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OBJETIVOS
Conocer, entender y enlazar los conceptos econmicos bsicos y las caractersticas del sector minero para la correcta toma de decisiones. Entender el proceso de conversin de los recursos geolgicos en productos negociables o vendibles. Entender el concepto de valor de una empresa minera Entender los criterios de valorizacin de propiedades mineras.
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- La economa minera es un campo de especializacin que comprende conceptos econmicos bsicos y las particularidades del sector minero, con la finalidad de una correcta toma de decisiones en las personas involucradas con el sector minero. - La minera puede visualizarse como un proceso de suministro por el cual los minerales se convierten de recursos geolgicos hasta productos negociables o vendibles.
La minera es una actividad econmica que tiene caractersticas especiales, y que no tienen un paralelo en la economa general, diferencia dada por el aspecto geolgico. Los depsitos minerales son: inicialmente desconocidos fijos en tamao variables en calidad fijos en ubicacin La economa minera debe comprender: Polticas de gobierno, planificacin de las empresas y evaluacin de proyectos.
PROCESO MINERO
Exploracin minera Estudios de Factibilidad Construccin Explotacin del mineral econmico Beneficio del mineral. Comercializacin del mineral
MARCO LEGAL
Propiedad de los recursos mineros Rgimen de Concesiones Terreno superficial y concesin minera Cumplimiento de obligaciones Requisitos para realizar actividad minera Rgimen de impuestos Segmentacin por tamao
INDICADORES MACROECONMICOS
El manejo responsable de su economa, ha permitido al Per experimentar un crecimiento sostenido durante los ltimos 10 aos.
INDICADORES PBI (var. % real) PBI Minero (var. % real) Inflacin (Var. IPC) Tipo de Cambio Promedio (S/.por U$S) Exportaciones (US$MM) Exportaciones Mineras (US$MM) 2006 7.7% 1.1% 1.1% 3.27 23,830 14,735 2007 8.9% 1.7% 3.9% 3.13 27,882 17,238 Anual 2008 9.8% 7.3% 6.7% 2.92 31,529 18,657 2009 0.9% -1.4% 0.2% 3.01 26,885 16,361 2010 8.8% -4.9% 0.2% 2.83 35,565 21,723
Importaciones (US$MM)
* Cifras al mes de julio 2010 Fuente: MEF, INEI, BCRP
14,844
19,595
28,439
21,011
28,815
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SOCIAL
Empleo Directo Local, regional y nacional Empleo Indirecto Programa de Desarrollo Sostenible Fideicomisos Sociales
ECONMICA
Impuestos y Tributos Canon Minero Regala Minera Derecho de Vigencia Aranceles e ISC Fondo Empleo
Apoyo a la Produccin
Compras Locales y nacionales Aporte Voluntario
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1. Exportaciones 2. Compra de bienes e insumos a otros sectores econmicos 3. Empleo minero 4. Impuestos 5. Utilidades 6. Inversiones en desarrollo social
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1. 2. 3. 4.
Impuesto a la Renta (30% Utilidad) Regalas Mineras (Hasta 3% ventas brutas) Participacin Trabajadores (8% de la Utilidad) Aporte Voluntario (Hasta 3.75% de la Utilidad Neta) 5. Impuesto General Ventas (18%) 6. Distribucin Dividendos (4%)
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MINERA
39%
30% 12.5% 6.5% 3.7% 3.4% 3.0%
ELECTRICIDAD Y AGUA
COMERCIO
HIDROCARB.
