Sunteți pe pagina 1din 18

Cuprins

Introducere..2 Capitolul I. Cauzele i cile de solu ionare a dezechilibrelor financiare n cadrul ntreprinderii
1.1 Detectarea dificultailor financiare ale firmei3-8 1.2 Modaliti de restabilire a echilibrului financiar9-11 1.3 Reorganizarea i lichidarea firmei11-13

Capitolul II Analiza i previziunea riscului de insolvabilitate


2.1 Riscul de insolvabilitate i lipsa de lichiditi13-14 2.2 Metode de previzionare a strii de insolvabilitate..14-17 Bibliografie.....................................18

Introducere
Procedura de insolvabilitate reprezint un important mecanism juridico- economic de asigurare a stabilitii i siguranei circuitului civil. Acesta permite a diminua la maxim efectele negative ale situaiei cnd un subiect de drept se afl n incapacitate de plat. n Republica Moldova reglementri privind insolvabilitatea au ncercat a fi introduse odata cu apariia activitii antreprenoriale i trecerea de la o economie centralizat la una de pia liber. Iniial a fost adoptat Legea cu privire la faliment din 1992, care ulterior a fost nlocuit prin legea cu privire la faliment din 1996, iar la moment procedura de insolvabilitate este reglementat prin Legea cu privire la insolvabilitate nr.632/2001. Prin insolvabilitate se nelege situaia financiar a debitorului caracterizat prin imposibilitatea de ai onora obligaiile de plat ajunse la scaden, iar procedura de insolvabilitate reprezint totalitatea actelor procedurale realizate de instaa de insolvabilitate, ce au drept scop satisfacerea concomitent i proporional a creanelor creditorilor unui debitor aflat n incapacitate de plat sau suprandatorare. ncetarea procesului de insolvabilitate este ultima faz n cadrul procedurii de insolvabilitate n care au loc finisarea tuturor lucrrilor n legtur cu examinarea pricinii de insolvabilitate. n cadrul acestei teze am ncercat s determinm i s expunem previziunea strii de insolvabilitate a ntreprinderii. Teza este structurat din doua capitole . n primul capitol vom reda cauzele i cile de soluionare a dezechilibrului financiar in cadrul ntreprinderii. Deasemenea , n acest capitol am efectuat o desfurare a detectrii dificultailor financiare ale ntreprinderii, vom descrie modalitile de restabilire a echilibrului financiar i procesul de reorganizare i lichidare a ntreprinderii. n cel de-al doilea capitol vom efectua analiza i previziunea riscului de insolvabilitate unde vom analiza riscul de insolvabilitate i lipsa de lichiditai si metodele de previzionare a starii de insolvabilitate.

Capitolul I. Cauzele i cile de solu ionare a dezechilibrelor financiare n cadrul


ntreprinderii 1.1 Detectarea dificulta ilor financiare ale firmei
Evoluia neuniform a economiei i mai ales a unor sectoare ale ei , oscilaia volumului de producie i realizare a marfurilor, declinul periodic al produciei , ce n ansamblu se caracterizeaz prin noiunea situaie de criz , trebuie examinat nu drept o imbinare de situaii nefavorabile , ci ca legitate general , caracteristic economiei de pia. Situaiile de criz, ce apar n lipsa msurilor de prentmpinare respective , pot duce la dezechilibrul excesiv al economiei ntreprinderii si la incapacitatea menine in continuare asigurarea financiar a procesului de producie , ceea ce se calific de fapt ca faliment al ntreprinderii. Cauzele (condiiile) care influeneaz apariia situaiei de insolvabilitate in cadrul ntreprinderii sunt:

nerespectarea autonomiei financiare a ntreprinderii, ceea ce duce la diminuarea activitii; neconcordana fluxurilor de numerar pe o perioad lung de timp; incapacitatea de plat ndelungat a ntreprinderii, cauzat de nivelul sczut al liiditii activelor ntreprinderii; utilizarea neeficient a resurselor mprumutate;

eficiena redus a managementului financiar al ntreprin nivelul sczut de calificare etc. Rezultatele financiare se pot degrada foarte rapid in timp. De aceea apare tot mai evidenta necesitatea unor informatii mai precise cu privire la viitor, la riscul de faliment. Ca o reactie la aceste cerinte practice, diagnosticul riscului de faliment a cunoscut o importanta dezvoltare datorita utilizarii unor metode statistice de analiza a situatiei financiare pornind de la un ansamblu de rate. Pentru ca ntreprinderea s nu ajung n situaia de criz este nevoie de detectarea dificultailor financiare care pot aprea in decursul activitaii. Detectarea dificultilor financiare a firmelor poate fi rezolvat prin intermediul ratelor financiare
1

