Organizarea gestiunii riscurilor financiare n cadrul ntreprinderilor

Coordonator : asist.univ.dr. Sorin-Gabriel Anton

Iai, 2011

Continut
Capitolul 1.Aspecte generale privind gestiunea riscurilor financiare in cadrul intreprinderilor .. 2 1.1.Gestiunii financiare n sistemul de gestiune al ntreprinderii ............................................ 2 1.2. Riscurile financiare specifie unei firme ............................................................................ 4 1.3. Dimensionarea global a riscului financiar...................................................................... 6 1.4.Meninerea solvabilitii firmei ........................................................................................ 7 Capitolu 2. Responsabilitile operaionale ale gestiunii financiare ........................................... 8 2.1.Principalele sarcini operaionale ale gestiunii financiare .................................................. 8 2.2.Structura i atribuiile personalului direct implicat in gestiunea financiar a ntreprinderii .......................................................................................................................... 8 Bibliografie .............................................................................................................................. 10

Capitolul 1.Aspecte generale privind gestiunea riscurilor financiare in cadrul intreprinderilor

1.1.Gestiunii financiare n sistemul de gestiune al ntreprinderii
n calitate de proprietari ai firmei, acionarii dein autoritatea suprem i controlul activitii firmei. Imediat sub acionari se afl consiliul de administraie, care este ales de ctre acionari. Acionarii au dreptul (puterea) de a nlocui membrii consiliului de administraie ale cror rezultate sunt considerate nesatisfctoare. Consiliul de administraie numete preedintele firmei i traseaz liniile directoare n ceea ce privete managementul firmei. Dac responsabilii numii de ctre consiliu nu-i ndeplinesc corespunztor datoria, acetia pot fi nlocuii. Managementul financiar este doar unul dintre aspectele ce privesc activitatea firmei, marketingul i producia fiind alte dou aspecte. mpreun ele trebuie s coopereze eficient pentru ca firma n ansamblu s fie eficient. ntre domeniile marketing, finane, producie exist numeroase interdependene. De exemplu, pentru a determina nivelul produciei, managerul produciei trebuie s primeasc informaii de la departamentul marketing privind nivelul ateptat al vnzrilor. Iar pentru a determina nivelul vnzrilor, directorul comercial trebuie s colaboreze cu managerul financiar pentru a determina cea mai potrivit politic comercial a firmei. Numeroase aspecte ale activitilor interdepartamentale necesit ca managerii din diferite arii funcionale s fie familiarizai cu activitile din alte departamente i arii funcionale. Pe de o parte, gestiunea financiar are o tehnic proprie, ceea ce face s i se recunoasc o anumit autonomie de decizie. Pe de alt parte, deciziile luate de celelalte domenii de gestiune atrag consecine n plan financiar, deoarece ele presupun resurse i necesiti financiare, presupun ncasri i pli. n consecin, gestiunea financiar este sub influena ansamblului deciziilor privind gestiunea, ea reacioneaz la msurile de tot felul luate n ntreprindere, pentru c aceste msuri au consecine n plan financiar. Dar ea trebuie n plus s se angajeze n aciuni de adaptare, corelndu-se cu proiectele celorlalte funcii de gestiune, pentru a asigura respectarea de ctre ntreprindere a constrngerilor financiare majore. Modurile de ncadrare a gestiunii financiare n cadrul organizrii ntreprinderii sunt multiple i exprim, n acelai timp, caracteristici istorice (competenele iniiale ale fondatorilor i ale nalilor responsabili) i exigene proprii ale ntreprinderii. Reuita ncadrrii gestiunii financiare n structura organizatoric a ntreprinderii depinde de respectarea a trei condiii fundamentale: structura organizatoric trebuie s exprime recunoaterea autonomiei i a competenelor
2

