Tema 2. Metodele de analiz factorial a rentabilitii 1. Analiza ratelor de rentabilitate 2. Analiza factorial a pragului de rentabilitate 3.

Analiza ratelor rentabilitii la aprecierea raionalitii atragerii surselor mprumutate

1.

Analiza ratelor de rentabilitate

Studii evoluiei profitului n mrimi absolute nu constituie dect o etap preliminar a analizei rentabilitii, pentru relevana raionamentului fiind necesar raportarea la ali indicatori, ratele rezultate furniznd informaii cu semnificaii economico-financiare complexe. Utilitatea metodei ratelor const, n principal, n posibilitatea efecturii de o manier simpl i eficient de comparaie n toate cele trei dimensiuni: norme, timp, spaiu. Principalele rate de rentabilitate utilizate n analiza economico-financiar a ntreprinderii snt: Rata rentabilitii produsului concret rata rentabilitii comerciale (vnzrilor); rata rentabilitii resurselor consumate; rata rentabilitii activelor; rata rentabilitii capitalului propriu. Datele iniiale pentru analiza rentabilitii vnzrilor (marjei profitului brut) mii lei
Indicatori Venituri din vnzarea produselor finite, mii lei Costul produselor vndute, mii lei Profitul brut din vnzarea produselor finite, mii lei Marja profitului brut, % Anul precedent Anul curent n preurile i costurile unitare ale anului precedent Anul curent

Calculul influenei factorilor generali asupra modificrii marjei profitului brut din vnzarea produselor finite

2.

Analiza factorial a pragului de rentabilitate

Una din cele mai accesibile metode de gestiune a activitii economico-financiare este analiza a pragului de rentabilitate (punctului critic de rentabilitate), bazat pe analiza corelaiei cost-volum-profit. Esena analizei corelaiei cost-volum-profit const n stabilirea modului n care schimbrile n volumul vnzrilor influeneaz asupra modificrilor n consumuri, cheltuieli i profit. Prin pragul rentabilitii se nelege volumul din vnzri care este egal cu suma total a consumurilor i cheltuielilor perioadei, iar profitul operaional este egal cu zero. Marja de contribuie constituie depirea veniturilor din vnzri asupra consumurilor i cheltuielilor variabile aferente acestui volum de vnzri. Analiza factorial a pragului de rentabilitate este frecvent utilizat pentru determinarea influenei modificrii costurilor i cheltuielilor variabile i constante, volumului fizic al vnzrilor, structurii vnzrilor i a preurilor unitare asupra devierii pragului de rentabilitate. n baza acestei analizei se elaboreaz de ctre managementul ntreprinderii msuri concrete privind majorarea profitului. De obicei, pentru calculul factorilor la devierea pragului de rentabilitate se utilizeaz metoda de substituire n lan. Analiza factorial a pragului de rentabilitate pentru produse concrete Exemplu 1. Vom efectua analiza pragului de rentabilitate i a coeficientului de securitate n baza urmtoarelor datelor iniiale: datele iniiale pentru analiza pragului de rentabilitate al produsului A
Indicatori Cantitatea vnzrii produsului A, uniti Preul de vnzare, lei Consumurile i cheltuielile variabile unitare, lei Consumurile i cheltuielile constante, lei Prevzut 955 1 560 1 025 326 890 Realizat 987 1 650 1 156 297 865 Abaterea absolut +32 +90 +171 -29 025

Pragul de rentabilitate pentru produsul A:

prevzut realizat Calculul influenei factorilor asupra modificrii pragului de rentabilitate a produsului A
Nr. substituiei 0 1 2 3 Factorii corelai Consumurile Consumurile i cheltuielile i cheltuielile variabile constante unitare 1 025 326 890 1 156 326 890 1 156 297 865 1 156 297 865 Preul de vnzare 1 560 1 560 1 560 1 650 Pragul de rentabili tate, uniti Calculul influenei Mrimea influenei Denumirea factorilor

Nr. calcului 1 2 3 4

Coeficientul securitii: Prevzut Realizat

Calculul influenei factorilor asupra modificrii coeficientului securitii

Nr. calcului Nr. substituiei Volumul vnzrilor, uniti Factorii corelai Consumurile i Consumurile cheltuielile i cheltuielile variabile constante unitare Preul de vnzare Coeficien tul de securitate, % Calculul influenei Mrimea influenei Denumirea factorilor

1 2 3 4 5

0 1 2 3 4

955 987 987 987 987

1 025 1 025 1 156 1 156 1 156

326 890 326 890 326 890 297 865 297 865

1 560 1 560 1 560 1 560 1 650

Analiza factorial a pragului de rentabilitate n expresia valoric Pragul de rentabilitate n expresia valoric poate fi calculat n felul urmtor: Marja de contribuie = Venituri din vnzri Consumuri i cheltuieli variabile Marja de contribuie - Consumuri i cheltuieli constante = Profit operaional Marja de contribuie pe unitate de produs * Volumul vnzrilor n uniti = Consumuri i cheltuieli constante Pragul de rentabilitate n uniti = Consumuri i cheltuieli constante / Rata marjei de contribuie Rata marjei de contribuie = Marja de contribuie / Venituri din vnzri Factorii, care acioneaz asupra modificrii pragului de rentabilitate n expresia valoric snt: modificarea structurii produselor vndute; modificarea costurilor i cheltuielilor variabile unitare; modificarea preurilor unitare; modificarea costurilor i cheltuielilor constante. Pentru a calcula influena acestor factori se utilizeaz metoda recalculrii indicatorilor. Tabelul 4. Datele iniiale pentru analiza pragului de rentabilitate n expresia valoric
Indicatori Venituri din vnzri (VV), mii lei Consumurile i cheltuielile variabile (CCV), mii lei Marja de contribuie (MC), mii lei Rata marjei de contribuie (RMC), % Consumurile i cheltuielile constante (CC), mii lei Pragul de rentabilitate (PR), mii lei Valoarea securitii (VS), mii lei Coeficientul securitii (CS), % Budget static 25 600 15 700 9 900 7 350 Budget flexibil 27 300 15 970 11 330 7 350 Realizat 28 500 16 350 12 150 8 150

