Departamento de Economa y Administracin de Empresas. Universidad de Valladolid.

1.

INTRODUCCIN A LA ECONOMA DE LA EMPRESA.

El problema econmico.
Esquema general de la economa

1.1.

factores de produccin frontera de posibilidad de produccin

escasez elegir

ciencia social

factores mercado

coste de oportunidad

definicin

economa
asignacin de recursos sistemas econmicos sistema de precios economa mixta economa planificad a

mbito

produccin

positivo

normativa

mtodos deductivo asume inductivo teora perdicin

producto de mercado

consuncin

El problema econmico surge debido a la escasez de bienes y servicios necesarios para satisfacer las necesidades humanas. En todo problema econmico hemos de diferenciar cuatro aspectos: 1. Los deseos y necesidades se satisfacen a travs del consumo de bienes y servicios. 2. Los bienes y servicios son producidos a partir de los denominados factores de produccin. 3. En todo pas existe una frontera de posibilidades de produccin: trabajo, tierra y capital. 4. Todas las sociedades tienen que decidir acerca de tres cuestiones: a. Que bienes y servicios producen. b. Como producirlos. c. Quien ser el destinatario final de los mismos. 1

Departamento de Economa y Administracin de Empresas. Universidad de Valladolid. A partir de este planteamiento a la economa se la considera una ciencia social, pues se estudia como se asignan recursos escasos para satisfacer las necesidades humanas. La economa tiene bsicamente 2 ramas: a. Microeconoma: considera el comportamiento individual de un consumidor, de una empresa (economa de la empresa). b. Macroeconoma: considera el comportamiento de la economa como un todo. (renta nacional, nivel de empleo, balanza de pago). Como consecuencia de la produccin de bienes y servicios, hay que considerar dos aspectos: 1. El coste de oportunidad: la mejor alternativa a la que se renuncia para producir o consumir algo. En economa siempre la decisin de producir o consumir un producto implica la renuncia a otro producto y eso implica un coste. 2. Crecimiento econmico: se refiere al crecimiento en un pas de los bienes y servicios iniciales. Como se consigue: a. Incrementando los recursos: esto se consigue descubriendo nuevos recursos naturales aumentando la oferta de trabajo. b. A travs de un mejor uso de los recursos existentes, es decir: Entrenando a la oferta laboral (cursos). Introducir en el sistema econmico 1 innovaciones que supongan un incremento de productividad. Reasignando factores desde zonas de baja productividad (agricultura) hacia otros sectores de alta productividad (industria). Cmo se resuelve el problema econmico? Para resolverlo, los pases usan sistemas econmicos, que son un conjunto de organizaciones, que tratan de asignar y distribuir los recursos en la sociedad. Existen tres tipos o categoras: 1. Economa de libre mercado. 2. Economa planificada (comunistas). 3. Economa mixta. Se diferencian en la intervencin del Estado en la economa: 1. Libre mercado: poca intervencin. 2. Planificada: mucha intervencin. 3. Mixta: al 50%. 4. El Estado interviene en la economa con los presupuestos. 5. Ingresos: impuestos: descontados (IRPF) e indirectos (IVA). 6. Gastos: presupuestos menos dficit debe de ser igual a cero.
1 Sistema econmico: mecanismo con que una sociedad se organiza para dar respuesta a las tres preguntas bsicas sobre la produccin.

Departamento de Economa y Administracin de Empresas. Universidad de Valladolid. Economa de libre mercado: (EE.UU.) Tiene las siguientes caractersticas: 1. La mayora de los recursos son posedo por las familias (sector privado). 2. La asignacin de los recursos en el mercado se hace a travs del mecanismo de los precios. 3. La renta que se obtenga depender del valor de dichos recursos en el mercado. Economa planificada: (Cuba, Corea N) 1. Los recursos son posedos por el Estado. 2. El Estado asigna los recursos y fija los objetivos de la produccin y el crecimiento econmico. 3. La distribucin de la renta la decide el Estado por lo tanto, la escasez de los bienes. Economa mixta: 1. En la practica la mayora de las economas son mixtas. 2. Un porcentaje importante de recursos es posedo por las familias y el otro por el Estado. 3. La distribucin de la renta depende del valor de los bienes. 4. Los bienes tendrn ms valor cuando ms escasos sean. Problemas de los sistemas econmicos: ECONOMA DE MERCADO
No se producen bienes pblicos Monopolios competencia) Desempleo (reducen

ECONOMA PLANIFICADA
Los bienes producidos no satisfacen muchas veces las necesidades del consumidor. la Reduce los incentivos individuales Puestos de encubierto) trabajo precarios (paro

1.2. El mbito de la actividad mercantil.

El trmino actividad mercantil incluye diferentes tipos de organizaciones capaces de producir o suministrar bienes o servicios. Todas las organizaciones tienen en comn las siguientes caractersticas: 1. La obtencin de beneficios o la produccin de bienes o servicios para el publico en general. 2. El uso de recursos limitados (trabajo, capital). 3. La existencia de mecanismo de control en el desarrollo de la actividad mercantil. 4. En todas las organizaciones existen responsabilidades sobre los distintos colectivos que la forman bien sean propietarios o trabajadores, directivos, etc. 3

Departamento de Economa y Administracin de Empresas. Universidad de Valladolid. 5. Todos los tipos de organizaciones estn sujetos a obligaciones externas, tales como suele exigir la legislacin de cada partido. Las funciones de las organizaciones que desarrollan una actividad mercantil son las siguientes: 1. Produccin: implica produccin de bienes o servicios. 2. Personal: hace referencia a la mejor formacin de los trabajadores y una mejora en las condiciones del trabajo. 3. Financiera: hace referencia al pago de bienes y servicios que necesita. 4. Marketing: hace referencia al diseo de nuevos productos y a la investigacin de mercados.

1.3. La empresa.

Tipos de organizaciones

Lasector empresa es una unidad jurdico-econmica cuya funcin sector es producir y cuya finalidad viene determinada con el sistema privado publico econmico en el que desarrolle sus actividades. Cuales son los objetivos de la empresa: sin animo de con animo de lucro lucro 1. Maximizar los beneficios, pues esto le permitir en primer lugar sobrevivir y en segundo lugar recompensar a los gobierno que han empresa gobierno ayuntamient s os regional central aportado capital. publicas 2. Los beneficios servirn como reservas para futuras comerciante inversiones. comunidad sociedades Gobierno individual de bienes mercantiles 3. Maximizar el volumen de ventas, pues aunque en ocasiones provincial (diputacin) no resulte rentable supone para la empresa aumentar la participacin en el mercado. cooperativ 4. Maximizar el precio sindicatoacciones en bolsa, pues esto le de las fundaciones s as permitir: a. Mantener alejados a los tiburones. b. Favorecer a los directivos. c. Lograr una mayor armona en los objetivos de los accionistas y obligacionistas. 5. Bsqueda de servicios sociales y comunitarios. 6. Proporcionar un servicio para el mantenimiento de los clientes sobre todo. 7. Maximizar la riqueza de sus empleados. 8. Supervivencia. 9. Satisfaccin personal y/o el prestigio.

1.4. El tamao de la empresa.

1. Es medido por las siguientes magnitudes: 4

Departamento de Economa y Administracin de Empresas. Universidad de Valladolid. a. Ventas anuales: es la capacidad de la empresa para comprar al por mayor y tambin su capacidad para acometer importantes proyectos financieros. b. Beneficios totales: los beneficios varan cada ao, lo que indica el xito de la empresa. c. Capitalizacin del mercado: se calcula multiplicando el nmero de acciones emitidas por el precio de cada accin. Lo que sucede es que en mltiples ocasiones el precio de las acciones suelen fluctuar con los rumores o con otros aspectos que no tiene nada que ver con la empresa. d. Capital social: se refiere al nmero de acciones emitidas. e. Nmero de empleados: cuando son empresas del mismo sector, es vlida. 2. Economa de desarrollo: un mayor volumen de produccin implica, una produccin superior de bienes y servicios. Se puede conducir a una produccin ms barata debido a las economas de escala. Economas de escala son aquellas que permiten reducir el coste unitario de produccin debido al aumento en el volumen de produccin. Deseconoma de escala: a mayor deseconoma de escala, mayor el valor del producto. 3. Economas de escala. a. Interna: Son aquellas que se derivan de un crecimiento importante de la propia empresa. Las economas de escala pueden deberse a cinco motivos: Razones tecnolgicas, puesto que la gran empresa siempre tendr acceso a mejores y mayores equipos con una produccin ms eficiente. A razones de direccin o asesoramiento, debido a que la gran empresa puede disponer de un equipo de economistas, abogados o ingenieros que le asesoren, organismos a los que no puede acceder la pequea empresa. A razones comerciales, la gran empresa puede obtener un mayor descuento en la compra de grandes cantidades o debido a las economas de distribucin. Razones de financiacin, debido a que las grandes empresas pueden obtener recursos financieros de una manera ms barata (menos costes financieros) que la pequea empresa. Debido a la mayor resistencia al riesgo que presentan las grandes empresas (diversificacin de mercados y diversificacin de productos). b. Externa:

Departamento de Economa y Administracin de Empresas. Universidad de Valladolid. Son aquellas que ocurren como consecuencia del crecimiento de un sector o cuando este est localizado en una zona determinada (economas de concentracin). Estas economas de escala externas estn disponibles para todas las empresas dentro de un mismo sector; dirigido a: Un mejor acceso a la tecnologa punta. Un mayor entrenamiento para los trabajadores debido a la posibilidad de impartir cursos para distintas empresas. Debido a la existencia de mano de obra especializada para distintas empresas. Debido a la existencia de empresas de asistencia tcnica que pueden prestar un mismo servicio a distintas empresas. Debido a las razones o motivos de reputacin. Pero en las grandes empresas a la vez que se producen economas de escala, tambin tienen lugar deseconomas de escala, debido a que a medida que aumenta el tamao de la empresa tambin se incrementa el porcentaje de costes medios debido a las siguientes razones: 1. La excesiva burocracia. 2. En las grandes empresas, las huelgas y el ausentismo se producen con mayor frecuencia. 3. Las grandes empresas tienen distintos grupos de accionistas que corren el peligro de ser absorbidos por otra empresa, lo que propicia una produccin poco eficiente. 4. Concentracin industrial en las grandes empresas supone a veces un crecimiento de costes debido a la produccin o a las dificultades de los transportes.

1.5. Crecimiento de la empresa.

1. Interna: se refiere al hecho de que crezca la empresa mediante el crecimiento de las ventas. Este procedimiento se contempla como el ms efectivo, puesto que la empresa evita los problemas de fusiones y crece desarrollando sus propios productos. Se argumenta como inconveniente que el crecimiento interno es a menudo muy lento. Puede ser difcil que en mercados maduros, donde los grandes competidores tienen ventajas en costes o marketing. 2. Externa: se produce cuando una empresa se fusiona o absorbe a otra. Esto puede dar origen a: a. La integracin horizontal, que ocurre cuando las dos empresas producen el mismo producto, el objetivo de la integracin horizontal es aumentar la participacin en el mercado. 6

Departamento de Economa y Administracin de Empresas. Universidad de Valladolid. b. La integracin lateral o conglomerados, es la compra de una empresa que produce un producto diferente o similar pero no igual. c. Integracin vertical, que implica la adquisicin o compra de una empresa suministradora o cliente. La integracin

vertical puede ser: Integracin vertical hacia delante que implica la compra de un mercado para los productos de la empresa. Integracin vertical hacia atrs, cuando se compra un proveedor. d. Argumentos a favor de las fusiones: Incrementa la participacin del mercado. Aprovecharse de las economas de escala. Control de los proveedores; sobre todo para asegurarse el suministro de materias primas. Control de distribuidores: sobre todo de las tiendas al por menor. Ampliar la gama de productos. Razones financieras, puesto que la unin de dos empresas puede proporcionar un volumen de tesorera mayor a la otra empresa. e. Razones en contra a las fusiones: Que las fusiones reducen la competencia. Que las adquisiciones o fusiones tienden a exigir la rentabilidad de la empresa, lo que supondr pagar una prima por los productos que vende. Tipos de empresas. 1. Empresa multinacional: es aquella que produce y vende una parte importante de su produccin en dos o ms pases distintos. 2. Empresa exportadora: se caracteriza porque exporta la mayora de su produccin. Estn situadas en un solo pas. 3. Empresa global: se caracteriza porque la mayora de sus operaciones son exportadoras y sus instalaciones estn situadas en dos o ms pases. 4. Empresa transnacional: a. Se sita en dos o ms pases. 7

Departamento de Economa y Administracin de Empresas. Universidad de Valladolid. b. Con produccin muy eficiente (costes muy bajos). c. Transmisin de conocimientos dentro de la misma organizacin. d. Se adapta muy bien al mercado donde vende los productos.

