Sunteți pe pagina 1din 22

Inflaiaicauzeleeimonetare

Conf.univ.dr.CristianPUN AcademiadeStudiiEconomicedinBucureti cpaun@ase.ro Blog:http://cristianpaun.finantare.ro Web:http://www.finint.ase.ro

Cuprinsulprezentrii:
Problema1: Definiiainflaiei Problema2: Ofertadebanidintro economie(masamonetar) Problema3:Emisiuneadebanide ctrebncilecentrale Problema4:Contribuiabncilor comercialelaexpansiuneamonetar (sistemulcurezervefracionare)

Problema1: Definiiainflaiei

1.1.Conceptuldeinflaie
Definiiainflaiei(Webster): Inflaia a continuing rise in the general price level usually attributed to an increase in the volume of money and credit relative to available goods and services; Preurilenpiapotscreascdindoumotive: Cretereacereriidebunuriiserviciisauscderea oferteidebunuriiservicii(factornemonetar); Cretereacantitiidebanidineconomie(factor monetar);

1.2.Inflaianemonetarnueinflaieie beneficpentrueconomie
Inflaia produs de cerere / ofert de bunuri nu poate fi inflaie pentru c: Nu poate fi o cretere continu de preuri; Nu poate fi o cretere generalizat cu o mas monetar constant (dac unele preuri cresc, altele ar trebui s scad). Creterea de preuri generat de pia este un fenomen natural care se ntmpl mereu i are efecte benefice pentru mediul economic deoarece: Transmite o informaie corect i foarte util pentru cei care consum bunuri i servicii dar i pentru cei care produc bunuri i servicii; Este important pentru a estima corect profitabilitatea viitoare a oricrui demers antreprenorial (cultiv cartofi sau nu); Fr volatilitatea preurilor nu am percepe corect raritatea unor resurse sau preferinele mai intense ale consumatorilor pentru anumite resurse; ntrebare:Cumarartalumeancaretrimdacpreurilearfifixeinuar cretesauscdeanfunciedecondiiiledinpia?

1.3.Msurareaimperfectainflaiei
Oaltproblemsensibilestemodulncaremsurmcretereageneralizata preurilor; Limitelenmsurareainflaiei: Nuputemluatoatepreurilencalcul folosim uncodebunurideconsum; Acestcodebunuriexcludebunuriiserviciiimportante(aurul,chiriile,preul terenurilor,preulcldirilor,valutele).Bunuriledecapitalsuntfoarte importante; Presupunecbunurilesuntomogene(cartofiiroiisuntomogenizaicucartofii albincartofi); Inflaiacalculatpeacestcodebunurieinflaianimnui(iancalculunprocent dintromaindesplatautomatiunprocentdintrunamanual, comportamentdeconsumpecarenularenimeni); Coul de bunuri i metodologia folosit pentru msurarea inflaiei pot fi manevrate politic de ctre stat n favoarea sa.

Problema2: Ofertadebani dintroeconomie

2.1.Agregatelemonetare
Agregatele monetare exprim cantitatea de bani existent n economie sub diferite forme; Problema cu agregatele monetare const n faptul c ele nu se bazeaz pe concepte teoretice coerente cu privire la natura fundamental a banilor; Agregatele monetare luate n considerare n estimarea inflaiei exclud active care au rol de bani (depozitele pe care le are statul la diferite instituii financiare, depozitele pe care le au instituiile financiare la banca central etc.) i includ altele care nu ndeplinesc funcia de bani (cum ar fi de exemplu cardurile de credit, cecurile de cltorie); n consecin, se observ c agregatele monetare clasice sunt imperfecte pentru a exprima cantitatea de bani din economie i nu surprind corect impactul pe care l are dinamica masei monetare asupra preurilor;

2.2.True money supply


Un agregat monetar mbuntit care ar substitui mai bine orice agregat clasic de tipul M1, M2, MZM sau M3 ar fi cel propus de M. Rothbard (1963, 1983) sau de J. T. Salerno (1978, 1987, 2010) true money supply: TMS=Bancnoteleimonedele(M0)+Depozitelelavedere+Conturilede economii+Depozitelelavederealetrezorerieiialeinstituiilorpublice+ Depozitele lavederenbncilecomercialestrine+Depozitele lavederen instituiilefinanciareinternaionale Prin comparaie, M2=Bancnoteleimonedele(M0)+Cecuriledecltorie+Depozitelela vedere+Altedepozitelavederecuretragerenegociabil(inclusivceledela uniuniledecredit)

2.2.Agregatelemonetareicriza

Sursa:http://www.mises.org

2.2.TMSipreulaurului

Preulaurului(USD/uncie)

True MoneySupply (TMS)

Sursa:http://www.munknee.com

Problema3: Emisiuneadebani dectrebncile centrale

3.1.Efectelemonetarealeexpandriibanilorneconomie
Problemele legate de natura banilor n economie: mijloc de schimb care faciliteaz schimburile ntre indivizi > banii fiat sunt mijloc de schimb imperfect impui cu fora spre a fi utilizai ca atare. Expansiunea monetar nu nseamn o cretere de prosperitate: situaia n care neam trezi dimineaa cu un cadou sub pern constnd ntro sum de 10.000 lei nu nseamn c suntem mai prosperi; Expansiunea monetar produs de bncile centrale contrazice o lege economic fundamental Legea utilitii marginale descrescnde (orice cantitate nou de bani produs de bncile centrale va avea o utilitate marginal mai mic dect toate unitile de bani produse pn n acel moment, ceea ce face ca puterea de cumprare a banilor s scad fenomen descris de L. v. Mises nc din 1912 pentru a demonstra faptul c banii nu pot fi neutrali n economie);

