TEMA 2. CLIMATUL INVESTIIONAL 1. Concepii privind climatul investiional 2. Factorii determinani ai climatul investiional 3.

Climatul investiional n diferite state ale lumii (d.s.s.) 4. Climatul investiional n R.Moldova 4. Climatul investiional n R.Moldova Activitatea investiional n Republica Moldova este cel mai important factor, ce determin dezvoltarea social-economic a rii. Att activitatea investiional desfurat, ct i dezvoltarea social-economic depind, n mare msur, de climatul investiional favorabil. Acesta din urm contribuie la meninerea unui ritm susinut de investiii n economia autohton. Republica Moldova nu dispune de resurse financiare suficiente i, de aceea, este constrns s recurg la asistena extern, s caute noi i noi credite. ns, precum arat experiena internaional, o astfel de politic este ineficient din cauza necesitii de a achita dobnda i din lipsa mecanismelor eficiente de utilizare a fluxurilor bneti mprumutate. n asemenea condiii, economia Republicii Moldova poate fi eficient finanat din exterior doar prin intermediul investiiilor strine. Conform legislaiei R.Moldova, investiie strin este investiia efectuat de un investitor strin n activitatea de ntreprinztor desfurat n Republica Moldova, inclusiv veniturile provenite din investiia sa i reinvestite n Republica Moldova. Republica Moldova are nevoie de investiii strine directe din urmtoarele considerente: 1. potenialul investiional propriu este redus, adic persist o insuficien a resurselor interne ale sectorului privat; 2. necesitatea integrrii Republicii Moldova n economia mondial n condiii avantajoase; 3. crearea mediului concurenial cu participarea investitorilor strini, sporirea competitivitii produciei naionale; 4. necesitatea implementrii, n economia Republicii Moldova, a tehnologiilor avansate i a knowhow-ului n activitatea economic, fapt ce devine posibil odat cu venirea investitorilor strini etc. Ca i n alte ri, n Republica Moldova, investiiile strine directe (ISD) sunt considerate un factor de accelerare a progresului economic i tehnic; de renovare i modernizare a aparatului de producie; de cunoatere a metodelor avansate de organizare a produciei; de pregtire a cadrelor n corespundere cu necesitile economiei de pia. Atragerea ISD rmne a fi o sarcin actual, de eficiena soluionrii creia depind mersul, ritmurile i rezultatele reformelor efectuate. Pentru asigurarea reformelor, este necesar un volum important de investiii strine. ns, volumul de ISD atrase nc nu satisface necesitile reale ale Republicii Moldova n investiii strine. Date statistice privind dinamica investiiilor strine directe n economia naional, precum i dinamic anual a acestora pe perioada 2007-2009 sunt prezentate n tabelul 1 i figura 1. Tabelul 1 . Investiiile directe (mil. USD)

Surs: Raportul Bncii Naionale a Moldovei Stocul de investiii strine directe acumulat la sfritul anului 2009 a fost evaluat la 2604,22 mil. USD (figura 1.), pe cap de locuitor revenind 731 USD.

Figura 1. Investiiile strine directe n economia naional, dinamic anual (mil. USD) Surs: Raportul Bncii Naionale a Moldovei Distribuia geografic a investiiilor strine directe, acumulate n economia naional, denot c ponderea major (51,7 la sut) aparine investitorilor din rile Uniunii Europene, celor din CSI le revin 13,0 la sut, iar investitorilor din alte ri 35,3 la sut. n ceea ce privete investiiile de portofoliu, se prezint urmtoarea informaie: investitorii strini au interes fa de piaa de capital autohton, iar dovada a interesului investitorilor strini este numrul tranzaciilor realizate pe piaa de capital autohton cu implicarea acestor investitori. Investiiile de portofoliu au nregistrat ieiri nete n valoare de 5.82 mil. USD, determinate de serviciul euroobligaiunilor. Analiznd numrul de tranzacii pe piaa de capital cu participarea investitorilor strini n orizontul de timp 2001-2009 (figura 2), se observ desprinderea ctorva segmente de ascenden: n anii 2001 pn n 2004 are

loc o cretere a numrului de tranzacii cu implicarea investitorilor strini de la 1246 la 1805, adic o cretere foarte modest cu 559 tranzacii pe parcursul a 3 anii. Evoluia descendent a fost nregistrat n perioada 2004-2006, volumul tranzaciilor cu implicaia strinilor s-a redus de la 1805 tranzacii la 437. 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0