2. TIPOS DE ORGANIZACIONES MERCANTILES

2.1. Principios bsicos de las organizaciones mercantiles.
1. Responsabilidad limitada: esto significa que si la empresa no puede pagar sus deudas, los propietarios solo perdern el dinero que ellos pagaron por sus acciones.

Departamento de Economa y Administracin de Empresas. Universidad de Valladolid. 2. Compaas o sociedades por acciones: hace referencia a

cierta clase de empresas cuyo capital est repartido en acciones. 3. La sociedad tiene una personalidad distinta a la de sus propietarios. 4. Una sociedad debe de tener un nombre mercantil.

2.2. Las organizaciones mercantiles en el sector privado y pblico.

1. Comerciante individual. a. N de socios: 1. b. Capital: no existe limitaciones ni mnimas ni mximas. c. Responsabilidad: personal e ilimitada. d. Reg. Seguridad Social: autnomos. e. Obligacin fiscal: sujetos a la estimacin objetiva. f. Ventajas: Existencia de pocas formalidades legales. No tiene porque llevar la contabilidad. La forma de decisiones es rpida. Incentivo a trabajar duro por parte del propietario. g. Inconvenientes: Puede ser difcil la obtencin del capital para la expansin del negocio. No puede aprovecharse de las economas de escala de las grandes empresas. La empresa depende exclusivamente de la capacidad de su propietario. 2. Comunidad de bienes: a. N de socios: dos o ms. b. Capital: no existe lmites ni mnimos ni mximos. c. Responsabilidad: personal e ilimitada. d. Reg. Seguridad Social: autnomos. e. Obligacin fiscal: a elegir entre estimacin objetiva o estimacin directa. 3. Sociedad de responsabilidad limitada (SRL): 9

Departamento de Economa y Administracin de Empresas. Universidad de Valladolid. a. N de socios: de dos a cincuenta. b. Capital: mnimo 500.000 ptas., mximo 50 millones. c. Responsabilidad: limitada a su aportacin. d. Reg. Seguridad Social: general. e. Obligacin fiscal: impuesto sobre sociedades. 4. Sociedad annima (S.A.): a. N de empleados: mnimo tres, no hay mximo. b. Capital: mnimo 10 millones, mximo no hay. En el momento de la constitucin tiene que estar suscrito y desembolsado al menos un 25%. El capital de la sociedad annima esta dividida en acciones. c. Responsabilidad: limitada a su aportacin. d. Reg. Seguridad Social: general para los socios trabajadores. e. Obligacin fiscal: impuesto sobre sociedades. 5. Sociedad annima laboral (SAL): a. N de socios: mnimo cuatro, tres de ellos con contrato de trabajo indefinido. b. Capital: 10 millones, el 51% perteneciente a los socios trabajadores. c. Responsabilidad: limitada a su aportacin. d. Reg. Seguridad Social: general para los socios trabajadores. e. Obligacin fiscal: impuesto sobre sociedades. 6. Cooperativa: a. N de socios: mnimo cinco. b. Capital: sin limitaciones. c. Responsabilidad: fijada en los estatutos. d. Reg. Seguridad Social: autnomo o rgimen laboral. e. Obligacin fiscal: impuesto sobre sociedades. 7. Sociedad regular colectiva (SRC): a. Es una sociedad personalista en la que la calidad de socio no se puede transmitir sin el consentimiento de los dems. b. Todos los socios son gestores natos, excepto aquellos que renuncien. c. Responsabilidad: ilimitada y solidaria. 8. Sociedad comunitaria simple (SCS): a. Existen dos tipos de socios: Socios colectivos con una responsabilidad ilimitada. Socios comanditarios, que participan en las perdidas y en las ganancias en proporcin a lo acordado. b. Los socios comanditarios no pueden hacer ningn acto de administracin de la sociedad. 9. Sociedad comunitaria de acciones (SCA): a. Igual que la anterior con la nica excepcin que el capital de los socios comanditarios est dividido en acciones. 10. Sector pblico: 10

Departamento de Economa y Administracin de Empresas. Universidad de Valladolid. a. En este tipo de organizacin haremos referencia nicamente a la empresa pblica. b. La empresa pblica: Obtiene la mayora de sus ingresos vendiendo bienes y servicios en distintos hbitats de la administracin pblica. Son controladas por el gobierno, sin tener que tener todas las acciones. Los objetivos de produccin y financieros son fijados por el gobierno. NACIONALIZACIONES. Argumentos a favor de las nacionalizaciones 1. Las empresas pblicas pueden proporcionar servicios socialmente importantes a la sociedad. Algunas empresas pblicas tienen como objetivo proteger al consumidor. Muchas empresas requieren importantes inversiones en equipos y tecnologa que el sector privado no puede asumir. Algunas industrias, tales como el petrleo y el acero, pueden ser vitales para la economa del pas y por lo tanto es deseable que las controle el Estado. Ocasionalmente una empresa debera de ser nacionalizada para evitar la quiebra y un fuerte desempleo. Argumentos en contra de las nacionalizaciones. Las empresas nacionalizadas suelen ser ineficaces puesto que saben sus directivas que las prdidas las paga el gobierno. La falta de competencia no anima a presta un buen servicio a los consumidores y, a veces, tampoco en las condiciones ms baratas. Incluso las industrias vitales pueden ser confiadas a empresas privadas siempre que el gobierno controle la produccin. El control estatal de una empresa es indeseable pues le da al Estado demasiado poder sobre la vida de los ciudadanos. Generalmente las empresas pblicas estn siempre sujetas a interferencias gubernamentales.

1. 2. 3. 4. 5.

1. 2. 3. 4. 5.

PRIVATIZACIONES. 1. Mtodos: a. La desnacionalizacin, que consiste en la venta de empresas posedas por el gobierno al sector privado. b. La desregularizacin, modificando los estatutos sobre monopolios.
1

Nacionalizar: Hacer que pasen a depender del gobierno de la nacin propiedades industriales o servicios explotados por los particulares.

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Departamento de Economa y Administracin de Empresas. Universidad de Valladolid. c. Contratos externos, permitiendo a las empresas privadas pujen por el suministro de servicios pblicos. 2. Argumentos a favor de las privatizaciones: a. Conducen a una mayor competitividad y eficiencia. b. Los consumidores se beneficiarn de una mayor eleccin de servicios e incluso ms baratos. c. Los contribuyentes se beneficiarn de pagar menos impuestos. d. Las privatizaciones pueden incrementar el nmero de personas que poseen acciones. 3. Argumentos en contra de las privatizaciones:

a. Las privatizaciones no siempre incrementan la competitividad y la eficiencia. b. Los consumidores no siempre salen beneficiados sino se incrementa la competitividad. c. Las privatizaciones algunas veces le cuesta dinero al gobierno. d. Muchas personas adquieren unas acciones de las empresas con fines exclusivamente especulativos.

2.3. Estructura sectorial de la economa.

1. Sector primario: agricultura, ganadera, pesca, bosques y minas. 2. Sector secundario: industrias (con construccin) 3. Sector terciario: servicios (educacin,...).

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3. LA EMPRESA Y SU ENTORNO.
3.1. El gobierno y los objetivos de poltica econmica.
Los cuatro objetivos de todo gobierno son: 1. El pleno empleo. En una economa moderna es prcticamente imposible conseguir el 0% de desempleo desde que existe gente que est en paro temporalmente, pues han abandonado un trabajo y durante un corto periodo de tiempo est buscando otro. El paro puede ser: a. Estacional, debido a las fluctuaciones de la demanda o a cambios en las condiciones meteorolgicas. b. Paro estructural, es aquel que se debe a una cada en la demanda de productos industriales. c. Paro tecnolgico, se de debe a nuevos mtodos de trabajo automatizados. d. Paro cclico, son aquellos que pierden el empleo debido a una cada en la demanda agregada (recesin). 2. La eliminacin de la inflacin. La inflacin es contemplada por

economistas como el problema que puede amenazar la competitividad internacional y el crecimiento del desempleo. El aumento de la inflacin se debe a dos factores: Al empuje de los costes, esto se produce cuando aumentan los salarios, los impuestos y el precio de las materias primas; entonces las empresas para proteger sus mrgenes de beneficios incrementan el precio de sus bienes, como consecuencia de esto, los trabajadores solicitarn un incremento de salarios entrando en los que se denomina la espiral preciossalarios. 13

Departamento de Economa y Administracin de Empresas. Universidad de Valladolid. El aumento de la demanda: ocurre cuando la demanda de bienes y servicios empuja los precios al alza, esto tiene lugar cuando existe pleno empleo y las empresas se ven obligadas a ofrecer salarios ms altos a los trabajadores. Crecimiento econmico (PIB): el crecimiento econmico hace referencia al incremento en la renta per cpita nacional de un pas. Este crecimiento es contemplado por la mayora de los economistas y polticos como esencial para mejorar el nivel de vida de un pas. Un modelo simple de como ocurre el crecimiento es el propuesto por J. M. Keynes en 1930. En dicho modelo existen bsicamente dos grupos: las familias, que son los que gastan dinero y las empresas que son aquellas que pagan dinero a las familias. Segn este modelo, la renta nacional crece si las inyecciones de dinero en el circuito de la economa son mayores que las detracciones de dinero. Equilibrio en la balanza de pagos. El equilibrio en la balanza de pagos indica que las exportaciones sean mayores o iguales que las importaciones, es decir, que no se produzca dficit. El dficit se debe bsicamente a la baja productividad, altos costes, tipos de cambio altos, etc. Mtodos para controlar la poltica econmica: Controles directos: lo que implica que el gobierno establece reglas especficas que deben de seguir los trabajadores y las empresas (controles de precios, salarios,...). Poltica fiscal: implica cambios en los ingresos y gastos del gobierno, para poder construir sobre las decisiones de las empresas y de las personas. Esta poltica fiscal puede ser: a. Inflacionista: incremento de la demanda agregada al disminuir los impuestos e incrementando los gastos de gobierno.

3.

4.

1. 2.

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Departamento de Economa y Administracin de Empresas. Universidad de Valladolid. b. Deflacin 1: incremento del dficit, intentado reducir la demanda agregada mediante el incremento de los
POLTICA FISCAL

POLTICA FISCAL DEFLACIONISTA

POLTICA FISCAL INFLACIONISTAS

MENORES GASTOS DE GOBIERNO

ALTAS TASAS

ALTOS GASTOS DEL GOBIERNO

BAJAS TASAS

MENORES GASTOS DEL GOBIERNO EN SALARIOS Y BIENES DE SERVICIOS DE LAS EMPRESAS

LA GENTE TIENE MENOR RENTA DISPONIBLE PARA GASTAR. MENORES BENEFICIOS RETENIDOS

MAYOR GASTO DEL GOBIERNO EN SALARIOS Y BIENES DE SERVICIOS DE LAS EMPRESAS

LA GENTE TIENE MAYOR RENTA DISPONIBLE PARA GASTAR. MAYORES BENEFICIOS RETENIDOS

REDUCE LA DEMANDA AGREGADA

AUMENTA LA DEMANDA AGREGADA

Increme n. econmi co ms rpido Mayor gastos de importacin

Baja Inflacin

Menor importacin

Crecim. Econm. Lento

Alto Desem pleo

Ms emple o

Alta inflacin

impuestos, lo que supondra reducir la cantidad de dinero que las empresas y la gente, disponen para gastos y disminuyendo los gastos del gobierno. 3. Poltica monetaria: se trata de controlar la masa monetaria en circulacin. a. El tipo de inters: desde que los consumidores y las empresas trabajan con dinero prestado el aumento o la disminucin del tipo de inters puede hacer que aumente o disminuya la demanda de bienes duraderos, as una subida de los tipos de inters har que los crditos resulten ms caros y por lo tanto disminuya el consumo de bienes y servicios. Sin embargo, una rebaja en los tipos de inters har que aumente la demanda de crditos para el consumo de bienes y servicios, y por lo tanto constituya un incentivo para la inversin. b. Oferta de dinero: se refiere a los depsitos en bancos y cajas de ahorro que el gobierno regula a travs del coeficiente de caja que es la cantidad de dinero que las instituciones financieras tienen que movilizar bien en sus propias cajas o en el Banco de Espaa.
1

Deflacin: Reduccin de la circulacin fiduciaria que conlleva un descenso generalizado de los precios y una revalorizacin de la moneda.

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Departamento de Economa y Administracin de Empresas. Universidad de Valladolid. c. Tipo de cambio: si se aprecia, supone una desincentivacin de las exportaciones y si se deprecia supone un incentivo 2 en las exportaciones.

3.2.

Comercio internacional.