1.5%
0.6%
0.04%
Fuente: Sunat
Fuente: MEF
14
TOTAL :
15
16
21,723
251 902 387 1,883 972 3,049 2,171 641 1,553 350 1,220 364
61.25%
0.71% 2.54% 1.09% 5.31% 2.74% 8.60% 6.12% 1.81% 4.38% 0.99% 3.44% 1.03%
MINERA METLICA
TOTAL EXPORTACIONES
35,464
100%
Fuente: BCRP
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En los ltimos 10 aos, las exportaciones mineras nacionales se han multiplicado en 7 veces su valor. El cobre y el oro son los principales productos de exportacin nacional
Cobre Oro Zinc Plata Plomo Estao Hierro Molibdeno Otros min. TOTAL
2.41% 2.27% 3.05%
COBRE
ORO
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ESPAA
Cu, Zn
CHILE
Cu, Mo, Zn, Pb
ITALIA
Cu, Au, Zn
SUIZA
Au, Pb, Ag
ALEMANIA
Cu, Ag, Pb, Zn, Au
JAPON
Cu, Zn, Pb, Fe
CANADA USA
Au, Cu, Zn, Fe Au, Pb, Ag Cu, Zn
Fuente: BCRP
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DECISIONES DE INVERSIN
Analizar: 1. 2. 3. 4. 5. RENTABILIDAD DE LA INVERSIN RIESGO DE LA INVERSIN HORIZONTE DE LA INVERSIN GENERACIN DE LIQUIDEZ DIVERSIFICACIN
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1) VIABILIDAD LEGAL 2) VIABILIDAD TCNICA 3) VIABILIDAD COMERCIAL 4) VIABILIDAD AMBIENTAL Y SOCIAL 5) VIABILIDAD ORGANIZACIONAL 6) VIABILIDAD FINANCIERA 7) VIABILIDAD ECONMICA
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RIESGO GEOLGICO RIESGO AMBIENTAL RIESGO SOCIAL RIESGO DEL PROYECTO RIESGO POLTICO RIESGO DE MERCADO RIESGO OPERATIVO
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COBRE
MOQUEGUA TACNA AREQUIPA ANCASH CAJAMARCA CUSCO LA LIBERTAD PASCO LIMA ICA JUNIN HUANCAVELICA PUNO HUANUCO AYACUCHO PIURA APURIMAC
PLATA
ANCASH PASCO PUNO JUNIN LIMA CAJAMARCA AREQUIPA CUSCO HUANCAVELICA AYACUCHO ICA HUANUCO AMAZONAS LA LIBERTAD MOQUEGUA LAMBAYEQUE
KgF
Ag : 67,760 TMF
15,187,347 13,142,325 8,876,412 8,524,780 4,853,270 4,605,269 4,179,517 2,388,838 2,125,507 1,860,347 1,007,098 361,378 342,853 305,900 0.206 0.004
BRASIL
63,886,330 630,000,000
Cu Zn
Ag Au Cu Ag Au
67,760,840 510,000,000
CAJAMARCA LA LIBERTAD AREQUIPA ANCASH AYACUCHO PUNO CUSCO MOQUEGUA PASCO JUNIN LIMA
ORO
Zn
GrF
945,641,714 608,242,546 263,037,112 157,580,787 66,121,546 47,155,139 45,954,904 25,751,006 22,027,344 9,934,736 5,886,659 4,400,461 2,805,026 1,060,800 375,894 66 0.08
ZINC
PASCO ANCASH
Au
TMF
6,445,388 5,895,065 2,914,858 1,992,981 934,122 657,004 317,724 241,246 220,437 200,000 128,626 36,329 93
Ag Au
Cu Zn
Ag Au
Cu Zn
OCENO PACFICO
Ag Au Ag Au Cu Zn Ag Au Zn Cu Zn Au Cu
Zn
AYACUCHO
BOLIVIA AREQUIPA
AMAZONAS HUANUCO LA LIBERTAD
Ag Au
Cu Zn
Ag Au Cu
CUSCO
Cu Au
2,205,975,740 51,000,000,000
Au : 2,206 TMF
Zn : 19983,876 TMF
CHILE
19,983,876 250,000,000
Reservas Probables y probadas / Fuente DAC 2009 / MEM-DGM Reservas Mundiales: Fuente US Geological Survey, January 2010
8%
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UNIDADES
T.M.F. Onzas finas T.M.F. T.M.F.
RESERVAS *
63,886,330 70,923,775 19,983,876 2,178,558,443 7,275,292 973,872,469 324,171
51
14 14 19
PRODUCCIN ANUAL **
1,247,126 5,253,423 1,470,510 116,945,048 261,902 6,042,644 33,848
AOS
51 14 14 19 28 161 10
Onzas finas
T.M.F. T.L.F.
COBRE ORO ZINC PLOMO PLATA HIERRO ESTAO
28 161 10
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Bolivia Ecuador
Pas
Mxico Per Colombia Chile Puerto Rico
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Libertad para acceder al crdito interno y externo Libertad para remesar regalas y utilidades. Libre transferencia de capitales. Libre acceso a las concesiones mineras, a nacionales y extranjeros. Por excepcin, los extranjeros dentro 50 los Km. de la lnea de frontera requieren autorizacin mediante Decreto Supremo. Transparencia en la informacin. Irrevocabilidad de la concesin (salvo que incumpla con sus obligaciones determinadas por la Ley General de Minera - TUO).
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Estabilidad en el rgimen tributario general (Impuesto a la Renta, Derechos Arancelarios, Impuesto a las Ventas).
