1. Evoluia Managementului Financiar i funciile Managementului Financiar. I.

Evoluia Managementului Financiar n cadrul tiinelor economice managementul financiar este o tiin relativ tnr aprut la mijlocul secolului XX. Acum 50 de ani, disciplina de finane (n sensul modern) nu exista ca domeniu de studiu tiinific, dei au existat unele teorii i precursori celebri ai finanelor (moderne). ncepnd cu validarea, n 1966, modelului lui Francesco Modigliani i Merton Miller de structur financiar a ntreprinderii (elaborat n 1958), se poate vorbi de constituirea unei noi teorii, respectiv cea a finanelor moderne. Iniial domeniul de studiu a gestiunii financiare cuprindea mai mult probleme legate de aspectul juridic al formrii, fuzionrii, consolidrii ntreprinderii, precum i problemele legate de emiterea titlurilor de valoare. n perioada marii crize economice din anii 30 s-au petrecut schimbri radicale n stabilirea domeniului de studiu a gestiunii financiare. Eecurile n afaceri, insolvabilitatea agenilor economici au direcionat domeniul de preocupare a financiarilor spre rezolvarea problemelor legate de faliment i reorganizare, lichidare corporaional, i reglementri guvernamentale pentru pieele titlurilor financiare. Finanele erau nc de natur descriptiv i juridic i se concentrau cu precdere asupra supravieuirii firmelor i nu pe extinderea acestora. Se consider ns c teoria financiar capt o mai mare dezvoltare dup al doilea rzboi mondial i anume cu apariia lucrrilor H.M.Markowitz de la City University of New York: "Portofolio selection", 1952 i "Portofolio selection: efficient diversification of investments", 1959, care a pus bazele teoriei moderne a portofoliului. Aceste lucrri conineau metodologia lurii deciziilor n domeniul investirii n active financiare i propunea instrumente tiinifice adecvate. ns modelul era bazat pe calcule matematice destul de sofisticate, fapt ce diminua importana practic a lui. Gestiune financiar ca tiin a aprut i s-a format n SUA la Graduate School of Industry Administration din cadrul Carnegie Institute of Technology din Pittsburgh, statul Pennsylvania. Francesco Modigliani(premiat Nobel n 1985 pentru studii fundamentale n domeniul pieelor financiare) i Merton Miller (premiat Nobel n 1990 pentru cercetri n domeniul resurselor financiare a ntreprinderii), profesori ai acestei coli, au fost animai de ideea gsirii optimului n politica de ndatorare a unei ntreprinderi. Articolul lor "The cost of capital, Corporate Finance and the Theory of investment", publicat n iunie 1958 n revista "American Economic Review" Nr. 48, reprezint punctul de pornire a gestiunii financiare ca tiin. Autorii fac apel, pentru prima dat, la teoria arbitrajului, n

demersul lor de a gsi o structur de finanare a ntreprinderii, structur care s determine creterea valorii acesteia. Teoria agenilor reprezint o nou direcie n evoluia finanelor. ntreprinderea (corporaia) este vzut ca o organizaie ce dezvolt un ansamblu de legturi contractuale ntre manageri, muncitori, acionari, creditori. O bun perioad teoria economic considera c toi aceti stakeholders au aceleai scopuri ns practica a demonstrat contrariul. Divergenele de interese ntre participanii la viaa economic a ntreprinderii au determinat existena a costurilor de agenie: de control, de justificare, a conflictelor de interese. Obiectivul teoriei ageniei este determinarea unei structuri a relaiilor de agent care s minimizeze costurile de agenie i pierderile de valoare. Teoria semnalelor dezvoltat de economitii americani S.Bhattacharya (Imperfect information, dividend policy and the "bird in the hand" fallacy) i S.Ross (The determination of financial structure: the incentive signalling approach), ambele articole aprnd n revista The Bell Journal of Economics, n 1979. Distribuirea de dividende sau structura capitalurilor ntreprinderii ar putea reprezenta semnale bune pentru evaluarea performanelor ntreprinderii. Aceste evenimente pot reprezenta i semnale false prin care s se realizeze alte imagini a societii dect cele reale. Exist domenii de cercetare a teorii financiare care nu au fost elucidate pn la capt i mai ridic semne de ntrebare cum ar fi: calcularea influenei riscului asupra valorii activului; determinarea politicii optime de dividend i influenei dividendelor asupra valorii ntreprinderii; determinarea costului lichiditii ntreprinderii, determinarea structurii financiare optime a ntreprinderii etc. n Republica Moldova Managementul financiar a cptat importan doar n ultimul timp. Pe parcursul economiei planificate funciile financiare erau confundate cu funciile contabile, sau cu funciile de planificare. Majoritatea ntreprinderilor nici nu prevedeau funcii de manager financiar. n prezent situaia s-a mai schimbat, ns totui nu este neles pn la capt rolul finanelor n gestiunea unei ntreprindere. Managementul financiar reprezint un proces de realizare a scopului de gestionare a finanelor i de influen asupra lor prin intermediul metodelor i prghiilor mecanismului financiar. Sarcina de baz a managementului firmei, aceea de a pune n valoare performanele oamenilor, factorul de producie determinant, devine realizabil numai dac mbrac o dimensiune concret i pozitiv n raportul management profit valoare firm. Ca urmare, latura financiar se regsete n toate componentele activitii manageriale, adic: n toate funciile actului managerial: prevedere, organizare, coordonare, antrenare i control-evaluare; n toate elementele sistemului de management: sistemul organizatoric, sistemul informaional, sistemul decizional, sistemul

