Tema 1. Conceptul i domeniul de studiu al relaiilor valutar-financiare internaionale 1.Coninutul i domeniul de studiu al relaiilor valutar-financiare internaionale. 2.

Sistemul valutar financiar-internaional: elementele constituente i evoluia lui. 3.Integrarea monetar european. 1 Coninutul i domeniul de studiu al relaiilor valutar-financiare internaionale. Relaiile economice internaionale se desfoar sub forma unor schimburi de mrfuri i servicii ntre firme situate n state diferite sau chiar ntre state ca atare. Orice schimb de bunuri sau utiliti presupune un proces de transfer de proprietate care se face, de regul, contra unei alte utiliti, dar, de cele mai multe ori, contra unei mrfi universal valabile banii, monede cu circulaie i garanie internaional. Pe aceast cale, ntre economiile naionale se creeaz raporturi bneti, ca urmare a participrii la circuitul economic mondial, care asigur o anumit distribuire i chiar redistribuire a produsului mondial de bunuri i servicii denumite generic relaii valutare i financiare. Relaiile financiar valutare cuprind att legturile derivate din schimburile de mrfuri, ct i relaiile de credit internaional i transferurile de capital, asigurrile internaionale etc. Prima condiia a unor astfel de relaii const n existena unui anumit mijloc de plat recunoscut i acceptat de toate economiile naionale, adic a unei monede sau valute cu circulaie internaional, garantat de un anumit for-stat sau organizaie cu o banc specializat n acest scop i acceptat sau recunoscut de alte state, toate acceptnd convertibilitatea acesteia n bunuri i servicii sau chiar n aur. Participarea statelor i diferitelor organisme la activitatea de schimburi economice internaionale atrage dup sine formarea relaiilor financiar-valutare ca relaii bneti exprimate n diferite valute. Grupate sistematic, tranzaciile economico-financiare se pot prezenta n trei categorii, fiecrei dintre care le corespund i anumite tipuri de operaiuni i anume: Prima categorie include schimbul de mrfuri respectiv, operaiile comerciale, dintre care cea mai mare parte operaiile de export i import, Categoria a doua cuprinde schimburile de servicii, deci, include operaiile necomerciale ce in de prestarea serviciilor legate de schimbul de mrfuri, turism, ntreinerea reprezentanelor diplomatice etc.

A treia categorie se refer la schimburile de capital, crora le corespund operaiile financiare, care sunt caracterizate de existena unei durate de timp n care au loc aceste schimburi i se mpart n trei componente: - operaiuni pe termen scurt (plasri pe termen scurt cu dobnd nalt). n cele mai dese cazuri acestea au caracter speculativ i sumele de bani circul n cutarea pieelor monetare cu cel mai ridicat nivel al dobnzilor; - operaiuni pe termen mediu; - operaiuni pe termen lung (plasri de capital n scopul obinerii unor profituri). n cadrul operaiunilor pe termen mediu i lung, creditele sunt acordate sau primite de ctre organismele financiare internaionale i ele fac parte din categoria mprumuturilor internaionale. n aceasta categorie - schimburile de capital - se includ i investiiile directe de capital (investiii efectuate prin credite materializate n moned), respectiv finanarea sau cumprarea de uniti economice n strintate. Activitatea economic internaional este prezent n domeniul produciei, repartiiei, schimbului i consumului cu specificul pe care l impune contextul internaional de desfurare. Relaiile financiare internaionale contribuie la realizarea circuitului economic mondial dintre economiile naionale i diferitele instituii i organisme internaionale privind schimburile de mrfuri, schimburile de servicii, cooperarea tehnico-tiinific, internaional, constituirea i utilizarea resurselor financiare de creditare i finanare. O funcie important a relaiilor financiar-valutare o constituie coninutul economic al relaiei de repartiie care are loc pe plan internaional. Astfel, prin relaiile financiare internaionale se realizeaz dezvoltarea i modernizarea economiilor i aciunilor social-culturale naionale, sprijinirea rilor n curs de dezvoltare, acordarea de ajutoare, mprumuturi pentru diferite termene, participarea la diferite organizaii i instituii internaionale. Resursele financiare care stau la baza relaiilor financiare internaionale se constituie din disponibilitile caselor de economii i ale bncilor, din resursele bneti ale agenilor economici, resursele financiare ale diferitelor instituii i organisme internaionale, resursele financiare existente la nivelul guvernelor. O alt funcie o reprezint relaia de creditare privind constituirea i repartizarea resurselor de creditare pe plan internaional. Resursele de creditare se constituie de la organismele bancare naionale i internaionale, de la persoane juridice i fizice. Creditele se acord pentru diferite scopuri pe termen scurt, mijlociu i lung.

