Sunteți pe pagina 1din 13

Metodele rapide de evaluare1

Lect. Univ. Drd. Marian Covlea Facultatea de Relaii Economice Internaionale 1. Concept. Avantaje. Dezavantaje. Limite. Condiii Mai sunt denumite i metode bazate pe Regula degetului mare, care este definit n American Heritage Dictionary ca un principiu folositor, cu aplicabilitate larg, dar fr pretenia de a fi exact sau de ncredere n orice situaie.2 The Oxford English Dictionary (citat n aceeai lucrare), arat nc din definiie de unde provine: O metod sau procedeu derivat integral din practic sau experien, fr nici o baz de cunotine tiinifice; o metod practic de aproximare. Metodele rapide de evaluare sunt folosite n multe situaii: de exemplu, n tehnoredactare se tie c pe o pagin scris cu text spaiat la dou rnduri intr aproximativ 250 de cuvinte. Desigur c numrul exact depinde de mrimea fonturilor, a marginilor de pagin, de prezena unor ilustraii sau tabele. Metodele rapide de evaluare se aplic ntr-un mod foarte asemntor i n afaceri: ele afirm o anumit regul general i apoi indic o serie de circumstane (limitri) care pot influena mrimea rezultatului sau scopul evalurii sau care pot face chiar regula inaplicabil. Cu alte cuvinte, regulile sunt fcute pentru a fi nclcate. Metodele de evaluare rapid sunt specifice afacerilor (ntreprinderilor) mici i numai ramurilor, uneori chiar i numai zonelor, la care se refer. n principal, ele sunt folosite pentru a evalua companii n vederea vnzrii cumprrii. Metodele de evaluare rapid, dup cum le spune i numele, fac o evaluare rapid, nu neaprat exact, a unei afaceri, mai mult pentru a da o imagine aproximativ asupra valorii acesteia. O alt obieciune care se poate aduce acestui tip de metode de evaluare a afacerilor ar fi faptul c se bazeaz numai pe informaii din trecut privind afacerile respective, precum i pe diferite cutume din ramura sau regiunea n care este localizat afacerea. Limitele utilizrii acestor metode rapide de evaluare a afacerilor sunt reprezentate i de scopul evalurii: ele nu se aplic n cazul evalurilor pentru nregistrare contabil i raportare financiar, evalurii aportului asociailor, cotarea la burs, tranzacii internaionale, impunere fiscal, obinerea de credite, privatizare sau (re)naionalizare, expertize judiciare, etc. rezumndu-se la evaluarea iniial a afacerii (ntreprinderii) ca punct de plecare a negocierilor n vederea vnzrii cumprrii ntre particulari.
1

n literatura de specialitate mai este denumit i Metoda baremurilor sau Metoda simpl (Aurel Ifnescu, Vasile Robu, Ion Anghel, Anca Tuu, 1999, pagina 235). n limba englez metodele rapide pot fi ntlnite sub denumirile Rules of Thumb (reguli ale degetului mare) sau Shorthand Formulae (formule stenografice, simplificate). 2 Heather Smith Linton, 2004, pagina 190.