metodelor i tehnicilor de management etc. De asemenea, n ntreaga structurare i materializare practic a funciilor firmei (cercetaredezvoltare, de producie, comercial, de personal i financiar-contabil), elementele de natur financiar (resurse necesare i consumate cost profit) reprezint parametrii eseniali pentru alegerea oricrei variante de decizie. Managementul financiar, n aceast accepiune, se poate defini ca fiind un subsistem al managementului general al firmei, avnd ca scop asigurarea resurselor financiare necesare, alocarea i utilizarea lor profitabil, creterea valorii firmei, dezvoltarea, consolidarea i sigurana patrimoniului acesteia, ndeplinind un rol activ, pornind de la resursele financiare mobilizabile n stabilirea obiectivelor strategice i tactice ale firmei i n controlul i evaluarea ndeplinirii acestora. Managementul financiar constituie ansamblul metodelor de analiz i instrumentelor, care permite instituiilor s-i asigure o ncadrare eficient n mediul financiar II. Funciile managementului financiar pot fi analizate sub dou aspecte. 1. Ca segmente care prelungesc i completeaz funciile managementului general al firmei relevm: - Funcia de previziune care, n aspect financiar este o component a previziunii generale a firmei, ce completeaz i concretizeaz politica financiar, n sensul c trebuie s ndeplineasc un rol activ n fixarea i atingerea obiectivelor economice strategice ale firmei n ansamblu. Pentru aceasta se aplic cel puin urmtoarele activiti i instrumente: prognoze financiare; politici financiare; strategii financiare; planuri financiare; bugete de venituri i cheltuieli etc. Previziunea financiar are dou componente distincte: pe de o parte, n prima faz este o prelungire i o concretizare a previziunii de ansamblu a firmei, prelungire care reprezint, n fapt, cuantificarea n resurse financiare necesare realizrii programelor firmei: produse, servicii, stocuri, investiii, cercetare, rezerve de risc etc., toate cuantificate i evaluate cu ajutorul indicatorilor de sintez (i de performan): cifra de afaceri costuri profit; ncasri, mprumuturi, pli etc.; pe de alt parte, sarcina specialistului n previziunea financiar abia acum ncepe s se manifeste, prin aceea c el trebuie s propun selecia obiectivelor n funcie de sursele de finanare (proprii, ale firmei, sau/i mprumutate), alegere care, prin abilitatea sa, poate aduce avantaje considerabile pe planul profitabilitii activitii firmei, n mod deosebit prin: asigurarea finanrii obiectivelor cele mai performante ca profit i pia; apelarea la sursele de finanare cele mai ieftine;

 valorificarea profitabil, temporar a resurselor financiare proprii disponibile (cumprri de aciuni i de alte titluri de valoare sau prin alte plasamente); programarea utilizrii cu eficien maxim a resurselor financiare proprii i mprumutate, apelnd la metode de analiz i control adecvate etc. -Funcia de organizarea financiar n cadrul crei sunt incluse activitile necesare ndeplinirii obiectivelor financiare ale firmei/organizaiei, aezarea lor, ca sarcini, pe salariai i structuri organizatorice i statuarea tuturor acestora ntr-un cadru precis conturat de luare i urmrire a deciziilor. Realizarea practic a acesteia urmeaz modelul general de constituire a posturilor i funciilor n cadrul unor elemente structurale distincte ( departamente, servicii etc.). Acestea trebuie s cuprind :-probleme de organizare de natur gestionar; probleme de organizare de natur contabil; probleme de organizare de natur fiscal; probleme de organizare de natur a relaiilor cu sistemul bancar i cu piaa de capital etc. Astfel, n cadrul funciei de organizare financiar se realizeaz lucrri de cea mai mare importan, cum ar fi: Din acest punct de vedere, se impune ateniei faptul c n domeniul financiar se realizeaz lucrri de cea mai mare importan i interes pentru firm, pentru acionari, clieni etc., dintre care este suficient s menionm: bugetul organizaiei (veniturile i cheltuielile firmei); bilanul contabil (cu darea de seam contabil); contul de profit i pierdere (cu repartizarea pe destinaii a profitului); evaluarea firmei; stabilirea preurilor i tarifelor; asigurarea capacitii de plat a firmei; organizarea i exercitarea controlului i auditului financiar; relaiile cu bugetul public naional; - Funcia de coordonare financiar care vine s coreleze resursele financiare ale organizaiei cu obiectivele stabilite la nivelul managementului general - Funcia de antrenarea financiar scoate n eviden rolul resurselor financiare n motivarea personalului firmei s participe ct mai plenar la realizarea obiectivelor organizaiei. - Controlul i evaluarea financiar cuprinde controlul economic i financiar n aspectele: - constituirea, repartizarea i utilizarea fondurilor; - modul de ntocmire i realizare a bugetelor firmei; - modul de elaborare i de realizare a bugetelor trezoreriei firmei; - politica i gestiunea stocurilor; - gestiunea ciclului de exploatare; - gestiunea clienilor; - strategia financiar;

