UNIVERSIDAD NACIONAL DE SAN AGUSTN

FACULTAD DE INGENIERA DE PRODUCCIN Y SERVICIOS ESCUELA PROFESIONAL DE INGENIERA INDUSTRIAL

TEMA:

ANLISIS E INTERPRETACIN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

CURSO: ADMINISTRACIN FINANCIERA I

INTEGRANTES:
AROQUIPA HUAMAN, CRISTOFER IVN CARI VILLASANTE, MARVIN PAUL REJAS CHARREZ, KARLA YESSENIA TRUJILLO QUISPE, WILSON MIGUEL VILLENA ACHATA, ADRIANO

DOCENTE:

Ing. Raquel Carrera Cano

AREQUIPA PER

2010

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NDICE 8.1. GENERALIDADES ..................................................... Error! Bookmark not defined. 8.2. ANLISIS E INTERPRETACIN ............................... Error! Bookmark not defined. 8.2.1. Limitaciones de los estados financieros ....................Error! Bookmark not defined. 8.2.2. Problemas que afectan el anlisis en la actualidad .Error! Bookmark not defined. 8.2.3. Objetivos del anlisis financiero ..................................Error! Bookmark not defined. 8.2.4. Requisitos .......................................................................Error! Bookmark not defined. 8.2.5. Fases de Anlisis ..........................................................Error! Bookmark not defined. 8.3.- MTODOS DE ANLISIS ......................................... Error! Bookmark not defined. 8.3.1. Mtodos de Anlisis Vertical ......................................Error! Bookmark not defined. 8.3.1.1. 8.3.1.2. Reduccin De Los Estados A Porcentajes ...Error! Bookmark not defined. En Base A Razones Financieras. ..................Error! Bookmark not defined.

8.3.2. Mtodos de Anlisis Horizontal ..................................Error! Bookmark not defined. 8.3.2.1. 8.3.2.2. En Base A Porcentajes ....................................Error! Bookmark not defined. En base a razones financieras .......................Error! Bookmark not defined.

8.3.3. Mtodos General de Anlisis......................................Error! Bookmark not defined. 8.4. CLASES DE ANLISIS .............................................. Error! Bookmark not defined. 8.4.1. 8.4.2. Anlisis Interno..........................................................Error! Bookmark not defined. Anlisis Externo ........................................................Error! Bookmark not defined.

8.5 RATIOS O COEFICIENTES FINANCIEROS ............. Error! Bookmark not defined. 8.5.1. NDICES DE LIQUIDEZ ...............................................Error! Bookmark not defined. 8.5.2. NDICES DE SOLVENCIA ...........................................Error! Bookmark not defined. 8.5.3. NDICES DE GESTIN ................................................Error! Bookmark not defined. 8.5.4. NDICES DE RENTABILIDAD .....................................Error! Bookmark not defined. 8.5.5. INDICES DE PRODUCTIVIDAD. ...............................Error! Bookmark not defined. 8.5.6. INDICES DE CASH-FLOW ..........................................Error! Bookmark not defined. 8.5.7. INDICES CINTICOS CALCULADOS A PARTIR DEL EQUILIBRIO .........Error! Bookmark not defined. 8.5.8. OTROS NDICES DE SOLVENCIA............................Error! Bookmark not defined. 8.5.9. NDICES DE CAPITALIZACIN .................................Error! Bookmark not defined. 8.5.10. OTROS NDICES ........................................................Error! Bookmark not defined. 8.6. SISTEMA DU-PONT .................................................. Error! Bookmark not defined. 8.6.1 Descripcin ......................................................................Error! Bookmark not defined. 8.6.2 Componentes ..................................................................Error! Bookmark not defined. 8.7. RESUMEN DE RATIOS FINANCIEROS .................... Error! Bookmark not defined.

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CAP: VIII ANLISIS E INTERPRETACIN DE ESTADOS FINANCIEROS

8.1. GENERALIDADES
Los Estados Financieros, son insuficientes como cuadros numricos, para explicar a los usuarios en general, la importancia y significado de las cifras contenidos en ellos. Ante tal situacin se hace necesario analizar los Estados Financieros a fin de que proporcionen informacin y referencias de hechos concernientes a una determinada empresa, as mismo es importante, interceptar adecuada y correctamente los resultados del anlisis, todo esto con el fin de tomar decisiones en base al diagnostico econmico financiero obtenido.

8.2. ANLISIS E INTERPRETACIN

- El anlisis de Estados Financieros, consiste en el estudio de las relaciones entre los diferentes y diversos elementos de los Estados financieros de una empresa y se apoya en mtodos que con el avance del tiempo se van perfeccionando o sofisticando, sin dejar por ello de ser un procedimiento mecnico de datos. Analizar significa estudiar, examinar, observar el comportamiento de un suceso. Para lograrlo con veracidad y exactitud es necesario ser profundos, lo que implica no limitar el anlisis al todo, ya que adems de ser superficial, puede conducir al analista a conclusiones errneas. Es necesario comprender que el todo puede ser engaoso; de ah la necesidad de descomponerlo en sus partes para su anlisis riguroso. El concepto del todo es relativo, ya que al descomponer un todo en sus partes, en la continuidad del anlisis una de esas partes se puede constituir en un nuevo todo. Veamos el ejemplo siguiente: al analizar la evolucin de los componentes de las ventas netas, el costo de ventas es una parte de ellas. En una profundizacin de ese estudio, es necesario analizar el comportamiento de los factores que integran el costo de ventas, lo que lo convierte en un nuevo todo, y as sucesivamente hasta agotar las necesidades de nuevas aperturas. Adems, el todo puede mostrar una conducta favorable y estar encubriendo problemas e ineficiencias; por ejemplo, el costo de ventas puede disminuir y alguno de sus componentes tener una evolucin desfavorable. Una empresa puede obtener utilidades y una lnea de productos o servicios operar con prdidas. Una empresa puede generar flujos de efectivo positivos totales y, sin embargo, en sus operaciones generar flujos negativos, o sea, que salga ms dinero que el que entra. Al descomponer el todo podramos encontrar que determinados prstamos originan, de forma total, ms entradas que salidas de dinero. Dominar estos conceptos resulta indispensable para el desarrollo de la sagacidad del analista y la plena comprensin del significado general del anlisis, como el estudio realizado para separar las distintas partes de un todo. Para contribuir a su entendimiento, presentamos este concepto aplicado a diferentes campos del saber humano:

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A un sistema: Tcnica cuyo objetivo es la comprensin y el tratamiento de cada problema, en relacin con el conjunto de la coyuntura y de la estructura econmica general. En lo econmico: Mtodos correctos de interpretacin de la informacin por oposicin a la que trata de su elaboracin y de su presentacin. En lo filosfico: Mtodo que procede de lo compuesto a lo simple.

