Sunteți pe pagina 1din 15

Cuprins

1. Aspect generale privind Fondul Monetra Internaional3 2. Globalizarea financiar 6 2.1. Factori ai globalizrii financiare..6 2.2. Aspecte negative ale globalizrii financiare.8 3. Fondul Monetar Internaional in contextul globalizrii financiare..9 Concluzii ...12 Bibliografie ...13

Mutaii n activitatea Fondului Monetar Internaional n contextul globalizrii financiare

1. Aspecte generale privind Fondul Monetar International

Fondul Monetar Internaional (F.M.I.) este cel mai important organism de cooperare n domeniul valutar-financiar. Este un organism interstatal ce joac rolul major n lumea contemporan n sprijinul rilor care se confrunt cu dificultile economice i de asigurare a echilibrului balanei de pli. Statutul F.M.I. a fost aprobat de conferina de la Bretton-Woods n 1944; aceast conferin a urmrit instalarea unui regim de cursuri valutare fixe, analog celui din cadrul monetar al etalonului aur, dar cu mai mult libertate pentru toate rile. F.M.I. s-a constituit printr-un acord intervenit ntre rile membre; acestea i respect obligaiile prin intermediul ministerului finanelor, respectiv al treyoreiei sau al bncii centrale. Obligaiile rilor menbre sunt:
Renunarea la restricii asupra efecturii de pli valutare sau asupra tranzaciilor

internaionale curente;
Renunarea la practicile monetare discriminatorii sau la practicile monetare neloiale;

Asigurarea convertibilitii la cerere a sumelor n moned proprie, deinute de alte state, n operaiunile curente; Furnizarea de date economice i financiare proprii, necesare fondului.

F.M.I. are 180 de ri member care sunt n acelai timp i member ONU. Romnia a devenit membr la 7 decembrie 1972. Obiectivele1 practice urmarite de F.M.I. sunt urmtoarele: Promovarea cooperrii monetare internaionale prin intermediul unei instituii spcializate care s fac posibil consultri permanente ntre rile member; Facilitarea desfurrii echilibrate a schimburilor internaionale, care s contribuie la folosirea eficient a resurselor rilor member; Evitarea manipulrii cursurilor valutare n scopuri incorecte; Eliminarea restriciilor valutare care frneaz dezvoltarea comerului internaional. F.M.I. este condus de urmtoarele organism: Consiliul guvernatorilor, format din reprezentanii rilor member, se reunete o dat pe an, avnd rolul adunrii generale a acionarilo ntr-o societate pe aciuni; Consiliul administratorilor, format din 21 membri din care 6 sunt reprezentanii rilor cu cele mai mari cote-pri, iar restul sunt desemnai de rile member; Directorul, ales prin consens, conduce efectiv activitatea fondului. Deciziile F.M.I. sunt luate prin vot proportional. Fiecare ar membr are un numr mic de voturi de baz, care se multiplic proportional cu marimea cotei de participare . Astfel, puterea de votare este semnificativ determinata de contributia financiara in cadrul F.M.I., care la rndul ei este stabilit n funcie de indicatorii economici i financiari ai fiecrei ri. Principala funcie a F.M.I. este aceea de a supraveghea sistemul monetar internaional. Din aceast funcie principal deriv alte cteva funcii, cum ar fi: supravegherea politicii monetare i a ratei de schimb din rile membre; elaborarea de recomandri privind politica financiarpentru membri i acordarea de credite pentru rile cu dificulti n balana de pli.