Aceste funcii se realizeaz prin sistemul financiar-valutar, care se ocup cu constituirea i dirijarea resurselor financiar-valutare, potrivit principiilor i normelor n vigoare. Coninutul activitii economice internaionale, legitile de desfurare, n special, n domeniul repartiiei financiare i de credit i a circulaiei monetare reprezint obiectul de studiu al RVFI (relaiilor valutar-financiare internaionale). 3. Elementele i evoluia sistemului valutar financiar-internaional: sistemele valutare internaionale de la Paris, Genova, Bretton Woods, Jamaica. Sistemul financiar-monetar internaional poate fi privit sub dou aspecte i anume: Sistemul financiar-monetar internaional poate fi definit generic ca fiind ansamblul de norme i tehnici, convenite i acceptate pe baza unor reglementri instituionalizate menite s coordoneze i s organizeze comportamentul rilor membre n domeniul fluxurilor financiare i monetare internaionale generate de derularea unor operaiuni comerciale sau necomerciale internaionale. Sistemul financiar-monetar internaional cuprinde i ansamblul de piee, instituii, metode, mijloace, tehnologii, fluxuri financiare menit s asigure deplasarea n timp i n spaiu a resurselor de capital de la cei care le dein (creditorii sau investitorii internaionali) ctre cei care au nevoie de acestea (debitorii sau beneficiarii finanrii). Ca parte component a economiei mondiale sistemul financiar-monetar internaional reflect toate schimbrile din sistemul acesteia i totodat contribuie direct la desfurarea activitii economice internaionale. Caracterul funcionrii i stabilitatea sistemul financiarmonetar internaional depinde de nivelul corespunderii principiilor sale cu structura economiei mondiale, repartizrii forelor i intereselor rilor mari. n cazul modificrii acestor condiii sistemul financiar-monetar internaional se confrunt cu crize periodice, care se finiseaz cu prbuirea lui i formarea unui nou sistem financiar-monetar internaional. Pentru funcionarea cu succes al sistemului financiar-monetar internaional sunt necesare nite cerine de baz: ajustarea (reglarea, nivelarea, corectarea), procesul prin care se corecteaz balana de pli dezechilibrat. Sistemului financiar-monetar internaional eficient trebuie s minimizeze cheltuielile ajustrii balanei de pli ntr-un timp relativ scurt; lichiditatea se refer la un volum suficient de rezerve de active internaionale pentru eliminarea balanei de pli dezechilibrate. Lichiditatea rii trebuie s fie suficient pentru corectarea dezechilibrelor fr consecine negative asupra creterii economice, inflaiei i omajului;

confidena, presupune ncrederea total a subiecilor relaiilor economice internaionale n faptul c sistemul financiar-monetar internaional funcioneaz n corespundere cu scopurile puse i n faptul c activele internaionale de rezerv nu se vor devaloriza, pstrndu-i valoarea sa relativ real. n acest context ntrebarea care poate s apar este:Cum de creat un astfel de sistem, n care toi s aib ncredere?