1805 1558 1246 912 550 618 437 580 1636

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

Figura 2. Numrul de tranzacii pe piaa de capital a investitorilor strini. Sursa: Raportul anula al CNPF, 2009 Astfel, se observ din figura 2, c n anul 2005, au fost realizate 550 tranzacii ale investitorilor strini, n 2006 447 tranzacii, ca n anul 2007 s se nregistreze cel mai mare numr de tranzacii cu implicarea investitorilor strini din perioada anilor 2005-2009. Analiza numrului tranzaciilor pe piaa de capital autohton cu implicarea investitorilor strini denot faptul, c aceste tranzacii exist, doar c numrul lor este mic. Constatm, c n Republica Moldova se simte lipsa investitorilor strini i, respectiv, a investiiilor, ceea ce duce la scderea eficienei pieei de capital. Republica Moldova a fost capabil s atrag investiii strine directe doar dup relansarea credibil a creterii economice i atingerea unei relative stabiliti economice i politice n ar. Dar pn n anul 2004 fluxurile de investiii strine directe nu au urmat un trend bine definit, iar creterile mai semnificative se datorau intrrii episodice pe piaa moldoveneasc a unor companii mari, de ex: Lukoil (Rusia) n 1995, Union Fenosa (Spania) n 2000. O cretere mai constant a investiiilor strine directe n economia Republicii Moldova a nceput abia n 2004, ns numai n anul 2007 fluxurile de ISD au nregistrat o cretere semnificativ, ce a depit media regional i a atins 10% din PIB (figura 3). Fluxul nensemnat al ISD pn n 2007 n Republica Moldova se datoreaz gradului sczut de competitivitate a rii, teoria economic i msurrile empirice demonstrnd c exist o corelaie puternic ntre aceti indicatori. Poziia nefavorabil a Republicii Moldova n clasamentele internaionale a avut, un anumit impact asupra deciziilor investitorilor strini, care au preferat s investeasc n ri mai ndeprtate geografic, dar mai stabile din punct de vedere economic i politic.

Figura 3. Fluxul de investiii strine directe i ponderea investiiilor strine directe n PIB, 1995-2009 Sursa: Prohnichi V., Lupuor A., Popa A. Impactul investiiilor strine directe asupra economiei Republicii Moldova, Chiinu 2010 n anul 2009, n contextul crizei economice mondiale, dar i a instabilitii politice din Republica Moldova, fluxurile de ISD s-au diminuat esenial, de peste opt ori . Aceasta este una dintre cele mai mari rate de descretere a ISD n Europa Central i de Est. Iar datorit pierderilor nregistrate de companiile strine, venitul reinvestit al acestora a nregistrat valori negative n anul 2009, denotnd, n ultim instan, un proces de dezinvestire. n 2008 pe primele locuri n topul rilor de origine ale ISD se plasau rile cu un regim fiscal destul de tolerant fa de capitalurile pe care le adpostesc: Olanda i Cipru (tabelul 4). Proveniena investiiilor n proporie de 31% din aceste dou state denatureaz analiza investiiilor pe ri de origine, deoarece capitalul care provine din Olanda i Cipru de multe ori este de cu totul alt provenien dect olandez sau cipriot (inclusiv rus, romneasc, ucrainean sau chiar moldoveneasc). Un progres considerabil, n acest sens, l-au demonstrat investiiile provenite din Italia pe parcursul ultimilor ani, evolund ctre 2008 pn pe locul trei n top, iar stocul total de investiii italiene a crescut de 10 ori (n expresie nominal). Investiiile italiene cele mai importante au fost fcute n industria textil i de confecii. Pe locul 4 urmeaz Rusia, care a cedat dou trepte n top fa de 2005, dar investiiile reale provenind de la investitorii rui ar putea fi mai nalte din contul investiiilor care figureaz ca fiind din Olanda sau Cipru. Tabelul 4. Stocul i structura ISD, dup ri de origine, mii lei i % din total