rile n care prin tradiie au fost i nc mai sunt destul de folosite aceste metode de evaluare sunt Marea Britanie, Statele Unite ale Americii i Frana, dar aplicabilitatea lor este tot mai restrns de ndat ce IVSC3 Comitetul pentru Standarde Internaionale de Evaluare, a elaborat un standard special n acest domeniu, respectiv Standardul Internaional de Practic n Evaluare 12 (GN 12), dup cum se va arta mai departe. Totui, care sunt argumentele pentru care metodele rapide de evaluare sunt folosite nc pe scar larg n domeniul afacerilor? Apreciem c aceste metode, pe lng aspectele de istorie, tradiii i cultur implicate, prezint i unele certe avantaje: 1. sunt operative, nu necesit mult timp pentru calculul valorii; 2. sunt simple, nu necesit calcule laborioase i nici informaii confideniale (se bazeaz pe un minimum de informaii, n general publice: valoarea contabil, venit brut, profit net, etc.); 3. dau valori apropiate de valorile de pia ale afacerilor respective, preul fiind determinat obiectiv;4 4. nu se ateapt ca ele s dea o valoare riguros stabilit; 5. sunt spectaculoase, ofer o imagine destul de apropiat de realitate ntr-un timp scurt; 6. se realizeaz cu costuri reduse, nefiind nevoie n general de intervenia experilor; 7. sunt neutre, nepartizane, nu in partea nici uneia dintre prile implicate n tranzacie prin introducerea vreunor coeficieni arbitrari; 8. sunt transparente, verificabile i predictibile pentru oricare dintre pri; 9. reflect diferenele dintre afaceri (ntreprinderi) datorate vadului, zonei geografice, cutumelor i obiceiurilor locale, etc.; 10. fac parte din tezaurul de tradiii, istorie i cultur economic a popoarelor respective, avnd o larg rspndire. Datorit acestor certe avantaje, intermediarii de afaceri le folosesc pentru ai ajuta clienii s-i stabileasc un pre de vnzare pentru afacerile lor, n general reduse ca dimensiuni i complexitate. Cele mai importante tipuri de metode de evaluare rapid sunt: 3 4

Multiplu de venit brut anual; Multiplu de venit net anual (sau cash flow trezoreria net, EBITDA = profitul naintea scderii dobnzilor, impozitelor, deprecierii i amortizrii);5 Multiplu de valoare contabil (din bilan);

International Valuation Standards Committee, cu sediul la Londra. Valoarea de pia este suma estimat pentru care o proprietate va fi schimbat, la data evalurii, ntre un cumprtor decis i un vnztor hotrt, ntr-o tranzacie cu pre determinat obiectiv, dup o activitate de marketing corespunztoare, n care prile implicate au acionat n cunotin de cauz, prudent i fr constrngere (Standardele Internaionale de Evaluare, ediia a aptea, 2005, pagina 82). 5 Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortisation. Aceste metode fac compatibil i comparabil valoarea obinut prin metodele de evaluare rapid, cu valorile de pia, care includ abordarea prin comparaia vnzrilor, abordarea prin capitalizarea venitului (inclusiv analiza fluxului de numerar actualizat) i abordarea prin cost (Standardele Internaionale de Evaluare, ediia a aptea, 2005, pagina 81).

Multiplu al valorii unei uniti de producie sau venit (salariai, camere, locuri la mese, abonai, etc.).

Bazndu-se foarte mult pe date din evidenele contabile, rezultatele acestor metode de evaluare au o relevan cu att mai mare cu ct evidenele contabile sunt conduse cu mai mult acuratee (corectitudine), iar economia i cadrul legislativ financiar contabil i fiscal sunt mai stabile. De asemenea trebuie avut n vedere i respectarea celorlalte cerine care pot conduce la calcularea unei valori de pia (a se vedea i notele de subsol nr. 3 i 10). Altfel, folosirea unui multiplicator unic nu are nici o semnificaie. Cu ct o economie este mai stabil, mai diversificat i mai avansat, ea produce mai multe tranzacii de vnzare cumprare cu afaceri (ntreprinderi) i ca atare apar tot mai multe metode de evaluare rapid a acestora, mai relevante, mai fiabile i mai credibile. 2. Metodele bazate pe multiplu de venit Cel mai apropiat cadru teoretic i metodologic pentru aceste metode este constituit de metoda fluxului de numerar actualizat (DCF Discounted Cash Flow) deoarece aceasta cuantific valoarea viitoare a veniturilor (i deci a valorii) afacerii folosind veniturile prezente (capitalizare), sau arat valoarea prezent a unui flux viitor de numerar (actualizare). Acelai lucru face i o metod rapid de evaluare bazat pe multiplicarea venitului actual, numai c n locul unei rate procentuale de capitalizare/actualizare, ea folosete un multiplicator. Primul pas n utilizarea unui multiplicator de venituri este similar primei etape a aplicrii metodei DCF: alegerea bazei de calcul, a tipului i mrimii ctigului care urmeaz a fi multiplicat. Probabil c cea mai bun baz de calcul a ctigurilor este fluxul de numerar (trezoreria net), dar nu ntotdeauna avem toate informaiile pentru a-l calcula exact. De aceea, pentru c fluxul de numerar nu este imediat vizibil n raportrile financiare ale ntreprinderilor mici6, metodele rapide de evaluare n diferite domenii trebuie s gseasc i s utilizeze o alt baz de calcul. n general, este indicat s se foloseasc venitul net curent sau istoric, sau ctigul (profitul) naintea scderii dobnzii i impozitelor (EBIT)7 sau EBITDA pentru aproximarea fluxurilor de numerar. Dac se evalueaz o ntreprindere n care proprietarul are un salariu exagerat de mare i/sau i acord i alte avantaje mari n plus fa de salariu (autoturism de serviciu, asigurri de sntate, prime, etc.) va trebui s efectum nite ajustri pentru a face aceste venituri comparabile cu cele din alte ntreprinderi din acelai domeniu. Un al doilea pas este alegerea dimensiunii multiplului care va fi aplicat tipului de venit selecionat. Acest multiplu va fi ales n funcie de gradul de risc al afacerii, la fel ca n situaia n care am alege cota de risc din rata de capitalizare sau actualizare a metodei DCF. n general, valoarea
6