No existe discriminacin inversionistas nacionales extranjeros. entre y
REAS NATURALES PROTEGIDAS PROYECTOS ESPECIALES ZONAS ARQUEOLGICAS (INC) OTRAS REAS RESTRINGIDAS ZONAS URBANAS (rea urbana y expansin) PUERTOS Y AEROPUERTOS TOTAL
Fuente: (MINEM-ESTAMIN/INGEMMET-SIDEMCAT)
Diciembre 2010
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(*) Cifras preliminares del ao 2010 preliminar segn ESTAMIN - MEM Fuente: MEG Metal Economic Group / Tendencias de Exploracin Minera
PER 5%
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PREPARACIN EXPLOTACIN
EQUIPAMIENTO EXPLORACIN
El notable crecimiento de las inversiones mineras en el Per ha marcado en el 2010 un record histrico que supera los US$ 4,000, la mayor parte destinada a la implementacin de infraestructura y desarrollo de actividades de produccin y exploracin.
Fuente: Estadstica Minera MEM
RUBRO
TOTAL EN US$ Millones 809.24 736.55 614.56 517.03 509.91 424.26 413.57
INFRAESTRUCTURA EXPLOTACIN EXPLORACIN EQUIPAMIENTO MINERO PREPARACIN OTROS EQUIPAMIENTO DE PLANTA DE BENEFICIO
4,025.12 32
El Per es primer productor mundial de plata y segundo de cobre. En Latinoamrica es el primer productor de oro, plata, zinc, estao y plomo.
Fuente: U.S.Geological Survey-USGS-, The Silver Institute; Gold Fields Minerals Services-GFMSInternational Copper Study Group -ICSG-; International Lead and Zinc Study Group-ILZSGInternational Tin Research Institute - ITRI-; International Molybdenum Association-IMOAInstituto Latinoamericano del Hierro y el Acero - ILAFA-
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- Es la porcin de cuerpo mineralizado que debera ser programado para el minado, si la decisin de explotarla y tratarla, incrementa el valor econmico de la empresa. - No es una cantidad permanente y constante en el tiempo, sino variable y dependiente de las condiciones endgenas de la empresa que determinan la estrategia de operacin, y tambin de las condiciones exgenas a la empresa (precio, poltica tributaria, marco jurdico, etc).
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INVENTARIO DE MINERALES
38
Derechos Reservados
39
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Es la ley mnima del mineral, que iguala los ingresos de la empresa con sus costos.
Derechos Reservados
40
40
Derechos Reservados
41
41
Determinar: 1. La ley de corte que cubra los costos de produccin 2. La ley de corte que cubra los costos y gastos 3. La ley de corte para tener una utilidad anual (antes de impuestos y participaciones) de US$ 20 millones 4. La ley de corte que permita recuperar la inversin en tres aos, generar una utilidad anual de US$ 20 millones y cubrir todos los costos.
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Determinar la ley de explotacin y la ley de corte de un yacimiento de cobre con contenido de plata y molibdeno, cuyo producto final ser concentrados de cobre. Supuestos: Ley de cabeza: Cu: 0,76%; Ag: 12 gr/TM; Mo: 0,022% Costos de operacin: 10 $/TM
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Valor Mineral de Cabeza ($/TM) precio recuper. maquilas 1 0,92 0,8 5,5 0,78 0,7 2 0,8 0,75
Ley explotacin equivalente en Cu $/TM Ley equiv. Cu 12,33 0,76 Ag 1,16 0,07 Mo 0,58 0,04 0,87
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Cu Ag Mo
Ley de Corte equivalente en Cobre % particip. $/TM Ley equiv. 87,63% 8,76 0,54 8,23% 0,82 0,05 4,14% 0,41 0,03 100,00% 10,00 0,62
45
Ley de Corte
Reservas de Mena
Indicados
Probables
Medidos
Probados
Consideracin de factores de minera, metalrgicos, econmicos, de mercadeo, legales ambientales, sociales y gubernamentales
Los factores modificadores
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LEYES DEL MINERAL COTIZACIONES DE LOS METALES RECUPERACIN METALRGICA VOLUMEN DE PRODUCCIN EL PRODUCTO MINERO FINAL A VENDER
