Sunteți pe pagina 1din 23

Inflaia n Romnia

- studiu de caz 2011-

Inflaia
Inflaia este un proces de cretere a nivelului general al preurilor de consum, mecanism care provoac variaii multiple de lung durat, generalizeaz el insui cauzele permanenei sale i se exprim prin cea mai mare parte a preurilor.

1. NOIUNI GENERALE
1.1. Etimologie
Cuvntul inflaie provine din latinescul inflare care are semnificaia de a se umfla in mod exagerat. Inflaia ii are o istorie a sa. ncepututile fenomenului in de zorii capitalismului dup cum contientizarea lui i incercrile de analiz i explicare fac debut prin lucrrile primilor interprei ai economiei moderne - mercantilitii.Acetia i cei care i-au urmat, economitii clasici i neoclasici s-au aplecat asupra fenomenului produs n condiiile circulaiei banilor adevrai -aur sau a banilor de hrtie convertibili n aur. Inflaia este un dezechilibru care afecteaz, n proporii diferite, toate economiile naionale i care poate fi sesizat prin dou tendine majore, i anume: creterea generalizat a preurilor i scderea puterii de cumprare a banilor. Se considera c inflaia este o stare caracterizat prin creterea permanent mai rapid a volumului puterii de cumprare fa de volumul bunurilor i serviciilor, astfel nct din aceasta rezult creterea veniturilor i preurilor n timp ce valoarea banilor scade.

1.2. Scurt istoric al fenomenului inflaionist


Termen larg folosit pretutindeni, inflaia continu s rmn insuficient conturat. Fiind, nainte de toate un proces monetar, precizarea naturii inflaiei se poate face n corelaie cu formele istorice pe care le-au mbrcat banii. Iniial s-a manifestat sub forma dezvoltrii mascate a monedelor din metale preioase, acest proces fiind cunoscut n prezent sub denumirea de inflaie monetaro-bneasc. Elementele definitorii ale acestei inflaii sunt: separarea coninutului nominal al monedelor metalice (mai mare) de coninutul lor real (mai mic); transformarea existenei aur a monedei n aparen aur; aglomerarea circulaiei cu monede ieftine fr valoare deplin; scderea puterei de cumprare a monedelor falsificate. Inflaia banilor de hrtie convertibili n aur a fost cea de a doua form de inflaie. n perioada formrii economiei de pia n Europa, tinerele state au fost preocupate de lichidarea haosului monetar specific epocii feudale trzii, haos ce a atins cote nalte n sec. al XVI-lea. S-a acionat pentru sisteme bneti stabile i o circulaie monetar sntoas (normal), acestea bazndu-se pe etalonul aur. Cnd banii de hrtie nlocuiau realmente aurul monetar, micarea semnelor valorii oglindea legile circulaiei banilor aur cu valoare deplin. De altfel, acetia puteau fi convertii liber n aur. Corespunztor, cantitatea banilor de hrtie se limitau la aurul pe care aceti bani l reprezentau n circulaie. n aceast situaie, inflaia nu putea s apar, ea nu avea baza de desfurare. Dar, relativ repede, canalele circulaiei bneti au nceput s se aglomereze. ntr-o anumit perioad, acestea s-au datorat insuficienei cantitii de mrfuri aflate n circulaie. Dac banii de hrtie ntreceau propria lor msur (adic depeau cantitatea monedelor de aur cu aceeai denumire ce ar fi trebui sa circule), acetia se discreditau n faa agenilor economici . Scderea puterii de cumprare a banilor aflai n circulaie antrena creterea preurilor. Inflaia de acest gen aprea atunci cnd cantitatea banilor de hrtie aflat n circulaie o depea sensibil pe cea care rezulta din raportul dintre masa de aur monetar i etalonul aur (o cantitate de aur ce era aezat la baza unei uniti bneti). Prbuirea etalonului aur a creat premisele unei noi forme de inflaie inflaia banilor de hrtie neconvertibil n aur. Acum, existena functional a banilor de hrtie o absoarbe pe cea material. Ca urmare, n condiiile cnd singurele elemente de stabilitate i normalitate monetar decurg din cursul forat al banilor i din ncrederea populaiei n buna lor funcionare, inflaia poate sa apar ca un proces ce iese din cadrul normalului monetar, ce pune n eviden un 3

excedent de bani. n secolul al XVI-lea, odat cu descoperirea i exploatarea resurselor americane de aur i argint, cantiti enorme de metal preios au luat drumul Europei. Rezultatul acestei creteri a cantitii de bani a fost o tendin de cretere a preurilor n Europa. n mod analog, astzi, cnd vreun guvern sporete cantitatea banilor de hrtie, rezultatul este o tendin de scdere a puterii de cumprare a unitii monetare i preurile cresc, numim aceasta inflaie.

1.3. Caracteristicile inflaiei


Inflaia prezint urmatoarele caracteristici: nu e specific numai rilor cu economie de pia, ea s-a manifestat i se manifest deopotriv ca un dezchlibru monetaro-material att n economiile de pia ct i n cele centralizate; este un nsoitor al monedei. Fenomenul a aprut i s-a dezvoltat odat cu apariia i creterea volumului monedei n mersul economiei; are att valene pozitive ct i negative, n funcie de starea de ansamblu a sistemului economic i intensitatea n care ii face simit prezena; este un fenomen ce se manifest prin moned dar ii are cauzele sale adnci n modul de aciune a unor comuniti economice date; a fost i este un instrument prin care se distribuie i se redistribuie n societate patrimoniile i veniturile. Msurarea inflaiei pornete, bineneles, de la consensul teoretic cu privire la formele de manifestare ale fenomenului, dar realizarea n fapt a acestei intenii rmne o problem complex. Instrumentul la care se apeleaz cel mai des n acest scop este indicele general al preurilor sau indicele sintetic al preurilor. Acesta, cu toate c are anumite insuficiene, exprim, n linii generale, creterea preurilor ca fenomen de ansamblu care afecteaz economia. Nu orice cretere a indicelui general al preurilor este expresia direct a inflaiei. Deci, pentru a trage o concluzie corect cu privire la natura inflaionist sau a creterii indicelui general al preurilor, adesea, sunt necesare informaii i analize suplimentare. Cealalt tendin major ce caracterizeaz situaia de inflaie, scderea de cumprare a banilor, const n relevarea faptului c n decursul unei perioade relativ lungi, volumul bunurilor i serviciilor ce se cumpr ntr-o economie scade n comparaie cu masa monetar i nivelul preurilor. Aceasta se determin ca un raport ntre masa monetar i nivelul preurilor, artnd cte bunuri i servicii se pot cumpra cu cantitatea de bani existent n economie, la un nivel dat al preurilor.

2. COSTURILE SOCIALE ALE INFLAIEI


Prin costurile sociale ale inflaiei inelegem contribuia societii, renunrile pe care trebuie s le accepte populaia, ca urmare a existenei inflaiei. Inflaia, ca un dezechilibru n economie care se manifest prin creterea generalizat a preurilor si scderea puterii de cumprare a banilor, poate fi de dou categorii: inflaie perfect anticipat, pe care o putem prognoza i lua n considerare n toate calculele in economie; inflaie imperfect anticipat, pe care nu o putem prognoza dect cu totul aproximativ, deoarece este generat de factori perturbatori imprevizibili. 4

O rata a inflaiei perfect anticipat sau o rat a inflaiei constant, este desigur un lucru de dorit pentru politicieni, dar mai greu de realizat n practic. De aceea este necesar sa analizm i cazul cnd avem de a face cu o inflaie imprevizibil. S nu uitm c o cretere a inflaiei nseamn o cretere a preurilor, lucru ce face sa aib loc un proces de transferare a bogiei de la creditori la debitori. Acest efect opereaz n legatur cu toate bunurile fixate n termeni nominali, adic bani, angajamente, contracte, asigurri, economii etc. Un oc inflaionist poate distruge puterea de cumprare a economiilor fcute ntr-o via, aa cum s-a ntmplat cu fostele ri comuniste, care au suferit creteri ale inflaiei cu peste 1000%. n aceste ri de fapt are loc un proces de finanare a restrngerii consumului. Toate bunurile care au fost fixate n termeni nominali s-au dezvoltat de peste 10 ori. O cretere cu 1% a preurilor diminueaz valoarea acestori bunuri cu 1%, lucru ce la nivelul economiei naionale poate nsemna miliarde de uniti monetare. Nu trebuie s considerm c un oc inflaionist aduce numai pagube tuturor categoriilor populaiei. Astfel, unii oameni ctig din acest proces inflaionist crescut. De exemplu, cei care au luat mprumuturi n termeni nominali vor restitui o valoare mai mic a mprumutului. De asemenea, cei care dein locuine finanate prin ipoteci a cror valoare a fost fixat nominal vor catiga. ocul inflaionist poate avea loc i atunci cnd are loc o reducere a inflaiei, lucru ce duce la o scdere a preurilor i determin o cretere foarte mare a valorii reale a datoriilor. Deci, dac n cazul inflaiei bogia se redistribuie de la creditori la debitori, n cazul deflaiei aceasta se redistribuie de la debitori la creditori. De aceea este necesar ca pe perioade mai lungi de timp s determinm costul inflaiei cu ajutorul soldului dintre efectele inflaioniste i efecte deflaioniste, care teoretic ar putea s se anuleze reciproc. n situaia unei inflaii neanticipate, preurile cresc mai repede dect salariile i astfel firmele pot profita de aceast discordan. Cnd guvernul ctig din inflaie, sectorul privat va plati ulterior impozite i taxe sczute. Costurile inflaiei neanticipate sunt deci n mare msur costuri de distribuie. Ca urmare a inflaiei neanticipate, valoarea reala a dividendelor i ctigurilor de capital se reduce, dar creterea preurilor mai rapid dect a salariilor face ca profiturile s creasca rapid. De asemenea valoarea real a impozitelor i taxelor crete deoarece i acestea cresc pe msura inflaiei, fcnd ca o parte a populaiei s fie serios afectat.

