Sunteți pe pagina 1din 16

Curs 3

Management financiar

Modalitile de organizare a afacerilor i sistemul de impozitare


Managerii financiari trebuie s fie interesai n permanen de modificrile care apar n sistemul de impozitare, dar mai ales de efectele lor asupra fluxurilor de numerar ale firmelor pe care le conduc. Dac managerul financiar urmrete mereu creterea valorii firmei, atunci el este obligat s cunoasc cadrul economic i juridic n care i desfoar activitatea pentru a putea lua corect deciziile. Forme de organizare a afacerilor n majoritatea rilor exist trei forme principale de organizare a afacerilor: afacerea proprietate individual, afacerea n parteneriat i corporaia. Cele mai numeroase sunt afacerile individuale, urmate de afacerile n parteneriat i de corporaii. Totui, dac privim cifra de afaceri, majoritatea afacerilor revin corporaiilor. a) Afacerea proprietate individual este cea care aparine unui singur individ (persoan fizic). n cele mai multe ri, administraiile locale solicit persoanei care dorete s nceap o astfel de afacere, s dispun de o autorizaie de funcionare. Acest tip de afacere ofer micilor ntreprinztori dou avantaje importante: Se poate forma cu uurin i fr cheltuieli foarte mari, deoarece nu este necesar stabilirea unui statut sau a altui act juridic similar. Nu se pltesc impozite pe profit la nivel de firm, ctigurile fiind contabilizate ca venituri personale ale proprietarului, impozitate prin aplicarea impozitului corespunztor. Proprietatea individual a unei afaceri are i cteva dezavantaje importante: Este dificil ca o persoan fizic s obin sume importante de capital n situaia n care dorete s-i extind afacerea. Proprietarul este rspunztor n mod nelimitat pentru achitarea datoriilor generate de afacere, ceea ce poate duce la pierderi mai mari dect sumele investite iniial n afacere. Durata de via a unei astfel de afaceri este limitat la viaa creatorului i a proprietarului su. Transferarea proprietii asupra afacerii de la o persoan la alta este un lucru dificil. Multe afacerile i-au nceput existena ca afaceri individuale i ulterior s-au dezvoltat pn la nivel de corporaie. b) Afacerea n parteneriat ia natere atunci cnd dou sau mai multe persoane decid s se asocieze pentru a conduce o afacere care nu este organizat sub forma unei corporaii. Avantajele principale ale unui parteneriat sunt costul redus i uurina formrii sale. Dezavantajele parteneriatelor sunt asemntoare cu cele ale afacerilor proprietate individual:

Curs 3

Management financiar

Dificultatea partenerilor de a obine sume importante de capitaluri. Rspunderea nelimitat a partenerilor cu privire la achitarea datoriilor asumate. Durata de via limitat a firmei. Dificultatea de a transfera proprietatea de la un grup de parteneri la altul. n general, n cadrul afacerilor n parteneriat partenerii sunt rspunztori mpreun i

nelimitat pentru datoriile generate de firm. Aceasta nseamn c, dac afacerea d faliment i unul dintre parteneri nu i poate achita partea care i revine la lichidare, ceilali parteneri trebuie s satisfac cerinele creditorilor, folosind, dac este nevoie, chiar bunurile personale. c) Corporaia pe msur ce o firm crete, proprietarii ei pot lua decizia de a o transforma ntr-o corporaie. Spre deosebire de afacerea individual i de parteneriate, o corporaie este o entitate juridic diferit de proprietarii si. nfiinarea unei corporaii necesit mai multe obligaii dect n cazul unei afaceri individuale sau al unui parteneriat. Cei care doresc s formeze o corporaie trebuie s pregteasc documentele de nfiinare, precum i un set de regulamente de funcionare a companiei. Documentele de nfiinare trebuie s includ urmtoarele informaii: 1. Numele propus pentru corporaie. 2. Obiectul de activitate al corporaiei. 3. Numrul de aciuni pe care corporaia le va emite. 4. Numrul de directori. 5. Numele i adresele directorilor. Regulamentele de funcionare sunt concepute de ctre fondatorii corporaiei pentru a ajuta la conducerea intern a firmei i includ ca puncte principale: 1. Modalitatea prin care sunt alei directorii (de exemplu toi sunt alei pe termen de 1 an). 2. Posibilitatea ca acionarii existeni n momentul ncorporrii s aib dreptul de a cumpra alte aciuni din emisiunile viitoare de aciuni ale firmei. 3. Orice prevederi referitoare la comitetele de conducere ale firmei, precum i sarcinile lor. Corporaia se afl n proprietatea acionarilor, care voteaz pentru luarea deciziilor celor mai importante cu privire la funcionarea firmei. Acionarii aleg un Consiliu Director (Consiliu de Administraie), care numete apoi echipa de manageri a firmei. Acest Consiliu este reprezentantul acionarilor i trebuie s se asigure c managerii acioneaz n interesul acionarilor. Chiar dac managerii unei corporaii i dau demisia sau sunt concediai, aceasta nu nseamn c firma i nceteaz existena. Avantaje: poate atrage mai uor diverse categorii de investitori.

