Universitatea de Stat Alecu Russo Facultatea Economie Catedra Economie si Management

Pia a financiar i mecanismul func ionrii ei.

Elaborat de: Cazacu Ana FB 12z

Piaa financiar sau piaa capitalului joac un rol foarte important n economie. nsi conceptul de capital n literatura economic s-a bucurat de o atenie special fiind abordat ntr-o mare diversitate de sensuri. Aa de exemplu au fost definite: capitalul bnesc fix, nominal, productiv, real, social, uman etc. Doctrina economic contemporan subliniaz nu numai n teorie ci i n practic, existena unei acumulri de experien cu privire la proiectarea i evaluarea diverselor teorii legate de fenomenele i procesele economice. Piaa financiar reflect un astfel de proces evolutiv; ea nu a aprut odat cu celelalte segmente de pia (de exemplu odat cu pieele bunurilor de consum neproductiv); mai mult, chiar i azi literatura de specialitate aduce argumente prin care se susine unitatea, care este esenial, dintre piaa monetar, piaa financiar i piaa valutar. Sunt nsa de subliniat i particularitile acestor trei segmente de pia, ceea ce subliniaz de fapt autonomizarea independena lor n ciuda elementelor de flexibilitate care le unete. Piaa financiar se desprinde ca un segment special de pia, avandu-se n vedere instrumentele financiare proprii i rolul lor n creterea economic. Ne referim la titlurile de valoare (titlurile mobiliare) cunoscute n teoria i practica economic sub numele de aciuni i obligaiuni. Aciunile i obligaiunile au aparut n viaa economic i au nceput s domine piaa aa cum societile mari i foarte mari sunt cele constituite sub forma juridic de societi de capital. Chiar dac n procesul dezvoltrii economico-sociale create sub aspectul formei juridice sub forma unor societi de persoane i mixte este de subliniat faptul c fora economic, tehnic, financiar, de cercetare-dezvoltare aparine societilor de capital n care unitatea divizionar a capitalului este aciunea iar posesorul ei acionarul. n activitatea comercial, performana managerial face posibil dezvoltarea economic i odat cu aceasta creterea sau descreterea firmelor, comasarea, fuziunea, asocierea, lichidarea sau falimentul. Pentru constituirea unor firme mari i foarte mari este necesar un capital financiar disponibil mare de care nu dispune un singur ntreprinztor (sau un grup restrns). Astfel de firme se constituie pe baza lansrii pe pia a unui proiect de emisiune de aciuni necesar pentru alctuirea capitalului social iniial al respectivei firme. Orice individ interesat poate deveni acionar investitor ntr-un astfel de proiect de constituire de firm. O firm existent care nu are resurse proprii financiare pentru a se dezvolta conform planului de afaceri, poate apela la piaa financiar lansnd un proiect de majorare de capital i invitnd astfel investitorii poteniali persoane fizice i/sau juridice s devin acionari. Comunitile locale, administraiile publice, n lipsa de fonduri proprii necesare pentru soluionarea problemelor vitale pentru comunitate, poate lansa un prospect - proiect de emisiune de obligaiuni prin intermediul pieei financiare rezolvnd astfel problemele legate de resursele financiare de care au presant nevoie (n acest caz fondurile vor fi restituite posesorilor de obligaiuni, conform obligaiilor asumate).