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V = ( (lm*p*Rm1*Rm2*Rmn) - T ) * Qm V= ventas en US$ lm= ley del mineral p= precio del mineral Rm1*Rm2*..Rmn = recuperaciones metalrgicas T= costo de los procesos faltantes para tener mineral refinado (maquilas, prdidas metalrgicas, penalidades) Qm= cantidad de mineral vendido (TM)
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COSTOS DE PRODUCCIN GASTOS ADMINISTRATIVOS GASTOS DE VENTA OTROS GASTOS GASTOS FINANCIEROS IMPUESTOS Y PARTICIPACIONES
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Exploracin
Explotacin
Beneficio
Comercializacin
Geologa y Exploracin
Mina
Comercializacin
Exploraciones
Operaciones
Tajo
Produccin
Operaciones Subterrneas
Laboratorio
Metalrgico
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Auditora Interna
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Abrir una nueva operacin minera Reactivar una mina paralizada Aumentar la capacidad de produccin Incrementar el valor del mineral Adquisicin de Activos Reemplazo de equipos de produccin Reducir costos de operacin Evaluacin de alternativas de ubicacin y diseo (relaves, desmontes, etc) Cierre de minas
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INVERSIONES DEL PROYECTO INGRESOS POR VENTA MINERAL PROYECTADOS COSTOS Y GASTOS PROYECTADOS VIDA DE LA MINA TASA DE DESCUENTO DEL PROYECTO
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BENEFICIOS NETOS
1 Inversin
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Exploracin
Licencia Social
Ingeniera
Finanzas
Propiedad Minera
C. Campesina
Construccin
Recursos Minerales
Reservas Minerales
Recurso: Agua
Proceso Metalrgico
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El valor de un proyecto esta dado por su capacidad para generar beneficios a favor de sus titulares.
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1 mbito Legal
2 Viabilidad Social
3 Viabilidad Econmica
Como resultado de las exploraciones se conocer la cantidad y calidad de los recursos minerales. Se definen las caractersticas tcnicas del proyecto para mitigar impactos negativos al medio ambiente.
4 Viabilidad Ambiental
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NIVEL DE RIESGO
RIESGO ALTO
RIESGO MUY ALTO RIESGO ALTO RIESGO LIMITADO RIESGO NORMAL
(Garantas)
HAY INCERTIDUMBRES SOBRE EL TONELAJE Y LEYES DEL MINERAL
FINANCIAMIENTO
REINVERSION DE UTILIDADES FONDOS A RIESGO PERDIDO. CAPITAL DE RIESGO DE LOS PROMOTORES PRESTAMOS DE PRE-INVERSION APORTES DE CAPITAL PRESTAMOS A LARGO PLAZO
RECURSOS PROPIOS
Derechos Reservados
63
63
PER:
Cartera Estimada
41,951 MM US$
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El valor de la empresa se incrementar si existe un buen comportamiento laboral, ambiental y social de la empresa, en todas las etapas del ciclo del proyecto Esto, debido a que se asegura los flujos futuros de la operacin y de los proyectos estimados en los estudios de factibilidad. En caso de un mal comportamiento, podra generarse paralizaciones y o demoras en la implementacin del proyecto, por lo que no se cumplir los estimados del estudio de factibilidad y por lo tanto el valor de la empresa disminuir.
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Mineral
Peso (TM)
Ag (oz/TM)
Zn (%)
Ag (%)
Zn (%)
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PROCESOS METALURGICOS
TM Ley % Contenido metlico TM 1.00 0.84 0.16 0.84 0.73 0.11 0.73 0.70 0.03 1.00 0.70 0.30 Recuperacin Metalrgica Ratio
CONCENTRACION Cabeza Concentrado Relave FUNDICION Concentrado Mata Escorias REFINACION Mata Refinado Lodos TOTAL Cabeza Refinado Prdidas
100.00 3.00 97.00 3.00 0.74 2.26 0.74 0.70 0.04 100.00 0.70 99.30
1.00 28.00 0.16 28.00 99.00 4.75 99.00 99.90 83.25 1.00 99.90 0.30
1.00 0.84 0.16 1.00 0.87 0.13 1.00 0.95 0.05 1.00 0.70 0.30
1.00 33.33 1.03 1.00 4.05 1.33 1.00 1.06 18.50 1.00 142.86 1.01
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VALOR CANTIDAD UNITARIO ($/TM) TM Ley Valor 1 TM Mineral Mina Valor 1 TM Mineral Concentrado Valor 1 TM Mineral Fundido Valor 1 TM Mineral Refinado 1.00 28.00 99.00 99.90 precio 4.5 4.5 4.5 4.5 recup. 0.70 0.83 0.95 1.00 factor 22.046 22.046 22.046 22.046