tehnice proprii finanelor ntreprinderii; structura organizatoric trebuie s comporte procedee sau mecanisme intime de coordonare, de negociere i de arbitraj ntre gestiunea financiar i celelalte funciuni, consumatoare de resurse sau generatoare de resurse pentru ntreprindere; structura organizatoric trebuie s aib grij ca relaiile cu partenerii financiari externi (bancheri, operatori bursieri, acionari) s fie ntreinute de responsabili a cror competen, autonomie i nivel ierarhic s fie adaptate situaiei ntreprinderii. Se poate spune c gestiunea financiar constituie un ansamblu de metode de analiz i de instrumente de lucru care permit ntreprinderilor i altor organizaii s i asigure o ncadrare eficient n mediul lor financiar. Rolul fundamental al gestiunii financiare a ntreprinderii l reprezint maximizarea valorii acesteia sau maximizarea avuiei proprietarilor si. Formulrile propuse sufer uneori adaptri pentru a ine seama de forma juridic a ntreprinderii. Astfel, se va vorbi de maximizarea avuiei acionarilor n cazul societilor pe aciuni i de maximizarea cursurilor, cnd titlurile reprezentative ale capitalului sunt negociate la burs. Maximizarea valorii necesit ca patrimoniul s fie angajat n proiecte de investiii, care s-1 valorifice, graie rentabilitii lor viitoare. Alte roluri ale gestiunii financiare sunt: asigurarea calitii i nivelului performanelor realizate de ntreprindere n diversele sale proiecte i activiti; evitarea risipirea patrimoniului cauzat de un faliment; s vegheze la meninerea solvabilitii sau a echilibrului financiar al ntreprinderii.

Riscul falimentului constituie o form particular a riscului financiar. Firma este supus unor riscuri multiple legate de instabilitatea mediului su financiar. Valoarea firmei este influenat n mod pozitiv de profit i de patrimoniul firmei, iar n sens negativ de riscurile manifestate la nivelul ntreprinderii. Stpnirea riscurilor financiare constituie al treilea imperativ major al gestiunii financiare. n general, riscul legat de un activ, de un ansamblu de active i deci de o ntreprindere care folosete un anumit volum de fonduri poate fi definit n raport cu variabilitatea anticipat a rezultatelor susceptibile a fi obinute. Aceast noiune general de risc se bazeaz pe luarea n consideraie a instabilitii sau a variabilitii prevzute a performanelor financiare viitoare. Gestiunea financiar studiaz i caut s controleze instabilitatea legat de anumite situaii sau operaiuni precum: riscul n exploatare legat de structura costurilor, riscul ndatorrii legat de efectul structurii financiare a ntreprinderii, riscul de faliment legat de o eventual insolvabilitate. De asemenea, gestiunea financiar caut s controleze influenele exercitate
3

asupra ntreprinderii de instabilitatea inerent a unor variabile ale mediului, de exemplu: riscul de schimb valutar, riscul ratei dobnzii, sau de unele transformri deosebite care au loc n mediul instituional: riscul administrativ i riscul politic.

