Sunteți pe pagina 1din 8

CORPUL EXPERILOR CONTABILI I A CONTABILILOR AUTORIZAI DIN ROMNIA, FILIALA SIBIU

Evaluare semestrial

Stagiar: DIACONU ARIELA IULIA AN I, SEM.I

DIACONU ARIELA IULIA an I Contabilitate: Se achizitioneaz dintr-un mprumut bancar un utilaj n valoare de 20.000 lei, durata normal de funcionare 10 ani i amortizare liniar. Suma cheltuielilor cu dobnzile aferente mprumutului primit este de 5.000 lei. S se nregistreze achiziia mijlocului de transport i amortizarea acestuia n primul an, tiind c politica firmei este de a considera cheltuielile cu dobnzile drept ale perioadei. Rspuns: a) Primirea mprumutului bancar: 5121 = 1621 20.000 lei b) Achiziia utilajului: 2131 = 404
c) Plata utilajului:

20.000 lei 20.000 lei

4040 = 5121

d) nregistrarea dobnzilor bancare ce se capitalizeaz n contabilitate presupunnd c s-au efectuat cheltuielile bancare aferente mprumutului n exerciiul current: 2131 = 1682 5.000 lei e) Plata dobnzii: 1682 = 5121 5.000 lei

f) Cheltuielile cu dobnzile au fost incluse n costul utilajului i vor fi recuperate prin amortizare astfel c amortizarea la sfritul primului an va fi: (20.000 + 5.000) : 10 ani = 2.500 lei/an 6811 = 2813 2.500 lei

Fiscalitate: O societate comercial pltitoare de profit a ncheiat n cursul trimestrului I un contract de leasing operaional, n calitate de operator de leasing, pentru un utilaj i a nregistrat urmtoarele cheltuieli pe cumulate: - cheltuieli privind mrfurile 100.000 lei; - cheltuieli cu salariile 20.000 lei; - cheltuieli cu amortizarea bunului luat n leasing 1.000 lei; cheltuieli cu serviciile bancare 500 lei. Una dintre aceste cheltuieli nu a fost nregistrat corespunztor operaiunii economice realizate de societate. S se indice grupa de cheltuieli incorrect nregistrat i cine trebuia s le nregistreze, precum i regimul fiscal al acesteia la calculul profitului impozabil. Rspuns: Grupa de cheltuieli incorrect nregistrate este Cheltuieli cu amortizarea obioectelor de leasing. Aceast cheltuial trebuia nregistrat i este deductibil la locator, potrivit art. 24 din Codul fiscal. Locatarul, n cazul leasingului operaional, nregistreaz i deduce chiria, conform art. 25 Contracte de leasing din Codul fiscal. Avnd n vedere Art. 49 Reguli generale de stabilire a venitului net din activiti independente determinat pe baza contabilitii n partid simpl din Legea nr. 571/2003 privind Codul Fiscal, cu modificrile i completrile ulterioare, alin. 5 Urmatoarele cheltuieli sunt deductibile limitat, litera l) cheltuielile efectuate de utilizator, reprezentnd chiria - rata de leasing - n cazul contractelor de leasing operaional, respectiv cheltuielile cu amortizarea i dobnzile pentru contractele de leasing financiar, stabilite n conformitate cu prevederile privind operaiunile de leasing i societile de leasing.

Evaluare: Ce sunt ratele de evaluare utilizate n cadrul metodelor comparative i ce exemple putei da? Rspuns: Ratele utilizate n metodele comparative reprezint raportul dintre preuri (cursuri bursiere) valabile la data evalurii i parametrii folosii n comparaiile dintre ntreprinderi (exemplu de parametri: profitul net, cifra de afaceri, dividendele, o anumit form de cash-flow, activele nete sau capitalurile proprii). n cazul n care ntreprinderile etalon sunt cotate, ratele de evaluare se determin n termeni unitari, pe baza cursului bursier al aciunilor lor, analiznd tranzaciile de pe piaa de capital. Ele se scriu astfel:

unde REi rata de evaluare determinat n funcie de parametrul i; B curs bursier; Pi parametrul de activitate sau de rentabilitate i. Aceast formul se aplic n cazul urmtoarelor rate de evaluare:
1) PER:

PER se folosete mai ales dac se compar ntreprinderi necotate cu altele cotate. El depinde n esen de trei factori: - creterea viitoare a beneficiilor (profiturilor nete) afacerii (direct proporional); - riscul asociat acestor previziuni; - nivelul ratei dobnzii (invers proporional). Prin urmare, dac PER este utilizat n cadrul metodelor comparative, trebuie s se controleze c riscul de activitate (produse, cretere, pia) i riscul financiar (structura de finanare, solvabilitate, rentabilitate) s fie