n toate sistemele contabile, raportrile financiare obligatorii pentru ntreprinderile mici i mijlocii sunt Bilanul contabil (cu anexele) i Contul de profit i pierdere. 7 Earnings Before Interest and Taxes.

multiplicatorilor este cuprins n intervalul 3 5 ori, care coincide cu o rat a profitului de 33% pe an pentru un ctig multiplicat de 3 ori, sau cu o rat a profitului de 20% pe an pentru un ctig multiplicat de 5 ori. Acestea aproximeaz ratele de capitalizare sau actualizare care ar putea deriva dintro construcie teoretic mult mai sofisticat, cum ar fi metoda DCF. Putem privi astfel mrimea acestor multiplicatori i din unghiul de vedere al duratei preconizate de investitor pentru a-i recupera investiia: de exemplu, un investitor care a pltit pentru o afacere de 5 ori profitul ei net, se ateapt s-i recupereze investiia fcut n 5 ani. 3. Efectuarea de ajustri n mod teoretic, multiplii de venituri brute sunt fr relevan pn nu transformm veniturile brute n profituri nete. Trebuie astfel avut n vedere c proprietarii afacerilor mici adeseori ncearc s reduc profitul pentru a plti impozite mai mici, astfel c mrimea profiturilor lor nete nu reflect adevrata profitabilitate a ntreprinderii respective. De aceea, se poate folosi metoda de evaluare prin multiplicarea veniturilor brute n locul profiturilor nete n ramurile n care nevoia de capital este sczut iar structura costurilor este similar, cum ar fi firmele de eviden, consultan, audit i expertiz contabil, de avocatur, etc. pe considerentul c toate firmele de acest gen sunt structurate la fel, iar venitul este un indicator destul de relevant pentru calculul valorii lor. Ar fi dificil s se calculeze valoarea folosind profitul net, pentru c acesta este inut la cote reduse, aa c nu reflect ctigurile viitoare reale ale unui investitor. Dac vom ncerca totui s calculm valoarea firmei respective folosind profiturile nete sau trezoreria net, ajustrile ar fi foarte numeroase i foarte laborioase i am ajunge de fapt la metoda DCF. Astfel am anula marele avantaj al metodelor rapide de evaluare timpul redus de obinere a rezultatului evalurii. Chiar atunci cnd anumite ramuri adopt metode rapide specifice de evaluare, rezultatele nu sunt identice deoarece se pot utiliza coeficieni diferii de multiplicare. Dac lum din nou exemplul domeniului serviciilor contabile, factorii de multiplicare a venitului brut variaz ntre 100 150% n zona superioar i 90 110% n zona de jos. Astfel, depinznd de coeficientul de multiplicare ales, o firm cu un venit brut anual de 800.000 euro poate fi evaluat oriunde ntre 720.000 i 1.200.000 euro. De aceea, este necesar n continuare s utilizm raionamentele profesionale privind natura i ratele riscurilor firmei respective fa de alte firme din ramur, s lum n calcul factorii economici locali i naionali, localizarea din punct geografic a afacerii, factorii principali de succes n ramura respectiv, etc. Indiferent de folosirea venitului brut sau profitului net la multiplicare, se calculeaz valoarea total a ntreprinderii, care include activele imobilizate corporale i necorporale (n special fondul comercial / goodwill). Aceast regul nu este valabil atunci cnd compania are active corporale importante dar care nu sunt utilizate n realizarea de venituri, cum ar fi proprietile imobiliare care nu au legtur cu exploatarea. n acest caz, aceste active imobilizate trebuie evaluate separat i apoi valoarea lor adugat la valoarea firmei calculat prin metoda rapid. Dac folosim o 4