- procesul investiional; 2. Ca domeniu specializat de dirijare a organizaiei managementul financiar are funciile ( n special cu referire la organizaiile comerciale) : - Managementul activelor organizaiei; - Managementul capitalului; - Gestiunea fluxurilor financiare; - Gestiunea riscurilor financiare Funciile principale ale managementului sunt (in general): previziunea - procesul prin care se determin principalele obiective ale instituiei, precum i resursele, mijloacele de realizare a acestora; organizarea - stabilirea necesitii de munc fizic i intelectual, urmat de gruparea acestuia pe posturi, grupe de lucru i compartimente, i atribuirea acestora personalului; coordonarea - armonizarea deciziilor i aciunilor personalului instituiei i subsistemelor sale; antrenarea - procesul prin care personalul instituiei este motivat s participe la stabilirea i realizarea obiectivelor previzionale; controlul - evaluarea, prin care rezultatele efective sunt msurate i comparate cu cele scontate n vederea depistrii deficienelor i excluderii acestora 2.Particularitile Managementului Financiar n ntreprinderile din Republica Moldova. Tranziia la economia de pia a avut un rol hotrtor n redefinirea rolului finanelor n economia Moldovei. Dac n economia planificat ntreprinderile lucrau pentru a ndeplini comenzile de stat i se bazau pe planuri de activitate impuse din exterior, apoi n economia de pia accentul se pune pe autonomia financiar a agenilor economici, adic ei singuri hotrsc ce s produc, cu ce resurse, pentru cine i unde s comercializeze producia. Organizarea finanelor n cadrul unei ntreprinderi presupune cteva principii de baz:1. Independena ntreprinderii n domeniul activitii financiare.2. Capacitatea de autofinanare. 3. Atingerea unor rezultate i responsabilitatea pentru atingerea lor. 4. Controlul asupra activitii. Nu exist decizie la ntreprindere care s nu aib implicaii financiare i de aceea se poate de afirmat c Managementul financiar trebuie s in cont de toate domeniile de activitate ale firmei i s fie orientat spre maximizarea valorii firmei. R.Moldova implementeaz mai cu dificultate reformele moderne ale managementului resurselor financiare. Actualmente, unul din principalele instrumente de susinere a acestui domeniu este proiectul Managementului Finanelor Publice lansat la nceputul anului 2006 i finanat de Banca Mondial, Guvernul Olandei i SIDA. Proiectul

respectiv contribuie la mbuntirea managementului finanelor publice prin intermediul crora se ncearc de a crea un nou sistem informaional modern de management financiar. Concomitent, a fost lansat i un program special de modificare a capacitilor instituionale ale Curii de Conturi (instituie suprem de audit din R. Moldova) cu suportul Oficiului Naional de Audit al Suediei, Banca Mondial i Guvernul Olandei. n prezent, Ministerul Finanelor precum i grupul Bncii Mondiale evalueaz rezultatele obinute n primii ani de implementare i realizare al proiectului respectiv. Cadrul legislativ juridic cu referire la managementul finanelor publice este 1. Legea nr.847-XIII din 24.05.1996 privind sistemul bugetar i procesul bugetar i Legea privind finanele publice locale cu nr.397 din 16.10.2003, completate prin hotrri ale Guvernului R.Moldova, precum i cu recomandri ale Ministerului Finanelor. Drept dovad, pot servi prevederile privind prognozele cadrului de buget pe termen mediu (echivalentul CCTM), care face parte din Legea cu privire la sistemul bugetar i procesul bugetar. Cadrul legal ce reglementeaz veniturile bugetului public naional se conin n Codul fiscal- Legea nr.1163-XIII din 24.04.1997 privind Codul Fiscal (Titlul V aprobat prin Legea 407-XV din 26.07.2001, Titlul VII aprobat prin Legea 93-XV din 01.04.2004, Titlul VIII aprobat prin Legea 67-XVI din 05.05.2005 si cu alte modificri i completri ulterioare), Legea nr.489-XIV din 08.07.1999 privind sistemul public de asigurri sociale;Legea nr. 1585-XIII din 27.02.98 cu privire la asigurarea obligatorie de asisten medical;, Legea cu privire la tarifele vamale (cu modificrile i completrile respective).n Republica Moldova Managementul financiar a cptat importan doar n ultimul timp. Pe parcursul economiei planificate funciile financiare erau confundate cu funciile contabile, sau cu funciile de planificare. Majoritatea ntreprinderilor nici nu prevedeau funcii de manager financiar. n prezent situaia s-a mai schimbat, ns totui nu este neles pn la capt rolul finanelor n gestiunea unei ntreprindere.