A existat o perioad n care cercettorii, dar i practicienii considerau c utilizarea ratelor n evaluarea situaiei i performanelor financiare ale ntreprinderii ar trebui eliminat datorit gradului redus de semnificaie, aceast idee s-a dezvoltat ndeosebi ca urmare a extinderii pieelor financiare. Una din cauzele importante ce a meninut metoda ratelor n atenie este legat de dezvoltrile teoretice i practice care au gsit elemente de legtur ntre analiza pe baza ratelor financiare i tehnicile statistice foarte populare printre creditori. Este vorba ndeosebi de utilizarea ratelor financiare n predicia falimentului ntreprinderii, dar i n estimarea ratingului datoriilor
1

Lorant Eros-Stark , Ioan Marius Pantea Analixa situaiei financiare a firmei Ed Economic 2001

Ratele financiare reprezint o modalitate tradiional de analiz a situaiei financiare a firmei. Att practicienii, ct i cercettorii sunt de acord c ratele financiare sunt utilizate pentru a compara riscul i rentabilitatea la firme diferite ca dimensiune i ramur de activitate, n scopul de a ajuta investitorii i creditorii n luarea unor decizii inteligente. Analiza, pe baza ratelor, este procesul de calcul i interpretare a raportului dintre dou mrimi comparabile logic i economic. Principalul avantaj al ratelor financiare este c permit compararea rentabilitii i riscului ntreprinderilor de dimensiuni diferite i din ramuri diferite. Ratele pot furniza un profil al ntreprinderii, a particularitilor economice i avantajelor competitive, precum i a caracteristicilor de exploatare, financiare i ivestiionale specifice .In mod fundamental ratele financiare ajut la:
evaluarea performanelor managementului; aprecierea strii financiar a firmei; realizarea unor predicii privind situaia i performanele financiare ale firmei;

Clasificarea i selectarea ratelor:2 Majoritatea clasificrilor rein patru categorii de rate financiare:
Ratele activitii (operaionale) care evalueaz veniturile i principalele fluxuri generate de

activele firmei.
Ratele lichiditii, care msoar adecvarea ntre sursele disponibile pe termen scurt i obligaiile

exigibile pe o perioad similar.


Ratele de ndatorare i echilibru pe termen lung, care examineaz structura capitalului firmei, n

scopul de a evidenia abilitatea acesteia de a satisface obligaiile pe termen lung i nevoile de investiii.
Ratele rentabilitii care vizeaz rezultatele firmei n comparaie vnzrile, capitalul

investit,costurile. Analiza financiar se bazeaz pe o utilizare integrat a ratelor i nu pe una segmentat, chiar dac interesul utilizatorilor este diferit (bncile care acord credite curente sunt n mod prioritar interesate de lichiditate si cash flow-ul pe termen scurt, n vreme ce acionarii privesc n special rentabilitatea capitalului investit n afacere). n practic se calculeaza i utilizeaz peste 150 de rate financiare. Unul dintre motive l reprezint faptul c ele sunt utilizate nu doar n analiza financiar extern, ci i ca instrument de analiz i evaluare intern a companiei. Analiza financiar pe baza ratelor este un perimetru n care mai mult nu nseamn neaprat mai bine. Utilizarea unui numr mai mare de rate nu determin neaprat o cretere .

Anghel Ion Falimentul: radiografie si predictie Ed Economica Bucuresti 2002 ( pag 28-45)

Cunoaterea ratelor s-a dovedit a fi att de importanta ca si cunoaterea func iei scor.4 Principala int a acestei metode de calcul a riscului de faliment, este de a stabili pentru firm un indicator de sintez numit scor", care s poat estima starea de faliment a firmei. Aceast analiz, a scorului Z, se folosete atunci cnd se urmrete eliminarea restriciilor impuse de analiza tradiional prin rate. Cu ajutorul ei se evalueaz stabilitatea companiei i se prevd eecurile probabile ale companiei. Toate prviziunile i prediciile se bazeaz pe datele publicate n sitaiile financiare. Metoda scoring are ca obiectiv furnizarea unor modele eficiente pentru evaluarea riscului de faliment al unei intreprinderi. Aceast metod se bazeaz pe tehnicile statistice ale analizei discriminante. Aplicarea ei presupune observarea unui ansamblu de ntreprinderi format din doua grupuri distincte: un grup de ntreprinderi cu dificultai financiare si un grup de ntreprinderi sntoase. Pentru fiecare din cele dou grupuri se stabilete o serie de rate, dupa care se determin cea mai bun combinaie liniar de rate care s permita diferenierea celor dou grupuri de ntreprinderi. Ca urmare a aplicarii analizei discriminante, se obtine pentru fiecare intreprindere un scor Z , funcie liniar de un asamblu de rate. Pe scurt, aceast tehnic permite ca dup analiza unei firme s obinem o cifr (scor) care spune dac firma intr sau nu n faliment. Scorul Z atribuit fiecarei intreprinderi se determina cu ajutorul functiei: Z = a1x1 + a2x2 + a3x3 + . + anxn , unde: - x reprezinta ratele implicate in analiza; - a reprezinta coeficientul de ponderare al fiecarei rate. Pentru determinarea scorului cu ajutorul aceste tehnici este nevoie de parcurgerea urmtorilor pai: Alegerea unui eantion de ntreprinderi care s cuprind dou grupuri, unul cu ntreprinderi falimentare sau aflate n dificultate i un alt grup ce cuprinde firme fr probleme financiare; Compararea de-a lungul perioadei de timp3, pe baza unui set de indicatori susceptibili de a fi semnificativi4, a celor dou grupuri;

