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FLUXO DE CAIXA O estudo da matemtica financeira desenvolvido, basicamente, atravs do seguinte raciocnio: ao longo do tempo existem entradas de dinheiro (receitas) e sadas de dinheiro (desembolsos) nos caixas das empresas e nas finanas das pessoas. Essa circulao de valores denominada, em seu conjunto, fluxo de caixa. Podemos representar em fluxo de caixa atravs do seguinte diagrama:
(+) (+) (+) (+)

5 ................ n

tempo

(-)

(-)

As receitas so sempre indicadas com setas voltadas para cima, seguidas do sinal positivo (+) e os desembolsos so sempre indicados com setas voltadas para baixo seguidas do sinal negativo (-). O eixo horizontal representa a linha do tempo iniciada a partir de uma data inicial (data zero); a unidade de tempo pode ser expressa em qualquer perodo (ano, ms, dia, etc). Se imaginarmos uma situao em que inicialmente foi feito um investimento R$ 10.000,00 para a compra de equipamentos para a empresa, e nos instantes 1, 2 e 3 houve receita de R$ 1.000,00, R$ 1.500,00 e R$ 2.000,00 respectivamente. Posteriormente houve outro investimento de R$ 2.000,00 no instante 4 com nova receita de R$ 3.000,00 no instante 5. Poderemos representar esse fluxo nas tabelas abaixo ou pelo seguinte diagrama: Instantes 0 1 2 3 4 5 Entradas R$ 1.000,00 R$ 1.500,00 R$ 2.000,00 R$ 2.000,00 R$ 3.000,00 Ocorrncias R$ 10.000,00 +R$ 1.000,00 +R$ 1.500,00 +R$ 2.000,00 R$ 2.000,00 +R$ 3.000,00 Sadas R$ 10.000,00

Instantes 0 1 2 3 4 5

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VALOR PRESENTE LQUIDO VPL - (NPV Net Present Value) O clculo do Valor Presente Lquido VPL/NPV - consiste em fazer o transporte de todas as ocorrncias no fluxo de caixa para a data focal zero taxa de juros considerada, verificando-se, nesta data, a diferena entre os valores positivos e negativos listados no fluxo.
EXEMPLO RESOLVIDO

Considere o fluxo de caixa que possui um investimento inicial no valor de R$ 1.200,00 proporcionando uma receita de R$ 400,00 no fim do primeiro perodo; R$ 450,00 no fim o segundo perodo e R$ 500,00 no fim do terceiro perodo. Calcule o Valor Presente Lquido do fluxo de caixa considerando uma taxa de 4% ao perodo. Resoluo: Para a situao descrita anteriormente, temos o seguinte diagrama de fluxo de caixa:

Transportando todas as ocorrncias positivas para a data focal zero, temos: i)

400 = R$ 384,62 (1,04)1 450 ii) = R$ 416,05 (1,04) 2 500 = R$ 444,50 iii) (1,04) 3 Valor total das entradas no caixa na data focal zero: R$ 384,62 + R$ 416,05 + R$ 444,50 = R$ 1.245,16 Assim sendo, na data focal zero, temos o seguinte Valor Presente Lquido: R$ 1.245,16 R$ 1.200,00 = R$ 45,16

O VPL pode ser calculado com uso de calculara financeira e planilha eletrnica
Com a calculadora HP-12C, pode ser usada a seguinte sequncia de teclas: 1200 400 450 500 4 f CHS g g g i NPV g CFj CFj CFj CFo

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TAXA INTERNA DE RETORNO (IRR INTERNAL RATE RETURN)

A Taxa Interna de Retorno de um fluxo de caixa pode ser entendida como sendo a taxa de desconto que faz com que as Receitas Futuras descontadas a esta taxa se IGUALEM ao Investimento Inicial. Em outras palavras, a taxa que proporciona o VPL/NPV de um investimento igual a zero.

A TIR ser obtida com auxlio de calculara financeira e planilha eletrnica.

Considerando os dados da questo anterior, podemos calcular a TIR com auxlio da calculadora HP12C, pode ser usada a seguinte sequncia de teclas: 1200 400 450 500 f
EXEMPLO RESOLVIDO

CHS g g g IRR

g CFj CFj CFj

CFo

Considerando os dados da questo anterior e sabendo que a Taxa Interna de Retorno do fluxo de caixa igual a 5,9%, podemos calcular o seu Valor Presente Lquido que ser igual a 0. Transportando todas as ocorrncias positivas para a data focal zero, temos: 400 = R$ 377,72 i) (1,059) 1 450 ii) = R$ 401,26 (1,059) 2 500 iii) = R$ 421,02 (1,059) 3 Valor total das entradas no caixa na data focal zero: R$ 377,72 + R$ 401,26 + R$ 421,02 = R$ 1.200,00 Assim sendo, na data focal zero, temos o seguinte Valor Presente Lquido: R$ 1.200,00 R$ 1.200,00 = R$ 0,00