Existen dos procedimientos a seguir en el comercio internacional: 1. El libre comercio: es aquel en el que no existen restricciones ni barreras para comerciar. a. Ventajas: los pases pueden obtener bienes y servicios que no son capaces de producir ellos mismos. Los pases pueden especializarse en produccin de ciertos bienes e importar bienes ms baratos provenientes de otros pases. El comercio internacional permite la produccin a gran escala (economas de escala), puesto que las empresas podran vender sus productos en todo el mundo. La competencia procedente del exterior alienta la eficiencia en la produccin de las empresas nacionales al tener competidores. Los consumidores se beneficiarn del comercio internacional puesto que dispondrn de una mayor cantidad de bienes y ms baratos. 2. Proteccionismo: implica poner restricciones al libre mercado entre diferentes pases. Existen diferentes formas de poner tales restricciones: a. Tarifas: son impuestos que se ponen sobre las importaciones con el objetivo de encarecerlos. b. Cuotas: hace referencia a limitaciones fsicas en cuanto a cantidad. c. Embargos: que hace referencia a prohibiciones de comerciar con terceros pases. d. Subsidios: son cantidades de dinero que se les da a los productores nacionales para poder competir con las producciones extranjeras. e. Regularizaciones: hacer referencia a las cantidades y cualidades de los productos importado con el objeto de reducir el volumen de importaciones.

3.3.

Balanza de pagos y tipos de cambio.

Es un registro contable de todas las transformaciones entre Espaa y otros pases. Existen dos balanzas de pagos: 1. Por cuenta corriente: hace referencia a los cobros y pagos por bienes y servicios. Esta se divide en dos: a. Comercio visible (balanza comercial): hace referencia a las importaciones y exportaciones de bienes.

Incentivo: Estmulo que se ofrece a una persona, grupo o sector de la economa para elevar la produccin.

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Departamento de Economa y Administracin de Empresas. Universidad de Valladolid. b. Comercio invisible: hace referencia a las importaciones y exportaciones de servicios. 2. Por cuenta de capital: nos referimos a los cobros y pagos por inversiones o transformaciones netas de otros activos.

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4.

LAS INFLUENCIAS DEL ENTORNO ECONMICO Y LA POLTICA DEL GOBIERNO SOBRE LA EMPRESA.
La demanda agregada y la inflacin.

4.1.

La demanda agregada es el gasto total de la economa nacional en bienes y servicios. Un incremento de la demanda agregada puede tener las siguientes D=C + I + G + X M consecuencias: C.- consumo de bienes. 1. Har que las I.- gastos de inversin para las empresas produzcan empresas. ms para atender G.- gastos del gobierno. dicha demanda. X.- exportaciones. 2. Las empresas sern M.- importaciones. incapaces de producir ms para atender la demanda agregada debido a las limitaciones de su capacidad, lo que puede provocar un crecimiento importante de la inflacin. Con el objeto de tener un crecimiento real de la demanda agregada, evitando en lo posible un incremento en la inflacin, ser preciso controlar el crecimiento de dicha demanda. Para controlar el consumo de bienes, cuando ejerce este presiones inflacionistas sobre la economa, el gobierno puede controlarlo a travs de altos impuestos y elevando tipos de inters con el objeto de reducir el poder de compra de los consumidores y desanimando las compras mediante crdito. Para estimular la inversin no se debe hacer a travs de subsidios sino creando las condiciones econmicas necesarias que den confianza a la empresa: baja inflacin, tipos de cambio estables y crecimiento econmico estable. Con respecto a los gastos gubernamentales es preferible que se financien a travs de los impuestos. Como podemos apreciar, las tres primeras variables pueden ser estimuladas a travs de la poltica fiscal. Para mejorar la balanza de pagos, las exportaciones pueden ser estimuladas por medio de subsidios a la exportacin o consiguiendo unos tipos de cambio bajos que hagan ms baratas las exportaciones. En sentido contrario, las importaciones pueden ser controladas estableciendo tarifas o cuotas con unos tipos de cambio altos.

La inflacin. La inflacin es el incremento del ndice general de precios. El nivel de inflacin se calcula utilizando el ndice de Laspeyres.

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mt I A = Wi Ii mt i A

La inflacin espaola se calcula tomando como base el ao 1992, se obtiene un ndice mensual para 52 provincias y 17 comunidades autnomas. El nivel de inflacin en la economa es importante puesto que afecta a: a. los costes de produccin a b. los tipos de inters a c. los tipos de cambio y a d. la demanda agregada.

4.2.

Los tipos de inters.

Los tipos de inters son importantes debido a: 1. Miden el coste de endeudamiento, puesto que las empresas y particulares en muchas ocasiones trabajan con fondos ajenos. Un alto tipo de inters supondr un mayor coste del endeudamiento. 2. El tipo de inters influye en el tipo de cambio de la moneda de un pas. 3. Los tipos de inters actan como gua de cara a los poseedores de las acciones de una empresa puesto que son indicativos de lo que ellos esperan obtener por dividendos. Existen razones para que en mercados diferentes se produzcan tipos de inters distintos: 1. El riesgo. Cuando se produce alto riesgo en los prestatarios implica o supone esto el pago de un tipo de inters alto a los prestatarios por el riesgo que corren. 2. La duracin del prstamo. Normalmente los prstamos a largo plazo suponen un tipo de inters ms alto que los prstamos a corto plazo. 3. El tamao del prstamo. Cuando mayor sea la cantidad prestada, mayor suele ser el tipo de inters. 4. Los tipos de inters internacionales. Por los diferenciales de inflacin. 5. Dependiendo del tipo de activo financiero, que pueden ser: a. Billetes o dinero. b. Depsito a la vista. c. Depsito a plazo. d. Letras del tesoro. e. Bonos. f. Pagars de empresa. g. Letras de cambio. h. Obligaciones. i. Acciones. j. Plizas de seguro. k. Etc. 19

Departamento de Economa y Administracin de Empresas. Universidad de Valladolid. Inters nominal e inters real. El tipo de inters nominal es aquel (1 + ir ) (1 + g ) = (1 + in ) que se expresa en los ttulos 1 + in 1 + ir = correspondientes en trminos 1+ g monetarios. El tipo de inters real 1 + in 1 + in 1 g in g es aquel tipo de inters que est / / ir = 1= = 1+ g 1+ g 1 + g ajustado por la inflacin. Por lo tanto, el tipo de inters real expresa un incremento en la riqueza real del inversor o prestamista. Tipo de inters, inflacin y ganancias o perdidas de capital. Cuando tiene lugar un tipo de inters real mayor que cero esto supone aadir riqueza al inversor. Y cuando los tipos de inters suben o bajan, debido al aumento o disminucin de la inflacin, existirn potenciales perdidas o ganancias para el inversor. De tal manera que si un prestamista entrega una cantidad de dinero a un periodo de tiempo determinado al aumento de la inflacin supondr una disminucin de su riqueza, sin embargo, una disminucin de la inflacin supondr potenciales ganancias para l mismo. Obviamente el tipo de inters tambin influye sobre los tipos de ttulos de deuda pblica y otros ttulos de renta fija. Cuando los tipos de inters aumentan el valor de mercado de los ttulos disminuye. Los precios de inters y los precios de las acciones. 1. Los ttulos de renta fija nos dan una rentabilidad. 2. Las acciones son de renta variable y no sabemos la rentabilidad que vamos a obtener. 3. La rentabilidad esperada por una accin es mayor que la esperada por la deuda, porque la accin tiene ms riesgo que la deuda. 4. El precio de la accin vara de forma inversa al inters de los ttulos de deuda. Los tipos de inters y el endeudamiento de la empresa. Cuando el tipo de inters baja, la empresa debera incrementar su financiacin a travs de deuda, y debera endeudarse a un tipo de inters fijo. Endeudarse a largo plazo sobre todo si la empresa prev que los tipos de inters van a subir. Si la empresa tuviera liquidez convendra reembolsar los prestamos antiguos y endeudarse a los nuevos tipos de inters, en resumen: 20

Departamento de Economa y Administracin de Empresas. Universidad de Valladolid. a. Endeudarse ms e incrementar el grado de endeudamiento personal. b. Endeudarse a largo plazo en lugar de corto plazo. c. Devolver los prstamos con altos tipos de inters y pedir nuevos prstamos a un tipo de inters bajo. Cuando los tipos de inters estn altos, la empresa debera de recurrir a fuentes de financiacin alternativas, captar dinero, pero no a travs de endeudamiento sino, lanzando nuevas acciones o reinversin de los beneficios. Si la empresa tiene acciones de otras empresas, podra cambiar estas por obligaciones o ttulos de deuda. Endeudarse a corto plazo y a tipos de inters variable, siempre que los ttulos vayan a bajar. a. Una empresa deber de reducir la cantidad de prstamos y sustituir dicho dinero por beneficios retenidos o por financiacin mediante emisin de acciones. b. Una empresa podra optar a incrementar su endeudamiento a corto plazo y a inters variable en lugar de deuda a largo plazo e inters fijo. c. Los particulares siguiendo una poltica nacional debern tambin endeudarse a corto plazo e inters variable en lugar de largo plazo

4.3.

Los tipos de cambio.

El tipo de cambio. El dinero de una determinada moneda puede ser cambiado por dinero de otra moneda (las monedas que posee un pas que no pertenecen a dicho pas se denomina divisa). Los tipos de inters son importantes porque: a. Afecta a las importaciones. b. Afecta a los costes y beneficios de las deudas que un pas tenga en moneda extranjera. 1. Para que le sirve al gobierno unos tipos de inters altos: a. El consumo y las inversiones sern menores. b. Para frenar la inflacin. c. Se atrae inversiones del extranjero. 2. Tipos de inters bajos: a. Aumenta el consumo y las inversiones. b. Incentiva la demanda agregada (empleo y crecimiento econmico). c. Los costes financieros de las empresas son menores con lo que el precio tambin es menor. d. Aumentan las exportaciones. 3. Como puede el gobierno manejar el tipo de inters: a. El tipo de redescuento: es el tipo de inters que el Banco de Espaa carga a los bancos comerciales por descontar efectos o deudas de los clientes. b. Estableciendo tipos de inters mximos. 21

Departamento de Economa y Administracin de Empresas. Universidad de Valladolid. c. Puede actuar como garanta en ciertos prstamos. d. Mediante las operaciones en los mercados de deuda. Influencia de los tipos de cambio. 1. Tipos de cambio: el precio de una moneda desde el punto de vista de otra. Cuando el tipo de cambio aumenta, la moneda se deprecia y cuando disminuye decimos que aprecia. 2. Los tipos de cambio son importantes porque afectan a las importaciones. 3. Afecta a las exportaciones, un aumento de los tipos de cambio aumenta las exportaciones y una disminucin de los tipos de cambio perjudica a las exportaciones. 4. En las ganancias o perdidas que surgen en operaciones internacionales. 5. Distintas polticas de gobierno para controlar los tipos de cambio: a. Poltica de tipos de cambio fijos. Bajo esta poltica, el tipo de cambio le establece la autoridad monetaria, y permanece fijo, a no ser que la autoridad monetaria lo cambie. b. La intervencin del Estado en el mercado mediante la compra y venta de moneda. c. Poltica de tipos de cambio flexible. Se trata de que el tipo de cambio flucte libremente en funcin de la oferta y la demanda. d. Tipos de cambio flotantes. Se establece un tipo de cambio y se establece unas bandas de fluctuacin. Dentro de las bandas de fluctuacin el tipo de cambio puede variar en funcin de la oferta y la demanda pero el gobierno interviene para que no se salga de esas bandas.

