Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
=
=
1
1 /
1
1
,
sau VA (CMPv) i Po > Vl, unde
Ft fluxul de lichiditi n perioada t ateptat de vnztor.
3. Vnztorul vinde ntreprinderea la preul Po oferit de cumprtor. n acest caz: Po > VA,
sau (CMPv) i Po > V L. Cumprtorul vars un pre mai ridicat pentru ntreprindere dect
preul pe care l-ar fi obinut pentru rscumprarea activelor pe piaa secundar. Acest fapt
este legat de plata pentru activele umane i anumite active necorporale, care nu sunt
negociate direct (pe pia).
n acest caz, preul cerut (Pd) de vnztor va fi cel puin egal cu valoarea cea mai ridicat
dintre VA i VL. Deci:
Pd > Max [VA(CMPv),VL];
25
Punctul de vedere al cumprtorului. Achiziionarea ntreprinderi pentru cumprtor este o
decizie de investiii. Decizia va depinde de VA sau (CMPc) , costul capitalului cumprtorului, de
preul cerut de vnztor (Pd) i de valoarea de reconstituire a ntreprinderii (Vr) n cazul n care
aceasta este posibil.
Se pot distinge 3 situaii:
1. Vr > VA i Pd > VA (CMPc). Cumprtorul nu realizeaz achiziionarea i
abandoneaz soluia de reconstruire, deoarece valoarea de reconstruire Vr >VA. Deci
investiia nu este rentabil.
2. VA (CMPc) > Vr i Pd > Vr, cumprtorul nu realizeaz achiziionarea i prefer s
recreeze ntreprinderea prin rscumprarea diferitor active.
3. VA (CMPa) > Pd i Pd < Vr, cumprarea este realizat. Preul cerut fiind inferior valorii
de reconstruire, cumprtorul are interes s procedeze la rscumprare.
n cazul achiziionrii, preul maxim oferit Po va fi cel mult egal cu valoarea minim ntre
VA i Vr sau: ( ) | | Vr CMPa VA Po , min s .
Determinarea final a preului. Presupunem c avem ierarhia urmtoare a valorilor:
VA, (CMPc) > [ ............] > VA ,(CMPv)> VL;
Zona de negociere
Zona de negociere a preului final s-ar putea situa ntre VR (valoarea de reconstruire) pentru
cumprtor i VA, (CMPv), valoarea actual a fluxurilor de lichiditi viitoare pentru vnztor.
ntrebri de recapitulare
1. Ce reprezint conceptul evalurii ntreprinderii ?.
2. Ce nelegei prin valoarea unui bun ?.
3. Care este diferena dintre valoarea unui bun i preul acestuia ?.
4. Cum definii valoarea de pia a ntreprinderii ?.
5. n ce condiii se calculeaz valoarea de lichidare sau de vnzare forat ?.
6. Care sunt elementele structurale ale procesului de evaluare ?.
7. Ce semnificaie au principiile de evaluare a ntreprinderii ?.
8. Care a fost necesitatea dezvoltrii evalurii n Republica Moldova ?.
9. Cum se clasific evalurile n funcie de obiectul supus evalurii ?.
10. Care sunt celelalte tipuri de evaluri ?.
26
Capitolul II Organizarea activitii de evaluare
2.1 Organizarea activitii de evaluare la nivel naional i internaional, standardele activitii de
evaluare.
2.2 Etapele activitii de evaluare a ntreprinderii.
2.1 Organizarea activitii de evaluare la nivel naional i
internaional, standardele activitii de evaluare.
Activitatea de evaluare a patrimoniului unei ntreprinderi, a unui activ, a unor active
imobilizate (utilaje, terenuri, cldiri) sau a unor active curente trebuie s fie organizat i
desfurat conform unor principii i reguli unanim acceptate n practica economic. Prin aceast
organizare a activitii se asigur un grad ridicat de veridicitate i fundamentate a lucrrilor de
evaluare.
nc din stadiul de ofertare, firma de evaluare numete un responsabil de lucrare i
formeaz echipa de specialiti, avnd n vedere:
- specificul ntreprinderii i particularitile evalurii;
- disponibilitatea colaboratorilor n perioada de timp n care de solicit executarea lucrrii.
Odat cu contractarea lucrrilor de evaluare, coordonatorul echipei va realiza urmtoarele
lucrri:
1. planificarea activitii, care va conine urmtoarele informaii:
2. fazele intermediare ale lucrrii:
3. durata i plasarea n timp a fazelor;
4. condiionrile ntre faze;
5. componena colectivelor de lucru pe fiecare faz;
6. momentele cnd vor avea loc ntlnirile cu conducerea ntreprinderii.
7. pregtirea materialului documentar, referitor la lucrri similare executate n trecutul
apropiat.
8. culegerea informaiilor de ordin general, privind domeniul n care activeaz
ntreprinderea.
9. pregtirea chestionarelor i machetelor de culegere i ordonare a informaiilor de la
ntreprindere.
10. desemnarea persoanelor din ntreprindere, care vor fi aproba i verifica raportul de
evaluare.
27
nainte de a ncepe activitatea de evaluare este necesar de a stabili cadrul acestui proces.
Astfel necesitatea utilizrii numeroaselor informaii din diferite domenii de activitate ale
ntreprinderilor (juridic, tehnic, fiscal, analiza economico-financiar) impune existena n primul
rnd:
- a unui cadrul profesional, acceptat i recunoscut n cadrul comunitii economico-
financiare respective, care nu contravine reglementrilor legale.
- a unui cadru legal cu privire la inventarierea patrimoniului unitilor economice; cu
privire la regimul preurilor i tarifelor; cursului de schimb a monedei naionale, privind reevaluarea
activelor i pasivelor; modificarea capitalului social, imobilizrilor corporale. Cadrul legal este
necesar pentru asigurarea caracterului unitar al operaiunilor de evaluare.
- cadrului metodologic acest cadru trebuie s fie asigurat de o bun pregtire a profesiei de
evaluator, prin intermediul Asociaiilor Naionale de Evaluatori, cursurilor de pregtire, editrilor de
publicaii i materialele de specialitate, intrrii n sistemul european i internaional de organizare a
profesiei.
n afar de existena cadrului activitii de evaluare este necesar ca n acest proces s fie
utilizate principalele noiuni de categorii valorice cum ar fi: preuri libere (formate prin negociere),
preuri interne (utilizate n contabilitate n interiorul agenilor economici), preuri de achiziie care
reprezint costul de cumprare al bunurilor, tipuri de valori, instrumentele tehnico-economice,
coeficieni, indici, norme prevzute n acte normative (de exemplu, coeficieni de actualizare a
imobilizrilor corporale).
n Republica Moldova activitatea de evaluare este reglementat prin anumite acte legislative
adoptate de Parlamentul Republicii Moldova, printre care: ,,Lege cu privire la activitatea de
evaluare, care cuprinde aspectele juridice, organizaionale i metodologice, precum i drepturile,
obligaiunile i rspunderea evaluatorilor.
Conform art. 1 al acestei Legi: ,,activitatea de evaluare, care se desfoar de ntreprinderile
de evaluare, const n estimarea valorii de pia sau a altei valori a obiectului evalurii.
Din acelai articol putem desprinde i definiia ntreprinderii de evaluare, care reprezint:
,,persoana juridic sau fizic, nregistrat n Republica Moldova n modul stabilit, n calitate de
ntreprindere, indiferent de tipul de proprietate i forma juridic de organizare .
n legea respectiv este promovat ideia de a asigura caracterul complex al operaiunii de
evaluare n condiiile Republicii Moldova.
28
n afar de Legea indicat anterior activitatea de evaluare din Republica Moldova este
reglementat i de alte acte normative, precum ar fi: Codul funciar, Cadastru bunurilor imobiliare,
Legea cu privire la preul normativ i modul de vnzare-cumprare a pmntului, etc.
Activitatea de evaluare trebuie s corespund anumitor standarde sau reguli unanim
acceptate care s fie n corelare:
- cu legislaia intern i internaional,
- cu practica evalurii,
- s instituie proceduri care s permit certificarea valorii n condiii comparabile,
- s ajute evaluatorii prin definirea elementelor fundamentale ale evalurii,
- s asigure parametrii de calitate pentru beneficiarii evalurilor.
Standardele de evaluare sunt impuse de cadrul profesional, constituit din asociaii naionale i
internaionale ale evaluatorilor, bazate pe asociere voluntar, care reprezint interesele evaluatorilor
i organizeaz activitatea lor.
Printre astfel de asociaii putem distinge:
- Comitetul Internaional pentru Standarde Internaionale, care reunete asociaiile de
evaluatori din Europa Occidentar, Australia, China, Asia, America, Noua Zeiland, etc., n total
peste 50 de ri. Acest Comitet a elaborat Standarde Internaionale de Evaluare, sistematiznd toate
aspectele relevante, care reprezint suportul tiinific i metodologic fundamental pentru pregtirea
profesional a evaluatorilor profesioniti, pentru aproprierea i unificarea conceptelor, principiilor i
metodelor de evaluare utilizate n practica internaional.
Standardele sunt reunite n trei grupe, printre care:
I. Standardele Internaionale de Evaluare (IVS),
II. Standardele Internaionale de Aplicaie n Evaluare (IVA),
III. Standardele Internaionale de Practic n Evaluare (GN).
n total n cele trei grupe de Standarde sunt incluse 16 standarde, inclusiv i cele ce se refer
la ntreprinderi, i instruciuni de aplicare a fiecrui standard, fcndu-se tot odat i legtura lor cu
Standardele Internaionale Contabile.
n octombrie 2003 a fost lansat ce-a de-a asea ediie a Standardelor Internaionale de
Evaluare traduse n limba romn de ctre colaboratorii Asociaiei Naionale a Evaluatorilor din
Romnia.
- Grupul European al Evaluatorilor (TEGoVA) - a fost nfiinat la 4 mai 1977,
reprezentnd organizaiile profesionale ale evaluatorilor din rile europene, precum: Polonia,
29
Ungaria, Cehia, Bulgaria, Romnia, rile Baltice, Rusia, Ucraina, Belarus, etc., iar din 1988 i
Republica Moldova.
Printre obiectivele principale ale TEGoVA este cel ce ine de a stabili i a publica
standarde comune de evaluare, care s exprime opinia organizaiilor profesionale din toate rile
Uniunii Europene.
TEGoVA lucreaz n strns colaborare cu Comitetul Internaional pentru Standardele
de Evaluare (IVSC) i asociaiile evaluatorilor din SUA, Australia, Noua Zeiland. Aceste
Standarde reflect cea mai bun practic de evaluare din Europa.
n prezent, TEGoVA are n componena sa n calitate de membri plini i membrii
asociai 38 organizaii profesionale din 27 de ri, precum i observatori din 11 ri. Standardele
Europene de Evaluare, n ultima lor redacie, au fost adoptate n anul 2000. Ele conin 9 standarde,
13 regulamente i 9 anexe.
- Societatea American a Evaluatorilor (ASA) organizaie profesional ce reunete
n rndurile sale peste 6 mii de membri, a elaborat Standardele unice ale practicii de evaluare
profesionist (US PAP). Aceste Standarde, elaborate n 1986-1987, sunt obligatorii pentru aplicare
n rile Americii de Nord (SUA, Canada, Mexic).
Standardele US PAP snt destinate evaluatorilor i utilizatorilor serviciilor de evaluare, care
sunt obligai s le respecte i s cear efectuarea evalurii n conformitate cu standardele date.
n US PAP sunt expuse condiiile ce trebuie urmate la efectuarea evalurii, ntocmirea
raportului i acordarea serviciilor de consultan, precum i metodele de efectuare a evalurii. US
PAP include 10 standarde i un ir de regulamente cu caracter metodologic [ 11, p.138 -139].
n Republica Moldova, necesitatea crerii asociaiilor obteti de evaluatori a aprut odat
cu derularea procesului de privatizare i de formare a pieei imobiliare. Astfel, n perioada a.a.
1994-1996 au fost create trei asociaii de evaluatori;
1.Asociaia Participanilor Profesioniti la Piaa Imobiliar (AEPI).
2.Asociaia Republican a Experilor Profesioniti n Evaluare (APERE), care n a. 1998 a
aderat la TEGoVA.
3.Asociaia Naional a Evaluatorilor din Moldova (ANEVAM).
n anul 1999 s-a format Camera Naional de Imobil din Republica Moldova, n cadrul
creia s-au reunit Asociaia Participanilor Profesioniti la Piaa Imobiliar i Asociaia
Republican a Experilor Profesionali n Evaluare, aceasta din urm figurnd ca persoan juridic
independent, fiind organizat pe principii de autofinanare i autogestiune. Dreptul ei de membru
asociat al Grupului European al Asociaiilor de Evaluatori (TEGoVA) i-a fost transmis Camerei
Naionale de Imobil.
30
Conform art. 1.2 al Statutului Asociaiei Evaluatorilor Profesionali din Moldova, obiectivul
principal al ei este promovarea evalurilor profesionale n Republica Moldova.[5.p.1]
Principalele activiti n urmrirea acestui obiectiv sunt:
- ameliorarea educaiei i studiilor n domeniul evalurilor,
- supravegherea eticii profesionale i a practicilor respective ale evaluatorilor,
- dezvoltarea metodologiei, terminologiei, standardizrii, legislaiei i elaborarea
propunerilor n vederea ameliorrii acestora n R. Moldova,
- reprezentarea membrilor Asociaiei i protejarea intereselor i drepturilor lor fa de
organele administrative, legislative i judiciare.
Referindu-ne la standardele de evaluare, v-om meniona, c n Republica Moldova nc nu
sunt elaborate astfel de Standarde, activitatea de evaluare rezultnd din Legea cu privire la
activitatea de evaluare, statutul APERE i a Camerei Naionale de Imobil.
2.2 Etapele activitii de evaluare.
Activitatea de evaluare trebuie s cuprind trei etape principale:
I- etapa preliminar, include:
1. definirea misiunii
2. cunoaterea ntreprinderii
II- etapa de desfurare a activitii propriu-zise de evaluare include:
1. diagnosticul patrimonial
2. previziunea pe baza diagnosticului
3. alegerea metodelor de evaluare
III - etapa de ncheiere a evalurii, include ntocmirea raportului de evaluare.
Schema concret a activitii de evaluare, scopurile i lucrrile le putem desprinde din tabelul
2.1.