metod bazat pe multiplicarea profitului net, trebuie ajustat valoarea cheltuielilor prin adugarea cheltuielilor cu chiria la valoarea pieei, ceea ce va reduce cuantumul profitului net, apoi se aplic multiplicatorul, i la final se adaug valoarea proprietii. Pentru a contrabalansa riscul de a aplica nite coeficieni medii la un venit / profit nscris n bilan fr a cunoate situaia real (care poate fi foarte diferit de la un caz la altul), mai trebuie fcute cercetri privind activitatea, personalul, patrimoniul i afacerile ntreprinderii respective n vederea efecturii unor eventuale ajustri de valoare. Aspectele pe care trebuie insistat sunt: profitabilitatea real a afacerii i evoluia ei n ultimii 3 5 ani pe fiecare an n parte; existena diferitelor datorii (credite, furnizori, impozite, salarii, etc.); pierderea n ultima vreme a unor angajai importani; existena unei conjuncturi puternic nefavorabile n domeniul sau zona de predilecie a afacerii; existena n patrimoniu a unor active imobiliare de mare valoare; adugarea la profitul net, n vederea rentregirii acetuia, a unor salarii sau compensaii exagerate pe care i le-au acordat proprietarii, etc. Urmare acestor analize, se poate ajusta fie baza de calcul (venitul brut sau profitul net), fie mrimea multiplicatorului. Deoarece baza tiinific a acestor metode este destul de redus, capt un rol extrem de important informare, analiza, raionamentul profesional, bunul-sim i intuiia evaluatorului. 4. Alte metode rapide de evaluare Valoarea contabil este reprezentarea istoric a averii proprietarului (a valorii ntreprinderii - V), care se calculeaz prin scderea datoriilor (D) din totalul activului (A), rezultnd activul net contabil (ANC) sau capitalul propriu (C): V = ANC = C = A D. Valoarea contabil cuprinde toate profiturile nete ale anilor trecui, dac firma n-a pltit proprietarilor dividende. Astfel, n funcie de plata dividendelor, se poate folosi valoarea contabil (activul net contabil) la evaluare cu multiplicator (dac s-au pltit dividende) sau fr multiplicator (dac nu s-au pltit dividende). Problema valorii contabile este c ea nu reflect neaprat valoarea de pia i nici valoarea fondului de comer (goodwill) generat intern de afacere. Ca variante ale utilizrii metodei multiplului de venit brut, sunt metoda multiplului venitului realizat de o unitate de producie (camera n industria hotelier) sau a metodei multiplului profitului net realizat de un lucrtor (oferul de camion), ca o evideniere a rolului i importanei speciale a unor factori de care depinde succesul afacerii n diferite ramuri.