Selectarea indicatorilor care realizeaz cea mai bun discriminare. Rezulatul acestei etape fiind alegerea indicatorilor cu aciune permanent i puternic n eantioanele cercetate;

Anghel Ion Falimentul: radiografie si predicie Ed Economica Bucuresti 2002 ( pag 28-45)

Elaborarea, prin tehnica analizei discriminante a unei combinaii liniare Z a indicatorilor semnificativi (xi); Alegerea unui punct (sau a unor puncte) de inflexiune care s realizeze clasificarea predictiv a firmelor, avnd scop diminuarea erorilor prediciei; Analiza apriori a ratei de succes a funciei Z prin compararea clasificrii prdictive cu situaia cunoscut a firmelor din eantion. Este o rat de succes aprioric pentru c se bazeaz pe o testare a eantionului care a stat la baza construirii funciei scor;

Analiza aposteriori a ratei de succes a funciei Z cu ajutorul analizei gradului de relevan pentru alt eantion de firme;

In teoria economica au fost elaborate o serie de modele bazate pe metoda scorurilor, dintre care cele mai cunoscute sunt: modelul Altman; modelul Canon si Holder; modelul Holder,modelul Taffler , etc.

Modelul Altman
Modelul Z" este un model statico-matematic de prognoz a strii de faliment a firmelor, fiind folosit pentru prima dat n S.U.A. n anul 1968 i dezvoltat de profesorul Altman n 1977. Modelul lui Altman cuprinde cinci variabile considerate a fi cele mai reprezentative substri financiare ale unei firme. Coeficienii variabilelor au fost stabilii dup analiza strii economice i financiare a unui numr considerabil de firme, dintre care i unele falimentare. Prima ecuaie elaborat a scorului Z" este: Z=0,012,X-1.,+0,014X-2. +, 0,033X-3.,+0,006X-4.,+0,999X-5. Ecuaia folosit de Altman pentru analiza riscului de faliment este: Z =1,2,X-1.,+1,4X-2.+,3,3X-3.,+0,6X-4.,+0,999X-5. unde:

Variabila X1 este msura flexibilitii firmei i se determin ca raport ntre capitalul circulant Variabila X2 rata autofinanrii activelor totale, i are ca determinare raportul dintre profitul reinvestit i activele totale;

Variabila X3 reprezint rata rentabilitii economice i se calculeaz ca raport ntre profitul nainte de plata dobnzilor i impozitelor i activele totale;

Variabila X4 reprezint capacitatea de ndatorare a firmei i este calculat ca raport ntre valoarea de pia a aciunilor (pentru firmele care nu sunt cotate la burs, valoarea de pia a aciunilor va fi egal cu capitalul social) i datoriile totale ale firmei;

Variabila X5 msoar randamentul activelor i se calculeaz ca raport ntre cifra de afaceri net i activele totale ; Pentru toate avantajele care le aduce, aplicarea acestei metode are i cteva dezavantaje printre care: Utilizarea unor informaii istorice"; Contabilizarea diferit a micrii patrimoniului; Contabilitatea creativ"; Evaluri contabile depite.

Modelul profesorului Altman se aplic cu rezultate foarte bune pentru firmele cotate la bursa.

Modelul Canon i Holder


Un alt model de analiz a riscului de faliment este modelul analitilor francezi J. Cannon i M. Holder. Acest model se aplic ntrepriderilor industriale cu un numr de angajai de la 10 pn la 500 i se bazeaz pe analiza lichiditate - exigibilitate". Modelul a fost constituit n anul 1978 prin observarea unui numr de 31 de rate pe un eantion de 190 de ntreprinderi mici i mijlocii, din care jumtate au dat faliment n perioada 1970-1975. Modelul se bazeaz tot de un model Z dar cu urmtoarea structur: Z =16,X-1. +22,X-2.-87,X-3.-10,X-4. +24,X-5. n care: Variabila X1 reprezint rata lichiditii intermediare i se determin ca raport ntre creane i disponibiliti bneti ; Variabila X2 reprezint stabilitatea financiar a firmei i se stabilete ca raport ntre capitalul permanent i pasivul bilanier ; Variabila X3 evideneaz gradul de finanare a vnzrilor din resurse externe i se calculeaz ca un raport ntre cheltuielile financiare i veniturile din vnzri; Variabila X4 exprim gradul de remunerare a personalului, i se calculeaz ca raport ntre cheltuielile cu personalul i valoarea adugat ;

Variabila X5 exprim ponderea rezultatului exploatrii n totalul valorii adugate, i se calculeaz ca un raport ntre rezultaul din exploatare i valoarea adugat;

Din dezavantajele aplicrii acestei metode amintim urmtoarele: Sunt utilizai doar indicatori de stare financiar; Indicatorii folosii vizeaz numai o parte din renumerarea capitalului; Stabilirea financiar se poate realiza printr-un grad de mare ndatorare a firmei; Lichiditatea intermediar se poate realiza prin creterea creditului comercial acordat clienilor.

