Cunoaterea general a ntreprinderii Societatea Naional de Transport Gaze Naturale Transgaz S.A.

, Media
Date de identificare ale companiei Denumire: Societatea Naional de Transport Gaze Naturale Transgaz SA Media Adres: P-a C.I.Mota, Nr.1, cod 551130, Media, Jud.Sibiu ORC: J32/301/2000 C.I.F.: RO13068733 Societatea Naional de Transport de Gaze Naturale Transgaz S.A. Media a fost nfiinat prin hotrrea Guvernului Romniei nr. 334 /28 aprilie 2000, prin desprinderea de Romgaz n vederea restructurrii i separrii extraciei, transportului, depozitrii i distribuiei gazelor naturale. Ministerul Economiei deine 73,51% din Transgaz, Fondul Proprietatea 14,99%, iar restul de 11,50% din aciuni sunt deinute de ali acionari. Societatea este la momentul actual singurul transportator naional de gaze naturale, fcnd legtura ntre companiile care se ocup cu extracia (Romgaz, Petrom i alii) i distribuitorii autorizai (printre care Distrigaz Nord i Distrigaz Sud). Obiectul principal de activitate al Transgaz este transportul de gaze naturale i cercetarea-proiectarea n domeniul transportului de gaze naturale. Obiectul de activitate "TRANSGAZ" S.A. are ca obiect principal de activitate transportul de gaze naturale i cercetarea-proiectarea n domeniul transportului de gaze naturale. Structura acionariatului "Transgaz" S.A. este organizat i funcioneaz ca o societate comercial pe aciuni, n temeiul prevederilor Legii nr. 31 /1990, privind societile comerciale, republicat i a Statutului su de organizare i funcionare aprobat prin H. G. nr. 334 /2000. n baza prevederilor Memorandumului nr. 20/6365/E.B./20.05.2004, s-a aprobat programul guvernamental "O pia puternic - dezvoltarea pieei de capital" n care s-au stabilit msurile, precum i termenele de realizare a acestora, pentru agenii economici din portofoliul MEC OPSPI (Oficiul Participanilor Statului i Provatizrii n Industrie).

CAPITOLUL I: Sinteza diagnosticului financiar contabil privind poziia financiar pe baza bilanului i performana i riscurile pe baza contului de profit i pierdere
1.1 Analiza echilibrului financiar
Tabelul nr. 1.1 Elemente folosite la calculul indicatorilor

Nr. Crt 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11.

Indicatorul (mii RON) Capital permanent Active imobilizate Capital propriu Active circulante Datorii curente Active de trezorerie Pasive de trezorerie Datorii >1an Datorii<1an Datorii totale Activ total=Pasiv total

Exerciiul financiar 2009 3.097.930.840 2.956.719.655 2.363.368.738 478.165.711 336.954.526 196.566.265 59.281.631 527.448.777 336.853.787 1.071.516.628 3.434.885.366 2010 3.478.334.142 3.275.070.816 2.586.426.275 560.520.685 357.257.359 197.606.643 38.942.605 564.224.722 357.177.874 1.249.165.226 3.835.591.501

Abateri
2010/2009

(%) 12.28 10.76 9,44 17,22 6.03 0,53 -34,30 6,97 6,03 16,58 11,67

Ind. de echilibru n mrime abs. FRN=Rp-Np=CP-Ain FRpr= Cpr-Np=Cpr-Ain FRst=FRN-FRpr=D>1an FRcl=Ac+Chav-D<1an+Vav (S rel.<1an) NFR=(Ac+Chav-AT)(D<1an+Vav( S rel.<1an)-PT)

Exerciiul financiar 2009 141.211.185 -593.350.917 527.448.777 141.211.185 3.926.551 2010 203.263.326 -688.644.541 564.224.722 203.263.326 44.599.288

Abateri (%) 43,94 16,06 6,97 43.94

Indicatori de echilibru n mrime relativ

Exerciiul financiar 2009 1,05 0,8 0,18 1,42 1,48 33,96 10,60 5,03 71,47 2,82 127,48 35,96 0,58 2010 1,06 0,79 0,17 1,56 1,49 47,47 7,58 4,13 87,23 2,09 171,95 4,55 0,55

Abateri (%) 0,95 -1,25 -5,56 9,85 0,67 39,78 -28,49 -17,89 22,05 -25,88 34,88 -87,34 -5,17

TN=FRN-NFR TN= AT-PT

137.284.634 137.284.634

158.664.038 158.664.038

Rf=Rp/Np=CP/Ain Raf=Cpr/Np=Cpr/Ain Rfd=D>1an/Np=D>1an/Ain Rlg=(Ac+Chav)/( D<1an+Vav( rel.<1an)) 1035,84 Rlr=(Ac-S)/Dc Vrs=CA/Sm Drs=(Sm/CA)*360 Vrc=CA/Cc Trc=(Cc/CA)*360 Vrfz=Afz/Dfz Tpf=(Dfz/Afz)*360 15,57 Rfg=FRN/NFR 15,57 Rli=AT/D<1an+Vav( S rel.<1an)

Tabelul nr. 1.2 Determinarea indicatorilor echilibrului financiar n mrime absolut i relativ

Fondul de rulment a nregistrat valori pozitive n ambele perioade analizate, nregistrnd o tendin cresctoare cu 43,94 % fa de perioada de baz. Acesta reflect sporirea marjei de siguran a ntreprinderii care va permite finanarea unei pri mai mari dect necesarul temporar din excedentul de resurse permanente. Cauzele valorilor pozitive se datoreaz sporirii ntr-o msur mai mare a capitalului permanent (12,28%) fa de activele imobilizate nete (10,76%). Rata finanrii stabile a imobilizrilor - are valori supraunitare i un trend cresctor, n perioada analizat; aceasta reflect un fond de rulment net pozitiv i existena echilibrului financiar pe termen lung; resursele permanente care s-au majorat cu 12,28%, au fost n exces comparativ cu necesarul permanent de finanat, care a crescut cu 10,76%. Fondul de rulment propriu nregistreaz valori negative n anii 2009 i 2010, ceea ce denot imposibilitatea firmei de a-i finana necesarul permanent doar din resurse proprii, care a evoluat n sens negativ cu 16,06% n perioada analizat. Aceasta este justificat de creterea capitalului propriu ntr-o proporie mai mic (9,44%), n comparaie cu cea a activelor imobilizate ce au cunoscut un trend de 10,76%, ceea ce nseamn c autonomia financiar a firmei s-a diminuat. Creterea capitalului propriu s-a datorat constituirii altor rezerve cu 11,34% i creterii profitului cu 26,03%. Evoluia acestuia din urm datoreaz ponderii veniturilor din exploatare (97,52%) n totalul veniturilor firmei, spre deosebire de cele de excepionale ce nu au exercitat nici o influen n comparaie cu cele finaciare ce s-au diminuat cu 11,12% fa de perioada precedent. Capitalul subscris i vrsat la 31 decembrie 2009 i 31 decembrie 2010, nu s-a modificat. La poziia rezerve din reevaluare s-a nregistrat o scdere de 35.829.649 lei, prin transferul acesteia la rezervele societii. Rezervele au nregistrat o cretere ca urmare a repartizrii unei cote din profitul net al anului 2009, repartizare care se efectueaz dup aprobarea situaiilor financiare de ctre Adunarea General a Acionarilor. Rata autofinanrii imobilizrilor - se ncadreaz n limitele specificate de ctre literatura de specialitate (0,67; respectiv =>1), nregistrnd n perioada analizat o uoar tendin de diminuare cu 1,25 %. Aceasta reflect posibilitatea limitat a firmei de a finana activele imobilizate din capitalul propriu (79% , respectiv 80%).