n acelai timp, exist trei dimensiuni, care determin cum funcioneaz financiar-monetar internaional:

sistemul

Gradul automatizrii proceselor de ajustare, se refer ct de rigide sau ct de flexibile sunt regulile de schimb a unei valute n alta ; Monedele utilizate n calitate de rezerv valutar global i caracteristicile lor. Rezerv valutar global trebuie s corespund urmtoarelor caracteristici: (1) s fie convenabil schimbului; (2) s nu poat fi uor falsificat; (3) s fie avantajoas din punctul de vedere al meninerii valorii.; Structura procesului decisional se refer la faptul cine decide i cum se decide care moned este mai valoroas dect alta. La fel cine decide, care poate fi dezechilibrul temporal al balanei de pli? Cine decide, cui i se acord, valoarea i scopul creditelor? Oricine ar primi aceste decizii exercit o putere extrem de mare! Structura i procesul de luare a deciziilor este direct proporional cu ncrederea i totodat ea este afectat i va afecta lichiditatea i procesul de ajustare. Sistemul financiar-monetar internaional se integreaz n sistemul economiei mondiale i trebuie s ndeplineasc cantitativ i calitativ cerinele economiei mondiale. Cerine ce pot fi identificate n produsele Sistemului financiar-monetar internaional: etaloane monetare cu statut internaional sau internaionalizate; fonduri financiare i de credit atrase n circuit internaional; mijloace,instrumente, modaliti i acorduri internaionale de plat; informaii economice, financiare, monetare, sociale, politice la nivelul economiei mondiale; reglementri, recomandri necesare reglrii activitilor financiare i monetare internaionale; regimul pieelor internaionale valutare, de capital i a aurului. Pentru a realiza aceste produse finite piaa monetar internaional este structurat sub forma unor piee internaionale, piee bine conturate n sistemul actual1 , n special piaa
1

P.Bran, I.Costic. Economica activitii financiare i monetare internaionale. Editura Economic. Bucureti, 2003, p.52.

monetar internaional, piaa valutar internaional, piaa internaional de capital i piaa internaional a aurului. Dei sistemul financiar-monetar internaional urmrete scopuri economice globale, mecanismele specifice lui sunt sintetizate pe baza sistemului monetar naional. Cu toate acestea, interdependena sistemului monetar naional cu sistemul financiar-monetar internaional nu nseamn identitatea lor, deoarece scopurile, condiiile funcionrii i reglementrii i influena asupra economiilor naionale i celei mondiale sunt diferite. Ct privete funciile sistemului financiar-monetar internaional ele sunt urmtoarele: dimensionarea valoric a etaloanelor monetare; formarea masei de semne bneti cu circulaie internaional; transferarea resurselor financiare de la cei care au surplus de fonduri (cheltuiesc mai puin dect ctig) ctre cei care au deficit de fonduri (cheltuiesc mai mult dect ctig). promovarea eficienei economice prin alocarea optim a resurselor de capital (riscuri i costuri sczute); valorificarea oportunitilor de investiii (fondurile sunt transferate dinspre sectoare sau domenii cu productivitate sczut ctre domenii cu productivitate ridicat); derularea fluxurilor de ncasri i pli; stimularea nivelul economisirilor i al investiiilor ; formarea fondului de informaii financiare, monetare i economice internaionale; reglarea activitilor financiar monetare internaionale . n prezent fluxurile monetare internaionale, generate de activiti economice, financiare, creditare se cifreaz zilnic la peste 150 miliarde de dolari, fapt ce influeneaz direct la dezvoltarea fr de precedent a sistemului financiar-monetar internaional. Dezvoltarea sistemul financiar-monetar internaional este potenat de: dezvoltarea fluxurilor financiare internaionale; sistemul ratelor de schimb valutar flotant; dezvoltarea fr de precedent a pieei valutare internaionale i a pieei internaionale de capital; posibilitatea de obinere a ctigurilor pe piaa valutar ntr-un timp relativ scurt; necesitatea alocrii riscurilor (a dus la dezvoltarea unor instrumente i operaiuni specifice); variaia temporal a consumului (raportul consum / venituri variaz n timp); separarea administrrii afacerii de proprietatea asupra capitalurilor