O metod rapid de evaluare poate fi considerat i metoda de evaluare a mrcii, elaborat de specialitii firmei Interbrand Group PLC London, denumit Metoda multiplului profitului net istoric8 5. Sursele de provenien a metodelor rapide de evaluare De unde provin toate aceste metode rapide de evaluare? Asociaiile patronale i organizaiile profesionale adun date privind tranzacionarea afacerilor (ntreprinderilor) n ramurile lor i pe baza acestora au pus la punct metode de evaluare ca algoritmi care s fie de ajutor membrilor lor ca acetia s-i stabileasc mai uor preuri de tranzacionare a afacerilor lor. Deoarece proprietarii i intermediarii de afaceri pot folosi metodele rapide de evaluare pentru a-i estima i compara valorile diferitelor companii cu un minimum de informaii relativ uor accesibile, metodele rapide de evaluare s-au rspndit foarte mult, devenind standard de evaluare n multe ramuri. Metodele rapide de evaluare sunt peste tot i parc vin din toate direciile. Unele sunt nite tradiii venite din vechime ca folclorul sau legendele urbane, fr baz tiinific, altele provin direct din zona cyber - space. Multe organizaii patronale, comerciale, profesionale adun informaii privind tranzaciile derulate i stabilesc pe baza lor asemenea metode de evaluare. Intermediarii de afaceri au i ei bazelor lor de date pe care le folosesc pentru a elabora noi metode de evaluare sau pe care le pun la dispoziia unor firme de consultan sau institute de cercetare n domeniul afacerilor n acelai scop. S-a ajuns astfel la existena a peste 1.000 metode de evaluare rapid din peste 350 de domenii.9 6. Rolul intermediarilor de afaceri Intermediarii n afaceri lucreaz n strns legtur att cu vnztorii, ct i cu cumprtorii de afaceri, pentru a le facilita realizarea tranzaciilor. Astfel, pe vnztor, intermediarul l ajut s-i determine valoarea afacerii (ntreprinderii) sale i dezvolt pentru acesta un plan de marketing pentru a-i identifica potenialii cumprtori. Cnd un client (potenial cumprtor) face o ofert de cumprare, intermediarul negociaz cu acesta preul de vnzare i celelalte condiii ale contractului de vnzare cumprare i l ajut pe cumprtor s obin finanare. Intermediarii de afaceri adaug valoare tranzaciei i afacerii n mai multe feluri: 1. elaborarea i punerea n aplicare a planului de marketing pentru gsirea i selecionarea cumprtorilor, ceea ce reprezint o activitate mare consumatoare de timp;
8 9

Sorin V. Stan, Ion Anghel, Veronica Gruzsniczki, 2006, paginile 142 146. Thomas West : The Business Reference Guide, Business Brokerage Press, 2003.

2. evaluarea ct mai corect a afacerii prin una din metodele prezentate n acest capitol; 3. experiena, baza de date a unor tranzacii similare i contactele lor le confer accesul la cunoaterea profund a pieei, prin aceasta ei reuind s identifice mai muli cumprtori competitivi i astfel s obin un pre de vnzare mai bun. Costurile acestei activiti de intermediere n efectuarea de tranzacii cu afaceri (ntreprinderi) sunt: a. Un onorariu ntre 6 10% din preul de tranzacie a afacerii (o alt metod rapid de evaluare!); b. O tax pentru efectuarea evalurii iniiale i pentru ntocmirea i aplicarea planului de marketing, ceea ce poate conduce la un cost total pentru vnztor ntre 5.000 10.000 dolari,10 care se poate include n i recupera prin preul de vnzare. 7. Exemple practice de metode rapide de evaluare:

Tabelul nr. 1 Sinteza unor metode rapide de evaluare Nr. crt. 1. Tipul afacerii Metoda rapid 1
11

Metoda rapid 2

O brutrie n ora

ntre 70 - 90% din cifra anual de afaceri ori

2.