Fondul de rulment strin a nregistrat valori pozitive i n cretere (6,97%), ceea ce evideniaz sporirea contribuiei datoriilor ce trebuie pltite ntr-o perioad mai mare de un an la finanarea necesarului permanent al firmei. Aceasta se justific i prin tragerea unei sume n valoare de 75 milioane lei pn la data de 31.12.2010. Situaia creditelor contractate de ctre firm sunt prezentate n tabelul urmtor: Banca finanatoare Valuta Valoarea creditului Sold la 31.12.2010

BIRD UNICREDIT IRIAC BRD GSG

USD RON RON

6.933.684 10.060.000 75.500.000

1.534.646,81 37.063.156 75.500.000

Tabel nr. 1.3 Situaia creditelor contractate

Rata finanrii strine - nregistreaz o scdere cu 5,56% a valorii ca urmare a creterii activelor imobilizate ntr-o msur mai mare dect cea a datoriilor pe termen lung. Aceste valori denot scderea finanrii activitii din resurse strine pe termen lung i, implicit, a riscului la care fima se expune n urma ndatorrii prin posibilele cheltuieli financiare. Nu este afectat autonomia finaciar a ntreprinderii deoarece ca pondere n totalul resurselor permanente, predomin capitalul propriu ( 76,28% i 74,35%). Fondul de rulment capital de lucru evideniaz aceeai tendin de cretere, artnd c lichiditatea activelor circulante realizabile i disponibile este superioar exigibilitii angajamentelor pe termen scurt. ntreprinderea este potenial lichid avnd n vedere c necesarul temporar de finanat a crescut cu 17,23 %, n timp ce resursele temporare care vor deveni exigibile au crescut ntr-un ritm mai redus (6,03%). Rata lichiditii generale - supraunitar i cresctoare cu 9,85%, este expresia unui fond de rulment pozitiv i a echilibrului financiar pe termen scurt ce caracterizeaz ntreprinderea analizat. Trendul su cresctor se explic prin creterea activelor circulante cu 17,22% i a diminurii datoriilor curente cu 6,03%. Datorit faptului ca majorarea activelor circulante s-a produs pe seama creterii creanelor comerciale cu 34,95% i mai puin pe seama activelor de trezorerie (0,53%), se constat ca lichiditatea este doar potenial i va deveni efectiv pe msura ncasrii creanelor.

Necesarul de fond de rulment net- nregistreaz valori pozitive i n cretere (1035,84%) de la un exerciiu financiar la altul, ceea ce evideniaz un surplus cresctor de necesar temporar de finanat (17,22%) n raport cu resursele temporare ce au crescut ntr-o proporie mai mic, respectiv 6,03%. Creterea necesarului temporar de finanat a fost cauzat de creterea cheltuielilor pentru avans, a creanelor comerciale i a creanelor fa de stat i debitori diveri. Datoriile curente, cu excepia creditelor bancare pe termen scurt, au crescut ntr-un ritm mai lent din cauza a sporirii datoriilor fa de furnizorii de stocuri, sporirii obligaiilor fa de clieni ca urmare a ncasrii avansurilor de la acetia. Datorit faptului c creditele bancare pe termen scurt s-au diminuat mai alert, cu 34,31%, i activele de trezorerie formate din investiiile pe termen scurt i disponibilitile la bnci au crescut cu 0,52%, avnd ca efect superioritatea necesarului temporar de finanat fa de resursele temporare. O alt cauz a necesarului de fond de rulment pozitiv este creterea vitezei de rotaie a stocurilor n anul 2010 (cu 13,51 rotaii), astfel stocurile s-au consumat, crescnd nevoia de aprovizionare. Prin eliminarea activelor i a pasivelor de trezorerie se dorete examinarea raportului lichiditate/exigibilitate necesar pentru o bun desfurare a ciclului de exploatare. Fondul de rulment pozitiv este considerat normal fiind rezultatul unor investiii. Rata lichiditii reduse nregistreaz o tendin cresctoare ca urmare a faptului ca activele realizabile au crescut fa de perioada precedent cu 20,24%, putnd finana datoriile curente, n cretere cu doar 6,02%. Aceasta arat capacitatea firmei de a-i plti datoriile din

activele de care dispune, prin excluderea stocurilor, relaiile cu terii sunt favorabile i influeneaz direct trezoreria. Creterea vitezei de rotaie a stocurilor cu 13,51 rotaii are consecine favorabile asupra lichiditii. Astfel, firma are o politic comercial dinamic i o gestiune eficienta a stoucurilor deoarece materialele prime i cele consumabile nu sunt depozitate pentru un timp ndelungat, reducndu-se numrul de zile ct acestea stau sub form de stoc. Se constat diminuarea stocurilor cu 20,89% datorit consumrii acestora n procesul de exploatare, i sporirea cifrei de afaceri cu 10,58%. Cu ct numarul de rotatii este mai mare, cu att desfaurarea activitaii comerciale este mai bun. Un numr ridicat al rotaiilor favorizeaz susinerea afacerii cu un capital mai redus. Prin urmare, cheltuielile de depozitare sunt sczute datorit consumrii imediate, lucru favorabil pentru firm. Totui firma trebuie s adopte pentru viitor o atitudine preventiv n vederea evitrii rupturii de stoc, ce ar putea duce la ntrzierea prestrii serviciilor. Politica de aprovizionare trebuie s fie actualizat n funcie de condiiile de pia, de oscilaiile de preuri la stocuri, de furnizori, pentru a asigura aprovizionarea la timpul oportun diminund astfel dificultile ce se pot ivi din cauza insuficienei stocurilor. Cheltuielile de depozitare nu ar trebui s depeasc cheltuielile presupuse de ntrzierea aprovizionrii. n paralel, se constat diminuarea cu 28,49% (3,02 zile) a intervalului de timp n care stocurile se pot rennoi prin intermediul prestriilor de servicii, necesitnd o aprovizionare imediat, situaie favorabil pentru firm n situaia n care aceasta are o politic de aprovizionare eficient evitnd astfel ruptura de stoc. Capacitatea de plat a ntreprinderii este afectat prin diminuarea vitezei de rotaie creanelor cu 17,89%, deoarece firma a acordat noi termene de plat clienilor n scopul de a conserva relaiile comerciale cu clienii i de a spori cifra de afaceri. Totodat creterea creanelor este justificat i de aplicarea noului mod de facturare, respectiv pn n data de 15 ale lunii se emite factura pentru serviciile prestate n luna precedent. n acelai timp creanele restante au sczut fa de anul 2009 datorit ncasrii creanelor de la SC Termoelectrica SA, ca urmare a ncheierii a unei convenii de ealonare a plilor. Explicaia diminurii vitezei de rotaie a creanelor este creterea creanelor comerciale (34,95%) ntr-un ritm mai rapid dect cel al cifrei de afaceri (10,58%). Scopul firmei este de a fideliza unii clieni cu vechime n relaiile comerciale ale firmei, datorit faptului c i permite, avnd o trezorerie net favorabil, ncasnd astfel mai repede de la clienii noi. De asemenea, creterea creanelor n anul 2010 s-a axat n special pe creterea cantitii de gaze transportate i ajustarea tarifelor de transport, creterea veniturilor din serviciul de tranzit internaional i efectuarea de lucrri de reabilitare i mentenan a conductelor. Termenul mediu n care firma recupereaz creanele comerciale este n cretere i mai mare dect media indicat de ctre literatura de specialitate (35,45 zile) i din acest motiv firma ar trebui s impun msuri preventive pentru a nu se confrunta n viitor cu termene de plat, respectiv de ncasare, mult mai mari dect cele actuale de aproximativ 71, respectiv 87 de zile. n aceast situaie prevzut n viitor, prin luarea unor msuri preventive, s-ar menine un echilibru ntre ncasri i pli ceea ce ar duce la meninerea unei trezorerii nete pozitive. Pentru acest lucru firma ar putea s acorde termene de plat ndelungate clienilor mai vechi, fideli, 8