5. INFLUENCIA DE LA POLTICA ECONMICA Y DEL ENTORNO EXTERIOR SOBRE LA EMPRESA.

5.1. Influencia de la poltica econmica del Gobierno sobre las decisiones empresariales. 5.2. El Sistema Monetario Europeo (S.M.E.).
1. Antes de 1914 la poltica monetaria de tipos de cambio que se segua era un tipo de cambio fijo. Todas las unidades monetarias de distintos pases tenan un valor econmico en oro. La liquidez de un pas dependa de la produccin de oro, y esto obligaba a los bancos centrales de cada pas a mantener gran cantidad de remesas de oro. 22

Departamento de Economa y Administracin de Empresas. Universidad de Valladolid. 2. De 1914 a 1945. Durante esta poca se establece un tipo de cambio flotante, tena unas bandas de fluctuacin muy grandes, casi flexibles. En esta poca es cuando el Reino Unido pierde la condicin de lder que le es arrebatada por Estado Unidos. El sistema sufre una crisis debido a su inestabilidad y desanima el comercio mundial. 3. A partir de 1945 hasta 1971, se establece el sistema de Bretton Woods, que es sistema fijo pero el patrn no es el oro sino que se establecen los precios de las monedas en dlares y a su vez el dlar se valora en oro. Esto obligaba a tener una reserva de oro a Amrica. En 1971 tuvo una serie de dficit en la balanza de pagos y tena que echar mano a sus reservas de oro y rompi con el sistema. Las crisis fueron tres: a. En el ao 1971 debido a los fuertes dficit de la balanza de pagos de Estados Unidos, lo que obliga al presidente Nilson a adoptar tres medidas: Suspender la conversin de dlares en oro. Imponer una cuota sobre las importaciones de Estados Unidos del 10%. Controlar los salarios y los precios de los productores. b. La segunda crisis fue en el ao 1973, que surge de la primera crisis del petrleo que sucede cuando Israel ataca Egipto y sube el precio desmesuradamente. c. En 1978 surge la tercera crisis, que corresponde a la segunda del petrleo, en la que se pierde la confianza de los inversores por el dlar americano. Aparecen los petrodlares. 4. En 1979 se funda el Sistema Monetario Europeo, que es un tipo de cambio con flotacin controlada. En la oferta y la demanda de moneda existe el tipo de cambio, que es el valor de una moneda con respecto a otra. En la grfica adjunta se puede observar como se halla el tipo de cambio que es donde la demanda de moneda y la oferta coinciden. Si por una casualidad, se demanda mucha moneda extranjera, puede llegar el caso de que el Banco Central del pas tenga que afrontarlo teniendo que vender moneda extranjera, para que el punto de cruce entre la oferta y la demanda nos se salga de las bandas de fluctuacin. Llegado un punto, en que el Banco no puede aguantar esta situacin se vera obligado a devaluar la moneda nacional. En el caso contrario el Banco Central deber comprar moneda y en el ltimo momento, incrementar el valor de la moneda nacional. 23

Departamento de Economa y Administracin de Empresas. Universidad de Valladolid. Sistema monetario mundial. Introduccin Originalmente este sistema rene a los siguientes pases: Alemania, Francia, Holanda, Dinamarca, Blgica, Luxemburgo, Italia, Irlanda y Reino Unido. Posteriormente se aaden Espaa, Portugal y Grecia. Se pretende con este sistema una serie de mejoras que son: a. Establecer una zona de estabilidad cambiara dentro de Europa. b. Mejorar la cooperacin econmica entre los pases miembros. c. Contribuir a reducir la inestabilidad monetaria mundial al repartir la repercusin de las perturbaciones monetarias entre todas las monedas participantes en el Sistema Monetario Mundial. Crisis del Sistema Monetario Mundial. En el ao 1992 se produce la primera crisis del Sistema Monetario Europeo. En este ao el referndum francs se gana por estrecho margen, y Dinamarca lo rechaza, la libra esterlina y la lira abandonan el sistema, la peseta se devala dos veces, la primera un 5% y la segunda un 6%, y Suecia, Noruega y Finlandia abandonan la paridad con el ECU. En el ao 1993 la peseta sufre su tercera devaluacin, esta vez de un 8%, se aumentan las bandas de fluctuacin del Sistema Monetario Europeo que era un 2,5% y un 6% para las ms dbiles que pasaron al 15%, quedando en el 2,5% para las monedas fuertes: el marco alemn y el florn holands. El Sistema Monetario Europeo consiste en: a. Se establece un tipo de cambio de cada moneda respecto al ECU, tipo de cambio pivote. b. Se establece un tipo de cambio entre las distintas monedas, los llamados tipo de cambio bilaterales. Mecanismos de funcionamientos del S.M. Europeo.
El ECU.

Se define como una cesta de monedas formada por cantidades fijas de las monedas de cada uno de los pases de la comunidad europea. Caractersticas: 1. Las cantidades de cada una de las monedas en el ECU se revisan cada cinco aos (para hallar las cantidades de cada moneda en un ECU, se tuvo en cuenta el PIB (precio interior bruto) 24

Departamento de Economa y Administracin de Empresas. Universidad de Valladolid. de cada pas y el comercio exterior de los pases de la CE), o antes si el peso de una divisa a variado en un 25% o ms en relacin con la ponderacin oficial. 2. Hasta la fecha ha habido dos revisiones; en 1984, cuando se incluyo el Dragma griego y en 1989, cuando se incluyo la Peseta y el Escudo. 3. En el momento de la revisin es necesario distinguir dos etapas: a. Clculo de cantidades: que se decide por acuerdo del consejo de las comunidades europeas y se determina los pesos porcentuales de cada moneda Qx (ponderacin oficial). La ponderacin de Px % = E ( x / ECU ) una moneda es la cantidad de moneda en un ECU entre el tipo de cambio de dicha moneda respecto al ECU. b. A partir de las ponderaciones oficiales y con los tipos de cambio del mercado del da de la revisin se obtienen las cantidades de cada moneda en un ECU, que sern fijas hasta la siguiente revisin. El tipo de cambio de cualquier moneda frente al ECU se obtendr como combinacin lineal de los tipos de cambio de mercado del resto de las monedas frente a esa moneda.

Cantidades de las monedas; en orden de arriba hacia abajo: marco alemn (DM), franco francs (FF), florn holands (FLH), franco belga-luxemburgues (FBL), peseta (PTS), corona danesa (DKR).
Cantidades Ponderaciones % Cambios Pond. Efectiva Tericos frente a tipos al ECU tericos % Tipos de Mdo. Frente al ECU Pond. Efectiva a tipos de Mdo.

0.6242 1.3320 0.2198 3.4310 6.8850 0.1976

30.1 19 9.4 7.9 5.3 2.45

1.91 6.40 2.15 39.39 162.49 7.28

32.7 20.8 10.21 8.70 4.23 2.71

4.86 6.62 2.08 38.28 163.13 7.27

33.56% 20.12% 10.88% 8.96% 4.22% 2.71%

Formas de hallar los umbrales de divergencia mximos y mnimos.

1. Margen mximo de divergencia (MMD): se va a calcular como producto de la banda de MMD = 0,15 ( 100 P ) 25 0,0225 para el florin y el marco

Departamento de Economa y Administracin de Empresas. Universidad de Valladolid. fluctuacin por cien, menos la ponderacin de la moneda de la que estamos hallando. A mayor ponderacin, menor es el margen de variacin. 2. Umbral de divergencia: se calcula como el 75% del margen mximo de divergencia y es igual para U D= 750 0 M M D todas las monedas. Sistema de estabilidad cambiara. 1. La pertenencia de una moneda al ECU no implica que pertenezca al mecanismo de tipos de cambio y de intervencin (caso de la libra esterlina y el dragma griego). 2. Cuando la moneda supera las bandas de fluctuacin (15% y 2,25%) los bancos centrales de cada pas debern intervenir obligatoriamente para reducir y mantenerse en el margen adecuado. 3. El banco central del pas con moneda fuerte comprar la moneda dbil en su mercado y el banco central del pas con moneda dbil vender la moneda fuerte en su mercado. 4. Adems de la intervencin obligatoria (intervencin marginal) los bancos centrales de cada pas pueden intervenir de forma voluntaria antes de alcanzar los lmites de las bandas de fluctuacin (a eso se le llama intervencin intramarginal). Actualmente ante una devaluacin: a. Fijar el importe de la devaluacin en %. b. Se calculan los tipos centrales bilaterales y se utiliza como referencia la moneda cuya paridad con el ECU sea la ms cercana al tipo pivote. c. Calculamos el tipo de cambio de la moneda de referencia respecto al ECU. d. Calculamos el resto de los tipos de cambio de las dems monedas respecto al ECU. Cuando la intervencin no es suficiente cabe la opcin de realizar el realineamiento, es decir, una devaluacin o una revaluacin, modificar el pivote central. FECOM. Es una institucin europea que actualmente va a ser sustituida por el Instituto Monetario Europeo. Su funcin era encargarse de custodiar el 20% de las reservas de divisas y de oro de los pases europeos, y entregar a esos pases una cantidad de ECUs para que pudieran intervenir en el mercado europeo con esos ECUs.

5.3.

Etapas hacia la Unin Econmica y Monetaria.

1. Primera: a. Inicio: 1 de julio de 1990. 26

Departamento de Economa y Administracin de Empresas. Universidad de Valladolid. b. Objetivos: Conducir el gran mercado interior. Libre circulacin de capitales. Convergencias econmicas. 2. Segunda: a. Inicio: 1 de enero de 1994. b. Objetivos: Garantizar la independencia del Banco Central. Prohibir la financiacin privilegiada del sector pblico. Control del dficit pblico. Coordinacin de las polticas econmicas. Cumplir los criterios de convergencia. c. Instituciones: Instituto Monetario Europeo, que reemplaza al FECOM y al comit de gobernadores de los bancos centrales de los estados miembros que tienen como misin principal preparar el paso a la tercera fase. 3. Tercera: a. Inicio: lo ms tarde el 1 de enero de 1999. b. Objetivos: Implantar la moneda nica. Poltica monetaria y cambiara nica. Estrecha convergencia de las polticas econmica c. Instituciones: Sistema Europeo de Bancos Centrales, formado por el Banco Central Europeo y las centrales nacionales, desaparece el instituto monetario europeo. El comit econmico y financiero sustituye al comit monetario. Criterios de convergencia para acceder a la moneda nica. Estabilidad de precios: la tasa media de inflacin durante el ao anterior al examen, medida por el ndice de precios de consumo, sobre una base comparativa, es decir, teniendo en cuenta las diferencias entre las definiciones nacionales, no excedern ms de 1,5% de los tres, como mximo, estados miembros con mejor comportamiento en materia de estabilidad de precios. Finanzas pblicas sostenibles: el dficit del presupuesto pblico no superar en un 3% al PIB a menos que dicha proporcin haya descendido sustancial y continuamente, y haya llegado a un nivel que se aproxime al valor de referencia; o que dicho valor se sobrepase solo excepcionalmente y temporalmente, y la proporcin se mantenga cercana al valor de referencia, se tendr en cuenta si el dficit pblico supera los gastos de inversin as como la situacin econmica y presupuestara a medio plazo. La deuda pblica no rebasar el equivalente al 60% del PIB a menos que la proporcin disminuya 27

Departamento de Economa y Administracin de Empresas. Universidad de Valladolid. suficientemente y se aproxime a un ritmo satisfactorio al valor de referencia. Participacin en el mecanismo de tipo de cambio del sistema monetario europeo. Durante los dos aos anteriores al examen, la moneda habr observado sin tensiones graves los mrgenes normales de fluctuacin dispuestos por el mecanismo de tipo de cambio del sistema monetario europeo. En particular no habr influido devaluacin alguna por iniciativa, sobre el tipo de control bilateral frente al de ningn estado miembro. Tipos de inters. Durante el ao anterior al examen, el tipo de medio de inters nominal a largo plazo no exceder de ms de un 2% del de los tres, como mximo, estados miembros con mayor estabilidad de precios. Los tipos de inters se medirn con referencia a los bonos del Estado a largo plazo u otros valores comparables, teniendo en cuenta las diferencias en las definiciones nacionales.

6.
6.1.

LA EMPRESA Y EL EMPRESARIO.
Introduccin.

Si consideramos a la empresa el objetivo de todo conocimiento econmico empresarial, es el empresario quien protagoniza por derecho propio el aspecto del comportamiento. En el empresario se personaliza la funcin de agente econmico, primero asocindose a una persona fsica para despus identificarlo con grupos o personas jurdicas . El empresario fue concebido inicialmente como la mano invisible2 en el sistema econmico, puesto que es l quien toma las decisiones en la empresa. Comprender el papel e importancia del empresario en la economa implica hacer un breve repaso del desarrollo econmico capitalista en el cual tuvo una gran influencia la actitud filosfica, protestante y puritana. Con la aparicin del capitalismo financiero (separacin entre propiedad y control) la figura del empresario se transforma para ser considerado como un experto profesional que toma las decisiones adecuadas en la empresa.

6.2. Funcin econmica y evolucin de la figura del empresario.

Los dos conceptos de empresa y empresario se han confundido hasta mediados del siglo XIX principio del XX. a. Empresario: la persona o personas que dan vida a la empresa, es decir, que coordinan, dirigen la actividad empresarial. b. Empresa: es el objeto de estudio de la economa de la empresa. 28

Departamento de Economa y Administracin de Empresas. Universidad de Valladolid. c. El empresario: es el aspecto subjetivo de la economa de la empresa. Las fases del pensamiento econmico son tres: a. Pensamiento escolstico. No se desarrolla hasta el siglo XV, estudia la economa desde el punto de vista de la tica tratando de averiguar los fines ltimos de la economa. b. El mercantilismo se desarrolla durante los siglos XVI y XVII, surge de la actividad mercantil. No se fija en aspectos ticos al estudiar la economa sino que se va a preocupar por la economa como negocio o forma de acumular riqueza. c. Escuela clsica y la fisiocracia. Se desarrolla durante los siglos XVIII y XVX. Se preocupa o estudia la economa desde un punto de vista social, tratando de comprender el funcionamiento de los mecanismos econmicos. Se desmarca de la visin anterior. Lo tratan desde un punto de vista ms global. Durante esta etapa el concepto de empresa y empresario es prcticamente olvidado. La visin de los economistas sobre el empresario es que el empresario es el capitalista. Habr que esperar a otro economista, Joan Batista Say, que indica que existen diferencias entre el beneficio de la empresa y el inters del capital. Alfred Mairshall, dice que la organizacin es un cuarto factor productivo, factor organizacin (tierra, trabajo y capital). El factor organizacin consistira en las diferentes formas de la actividad empresarial.

