Tema: Analiza financiar a ntreprinderii Plan: 1. 2. 3.

Necesitatea i rolul analizei financiare ca metod de cunoatere n procesul decizional Sursele date i organizarea muncii de analiz Sistemul de indicatori utilizai n analiza financiar a ntreprinderii

1. Necesitatea i rolul analizei financiare ca metod de cunoatere n procesul decizional Analiza financiar ajut la identificarea activitii nesatisfctoare a ntreprinderii i la stabilirea msurilor care vor influena rezultatele n viitor. Prin cunoaterea postfaptic, curent i previzional a activitii agenilor economici a rezultatelor interne i a cauzelor care le-au generat, analiza contribuie la cunoaterea continu a eficienei utilizrii resurselor umane, materiale i financiare. Deoarece obiectivul principal al unei ntreprinderi l constituie maximizarea valorii patrimoniului, eficiena cu care a fost folosit capitalul investit constituie obiectivul central al diagnosticului financiar. Obiectivele de baz ale analizei financiare le constituie: 1. descoperirea i mobilizarea rezervelor interne 2. diagnoza i reglarea activitii ntreprinderii 3. ntrirea autonomiei economico financiare 4. creterea eficienei economice 5. fundamentarea deciziilor financiare 6. informarea ntreprinderii cu cerinele standardelor i cu nivelul concurenei pe diferite piee. ndeplinind o dubl funcie de diagnoz i reglare, analiza economico-financiar constituie un instrument indispensabil al conducerii eficiente a activitii ntreprinderii. Analiza financiar fundamenteaz ntreaga politic economicofinanciar viitoare a ntreprinderii, constituie o condiie cheie pentru elaborarea i aplicarea unor decizii raionale, st la baza efecturii de expertize i negocieri viznd estimarea valorii ntreprinderii n cazul privatizrii, reorganizrii sau vnzrii activelor. Analiza financiar ndeplinete urmtoarele funcii: 1) de informare 2) de evaluare a potenialului tehnico-economic 3) de realizare a gestiunii eficiente a patrimoniului ntreprinderii 4) de realizare a relaiilor cu mediul extern Reieind din cele expuse rolul analizei economicofinanciare poate fi sistematizat astfel:

credit. Analiza difer n dependen de mprumuturi pe termen scurt sau pe termen lung. a) Pe termen scurt, creditorii sunt interesai de lichiditatea ntreprinderii, adic de capacitatea acesteia de a face fa scadenelor pe termen scurt, dar nu rmn indifereni la echilibrul financiar pe termen lung, fiind interesai de mrimea fondului de rulment i a necesarului de fond de rulment. b) Pe termen lung, creditorii (obligatarii, organismele specializate, bncile) trebuie s se asigure de solvabilitatea i rentabilitatea ntreprinderii, de care depinde plata dobnzilor i rambursarea datoriilor. Ei sunt interesai de mrimea datoriilor, posibilitatea de rambursare, capacitatea de autofinanare a ntreprinderii, precum i de rentabilitatea i utilitatea mprumutului acordat. c) Pe termen scurt i pe termen lung, creditorii sunt interesai de structura financiar a ntreprinderii care exprim gradul de risc prin levierul financiar (raportul datoriicapitaluri proprii). 4) Analiza financiar i furnizorii sau ali creditori comerciali, interesai n iniierea i continuarea relaiilor comerciale i acordarea de faciliti, vizeaz solvabilitatea ntreprinderii, clienii interesai n colaborarea pe termen lung vizeaz evaluarea continuitii ntreprinderii. 5) Analiza financiar i personalul ntreprinderii: Prin salariile pltite ntreprinderea constituie uneori unica surs de venit a personalului angajat. Regimul de participare a salariailor la profit creeaz interesul salariailor privind rentabilitatea pe termen scurt, dar i pstrarea locurilor de munc prin echilibrul financiar pe termen lung, care s asigure stabilitatea ntreprinderii i evitarea riscului de faliment. 6) Analiza financiar i administraia fiscal: Administraia fiscal trebuie s se asigure de achitarea cu regularitate a diverselor impozite i de conformitatea anumitor operaiuni cu legislaia n vigoare, cum ar fi de exemplu politica n domeniul amortismentelor. 7) Analiza financiar i analistul financiar: Acionarii individuali ai marilor ntreprinderi recurg la intermediari specializai analiti financiari care studiaz informaiile economice i financiare, in legtura cu serviciile financiare ale ntreprinderilor pentru a descoperi perspectivele de dezvoltare i a le evalua aciunile pe piaa financiar. Aceti specialiti independeni interpreteaz obiectiv documentele, punnd la dispoziia celor interesai rezultatele analizei externe pe care au efectuat-o, evideniind n special aspectele legate de rentabilitate i riscuri, care confer semnificaie noiunii de echilibru financiar. Din aprecierea analistului financiar va decurge atracia investiional a ntreprinderii analizate. 2. Sursele de date i organizarea muncii de analiz