O bcnie De 70 - 100 (supermarket) ncasrile zilnice Un magazin jucrii

3.

de De 3 ori media anual a profitului net din ultimii 3 5

10 11

n Statele Unite. Primele trei exemple (poziiile 1 3 din tabel) sunt preluate din: Aurel Ifnescu, Vasile Robu, Ion Anghel i Anca Tuu, 1999, paginile 235 236, exemplele din poziiile 4 17 din tabel din: Heather Smith Linton, 2004, pagina 197, iar ultimele trei exemple (poziiile 18 20 din tabel) din diverse alte surse.

ani 4. Firme contabilitate Dealeri automobile de De 1 1,5 veniturile anuale ori De 1 1,15 ori onorariile anuale plus FFE*

5.

de De 2 4 ori profitul Goodwill = De 1 3 ori net EBT (profitul nainte de impozitare) Valoarea stocului de piese de schimb = costul curent FFE = valoarea contabil + depreciere sau amortizare Valoarea stocului de vehicule noi = costul de achiziie Valoarea stocului de vehicule folosite = cum s-a convenit de pri

6.

Librrii

15% din vnzrile 1,6 x SDC** anuale + valoarea valoarea stocului stocului 4 ori ntre 1.500 net dolari pe copil

7.

Centre de ngrijire a De 2 copiilor (cree) trezoreria anual Cabinete stomatologie

3.000

8.

de ntre 50 70% din De 1 1,5 ori SDC** + ncasrile anuale + FFE* + valoarea FFE* stocului

9.

Spltorie i ntre 70 100% din De 2,3 2,5 ori SDC** curtorie chimic veniturile anuale din prestaii

10.

Staii de combustibil De 3 ori valoarea De 2,5 ori SDC** vnzrilor pe trei luni + FFE* + valoarea stocului Magazine cadouri de De 2,5 3 ori SDC** 32% din + valoarea stocului anuale + stocului vnzrile valoarea

11.

12.

Servicii de curenie

45% din valoarea De 1,5 ori SDC** anual a ncasrilor din prestaii

13.

Cabinete avocatur

de 40 100% din 100% din onorariul onorariile anuale anual pentru tranzacii i litigii imobiliare

14.

Magazine de De 2 ori SDC** + ntre 28 40% desfacere a costul licenei + valoarea desfacerilor buturilor alcoolice valoarea stocului (vnzrilor) anuale + valoarea stocului Restaurante De 2 3 ori SDC** ntre 30 40% din desfacerile (ncasrile) anuale pe -

15.

16.

Hotel sau motel

ntre 20.000 30.000 dolari camer

17.

Transportul de mrfuri

rutier ntre 2.000 5.000 dolari pe un ofer vnzrile

18.

Restaurant fast-food 50% din n franchiz anuale

19.

Firme de instalaii n De dou ori domeniul nclzirii, profiturile anuale ventilaiei i aerului condiionat

20.

Comerul prin pot 50% din vnzrile anuale + valoarea stocului

*FFE (Furniture, Fixtures and Equipment) = mobilier, mijloace fixe, echipamente. **SDC (Sellers Discretionary Cash flow) = suma pe care proprietarul o reine pentru sine din ncasri.

8. Standardul Internaional de Practic n Evaluare 12 (GN 12) Pentru evaluarea acestor afaceri mici, exist un standard internaional special: Standardul Internaional de Practic n Evaluare 12 GN 12, denumit Evaluarea proprietii specializate generatoare de afaceri (PSGA). n condiiile globalizrii (chiar n trepte, aa cum ar fi cazul cu formarea Uniunii Europene, de exemplu), aplicarea metodelor prevzute de acest standard tinde s nlocuiasc utilizarea metodelor rapide de evaluare, aa cum au fost prezentate n acest capitol, datorit limitelor i dezavantajelor lor, prezentate mai sus. Astfel, GN 12 prevede c acest standard este orientat exclusiv spre evaluarea PSGA urilor, dar trebuie utilizat n concordan i cu prevederile altor standarde internaionale de evaluare, cum ar fi: GN GN GN GN GN GN 1: 3: 4: 5: 6: 9: Evaluarea proprietii imobiliare; Evaluarea instalaiilor, mainilor i echipamentelor; Evaluarea activelor necorporale; Evaluarea bunurilor mobile; Evaluarea ntreprinderii; Analiza fluxului de numerar actualizat.