6.3.

Teoras sobre la empresa.

Teoras sobre el desarrollo. Hasta mediados del presente siglo los dos nicos economistas, que hicieron aportaciones importantes sobre el mundo econmico empresarial fueron el americano Francis H. Knight y el austraco J. Shumpeter. Posteriormente otra aportacin importante correspondi a John K. Galbraith. Teora del empresario innovador de Shumpeter. Las empresas tienen un beneficio extraordinario igual a cero. Shumpeter, dentro de los costes mete el salario de los empresarios. Esta situacin de equilibrio hasta que un empresario ensaya una nueva combinacin de factores productivos. Se sita en un monopolio temporal. Por lo tanto tendr beneficios extraordinarios. Esta situacin de equilibrio se rompe cuando otros empresarios copian o imitan la innovacin. Este crculo es lo 29

Departamento de Economa y Administracin de Empresas. Universidad de Valladolid. que genera el crecimiento econmico. Dentro del crecimiento econmico, el empresario es indispensable. La fase de crecimiento se divide en tres: 1. La invencin consiste en la creacin de nuevos productos o tecnologas. 2. La innovacin que consiste en aplicar la invencin a la industria y al contrario. 3. Imitacin en la cual esa invencin se extiende a toda la economa. Bajo esta perspectiva, el beneficio no es ms que una recompensa para el proceso del empresario. Separa el riesgo del capitalista de la figura del empresario. El empresario es el creador y el capitalista es el que asume el riesgo. Teora del empresario riesgo de Knight. Segn este autor el empresario se presenta como un asegurador de rentas ya que este anticipa el producto social al resto de los factores productivos sin llegar a conocer el resultado final, por lo que el beneficio es una recompensa como consecuencia del riesgo que asume. Teora del poder compensador de Galbraith. Segn este autor en su obra titulada "El nuevo estado industrial" seala que las grandes compaas (S.A.) ya no pueden ser dirigidas por una sola persona, sino que han de ser dirigidas de forma colegial (consejo de administracin), utilizando un gran nmero de tcnicas: economistas, ingenieros, abogados, etctera. Esto es a lo que Galbraith llama tecno-estructura, lo que supone aceptar que en las grandes empresas los accionistas tienen un poder despreciable y los que realmente gobiernan la empresa son los directivos, es decir, la "tecno-estructura". Galbraith plantea el sistema econmico capitalista en dos subsistemas: a. Subsistema industrial o de planificacin, que est formado por un reducido nmero de grandes empresas; empresas de todo tipo. b. Subsistema de mercado, que est formado por muchas empresas de tamao pequeo; engloba a pequeos comerciantes. Galbraith expone lo siguiente: en las grandes empresas, llamadas subsistemas de planificacin, la tecno-estructura tiene un dominio prcticamente absoluto, mientras que en las empresas pequeas o subsistemas de mercado lo ejercen los accionistas (dueos del capital). Las grande empresas, dado su poder, dirigen la actividad econmica, y las pequeas empresas se tienen que someter a la voluntad de las grandes. Las empresas grandes tienen la posibilidad de modificar los precios. 30

Departamento de Economa y Administracin de Empresas. Universidad de Valladolid. La pequea empresa crea un poder compensador para mitigar el poder de la gran empresa. Galbraith es conocido porque separa por primera vez de forma expresa la propiedad del control de la empresa y no es ms que la separacin del empresario y el capitalista. Los accionistas no controlan la empresa sino los gestores. Teora neoclasicista XIX - XX (Jevouns, Menyer, Watras). Para estos autores, la empresa es un mecanismo que se sita entre el mercado de factores y el mercado de productos, y la funcin de la misma es transformar estos factores en productos. Transformar inputs en outputs. La funcin del empresario consista en mezclar los factores productivos de la mejor forma para obtener el mximo beneficio. La teora financiera. Segn la teora financiera la empresa se puede definir como una supresin en el tiempo de proyectos de inversin y financiacin, y segn esta teora la empresa sobrevivira siempre que la rentabilidad o tasa de retorno de las inversiones sea superior al coste de capital empleado en financiar esas inversiones. Teora social. En esta teora la responsabilidad de la empresa no se debe limitar al cumplimiento de los objetivos estrictamente econmicofinancieros sino que debe cumplir, adems, objetivos de contenido social en beneficio de los trabajadores, en beneficio de las familias y en beneficio de la sociedad en general, es lo que se denomina balance social de la empresa. Teora contractual. La empresa surge cuando los propietarios, que son los propietarios tambin de los medios de produccin, delegan mediante contrato parte de los derechos sobre los bienes a una gente o persona que asume la funcin de dirigir y controlar el proceso productivo. La empresa y el mercado. La empresa como elemento fundamental de la economa transforma los flujos de productos en flujos monetarios mediante la fijacin del precio, sin embargo, es bien conocido la actividad comercial de la empresa tambin enva determinados comunicados al mercado con lo que se establece un flujo de informacin entre la empresa y el mercado de carcter recproco, por una parte la empresa informa al mercado de las caractersticas de los productos ofrecidos mediante el marketing 31

Departamento de Economa y Administracin de Empresas. Universidad de Valladolid. y por otra parte existe un flujo de informacin del reparo hacia la empresa para comunicar las necesidades del mismo. A s mismo, existe tambin entre el mercado y la empresa un flujo de servicios y de dinero que se ha dado el llamado flujo circular de la renta entre la empresa y las economas domsticas.

7.
7.1.

LA EMPRESA Y LOS OBJETIVOS FINANCIEROS.

El objetivo de la empresa.

El planteamiento econmico clsico asume como hiptesis de comportamiento que el individuo adoptando sus decisiones para maximizar la utilidad de su consumo a lo largo del tiempo. El objetivo de maximizacin del beneficio se corresponde con la existencia de un empresario nico que acta en un entorno esttico que produce un bien y que conoce con certidumbre los flujos futuros de ingresos y de gastos. Pero actualmente la empresa se mueve en un entorno dinmico y con incertidumbre a la vez existen distintos participantes en la empresa con objetivos distintos (proveedores, accionistas, obligacionistas, etctera.) Por lo tanto en la empresa moderna el objetivo de maximizar el beneficio no sera aceptado por todos los participantes sino que el objetivo ms lgico actualmente sera el de maximizacin del valor de la empresa de mercado.

7.2.

Objetivos financieros de la empresa.

La aceptacin del principio de maximizacin de la riqueza de los accionistas como objetivo financiero de la empresa tiene importantes implicaciones para las decisiones financieras de la misma. La maximizacin de la riqueza de los accionistas implica dos aspectos: 1. La maximizacin del valor de mercado de la empresa. 2. La maximizacin del coste del capital. En cuanto a la minimizacin del coste del capital tiene dos componentes: 1. Minimizar el coste del dinero. 2. Minimizar el riesgo de la empresa.

7.3.

Las decisiones financieras de la empresa.

Las decisiones financieras de la empresa hacen referencia a tres aspectos: 1. La asignacin eficiente de recursos o lo que supone compra de los activos de la empresa. 32

Departamento de Economa y Administracin de Empresas. Universidad de Valladolid. 2. La estructura del capital o los medios que se utilizan para financiar los activos de la empresa (prstamos, acciones, leasing, etctera). 3. El ritmo de crecimiento financieramente sostenible, es decir, cuantos dividendos debe de repartir la empresa para poder autofinanciarse. Las tres decisiones financieras ms importantes que has de tomar una empresa se refieren a: 1. Decisiones de inversin que hacen referencia a la compra de activos que realiza la empresa. Dentro de estos activos es o ser preciso diferenciar entre activos reales (edificios, terrenos, etctera) y activos financieros (compra de acciones, compra de obligaciones, participar en otra empresa). 2. Decisin de financiacin: hace referencia a la adquisicin de fondos por parte de la empresa. La adquisicin de fondos se hace teniendo en cuenta aspectos fiscales y los costes de quiebra financieros (intereses) son deducibles de la base imponible del impuesto de sociedades, en consecuencia; cuando ms gastos financieros paguemos, pagaremos menos impuestos, pero a la vez cuando ms nos endeudemos ms posibilidades de quiebra tendr la empresa y los bancos nos prestarn el dinero ms caro. Por lo tanto a la hora de pedir dinero prestado se ha de buscar un equilibrio entre la reduccin de impuestos, por una parte, y el aumento del riesgo de quiebra por otro. 3. Decisin de dividendos: esta decisin se refiere no solo a la determinacin del porcentaje de los beneficios a repartir, sino tambin a la forma de pago elegida (caja o acciones) y a las pautas a seguir en cuanto a la estabilidad o no de los dividendos en el tiempo.

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8.

DEFINICIN Y CARACTERSTICAS DE LOS MERCADOS FINANCIEROS.

8.1. Mercado financiero: definicin y componentes.

34

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8.2.

Caractersticas de los mercados financieros.

Se entiende por mercado financiero el mecanismo o lugar a travs del cual se produce un intercambio de activos financieros y se determinan sus precios. El estudio de los mercados financieros supone abordar los elementos que los componen y los distintos participantes. Los agentes econmicos. Estas son unidades necesitadas de financiacin que en un momento determinado emitirn activos financieros con el fin de captar la liquidez necesaria de los ahorradores netos (familias), en consecuencia las familias presentarn supervit de liquidez, las empresas se mostrarn deficitarias. Los activos. Sealaremos que un activo financiero e un ttulo emitido por una unidad econmica que constituye un medio de mantener riqueza para quien lo posee, y un pasivo para quien lo emite. A diferencia de los activos reales, los activos financieros comparten un derecho para quien lo posee, y una obligacin para quien lo emite, mientras los activos reales solo comportan derechos para quienes los poseen. Todo activo financiero debe reunir tres caractersticas: 1. Liquidez: es una medida de la posibilidad de poder transformar un activo en dinero antes de su vencimiento sin sufrir prdidas. 2. El riesgo: es funcin de que a R = F ( L, r ) su vencimiento el emisor del R < 0 la rentabilidad la liquidez ttulo cumpla lo pactado, es L decir, que nos devuelva el R principal (el dinero). > 0 la rentabilidad el riesgo r 3. La rentabilidad: se refiere a los rendimientos que genera dicho activo. A la diferencia entre el riesgo de una empresa a otra es la prima de riesgo. Los intermediarios. Son aquellos que ponen en contacto a los necesitados de fondos (las empresas) con los ahorradores de fondos (las familias). Ponen en contacto al prestamista con el prestatario. Existen dos clases de intermediarios financieros: 1. Brokers: son comisionistas que cobran una comisin por los servicios prestados y sin asumir riesgos en las operaciones efectuadas por cuenta del cliente (los bancos). 2. Dealers: es aquel que compra y vende ttulos por cuenta propia, asumiendo el riesgo que pueda producirse como 35

Departamento de Economa y Administracin de Empresas. Universidad de Valladolid. consecuencia de un movimiento adverso en el precio de los ttulos (las sociedades de bolsa). Con respecto a las funciones de los intermediarios financieros hemos de sealar las siguientes: 1. La actuacin de los intermediarios financieros permite reducir el riesgo de los distintos activos mediante la diversificacin de la cartera. 2. La actuacin de los intermediarios financieros permite que se acerquen las necesidades de fondos entre prestamista y prestatario. 3. Los intermediarios financieros realizan la denominada gestin del pago efectivo, como en el caso de los bancos.

8.3.

Caractersticas de los mercados financieros.

Caractersticas institucionales de dicho mercado. 1. Transparencia: un mercado es transparente cuando es posible obtener informacin de un modo barato y fcil para todos aquellos que participan en dicho mercado (est prohibido la informacin privilegiada o Insider Training o Insider Dearling). 2. Libertad: viene determinada por la inexistencia de limitaciones para acceso al mercado, como comprador o vendedor, por la posibilidad de negociar activos en las cantidades deseadas y por la libre formacin de precios. Caractersticas referentes a la oferta y demanda de ttulos. 1. Profundidad: deben existir en cada momento rdenes de compra y venta por encima y por debajo del precio de equilibrio. 2. Amplitud: se produce cuando existen en el mercado rdenes de compra y venta por encima y por debajo del precio de equilibrio en un volumen que los operadores consideran suficiente. 3. Flexibilidad: se dice que un mercado es flexible si ante variaciones de precios que desequilibran temporalmente las rdenes de compra y venta, surgen nuevas rdenes que restablecen el equilibrio.

9.
9.1.

EL MERCADO MONETARIO.

Concepto y Caractersticas.