Para qu analizar? Muchas empresas que enfrentan crisis, frecuentemente se justifican con causas externas, entre las cuales se podran mencionar: una escasa demanda, falta de financiamiento, insolvencia de clientes, regulaciones y restricciones, etc. Sin lugar a dudas, la negativa evolucin de aspectos externos afecta la marcha de cualquier organizacin. No obstante, tambin se han de tener en cuenta los factores internos sobre los cuales las empresas pueden accionar para solucionar o tratar de disminuir tales crisis, por lo tanto, no todos los males vienen de afuera. Para una organizacin empresarial es vital detectar los problemas, tanto externos como internos, de forma tal que se reconozcan tanto las amenazas y las oportunidades que vienen del exterior de la empresa, como sus debilidades y fortalezas, las que existen internamente. No se puede actuar contra un problema mientras no se identifique y se localicen sus causas, como ya ha sido sealado. Observe el siguiente diagrama que muestra de forma resumida los factores que pueden influir en los efectos econmico financieros, y que se pueden detectar a travs del anlisis de los estados financieros. FACTORES INTERNOS (Endgenos) Problemas de sistemas informativos Falta de diagnstico Mrgenes de utilidades reducidos por excesos de costos y gastos Exceso de deudas Bajos rendimientos Exceso de activos Baja productividad Problemas organizativos Pobre gestin de activos Deficiente preparacin de personal FACTORES EXTERNOS (Exgenos) Crisis de la economa Escasa demanda Competencia Innovacin tecnolgica Impuestos altos Altas tasas de inters Insolvencia de los clientes Regulaciones

Por qu analizar? Como ya se ha sealado, el anlisis contribuye a fundamentar decisiones inteligentes. Estas decisiones abarcan un amplio abanico, donde se incluyen: Soluciones operativas Elaboracin de planes Preparacin de programas de accin Diseo de polticas Establecimiento de objetivos

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Mediante el anlisis de los estados financieros se puede elaborar un diagnstico de la situacin econmico financiera de la empresa. Para que el diagnstico sea til debe comprender los siguientes aspectos: Utilizar toda la informacin que se considere relevante Utilizacin de las tcnicas correctas de anlisis y su correspondiente evaluacin Realizar el anlisis a tiempo Sugerencia de medidas para solucionar los problemas, tanto internos como externos

Cuando una empresa no elabora diagnsticos tiles puede ser sorprendida por la falta de competitividad, o sea, tornarse incompetente. Una empresa puede ir deteriorando su evolucin y no calibrar con precisin la gravedad de la situacin como resultado de la ausencia de diagnsticos, es decir, de anlisis; pero tambin por diagnsticos incorrectos, por carecer de informacin adecuada, por desconocimiento y falta de preparacin profesional o por diagnsticos tardos. Por esta razn es importante sistematizar el anlisis. El anlisis peridico es una herramienta clave, aunque no la nica, para la gestin correcta de la empresa. Digamos que un anlisis mensual permite acotar con ms exactitud la aparicin de los problemas, pues el perodo de anlisis de los hechos econmicos es pequeo, lo que lo convierte en un arma muy potente, considerando que a travs de esta actividad pueden revelarse variadas seales de alerta, como las siguientes: Capacidad de pagos deteriorados Insuficiente tesorera Saldos excesivos en cuentas por cobrar y por pagar Exceso de inventarios Exceso de inversiones a largo plazo Exceso de deudas o de capital Origen y aplicacin de sus fondos Variacin de su capital de trabajo Contraccin de sus ventas Deterioro de sus costos y gastos Costos financieros elevados Dficit de efectivo, etc.

Qu problemas pueden existir con la informacin? Para que la informacin por procesar sea confiable, no debe ser: Falsa Inexacta Incompleta Excesiva

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Qu condiciones tiene que cumplir la informacin? Periodicidad: La contabilidad tiene que permitir un registro sistemtico de las operaciones diarias en trminos monetarios. Estos registros se cierran de acuerdo con el ciclo contable establecido (anual, semestral, trimestral, mensual y diario). Puntualidad: Para hacer un uso ms efectivo de la informacin financiera, sta debe estar lista con su respectivo anlisis en un plazo no mayor de cinco das hbiles posteriores a la fecha de cierre de cada perodo. Exactitud: Es obvia la necesidad de exigir exactitud en los datos contables; hay que tomar medidas de control para posibles errores, realizar auditoras internas, establecer sistemas de control interno para lograr la confianza absoluta en la contabilidad. 8.2.1. Limitaciones de los estados financieros Slo brindan informacin de los hechos ocurridos que pueden expresarse en trminos monetarios Son influenciadas por la diferencia de criterios que puedan tener las personas que lo confeccionan Son una fotografa del presente, valorados a costo histrico Necesidad de informar perodos cortos, lo que genera diferentes estimaciones Existen manipulaciones de los principios generalmente aceptados de la contabilidad, que varan las partidas de los estados financieros por la utilizacin de diferentes mtodos de valoracin (inventarios, depreciacin) Desconocer el valor del dinero en el tiempo, presentando partidas no circulantes que han sido valuadas en unidades monetarias de diferentes aos, con distintos valores reales de compra

8.2.2. Problemas que afectan el anlisis en la actualidad Problemas de informacin Falta de entrenamiento Poco dominio de la tcnicas de anlisis Incultura analtica Gestin financiera pasiva, no vinculada al anlisis econmico financiero Desconocimiento de comportamientos ramales Los estados financieros no se presentan con memorias (notas al calce) Poca calidad en las proyecciones futuras (planeacin)

De la explicacin anterior se concluye la necesidad de desarrollar y fortalecer una cultura analtica, para lo que hay que dotar a especialistas y directivos de conocimientos y habilidades que les permitan analizar con rigor. La ciencia del anlisis est conformada por el conjunto de tcnicas que se aplican y que van desde el uso de porcentajes, relaciones y desviaciones, hasta la aplicacin de tcnicas para analizar la influencia de factores en una desviacin y la elaboracin de estados para establecer el movimiento de fondos y de efectivo.

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El arte del anlisis, fundamentalmente, el analista lo desarrolla con su habilidad para transmitir los resultados del mismo. Es evidente que la prctica desenvuelve este arte. Este aspecto no debe subestimarse. Un buen anlisis puede perder fuerza si no es capaz de hacerse llegar de forma interesante. El analista debe cuidar que la informacin procesada no lo sobrepase. Suele ocurrir que un analista no sepa cmo comenzar a procesar la informacin. El informe debe ser ameno, fcil de interpretar y aunque su presentacin debe ser lo ms simplificada posible, al mismo tiempo debe ser clara y significativa. Seguramente, el primer diagnstico ser de inferior calidad al segundo y as sucesivamente, hasta llegar a desarrollar una alta capacidad analtica y creativa. 8.2.3. Objetivos del anlisis financiero Tal y conforme se desprende de la definicin que de la naturaleza del anlisis financiero se hizo anteriormente, stas tcnicas y herramientas pueden confundirse con lo que es, propiamente, la informacin financiera. Por ello, explicar los objetivos del anlisis financiero no puede hacerse sin involucrar los propsitos de la informacin financiera. Dichos objetivos persiguen, bsicamente, informar sobre la situacin econmica de la empresa, los resultados de las operaciones y los cambios en su situacin financiera, para que los diversos usuarios de la informacin financiera puedan: 1. Conocer, estudiar, comparar y analizar las tendencias de las diferentes variables financieras que intervienen o son producto de las operaciones econmicas de una empresa; 2. Evaluar la situacin financiera de la organizacin; es decir, su solvencia y liquidez as como su capacidad para generar recursos; 3. Verificar la coherencia de los datos informados en los estados financieros con la realidad econmica y estructural de la empresa; 4. Tomar decisiones de inversin y crdito, con el propsito de asegurar su rentabilidad y recuperabilidad. 5. Determinar el origen y las caractersticas de los recursos financieros de la empresa: de donde provienen, como se invierten y que rendimiento generan o se puede esperar de ellos; 6. Calificar la gestin de los directivos y administradores, por medio de evaluaciones globales sobre la forma en que han sido manejados sus activos y planificada la rentabilidad, solvencia y capacidad de crecimiento del negocio. En general, los objetivos del anlisis financiero se fijan en la bsqueda de la medicin de la rentabilidad de la empresa a travs de sus resultados y en la realidad y liquidez de su situacin financiera, para poder determinar su estado actual y predecir su evolucin en el futuro. Por lo tanto, el cumplimiento de estos objetivos depender de la calidad de los datos, cuantitativos y cualitativos, e informaciones financieras que sirven de base para el anlisis.

