VILA APARCIO MIRIAM FERNNDEZ LORDEN GUILLERMO

PARTICIPACIONES PREFERENTES. Polmica surgida en Espaa:

En Espaa, cuando una empresa desea financiarse puede acudir bien al mercado profesional de crditos, los bancos, o bien hacer un llamamiento pblico para que le presten el dinero. En los ltimos aos han ido surgiendo los llamados "hbridos". Presentan elementos propios de los bonos, pero tambin de las acciones. Uno de esos hbridos son las llamadas participaciones preferentes. El inversor, cuando adquiere una de esas participaciones, est entregando un dinero a la sociedad a perpetuidad, aunque puede venderlas en un mercado secundario restringido pero sin derecho a reclamar la devolucin del capital. En contrapartida, recibe un inters que depende de que la sociedad tenga beneficios. Los poseedores de participaciones preferentes no tienen derechos polticos sobre la sociedad. Las participaciones preferentes son un producto financiero con muchas ventajas para quien las emite, pueden emitirlas las sociedades cotizadas pero en nuestro pas sobre todo han sido utilizadas por las entidades financieras ya que la ley permite que se integren en sus fondos propios, es decir, consideradas como capital. Pero, en caso de quiebra de la sociedad emisora, los suscriptores cobraran en ltimo lugar, despus de los dems acreedores.

- A qu pblico han ido destinadas?

La comercializacin de las participaciones preferentes coincida con su valor de mercado con anterioridad al ao 2008, colocndose la mayora a inversores institucionales, y tambin a inversores minoristas. En dicho periodo, las entidades tras unos aos amortizaban anticipadamente las preferentes, y el inversor recuperaba el 100 por cien de las mismas. Pero desde el 2008 los inversores institucionales dejaron de mostrar inters por este tipo de inversiones, y las entidades incrementaron masivamente de una manera incorrecta su comercializacin entre inversores minoristas. El funcionamiento de las preferentes pareca sencillo, o al menos se venda como tal. Compras las preferentes por un valor determinado, cobras la rentabilidad pactada ao tras ao y, si quieres recuperar tu dinero, slo tienes que ponerlas a la venta. El problema surge en el 2009, cuando la situacin econmica provoca que el valor de las preferentes en el mercado, sea muy inferior al nominal de las mismas, con grandes prdidas.

VILA APARCIO MIRIAM FERNNDEZ LORDEN GUILLERMO

- Por qu los inversores se han sentido engaados?

La reaccin de los minoristas ha sido de asombro pues se les vendieron frecuentemente como instrumentos de riesgo bajo y en algunos casos, incluso, con la garanta del propio Banco o entidad intermediara. No se comercializaron pues correctamente en dichos casos, desoyendo completamente los principios de transparencia y de obligacin de las entidades de cuidar de los intereses del inversionista como si fueran sus propios intereses. En tiempos de crisis, las preferentes se han convertido en una trampa por varios motivos: Si la entidad emisora no tiene beneficios, no se cobra el cupn. Estos productos cotizan en un mercado secundario en el que, para recuperar la inversin, hay que ponerlos en venta. Si la cotizacin est baja se puede perder una parte del capital. Si se dan muchas rdenes de venta y casi ninguna de compra, resulta prcticamente imposible recuperar el capital.

Este ltimo punto ha sucedido a finales de 2011, lo que ha provocado que miles de ahorradores no puedan recuperar su dinero. La plataforma ADICAE, que agrupa a los afectados por las preferentes y otros productos txicos de ahorro, denuncia que los directores de bancos han abusado de la confianza de sus clientes, algunos ya ancianos, para colocar este producto asegurando que se poda vender sin ningn problema. Lo que se critica es la falta de informacin sobre los riesgos de las participaciones preferentes, especialmente en relacin a su escasa liquidez.

- Qu soluciones se les han propuesto a los inversores en preferentes?

Pese a que a priori la primera impresin pudiera parecer que los bancos lo nico que buscan es contentar a las personas afectadas por las participaciones preferentes, la realidad resulta ms oscura. La normativa Basilea III, que entrar en vigor el 1 de enero del 2013, estipula que las preferentes dejarn de contar para reforzar el core Tier 1, un ratio que incluye capital, reservas y hasta ahora las propias preferentes. Esto ha producido que las entidades financieras ofrecieran posibilidades de canje hacia productos que s cuenten para reforzar su capital, acciones, como veremos a continuacin. Estas posibilidades de canje comenzaron en el 2011, las entidades financieras empezaron a ofrecer las ofertas para canjear las preferentes, los principales bancos que lo han hecho han sido:

VILA APARCIO MIRIAM FERNNDEZ LORDEN GUILLERMO Santander: Canje por acciones respetando el 100% del nominal a finales de 2011. Banco Sabadell: Canje por acciones respetando el 90% del nominal, con la opcin de recibir un 12% en caso de mantener las acciones hasta el 14/12/2012. La Caixa: Canje por obligaciones subordinadas y bonos convertibles en acciones respetando el 100% del nominal. El 30% se cambi por bonos convertibles en acciones (50% con vencimiento en junio 2012 y 50% en junio 2013) y el 70% restante en obligaciones subordinadas a 10 aos. CAM: Canje por acciones del Banco Sabadell (banco al que se ha adherido) respetando el 100% del nominal, con un 6% adicional en efectivo por cada ao que se mantengan las acciones (hasta 4 aos). Banca Cvica: Canje por obligaciones convertibles en acciones de Banca Cvica (o de Caixabank, si ya no cotizan) respetando el 100% del nominal. Bankia: (primera ola de canje marzo 2012) Canje por acciones de Bankia respetando el 100% del nominal si se mantienen un ao. Si no, slo se canjea por el 75% del nominal, (segunda ola de canje junio 2012) Canje por depsitos a 4 aos no cancelables respetando el 100% del nominal y con una rentabilidad total del 5%. Banco Popular: Canje por bonos convertibles en acciones, respetando el 100% del nominal. Rentabilidad del 6,75% anual. Ventanas de conversin semestrales con lmite en abril de 2018. Caja Espaa-Duero: Canje por depsitos a plazo fijo no cancelables a 5 aos, respetando el 100% del nominal. Su rentabilidad oscilar entre el 1,50% y el 2%.

Respecto a las preferentes que an no han sido objeto de canje, las condiciones pueden recrudecerse tras el rescate bancario desde Europa, que podra conllevar una quita sobre el nominal. Quedando en manos del Gobierno de Espaa el compensar a los, poco menos que, timados poseedores de preferentes, siempre a cargo de los presupuestos del Gobierno y no del fondo de rescate europeo. Lo que supondra de media para los propietarios de preferentes de Bankia, NovaCaixaGalicia, CatalunyaCaixa y Banco de Valencia, en la mayora de casos personas que slo fueron al banco a por un depsito a plazo fijo, que podran perder hasta el 68% de su capital, en funcin de qu emisin se trate.