Primul sistem valutar-financiar internaional s-a format necondiionat n sec.XIX, dup revoluia industrial bazat pe monomonetarismul de aur sub forma standardului de aur. Juridic ea a fost nfiinat prin intermediul unui acord interstatal la conferina din Paris din 1867, unde aurul a fost recunoscut ca form unic a banilor din lume. n condiiile n care aurul ndeplinea toate funciile banilor, sistemele - att cel naional ct i mondial - monetar i valutar erau identice. Monedele naionale se defineau prin coninutul lor valoric stabilit prin lege de ctre statele respective. Acest coninut se numea valoare paritar, valoare care se materializeaz ntro cantitate de aur fin pus la baza unitii monetare. Condiiile ce trebuiau ndeplinite de acest etalon erau s fie ct mai stabil i cu valoare unanim recunoscut pe piaa mondial. Deci pentru un timp etalonul a fost aurul (monede sau lingouri), apoi a urmat etalonul aur devize, sau o alt moned de referin cotat bine pe piaa internaional. Este caracteristic faptul c n acea perioad achitrile ntre state erau efectuate prin itermediul tratelor (cambii transferabile), care erau emise n valut nional, de obicei a Marii Britanii. Lira sterlin juca un rol de frunte n lume deoarece pe parcursul anilor 1815-1914 coninutul su de aur nu s-a modificat, ca de altfel i cel al francului francez. Pe parcursul primului rzboi mondial criza sitemului vechi era inevitabil, ea fiind condiionat i de situaia grav din timpul i de dup rzboi. A fost stabilit standardul aur devize bazat pe aur i pe valutele de baz care puteau fi schimbate n aur. Valuta folosit pentru achitrile interstatale se numea devize. Al doilea sistem valutar-financiar internaional a fost juridic formulat prin acordul interstatal din 1922, la conferina economic internaional din Genova. Sistemul valutar-financiar internaional de la Genova funciona n baza ctorva principii: baza lui erau aurul i devizele; s-a pstrat paritatea de aur; s-a reconstituit regimul cursurilor libere flotante; regulrile valutare se efectuau prin intermediul unei politici valutare active, conferine internaionale. n anii 1922-1928 a fost atins o stabilitate valutar relativ. Dar punctele slabe erau prea evidente, printre care: procesul de stabilizare a valutelor s-a extins pe civa ani, cec a fost o premiz pentru rzboaiele valutare; n locul sdandardului de aur moned s-au introdus forme prescurtate a monometalismului de aur n sistemele valutare i monetare; metodele stabilizrii valutare au fost necorespunztoare, devalorizarea fiind dezastruoas pentru economiile majoritii rilor, cu excepia Marii Britanii unde a avut loc o revalorizare; stabilizarea valutelor a avut loc prin intermediul creditelor srine i respectiv a unor condiii dezavantajoase. Pentru aceast perioad este caracteristic creterea potenialului economico-valutar a SUA pe plan