Tabelul 2.I
Coninutul activitii de evaluare
FAZE SCOP LUCRRI
1. Definirea misiunii Obiectul evalurii Codul evalurii
Planificarea activitii
2. Cunoaterea ntreprinderii nelegere i documentare Pregtirea documentaiei
Culegerea datelor interne i
externe
Ordonarea informaiilor
3.Diagnosticul general: Diagnostic Identificarea punctelor tari i
31
3.1. Economic i comercial
3.2. Tehnic de conducere
3.3. Social
3.4. Juridic i patrimonial
slabe
4. Diagnostic contabil i
financiar:
4.1. Coreciile patrimoniale
4.2. Coreciile rezultatelor
activitii
4.3. Analiza financiar
4.4. Rezultatele de referin din
anii precedeni
Analiza financiar Confirmarea valorii i a plus
valorii (punct tare)
Evaluarea riscurilor i
elementelor de diminuare a
valorii (puncte slabe)
Transformarea contabil i
financiar
5. Previziuni:
5.1 Perspectivele ntreprinderii
5.2 Rezultatele de referin
previzionale
Scenarii i metode Controlul veridicitii i
transformarea n elemente
financiare
6. Alegerea metodelor de evaluare Modele de evaluare Justificarea metodologic
11. Determinarea activ net
corectat:
7.1 Calculul valorii globale
7.2 Sinteza coreciilor
Valoarea patrimonial Sinteza variabilelor i
parametrilor evalurii
Aplicarea formulelor i
modelelor
12. Evaluarea global:
8.1 Calculul valorii globale
8.2 Evaluarea goodwil
Valoarea financiar (de
flux)
Analiza diferenelor
9. Testul de coeren Argumente i alegere a
variantei
Coerent
10. Finalizarea evalurii Raport de evaluare Opinia evaluatorului, rezerve
i incertitudini
Sursa: [ 20,p.37]
I Etapa preliminar cuprinde demararea operaiunii de evaluare, care la rndul su se
deruleaz n mai multe faze:
1. Declanarea tranzaciei, respectiv a operaiunii de vnzare-cumprare, fuziune, afiliere,
cesiune sau nchiriere, printr-un act juridic sau administrativ din partea ntreprinderii
interesate, cu acordul conducerii organului su tutelar (departament, jude) i ntocmirea
comenzii sau contractului de evaluare (cerere de evaluare) a prii interesate.
2. Prezentarea ofertei de efectuare a evalurii de ctre agenii specializate n evaluare sau
evaluatori persoane fizice.
3. Primirea dreptului de efectuare a evalurii de ctre agenia specializat ofertant sau ali
evaluatori persoane fizice, fie ca urmare a unei licitaii sau pe baza unui acord direct i
ncheierea contractului ntre evaluator i conducerea ntreprinderii interesate, cu stabilirea
obiectivelor, termenilor i a celorlalte clauze obligatorii.
32
Conform standardelor profesionale, un evaluator este o persoan cu o bun reputaie, care:
- a obinut o calificare corespunztoare de la o instituie de nvmnt / instruire recunoscut sau
o calificare universitar echivalent;
- are o experien corespunztoare i este competent s evalueze ntreprinderi n domeniul sau
de activitate i n zona sa geografic de lucru.
n afara acestor condiii care asigur intrarea liber n cadrul profesiei, evaluator poate fi:
- o persoan care este membru deplin al unei asociaii profesionale recunoscute, ce se ocup cu
evaluarea ntreprinderilor;
- o persoan nominalizat de instana judectoreasc sau de o autoritate cu statut echivalent.
4. Stabilirea obiectivelor evalurii (bun, activ, ntreprinderea) i a scopului acesteia pe baza
datelor contabile i a altor precizri.
5. Cunoaterea obiectului supus evalurii, pentru a se cunoate cadrul organizatoric i specificul
ntreprinderii, pentru a se defini mediul i obiectul de studiu i a se putea pregti lucrrile de
diagnostic propriu-zis. Cunoaterea conducerii ntreprinderii i a modului de organizare a
acesteia, a relaiilor sale cu furnizorii i clienii, organele bancare, financiare, fiscale i
ierarhic superioare. n cadrul acestei faze evaluatorul va putea cunoate att aspecte tehnice,
ct i umane, economice i financiare a ntreprinderii.
Cunoaterea ntreprinderii este etapa cea mai important n etapa de evaluare, deoarece
asupra ntreprinderii acioneaz diveri factori externi, uneori foarte greu de identificat, care la
rndul lor influeneaz structurile umane, comerciale, administrative, tehnice i financiare.
Evaluarea ntreprinderii are ca obiectiv inventarierea acestor factori de influen i
orientarea lor n direcia sporirii capacitii ntreprinderii.
Cunoaterea ntreprinderii are drept obiectiv definirea modalitilor de abordare a aciunii
de evaluare i pregtirea lucrrilor de diagnostic. Durata i extinderea acestei faze depinde de
experiena evaluatorului, de domeniul i competitivitatea problemelor tratate.
6. Culegerea datelor din sistemul informaional al ntreprinderii. Documentaia necesar trebuie
s aib n vedere obiectivele stabilite n contractul ncheiat cu ntreprinderea, pentru a nu se
depi necesarul de informaii, a nu se culege un volum redus de date care s nu dea posibilitatea
unei evaluri corecte i complete.
Astfel, pe baza unei liste de informaii de la ntreprindere se vor solicita urmtoarele:
- informaii juridice, pentru identificarea unitii;
- .informaii tehnice, economice i comerciale; echipamente i instalaii, sectoare de
activitate, tipologia clientelei, reele de desfacere, politica de marc i de preuri;
33
- informaii privind activitatea: evoluia produciei, a volumului de vnzri, a investiiilor, a
cercetrii dezvoltrii, capacitii de producie i de personal;
- informaii cu privire la piaa intern i extern de desfacere a produselor proprii ale
ntreprinderii (situaia pieei pe sector, zon, produs);
- informaia privind managementul ntreprinderii, organizarea, compoziia conducerii,
sistemele de gestiune practice;
- informaia cu privire la perspectivele tehnice, economice i comerciale pe termen mediu ale
activitii desfurate de ntreprindere;
- informaii contabile i financiare, inclusiv de gestiune financiar, angajamente.
Informaiile culese se verific i se clasific. n ncheierea acestei etape evaluatorul stabilete un
prediagnostic, pe baza cruia se ntocmete n continuare un plan detaliat de evaluare.
II Etapa de desfurare a activitii propriu-zise de evaluare. Aceast etap cuprinde fazele
eseniale ale evalurii:
1. Analiza diagnostic a strii actuale i viitoare pe baza:
- diagnosticului juridic
- diagnosticului tehnic
- diagnostic comercial
- diagnosticului de gestiune
- diagnosticului socio-uman
- diagnostic contabil i financiar
2. Analiza - diagnostic a situaiilor viitoare sau previziunea.
Analiza - diagnostic de strategie a dezvoltrii are rolul de a stabili punctele forte i cele slabe
existente n cadrul ntreprinderii i msurile de reglare a activitii prin strategia i tactica de
dezvoltare economic i financiar n urmtorii 3 5 ani. Aceast analiz se realizeaz pe baza
documentrii la sediul ntreprinderii i a folosirii complecte a sistemului informaional economico-
financiar.
Argumentarea valorii ntreprinderii, a rezultatelor de evaluare se face prin anumite metode
sau modele de evaluare, pe care se vor stabili valorile ntreprinderii.
n alegerea unei metode sau model de evaluare nu exist o anumit regul. Evaluatorul
decide singur asupra uneia sau altei metode. Deseori se utilizeaz un numr mai mare de metode
pentru a se realiza un grad ct mai nalt de obiectivitate i a se apropia mai aproape de valoarea
ntreprinderii, a putea compara rezultatele obinute. Aplicarea metodelor de evaluare cuprinde
folosirea variabilelor sau cantitilor i marjelor de referin care corespund, n general, elementelor
caracteristice ale ntreprinderii (producia, activele, marja brut i net, rezultatele brute i nete,
34
dividendele) i a parametrilor modelelor. Pe aceast baz se vor stabili valorile ntreprinderilor n
funcie de fiecare metod.
III Etapa de ncheiere a lucrrilor de evaluare cuprinde 2 faze principale, referitoare la
stabilirea valorii ntreprinderii cu ajutorul metodelor de evaluare utilizate i ntocmirea raportului de
evaluare.
Aceast etap include n sine:
1. Concluziile evaluatorului, care vor include n sine: sinteza diagnosticului general, stabilit pe
baza celor pe domenii i a diferitelor valori ale ntreprinderii, activului ori bunurilor
evaluate , aspecte critice legate de diferite riscuri curente sau latente , ultimele corecii care
se consider necesare, precum i prerea acestuia asupra valorii finale, care s reprezinte
preul de ncepere a negocierii tranzaciei respective, cu motivrile corespunztoare.
2. ntocmirea raportului de evaluare se va realiza innd seama de prevederile legale privind
coninutul acestuia i anexele cu documentele necesare susinerii concluziilor la care a ajuns
evaluatorul n cazul studiului su.
Raportul de evaluare este produsul final al activitii desfurate n procedura de evaluare.
Teoria i practica evalurii propune mai multe variante ale rapoartelor de evaluare , dar o
form mai general poate fi urmtoarea:
1. Titlul raportului;
2. Prezentarea succint a ntreprinderii evaluate (respectiv adresa, actul de nfiinare, numrul
de nregistrare, codul fiscal, obiectul de activitate)
3. Scopul evalurii, beneficiarul i destinatarul lucrrii. Precizeaz scopul pentru care s-a
elaborat raportul de evaluare( privatizare, vnzare, nchiriere la burs).
4. Prezentarea evaluatorului: se menioneaz datele de identificare a ntreprinderii desemnate
pentru realizarea evalurii, echipa de evaluatori.
5. Diagnosticul pentru evaluare presupune: precizarea concluziilor rezultate n urma analizei
diagnostic.
6. Evaluarea ntreprinderii:
- procedura de evaluare i motivaia alegerii metodelor utilizate.
- sinteza rezultatelor, n care evaluatorul i exprim opinia asupra valorii ntreprinderii sau limita
n cadrul creia se ncadreaz zona negocierilor
7. Recomandri, precizri finale.
7. Autentificri. Se precizeaz locul i data ntocmirii raportului de evaluare, se semneaz, se
prezint o sintez succint a raportului cu concluziile cheie i rezultatele evalurii.
35
ntrebri de recapitulare.
1. Ce reprezint activitatea de evaluare i care sunt etapele organizrii acesteia ?.
2. Care este cadrul activitii de evaluare ?.
3. Cum este organizat activitatea de evaluare la nivel internaional ?.
4. Care sunt particularitile organizrii activitii de evaluare n Republica Moldava ?.
5. Care sunt actele normative care reglementeaz activitatea de evaluare n Republica
Moldova ?.
6. Care este rolul declarat al Standardelor de evaluare ?.
7. Care este necesitate aplicrii standardelor de evaluare n Republica Moldova ?.
8. Care sunt etapele procesului de evaluare a ntreprinderii ?.
9 .Care sunt principalele compartimente ale raportului de evaluare?
Test de evaluare nr. 1
1. Evaluarea ntreprinderii este procesul de terminare:
a) costul ntreprinderii (sau a unei pri din ea);
b) preul ntreprinderii la la un moment dat;
c) valorii ntreprinderii;
2. Preul de vnzare a ntreprinderii poate fi:
a) egal cu valoarea ei;
b) mai mare dect valoarea ei;
c) mai mic dect valoarea ei;
3. Evalurii pot fi supuse urmtoarele elemente ale patrimoniului ntreprinderii, inclusiv:
a) bunurile mobile;
b) bunurile imobile;
c) drepturile de proprietate;
d) brevetele, licenele, mrcile;
e) mijloacele fixe date n arend;
f) mijloacele fixe luate n leasing;
4. ntreprinderea ca obiect al evalurii are sens atunci cnd:
a) piaa nu este n stare s evalueze obiectiv;
b) piaa financiar este suficient de lichid;
c) ntreprinderea nu se nominalizeaz pe lista buesei de valori;
d) cnd ntreprinderea se coteaz la burs;
36
e) cnd ntreprinderea nu se nominalizeaz pe lista bursei de valori i nu se coteaz nici pe
piaa extra - bursier;
5. Procesul de evaluare a ntreprinderii poate fi cerut n cazul:
a) plasrii de ctre ntreprindere a aciunilor la burs;
b) modificrile n situaia proprietarului;
c) verificarea garaniei creditului;
d) participarea cu capital a ntreprinderii ntr-o alt ntreprindere;
6. Valoarea de pia a ntreprinderii reprezint;
a) valoarea de nlocuire din care se scoate uzura;
b) valoarea unei proprieti cu caracter fiscal;
c) suma estimat pentru care un activ ar putea fi schimbat;
d) valoarea acceptat de asigurtor;
e) valoarea firmei cotate la burs.
7. Etapa preliminar a desfurrii procesului de evaluare, inclusiv:
a) diagnosticul ntreprinderii;
b) definirea misiunii;
c) cunoaterea ntreprinderii;
d) previziunea pe baza diagnosticului;
e) declanarea tranzaciei;
8. Evalurile de ntreprinderi pot fi de urmtoarele tipuri:
a) juridice ;
b) economice;
c) financiare;
d) administrative;
e) personale;
PARTEA II Diagnosticul ntreprinderii etap de desfurare a activitii propriu-
zise de evaluare.
CAPITOLUL Coninutul i rolul diagnosticului ntreprinderii n procesul de
evaluare .
37
3.1 Conceptul de diagnostic la nivel de ntreprindere. 3.2. Obiectivele
diagnosticului.
3. 3 Metodele i instrumentele analizei - diagnostic la ntreprindere
3.4 Tipurile diagnosticului .
3.4.1. Diagnosticul juridic.
3.4.2. Diagnosticul tehnic.
3.4.3. Diagnosticul resurselor umane.
3.4.3.1. Dimensiunea, structura i comportamentul potenialului uman.
3.4.3.2. Eficiena utilizrii potenialului uman.
3.4.4. Diagnosticul comercial.
3.4.4.1. Analiza evoluiei n timp a vnzrilor.
3.4.4.2. Analiza dinamicii i structurii vnzrilor.
3.4.4.3 Analiza clientelei ntreprinderii .
3.4.4.4. Analiza furnizorilor ntreprinderii.
3.4.4.5. Analiza marjei comerciale
3.1 Conceptul de diagnostic la nivel de ntreprindere
Conceptul de analiz diagnostic al unitilor economice poate fi definit mai pe larg, avnd n
vedere urmtoarele dou laturi:
- unitatea economic este n structura i funcionalitatea sa, asemntoare unui organism viu i este
deci supus unor legi de echilibru, de cretere, de adaptare.
- unitatea economic (ntreprinderea) trebuie s fie n msur s depisteze rapid dezechilibrele i
alte momente negative i s pregteasc adaptrile corespunztoare.
Diagnosticul este preluat din medicina uman i definete rezultatul unei examinri mai mult
sau mai puin detaliate a unui pacient, identificarea unei eventuale maladii cu meniunea c n cazul
diagnosticului unitilor economice se urmrete i indicarea unor remedii, precum i prescrierea
unui tratament adecvat.
Pentru definirea noiunii de diagnostic al unitii economice se folosete analogia ntre procesele
biologice i cele economice, respectiv ntre organismul uman i unitatea economic (fig. 3.1).
Cauze
(etiologie)
Efecte (simptome)
Msuri imediate
Recomandri
(terapeutic)
38
Fig. 3.1 Dualitatea diagnosticului .