Calculul influenei factorilor asupra modificrii pragului de rentabilitate n expresia valoric: Reieind din formula calcului al coeficientului securitii {CS = VS / VV * 100 = (VV - PR) / VV * 100 = [(VV CC/(RMC)*100] / VV * 100}, asupra modificrii lui acioneaz aceeai factori, care acioneaz la devierea pragului de rentabilitate: modificarea structurii produselor vndute; modificarea consumurilor i cheltuielilor variabile unitare; modificarea preurilor unitare;
3

modificarea consumurilor i cheltuielilor constante. Calculul influenei factorilor asupra modificrii coeficientului securitii:

Prognozarea profitului operaional , aplicnd rata prghiei operaionale Marja de contribuie Profitul operaional

Rata prghiei operaionale

Prognosticul profitului operaional

Indicatori Venituri din vnzri (VV), mii lei Costurile i cheltuielile variabile (CCV), mii lei Marja de contribuie (MC), mii lei Rata marjei de contribuie (RMC), % Costurile i cheltuielile constante (CC), mii lei Pragul de rentabilitate (PR), mii lei Profitul operaional, mii lei Anul curent 28 500 16 350 Pronosticul pentru anul viitor Abaterea Ritmul de cretere n %

8 150

3. Analiza ratelor rentabilitii la aprecierea raionalitii atragerii surselor mprumutate

Rata prghiei financiare reflect nu numai nivelul de solvabilitate al ntreprinderii ci i influeneaz mult asupra creterii i reducerii profitului i capitalului propriu al ntreprinderii. Rata rentabilitii aciunilor este, n general, mai ridicat dect a capitalului mprumutat, ntruct investiia, n cumprarea de aciuni, comport un risc mai mare privind evoluia mediului economic al ntreprinderii, cu foarte muli factori de influen asupra profiturilor i asupra dividendelor. Din acest
4

punct de vedere, putem aprecia c remunerarea capitalurilor mprumutate este mai mic dect cea a capitalului propriu, ceea ce justific, n anumite circumstane, creterea ndatorii ntreprinderii, ca o posibil cale de cretere a rentabilitii acesteia. Pornind de la aceast constate, este tentat cutarea unei structurii optimale a capitalurilor ntreprinderii, n vederea minimalizrii costului procurrii lor i a creterii rentabilitii. Creterea rentabilitii va permite creterea dividendelor, iar acestea vor conduce la creterea primei componente a valorii de pia a ntreprinderii, respectiv a valorii bursiere a aciunilor. Trebuie avut n vedere ns c, pe msura creterii ndatorii ntreprinderii, crete i riscul ei financiar. Din acest motiv, acionarii snt ndreptai s cear o rentabilitate mai mare a aciunilor lor, pentru a acoperi creterea riscului, determinat de creterea ndatorii ntreprinderii. Schema. Corelaia dintre structura capitalului i rentabilitii lui

A Ra

CP Rcp

C Rd
Structura capitalului i ratele de rentabilitate: Ra = EBIT/A, unde EBIT = PN (Profit net) + D (Dobnzi) sau EBIT = * Ra D = C * Rd Rcp = PN/P = (EBIT - D)/P = (* Ra - C * Rd)/P = P + C Rcp = (P* Ra + C * Ra - C * Rcp)/P, de unde Rcp = Ra + [(Ra - Rd)*C/P]
Efectul prghiei financiare

Orice ntreprindere este interesat de majorarea rentabilitii sale. Rentabilitatea ntreprinderii depinde att de eficiena activitii economice, ct i de structura financiar prin efectul prghiei financiare. Adugm in formula de baz a efectului prghiei financiare influena impozitelor pe venit. n acest caz formula va fi urmtoare: Rcp = Ra (1 - t) + [(Ra - Rd) (1 - t) * C/P]
Efectul prghiei financiare

Datele iniiale pentru analiza efectului prghiei financiare

Indicatori Valoarea medie anual a activelor, mii lei Valoarea medie anual a capitalului propriu, mii lei Valoarea medie anual a datoriilor, mii lei Dobnda calculat, mii lei Profit pn la impozitare, mii lei Cheltuieli privind impozitul pe venit, mii lei Rata rentabilitii activelor, % Rata dobnzii Rata impozitului pe venit Rata datoriilor la capital propriu Efect prghiei financiare, % Anul precedent 33 250 22 658 1 456 3 268 857 Anul de gestiune 33 203 23 587 1 754 4 421 957 Abaterea absolut

n analiza de mai departe se calculeaz influena factorilor asupra modificrii efectului prghiei financiare i se elaboreaz msuri privind creterea lui i optimizarea structurii capitalului.