Modelul Taffler
Modelul Taffler este reprezentat printr-o funcie liniar complex de forma: Z= ,c-0.+ ,c-1.,X-1.+,c-2.,X-2.+,c-3.,X-3.+,c-4.,X-4. unde: X1 - reprezint rata rentabilitii activelor curente i se calculeaz ca un raport ntre rezultatul brut al exerciiului i activele curente (53%); X2 - reprezint rata lichiditii generale i se calculeaz ca un rapor ntre activele curente i datoriile curente (13%); X3 - reprezint rata dependenei financiare curente i se calculeaz ca un raport ntre datoriile curente i activele totale (18%); X4 - reprezint intervalul de timp n care compania ii poate finana activitatea de producie cu ajutorul activelor proprii fr sa ncaseze facturile emise (16%). C0,C1,C2 C3 C4 reprezint coeficieni de ponderare care se determin prin analiza regresional, iar valorile procentuale din paranteze reprezint contribuia indicatorilor la reprezentativitatea modelului. Exist un punct de inflexiune ntre succes i insucces, 0,2. Firmele care au un scor mai mare de 0,2 nu vor da faliment, iar cele care au un scor mai mic de 0,2 vor avea un eec n viitorul apropiat. Aceast tehnic este adaptat de Taffler pentru dezvoltarea scorului PAS (performance analysis score). Cu ajutorul acestui scor, PAS, se evalueaz performanele companiei prin raportarea la alte companii i se generalizeaz rezultatele n ntreaga economie. Scorul PAS grupeaz toate scorurile Z ale companiilor n termeni procentuali, msurnd performana relativ pe o scar cuprins ntre 0 i 100. Un scor PAS al variabilei X nseamn faptul c 100 - X% din companii au nregistrat un scor mai mare dect scorurile Z, asadar un scor PAS de 80 % nseamn c numai 20% din firmele analizate au nregistrat un scor mai mare scorului Z.

1.2 Modalit i de restabilire a echilibrului financiar

Atunci cnd o ntreprindere este dezechilibrat din punct de vedere financiar putem presupune c au fost utilizate neeficient resursele puse la dispoziia ei are incapacitate de plat i un nivel sczut de calificare si asta este de fapt firesc deoarece echilibrul este dinamic, sau este o lupt continu cu dezechilibrele ce apar. Pentru refacerea echilibrului financiar literatura de specialitate sintetizeaz trei tipuri de soluii: 1) O prim soluie const n diminuarea necesarului de fond de rulment. n funcie de tipul de ntreprindere aceast soluie este mai mult sau mai puin dificil de aplicat i cu o durat de timp variabil, constnd n: Diminuarea stocurilor, care concur la refacerea echilibrului financiar. Acast aciune este ns periculoas, deoarece riscul de ruptur a stocurilor, att la nivelul fabricaiei (materii prime), ct i la nivelul vnzrilor (produse finite i mrfuri) poate influena negativ rentabilitatea ntreprinderii. Prin urmare, este o aciune excepional pentru o durat scurt de timp. Reducerea cifrei de afaceri este o alt aciune de refacere a echilibrului financiar. Aceasta influeneaz direct rentabilitatea, de aceea nu este utilizat. Scurtarea duratei de ncasare a creanelor este o aciune sntoas i fr risc. O bun reorganizare a duratei de ncasare a creanelor poate s reduc numrul de situaii neplcute, care pot produce o serie de dezechilibre financiare. Creterea duratei de plat ctre furnizori este utilizat spontan de ctre toate ntreprinderile aflate n dificultate. 2) O a doua ipotez vizez faptul c ntreprinderea nu-i ntrete capitalurile sale permanente i nu este n msur s-i reduc necesarul de fond de rulment. Descoperirea bancar. n mod normal costul descoperirilor bancare este extrem de ridicat. Indiferent de rata aparent a descoperirii, care poate atinge diferite procente, majorarea costului poate aprea ca o diferen ntre procentul aplicat la data operaiunii i cel existent la data evalurii (plii). Se poate estompa efectul nefavorabil al acestei variaii prin stipularea n contractul de credite a unui comision care s nu depeasc mai mult de 0,5% din taxa stabilit iniial. Scontul. Ca i n cazul descoperirilor bancare (materializate sau nu printr-un nscris), banca poate fixa clienilor o linie de scont. Aceast linie este cu att mai ridicat cu ct riscul ataat hrtiei poate prea mai mic pentru bancher. Aceast linie poate fi redus, i, n cazul n care se dorete, poate fi chiar anulat. Metoda este costisitoare, deoarece, i n acest caz apare diferena ntre data operaiunii i data plii la nivelul diferenei ntre valoarea nominal i cea real. Aportul n cont curent. Acest mod de finanare apare de multe ori mult mai avantajos dect cele anterioare, cu toate c el este totui extrem de costisitor. Incovenientul aportului n cont curent const n aceea c un asociat poate s cear rambursarea aportului su zilnic sau lunar, fapt ce se consider a fi un pericol latent pentru buna funcionare a activitii ntreprinderii. 9