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La interpretacin consiste en la utilizacin de datos contables como punto de partida para extraer nuestras propias conclusiones sobre los anlisis realizados; la interpretacin de estados financieros es un proceso mental para el cual no existe substituto mecnico o rutinario. Adems, para el anlisis y la interpretacin se deben considerar la experiencia y el conocimiento de los dems factores que intervienen en la formulacin del diagnstico integral de la empresa. 8.2.4. Requisitos El informe del diagnstico econmico y financiero, debe cumplir los siguientes requisitos: a) Completo y Concreto: Debe integrar aspectos favorables y desfavorables y referirse solo al problema tratado. b) Claro y Preciso: Se debe mostrar la informacin, evitando las confusiones y las mltiples soluciones para un determinado problema. c) Desarrollo Lgico: Se debe respetar la secuencia de etapas, en el desarrollo del trabajo. d) Oportuno: Debe servir de base para la toma de decisiones en el momento que lo requiera.

8.2.5. Fases de Anlisis

Se deben, considerar las siguientes fases en el anlisis: 1) Preparacin o recoleccin de datos. 2) Aplicacin de los diferentes mtodos de anlisis. 3) Interrelacin y coordinacin de los resultados de los diferentes mtodos de anlisis. 4) Interpretacin de los resultados del anlisis (Diagnstico). 5) Toma de decisiones basadas en el diagnstico econmico-financiero.

8.3. MTODOS DE ANLISIS

Los mtodos de anlisis de los estados financieros, se refieren a las comparaciones de los diversos elementos o componentes de los estados financieros, que han participado en el pasado, existen el presente y que se espera se proyecten hacia el futuro de la empresa. Los mtodos de anlisis son: 1. Mtodos de anlisis vertical.- Con las siguientes tcnicas de anlisis: a) Reduccin de los estados financieros a porcentajes. b) Mtodos de razones o coeficientes (RATIOS). 2. Mtodos de anlisis horizontal.- Con las siguientes tcnicas de anlisis: a) En base a porcentajes (o de tendencias). b) En base a razones financieras (o de aumentos o disminuciones).

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8.3.1. Mtodos de Anlisis Vertical

Llamados tambin mtodos estticos, consisten en relacionar factores o componentes correspondientes a un solo juego de estados financieros (un periodo econmico). 8.3.1.1. Reduccin De Los Estados A Porcentajes.- Se sustenta en el axioma matemtico: El todo es igual a la suma de sus partes. Consiste en considerar el todo como al 100% y luego se calcula el % a cada uno de los factores de los estados financieros. Cuadro 8.1: Anlisis Vertical EMPRESA AGROINDUSTRIAL POMALCA S.A.A. Balance General Al 31 de Diciembre de 2009 (En miles de nuevos soles) ACTIVO Activo Corriente Efectivo y Equivalentes de efectivo Cuentas por Cobrar Comerciales (neto) Otras Cuentas por Cobrar (neto) Existencias (neto) Gastos Contratados por Anticipado Total Activo Corriente Activo No Corriente Inversiones Financieras - Otras Inversiones Financieras Existencias (neto) Inmuebles, Maquinaria y Equipo (neto) Total Activo No Corriente TOTAL ACTIVO PASIVO Y PATRIMONIO Pasivo Corriente Sobregiros Bancarios Cuentas por Pagar Comerciales Otras Cuentas por Pagar Total Pasivo Corriente Pasivo No Corriente Provisiones Ingresos Diferidos (netos) Total Pasivo No Corriente Total Pasivo Patrimonio Capital Capital Adicional Resultados no Realizados Reservas Legales Resultados Acumulados Total Patrimonio TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO S/. 11,541 24,257 2,932 32,891 1,018 72,639 215 215 6,472 757,443 764,130 836,769 % 1.3792337 2.89888846 0.35039539 3.93071445 0.12165843 8.68089042 0.02569407 0.02569407 0.77345122 90.5199643 91.3191096 100

5,159 36,587 437,064 478,810 34,085 1,146 35,231 514,041 335,734 1,999 285,330 1,548 (301,883) 322,728 836,769

0.61653814 4.37241341 52.2323365 57.2212881 4.07340616 0.13695536 4.21036152 61.4316496 40.1226623 0.23889508 34.0990166 0.18499729 36.0772202 38.5683504 100

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Cuadro 8.2: Anlisis Vertical EMPRESA AGROINDUSTRIAL POMALCA S.A.A. Estado de Ganancias y Prdidas Al 31 de Diciembre de 2009 (En miles de Soles) Cuenta VENTAS NETAS Otros Ingresos Operacionales TOTAL DE INGRESOS BRUTOS (-)Costo de Ventas (Operacionales) UTILIDAD BRUTA (-)Gastos de Ventas (-)Gastos de Administracin Ganancia (Prdida) por Venta de Activos Otros Ingresos (-)Otros Gastos UTILIDAD OPERATIVA Ingresos Financieros (-)Gastos Financieros Participacin en los Resultados de Partes Relacionadas por el Mtodo de Participacin Ganancia (Prdida) por Instrumentos Financieros Derivados RESULTADO ANTES DE PARTICIPACIONES Y DEL IMPUESTO A LA RENTA Participacin de los trabajadores Impuesto a la Renta (-)Utilidad (Prdida) Neta de Actividades Continuas Ingreso (Gasto) Neto de Operaciones en Discontinuacin UTILIDAD (PERDIDA) NETA DEL EJERCICIO Utilidad (prdida) bsica por accin comn Utilidad (prdida) bsica por accin de inversin Utilidad (prdida) diluida por accin comn Utilidad (prdida) diluida por accin de inversin Utilidad (Prdida) Bsica por Accin Comn Utilidad (Prdida) Bsica por Accin de Inversin Utilidad (Prdida) Diluida por Accin Comn Utilidad (Prdida) Diluida por Accin de Inversin (13422) (0.095) 12.55 0.00 (13422) 12.55 (13422) 12.55 2734 (14800) (3329) 727 (10820) 2.56 13.84 3.11 0.68 10.12 106955 (81511) 25444 (521) (16186) 100 76.21 23.79 0.49 15.13 S/. 106955 %

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8.3.1.2.

En Base A Razones Financieras.- Este mtodo consiste en relacionar cuentas o grupos de cuentas con otras correspondientes a un solo juego de estados financieros.

Ejemplo: La Empresa Sigma nos muestra la siguiente informacin (1993): Activo Corriente: S/. 4000 Pasivo Corriente: S/. 2000 Entonces consideremos la razn corriente:

= 4000/2000=2 En este caso, tenemos S/. 2.00 de derechos por S/. 1.00 de obligaciones de corto plazo.

= 2000/10000 = 0.2 = 20% El Rendimiento del aporte del dueo, asciende al 20%

8.3.2. Mtodos de Anlisis Horizontal

Llamados tambin Mtodos Dinmicos, consisten en estudiar el comportamiento de los factores o componentes de estados financieros comparativos, generalmente una serie histrica sucesiva, analizando sus aumentos y disminuciones. 8.3.2.1. En Base A Porcentajes (O De Tendencias).- En primer lugar, se toma un periodo como base y los montos correspondientes a los rubros de este periodo se consideran como el 100%; luego se calculan los porcentajes de los rubros que corresponden a los dems periodos. Deben presentarse tanto las cifras absolutas, como las relativas.