El mercado monetario o de dinero puede definirse como el mercado de los activos financieros que tiene forma de deuda a corto plazo, bajo riesgo y elevada liquidez. 36

Departamento de Economa y Administracin de Empresas. Universidad de Valladolid. Caractersticas de los mercados financieros. 1. Es un mercado mayorista, puesto que las cantidades que se transacionan en estos mercados son muy elevados sobre todo lo que refiere al saldo o a la cantidad de letras del tesoro y pagars. 2. Escaso riesgo de los activos. Esto se debe a que son activos con un vencimiento a corto y a que los emisores de dichos activos tiene fuerte solvencia. 3. En este mercado se da una negociacin directa entre los agentes que participan en el mercado (unidades ahorradas de dinero y unidades deficitarias de dinero). 4. Son mercados imaginativos y flexibles, pues la innovacin financiera ocupa un lugar privilegiada en estos mercados. Por ejemplo: la innovacin financiera suele residir en la forma de emisin. Existen tres formas de emisin de estos activos: a. Emisin al descuento: el inversor cuando se emite el ttulo paga una cantidad inferior al nominal, y cuando vence el ttulo le reembolsan el nominal. b. Emisiones cupn cero: en estas el inversor recibe los intereses de una sola vez al vencimiento del ttulo. c. Emisiones a inters variable: los intereses van variando con la inflacin.

9.2. Los Agentes y Mediadores del Mercado Monetario.

Normalmente los emisores de ttulos sern las empresas, el Estado y dems intermediarios financieros. UGD.- Empresas, Estado, Inter. Financieros. UGS.- La familia. Mediadores. Los mediadores van a ser sobre todo los intermediarios financieros pero que en este caso no van a crear activos. Hay dos tipos de mediadores: Brokers o Dealers. Un Broker puede ser un banco al que le pides que te compre algo y un Dealer puede ser tambin un banco pero que compra para vendrtelo sin pedrselo. Otro de los principales Dealers es el SMMD. Estas sociedades fueron creadas a partir del ao 1981 y su funcin era agilizar el sistema monetario mediante la compraventa de ttulos. En estas sociedades tienen la obligacin de constituirse como sociedades annimas con un capital mnimo de 250 millones, adems, tenan la obligacin de invertir en deuda pblica al menos el 20 % del total de sus inversiones. Por otra parte, esas sociedades se asemejan a los Bancos por el hecho de que tienen un coeficiente de caja que es un 25 % de sus pasivos. Originalmente estas sociedades podran negociar con cualquier ttulo perteneciente al mercado monetario. 37

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9.3.

Activos de Mercado Monetario.

tres submercados que se negocian en este

Existen mercado:

Mercado de deuda pblica a corto plazo. Est formado por aquellos ttulos del mercado monetario emitidos por el Tesoro pblico. Este submercado es el que ms importancia tiene dentro del mercado monetario. El volumen de negociacin ronda el 80 %. La importancia de este mercado se debe a dos factores. a. La necesidad que tiene el Estado de financiar el dficit pblico. b. Este tipo de ttulo se est utilizando ms como instrumento de poltica monetaria. Principales activos del mercado: a. Los bonos del tesoro: son emitidos por el ministerio de hacienda. b. Los certificados de reposo: emitidos por el Banco de Espaa. c. Los certificados de regulacin monetaria: emitidos por el Banco de Espaa. d. Letras del tesoro: emitidos por el ministerio de hacienda. 1. Letras del Tesoro. Aparecen en 1987 como un activo financiero emitido a descuento por plazos iguales o inferiores a 18 meses, por el procedimiento de subasta materializados dichos ttulos en anotaciones en cuenta. Las caractersticas de estos ttulos son las siguientes: a. Valor nominal de 1.000.000 ptas. b. Los suscriptores pueden ser: las entidades delegadas del tesoro, los intermediarios financieros, las empresas y el pblico en general. c. El mercado primario se desarrolla a travs de subastas realizadas por el Banco de Espaa cada dos semanas. d. En el mercado secundario es tambin de anotaciones en cuenta y no necesitan intervencin del fedatario1 pblico. e. Las peticiones por el pblico pueden ser: competitivas (mnimo de 1.000.000 Pts) y no competitivas (mximo de 25.000.000 Pts). f. Rgimen fiscal: los rendimientos estn sujetos al IRPF o impuesto de sociedades, pero la banca no est obligada a aplicar la retencin del 25 % pero si debe de informar a hacienda de los perceptores de dichos rendimientos. 2. Certificados del Banco de Espaa: son emitidos por el mismo. Estos ttulos slo pueden suscribirlos las entidades delegadas para cubrir el coeficiente de caja. La rentabilidad aproximada
1

Fedatario: denominacin genrica aplicable al notario y otros funcionarios que dan fe pblica.

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Departamento de Economa y Administracin de Empresas. Universidad de Valladolid. es del 6% del inters nominal. Estos se amortizan en el ao 2000 y se rigen por el sistema de anotaciones en cuenta. 3. Bonos del Estado: estos ttulos aunque su vencimiento es a dos aos, se han incluido en el mercado monetario por su estrecha vinculacin con las letras del tesoro. Sus caractersticas: a. Son emitidos por el tesoro pblico. b. Cualquier agente econmico puede suscribirlas. c. Se representan por anotaciones en cuenta. d. El abono de intereses se hace por cupones anuales. e. Fiscalidad: estn sujetas a la retencin del 25%. f. Sus formas de emisin son mediante subastas. Activos empresariales. Pagars de empresa: son valores de renta fija, con vencimiento a corto plazo, emitidos a descuento por grandes empresas con el fin de obtener recursos financieros. En la actualidad hay dos grupos de oferentes de estos ttulos: 1. Emisores habituales: grandes empresas (RENFE, Telefnica, Endesa). Estos emiten pagars por un nominal entre 500.000 y 1.000.000 ptas., y por plazos entre 3 y 6 meses. 2. Nuevos emisores: empresas con buen nivel de solvencia pero con un tamao inferior. Cul sera la principal diferencia entre estos pagars y los ttulos anteriores?, Dentro de la rentabilidad que ofrecen estos ttulos se ha de incluir una prima de riesgo como consecuencia de la mayor o menor solvencia del emisor, de tal forma que cuan menor solvente sea el emisor mayor ser la rentabilidad exigida, porque soportamos un riesgo superior. Activos bancarios. 1. Depsitos a la vista: duracin de 2 das o 1 semana. Ejemplo: una cuenta corriente. 2. Depsitos a plazo: imposiciones a plazo fijo. Son aquellos depsitos que son inferiores a un ao. ENTIDADES DE son emitidos por el Banco. 3. Los bonos de caja y tesorera:CRDITO

10. EL SISTEMA CREDITICIO.

10.1. Concepto. SISTEMA BANCARIO BANCA PBLICA
ICO ECAOL

ENTIDADES CORPORACIONES BANCA ser canalizar el ahorro desde las unidades de gastos con DE MBITO BANCARIAS DE PRIVADA supervit, hasta las unidades de gastos con dficit. OPERATIVO ESPAA S.A. LIMITADO (Argentaria) 10.2. CAJAS DE Operaciones de las Entidades de Crdito. AHORRO Existen tres tipos de operaciones:

Conjunto de instituciones de mercado cuyo fin principal

CAJAS RURALES

C. POSTAL B. EXTERIOR B. H. ESPAOL B. C. AGRCOLA B. C. LOCAL

ENT. FINANCIERAS

LEASING FACTORING

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Departamento de Economa y Administracin de Empresas. Universidad de Valladolid. 1. Operaciones pasivas o de captacin de recursos. El banco puede obtener recursos propios o ajenos. a. Recursos propios. Las acciones han de ser obligatoriamente nominativas. Las participaciones significativas en las entidades de crdito, deben de estar sometidas a informacin previa del Banco de Espaa. La autocompra (compra de acciones propias por el mismo Banco) est limitada por la ley de sociedades annimas. Existe una reserva legal del 10 % como mnimo de sus beneficios netos cuando estos superan el 4 % del capital desembolsado, ms las reservas. b. Recursos ajenos. Se realizan a travs de tres vas fundamentales: A travs de los crditos del Banco de Espaa A travs de las actividades realizadas en el mercado interbancario. Las operaciones ordinarias. Hace referencia a la emisin de activos o recursos financieros, estos tipos son: 1. Cuenta corriente o depsito a la vista. 2. Cuentas de ahorro ordinario (libretas de ahorro). La libreta de ahorro no se podr movilizar mediante cheques. 3. Depsitos o imposiciones a plazo fijo. El inversor se compromete a mantener el depsito hasta que se cumpla el plazo de vencimiento. 4. Ttulos emitidos por los intermediarios financieros. 5. Cuentas de residentes en pesetas o divisas abiertas en oficinas que operan en el extranjero. 6. Cuentas en pesetas o en divisas a nombre de no residentes en oficinas que operan en Espaa. 2. Operaciones activas. Las operaciones activas se pueden clasificar desde diferentes puntos de vista. a. Segn la naturaleza de la operacin: Prestamos o crditos: existen cuatro diferentes: a) en el prstamo el cliente recibe una cantidad determinada de dinero, en el crdito el cliente puede disponer de dinero hasta un cierto lmite; b) a su vencimiento el titular del prstamo debe de devolver el importe integro, sin embargo, en el crdito solo debe de devolver el saldo vivo (aquello que ha consumido); c) en el prstamo los intereses y comisiones se calculan el comienzo de la operacin, mientras en el crdito las liquidaciones son trimestrales en funcin del saldo utilizado; d) el 40

Departamento de Economa y Administracin de Empresas. Universidad de Valladolid. crdito puede ser renovado una o varias veces a su vencimiento, mientras para el prstamo se ha de habilitar una pliza nueva. Clases de prstamos o crditos: 1. Segn la garanta. Los prstamos pueden ser personales, que son aquellos que no tienen ninguna garanta especial, y los prstamos y crditos reales que son los que estn garantizados por una hipoteca. 2. Segn la forma de establecer el tipo de inters. Los prestamos y crditos pueden ser, prstamos a inters fijo y prstamos a inters variable. Estos ttulos tienen dos componentes: tipo referencial, este tipo es variable y objetivo y otro de tipo fijo. 3. Segn su instrumentacin: Pliza intervenida por un corredor de comercio (notario). Escritura pblica. Efectos comerciales. 4. Segn el nmero de entidades prestataria. Crditos con prestamista nico. Crditos a prstamos sindicados, que son aquellos en los que hay ms de dos prestamistas. Prstamo participativo: adems de establecerse el tipo de inters se establece un porcentaje de participacin del banco en los beneficios del cliente. Descubiertos en cuentas corrientes (c/c). Consiste en que el cliente retira una cantidad del banco superior al saldo de su c/c (nmeros rojos). Este tipo de operacin es legal desde los aos 80. Descuento comercial. Operaciones de servicios. Son todas aquellas que se realizan por cuenta de terceros incluyendo desde la concesin de tarjetas de crdito, planes de pensiones, transferencias, etc.

10.3. El Coeficiente de Caja y el Coeficiente de Garanta de Solvencia.

COEFICIENTE DE CAJA. Es la cantidad de dinero en efectivo que ha de mantener una entidad de crdito, bien en sus cajas o en una cuenta corriente en el Banco de Espaa con respecto a los depsitos totales. 41

Departamento de Economa y Administracin de Empresas. Universidad de Valladolid. Las entidades obligadas son los bancos, las cajas de ahorro, las cajas rurales, las SMMD (sociedades mediadoras en el mercado de dinero), las sociedades de crdito hipotecario y las sociedades de leasing. El nivel actual de coeficiente de caja es de un 2 %. El coeficiente de caja es un instrumento que lo utiliza la poltica monetaria. Un aumento del coeficiente de caja, implica una mayor proporcin de dinero, que los bancos han de tener inmovilizado. Y como consecuencia de ello, podrn conceder menos crditos y prstamos (de esta forma existe menos dinero en circulacin), al contrario, una disminucin del coeficiente de caja permitir a los bancos liberalizar ms dinero, y por lo tanto conceder ms crditos y prstamos (aumentar el dinero en circulacin). COEFICIENTE DE GARANTA DE SOLVENCIA. Este es un coeficiente distinto cuyo objetivo es garantizar un nivel mnimo de solvencia. El coeficiente de solvencia relaciona los recursos propios de la entidad con la suma de sus activos ponderados por el nivel de riesgo 8 % y la ponderacin de los activos depende del cliente del banco.

11. EL BANCO DE ESPAA, LA BANCA PRIVADA Y CAJAS DE AHORRO.

11.1. El Banco de Espaa: Definicin y rganos Rectores.
Es aquella institucin con personalidad jurdica y plena capacidad pblica y privada. Los rganos rectores son: 1. El gobernador. Es una persona que nombra el jefe de Estado a instancias del Presidente del Gobierno, su nombramiento es por un periodo de 6 aos. Las funciones: es la de representar al Banco de Espaa ante las dems instituciones ante la justicia y presidir los dems rganos rectores. 2. El Subgobernador. Realiza las tareas que le sean encomendadas por el Gobernador. 3. Consejo de Gobierno. Es el que toma las decisiones del Banco de Espaa. Las decisiones son de poltica monetaria. 4. Comisin ejecutiva del Banco. Se encarga de poner en prctica todas las decisiones que se han pronunciado en el consejo.