Termenul de diagnostic este de origine greac i nseamn apt de a discerne, respectiv
capacitatea de descernmnt pentru a delimita cu obiectivitate un subiect oarecare dup
manifestrile acestuia.
Indiferent de domeniul de utilizare, demersul diagnosticului impune analiza complex a
mecanismului de formare i modificare a fenomenelor specifice.
Conceptul de diagnostic n plan economic, la nivelul ntreprinderii presupune repetarea
disfuncionalitilor activitii ei, cercetarea i analiza obiectivelor i responsabilitilor,
identificarea cauzelor i a msurilor care s duc a reglarea situaiei. Raiunea efecturii unui
diagnostic al performanelor ntreprinderii poate avea la baz nu numai situaia n care aceasta are
dificulti, disfuncionaliti, ci i atunci cnd starea este bun, dar se dorete mbuntirea ei.
Astfel zis, diagnosticul poate fi declanat fie n cazul ntreprinderilor n dificultate, cnd
efectuarea diagnosticului reprezint o obligaie legal n cadrul procesului de reorganizare sau
lichidare (judiciar), fie n cadrul ntreprinderilor sntoase, avnd caracterul unui instrument de
control al realitii performanelor. Motivaia diagnosticului, indiferent de poziia celuia care-l
efectuiaz o constituie-cercetarea realitii obiective, cunoaterea i interpretarea ei.
Diagnosticul, ca instrument de aciune apare deci ca un examen complet ,,anatomic i
,,fiziologic al unitii economice.
Diagnosticul economico-financiar are un rol cheie n procesul de evaluare a ntreprinderii
i anume:
- de sintetizare a concluziilor rezultate din celelalte tipuri de diagnostic;
- de asigurare a coerenei (concordanei) dintre diagnostic i metodele de evaluare.
Diagnosticul permite managerilor formularea unor concluzii privitor la dinamica i
perspectivele ntreprinderii din punct de vedere a valorii ei (cantitative sau calitative) i cutarea
unui avantaj concurenial prin comparaii interne i externe.
39
n analiza diagnostic o condiie indispensabil este relevarea fidel a faptelor i evitarea
informaiei subiective.
Prin diagnosticarea unei ntreprinderi n vederea evalurii se urmrete cunoaterea tuturor
laturilor activitii acesteia, de aceia, principalele domenii ale diagnosticului le constituie chiar
funciile ntreprinderii, respectiv:
- funcia juridic-patrimonial
- funcia comercial
- funcia tehnic a produciei
- funcia de organizare (managerial);
- funcia financiar-contabil.
Pe baza diagnosticului ntreprinderii evaluate se pot constitui scenarii pertinente, care
trebuie s stea la baza evalurii i se pot realiza teste de coeren ntre diverse piese de diagnostic,
ct i ntre evaluarea propriu-zis a afacerii i analiza-diagnostic.
De aici rezult, c diagnosticul pentru evaluare nu are doar rolul de a prezenta situaia
ntreprinderii la un anumit moment, ci i acela de a direciona i susine scenariile de evoluie a
afacerii, proieciile economico-financiare.
Realizarea diagnosticului ntreprinderii n scopul evalurii presupune parcurgerea
urmtoarelor etape:
1. stabilirea problemelor supuse analizei;
2. asigurarea informaiilor contabile i financiare necesare diagnosticrii i analiza
documentelor care stau la baza lor;
3. punerea n eviden a diferitor fenomene economico-financiare:
- legate de disfuncionaliti;
- punctele tari (forte) i slabe de activitate;
4. analiza explicativ a:
- cauzelor dificultilor;
- handicapul activitilor;
5. previziuni i recomandri:
- informarea partenerilor sociali cu privire la starea ntreprinderii,
performanele, eficiena utilizrii resurselor
- stabilirea variabililor cheia ale dezvoltrii, a corelaiilor dintre acestea;
- stabilirea msurilor de redresare sau ameliorare a performanelor;
- identificarea noilor surse de avantaj concurenial;
- fundamentarea noilor strategii de dezvoltare ntr-un mediu concurenial.
40
6. prezentarea rezultatelor analizei-diagnostic ntr-un raport.
Din parcurgerea acestor etape ale diagnosticului rezult rspunsul la aa probleme ale
ntreprinderii cum sunt :
- statutul juridic al ntreprinderii;
- rezultatele economico-financiare ale ntreprinderii i nivelul acestora;
- metodele i cile de obinere a rezultatelor;
- performanele i obiectivele ntreprinderii;
- nivelul dorit al performanelor i ce trebuie fcut pentru atingerea lor;
Din problemele puse n cadrul diagnosticului ntreprinderii rezult obiectivele acestuia.
3.2. Obiectivele diagnosticului .
Obiectivele diagnosticului sunt deosebit de complexe. Aceast complexitate decurge din
varietatea de poziii ocupate de cei care-l realizeaz i ca o consecin din diversitatea de puncte de
vedere, de obiectivele pe care i le propun, respectiv informaiile la care au acces.
ntr-o formurale sintetic, motivaia diagnosticului, indiferent de poziia celui care-l
efectuiaz, o constituie:
- cercetarea realitii obiective, cunoaterea i interpretarea ei;
- informarea partenerilor sociali cu privire la starea ntreprinderii, performanele, eficiena
utilizrii resurselor;
- stabilirea variabilelor-cheie ale dezvoltrii, i a corelaiilor dintre acestea;
- stabilirea msurilor de redresare sau de ameliorare a performanelor;
- identificarea noilor surse de avantaj concurenial;
- fundamentarea strategiilor de dezvoltare ntr-un mediu concurenial dinamic.
Motivaia dezvoltrii diagnosticului economico-financiar n contex de criz a ntreprinderii i
n context de dezvoltare continu a ei poate fi privit ca n figura 3.2.
diagnostic
n dificultate Disfuncion
aliti
D
I
A
G
N
n
c
o
n
t
e
x
t
d
e
c
r
i
z
analiz
Msuri
de
redresare
re
41
recomandri procedura judiciar
n funcie de
dificultile observate
Succes
Eec
Diagnostic Strategie
Recomandri
Progres
Starea pieei Stil de management
Concurena Mijloace materiale
Starea tehnologic Mijloace umane
Situaia pe piaa muncii Mijloace financiare
Situaia pieei capitalului Metode de gestiune
Legislaia (fiscal) Strategie
Situaia politic Sistem de control
Factorii socio-umani
Fig. 3. 2 Motivaia diagnosticului economico-financiar.
Sursa: [1 7, p.31]
Din motivaiile prezentate anterior rezult obiectivele diagnosticului printre care:
- realizarea unui sistem de organizare i conducere corespunztor etapei respective care s dea o
structur echilibrat unitii economice i s asigure ndeplinirea corespunztoare a funciilor
sale;
- prevenirea fenomenelor productoare de dezechilibre structurale sau de tulburri funcionale,
ca urmare a influenelor unor factori interni i externi;
- gsirea cilor i mijloacelor de remediere a eventualelor dezechilibrri; -
precizarea direciilor de dezvoltare a rezultatelor favorabile i performanelor
ce se vor obine cu o utilizare eficient a resurselor disponibile.
ntreprinderi
sntoase performante
n
c
o
n
t
e
x
t
d
e
d
e
z
v
.
c
o
n
t
i
n
u
analiz
Program de
aciune
Rezultatele trecute i prezente
Opurtuniti externe
Analiza extern Analiza intern
Interaciune
42
Potrivit celor menionate, diagnosticul trebuie s pun n eviden punctele ,,slabe i ,,tari ale
ntreprinderii i s propun soluii pentru remedierea deficienelor, precum i msuri pentru
dezvoltarea i consolidarea aspectelor pozitive, n vederea mbuntirii activitii de ansamblu a
unitii.
Diagnosticul nu trebuie s se limiteze la o analiz critic a deficienelor ntreprinderii. Prin el
trebuie s se studieze i posibiliti reale de aplicare sau extindere a diverselor metode i mijloace n
situaia existent i n perspectiv. Astfel, ca una din principalele etape de evaluare, diagnosticul
trebuie s furnizeze informaiile necesare aprecierii situaiei trecute i prezente, care constituie o
baz pentru estimarea elementelor i variabilelor ,,cheie ce trebuie avute n vedere n cazul
aplicrii diferitelor metode de evaluare.
3.3. Metodele i instrumentele analizei - diagnostic la ntreprindere.
Cercetarea fenomenelor economice, realizarea obiectivelor diagnosticului implic operarea
cu o serie de metode i insrumente specifice.
La nivelul tuturor agenilor economici finalitatea oricrui tip de activitate se exprim cu
ajutorul indicatorilor economico-financiari, care reprezint instrumentul principal al analizei-
diagnostic.
Ca expresie fizic, monetar, etc., a nivelului potenial sau efectiv de realizare a unei
activiti, fenomen, proces etc., indicatorii constituie baza aplicrii metodologiei de analiz i de
diagnostic, a fundamentrii deciziilor de progres i a punerii lor n aplicare. Ei permit utilizatorilor
evaluarea evenimentelor trecute i prezente, identificarea tendinelor, aprecierea viabilitii unui
agent economic ntr-un mediu complex, dinamic i instabil.
Indicatorii pot fi grupai n:
- indicatori ai resurselor (umane, materiale, financiare, informaionale);
- indicatori ai consumului de resurse (ai cheltuielilor);
- indicatori de rezultate (efecte), solduri intermediare de gestiune;
Dup utilitatea lor n investigarea realitii economice metodele diagnosticului economico-
financiar pot fi structurate astfel [17,p.47.] :
1 .metode ,,calitative
1. metode de analize a tendinelor fenomenelor i rezultatelelor,
2. modelarea fenomenelor economice,
3. metode de analiz structural,
4. metode de analiz factorial,
5. metode bazate pe grilele de evaluare,
6. metoda ratelor,
43
7. metoda analizei regresionale,
8. metoda calculului marginal,
9. metoda fluxurilor,
10. metode ale analizei strategice,
11. metode sociologice,
12. alte metode de diagnostic,
Metodele ,,calitative de analiz permit delimitarea cmpului de investigare n evaluarea
realitii economice i n fundamentarea deciziilor manageriale. n aceast categorie de metode sunt
incluse:
-diviziunea i descompunerea fenomenelor i rezultatelor prin indici;
- gruparea;
- comparaia (n timp, n spaiu, fa de un criteriu stabilit, etc.).
Analiza prin indici, coeficieni de concentrare i sezonalitate, abaterile, mrimii medii,
stabilete dinamica unui fenomen fa de o baz de componente, face aprecieri a evoluiei diferitor
elemente structurale.
Metoda comparaiei permite de a face comparaii a fenomenelor economice i financiare
din ntreprindere n timp, n spaiu (ntre ntreprinderile similare), comparaii mixte (timp i spaiu),
comparaii fa de un criteriu stabilit (norme, standarde, valori), comparaii cu caracter special
(definirea strategiilor de dezvoltare).
Benchmarketingul este un instrument al analizei-diagnostic, prin intermediul cruia se
realizeaz comparaii directe ntre procesele funcionale sau operaionale ale unor ntreprinderi ce
aparin unor sectoare diferite cu scopul de a identifica sursele de avantaj concurenial.
Benchmarketingul se desfoar n 3 etape:
I identificarea proceselor cheie asupra crora se va concentra studiul n funcie de
impactul lor economic, de importana lor strategic pentru viitor i de receptivitatea salariailor la
schimbare;
II identificarea celor mai bune performane, practici manageriale;
III identificarea posibilitilor i mijloacelor concrete de aplicare a acestor practici n
ntreprinderea analizat.
Gruparea reprezint mprirea entitii cercetate n grupe relativ omogene n funcie de o
anumit caracteristic de grupare.
Metoda de analiz a tendinelor fenomenelor i rezultatelor vizeaz evoluia pe mai multe
exerciii a fenomenelor i rezultatelor unei ntreprinderi pe baza:
- abaterilor (n mrimea absolut)
44
= F
1
-
F
0
- indicatorilor de cretere,
- ritmurilor medii anuale de cretere,
- coeficienilor de sezonalitate, care caracterizeaz evoluia unui fenomen sau rezultat n
cursul anului (pe trimestre sau luni),
- tehnicilor vizualizrii prin care se pot aprecia tendinele activitii.
Modelarea fenomenelor economice, presupune: definirea obiectului analizei, precizarea
conceptelor, indicatorilor, stabilirea nsuirilor eseniale ale fenomenului analizat, stabilirea
restriciilor, construirea modelului. .
Din punct de vedere a formei de prezentare se disting trei tipuri de modele: imitative,
analogice, simbolice.
Metodele de analiz structural se utilizeaz pentru evidenierea contribuiei diferitor
componente la formarea sau modificarea rezultatelor globale. Aici se folosesc:
- mrimi relative de structur;
f
i
g
i
= --------- x 100 ; unde
F
g
i
- ponderea elementului f
i
n totalul fenomenului analizat (F);
- coeficienii de concentrare(c) :
n
c = gi
2
;
i = 1
Acest coeficient (Herfindhal) poate lua valori ntre 1 i 1/n. Apropierea de 1 semnific un
grad ridicat de concentrare a fenomenului, iar 1/n o distribuie egal a fenomenului ntre
componentele sale.
Printre metodele de analiz structural putem distinge metoda ABC (se utilizeaz n
determinarea mrimii fiecrui tip de stoc la ntreprindere) i a grupelor de clieni.
Metodele de analiz factorial se folosete pentru cuantificarea contribuiei diferiilor factori la
formarea i modificarea unui anumit fenomen sau rezultat.
Metodele grilelor de evaluare se folosete preponderent n diagnosticul global al ntreprinderii i
presupune:
- identificarea criteriilor de evaluare a ntreprinderii; stabilirea coeficienilor de semnificaie
pentru fiecare criteriu; notarea fiecrui criteriu; determinarea unei note medii ponderate.
Metoda ratelor- pune la dispoziia analitilor instrumentul operaional pentru o evaluare mai
complex a forelor i disfuncionalitilor ntreprinderii, a performanelor unei activiti. Permite
45
realizarea unor studii comparative n timp i spaiu, aprecierea obiectiv a poziiei i performanelor
diferitor ageni economici.
Dup coninutul lor ratele pot fi:
- de structur (rata activelor imobiliare, activelor curente);
- de gestiune (durata de rotaie a stocurilor, rata creditului client, furnizor);
-de rentabilitate (economic, financiar);
-de echilibrul financiar (rata solvabilitii, rata de ndatorare).
Ca mecanism de calcul, ratele se determin prin raportarea unui flux la stoc, i invers:
Flux Amortizare
R
1
= -------- , R = ------------- - exprim coeficientul de uzur,
Stoc A
1
Stoc Smf durata medie de rotaie
R
2
= --------, R = ------- * T - a stocurilor de mrfuri
Flux VVN
Stoc
R
3
= ------- - rat de structur.