Rezultatele analizei financiare vor fi valorificate diferit, n funcie de utilizator, dar n general, se va cuta rspuns la ntrebri de natur financiar, economic, fiscal, juridic. O atenie special se va acorda aspectelor de natur financiar, cum ar fi cererea de credite pe termen scurt i lung, achiziia de aciuni, emiterea de noi aciuni, noi investiii, sau din contra, dezinvestirea. Rezultatele analizei financiare se vor utiliza pentru formularea de ipoteze care trebuie s se bazeze pe informaii economice, financiare, monetare diverse 3. Sistemul de indicatori utilizai n analiza financiar a ntreprinderii Pe baza informaiei furnizate de rapoartele financiare se poate determina sistemul de indicatori necesar evalurii activitii ntreprinderii i lurii deciziilor corespunztoare. Indicatorii economico-financiari ndeplinesc urmtoarele funcii: a) de analiz i sintez b) de estimare c) de reflectare, cunoatere i msurare d) de comparare e) de comand f) de verificare a ipotezelor i de testare a semnificaiei parametrilor utilizai g) de prghie economico-financiar Analiza financiar cuprinde urmtoarele categorii de indicatori: (1) Indicatorii rentabilitii Funcionarea ntreprinderii depinde de capacitatea de a produce profit care poate fi obinut cu ajutorul indicatorilor rentabilitii, care sunt: rentabilitatea vnzrilor = PB / volumul produciei realizate - arat ce parte din fiecare leu ncasat a fost cheltuit pentru acoperirea cheltuielilor directe. rentabilitatea activelor = profit net / valoarea medie a activelor - reflect eficacitatea utilizrii capitalului de ctre ntreprindere. rentabilitatea financiar = profit net / valoarea medie a capitalului propriu - reflect bunstarea acionarilor. (2). Indicatorii lichiditii i solvabilitii n cazul cnd o ntreprindere solicit unele credite de la banc sau mprumuturi de la clieni este necesar de a aprecia capacitatea de plat a ntreprinderii date. Indicatorii ce caracterizeaz strategia ntreprinderii din punct de vedere a capacitii de plat sunt indicatorii lichiditii. Aceti indicatori cuprind: I L absolut (lichiditatea de gradul I) =

1. 2. 3.

analiza financiar reprezint un mijloc indispensabil n elaborarea unor planuri reale, fundamentate din p. de v. tiinific; analiza financiar n acelai timp este un instrument operativ de cunoatere i de reglare a procesului ndeplinirii planului;

analizei financiare i revine rolul de a contribui la asigurarea unui echilibru permanent la mbuntirea rezultatelor economico-financiare. Evoluia analizei financiare vizeaz adaptarea obiectivelor sale cerinelor diverilor utilizatori n funcie de aspectele specifice domeniului de interes. Principalii utilizatori ai analizei situaiilor financiare sunt: managerii, acionarii actuali i poteniali, creditorii, personalul ntreprinderii, organele fiscale, analitii financiari. Aceste categorii de utilizatori pot adopta decizii privind: gestiunea ntreprinderii, cumprarea sau vnzarea de titluri, acordarea sau refuzul unui credit, achiziia total sau parial a ntreprinderii. Finalitatea analizei financiare se concretizeaz n diagnosticul financiar, parte distinct a diagnosticului economico-financiar, orientat n special spre funciunea financiar-contabil a ntreprinderii. Efectuat n interiorul ntreprinderii - analiza intern sau din exterior de ctre organisme specializate, financiar-bancare, sau de specialiti independeni (analiti financiari) - analiza extern conduce la diagnosticul financiar intern sau extern, cu obiective specifice diverilor utilizatori. 1) Analiza financiar i managerii: Analiza financiar efectuat n interiorul ntreprinderii de ctre serviciile financiare este o analiz intern care vizeaz aspectele susceptibile de a-i ameliora gestiunea i rezultatul. Ea are la baz date care permit efectuarea unor studii, avnd mai multe obiective: a) Periodic se pot face aprecieri asupra gestiunii ntreprinderii, prin urmrirea echilibrelor financiare, a rentabilitii, solvabilitii i riscului financiar. b) Pe aceast baz, se vor orienta deciziile de investiii, de finanare, de distribuire a dividendelor, elabornduse previziuni financiare privind investiiile, cheltuielile financiare, fluxul de mijloace bneti n pregtirea viitorului ntreprinderii. c) Efectuarea controlului de gestiune pe baza analizei interne. d) Diagnosticul financiar intern degajat de analiza financiar este fundamental pentru gestionari (manageri), clarificnd nu numai politica financiar, ci i politica economic general a ntreprinderii care motiveaz comportamentul actualilor i potenialilor parteneri sau concureni. 2) Analiza financiar i investitorii: Acionarii particulari sau ntreprinderi sunt direct interesai n creterea valorii ntreprinderii, deoarece ei investesc capitaluri supuse la riscuri. Remunerarea acionarilor este constituit prin dividende i plus-valoarea ateptat de ntreprindere. 3) Analiza financiar i creditorii: Dac analiza financiar s-a dezvoltat rapid n bnci interesate n capacitatea de rambursare a mprumuturilor acordate clienilor lor, aceasta se utilizeaz i de ctre ntreprinderile care consimt s ofere mprumuturi sau avansuri altor ntreprinderi, sau care vnd n