Sursa: Prohnichi V.,Lupuor A.,Popa A. Impactul investiiilor strine directe asupra economiei Republicii Moldova, Chiinu 2010 n figura 4 sunt reprezentate rile investitoare care au nregistrat n perioada 20072009 fluxuri pozitive de investiii ctre R.Moldova.

Figura 4. Evoluia investiiilor provenite din primele 7 ri investitoare Sursa: Conferina tiinific internaional Rolul investiiilor n dezvoltarea durabil a economiei naionale n contextul integrrii europene, 29-30 octombrie, 2010, ASEM, Chiinu

Unul din indicatorii de baz, care denot ncrederea investitorilor strini fa de o economia unei ari, este reinvestirea venitului obinut. Astfel, cota-parte a venitului reinvestit n economia naional deocamdat nu s-a redus i pe parcursul ultimilor trei ani s-a majorat treptat de la 6,9%, din volumul total al investiiilor strine n anul 2006, pn la 12,5% (la situaia din 1 octombrie 2009). Potrivit prevederilor STRATEGIEI, creterea volumului investiiilor strine directe trebuie s fie nu mai puin de 10% anual. Dinamica acestui indicator este prezentat n tabelul 5. Tabelul 5 Fluxul net al investiiilor strine directe, mil. dolari SUA Indicatorii 2004 Investiiile strine directe n economia naional total 146,2 Ritmul de cretere a investiiilor strine directe, n % fa de anul precedent 198,2 Sursa: Banca Naional a Moldovei 2005 190,7 2006 233,2 2007 539,3 2008 707,6 9 luni 2008 556,7 9 luni 2009 90,8

130,4

122,3

de 2,3 ori

131,2

174,0

16,3

Este evident faptul, c volumul real de investiii strine atrase n economia naional pe parcursul ultimilor ani a depit esenial indicele de 10%, stabilit n Strategie, cu excepia anului 2009. Concomitent cu sporirea fluxului de investiii, s-a majorat treptat i volumul investiiilor strine directe acumulat n economia naional (tabelul 6). Tabelul 6. Volumul investiiilor strine directe acumulat n economia naional, mil. dolari SUA Indicatorii 2004 Investiiile strine directe acumulate n economia naional total 846,6 Ritmul de cretere a investiiilor strine directe acumulate, n % fa de anul precedent 118,2 Sursa: Banca Naional a Moldovei 2005 1022,9 120,8 2006 1256,5 122,8 2007 1847,7 147,1 2008 2565,7 138,9 la 1.10. 2009 2608,7 108,1

Cele mai atractive pentru investitorii strini n anul 2010 (vezi figura 5), conform datelor statistice, au fost activitile financiare 22,0% din volumul investiiilor strine atrase n Moldova (la situaia din 01.01.2009 22,7%), comerul cu ridicat i cu amnuntul 19,0% (20,5%), industria prelucrtoare 18,0% (18,8%), tranzacii imobiliare 17,5% (13,5%), transporturi i comunicaii 8,9% (13%) i energie electric, gaz i ap 7,9% (6,4%). n ansamblu, investiiile n aceste sectoare au constituit circa 95% din volumul total al mijloacelor depuse de ctre investitorii strini.