VENTAS US$
71
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Producto
Precio
:
:
Plaza
Promocin :
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BOLSA DE METALES
Asociaciones comerciales, cuya finalidad bsica es proporcionar al pblico, los mecanismos para la compra y venta de contratos a futuro y/o recepcin o entrega del fsico
Operaciones en Bolsa de Metales: Cobertura de precios Manejo de opciones Especulacin
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(1)
(2)
(3)
(4) (5)
Un productor minero produce cobre a un costo de 75 c$/lb, su periodo para vender el producto es de 3 meses y no sabe cul ser la cotizacin del cobre luego de 3 meses. El productor quiere asegurar una ganancia de 5 c$/lb, por lo que vende su produccin a futuro a un precio de 80 c$/lb. Luego de 3 meses, el precio spot del cobre es 70 c$/lb y el productor tiene que cerrar su posicin en bolsa (comprar). Gana 10 c$/lb en la bolsa. El mismo da que cierra su posicin en bolsa, vende el fsico y pierde 5 c$/lb. Luego asegura su ganancia de 5 c$/lb
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EJEMPLO DE COBERTURA
hoy
3 meses
- 75 c$/lb C ..(1)
+70 c$/lb V(4)
+ 80 c$/lb
- 70 c$/lb
V(2)
C(3)
(1)
(2)
(3) (4)
Definir comprador/vendedor Comprador/productor independiente Productores integrados Uso de intermediarios comerciales (Traders) Modalidad de venta (donde se efecta la venta?) CIF FOB Identificar las etapas y costos de la comercializacin Negociacin Contratos
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Transporte de concentrados Mina-Callao. Almacenamiento de concentrados Embarque de concentrados en Puerto Transporte Martimo Descarga de Concentrados Envo de los concentrados a la fundicin y refinacin (7) Financiamiento pre y post embarque (8) Colocacin del mineral en el mercado
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V = ( (lm*p*Rm1*Rm2*Rmn) - T ) * Qm
V= ventas en US$ lm= ley del mineral p= precio del mineral Rm1*Rm2*..Rmn = recuperaciones metalrgicas T= costo de los procesos faltantes para tener mineral refinado Qm= cantidad de mineral vendido (TM)
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FRMULA A: y plomo
VC = ( M - D ) * P - ( T + e) - r X + Y
FRMULA B:
VC = (M - D) * P ( T + e ) X + Y
80
PESOS
(miles TM)
600 40 50 510
LEYES Zn (%) Ag(oz/TM) As(%) 6 7 0.5 4.5 56.7 1.5 54 13.4 1.2 1.5 2.63 0.38
Pb 100 80 3 17
RATIO Sb 100 30 20 50
15 12 1.25
81
Concentrado Zinc
Pb: Ley x 95% (DM 3 u) Ag: Ley x 95% (DM 50 gr/TM) 200 US$ 3.00 por cada centavo que la cotizacin del plomo este por encima del precio base 25 c$/lb 0.50 $/onza pagable As (0.5 %libre) exc. $2.0 x 0.1 Sb (1.0 % libre) exc.$2.0 x 0.1
Zn: Ley x 85% (DM 8 u) Ag: (Ley 4oz/TM) x 75% 150 US$ 2.00 por cada centavo que la cotizacin del zinc este por encima del precio base 45 c$/lb No existe As (0.2 %libre) exc. $2.0 x 0.1 Sb (0.5 % libre) exc. $2.0 x 0.1
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CONCLUSIN:
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EN EL VALOR DEL MINERAL INTERVIENEN ADEMS RECUPERACIONES, PRDIDAS METALRGICAS, MAQUILAS Y PENALIDADES
Ley
precio
recuperacion perdidas maquilas+ concentrado metalrgicas penalidades 1 0,6 12 12 0,75 0,8 0,54 0,16 0,85 0,95 0,95 0,524 0,7363 0,7361 0,7363 0,7361 2.204,6 2.204,6
Zn Pb Ag
0,06 0,05 7 7
TOTAL
84
85
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COSTOS EN MINERA
TIPOS DE COSTOS 1) 2) COSTOS DE INVERSIN COSTOS DE OPERACIN a) Costos de produccin (mina, planta, fundicin, refinacin, generacin elctrica, costos indirectos) b) Gastos (financieros, ventas, administrativos generales)
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COSTOS DE INVERSION
DE
2) INCLUYEN: ACTIVOS FIJOS, ACTIVO INTANGIBLE, CAPITAL DE TRABAJO 3) LOS ACTIVOS FIJOS NO SE CARGAN COMO GASTOS EN UN PERIODO (AO), SINO SE DISTRIBUYE ENTRE LOS AOS EN QUE SE USAN LOS ACTIVOS (DEPRECIACION ANUAL).