De asemenea, evaluarea PSGA intr i sub incidena standardului internaional de evaluare IVS 1 Valoarea de pia ca baz de evaluare, iar dac scopul este nregistrarea valorii PSGA n raportrile financiare, atunci se aplic i prevederile standardului internaional de aplicaii pentru raportarea financiar IVA 1 Evaluarea pentru raportarea financiar. PSGA sunt considerate ca afaceri individuale (n sine) i, n mod curent, sunt evaluate pe baza profitului lor potenial, nainte de dobnd, impozit, depreciere i amortizare (EBITDA), pentru a reflecta activitatea unui operator de eficien rezonabil, cel mai adesea folosind metoda DCF sau utiliznd o rat de capitalizare aplicat la EBITDA. Profitul suplimentar generat de PSGA, peste ateptrile pieei, i care poate fi atribuit managerului afacerii,12 nu va fi inclus. Situaia specific a managerului, referitoare la poziia fiscal, politica de amortizare, costul
12

Este vorba despre fondul comercial (goodwill) personal al managerului.

10

capitalului mprumutat i capitalul investit n afacere nu este luat n considerare n stabilirea unei baze comune de comparaie pentru proprieti diferite i cu management diferit. Chiar dac tehnicile i conceptele sunt similare cu cele utilizate n mod frecvent pentru evaluarea unor afaceri, n adevratul sens al cuvntului, cu amendamentul c evaluarea PSGA nu ine seama de obligaiile fiscale, politica de amortizare, costul capitalului mprumutat i capitalul investit n afacere, evaluarea PSGA se bazeaz pe alte date de intrare comparativ cu cele care fundamenteaz, n mod uzual, evaluarea unei ntreprinderi. Rezultatele evalurii pot fi mprite ntre diferitele active componente ale PSGA n vederea raportrii financiare, a stabilirii impozitului pe proprietate sau, cnd se cere aceasta, n scopul creditrii proprietii. 9. Evaluarea activelor necorporale prin metodele rapide Activele imobilizate necorporale sunt evaluate prin metodele rapide n dou moduri: a. Direct i individual; sau: b. Indirect i global, n cadrul ansamblului afacerii/ntreprinderii. a. n primul caz, activele necorporale sunt evaluate individual sau valoarea ntreprinderii este reprezentat de valoarea acestora, sau valoarea lor contribuie n mod decisiv la stabilirea valorii totale a ntreprinderii. n situaia dealerilor de automobile (poziia 5 din tabelul 4.1), una din cele dou metode de evaluare a afacerii stabilete valoarea acesteia prin prisma goodwill-ului ei, calculat ca o sum reprezentnd de 1 3 ori profitul brut al afacerii (EBT). Cabinetele de avocatur (poziia 14 din tabelul nr.1) Magazinele de desfacere a buturilor alcoolice (poziia 14 din tabelul 4.1) sunt evaluate prin dou metode rapide, din care una ine seama i de valoarea licenei de desfacere a buturilor alcoolice, calculat prin costul acesteia. Astfel, valoarea acestui tip de magazine este calculat prin nsumarea dublului sumei pe care proprietarul o reine anual pentru sine (SDC), costului licenei i valorii stocului. b. Prin acest mod de evaluare se recunosc n mod implicit activele necorporale ale afacerii n totalul valorii acesteia, indiferent dac aparin exclusiv afacerii sau sunt legate i de personalitatea managerului, personalului, etc. care ramne s lucreze pe mai departe n ntreprinderea vndut respectiv achiziionat. 10. Concluzii