La nivelul agentului economic sistemul de informare necesar analizei se formeaz din 2 mari categorii de surse: I Sursele interne care reflect funcia propriu-zis a ntreprinderii, strile acesteia n anumite momente i este asigurat de sistemele de eviden contabil. Sursa principal necesar analizei financiare o constituie raportul financiar care este alctuit din : 1. bilanul contabil, care furnizeaz conducerii ntreprinderii elementele de baz necesare pentru selectarea direciilor de dezvoltare, modelelor de optimizare a procesului de producie i de desfacere politicii financiare, investiionale i de creditare. 2. raportul privind rezultatele financiare, care evideniaz veniturile i cheltuielile pentru o anumit perioad de timp, grupate n funcie de natura lor precum i rezultatul perioadei concretizat n profit sau pierdere. Scopul urmrit de acest raport este de a prezenta rezultatul unei afaceri comparnd venitul obinut n decursul unei perioade cu cheltuielile efectuate pentru obinerea profitului, oferind posibiliti de a urmri n evoluie sarcinile stabilite pentru ntreprindere i de a furniza informaii necesare pentru luarea deciziilor. 3. raportul privind fluxul mijloacelor bneti sintetizeaz tranzaciile n numerar pentru o anumit perioad de timp. Este destinat s arate modul n care activitile ntreprinderii au afectat lichiditatea i solvabilitatea acestuia, relaia dintre fluxurile de numerar din activitatea operaional, investiional i financiar. Acest raport ofer informaii necesare analizei surselor de ncasri i pli n numerar. 4. raportul privind fluxul capitalului propriu furnizeaz informaii privind structura capitalului propriu 5. anexele raportului financiar II Surse externe sunt necesare orientrii activitii ntreprinderii i adaptrii ei la schimbrile ce pot avea loc brusc n mediul economic i ajut la dimensionarea unor noi obiective strategice. Informaiile externe n funcie de natura domeniului la care se refer pot fi structurate astfel: 1) tehnologice 2) economico-financiare 3) juridice 4) fiscale Informaiiile utilizate trebuie s satisfac urmtoarele cerine: utilitatea profunzimea vechimea informaiei costul executarea informaiei Organizarea muncii de analiz economico-financiar necesar procesului managerial trebuie s parcurg urmtoarele etape: I stabilirea tematicii, care conine principalele aspecte i probleme ale activitii economico-financiare supuse investigrii. II culegerea i sistematizarea informaiei economico-financiare III prelucrarea i studierea datelor IV formularea concluziilor, pe baza crora se vor stabili i se vor lua msuri ce vor permite mbuntirea rezultatelor activitii economico-financiare. n sintez se vor prezenta punctele tari i punctele slabe, aa cum au rezultat din analiza efectuat.