Piaa financiar se deosebete astfel esential de piaa monetar; n timp ce piaa monetar are ca obiect al tranzaciilor banii creditele -cambiile etc., piaa financiar opereaz cu (alte) instrumente proprii: aciuni i obligaiuni, iar relaiile dintre operatorii de pe piaa financiar sunt diferite de relaiile stabilite ntre operatorii de pe piaa monetar. Nevoia de finanare, respectiv creditare poate fi ntr-o anumit masur asemntoare; deosebirile dintre sistemul de creditare i sistemul de finanare sunt ns evidente. Cererea pe piaa financiar este legat direct de nevoia de investiii productive. Investitorii de pe piaa financiar, atat persoane fizice ct i persoane juridice au cu totul alte intenii i interese dect beneficiarii de credite; totodat bncile comerciale au pe piaa financiar un rol secundar (minor). Uneori sunt chiar ocolite de anumite segmente ale pieei financiare unde rolul preponderent este deinut de alte instituii publice i/sau private. Oferta de capital financiar disponibil poate proveni de la persoane fizice i/sau juridice. Preul tranzaciilor comerciale realizate pe piaa financiar se supune legilor i principiilor economiei de pia, iar instituia bursei de valori este apreciat a se apropia cel mai mult modelului de pia cu concurena perfect. Pentru nelegerea mecanismului de funcionare a pieei financiare este necesar caracterizarea succint a aciunilor i obligaiunilor principale instrumente ale acestei piee. Aciunile, ca uniti divizionare ale capitalului social al unei firme, sunt nscrisuri (documente) de valoare (hrtii de valoare) purttoare de nsemne de identificare speciale: numele firmei emitente, valoarea nominal, serie, data emiterii, numrul de ordine, semnatura reprezentantului firmei emitente. inand cont de valoarea nominal a unei aciuni i de capitalul social total al firmei constituite, rezult prin raportare numrul total al aciunilor emise (respectiv numrul total ipotetic al acionarilor dac fiecare ar cumpara cte o aciune). Cumprtorul unei astfel de aciuni este investitor n afacere; acionar care se bucur de drepturi i are obligaiile care decurg din statutul de acionar conform legii (dreptul de vot ,conducere etc.) Vnzarea pentru prima dat , dup emitere a aciunilor se realizeaz pe piaa primar financiar; emitentul poate s-i vnd aciunile fie direct, fie de regul folosind intermediari specializai pe piaa financiar (bnci, S.I.F., Societi de brokerage etc.). Aciunile sunt purttoare de venituri variabile care poart denumirea de dividend: cu ct sunt mai mari profiturile firmei constituite, cu att sunt mai mari dividendele per aciune (i desigur per acionar) i invers un profit n scdere sau zero genereaz un dividend diminuat sau zero. Nivelul dividendului obinut reprezint criteriul esenial de opiune alegere pentru achiziia unor aciuni sau obligaiuni (alegerea desigur a firmelor care aduc dividende mari i sigure). Obligaiunile sunt titluri de valoare, uniti divizionare ale unui credit total angajat de o firm (sau administraie public central/local) pentru realizarea unei investiii. La scaden instituia emitent este obligat s restituie contravaloarea

obligaiilor plus dobanda cert la care s-au angajat, indiferent de situaia economicofinanciar. Deoarece garanteaz un venit anual ferm, obligaiile sunt denumite i titluri de valoare cu venit fix. Cumprtorii de obligaiuni (sau deintorii) sunt denumii i obligatori i au calitatea de creditori fa de emitent. Legislaia juridic care reglementeaz disciplineaz regimul emiterii i supravegherea titlurilor de valoare pe piaa financiar este mai exigent cu regimul obligaiilor i ceva mai permisiv cu regimul aciunilor. Explicaia acestei diferene rezid din chiar diferena dintre acionari (care au mai multe drepturi i-i asuma riscuri de investitori) i obligatori, care au numai calitatea de creditori. n egal masur statul, prin reglementrile economico-financiare, acord o mai mare atenie regimului creditrii i al credibilitii n economia de pia (fr pstrarea acestui principiu economia de pia nu ar fi adus attea efecte pozitive). O alt particularitate a pieei financiare o reprezint segmentarea sa n dou componente: piaa financiar primar care cuprinde emisiunea i atragerea cumprarea de titluri de valoare noi; emitenii intenioneaza s fac rost de capital lichid necesar crerii de noi capaciti de producie; cumprtorii doresc s-i plaseze economiile i s devin investitori (creditori); preul de vnzare denumit curs poate fi valoarea nominal sau o valoare sub pari (mai mic) respectiv al pari (peste valoarea nominal). piaa financiar secundar cuprinde ansamblul tranzaciilor financiare ale titlurilor deja existente pe pia, n circulaie. Pe piaa financiar secundar au loc revnzri i recumprri de titluri de valoare dup cum sunt mai mult sau mai puin interesai investitorii. Pe aceast pia tranzaciile au loc prin intermediari autorizai , denumii brokeri, angajai la societi de brokerage sau independeni. Piaa financiar n totalitatea sa, dar ndeosebi piaa secundar este o pia reglementat i supravegheat de organisme publice sau private. Rolul pieelor financiare este unul economic i altul social. Din punct de vedere economic acestea contribuie la dezvoltarea procesului investiional, iar din punct de vedere social, asigur protecia veniturilor economisite. Piaa financiar are dou componente ale cror funciuni sunt diferite i complementare i anume piaa financiar primar specializat n colectarea veniturilor economisite i piaa financiar secundar care asigur mobilitatea i lichiditatea economiilor plasate. Piaa financiar primar asigur colectarea veniturilor economisite de la posesorii de capital financiar disponibili pe piaa intern i cea internaional. Aceast pia pune n legtur subiecii care dispun de un capital financiar excedentar propriu i care doresc s plaseze acest excedent cu subiecii economici care au un deficit de resurse financiare aadar piaa financiar primar ndeplinete funcia de finanare, de alocare de capital financiar. Finanarea se poate realiza n mod direct sau dimpotriv indirect. Spre exemplu cnd veniturile economisite de sectorul populaiei sunt superioare investiiilor realizate de subieci, deintorii de economii prin intermediul pieei financiare pot finana direct deficitele financiare ale subiecilor economici solicitatori de capital financiar. Acest lucru se realizeaz prin cumprarea de fiecare persoan a titlurilor financiare emise de acetia. Acelai lucru se poate ntmpla i cnd anumite ntreprinderi din sectorul

