Sunteți pe pagina 1din 6

ANALIZA I MANAGEMENTUL FINANCIAR EDIIA A II-A FRANK J.

FABOZZY PAMELA PETERSON

RECENZIE RUSAN ADRIAN IU DANIEL UNIVERSITATEA CRETIN DIMITRIE CANTEMIR FACULTATEA DE RELAII ECONOMICE INTERNAIONALE

Frank J.Fabozzi renumit profesor de finane din Universitatea Yale, premiat cu titlu Honeros in 1994 de Universitatea Nova Southeastern, cunoscut prin lucrarea sa Jornal of protofolio management, impreuna cu Pamela Peterson doctorant i profesoara de finane la Universitatea din Florida renumit prin numeroasele articolele pulicate amintim doar Jurnalul financiar, Managementul Financiar, Jurnalul financiarului analist i de asemenea autoarea crii Managementul i analiza financiar , publicat n 1994, amandoi publica n 1999 Analiza declarailor financiare i n 2002 Bugetul Capitalului editate de John Willey & Sons. n 2003 John Willey & Sons are dinou onoarea s publice o carte de aceti doi renumii autori i anume Analiza i managementul financiar. Aceast carte este o introducere n conceptul, metodele i aplicarea finanelor. Cartea descrie fundamentele analizei financiare i a managementului financiar fiind potrivita pentru un expert al finanelor ct i pentru un student inceptor n domeniul finanelor. Cartea este prezentat n apte pri. Primele dou pri ne redau bazele ct i obiectivele managementului financiar incluznd evaluarea principilor (regulilor de baz) i relaia dintre risc i profitul realizat. n partea a treia i a patra cartea prezinta investiiile pe termen lung i luarea decizilor n domeniul managementului financiar. Ajungem la partea a cincea care se refer la funcionarea capitalului i de asemenea la sursele de finanare pe termen scurt. Partea a asea ne prezint analiza documentelor financiare care include raportul analizei financiare, analiza venitului i analiza fluxului de numerar. Ultima parte i anume partea a aptea ne arat anumite teme i ramuri specializate: managementul international financia, mprumuturile prin tranzacii cu strructur financiar, lesing de echipamente. Primele dou pri care sunt mai mult dect o introducere i sunt oglindirea ntregi cri dac nu a ntregului domeniu de finane ne prezint fundamentele finanelor pornind de la simpla teorie a finanelor cunoscut ca aplicarea principilor i conceptelor economice pentru decizile n afaceri i rezolvarea problemelor i evenimentelor nedorite. Acest domeniu nu se refera doar la analiz si rezolvare, el este mprit n trei categorii: Managementul financiar Instituii financiare Investiii 1. Managementul financiar cteodat numit i finanele ntreprinderii se ocup cu luarea decizilor ntro unitate economic. Aceste decizii sunt: Decizii pentru investire Decizii pentru finanare Decizii mixte i pentru investire i pentru finanare Decizile de investire se ocup cu folosirea fondulrilor: cumprarea, posesia sau vinderea oricror bunuri. Decizile financiare sunt ocupate cu achiziionarea de fonduri pentru a le folosi.