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COSTOS DE OPERACIN
LOS COSTOS DE OPERACIN TOTAL INCLUYEN: a) COSTOS DE PRODUCCIN (Costo de Mina) MATERIALES DIRECTOS MANO DE OBRA DIRECTA COSTOS INDIRECTOS DE FABRICACIN (Mano de Obra Indirecta, Materiales Indirectos, Gastos Indirectos) GASTOS (Financieros, Venta, Administrativos, otros)
b) -
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C(B) =
C(A) =
D(B) = D(A) = e =
Costo de operacin y/o inversin de un proyecto B Costo de operacin y/o inversin de un proyecto A Tamao del proyecto B Tamao del proyecto A Factor menor a 1
90
Estimar los costos de produccin a nivel de perfil, de una mina (Mina C), cuyo tamao estimado es de 2800 TMD
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1.
Determinar el factor de economa de escala, utilizando los datos de las minas que estn en operacin. e= 0.78135
2.
Utilizar el factor de economa de escala calculado, para estimar los costos de produccin unitario de la mina (Mina C) que se encuentra en estudio a nivel de perfil. Costos Mina C= 39.02 $/TM
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Definicin:
- Es el costo de los fondos requeridos por la empresa duea del yacimiento. - Tambin, es la rentabilidad mnima exigida por el empresa. - La tasa de descuento es importante para obtener el valor actual del yacimiento a travs del mtodo del flujo de caja descontado
Derechos Reservados
94
94
- Inversin Proyecto Minero: US$ 1,000 millones - Financiamiento del Proyecto: US$ 500 millones prstamo bancos US$ 500 millones aporte accionistas - Costo del Financiamiento: Tasa inters banco: 8% anual Costo oportunidad accionista: 12% Cul es la tasa de descuento del proyecto?
Derechos Reservados
95
95
Derechos Reservados
96
96
- Aspectos Econmicos: Crecimiento economa y la inflacin en el tiempo, equilibrio cuentas fiscales, sostenibilidad de la deuda externa, evolucin de las reservas internacionales. - Aspectos Sociales y Polticos: Posicin de la poblacin y sus representantes frente a la inversin extranjera y nacional. - Aspectos Institucionales: Debilidad institucional, complejidad regulatoria, restricciones a la movilidad de fondos, etc.
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Derechos Reservados
97
Bolivia Ecuador
Pas
Mxico Per Colombia Chile Puerto Rico
Per obtuvo el Grado de Inversin de parte de tres de las principales calificadoras internacionales de crdito: Standard & Poor's , Moody's y Fitch.
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100
FLUJO DE CAJA
FLUJO DE CAJA
EL FLUJO DE CAJA DE UN YACIMIENTO ES UN ESTADO DE CUENTA QUE RESUME LAS ENTRADAS Y SALIDAS EFECTIVAS DE DINERO A LO LARGO DE LA VIDA TIL ESTIMADA DEL YACIMIENTO, POR LO QUE PERMITE DETERMINAR EL VALOR DEL MISMO.
Derechos Reservados
101
101
El flujo de caja de un yacimiento o proyecto, muestra en el periodo en que ocurren, los ingresos, egresos e inversiones del proyecto, que representan salida real de dinero. ESTRUCTURA: 0 1 2 3N
(+) Ingresos del periodo (-) Inversiones del periodo (-) Egresos del periodo (=) Saldo del periodo
Derechos Reservados
102
102
PRE-INVERSION
600
INVERSION
OPERACION
CIERRE
500
400
300
Ingresos
200
100
0 1 -100 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23
-200
-300 Aos
Derechos Reservados
103
103
SALDO ECONMICO
Derechos Reservados
104
104
Ao
..N
FLUJO FINANCIERO INGRESOS Prstamos Ventas Valor residual Recupero de capital de trabajo EGRESOS Inversiones Costos de produccin Gastos de venta Gastos administrativos Gastos financieros Impuesto financiero Amortizacin de prstamos SALDO FINANCIERO =INGRESOS-EGRESOS
Derechos Reservados
105
105
DEBIDO AL FENMENO INFLACIONARIO PRESENTE EN CUALQUIER TIPO DE ECONOMA, SEA DE UN PAS AVANZADO O DE UNO EN VAS DE DESARROLLO, UNA UNIDAD MONETARIA ACTUAL NO TIENE EL MISMO PODER ADQUISITIVO QUE TENDR DENTRO DE UN AO.
