NDICES DE RENTABILIDADE: UM ESTUDO SOBRE OS INDICADORES ROA, ROI E ROE DE EMPRESAS DO SUBSETOR DE TECIDOS, CALADOS E VESTURIOS LISTADAS NA BOVESPA

Camille Barroso Holanda Asp Vieira1 Ilzair de Oliveira Lima Verde1 Rafaela Leo Bezerra1 Patrcia Nascimento Rodrigues1 Vilma Souza Ismael2

RESUMO O mercado financeiro um ambiente de incertezas e, na maioria das vezes de grande volatilidade, o que acaba dificultando o processo de tomada de deciso dos administradores financeiros. Na conjuntura atual preciso que os profissionais responsveis pela rea financeira estejam atualizados com os fluxos financeiros das organizaes em que trabalham, para no se depararem com fatos inesperados que podem afetar de forma direta o desempenho da empresa, pois um dos maiores objetivos da administrao financeira maximizar riquezas, buscando minimizar os custos. O presente artigo buscou abordar as demonstraes financeiras, tendo como especificidade o estudo dos ndices de rentabilidade: ROA, ROI e ROE, demonstrando, atravs desses indicadores o retorno proporcionado pelos investimentos feitos por empresas listadas na Bolsa Valores de So Paulo do subsetor de tecidos, vesturios e calados no segmento de vesturio, calados e acessrios. Palavras- chaves: ndices de rentabilidade, segmento, ROA, ROI, ROE

ABSTRACT The financial market is an environment of uncertainty and, in most cases of high volatility, which makes it difficult the process of decision made by financial managers. At the present juncture it is necessary that the professionals responsible for the financial area are attuned to market fluctuations and the organizations they work for, not faced with unexpected events that may affect directly the performance of the company as a major goal of the administration is to maximize financial riches, trying to eliminate what can the losses. This article aims to address the financial statements and specificity as the study of profitability ratios: ROA, ROI and ROE, demonstrating, through such indicators as payback for the investments made by companies listed on BOVESPA (Sao Paulos stock exchange) of the subsector of tissues, clothing and shoes in the clothing industry, footwear and accessories. Key-words: Profitability indices, segment, ROA, ROI, ROE

1 Graduandas do Curso de Bacharelado em Administrao do IFPB 2 Professora, especialista e orientadora da disciplina de Prticas de Administrao Financeira do IFPB
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1 INTRODUO As demonstraes contbeis so publicaes de companhias de capital aberto referentes aos dois ltimos exerccios (ASSAF, 2008, p. 243). Mediante as mesmas, possvel desenvolver aes que permitem analisar a situao econmico-financeira da organizao, como a estrutura e evoluo do patrimnio, os resultados, a liquidez, o endividamento e o retorno do investimento e lucratividade (Idem, 2008). Para Pimentel (2007), as demonstraes contbeis tm como objetivo final analisar a situao financeira e econmica de uma empresa e prever futuras situaes, contribuindo para tomada de deciso. Com a variedade de proposies que podem ser estudadas, o tema geral a ser abordado sero os ndices de rentabilidade, ROA (Retorno sobre o Ativo), ROI (Retorno sobre o Investimento) e ROE (Retorno sobre o Patrimnio Lquido), que buscam medir a atuao da organizao no mercado e reaver a capacidade do valor investido. Diante deste exposto, o presente artigo apresenta a seguinte problemtica: como as empresas do segmento de vesturio, calados e acessrios, que esto listadas na BOVESPA podem melhor avaliar o retorno dos seus investimentos atravs do ROA (Retorno Sobre o Ativo), ROI (Retorno Sobre o Investimento) e o ROE (Retorno Sobre o Patrimnio Lquido)? Por conseguinte, como objetivo geral, buscou analisar a rentabilidade de empresas do subsetor de tecidos, vesturio e calados, que tem como segmentos couro, vesturio, calados e acessrios, que esto listadas na Bolsa de Valores nos perodos de 2008, 2009 e 2010, mediante aos seguintes objetivos especficos: Calcular os ndices de rentabilidade ROA, ROI e ROE das empresa do subsetor de tecidos vesturio e calados que esto listadas na BOVESPA; Calcular as mdias de cada segmento, comparando-as aos ndices encontrados; Demonstrar, atravs desses indicadores o retorno proporcionado pelos investimentos; Analisar os resultados obtidos por tais indicadores. Como aporte terico o artigo abordar questes referentes s anlises de demonstraes financeiras, o que so ndices de rentabilidade, os indicadores de rentabilidade e como se calcula tais ndices. 2 REVISO DE LITERATURA 2.1 AS DEMONSTRAES CONTBEIS PARA FINS GERENCIAIS Os dados bsicos para a anlise do desempenho econmico-financeiro so as demonstraes financeiras elaboradas pelas empresas. Com base nesse conjunto de informaes, complementadas com ndices agregados de mercado, so aplicados os vrios critrios de anlise, visando-se obter concluses sobre o desempenho retrospectivo, presente e futuro da empresa (ASSAF, 2008, p.216). Para ASSAF (2008): O enfoque segundo o qual a anlise das demonstraes financeiras desenvolvida pode variar conforme o interesse do analista. Por exemplo, o administrador da empresa, ao medir periodicamente seus resultados, procura avaliar, na realidade, o impacto determinado pelas decises financeiras sobre o desempenho global da empresa. Ainda que existam alguns critrios sofisticados, o uso de ndices constitui-se na tcnica mais comumente empregada. Inicialmente, aponta-se que um simples ndice, isolado de outros complementares ou que ilustram a causa de seu comportamento, no fornecem elementos suficientes para uma concluso mais definitiva (Idem, 2008). Podemos assim, acentuar a importncia da utilizao dos ndices ROA, ROI E ROE nesse estudo.
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2.2 ANLISE DE DEMONSTRAES FINANCEIRAS A anlise de demonstraes financeiras til tanto para analistas internos como para analistas externas organizao. Para os analistas internos, essa apreciao permite visualizar a condio geral da organizao, antevendo condies futuras bem como ponto de partida para o planejamento de aes. Por outro lado, para os analistas externos, a referida anlise tem como objetivo a previso de futuro, avaliando possveis pontos de investimentos (BRIGHAM; HOUSTON, 1999 apud CAMILLO FILHO, 2007). Seguindo esse posicionamento, expe Assaf Neto (2006, p.103-104):
A anlise das demonstraes financeiras visa fundamentalmente ao estudo do desempenho econmico-financeiro de uma empresa em determinado perodo do passado, para diagnosticar, em conseqncia, sua posio atual e produzir resultados que sirvam de base para a previso de tendncias futuras.