Curs 3

Management financiar

acionarii pot fi persoane fizice care dein un numr restrns de aciuni sau pot fi alte corporaii, companii de asigurri sau fonduri de investiii ce dein sute i mii de aciuni emise de firm.

au rspundere limitat, ceea ce nseamn c acionarii lor nu pot fi fcui responsabili personal pentru obligaiile firmei. Dei acionarii unei corporaii sunt proprietarii ei, nu tot ei sunt aceia care o conduc.

prin separarea proprietarilor de echipa de manageri corporaia se bucur de flexibilitate i permanen n luarea deciziilor. acionarii unei corporaii i pot vinde aciunile, fr ca acest lucru s afecteze derularea normal a afacerii. acionarii primesc dreptul de vot i beneficiaz de dreptul la profiturile firmei proporional cu numrul aciunilor deinute n cadrul corporaiei. Dezavantajul const n dubla impozitare a corporaiei i a acionarilor ei: deoarece

corporaia este o entitate separat, ea este supus impozitrii pe profit, iar acionarii sunt supui impozitrii asupra tuturor profiturilor remise lor de ctre corporaie, sub form de dividende, ca impozit pe venitul personal.
Afacerea individual Parteneriatul Corporaia

Cine deine afacerea?

Managerul

Partenerii

Acionarii

Sunt managerii i proprietarii diferii? Care este rspunderea proprietarului? Sunt afacerea i proprietarii impozitai separat?

Nu

Nu

Da

Nelimitat

Nelimitat

Limitat

Nu

Nu

Da

Modaliti de organizare a afacerilor n Romnia Cadrul general de desfurare a activitilor comerciale n Romnia este stabilit de Constituia din anul 1991. Aceasta precizeaz expres c economia Romniei este o economie de pia, n care statul este obligat s asigure libertatea comerului i protecia concurenei ntre agenii economici. n acest cadru acioneaz legi specifice care reglementeaz aspecte diferite privind

Curs 3

Management financiar

derularea activitii comerciale n Romnia, cum ar fi modul de nfiinare, autorizare i funcionare a societilor comerciale, sistemul de impozite i taxe, protecia consumatorilor etc. Toate aceste legi specifice respect principiile generale nscrise n Constituie. n economia Romniei funcioneaz legea cererii i ofertei, la baza creia se afl proprietatea privat, care este ocrotit i garantat. Societile comerciale cu sediul n Romnia sunt persoane juridice romne i se pot constitui ntr-una din urmtoarele forme: Societate n nume colectiv Societate cu rspundere limitat Societate n comandit simpl Societate n comandit pe aciuni Societate pe aciuni Fiecare dintre aceste forme de societi comerciale prezint caracteristici specifice. Unul dintre principalele criterii de difereniere a acestor forme de societi comerciale const n modul n care proprietarii lor sunt rspunztori fa de obligaiile pe care firma i le-a asumat. Astfel, conform legislaiei romne, asociaii n societatea n nume colectiv i asociaii comanditai n societatea n comandit simpl i n societatea n comandit pe aciuni rspund nelimitat i solidar pentru obligaiile firmei. Societatea cu rspundere limitat i societatea pe aciuni sunt organizate conform principiului rspunderii limitate. 1. Societatea n nume colectiv reprezint societatea ale crei obligaii sociale sunt garantate cu patrimoniul social i cu rspunderea nelimitat i solidar a tuturor asociailor. Aceasta prezint urmtoarele caracteristici: Asocierea se bazeaz pe ncrederea deplin a asociailor. Capitalul social este divizat n pri de interese. Obligaiile societii sunt garantate cu patrimoniul social i cu rspunderea nelimitat i solidar a tuturor asociailor. Actul de constituire al societii conine prevederi referitoare la: a) Persoanele asociate, care pot fi att persoane fizice, ct i persoane juridice. b) Forma, denumirea, sediul i emblema firmei. Firma trebuie s cuprind numele a cel puin unuia dintre asociai, cu meniunea societate n nume colectiv, scris n ntregime. c) Obiectul de activitate al firmei. d) Capitalul social subscris i vrsat. Legea nu stabilete un plafon minim pentru capitalul subscris i vrsat. Actul de constituire trebuie s precizeze partea fiecrui asociat la profit i la pierderi, alte sedii ale firmei, durata de via a societii i modul de dizolvare i lichidare.

