Surse de finantare a proiectelor de investitii si costurile acestora Partea 1

1.Un investitor doreste achizitionarea de actiuni emise de societatea X.Din analiza rapoartelor realizate de societate se cunoaste marimea dividendelor acordate de societate in ultimii 5 ani:1000 eur,3000 eur,4000 eur,3500 eur si 2000 eur. Cursul actiunilor intreprinderii,inregistrate la sfarsitul fiecarui an al perioadei a evoluat astfel:8500 eur,10500 eur,12000 eur,11000 eur si 9500 eur.Marimea initiala a cursului actiunii la inceputul celor 5 ani a fost de 10000 eur. Determinati: a) Cash-flow-ul annual obtenabil rezultat din detinerea actiunilor societatii X; b) Rentabilitatea absoluta (XT) si rentabilitate relativa (RT) aferente perioadei anterioare; c) Rentabilitatea anuala (aritmetica si geometrica) a investitiei in aceste titluri de-a lungul celor 5 ani; d) Rata de rentabilitate anuala reala,stiind ca rata medie anuala a inflatiei este 5%. a)CFt=Divt+Diferenta de pret Diferenta de pret=Pvzt-Pcumpt-1 Cursul actiunii la inceputul anului 10000 8500 10500 12000 11000 b) Rentabilitatea absoluta=XT=Divt +Pvzn-Pcump0 = 13500+9500-10000=13000 eur Rentabilitate relativa=RT=(XT-Pcump0)/Pcump0 = (13000-10000)/10000=30% c)Rentabilitatea anuala aritmetica =(a)Ra Rentabilitatea anuala geometrica=(g)Ra Dividend annual 1000 3000 4000 3500 2000 Cursul actiunii la sf.anului 8500 10500 12000 11000 9500 CF annual obtenabil -500 5000 5500 2500 500

(a)Ra =RT/n=30%/5=6% (g)Ra = n(1+RT) -1=5,4% Rentabilitatile aflate mai sus sunt rentabilitati nominale. d)Pentru determinarea rentabilitatii reale folosim ecuatia lui Fisher. 1+Rreala = (1+Rnominala)/(1+Rinflatiei) (a)Rreala=1,06/1,05-1=0,9% (g)Rreala=1,054/1,05-1=0,56%

2.O intreprindere doreste sa realizeze in anul urmator o investitie de 20 mil ron. Investitia va fi realizata in proportie de 50% din profitul obtinut.Rata rentabilitatii activului fara risc este RFR=*%.Rentabilitatea portofoliului pietei este Rm=14%.Coeficientul de senzitivitate i=1,6.Intreprinderea poate contracta credite la rata dobanzii de 12%.Cota impozitului pe profit sete 25%.Care este costul mediu ponderat al capitalului?

Conform ecuatiei modelului CAPM rata rentabilitatii financiare pentru societatea noastra este: Ri=RFR+i*(Rm-RFR) Ri=17,6% CMPC-costul mediu ponderat al capitalului CMPC=Ri*CPR/AE + Rdob*DAT/AE*(1-) CMPC=13,3%

3.Managerul financiar al unei firme considera ca poate plati 632 eur/luna in vederea cumpararii unui utilaj peste 4 ani. Contactand banca,aceasta ii ofera un imprumut cu o rata de dobanda de 1%/luna timp de 48 de luni. In aceste conditii care este suma maxima pe care o poate lua cu imprumut managerul de la banca

Creditul = Anuitatea constanta *((1-1/(1+0,01)48)/0.01) Creditul = 24000 eur.

4.Contabilul sef al unei firme ia in considerare un proiect de investitii care va genera urmatoarele fluxuri de numerar:200.000 eur,400.000 eur,600.000 eur si 800.000 eur.Care va fi costul maxim admisibil pentru realizarea acestui proiect daca rata estimata de rentabilitate este de 12%. VAN= -I0 + CFt/(1+k)t Punem conditia VAN=0 I0=1.492.342 eur acesta este costul maxim admisibil.