Decizile mixte sunt decizile activitilor zilnice cu care se ntlnete un manager n domeniul finanelor. 2. Instituiile financiare prezentate mai amanunit n capitolul 3 din prima parte a crii se refer la bnci i alte societi economice specializate n a aduce furnizori de fonduri mpreuna cu utilizatori de fonduri. Un mic exemplu ar fi un manager dintro banc poate lua decizii asupra mprumuturilor acordate, la administrarea echilibrului numerarului, stabilirea dobnzilor dar ocupnduse i de reglementrile guvernamentale. Una dintre instituile financiare prezentate in capitolul al III-lea este Banca Federal rezerve system denumit i FED-ul format dintr-o reea de bnci care joac rolul bancherului central al S.U. Aceste instituii furnizeaz multe feluri de servicii financiare, cum ar fi intermedierea financiar. Intermediarii sunt tot instituii financiare care obin fonduri prin emiterea cererilor participanilor de pe pia i folosesc aceste fonduri pentru achiziionarea bunurilor. 3. Investiiile sunt ramura finanelor care se concentreaz pe comportamentul pieelor financiare i preul valorilor mobiliare. Una dintre sarcinile unui manager n domeniul investiiilor ar fi de exemplu evaluarea aciunilor sau selectarea valorilor mobiliare pentru un fond de pensii, etc. Ce sunt valorile mobiliare? Valorile mobiliare sunt documente care arat proprietarilor dreptul asupra viitoarealor fluxuri de numerar. i exprima calitatea de proprietate asupra unui bun cum ar fi aciunile sau asupra unei creane, i sunt de trei feluri: valori mobiliare baneti valori moboiliare de capital instrumente derivative. 1. Valorile mobilire baneti sunt hrti de valoare comerciale cu data scadent mai mic de un an i include de exemplu bonurile de tezaur, titlurile de credit, certificate de depozit..... 2. Valorile mobiliare de capital spre deosebire de cele baneti au scadena mai mare de un an i includ (, corporate bonds, and government bonds.) 3. Derivativele sunt contracte care i extrag o anumit valoare din unele active, dobnzi, comisioane de schimb, valori mobiliare sau din indicele bursei. S dm cteva exemple din fiecare fel de valoare mobiliar. i ncepem cu valorile mobiliae bneti: bonuri de tezaur, titluri de credite, Bonurile de tezaur sunt valori mobiliare pe termen scurt emise de ctre guvern. Data scadent este de patru sptmni, trei luni sau ase luni. n deosebire de alte valori bneti bonurile de tezaur nu au dobnd. Ele sunt vndute la un pre redus dect valoarea lor, iar la scaden sunt rscumprate cu valoarea lor real. Titlurile de credite sunt un efect comercial emis de o corporaie credibil. Iar aceste titluri au scaden ncepnd de la o zi i ajungnd la 270 de zile i sunt puse n comer n valori de 100.000$. Majoritatea titlurilor de credit sunt mputernicite de

bnci, deoarece se poate ntmpla ca cel care a emis titlurile s nu aibe bani pentru a plti obligaiunea atunci banca care la mputernicit este gata s plteasc ea. Valorile mobiliare de capital- sunt de doua feluri dup cum tim i din contabilitate capitaluri proprii i datorii. CAPITALURILE Capitalul propriu este reprezentat de totalitatea aciunilor. Iar dreptul de proprietate este reprezentat de fiecare aciune in parte. Aciunile ordinare sunt cele mai de baz pri sociale a unei ntreprinderi.Acionarii ordinari sunt proprietarii reziduali ai firmei. De exemplu dac afacerea este lichidat aceti acionari i pot cere anumite active sau bunuri doar dup ce au fost satisfcui ceilali participani. Deoarece aciunile prezint ntrun fel calitatea proprietii i ntreprinderea are o activitate perpetuu, aciunile sunt nite valori mobiliare perpetuue, care nu au scaden iar acionarii acestor valori mobiliare pot primi in schimb bani n numerar, dividende sau pot primi o parte din investiia lor n forma unei valori mrite a aciunilor lor atta timp ct corporaia crete. Aciunile prefereniale reprezint de asemenea pri sociale ale unei ntreprinderi i la fel ca aciunile ordinare acestea sunt valori mobiliare perpetuue. Totui aceste aciuni prefereniale sunt diferite de aciunile ordinare n anumite pri: a) Aciunile prefereniale au deseori dividendele promise odat pe an pe cnd acionari ordinari primesc ceea ce consiliu de directori decid s distribuie. b) Aceti acionari prefereniali nu sunt proprietari residuali, cererea lor asupra unei lichiditi din ntreprindere are prioritate fa de ceilali. c) Dar aceti acionari prefereniali nu au dreptul de a zice ceva n cea ce privete ntreprinderea pe cnd ceilali acionari au dreptul s voteze i membrii comitetului. Datoriile Se refer la acele obligaiuni de plat care reprezit instrumentul financiar prin care cel mprumutat promite s returneze suma de pe obligaiune la data scadent i n cele mai multe cazuri s plteasc dobnzi periodice. tim foarte bine ca n contabilitate exista mai multe feluri de datorii datori pe termen scurt datori pe termen mediu i lung , datori financiare comerciale obligatare. Totui exist o form de datorie pe care cartea o arat estul de interesant dunumit credit sindicalizat care aparine din categoria imprumuturilor bancare. Acesta este un mprumut prin care un grup (sau sindicat) de bnci finaneaz un fond clientului. Iar aceast nevoie de grup i-a natere datorit sumei prea mari pe care clientul o dorete iar banca nu dorete s fie expus la acel risc de credit.(necesitatea de partajare a riscului). Instrumentele derivative pot fi folosite pentru controlarea a multor riscuri cu care corporaia i investitorii se confrunt. De aceea ele se mai numesc i instrumente pentru controlul riscului. Aceste derivative dup cum am zis deja sunt contracte sau documente ele se numesc futures, fowords, options, swaps, caps i floors.