3) Consolidarea capitalurilor permanente reprezint o metod al crei risc i cost sunt minime. Punerea n practic a acestei metode se poate realiza prin urmtoarele modaliti: Creterea de capital prin aport n numerar. Din punct de vedere financiar acest mod de finanare prezint toate aspectele privind perfeciunea. ntreprinderea nu trebuie s ramburseze fondurile depuse de acionari i nici s remunereze aporturile, dect dac profitul i permite, aceast ultim condiie fiind necesar, dar nu i suficient. Ca o revan, aceast remunerare (dividende vrsate) este impozabil i deci nu este deductibil. Datorit acestui aspect, marile ntreprinderi i manifest dorina de a fi cotate la burs, cotarea lor permind s fie finanate cu cheltuieli nensemnate de ctre milioane de mici purttori de economii. Creterea de capital prin aport n natur. Aceast finanare nu modific imediat fondul de rulment deoarece creterea capitalurilor proprii este contrabalansat de cea a imobilizrilor. Creterea imobilizrilor poate n acelai timp ameliora pe termen mediu nivelul marjei brute de autofinanare. Modificarea fondului de rulment nu se va materializa dect cu condiia ca distribuirea de dividende s fie inferioar creterii marjei brute de autofinanare. mprumuturile pe termen lung (mprumuturi obligatare sau alte mprumuturi). Se tie c mprumutul declaneaz un efect de bumerang, i c n perioada de inflaie acest efect este anulat de aceasta, antrennd n mod cert condiii de profit inflaionist. Cu toate c este mai puin avantajos dect creterea de capital prin aport de numerar, mprumutul este n acelai timp foarte avantajos (atta timp ct nu este indexat). Aceast metod reprezint avantajul de a fi mai puin costisitoare dect descoperirea bancar sau scontul i limiteaz n acelai timp deficienele generate de acestea. Aportul n cont curent blocat. Acesta este important, deoarece finanarea suplimentar este stabil. Costul aportului n cont curent blocat este foarte greu de suportat pentru ntreprindere. De asemenea, o rambursare n totalitate a soldului contului curent poate s creeze perturbaii de natur financiar a ntreprinderii. Avnd n vedere aceste aspecte, putem stabili un clasament al mijloacelor de redresare a situaiei financiare. Acestea nu pot fi ns considerate ca fiind soluii n rezolvarea acestei probleme. Astfel, literatura de specialitate ne ofer urmtoarele modaliti de aciune: Creterea de capital prin aport de numerar (sau prin capitalizarea contului curent), creterea de capital prin aport n natur fiind neutr din punct de vedere economic; mprumuturi pe termen lung (este de dorit ca ntreprinderea s-i ntocmeasc un plan de finanare n condiii de inflaie, innd cont de creterea cheltuielilor financiare n momentele de depreciere monetar); Scurtarea datelor de ncasare a creanelor;

10

Aportul n contul curent blocat (mai ales cnd acionarii sunt mari" asociai sau salariai ai ntreprinderii, ei nedorind s pun n pericol dezvoltarea ntreprinderii); Scontarea portofoliului de titluri; Aportul n cont curent neblocat i descoperirile bancare; Prelungirea datelor de plat a furnizorilor; Reducerea volumului stocurilor i a activitii de baz (diminuarea cifrei de afaceri).

1.3 Reorganizarea i lichidarea firmei


Restructurarea financiar potrivit legislaiei poate avea loc prin reorganizarea i continuarea activitii sau prin lichidare. Restructurarea financiar a ntreprinderii poate avea loc prin reorganizarea i continuarea activitii sau prin lichidarea acesteia.3 Ratele financiare reprezint o modalitate tradiional de analiz a situaiei financiare a firmei.4 Clasificarea i selectarea ratelor:....................................................................................................................4 Z=0,012,X-1.,+0,014X-2. +, 0,033X-3.,+0,006X-4.,+0,999X-5.........................................................6 Z =1,2,X-1.,+1,4X-2.+,3,3X-3.,+0,6X-4.,+0,999X-5...........................................................................6 creterea capitalului propriu ca urmare a vnzrii spaiilor administrative, ~ creterea lichiditilor, respectiv a capacitii de plat, apariia resurselor financiare, care permit apelarea la consultan contabil i/sau juridic pentru a obine o protecie n vederea elaborrii unui plan de reorganizare pentru al prezenta creditorilor, etc. Fuziunile pot fi: orizontale, verticale, congenerice, conglomerate. Lichidarea nseamn sfritul firmei ca entitate care opereaz n mod uzual pentru obinerea de profit i care se ateapt s funcioneaz pe timp nedefinit; aceasta implic vnzarea activelor firmei la valoarea de valorificare. Lichidarea patrimoniului, conform legislaiei R. Moldova, nseamn procedura aplicabil debitorului n cadrul procesului de insolvabilitate care const n valorificarea masei debitoare n vederea obinerii de mijloace bneti pentru satisfacerea creanelor creditorilor i care finalizeaz cu lichidarea debitorului ca subiect de drept. Lichidarea ntreprinderii presupune vinderea activelor - aciune ntreprins n rezultatul adoptrii deciziei de lichidare a ntreprinderii de ctre managerii (proprietarii) sau ca urmare a deciziei instanei de judecat prin care este declarat starea de faliment a ntreprinderii. Deosebim, n acest context, dou proceduri de lichidare a ntreprinderii: benevol i judiciar. Lichidarea benevol are loc n cazul:
3 6