2.1. Influiena inflaiei asupra pieei muncii


n general, pe piaa muncii, atunci cnd se negociaz salariile, acestea se stabilesc pentru o anumit perioad de timp fr s se poat lua n considerare inflaia neanticipat. n fiecare caz n parte plile de salarii sunt stabilite n termeni nominali. Nivelul preurilor nefiind cunoscut dinainte, plile reale, n cazul unui oc inflaionist, vor fi mai mici dect au anticipat firmele i lucrtorii. Cnd inflaia este prevazut n contractul de munc se fac automat i ajustrile costului vieii n conformitate cu creterea preurilor, dei aceast indexare poate fi complet sau parial. Indexarea parial poate fi la rndul ei s fie abordat n dou moduri. n primul rnd poate fi o indexare cu prag minim, care const n faptul c creterile mici de preuri, nu se iau n seam atunci cnd se face indexarea, ci creterile numai de la un anumit prag n sus. n al doilea rnd poate conveni o indexare cu prag maxim, care const n faptul c creterile de pre se compenseaz pn la un anumit procent pe an (de ex. se convine compensarea anual de maxim 25% din creterile de pre). 5

n ambele cazuri, indexarea are rolul de a acoperi ct mai mult din puterea de cumprare care se pierde prin creterile de pre. Pot exista i situaii cnd indexrile de 100% prevzute n contractul de munc pot fi respectate ca urmare a apariiei, de exemplu a unor tulburri monetare, adic a unor schimbri n echilibrul pe piaa monetar, care fac ca salariile reale s scad. Dac s-ar aplica tot indexarea de 100% nu am mai asigura flexibilitatea salariului real. Din cele de mai sus putem desprinde concluzia c nici indexarea complet a salariilor i nici indexarea prefixat a acestora nu este o soluie optim. Cea mai bun soluie este convenirea unor indexri care s in seama de importana relativ a ocurilor inflaioniste sau deflaioniste, deoarece n condiiile indexrii de 100%, de exemplu, este foarte dificil ajustarea la ocurile reale iar indexarea conduce n final la o spiral preuri - salarii care accelereaz ritmul inflaiei. Din punct de vedere al lucrtorilor, cel mai bine ar fi dac s-ar face estimri precise ale costului vieii i n contractele colective de munc s se prevad ajustrile automate ale salariilor n funcie de evoluia costului vieii. Ajustrile de salarii la inflaie se pot face n dou moduri atunci cnd inflaia nu poate fi anticipat. Astfel, o prim posibilitate este s se indexeze salarii dupa anlize periodice n funcie de evoluia real pe care au nregistrat-o preurile. O a doua posibilitate este stabilirea perodic a mrimii indexrii pe baza previziunilor asupra evoluiei preurilor n perioada viitoare pus n discuie.

2.2. Influiena inflaiei asupra pieei capitalului


Pe piaa capitalului, la fel ca pe piaa muncii, contractele de mprumut se negociaz pe termen lung, plile fiind fixate n termen nominali. i aici ns, datorit imposibilitii prevederii precise a preurilor, se poate ca valoare real a plilor s difere de cea pe care o ateptau att credtorii ct i debitorii. n situaia cnd pe piaa capitalului se angajeaz un mprumut pe termen lung (10-20 ani) la o rata a dobnzii prestabilit (s spunem 15% pe an), rata real a dobnzii va fi mai mare sau mai mic dect cea prestabilit, n funcie de rata inflaiei ce va exista n 10-20 de ani. Cnd se convine dobnda din contract i creditorul i debitorul pot s previzioneze greit deoarece nu au elementele imprevizibile la dispoziie. Pot exista situaii cnd investiia n construcii de locuine s nu fie rentabil. Astfel, dac s-a contractat un mprumut de la banc cu o rat a ipotecii de 15% de exemplu, i proprietarul este nevoit s o vnd ntr-o perioad cnd rata ipotecii este mai mic de 15%, va pierde. Pentru a nu mai avea loc ctiguri sau pierderi mari neateptate n acest domeniu, se poate adopta soluia ratelor ajustabile ale ipotecii, adic adaptrii ipotecii la evoluia ratei dobnzii.

3. PUNCTE DE VEDERE CU PRIVIRE LA NATURA INFLAIEI


6

3.1. Forme ale inflaiei n funcie de intensitate


n funcie de intensitatea inflaiei n mod convenional se disting: a) Inflaia trtoare (moderat, linitit) caracterizat prin creterea generalizat a preurilor din coul de referin cu 2-3% anual. Ea este un fenomen fiziologic, de regul, reflexul politicilor de stabilizare. n condiiile acestei forme de inflaie se manifest o mare ncredere n moned; agenii economiei au tendina s ncheie contracte pe termen lung, fiind convini c preurile bunurilor pe care le vnd i le cumpr vor cunoate evoluii previzibile i moderate; se manifest o preocupare redus dac plasarea economiilor s se realizeze n active reale sau n titluri. Ca regul general, productivitatea factorului munc crete mai intens ca salariile, iar PIBul (PNB) real cunoate evoluii ascendente pe fondul unor anticipri pozitive din partea agenilor economici. b) Inflaia deschis relevat prin creterea anual a preurilor mai mic de 10%, dar superioar celei de 3%. Evoluia economiei devine preocupant pentru toate categoriile de ageni economici. n rile dezvoltate ea se manifest doar episodic fiind ns un criteriu de performan pentru rile slab dezvoltate i n tranziie de la sistemul de comand la cel concurenial. Cnd ea se manifest n rile dezvoltate, guvernele pun n aplicare msuri i programe antiinflaioniste pentru a proteja populaia de unele efecte negative, dei ele nu sunt relevante. c) Inflaia galopant sau inflaia cu dou cifre expresie i surs a unor ample dezechilibre n economie. Ea a fost frecvent ntlnit n rile n curs de dezvoltare din Africa, America Latin i doar episodic n rile dezvoltate. Prezena unei ca atare inflaii impune indexarea contractelor cu indicele preurilor sau ntr-o valut considerat relativ stabil; moneda naional cunoate o pierdere rapid a valorii economice (puterii de cumprare), rata dobnzii crete rapid, viteza de rotaie a banilor se accelereaz, posesorii acestora ajung s pstreze asupra lor doar cantitatea de moned strict necesar tranzaciilor cotidiene; o parte din economii prsesc economia naional, plasndu-se n strintate, iar altele sunt sustrase investiiilor productive i orientate spre operaiuni speculative sau plasamente n active reale (case, obiecte de art, terenuri etc.). d) Hiperinflaia caracterizat prin creteri ameitoare ale preurilor; cererea de moned naional scade considerabil, o parte important din tranzacii efectundu-se sub form de troc modern (barter) sau n moned alternativ. Preurile relative devin deosebit de instabile, iar salariul real al unei persoane se reduce lunar cu circa 30%; este produsul unor schimbri radicale n viaa economic i politic a rilor n cauz. Dup cel de-al Doilea Rzboi Mondial, hiperinflaia a fost un fenomen izolat ntlnit n unele dintre fostele ri socialiste n procesul tranziiei (Polonia 19881990, cnd indicele preurilor a fost circa 1.000%, Rusia 1994, cu un indice al preurilor cu patru cifre i n unele ri din America Latin, cum ar fi Chile, Brazilia etc.), din Asia i Africa, mai ales cele angajate n conflicte militare, convulsii sociale i interetnice de amploare i de durat. Ca regul, hiperiflaia s-a manifestat n rile i perioadele cu un stat slab i unde se produce o convergen de interese ntre patronat i sindicatele din unele sectoare (puternic monopolizate sau cu structuri oligopoliste pentru a-i proteja reciproc interesele pe seama celorlalte categorii de ageni economici).