aproximativ aceleai. Totui, nici n aceste condiii comparaia nu este perfect. Aceasta datorit volatilitii PER. S-a demonstrat c la riscuri egale PER-urile sunt diferite n funcie de piaa de referin (piee din regiuni diferite). De exemplu, o societate a obinut n anul 2011 un rezultat net de 100.000 lei; rezultatul net estimat pentru anul 2012 este de 120.000 lei, iar pentru anul 2013 de 135.000 lei. Societatea are 600 aciuni i din anul 2010 nu a fcut nicio majorare de capital. Ultimul curs la burs al aciunii a fost de 2.830 lei. Beneficiul pe aciune n anul 2011 = 100.000/600 = 166,67 lei PER 2011 = 2.830/166,67 = 16,98 Beneficiul pe aciune n anul 2012 = 120.000/600 = 200,00 lei Per 2012 = 2.830/200,00 = 14,15 Beneficiul pe aciune n anul 2013 = 135.000./600 = 225,00 lei PER 2013 = 2.830/225,000 = 12,58 Capitalizarea bursier a societii = 2.830 x 600 = 1.698.000 lei ntruct PER se calculeaz pe fiecare ntreprindere, chiar pe fiecare produs, zilnic i n orice moment, iar regulile pieei impun publicitatea, atunci cnd se dorete a se folosi PER-ul de la burs trebuie inut seama de unele reguli: pentru ca doi indicatori PER s fie comparabili, trebuie s se dispun de doi indicatori beneficiu/aciune omogeni, ceea ce presupune reguli omogene de amortizare, aceleai reguli de determinare i corectare a beneficiului; ntreprinderile s fie comparabile ca obiect de activitate i perspective de cretere; creterea viitoare este unul din factorii determinai ai PER. Aprecierea PER-ului, n general, se face n funcie de trei criterii: nivelul ratei neutre de plasament a disponibilitilor pe piaa financiar (dobnda la mprumuturile de stat); creterea anticipat a societii; factorii de incertitudine sau de risc. Cnd este vorba de evaluarea unei societi cotate sau necotate, una din metodele cel mai puin contestate este de a recurge la comparaia cu un eantion de valori cotate. Cu condiia c societile sunt comparabile i c piaa bursier este suficient de lichid nct cursul s reflecte valoarea i nu o distorsiune ntre cerere si ofert, o astfel de metod este dificil de contestat. Metoda PER de evaluare poate fi completat prin compararea unor raiouri precum: cursul aciunii/cash flow sau cursul aciunii/ cifra de afaceri sau

dividend/cursul aciunii, raiouri care definesc mai degrab valoarea de randament. O dificultate n aplicarea metodei const n faptul c ntreprinderile, de cele mai multe ori, nu sunt pe deplin comparabile ntre ele; n astfel de situaii trebuie recurs la un eantion suficient de larg pentru a elimina, prin jocul mediilor, distorsiunile individuale i punctele aberante. Totodat, ntreprinderile reinute pentru comparaie trebuie s prezinte rate de cretere similare pentru orizontul de timp de 2-3 ani. Impactul creterii beneficiului poate fi foarte puternic asupra PERului: dac, de exemplu, comparm dou ntreprinderi avnd PER de 20, dar una va dubla rezultatul net anul viitor iar cealalt va cunoate o cretere doar de 50%, vom obine un PER pentru anul viitor de 10 pentru prima ntreprindere i de 15 pentru a doua ntreprindere. n exemplul urmtor, societatea Alpha, care are o cifr de afaceri de 900 mii. lei, un rezultat net de 50 mii. lei i un cash flow de 110 mii. lei, va fi evaluat prin raportare la trei societi: A, B i C: Societatea A 2.500.000 125.000 235.000 1.000 2.500 125 235 1.150 46,0 % 9,2 4,9 Societatea B 1.200.000 80.000 184.000 3.000 400 27 61 350 87,5% 12,9 5,7 Societatea C 400.000 18.000 30.000 500 800 36 60 400 50,0% 11,1 6,7 Media

Cifra de afaceri Rezultat net Cash flow Numr de aciuni Cifra de afaceri/ aciune (CA) Beneficiu/aciune(E) Cash flow/ aciune (CF) Cursul aciunii (P) P/CA P/E P/CF

61,2% 11,1 5,7

Evaluarea societii ALPHA: Cifra de afaceri: 900.000 x 0,612 = Rezultat net: 50.000 x 11,1 = Cash Flow: 110.000 x5,7 = Valoarea medie =

550 .800 lei 555.000 lei 627.000 lei 577.600 lei

Dei utilizat pe scar larg n evaluarea ntreprinderilor, se consider c metoda are unele limite: nu presupune analiza riscului i nici luarea n considerare a creterii previzionale. 2) Curs / Cash-flow Utilizarea sa este recomandat n cazurile n care, pentru anumite sectoare sau ntreprinderi, politica de amortizare influenteaz profitul net i implicit PER-ul ntreprinderii. 3) Curs / Cifra de afaceri Se utilizeaz alturi de PER sau atunci cnd este dificil s se msoare ori s se cunoasc profitul net, dar se cunoaste marja de profit care se dorete a fi obtinut n sector pe baza unei gestiuni corecte. Utiliznd cifra de afaceri n cadrul metodelor comparative, valoarea ntreprinderii este exprimat ca procent din respectivul indicator de activitate. Aceasta introduce ideea unei rentabiliti normative. Cu alte cuvinte, nu se evalueaz ntreprinderea pe baza capacitii specifice de a genera profit, ci pornindu-se de la o capacitate normativ calculat ca procent din cifra de afaceri. 4) Curs/ Dividend, Dividend/ Curs (r) Acetia sunt indicatori de randament. Randamentul este o alta caracteristic recunoscut la bursa. n ceea ce privete raportul Dividend/Curs, acesta este un indicator de randament (rentabilitate) al crui invers (reprezentnd un coeficient multiplicator) va fi multiplicat, n formula de stabilire a valorii afacerii, cu dividendele distribuite de ntreprinderea evaluat. Dup parcurgerea etapelor prezentate se obine valoarea afacerii de evaluat. Concluzionnd, aceasta se bazeaz pe raportul existent ntre valoarea ntreprinderilor etalon pentru care au fost fcute evaluri anterioare (bursier sau de tranzacie, dac au fost recent vndute) i parametrii ntreprinderii de evaluat.

BIBLIOGRAFIE: 1. Legrea nr. 571/2003 privind Codul Fiscal 2. Toma Marin Iniiere n evaluarea ntreprinderilor Editia a III-a revizuit, Editura CEECAR 2009, Bucureti, pag. 129 - 134