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Cuadro 8.3: Anlisis Horizontal EMPRESA AGROINDUSTRIAL POMALCA S.A.A. Balance General Al 31 de Diciembre de 2008 y 2009 (En miles de nuevos soles)
Cuenta ACTIVO Activo Corriente Efectivo y Equivalentes de efectivo Cuentas por Cobrar Comerciales (neto) Otras Cuentas por Cobrar (neto) Existencias (neto) Gastos Contratados por Anticipado Total Activo Corriente Activo No Corriente Inversiones Financieras - Otras Inversiones Financieras Existencias (neto) Inmuebles, Maquinaria y Equipo (neto) Total Activo No Corriente TOTAL ACTIVO PASIVO Y PATRIMONIO Pasivo Corriente Sobregiros Bancarios Cuentas por Pagar Comerciales Otras Cuentas por Pagar Total Pasivo Corriente Pasivo No Corriente Provisiones Ingresos Diferidos (netos) Total Pasivo No Corriente Total Pasivo Patrimonio Capital Capital Adicional Resultados no Realizados Reservas Legales Resultados Acumulados Total Patrimonio TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 2009 11,541 24,257 2,932 32,891 1,018 72,639 215 215 6,472 757,443 764,130 836,769 % 1,398.909 358.938 51.466 88.471 213.417 142.614 100.000 100.000 79.931 99.897 99.686 102.361 2008 825 6,758 5,697 37,177 477 50,934 215 215 8,097 758,222 766,534 817,468 % 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100

5,159 36,587 437,064 478,810 34,085 1,146 35,231 514,041 335,734 1,999 285,330 1,548 (301,883) 322,728 836,769

97.248 253.250 100.491 105.307 901.243 27.227 440.883 111.103 100.000 100.000 100.000 100.000 111.886 90.961 102.361

5,305 14,447 434,927 454,679 3,782 4,209 7,991 462,670 335,734 1,999 285,330 1,548 (269,813) 354,798 817,468

100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100

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Cuadro 8.4: Anlisis Horizontal EMPRESA AGROINDUSTRIAL POMALCA S.A.A. Estado de Ganancias y Prdidas Al 31 de Diciembre de 2008 y 2009 (En miles de Soles)
Cuenta VENTAS NETAS Otros Ingresos Operacionales TOTAL DE INGRESOS BRUTOS (-)Costo de Ventas (Operacionales) UTILIDAD BRUTA (-)Gastos de Ventas (-)Gastos de Administracin Ganancia (Prdida) por Venta de Activos Otros Ingresos (-)Otros Gastos UTILIDAD OPERATIVA Ingresos Financieros (-)Gastos Financieros Participacin en los Resultados de Partes Relacionadas por el Mtodo de Participacin Ganancia (Prdida) por Instrumentos Financieros Derivados RESULTADO ANTES DE PARTICIPACIONES Y DEL IMPUESTO A LA RENTA Participacin de los trabajadores Impuesto a la Renta Utilidad (Prdida) Neta de Actividades Continuas Ingreso (Gasto) Neto de Operaciones en Discontinuacin UTILIDAD (PERDIDA) NETA DEL EJERCICIO Utilidad (prdida) bsica por accin comn Utilidad (prdida) bsica por accin de inversin Utilidad (prdida) diluida por accin comn Utilidad (prdida) diluida por accin de inversin Utilidad (Prdida) Bsica por Accin Comn Utilidad (Prdida) Bsica por Accin de Inversin Utilidad (Prdida) Diluida por Accin Comn Utilidad (Prdida) Diluida por Accin de Inversin (13422) (0.095) 44.7952475 97.9381443 (29963) (0.097) 100 100 (13422) 44.7952475 (29963) 100 (13422) 44.7952475 (29963) 100 2734 (14800) (3329) 727 (10820) 84.4609206 118.741977 16.867653 835.632184 104.905953 3237 (12464) (19736) 87 (10314) 100 100 100 100 100 106955 (81511) 25444 (521) (16186) 150.114388 129.347636 309.086492 54.5549738 91.0041606 71249 (63017) 8232 (955) (17786) 100 100 100 100 100 2009 106955 % 150.114388 2008 71249 % 100

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8.3.2.2.

En base a razones financieras.- Este mtodo consiste en relacionar cuentas o grupos de cuentas a travs de los ndices obtenidos en periodos sucesivos.

Ejemplo.- Consideremos el caso de la empresa 5 estrellas, utilizando el ratio: Liquidez

Capital de trabajo

1992 S/. 400

1993 S/. 500

1994 S/. -100

Esto significa que la liquidez de la empresa aumento en S/. 100 en 1993, con respecto a 1992; pero disminuyo en S/. 600 en 1994, con respecto a 1993; esto puede significar la desproteccin contra las obligaciones de corto plazo.

8.3.3. Mtodos General de Anlisis

Dentro de las limitaciones que presentan los estados financieros, se puede seguir el siguiente mtodo: a) Comparar los elementos de los estados financieros de un periodo, obteniendo porcentajes y coeficientes. (Anlisis Vertical) b) Comparar las cifras, porcentajes y coeficientes de los estados de un periodo, con los de periodos sucesivos. (Anlisis horizontal) c) Comparar los datos as obtenidos, con estadsticas o datos de otras empresas que realizan la misma actividad econmica.

8.4. CLASES DE ANLISIS

8.4.1. Anlisis Interno.- Cuando se comparan datos obtenidos considerando nicamente los estados financieros de la empresa. Tambin se denomina as, cuando se realizan con fines administrativos y el analista tiene acceso a todas las fuentes de informacin. 8.4.2. Anlisis Externo.- Cuando se comparan datos de los estados financieros de la empresa con los de otras empresas del ramo que realizan la misma actividad econmica. Tambin se considera al que se efecta fuera de la empresa, el analista no tiene contacto directo con la empresa.

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8.5 RATIOS O COEFICIENTES FINANCIEROS

Son cocientes que miden la relacin que existe entre determinadas cuentas o grupos de cuentas de los estados financieros. Son uno de los ms conocidos y ms ampliamente utilizados instrumentos de anlisis financiero. Presentan algunas limitaciones tanto en su significado como en su interpretacin, de acuerdo al enfoque de empresario, acreedores, etc. Ejemplo: supongamos un ratio de consumo de gasolina por cada 100 kilmetros recorridos, el conductor A presume de mejores prestaciones recorre con 8 litros, frente al conductor B que lo hace con 10 litros. Suponiendo que los automviles fueran idnticos, los siguientes factores repercutiran sobre el consumo de gasolina y deben ser considerados para interpretar adecuadamente los ratios y determinar quien obtiene el mayor rendimiento. Peso de carga transportada Tipo de terreno (llano u ondulado) Factores Trfico de ciudad o trfico de carretera Tipo de gasolina Etc. Por muchos que sean los factores que incidan sobre el consumo de gasolina, la evaluacin del ratio consumo de gasolina es con todo un proceso ms simple que la evaluacin de la mayor parte de los ratios calculados de las variables econmicas. Porque la relacin mutua entre las variables econmicas y los factores que inciden en ellas es multifactica y muy compleja. Adems de las condiciones internas de explotacin que a veces inciden en los ratios de la empresa, el analista debe conocer factores que a su vez, influyen sobre stos, tales como:
Situacin econmica general La situacin del sector

La poltica de direccin

Principios contables

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Debe existir correlacin entre elementos que son motivo de comparacin. Es decir no tendra ninguna utilidad el ratio entre depreciacin anual y saldo de proveedores, al tratarse de dos magnitudes inconexas. El uso de numerosos coeficientes para un mismo propsito, complica la interpretacin de los resultados del anlisis. Las razones o coeficientes; cumplen una misin de AUXILIO en el diagnstico econmico-financiero de la empresa. Los mtodos de anlisis (ratios) son un medio y no un fin, son simplemente caminos para medir y comparar hechos. Los mtodos de anlisis no son instrumentos que puedan sustituir al pensamiento, ni a la experiencia acumulada. El mtodo es un AUXILIAR, no es un sustitutorio de las cualidades humanas sobre las cuales descansa la correccin y profundidad de la interpretacin de cifras.

Los ratios deben ser comparados con: Los ratios pasados de la misma empresa. Determinados estndares previamente establecidos.