Gheorghe Stneanu, Instituii financiare internaionale contemporane, Ed. Risoprint ClujNapoca 2006, pg. 161
1

Dei F.M.I. este cuniscut mai ales prin faptul c acord credite, aceasta nu este principala sa funcie. Rolul cel mai important pe care l deine Fondul este acela de manager al unui sistem monetar internaional ordonat, previzibil i stabil, cu granie deschise i care s ofere cadrul necesar unei creteri echilibrate n comerul mondial i n economiile rilor membre. n acest sens, F.M.I. funcioneaz ca un organism permanent de consultan, n care membrii coopereaz i particip activ n sfera monetar internaional. Elemental de baz al F.M.I. l constituie cotele-pri, ce reprezint fondurile pe care statele member se oblig s le pun la dispoziia sa. Aceste cote determin totodat i numrul de voturi de care dispun rile member n organelle de conducere ale F.M.I., precum si nivelul mprumuturilor de care pot beneficia. n mod obinuit cnd o ar nregistreaz un deficit la balanele de pli se recurge la propriile reyerve monetare international. n cazul cnd acestea nu sunt suficiente, ara apeleaz la mprumuturi sau la credite bancare pe termen scurt (n acceptia F.M.I.,3-5 ani). Crearea F.M.I. a nsemnat pentru trile member lrgirea considerabil a posibilitilor de acoperire a unui deficit poate apela la F.M.I., dnd n schimb mond proprie. La expirarea termenului, ara respectiv rscumpr moneda sa de la fond, restituind moneda strin. Pentru obinerea unei sume de la F.M.I., o ar membr trebuie s ndeplineasc unele condiii, printer care dovada c valuta cerut i este neapart necesar pentru pli compatibile cu principiile FMI, precum si faptul c ara solicitatoare nu a fost declarat anterior ca neadmis la resursele fondului, pentru diferite motive. Creditele solicitate trebuie s fie strict n funcie de cota subscris de ara respectiv. Fondul trebuie s se asigure c politica membrului solicitant este indreptata efectiv spre redresarea balanelor de pli sau altui obiectiv declarat si totodat c acest membru va putea rscumpra moneda sa la termenul stabilit. Conform unor ultime modificri al statutului, F.M.I. capt sarcina de a exercita o ferm supraveghere a politicilor valutare ale membrilor si i de a elabora indicaii specific pentru a-i ghida pe membri n privina acestor politic. Consiliul administratorilor a ntocmit un document
5

intitulat supravegherea politicilor valutare, care conin principiile ce trebuie s orienteye politicile valutare ale statelor member si modul de supraveghere exercitat de fond asupra acestor politici. n legtur cu acestea se pune problema n ce msur F.M.I. poate determina autoritile naionale s aplice recomandrile sale. Se admite c supravegherea trebuie exercitat de fond asupra acesot politici. n legtur cu acestea se pune problema n ce msur F.M.I. poate determina autorittile naionale s aplice recomandrile sale. Se admite c supravegherea trebuie exercitat cu precauie i c este necesar aplicarea unor metode diferite de la caz la caz, innd seama de situaiile n care exist o contraindicaie evideniat cu principiile convenite n materie de cursuri valutare.

2. Globalizarea financiar

2.1. Factori ai globalizrii financiare

O importan major in desfaurarea procesului de globalizare financiara au avuto inovaiile2, cele n domeniul tehnologic, mai ales n domeniul informaticii i telecomunicaiilor i cele financiare. Computerizarea i telecomunicaiile au contopit pieele financiare ale lumii ntrun singur sistem mondial n care o persoana individual, un terminal poate fi tot timpul la curent cu fluctuaiile de preuri pe pieele majore i poate executa schimburi aproape instantaneu n oricare dintre ele sau chiar n toate.
2