Curs 3

Management financiar Acest gen de companii este ntlnit mai rar i presteaz mai ales activiti de genul

cizmriei, micilor restaurante de familie, croitoriei etc. 2. Societatea cu rspundere limitat reprezint societatea ale crei obligaii sociale sunt garantate cu patrimoniul social, asociaii fiind obligai numai n limita capitalului social subscris. Caracteristicile societii comerciale cu rspundere limitat sunt: Asocierea se bazeaz pe ncrederea asociailor. Capitalul social este divizat n pri sociale, reprezentate de titluri nenegociabile. Asociaii rspund pentru obligaiile sociale numai n limita aportului lor. Societatea cu rspundere limitat se constituie prin contract de societate i statut. Actul de constituire conine referiri la: a) Persoanele asociate. Firma poate s aib doar un singur asociat, dar o persoan fizic sau juridic, nu poate fi asociat unic dect ntr-o singur societate cu rspundere limitat. n cazul mai multor asociai, societatea trebuie s aib cel puin doi asociai i cel mult 50 de asociai. b) Forma, denumirea, sediul, emblema i obiectul de activitate. Firma se compune dintr-o denumire proprie, la care se poate aduga numele unuia sau mai multor asociai, i va fi nsoit de meniunea societate cu rspundere limitat, prescurtat SRL. c) Capitalul social subscris i vrsat. Capitalul social al unei SRL nu poate fi mai mic de 200 lei. Capitalul social se divide n pri sociale egale, care nu pot fi mai mici de 10 lei. Prile sociale nu pot fi reprezentate prin titluri negociabile. d) Administratorii societii. e) Partea fiecrui asociat la profit i la pierderi. f) Prile sociale. g) Durata de via a societii. h) Modul de dizolvare i lichidare. 3. Societatea pe aciuni reprezint societatea ale crei obligaii sunt garantate cu patrimoniul social, acionarii fiind obligai numai pn la limita capitalului social subscris. Ea se constituie prin contract de societate i statut. Contractul de societate i statutul pot fi ncheiate sub forma unui nscris unic, denumit act constitutiv. Exist dou modaliti de constituire a societii pe aciuni: prin subscriere integral i simultan a capitalului social de ctre semnatarii actului constitutiv sau prin subscripie public. Subscripia public reprezint procedura de nmatriculare cnd fondatorii unei societi comerciale pe aciuni, neavnd capitalul necesar pentru nfiinarea unei societi, apeleaz, prin ofert public, la persoanele interesate s investeasc capital. Actul constitutiv va cuprinde referiri la: a) Asociai. Numrul acestora nu poate fi mai mic de 2. Asociaii au dreptul s participe la adunarea general a acionarilor, au drept de vot n respectiva adunare, au drept de informare cu

Curs 3

Management financiar

privire la activitile societii, au drept la dividende, au drept asupra prii cuvenite din lichidarea societii. b) Forma, denumirea, sediul i obiectul de activitate. Firma se compune dintr-o denumire proprie, de natur a o diferenia de celelalte societi comerciale existente, i va fi nsoit de meniunea societate pe aciuni sau de prescurtarea S.A. c) Capitalul social subscris i vrsat. Capitalul social al societii pe aciuni nu poate fi mai mic de 90 000 lei. Guvernul va putea modifica, cel mult o dat la 2 ani, valoarea minim a capitalului social, innd seama de rata de schimb, astfel nct acest cuantum s reprezinte echivalentul n lei al sumei de 25.000 euro. n cazul unei subscrieri integrale i simultane a capitalului social de ctre toi semnatarii actului constitutiv, capitalul social vrsat la constituire nu va putea fi mai mic de 30% din cel subscris; restul de capital se va vrsa n 12 luni de la nmatricularea societii pentru aciunile emise pentru un aport n numerar i 2 ani pentru cele emise pentru un aport n natur. d) Valoarea bunurilor constituite ca aport n natur. Legea prevede faptul c nu se accept aportul n munc, ci doar n numerar, n creane sau n natur. e) Numrul i valoarea nominal a aciunilor. Capitalul social este reprezentat prin aciuni emise de societate, care pot fi nominative sau la purttor. Cele nominative au menionate pe ele numele proprietarului, n timp ce aciunile la purttor se afl n permanen n proprietatea deintorului lor, neavnd menionat numele acestuia. Valoarea nominal a unei aciuni nu poate fi mai mic de 0,1 lei. f) Cenzorii societii. Societatea trebuie s aib trei cenzori i un supleant, dac prin actul constitutiv nu se prevede altfel. Acetia au dreptul de a participa, fr drept de vot, la edinele consiliului de administraie i au dreptul s obin de la administratori, lunar, o situaie privind activitatea societii. Ei sunt obligai s supravegheze gestiunea societii, s verifice situaiile financiare, s verifice dac registrele societii sunt regulat inute, s fac inspecii periodice ale casei, s verifice respectarea dispoziiilor legale, s aduc la cunotina administratorilor neregulile constatate. g) Prevederi privind conducerea, administrarea, controlul gestiunii i funcionarea societii. Conducerea firmei se realizeaz prin intermediul adunrilor generale, ordinare i extraordinare. Cnd exist mai muli administratori, ei trebuie s se organizeze ntr-un consiliu de administraie. Acesta poate delega o parte din atribuiile proprii unui comitet de direcie. Consiliul de administraie i comitetul realizeaz activitatea de conducere operativ a societii, iar directorii executivi conducerea curent. h) Durata de via a societii. De obicei, societile pe aciuni sunt constituite pe termen nelimitat, dar este posibil i prevederea unei durate de via limitate n actul constitutiv.