Stoc
Agregarea unui anumit numr de rate cu semnificaie n termen de rentabilitate, structur
financiar i risc ntr-o funcie Z se numete funcie scor, care are n general urmtoarea formul:
n
Z = a + g
i
x R
i
I=1
a este o constant
g
i -
coieficient de semnificaie a fiecrei rate
R rate implicate n calcul.
Pentru exemplificare, redm ultima versiune a funciei scor, constituit n baza modelului
Altman:
Z = 6,56 x X
1
+ 3,26 x X
2
+ 6,72 x X
3
+ 1,05 x X
4
, unde :
Necesarul de fond de rulment
X
1
= --------------------------------------;
Total activ
Profitul net
X
2
= -------------------;
Total activ
Rezultatul operaional
X
3
= ------------------------------;
Total activ
Capital propriu
46
X
4
= --------------------;
Datorii
Dac : Z < 1.1, aceasta semnific o probabilitate sporit a falimentului;
Z cuprins ntre 1,1 i 2,6 - semnific o situaie intermediar;
Z > 2,6 semnific o probabilitate sczut a falimentului.
Scorul Z indic gradul de vulnerabilitate a ntreprinderii.
Metoda analizei regresionale se folosete n cazul n care fenomenul i factorii analizai sunt n
relaii de tip stocastic.
Metoda calculului marginal reflect cheltuielile sau rezultatele adiionale generate de modificarea
unitar a volumului de activitate sau a factorilor de producie n condiiile libertii activitii
agenilor economici.
Metoda fluxurilor se bazeaz pe analiza fluxurilor financiare din trezoreria ntreprinderii i
construirea tabloului de finanare, n vederea determinrii capacitii de plat a ntreprinderii.
Metode ale analizei strategice se bazeaz pe ntocmirea chestionarelor, interviurilor, care servesc
drept instrumente de informare.
3.4. Tipurile diagnosticului.
n funcie de obiectivele urmrite se pot efectua anumite grupaje ale diagnosticului cu
proceduri de lucru i compartimente corespunztoare. Astfel, diagnosticul va studia ntreprinderea
n primul rnd n ansamblul su (sistem general) dup care va trece la analiza organizrii i
funcionrii subsistemelor componente, fie separat (pe activiti, fie pe domenii de activiti,
funciuni).
n acest context putem diferenia :
- diagnosticul global strategic (de sistem);
- diagnosticul funcional (de subsistem ) ;
Diagnosticul global strategic abordeaz organizarea general a ntreprinderii i are ca obiectiv
aprecierea structurii i funcionrii acesteia ca sistem de ansamblu. Acest diagnostic urmrete s
stabileasc poziia unitii n mediul n care activeaz i permite acesteia n mod practic s-i
amelioreze situaia de ansamblu. Datele i informaiile primite din partea ntreprinderii alturi de
celelalte informaii obinute vor constitui materialul documentar pentru realizarea diagnosticrii
ntreprinderii pe domeniile menionate, ceea ce putem desprinde din schema ce urmeaz:
Diagnosticul global
Informaii + documente
Juridico-patrimoniale
Diagnosticul juridic
47
Diagnosticul funcional (de subsistem). Aceast analiz se efectueaz, de regul, dup ce s-
a procedat la analiza global a ntreprinderii. Diagnosticul de acest gen are o arie mai restrns, se
consacr analizei funcionale i urmrete s stabileasc:
1. Modul n care sunt ndeplinite diverse activiti:
- de producie (diagnostic tehnologic i de producie);
- de personal (diagnosticul uman);
- de aprovizionare desfacere (diagnosticul comercial);
2. Nivelul de organizare al compartimentelor care au responsabilitatea ndeplinirii activitii
respective (diagnostic managerial).
48
3. Modul n care sunt aplicate metodele i tehnicile de organizare i conducere potrivit cerinelor
fiecrui subsistem.
Se poate remarca, c analizele-diagnostic pot fi generale sau pariale, pe termen scurt sau
lung, dar n toate situaiile vizeaz perfecionarea ntreprinderii prin soluii imediate i de
perspectiv. Pentru evaluarea economic a unei ntreprinderi, diagnosticul funcional( conform
schemei 1) poate include:
- diagnosticul juridic;
- diagnosticul tehnic;
- diagnosticul resurselor umane;
- diagnosticul comercial;
- diagnosticul financiar,etc.
3.4.1 Diagnosticul juridic al ntreprinderii .
Diagnosticul juridic are drept scop verificarea aspectelor juridice legale privind
activitatea firmei sau a activului de evaluat. Realizarea acestuia presupune analiza elementelor
specifice n urmtoarele domenii:
Dreptul juridic. n acest domeniu se verific: statutul i modificrile ulterioare a nfiinrii,
registrul adunrii generale a acionarilor (asociailor), registrul acionarilor, registrul aciunilor.
Dreptul civil. Se analizeaz i se verific actele i contractele privind:
- dreptul de proprietate asupra construciilor;
- situaia juridic a terenurilor ntreprinderii (drept de proprietate, contractul de nchiriere);
- situaia juridic a imobilizrilor necorporale de natura brevetelor, licenelor, mrcilor
nregistrate i altora de aceeai natur (se verific dac acestea sunt nregistrate la organismele
abilitate, cine este titularul dreptului de inventator sau autor, existena certificatului de
inventator sau autor, durata legal de protecie);
- situaia imobilizrilor financiare (titluri de participare, titluri imobilizate ale activitii de
portofoliu, creane imobilizate);
- situaia mprumuturilor primite, a garaniilor constituite, existena creanelor nerambursate la
scaden, eventualitatea declarrii strii de faliment;
-situaia asigurrii societii prin efectul legii (imobiliare i de rspundere civil) i n virtutea
unor contracte de asigurare mpotriva unor riscuri (calamitate natural, furt), situaia achitrii
primelor de asigurare.
49
Dreptul comercial. Se verific contractele de vnzare-cumprare, de nchiriere, contractele
de locaie.
Dreptul fiscal. n acest domeniu se verific:
- nregistrarea ntreprinderii la organele abilitate de administrare financiar;
- dac s-au achitat obligaiile legale datorate (impozite, taxe, contribuii);
- situaia plilor restante comparativ cu termene exigibile;
- ultimul control i rezultatele sale.
Dreptul muncii. Se verific i se analizeaz existena contractelor colective i individuale de
munc, a regulamentului de ordine interioar. Un punct important la acest subcapitol al
diagnosticului juridic l reprezint relevarea informaiilor care pot preciza dac oamenii - cheie pot
sau nu s fie meninui n aceast ntreprindere dup schimbarea proprietarului, sau dac noul
proprietar este obligat s menin un anumit numr de salariai.
Dreptul mediului. Se verific dac activitatea firmei evaluate se desfoar n cadrul impus
de legislaia de mediu: din perspectiva restriciilor privind efectele activitii asupra mediului
intereseaz dac firma are un studiu de impact, dac au fost obinute autorizaiile de mediu, dac
sunt litigii cu alte ntreprinderi ori cu autoriti.
Problemele de mediu tind s capete un rol semnificativ n cadrul activitii de evaluare,
aceasta fiind o tendin determinat de semnalele provenite de pe piaa vnzrii-cumprrii
ntreprinderilor .
Litigii. Se verific dac ntreprinderea evaluat este implicat n litigii i ce posibiliti de
rezolvare exist. n cazul existenei unor litigii de munc se verific stadiul de rezolvare al acestora.
n toate cazurile aceasta reprezint un punct important ce are implicaii directe att asupra
valorii patrimoniale (realizndu-se corecii atunci cnd nu s-au constituit rezervele, ct i asupra
valorii de randament.
Dup verificarea i analiza domeniilor juridice prezentate mai sus, juristul din echipa de
evaluare formuleaz concluziile diagnosticului juridic sub forma punctelor forte i punctelor slabe
ale cadrului juridic, acestea constituindu-se ca parte component a raportului de evaluare. Ca puncte
forte ale cadrului juridic pot fi exemplificate urmtoarele: statutul corespunztor, relaiile
contractuale conforme cu prevederile legale, absena litigiilor de munc, absena amenzilor i
penalitilor fiscale.
Ca puncte slabe ale cadrului juridic pot fi amintite urmtoarele: existena unor litigii
comerciale, de munc, plata unor amenzi i penaliti fiscale.
n raportul de evaluare trebuie s se fac referire concret la actele normative ale cror prevederi nu
au fost respectate sau a fost dat o alt interpretare dect cea normal.
50
3.4.2. Diagnosticul tehnic al ntreprinderii.
n esen, acesta presupune o analiz detaliat a factorilor tehnici de producie, a
tehnologiilor de fabricaie a produselor, precum i a organizrii produciei i a muncii, ce trebuie
realizat de ctre evaluatori, care au calitatea de experi tehnici.
Astfel, n legtur cu mijloacele fixe incluse n patrimoniul ntreprinderii, precum i a celor
pe care le folosesc fr a fi proprietatea lor, evaluatorii trebuie s se pronune cu privire la:
- starea de funcionare a mainilor, utilajelor, gradul de uzur fizic;
- performanele acestora n raport cu cele care se produc n momentul dat pe plan mondial;
- posibilitile de utilizare n viitor;
- mijloacele fixe pe categorii conform Codului fiscal privind amortizarea capitalului
imobilizat n active corporale i necorporale;
- oportunitatea trecerii n conservare a unor mijloace fixe (dac este cazul); condiiile n care s-
a fcut aceasta i perspectivele de punere n funciune. ntr-o asemenea situaie specialitii
trebuie s se pronune cum vor fi tratate aceste mijloace fixe n procesul de evaluare;
- valoarea investiiilor n curs de execuie, stadiul lor n raport cu graficele de execuie,
posibilitile de finalizare i influena lor asupra potenialului tehnico-productiv sau a
prestailor de servicii;
- posibilitile pe care le are ntreprinderea de a-i asigura utilitile necesare pentru
desfurarea normal a activitii; gradul de dependen fa de utilitile furnizate de regiile
autonome de profil.
n legtur cu cldirile, experii tehnici n urma examinrii lor se pronun asupra:
- concordanei situaiei din teren cu planurile de construcie; modificrile aduse, bazei legale a
acestor modificri, implicaiilor asupra funcionalitii i siguranei n exploatare;
- situaia structurii de rezisten n raport cu seismele (dac au fost) petrecute i gradul de
rezisten existent;
- schimbrile intervenite n destinaia unor cldiri i posibilitile de folosire n viitor.
n ceea ce privete mijloacele de transport (dac firma evaluat are parc propriu) n urma
examinrii structurii parcului pe categorii de mijloace de transport (auto, feroviar, aerian i pe ap)
se vor face referiri la:
- gradul de folosire a parcului propriu;
- modul de utilizare a capacitii mijloacelor proprii de transport;
- starea tehnic, gradul de uzur;
- valoarea cu care sunt nregistrate comparativ cu cea de nlocuire;
51
- dac se justific sau nu existena parcului;
- posibilitile de folosire n viitor a parcului propriu, ncadrarea parametrilor mijloacelor auto
n standardele impuse pe plan naional i internaional.
Referitor la terenurile de incint se examineaz:
- concordana dintre categoriile de suprafee existente i cele din certificatul de ofertare a
dreptului de proprietate asupra terenului;
- mbuntirile aduse unor categorii de terenuri;
- schimbarea destinaiei unor suprafee de teren; baza legal i implicaiile asupra activitii
ntreprinderii.
n legtur cu producia i tehnologiile de fabricaie:
- se prezint succint principalele produse fabricate, servicii;
- se face o scurt descriere a procesului tehnologic, eventual prezentarea sub form de schem,
schi;
- aprecieri asupra tehnologiilor, n raport cu ceea ce exist n domeniul respectiv;
- organizarea general a produciei;
- organizarea transportului intern;
- calitatea produciei;
- impactul asupra mediului;
- alte aspecte referitoare la producie sau serviciile pe care le presteaz, n funcie de obiectul de
activitate.
Pentru caracterizarea sintetic a potenialului tehnic se recomand urmtorii indicatori
[17.p.145]:
1. Gradul de folosire a capacitii de producie(Gr):
100
Pr
=
productie de a Capacitate
obtinuta oductia
Gr
2. Ponderea mainilor i a utilajelor n total active fixe (P):
100
sin
=
productie de mijloace Total
utilaje si i Ma
P
3. Gradul de uzur a mijloacelor fixe (Gr
mf
):
100 =
inventar de Valoarea
cumulata a Amortizare
Gr
mf
4. Gradul de rennoire a mijloacelor fixe (Gr
r
)
100 =
inventar de Valoarea
noi fixe r mijloacelo Valoarea
Gr
52
3.4.3. Diagnosticul resurselor umane
Dimensiunea, structura i comportamentul potenialului uman.
Eficiena utilizrii potenialului uman.
3.4.3.1. Dimensiunea, structura i comportamentul potenialului uman.
Factorul uman reprezint coordonata esenial a dimensiunii i calitii activitii. Acest
factor se afl la baza potenialului de resurse materiale i financiare ale ntreprinderii. Conexiunea
dintre potenialul uman i performanele ntreprinderii o putem desprinde din fig. 3.4
Variabile ale potenialului uman
Interne Externe Convergente
Recrutarea
Formarea
Remunerarea
Promovarea
Motivarea
Condiiile de munc
Relaiile sociale
Conjunctura economic
Piaa muncii
Nivelul tehnologic
Organizarea sindical
Cadrul familial
Cultur i sistem de valori
Calificarea
Specializarea
Vechimea n munc
Experiena anterioar
Vrsta, sexul
Naionalitatea
Poziia ierarhic
Comportamentul salariailor
Atitudinea fa de munc
Concordana cu obiectivele ntreprinderii
Coeziune personalului
Absenteismul
Mobilitatea
Conflictele de munc
Performanele economico-financiare i imaginea ntreprinderii
53
Fig. 3.4 Conexiunea potenialului uman i a performanelor ntreprinderii. Sursa:[7, p.98 ]
Astfel apare necesitatea unei diagnostificri sistematice, operative a potenialului uman, care
ar include:
1. analiza diagnostic a dimensiunii i structurii potenialului uman;
2. analiza diagnostic a comportamentului personalului;
3. analiza diagnostic a eficienei utilizrii potenialului uman;
Pentru a efectua un astfel de diagnostic este necesar de a dispune de o anumit informaie,
care poate fi extras din: planurile de activitate, dri de seam statistice privind asigurarea cu
personal, indicatorii de rezultate i performan, indicatorii potenialului material i financiar.
n rile cu economie dezvoltat la ntreprinderile unde activeaz mai mult de 300 salariai
se elaboreaz aa-zisul bilan social n care se reflect toat informaia privitor la potenialul
uman n dinamic pe 3 ani.
n acest bilan de reflect:
- situaia posturilor;
- remunerarea i cheltuielile asociate;
- condiiile de igien i securitate;
- formarea profesional continu a salariailor;
- alte condiii de via a salariailor.