mijloace bnet 0,2 datorii pe TS

Acest indicator arat n ce msur ntreprinderea poate s-i achite datoriile pe termen scurt din contul mijloacelor bneti. II L (de gradul II) = intermediar

m ijloace + in vesti v T S + creanr pe T S bt n pe d ato rii e T S p

0,7-

0,8 De asemenea n calculul acestui indicator sunt cointeresai creditorii. El ne arat ce parte din datoriile pe TS pot fi achitate din contul mijloacelor bneti, hrtii de valoare, creanelor care vor fi pltite de ctre ntreprindere. III L (de gradul III) = curent

total active curente datorii pe TS

1 2,5

Acest indicatori ne arat dac ntreprinderea dispune de suficiente mijloace pentru a-i achita obligaiunile n perioada raportat. n calculul acestui indicator sunt cointeresai de obicei acionari. Aceti indicatori ai lichiditii permit de a face concluzii generale privind capacitatea de plat a ntreprinderii i de asemenea permit avantajul c pot fi calculai att de utilizatorii interni ct i exteriori deoarece informaiile sunt furnizate de bilanul contabil. Solvabilitatea reprezint capacitatea ntreprinderii de a-i achita datoriile sale pe TL i pe TS. Coeficientul solvabilitii =

valoarea a patrimoniu real lui > 1. datoriitotale

n cazul cnd coeficientul < 1, ntreprinderea nu mai poate primi mprumuturi i situaia ei economico-financiar poate fi dezastruoas. (3). Indicatorii de gestionare a activelor Analiza activelor prevede examinarea mrimii, componenei i corelaiei ntre diferitele elemente patrimoniale aflate la dispoziia firmei. Analiza modificrilor structurale se efectueaz prin calculul urmtorilor indicatori: 1. Rata imobilizrilor =

active pe TL total active

La aprecierea acestui indicator este necesar de inut cont de nivelul de nsuire al capacitii de producie.

2.

Rata

activelor

curente

active curente total active

sau 1 rata imobilizrii

Modificrile structurale ale patrimoniului n valoarea activelor curente se explic prin depirea ritmului creterii activelor pe TL. 3. Rata patrimoniului cu destinaie de producie = =

mijloace fixe + stoc de mrfuri materiale total active

Aceast rat reflect ponderea patrimoniului ntreprinderii care poate fi direct utilizat pentru fabricarea produciei, prestarea serviciilor i executrii lucrrilor. Dac acest indicator < 0,5 atunci se consider o situaie patrimonial periculoas. 4. Coeficientul compoziiei tehnice a ntreprinderii =

mjloace fixe active curente

(4) Indicatorii gestiunii datoriilor (19-36) Mrimea, componena i evoluia datoriilor determin n mod direct stabilitatea situaiei financiare i dpendena ntreprinderii de partenerii de afaceri. Pentru aprecierea nivelului de ndatorare a ntreprinderii se recurge la calculul urmtorilor indicatori:

1.

Coeficientul de atragere a surselor mprumutate =

Acest coeficient dimensioneaz nivelul de ndatorare (solvabilitate) a ntreprinderii i, n mod normal, oscileaz n limitele 0-0,5.

2.

Coeficientul mprumutate

corelaiei ntre i cele

sursele proprii=

Cu ct mrimea acestui coeficient este mai mare, cu att mai riscant este situaia financiar a ntreprinderii. Punctul critic la aprecierea coeficientului de corelaie este 1.

3.

Rata

solvabilitii

generale=

Rata solvabilitii generale exprim gradul de acoperire a surselor mprumutate cu activele totale de care dispune ntreprinderea. n mod normal, nivelul acestui indicator trebuie s fie mai mare de 2.

4.

Rata

datoriilor

pe

termen

lung

Acest raport reflect cota mprumuturilor cu durata mai mare de un an n suma total a datoriilor ntreprinderii. Creterea n dinamic a acestui coeficient contribuie la majorarea capitalului permanent, pe seama cruia se finaneaz activele pe termen lung. Practic aceasta nseamnc firma cu rata ridicat de atragere pe termen lung a mijloacelor mprumutate are posibiliti mai mari pentru efectuarea investiiilor capitale, adic pentru dezvoltarea potenialului de producie (rennoirea utilajului, modernizarea tehnologiei etc.)

5.

Rata

datoriilor

pe

termen =1

scurt

= Rata

datoriilor pe termen lung

6.

Coeficientul

de

levier

Din punct de vedere al creditorilor, se apreciaz negativ nivelul supraunitar al acestui coeficient. Totodat este de menionat faptul c un grad ridicat al coeficientului n cauz (ca i al altor coeficieni de ndatorare) permite proprietarilor s beneficieze de surse mprumutate, ct timp rentabilitatea investiiilor n activitatea ntreprinderii depete rata dobnzii (5) Indicatorii valorii de pia (ind.52-56 pag.9, caracteristica indicatorilor pag.19-20 din Recomandri practice privind ntocmirea notei explicative la raportul financiar anual)