3.2. Tipuri de cretere economic n relaie cu inflaia


n legtur cu relaia dintre creterea economic i fenomenul inflaionist se pot contura mai multe tipuri de cretere economic: 7

cretere economic neinflaionist" caracterizat printr-o dinamic relativ nalt a creterii economice i o inflaie trtoare (moderat). Inflaia moderat este un factor stimulativ pentru creterea economic: n perspectiva unei creteri moderate i stpnite a preurilor sunt impulsionate investiiile viznd modernizarea i retehnologizarea, ceea ce asigur creterea PIBului i PNB-ului real n special pe seama sporirii eficienei utilizrii factorilor de producie. Ritmul creterii PIB/locuitor depete rata inflaiei. Este o form sntoas de evoluie a economiei caracteristic rilor dezvoltate n anii '50-'60; creterea economic inflaionist relev c dinamica (ritmul) creterii economice este depit de rata inflaiei; PNB-ul i PIB-ul real, de regul, se reduc; n perioada actual, numeroase economii se confrunt cu fenomenele de stagflaie i slumpflaie. a) Stagflaia caracterizeaz acea situaie din economia unei ri concretizat prin inflaie rapid (de regul inflaie deschis) nsoit de stagnare economic. PIB-ul i PNB-ul real stagneaz sau se reduc (fenomenul de recesiune) n condiiile cnd preurile cresc, masa monetar stagneaz sau chiar sporete, iar rata omajului este foarte ridicat. b) Slumpflaia definete situaia cea mai critic dintr-o economie naional: stare de hiperinflaie i reducerea drastic a PNB-ului i PIB-ului real, omaj cronic, de mas, conjugate cu alte dezechilibre grave interne i externe. Slumpflaia s-a ntlnit temporar n economiile dezvoltate n cursul primului oc petrolier, n unele economii n curs de dezvoltare i n toate fostele ri socialiste n unii ani ai perioadei de tranziie spre economia cu pia concurenial. De la sfritul celui de-al Doilea Rzboi Mondial pn la jumtatea anilor '60, inflaia n-a fost o problem pentru teoria i practica economic. A fost epoca n care preurile creteau n limite acceptabile (majorri de 2-3% anual). Era inflaie moderat conjugat cu o cretere economic viguroas, apreciat n linii generale ca neinflaionist. Politicile de stimulare a cererii agregate prin bani ieftini pentru a ncuraja ocuparea acceptabil a factorilor de producie, creterea produciei i refacerea economic conduceau la performane economice scontate, bune. n aceste condiii, venitul (produsul) de echilibru tindea s se identifice cu venitul (produsul) deplinei ocupri (potenial). n atare circumstane, preurile au fost relativ stabile, dar treptat s-au acumulat o serie de dezechilibre care au rbufnit n anii '70. Fiind un fenomen deosebit de complex , inflaia se poate msura i ilustra prin utilizarea simultan a mai multor indici i indicatori, fiecare din acetia evideniind o anumita faet a inflaiei . Cei mai importani sunt: diferena dintre cererea solvabil i oferta real de mrfuri, bunuri i servicii; indicele general al preurilor; indicele preurilor de consum; indicele costului vieii; scderea de cumprare a banilor pe piaa intern i cea extern; depirea de ctre masa monetar n circulaie a produsului national. Exprimarea absolut a inflaiei se determin ca diferen dintre cererea absolut nominal i cantitatea real de bunuri i servicii pe care le pot oferi spre vnzare agenii economici. Indiferent de cauza declanrii inflaiei, desfurarea ei, perpetuarea i agravarea inflaiei are determinri multifactoriale. n condiiile economiei actuale, inflaia are la baz factori de ordin economic, monetar socio-politic, de natur intern i extern care acioneaz simultan i se influieneaz reciproc.

3.3. Forme ale inflaiei dup natura cauzei


8

a) Inflaia monetar Se datoreaz introducerii i meninerii n circulaie a unei mase monetare excedentare raportat la cantitatea de bunuri i servicii de pe pia. Excedentul de mas monetar poate fi determinat de: emisiunea de moned; crearea de moned scriptural; controlul insuficient al puterii asupra emisiunii de moned; creterea vitezei de circulaie a banilor; scderea ncrederii n moneda naional. b) Inflaia prin cerere Esta acea form a inflaiei n care cererea global crete mai rapid dect oferta global a crei rmnere n urm declaneaz o cretere generalizat a preurilor. Cererea global are dou componente: cererea de consum i cererea de investiii. Ambele depind nu numai de factori economici ci i de factori social - politici care depind la rndul lor de situaia economic i social-politic a rii. Adic cererea de consum depinde i de nivelul de cultur i civilizaie. Inflaia prin cerere are i o latur pozitiv. Aceasta rezult din sporirea cererii globale care va duce la mrirea venitului macroeconomic i deci, efortul de a obine profit prin producie pn la satisfacerea cererii, va rsplti o producie cel putin constant, dar mbuntit sub aspect calitativ. Binenteles c problema dus doar pn n acest punct, ne arat o inflaie prin cerere care va duce inevitabil la majorarea continu a preurilor. c) Inflaia prin ofert Este acea form a inflaiei prin care agenii economici, datorit majorrii costurilor de fabricaie, pentru a obine profit sunt nevoite s-i diminueze producia (outputurile). Aceasta se ntmpl mai ales datorit dezorganizrii vieii economice, datorit desfiinrii sistemului planificat de conducere, creterii concurenei mrfurilor din import, promovarea prematur a politicilor de liberalizare a preurilor, goana dup profit suplimentar sau fals (ncetarea controlului asupra preurilor a dus la jocul urmtor: profitul fals obinut la vnzrile de azi se cheltuiete pe costuri suplimentare de mine; i asta n cazul fericit n care profitul suplimentar obinut acoperea mcar cheltuiala, pentru c altfel se reuete adncirea in pierdere), majorarea exagerat a taxelor i impozitelor, a accizelor percepute de la agenii economici , sporirea rapid a greutilor financiare ale societilor, au dus la blocajul financiar. De aici putem concluziona c singura posibilitate real de reducere a inflaiei const n ncercarea de reechilibrare a ofertei globale cu cererea global prin stimularea produciei i implicit a exportului. Adic, prerea consumist este ca, singura cale de combatere a inflaiei este promovarea cererii de consum i mai ales a susinerii acesteia, prin componenta sa: puterea de cumprare : 1. promovarea larg a privatizrii; 2. reducerea fiscalitii att pentru productor ct i pentru populaie; 3. investiii n domeniile cele mai importante economic (i dac se poate cu capital din afar); 4. asigurarea unui climat de siguran i cointeresare pentru investitorii strini. d) Inflaia prin costuri Inflaia prin costuri exprim acea cretere inflaionist a preurilor datorat creterii elementelor ce intr n preuri (materii prime, salari, beneficii).

4. MECANISMELE INFLAIEI
9

Inflaia ca orice fenomen complex este explicat prin cauze multiple, cum sunt creterea excesiv a creditului, acoperirea deficitelor bugetare i balanelor de pli externe, creterea salariilor etc. De asemenea, printre cauze este menionat scderea produciei de bunuri i servicii, avnd ca rezultat formarea unui excedent de moned. Pentru inelegerea inflaiei, cea mai mare importan o are cunoaterea mecanismului sau de declanare i desfurare pe baza cruia pot fi concepute modalitile de intervenie, de combatere a cauzelor care au generat-o. n acest sens, punctul de pornire l reprezint dezechilibrul pe care-l marcheaz inflaia ntre masa monetar excedentar n comparaie cu volumul bunurilor i serviciilor. Indiferent de cauzele care genereaza acest dezechilibru, excedentul de mas monetar de care dispun agenii economici reprezint de fapt o cerere de bunuri i servicii nesatisfcut. Dac din diferite motive (insuficiena factorilor de producie, imposibilitatea de a mri eficiena lor, progresul tehnicotiinific lent etc.) volumul bunurilor i serviciilor rmne n urma masei monetare, aceast situaie determin o cretere a preurilor i scderea proporional a puterii de cumprare a banilor, concretiznd astfel prezena inflaiei. Elasticitatea ofertei, creterea sau scderea volumului fizic al bunurilor economice n raport cu variaia veniturilor, sunt decisive pentru instalarea strii de inflaie.

5. CAUZELE I CONSECINELE INFLAIEI


Inflaia contemporan reprezint un dezichilibru structurat monetaro - real, care exprim existena n circulaie a unei mase monetare ce depeste nevoile economiei, fapt ce antreneaz deprecierea banilor neconvertibili n aur i a celor neconvertibili n general, ca i creterea durabil i generalizat a preurilor.

5.1. Cauzele inflaiei


Cauzele inflaiei sunt analizate pe rnd (dup principiul caeteris parsibus), fiecare dintre acestea genernd o form specific de inflaie n momentul dat al analizei. Adesea inflaia este explicat doar prin emisiunea excesiv de semne bneti (inflaia prin moned). Economistul american M. Friedman afirma c inflaia este legat mai ales de oferta de moned, suplimentarea acesteea decurgnd din deciziile agenilor economici specializai n sensul sporirii activelor lor de bani de credit. Un loc aparte l ocup acele concepii care consider drept cauz principal (unic) a inflaiei insuficient produciei (inflaia prin ofert). Sporirea veniturilor, ndeosebi a salariailor, nu-i compensat printr-o cretere corespunzatoare a productivitii. Apare, astfel o penurie de bunuri materiale i de servicii. Specialitii numesc un asemenea dezichilibru inflaie real. Creterea substanial a creditului duce relativ repede la dezichilibrul inflaionist, la excesul de cretere nominal pentru bunurile de consum (inflaie pe credit). n anumite condiii, profiturile cresc mai ncet dect masa economiilor disponibile ale ntreprinderilor. Ca urmare, guvernele caut s promoveze programe proprii de investiii, pe seama bugetului. Printre multele alte cauze care determin creterea inflaiei mai putem aminti speculaiile valutare n special cu dolari care circul dinspre interior spre exteriorul rii prin diferite metode (facturi umflate, lising extern, mprumuturi externe de acoperire etc.) pentru a face ca recuperarea investiiei strine s se realizeze mult mai rapid i n limita posibilitilor, fr a fi grevat de impozite ctre statul romn.