Los ratios de otra empresa del MISMO SECTOR Liquidez Se consideran RATIOS de: Solvencia Gestin Rentabilida d Otros ndices

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A continuacin se presenta el grfico N8.5.1 que corresponde al balance general de SEDAPAR S.A. de los aos 2003-2004-2005 y Setiembre del 2006, para ser utilizados como ejemplos para el anlisis e interpretacin de los ratios de este estado financiero. Los ratios para los que se utilizar este balance, son los ratios de liquidez y solvencia.

Cuadro 8.5: Balance General de la EPS SEDAPAR S.A. Aos 2003-2004-2005 y SET-2006
BALANCE GENERAL (En Nuevos Soles) ACTIVO CORRIENTE Caja Bancos Cuentas por Cobrar Comerciales Otras Cuentas por Cobrar Existencias Otros Activos Corrientes ACTIVO NO CORRIENTE Inmuebles, Maquinaria y Equipo, Neto Intangibles, Neto Otros Activos No Corrientes TOTAL ACTIVO PASIVO CORRIENTE Sobregiros y Prstamos Cuentas por Pagar Comerciales Otras Cuentas por Pagar Parte Cte. de Deudas a Largo Plazo PASIVO NO CORRIENTE Deudas a Largo Plazo Ingresos Diferidos TOTAL PASIVO PATRIMONIO NETO Capital Social Capital Adicional Reservas Resultados Acumulados Resultado del Ejercicio TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 2003 Importe 27,038,351 8,206,548 8,784,329 6,125,245 3,807,279 114,950 315,379,040 291,479,020 14,878,173 9,021,847 % 8 2 3 2 1 0 92 85 4 3 2004 Importe 25,137,921 3,437,590 11,932,150 6,198,274 3,108,078 461,829 307,185,015 287,556,688 14,785,292 4,843,035 % 8 1 4 2 1 0 92 87 4 1 2005 Importe 29,688,008 8,325,372 12,083,673 5,385,001 3,259,858 634,104 295,525,490 278,447,453 14,142,200 2,935,837 % 9 3 4 2 1 0 91 86 4 1 SET-2006 Importe 28,260,405 9,498,662 10,873,434 4,700,859 3,109,405 78,045 % 9 3 3 1 1 0

287,204,622 91 270,741,907 86 13,566,831 2,895,884 4 1

342,417,391 100 13,821,297 0 2,042,698 4,475,745 7,302,854 127,216,098 127,171,488 44,610 141,037,395 201,379,996 245,382,955 18,484,958 5 (50,430,127) (12,057,795) 4 0 1 1 2 37 37 0 41 59 72 5 0 15 4

332,322,936 100 13,407,491 0 1,632,162 2,593,719 9,181,610 120,673,406 120,667,383 6,023 134,080,897 198,242,039 224,379,544 18,407,019 0 (41,484,506) (3,060,018) 4 0 0 1 3 36 36 0 40 60 68 6 0 12 1

325,213,498 100 16,532,245 0 1,542,936 5,456,585 9,532,724 112,896,720 112,894,042 2,678 129,428,965 195,784,533 213,898,517 18,423,568 0 (34,063,497) (2,474,055) 5 0 0 2 3 35 35 0 40 60 66 6 0 10 1

315,465,027 100 11,019,640 0 183,737 6,486,018 4,349,885 3 0 0 2 1

116,046,848 37 116,045,448 37 1,400 0 127,066,488 40 188,398,539 60 213,898,517 68 18,413,800 0 (7,376,226) 6 0 2

(36,537,552) 12

342,417,391 100

332,322,936 100

325,213,498 100

315,465,027 100

Fuente: Departamento de Contabilidad SEDAPAR S.A.

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8.5.1. NDICES DE LIQUIDEZ

Son aquellos que miden la capacidad de la empresa para cumplir con sus deudas a CORTO PLAZO. Se utiliza el Balance General 1. Liquidez General (razn corriente) ( )

Mientras ms alto sea el coeficiente, mayores sern las posibilidades que tiene la empresa para cumplir con sus obligaciones a corto plazo. Se recomienda que sea > 1. Ejemplo: Ao 2003 SET-2006 = 1.96 = 2.56

Este indicador nos revela que por cada sol de deuda (S/. 1.00) a corto plazo, la Empresa cuenta con una capacidad de pago en el ao 2003 de S/. 1.96 y que al termino del III Trimestre 2006 es de S/. 2.56. Este indicador muestra una buena posicin. 2. Prueba cida o Liquidez Severa

La capacidad de los activos a acorto plazo de mayor grado de convertibilidad, se excluye aquellas cuantas menos lquidas, de cumplir sus obligaciones a corto plazo. Ejemplo: Ao 2003 SET-2006 = 1.68 = 2.28

Este indicar nos revela que por cada sol de deuda ( S/. 1.00) a corto plazo, prescindiendo de activos con menor rapidez de realizacin, la Empresa cuenta con una capacidad de pago por el ao 2003 S/. 1.68 y al III Trimestre de 2006 es de S/. 2.28. Este indicador igual que al anterior muestra una buena posicin. 3. Capital de Trabajo.

Mide la liquidez de operacin y la proteccin hacia los acreedores a corto plazo.}

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Ejemplo: Ao 2003 SET-2006

= 13, 17,054
= 17,240,765

Las cifras representan el capital de trabajo o capital de maniobra que SEDAPAR tiene para atender sus necesidades durante el ciclo corriente. Para el ao 2003 contaba con 13 millones y para SET-2006 cuenta con un 17 millones. Un incremento de 4 millones aproximadamente.

8.5.2. NDICES DE SOLVENCIA

Son indicadores que miden la capacidad de endeudamiento de la empresa. Indican el respaldo con que cuenta la empresa para hacer frente a sus deudas totales (Pasivo Corriente + Pasivo No Corriente). 4. Endeudamiento Patrimonial

Mide el impacto de la deuda total con relacin al patrimonio. Nos muestra la proporcin de participacin de capital propio y de terceros. Ejemplo: Ao 2003 SET-2006 = 0.70 = 0.67

Este indicar nos revela la relacin entre los recursos totales a corto y largo plazo aportados por los acreedores y los aportados por la Empresa. En el periodo analizado, la empresa muestra un ndice para el ao 2003 de 0.70 y al III trimestre de 2006 es de 0.67, se nota que existe una tendencia lineal de apalancamiento financiero. 5. Endeudamiento Patrimonial a Largo Plazo

Mide el endeudamiento del patrimonio en relacin con las deudas a Largo Plazo. Indica el respaldo que estas cuentas tienen con el patrimonio, indicando la proporcin que est comprometida por las deudas. Ejemplo: Ao 2003 SET-2006 = 0.63

= 0.62

Las deudas a largo plazo se podran cubrir, aunque los ratios indiquen un alto monto de deudas a largo plazo con respecto al patrimonio de la empresa (SEDAPAR), 63% para el ao 2003 y un 62% para SET-2006.

ANLISIS E INTERPRETACIN DE ESTADOS FINANCIEROS

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6. Endeudamiento del Activo

Mide la proporcin de los fondos aportados por los acreedores totales. Mide el grado de dependencia o independencia financiera de una empresa. Ejemplo: Ao 2003 SET-2006 = 0.41

= 0.40

Este indicador nos revela el porcentaje de inversiones totales que han sido financiadas por deudas por terceros. Mientras mayor sea este ratio, mayor ser el financiamiento de terceros lo que refleja un apalancamiento financiero mayor y una menor autonoma financiera. Es as que en el ao 2003 fue de 0.41 y al III trimestre de 2006 es de 0.40, es decir mantiene una tendencia lineal. 7. Endeudamiento Patrimonial

Mide el riesgo a corto plazo del endeudamiento. Ejemplo: Ao 2003

SET-2006

0.07

= 0.06

Podemos observar que nuestros pasivos Corrientes son menos del 50% con relacin al patrimonio. Para el ao 2003 fue un 7% y para SET-2006 fue 6%, por lo cual las deudas a corto plazo pueden ser canceladas sin problema.