Curs 3

Management financiar i) Modul de distribuire a beneficiilor i de gestionare a pierderilor, sediile secundare,

avantajele rezervate fondatorilor, modul de dizolvare i de lichidare a societii. Sistemul de impozitare a venitului Guvernele dispun de o gam larg de tehnici pentru a obine venituri de pe urma impozitelor care pot fi aplicate pe vnzri, pe proprieti, pe venituri, sub forma taxelor vamale sau sub forma accizelor. Toate persoanele fizice i juridice care realizeaz venituri n Romnia contribuie cu venituri la bugetul de stat, purtnd ca atare denumirea de contribuabil. Contribuiile lor ajung la bugetul central sau la bugetul local, sub forma impozitelor i taxelor percepute n baza unor reglementri legale. Anumite prevederi din legea impozitelor joac un rol important n deciziile de finanare i de investiie luate, att de firme, ct i de indivizi. Capacitatea de a influena aceste decizii, prin prevederi asupra structurii impozitelor, este o caracteristic important a politicii fiscale guvernamentale. Politica fiscal cuprinde acel pachet de decizii guvernamentale care ncearc s influeneze nivelul de activitate economic, prin modificarea veniturilor i cheltuielilor administraiilor centrale i locale. De exemplu, guvernul poate s influeneze, n mod real, investiiile firmelor prin modificarea ratelor de impozit sau modificarea cheltuielii cu amortizarea. De asemenea, guvernul poate acorda credite sub form de scutiri de impozit, pentru achiziionarea de noi active, la care se poate aplica un anumit sistem de amortizare. n sfrit, guvernul poate scuti de impozite anumite venituri (de exemplu, veniturile mai mici dect o anumit sum). Fiecare tip de impozit este reglementat prin intermediul unui pachet de legi specifice care prevede urmtoarele aspecte principale: denumirea impozitului sau a taxei, subiectul impunerii, obiectul impozabil, unitatea de evaluare, unitatea de impunere, modul de definire a impozitului sau a taxei, modul de percepere, termenele de plat, facilitile acordate contribuabililor, drepturile i obligaiile contribuabililor. Modul de calcul al impozitelor de pltit
Componentele de calcul pentru impozitele de pltit 1. Veniturile contribuabililor 2. Se scad: cheltuielile aferente 3. Venitul net 4. Se scad: sumele deductibile permise 5. Venitul impozabil 6. Impozite pltibile naintea oricrei faciliti 7. Se scad: faciliti obinute prin impozitare 8. Impozitele de pltit n final Coninutul fiecrei componente firm Suma tuturor surselor de venit Cheltuielile se scad n general din venituri pentru calculul venitului net, conform documentelor i practicilor contabile De exemplu: sponsorizri, mecenat, cheltuieli protocol etc.

Se realizeaz ajustri ale ratelor de impozit pentru afacerile mici i mijlocii Faciliti de investiii obinute prin impozitare

Curs 3 Mecenat =

Management financiar

Tip de promovare-eveniment, forma de sustinere logistica si/sau financiara a unei activitati

cultural-artistice (mecenat cultural), educative (acordarea unei burse sau premiu), de cercetare, de protectie a mediului, a unor actiuni umanitare, filantropice s.a. (activitati considerate "nobile") de catre o companie sau o persoana fizica, numita mecena, in scopul cresterii notorietatii si imbunatatirii imaginii de marca. Potrivit O.G. 36/1998, mecenatul este un act de liberalitate prin care o persoana fizica sau juridica transfera, fara obligatie de contrapartida directa sau indirecta, dreptul sau de proprietate asupra unor bunuri materiale sau mijloace financiare catre o persoana fizica, ca activitate filantropica cu caracter umanitar, pentru desfasurarea unor activitati in domeniile cultural, artistic, medico-sanitar sau stiintific (cercetare fundamentala si aplicata). Spre deosebire de sponsorizare, unde beneficiar al actiunii poate fi atat o persoana fizica, cat si o persoana juridica si unde sfera domeniilor pentru care se acorda asemenea genuri de sprijin este mai larga, in cazul mecenatului beneficiar nu poate fi decat o persoana fizica, iar contractul de mecenat trebuie autentificat.