Desta forma, a contribuio da anlise de demonstraes financeiras para a tomada de deciso notria, uma vez que esta expe aspectos relevantes a respeito da organizao, tais como: situao financeira e econmica, desempenho, pontos fortes e fracos, adequao das fontes s aplicaes de recursos, evidncias de erros na administrao, avaliao de alternativas econmico-financeiras futuras e outras (MATARAZZO, 2003 apud CAMILLO FILHO, 2007). A anlise deve ocorrer na seguinte ordem lgica: inicialmente, extraem-se ndices das demonstraes financeiras. Posteriormente, comparam-se os ndices com os padres, levandose em conta outras informaes relevantes, para chegar a concluses. Por fim, tomam-se decises (MATARAZZO, 2003 apud CAMILLO FILHO, 2007). No contexto abordado, o meio mais utilizado de anlise de demonstraes financeiras atravs da obteno de ndices econmico-financeiros a partir das peas contbeis. 2.3 O QUE SO NDICES DE RENTABILIDADE Os ndices de Rentabilidade medem o quanto uma empresa est sendo lucrativa ou no, atravs dos capitais investidos, o quanto renderam os investimentos e, qual o resultado econmico da empresa. O seu conceito analtico o quanto maior melhor. Segundo Borinelli (1998), ao se comparar o Balano Patrimonial de duas diferentes empresas e dizer que "A" gerou lucros de $ 100.000,00 em um perodo X e "B" de $ 300.000,00, no mesmo perodo, e por isso "B" foi melhor que "A", nem sempre real, podendo ser um tanto arriscado. Os ndices de rentabilidade procuram evidenciar qual foi a rentabilidade dos capitais investidos, ou seja, o resultado das operaes realizadas por uma organizao, por isso, preocupa-se com a situao econmica da organizao. Hoji apud Camelo et al. (2007), afirma que os ndices de rentabilidade
So muito importantes, pois evidenciam o sucesso (ou insucesso) empresarial. Os ndices de rentabilidade so calculados, geralmente, sobre as receitas lquidas (alguns ndices podem j ter sido calculados em anlise vertical), mas, em alguns casos, pode ser interessante calcular sobre as Receitas Brutas deduzidas somente das vendas canceladas e abatimentos.