5.2. Consecinele inflaiei


10

Consecinele inflaiei sunt examinate prin prisma deprecierii monetare. Indiferent de gradul n care particip una sau alta dintre cauze la creterea fenomenului inflaionist, consecinele sunt practic aceleai. Cea mai important consecin a inflaiei este scderea puterii de cumprare i implicit a consumului, att a consumului productiv (din cadrul produciei) ct i a celui final (al populaiei): consecinele inflaiei sunt recepionate n primul rnd de agenii economici cumprtori sub incidena inflaiei cad economiile agenilor economici diminunduli-se resursele datorit scderii puterii de cumprare a banilor; inflaia i dezavantajeaz pe creditori; in timpul inflaiei producia scade; inflaia elimin o parte din resursele accumulate; inflaia pune de acord capacitile de producie cu cerinele sociale reale; inflaia constituie un factor dezorganizator al oricrei economii naionale; descurajeaz investiiile productive, de lung durat; genereaz i extinde omajul; afecteaz cderea societii civile; accentueaz deprecierea monedei naionale.

5.3.Ctigtori i perdani ai inflaiei


n fapt, inflaia modific preurile absolute n ritmuri i la momente diferite, ceea ce schimb preurile relative; n felul acesta inflaia redistribuie avuie i proprietate de la cei ale cror preuri relative s-au redus spre cei ale cror preuri relative cresc.

Un caz particular este transferul de avuie de la creditor sau debitor, dac contractul de mprumut n-a fost prevzut ca o clauz de indexare a ratei dobnzii i a amortizrii creditului corelat cu rata dobnzii. Aceasta pentru c creditul a fost acordat n moned cu o putere de cumprare (valoare) mai ridicat dect cea a monedei prin care se restituie. Referindu-se la rolul redistributiv al inflaiei, Edmund Phelps sublinia: exist o identitate matematic aa de trivial pentru economist precum este de misterioas pentru omul de pe strad: fiecare dolar suplimentar pe care trebuie s-l plteasc un cumprtor din cauza inflaiei, genereaz venituri suplimentare de un dolar pentru vnztor". Sau, mai concret spus, orice modificare a preurilor nominale (absolute) implic modificarea veniturilor pentru cel puin doi ageni economici, deci o modificare a repartiiei i o alt configuraie a veniturilor celor doi. Ca regul, inflaia redistribuie patrimoniu de la cumprtor n favorarea vnztorului, de la cel care economisete n favoarea celui care investete sau speculeaz cu resursele celui dinti. Inflaia este cea care distruge puterea de cumprare a economiilor, banilor, hrtiilor de valoare, conturilor de economii, contractelor de asigurare i pensiilor etc. dac ele nu au preuri - i nu pot avea ntr-o economie concurenial - indexabile cu rata inflaiei. n contracte diferite, fiecare membru al societii i agent economic este i debitor i creditor, ceea ce face ca fiecare s beneficieze de pe urma inflaiei n postura de debitor i s piard n cea de creditor: rezultatul final depinde de raportul dintre cele dou ipostaze. n condiii de inflaie pierd, de regul, mai mult vrstnicii dect tinerii pentru c primii dein mai multe active nominale (n total patrimoniu) care sunt mai vulnerabile n faa procesului inflaionist (chiar dac unele ajutoare sociale i rente sunt de regul indexate, pierderea tot rmne). n condiii de inflaie moderat preurile cresc adeseori mai repede dect salariile. Ca atare, inflaia determin i redistribuire de venituri n favoarea deintorilor de capital i a celor care obin venituri din profit la dauna salariailor. Dac impozitele i taxele nu sunt indexate, pltitorii acestora i diminueaz povara fiscal, dup cum i obligaiile statului pentru datoria public neindexat sunt diminuate. De aceea, 11

inflaia este adesea premeditat de ctre autoritatea public petru a reduce valoarea real a datoriei pubice favoriznd rambursarea cu bani cu o putere de cumprare mai redus i la care pltete o dobnda reala negativ. Ori de cte ori inflaia nu este anticipat riguros i evoluia ei nu este inclus n contractele cu execuie viitoare va genera efecte redistributive de avuie i venituri ample, iar unele categorii de populaie i ageni economici sunt serios afectate: muli, n sens negativ i puini, n sens pozitiv. n condiii de inflaie, nu toate veniturile monetare cresc identic i concomitent cu creterea preurilor. Inflaia penalizeaz anumite grupuri sociale, n special pe cei cu venituri fixe i i avantajeaz pe cei care triesc din venituri variabile, dependente de performane, de nivelul activitii i de alte criterii pe care reuesc s le impun. Inflaia introduce un grad sporit de incertitudine n mediul de afaceri: ntreprinztorii nu se lanseaz n proiecte de investiii ample i de lung durat, cu risc ridicat. Ei prefer investiii cu orizont scurt i risc redus. Inflaia persistent i generalizat n timp inhib procesul de economisire i de investiie transformnd un numr mare de ntreprinztori n speculatori care azi cumpr mai ieftin pentru a vinde mine mai scump; activitatea de producie este sacrificat n favoarea operaiunilor comercial-speculative, procesele de economisire i investiionale sunt inhibate. Creterea economic stagneaz sau nregistreaz regrese cu o ntreag pleiad de consecine negative: omaj, deficit bugetar, creteri i mai substaniale de preuri, deficite ale balanei de pli, climat social-politic nefavorabil, scderi evidente i substaniale ale nivelului de trai i calitii vieii pentru categorii largi ale populaiei, numeroase falimente n rndul firmelor mici i mijlocii, marginalizarea clasei de mijloc, mergndu-se pn la ample procese de dezagregare a vieii i relaiilor economice. Economia n ansamblul su devine mai instabil, fragil la ocurile externe i la relaiile de interdependen pe care le genereaz diviziunea naional i internaional a muncii. Dei inflaia este generalizat n lumea contemporan, ea nu este identic n toate economiile naionale. Acelea care nregistreaz inflaie mai intens sunt sancionate imediat prin deteriorarea (deficitul) balanei comerciale. n acelai plan al analizei nu trebuie pierdut din vedere tendina de fug a capitalului spre economiile mai puin inflaioniste cu efecte ample asupra balanei de pli, gradului de ocupare, creterii economice i cursului monedei naionale. Inflaia tinde s amenine pacea social sau s accentueze conflictele sociale acolo unde acestea existau n mod potenial sau vizibil: n condiii de inflaie practic fiecare categorie social se simte frustrat i lezat din punct de vedere economic, ceea ce face ca fiecare s revendice ceva, mai mult sau mai puin violent prin manifestaii, greve, schimbari politice. Concluzie: Redistribuirile de venituri i de patrimoniu, convulsiile sociale, nrutirea nivelul de trai pentru unele categorii ale populaiei, deprecierea valorii economice a certificatelor de depozit i altor titluri de valoare cu venit fix, distrugerea informaiei economice exprimat prin intermediul preurilor, inhibarea nclinaiei spre economisire i spre investiii, pierderea de producie i creterea ratei omajului sunt principalele elemente care contureaz costurile sociale ale inflaiei. Pentru combaterea inflaiei factorii de decizie trebuie sa aib n atenie frnarea creterii masei monetare i a preurilor, atragerea economiilor bneti i transformarea lor n capitaluri active, revalorizarea banilor, reducerea cererii agregate, reducerea incertitudinilor etc. Succesul presupune nglobarea unor astfel de msuri n pachete care s se completeze ct mai bine pe termen mediu i lung.

6. MSURI ANTIINFLAIONISTE
12

Urmrind aducerea inflaiei n limite normale, problemele antiinflaioniste trebuie s stabileasc i modalitile trecerii de la stabilire economic monetar la creterea economic autentic. (Milton Friedmann) Deoarece efectele inflaiei acioneaz n sensuri diferite, ele se rsfrng asupra vieii economice prin creterea instabilitii i prin cutri febrile ale agenilor economici de a diminua efectele sale negative sau de a se sustrage lor. Din aceste cutri s-au nscut msuri antiinflaioniste de o mare complexitate, care se pot mpri n doua mari grupe: A) de aprare a agenilor economici mpotriva creterii preurilor i scderii puterii de cumprare a baniilor; B) de diminuare i control a inflaiei . Din prima grup de msuri, cea mai important prin dimensiunile sale este indexarea. Aceasta constituie o cretere procentual sau n sume absolute a veniturilor agenilor economici, ndeosebi a salariilor i pensiilor, lunar, trimestrial sau semestrial, astfel nct s acopere parial sau total creterea preurilor i scderea puterii de cumprare a banilor, generate de inflaie. A doua grup cuprinde msuri care contribuie la refacerea echilibrului economic deteriorat de inflaie. Asupra masei monetare se acioneaz n special prin: creterea dobnzii creditelor acordate de bnci; creterea rezervelor monetare obligatorii ale bncilor; limitarea creditului de consum (vnzri n rate); inghearea salariilor i preurilor; echilibrarea bugetului de stat i a balanei de pli externe; Dintre msurile care vizeaz sporirea bunurilor economice, cele mai frecvent utilizate sunt: dezvoltarea activitilor productive cu scopul de a mri oferta de bunuri i servicii; introducerea i dezvoltarea produciei noilor bunuri i servicii; schimbarea i adaptarea structurii activitilor economice n vederea apropierii ofertei de volumul i structura cererii de bunuri economice; Generalizat n economiile contemporane, inflaia a impus ample dezbateri teoretice i experiene practice pentru a fi redus i pus sub control n vederea meninerii n limite considerate normale: s favorizeze creterea economic real cu sacrificii minime din partea agenilor economici. Avnd n vedere dimensiunile diferite ale inflaiei, condiiile concrete ale diferitelor ri i economii naionale i politicile antiinflaioniste pot fi abordate sub numeroase unghiuri: dup coala (doctrina) economic, ce reprezint fundamentul programelor antiinflaioniste, dup obiectivele imediate urmrite, dup instrumentele (prghiile) folosite prioritar n vederea reducerii i stpnirii sale etc. Dup obiectivele imediate urmrite putem distinge:
A. programe pentru prevenirea sau reducerea efectelor negative pe care le suport anumii ageni economici de pe urma inflaiei; B. programe i msuri pentru reducerea inflaiei prin minimizarea costurilor sociale ale