S dm exemplu contractul tip future (viitor) este o nelegere ntre un vnztor sau cumprtor asupra unui anumit lucru care va fi cumprat sau vndut la un anumit timp propus la un pre fix. Exemplu : un vnzator promite prin acest contract vinderea bunului x uninui cumprtor i stabilesc data peste trei luni si preul 50 ron , dup trei luni vanztorul vinde bunul x cumprtorului la preul stbilit de 50 ron. n aa fel nici cumprtorul nu risc scumpirea preului iar vnztorul este asigurat ca bunul x este vndut. Contractele de tip swaps sunt nelegeri ntre parteneri de afaceri care sunt de acord s schimbe ntre ei pe o perioad de timp anumite sume. Aceste sume care se schimb intre ei tradu doar def sapsului fara

Produsele derivate sau derivativele nu reduc riscurile ci le controleaz ntru ct nu au efect asupra factorilo de risc. Rolul lor este de a le distribui de la ageni care nu vor s le asume ctre ali ageni care accept acest lucru. Toate aceste valori mobiliare, sub forma baneasc sau de capital se ntlnesc pe piaa financiar. Piaa financiar are ca obiectiv s aduc cumprtori i vnztori de valori mobiliare fie ca aceste titluri sunt originale sau reinvestite. Piaa financiar are dou pri: 1. primar 2. secundar Piaa financiar primar se ocup cu titlurile de valoare emise prima dat(noi), i este realizat pentru suplimentarea valoric a capitalului social al firmei i este piaa a crei vnzri l avantajeaz n mod direct pe emitentul titlurilor. Sunt trei feluri prin care se poate strnge un capital prin piaa financiar primar. 1. investirea direct investitorul cumpr direct de la emitent titlul de valoare. Multe firme cu capital de risc investesc puin in afaceri care cresc pe aceast cale. De asemena mari corporaii vnd titlurile de valoare marilor investitori sub forma de fonduri de pensii. Fcnd aa emitentul titlurilor poate jongla cu anumite trsturi ale valorilor mobiliare cum ar fi data scadent, pentru a putea indeplini anumite dorine ale investitorului. Acest tip de vnzari se numesc plasamente private. 2. investirea prin instituii financiare acestea sunt firme care obin bani de la investitori n schimbul unor titluri de valoare i dup aceea investesc acei bani. De exemplu o banc emite conturi bancare n schimbul unor depozite bancare i dup aceea mprumut aceei bani depozitai unei firme. 3. investirea prin bnci de investiii acetia cumpr titlurile de valorare emise de corporaii i vnd aceste titluri investitorilor cu un pre mai mare. Acest proces de cumprare a valorilor mobliare i de vindere cu un pre mai mare se numete underwriting. Piaa financiar secundar este piaa pe care se tranzacioneaz titluri de valoare deja emise. Emitentul original nu beneficiaz de nici un profit ci doar investitorii. Fiind spuse toate acestea o pia financiar eficient este aceea pia n care informaia este reflectat cu rapiditate n preul aciunilor.