expirrii duratei de via juridic a ntreprinderii, reducerii capitalului social sub limita minim admis,

Legea R.M. Cu privire la insolvabilitate N 632 XV din 4 noiembrie 2001 Hoan Nicolae Finanele firmei Editura Economic 2003

11

cnd valoarea de lichidare a activelor este mai mare dect mrimea previzionat a veniturilor generate de utilizarea acestora; Veniturile ncasate din vnzarea activelor totale trebuie s fie suficiente pentru efectuarea tuturor plilor ctre creditori.

Lichidarea judiciar numit i lichidarea prin faliment are loc n urmtoarele situaii: neprezentarea drilor de seam contabile, fiscale, statistice privind activitatea ntreprinderii pe o perioad ce depete un an, incapacitatea de plat a ntreprinderii incapacitatea de a executa obligaiile puse la dispoziia ntreprinderii

Reorganizarea este o operaiune prin care se pstreaz firma ca entitate care opereaz n mod obinuit obinerea de profit i care se ateapt s funcioneze pe timp nedefinit. Obiectivul general al unei proceduri de restructurare (reorganizare) este s dea posibilitatea firmei si plteasc creditorii. Secvenele ce trebuie luate n considerare n cazul reorganizrii sunt: cererea debitorului care nu mai poate face fa datoriilor sale exigibile cu sumele de bani disponibile sau cererile creditorilor mpotriva debitorului introduse la tribunal pentru reorganizarea debitorului; propunerea unui plan de reorganizare prin continuarea activitii debitorului de ctre acesta sau de creditorii si (titulari a cel puin unei treimi din valoarea creanelor); dup ce hotrrea tribunalului confirm un plan, activitatea debitorului este reorganizat n mod corespunztor; creanele i drepturile creditorilor i ale celorlalte pri interesate sunt modificate astfel cum este prevzut n plan; debitorul este obligat s ndeplineasc, far ntrziere, schimbrile de structur prevzute n plan; conducerea societii comerciale reorganizate este asigurat de persoanele legal mputernicite s o reprezinte, sub supravegherea judectorului sindic; acionarii i asociaii cu rspundere limitat nu au dreptul de a interveni n conducerea activitii ori n administrarea averii debitorului. Factorii principali care determin succesul procesului de restructurare sunt: competitivitatea produciei; calitatea strategiei de marketing, n special a serviciilor; climatul social, gradul de ncredere al angajailor; calitatea conducerii; aplicarea noilor mecanisme financiare, etc.

12

Capitolul II Analiza i previziunea riscului de insolvabilitate


2.1 lichidit i
Diagnosticul riscului de insolvabilitate const n evaluarea capacitii ntreprinderii de a face fa angajamentelor asumate fa de teri, deci n evaluarea solvabilitii i lichiditii ntreprinderii. Analiza riscului de insolvabilitate se poate realiza n manier static, prin analiza echilibrelor financiare din bilan sau n manier dinamic, prin analiza fluxurilor din tabloul de finanare. Analiza static poate fi fcut n funcie de cele dou concepii de elaborare a bilanului: patrimonial i funcional, n prima concepie intereseaz patrimoniul net al acionarilor i activul economic n ansamblu, ca o garanie pentru creditori, n a doua concepie, bilanul este ansamblul alocrilor de fonduri i al surselor de procurare a lor pe diferite cicluri financiare (de investiii, de finanare, de exploatare), pentru a nelege funcionarea ntreprinderii. Principalele instrumente operaionale, utilizate de analiza static patrimonial a riscului de faliment, sunt fondul de rulment i ratele de solvabilitate i de lichiditate.