Diagnosticul dimensiunii i structurii potenialului uman vizeaz latura cantitativ i
calitativ a ncadrrii n ntreprindere a personalului necesar, dinamica i structura acestuia. Pentru
reflectarea cantitativ a dimensiunii potenialului uman se utilizeaz indicatorii:
- numrul scriptic de salariai, care cuprinde totalitatea personalului existent n evidena unitii
(ntreprinderii), n baza unui contract sau a unui document generator de drepturi i obligaii pentru
ambele pri;
- efectivul scriptic (numrul de personal prezent la lucru), la un moment dat, indiferent de
timpul de lucru efectiv;
- numrul mediu scriptic (lunar, trimestrial, anual), care caracterizeaz prezena n unitate a
personalului, n raport cu durata calendaristic a perioadei luate n calcul;
54
- numrul maxim (N
max
) de salariai, adic, limita superioar n cadrul creia se poate nscrie
ntreprinderea n funcie de volumul de activitate i de productivitate a muncii. Relaia de calcul
este:
N
ma. =
VV x 100; sau
100
max
q o
I N
N
-
= ;
W
VV- venitul din vnzri
W productivitatea anual prevzut
I
q
- indicele volumului de activitate exprimat prin volumul vnzrilor nete
N
0
numrul mediu de personal prezent pentru perioada respectiv
Considerm, c indicatorul N
0
este cel ce permite evidenierea dimensiunii potenialului
uman.
Analiza cantitativ a asigurrii cu potenialul uman se face pe aa categorii de personal ca:
personal operativ i personal de administraie i conducere.
Creterea relativ a personalului operativ se apreciaz ca o tendin favorabil.
Analiza asigurrii cu potenialul uman trebuie efectuat pe grupe de profesiuni, care i au
rolul su n desfurarea procesului de exploatare n anumite sectoare de activitate.
Structura resurselor umane. Analiza economic a potenialului uman are ca obiectiv pe
lng dimensiunea cantitativ a potenialului uman i pe cea calitativ, exprimat prin gradul de
calificare a salariailor (muncitori, ingineri, tehnicieni).
mbuntirea calificrii constituie o necesitate obiectiv impus de creterea complexitii
activitii economice, diversificarea continu a gamei de producie, creterea gradului de tehnicitate
a acestora.
Pentru analiza asigurrii ntreprinderii cu personal calificat se poate folosi coeficientul
calificrii medii (K), care se determin ca o medie aritmetic ponderat ntre categoria de ncadrare
(K
i
) i numrul de lucrtori din categoria respectiv (n
i
):
( )
=
=
=
n
i
i
n
i
i i
n
n K
K
1
1
Acest coeficient se calculeaz pe grupe de profesiuni i evideniaz mutaiile calitative ce au
avut loc n calificarea personalului n timp i spaiu. Cu ct mrimea lui este mai apropiat de
categoria maxim de ncadrare, cu att situaia ntreprinderii este mai bun.
55
n afar de structurarea personalului dup gradul de calificare n diagnosticul potenialului
uman se mai iau n consideraie aa criterii de structurare cum ar fi:
6. vechimea n munc la ntreprindere conform creia personalul se poate structura n
urmtoarele grupe: sub 1 an, ntre 2-5 ani, ntre 6-10 ani, 11-15 ani, peste 20 ani;
- vrsta personalului, care se poate grupa: pn la 30 de ani, ntre 31-40, 41-50, peste 50 ani;
- sexul, se face structurarea n dependen de natura activitii;
- modalitile de calificare, aici se impune structurarea personalului pe nivele de pregtire (superior,
mediu, profesional i pe categorii de personal ).
Evaluarea comportamentului potenialului uman cuprinde aspecte privind:
- utilizarea timpului de munc disponibil;
- mobilitatea personalului;
- conflictualitatea n relaiile de munc (indicatorii comportamentului individual).
Utilizarea timpului de munc disponibil trebuie privit att sub aspect cantitativ al
utilizrii complecte a unitilor de timp ct i sub aspect calitativ al economisirii timpului cheltuit
pentru realizarea unui produs sau prestarea unui serviciu. Pentru evidenierea acestor aspecte se
folosesc indicatorii (exprimai n zile sau om-zile):
- fondul de timp calendaristic;
- fondul de timp maxim disponibil;
- fond de timp efect lucrat;
7. fond de timp neutilizat.
Aprecierea indicatorilor ce au intervenit n utilizarea timpului de munc se face pe baza
indicatorilor de mai sus n mrime absolut, a mrimilor relative de structur i a coeficientului de
utilizare a fondului de timp maxim disponibil (C
u
) calculat dup relaia:
100
1
- =
md
u
T
T
C , unde :
T
1
timpul efectiv lucrat
T.
md
timpul maxim disponibil
Folosirea timpului de munc se analizeaz pe baza balanei ntocmite n acest sens care
cuprinde, pe de o parte, sursele totale de timp al unei perioade, iar pe de alt parte, modul de
utilizare a timpului disponibil, respectiv cauzele folosirii incomplete a acestuia.
Absenteismul poate fi generat de motive justificate: boal, accidente de munc, maternitate
i nejustificate (absene nemotivate).
56
Deci, absenteismul permite numai o evaluare cantitativ a timpului de munc. Prezint
interes datorit consecinelor sale economice reflectate direct n gradul i modul de utilizare a
capacitilor existente i indirect n mrimea cheltuielilor i a rezultatelor.
Diagnosticul mobilitii personalului se face pe baza indicatorilor circulaiei i fluctuaiei
acestuia. Circulaia reprezint micarea salariailor determinat de cauze obiective cu sunt:
- concedierea pentru cauze economice (omaj);
- pensionri, decese, ncheierea unor contracte de munc cu durat determinat, plecri pentru
satisfacerea stadiului militar, plecri pentru studii de lung durat. n afar de cele menionate mai
sus plecri din proprie iniiativ. Aceste plecri reprezint fluctuaia personalului, fenomen cu
implicaii nefavorabile asupra volumului i calitii activitii ntreprinderii.
Pentru caracterizarea circulaiei i fluctuaiei personalului se utilizeaz urmtorii indicatori:
- coeficientul intensitii intrrilor (K
i
) care se calculeaz ca raport ntre numrul salariailor
intrai n ntreprindere (I) n perioada analizat i numrul mediu de salariai (N) (1 an) din
perioada respectiv:
N
I
K
i
=
- coeficientul intensitii ieirilor(K
ie
), care se stabilete ca raport ntre totalul plecrilor
justificate (E) i numrul mediu de salariai (N):
N
E
K
ie
=
- coeficientul fluctuaiei (micrii) totale (K
MT.
) se va calcula:
( ) ( )
N
E I
K
ie r
T M
+
=
int
. .
Pentru caracterizarea general a stabilitii potenialului uman de folosete gradul de
stabilitate (G
s
):
G
s
= 1-K
MT
Conflictualitatea relaiilor de munc. Deoarece asupra utilizrii timpului de munc acioneaz i
gradul de conflictualitate dintre salariai (sindicate) i organismele de conducere, aceasta impune
promovarea unei politici de personal orientate spre evitarea conflictelor i crearea unor condiii de
munc ct mai favorabile pentru salariai. Toate aspectele menionate mai sus constituie variabile
57
ale volumului i calitii muncii depuse, respectiv ale performanelor economico-financiare ale
oricrei ntreprinderi.
3.4.3.2. Diagnosticul eficienei utilizrii potenialului uman
Analiza eficienei potenialului uman a ntreprinderii n vederea evalurii se realizeaz cu
ajutorul sistemului indicatorilor de reflectare a productivitii muncii medii i marginale.
Caracterizarea eficienei muncii se poate face i prin utilizarea altor indicatori constituii prin
implicarea n calitate de efect a rezultatului operaional, profitului net, vnzrilor:
Productivitatea medie - reprezint venitul din vnzri obinut n medie de o unitate de factor
uman utilizat. Deci, venitul din vnzri este de tipul:
V V = f.(T), de aici:
V V f (T)
Productivitatea medie: W
medie
= --------- = ------------, unde:
T T
T. factorul uman (dimensionat prin timpul de munc exprimat n numr de salariai n zile
sau n om-zile).
Productivitatea marginal reflect creterea venitului din vnzri obinute cu o unitate
suplimentar de factor uman utilizat. Ea este egal cu raportul dintre variaia venitului din vnzri
i variaia factorului uman:
V V
1 -
V V
0
V V
Wmarg.= ----------------- = ----------;
T
1
- T
0
T
Analiza productivitii marginale permite nelegerea curbei venitului din vnzri prin exemplu
urmtorul tabel:
Tabelul 3.1.
Timpul de
munc T. (om-
zile)
Venitul din
vnzri
(VV)
( lei)
Productivitat
e medie ( lei)
Productivitate
marginal W
m
( lei)
Coeficientul de
elasticitate
E=W
m
- W
1 2 3 4 5
1. 0 0 0 0 0
2. 10 8000 800 0,800 1,1
58
3. 20 20000 1000 1200 1,2
4. 30 45000 1500 2500 1,66
5. 40 80000 2000 3500 1,75 zona I
6. 50 100000 2000 2000 1,0
7. 60 115000 1916 1500 0,78
8. 70 128000 1829 1300 0,72
9. 80 140000 1750 1200 0,69 zona II
10. 90 145000 1611 500 0,31
11. 100 148000 1480 300 0,20
12. 110 147000 1336 -10 0
13. 120 145000 1208 -100 -0,08
14. 130 144,00 1108 -200 -0,18 zona III
Tabelul 3.1 Corelarea productivitii marginale cu veniturile din vnzri
Astfel, pe I parte a intervalului analizat, VV crete din ce n ce mai rapid pentru fiecare unitate
suplimentar a factorului uman utilizat (ntre T.= 10 pn la T.= 40). ncepnd de la valoarea
maxim a productivitii marginale (W
mmax
=3500 lei) i pn la o valoare nul a acesteia, VV
continu s creasc, dar mai lent. VV atinge valoarea maxim (VV
max
=148000 mii lei) n
momentul n care W
m
= 0.
Prin urmare, productivitatea marginal (W
m
) crete de la 800 lei pn la o anumit valoare
maximal, dup care se reduce treptat pn cnd VV ncepe s scad (fig. 3.5 )
figura 13.2
-1000
0
1000
2000
3000
4000
1 3 5 7 9
1
1
1
3
timp (om zile)
c
o
e
f
i
c
i
e
n
t
d
e
e
l
a
s
t
i
c
i
t
a
t
e
productiv medie
productiv marginala
figura 13.2
-1000
0
1000
2000
3000
4000
1 3 5 7 9
1
1
1
3
timp (om zile)
c
o
e
f
i
c
i
e
n
t
d
e
e
l
a
s
t
i
c
i
t
a
t
e
productiv medie
productiv marginala
59
Din figura 3.5 se observ evoluia relativ similar a curbelor indicatorilor productivitii. Ele
ncep prin p 0 cretere, trec prin p - max, dup care ncep s scad. ntre cei 2 indicatori se
formeaz relaiile:
W
m
> W naintea punctului maxim al productivitii medii;
W
m
= W n punctul maxim al productivitii medii;
W
m
> W dup punctul maxim al productivitii medii.
Productivitatea margnal ca form de exprimare a eficacitii factorului uman are anumite
limite determinate de faptul c este un raport de mrimi absolute, a crei valoare este sensibil
influenat de unitatea de msur folosit pentru exprimarea volumului de activitate. Pentru a
elimina aceast dificultate s-a introdus noiunea de elasticitate a activitii la variaia factorului
uman realizat.
Elasticitatea VV reprezint raportul dintre variaia procentual a acesteia i variaia
procentual a factorului uman:
VV
------
VV VV T VV W
mag
e = ------- = -------- x ------ + ------- = -------- ;
T VV T T W
medie
---------
T
Coeficientul de elasticitate astfel calculat semnific rata de cretere procentual a VV cnd
avem creterea de 1% a factorului uman i poate fi folosit ca unitate de msur independent a
factorului uman.
3.4.4. Diagnosticul comercial
3.4.4.1. Analiza evoluiei n timp a vnzrilor.
3.4.4.2. Analiza structural a vnzrilor pe produse i pieele de desfacere.
3.4.4.3. Analiza clientelei ntreprinderii.
3.4.4.4 .Analiza furnizorilor ntreprinderii.
3.4.4.5. Analiza marjei comerciale.
3.4.4.1. Analiza evoluiei n timp a vnzrilor
Diagnosticul comercial vizeaz operaiunile ce in de marf, piaa de desfacere a produselor
ntreprinderii i piaa ei de aprovizionare.
60
Obiectivul de baz al diagnosticului comercial const n estimarea pieei actuale i poteniale a
ntreprinderii i a locului pe pia. n cadrul diagnosticului se recomand a fi abordate urmtoarele
aspecte: piaa, cererea, clienii, oferta, concurena.
n acest context se poate vorbi despre: evoluia vnzrilor, analiza structural a vnzrilor pe
produse i piee de desfacere, analiza clienilor ntreprinderii, furnizorilor i studierea concurenei.
Analiza vnzrilor n condiiile actuale este esenial pentru aprecierea locului ntreprinderii
n sectorul su de activitate, a poziiei sale pe pia, a aptitudinii ntreprinderii de a-i defini obiectul
activitii (producia, serviciile lansate care vor aduce profit, ceea ce se mai poate defini ca cifra de
afaceri.
n categoria vnzrilor nu se includ veniturile din producia stocat, producia de imobilizri,
veniturile financiare i exepionale, cum ar fi cedrile de active Veniturile din vnzri pot fi
abordate ca:
- venituri din vnzri totale volumul din punct de vedere valoric a tuturor vnzrilor;
- venituri medii din vnzri;
- venituri marginale din vnzri;
- venituri critice din vnzri.
Veniturile din vnzri totale reprezint volumul total al afacerilor unei ntreprinderi evaluate
la preurile pieei (ncasrile totale).
Conform Ordinului Experilor Contabili din Frana, aceste venituri reprezint valoarea
afacerilor realizate de ntreprindere cu terii prin exercitarea curent a activitii sale profesionale.
Veniturile medii din vnzri, reflect ncasarea realizat pe unitate de produs sau serviciu:
V V
VV
medii
= ------------; unde:
Q
F
Q
F
- volumul fizic al vnzrilor.
n Republica Moldova conform sistemului nou de conturi contabile volumul vnzrilor
reprezint valoarea tuturor vnzrilor sau volumul vnzrilor totale exprimate valoric i se
calculeaz n felul urmtor:
VVT = Vnzri nete + Venituri din vnzarea activelor curente altele dect produsele finite +
Venituri din ieirea activelor materiale pe termen lung ;
Venitul din vnzri se calculeaz n felul urmtor:
VV = Venituri din vnzarea produselor finite + venituri din vnzarea mrfurilor + venituri
din prestarea serviciilor TVA;
Volumul marginal de venituri din vnzri (VV
m
) exprim variaia venitului din vnzri a unei
ntreprinderi generat de creterea sau scderea cu o unitate a cantitii de produse vndute (Q):
61
Q
VV
VV
A
A
= ;
Volumul critic al venitului din vnzri (VV
min
), reprezint acel nivel al ncasrilor cu care se
asigur acoperirea cheltuielilor, pragul, de la care ntreprinderea ncepe s produc profituri:
100 *
1
Chv
R
Ch
VV
=
Ch
v
suma cheltuielilor fixe
R
chv
rata medie a cheltuielilor variabile
Pentru aprecierea corespunztoare a performanelor comerciale ale ntreprinderii n timp, VV
se corecteaz cu indicele preurilor domeniului de activitate n preuri comparabile.