acceptnd efecte comerciale, pentru c exist o marj de siguran privind ncasarea sumelor stipulate n contract. Termenul de recuperare a creanelor este inferior termenului mediu n care datoriile comerciale devin exigibile, ceea ce denot o situaie favorabil a lichiditii firmei i o trezorerie net pozitiv. Viteza de rotaie a datoriilor furnizori s-a diminuat cu 25,88% n perioada analizat fa de cea de baz ca urmare a majorrii datoriilor comerciale mai rapid (37,56%) spre deosebire de achiziiile de la furnizori (consumuri intermediare) care au sporit doar cu 2,03%. Consumurile intermediare sunt formate din: cheltuieli cu materiile prime i consumabile (a sczut cu 10,30%), alte cheltuieli materiale (a crescut 2,94%), cheltuieli cu energia i apa (a crescut 6,84%), cheltuieli privind prestaiile externe (a crescut 17,39%). Scderea cheltuielilor cu materiile prime i consumabile se datoreaz faptului c firma a cumprat mai puine stocuri deoarece fie nu are nevoie de un volum abundent pentru lucrrile de efectuat, preul nu este convenabil, calitatea materialelor inadecvat, fie s-a confruntat cu o problem unul dintre furnizori. Creterea celorlate cheltuieli se datoreaz creterii cheltuielilor cu materialelor de natura obiectelor de inventar i a materialelor nestocate, ca urmare a implicrii n efectuarea lucrrilor la stadionul Gaz Metan, n proiectul Nabuco. Datorit faptului c rata de rotaie a datoriilor ctre furnizori este inferioar ratei de rotaie a creanelor comerciale, lichiditatea firmei este una satisfctoare, deoarece recuperarea creditelor comerciale se realizeaz mai repede dect intervalul de plat a obligaiilor. Trezoreria net- este pozitiv i n cretere cu 15,57%. Aceasta apare ca urmare a faptului c fondul de rulment net (203.263.326 lei) este mai mare dect necesarul de fond de rulment (44.599.288 lei) i permite entitii acumularea de disponibiliti ce vor putea fi utilizate pentru finanarea de noi investiii. Originea soldului de trezorerie excedentar se regsete ntr-un fond de rulment mare, ca urmare a contractrii unor datorii mai mari de 1 an care nu au o ntrebuiare imediat. Datoriile pe termen lung au nregistrat o cretere explicat prin contractarea unui credit bancar pe termen lung i tragerea unei sume de 75 de milioane lei. O alt surs de provenien a soldului de trezorerie excedentar este regsit n scadena plilor ce este superioar scadenei ncasrilor. Fondul de rulment net a fost suficient de semnificativ pentru a asigura nu numai finanarea ciclului de exploatare ci i o mbogire a trezoreriei. Aceasta reflect poziia de monopol deinut de firm pe piaa transportului de gaze naturale, precum i intenia acesteia de a investi ntr-un proiect major (Nabucco). Trezoreria net pozitiv deriv din valoarea fondului de rulment pozitiv i superioar valorii necesarului de fond de rulment, care este i el pozitiv. Valoarea ridicat a acestui indicator ofer ntreprinderii posibilitatea de a deine disponibiliti ce pot avea ca destinaie acoperirea creditelor bancare pe termen scurt sau efectuarea unor plasamente. Comparnd datele obinute cu cele din literatura de specialitate se constat c trezoreria neta trebuie s se menin la nivelul de 20-30% din datoriile ce trebuie pltite ntr-o perioad mai mic de un an (30% x 158.664.038=47.599.211 n 2010, respectiv 30% x 137.284.634 =

41.185.390), iar diferena de 158.664.038 47.599.211=111.064.827, respectiv 137.284.634 41.185.390= 96.099.244 trebuie plasat fie n activitatea investiional, activitatea de exploatare, fie n cea financiar. Rata finanrii globale a imobilizrilor- fondul de rulment pozitiv degajat de activitatea pe termen lung a ntreprinderii a fost suficient pentru finanarea integral a necesarului de fond de rulment, n exerciiul curent, aspect evideniat de valoarea supraunitar a ratei finanrii globale. Aceasta a contribuit la obinerea trezoreriei nete pozitive i la asigurarea echilibrului financiar. Cu toate acestea, se remarc o scdere semnificativ a acestei rate n anul 2010 (87,34%), cauzat de creterea semnificativ a necesarului de finanat al activitii de exploatare. Trezoreria net determinat conform formulei a doua, indic faptul ca ambele exerciii finaciare s-au ncheiat cu un echilibru finaciar global, concretizat printr-un excedent de disponibiliti ce va fi antrenat n activiatea curent a ntreprinderii sau n diverse plasamente. n concluzie, trezoreria net pozitiv este expresia echilibrului financiar instaurat la nivelul ntregii companii i rezultatul ambelor exeriii financiare care s-au ncheiat cu surplus de disponibiliti bneti. Rata lichiditii imediate - semnific lichiditatea efectiv a ntreprinderii, nregistreaz valori de 0,58, respectiv 0,55 n 2010 i n descretere cu 5,17%; Lichiditatea efectiv reprezint 58%, respectiv 55% din datoriile curente de rambursat. Literatura de specialitate indic valori ale raportului ncadrate n intervalul (0,2 ; 0,3) ceea ce reflect existena n ntreprindere a unei capaciti de plat imediate.