Energie electric, gaz i ap Alte activiti Tranzacii 7,9% 1,8% imobiliare 17,5% Transporturi i comunicaii 8,9% Hoteluri i restaurante 1,2% Comer cu ridicat Construcii Agricultur i cu amnuntul 2,8% 0,9% 19,0%

Industria prelucrtoare 18,0%

Activ it i financiare 22,0%

Figura 5. Investiii strine directe pe genuri de activitate 2010 Sursa: Raportul privind realizarea strategie de atragere a investiiilor i promovare a exporturilor pentru anii 2006-2015. Este necesar de menionat, c nivelul investiiilor strine directe n sectorul real al economiei rmne a fi insuficient, n special n domeniile generatoare de valoare adugat nalt (producere i prestare a serviciilor), care ar asigura competiie i ar trezi interes pe pieele de desfacere externe. n afar de aceasta, dezvoltarea businessului este mpovrat de nivelul insuficient de dezvoltare a pieei financiare (asigurrile, piaa valorilor mobiliare, instrumente de finanare, titluri de credit etc.), de rata dobnzii nalt la creditele bancare, precum i existena disproporiilor regionale majore etc. Analiza structurii investiiilor n capital fix pe zone i localiti n dinamic, permite s se concluzioneze c activitatea investiional este distribuit neuniform pe teritoriul R.Moldova, fiind puternic concentrat ntr-un singur centru - mun. Chiinu, unde volumul investiiilor pe parcursul ultimilor ani variaz ntre 5260% din totalul pentru Republica Moldova. Al doilea centru din ar atractiv pentru investiii este oraul Bli cu aproximativ 306,1 mil. lei investiii alocate n 9 luni 2010 sau 4,8% din total. Totodat, la moment sunt n realizare o serie de proiecte investiionale majore, inclusiv n cadrul zonelor economice libere care vor duce la creterea cotei-pri a regiunilor rii, printre care mun. Bli, raioanele Ungheni, Cahul, Ocnia .a. Revenirea creterii economice la scar global i regional n 2010 au tras i Republica Moldova de pe marginea prpastiei economice. Canalele prin intermediul crora criza financiar s-a propagat n economia moldoveneasc n anul 2009 au asigurat n 2010 creterea economic. n primele trei trimestre investi iile strine directe au crescut cu 50% i se anticipeaz c creterea va fi cam aceeai pentru ntreg anul (http://www.expertgrup.org/index.php?go=news&n=175&nt=1#Indicatori_statistici). Republica Moldova a nregistrat unul dintre cele mai mari progrese printre cele 183 de ri incluse n clasamentul Fundaiei americane Heritage i revistei The Wall Street Journal , urcnd n 2011 de pe locul 125 pe care se afla n 2010 pe poziia a 120-a. Economia moldoveneasc este liber n proporie de 55,7%, cu dou puncte peste nivelul din anul trecut i reflect mbuntirea situaiei n ase dintre cei 10 indicatori ai libertii economice, luai n calcul la elaborarea clasamentului. Situaia privind libertatea afacerilor i a muncii s-a nrutit, iar la doi indicatori s-a nregistrat stagnare.

Potrivit clasamentului libertii economice pentru 2011 ("2011 Index of Economic Freedom"), economia moldoveneasc continu s fie ncadrat n categoria economiilor "n mare parte lipsite de libertate". n plan regional, Republica Moldova se situeaz pe poziia 40 din 43 de ri. Scorul de ansamblu este sub valorile medii regionale (66,8 de puncte) i mondiale (59,7 de puncte). Libertatea comerului i fiscalitii este puternic, constat experii Fundaiei americane. "n ultimii ani, guvernul a pus n aplicare msuri de mbuntire a transparenei i a mediului de reglementare general a antreprenoriatului. Recentele reforme fiscale au fcut regimul fiscal destul de competitiv", apreciaz Heritage i The Wall Street Journal. Experii arat totodat c "realizarea potenialului de cretere rmne constrns de intervenia statului n sectorul privat, ca urmare economia este vulnerabil n condiiile schimbrii situaiei politice". Exist un grad nalt de corupie n majoritatea domeniilor birocratice, se mai arat n raport. Clasamentul este ntocmit pe baza unor punctaje, cuprinse ntre 0 i 100%. O economie este cu att mai liber, iar intervenia statului mai mic, cu ct indicele este mai nalt. Republica Moldova a primit: I. punctaje nalte la compartimentul : libertatea comercial, respectiv 80,2%, libertatea fiscal - 85,6%, unele dintre cele mai bune aprecieri din lume i regiune, precum i libertatea monetar - respectiv 77,0%; libertatea afacerilor - 69,5%. corupie - 33,0%, drepturile de proprietate - 40,0% libertatea muncii - 39,0%.