Relaia de calcul a VV n preuri comparabile este:
preturilor al mediu Indicele
curente preturi in Vinzari
VVreala =
Evoluia n timp a veniturilor din vnzri a ntreprinderii trebuie analizat din punct de vedere
comparativ cu dinamica vnzrilor pe piaa sectorului de activitate a acesteia pentru a se evidenia
poziia ntreprinderii pe pia. Aceasta se poate face prin urmtoarea relaie:
( )
0
* 1
VVt
VVs
VVt
P
I
I
VV
|
|
.
|
\
|
=
I
VVt
indicele venitului din vnzri totale a ntreprinderii;
I
VVs
indicele venitului din vnzri a sectorului;
P
VV
ponderea venitului din vnzri a ntreprinderii n VV
s
, perioada fiind luat ca baz de
comparaie.
3.4.4.2. Analiza dinamicii i structurii vnzrilor
Indiferent de subiectul care efectueaz analiza diagnosticului i de scopul ei, analiza
vnzrilor trebuie s dea rspuns la mai multe ntrebri, cum ar fi:
- care sunt sursele principale de venituri ale ntreprinderii;
- care este evoluia lor n ultimii ani i ct de stabile sunt;
- care este tendina acestor surse n viitorul apropiat;
De aceea, n evaluarea potenialului de cretere a veniturilor sunt necesare informaii privind
sursele de venituri, evoluia lor n timp i modul de agregare pe diferite niveluri. Analiza dinamicii
i structurii vnzrilor urmrete evoluia lor total i pe elemente componente fa de perioada
precedent, precum i modificrile intervenite n structura lor. De asemenea, n analiza dinamicii i
structurii vnzrilor se precizeaz cauzele care au determinat evoluia acestui indicator i
62
modificrile structurale, n vederea stabilirii msurilor corespunztoare pentru sporirea vnzrilor.
Dac avem o descretere a unui oarecare venit n structur, atunci se precizeaz cauzele, care de
regul vizeaz:
- supraevaluarea cererii i dimensionarea corespunztoare a produciei;
- nerealizarea produciei prevzute din diferite cauze;
- apariia produselor de substituie;
- scderea cererii solvabile a potenialelor cumprtori;
Nerealizarea veniturilor din activitatea de baz (operaional) este compensat de veniturile
din alte activiti, intervinind astfel i modificarea de structur.
3.4.4.3. Analiza clientelei ntreprinderii
Analiza vnzrilor din punct de vedere al clientelei urmrete n primul rnd evoluia
structural a volumului de vnzri pe clieni. n acest context putem releva faptul c cu ct clienii
sunt mai stabili (tradiionali), cu att se va releva o stabilitate mai mare a vnzrilor i va exista un
suport pentru evoluia viitoare a lor.
O asemenea concluzie este important pentru evaluator, n ceea ce privete pregtirea pentru
aplicarea metodelor financiare de evaluare.
Pentru analiza volumului vnzrilor din punct de vedere al clientelei ar fi necesar s facem o
grupare a clienilor pentru a stabili volumul vnzrilor sau pentru a le previziona, la fel i pentru a
determina limitele clientelei.
Astfel putem ntocmi urmtorul tabel:
Tabel 3.2
Anul Nr. 2 Anul Nr. 1 Nr.
lei % lei % lei %
1.Clienii interni 10249460 65,0 10467847 70 10262585 62
1.1,, A 2838312 18,0 2616962 17,5 2830589 17,0
1.2 ,,B 2365260 15,0 2542192 17,0 2797491 16,0
1.3 ,,C 2049892 13,0 2093569 14,0 1986384 12,0
1.4 ,,D 1892208 12,0 2018799 13,5 1407022 8,0
2. Ali clieni interni 1103788 7,0 1196325 8,0 1241490 7,0
3. Clieni externi 5518940 35,0 4486221 30,0 6290217 38,0
3.1 ,,E 1892208 12,0 1495407 10,0 2482980 15,0
3.2 ,,F 1576840 10,0 1345866 9,0 1820852 11,0
3.3 ,,G 1261472 8,0 822474 5,5 1489788 9,0
63
4 Ali clieni 788420 5,0 822474 5,5 496597 3,0
Total 15768400 100 14954068 100 16553202 100
Clieni interni: 1.1+1.2+1.3+1.4+2 = 1
Un alt aspect ce ine de analiza-diagnostic a clientelei se poate reprezenta prin urmrirea:
1. duratei de imobilizare a creanelor (D
i
) care se poate determina prin urmtoarea
relaie de calcul:
T
R
S
D
d
d
i
*
=
S
d
suma soldurilor debitoare ale conturilor de creane;
R
d
suma rotaiilor debitoare (a creanelor), n practic adesea se utilizeaz VV ;
T perioada de analiz exprimat n zile;
2. durata medie de imobilizare a creanelor - poate fi calculat n funcie de:
- structura creanelor (g
i
);
- durata de imobilizare pe categorii de creane (d
i
);
100
=
i i
i
d g
D ;
T
R
S
d
di
di
i
= ;
100 =
di
di
i
R
R
g ;
Sursa de informaie o reprezint datele contabile din Raportului cu privire la rezultatele
financiare. Prin compararea duratei de imobilizare (d
i
) pe clieni cu termenul contractual de
decontare se poate realiza o grupare a clienilor, separnd pentru analiza dinamic clienii care nu
achit plile.
n finalul analizei clientelei ntreprinderii evaluatorul trebuie s aprecieze n ce msur
ntreprinderea are o pia de desfacere care va putea va fi luat n consideraie n efectuarea
previziunii necesare n aplicarea metodei de randament.
3.4.4.4. Analiza furnizorilor ntreprinderii
Principalele aspecte care in de evaluarea furnizorilor ntreprinderii vizeaz:
- gruparea furnizorilor n funcie de utilitate (furnizori de mai multe semifabricate);
- structurarea furnizorilor n funcie de cantitatea i valoarea aprovizionrilor;
- stabilirea criteriilor de alegere a acestora (dup preurile practicate, dup cantitile
aprovizionate);
- analiza numrului de furnizori pentru un timp de resurs aprovizionat i a calitii
aprovizionrilor;
- aprecierea dependenei fa de anumii furnizori;
64
- analiza gradului de integrare a activitii ntreprinderii evaluate;
- durata de utilizare a surselor atrase reprezentate de obligaiile fa de furnizori(D
f
)
calculat pe baza relaiilor:
T
R
S
D
c
c
f
=
, unde :
S
c
suma soldurilor medii creditoare ale conturilor de furnizori;
R
c
suma rotaiilor creditoare ale conturilor de furnizori;
sau:
100
=
fi i
f
d g
D , unde : T
R
S
d
ci
ci
fi
= ; 100 =
ci
ci
fi
R
R
g ;
g
fi
structura obligaiilor fa de furnizori stabilit pe baza rulajului creditor al acestora;
d
fi
durata de folosire a sursei atrase reprezentat de datoria fa de furnizori;
Astfel se poate compara durata de folosire a surselor atrase pe fiecare furnizor n parte cu
termenul contractual de onorare a obligaiilor rezultate fa de furnizor. Totodat trebuie estimate
implicaiile pe care le-ar fi avut ntreprinderea relaiilor contractuale de ctre acei furnizori cu
ntreprinderea evaluat.
3.4.4.5. Analiza marjei comerciale
Produsele care sunt supuse comercializrii de ntreprindere au n mod egal pe lng
capacitatea de a satisface nevoile consumatorilor i capacitatea de a degaja marje.
Marja comercial este un concept operaional i poate fi calculat i analizat n mrimi
absolute i relative.
Marja comercial (M
c
) n mrime absolut se stabilete dup relaia:
M
c
= VV C
c
= VV (C + c.a +S)
C
c
costul de cumprare a mrfurilor vndute;
C costul de achiziie a mrfurilor;
c.a cheltuielile de achiziie aferente;
S variaia stocurilor;
S = S
ex.. S
sf.
ex. , adic variaia stocurilor este egal cu diferena dintre stocul de la
nceputul exerciiului i cel de la sfrsitul exerciiului.
Daca S
sf
< S
=
=
n
i
mci i
mc
r g
R ;
ntrebri de recapitulare.
1. Ce urmrete evaluatorul prin diagnosticul activitii ntreprinderii pe care urmeaz s o
evalueze ?.
2. Ce caracteristici calitative trebuie s ndeplineasc informaiile care stau la baza elaborrii
diagnosticului ntreprinderii evaluate ?.
3. Care sunt etapele diagnosticului economico-financiar ?.
4. Care sunt obiectivele principale ale diagnosticului economico-financiar ?.
5. Ce metode i instrumente economico-financiar se utilizeaz pentru realizarea diagnosticului ?.
6. Care sunt tipurile de diagnostic economico-financiar al ntreprinderii ?.
66
7. Ce presupune diagnosticul juridic ?.
8. Ce reprezint diagnosticul tehnic ?.
9. Care sunt elementele care trebuie relevate n diagnosticarea mijloacelor fixe ?.
10. Ce reprezint dimensiunea, structura i comportamentul potenialului uman al ntreprinderii
?.
11. Care sunt indicatorii de eficien a potenialului uman ?.
12. Ce presupune analiza pieei de desfacere ?.
13. Ce aspecte sunt avute n vedere la analiza clienilor i furnizorilor ntreprinderii evaluate ?.
Capitolul 4 Diagnosticul financiar al ntreprinderii.
4. I. Diagnosticul i estimarea patrimoniului ntreprinderii i eficienei utilizrii activelor .
4.2. Diagnosticul i estimarea surselor de constituire a patrimoniului ntreprinderii i
eficienei utilizrii pasivelor
4.3 Diagnosticul n termeni de lichiditate i solvabilitate
4.4 Diagnosticul financiar al ntreprinderii n funcie de rentabilitate i risc.
4. I. Diagnosticul i estimarea patrimoniului ntreprinderii i eficienei utilizrii
activelor .
Patrimoniul ntreprinderii conform art. 284 al Codului Civil al R. Moldova, reprezint ,,
totalitatea drepturilor i obligaiilor patrimoniale (care pot fi evaluate n bani) privite ca o sum de
valori active i pasive strns legate ntre ele, aparinnd unor persoane fizice i juridice
n practica economic, n dependen de sursele de provenien poate fi determinat :
8. valoarea real a patrimoniului ntreprinderii;
9. valoarea net a acestuia;
Valoarea real a patrimoniului ntreprinderii include bunurile create att din sursele proprii,
ct i din cele mprumutate. Aspectul contabil ale acestei valori este reflectat n activul bilanului
contabil.
Tendina de modificare a acestui indicator n dinamic ne d posibilitatea s evitm tendina
spre majorarea sau reducerea patrimoniului respectiv.
67
Valoarea net a patrimoniului exprim numai bunurile economice care provin din surse
proprii (cu alte cuvinte, exprim averea ntreprinderii). Patrimoniul net sintetic se calculeaz prin
relaia:
A net = TA DT
Unde: A net reprezint valoarea averii ntreprinderii (activelor nete);
TA valoarea total a activelor;
DT suma datoriilor totale ale ntreprinderii pe termen lung i scurt.
Proprietarii (acionarii) care vor s cunoasc evoluia averii sale, precum i ctigul pe care-l
ateapt pe viitor trebuie s in cont de faptul c n cazul calculelor corecte mrimea (valoarea)
patrimoniului net trebuie s corespund cu mrimea capitalului propriu al ntreprinderii respective.
Elementele patrimoniale ale ntreprinderii pe baza datelor din bilanul contabil pot fi structurate n
modul urmtor:
Fig. 4.1 Elementele patrimoniale ale ntreprinderii pe baza bilanului contabil.
n prima etap a diagnosticului, patrimoniul ntreprinderii poate fi examinat n baza
urmtoarelor compartimente ale bilanului:
I active pe termen lung
II active curente
Astfel, fiecare compartiment poate fi descompus n cteva grupe de elemente structurale
(dup denumirea subcapitolelor respective din bilanul contabil). Astfel, activele pe termen lung pot
fi examinate, innd cont de modificrile operate n urmtoarele subcapitole:
Alte active curente Rd. 450
Active pe termen lung Rd. 180
Active curente Rd. 460
Active nemateriale Rd. 030
Active materiale pe termen lung Rd. 090
Active financiare pe termen lung Rd. 160
Alte active pe termen lung Rd. 170
Stocuri de mrfuri i materiale Rd. 250
Creane pe termen scurt Rd. 350
Investiii pe termen scurt Rd.390
Mijloace bneti Rd. 440
Patrimoniul ntreprinderii (rd 470)
68
1.1 active nemateriale
1.2 active materiale pe termen lung
1.3 active financiare pe termen lung
1.4 alte active pe termen lung
La rndul su, activele curente pot fi examinate pe baza modificrilor evideniate n
urmtoarele cinci subcapitole:
2.1 stocuri de mrfuri i materiale
2.2 creane pe termen scurt
2.3 investiii pe termen scurt
2.4 mijloace bneti
2.5 alte active curente
Analiza patrimoniului ntreprinderii la valoarea real se poate efectua, utilizndu-se
urmtorul tabel ca exemplu analitic cu elemente din bilanul contabil (tab. 4.1):
Tabelul 4.1
Diagnosticul i aprecierea structurii patrimoniului ntreprinderii la valoarea real (pe
baza datelor din bilanul contabil S.A XYZ).
Indicatori Semn
conv.