mondial care devine centru financiar cu sediul la New York, se transform din debitor n creditor i a crei rezerve de aur oficiale erau cele mai mari. Stabilizarea valutar a fost distrus de criza mondial din anii 1930. Valorile paritare s-au dovedit a nu fi practice, deoarece erau prea rigide n timp, se modificau la intervale de timp mari, iar valoarea real a monedelor varia mai repede, de cele mai multe ori fiind mari diferene dintre acestea. Au fost ncercri multiple n ceea ce privete valoarea paritar, dar n final s-a constatat c valorile paritare nu au nici o utilitate, ntruct prin aceste modificri nu fceau dect s fie n urma variaiei valorilor pe piaa mondial, iar n cazuri de criz nu mai aveau nici o nsemntate. Cel de-al treilea sistem valutar-financiar internaional a fost nfiinat la conferina ONU de la Bretton Woods. n 1944 naiunile majore aliate s-au ntlnit la Bretton Woods pentru a proiecta un mecanism de restabilire a economiilor rilor distruse n urma celui de-al doilea rzboi mondial. Ei au creat o nou arhitectur financiar internaional, bazat pe regimul cursului de schimb valutar fixat i pe convertibilitatea dolarului american cu aurul. Acest sistem a fost primul care se baza pe un acord semnat de statele importante pe plan mondial. Din acel moment sfera valutar internaional a devenit obiectul de regularizare a guvernelor aproape tuturor rilor din lume. Principiile de baz ale sistemului valutar-financiar de la Bretton Woods au fost: 1.Fiecare ar care a participat la conferina de la Bretton Woods era obligat s stabileasc coninutul n aur i dolari SUA a unitii sale monetare, astfel fixnd paritatea valutar dintre valuta sa i a celorlalte ri; 2.Fiecare ar se obliga s menin cursul valutei sale neschimbat fa de orice alt valut. Cursurile de pia a valutelor nu trebuiau s devieze de la paritile fixate n aur sau dolari SUA mai mul de 1% ntr-o direcie sau alta. Devalorizarea cu mai mult de 10% se permitea doar cu acordul FMI; 3.n calitate de moned internaional, la nivel cu aurul, era considerat dolarul SUA; 4.Trezoreria SUA se obliga s schimbe dolarii bncilor ceentrale ale altor ri n aur, 35 dolari pentru 31,1 grame de aur; 5.Pentru prima dat s-au creat organismele valutar-financiare internaionale - Fondul Monetar Internaional (FMI) i Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare (BIRD). Sistemul de la Bretton Wood a activat fr modificri din 1945 pn n 1970, iar unele elemente ele ei s-au pstrat pn la mijlocul anilor 70. Acetia au fost anii miracolului economic, pe parcursul cruia au fost nregistrate tempouri sporite a creterii tuturor indicatorilor macroeconomici. Au fost lichidate pierderile colosale din urma rzboiului i comerul mondial se dezvolta vertiginos.

Dezvoltarea economic a permis multor ri s revin la convertibilitatea valutelor sale, printre care Germania, Frana, Italia, Belgia, Luxemburg, Niderlanda precum i Anglia, rile scandinave, Austria i Suedia, iar mai trziu i Japonia. Acesta a fost rolul pozitiv al noului sistem. Totui acest sistem a favorizat cel mai mult SUA, dolarul la sfritul anilor 60 practic deinnd monopolul sferei de achitri internaionale i aproape eliminnd sfera de influen a lirei sterline. Dar stabilitatea dolarului SUA a fost parial. Mult timp rile care foloseau dolarul simeau insuficiena lor acut, foamea pentru dolari. rile Europei i Japonia resimeau puternic dependena fa de SUA. Dar odat ce cantitatea dolarilor deinut de cetenii strini cretea iar cantitatea aurului din rezervele SUA se micora, a aprut problema asigurrii dolarului i meninerii lui ca moned internaional de rezerv. Astfel n 1971 preedintele Nikson a stopat convertibilitatea dolarului n aur aceasta fiind captul politicii de schimb a aurului pe dolar, politicii care a durat 37 ani. Politica nou a rupt legtura dintre aur i costul internaional al dolarului, permind pieelor s-i stabileasc cursul, adic a fcut dolarul flotant. Ca rezultat la nceputul anului 1974 celelalte valute puternice liber flotau ntre ele. Aceasta a pus sfrit sistemului de la Bretton Wood care se baza pe cursul fixat fa de dolarul SUA. Sistemul valutar-financiar actual se bazeaz pe standardul multivalutar i pe cursul valutar flotant. Aceasta are un set de avantaje: 1.Flexibilitatea sistemului multivalutar cu cursul flotant satisface cerinele crescnde a sistemului economic mondial tot mai complicat i mai interdependent. Acordul n comun asupra cursului valutar este preluat de mecanismul cel mai bun inventat de om piaa. 2.n baza aceestui sistem s-a dezvoltat piaa valutar internaional mondial care corespunde proceselor de globalizare economic i financiar. 3.Unele ri au primit posibilitatea de a promova o politic valutar flexibil i s foloseasc cursul valutar ca unul din instrumentele cele mai importante a politicii economice. Concomitent sistemul de la Jamaica are un ir de puncte slabe care necesit reformarea lui: 1.Sistemul valutar a devenit mai flexibil, dar foarte instabil. Multe state nu au putut elabora o politic valutar care le-ar asigura o dezvoltare economic stabil. 2.S-a constatat c FMI nu are resurse financiare ndeajuns, i mai important nu are un concept corespunztor pentru o regularizare cu succes a sistemului valutar mondial. 3.La sfritul anilor 90 a devenit clar c sistemul existent produce nu doar o multitudine de crize valutare, dar i financiare i economice, care de fiecare dat tind s se transforme n mondiale.