Riscul de insolvabilitate i lipsa de

13

Fondul de rulment5 este un indicator important in aprecierea situaiei financiare a societii, reprezentnd partea din resursele financiare permanente care asigur finanarea activelor circulante rennoibile permanent. Solvabilitatea reprezint capacitatea unitii patrimoniale de a face fa obligaiilor pe termen lung care rezult fie din angajamente anterioare contractate, fie din operaii curente, fie din prelevri obligatorii. Lichiditatea este o proprietate general a activelor i exprim capacitatea acestora de a fi transformate rapid i cu o cheltuial minim in moned lichid (numerar sau disponibil in contul current). Ratele de lichiditate exprim capacitatea ntreprinderii de a plti datoriile curente ce vor deveni scadente pe termen scurt. Rata curent compar ansamblul lichiditilor poteniale asociate activelor circulante cu ansamblul datoriilor scadente sub un an . Rata rapid exprim capacitatea ntreprinderii de a-i onora datoriile, pe termen scurt, din creane i disponibiliti. Rata imediat asigur interfaa elementelor celor mai lichide ale activului cu obligaiile pe termen scurt. Aceste rate exprim cantitativ diferite grade de lichiditate ale ansamblului de active, fr a analiza calitatea lichiditii acestora. De aceea, ele trebuie interpretate cu pruden. Comparaia cu ntreprinderi similare din sector i/sau comparaia cu rezultate anterioare ale acestor rate conduc la concluzii mult mai explicabile. Analiza static funcional a riscului de faliment utilizeaz ca instrumente operaionale: nevoia de fond de rulment i trezoreria. Nevoia de fond dc rulment reprezint partea din activele ciclice ce trebuie finanat din surse stabile, respectiv partea din activele circulante format din stocuri (St) i creane (Cr), care nu este acoperit pe seama datoriilor de exploatare. NFR =(St + Cr) - DEX Trezoreria net reprezint diferena dintre fondul de rulment i nevoia de fond de rulment. TN=FR-NFR Analiza dinamica a riscului de faliment permite diagnosticarea i explicarea dezechilibrului financiar, evideniat prin analiza statica. Cele dou tipuri de analiza sunt complementare i trebuie facute n acelai timp. Analiza dinamica pornete de la fluxurile de fonduri, determinate de operaiunile de exploatare i de operaiunile de capital(de investiii i de finanare).

Botnari Nadejda coord. T . Rodica I. Marsela Finanele ntreprinderii Ed ASEM Chisinau 2006

14

Instrumentele operaionale ale acestei analize sunt excedentul de trezorerie al exploatrii , capacitatea de autofinanare , autofinanarea i cash- flow-ul .

2.2

Metode de previzionare a strii de insolvabilitate


Sistemul de control i descoperire a semnalelor viitoarei situaii de criz are o mare importan.

Semnalele (semnele) timpurii ale falimentului sunt: a) ntrzierea prezentrii drilor de seam; se poate indica activitatea insuficient a serviciilor financiare ale ntreprinderii; b) modificrile brute n structura bilanului i a raportului cu privire la rezultatele financiare, n special: reducerea brusc a sumelor de mijloace bneti la conturile ntreprinderii (majorarea sumelor, de asemenea, poate demonstra imposibilitatea efecturii unor investiii de capital pe viitor); creterea datoriilor de debitor (reducerea lor brusc, de asemenea, denot dificulti n realizarea produciei, dac e nsoit de creterea rezervelor de producie finit); nvechirea datoriilor de debitor; dezechilibrul ntre datoriile de debitor i cele de creditor, creterea datoriilor de creditor (reducerea lor brusc n cazul existenei banilor la conturi indic, de asemenea, reducerea volumului de activitate); reducerea volumului de vnzri (nefavorabil poate fi i majorarea brusc a volumului vnzrilor, deoarece n acest caz falimentul poate interveni ca rezultat al nclcrii ulterioare a echilibrului dintre datorii, dac va urma majorarea excesiv a achiziiilor, cheltuielilor capitale, n afara de aceasta, creterea volumului de vnzri poate indica aruncarea produciei nainte de lichidarea ntreprinderii); c) conflicte la ntreprindere, eliberarea din funcie a unor persoane din conducerea ntreprinderii, mrirea brusca a numrului de decizii adoptate etc. Sunt cunoscute urmtoarele stadii ale falimentului. Stadiul ascuns (latent), n cazul cnd are loc reducerea latent (n special, dac nu se duce o eviden gestionar corect) a "preului ntreprinderii", iar aceasta nseamn reducerea profitului ei sau majorarea costului mediu al obligaiilor pe care ntreprinderea va fi nevoit s i le asume In viitorul apropiat. Stadiul al doilea este instabilitatea financiar, adic apariia dificultilor ce in de insuficiena numerarului. La acest stadiu conducerea ntreprinderii deseori recurge la msuri "cosmetice", bunoar, continu s plteasc acionarilor dividende mari, majornd capitalul de mprumut prin vnzarea unei pri a activelor, pentru a nu trezi ndoiala deponenilor i a bncilor. Dup cum confirm experiena, 15