Ao se trabalhar com anlise de rentabilidade, importante verificar se os lucros esto relacionados com valores que possam expressar a "dimenso" dos mesmos dentro das atividades da empresa. IUDCIBUS (1995) apud BORINELLI (1998) observa: "O melhor conceito de "dimenso" poder ser ora volume de vendas, ora valor do ativo total, ora valor do ativo operacional, ora valor do patrimnio lquido, ora valor do capital social etc. Todos tm suas vantagens e desvantagens". Para se calcular a anlise de rentabilidade, necessria a verificao dos lucros que estejam relacionados com valores que possam dar a entender o tamanho destes lucros dentro
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das atividades da empresa. Para isso adotaremos os mtodos de clculo dos ndices ROA, ROI e ROE. 2.4 INDICADORES DE RENTABILIDADE E COMO SE CALCULA Os indicadores de rentabilidade ou ndices de rentabilidade servem para medir a capacidade econmica da empresa, isto , evidenciam o grau de xito econmico obtido pelo capital investido da empresa. Segundo Assaf Neto (2009, p. 228), esses indicadores tm por objetivo avaliar os resultados auferidos por uma empresa em relao a determinados parmetros que melhor revelam suas dimenses. O embasamento adotado para comparar o estudo dos resultados empresariais so o ativo total, o patrimnio lquido e as receitas de vendas (ASSAF NETO, 2009). Seguindo a mesma idia, Wernke (2008), afirma:
Os quocientes da rentabilidade objetivam demonstrar o retorno proporcionado pelos investimentos realizados na empresa. Destarte, ao avaliar a rentabilidade os investidores tero condies de decidir se vale a pena manter o empreendimento, se interessante economicamente aplicar mais capital no negcio ou se a companhia est proporcionando retorno inferior a outras oportunidades de investimento disponveis.

Retorno Sobre o Ativo (ROA) O ROA significa a taxa de retorno gerado pelas aplicaes realizadas por uma empresa em seus ativos. Indica o retorno gerado por cada $ 1,00 investido pela empresa (ASSAF NETO, 2008, p. 229). Logo, calculado da seguinte forma:
ROA = Lucro Operacional Ativo Total Mdio

O autor (2009) afirma que o lucro operacional trata-se do resultado da empresa antes das despesas financeiras, ou seja, o resultado gerado exclusivamente pelas decises de ativos (ASSAF NETO, 2009). E, continua atestiguando que por critrio de deciso, o retorno sobre o ativo (ROA), pode ser interpretado como custo financeiro mximo que uma empresa poderia incorrer em suas captaes de fundos (p. 229). Wernke (2008, p.281), define ROA como o indicador que evidencia o retorno conseguido com o dinheiro aplicado pela empresa em ativos num determinado perodo. O uso do ROA pode proporcionar alguns benefcios segundo Wernke (2008, p. 284285), os quais so: a identificao de como a margem do lucro aumenta ou se deteriora; a possibilidade de medir a eficincia dos ativos permanentes em produzir vendas; possibilidade de avaliar a gesto do capital de giro por intermdio de indicadores mensurados em dias; faculta o estabelecimento de medidas que aferem a habilidade do gestor para controlar custos e despesas em funo do volume de vendas; propicia a comparao das medidas de eficincia citadas anteriormente e estabelece o patamar mximo de custo de captao de recursos que a empresa pode suportar. Retorno Sobre o Investimento (ROI) Para Assaf Neto (2009), o ROI uma alternativa ao uso do ROA para avaliar o retorno produzido pelo total dos recursos aplicados por acionistas e credores nos negcios. De acordo com Wernke (2008), o interesse por este indicador deve-se ao fato de que este combina fatores de lucratividade (como receitas, custos e investimentos) e os transforma em taxa percentual. Por isso, possvel o compr-lo com a taxa de retorno de outros investimentos, internos ou externos companhia. O capital investido composto pelos recursos (passivos) onerosos (dvidas da empresa que produzem juros) captados pela mesma junto a credores, e os recursos prprios aplicados por seus proprietrios (acionistas), cujos valores so registrados em contas do Patrimnio Lquido (ASSAF NETO, 2009).
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No que concerne ao clculo do ROI, no h um consenso a respeito dos fatores que devem ser considerados para a determinao do ROI (WERNKE, 2008). Logo, o ROI pode ser apurado atravs da seguinte equao:
ROI =Lucro operacional (antes do Imposto de Renda) Investimento Mdio (Passivos Onerosos + PL)

Onde, para encontrar o investimento mdio calcula-se:

Investimento = Ativo Total Passivo de Funcionamento

ou
Passivo Oneroso + Patrimnio Lquido

O Passivo de Funcionamento so aqueles recursos que no so efetivamente investidos na empresa como salrios, encargos sociais, fornecedores, impostos, etc. Retorno Sobre o Patrimno Lquido (ROE) Segundo Wernke (2008, p.267), o ROE evidencia o retorno do capital prprio (PL) aplicado na empresa. Ou seja, os acionistas so os que mais se interessam em acompanhar o desempenho desse indicador, uma vez que este se trata do retorno do investimento que foi feito, analisando se foi superior s outras alternativas ou se ultrapassou as taxas de rendimento do mercado financeiro (WERNKE,2008). J para Assaf Neto (2009), o ROE trata-se da mensurao do retorno que a empresa tem dos recursos aplicados por seus proprietrios (acionistas), ou seja, para cada $ 1,00 de recursos prprios (patrimnio lquido) investido na empresa, quanto os acionistas embolsam de retorno. Para calcul-lo usa-se a seguinte expresso:
ROE = Lucro Lquido Patrimnio Lquido Mdio

O ROE, segundo Assaf Neto (2009), deve ser comparado sempre com a taxa de retorno mnima exigida pelo acionista. Por isso, para tornar-se atraente, todo o investimento deve oferecer uma rentabilidade pelo menos igual taxa de oportunidade (p. 231). 3 METODOLOGIA Abordaram-se no aporte terico conceitos sobre finanas, demonstraes financeiras, aprofundando-se especificamente no ndice de rentabilidade. Logo, a pesquisa foi terica por ter havido um estudo das teorias e emprica, por ter codificado o lado mensurvel da realidade. (PRESTES, 2008, p. 25). Quanto aos objetivos, foi do tipo exploratria, devido a obteno de mais informaes sobre o assunto investigado, e descritiva, por ter feito uso da observao, registro, anlise, classificao e interpretao dos fatos (PRESTES, 2008). E, quanto aos procedimentos, foi uma pesquisa do tipo bibliogrfica, pois, como afirma o autor (2008, p. 26), a pesquisa bibliogrfica aquela que se efetiva tentando-se resolver um problema ou adquirir conhecimentos a partir do emprego predominante de informaes provenientes de material grfico, sonoro ou informatizado. O objeto de estudo da pesquisa, foram empresas listadas na BOVESPA que compem o setor de consumo cclico, mais precisamente do subsetor de tecidos, vesturios e calados, que pertencem ao segmento de vesturios, calados e acessrios. Como instrumento de pesquisa, foi utilizada a tcnica de anlise de contedo do tipo fonte primria, uma vez que os documentos geraram anlises para posterior criao de informaes1, e a tcnica pela internet, que uma novidade nos meios de pesquisa. A amostra foi de oito empresas, ou seja, foi trabalhada uma amostragem parcial, pois uma das demonstraes financeiras de uma das empresas selecionadas no teve seus valores disponibilizados. A coleta de dados baseou-se nas demonstraes contbeis das determinadas empresas que negociam aes na Bolsa de Valores, que posteriormente, foram processadas fazendo o uso de frmulas para se calcular os

http://www.pedagogiaemfoco.pro.br/met06.htm

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seus ndices de rentabilidade e analis-los. Os resultados foram trabalhados com base em medidas estatsticas descritivas. 4 ANLISES DE RESULTADOS No que concerne obteno dos dados para o clculo dos ndices de rentabilidade das organizaes, o presente artigo recorreu s demonstraes financeiras consolidadas de empresas que negociam suas aes na Bolsa de Valores de So Paulo - BOVESPA, associado a um software chamado de Empresasnet o qual oferece os valores utilizados na anlise dos dados. Os ndices de rentabilidade, estudados, ROA (Retorno Sobre o Ativo), ROI (Retorno sobre Investimentos) e o ROE (Retorno Sobre o Patrimnio Lquido) esto relacionados s empresas do subsetor de tecidos, vesturio e calados, cujos segmentos so de vesturio, calados e acessrios. 4.1 CLCULOS RELACIONADOS AO ROA (RETORNO SOBRE O ATIVO) Para calcular o ROA de cada empresa, precisou-se encontrar o Lucro Operacional e logo em seguida dividi-lo pelo Ativo Total Mdio. O valor do Lucro Operacional de cada organizao foi encontrado na DRE (Demonstrao do Resultado de Exerccio). Primeiramente encontrou-se o Resultado Antes dos Resultados Financeiros e dos Tributos e, logo em seguida subtraiu este valor do Imposto de Renda e Contribuio Social sobre o Lucro. J o valor do Ativo Total Mdio de cada organizao foi encontrado no Balano Patrimonial, sendo mais especfico, no item do Ativo Total. A tabela 1 apresenta o clculo do ROA das empresas do subsetor de tecidos, vesturio e calados, cujos segmentos so de vesturio, calados e acessrios, demonstrando tambm suas respectivas mdias. Tabela 1 Clculo do ROA dos segmentos vesturio, calados e acessrios e suas respectivas mdias
EMPRESA Segmento # 1 Vesturio 2 3 Nome Botucatu Txtil S/A Cia Hering Marisol S/A ROA 2008 34,44% 21,99% 0,00% 28,22% 0,00% -2,00% 9,40% 14,08% 7,16% 3,29% ANO ROA 2009 3,80% 20,60% 6,54% 10,31% 8,25% 42,50% 7,73% 14,33% 18,20% - 0,55% ROA 2010 33,39% 4,44% 18,91% 13,27% 5,20% 9,50% 11,26% 9,81% -0,60%