Evoluia Sistemului Monetar Internaional Tabelul 2.1 Criteriile 1. Baza Sistemul monetar Sistemul monetar Sistemul monetar Sistemul monetar de la Paris de la Genova de la Bretton de la Jamaica Wood Standard aurStandard aur- Standard aur- Standard DST devize Aur Valutelor n devize aur

moned 2.Utilizarea Paritatea aurului ca bani Convertirea mondiali 3.Regimul cursului valutar 4.Structura instituional 3.Integrarea monetar european.

n prezent sunt cunoscute 4 forme de integrare economic: 1.Zona de liber schimb rile membre nltur ntre ele barierele comerciale, dar fiecare ar le pstreaz n modul su pentru rile din afara zonei. 2.Uniunea vamal nlturarea tuturor restriciilor de comer ntre rile membre i stabilirea unui tarif vamal comun pentru rile tere. 3.Piaa comun n rile membre exist comer liber asociat la micarea liber a tuturor factorilor de producie. 4.Uniunea economic i monetar (UEM). Piaa comun devine o pia unic datorit unificrii politicilor economice, a legislaiei i introducerii unei monede unice n locul celor existente anterior. Se pare c, pentru a fi viabil, aceast uniune trebuie s fie nsoit i de o uniune politic. Exist numeroase exemple ale tuturor acestor forme de integrare economic regional. Dar Uniunea European este unicul proiect de integrare economic care, evolund de la uniunea vamal la piaa comun, a ajuns i la crearea Uniunii Economice Monetare (UEM). Uniunea European este considerat i cel mai viabil proiect de integrare, iar Uniunea Economic Monetar cel mai complicat proces logistic efectuat vreodat pe timp de pace. n plus, contextul economic al sec. XX prevedea o uniune economic monetar care s includ i uniunea politic, i chiar cultural, astfel influennd toate domeniile. Dei istoria cunoate i alte exemple de uniuni monetare, acestea fie c au euat, fie c nu au reprezentat o adevrat uniune economic monetar, nefiind asociate unificrii politicilor economice, a legislaiei etc. Care este elementul nou? Este vorba de trecerea de la moneda european comun (ecu) la moneda unic i real (euro) care urmeaz s faciliteze funcionarea pieei unice europene. Care este cauza acestor schimbri n Europa? Dezvoltarea economic intens a altor continente, n