11

Chiar dac aceste metode rapide de evaluare nu au un solid fundament tiinific, ele au cptat o asemenea rspndire, utilitate, aplicabilitate i importan, nct nu se mai poate face abstracie de ele. Pentru proprietarii de firme, evaluatori, intermediarii de afaceri, grupurile patronale, comerciale sau profesionale, firmele de consultan, evaluatorii profesioniti, institutele de cercetri, profesori, etc. ele au o mare valoare i relevan, i de aceea nu trebuie desconsiderate. Aceste metode pot oferi o imagine destul de exact asupra unei afaceri, ca un punct de pornire pentru planificarea tranzaciei. Desigur c aceste metode trebuie coroborate i cu alte metode, ele nsele avnd nevoie, dup cum am artat, de analize aprofundate, ajustri i interpretri pentru fiecare caz n parte. De asemenea, aceste metode pot constitui la rndul lor alternative pentru verificarea fiabilitii rezultatelor obinute de alte metode de evaluare. Un alt avantaj, destul de important, al metodelor rapide de evaluare, este acela c nu intr n coliziune cu prevederile Standardelor Internaionale de Evaluare, ele putnd fi asimilate metodelor care produc valori de pia, bazndu-se pe comparaii de pia i pe multiplicarea veniturilor sau profiturilor (asemntor DCF, dup cum am artat). Totui, pentru recunoaterea i fiabilitatea lor, aceste metode de evaluare trebuie aplicate ntreprinderilor tranzacionate pe o pia activ.13 Fiabilitatea i exactitatea lor nu este ns att de nalt nct s poat fi folosite pentru scopurile nregistrrii n contabilitate, ntocmirii raportrilor financiare, cotrii la burs, tranzaciilor internaionale, obinerii de credite bancare, evalurii aporturilor asociailor, privatizrii sau (re)naionalizrii, evalurii n scop judiciar sau fiscal etc., unde trebuie folosite metode mai precise. Aria lor de aplicabilitate este evaluarea afacerilor (ntreprinderilor) mici n vederea vnzrii cumprrii acestora ntre particulari. n concluzie, importana acestor metode rapide de evaluare a afacerilor i ntreprinderilor rezid n trei aspecte importante: Teoretic: au importan istoric; Metodologic: sunt simple i rapide; Practic: pot fi utile companiilor romneti care achiziioneaz firme mici n Marea Britanie, SUA, Frana, etc.

n ceea ce privete Romnia, pentru extinderea aplicrii acestor metode rapide de evaluare, este necesar stabilizarea economiei, reducerea inflaiei, inerea corect a contabilitii, mrirea numrului de tranzacii de vnzare cumprare cu afaceri (ntreprinderi) i ndeplinirea criteriilor de pia activ (n sensul IAS 38, prezentate mai sus).
13

O pia activ este o pia unde sunt ndeplinite toate condiiile urmtoare : (a) elementele comercializate n cadrul pieei sunt omogene; (b) pot fi gsii n permanen cumprtori i vnztori interesai; i (c) preurile sunt disponibile publicului. (Standardul Internaional de Contabilitate nr. 38, n volumul Standardele Internaionale de Contabilitate 2002, Editura Economic, Bucureti, 2002, pagina 38-10).

12

Bibliografie 1. International Valuation Standards Committee: Standarde Internaionale de evaluare (ediia a VII-a), Editura ANEVAR, Bucureti, 2005; 2. Ifnescu, Aurel; Robu, Vasile; Anghel, Ion; Tuu, Anca: Evaluarea ntreprinderii, Editura Tribuna Economic, Bucureti, 1999; 3. Smith Linton, Heather: Business Valuation. Proven Methods to Easily Determine the True Value of Your Business (Evaluarea afacerii. Metode verificate pentru determinarea rapid a valorii adevrate a afacerii dumneavoastr), Editura Adams Media / F + W Publications Company, Avon, Massachussetts - USA, 2004; 4. Stan, Sorin V.; Anghel, Ion; Gruzsniczki, Veronica: Capitalul intelectual al ntreprinderii. Evaluarea proprietii intelectuale i a altor active necorporale, Editura IROVAL Bucureti i Editura Universitii Petru Maior Trgu Mure, 2006.

13