II. punctaje peste medie la capitolul: III. punctaje mult sub medie sunt la capitolul:

Lideri n clasamentul mondial sunt Hong Kong, Singapore, Australia, Noua Zeeland, Elveia, Canada, Irlanda, Danemarca, SUA. Dintre fostele republici sovietice, astzi ri independente, Estonia ocup locul 14, Lituania - 24, Georgia 29, Armenia - 36. Federaia Rus este plasat pe locul 143 n clasamentul libertii economice, iar Ucraina pe poziia 164. Republica Moldova a avut o evoluie impresionant n anii 2002-2004, cnd n 2002 a urcat de pe poziia a 120-a pe 105, respectiv 92, n anul 2003, iar n anul 2004 a avansat cu nc 13 poziii. n anul 2005 R. Moldova a fost plasat pe locul 77, iar n 2006 - pe poziia 83. Cel mai jos indice al libertii economice, respectiv Republica Moldova l-a avut n 1995, cnd economia moldoveneasc a fost apreciat drept una reprimat (http://www.azi.md/ro/story/15799).

Bibliografia recomandat Strategia Republicii Moldova de atragere a investiiilor i promovare a exporturilor pentru perioada 2006-2015, aprobat prin Hotrrea Guvernului Nr. 234 din 13.10.2006 // Monitorul oficial al Republicii Moldova nr.43-45 din 30.10.2006 Legea Republicii Moldova cu privire la investiiile n activitatea de ntreprinztor nr. 81-XV din 18.03.2004 // Monitorul oficial al Republicii Moldova nr.64-66 din 23.04.2004 Legea Republicii Moldova cu privire la antreprenoriat i ntreprinderi nr. 845-XII din 3.01.1992 Legea Republicii Moldova cu privire la zonele economice libere nr.440-XV din 27.07.2001 BONCIU Florin. Investiiile strine directe. Bucureti, 2003 Caraganciu A., Domenti 0., Ciobu S. Bazele activitii investiionale. - Chiinu: Editura A.S.E.M, 2004 DOLTU Constantin, Investiiile strine directe i influena lor asupra modernizrii economiei n tranziie, Teza de doctor n economie, Chiinu, 2007. GUMOVSCHI Ana. Potenialul investiional al ramurilor economiei naionale i posibiliti de valorificare a acestuia // Culegere de articole elaborate n cadrul proiectului Cercetarea riscurilor investiionalen sectorul realal economiei. Editura ASEM. Chiinu, 2009. HNCU Rodica. Fluxul stabil de investiii - rigoare a promovrii cu succes a reformelor economice: Simpozionul tiinific internaional n cadrul ASEM Integrarea european i competitivitatea economic, 23-24 septembrie, 2004. - Chiinu, 2004, Vol.III, p. 148-151. HNCU Rodica, SUHOVICI Ana. Unele probleme ce in de investirea n economia naional a Moldovei i cile de soluionare ale acestora // Revista Economica. - Chiinu, 2007, nr.1, p.61-64. HNCU Rodica, SUHOVICI Ana, LUCHIAN Ivan. Investiiile n economia autohton i modelul investiional autohton // Revista Drept, Economie i Informatic, Chiinu, 2007, nr.1, p.19-23 HNCU Rodica, SUHOVICI Ana. . // Analele Academiei de Studii Economice din Moldova. Ediia a VI-a, ASEM. Chiinu, 2008, p.244-249. HNCU Rodica (coordonator). Materialele conferinei tiinifice internaionale cu genericul Rolul investiiilor n asigurarea dezvoltrii durabile a economiei Republicii Moldova n contextul integrrii europene, 29-30 octombrie, 2010, ASEM, Chiinu, 2010. HNCU Rodica. Investiiile strine directe ca component important a fluxurilor economice internaionale // Revista Economica. - Chiinu, 2010, nr. 1 (71), pag.71-81.