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8.5.3. NDICES DE GESTIN

Mide la eficiencia con que la empresa utiliza sus fondos activos necesarios para soportar el nivel de ventas, considerando que existe un apropiado valor de correspondencia entre esos conceptos. 8. Periodo Promedio de Caja y Bancos Rotacin de Caja

Mide el periodo medio en que la empresa puede cumplir sus compromisos corrientes utilizando recursos muy lquidos. Da una idea sobre magnitud de la Caja y Bancos + Valores Negociables para cubrir das de ventas. 9. Velocidad de Caja

Mide la velocidad del movimiento en Caja con respecto a las ventas. 10. Rotacin por cuentas por cobrar Rotacin de Ventas

Mide el grado de liquidez de las cuentas por cobrar, la eficiencia en la poltica de crdito y la efectividad en la cobranza 11. Periodo Promedio de Cobranza Rotacin de Cobro
( )

Indica el periodo medio en que la empresa se demora en ejecutar o efectivizar una cobranza. Muestra la efectividad en la poltica de cobranza, determinando el retorno por las ventas al crdito realizadas. El grado de importancia de este coeficiente est dado por las condiciones del mercado y a la calidad de productos que comercializa la empresa. 12. Rotacin de Inventarios Promedio

Representa el nmero de veces en que el inventario es convertido en una partida de activo ms lquido, sea, en disponibilidad si la venta se ha efectuado al contado o en documentos por cobrar, si se ha efectuado al crdito.

ANLISIS E INTERPRETACIN DE ESTADOS FINANCIEROS

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Este coeficiente es una medida de eficiencia en la poltica de ventas y compras. Indica tambin, cuantas veces rotan o son renovadas las existencias.

13. Rotacin de Inventarios

14. Promedio de inmovilizacin de Inventarios

( )

Indica el nmero de das que permanece inmovilizados los inventarios 15. Rotacin por cuentas por pagar
( )

Mide la velocidad de los crditos recibidos de los acreedores 16. Periodo Promedio de Pagos
( )

Con este ratio se trata de establecer el promedio de das en que la empresa demora en pagar sus obligaciones provenientes de compras. Muestra la capacidad de la empresa para cumplir con sus proveedores. La posicin del coeficiente resultante determinar la suficiencia o insuficiencia del capital de trabajo. 17. Rotacin del Activo Fijo

Mide la eficiencia del movimiento de las partidas de Activo Fijo, por cuanto indica el nmero de veces que el capital invertido en este tipo de activo da vuelta o se utiliza en las operaciones de la empresa. 18. Rotacin de Activo Total

Mide la productividad de la planta o fabrica, en proporcin a la inversin efectuada en bienes y derechos del activo.

ANLISIS E INTERPRETACIN DE ESTADOS FINANCIEROS

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19. Costo de Ventas

Refleja la proporcin de las ventas que son absorbidas por su costo. 20. Gastos operacionales

Representan la parte de lo obtenido en ventas netas, invertido en gastos financieros y Administrativos. 21. Gastos Financieros sobre gastos totales

Mide la importancia relativa de los gastos financieros en relacin a los gastos totales. 22. Gastos Financieros sobre Netas

Mide la importancia relativa de los gastos financieros en relacin a las ventas

23. Gastos por diferencia de cambios sobre gastos totales

Mide la importancia relativa de los gastos diferencia de cambio en relacin a los gastos totales.

24. Depreciacin del activo Fijo Bruto

Muestra la eficiencia de la recuperacin de la inversin de las empresas por concepto de depreciacin.

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8.5.4. NDICES DE RENTABILIDAD

Permiten evaluar el resultado de la gestin de las empresas 25. Rentabilidad Neta del Capital Propio

Mide la rentabilidad del aporte de los dueos, socios o accionistas en funcin del capital suscrito y pagado. Ejemplo: Ao 2009

26. Rentabilidad del Patrimonio

Mide el rendimiento de los recursos propios a travs de la utilidad que han generado las inversiones de la empresa. Ejemplo: Ao 2009 Representa el costo de oportunidad de los fondos que se mantienen en la empresa, y cuanto mayor sea su resultado, mejor ser para la misma. El resultado muestra que la empresa genera 0.15 centavos por cada sol invertido.

27. Rentabilidad por Accin

Determina las utilidades netas por cada una de las acciones comunes y laborales. Ejemplo: Ao 2009 La cantidad de dinero promedio generada por cada una de las acciones fue de 10934 soles en el ao 2009.

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25

28. Rentabilidad Bruta del Activo

Muestra la eficiencia en el uso de los activos en la empresa. Ao 2009 La capacidad bsica de la entidad para generar utilidades por cada sol de Activo Total es de 0.13 centavos. 29. Rentabilidad antes de Deducciones e Impuestos

Muestra la utilidad de la empresa por cada unidad de venta. Ao 2009 La empresa obtiene 0.296 centavos, antes de pagar impuestos, por cada nuevo sol que vende.

30. Rentabilidad de Ventas Netas

Determina la relacin existente entre el beneficio que se ha obtenido con el de las ventas obtenidas. Ao 2009 Este indicador muestra el comportamiento de la relacin costo y precio. La empresa obtiene 0.22 centavos, como promedio, por cada nuevo sol que vende. 31. Margen Bruto

Mide la capacidad de la empresa para cubrir los gastos operativos y para generar utilidades antes de Deducciones e Impuestos. Ao 2009 ( )

ANLISIS E INTERPRETACIN DE ESTADOS FINANCIEROS

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8.5.4. INDICES DE PRODUCTIVIDAD.

32. Productividad

Tratamos de medir la productividad de la mano de obra o de los empleados, definida como la contribucin de stos a la obtencin del resultado final de la gestin. Para ello calculamos el valor aadido en relacin con los gastos de personal. Otra forma de definirlo podra ser: las unidades monetarias obtenidas en la actividad ordinaria por cada unidad monetaria invertida en personal. 33. Variacin de gastos de personal
100

Mide la evolucin de los gastos de personal de la empresa. Este Ratio es de gran importancia tanto para el anlisis interno como para el externo, para el primero ya que permite tener un control sobre una de las partidas de gasto ms importantes de la empresa, para el anlisis externo tambin resulta de gran importancia ya que la evolucin de estos gastos nos proporciona informaciones de gran utilidad para los distintos agentes interesados (empleados, sindicatos, etc.) 34. Coste medio de personal

Ratio que trata de medir el coste laboral de la empresa, su resultado se expresa en unidades monetarias. El personal que debe de figurar es la plantilla media del ejercicio, considerada esta como el nmero de empleados fijos ms los eventuales anualizados. 35. Valor aadido por empleado

Es una estimacin de la productividad del factor trabajo, este ratio se debe de relacionar con el coste medio de personal para poder determinar la incidencia de este en el valor aadido. De tal forma que, si el coste medio de personal es superior al valor aadido bruto por empleado, indicara que el resultado econmico bruto de la explotacin por empleado es negativo; y, por tanto, tambin es negativo el resultado econmico bruto de la empresa.

ANLISIS E INTERPRETACIN DE ESTADOS FINANCIEROS

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8.5.5. INDICES DE CASH-FLOW

36. Cash-Flow

Flujo de caja o recursos generados por la empresa y mide la capacidad de la sociedad de generar fondos, por lo tanto, es una medida de la autofinanciacin de la empresa. 37. Cash-Flow de explotacin

Mide las capacidades de autofinanciacin a travs de la actividad normal de la empresa, es decir, sin tener en cuenta los resultados financieros o extraordinarios. 38. Evolucin del Cash-Flow
( ( ) )

Este Ratio nos informa sobre la evolucin del "cash-flow" o flujo de caja generado por la empresa, midiendo su variacin respecto al ejercicio anterior.