1.2. Riscurile financiare specifie unei firme

Nu numai forma general a riscului financiar definit prin variabilitatea (sau volatilitatea) rezultatelor, dar i formele specifice ale riscului trebuie s fie analizate i stpnite de gestiunea financiar. Riscul de exploatare determinat de structura costurilor. Riscul de exploatare are n vedere structura costurilor ntreprinderii. Repartiia ntre costurile fixe i costurile variabile face rezultatele ntreprinderii mai mult sau mai puin sensibile la variaia nivelului produciei i vnzrilor. O ntreprindere care are cheltuieli fixe sau de structur foarte ridicate va avea rezultatele mai instabile i este deci mai riscant. n cazul cnd producia e sczut, ntreprinderea nu va putea s repartizeze cheltuielile sale fixe asupra unui numr suficient de produse i va obine astfel pierderi. La modul general, creterea prii cheltuielilor fixe n cheltuielile ntreprinderii se exprim prin creterea diferenei ntre rezultatele obinute n ipotezele cele mai favorabile i cele obinute n ipotezele cele mai pesimiste. Aceast relaie ntre dispersia rezultatelor (care d mrimea riscului) i structura costurilor pune n discuie activitatea curent a ntreprinderii, adic activitatea de producie, de aprovizionare i de vnzare, care constituie exploatarea curent. Structura costurilor exercit astfel, un risc specific care poate fi caracterizat ca risc de exploatare. Riscul ndatorrii ca efect al structurii financiare. Riscul ndatorrii e legat de structura finanrii ntreprinderii. Cnd ntreprinderea contracteaz noi datorii, ea se oblig s obin beneficii suplimentare pentru a asigura remunerarea i rambursarea mprumuturilor contractate. Creterea ndatorrii amplific dispersia rezultatelor i determin un risc financiar propriu. Se mresc speranele de rentabilitate ateptat dac evoluia viitoare confirm ipotezele favorabile, dar rezultatele ateptate se reduc n cazul cnd ipotezele defavorabile se confirm. Riscul de faliment. Situaia de criz sau falimentul constituie sanciunea posibil pentru insolvabilitatea ntreprinderii. Controlarea acestui risc explic pentru ce meninerea solvabilitii sau a echilibrului financiar constituie un imperativ major al gestiunii financiare. Crizele de solvabilitate nu conduc totdeauna la faliment. Cnd criza poate fi n final depit ntreprinderea va scpa de ameninarea dispariiei i i asigur supravieuirea. n acest caz, criza antreneaz costuri specifice care trebuie s fie luate n calcul cnd se urmrete a se aprecia riscul de faliment. Riscul cursului de schimb valutar i riscul ratei dobnzii. ntreprinderea suport
4

riscuri financiare specifice legate de evoluia cursului de schimb al monedei naionale n raport cu monedele strine i legate de evoluia posibil a ratei dobnzii. Pe de o parte, de fiecare dat cnd ntreprinderea efectueaz operaiuni exprimate n devize sau moned strin, ea se expune riscului de pierdere legat de evoluia defavorabil a ratelor de schimb. Astfel, o ntreprindere exportatoare, care realizeaz o vnzare n strintate i factureaz n devize risc o pierdere din schimb dac moneda strin utilizat se depreciaz n raport cu moneda naional. Invers, un mprumuttor care s-a angajat s-i plteasc furnizorii strini n devize se expune unei pierderi dac rata de schimb a acestor devize n raport cu moneda naional crete nainte ca plata s se fi efectuat. Instabilitatea ratelor de schimb constituie deci o cauz a variabilitii rezultatelor. Ea creeaz riscul de schimb valutar, pe care gestiunea financiar trebuie s-1 controleze i s-1 stpneasc. Pe de alt parte, multe ntreprinderi sunt expuse efectelor defavorabile date de variaia ratelor dobnzii pe pieele de capital. O ntreprindere care face apel la mprumuturi bancare pe termen scurt va fi, de exemplu, obligat s suporte cheltuieli financiare majorate n cazul creterii dobnzii. Dimpotriv, un mprumuttor, care a acordat un credit cu dobnd fix i care obine deci, un randament plafonat sufer o "pierdere de ctig" dac dobnzile cresc pe pia, n timp ce remunerarea pe care el o primete nu este nsoit de aceeai cretere. Evoluia ratelor dobnzii constituie deci i ea o surs de instabilitate a rezultatelor. In acest sens se poate vorbi de un risc al ratei dobnzilor, a crui urmrire i stpnire creeaz o responsabilitate deosebit pentru gestiunea financiar. Riscul de pre Astfel societatea practic o politic de preuri prin care urmrete modificarea acestora funcie de evoluia preurilor la utiliti si materii prime/materiale. Nivelul preurilor practicat este corelat cu realitatile costurilor implicate de realizarea produselor si se doreste a fi unul competitiv att n ceea ce privete att concurena pe plan intern ct i pe plan extern. Riscul de credit Atunci cand societatea este expusa la un risc de credit datorita creantelor comerciale fata de clienti. Datele de scadenta a datoriilor sunt atent monitorizate iar sumele datorate dupa expirarea termenelor de plata sunt urmarite cu promptitudine. Riscul de lichiditate Principalele elemente i factori care ar putea afecta lichiditatea societii considerm a fi: - deprecierea leului, - ratele ridicate ale dobanzilor la creditele in lei, - cresterea preturilor la utilitati si carburanti, - conjunctura externa nefavorabila - reducerea nivelului de comenzi/vanzari din cauza efectelor crizei asupra principalilor clienti . Prudenta in gestionarea riscului de lichiditate determina conducerea societatii de a mentine un numerar suficient inclusiv prin linii de credit, pentru finantare in mod deosebit a activelor de exploatare. Politicile i obiectivele firmei privind managementul riscului sunt:

Meninerea unui risc sczut de colectare a creanelor, prin respectarea procedurilor interne adoptate n vederea realizrii acestui obiectiv; revizuirea acestor proceduri dac este necesar; Livrarea mrfii n baza unui contract scris ntre pri i reducerea pe ct posibil a cazurilor n care livrarea se face doar n baza comenzii (se accept pentru livrrile la clienii ocazionali, cu valori mici, pentru care plata se face n avans); Asigurarea unui echilibru ntre perioada de recuperare a creanelor i perioada de plat a datoriilor; Urmrirea i colectarea creanelor printr-o colaborare ct mai bun a direciilor din cadrul firmei.

1.3. Dimensionarea global a riscului financiar

Un activ oarecare sau un ansamblu de active permit, atunci cnd sunt valorificate, sperana unor rezultate viitoare care s aib o rat de rentabilitate anticipat R,. Se pot asocia acestui activ o serie de rate de rentabilitate anticipate R1,R2,.....,Rn corespunznd diferitelor ipoteze susceptibile de a fi enunate n legtur cu viitorul ntreprinderii, cu activitatea i cu mediul su. Fiecare din aceste rate va avea o probabilitate subiectiv Pj, ceea ce duce la asocierea unui ansamblu de probabiliti (P1, P2,...,Pn) la ansamblul de rate preconizate (R1, R2,...,Rn). Distribuia ratelor de rentabilitate preconizate permite stabilirea speranei matematice corespunztoare ratelor de rentabilitate preconizate, ponderate cu probabilitile asociate lor.

R Pj Rj
j 1

Se poate stabili de asemenea, instabilitatea acestor rezultate ateptate, avndu-se n vedere amploarea distanei fa de medie (Rj, - R ) pentru diferitele rate preconizate. Dispersia 2(R) i abaterea medie ptratic (R) sunt mrimile care msoar aceast instabilitate sau volatilitate a rentabilitii prevzut i deci mrimea riscului.

Riscul obinerii randamentelor preconizate e mai mare sau mai mic, dup cum sunt rezultatele acestor calcule.

1.4.Meninerea solvabilitii firmei

Analiza riscurilor financiare crora trebuie s le fac fa ntreprinderea a dus la sublinierea importanei riscului de faliment. Sursa fundamental a unui astfel de risc se afl n insolvabilitatea posibil a ntreprinderii. Solvabilitatea exprim aptitudinea unui agent economic oarecare de a face fa datoriilor sale, cnd acestea ajung la scaden. Mai concret, meninerea solvabilitii const n executarea cu scrupulozitate a rambursrilor promise mprumuttorilor i altor creditori. n cazul unei organizaii i n special al unei ntreprinderi insolvabilitatea i conduce pe creditori la constatarea ncetrii plilor prin intermediul instanei judectoreti. Procedura judectoreasc de "faliment", sau de "redresare pe cale judectoreasc", astfel nceput poate duce la lichidare i deci la dispariia ntreprinderii.