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Departamento de Economa y Administracin de Empresas. Universidad de Valladolid.

11.2.

Funciones del Banco de Espaa.

1. Definir y ejecutar la poltica monetaria. Para lleva a cabo esta funcin, el Banco de Espaa debe de actuar en los mercados financieros y adems de esa actuacin, el Banco de Espaa se comporta como banco del sistema bancario. 2. Instrumentar la poltica de tipo de cambio. El Banco de Espaa es el encargado de gestionar las reservas de divisas, adems, el Banco de Espaa lleva a cabo lo que se conoce como control de cambios que son un conjunto de leyes que intentan regular los cobros y pagos con el exterior. 3. El Banco de Espaa acta como Banco del Estado. El Banco de Espaa tiene un servicio llamado, Servicio de Tesorera que se encarga de gestionar todos los cobros y pagos a cuenta del Estado, adems, el banco de Espaa contribuye con sus medios tcnicos a gestionar la deuda pblica. El Banco de Espaa se ubica la central de anotaciones en cuenta; mecanismo que se encarga de gestionar toda la deuda que se materializa en cuenta. 4. Emisin de billetes y puesta en circulacin de monedas. El Banco de Espaa se encarga de gestionar la salida de moneda, el canjeo de monedas as como su retirada. 5. Se encarga del buen funcionamiento del mercado y sistema financiero. Para realizar sta funcin, el Banco de Espaa regula el mercado de intercambio, el mercado de divisas y, adems, ofrece el servicio telefnico del mercado del dinero. 6. Supervisin y control de las entidades de crdito. El banco de Espaa es el encargado de controlar peridicamente estas entidades. 7. Asesorar al Gobierno. Este asesoramiento lo realiza mediante la elaboracin de informes y estadsticas. 8. Servicios que ofrece el Banco de Espaa. a. La central de informacin de riesgos. Que es una estadstica que realiza el Banco de Espaa sobre el nivel de crdito ofrecido. b. Control de balances. Es una base de datos de los datos contables de empresas no financieras. c. El Banco de Espaa acoge el servicio de reclamaciones. Estas reclamaciones son de los clientes.

11.3.

El Banco de Espaa y la Poltica Monetaria.

A partir del ao 1994, ao en el que se promulga la ley de autonoma del Banco de Espaa, el mismo va a tener plena autonoma para definir y ejecutar la poltica monetaria. La nica restriccin es que la poltica que lleve a cabo no puede contradecir la poltica econmica del Gobierno. Magnitudes y agregados financieros, que sirve para conocer distintos tipos de liquidez en la economa espaola: 43

Departamento de Economa y Administracin de Empresas. Universidad de Valladolid. 1. Base monetaria. Esta compuesta por: a. Dinero en efectivo en manos del pblico. b. Efectivos en manos del sistema crediticio (bancos). c. Por las cuentas y depsitos que los bancos tienen abiertas en el Banco de Espaa. 2. Oferta monetaria (M1). Engloba el efectivo en manos del pblico ms los depsitos a la vista o cuentas corrientes. 3. M2. Que es el agregado anterior (M1) ms los depsitos de ahorro. 4. M3. Es el agregado anterior (M2) ms los depsitos a plazo, ms todos los ttulos o activos emitidos por los Bancos y, adems, se incluye la deuda pblica a corto y medio plazo. 5. M5. Activos lquidos en manos del pblico y est formado por el anterior (M3) ms los ttulos del Estado a largo plazo y los ttulos emitidos por empresas no financieras.

11.4.

La Banca Privada y la Banca Pblica.

BANCA PRIVADA. Una entidad de crdito privada es toda aquella sociedad que de forma habitual y con nimo de lucro capta dinero del pblico y lo utiliza en operaciones activas. Los requisitos para fundar una entidad de crdito privada son muy restrictivos como por ejemplo, tienen que revestir la forma de sociedad annima y el capital mnimo es de 1.500.000.000 ptas. durante los tres primeros aos no pueden repartir dividendos y, adems, no pueden abrir ms de tres edificios. BANCA PBLICA. La banca pblica experiment un cambio importante a comienzos de los aos 90. Esa transformacin tena dos objetivos concretos: 1. Mantener y mejorar la competitividad de la banca pblica de cara al mercado europeo. 2. Organizar de forma ms racional las distintas entidades de crdito pblicas que existan.

11.5.

Cooperativas de Crdito y Cajas de Ahorro.

Las cajas de ahorro son entidades de carcter fundacional sin nimo de lucro, de carcter social y en las que domina la condicin de entidades de crdito. Los rganos de gobierno son los siguientes: 1. La asamblea general. a. Aprobar y modificar los estatutos. b. Aprobar la disolucin o fusin. c. Aprobar anualmente el balance y la cuenta de resultados. 44

Departamento de Economa y Administracin de Empresas. Universidad de Valladolid. d. El nmero de miembros que debe de tener ha de estar comprendido entre 60 y 160 personas. e. La duracin del mandato ser de cuatro aos y este mandato es renovable una sola vez. f. La composicin de la asamblea es la siguiente: 44 % son impositores. 40 % son las corporaciones municipales donde tienen oficina. 11 % es para los fundadores. 5 % para los empleados. 2. Consejo de administracin. Las funciones principales son: a. Llevar a cabo las actividades benficas - sociales. b. Gestionar todas las actividades de la entidad. c. El nmero de miembros es de 13 a 17, y la composicin es la misma que para la asamblea general. 3. Comisin de control. a. Tiene como misin el control y vigilancia de todas las actividades de la entidad. b. El nmero de miembros est entre 4 y 8 con la misma composicin que los dos anteriores ms un representante de la comunidad autnoma y ms el director general de todas las cajas de ahorro. Estos ltimos dan voto pero sin vida. Las cajas rurales son entidades constituidas, cuyo objeto es servir las necesidades financieras de sus socios y de terceros mediante actividades crediticias, siendo el nmero de socios ilimitado y alcanzando a los mismos su responsabilidad por las deudas de la caja solamente por el valor de sus aportaciones. Los rganos de gobierno de las cajas rurales son la asamblea general y la junta rectoral.

12. EL MERCADO DE VALORES: LA BOLSA.

12.1. Definicin y Organizacin de la Bolsa.
Es un mercado secundario en el cual cotizan diversos tipos de valores y cuyas funciones son las siguientes: 1. Proporcionan liquidez a los ttulos, adems de fijar el precio de los valores que en ella cotizan y velar por la buena y gil conservacin de las operaciones. 2. La bolsa puede servir para desarrollar futuras emisiones de capital, porque la compra de un mercado secundario no proporciona una inversin de dinero para la empresa. La organizacin de la bolsa es la siguiente: sociedad rectora: es la sociedad que existe en cada bolsa y estas sociedades de bolsa se encargan de gestionar el sistema de interconexin burstil. Este sistema no es ms que una red informtica conectada a las cuatro bolsas espaolas y en la cual 45

Departamento de Economa y Administracin de Empresas. Universidad de Valladolid. cotizan todos aquellos ttulos que decida la comisin nacional del mercado de valores. Adems, en el ao 1992 se crea el servicio de compensacin y liquidacin, este servicio se lleva a cabo por medio de sociedades annimas y tiene dos objetivos prioritarios: por una parte se encarga de vigilar cada registro para realizar las liquidaciones en los momentos oportunos y la segunda funcin sera la de disear la transformacin de todos los ttulos en anotaciones en cuenta.

12.2.

Actividad Burstil.

ADMISIN DE VALORES A COTIZACIN. La decisin de la admisin de valores es tomada por la comisin del mercado de valores. Una vez que la admisin sea dictada por la comisin, entonces la sociedad rectora de la bolsa correspondiente debe afirmar la admisin. Una vez que esta admitido, entonces, los valores de la empresa debe de cumplir una serie de mnimos en cuanto a volumen de cotizacin, es decir, su volumen de cotizacin tiene que ser un mnimo determinado. Caractersticas de admisin. 1. Ha de ser una sociedad annima. 2. Esa sociedad annima tiene que tener un capital mnimo de 200 millones, si se trata de obligaciones ser de 100 millones. 3. Debe de haber repartido por lo menos el 6 % de su capital como dividendos. 4. Esa sociedad debe de tener al menos 100 accionistas cuyo porcentaje de propiedad sea inferior al 25 %. TIPOS DE VALORES ADMITIDOS. Las acciones, ttulos representativos de una deuda empresarial (pagars de empresa), adems, podan ser susceptibles todos aquellos ttulos emitidos por los intermediarios financieros y finalmente pueden cotizar las participaciones en fondos de inversin.

12.3.

Sistema De Contratacin.

SISTEMA CENTRALIZADO.
CORREOS
DE VIVA VOZ.

Este sistema consiste en la reunin de operadores en un lugar determinado para contratar cierto tipo de ttulos en un tiempo determinado. Como consecuencia de la oferta y la demanda se forma el precio. El precio no es funcin, sino que 46

Departamento de Economa y Administracin de Empresas. Universidad de Valladolid. puede ir variando a lo largo del tiempo que dure el corro. Existen lmites tanto mximos como mnimos a la variacin de los precios. Los lmites mximos son diferentes para un ttulo de renta fija o de renta variable. Para los ttulos de renta fija el lmite el lmite mnimo y mximo es del 2 % y para la renta variable del 20 %. Cuando se traspasan los lmites la cotizacin se suspende y se dice que el mercado queda en posicin de dinero, cuando hay un exceso de demanda (sube el precio) y el mercado queda en posicin de papel, cuando hay un exceso de oferta y por lo tanto el precio ha rebasado el lmite inferior. El lmite mnimo es de 0,25 %. Si el precio de un ttulo vara menos de 0, 25 % se mantiene el precio de la sesin anterior. Adems de la variacin de precio, hay lmites al volumen de contratacin, estos son siempre mnimos, para el caso de renta fija es de 200.000 pesetas nominales y en el caso de las acciones o renta variable puede ser de 100 a 500 ttulos dependiendo del tipo de accin. Caractersticas: cotizacin. La cotizacin de la renta variable se toma en enteros. Un entero equivale al 1 % del nominal y con respecto a la renta fija hay una peculiaridad, se devenga a cupo corrido, adems de pagar el precio del ttulo, tiene que pagar la parte de los intereses que haya devengado. Las rdenes de los clientes pueden ser de cuatro tipos: 1. Por lo mejor: al mejor cambio que pueda recibir el intermediario. 2. Ordenes con lmite: se ordena que tendrn un precio mximo para la compra y un mnimo para la venta. 3. Ordenes llegadas: la compra o la venta se condiciona a la compraventa de otros ttulos. 4. Ordenes al harn: son rdenes que se efectan al precio medio de la sesin.
SUBASTAS.

Bajo el sistema de subasta, se recoge la diferentes ofertas de ttulos y si no se encuentra comprado se van bajando los precios hasta que se ajuste la oferta con la demanda.
AUTOMATIZADO.

Este sistema utiliza un soporte informtico de forma que los demandantes y oferentes puedan manifestar sus rdenes por escrito y el ordenador relaciona las rdenes de compra y venta y establece un precio que ser aquel que satisfaga mayor nmero de ofertas y demandas. SISTEMAS DESCENTRALIZADOS.
SISTEMA
CONTINUO.