8.5.6. INDICES DE EQUILIBRIO

39. Fondo de Maniobra

Se define como la parte del activo circulante financiado con capital permanente. El fondo de maniobra o fondo de rotacin constituye la cantidad de activo circulante que en trminos medios se encuentra de manera permanente en la empresa. Es decir, es la cantidad de activo circulante que permanece inmovilizado durante el ciclo de explotacin para hacer posible el funcionamiento de la actividad ordinaria. 40. Necesidad de Fondo de Maniobra

( (

Es una aproximacin al valor ideal que debe tomar el fondo de rotacin, es decir, la cantidad de activo circulante que debe estar inmovilizado en la empresa para el ejercicio de la explotacin y por tanto financiado por los capitales permanentes.

ANLISIS E INTERPRETACIN DE ESTADOS FINANCIEROS

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41. Tesorera

Se define como la diferencia entre fondo de maniobra y necesidad de fondo de rotacin, segn la siguiente identidad:

42. Ratio de Equilibrio

( ) ( ) Es una forma diferente de medir el fondo de rotacin. Esta vez, a travs de un coeficiente, que nos relaciona pasivo y activo fijo. Si el Ratio es mayor que uno nos indica un fondo de maniobra positivo y si es menor que uno se refiere a un fondo de maniobra negativo.

8.5.7. INDICES CINTICOS CALCULADOS A PARTIR DEL EQUILIBRIO

43. Fondo de Maniobra

Es el nmero de das que tarda en regenerarse el fondo de maniobra a travs de la actividad. Su clculo se descompone de la siguiente forma: CV / FM representa el nmero de veces que generamos con la actividad, recursos equivalentes al Fondo de Maniobra mantenido por la empresa durante el perodo en que se ha calculado la cifra de ventas (generalmente un ao). Si dividimos 360 entre el valor obtenido anteriormente habremos calculado el nmero de das referido. Un nmero de das poco elevado seala agilidad de la actividad o un proceso productivo corto, con necesidad de activo circulante inmovilizado no demasiado alto. 44. Necesidad de Fondo de Maniobra

Concepto equivalente al anterior y de clculo similar.

ANLISIS E INTERPRETACIN DE ESTADOS FINANCIEROS

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45. Tesorera

Nmero de das que tarda en recuperarse la tesorera de la empresa

46. Crdito Cliente

Este Ratio nos indica el nmero de das que la empresa tarda en recuperar la deuda de clientes. 47. Crdito Proveedor

Nos indica el nmero de das de aplazamiento del pago por parte de la empresa a sus proveedores. Su clculo. 48. Activo Circulante de Explotacin

Expresa en das el tiempo que tarda en recuperarse el dinero invertido en el activo circulante, es decir informa sobre la gestin de los bienes de activo circulante. Cuanto menores sean los valores del mismo tanto mejor, porque indicara que antes se recuperan las unidades monetarias invertidas en estos bienes y derechos por lo que menos financiacin se necesitara para los mismos.

8.5.8. OTROS NDICES DE SOLVENCIA

49. Endeudamiento

Nos aporta informacin referente al peso de las deudas a corto y a largo plazo en el total del pasivo. Activo Circulante de Explotacin.

ANLISIS E INTERPRETACIN DE ESTADOS FINANCIEROS

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50. Fondos Propios/Permanentes

El valor mximo que puede tomar este Ratio es 100%, lo que ocurrir cuando la empresa no tenga deudas a largo plazo ni dotacin de provisiones (poco probable). Los valores pueden oscilar entre 0% y 100% encontrndose el valor ideal en un entorno prximo al 50%. Los resultados de este Ratio inferiores al 50% sealan un alto grado de endeudamiento que ser mayor cuanto menor sea su valor.

51. Capacidad de devolucin

Cuanto ms alto, peor capacidad de devolucin, mayores recursos financieros ajenos y menores recursos generados. El denominador es una forma de expresin de los recursos generados por la empresa en el ejercicio, compuesto por los ingresos por las ventas, antes de destinarse a cubrir los gastos del ejercicio, y la parte que incrementa los fondos de mantenimiento (amortizacin y provisiones). El mismo concepto es utilizado en el Ratio de autofinanciacin (primera pantalla).

52. Apalancamiento

Es una forma de mostrar cmo ha distribuido la empresa su financiacin entre capitales propios y ajenos e indica la medida en que la empresa se ha financiado con capitales propios. 53. Coeficiente Bsico de financiacin

Medida de lo que debe de financiar la estructura fija de la empresa. Indica el volumen de fondos permanentes necesario para cubrir el activo fijo y el fondo maniobra.

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8.5.9. NDICES DE CAPITALIZACIN Los ndices de este grupo miden los efectos que en el capital social tienen las Capitalizaciones de las Utilidades, Reservas, Excedentes de Reevaluacin, Nuevos Aportes y la Participacin Patrimonial del Trabajo. Ejemplo:

8.5.10. OTROS NDICES Se pueden comparar los resultados de un ejercicio (Ao T) con los del inmediatamente anterior (Ao T 1). Ejemplo: ( ( ( ) ) ( )) ( )

= 0.365

Algunos analistas evalan las empresas a travs del valor contable de las acciones. El valor contable permite medir la proporcin entre las acciones de una empresa con respecto al respaldo patrimonial con que sta cuenta.

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8.6. SISTEMA DU-PONT 8.6.1 Descripcin

Una de las tcnicas de control financiero ms extensamente usado, es aquella que mide la lucratividad de la empresa, por la razn de las utilidades sobre la inversin del capital. Se considera a la utilidad como un rendimiento del capital empleado en el negocio. Esta estndar reconoce el hecho fundamental, de que el capital es un factor fundamental en la empresa y debido a su escasez limita el progreso.

8.6.2 Componentes
Conforme ha sido usado el sistema por la empresa Du-Pont se consideran varios factores que estn relacionados con el Balance General y al Estado de Ganancias y Prdidas. GRFICO 8.1 SISTEMA DU-PONT

BALANCE GENERAL

ACTIVO NO CORRIENTE TOTAL ACTIVO CAJA

ROTACIN DEL ACTIVO VENTAS

ACTIVO CORRIENTE

CUENTAS POR COBRAR

EXISTENCIAS

RENDIMIENTO DE LOS CAP. INVERT. VENTAS

UTILIDAD EN % SOBRE VENTAS.

COSTO DE VENTAS

UTILIDAD ANTES DED. E IMP.

GASTOS OPERATIVOS

GASTOS FINANCIEROS

ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS

ANLISIS E INTERPRETACIN DE ESTADOS FINANCIEROS

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VENTAS ACT. TOTAL

UTILIDAD ANTES PART. Y DED. VENTAS

UTILIDAD ANTES DED Y PART ACTIVO TOTAL

EL OBJETIVO:

es maximizar e Ratio Du Pont, y se tiene 3 estrategias:

1. Aumentar las

VENTAS ACT. TOTAL

y se mantiene UTILIDAD ANTES PART. Y DED.

ACT. TOTAL

Se incrementa el Ratio Du Pont (AMBULANTE)

2. Se mantiene

VENTAS ACT. TOTAL

y se aumenta UTILIDAD ANTES PART. Y DED.

ACT. TOTAL

Se incrementa el Ratio Du Pont (CARGA)

3. Aumentar las

VENTAS ACT. TOTAL

y se aumenta UTILIDAD ANTES PART. Y DED.

ACT. TOTAL

Se incrementa el Ratio Du Pont (MONOPOLICAS)

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8.7. RESUMEN DE RATIOS FINANCIEROS

A continuacin se presenta el cuadro que contiene los ratios financieros y sus frmulas para el respectivo anlisis. En cuanto a la interpretacin de los ratios, el cuadro nos muestra los ndices ptimos y el criterio que ayudar a la interpretacin de los estados financieros.