www.finint.ase.ro

In anii '70-'80 un proces de modernizare are loc n cadrul marilor piee financiare ale lumii. Apariia de noi piee, noi produse este rezultatul unei nevoi financiare ale economiei, ct i necesitii i dorinei de a aduce o soluie riscurilor legate de instabilitatea ratelor de schimb, ratelor dobnzii, inflaie. Inovaiile financiare au fost numeroase n ultimii 20 de ani pentru a satisface nevoile celor care se mprumut i ale investitorilor internaionali. Astfel, nc de la nceputul anilor '70, euro - bncile au propus mprumuturi n devize cu rate ale dobnzii variabile. In aceast formul, ratele mprumuturilor urmresc evoluia pieei. In caz de cretere a ratelor, mprumuttorul nu este penalizat; simetric, mprumutatul beneficiaz de reducerea ratelor de pia. Produsele derivate reprezint inovaiile majore ale perioadei recente. Aprute la nceputul anilor '80, aceste instrumente s-au dezvoltat mai nti n SUA, n special la Chicago. Ele permit acoperirea mpotriva riscurilor de dobnd i valutar, dar sunt utilizate i pentru speculaii i arbitraj. Aceste produse derivate sunt: contractele futures, opiunile i contractele se swap. Ca i pe celelalte compartimente ale pieei de capital, trei actori principali efectueaz tranzacii cu produse derivate. In primul rnd, utilizatorii finali - marile ntreprinderi, case de pensii, fonduri de investiii, companii de asigurri - care vor sa se protejeze mpotriva riscurilor ratei dobnzii i de schimb. In al doilea rnd, intermediarii (curtieri, marile bnci) al cror scop este sa gseasc contrapartid pentru clienii menionai anterior i sa ncaseze comisioane. In al treilea rnd sunt speculatorii -cei mai cunoscui fiind gestionarii aa-numitelor "hedge-funds"3 -care i asum contient riscuri pentru a ncasa plus-valori. Funcia eseniala a produselor derivate este permiterea transferului riscului ntre pri. Alte importante inovaii financiare sunt valorile mobiliare utilizate pe piaa internaional de capital: euroobligaiunile (eurobonds), euroaciunile (euroequities), certificatele de depozit emise de bnci (ADR, EDR i GDR). Sfera financiar se extinde astfel dincolo de frontiere, n afara statelor. Aceasta este logica mondializrii, care poart n ea ideea unei piee fr constrngere, fr limite geografice sau de alt natur. Dilatarea sferei financiare se explic astfel uor: dac o investiie productiv cere construirea de uzine i recrutarea de personal, un

www.globalizarea.com

plasament financiar la celalalt capt al lumii se realizeaz ntr-o secunda, graie reelelor informatice. Pe lng aceste premise ale globalizrii financiare, pot fi enumerai i ali factori sau mprejurri care au favorizat fenomenul de globalizare n general. Un factor l constituie fr ndoial eecul i dispariia singurului mare sistem care concureaz capitalismul liberal: comunismul. Un singur model de dezvoltare pare astfel sa prevaleze: cel fondat pe liberul schimb i concurena universal i care nu recunoate dect un singur criteriu, binomul cost-eficien. In aceiai ordine de idei pot fi ncadrate i alte evenimente: descoperirea de ctre China a capitalismului a determinat intrarea n economia de pia a 1,2 miliarde de indivizi (azi, acest ultim imperiu rou atrage multe din investiiile internaionale); abandonarea autarhiei de ctre India a mpins alte milioane de consumatori n aceast economie global. Un alt important factor al globalizrii l reprezint faptul c la nceputul anilor '90 noile ri industriale din Asia i America latin au devenit importani actori ai finanelor internaionale. Partea pieelor acestor ri n capitalizarea bursier mondial a trecut de la 2,5% la 9% ntre anii 1983 i 1993. Succesul lor se explic prin randamentele ridicate (anumite piee din Asia au oferit randamente cuprinse ntre 50% i 100% n 1993), faptul c sunt puin corelate cu pieele rilor dezvoltate, ceea ce favorizeaz diversificarea riscurilor investitorilor internaionali.

2.2 Aspecte negative ale globalizrii financiare

Globalizarea financiar a generat un <risc sistemic> de criz financiar la scar internaional. Procesul de criz sistemic se desfoar n doi timpi. Mai nti, speculaia