atunci cnd se nrutete situaia, conductorii adesea recurg la aventuri pentru a obine mijlocele bneti necesare, iar uneori i la escrocherii. Stadiul al treilea este falimentul clar, evident din punct de vedere juridic, adic ntreprinderea nu poate s-i achite la timp datoriile. Dosarele de faliment pot fi examinate pe cale judiciar i nejudiciar. Oficial, formal ntreprinderea devine falimentar dup adoptarea de ctre judecat a deciziei cu privire la insolvabilitatea ei ca debitor i incapacitatea ei de a se achita cu creditorii. Dac aciunea n justiie cu privire la insolvabilitatea sa o nainteaz nsui debitorul, falimentul se consider benevol. Uneori firmele recurg la falimentul fictiv pentru a ascunde banii mprumutai i a i-i pstra. Dac aciunea n justiie o ntreprind creditorii, crora nu li s-au restituit mijloacele mprumutate, falimentul se numete forat. La decizia tribunalului ntreprinderea insolvabil poate fi reorganizat, adic i se d un termen pentru a iei din starea de faliment, a-i stinge datoriile, iar uneori i se acord asisten n acest scop. Dar e posibil i lichidarea ntreprinderii cu vnzarea patrimoniului ei pentru a compensa datoriile. Procedura nejudiciar presupune fie o nelegere privind ealonarea datoriilor, fie lichidarea benevol a ntreprinderii-debitoare. Pentru a iei din starea de faliment se aplic msuri extreme privind asanarea ntreprinderii: nlocuirea conducerii; modificarea structurii organizatorice a ntreprinderii, reducerea aparatului administrativ, centralizarea funciilor de control i planificare; stabilirea unui control strict al cheltuielilor, reciclarea personalului, reorientarea lui psihologic; reducerea nomenclatorului de produse i servicii; intensificarea marketingului.

Concomitent este necesar s fie elaborate msuri strategice care n majoritatea cazurilor presupun reprofilarea consecvent a ntreprinderii. Asanarea strii financiare a ntreprinderii ca parte component a sistemului de dirijare a strilor de criz i faliment presupune selectarea special a celor mai eficiente mijloace strategice i tactice aplicabile n cazul concret i la ntreprinderea concret. Studierea experienei privind depirea situaiilor de criz la multe ntreprinderi ne permite s formulm unele concluzii generale obligatorii pentru fiecare ntreprindere, n baza crora se pot evidenia doua dintre cele mai rspndite tipuri de tactic. Tactica de protecie, bazat pe ntreprinderea unor msuri pentru pstrarea ntreprinderii. Ea presupune reducerea tuturor cheltuielilor legate de producere i realizare, de ntreinerea fondurilor fixe i a personalului, ceea ce conduce la reducerea produciei n ansamblu. O asemenea tactic se aplic, de 16

regul, n cazul unei mbinri extrem de nefavorabile a factorilor externi i a fost caracteristic pentru majoritatea ntreprinderilor,. Ins aceast tactic, care poate fi util n cazul unor ntreprinderi, ce ateapt nviorarea activitii de afaceri i o conjunctur de pia favorabil, nu este acceptabil pentru majoritatea celorlalte ntreprinderi. Mult mai eficient este tactica activ (ofensiv), adic ntreprinderea unor msuri nu att operative, ct de ordin strategic. Din aciunile operative fac parte: lichidarea pierderilor; gsirea rezervelor; atragerea specialitilor; modificarea personalului; reealonarea datoriilor; apelarea la credite; ntrirea disciplinei de munc etc. La aciunile strategice se atribuie: analiza i evaluarea strii ntreprinderii i a potenialului ei; programele de producie pentru ieirea din criz; creterea veniturilor; inovaiile, inclusiv din contul susinerii financiare; cercetrilor marketing; reutilrii tehnice; perfecionrii gestiunii etc. n cazul ntreprinderii msurilor strategice se aplic activ marketingul, se studiaz i se cuceresc noi piee de desfacere, se majoreaz cheltuielile pentru perfecionarea produciei n vederea modernizrii ei, pentru renovarea fondurilor fixe, implementarea tehnologiilor avansate. In sistemul falimentarii de tip civilizat intr nu numai ntreprinderile i partenerii legai de acestea prin diverse obligaiuni (creditorii, furnizorii etc.), ci i diverse organe ale puterii de stat. Bineneles, rolul celor de la urm (dac ele nu sunt proprietari de ntreprinderi) difer de rolul participanilor la sistemul de falimentare. Organele puterii de stat trebuie s asigure funcionarea sistemului de falimentare din punct de vedere organizatoric, juridic (de drept) i al asistenei sociale. Realizarea eficient a obiectivelor i sarcinilor, privind sistemul de falimentare, presupune elaborarea unei serii de metodici i instruciuni metodice, pentru a standardiza principalele procese n acest domeniu.

17

Bibliografie 1. Legea R.M. Cu privire la insolvabilitate N 632 XV din 4 noiembrie 2001; 2. Anghel Ion Falimentul: radiografie i predicie Ed Economic Bucureti
2002;

3. Botnari Nadejda coord. T. Rodica I. Marsela Finanele ntreprinderii Ed ASEM


Chisinu 2006;

4. Hoan Nicolae Finanele firmei Editura Economic 2003; 5. Lorant Eros-Stark , Ioan Marius Pantea Analiza situaiei financiare a firmei Ed
Economic 2001 ; 6. Vasile Ilie , Mihaela Tedorescu Finanele ntreprinderii Ed ASE 2003 Bucureti

18