Analiza ratelor de lichiditate Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. Indicatorul Viteza de rotaie a elem. de stoc achiz. Vra=Ca/Sm Durata de rotaie a elem. de stoc achiz. Dra=(Sm/Ca)*360 Viteza de rotaie a activelor circulante VrAc =CA/Ac Durata de rotaie a activelor circulante DrAc=(Ac/CA)*360 Durata ciclului monetar Dm=Drs+Trc-Tpf Exerciiul financiar 2009 2010 5,03 5,72 71,49 2,49 144,57 -45,41 62,83 2,35 153,26 -77,14 Abateri 13,71 -12,11 -5,62 6,01 69,87

Tabelul nr. 1.4 Determinarea vitezelor i duratelor de rotaie a activelor circulante

Viteza de rotaie a elementelor de stoc achiziionate este lent i nregistreaz o uoar tendin de cretere (13,71%), aceasta semnificnd o eficientizare a politicii de aprovizionare-depozitare, prin care nu se imobilizeaz inutil resurse financiare. Intervalul de timp n care stocurile se pot rennoi printr-o nou aprovizionare s-a diminuat cu 12,11%. Astfel, prin aprovizionri la intervale regulate de timp firma dorete evitarea unui volum mare al 10

cheltuielilor de depozitare a stocurilor, asigurarea unui stoc suficient pentru continuitatea activitii, sau aprovizionarea cu o cantitate mai mare de materii prime, pentru a profita de eventualele reduceri comerciale, atunci cnd cheltuielile cu depozitarea acestora mai ndelungat sunt mai mici dect cheltuielile efectuate printr-o aprovizionare mai semnificativ. Viteza de rotaie a activelor circulante a nregistrat o uoar tendin descresctoare, de 5,62%, datorat scderii volumului de stocuri n perioda curent cu 20,88%, precum i creterea creanelor comerciale i a creanelor fa de personal i constituirea investiiilor pe termen scurt (171.851.407). n paralel, creterea cifrei de afaceri a entitii cu 10,58% nu a fost suficient pentru a compensa majorarea creanelor comerciale cu 34,35%. Un element semnificativ ce a influenat evoluia cifrei de afaceri este reprezentat de veniturile obinute din transportul de gaze naturale ce au nregistrat o cretere cu 12,22%, n timp ce veniturile obinute din transit internaional au crescut cu 4,68%. Spre deosebire de acestea, alte venituri obinute din exploatare au sczut n perioada analizat cu 8,54%. Creterea duratei de rotaie a activelor circulante cu 6,01% reprezint transformarea activelor circulante n lichiditi mai greu ca urmare a creterii soldului creanelor comerciale la data de 31 decembrie 2010, datorit aplicrii noului mod de facturare (respectiv pn la data de 15 ale lunii se emite factura pentru serviciile prestate n luna precedent). n acelai timp, creanele restante au sczut fa de anul 2009 datorit ncasrii creanelor de la SC Termoelectrica SA, ca urmare a ncheierii n mai 2010 a unei convenii de ealonare a plilor. Analiza ratelor de solvabilitate Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. Indicatorul R. solvabilitii gen. Rsg=At/Dt R. ndatorrii glb. RIG=Dt/Cpr R. ndatorrii la termen RIT=D>1an/CP R. autonomiei financ. glob. RAF =Cpr/Pt R. autonomiei financ. la term. RAT =Cpr/ CP Exerciiul financiar 2009 2010 3,21 3,07 0,45 0,48 0,17 0,16 0,69 0,67 0,76 0,74 Abateri (%) -4,36 6,67 -5,88 -2,9 -2,63

Tabelul nr. 1.5 Determinarea ratelor de solvabilitate

Rata solvabilitii generale are, n ambele perioade, valori superioare limitei (1,66), indicnd climatul de siguran instalat n firm. Cu toate acestea, n perioada curent a nregistrat o uoar tendin de scdere (4, 36%) motivat de faptul c datoriile totale au sporit cu 16,58%, pe cnd activele totale au cunoscut o cretere de numai 11,67%. Datoriile totale au crescut pe seama creterii datoriilor mai mici de un an (creterea avansurilor de la clieni) cu 6,03%, creterea datoriilor pe termen lung cu 6,97%(contractarea de noi credite bancare pe termen lung), creterea subveniilor pentru investiii (investiii n proiectul Nabuco) cu 69,63%, i scderea sumelor de reluat ntr-o perioad mai mare de un an cu 95,81% (ca urmare a recunoaterii veniturilor n anul 2010). Astfel, ntreprinderea nu se confrunt cu riscul de insolvabilitate, iar poziia sa n raport cu creditorii este una favorabil ce permite contractarea de noi credite. Valorile sczute ale ratei ndatorrii globale, att n perioada curent, ct i n cea de baz, sugereaz faptul c ntreprinderea are un grad de solvabilitate ridicat i dispune de 11

capacitate de ndatorare ntruct datoriile totale sunt cu mult inferioare dect limita maxim de ndatorare (de 2 ori valoarea capitalului propriu). Astfel, firma are o credibilitate ridicat n faa creditorilor i a posibililor investitori. Creterea valorii indicatorului cu 6,67% este rezultatul contractrii unui credit bancar pe termen lung. Rata ndatorrii la termen are valori inferioare limite de 0,5, ceea ce reflect faptul c ntreprinderea dispune de capacitate de ndatorare la termen descresctoare, din cauza creterii datoriilor pe termen lung cu 6,97% n comparaie cu cel al capitalului permanent (12,28%). Scderea valorii indicatorului arat faptul c datoriile au sczut ca pondere n capitalul permanent cu 5,88%, lucru ce reflect c autonomia financiar a ntreprinderii nu este afectat iar riscul de insolvabiliate este absent. Scderea valorii ratei autonomiei financiare globale, cu 2,9% este pus pe seama creterii ntr-o proporie mai redus a capitalului propriu (9,44%) n comparae cu cel al pasivului total (11,67%). Datorit faptului c valorile raportului depesc pragul de 0,33, ntreprinderea dispune de autonomie financiar normal. Acest lucru este firesc dac ritmul de cretere a datoriilor totale mai alert se realizeaz pe seama creterii obligaiilor ce trebuie rambursate ntr-o perioad mai mare de un an cu aproximativ 45%, datorit primirii subveniilor pentru investiii fa de cel al datoriilor pe termen scurt ce cresc cu 28%. Rata autonomiei financiare la termen s-a redus n perioada curent cu 2,63%, fiind o situaie normal deoarece s-au contractat noi mprumuturi pe termen lung necesare pentru proiectul de investiii, ceea ce denot scderea ponderii capitalului propriu n capitalul permanent. Astfel, entitatea nu se confrunt cu riscul de insolvabilitate deoarece participarea capitalului propriu la formarea capitalului permanent, dei descresctoare este superioar limitei 0,5. Analiza necesarului de finanat la 100 lei cifr de afaceri Exerciiul financiar Nr. Indicatorul crt. 2009 2010 1. Necesarul de finanat pt. stocul mediu=Sm/CA 2,94 2,11 2. Necesarul de finanat pt. creanele 19,86 24,23 comerc.=Cc/CA 3. Necesarul de finanat pt. datorii 35,41 47,76 furnizori=Dfz/Afz 4. Necesarul de finanat la 100 lei CA(1+2-3) -12,61 -21,42
Tabelul nr. 1.6 Determinarea necesarului de finanat la 100 lei Cifr de afaceri