FLUXOS DE CAIXA EQUIVALENTES

Dois Fluxos de caixa so ditos equivalentes quando, ao transportarmos para uma mesma data e mesma taxa de juros as entradas e sadas de cada um deles, as somas dos valores presentes encontrados for a mesma nos dois fluxos.
Exemplo:

Uma dvida deve ser resgatada em 4 meses por R$ 2.431,02. Entretanto, o devedor sugere a quitao da mesma em dois pagamentos, sendo o primeiro deles, daqui a trs meses, de R$ 1.157,63 e o segundo, trs meses depois, de R$ 1.340,10. Mostrar que o plano de pagamento proposto pelo devedor equivalente ao original se considerarmos uma taxa de juros compostos de 5% a.m.
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Soluo: Vamos transportar para a data focal zero cada um dos valores a serem pagos: 1 fluxo (do plano original)

M = C(1+i)n 2431,02 = C (1+0,05)4 C = R$ 2.000,00

2 fluxo (do plano sugerido pelo devedor)

M3 = C3 (1+i)n 1157,63 = C3 (1+0,05)3 C3 = R$ 1.000,00 M6 = C6 (1+i)n 1340,10 = C6 (1+0,05)6 C6 = R$ 1.000,00 Valor Presente Lquido Total: R$ 2000,00 Como a soma dos capitais do segundo fluxo na da focal zero igual ao capital do primeiro, na mesma data, podemos dizer que os dois fluxos so equivalentes.

ATENO: No regime de juros compostos a escolha da data focal no altera a equivalncia. Podemos, assim, optar pela data mais conveniente para os clculos de cada problema.

EXERCCIOS 01. Trace o diagrama de fluxo de caixa com as seguintes ocorrncias: Uma sada de R$ 1.000,00 no incio do 1 perodo; Uma entrada de R$ 800,00 no fim do 1 perodo; Uma sada de R$ 600,00 no fim do 2 perodo; Uma entrada de R$ 2.000,00 e uma sada de R$ 500,00 no fim do 3 perodo; Uma entrada de R$ 500,00 no fim do 5 perodo 02. Considere o seguinte fluxo de caixa de um determinado projeto financeiro: Investimento inicial: R$ 1.000.000,00 Receita no final do 1 ano: R$ 300.000,00 Receita no final do 2 ano: R$ 450.000,00 Receita no final do 3 ano: R$ 620.000,00 Receita no final do 4 ano: R$ 740.000,00 Pede-se: a) O diagrama de fluxo de caixa b) O Valor Presente Lquido, considerando uma taxa igual a 20% ao ano. c) A Taxa Interna de Retorno;

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03. Considere o seguinte fluxo de caixa de um determinado projeto financeiro: Investimento inicial: R$ 80.000,00 Reduo de custos no valor de R$ 30.000,00, porm, com despesas operacionais de R$ 10.000,00 no final do 1 ano; Reduo de custos no valor de R$ 25.000,00 no final do 2 ano; Novo investimento no valor de R$ 10.000,00 no final do 3 ano, sem recuperao de receita; Duas receitas de R$ 30.000,00 ao final dos dois anos seguintes, respectivamente. Pede-se: a) O diagrama de fluxo de caixa b) O Valor Presente Lquido, considerando uma taxa igual a 5,5% ao ano; c) A Taxa Interna de Retorno. 04. Considere o seguinte projeto de investimento com as respectivas previses de receitas: O investimento inicial implica nas seguintes despesas: Aquisio e reforma de ponto comercial: R$ 120.000,00; Compra de mveis e utenslios e equipamentos de informtica: R$ 100.000,00; Aquisio de cinco veculos ao custo unitrio de R$ 25.000,00; Despesas com treinamento de pessoal: R$ 55.000,00 As projees de faturamento lquido pretendido so: Receita no final do 1 ano: R$ 50.000,00 Receita no final do 2 ano: R$ 60.000,00 Receita no final do 3 ano: R$ 70.000,00 Receita no final do 4 ano: R$ 80.000,00 Receita no final do 5 ano: R$ 90.000,00 Receita no final do 6 ano: R$ 100.000,00 Pede-se: a) O diagrama de fluxo de caixa b) O Valor Presente Lquido, considerando uma taxa igual a 12% ao ano; c) A Taxa Interna de Retorno. 05. Uma empresa estuda a possibilidade de abrir uma filial. Para isto est analisando as seguintes projees: O investimento inicial implica nas seguintes despesas: Aquisio e reforma de ponto comercial: R$ 90.000,00; Compra de mveis e utenslios e equipamentos de informtica: R$ 50.000,00; Diversas outras despesas iniciais: R$ 40.000,00; Projees de faturamento: Receita no final do 1 ano: R$ 55.000,00 Receita no final do 2 ano: R$ 55.000,00 Receita no final do 3 ano: R$ 60.000,00 Receita no final do 4 ano: R$ 65.000,00 Receita no final do 5 ano: R$ 70.000,00 Receita no final do 6 ano: R$ 75.000,00 A partir do 1 ao 6 ano, ir pagar encargos no valor de R$ 15.000,00 ao ano. Assim sendo, pede-se: a) O diagrama de fluxo de caixa b) O Valor Presente Lquido, considerando uma taxa igual a 12% ao ano; c) A Taxa Interna de Retorno. 06. Calcule a Taxa Interna de Retorno para as seguintes alternativas, a partir de um investimento inicial de R$ 50.000,00:

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ALTERNATIVA A B C

RETORNO R$ 2.500,00 R$ 1.500,00 R$ 2.000,00

PRAZO 24 MESES 38 MESES 30 MESES

07. Trs dvidas: a primeira no valor de R$ 1.500,00 vencvel em 2 meses; a segunda de R$ 2.060,00 com vencimento para 6 meses e a terceira igual a R$ 2.652,25 a vencer em 7 meses. Qual o valor do ttulo nico, com vencimento para 5 meses, que substitui os trs anteriores, sendo a taxa de juros compostos utilizada na negociao igual a 3% ao ms? 08. Uma empresa deve pagar R$20.000,00 hoje, R$10.000,00 ao fim de trinta dias e R$31.200,00 ao fim de noventa dias. Como ela s espera contar com os recursos necessrios dentro de sessenta dias e pretende negociar um pagamento nico ao fim desse prazo, obtenha o capital equivalente que quita a dvida ao fim dos sessenta dias, considerando uma taxa de juros compostos de 4% ao ms. 09. Considere uma nota promissria no valor de R$ 24.333,06 a ser resgatada em 5 meses. Desejase substitu-la por outras trs com vencimentos respectivamente para trinta, noventa e cento e cinqenta dias. Depois de alguns clculos com taxa de juros de 4% ao ms, o credor prope nas respectivas datas, o pagamento de R$ 7.000,00, R$ 8.500,00 R$ 6.950,45, sob o argumento de que a proposta atual equivalente anterior. Verifique se as duas opes de pagamento so realmente equivalentes e justifique sua resposta. 10. Uma dvida no valor de R$ 20.000,00 vence hoje, enquanto outra no valor de R$ 30.000,00 vence em 6 meses. taxa de juros compostos de 5% ao ms e considerando um desconto racional, obtenha o valor da dvida equivalente s duas anteriores, com vencimento ao fim de 3 meses. 11. Tem-se um ttulo no valor de R$ 20.000,00 vencvel em 7 meses. Deseja-se substitu-lo de maneira equivalente, por outros trs de igual valor, com vencimento para 2, 4 e 6 meses respectivamente, com taxa de 2% ao ms de juros compostos. Assim sendo, qual dever ser o valor desse pagamento? 12. Tem-se um ttulo no valor de R$ 30.000,00 vencvel em 5 meses. Deseja-se substitu-lo de maneira equivalente, por outros trs de igual valor, com vencimento para 1, 3 e 7 meses respectivamente, com taxa de 3% ao ms de juros compostos. Assim sendo, qual dever ser o valor desse pagamento? 13. Tem-se um ttulo no valor de R$ 40.000,00 vencvel em 3 meses. Deseja-se substitu-lo de maneira equivalente, por outros trs de igual valor, com vencimento para 2, 4 e 6 meses respectivamente, com taxa de 5% ao ms de juros compostos. Assim sendo, qual dever ser o valor desse pagamento? 14. Uma pessoa tem uma dvida no valor de R$ 50.000,00 vencvel em 6 meses. Verificando suas contas, constatou dificuldade para efetuar o pagamento da mesma na data marcada. Por isso, deseja substitu-la de maneira equivalente, por outros quatro pagamentos, sendo, trs iguais, com vencimento para 2, 4 e 8 meses, e outro de valor igual a R$ 3.500,00 com vencimento para 10 meses. Em todas as negociaes ser adotada a taxa de juros compostos igual a 2% ao ms. Assim sendo, qual dever ser o valor igual dos trs pagamentos? 15. Uma pessoa tem uma dvida no valor de R$ 50.000,00 vencvel em 5 meses. Verificando suas contas, constatou dificuldade para efetuar o pagamento da mesma na data marcada. Por isso, deseja substitu-la de maneira equivalente, por outros quatro pagamentos, sendo, trs iguais, com vencimento para 2, 3 e 10 meses, e outro de valor igual a R$ 5.000,00 com vencimento para 7 meses. Em todas as negociaes ser adotada a taxa de juros compostos igual a 2% ao ms. Assim sendo, qual dever ser o valor igual dos trs pagamentos?
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