3.2.Expansiuneamonetariredistribuia politic
Tiprirea de bani are un puternic efect redistribuionist: primii care ajung n posesia banilor vor avea avantaj mai mare dect ultimii care fac acest lucru (banii proaspt tiprii nu ajung uniform i echitabil n economie Efectul Cantillon); Una din legile fundamentale ale economiei este Legea lui Say care spune c bunstarea e creat de producia a ceva care este cerut pe pia i nu de consumul de bunuri i servicii. Capacitatea de a cere bunuri i servicii este derivat din capacitatea de a produce ceva cerut de pia. Producia de bani din nimic ncalc aceast lege fundamental a economiei (de aici apare nevoia de credibilitate a sistemelor monetare moderne; impunerea banilor prin coerciie); Expandarea masei monetare nu produce cretere economic: PIBul nu crete pentru c el arat nivelul consumului privat, pentru bunuri de capital sau guvernamental (este doar iluzia unei creteri nominale sau a uneia care nu e durabil pe termen lung, vezi Romnia). Expandarea monetar nu reduce dobnda (pe termen scurt o poate reduce ns ateptrile inflaioniste ale bncilor comerciale vor readuce dobnda pe un trend cresctor, e o problem doar de timp);

3.3.Eroareaindusdeexpansiuneamonetar
Tiprirea de bani este generatoare de EROARE ANTREPRENORIAL pentru c: Cei care intr primii n posesia banilor proaspt tiprii vor induce n economie o informaie alterat cu privire la preferinele lor i vor determina unii antreprenori s renune la unele activiti n favoarea altora; Aparentul cost sczut al capitalului (dobnzile) face ca unii antreprenori s se angajeze n proiecte nesustenabile pe termen lung care la prima modificare nefavorabil a conjuncturii pieei (inclusiv creterea dobnzilor) intr n faliment. Expansiunea monetar antreneaz n acest joc al erorii inclusiv statul i toate proiectele sale (welfarestate / warfare state).

Problema4:Contribuia bncilorcomercialela expansiuneamonetar (sistemulcurezerve fracionare)

4.1.Expansiuneacredituluinsistemelecucontcurent
n sistemul continental, banii din credit se aloc printrun vehicul bancar numit cont curent.

Activ Rezerva1:100.000 Credit1:900.000 Rezerva2:90.000 Credit2:810.000 Rezerva3:81.000 Credit3:729.000

Pasiv
Banccurezervfracionar10%

Depozit1:1.000.000 Depozit2:900.000 Depozit2:810.000 Depozit3:729.000

Activ:10.000.000 Numerar:1.000.000 Creditmaxim:9.000.000 Pasiv:10.000.000 Depozitiniial:1.000.000 Depoziteulterioare:9.000.000

4.2.Expansiuneacredituluinsistemelefrcontcurent

Banii din credit nu se aloc prin contul curent ci printrun cont de depozit la vedere.

Activ Rezerva1:1.000.000 Credit1:900.000 Rezerva2:1.000.000 Credit2:810.000 Rezerva3:1.000.000 Credit3:729.000

Pasiv Depozit1:1.000.000 Depozit2:900.000 Depozit2:810.000 Depozit3:729.000

Banccurezervfracionar10%

Activ:10.000.000 Numerar:1.000.000 Creditmaxim:9.000.000 Pasiv:10.000.000 Depozitiniial:1.000.000 Depoziteulterioare:9.000.000

Expansiuneamaximposibilnsistemulcurezerve fracionarepecareopoateproduceobanc

4.3.Expansiuneamonetar nRomnian2011
M1n2010:81.604 mil.lei M1n2011:85.835 mil.lei Diferena20112010: 4.231mil.lei(+5,18%)

M2n2010:199.586 mil.lei

M2n2011:212.059 mil.lei

Diferena20112010: 12.473mil.lei(+6,24%)

Diferena20112010: 13.445mil.lei(+6,63%) M3n2011:216.208mil.lei M3n2010:202.763 mil.lei Echivalentula4mld. Euroadiccca. 200Euro/loc.

Concluziifinale:
Doar inflaia monetar este cea care conteaz cu adevrat; Crearea de bani se face n economiile moderne din dou surse: expansiune monetar (bncile centrale) i expansiunea creditului n sistemul rezervelor fracionare (bncile comerciale); Statul rmne principalul beneficiar al produciei de bani alturi de bncile centrale i bncile comerciale n dauna sectorului privat pe care producia monetar l sufoc (redistribuionism, eroare i stimulente negative); Multiplicarea banilor nu poate avea caracter neutru n economie i nici nu poate fi anulat acest caracter prin politici fiscale (keynesitii) sau prin politici monetare optime (monetaritii). Dacinflaianuesteunfenomenmonetaratuncideceointetecu atta ambiiebancacentral inuunconsiliualproductorilorsau consumatorilor?