Capitolu 2. Responsabilitile operaionale ale gestiunii financiare

Domeniul competenelor gestiunii financiare privete ansamblul problemelor ridicate de relaiile ntre ntreprindere i mediul su financiar. Sarcinile fundamentale care revin finanelor ntreprinderii privesc meninerea valorii acesteia, a performanelor sale financiare, stpnirea riscurilor cu care ntreprinderea e confruntat i meninerea solvabilitii.

2.1.Principalele sarcini operaionale ale gestiunii financiare

Responsabilitile operaionale ale gestiunii financiare sunt distribuite pe cele trei faze ale unui ciclu fundamental al gestiunii financiare. Acest ciclu cuprinde: - faza de diagnosticare sau analiza financiar care are n principal ca obiect aprecierea situaiei i a activitii financiare a ntreprinderii, pentru a pregti adoptarea de msuri concrete care s permit depirea lacunelor i valorificarea avantajelor. - faza de formulare i de aplicare a deciziilor financiare care se nscriu n perspectiva proiectelor pe termen lung i mediu i pun n micare operaiuni de investiii i de finanare. Ele urmresc ns i efecte pe termen scurt care definesc domeniul gestiunii trezoreriei. Pe de alt parte, anumite msuri trebuie oprite pentru a proteja ntreprinderea mpotriva riscurilor financiare crora trebuie s le fac fa n diverse situaii. - faza urmririi i controlului proiectelor a cror aplicare a fost hotrt de ntreprindere. Aceast faz permite, cel mai adesea, constatarea "diferenelor" ntre realizrile efective i proiectele iniiale. Ea ar trebui s duc la declanarea unor msuri de corecie, care ar nsemna fie o rectificare a traiectoriei i apropierea de proiectele iniiale, fie adaptarea sau revizuirea proiectelor iniiale.

2.2.Structura i atribuiile personalului direct implicat in gestiunea financiar a ntreprinderii

ntr-o firm, n general, responsabilul financiar este ajutat de dou persoane: trezorierul (casierul) i revizorul. Revizorul este, n general, responsabil de calculaia costurilor, contabilitatea financiar, contabilitatea taxelor i impozitelor. Aceste funcii ajut la furnizarea de informaii managementului cu privire la activitile trecute i situaia curent a firmei, ajutnd la proiectarea unor planuri viitoare. Celelalte funcii financiare sunt subordonate casierului (trezorierului). Aceste funcii sunt: managementul capitalului circulant, bugetarea capitalului, managementul structurii capitalului, analiza financiar i planificarea. Managementul capitalului circulant implic att managementul activelor curente ale firmei (cash, inventar, valori imobiliare, etc.) ct i managementul pasivelor (taxe, facturi de plat).
8

Bugetarea capitalului implic achiziia i vnzarea activelor fixe ale firmei. Aceast activitate este deosebit de important deoarece implic cheltuieli mari i irevocabile. Managementul structurii capitalului determin luarea deciziilor privind proporia fondurilor pe termen lung, decizie bazat pe volumul datoriilor i mrimea veniturilor. Analiza financiar i planificarea (planning) implic evaluarea situaiei curente a firmei, determinarea situaiei financiare a firmei i stabilirea modalitilor prin care pot fi atinse obiectivele. n practic, responsabilitile gestiunii financiare sunt prezentate pe baza unei enumerri analitice a sarcinilor concrete care i sunt ncredinate.

Bibliografie
1. Sorin Anton, Gestiunea riscurilor financiare. Abordri teoretice i studii de caz, Editura Universitii Al. I. Cuza, Iai, 2009. 2. Mihai Popescu, Economia Afacerilor, note de curs 2009; 3. Diana Tagoduan, Gestiunea financiar a ntreprinderii, 2006

10