Mdia do Segmento 4 Calados 5 6 7 Alpargatas Cambuci S/A Grendene Vulcabras S/A

Mdia do Segmento Acessrios 8 Mundial S/A

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4.1.1 Anlise do ROA no perodo de 2008 Ao analisar os resultados separadamente, observando cada subsetor, constatou-se que no primeiro segmento, o de vesturio, a empresa que mais se destacou em seu Retorno sobre o Ativo foi a Botucatu S/A, cujo ndice foi de 34,44%. J a empresa Marisol S/A no apresentou nenhum resultado, pois a mesma no apresentou dados em sua DRE. O segundo segmento, o de calados, constatou-se que a Vulcabras S/A apresentou o maior ROA, com o valor de 14,08% e a empresa Cambuci S/A neste mesmo perodo demonstrou o menor ndice de -2,00%, acarretando prejuzo para a mesma. Analisado o segmento de acessrios composta pela empresa Mundial S/A, o seu ndice ROA foi de 3,29%. 4.1.2 Anlise do ROA no perodo de 2009 Ao partir para a anlise do Retorno sobre o Ativo do perodo de 2009, seguiu-se a mesma linha de raciocnio do perodo anterior, apontando a empresa de maior e menor ndice e o comparativo entre as mdias de cada segmento. No segmento de vesturio a empresa que indicou o maior ndice foi a Cia Hering, no valor de 20,60%. E a de menor ndice foi a Botucatu S/A apresentando o valor de 3,80%. Por conseguinte, no segmento de calados, a Cambuci S/A que, no ano de 2008 apresentou prejuzo, no ano seguinte apareceu como a empresa de maior ndice, com o valor de 42,50% e a Grendene com o menor ndice indicando o valor de 7,73%. Vale ressaltar que mesmo com o menor ndice do perodo, a mesma no teve prejuzo. J o ROA, do segmento de acessrios, mesmo no conseguindo fazer um comparativo com outras empresas que investem na Bolsa de Valores de So Paulo pela ausncia de empresas deste segmento, importante destacar que enquanto no perodo de 2008 o ROA era positivo, no perodo de 2009 ele passou a ser negativo, demonstrando que nesse perodo a empresa teve prejuzo. 4.1.3 Anlise do ROA no perodo de 2010 No perodo de 2010, no ROA do segmento de vesturio, a Cia Hering permanece com o maior ndice em seu segmento, alm de ser a nica que apresentou o ndice acima da mdia do subsetor. Em relao s empresas do segmento de calados, a Cambuci S/A perde a primeira colocao de empresa com maior ROA para assumir a ltima colocao que a de empresa com o menor ndice de Rentabilidade sobre o Ativo. Assumindo assim, a primeira colocao de empresa com o maior ndice a Alpargatas, com o ROA de 13,27%. E no que concerne ao segmento de acessrios a empresa Mundial S/A,continua apresentando prejuzo. 4.2 CLCULOS RELACIONADOS AO ROI (RETORNO SOBRE INVESTIMENTOS) O clculo do ROI foi resultado do quociente entre o Lucro Operacional e o Investimento Mdio. J para calcular o Investimento Mdio, somamos os itens Emprstimos e Financiamentos do Passivo Circulante e No Circulante (considerados o passivo oneroso), encontrados no Balano Patrimonial mais o Patrimnio Lquido (o Patrimnio Lquido foi encontrado no Balano Patrimonial, especificamente no item do Patrimnio Lquido Consolidado), resultando assim o denominador do Investimento Mdio. A tabela 2 demonstra os resultados do ROI e suas respectivas mdias.