La finele anului
precedent
La finele anului
de gestiune
Abaterea + / -
Suma,
mii lei
Ponderea
n %
Suma,
mii lei
Ponder
ea n %
Mii lei %
A B 1 2 3 4 5 6
I . Active pe termen
lung
1.1Active nemateriale
(rd 030)
AN
7069283 13,2 5716617 12,3 -
1352666
-0,9
1.2 Active materiale pe
termen lung (rd 090)
AML 1548296
4
28,3 1772909
2
38,3 +224612
8
+9,4
1.3 Active financiare
pe termen lung (rd 160)
AFL 91346 0,17 97186 0,21 +5840 +0,04
1.4 Alte active pe
termen lung (rd 170)
AL 0,0 0,0 0,0 0,0 - -
Total capitolul I (rd
180)
TAL 2264359
3
42,2 2354289
5
50,8 899302 +8,6
II Active curente
2.1 Stocuri de mrfuri
i materiale (rd 250)
SMM 2187154
5
40,8 1826959
2
39,4 -
3601953
-1,4
2.2 Creane pe termen
scurt (rd 350)
CTS 8874407 16,6 4233078 9,14 - 7,46
69
8451100
2.3 Investiii pe termen
scurt (rd 390)
IS - - - - - -
2.4 Mijloace bneti (rd
440)
MB 177972 0,33 256535 0,55 +78563 +0,22
2.5 Alte active curente
(rd 450)
AS 2958 0,005 24459 0,05 21501 0
Total capitolul II (rd
460)
TAC 3092688
2
57,7 2278366
4
49,2 -
8143218
-8,5
Total general activ
(rd 470)
TA 5357047
5
100 4632655
9
100 -
7243916
X
Tabelul 4.1 Diagnosticul i aprecierea structurii patrimoniului ntreprinderii la valoarea
real
Datele din tabelul 1 ne permit de a concluziona c pe parcursul anului de gestiune s-a
observat o tendin de majorare a activelor pe termen lung n totalul elementelor patrimoniale,
acestea constituind o cretere de 8,6%. Cea mai mare pondere dintre activele pe termen lung n
Activul Total revine activelor materiale 38,3%, care s-au majorat n perioada analizat cu 9,4%.
O pondere nsemnat (12,3%) n Activul Total revine i activelor nemateriale, acestea ns
suferind o descretere cu (0,9%). Au sczut considerabil cu (8,5%) i Activele pe termen scurt.
Toate acestea au influenat negativ mrimea patrimoniului ntreprinderii analizate.
Lipsa intercorelrii ntre valoarea activelor materiale pe termen lung i a celor curente
contribuie la crearea unor condiii nefavorabile att pentru structura patrimoniului ntreprinderii, ct
i pentru utilizarea lui eficient, deaceea, n structura patrimoniului ntreprinderii trebuie s existe o
astfel de concordan, care ar contribui la o desfurare normal a procesului de producie prin
investiii suplimentare att n domeniul procurrii activelor materiale pe termen lung, ct i a celor
pe termen scurt.
De cele mai multe ori, n condiiile economiei de pia concordana favorabil n structura
patrimoniului unitilor de producie apare la nivelul unui echilibru de 50 la 50. Adic, 50% din
patrimoniul ntreprinderii trebuie s constituie activele materiale pe termen lung i 50% - active
curente. O pondere mai mare a activelor curente n structura patrimoniului ntreprinderii poate duce
spre o utilizare mai eficient a acestui patrimoniu.
n vederea unei analize mai detaliate, aprecierea structurii activelor ntreprinderii se poate
efectua i pe baza unui sistem de coeficieni (rate)[ 8, p. 49,50]:
70
1. Ponderea patrimoniului cu destinaie de producie n suma total a activelor (Rpp) indic
potenialul de producie al ntreprinderii i se calculeaz prin relaia:
Rpp =(AML +SMM) : TA
AML- reprezint valoarea de bilan a activelor materiale pe termen lung (rd 090)
SMM stocul de mrfuri i materiale
TA- total activ sau patrimoniul ntreprinderii la valoarea real.
De regul, pentru unitile de producie acest indicator trebuie s fie mai mare dect 0,5 (sau
50%). Dac mrimea lui este mai mic, potenialul de producie ocup o pondere mai redus n
structura activelor ntreprinderii i acest fapt trebuie s serveasc ca un semn de ngrijorare att n
domeniul de specializare, ct i al posibilitilor reale de desfurare a activitii de producie pe
viitor.
2. Ponderea activelor curente n stocuri de mrfuri i materiale n suma total a activelor
(Rsm), care se calculeaz prin relaia:
Rsm =SMM : TA.
n condiii normale de activitate acest indicator relativ reflect condiional durata ciclului de
producie. De regul, la ntreprinderile cu un ciclu de producie mai ndelungat mrimea acestui
indicator este ridicat i invers. Ca moment supus controlului operativ poate servi ecuaia de
echilibru structural ntre indicele volumului vnzrilor nete i indicele activelor curente n stocuri de
mrfuri i materiale:
I vvn >I smm
Cu alte cuvinte, sporirea volumului de activitate (pe baza indicatorului rezultativ volumul
vnzrilor nete) contribuie la majorarea justificat a activelor curente n stocuri de mrfuri i
materiale.
Una din condiiile primordiale ale situaiei financiare bune pentru orice unitate de producie
se consider situaia n care pe baza datelor din bilanul contabil ntreprinderea dispune de mijloace
bneti n mrimea necesitilor operative (de regul, pn la 5 zile).
n acest context indicatorul relativ, care poate s reflecte aceast situaie n structura
patrimoniului ntreprinderii, poate fi rata activelor curente mobile n suma total a activelor sau rata
disponibilitilor bneti (RDB), care se calculeaz prin relaia:
RDB =(I S +MB) : TA
IS suma total a investiiilor pe termen scurt ;
71
MB suma total a mijloacelor bneti .
De regul, majorarea acestui indicator n dinamic se apreciaz ca pozitiv, deoarece asigur
capacitatea de plat urgent a ntreprinderii.
n practica analitic, pe lng indicatorii relativi, ce vizeaz structura patrimoniului
ntreprinderii, pa larg se examineaz sistemul de rate ce reflect eficiena utilizrii activelor,
dispunnd de mai muli indicatori relativi:
1 Rata recuperabilitii activelor (Rra), care reflect gradul de rotaie a tuturor activele
curente, de care dispune unitatea de producie la un moment dat (de regul, la sfritul perioadei de
gestiune) i se calculeaz dup relaia:
Rra = VVN : TA, unde:
VVN volumul vnzrilor nete
De regul, pentru a asigura o activitate eficient a produciei mrimea acestei rate trebuie s
fie supraunitar . ns, actualmente recuperabilitatea activelor la majorarea unitilor de producie
pe teren atinge nivelul subunitar (cu mult mai mic de 1,0).
2. Rata utilizrii capitalului de lucru (Rcl) reflect gradul de utilizare a capitalului de
lucru al ntreprinderii i se calculeaz prin relaia:
Rcl =VVN : CL,
CL constituie capitalul de lucru care, la rndul su, se calculeaz pe baza datelor din
bilanul contabil n modul urmtor:
CL = (TAC IS - MB) (TDS - CS),
Tac reprezint suma total a activelor curente
IS investiii pe termen scurt
MB mijloace bneti
TDS suma total a datoriilor pe termen scurt
CS credite bancare pe termen scurt
Sau conform poziiei din bilan. contabil CL = (rd 460 rd 390 rd 440) (rd 970 rd
780).
Cu ct rata utilizrii capitalului de lucru este mai mare, cu att rezultatele obinute sunt
apreciate la un nivel mai nalt. Tendina de majorare a acestui indice se apreciaz pozitiv i invers
reducerea lui pe parcursul perioadei de gestiune negativ.
3. Rata de rotaie a creanelor pe termen scurt (Rrc) indic viteza de transformare a
creanelor pe termen scurt n numerar i se calculeaz prin relaia:
Rrc =VVn : CTS,
CTS reprezint suma total a creanelor pe termen scurt .
72
Orice unitate de producie trebuie s tind spre o performan maxim a acestui indicator,
ceea ce reflect eficacitatea colaborrii ntreprinderii cu clienii si.
Concomitent, pe baza acestui indicator se poate calcula perioada de recuperare a creanelor
pe termen scurt (n zile) prin relaia:
P =360 : Rrc,
Rrc rata de rotaie a creanelor pe termen scurt.
Metodele de diagnoz i estimare a patrimoniului ntreprinderii i eficienei utilizrii
activelor descrise mai sus pot servi drept un instrument analitic de examinare a acestui
compartiment din bilanul contabil n contextul restructurrii ntreprinderilor de producie pe teren
i implimentrii noului sistem contabil.
4.2. Diagnosticul i estimarea surselor de constituire a patrimoniului ntreprinderii i
eficienei utilizrii pasivelor
Diagnosticul i estimarea surselor de formare a patrimoniului, de care dispune
ntreprinderea la un moment dat este de o mare importan n procesul de evaluare. Sursele
financiare ale ntreprinderii .
La prima etap de diagnostic sursele de finanare ale patrimoniului ntreprinderii por fi
examinate n baza urmtoarelor compartimente ale pasivului bilanier:
III Capital propriu
IV Datorii pe termen lung
V Datorii pe termen scurt.
Schimbrile survenite n pasivul bilanului contabil al ntreprinderii n perioadele analizate,
pot fi redate i analizate dup urmtorul tabel (4.2)
Tabelul 4.2
Structura surselor de constituire a patrimoniului ntreprinderii
(n baza datelor contabile a S.A XYZ).
73
Indicatori Sem.
conv
La fin. anului
precedent
La fin. anului de
gestiune
Abaterea + / -
Suma,
mii lei
Ponder
ea n %
Suma,
mii lei
Ponder.
%
Mii lei %
A B 1 2 3 4 5 6
III Capital propriu
3.1 Capital statutar i
suplimentar, total (rd 520)
CSS 1887155
2
35,22 1887155
2
40,7 0 5,48
3.2 Rezerve, total (rd 560) RE 190838 0,35 217114 0,46 26276 +0,11
3.3Profit nerepartizat
(pierdere neacoperit),
total (rd 610)
PNr (51936) (0,096) 4756092 (10,2) (470415
6)
-10,1
3.4 Capital secundar, total
(rd 640)
CS 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Total capitolul III (rd 650) CPr 1901045
4
35,4 1433257
4
30,9 -
4677880
-4,5
IV Datorii pe termen lung
4.1 Datorii financiare pe
termen lung, total (rd 690)
DFL 0 0 1236640 2,66 -- --
4.2 Datorii pe termen lung
calculate, total (rd 760)
DLC 1139809
7
21,2 1136952
8
24,5 -28569 +3,3
Total capitolul IV (rd 770) TDL 1139809
7
21,2 1260617
1
27,2 1208074 +6,0
V Datorii pe termen scurt
5.1 Datorii financiare pe
termen scurt, total (rd 820)
DFS 5848187 10,9 7771910 16,7 1923723 +5,8
5.2 Datorii comerciale pe
termen scurt, total (rd 860)
DCS 1683026
6
31,4 1066398
4
23,0 -
6166282
-8,4
5.3 Datorii pe termen scurt
calculate, total (rd 960)
DSC 483471 0,90 951920 2,05 468449 +1,15
Total capitolul V (rd 970) TDS 2316192
4
43,2 1938781
7
41,8 -
3774110
-1,4
Total general pasiv (rd
980)
TP 5357047
5
100 4632655
9
100 -
7243916
X
Pentru o analiz mai detaliat a surselor de finanare a patrimoniului n baza datelor din
acest tabel, este necesar a lua n consideraie:
- ponderea principal a capitolului i subcapitolului n suma total a surselor de constituire a
patrimoniului ntreprinderii;
74
- modificrile produse n structura acestor surse n cursul anului de gestiune i direciile de
aciune pe viitor, ce vor contribui la sporirea ulterioar a aspectelor calitative;
- ratele privind structura capitalurilor ntreprinderii i eficiena utilizrii pasivelor.
Din tabel rezult c suma total a surselor de constituire a patrimoniului ntreprinderii
analizate n anul de gestiune s-a misorat fa de anul precedent cu 7243916 lei sau cu 13,5% (-
7243916 : 53570475) x 100. Aceast abatere a fost cauzat, n principiu, de descreterea capitalului
propriu, care pe parcursul anului de gestiune s-a mixorat de la 19010454 la 14332574 lei sau cu
(4677880) lei , ceea ce constituie 24,6% ( (-4704156) : 19010454) ) x 100 % ) din suma total a
capitalului respectiv la finele anului precedent. Este de menionat, c pe parcursul anului de
gestiune ntreprinderea a apelat la credite bancare pe termen ling n sum de 1236643 lei, ceia ce
constituie 2,66% din Total Pasiv. Concomitent s-a mrit i suma datoriilor financiare pe termen
scurt de la 5848187 lei la 771910 sau cu 1923723 lei, ceia ce constituie 5,8% din Total Pasiv.
Ponderea total a datoriilor financiare pe termen scurt n Total Pasiv constituie 16,7%, iar ponderea
tuturor datoriilor pe termen scurt 41, 8 % sau cu (-1,4) % mai puin dect n perioada precedent.
Aceasta nseamn, c ntreprinderea a micorat datoriile pe termen scurt n vederea apelrii
la credite bancare pe termen lung.
Pentru diagnosticul succint a strii financiare a ntreprinderii la un moment dat pot fi
utilizai urmtorii indicatori [ 8, p.45,46 ] :
Rata de finanare a activelor curente (RFac) reflect proporia n care fondul de rulment
acoper activele curente ale ntreprinderii i se calculeaz prin relaia:
Rfac = FR : TAC, unde :
FR- fondul de rulment
TAC - reprezint valoarea total a activelor curente .
n condiii normale de activitate a ntreprinderii mrimea acestui indicator trebuie s
depeasc 0,5 sau 50%.
Rata de finanare a stocurilor (RFs) reflect proporia n care fondul de rulment acoper
stocurile de mrfuri i materiale i se calculeaz prin relaia:
RFs = FR : SMM, unde:
SMM - reprezint valoarea total a stocurilor de mrfuri i materiale.
Se apreciaz pozitiv situaia n care mrimea acestui indicator depete 2 / 3.
Astfel, fondul de rulment trebuie s acopere cel puin 65 70% din valoarea total a
stocurilor de mrfuri i materiale reflectat n bilanul contabil al ntreprinderii.
n ceea ce privete concordana optim dintre datoriile pe termen lung i cele pe termen
scurt n totalul resurselor mprumutate este necesar de inut cont de necesitile ntreprinderii
75
concrete n investiii capitale. Ponderea datoriilor pe termen lung trebuie s ocupe nu mai mult de
30% n componena capitalului permanent al ntreprinderii.
n practica economic un loc important revine i analizei eficienei utilizrii pasivelor.
Literatura de specialitate ofer o multitudine de indicatori ce vizeaz acest aspect al analizei.
n continuare vom examina numai civa dintre ei printre care:
Rata autonomiei financiare (RAf) reflect gradul n care capitalul propriu al ntreprinderii
asigur autofinanarea activitii de producie i se calculeaz prin relaia:
Raf = CPr : CP, unde:
CPr - reprezint mrimea capitalului propriu ;
CP mrimea capitalului permanent.
Acest indicator se apreciaz pozitiv n cazul cnd ponderea capitalului propriu tinde spre o
mrime unitar (ntre 0,70 1,0). Dac mrimea acestuia este mult mai mic, nseamn c activele
curente ale ntreprinderii nu mai acoper datoriile pe termen scurt i, deci, fondul de rulment este
negativ.