special a Asiei, precum i dominaia monetar din partea SUA, nsoit de stagnarea relativ a creterii economice n UE, au ca efect diminuarea ponderii relative a rilor europene n economia mondial. Avnd o politic economic-monetar comun i o moned unic, Europa va dispune de o putere crescnd pe arena mondial. n situaia existenei unei politici de stabilitate monetar, moneda european va putea concura cu dolarul, care astzi este unica moned cu adevrat mondial. Uniunea economic i monetar reprezint o etap superioar a integrrii multinaionale, care presupune: o politic monetar comun o strns coordonare a politicilor economice ale statelor membre o moned unic liberalizarea fluxurilor de capital un sistem instituional care s coordoneze i administreze politica monetar Uniunea Economic Monetar, dei are la baz conceptul de stabilitate, totui nu are un succes garantat. Dar att succesul, ct i insuccesul ei (de altfel, puin probabil), vor avea o influen puternic asupra echilibrului economic mondial. Etapele formarii UEM Prima etap, (1 iulie 1990 i 31 decembrie 1993) ale crei elemente centrale au fost stabilite nainte de Maastricht a reprezentat etapa consolidrii pieei si a marcat nceputul perioadei de creare a structurilor economico-instituionale proprii uniunii economice si monetare. Obiectivul central al acestei etape l-a constituit creterea convergenei politicilor economice i a cooperrii ntre bncile centrale n scopul ncorporrii practicilor monetare ale statelor membre n cadrul Sistemului Monetar European. n cadrul ei s-au realizat o serie de progrese legate de abolirea restriciilor legate de micrile de capital, consolidarea mecanismului ratei de schimb i o ntrire a cooperrii ntre bncile centrale ale statelor membre. n cadrul acestei etape, n procesul de consolidare a pieei Consiliul a stabilit un cadru de convergen al performanelor economice din statele membre i de monitorizare a progresului realizat, pe baza unor rapoarte periodice. Cea de-a doua etap a nceput la 1 ianuarie 1994 i s-a ncheiat la 31 decembrie 1998. n timpul acestei etape, pornind de la prevederile Tratatului Uniunii Europene statele membre au fost constrnse la a evita deficitele bugetare excesive, i de a iniia pai spre independena bncii centrale . n procesul de cretere a independenei bncilor centrale, Tratatul le interzice acestora acordarea de faciliti de creditare guvernamentale sau de achiziii de instrumente privind datoria public direct de la acestea.

Etapa a treia, a nceput la 1 ianuarie 1999 cu stabilirea ratelor de schimb irevocabile ntre monedele statelor participante i n raport cu euro. Ecu a fost nlocuit de ctre euro, i acesta a devenit moneda oficial a monetar comun. Din acel moment, politicile monetare i politica cursului de schimb sunt conduse in euro, iar utilizarea monedei euro pe piaa internaional i emisiunile de titluri de stat sunt fcute n mod obligatoriu n euro, Statele membre participante au o singur moned (euro) i o singur politic monetar. Dup ce viabilitatea ideii a fost verificat, n 1992 "Tratatul Uniunii europene", cunoscut i ca Tratatul de la Maastricht, n vigoare din 1993, a denumit n mod oficial Comunitatea European ca Uniune European. Se vorbea despre crearea unei Uniuni europene economice i monetare (UEM) ca urmare logic a pieei comune deja construite. Tratatul a fixat cele trei faze de trecere la moneda unic euro, precum i criterii de selecie a rilor participante. Totui, preocuprile tratatului nu sunt doar monetare, ci de asigurare a coeziunii economice i sociale, precum i a solidaritii statelor membre. Sommet-ul de la Madrid (1995) a confirmat c a treia faz a UEM va ncepe la 1 ianuarie 1999. Sommet-ul de la Dublin (1996) a aprobat structura noului mecanism al ratei de schimb, o serie de aspecte juridice necesare pentru utilizarea euro, reformele instituionale necesare etc. Sommet-ul de la Amsterdam (1997) propune adncirea i lrgirea n continuare a integrrii interstatale, lichidarea ultimelor obstacole n calea liberei circulaii a mrfurilor, o mai mare libertate n afacerile mondiale, eficiena structurii instituionale a UE etc. Conform prevederilor tratatului de la Maastricht, UEM a fost creat n trei etape, cu perioade fixe de timp: Etapa 1. A nceput la 1 iulie 1990. Caracteristica principal: liberalizarea total a micrilor de capital i o cooperare mai strns ntre membrii CE n domeniul economic, fiscal i monetar. Etapa 2. A nceput la 1 ianuarie 1994 i se considera a fi o faz premergtoare uniunii monetare propriu-zise. Una dintre msurile cele mai importante este crearea Institutului Monetar European ca precursor al Bncii Centrale Europene. La aceast etap a nceput finanarea deficitelor bugetare de ctre bncile naionale, precum i monitorizarea mai strns a politicilor fiscale i economice ale statelor membre. Etapa 3. A nceput la 1 ianuarie 1999. Din acest moment au fost fixate ratele de conversie ale monedelor naionale ctre moneda nou european i paritile respective. Rspunderea pentru o politic monetar unic a fost transferat Sistemei Europene a Bncilor statelor membre care particip n totalitate la politica