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Tabela 2 Clculo do ROI dos segmentos vesturio, calados e acessrios e suas respectivas mdias

EMPRESA Segmento # 1 Vesturio 2 3 Nome Botucatu Txtil S/A Cia Hering Marisol S/A ROI 2008 68,24% 21,46% 0,00% 44,85 0,00% -6,74% 10,06% 18,66% 7,33% 15,27%

ANO ROI 2009 9,01% 28,61% 8,19% 15,27% 11,21% 83,30% 8,55% 19,66% 30,68% -2,28% ROI 2010 72,06% 5,69% 38,88% 18,14% 8,80% 10,24% 14,20% 12,85% -2,31%

Mdia do Segmento 4 Calados 5 6 7 Alpargatas Cambuci S/A Grendene Vulcabras S/A

Mdia do Segmento Acessrios 8 Mundial S/A

4.2.1 Anlise do ROI no perodo de 2008 Analisando o primeiro segmento, o de vesturio, no perodo de 2008, constatou-se que a Botucatu Txtil S/A apresentou o maior resultado no valor de 68,24%, j a Marisol S/A no apresentou resultado, pois neste perodo a empresa no estava em atividade. No segmento de calados, a empresa que obteve maior resultado foi a Vulcabras S/A, e a Cambuci obteve o ndice de -6,74% constatando neste perodo prejuzo. No terceiro segmento a Mundial S/A obteve um ndice de 15,27%, neste momento da anlise, no h outros parmetros para que se faa o comparativo do maior ou menor valor. 4.2.2 Anlise do ROI no perodo de 2009 Avaliando o primeiro segmento, o de vesturio, no perodo de 2009 observa-se uma considervel mudana no ROI, pois a Botucatu Txtil S/A que no perodo de 2008 obteve o maior resultado, teve o seu lugar ocupado pela Cia Hering e, a empresa Marisol S/A teve o menor ndice do perodo com 8,19%. No segmento de calados, tambm podemos constatar uma considervel mudana. A Cambuci S/A que antes ocupava o ltimo lugar, neste perodo foi a empresa que apresentou o melhor resultado, apresentando o valor de 83,30%. J a Grendene apresentou o pior resultado do perodo no valor de 8,55%. O terceiro segmento ainda continua sem empresas para fazer um comparativo, porm h uma considervel mudana a ser observada. O ndice que no perodo de 2008 era positivo em 2009 passou a ser negativo, demonstrando que nesse perodo a Mundial S/A teve prejuzo. 4.2.3 Anlise do ROI no perodo de 2010 No segmento de vesturios a Botucatu Txtil S/A no disponibilizou no site as suas demonstraes financeiras, mesmo assim, pode-se observar que a Cia Hering continuou apresentando o maior ndice comparado a Marisol S/A, como tambm foi a nica que obteve o resultado acima da mdia do segmento. No segmento de calados, constatou-se que a Alpargatas chegou primeira colocao nos ndices, no valor de 18,14%. E a Cambuci S/A que anteriormente era a primeira colocada, cai para a ltima colocao do segmento, com o ndice de 8,80%.
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E o segmento de acessrio, apresentou resultado de -2,31%. preciso levar em considerao que a empresa continua apresentando prejuzo. 4.3 CLCULOS RELACIONADOS AO ROE (RETORNO SOBRE O PATRIMNIO LQUIDO) O ROE o quociente do Lucro Lquido sobre o Patrimnio Lquido. Na tabela 3, apresentar os resultados relacionados ao ROE das empresas estudadas.
Tabela 3 Clculo do ROE dos segmentos vesturio, calados e acessrios e suas respectivas mdias

EMPRESA Segmento # 1 Vesturio 2 3 Nome Botucatu Txtil S/A Cia Hering Marisol S/A ROE 2008 78,70% 13,18% 0,00% 45,94% 0,00% 10,00% 18,16% 45,08% 24,41% 25,00%

ANO ROE 2009 14,95% 61,75% 10,10% 28,93% 10,96% 312,00% 18,57% 30,68% 93,05% -56,15% ROE 2010 61,00% 6,50% 33,75% 23,02% 27,00% 18,64% 22,85% 22,88% 36,81%