Abateri (%) -28,23 22,00 34,88 -41,11

Majorarea cifrei de afaceri a fost determinat creterea veniturilor obinute din transportul de gaze naturale ce au nregistrat o cretere cu 12,22%, n timp ce veniturile obinute din tranzit au crescut cu 4,68%. Spre deosebire de acestea, alte venituri obinute din exploatare au sczut n perioada analizat cu 8,54%. Creterea veniturilor din activitatea de transport al gazelor naturale a fost determinat de ajustarea anual a venitului reglementat pe seama investiiilor realizate i puse n funciune i a 12

evoluiei inflaiei, precum i de cantitatea de gaze transportat mai mare fa de anul 2009, cu 757.719 mii mc. Creterea veniturilor din tranzitul internaional al gazelor naturale a fost generat de evoluia cursurilor de schimb a USD i EURO, aceasta deoarece ncasarea serviciilor de tranzit se efectueaz n valut. Pe baza desfurrii activitii eficiente de ctre firm, aceasta obine un surplus de exploatare n exerciiul financiar 2009 n valoare de 12,61 lei la 100 de lei cifr de afaceri i de 21,42 lei la 100 lei cifr de afaceri n 2010. Tendina pozitiv este dat de faptul c firma atrage i folosete n activitatea sa de exploatare mai multe resurse ale furnizorilor, avnd un efect benefic asupra lichiditii ntreprinderii. Principala cauz ce a favorizat acest aspect este datorat de prelungirea termenelor de plat ctre furnizori( datoriile comerciale au crescut cu 34,88%) ca urmare a mbuntirii relaiilor de negociere cu acetia. De asemenea, gestiunea eficient a stocurilor a determinat reducerea resurselor imobilizate n acestea i generarea de disponibiliti. Pe de alt parte, firma a optat s investeasc mai mult n creane comerciale n anul 2010 comparativ cu anul 2009, ceea ce a determinat o cretere a necesarului de finanat pentru creane comerciale. Imobilizarea resurselor financiare n creane a avut ca scop mbuntirea relaiilor cu clienii ca urmare a termenelor de plat mai ndelungate acordate de furnizori.

13

1.2 Analiza echilibrului funcional

BILAN FUNCIONAL
2009
I. Utilizri stabile 1. Active imobilizate exploatare brute

2010

2009

2010

3930006243 4377402630 I. Resurse durabile 3834045657 4252206668 de 1. Capitaluri totale Capitaluri proprii totale 542877301 Amortizri i ajustri 3709329367 depreciere 125195962 54525908 70670054

4170323928 4644513385 3435761826 3752605518 2363368738 1072393088 2586426275 1166179243

Imobilizri necorporale1 Imobilizri corporale de exploatare2 2. Active imobilizate n afara exploatrii brute Terenuri3 Imobilizri financiare4

535470890 3298574764 95960589

pentru

2. Datorii mai mari de un an Datorii: sume care trebuie pltite ntr-o perioad mai mare de un an Provizioane Venituri n avans: sume de reluat ntr-o perioad mai mare de un an Subvenii pentru investiii

734562102 527448777 31286516 1096645 174730164

891907876 564224722 31249312 45896 296387937

52201683 43758906

II. Utilizri ciclice

380705946

426761471

II. Resurse ciclice

277672895

318314754

1 2

Amortizarea imobilizrilor necorporale: 2009- 39387868 lei, 2010-45085869 lei Amortizarea imobilizrilor corporale: 2009-909320483 lei, 2010-1032664930 lei 3 Amortizarea amenajrilor de terenuri: 2009-0 lei, 2010- 2778 lei 4 Ajustri pentru pierderea de valoare a aciunilor deinute: 2009- 24578237 lei, 2010- 84578237 lei

14

1. Active circulante exploatare

de

370064776

403704801

1. Datorii de exploatare

112566037

158811527

Stocuri Cheltuieli n avans Creane comerciale, avansuri acordate furnizorilor i alte conturi assimilate n sume brute5 Creane n legtur cu bugetul asigurrilor sociale i bugetul statului 2. Active circulante n afara exploatrii Creane imobilizate6 Alte creane7 Dobnzi de ncasat III. Utilizri de trezorerie Casa i conturi la bnci Investiii pe termen scurt Total ACTIV
Tabel nr.1.7 Bilanul funcional

34955150 1340719 329608785

4260122

27654123 Avansuri ncasate n contul 1540861 comenzilor 371099465 Datorii comerciale-furnizori Venituri n avans: sume de reluat ntr-o perioad de pn la un an 3410352

138063 112327235 100739

4209677 154522365 79485

10641170

23056670

2. Datorii n afara exploatrii

165106858 165106858

159503227 159503227

4757359 7516861 166950 196566265 196566265 0 4507278454

Alte datorii (fiscale) 7757771 15297866 33 197606643 III. Resurse de trezorerie 25755236 171851407 5001770744 Total PASIV

59281631

38942605

4507278454

5001770744

Ipoteze: 5 Ajustri pentru deprecierea creanelor clieni: 2009 (28,60%)- 94249175 lei, 2010 (13,26%)- 49237569 lei 6 Ajustri pentru pierderea de valoare a mprumuturilor acordate pe termen lung i ajustri pentru pierderea de valoare a altor creane imobilizate (30%):20091427208 lei, 2010- 5431140 lei 7 Ajustri pentru deprecierea creanelor-debitori diveri (60%): 2009- 3430117 lei, 2010- 9178720 lei

15

1.2.1 Analiza echilibrului funcional prin indicatori n mrime absolut

Nr. Crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. Exercitiul financiar Indicatorul Fondul de rulment net global FRNG = RD - US Fondul de rulment net global FRNG = (UC+AT)(RC+PT) Necesarul de fond de rulment total NFRT = UC - RC Necesarul de fond de rulment de expl. NFRE = ACE - DE Nec. fd. de rulment din afara expl NFRAE =ACAE - DAE Trezoreria neta TN = AT - PT Trezoreria neta TN = FRNG - NFRT 2009 240317685 240317685 103033051 257498739 -154465688 137284634 137284634 2010 267110755 267110755 108446717 244893274 -136446557 158664038 158664038 Abate ri (%) 11,15 11,15 5,25 -4,90 -11,66 15,57 15,57

Tabelul nr. 1.8 Determinarea echilibrului funcional prin indicatori de mrime absolut

Fondul de rulment net global s-a majorat doar cu 11,15% n perioada analizat deoarece att resursele durabile, ct i utilizrile stabile brute au crescut aproximativ n aceeai msur, respectiv cu 11,37% i 11,38%. Fondul de rulment net global determinat prin a doua variant de calcul arat c utilizrile ciclice realizabile i utilizrile de trezorerie au fost superioare resurselor ciclice i celor de trezorerie, crescnd n perioada analizat cu 11,15%, ceea ce nseamn c ntreprinderea dispune de lichiditi poteniale i nu va trebui s angajeze credite bancare pe termen scurt suplimentare pentru finanarea necesarului de exploatare. Necesarul de fond de rulment total nregistreaz o valoare pozitiv, subliniind un deficit de resurse de exploatare i n afara exploatrii n raport cu necesarul. n perioada analizat, necesarul de fond de rulment total a crescut ntr-o proporie de 5,25% ceea ce reprezint un aspect nefavorabil pentru societate; dei resursele ciclice au crescut n proporie mai mare dect utilizrile ciclice (14,64%, respectiv 12,1%), acestea nu acoper necesarul. Necesarul de fond de rulment de exploatare pozitiv, reflect faptul c datoriile din exploatare sunt insuficiente pentru acoperirea activelor circulante din exploatare, societatea fiind nevoit s apeleze i la alte resurse pentru acoperirea necesarului de exploatare. Acest indicator s-a diminuat n perioada analizat cu 4,90% deoarece datoriile de exploatare au crescut ntr-un ritm mai rapid (41,08%) dect activele circulante de exploatare (9,09%). Necesarul de fond de rulment n afara exploatrii are valori negative ceea ce reprezint un aspect favorabil pentru ntreprindere, datoriile din afara exploatrii nregistrnd valori mult mai mari dect activele circulante din afara exploatrii. Acest indicator a sczut cu 11,66% n perioada analizat din cauza majorrii cu 116,67% a activelor circulante din exploatare, n timp ce datoriile de exploatare s-au diminuat cu 3,39%. Trezoreria net este pozitiv, reprezentnd generarea de ctre ntreprindere a unui excedent de resurse stabile care permite acoperirea integral a necesarului total de fond de rulment. Aceasta a crescut n perioada analizat cu 21379404 lei(15,57%). Valorile pozitive ale trezoreriei nete corespund unei subutilizri a capitalului, acesta crescnd n anul 2010 cu 438501465 lei (12,15%). Acest indicator pozitiv este expresia echilibrului funcional stabilit 16