Centrale (SEBC) ce include Banca Central European (BCE) i bncile naionale ale rilor participante. Una dintre constrngeri a fost luat n consideraie: continuitatea valorii externe a euro. n numele principiului continuitii "1 euro = 1 ecu", valoarea iniiala a euro la 1 ianuarie 1999 la ora 0:00 contra devizei X a fost egal cu valoarea ecu contra acestei devize la 31 decembrie 1998 la ora 24:00. n ceea ce privete etapele de introducere a euro, trebuie subliniat importana minimizrii etapei de coexisten a monedei euro i a celorlalte monede naionale n scopul reducerii costurilor de tranziie. Structura instituional a Uniunii Economice i Monetare este dat n principal de ctre Banca Central European i bncile centrale ale statelor membre care, mpreun formeaz Sistemul European al Bncilor Centrale. Din acest sistem mai fac parte i bncile centrale ale statelor membre care nu fac parte din zona Euro, i care nu particip la luarea deciziilor cu privire la politica monetar unic pentru zona Euro. Obiectivul declarat al SEBC l constituie: meninerea stabilitii preurilor definirea i implementarea politicii monetare unice, crearea i deinerea de rezerve valutare ale statelor participante asigurarea stabilitii sistemului financiar. Criteriile de selecie a rilor participante. La selectarea rilor membre ale UEM au fost aplicate 5 criterii de convergen: Deficitul public: nu trebuia s depeasc 3% din PIB, excepie fiind cazul n care PIB sa diminuat substanial. Deficitul public excedentar poate fi datorat doar unor circumstane excepionale i temporare i s nu fie cu mult mai mare de 3%. Nivelul datoriei publice: nu trebuia s depeasc 60% din PIB, exceptnd cazul n care NDP s-a diminuat suficient apropiindu-se de 60% ntr-un ritm satisfctor. Stabilitatea preurilor: inflaia nu trebuia s depeasc cu mai mult de 1.5% inflaia cea mai joas a trei ri UE. Rata inflaiei luat n considerare a fost cea a anului 1997, care este anul premergtor celui de luare a deciziei. Stabilitatea monetar n cadrul SME: moneda trebuia s respecte marjele normale de fluctuaie prevzute de SME, fr tensiune major, fr devalorizri decise unilateral, timp de cel puin doi ani precedeni examenului de performan, acetia fiind 1996 i 1997. Nivelul ratei dobnzii pe termen lung: nu trebuia s o depeasc cu mai mult de 2% pe cea a celor trei ri din UE cu inflaia cea mai joas. Criteriile de convergen real privesc:

gradul de deschidere a economiei, calculat ca pondere a schimburilor comerciale externe n PIB, ponderea comerului bilateral c rile membre ale Uniunii Europene n totalul comerului exterior, structura economiei pe cele trei ramuri principale (industrie, agricultur i servicii), PIB-ul pe cap de locuitor, calculat fie n funcie de paritatea puterii de cumprare, fie la cursul nominal