Mdia do Segmento 4 Calados 5 6 7 Alpargatas Cambuci S/A Grendene Vulcabras S/A

Mdia do Segmento Acessrios 8 Mundial S/A

4.3.1 Anlise do ROE no perodo de 2008 Examinando os dados obtidos do ROE, verificou-se que no perodo de 2008, dentre as empresas do segmento de vesturio, a que se destacou foi a Botucatu Txtil S/A. No segmento de calados a empresa que obteve o maior ndice foi a Vulcabras. No segmento de acessrios, a Mundial S/A, no perodo de 2008, apresentou ndice positivo, no valor de 25,00% relacionado ao seu ROE no valor de 36,81%. 4.3.2 Anlise do ROE no perodo de 2009 Em 2009, o segmento de vesturio, a Botucatu Txtil S/A perde a primeira colocao para a Cia Hering em se tratando de maior Retorno Sobre o Patrimnio Lquido. No que se refere ao segmento de calados a empresa Cambuci S/A surpreende com o ndice de 312,00%, vale salientar que no ano anterior a mesma apresentou o menor resultado. A Alpargatas nesse perodo demonstra o menor ndice. importante notar uma variao considervel relacionada ao ROE da empresa Mundial S/A do segmento de acessrios. No ano de 2008, o seu ndice era positivo, j no perodo seguinte o mesmo apresentou-se negativo, apontando que teve prejuzo. 4.3.3 Anlise do ROE no perodo de 2010 A Cia Hering do segmento de vesturio permaneceu com maior ndice nesse perodo, como tambm a Marisol S/A continuou com o menor ndice no que se refere ao ROE. A Cambuci S/A, do segmento de calados, permaneceu com o maior ndice do perodo e a Grendene apresentou o menor. No segmento de acessrios, a Mundial S/A, volta a surpreender. A empresa que no perodo de 2009 demonstrou prejuzo, em 2010 apresentou o ROE positivo.
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4.4 ANLISE DAS MDIAS DOS NDICES DE RENTABLIDADE POR SEGMENTO 4.4.1 Mdias do ROA O grfico 1, apresenta as mdias do Retorno Sobre o Ativo de cada segmento.

Grfico 1 Mdia do ROA

No perodo de 2008, o segmento de vesturio apresentou mdia de 28,22%, pois a empresa Alpargatas neste perodo disponibilizou suas demonstraes financeiras. Das trs empresas do segmento, a nica que ficou acima da mdia foi a Botucatu Txtil S/A. Em relao ao segmento de calado, constatou-se que a mdia das empresas no perodo de 2008 foi de 7,16%. A Alpargatas no disponibilizou suas demonstraes financeiras. E a nica empresa que teve seu ndice acima da mdia foi a Vulcabrs S/A. Em 2009 a mdia foi de 18,20% e a nica empresa que obteve seu ndoce acima da mdia foi a Cambuco S/A. No perodo de 2010 a mdia foi de 9,81% e contatou-se que duas empresas apresentaram ndices acima da mdia, foram as empresas: Vulcabrs e a Alpargatas. O segemento de acessrios no perodo de 2008, apresentou ndice de 3,29%. J no perodo de 2009 e 2010 apresentaram ndices de -0,55% e -0,60% respectivamente, o que pode-se constatar que nesses dois anos a empresa comea a apresentar prejuzo. 4.4.2 Mdias do ROI O grfico a seguir representa a anlise das mdia de acordo com os segmentos e os perodos do ano:

Grfico 2 Mdia do ROI

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Com relao ao segmento de vesturio, no perodo de 2008, constatou-se que a mdia apresentada foi de 44,85%. A empresa Marisol S/A, no disponibilizou suas demonstraes financeiras. E neste segmento a Botucatu Txtil S/A foi a nica que apresentou ndice acima da mdia. No perodo de 2009 a mdia foi de 15,27% e a Cia Hering, foi a nica empresa que obteve ndice acima da mdia neste segmento. J no ano de 2010 a Botucatu Txtil S/A no disponibilizou suas demonstraes financeiras, a mdia nesse perodo foi de 35,88% e a Cia Hering foi a nica empresa que apresentou ndice acima da mdia No segmento de calados em relao ao perodo de 2008, constatou-se que a mdia deste perodo foi de 7,33% e que a Grendene e a Vulcabrs S/A foram s empresas que apresentaram ndices acima da mdia do segmento. A alpargatas neste perodo no disponibilizou suas demonstraes financeiras.Em 2009 a mdia foi de 30,68% e a empresa Cambuci S/A foi a nica empresa que teve ndice acima da mdia. No perodo de 2010 a mdia foi de 12,85%, as empresas que apresentaram seus ndices acima da mdia foram: Alpargatas e a Vulcabrs S/A. E por fim o segmento de acessrios apresentou em 2008 o valor de 15,27%, em 2009 o valor de -2,28% e em 2010 o valor de -2,31%, podendo-se constatar que nos dois ltimos anos ela apresenta prejuzo. 4.2.3 Mdias do ROE O grfico 3, demonstra as mdias no perodo de 2008,2009 e 2010 e seus segmentos:

Grfico 3 Mdia ROE

No perodo de 2008, o segmento de vesturio apresentou com mdia o valor de 45,94%. A nica empresa que obteve ndice acima da mdia foi a Botucatu Txtil S/A. A Marisol S/A nesse perodo no disponibilizou as suas demonstraes financeiras. Em 2009 a mdia foi de 24,41% e neste perodo, a Vulcabrs S/A foi a nica empresa que obteve ndice acima da mdia.A Alpargatas neste perodo no disponibilizou suas demonstraes financeiras. Por conseguinte o ano de 2010 apresenta como mdia o valor de 33,75% e a Cia Hering neste perodo foi a nica empresa que apresentou ndice acima da mdia. Descrevendo o segmento de calados, pode-se constatar que em 2008 a mdia foi de 24,41% e a empresa Vulcabrs S/A foi a nica empresa que teve ndice acima da mdia.Neste perodo a Alpargatas no disponibilizou suas demonstraes financeiras. J em 2009 a mdia deste segmento foi de 93,05% e a empresa Cambuci S/A foi a nica empresa que obteve ndice acima da mdia. No perodo de 2010, a mdia foi de 22,88% e a Alpargatas e a Cambuci S/A apresentaram seus ndices acima da mdia. No que se refere ao segmento de acessrios, observa-se que no perodo de 2008 o ndice foi de 25,00%, em 2009 foi de -56,15% e em 2010 foi de 36,81%, atravs destes valores, pode-se constatar que no ano de 2009 este segmento demonstrou um considervel prejuzo.
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5 CONCLUSO Constatou-se que, ao analisar os ndices de rentabilidade das empresas listadas na BOVESPA, as quais foram objeto de estudo, delineou-se melhor os retornos dos seus investimentos. preciso levar em considerao neste estudo que quando Assaf Neto (2008), fala sobre o Retorno sobre o Ativo, ele leva em considerao as taxas de retorno geradas pelas aplicaes realizadas por uma empresa em relao aos seus ativos. No segmento de vesturio foi observado que num certo perodo uma empresa apresenta o maior ndice daquele segmento e logo em seguida outras empresas superam estes valores. No segmento de calados as empresas demonstravam-se sempre oscilantes, ora apresentavam o maior resultado, ora apresentavam o menor. E o segmento de acessrios no tocante ao ROA, observou-se que s no primeiro perodo o seu retorno foi positivo. No Retorno Sobre o Investimento, segundo Assaf Neto (2009) avalia o retorno produzido pelo total de recursos aplicados por acionistas ou credores. Das empresas listadas, tambm se constatou diversas oscilaes no segmento de vesturio, ou seja, algumas apresentam o maior valor no primeiro perodo e logo em seguida entram em declnio. J outras empresas conseguem apresentar certa evoluo a cada perodo. O segmento de calados no h uma evoluo gradativa. Ora uma empresa apresenta o maior ndice ora a empresa apresenta menor ndice de rentabilidade. E no segmento de acessrios visualiza-se que no h uma evoluo em relao aos seus ndices. Com relao ao Retorno Sobre o Patrimnio Lquido, observou-se tambm que dentro dos segmentos de vesturio e calados as empresas continuam oscilantes, ora apresentam ndices altos, ora apresentam ndices em declnio, mas, vale salientar que apenas uma empresa do segmento de calado apresenta um progresso consecutivo. E com relao ao segmento de acessrios observa-se que seus ndices tambm oscilam muito, num certo perodo apresenta um ndice positivo, logo em seguida esse ndice cai bruscamente e no perodo posterior esse ndice volta a ser positivo evidenciando o retorno sobre o capital prprio da empresa. E por fim pode-se concluir que uma anlise comparativa de ambos os ndices atravs demonstraes financeiras pode identificar, por exemplo, se os custos tiveram aumento e se as despesas operacionais, por sua vez mantiveram-se estveis. Ou se aconteceu exatamente o contrrio. Ou ainda se ambos aumentaram. Como uma das preocupaes principais sempre a de minimizar os custos a fim de maximizar o lucro, as informaes que esses ndices podem trazer so fundamentais tanto para as organizaes e seus acionistas verificarem os seus desempenhos em relao a remunerao do capital bem como para investidores em potencial. E ainda para servir de parmetro para as demais empresas do subsetor. Logo, os objetivos especficos: calcular os ndices de rentabilidade ROA, ROI e ROE das empresa do subsetor de tecidos vesturio e calados que esto listadas na BOVESPA, calcular as mdias de cada segmento, comparando-as aos ndices encontrados, demonstrar, atravs desses indicadores o retorno proporcionado pelos investimentos e analisar os resultados obtidos por tais indicadores foram atendidos.

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