ES DECIR, NO SON EQUIVALENTES PUES NO SE ESTN COMPARANDO BAJO LAS MISMAS CONDICIONES.
106
DADO QUE LO NICO QUE HACE DIFERENTE EN PODER ADQUISITIVO A ESA UNIDAD MONETARIA ES EL TIEMPO, UNA BASE ADECUADA DE COMPARACIN PODRA SER: MEDIR EL VALOR DE ESE DINERO EN UN SOLO INSTANTE, YA SEA EL DA DE HOY, DENTRO DE UN AO O EN CUALQUIER INSTANTE; PERO QUE SEA EL MISMO INSTANTE DE TIEMPO.
107
TASA DE INTERS
108
VALOR PRESENTE
Frmula:
P= F (1 + i) n
Representacin grfica
P
-------------------
F
i %
109
n
VAN = - Io + i=1 Bj - Cj (1+k)n
EL VAN ES EL VALOR DE LOS FLUJOS DE INGRESOS Y EGRESOS FUTUROS, ACTUALIZADOS A UNA TASA DE DESCUENTO (k) EL YACIMIENTO ES RENTABLE, SI EL VAN >0 EN DECISIONES DE RANKEAR PROYECTOS ES UN MEJOR CRITERIO QUE LA TIR TODOS LAS DEMS MEDIDAS DE RENTABILIDAD SERN ACEPTADAS (TIR, B/C, ETC), EN LA MEDIDA QUE SEAN COHERENTES CON EL VAN.
110
Derechos Reservados
110
10
111
- El principal objetivo de una empresa minera consiste en crear valor y de esa manera generar beneficios para sus propietarios y accionistas, pero tambin puede contribuir al bienestar de la sociedad. - Actualmente, las empresas estn convencidas de que su xito econmico ya no depende exclusivamente de una estrategia de maximizar sus beneficios, sino de tener en cuenta la proteccin al medio ambiente y el fomento de la responsabilidad social.
112
Es el compromiso voluntario de la empresa de contribuir, ms all de lo que establece la ley, a un desarrollo econmico sustentable, en alianza con sus empleados, la comunidad local y la sociedad en general, a fin de mejorar la calidad de vida.
113
DESARROLLO SOSTENIBLE
El desarrollo es sostenible, cuando es capaz de satisfacer las necesidades de las generaciones presentes, sin comprometer la capacidad de las generaciones futuras para satisfacer sus propias necesidades
114
DESARROLLO SOSTENIBLE
115
MINERA MODERNA:
Responsabilidad Social y Ambiental
. .
Excelencia ambiental
Excelencia en responsabilidad social. Se espera empresarios modernos, integrados a la comunidad y comprometidos con su desarrollo.
116
El valor real de una empresa es el valor de mercado de sus acciones, el cual se puede estimar por la cotizacin de la accin en el mercado con el valor actual de sus flujos proyectados. Por el contrario, el valor contable de una empresa (Patrimonio) no refleja los proyectos futuros de a empresa ni su comportamiento social y ambiental
117
El valor de las acciones se refleja contablemente en el patrimonio de la empresa. Se incrementa el patrimonio de la empresa generando utilidades en la operacin minera. El valor contable solo es referencial del valor de una empresa.
118
PASIVOS + PATRIMONIO
119
(-)
(-) (-) (-) (-)
(-) (-)
Ventas de Minerales Costos de Produccin Utilidad Bruta Gastos Administrativos Gastos Venta Utilidad Operativa Gastos Financieros (Intereses) Otros gastos Utilidad antes de impuesto a la renta y participaciones Participacin Trabajadores Impuesto a la Renta Utilidad Neta
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el valor del dinero en el tiempo. Considera los flujos futuros y no los pasados.