acesteia. A. Din rndul primei categorii de msuri se detaeaz prin importan indexarea totala sau parial a salariilor i altor categorii de venituri. 1. Indexarea reprezint o component antiinflaionist, avnd ca obiectiv compensarea puterii de cumprare pe care au pierdut-o salariaii i alte categorii de persoane cu venituri fixe. 13

Indexarea (salariilor, pensiilor, burselor, alocaiilor de omaj, numite generic venituri fixe) reprezint o tehnic ce permite evoluia veniturilor n funcie de creterea preurilor pentru a influena puterea de cumprare a veniturilor. S-a constatat c n rile care au practicat indexarea total (100%), aa cum a fost cazul Italiei i Braziliei, spirala inflaionist are tendina s se amplifice. Indexarea parial nseamn indexarea veniturilor cu o anumit cot procentual din rata inflaiei, dac sunt ndeplinite mai multe condiii. Se practic mai multe forme de indexare parial. a) Politica veniturilor care presupune aciuni directe asupra salariilor i preurilor, mergnd, n situaii extreme, pn la nghearea acestora (practicat, spre exemplu, n SUA pentru o perioad de trei luni n intervalul 1973-1974). Politica veniturilor poate da rezultate pariale doar dac este conjugat cu msuri care vizeaz stimularea ofertei totale (dar las neschimbat alocarea resurselor i preurile relative) i reducerea cererii totale, mai ales reducerea sau eliminarea deficitului bugetului de stat. De regul, ea presupune ncheierea unui pact social guvern-sindicate-patronate. b) Practicarea unor stimulente fiscale pentru cei care realizeaz sporuri de productivitate i nu mresc preurile i salariile peste un anumit procent (dei controlul aplicrii unei asemenea msuri este foarte dificil). Eseniale i definitorii sunt acele msuri i prghii economico-financiare care stimuleaz creterea productivitii factorilor de producie i reducerea costurilor, care conciliaz aspiraia fireasc de cretere a cererii agregate, nsoit de majorarea produciei i a ofertei pe cale intensiv. n economiile puternic racordate la schimburile internaionale i la care n mod inevitabil inflaia importat ar genera sporirea costurilor de producie (i pe aceast baz a preurilor) singura soluie de fond pentru reducerea sau prevenirea procesului inflaionist este obinerea unei dinamici a productivitii factorilor de producie care s devanseze potenialul de cretere a costurilor, ceea ce nseamn consolidarea economiei reale, printr-o cretere a ofertei i mbuntirea ei, calitativ i structural. B)Strategiile antiiflationiste au ca obiectiv stoparea inflatiei sau cel putin micsorarea inflatiei cu cele mai mici costuri sociale posibile. Reducerea ratei inflaiei vizeaz aciuni de politic economic diferite n funcie de opiunile doctrinare i condiiile concrete din economie: - reducerea cererii agregate, prin micorarea masei monetare i creterea costului banilor; stimularea ofertei agregate, un mixt ntre cele dou tipuri de politic economic;. Strategia standard promovat de FMI s-a bazat i se bazeaz pe reducerea cererii agregate prin cooperarea politicilor fiscale i monetare restrictive pentru a determina o redimensionare a masei monetare aflate la dispoziia agenilor economici pentru cumprri, corelat cu oferta de bunuri marfare. n fond, ea vizeaz reducerea ecartului inflaionist absolut i relativ. Acestea se bazeaz pe msurile clasice de reducere a masei monetare (creterea rezervelor obligatorii, a ratei rescontului, a restriciilor n acordarea creditelor, politici de open-market promovate de banca central, aciuni pe piaa schimburilor etc). Msurile de politic bugetar i fiscal vizeaz: reducerea cheltuielilor bugetare reale sau meninerea celor nominale la niveluri strict controlate, creterea obligaiilor fiscale pentru firme i a fiscalitii, pentru menaje, n special pe seama impozitrii indirecte. Msurile de politic monetar i fiscal restrictive pot fi: lente, de mici proporii, graduale; brute, dure, rapide i de mari proporii. Prima opiune va duce la restrngerea creterii economice, creterea lent a ratei omajului peste cea natural, iar inflaia se poate reduce lent, n timp. Cea de-a doua opiune duce la reducerea brusc i substanial a inflaiei (strategia cold turkey - curcanul rece), o recesiune de mari proporii, sporirea rapid, dar pentru o perioad 14

scurt a ratei omajului, urmnd ca, dup o perioad de timp, producia i ocuparea s revin la niveluri anterioare, dar inflaia s rmn restrns. Pentru care din cele dou categorii de msuri se opteaz? Nu exist soluii tip: depinde de gradul de suportabilitate a economiei i de climatul social din ar. Ambele soluii au fost experimentate n diferite ri. Ca regul, n rile dezvoltate au dat rezultate mai bune msurile de cea de a doua categorie.

7. CONCLUZII
Inflaia este un fenomen produs de relaiile organismului economic la dezechilibrele existente n interiorul su, o form prin care raporturile i proporiile economice i monetare s se echilibreze n mod automat. Politicele economice de combatere a infliei trebuie s asigure reflecterea echilibrului economic, condiii de stabilire a preurilor lund msuri de cretere a ofertei, n primul rnd prin creterea produciei la un nivel rezonabil, editind pe ct posibil n procesul redistribuirii veniturilor deteriorarea situaiei economice a grupurilor sociale defavorizate. Cerceterea economic scoate n relief faptul c, n prezent, exist o dispariie a mecanismelor spontane de limitare a inflaiei. n acelai timp exist preocupri de a gsi modaliti de ncorporare a mecanismelor de autoreglare la nivelul ntreprinderilor, la nivelul unde se formeaza preurile. De asemenea ca urmare a indentificrii inflaiei, a curentelor libere n toata lumea, s-au adoptat msuri de liberalizare a economiei. Aceste mecanisme trebuie s aiba un rol mai mare i n sfera inflaiei, n sensul absorbirii i temperrii automate ,n mai mare msur a fenomenelor inflaioniste. Deocamdat, n toate rile exista un control centralizat n domeniul monetary - creditar, precum i programe guvernamentare de stopare a inflaiei, statul fiind principalul factor a luptei pentru combaterea inflaiei.

8. POTENIALUL INFLAIONIST AL ECONOMIEI ROMNETI

15

- STUDIU DE CAZ 2011


Economia romneasc s-a confruntat dupa 1989 cu un puternic fenomen inflaionist, manifestat prin creteri interne apreciabile de preuri. Acest fenomen a fost cu att mai neateptat cu ct informaiile de ordin macroeconomic care ajungeau la populaie, i uneori chiar la specialiti, erau srace n coninut, n multe domenii lipsind pur si simplu. Studiul economie romneti din ultimul deceniu de planificare centralizat demonstreaz c dezechilibrele monetare i de ordin material au o vechime considerabil, ele fiind rodul unei dezvoltri de tip socialist, n care zeci de ani nu s-a inut cont n suficient masur de cerinele pieei, ale cererii si ofertei, iar preul nu a jucat rolul reglator, de semnal al ntregii economii. Aceste dezechilibre au dus la scderea drastic a nivelului de trai al populaiei. Caracteristicile fundamentale dup care a funcionat economia romneasc nainte de 1989 sunt: *dominaia societii socialiste, de stat i cooperatist; * un sistem de comand central cu ajutorul planului naional unic, piaa era considerat componenta pasnica a sistemului economic; *parghiile economico-financiare (preul, dobnda, salariile, impozitele, taxele) erau dirijate centralizat, fr a reflecta prin evoluia lor raportul real ntre cerere i oferta pe piaa factorilor de producie; *cea mai mare parte a resurselor era alocat centralizat, veniturile nu erau legate de eficiena real a fiecarui muncitor, ci i de eficiena global, nedifereniat. Pe baza acestor caracteristici putem defini inflatia din economia romaneasca dinainte de 1989 ca fiind dezechilibrul monetaro-real care este cuprins intre ansamblul vietii economice si sociale, cu puternice implicatii in planul politic, caracterizat prin relative stabilizari in timp a preturilor, dar printr-o penurie pronuntata a bunurilor de larg consum.