Baza de la care se pornete n calculul impozitelor poart numele de venit impozabil (rndul 5). Acesta se calculeaz prin scderea sumelor deductibile (rndul 4) din venitul net (rndul 3). Impozitele pltibile (rndul 6) sunt calculate prin aplicarea ratei adecvate de impozitare la venitul impozabil. n rndul 7 sunt trecute facilitile obinute din impozitare, care se scad direct din impozitele de pltit, pentru a se obine valoarea final a impozitelor de pltit (rndul 8). Sistemul de impozitare n Romnia, societile comerciale sunt supuse impozitrii pe profit n condiiile legii. Astfel, conform legislaiei n vigoare, sunt obligate la plata impozitului pe profit urmtoarele categorii de persoane: a) persoanele juridice romne; b) persoanele juridice strine care desfoar activitate prin intermediul unui sediu permanent n Romnia; c) persoanele juridice strine i persoanele fizice nerezidente care desfoar activitate n Romnia ntr-o asociere fr personalitate juridic; d) persoanele juridice strine care realizeaz venituri din/sau n legtur cu proprieti imobiliare situate n Romnia sau din vnzarea/cesionarea titlurilor de participare deinute la o persoan juridic romn; e) persoanele fizice rezidente asociate cu persoane juridice romne, pentru veniturile realizate att n Romnia ct i n strintate din asocieri fr personalitate juridic; n acest caz, impozitul datorat de persoana fizic se calculeaz, se reine i se vars de ctre persoana juridic romn. f) persoanele juridice cu sediul social n Romnia, nfiinate potrivit legislaiei europene. n prezent, n Romnia se aplic cota unic de impozit pe profit care este 16%. Profitul impozabil se calculeaz, conform legii, ca diferen ntre veniturile realizate din orice surs i cheltuielile efectuate pentru realizarea acestora, dintr-un an fiscal, din care se scad veniturile neimpozabile i se adaug cheltuielile nedeductibile.

Curs 3

Management financiar De asemenea, guvernul are dreptul de a acorda o serie de faciliti privind plata impozitului

pe profit, mai ales n ceea ce privete ntreprinderile mici i mijlocii. Anul fiscal luat n consideraie este cel calendaristic. Cnd un contribuabil se nfiineaz sau nceteaz s mai existe n cursul unui an fiscal, perioada impozabil este perioada din anul calendaristic pentru care contribuabilul a existat. Taxa pe valoare adugat Taxa pe valoare adugat reprezint un venit care revine bugetului de stat, ncadrat n categoria impozitelor indirecte, care se aplic asupra operaiunilor privind livrrile de bunuri mobile, transferul proprietii bunurilor imobile, importul de bunuri, prestrile de servicii, precum i alte operaiuni asimilate acestora. Fiind o tax indirect, deci de consum, ea este suportat ca atare, integral, de ctre consumatorul final. Aplicat n toate stadiile circuitului economic, taxa se aplic asupra valorii adugate n fiecare stadiu de activitate. Valoarea adugat = Valoarea vnzrilor Valoarea aprovizionrilor

n sfera de aplicare a taxei pe valoare adugat sunt cuprinse operaiunile care ndeplinesc cumulativ urmtoarele condiii: a) constituie sau sunt asimilate cu o livrare de bunuri sau o prestare de servicii, n sfera taxei, efectuate cu plat; b) locul de livrare a bunurilor sau de prestare a serviciilor este considerat a fi n Romnia; c) livrarea bunurilor sau prestarea serviciilor este realizat de o persoan impozabil, acionnd ca atare; d) livrarea bunurilor sau prestarea serviciilor s rezulte din una dintre activitile economice: activitile productorilor, comercianilor sau prestatorilor de servicii, inclusiv activitile extractive, agricole i activitile profesiilor libere sau asimilate acestora. De asemenea, constituie activitate economic exploatarea bunurilor corporale sau necorporale n scopul obinerii de venituri cu caracter de continuitate. Este, de asemenea, operaiune impozabil i importul de bunuri efectuat n Romnia de orice persoan, dac locul importului este n Romnia. Sunt considerate operaiuni impozabile i urmtoarele operaiuni efectuate cu plat, pentru care locul este considerat a fi n Romnia:

Curs 3

Management financiar

a) o achiziie intracomunitar de bunuri, altele dect mijloace de transport noi sau produse accizabile, efectuat de o persoan impozabil ce acioneaz ca atare sau de o persoan juridic neimpozabil, care urmeaz unei livrri intracomunitare efectuate n afara Romniei de ctre o persoan impozabil ce acioneaz ca atare i care nu este considerat ntreprindere mic n statul su membru; b) o achiziie intracomunitar de mijloace de transport noi, efectuat de orice persoan; c) o achiziie intracomunitar de produse accizabile, efectuat de o persoan impozabil, care acioneaz ca atare, sau de o persoan juridic neimpozabil. Operaiunile privind schimbul de bunuri sunt considerate dou livrri separate. n cazul transferului dreptului de proprietate asupra unui bun de ctre doi sau mai muli contribuabili, prin intermediul mai multor tranzacii, fiecare operaiune este considerat o livrare separat i este impozitat distinct, chiar dac bunul respectiv este transferat direct beneficiarului final. Acelai regim este valabil i n cazul prestrilor de servicii. Legea consider a fi operaiuni cu plat acelea care presupun obligativitatea unei legturi directe ntre operaiunea efectuat i contrapartida obinut. Din punctul de vedere al regimului de impozitare, operaiunile impozabile cuprinse n sfera de aplicare a taxei pe valoarea adugat n Romnia, se clasific astfel: Operaiuni taxabile, la care se aplic cota standard TVA n prezent n valoare de 24%. Operaiuni scutite de taxa pe valoarea adugat cu drept de deducere pentru bunuri i/sau servicii achiziionate destinate realizrii respectivelor operaii, furnizorii i/sau prestatorii au dreptul de deducere a taxei pe valoare adugat aferent. Operaiuni scutite de taxa pe valoarea adugat fr drept de deducere pentru care furnizorii/prestatorii nu au dreptul la deducerea taxei pe valoarea adugat aferent bunurilor i/sau serviciilor achiziionate destinate realizrii operaiunilor respective; Operaiuni de import scutite de taxa pe valoarea adugat. Taxa pe valoarea adugat pe care agenii economici o datoreaz bugetului statului se stabilete ca diferen ntre valoarea taxei facturate pentru bunurile livrate i serviciile prestate i valoarea taxei aferent intrrilor. TVA de pltit = TVA de colectat TVA deductibil

Orice persoan impozabil nregistrat n scopuri de TVA, are dreptul s scad din valoarea total a taxei colectate, pentru o perioad fiscal, valoarea total a taxei pentru care, n aceeai perioad, a luat natere i poate fi exercitat dreptul de deducere.

10

Curs 3

Management financiar

Modificarea valorii banilor n timp


Principalul obiectiv al managerului financiar i al celorlali manageri ai unei companii este acela de a crete ct se poate de mult ctigurile proprietarilor firmei. Aceste ctiguri sunt exprimate prin intrri de numerar i, desigur, toi investitorii doresc s primeasc aceste ctiguri mai degrab mai devreme dect mai trziu. Principalul motiv care se afl n spatele acestei dorine const n faptul c un leu primit n prezent are o valoare mai mare dect acelai leu primit ns ntrun viitor ndeprtat. Principiul modificrii valorii banilor n timp este cel mai important concept din domeniul managementului financiar. Axa timpului Axa timpului reprezint unul dintre cele mai importante instrumente ale analizei valorii banilor n timp, deoarece ne permite s observm cu uurin ceea ce se petrece ntr-o anumit situaie i apoi s gsim cea mai bun soluie. 0 1 2 3 4 5 TIMP Axa prezint scurgerea timpului, ncepnd cu momentul prezent, marcat cu 0. Momentul 1 se afl situat la o perioad fa de momentul prezent i reprezint momentul final al perioadei 1 ncepnd de astzi. Momentul 2 se situeaz la dou perioade ncepnd cu momentul prezent i reprezint momentul final al perioadei 2, i aa mai departe. Valorile pe care le vom nscrie pe axa timpului reprezint valorile de la sfritul perioadei. Perioadele analizate pot fi exprimate n ani, semestre, trimestre, luni, sptmni i chiar zile. 0 10% 1100

1000

Fluxurile de numerar vor fi plasate alturi de momentele de timp. Fluxurile de numerar care reprezint o intrare vor fi indicate printr-o sgeat cu vrful ndreptat n sus, iar cele care reprezint o ieire vor fi indicate printr-o sgeat cu vrful ndreptat n jos. De asemenea, ratele dobnzilor folosite pentru fiecare perioad vor fi plasate deasupra axei timpului. Axele timpului sunt eseniale deoarece faciliteaz nelegerea problemei i ajut la luarea deciziei, fiind folosite chiar i de experi atunci cnd acetia se confrunt cu situaii complexe.