productiv sau alte organisme financiare investesc mai mult dect economisesc adic cumpr titluri financiare de la cei care au nevoie de resurse. Cel mai mare solicitator de resurse n acest sistem de finanare l reprezint statul i administraiile sale locale. Acest lucru se ntmpl n perioadele n care aceste entiti nregistreaz deficite bugetare i cum de cele mai multe ori sistemele bugetare se ncheie cu deficite, nevoia de resurse este permanent. Calea acoperirii acestor deficite cea mai potrivit i neinflaionist o reprezint emiterea titlurilor financiare specifice pentru acoperirea golurilor de resurse. Finanarea nevoilor de resurse financiare ale subiecilor economici solicitatori se poate realiza i n mod indirect prin intermediul unor organisme financiare de intermediere care emit titluri financiare pe piaa financiar. Aceste organisme atrag pe de o parte resursele economisite i le plaseaz ntr-un mod eficient spre cei care au nevoie de resurse. O resurs important de fonduri bneti la care apeleaz aceste organisme specializate o reprezint anumite fonduri financiare constituite cu scopuri precise i folosite temporar n acest scop de finanare investiional. Asemenea fonduri sunt fondurile instituiilor de asigurri sociale, fondurile caselor de pensii, fondurile caselor de salarii, fondurile caselor de concedii etc. Pe piaa financiar organismele financiare de intermediere asigur deci colectarea de capital financiar obinnd resurse financiare sub forma emisiunii de titluri financiare pe care apoi le mprumut ntreprinderilor publice i private prin cumprarea titlurilor financiare emise de acestea. Piaa financiar secundar asigur deintorilor de titluri financiare lichiditatea i mobilitatea veniturilor economisite, constituind un cadru organizat ce se numete bursa de valori pentru schimbarea titlurilor financiare emise. Pe piaa financiar secundar titlurile financiare pot fi valorificate chiar nainte de a aduce un avantaj financiar deintorilor acestora adic nainte de a primi dobnzile sau dividendele. Se poate spune deci c existena pieei financiare secundare asigur deintorilor de titluri financiare posibilitatea de a iei de pe piaa financiar primar cnd doresc. Piaa financiar secundar are i rolul de a asigura evaluarea permanent a titlurilor financiare cotate la burs prin confruntarea cererii cu oferta a titlurilor financiare i se stabilete cursul pe pia a valorilor negociate care reflect de regul competitivitatea economic i financiar a emitentului de titluri financiare. Asigurnd mobilitatea, lichiditatea i evaluarea permanent a veniturilor economisite i investite n titluri financiare, piaa financiar secundar asigur buna funcionare a pieei primare. Aadar n concluzie, piaa financiar secundar asigur redobndirea lichiditii, adic a numerarului prin valorificarea titlurilor financiare. ntre piaa financiar primar i ntre piaa financiar secundar exist o interdependen absolut, existena uneia fr cealalt nu este posibil dei funciile lor sunt complet distincte. Funciile celor dou componente sunt deja exprimate. Circuitul activelor financiare se desfoar ntre ofertanii de fonduri i beneficiarii acestora, tranzaciile avnd loc pe piaa financiar. Piaa financiar este alcatuit din dou componente, avnd n vedere tipul activelor financiare care se negociaz i mecanismul prin care acestea sunt introduse n circuitul financiar:

Piaa monetar. Pe piaa monetar naional se efectueaz tranzacii monetare, n moneda naional, ntre rezindenii aceleiai ri. Piaa monetar este piaa pe care bncile se mprumut ntre ele, pe termen scurt. Apariia acestei piee se datoreaz surplusului de ncasri pe care le au unele bnci i surplusului de pli pe care le au alte bnci. Prin urmare, piaa monetar ndeplinete funcia de compensare a deficitului cu excedentul de lichiditate pe dou ci: 1) prin creditul acordat ntre bnci; 2) prin cumprarea, de la diferite bnci, a unor hrtii de valoare specifice pieei monetare, a cror scaden este relativ apropiat i care prezint certitudine n ceea ce privete transformarea lor in bani lichizi, fr pierderi. O component a pieei monetare este piaa valutar, pe care se confrunt cererea i oferta pentru diferite valute, care sunt att pentru ofertant, ct i pentru solicitant, monede strine, schimbul dintre ele urmnd s depeasc restriciile care ngreuneaz circulaia internaional a capitalului. Piaa de capital. Piaa capitalurilor este specializat n intermedierea de tranzacii cu active financiare care au scadene pe termene medii i lungi. Prin intermediul ei, sunt satisfcute nevoile de capital ale solicitanilor cu disponibilitile de capital ale ofertanilor. n general, piaa capitalurilor mrete posibilitile financiare. Principalele funcii ale pieei de capitaluri sunt urmtoarele: - emisiunea i vnzarea pentru prima dat de titluri financiare ale emitenilorsau debitorilor ctre posesorii de capitaluri financiare care doresc s cumpere valori mobiliare; - negocierea de valori mobiliare, cu condiia ca acestea s fie vndute i transformate n lichiditi de primii lor posesori i mai nainte de scaden. Piaa bancar se caracterizeaz prin tranzacii cu active bancare nonnegociabile, a cror lichiditate este maxim.Societile bancare au rol de intermediere ntre posesorii de disponibiliti bneti i utilizatorii de fonduri, pe baza relaiilor de credit. Rolul acestor piee este de absorie a excedentului de active monetare ale celor care economisesc i care doresc s dispun de posibilitatea retragerii lor n orice moment. Ca la ncheiere putem spune c principalele caracteristici ale pieelor de capital sunt:
negociabilitatea: angajarea de mprumuturi bneti i investirea sunt realizate prin utilizarea de instrumente financiare care sunt negociabile. Aceasta nseamn c titlul de proprietate poate fi transferat n orice moment; finanarea nebancar: emitentul de pe pieele de capital nu angajeaz mprumuturi bneti direct de la o banc comercial, ci emite instrumente financiarae n scopul vnzrii lor ctre investitori; termenul de scaden: n general, termenul de scaden-perioada pentru care se acord sau se angajeaz mprumuturi bneti- este mai mare de un an; instrumente financiare: pe piaa de capital, instrumentele de datorie, cum ar fi obligaiunile, sunt emise cu prezicerea termenului de scaden, a dobnzii care trebuie pltit i a termenului de plat. n cadrul pieelor de titluri de valoare, aciunile care se emit reprezint pri din capitalul unei societi.

Cuprins :
Piaa financiar i rolul acesteia. Mecanismul de funcionare a pieei financiare. Principalele instrumente ale pieei financiare. Particularitile pieei financiare. Rolul ei social i economic. Componentele pieei financiare. Principalele caracteristici ale pieei financiare. Concluzii. Bibliografie.

Bibliografie :
Victor Stoica, - PIEE DE CAPITAL I PRODUSE BURSIERE - Editura Universitatea, 2006, Bucuresti http://www.1referat.ro/849_referat_piata_finan ciara.html Gabriela Anghelache PIAA DE CAPITAL Editura Economica, 2004 http://webcache.googleusercontent.com/searc h?q=cache:m D.Moldovanu.,Curs de teorie conomica,Chisinau 2006. C.Balaceanu.,C.Bentoiu.,Microeconomie, Bucuresti 2007. http://sarivan.wordpress.com/2007/12/06/74/

Concluzii :