declaneaz turbulena, amplificat de noile instrumente financiare. Apoi intervine propagarea undei de oc n ansamblul sistemului financiar planetar, prin <efecte de contagiune>4. Pe de alt parte, globalizarea financiar determin o instabilitate crescnda a pieelor ce pare s devin cronic i accentuarea speculaiei. Se creeaz astfel premisele ca viteza de propagare i aria geografic se cuprindere a crizelor s creasc semnificativ. Unul din exemplele adecvate n acest sens este criza financiar asiatic din 1997 care a afectat nu numai continentul asiatic, ci i o mare parte a rilor dezvoltate, ri din Europa Central i de Est i se poate spune c stat la baza declanrii unei serii de crize financiare pe pieele latino-americane. Procesul de globalizare financiara s-a produs n acelai timp cu creterea instabilitii ratelor dobnzii, ratelor de schimb i cursurilor titlurilor financiare. Se poate spune chiar c exist o relaie dialectic ntre instabilitatea financiar i globalizare. Aceasta deoarece, pe de o parte, cea mai mare parte a inovaiilor financiare au ca obiect protejarea agenilor economici mpotriva instabilitii ratelor de schimb, ratelor dobnzii, a volatilitii cursurilor titlurilor, iar pe de alt parte, noile instrumente sunt ele nsele factori de instabilitate. Aceast constatare se verific mai ales pe pieele produselor derivate unde, pentru a acoperi riscurile fluctuaiei, marile ntreprinderi, companii de asigurri, case de pensii etc. schimb contracte avnd ca obiect rate ale dobnzii, devize sau active financiare. Pieele la termen ating azi o amploare i o complexitate ce par incontrolabile. Produsele derivate5 constituie un instrument eficient de gestiune a riscurilor, dar n acelai timp un factor de instabilitate, fiind unul din instrumentele favorite ale speculatorilor. Speculaia s-a dovedit facilitat pe pieele produselor derivate datorit efectului de levier. Astfel, pe pieele organizate, contractele la termen cu instrumente financiare permit luarea de poziii speculative imobiliznd dect o mic parte de lichiditi sub form de depozite de garanie (3% pe MATIF, Frana). Acelai lucru se ntmpl i n cazul opiunilor asupra devizelor, cnd prima pltit de cumprtorul opiunii poate fi intr-un raport de 1 la 100 cu ctigul sperat. Problema major pus de produsele derivate este urmtoarea: de fiecare dat cnd este ncheiat un contract, riscul inerent al activului acoperit nu dispare, ci este numai transferat unui
4

Plihon D., Mizele globalizrii financiare, Ed. Trei, Bucureti, colecia Ideea European, 2001, pg.70-71
5

www.primet.ro

alt participant la sistemul financiar. Un alt motiv de ngrijorare al autoritilor este acela c produsele derivate pot atenua eficienta politicii monetare. Astfel, ntreprinderile care constata nsprirea politicii monetare sunt de acum n msur s limiteze impactul acesteia planurilor de finanare: operaiunile de swap le permit modificarea caracteristicilor mprumutului, transformarea lui n angajament cu rat fix. Globalizarea financiar a presupus de asemenea o uria dilatare a sferei financiare: pe piaa valutar se schimb zilnic 1500 mld. dolari, de 7 ori mai mult dect n 1986. In ceea ce privete aciunile, numai la New York capitalizarea (8700 mld. $ la sfritul lui noiembrie 1997) s-a multiplicat de 4 ori n 10 ani. Aceasta explozie a tranzaciilor pe pieele financiare nu mai este n raport direct cu finanarea produciei i a schimburilor internaionale. Dup estimrile BRI, valoarea tranzaciilor financiare internaionale este de 50 de ori mai mare dect valoarea comerului internaional cu bunuri i servicii. Rezult deci acest decuplaj - n cretere - ntre activitatea financiar i cea real. Prin urmare dereglementarea i internaionalizarea pieelor financiare au avut drept consecin plasarea sub o strict supraveghere a politicilor economice ale statelor. Acum, pieele sunt cele care decid dac politicile economice naionale sunt eficiente.

3. Fondul Monetar Internaional n contextul globalizarii financiare

Sfritul celui de-al doilea rzboi mondial a fcut posibil aezarea ordinii mondiale pe noi baze. n domeniul economic noia arhitectur global urma s se sprijine pe trei piloni6: Fondul Monetra Internaional (F.M.I.), Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare (B.I.R.D.) i Organizaia Mondial a Comerului (O.M.C.). Astfel, n 1944 prin acordul de la Bretton Woods au fost puse bazele F.M.I. i B.I.R.D., aceste instituii urmnd s-i nceap curnd activitatea.