Rata de autofinanare a activelor totale (RFa) reflect aportul capitalului propriu n
finanarea tuturor elementelor patrimoniale ale ntreprinderii i se calculeaz prin relaia:
Rfa = CPr : TA, unde :
TA - reprezint valoarea total a activelor (patrimoniului) ntreprinderii .
n condiii normale de activitate a ntreprinderii mrimea acestui indicator este considerat
suficient n cazul cnd rata este mai mare de 0,5 (50%). n astfel de condiii riscul creditorilor se
reduce la minimum, deoarece ntreprinderea are posibilitatea s-i achite datoriile pe seama
mijloacelor proprii.
Rata datoriilor globale (RDg) reflect ponderea datoriilor totale ale ntreprinderii pe
termen lung i scurt n suma total a patrimoniului ei.
Acest indicator poate fi calculat prin dou relaii:
a. RDg = (TDL + TDS) : TA, unde:
TDL - reprezint suma total a datoriilor pe termen lung;
TDS suma total a datoriilor pe termen scurt ,
b. RDg = 1 Rfa, unde:
Rfa rata de autofinanare a activelor totale.
Cu ct rata respectiv este mai mic, cu att securitatea financiar a ntreprinderii este mai
stabil. Deci, rata datoriilor globale dup coninutul su caracterizeaz dependena financiar a
ntreprinderii i gradul de risc al politicii sale financiare att curente, ct i previzionale.
76
Rata de rotaie a datoriilor pe termen scurt (Rrds) indic viteza de plat a datoriilor
ntreprinderii ctre teri, formate n cadrul relaiilor acesteia cu furnizorii, acionarii, salariaii
proprii, bugetul, statul, bncile. Acest indicator se calculeaz prin relaia:
Rrds = VVn : TDS, unde :
VVN - reprezint volumul vnzrilor nete .
TDS - total datorii pe termen scurt.
De regul, cu ct rata de rotaie a datoriilor pe termen scurt este mai mare, cu att este mai
mic durata de plat a acestor datorii, care se calculeaz (n zile) prin relaia:
Dpo = 360 : Rrds,
Dpo - reprezint durata de plat a datoriilor pe termen scurt.
Putem considera normal situaia, n care, durata de plat a datoriilor pe termen scurt poate
depi perioada de recuperare a creanelor cu maximum 5 zile.
n cadrul sistemului de indicatori de eficien a utilizrii capitalurilor ntreprinderii pot fi
examinai nc doi indicatori semnificativi care vizeaz rata rentabilitii capitalului propriu (sau
rentabilitatea financiar) i rata rentabilitii capitalului permanent (sau rentabilitatea economic).
Pentru analiza structurii surselor de constituire a patrimoniului i eficienei utilizrii
pasivelor ntreprinderii, este necesar de a determina o structur optim a pasivelor lund n
consideraie costul capitalurilor proprii i mprumutate ceea ce va permite obinerea unui echilibru
financiar nu numai n perioada curent, ci i n cea de previziune.
n practica analitic se consider o situaie normal, cnd raportul dintre sursele proprii i
cele atrase (mprumutate) este de 50 la 50%.
O pondere important n structura capitalului ntreprinderii o ocup capitalul statutar, care
se constituie la fondarea ntreprinderii. Pe parcursul activitii sale ntreprinderea -i poate modifica
capitalul su statutar prin mai multe ci, cum ar fi: emisiunea de noi aciuni, ncorporarea
rezervelor, capitalizarea profitului prin rscumprarea unor aciuni la bursa de valori, ieirea
acionarilor sau fondatorilor din ntreprindere.
Modificarea mrimii capitalului statutar se poate face numai prin hotrrea Adunrii
generale a acionarilor, prin decizia respectiv a acesteia.
De aici, se poate meniona, c cu ct este mai mare ponderea capitalului statutar n suma total a
surselor de formare a activelor, cu att echilibrul financiar dintre sursele proprii i cele mprumutate
este mai elocvent.
Din punct de vedere al echilibrului financiar drept pilon principal al acestuia poate fi
considerat fondul de rulment , care dup coninut reflect sursele proprii ale ntreprinderii aflate n
circulaie. Fondul de rulment poate servi i ca un indicator de lichiditate: cu ct mrimea lui
77
absolut este mai mare, cu att mai mici vor fi datoriile pe termen scurt care particip la
funcionarea activelor curente.
Mrimea absolut a fondului de rulment (FR) poate fi determinat prin dou variante de
calcul: fie ca diferen ntre capitalul permanent (CP) i suma total a activelor pe termen lung
(TAL), fie ca diferena ntre suma total a activelor curente (TAC) i total datorii pe termen scurt
ale ntreprinderii (TDS).
Prin ambele variante de calcul obinem unul i acelai rezultat cu deosebirea c prima
variant creeaz posibilitatea aprecierii modalitii de finanare a investiiilor, iar a doua cea a
echilibrului financiar pe termen scurt.
n condiiile economiei de pia varianta a doua are un sens semnificativ i se utilizeaz pe
larg. Pentru calculul i aprecierea fondului de rulment se pot utiliza urmtorii indicatori din
capitolul II i V din bilanul contabil (tab. 4.3):
Tabelul 4.3
Calculul i aprecierea fondului de rulment n dinamic a ntreprinderii XZY
Indicatorii
Sem.
Convenional
e
La finele
anului
precedent
La finele
anului de
gestiune
Abaterea
(+/-)
II Active curente
2.1 Stocuri de mrfuri i materiale
(rd 250)
SMM 21871545
18269582 -3601953
2.2 Creane pe termen scurt (rd 350) CTS 8874407 4233078 -4641329
2.3 Investiii pe termen scurt (rd
450)
IS 0 0 0
2.4 Mijloace bneti (rd 440) MB 177972 256535 78563
2.5 Alte active pe termen scurt (rd
450)
AS 2958 24459 21501
Total capitolul II (rd 460) TAC 30926882 22783664 -8143218
V Datorii financiare pe termen scurt
5.1 Datorii financiare pe termen
scurt (rd 820)
DFS 5848187 7771910 1923723
5.2 Datorii comerciale pe termen
scurt (rd 860)
DCS 16830266 10663984 -6166282
5.3 Datorii pe termen scurt calculate
(rd 960)
DSC 483471 951920 468449
Total capitol V. (rd 970) TDS 23161924 19387814 - 3774110
Fondul de rulment (rd 460 - 970) FR 7764958 3395850 -4369108
Conform datelor din tabelul de mai sus, ntreprinderea analizat dispune de un fond de
rulment negativ n descretere. Dac la nceputul anului de gestiune acest indicator a constituit
78
7764958 lei, la finele acestui an el s-a cobort la 3395850 lei sau cu (-4369108) lei mai puin, ceia
ce constituie 56,3 %, fapt ce se apreciaz negativ pentru ntreprindere.
Pentru o apreciere mai obiectiv a rezultatelor obinute anterior apare necesitatea calculului
i aprecierii factorilor direci i indireci, care au contribuit la modificarea fondului de rulment.
innd cont de informaia prezentat n tabelul 2, aceast etap de analiz se realizeaz prin
metoda bilanier, determinnd influena modificrii:
- stocurilor de mrfuri i materiale;
- creanelor pe termen scurt;
- investiiilor pe termen scurt;
- mijloacelor bneti;
- altor active pe termen scurt;
- datoriilor financiare pe termen scurt;
- datoriilor comerciale pe termen scurt;
- datoriilor pe termen scurt calculate
4.3 Diagnosticul n termeni de lichiditate i solvabilitate
n scopul aprecierii echilibrului financiar-patrimonial se recomand utilizarea unui
sistem de indicatori exprimai sub form relativ, care poart denumirea de rate i care ofer
posibilitatea realizrii unor comparaii financiare n timp i spaiu. Utilizarea ratelor n
diagnostificarea financiar a ntreprinderilor presupune selecia acelor rate semnificative, care
exprim obiectivele diagnosticului, inclusiv dimensiunile financiare ale ntreprinderii din punct de
vedere a structurii financiare i rotaiei capitalurilor. Ratele structurii financiare caracterizeaz
modalitile de realizare a echilibrului financiar pe termen lung i pe termen scurt, apreciaz
importana ndatorrii asupra gestiunii financiare a ntreprinderii.
Printre ratele cele mai semnificative ale echilibrului financiar le vom meniona pe
cele ce in de lichiditatea i solvabilitatea ntreprinderii sau aa numitele rate de bonitate.
Lichiditatea se refer la proprietatea elementelor patrimoniale de a se transforma n
bani, fiind totodat i un criteriu de grupare a posturilor n bilan. Se exprim prin rapoarte ntre
elementele de activ, n sensul c se poate stabili, ct din valoarea activului se afl sub form
lichid n conturile de disponibiliti bneti i ct pot s devin lichide imediat (creane, stocuri).
Aprecierea lichiditii globale pe baz de bilan se face prin fondul de rulment i
diveri coeficieni de lichiditate i ndatorare. Fondul de rulment, reprezentat de capitalul
permanent pentru finanarea activelor curente intereseaz nu numai ntreprinderea, ci i creditorii
acesteia, care vd n fondul de rulment posibilitatea ntreprinderii de a-i onora obligaiile pe
79
termen scurt. Prin urmare fondul de rulment este un indicator care marcheaz riscul de lichiditate.
Mrimea fondului de rulment nu are ns o semnificaie absolut ca indicator de lichiditate, el
trebuie interpretat i n funcie de alte variabile, ndeosebi de natura activitii, rentabilitate i
cretere economic.
n afara fondului de rulment n cazul transmiterii de proprietate i stabilirii
bonitii ntreprinderii se v-or calcula urmtorii indicatori:
1. Rata lichiditii absolute sau de acoperire a bilanului contabil:
Mijloace bneti
R lichid.abs .= --------------------------- ,
Datorii pe termen scurt
- reflect n ce msur ntreprinderea este capabil s-i onoreze imediat obligaiile curente.
Mrimea optim a acestui indicator este ntre 0,2 0,25, ceea ce nseamn, c la fiecare leu datorii
pe termen scurt ntreprinderea trebuie s dispun de 20 25 bani n numerar.
De regul, tendina majorrii acestui indicator poate fi considerat pozitiv pentru
ntreprindere.
2 . Rata lichiditii intermediare sau redus:
Active curente - stocuri
R lichid.interm .=---------------------------- ;
Datorii pe termen scurt
- reflect capacitatea ntreprinderii de a-i achita datoriile pe termen scurt, fr a fi obligat s
realizeze stocurile. n condiii favorabile acest indicator trebuie s tind spre unitate (ntre 0,2
0,8).
3. Rata lichiditii curente :
Active curente
R lichid.curente =----------------------;
Pasive curente
- trebuie s varieze conform teoriei economice ntre 1,2 i 1,8. Caracterizeaz capacitatea de
rambursare a datoriilor exigibile, innd cont de disponibilitile existente. Ea asigur corelarea
elementelor cele mai lichide ale activului cu obligaiile imediat exigibile ale pasivului..
Solvabilitatea reprezint capacitatea ntreprinderii de a face fa obligaiilor sale bneti,
respectiv de a-i onora plile la termenele scadente. Aici intervine compararea ntre Activ i Pasiv
(Disponibiliti i obligaii).
80
Gradul n care ntreprinderea face fa datoriilor totale este dat de rata solvabilitii pe
termen lung (Rstl) exprimat prin raportul:
totale Datorii
totale datorii proprii Capitaluri
totale Datorii
total Activ
lung termen pe solv R
+
= =
Valoarea raportului mai mare dect 1,5 dovedete c ntreprinderea are capacitatea de a-i
achita obligaiile bneti imediate i deprtate fa de teri.
ntreprinderea poate fi solvabil chiar dac la un moment dat din lipsa de lichiditate nu
prezint capacitatea de plat.
O valoare mai mic de 1,5 evideniaz riscul de insolvabilitate pe care i l-au asumat
furnizorul de fonduri puse la dispoziia ntreprinderii, risc evideniat i n analiza echilibrului
financiar de valoarea negativ a situaiei nete.
4.4 Diagnosticul financiar al ntreprinderii n funcie de rentabilitate i risc.
n teoria i practica evalurii, diagnosticul rentabilitii prezint o deosebit importan,
ntruct ofer informaii asupra situaiei trecute i prezente, realiznd premise utile pentru viitorul
afacerii, care formeaz obiectul evalurii.
Astfel, cumprtorul potenial al unei ntreprinderi, cel care investete, dorete nu numai s
recupereze suma avansat, dar i s obin un profit superior unui plasament fr risc. Cu ct o
afacere e mai rentabil, cu att valoarea acesteia i implicit preul ce se va negocia e mai mare.
Deci, studierea rentabilitii e absolut necesar pentru aplicarea metodelor de evaluare
bazate pe randament, indiferent de modul de exprimare a acestuia (profit net, dividend pe aciune).
n activitatea de evaluare a ntreprinderii, diagnosticul rentabilitii poate fi structurat n
forme diferite, furnizate de sistemul contabil.
Principala surs de informaie n realizarea diagnosticului rentabilitii o reprezint
Raportul privind rezultatele financiare, care arat modul n care s-a atins o anumit stare
financiar, un anumit rezultat, care au fost fluxurile de venituri i cheltuieli pe domenii de activitate.
n elaborarea diagnosticului ntreprinderii, ratele de rentabilitate permit efectuarea de
comparaii n spaiu, precum i n raport cu anumite norme sau standarde elaborate i acceptate de
organisme abilitate n domeniul evalurilor.
Exprimarea relativ a nivelului de rentabilitate, completeaz diagnosticul prin capacitatea
informaional a indicatorilor respectivi.
81
Fiecare form de exprimare a rentabilitii n raport cu elementele luate n calcul are o
anumit putere informaional, ndeplinind o funcie specific n activitatea practic de gestionare a
capitalului i plasamentelor de capital.
Literatura de specialitate opereaz cu o mulime de rate, avnd diverse denumiri i anumite
limite, n care trebuie s se nscrie acestea.
Pentru activitatea practic de evaluare pot fi utilizate, de exemplu, urmtoarele forme de
exprimare a rentabilitii:
1. Rata rentabilitii veniturilor:
Profitul naintea impozitrii
Rv = --------------------------------;
Veniturile aferente perioadei
Acest indicator caracterizeaz eficiena ntregii activiti a ntreprinderilor n cursul
exerciiului. Aceast rat mai poate fi scris astfel:
100
=
r qv
R
v
;
qv structura veniturilor, r rata rentabilitii pe categorii de venituri
Exemplu:
Activiti Structura venitului % Rata rentabilitii % Rata
recalculat(R
V
)
Po (1) P1 (2) Po (3) P1 (4)
Operaional 99,04 98,88 9,02 10,63 +8,92
Financiar 0,52 0,68 -25,0 60,0 -0,17
Investiional
(excepional)
0,44 0,44 40,0 46,88 + 0
TOTAL 100 100 100 100 6,264
Rezult o cretere a rentabilitii veniturilor de +2,33 (11,31-8,98) care se explic prin:
- influena structurii veniturilor: R
v - Rv
0
= 8,93 8,98 = - 0,05%,
- influena rentabilitii pe categorii de venituri:
Rv
1
R