Sunteți pe pagina 1din 2

VALORI MOBILIARE Titlurile financiare reprezint modul de existen a activelor nebancare.

Ele sunt exprimate ntr-un nscris (document scris sau nregistrare electronic), care atest existena unei relaii contractuale ntre emitent i deintor i garanteaz drepturile posesorului lor (engl. securities). Din acest punct de vedere ele fac parte din categoria titlurilor de valoare de credit, avnd o serie de trsturi, n cadrul lor fcndu-se deosebire ntre cele comerciale i necomerciale. Titlurile comerciale includ, att titlurile care exprim un drept real asupra mrfii aflate n depozit (recipisa de depozit engl. warehouse receipt) sau pe vas (conosamentul engl. bill of lading), ct i titlurile care constat o crean comercial a deintorului lor (efecte de comer). Titlurile necomerciale includ titlurile de valoare care rezult din operaiuni financiare pe termen scurt (instrumente monetare) sau pe termen lung (instrumente de capital). Titlurile de capital permit transformarea unor valori imobiliare prin esena lor (pmnt, cldiri, echipamente) n valori mobiliare prin natura lor (aciuni, etc.). Titlurile financiare au o anumit valoare (hrtii de valoare). Deintorul lor se afl n poziia de investitor - a investit fondurile sale i i-a asumat riscul deinerii lor. Din acest punct de vedere, titlurile financiare sunt drepturi, pretenii (engl. claims) asupra unor venituri viitoare. Valoarea intrinsec a titlurilor se determin prin calcul i este funcie de rezultatele plasamentului, de veniturile viitoare ale investiiei. Valoarea de pia se formeaz n mod curent n raport cu cererea i oferta pentru titlurile respective i reflect estimrile, anticiprile oamenilor de afaceri privind performanele activului respectiv. Titlurile financiare sunt titluri de valoare care dau dreptul deintorilor - investitori - de a obine n condiiile specificate n titlu, o parte din veniturile viitoare ale emitentului. Produsele bursiere reprezint totalitatea titlurilor financiare ce se tranzacioneaz pe piaa de capital. Dup modul n care sunt create, produsele bursiere pot fi: primare, derivate, sintetice. Titlurile primare sunt emise de utilizatorii de fonduri - pentru mobilizarea capitalului propriu (se numesc i instrumente de proprietate, engl. equity instruments, cum sunt, de exemplu, aciunile) - sau pentru atragerea capitalului mprumutat (se numesc i instrumente de datorie, engl. debt instruments, cum sunt de exemplu obligaiunile). Rolul titlurilor primare este dublu: de a asigura mobilizarea capitalului pe termen lung, de a acorda drepturi asupra veniturilor bneti ale emitentului. Titlurile derivate sunt produse bursiere rezultate din contracte ncheiate ntre emitent (vnztor) i beneficiar (cumprtor) i care dau celui din urm drepturi asupra unor active ale emitentului, la o scaden viitoare, n condiiile stabilite prin contract. Titlurile derivate sunt de dou feluri: contracte futures i opiuni. Produsele sintetice rezult din combinarea de ctre societatea financiar a unor active financiare diferite i crearea unui instrument de plasament nou. Aciunile (engl. shares) sunt titluri financiare emise de o companie pentru constituirea, mrirea sau restructurarea capitalului propriu. Sunt valori mobiliare care reprezint o cot parte din capitalul social al unei societi i care ncorporeaz drepturi sociale i patrimoniale. n funcie de drepturile conferite, distingem dou tipuri de aciuni: aciuni comune i aciuni prefereniale. Aciunile comune dau drept de vot, dau drept la dividend (dividendul este un venit variabil), dreptul la informare, etc. Aciunile prefereniale nu dau drept de vot, n schimb dau drept la un dividend fix, care se pltete naintea celui variabil. Mai distingem ntre: aciuni nominative (cele care au nscrise pe ele numele deintorului, iar transferarea dreptului de proprietate se face nominal) i aciuni la purttor (toate drepturile conferite de aciune revin celui ce deine aciunea).
1

La emisiune preul este valoarea nominal (valoarea paritar) ce rezult din mprirea capitalului social la numrul de aciuni. Indiferent de tipul actiunii are importanta modul de exprimare a valorii unei actiuni: Valoare nominala = o fractiune din capitalul social al societatii comerciale, este inscrisa in mod obligatoriu pe actiune Valoarea contabila = suma inscrisa in postul bilantier capitaluri proprii raportata la numarul de actiuni aflate in circulatie Valoarea de emisiune = pretul la care se vand actiunile in momentul emisiunii. Aceasta poate fi mai mica, mai mare sau egala cu valoarea nominala. De regula este o valoare mai mare intrucat tine seama si de cheltuielile de emisiune Valoarea de piata = pretul curent de tranzactionare a unei actiuni pe o piata reglementata si supravegheata. Se stabileste pe baza raportului cerere-oferta, sau prin negociere. Poate fi mai mare, mai mica sau egala cu valoarea nominala. Obligaiunile (engl. bonds) sunt titluri reprezentative ale unei creane a deintorului asupra emitentului, care poate fi statul, un organism public sau o societate comercial. Ele dau dreptul la ncasarea unei dobnzi i vor fi rscumprate de ctre emitent la scaden. Pentru emitent, obligaiunile reprezint un instrument de mobilizare a capitalului de mprumut. Ele au valoare nominal i dau drept de ncasare a unui cupon (dobnda). Emisiunea se poate face, fie ad pari (la valoarea nominal), fie sub pari (sub valoarea nominal). Rambursarea se poate face, fie ad pari, fie supra pari (peste valoarea nominal). Tipuri de obligaiuni: - obligaiune ipotecar (engl. mortgage bond) - sunt obligaiuni pentru care datoria este garantat cu ipotec pe activele emitentului; - obligaiune general (engl. debenture bond) - este o crean pe ansamblul activelor emitentului, negarantat; - obligaiune asigurat (engl. colateral trust bond) - este garantat cu titluri asupra unor teri, deinute de emitent i depuse la un garant; - obligaiune cu fond de rscumprare (engl. sinking fund bond) - emitentul alimenteaz periodic un fond din care va rscumpra la scaden obligaiunea; - obligaiune retractabil (engl. callable bond) - poate fi rscumprat nainte de scaden; - obligaiune convertibil (engl. convertible bond) - poate fi preschimbat, la opiunea deintorului, n aciuni. Deosebiri ntre aciuni i obligaiuni: aciunile reprezint parte din capitalul unei societi pe aciuni, n timp ce obligaiunile sunt o fraciune dintr-un mprumut; din punct de vedere al rolului oferit deintorului n gestiunea companiei, spre deosebire de obligaiuni care nu confer nici un rol, aciunile dau drept de vot n Adunarea General a Acionarilor; veniturile acionarilor sunt variabile (n funcie de profituri i de politica de dividende a companiei); veniturile obligatarilor sunt fixe, stabilite sub forma de cupoane; riscurile asumate de acionari sunt mai mari dect cele ale obligatarilor; acionarii asum riscuri legate de evoluia nefavorabil a afacerii mergnd pn la faliment, n timp ce obligatarii i asum riscul eventualei nerambursri; n timp ce obligaiunile au scaden (moment n care este rambursat valoarea nominal), aciunile sunt emise pe perioad nedeterminat.