Florian Vlaicu, Globalizarea: viziuni, context, tendine, Ed. Economic Bucureti, 2005, pg. 151-152
6

10

Statutul revizuit al F.M.I. prevede o supraveghere ferm a politicilor de schimb monetar n rile member i adoptarea principiilor specific dup care sp se ghideze statele n acest sens. Acest mandate este ndeplinit prin studierea problemelor monetare internaionale i analiza atent a tuturor aspectelor sistemului de schimb. Supravegherea Monetar Mondial are drept obiectiv favorizarea unei creteri echilibrate a comerului internaional i instaurarea unui system de cursuri de schimb stabil i ordonat. n plan naional, supravegherea ncurajeaz adoptarea de politici economice compatibile cu obligaiile statutare ale membrilor , din care s rezulte o cretere neinflaionist durabil. Supravegherea va conduce la identificarea prompt a problemelor de soluionat i luarea de msuri corrective, n consecin. Pentru a-i ndeplini misiunea de supraveghere, F.M.I. procedeaz la: Consultri ce reprezint examinarea sistematic a evoluiei i politicii economice aparinnd rii n cauz, precum i efectele acesteia asupra cursurilor de schimb i balanei de pli; Analize asupra perspectiveloreconomice mondiale, care constituie modelul pe baza cruia Consiliul de Administraie poate examina, din punct de vedere multilateral i poate urmri evoluia economiei mondiale n ansamblu, porninsu-se de la ipostazele de baz ale modelului. F.M.I. promoveaz cooperarea monetar internaional7, realiznd, totodat, o supraveghere ferm a politicilor valutare ale rilor member. Tot n domeniul reglarii activitii monetare, F.M.I. elaborez documente care conin principiile de orientare a politicilor valutare, principia care sunt recomandate rilor member. Modelul de asisten mutual8, fiind fundamentat in contextul tratatului de la Bretton Woods, presupune ca Fondul Monetar Internaional s permit rilor member s-i remedieze dezechilibrele temporare ale balanelor de pli, fr s recurg la msuri susceptibile s compromit situaia lor intern sau dezvoltarea schimburilor internaionale. Statele dispun de o

Paul Bran, Relaii financiare i monetare internaionale, Ed. Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1990, pg. 259 8 Gheorghe M. Voinea, Instituii financiar-bancare internaionale, Iai 2008, pg.36
7

11

tran de rezerv9, n msura n care activele deinute n moned proprie n cadrul contului de resurse generale sunt inferioare plafonului cotei-pri, care poate fi utilizat, n totalitate, n orice moment, cu condiia ca situaia balanei de pli s necesite aceasta. Pe linia reglrii produselor de ordin financiar i de credit, F.M.I. ca model de agent de emisiune a unui active monetar international10 realizeaz o ajustare a lichiditii internaionale prin punerea la dispoziia rilor member fonduri sub form de credite, pe baza unor resurse acumulate prin participarea cu cote-pri a membrilor, sau emisiunea de DST. Scopul acesor fonduri era precizat n statut ca fiind de scurt durat i de a micora dezechilibrul balanelor de pli externe ale rilor member, precum i de a contribui la expansiunea i creterea echilibrat a comerului internaional. F.M.I. s-a angajat s contribuie la stabilirea unui sistem multilateral de pli dintre rile member, eliminnd, pe ct posibil, restriciile monetar-valutare care stnjenesc dezvoltarea comerului. Deoarece F.M.I. are responsabilitatea pentru gestiunea ordinii monetare, n contextual globalizrii apare un alt mod de creditare de ultim instan la nivel internaional. Acesta forma a creditului are misiunea de a susine lichiditatea internaional n condiiile unor factori care ar putea produce dezechilibre ale balanei de pli. Deoarece resursele Fondului Monetar Internaional sunt limitate, acesta nu poate asigura anumite cerine ale lichiditii internaionale n situaii de criz, dar pe de alt parte creditorul de ultim instan necesit aceste fonduri, deci va restructura misiunea lui fundamental intr-o misiune asemntoare unei bnci central. Astzi, F.M.I. se preocup i de inegalitatea de ditribuire a veniturilor i discut regulat cu membrii si politici n domeniul sntii, locuinelor, omajului, pieelor de munc, cheltuielilor militare sau managementului sectorului public. F.M.I mai joac i rolul unui investitor particular ,prin crearea i implicit, prin garantarea unui climat de afaceri profitabil. Mai mult, acordul dat politicii economice a unui
Petre Brezeanu, Ilie Simon, Laura Ellz Novac, Instituii financiare internaionale, Ed. Economic, Bucureti, 2005, pg. 22-23 10 Gheorghe M. Voinea, Instituii financiar-bancare internaionale, Iai 2008, pg.36
9