11

Curs 3

Management financiar

Valoarea n viitor a unei sume din prezent Valoarea viitoare (VV) se refer la valoarea pe care o va atinge n viitor o sum de bani din prezent, n funcie de o anumit rat a dobnzii (valoarea viitoare reprezint valoarea exprimat n bani a unei investiii efectuate la un moment de timp, determinat la un alt moment din viitor). a) Investirea pentru o singur perioad S presupunem c investii suma de 100 lei ntr-un depozit la banc i c banca v pltete o rat anual a dobnzii de 10%. Suma pe care o vei avea n cont peste 1 an este 110 lei, fiind compus din dou elemente: Suma depus iniial, 100 lei, denumit principal. O sum de 10 lei, care reprezint dobnda primit la valoarea principalului de 100 lei. Spunem c 110 lei reprezint valoarea viitoare a sumei prezente de 100 lei, investite la o rat a dobnzii de 10% pe an. n general, dac investim o anumit sum pentru o singur perioad, la o rat a dobnzii r, investiia iniial va crete la o valoare egal cu (1+r) pentru fiecare leu investit. n exemplu anterior vom avea 100 x (1+0,1) = 110 lei. b) Investirea pe mai multe perioade ntorcndu-ne la investiia de 100 lei, dac presupunem c rata dobnzii nu se modific i nu retragem banii din cont dup primul an, peste 2 ani vom avea suma de 121 lei. Dup un an, ca i n situaia investirii pentru o singur perioad, vom avea n depozitul bancar suma de 110 lei. Dac lsm aceast sum la banc pentru nc un an, banca va plti dobnda de 10% asociat aceste sume, astfel c la finalul anului 2 vom primi o dobnd de 10% x 110 = 11 lei. Prin urmare suma total la sfritul anului 2 va fi egal cu 110 + 11 = 121 lei, fiind format din patru componente: Principalul iniial n valoare de 100 lei. Dobnda de 10 lei primit n primul an la principalul iniial. Dobnda de 10 lei primit n al doilea an la principalul iniial, ceea ce ar duce la o sum total de 120 lei. O sum egal cu 1 leu, care reprezint dobnda pe care o primim n anul al doilea la dobnda din anul 1: 10% x 10 lei = 1 leu. Procesul prin care investim sumele de care dispunem i dobnzile asociate lor pe o perioad mai mare de un an, presupunnd reinvestirea dobnzii, este denumit compunere sau fructificare. Compunerea dobnzii nseamn obinerea de dobnd la dobnd, astfel c denumim rezultatul dobnd compus. n cazul dobnzii simple, dobnda nu este reinvestit, astfel c suma de la final va reflecta numai dobnzile obinute anual la principalul investit iniial.

12

Curs 3

Management financiar Valoarea viitoare (VV) a sumei de 1 leu investit pentru un numr de t perioade la o rat a

dobnzii de r, este egal cu: VV = 1 leu x (1+r) t Expresia (1+r) t este denumit i factorul de compunere a dobnzii pentru o sum iniial de 1 leu, la o rat a dobnzii r i pentru t perioade, fiind abreviat cu FCD(r,t). De exemplu, suma de 100 lei valoreaz dup 5 ani, la o rat a dobnzii de 10%: 100 lei x (1+0,1) 5 = 161,05 lei. Dobnda simpl este constant n fiecare an, dar dobnda compus este din ce n ce mai mare, deoarece sumele compuse sunt i ele mai mari.

13

Curs 3

Management financiar Valorile viitoare depind n mod fundamental de rata dobnzii, mai ales n cazul investiiilor

pe termen lung. Figura urmtoare ilustreaz aceast relaie, reprezentnd creterea sumei de 1 leu pentru diferite rate ale dobnzii i pentru diferite perioade de timp.