Cuadro 8.6 Resumen de Ratios Financieros y algunos criterios Ratio Financiero

Frmula

En palabras

"ptimo"

Criterio
RC < 1,5, probabilidad de suspender pagos hacia terceros. RC > 2,0, se tiene activos ociosos, prdida de rentabilidad. Por ausencia de inversin de los activos ociosos.

Razn Circulante o Estudio de la Solvencia

RC = AC / PC

Razn Circulante = (Activo Circulante) / Pasivo Circulante

1,5<RC<2,0.

Prueba cida = PrA=(C+B+Ac+De (Caja+Bancos+Acciones+Deudores+Dctos +DxC)/PC .por Cobrar) / Pasivo Circulante

Razn cida

RA < 1, peligro de suspensin de PrA=RA~1 pagos a terceros por activos circulantes insuficientes. RA > 1, se tiene exceso de lquidez, (cercano a 1). activos ociosos, prdida de rentabilidad.

RA = (AC I) / PC

Razn cida = (Activo Circulante Inventario) / Pasivo Circulante

Razn de Efectivo

~0.3 REf = Ef / PC Efectivo / Pasivo Circulante (cercano a 0.3).

Capital de Trabajo Neto KTSA = (AC PC) sobre total / AT de activos

KTSA > 0 (Activos Circulantes Pasivo Circulante) / Total Activos (mayor a 0).

Por cada unidad monetaria que se adeuda, se tienen "X.X" unidades monetarias de efectivo en 2 o 3 das. KTSA > 0 se tienen un nivel adecuado de activos circulantes (lquidos) KTSA < 0 se tiene un nivel no adecuado de activos circulantes.

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Capital Trabajo Neto sobre Deudas a Corto Plazo

~0.5 KTSPC = (AC PC) / PC (Activos Circulantes Pasivo Circulante) / Pasivo Circulante (cercano a 0.5.)

Das de medicin del intervalo tiempo

DMIT = (AC / CM) * 365

(Activos Circulantes / Costos Mercaderas)*365

KTSPC < 0.5 es posible que se tenga problemas para cumplir con las deudas a corto plazo, aunque convierta en dinero todos sus activos. La empresa puede seguir funcionando por X, xx

donde: X=aos, xx=meses. RE > 0.6, se perdiendo autonoma financiera frente a terceros. 0.4 < RE < 0.6: El X, X% del total de activos, esta siendo financiado por los acreedores de corto y largo plazo. RE < 0.4, se tiene exceso de capitales propios (se recomienda cierta proporcin de deudas). El Activo Total se encuentra financiado en un X, X% con recursos de terceros, y est comprometido en dicho porcentaje. El X, X% del pasivo circulante est cubierto por el activo total. El X, X% del pasivo a largo plazo est cubierto por el activo total.

Razn de RE = (PC + PLP) / (Pasivo Circulante + Pasivo a Largo Plazo) endeudamien AT / Total Activos to

0.4 < RE < 0.6.

Razn de Endeudamie nto sobre la Inversin Total

RESIv = ((PC + PLP) * 100) / AT

((Pasivo Circulante + Pasivo a Largo Plazo)*100) / Activo Total

DESIvCP = (PC / AT) * 100 Desagregaci n del Endeudamie nto sobre la inversin DESIvLP = (PLP / AT) * 100

Corto Plazo: (Pasivo Circulante / Activo Total)*100

Largo Plazo: (Pasivo a Largo Plazo / Activo Total)*100 Por cada una unidad monetaria aportada por los propietarios, se obtiene un X, X% de terceros de financia

Endeudamie nto sobre el Patrimonio

ESPA = ((PC + PLP) * 100) / PA

( (Pasivo Circulante + Pasivo a Largo Plazo) *100) / Patrimonio

ANLISIS E INTERPRETACIN DE ESTADOS FINANCIEROS

36

0 Razn de calidad de la deuda RCD = PC / (PC + PLP) Pasivo Circulante / (Pasivo Circulante + Pasivo a Largo Plazo) Lo menor posible

Por cada unidad monetaria que se adeuda, X, X unidades monetarias son a corto plazo. El XX% de la deuda es al corto plazo, y el resto al largo plazo.

Razn de Gastos Financieros sobre ventas

RGFSV = GF / VT

Total Gastos Financieros / Ventas Totales

RGFSV < 0.04

RGFSV > 0.05, los Gastos Financieros son excesivos. 0.04 < RGFSV < 0.05, se est en un nivel intermedio de precaucin. RGFSV < 0.04, los Gastos Financieros son prudentes en relacin a las ventas. Por cada unidad monetaria que la empresa tenga en gastos, debe recuperar "X" unidades monetarias Por cada unidad monetaria que la empresa tenga en gastos, descontando las depreciaciones, debe recuperar "X" unidades monetarias Se vendi en inventario X, XX veces, en tanto se agoten las existencias, por consiguiente se pierdan ventas. El inventario rot X, XX veces en el perodo de anlisis.

Cobertura de Gastos Financieros

CGF = UAIEI / GF

(UAI e intereses) / Gastos Financieros

Cobertura de Efectivo

CEf = (UAIEI + D) / GF

((U.A.I e intereses) + Depreciacin) / Gastos Financieros

Rotacin de Inventarios

RI = CV / I

Costo de ventas / Inventarios

Lo ms alto posible

Das de rotacin de inventarios

DRI = 365 / RI

365 / Rotacin inventarios

ANLISIS E INTERPRETACIN DE ESTADOS FINANCIEROS

37

Rotacin de Cuentas por Cobrar

RCxC = V / CxC

ventas / Cuentas por cobrar

Das de venta en rotacin de Cuentas por Cobrar Rotacin de Cuentas por Pagar Das de rotacin Cuentas por Pagar

DRCxC = 365 / RCxC

365 das / Rotacin Ctas.por Cobrar

RCxP = CMV / CxP

Costo mercadera vendida / Cuenta por Pagar

Ventas netas anuales divididas por las cuentas por cobrar de fin de ao. Indica la velocidad con la que un negocio recolecta sus cuentas. Se cobraron las cuentas por cobrar pendientes, en una relacin de XX durante el ao. Las ventas al crdito se cobraron en promedio en XX das. Se pagaron las cuentas por pagar pendientes, en una relacin de XX durante el ao. Se pagaron las cuentas por pagar cada XX das. Por cada unidad moneraria invertida en el total de activos, se generan X, X unidades monetarias en ventas. Por cada unidad monetaria de venta, se generan X, X unidades monetarias de utilidad. Un X, X% de utilidad por sobre las ventas. Por cada unidad monetaria invertida en activos, la empresa obtiene de utilidad netas X, X unidades monetarias. Por cada unidad monetaria de capital aportado por los propietarios, se generan X, X unidades monetarias de utilidad neta.

DRCxP = 365 / RCxP

365 das / Rotacin Ctas.por Pagar

Rotacin Activos Totales

RTA = V / AT

Ventas / Total Activos

Margen de Utilidad MU = UN / V Utilidad Neta / Ventas -

Rendimiento sobre los Activos

ROA = UN / A

Utilidad Neta / Total de activos

Rendimiento sobre el Capital

ROK = UN / K

Utilidad Neta / Capital

ANLISIS E INTERPRETACIN DE ESTADOS FINANCIEROS

38

Utilidad por Accin

UPA = UN / NA

Utilidad Neta / Acciones en circulacin o nmero de acciones

Razn Precio/Utilida d

RPU = PxA / UPA

Precio por accin / Utilidad por accin

Por cada accin en circulacin existe X, X unidades monetarias de utilidad. Las acciones se venden en X, X veces su utilidad. El accionista(s) est(n) dispuesto(s) a pagar "X" unidades nometarias por cada utilidad monetaria. Por cada unidad monetaria de accin se est dispuesto a pagar "X" unidades monetarias.