12

membru mbuntete valoarea riscului pentru creditori i investitori particulari. De obicei investitorii particulari nu i investesc banii ntr-o ar pn cnd F.M.I. nu ncheie acorduri. F.M.I. asigur instruire profesional prin intermediul cursurilor i seminariilor organizate la sediul su central i prin sponsorizarea Join Vienna Institute11. Aceste programe sunt astfel concepute nct s fie la nivelul cerinelor n cretere ale rilor membre. n acest scop, programul de bz include cursuri elementare, medii i avansate despre programare i politici financiare i management macroeconomic, statistica balanei de pli, operaiuni monetare i valutare, conturi naionale i statistici guvernamentale etc. Obiectivul d ebaz a acestot programe este instituirea profesional a oficialilor din rile membre ale Fondului.

Ion Viorel Matei, Instituii financiar-bancare internaionale, Ed. Universitar, Craiova, 2005, pg. 111-112
11

13

Concluzii

Ratiunea obiectiv a apariiei F.M.I. i are originea n necesitatea existenei unei instituii cu putere de aciune la nivel mondial, care, prin competenele cu care este abilitat, s acorde sprijin financiar rilor care se confrunt cu deficite ale balanelor de pli. Se crea, astfel, cadrul instituional pentru prevenirea extinderii la dimensiuni globale dezechilibrelor financiare locale i regionale, evitndu-se dezordinea economic-monetar internaional, care n anii 30 a provocat imensele costuri i tensiuni sociale ce au prcedat ce de-al doilea rzboi mondial. n anii care au trecut de la creatrea sa F.M.I. s-a schimbat foarte mult. Fondat pe convingerea c pieele funcionau adeseori prost, el apr acum supremaia acestora cu fevoare ideologic. Fondat pe convingerea c trebuie s se exercite presiuni internaionale asupra rilor pentru ca acestea s adopte politici economice mai expansionist, n present F.M.I furnizeaz de regul fonduri numai dac statele adopt politici constnd de exemplu n reducerea deficitelor, creterea impozitelor sau marirea ratelor dobnzilor.
14

F.M.I reprezint centrul bogiei si puterii12misiunile acestuia fiind eradicarea srciei , cealalt, meninerea stabilitii globale.

Bibliografie

Petre Brezeanu Ilie Simin Laura Elly Novac, Instituii financiare internaionale, Ed. Economic, Bucureti, 2005;

Patrik Lenain, FMI-ul, Ed. C.N.I. CORESI, Bucureti, 2000;

Joseph E. Stigletz, Globalizarea Sperane i Deziluzii , Ed. Economic, Bucureti, 2003, pg. 55
12

15

Ion Viorel Matei, Instituii financiar-bancare internaionale, Ed. Universitar, Craiova, 2005;

Gheorghe Stneanu, Instituii financiare internaionale contemporane, Ed. Risoprint ClujNapoca 2006;

Joseph E. Stigletz, Globalizarea Sperane i Deziluzii , Ed. Economic, Bucureti, 2003; Gheorghe M. Voinea, Instituii financiar-bancare internaionale, Iai 2008; Florian Vlaicu, Globalizarea: viziuni, context, tendine, Ed. Economic Bucureti, 2005; www.finint.ase.ro www.fmi.ro www.globalizarea.com www.primet.ro

16