8.1. Evoluia inflaiei i cauzele acesteia


n luna martie 2011, rata anual a inflaiei s-a situat la nivelul de 8,01 la sut, cu 0,05 puncte procentuale peste cel atins n luna decembrie 2010 i cu 1,2 puncte procentuale peste nivelul prognozat de BNR . Principalul factor care a mpiedicat reducerea inflaiei n trimestrul I 2011, a fost materializarea unor importante riscuri semnalate. Acestea s-au concretizat n creteri substaniale ale preurilor produselor alimentare i ale combustibililor pe pieele internaionale i n propagarea efectelor acestora asupra preurilor de consum interne. Propagarea ocurilor adverse de pe pieele externe s-a alturat unor creteri ale preurilor produciei agricole determinate att de oferta intern insuficient (pe fondul condiiilor meteorologice nefavorabile din anul 2010), ct i de existena unor disfuncionaliti structurale la nivelul pieei agricole autohtone. Creterea preului petrolului pe piaa extern ca urmare a escaladrii conflictelor n Orientul Mijlociu i Africa de Nord, precum i cea a preurilor altor materii prime nealimentare cotate pe pieele internaionale au indus efecte suplimentare asupra preurilor bunurilor de consum.Cumulul 16

de ocuri adverse a condus la un nivel mai ridicat al anticipaiilor privind inflaia n cursul trimestrului I, cu impact nefavorabil asupra dezinflaiei. n sensul atenurii influenelor nefavorabile asupra dinamicii ratei inflaiei din acest trimestru au acionat persistena siturii cererii agregate sub nivelul PIB potenial, aprecierea moderat n termeni nominali a leului, att fa de euro ct i, n msur mai mare, fa de dolarul SUA, precum i un efect de baz asupra ratei anuale a inflaiei pentru produsele din tutun. n plus, n perioada ianuarie-februarie 2011, nu s-au manifestat presiuni inflaioniste din partea salariilor. Creterea salariilor brute din industrie a fost inferioar celei a productivitii muncii, ceea ce a accentuat, n perioada menionat, dinamica anual negativ a costurilor unitare cu fora de munc. Preurile alimentare volatile se remarc ntre principalele componente ale INDICELUI PREURILOR DE CONSUM prin cea mai ridicat rat anual de cretere 28,2 la sut n luna martie, nivel maxim pentru aceast grup nregistrat n ultimii apte ani. Principalul factor explicativ rezid n contracia ofertei interne i regionale, cauzat de condiiile meteorologice nefavorabile din vara anului 2010, care au amplificat efectele disfuncionalitilor structurale ale pieei agricole (restrngerea suprafeelor cultivate, dezafectarea unui numr nsemnat de spaii de depozitare, amnarea plii subveniilor de la bugetul de stat etc.). Un alt posibil determinant const n reorientarea consumatorilor ctre bunuri inferioare, pe fondul reducerii venitului disponibil (de exemplu, preul cartofilor a crescut cu circa 80 la sut n termeni anuali). Presiuni inflaioniste peste medie au continuat s fie vizibile i n cazul combustibililor cealalt component a grupei preurilor volatile date fiind: modificarea n dou etape a nivelului accizelor aferente carburanilor creterea preului petrolului pe plan internaional, doar parial compensat de aprecierea leului fa de dolarul SUA (+9,1 la sut martie 2011/decembrie 2010). n aceste condiii, la finele trimestrului I, preurile volatile au nregistrat un ritm anual de cretere de 20,6 la sut, iar contribuia acestora la rata inflaiei s-a ridicat la 3 puncte procentuale. Dinamica anual a preurilor administrate s-a ncetinit cu aproape 1,6 puncte procentuale (martie 2011/decembrie 2010), ajungnd la 7,2 la sut, n contextul n care, n perioada de analiz, ajustri notabile s-au produs numai la nivelul tarifelor energiei termice i serviciilor comunale, iar preurile energiei electrice i gazelor naturale au fost meninute constante. O temperare a ritmului anual de cretere s-a observat i n cazul preurilor produselor din tutun, amplitudinea acesteia fiind substanial (-13,4 puncte procentuale). Explicaia const ns nu n evoluiile curente, ci n efectul statistic favorabil determinat de eliminarea lunii ianuarie 20106 din perioada de calcul. De altfel, n intervalul analizat, aceste produse s-au scumpit cu 2,4 la sut fa de finele trimestrului anterior, productorii invocnd presiuni din partea costurilor de producie i diminuarea ncasrilor din vnzri. Majorarea puternic a preurilor externe are la baz cauze multiple,de natur: structural, cum ar fi expansiunea cererii din partea economiilor emergente, pe fondul creterii veniturilor, modificrilor n regimul alimentar i al tendinelor demografice (creterea populaiei i a gradului de urbanizare), sau redirecionarea unei pri importante din producia agricol pentru producerea de biocombustibili; ciclic, prin intrarea economiilor dezvoltate n faza ascendent a ciclului de afaceri; conjunctural, cu impact preponderent pe termen scurt, precum condiiile meteorologice nefavorabile sau aplicarea unor politici comerciale protecioniste. Transmiterea influenei acestui cumul de factori n preurile interne, favorizat de extinderea practicilor de arbitraj al diferenelor de pre ntre piaa intern i cea extern, a fost nsoit i de limitarea ofertei interne, pe fondul unor rigiditi structurale ale pieei agricole autohtone (grad ridicat de fragmentare a proprietilor cultivabile, reducerea suprafeelor irigate, uzura fizic i moral a utilajelor folosite, disfuncionaliti n sistemul de intermediere ntre producie i desfacere etc.) n schimb, preurile mrfurilor nealimentare au continuat s nregistreze cea mai redus variaie anual ntre componentele INDICELUI PREURILOR DE CONSUM, chiar dac n 17

uoar accelerare fa de nivelul din decembrie 2010 (+0,2 puncte procentuale n martie 2011). La aceast evoluie au contribuit msurile de ajustare a personalului implementate anterior reflectate n reducerea costurilor unitare cu fora de munc , evoluia favorabil a cursului de schimb al leului fa de euro, variaia moderat a preurilor externe ale bunurilor de consum, precum i suportul modest oferit productorilor de cererea intern. Aceste influene au limitatimpactul majorrii preurilor materiilor prime nealimentare (bumbac, ln, lemn, metale, cauciuc) pe plan internaional. Grupa serviciilor libere a nregistrat deflaie n termeni lunari pe tot parcursul intervalului analizat i dezinflaie n termeni anuali. Determinante n acest sens au fost trenarea cererii i aprecierea monedei naionale (reflectat n special la nivelul tarifelor de telefonie i al chiriilor). Anticipaiile inflaioniste formulate de operatorii din industria prelucrtoare, comer i servicii, precum i de consumatori relev o nrutire a percepiilor privind evoluia viitoare a preurilor (n special a celor decelate pe baza rspunsurilor din luna martie). Posibile cauze ale acestei tendine rezid n intensificarea riscurilor inflaioniste pe plan global, dar i n valorile recente ale inflaiei, preluate prin componenta inerial a anticiprilor. n luna martie 2011, rata anual efectiv a inflaiei a depit cu 1,2 puncte procentuale proiecia preconizat de BNR n luna februarie. Deviaia a fost determinat de evoluia mai alert dect cea anticipat a unor componente exogene, n special a preurilor alimentare volatile, dar i a preurilor combustibililor.

8.2. PERSPECTIVELE INFLAIEI


Scenariul de baz al proieciei curente plaseaz rata anual a inflaiei la sfritul anului 2011 la nivelul de 5,1 la sut, cu 1,5 puncte procentuale peste cel preconizatat BNR n februarie 2011 i cu 1,1 puncte procentuale peste limita superioar a intervalului de variaie din jurul intei de 3 la sut. Pentru sfritul anului 2012 se prevede un nivel al ratei inflaiei de 3,6 la sut, mai ridicat cu 0,4 puncte procentuale fa de cel proiectat anterior, dar situat n interiorul intervalului de variaie. Dup o accelerare temporar n trimestrul II 2011, n urma ocurilor de natura ofertei care afecteaz majoritatea economiilor emergente. Disiparea efectelor de runda nti ale majorrii cotei TVA va avea o contribuie important la reducerea anticipat a ratei inflaiei de la 8,7 la sut n trimestrul II 2011 la 5,6 la sut n trimestrul III. Pentru a doua jumtate a perioadei de referin, se prevede revenirea i meninerea ratei inflaiei n intervalul de variaie din jurul intei centrale. Revizuirea substanial n sus a valorilor proiectate ale ratei anuale a inflaiei din 2011 este rezultatul, n principal, al creterilor semnificative ale preurilor materiilor prime (att alimentare, ct i nealimentare, inclusiv petrol) pe pieele internaionale. Ca urmare a intensitii propagrii acestor ocuri, contribuiile proiectate la dinamica indicelui agregat al preurilor de consum sunt mai ridicate dect n prognoza anterioar att n cazul componentelor exogene (preuri volatile i administrate), ct i n cel al inflaiei de baz. Pentru consolidarea perspectivelor de reluare pe termen mediu a dezinflaiei, rata dobnzii de politic monetar va fi poziionat pe o traiectorie compatibil cu meninerea unui ansamblu al condiiilor monetare reale n sens larg adecvat prevenirii manifestrii efectelor de runda a doua ale acestor ocuri. n plus, asigurarea echilibrelor intern i extern ale economiei naionale este strict condiionat de cooperarea cu politica monetar a celorlalte componente ale setului de politici macroeconomice, prin aplicarea consecvent a programului economic de consolidare fiscal i reforme structurale stabilit n cadrul acordurilor convenite cu UE, FMI i Banca Mondial. Similar rundelor anterioare de proiecie, incertitudinea asociat celei curente este ridicat. Dei o parte a riscurilor semnalate n raportul precedent asupra inflaiei s-a materializat deja, relevana surselor generatoare de riscuri suplimentare este n continuare