la nivelul ntregii activiti a societii Transgaz i rezultatul unui exerciiu financiar care s-a ncheiat cu un surplus de disponibiliti bneti. Pentru pstrarea echilibrului funcional existent se pot adopta urmtoarele msuri: meninerea fondului de rulment net global pozitiv prin aplicarea acelorai strategii de investiii i finanare; continuarea politicii de finanare pe termen scurt a firmei i gestiunea ciclului de exploatare pentru pstrarea tendinei de evoluie a NFRT. 1.2.2 Analiza echilibrului funcional prin indicatori de mrime relativ Analiza ratelor de structur
Nr. Crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. Exercitiul financiar 2009 2010 87,19 87,51 8,44 8,53 8,21 8,07 0,23 4,37 92,52 76,22 16,30 6,16 2,50 3,66 1,32 0,46 3,96 92,85 75,02 17,83 6,37 3,18 3,19 0,78 Abateri (%) 0,36 1,06 -1,70 100,00 -9,38 0,35 -1,57 9,45 3,40 27,20 -12,84 -40,90

Indicatorul Rata utilizarilor stabile RUS = (US / At)*100 (%) Rata utilizarilor ciclice RUC = (UC / At)*100 (%) Rata utilizarilor ciclice de exploatare RACE = (ACE / At)*100 (%) Rata utilizarilor ciclice din afara expl. RACAE = (ACAE / At)*100 (%) Rata utilizarilor de trezorerie RAT = (AT / At)*100 (%) Rata resurselor durabile RRD = (RD / Pt)*100 (%) Rata resurselor durabile proprii RRDp = (Rp / Pt)*100 (%) Rata resurselor durabile imprumutate RRDi = (Ri / Pt)*100 (%) Rata resurselor ciclice RRC = (RC/ Pt)*100 (%) Rata resurselor ciclice de exploatare RDE = (DE / Pt)*100 (%) Rata resurselor ciclice din afara exploatarii RDAE = (DAE / Pt)*100 (%) Rata resurselor de trezorerie RPT = (PT / Pt)*100 (%)

Tabelul nr. 1.9 Determinarea echilibrului funcional prin indicatori de mrime relativ

Rata utiliztilor stabile a crescut nesemnificativ, respectiv cu 0,36%, deoarece activele imobilizate de exploatare brute i activele imobilizate n afara exploatrii brute s-au majorat cu 11,38% fa de 10,97%, ponderea de sporire a activului ntreprinderii. n activul total ponderea deinut de utilizrile stabile este majoritar, respectiv 87,19% i 87,51%. Gradul de participare a utilizrilor stabile la finanare crete, sporind nevoia de finanat a utilizrilor stabile. Rata utilizrilor ciclice se majoreaz cu 1,06% ceea ce reprezint un semnal de flexibilizare a activitii ntreprinderii. Ponderea deinut de acest indicator n activul total redus fiind de 8,44% , respectiv 8,53%. n consecin, utilizrile ciclice solicit un necesar de finanat n cretere. Rata utilizrii ciclice de exploatare a sczut cu 1,70% n activul total, fiind consecina diminurii volumului de activitate a ntreprinderii reflectat n principal prin scderea stocurilor (20,89%) i a creanelor n legtur cu bugetul asigurrilor sociale i bugetul statului (18,02%). 17

Rata utilizrilor ciclice din afara exploatrii a crescut cu 100,00%, pe seama creterii semnificative a creanelor aferente imobilizrilor cedate, care s-au majorat cu 167,59%. Rata utilizrilor de trezorerie s-a diminuat n perioada analizat cu 9,38% din cauza scderii semnificative a disponibilului de numerar cu 86,9%. Ponderea utilizrilor de trezorerie n activul total al ntreprinderii este de 4,37%, respectiv 3,97%. Trendul descresctor al raportului indic nevoi de credite bancate pe termen scurt pentru finanarea activitii curente, mai ales c fondul de rulment net global crete mai rapid dect necesarul de fond de rulment (11,15, respective 5,25). Rata resurselor durabile are trend ascendant, crete cu 0,35% n perioada analizat, constnd ntr-o situaie favorabil pentru ntreprindere n ceea ce privete stabilitatea finanrii i o garanie pentru o politic de investiii care s asigure creterea sa; resursele durabile s-au majorat ntr-o proporie de 11,37% fa de pasivul total, care a crescut cu 10,97%. In pasivul total ponderea deinut de resursele stabile n perioada analizat este de 92,52%, respectiv 92,85%. Rata resurselor durabile proprii se diminueaz cu 1,57% indicnd o poziie financiar medie a ntreprinderii n raport cu finanatorii. Valorile nregistrate n perioada analizat, respectiv 76,22% i 75,02% reprezint gradul mare de participare la finanare a resurselor proprii. Rata resurselor durabile mprumutate crete cu 9,45%, are valori mici (16,30%, respectiv 17,83%) comparativ cu rata resurselor durabile proprii, ceea ce denot o puternic autonomie financiar a ntreprinderii, dispunnd de o capacitate de ndatorare ridicat. Rata resurselor ciclice nregistreaz n perioada analizat o pondere de 6,16%, respectiv 6,37% n pasivul total. Aceasta se majoreaz cu 3,4% ceea ce indic o capacitate sporit a ntreprinderii de a atrage resurse financiare printr-o politic comercial eficient sau de la bnci. Astfel, ntreprinderea antreneaz reducerea decalajelor dintre ncasarea clienilor i plata furnizorilor i diminuarea intervalelor de stocare. Rata resurselor ciclice de exploatare a crescut n perioada analizat cu 27,2% datorit faptului c resursele ciclice de exploatare au crescut ntr-o proporie mai mare dect pasivul total (41,08%, repectiv 10,97%). Rolul majoritar n participarea datoriilor de exploatare la finanarea activitii ntreprinderii l au avansurile ncasate n contul comenzilor, care au nregistrat o cretere de 2949,10%. Rata resurselor ciclice n afara exploatrii s-a diminuat cu 12,84% datorit scderii datoriilor din afara exploatrii cu 3,39%. Reducerea obligaiilor fa de stat i asigurrile sociale determin diminuarea flexibilitii finanrii pe termen scurt a activitii ntreprinderii. Rata resurselor de trezorerie a nregistrat o scdere, ntr-o proporie de 40,9%, datorat micorrii cu 34,31% a resurselor de trezorerie, respectiv diminuarea creditelor bancare pe termen scurt cu 20.339.026 lei. n pasivul total, resursele de trezorerie nregistreaz valori nesemnificative, n perioada analizat, respectiv 1,32% i 0,78%.
Nr. Crt. 1. 2.