122
MVA
VALOR DE MERCADO DE LA EMPRESA
MINAS EN OPERACIN Gold Fields La Cima Minas Buenaventura Minera Corona Minera El Brocal Minera Milpo Volcan 3.59 118.30 30.20 56.90 7.24 4.09 1,846.00 11,767.10 391.20 2,219.30 2,550.10 4,010.80 12.34 16.42 10.26 30.94 17.82 13.95 2.65 4.44 9.30 6.81 4.14 3.53
JUNIORS Alturas Minerals Corp. Candente Copper Corp. Panoro Minerals Ltda. Ro Alto Mining Limited Vena Resources Zincore
124
GENERACION VALOR RECURSOS MINERALES VIABILIDAD DEL PROYECTO VIABILIDAD Y RIESGOS DEL PROYECTO OPTIMIZAR INVERSIN Y CRONOGRAMA MAXIMIZAR UTILIDADES IDENTIFICAR PROYECTOS MINIMIZAR COSTOS CIERRE
MEDICION VALOR LEYES, TONELAJE VAN, TIR, otros ANLISIS DE RIESGOS PATRIMONIO, VALOR MERCADO PATRIMONIO VALOR MERCADO (VAN) VAN PLAN DE CIERRE
CIERRE
125
11
EL PROCESO DE VALORIZACION
126
Compra- venta de propiedades mineras Fusiones y escisiones de empresas mineras. Para identificar las fuentes de creacin y destruccin del valor econmico de la empresa minera.
127
Transparencia del valor al mercado Para control interno Para transferencia parcial o total de acciones Para ingresar al mercado de valores Para realizar una oferta pblica de acciones, con la finalidad de adquirir una empresa Para determinar el precio objetivo en caso de reestructuraciones o reorganizaciones empresariales.
128
1. 2. 3. 4.
Informacin legal Estados Financieros Histricos Tasacin de activos y pasivos a valores de mercado Valor de las acciones de la empresa en el mercado de valores 5. Intangibles del negocio minero 6. Recursos y Reservas Minerales 7. Las expectativas de compradores y/o vendedores 8. Los proyectos mineros de la empresa 9. Flujo de ingresos y costos operativos futuros de la empresa 10. La tasa de descuento del comprador/vendedor
132
Reservas (Gelogo)
Valorizacin (Mineros, Economistas, Banquero) Apreciaciones adicionales
133
ASPECTOS LEGALES
Confirmar inscripcin de la concesin en registros pblicos Confirmar vigencia de la concesin Verificar problemas con comunidades Verificar problemas con propietarios de terreno superficial Verificar problemas relacionados con el medio ambiente
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RESERVAS
Geologa Localizacin del yacimiento (zona minera conocida) Vetas de oro en batolitos Vetas polimetlicas Cuerpos Diseminado Produccin histrica, leyes, controles geolgicos
135
PROCESO DE VALORIZACION
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APRECIACIONES
Si es vendedor, se espera mayores valores Si es comprador, espera menores valores Si es inversionista de corto plazo, priorizar el anlisis financiero Si es inversionista a largo plazo (institucional), tomar en cuenta otros factores
137
12
138
139
140
141
VARIABLES
Inversin Costo de Capital Ingresos Costos y Gastos Horizonte del yacimiento Tasa de descuento
142
LPEZ JIMENO COBRE n (aos) = 5.35 * (R (mm))^0.273 ORO n (aos) = 5.08 * (R(mm))^0.31 PLOMO-ZINC n (aos) = 7.61 * (R(mm))^0.276
144
INVERSION
Es una funcin del tamao de la operacin (frmulas empricas) Utilizar mtodos comparativos (Economas de escala de proyectos mineros) Estimar costos de inversin, segn tipo procesamiento (concentracin, lixiviacin, etc) de
145
Es una funcin dependiente de las leyes del mineral, cotizaciones consideradas, recuperacin total, producto final a vender, y tamao del proyecto
146
V = ( (lm*p*Rm1*Rm2*Rmn) - T ) * Qm
V= ventas en US$ lm= ley del mineral p= precio del mineral Rm1*Rm2*..Rmn = recuperaciones metalrgicas T= costo de los procesos faltantes para tener mineral refinado Qm= cantidad de mineral vendido (TM)
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Costos de produccin
Gastos de operacin
Impuestos y participaciones
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149
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Considerar una tasa de descuento de 12% es apropiada. Sin embargo a nivel de perfil puede considerarse una tasa de 15%, adems de hacer anlisis de sensibilidad.
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el valor del dinero en el tiempo. Considera los flujos futuros y no los pasados.
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EGRESOS Inversiones Costos de produccin Gastos de venta Gastos administrativos Impuesto econmico = INGRESOS EGRESOS
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SALDO ECONMICO
EVALUACION FINANCIERA Flujo Econmico Flujo Deuda Flujo Financiero o del accionista
Costo de oportunidad Emplear una tasa de descuento inadecuada podra llevarnos a aceptar proyectos que deben ser rechazados o rechazar proyectos que deben ser aceptados.
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VAN
n Bi - Ci i=0 (1+k)^i
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