18

accentuat. n aceste condiii, balana general a riscurilor de abatere a ratei inflaiei de la traiectoria proiectat n scenariul de baz apare a se menine sensibil nclinat n sensul unor evoluii mai puin favorabile. Dezechilibrul balanei riscurilor se datoreaz att factorilor poteniali de provenien intern, ct i celor externi. Un important factor intern de risc l reprezint posibilele ajustri n structura i dinamica preurilor administrate. n lipsa unui calendar i a unor coordonate cantitative public asumate de autoritile competente, scenariul de baz al proieciei include ipoteze conservatoare cu privire la dinamica preurilor administrate. Cu toate acestea, ntrzierile repetate ale unor ajustri, coroborate cu angajamentele implicate de apartenena Romniei la Uniunea European i de acordurile ncheiate cu aceasta, cu FMI i cu Banca Mondial mresc probabilitatea adoptrii n perioada de referin a unor msuri cu impact substanial asupra dinamicii acestor categorii de preuri. n perspectiva anului electoral 2012, conduita politicii fiscale i programul reformelor structurale reprezint factori majori de risc. Abateri semnificative de la coordonatele stabilite n cadrul acordurilor ncheiate cu UE, FMI i Banca Mondial, sub presiuni de natur politic sau social, ar deteriora echilibrul intern i cel extern ale economiei naionale, implicnd efecte adverse asupra inflaiei i creterii economice. Dintre sursele externe generatoare de riscuri la adresa inflaiei, se detaeaz cele de meninere a tensiunilor pe pieele internaionale ale materiilor prime, vulnerabilitatea procesului de consolidare fiscal i a sustenabilitii datoriilor externe ale unor state din zona euro, dezechilibrele pe care le-ar putea genera creterea intrrilor de capital volatil n perioada de referin de natur s exercite i constrngeri asupra dozajului n utilizarea instrumentelor de politic monetar precum i potenialele fluctuaii majore ale paritii dintre moneda unic european i dolarul SUA. Scenariul de evoluie a economiei zonei euro prevede o cretere medie anual a PIB real de 1,7 la sut att n anul 2011, ct i n anul 2012, valoare revizuit n sus cu 0,2 puncte procentuale pentru anul curent, respectiv cu 0,3 puncte procentuale pentru anul urmtor. Creterea economic a zonei euro este anticipat a fi susinut n continuare de contribuia favorabil a exporturilor, acestea beneficiind de avansul economiilor emergente. Pe fondul propagrii msurilor de politic monetar i a celor destinate restabilirii funcionrii normale a pieelor financiare adoptate n trecut, o contribuie pozitiv i n cretere este ateptat din partea cererii interne. Se anticipeaz ns c evoluia PIB va fi eterogen n cadrul zonei euro, iar revenirea economic va fi lent datorit implementrii unor msuri de consolidare fiscal i nregistrrii unor rate ridicate i persistente ale omajului n unele state membre, precum i necesitii reechilibrrii bilanurilor n diferite sectoare de activitate. n scenariul de baz curent, rata medie anual a inflaiei preurilor de consum din zona euro este preconizat a se situa la 2,3 la sut n anul 2011 (valoare revizuit n sus cu 0,7 puncte procentuale) i la 1,8 la sut n anul 2012 (valoare revizuit n jos cu 0,3 puncte procentuale). Pentru anul curent, revizuirea n sus se datoreaz majorrii semnificative, peste valorile anticipate anterior, a preurilor la energie i alimente. Pe fondul presiunilor inflaioniste substanial mai ample, cu precdere n anul curent, traiectoria ratei dobnzii EURIBOR la 3 luni a fost revizuit n sens ascendent pe intervalul proieciei. n mod consistent cu noua traiectorie a ratei dobnzii, cursul de schimb al monedei europene se plaseaz pe o traiectorie uor mai apreciat fa de cea presupus anterior. Preul petrolului pe piaa internaional este proiectat n cretere pe tot intervalul de prognoz. Fa de runda anterioar, variaia trimestrial a acestuia a fost revizuit substanial n sus pentru trimestrul II 2011, diferenele fiind reduse pe restul intervalului de proiecie. Conform proieciei curente, rata anual a inflaiei se va situa la valoarea de 5,1 la sut la sfritul anului 2011 (revizuire n sus cu 1,5 puncte procentuale fa de proiecia anterioar) i de 3,6 la sut la finele anului 2012 (revizuire n sus cu 0,4 puncte procentuale).

19

Sub impactul unor ocuri substaniale de natura ofertei, dinamica anual a preurilor este prevzut a se accelera temporar n trimestrul II al anului curent. Disiparea ocurilor de ofert inclusiv a impactului de runda nti al majorrii cotei TVA este de ateptat s plaseze rata inflaiei pe o traiectorie dezinflaionist ncepnd cu trimestrul III al anului curent, aceasta urmnd s reintre n intervalul de variaie din jurul intei centrale n trimestrul I al anului urmtor. La nivel dezagregat, componentele inflaiei exogene din punct de vedere al sferei de influen a politicii monetare vor avea un impact substanial pe parcursul anului 2011, contribuia cumulat a dinamicii anuale a preurilor administrate, preurilor volatile ale alimentelor i combustibililor fiind de 2,8 puncte procentuale la sfritul anului curent. Scenariul precedent de evoluie a preurilor administrate pe parcursul anului 2011 a fost actualizat cu datele realizate n inclusiv a impactului de runda nti al majorrii cotei TVA este de ateptat s plaseze rata inflaiei pe o traiectorie dezinflaionist ncepnd cu trimestrul III al anului curent, aceasta urmnd s reintre n intervalul de variaie din jurul intei centrale n trimestrul I al anului urmtor. La nivel dezagregat, componentele inflaiei exogene din punct de vedere al sferei de influen a politicii monetare vor avea un impact substanial pe parcursul anului 2011, contribuia cumulat a dinamicii anuale a preurilor administrate, preurilor volatile ale alimentelor i combustibililor fiind de 2,8 puncte procentuale la sfritul anului curent. Dup majorarea mai ampl, fa de valorile proiectate anterior, a preului petrolului pe pieele internaionale n trimestrul I al anului curent, se preconizeaz o cretere mult mai accentuat a acestuia i pe parcursul trimestrului II. n consecin, traiectoria proiectat a ratei anuale a inflaiei combustibililor a fost revizuit n sus pe tot parcursul anului 2011, creterea semnificativ a preului petrolului fiind doar parial contrabalansat de o evoluie mai favorabil a monedei naionale fa de euro i de dolarul american. n cea de-a doua parte a intervalului de prognoz, pe fondul diminurii mai substaniale a diferenialului prognozat dintre randamentele la depozitele denominate n lei i cele ale plasamentelor n moned strin, preurile de import sunt ateptate s aib o contribuie uor mai ridicat, comparativ cu runda anterioar. Traiectoria proiectat a ateptrilor inflaioniste ale agenilor economici se plaseaz la niveluri mai ridicate, comparative cu cele considerate anterior, sub impactul multiplelor ocuri de ofert manifestate n trimestrul I i reflectnd incertitudinea cu privire la persistena i magnitudinea viitoare a acestora. Dei Codul fiscal publicat n 2011 prevede majorri ale accizei la produsele din tutun n perioada 2011-2018, acestea sunt graduale i de mic dimensiune n fiecare perioad. Pentru sfritul anului curent, prognoza a fost revizuit n sus, exclusiv datorit majorrilor preurilor igaretelor din lunile ianuarie i aprilie, neasociate creterii accizei la tutun. Pentru anul 2012, dinamica anual a preurilor la produsele din tutun este prognozat a fi sub 1 la sut.