Analiza ratelor de finanare

Indicatorul Exercitiul financiar 2009 2010 1,06 1,06 0,86 0,87 Abateri (%) 0,00 1,16

Rata finantarii durabile Rfd = RD / US Rata finantarii durabile proprii Rfdp = Rp / US

18

3. 4. 5. 6. 7.

Rata finantarii durabile straine Rfds = Ri / US Rata finantarii ciclice Rfc = RC / UC Rata finantarii ciclice a exploatarii Rfce = DE / UC Rata finantarii ciclice din afara expl. Rfca = DAE / UC Rata finantarii globale Rfg = FRNG / NFRT

0,20 0,72 0,29 0,43 2,33

0,19 0,74 0,37 0,37 2,46

-5,00 2,77 27,58 -13,95 5,58

Tabelul nr. 1.10 Determinarea ratelor de finanare

Rata finanrii durabile a nregistrat o valoare supraunitar n ambele perioade supuse analizei, indicnd asfel un excedent de fond de rulment net global n raport cu utilizrile stabile i artnd suficiena resurselor durabile. Rata finanrii durabile a rmas constant deoarece att resursele durabile, ct i utilizrile stabile au crescut n aceeai proporie, respectiv cu 11,38%. Rata finanrii durabile proprii a nregistrat valori cresctoare apropiat de 1, fapt ce indic o cretere a autonomiei financiare durabile a ntreprinderii. Creterea valorii ratei n perioada analizat cu 1,16% s-a datorat majorrii capitalului ntreprinderii cu 9,22%. Aceast cretere a determinat existena unui fond de rulment propriu pozitiv. Rata finanrii durabile strine a sczut cu 5,00%, ca urmare a recurgerii la o politic de investiii bazat pe resurse proprii i nu pe resurse strine. Datoriile financiare finaneaz utilizrile stabile ntr-o proporie mai mic dect resursele proprii, respectiv 0,20% i 0,19%. Rata finanrii ciclice subunitar, i n cretere cu 2,77%, arat c ntreprinderea nu dispune de resurse ciclice n exces n raport cu utilizrile ciclice de finanat . Astfel, ntreprinderea nregistreaz un necesar de fond de rulment pozitiv, care trebuie acoperit din fondul de rulment pozitiv. Rata finanrii ciclice a exploatrii evideniaz gradul de acoperire a utilizrilor ciclice din datorii de exploatare. Aceasta urmeaz un trend ascendent, majorndu-se cu 27,58, ilustrnd creterea gradului de atragere a resurselor de la teri pentru finanarea utilizrilor ciclice. Acest fapt este benefic pentru ntreprindere dac se are n vedere c datoriile comerciale constrng mai puin ntreprinderea n ceea ce privete costurile i condiiile de acordare. Creterea gradului de atragere a resurselor de la teri n ceea ce privete finanarea utilizrilor ciclice este determinat n principal de majorarea avansurilor ncasate n contul comenzilor de la 138063 lei la 4209677 lei. Rata finanrii ciclice din afara exploatrii reflect gradul de acoperire a utilizrilor ciclice din datoriile n afara exploatrii. Aceasta este subunitar n ambele perioade supuse analizei, fapt ce subliniaz imposibilitatea acoperirii utilizrilor ciclice pe baza datoriile din afara exploatrii. Aceast rat a nregistrat o diminuare de la 0,43 la 0,37 (respectiv 13,95%). Rata finanrii globale are valori supraunitare, respectiv 2,33 i 2,46 nregistrnd o cretere cu 5,58%, fapt ce reflect un echilibru funcional n ntreprindere, deoarece fondul de rulment net global pozitiv permite finanarea integral a necesarului de fond de rulment total i obinerea unei trezorerii nete pozitive.

19

1.3 Contul de profit i pierdere i performana ntreprinderii Nr. Explicaii crt. 1. Cifra de afaceri CA=Pv+Vmf+Vdb leasing+Vsubv 2. Marja comercial Mc=Vmf-Chmf 3. Producia exerciiului Pex=Pv+Pr fin i Pr n curs+Pr scop pr 4. Valoarea adugat VA=Pex+Mc-Ci Exerciiul financiar 2009 2010 1.187.350.293 1.312.997.932 Abateri () 126.647.639 Indici (%) 110,58

0 1.193.307.001

0 1.317.859.066

124.552.065

110,43

683.289.943

778.387.699

95.097.756

113,91

Tabel nr.1.11 Indicatori de performan economic

Cifra de afaceri - arat c valoarea afacerilor realizate de ntreprindere cu terii, ca urmare a exercitrii activitii de prestri servicii, a crescut cu 10,58 %, ntreprinderea aflndu-se n expansiune. Nivelul ridicat al cifrei de afaceri indic activitatea pofitabil desfurat de ctre firm i garania creterii i dezvoltrii sale. Producia exerciiului - este un indicator global care dimensioneaz ntreaga activitate desfurat de ntreprindere n cursul unui exerciiu, cuprinznd valoarea serviciilor prestate. Valorile indicatorului nregistreaz valori mari i n cretere cu 10,43 %, ca urmare a sporirii cantitii de gaze naturale transportate i a creterii cererii pe piaa intern. Valoarea adugat - exprim plusul de bogie creat de ntreprindere prin activitatea tehnico-productiv, acesta fiind unul din indicatorii creterii firmei. Creterea valorii indicatorului cu 13,91% ne indic faptul c aceast firm, printr-un management eficient, este capabil s remunereze participanii direci i indireci la activitatea sa. Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. Explicaii Valoarea adugat Subv. expl Ch.alte impozite Ch. personal EBE=VA+Subv.explCh.pers.-Ch.alte impozite Alte V expl Ajustri I AjustriAc Exerciiul financiar 2009 2010 683.289.943 778.387.699 0 0 124.925.289 151.782.676 224.549.127 250.644.153 333.815.527 375.960.870 26.707.803 25.074.305 127.557.350 135.276.706 1.698.061 -35.989.111 20 Abateri () +95.097.756 +26.857.387 +26.095.026 +42.145.343 -1.633.498 +7.719.356 -37.687.172 Indici (%) 113,91 121,49 111,62 112,62 131,32 106,05 2.119,42

9. 10. 11.

12. 13. 14. 15. 16. 17. 18. 19.