47

Departamento de Economa y Administracin de Empresas. Universidad de Valladolid. Este sistema comenz a funcionar en Espaa en el ao 1989. Consiste: bajo un soporte informtico estn conectadas las cuatro bolsas espaolas, los operadores pueden ir introduciendo sus ofertas o demandas en el ordenador de forma que en a pantalla aparece el precio al cual cotiza el valor. Adems, este sistema tiene una ventaja; al estar las cuatro bolsas, va a ser el mismo. Actualmente la importancia de este sistema es muy grande llegando a acaparar el 90 % del volumen de contratacin total. Este sistema exista en la bolsa de Toronto, y que sirvi de modelo para la bolsa espaola. En cuanto a la cotizacin se va a realizar en pesetas y, adems, surge el concepto de lote que viene a ser la cantidad estndar de ttulos que sirve como unidad de negociacin. El nmero de ttulos que forman un lote est en funcin del precio de ese ttulo al cierre de la sesin anterior. Precio de la sesin anterior Nmero de ttulos por lote P 1000 100 1000 < P < 5000 50 P 5000 25 Estas unidades dan lugar a tres submercados dentro del mercado continuo: 1. Mercado de picos. Se refiere a todas aquellas operaciones cuyo volumen de ttulos es inferior a un lote. 2. Mercado de lotes. Este mercado engloba todas aquellas operaciones cuyo volumen de ttulos es mltiplo de un lote. 3. Mercado de trminos o de operaciones especiales. Se engloban todas aquellas operaciones que tienen algn rasgo distintivo. a. Tipos de rdenes que pueden haber en un mercado continuo. Las rdenes pueden ser por lo mejor, con lmite, adems, pueden ser rdenes a plazos. Adems, existen las llamadas rdenes de preapertura, estos ltimos son rdenes que se formulan antes de abrirse el mercado, no se pueden negociar y su objetivo es marcar el precio de salida. b. Lmites que existen en el mercado continuo. No existe un lmite mximo a la oscilacin de los precios, lo que si existe son lmites mnimos y estn ntimamente ligados al nmero de ttulos por lote. Nmero de ttulos por lote Lmite mnimo 100 1 peseta 50 5 pesetas 25 10 pesetas 1. Proceso de negociacin en el mercado continuo. Tiene dos parte o fases: a. Mercado de ajuste. Es un periodo de tiempo (10:30 a 11:00) y durante este periodo se recibe todas las rdenes 48

Departamento de Economa y Administracin de Empresas. Universidad de Valladolid. de preapertura de forma que a las 11:00 se forman los precios de salida de cada uno de los valores. b. Mercado abierto. (11:00 a 17:00) Durante este periodo se realiza la negociacin normal de los ttulos.
SISTEMA
DE LIQUIDACIN.

1. 2. 3.

4.

Este sistema sirve para liquidar todas las operaciones. Sistema nominativo. Las liquidaciones las realiza la sociedad rectora le la bolsa. Sistema tradicional. Fue utilizado durante los aos 80 y esta en desuso y consista en el intercambio directo entre compradores y vendedores de ttulos y dinero. Sistema fungible. Bajo este sistema un organismo de la bolsa acta como depsito de todos los ttulos de todas las empresas, pero, sin embargo, en vez de dar en mano los ttulos, entrega unos justificantes que acreditan al poseedor como que tiene los ttulos. Sistema de liquidacin y compensacin. En el cual las liquidaciones realizadas a travs del ordenador. Para llevar a cabo este sistema los ttulos deben estar materializados en anotaciones en cuenta.

12.4.

Los Indices Burstiles.

Un ndice burstil se puede definir como un indicador de la marcha de las operaciones. Pero, adems, hay otra finalidad; la bolsa es una especie de barmetro de la vida econmico-social y poltica de Espaa. Los ndices en Espaa se calculan a partir de la frmula de Laspeyres, con esta frmula se puede decir que: I=

Pit Qi 0 Pi 0 Qi 0
i =1 i =1 m

Pit, es el precio del activo i en el momento t. Pi0, es el precio del activo i en el momento que se toma como base. Normalmente es el 31 de diciembre del ao anterior. Qi0, es el factor de ponderacin. Se utilizan distintos tipos de ponderacin segn la importancia de las empresas. La variable que se toma es la capitalizacin burstil que el nmero de acciones por su cotizacin. Qi0 se calcula dividiendo la capitalizacin burstil entre la suma de las capitalizaciones burstiles de todos los ttulos. TIPOS DE NDICES. Hay un ndice comn a todas las bolsas y representativa del mercado continuo y est constituida por las 35 empresas ms 49

Departamento de Economa y Administracin de Empresas. Universidad de Valladolid. significativas (IBEX 35). En la bolsa de Madrid existe el ndice diario normal y toma como base el 31 de diciembre de 1985 y se refiere a los precios, y hay otro ndice llamado el ndice total y cuyo ndice de referencia es el 31 de diciembre de 1940 y se refiere al rendimiento. Tambin incorpora los dividendos. Y otro ndice es el Dow-Jones o el Financian Times Industrian Index.

13. EL LEASING.
13.1. Definicin.
La ley del 29 de junio de 1988, define los contratos de arrendamiento financiero como aquellos contratos que tienen por objeto exclusivamente la cesin de uso de bienes mueble e inmuebles a cambio de una contraprestacin consistente en el abono peridico de unas cuotas. Las cuotas deben de estar debidamente detalladas en los contratos, y en ellas se ha de explicar claramente estos puntos: 1. La parte de la cuota que corresponde a la recuperacin del coste del bien por el arrendador (cuyo importe anual pueda ser constante o creciente). 2. En el contrato se han de especificar la parte de la cuota que corresponder a los intereses. 3. En el contrato leasing siempre a de figurar el importe de la opcin de compra.

13.2.

Partes que intervienen.

Las partes que intervienen en un contrato leasing son las siguientes: 1. El empresario (arrendatario) que es el que necesita la maquinaria o bien y al no disponer del capital suficiente (o no querer arriesgar) acude a un arrendamiento financiero. 2. La sociedad de leasing o arrendador, que ser la que financie la operacin (generalmente todos los bancos y cajas de ahorro disponen de una sociedad de leasing). 3. El fabricante o vendedor del bien, que es aquella persona que construye o fabrica el bien objeto de leasing.

13.3. Caractersticas y particularidades de los contratos.

1. El contrato debe incluir obligatoriamente un pacto de opcin de compra a favor del usuario. 2. El arrendatario tiene la particularidad de devolver al arrendador los bienes arrendados; puede ejercitar esta opcin en cualquier momento de vigencia del contrato o trmino de la mismo, previo pago del valor residual establecido en el contrato. 50

Departamento de Economa y Administracin de Empresas. Universidad de Valladolid. 3. La sociedad de arrendamiento financiero (sociedad leasing) conserva la propiedad de los bienes, pero no soporta los riesgos inherentes a tal propiedad, sino que estos se subrogan en el arrendatario. El empresario, arrendatario, se compromete al mantenimiento y cuidado de los bienes como propios, corriendo con los riesgos de prdida y deterioro. 4. Los contratos de leasing tendrn la siguiente duracin mnima: a. Bienes muebles 2 aos; b. Bienes inmuebles 10 aos. 5. Para garantizar el derecho del arrendador, los contratos suelen reservar un derecho de inspeccin a favor de la sociedad de arrendamiento y, poniendo al arrendatario la obligacin de asegurar los bienes arrendados.

13.4.

Modalidades de contratacin.

Existen fundamentalmente dos tipos: 1. Leasing operativo . Este tipo de contrato se parece al contrato de alquiler normal. El arrendador suele ser algn fabricante, distribuidor o empresa especializada en leasing operativo. Este tipo de contrato es revocable por parte del arrendatario. Tanto los gastos de mantenimiento y reparacin como el riesgo de obsolescencia, corren a cargo del arrendador. 2. Leasing financiero . El arrendador es una sociedad financiera, normalmente un banco o filial. El contrato de leasing financiero es irrevocable (por parte de las partes). Los riesgos de mantenimiento, reparacin y riesgos de obsolescencia corren a cargo del arrendatario. 3. Leasing-back . Esta modalidad consiste en vender todos los activos a una sociedad de leasing y, esa empresa posteriormente se los alquila. Es utilizada por empresas que funcionan mal, para conseguir liquidez. OPERATIVO FINANCIERO Arrendador Fabricantes, Empresas distribuidores, financieras importadores. Duracin del 1 a 3 aos 3 a 5 aos contrato Revocavilidad del Por el arrendatario, Irrevocable contrato con previo aviso Gastos de A cargo del Arrendatario reparacin y arrendador mantenimiento Riesgos tcnicos Arrendador Arrendatario y de obsolescencia 51

Departamento de Economa y Administracin de Empresas. Universidad de Valladolid. Ventajas e inconvenientes del Leasing. Las ventajas de la contratacin del leasing son: 1. El leasing supone un alivio financiero, ya que sustituye una compra por un alquiler. 2. El riesgo de obsolescencia es del arrendador. 3. Las llamadas ventajas fiscales. Para la empresa es la fuente de financiacin ms ventajosa. 4. El leasing es una fuente de financiacin coherente ya que nos permite pagar un bien mientras este est en uso. Por otra parte estn los inconvenientes de este tipo de contratacin: 1. Es una fuente de financiacin con un alto inters, esto hace que se utilice cuando se emplea maquinaria con una obsolescencia grande. 2. Solo pueden ser objeto de un contrato de leasing determinados bienes. Entre ellos estaran: maquinaria, mobiliario, elementos de transporte, edificios, etc. 3. El valor residual de los bienes se lo queda el arrendador a no ser que se ejecute la opcin de compra.

13.5.

Estudio econmico-social.

1. El IVA. Hasta el momento en que se ejercite la accin de compra tendr la consideracin de una prestacin de servicios, cuando se ejercite la opcin de compra, tendr la consideracin de una entrega de bienes, es decir, ser una venta en firme. Segn esto la obligacin tributaria por IVA, nace en el momento de pago de cada cuota peridica. Si se ejercita la opcin de compra antes de su trmino la obligacin tributaria tambin nacer en ese momento. 2. El impuesto de sociedades. Las cuotas que se pagan por IVA anualmente, son deducibles fiscalmente en la base imponible de dicho impuesto. Como puede apreciar el leasing, resulta una opcin muy atractiva desde el punto de vista fiscal, puesto que con ellos se pagan menos impuestos y se reduce el coste de financiacin de la empresa. Sin embargo, tiene un gran inconveniente debido a lo caro que resulta el pago de sus cuotas, puesto que el arrendatario adems de cargar en las cuotas los intereses tambin incluye los riesgos de inherentes de la operacin.

14. LA FINANCIACIN EXTERNA DE LA EMPRESA.

14.1. Posibilidades de financiacin externa.
Es aquella procedente del mercado, es decir, exterior a la empresa. Nos podemos encontrar con las siguientes situaciones. 52

Departamento de Economa y Administracin de Empresas. Universidad de Valladolid. 1. Financiacin espontanea: comprende los crditos de provisiones (proveedores). Hay un aplazamiento en el pago de los impuestos. 2. Mercado de crditos a corto plazo: a. Descuento comercial; b. Crditos bancarios; c. Factoring. 3. Mercado de crditos a largo plazo: a. Prestamos bancarios; b. Leasing; c. Emisin de acciones; d. Emisin de obligaciones. 4. Ayudas del Estado: a. Subvenciones.

14.2.

Financiacin externa a corto plazo.

Crditos de proveedores. Se denominan as a los crditos comerciales o de provisin que nos conceden nuestros proveedores para desarrollar el proceso productivo. 1. Cliente: el que compra los productos. 2. Proveedores: nos suministran productos y nos conceden que aplacemos el pago. 3. Periodo medio de maduracin: Gasto de la empresa Mano obra Materias primas de Product os Se los vende a los clientes.

Financiacin bancaria. 1. Descuento comercial: el banco nos anticipa el importe de una letra de cambio antes de su vencimiento. 2. Crditos bancarios: consiste en la posibilidad de abrir una cuenta de crdito y disponer hasta una cantidad determinada, pagando intereses solamente por las cantidades que se vayan disponiendo. 3. Factoring: consiste en ceder a un factor o un intermediario comercial los derechos de cobro (facturas) sobre los clientes de la empresa, a un precio determinado, encargndose el 53

Departamento de Economa y Administracin de Empresas. Universidad de Valladolid. factor de su cobro y de asumir el correspondiente riesgo de falta de pago. Financiacin externa a largo plazo. 1. Prstamos bancarios: concesiones por parte de una entidad financiera de una cantidad de dinero, por una sola vez a un tipo de inters determinado, para a posteriori el cliente ir devolviendo dicha cantidad (al proceso de devolucin se le denomina amortizacin de un prstamo). Existen tres tipos de amortizacin: a. El sistema francs; b. El sistema alemn (de intereses anticipados); c. El sistema americano. 2. Leasing; explicado en el tema anterior, 3. Emisin de acciones; una accin es una parte alcuota del capital de una sociedad annima. Es necesario distinguir en las acciones el valor nominal(es el valor que figura en el ttulo y suele ser mltiplo de 10) y el valor de mercado, que es como cotiza la accin en la bolsa. Las acciones pueden ser: 1. Nominativas: cuando figura el nombre del titular en el ttulo; 2. Al portador: cuando no figura el nombre del titular en el ttulo; 3. Ordinarias: cuando no tienen ningn derecho especial con respecto a otras acciones (las acciones tienen derechos polticos: asistencia y votacin en junta general; y derechos econmicos: percibir un dividendo si hay beneficios); 4. Acciones preferentes: son aquellas que tienen derecho a un dividendo fijo con relacin a las acciones ordinarias. Las acciones se pueden emitir: 1. A la par: cuando se emiten al 100 % de su valor nominal; 2. Sobre la par: con prima, cuando se emiten por encima de su valor nominal; 3. Bajo la par: cuando se emiten por debajo de su valor nominal. Prohibido en Espaa, por la ley de sociedades annimas del 17 de julio de 1951.

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