Observm c valoarea viitoare a sumei de 1 leu dup 10 ani este de 6,20 lei la o rat a dobnzii de 20%, dar este de numai 2,60 lei la o rat a dobnzii de 10%. n acest caz, dublarea ratei dobnzii are ca rezultat obinerea unei valori care este mai mult dect dublul valorii viitoare. Efectul compunerii nu este foarte mare pe perioade de timp scurte, dar ncepe s se fac simit pe msur ce numrul de perioade crete. Pentru a lua un exemplu extrem, s presupunem c cineva a investit acum 200 de ani o sum de 5000 lei, la o rat a dobnzii de 6%. Factorul de compunere a dobnzii este foarte mare: 1,06 200 = 115 125,9039. Astzi am dispune de suma de 5000 x 115 125,9039= 575 629 519,5. Observm c dobnda simpl pe perioada de 200 de ani este de numai 6% x 5000 x 200 = 60 000 lei. Diferena foarte mare dintre 575 624 519,5 i 60 000 lei, vine din compunerea dobnzii pe perioada de 200 de ani i reflect puterea compunerii dobnzii. Valoarea n prezent a unei sume din viitor a) Valoarea prezent pentru o singur perioad Valoarea prezent (VP) este inversul valorii viitoare. n loc s compunem o sum de bani n viitor, actualizm o sum de bani din viitor n prezent. De exemplu, ct de mult trebuie s investim astzi la o rat a dobnzii de 10% pentru a avea 1 leu peste un an? Orice investim astzi va fi de 1,1 ori mai mare peste 1 an: VP x 1,1 = 1 leu => VP = 0,909 lei. Putem scrie valoarea prezent ca: VP 0 1 1 1leu r = 1 leu x = 1+ r 1+ r VP COMPUNERE ACTUALIZARE VV

14

Curs 3

Management financiar

b) Valoarea prezent pentru mai multe perioade Dac dorim s dispunem de 100 lei peste doi ani, la o rat a dobnzii de 7% pe an, putem afla care este suma pe care ar trebui s-o investim astzi , astfel: 100 = VP x 1,07 x 1,07 => VP = 87,34 lei. Valoarea prezent a sumei de 1 leu care urmeaz s fie primit peste t perioade la o rat a dobnzii (numit rat de actualizare) de r este: VP = 1 leu x [1/(1+r) t ] = 1 leu / (1+r) t Valoarea 1/(1+r) t poart numele de factor de actualizare, deoarece este folosit pentru actualizarea (aducerea la momentul prezent) a sumelor care apar n viitor. Pe msur ce timpul care se scurge ntre momentul prezent i momentul n care apare valoarea viitoare este mai mare, valoarea prezent se reduce. Mai mult, dac perioadele de timp luate n consideraie sunt foarte mari, valorile prezente se apropie foarte mult de zero. De asemenea, pentru o durat a timpului dat, cu ct rata de actualizare este mai mare, cu att este mai mic valoarea prezent. Altfel spus, valorile prezente i ratele de actualizare sunt invers proporionale: creterea ratei de actualizare antreneaz reducerea valorii prezente i invers. Acest fenomen este ilustrat de urmtoarea figur, n care se observ c, pentru orice durat de timp, valorile prezente sunt mai mici la rate mari de actualizare.

15

Curs 3

Management financiar Prima observaie important pe care trebuie s-o facem este aceea c factorul de actualizare

este inversul factorului de compunere a dobnzii. Factorul de compunere a dobnzii este (1+r) t , iar factorul de actualizare este 1/(1+r) t . Dac notm cu VVt valoarea viitoare dup t perioade, atunci relaia dintre valoarea viitoare i valoarea prezent VP, poate fi exprimat astfel: VP x (1+r) t = VVt VP = VVt / (1+r) t = VVt x [1/(1+r) t ] Aceast expresie poart numele de ecuaia valorii prezente i subliniaz una dintre cele mai importante idei din domeniul managementului financiar i din domeniul finanelor, n general. Adesea, problemele cu care ne confruntm n practic nu cer aflarea valorii prezente sau a valorii viitoare, ci a ratei de actualizare care le leag pe cele dou. Pentru a determina aceast rat, folosim ecuaia valorii prezente VP = VVt / (1+r) t . Pentru a putea determina rata de actualizare, vom avea nevoie de valoarea prezent, de valoarea viitoare i de numrul de perioade. a) Determinarea ratei de actualizare pentru o singur perioad S presupunem realizarea unei investiii care dureaz un singur an. Dac astzi investim 125 lei, peste un an vom primi 135 lei. Care este rata dobnzii oferit de aceast investiie? VP = VVt / (1+r) t => 125 = 135 / (1+r) 1 => 1+r = 1,08 => r=8% b) Determinarea ratei de actualizare pentru mai multe perioade Presupunem c realizm n prezent o investiie de 10 000 lei care peste 8 ani va atinge suma de 20 000 lei. Pentru a compara aceast investiie cu altele, trebuie s cunoatem rata de actualizare. Aceast rat de actualizare este uneori denumit rata ctigului asociat investiiei. VP = VVt / (1+r) t => 10 000 = 20 000 / (1+r) 8 => (1+r) 8 = 2 ; de aici l aflm pe r.

16