Ajustri P Alte Ch expl Rez.expl=EBE+ Alte Vexpl.- Ajustri I,Ac,P-Alte Ch.expl Venituri financiare Cheltuieli financiare Rez.fin=Vfin.-Ch.fin Rez.curent= Rez.expl+ Rez.fin Rez. Extraordinar=V.exCh.ex Rez.brut=Rez.curent+Rez. ex Impozit pe profit Rez.net.ex=Rez.Brut*(1-i)

1.611.060 -37.204 338.280.208 385.428.756 345.147.578 443.664.112

-1.648.264 +47.148.548 +98.516.534

-2,30 113,93 128,54

38.453.094 34.176.525 22.319.167 26.336.116 16.133.927 7.840.409 361.281.505 451.504.521 0 0

-4.276.569 +4.016.949 -8.293.518 +90.223.016 +90.223.016 +12.501.571 +77.721.445

88,87 117,80 48,60 124,97 124,97 119,95 126,03

361.281.505 451.504.521 62.649.964 75.151.535 298.631.541 376.352.986

Tabel nr.1.12 Fluxuri de rezultate

Excedentul brut din exploatare reprezint rezultatul realizat din activitatea curent a ntreprinderii n condiii de funcionare. Are valori pozitive i cresctoare cu 12,62%, acesta nefiind afectat de politica financiar, fiscal i cea de amortizare. Cauzele creterii acestuia sunt: creterea valorii adugate cu 13,91%, ce a compensat majorarea cheltuielilor de personal cu 11,62% i a cheltuielilor cu alte impozite cu 21,49%. Rezultatul din exploatare msoar performana comercial a ntreprinderii prin luarea n considerare a amortizrilor i a provizioanelor nregistrate de ctre firm. Acesta a crescut cu 28,54% ca urmare a creterii a altor venituri din exploatare cu 31,32 i a diminurii ajustrilor privind activele circulante i provizioanele, compensnd astfel sporirea altor cheltuieli de exploatare cu 13,93% i a ajustrilor privind imobilizrile cu 6,05%. Rezultatul financiar provine din activitatea financiar desfurat i cuprinde elemente de fluxuri financiare i cele de riscul ataat, fiind determinat ca diferen ntre venituri financiare i cheltuieli financiare. Acesta are valori pozitive i s-a diminuat n perioada analizat cu 50,40% ca urmare a sporirii cheltuielilor financiare cu 17,8% i a diminurii veniturilor financiare cu 11,12%. Rezultatul curent este calculat ca suma rezultatului din exploatare cu rezultatul financiar, nu ine cont de politica de finanare. Are valori pozitive i cresctoare cu 24,97% datorit creterii rezultatului obinut din activitatea de exploatare. Rezultatul extraordinar este nul deoarece firma nu a avut operaiuni derivate din activitatea neobinuit. Rezultatul brut provine din nsumarea rezultatului curent cu rezultatul extraordinar sau prin deducerea cheltuielilor totale din veniturile totale. Acesta coincide cu rezultatul curent ntruct firma nu a desfurat activiti extraordinare. Rezultatul net, este un indicator ce caracterizeaz performana general a activitii firmei dup ce a fost dedus impozitul pe profit din rezultatul brut. Acesta a crescut cu 26,03% ca urmare a creterii rezultatului brut. 21

Nr. crt 1. 2. 3.

4. 5. 6. 7.

Indicatori (%) Cifra de afaceri Cost de cumprare Marja costului de cumprare= CA Cost cump. Excedentul brut de exploatare Rata marjei brute Rmb=EBE/CA *100 Rezultat din exploatare Rata rentabilitii comerciale Rrc=Rexploat/CA *100

Exerciiul financiar 2009 2010 1.187.350.293 1.312.997.932 176.011.417 158.443.002 1.011.338.876 333.815.527 28,11 345.147.578 29,06 1.154.554.930 375.960.870 28,63 443.664.112 35,8

Abateri () +125.647.639 -17.568.415 +143.216.054 +42.145.343 +0,52 +98.516.534 +6,74

Indici (%) 110,58 90,02 114,16 112,62 101,86 128,54 116,31

Tabel nr. 1.13 Rate de rentabilitate

Marja costului de cumprare a crescut cu 14,16% ca urmare a valorilor cifrei de afaceri superioare costurilor de cumprare suportate de firm n urma achiziiilor materialelor necesare efecturii de lucrri. Rata marjei brute exprim excedentul brut din exploatare acumulat la 100 lei CA, dup acoperirea din CA a cheltuielilor variabile ocazionate de obinerea i valorificarea produciei. Indicatorul e independent de politica financiar i fiscal a ntreprinderii. Astfel, la 100 lei CA investii, dup acoperirea din aceasta a cheltuielilor variabile se obin 28,11 lei din activitatea de exploatare n 2009 i 28,63 n 2010. Rata rentabilitii comerciale nu ine seama de masa capitalului investit n activitatea ntreprinderii care, de fapt, permite obinerea cifrei de afaceri. Astfel, la 100 lei CA se obin 29,06 lei rezultat din exploatare n anul 2009, iar n anul 2010 sunt obinui 35,8 lei venituri din activitatea de exploatare dup acoperirea cheltuielilor aferente. Nr. Indicatori crt. 1a. Coef. levier economic CLE= r Rexp/r CA= (I Rexp - 100)/(I CA -100) 1b. CLE= Mcv/R exp= (CA ChVar.)/Rexp Ch Fixe Ch variabile 2. Cifra de afaceri critic CAcritic= ChFixe/(1ChVar./CA) 3. Marja de securitate Exerciiul financiar 2009 2010 1,42 1,42 1,32 1,32 Abateri () -0,10 -0,10 +28.418.982 -37.413.130 Indici (%) 92,96 92,96 104,08 92,28 123,21

200.186.393 200.186.393 697.000.000 725.418.982 484.748.028 447.334.898

702.602.265 865.663.034 +163.060.769 22

4.

Ms= CA - CAcritic Intervalul de siguran Is= [(CA CAcritic)/CAcritic] *100

144,94

193,52

+48,58

133,52

Tabel nr. 1.14 Riscul economic, financiar, global

Intervalul de siguran a nregistrat, n perioada analizat, o cretere cu 33,52%, ca urmare a unei marje de siguran pozitive i n cretere (23,21%), ceea ce a condus la reducerea gradului de risc economic cu 7,04%. Nr. Indicatori crt 1a. Coef. levier financiar CLF= Rexp/(Rexp Chfin.) 1b. CLF= r Rnet/r R expl= (I Rnet 100)/ (I Rexpl - 100)
Tabel nr.1. 15 Riscul financiar

Exerciiul financiar 2009 2010 1,07 1,07 1,06 1,06

Abateri () -0,01 -0,01

Indici (%) 99,07 99,07

Riscul financiar, evaluat prin coeficientul CLF, a nregistrat o scdere cu 0,93% n condiiile creterii cheltuielilor financiare cu 17,80%, ca urmare a majorrii rezultatului net cu 26,03% i a rezultatului din exploatare cu 28,54%. Nr. Indicatori Crt 1a. Coef. Levier Total CLT= (r Rexp/r CA)*(r Rnet/ r Rexp)= r Rnet/r CA 1b. CLT= CLE*CLF= (Mcv/Rexp)*(Rexp/(Rexp Chfin.)) = (CA - ChVar)/(Rexp Ch fin)
Tabel nr.1. 16 Riscul global

Exerciiul financiar 2009 2010 1,52 1,41

Abateri () -0,11

Indici (%) 92,76

1,52

1,41

-0,11

92,76

Efectul cumulat al riscului economic cu riscul financiar a reprezentat diminuarea riscului global cu 7,24% datorit creterii rezultatului net cu 26,03% i a vnzrilor cu 10,58%.

23