8.3. Concluzie
Economia romneasc se afl, ns, ntr-o faz semnificativ diferit a ciclului economic, atingnd, potrivit estimrilor, doar de foarte curnd vrful deficitului de cerere agregat, context n care probabilitatea de materializare atribuit riscului de producere a efectelor secundare ale ocurilor ofertei este semnificativ diminuat. Prin urmare, cea mai potrivit reacie a bncii centrale pare a fi aceea de prelungire a status-quo-ului ratei dobnzii de politic monetar, cu att mai mult cu ct nivelul la care aceasta a fost meninut de BNR n ultimele trimestre semnificativ superior celor prevalente n UE , coroborat cu evoluia ateptat a cursului de schimb, se relev a fi compatibil cu perspectiva relurii dezinflaiei n semestrul II 2011 i a consolidrii ulterioare a acesteia, concomitent cu iniierea redresrii treptate a economiei. O premis, dar i o condiie important a unei asemenea reacii a bncii centrale o constituie continuarea consecvent, conform angajamentelor asumate, a consolidrii fiscale i a reformelor structurale deja iniiate, de natur s atenueze riscul de derapaj al politicilor economice. 20

Prin obiectivele vizate asigurarea stabilitii macroeconomice, dar i sporirea eficienei alocrii i utilizrii tuturor categoriilor de resurse, implicit a productivitii i competitivitii economiei , implementarea acestor politici ar fi de natur, pe de o parte, s minimizeze riscul manifestrii efectelor secundare ale ocurilor inflaioniste ale ofertei i, pe de alt parte, s contribuie la ameliorarea percepiei investitorilor asupra perspectivelor economiei, implicit la reducerea primei de risc ataate investiiilor pe piaa local. Meninerea vigilenei sporite a autoritii monetare n vederea prevenirii producerii efectelor de runda a doua ale ocurilor ofertei este ns absolut necesar n perioada urmtoare, dat fiind magnitudinea impactului inflaionist exercitat n special de creterea preurilor alimentelor; n economia romneasc, acesta este potenat att de ponderea foarte ridicat deinut de aceste preuri n coul pe baza cruia se calculeaz indicele preurilor de consum, ct i de elasticitatea sczut a cererii de anumite asemenea bunuri, avnd printre explicaii inclusiv rigiditi ale unor preferine de consum ale populaiei, derivnd i din ataamentul acesteia fa de unele tradiii. n aceste condiii, deosebit de important este monitorizarea atent de ctre autoritatea monetar a rezultatelor proceselor de negociere/formare a salariilor n diferite sectoare ale economiei, precum i a gradului de corelare a acestora cu evoluia productivitii muncii. Evaluarea potenialelor riscuri induse la adresa evoluiei viitoare a inflaiei de comportamentul de stabilire a salariilor este ngreunat n actualul context de incertitudinile privind inflexiunea ce se va produce la nivelul activitii economice n acest an, dar mai ales dimensiunea i momentul nceperii manifestrii efectelor reformeipieei muncii iniiate recent de autoriti. Inclusiv din aceast ultim perspectiv este ns de ateptat ca, cel puin pe termen scurt, majorarea salariilor s fie moderat, iar evoluia costurilor unitare cu fora de munc s rmn favorabil relurii dezinflaiei odat cu disiparea efectelor de runda nti ale ocurilor ofertei, dar i meninerii deficitului de cont curent la niveluri sustenabile. Suportul principal al unor asemenea ateptri l constituie prelungita deteriorare a condiiilor pieei muncii reflectat inclusiv de scderea pn de curnd a numrului de angajai n economie , precum i perspectiva trenrii ameliorrii acestora pe fondul redresrii lente a activitii economice. Acesteia i se altur efectul de demonstraie anticipat a-l exercita prezervarea restrictivitii politicii de venituri din sectorul public, corespunztor programului bugetar multianual. n anumite ramuri, n special n sectoarele industriei a cror producie este destinat preponderant exportului, ctigurile salariale ar putea totui s-i menin dinamica alert consemnat n primele luni ale anului curent, n msura n care aceasta va rmne corelat cu dinamica productivitii muncii. O eventual temperare a creterii salariilor nu este exclus nici n aceste ramuri n ipoteza continurii ntririi leului n perioada urmtoare, pe fondul potenialei creteri alerte a intrrilor de capital, mai ales a celor de capital volatil evoluie de natur s erodeze profitabilitatea productorilor i s induc riscuri la adresa competitivitii exporturilo$r romneti. Perspectiva redresrii lente a activitii economice, mai ales n cursul anului 2011, este reconfirmat de prognoza actualizat a evoluiilor macroeconomice pe termen mediu. Sunt reconfirmate n bun msur i evalurile anterioare privind prelungirea gap-ului negativ al PIB de-a lungul ntregului orizont de prognoz, ale crui valori dei uor diminuate i aflate pe un trend lent descresctor sunt presupuse a exercita presiuni dezinflaioniste intense, chiar i dincolo de orizontul relevant pentru politica monetar. Pe deasupra, principalele riscuri i incertitudini asociate acestor previziuni privesc: amplitudinea i durata creterii preului materiilor prime agricole i energetice, n principal al petrolului, precum i dimensiunea efectului contracionist exercitat de acestea asupra economiilor europene, dar i direct asupra economiei romneti;i implicaiile posibil globale ale dezastrului din Japonia; potenialul impact exercitat asupra ritmului redresrii economiilor europene, implicit asupra economiei naionale de procesul de consolidare fiscal din statele

21

UE, precum i de posibila resurgen a tensiunilor pe piaa financiar internaional; efectele restrictive exercitate de reluarea ciclului de cretere a ratei dobnzii BCE. n aceste condiii, ritmul redresrii economiei romneti, dar mai ales a principalelor componente ale cererii interne ar putea fi inferior celui previzionat. Influenele inhibitoare ar putea fi receptate cel mai acut de cererea de consum privat, prezumat a fi afectat deja de prelungirea unor msuri de consolidare fiscal; efectele adverse s-ar propaga n principal prin intermediul scderiiconsistente a venitului disponibil real al populaiei provocate de creterea ampl a preurilor produselor alimentare, ale combustibililor i a unor preuri administrate, precum i prin intermediul poverii reprezentate de serviciul datoriei bancare, n lei i n valut, al persoanelor fizice. n acelai timp ns, nu poate fi exclus posibilitatea unei refaceri relativ mai viguroase a consumului, n ipoteza mbuntirii mai alerte a sentimentului de ncredere a consumatorilor, coroborat cu poteniala ncepere a redresrii condiiilor pieei muncii i cu eventuala ameliorare mai rapid a parametrilor ofertei bancare de credite de consum. n cazul investiiilor, ateptrile sunt relativ mai favorabile, cu toate c redresarea lor va continua s fie frnat ntr-o oarecare msur de prelungirea scderii profiturilor i de existena capacitilor excedentare n ramurile afectate de trenarea refacerii cererii, inclusiv n sectorul construciilor. Efecte contracioniste ar mai putea exercita ntrzierea ameliorrii condiiilor interne de finanare pe termen mediu i lung a companiilor, pe fondul persistenei gradului crescut de reticen a instituiilor de credit n condiiile prelungirii deteriorrii calitii propriilor portofolii, precum i nsprirea n perspectiv a condiiilor externe de finanare. n acest context, previziunile privind refacerea relativ mai consistent a cererii de investiii au ca suport, n principal: perspectiva creterii cheltuielilor de capital ale sectorului public, corespunztor programului bugetar privind atragerea fondurilor europene i a resurselor alocate de alte organisme i instituii financiare internaionale, cvasiepuizarea capacitilor excedentare n unele ramuri ale industriei prelucrtoare orientate spre export, coroborat cu poteniala continuare a redresrii viguroase a cererii externe, ameliorarea progresiv a sentimentului de ncredere a mediului de afaceri, inclusiv a investitorilor strini, date fiind premisele consolidrii reformelor economice create de noul acord convenit cu UE, FMI i Banca Mondial. Inclusiv din aceast perspectiv, implementarea ferm a programului economic ataat acordului convenit cu UE, FMI i Banca Mondial, implicit meninerea credibilitii acestuia se relev din nou a fi eseniale pentru ancorarea solid a anticipaiilor inflaioniste pe termen mediu i pentru reluarea i consolidarea dezinflaiei, simultan cu refacerea ncrederii i cu redresarea sustenabil a activitii economice. n actualul context, deosebit de important este meninerea intensitii eforturilor de consolidare fiscal, care s minimizeze riscul de abatere a parametrilor politicii fiscale de la coordonatele programate indus de poteniala redresare relativ mai lent a activitii economice. Avnd n vedere inclusive experiena pozitiv recent, un rol decisiv n ansamblul acestor eforturi l dein continuarea mbuntirii colectrii veniturilor fiscale i extinderea aciunilor de combatere a evaziunii fiscale. Avnd n vedere necesitatea ancorrii ferme a anticipaiilor inflaioniste, n condiiile relativei deteriorri a perspectivei inflaiei sub impactul preponderent al ocurilor adverse ale ofertei, precum i riscurile suplimentare la adresa relurii sustenabile a dezinflaiei induse de poteniala cretere a intrrilor de capital volatil, Consiliul de administraie al BNR a decis n edina din 3 mai 2011 meninerea ratei dobnzii de politic monetar la nivelul de 6,25 la sut pe an. Totodat, Consiliul de administraie al BNR a hotrt gestionarea adecvat a lichiditii din sistemul bancar, precum i pstrarea nivelurilor actuale ale ratelor rezervelor minime obligatorii aplicabile pasivelor n lei i, respectiv, n valut ale instituiilor de credit. Aceste decizii, coroborate cu implementarea consecvent a angajamentelor asumate de autoritile din Romnia n cadrul noilor acorduri de finanare convenite cu instituiile internaionale, sunt de natur s asigure

22

conservarea perspectivelor de reluare sustenabil a procesului de dezinflaie i redresare pe baze sntoase a economiei n cadrul procesului de convergen nominal i real.

23