4.

Abordarea metodico-aplicativ privind intirea inflaiei i recomandrile implementrii acestea n Republica Moldova n procesul dezvoltarii istorice a statului a crescut considerabil influena acestuia asupra sectorului economiei reale, pentru ntririrea poziiei sale au nceput s atribuie bncilor centrale o serie de mputerniciri asupra participanilor la relaiile creditar-financiare. Statutul special al bncii centrale o evidenia deasemenea i prin structura clientelei, pe care o deservea: bncile comerciale, bncile centrale a altor ri, guvernele. Mai trziu, n msura ntririi demonetizrii aurului bncile centrale au nceput s utilizeze metodele reinerii inflaiei, prin preluarea funciei conrolrii acesteia, a nceput s regleze i prognozeze creterea masei monetare. n aa fel, bncile centrale treptat n relaiile sale cu bncile comerciale au trecut de la principii parteneriale la principii de subordonare. n practica mondial funcioneaz dou modele a interaciunii bncilor centrale cu alte organe a autortilor publice n domeniu politicii monetar-creditare. n primul model banca central realizeaz politica monetar-creditar, elaborat de guvern i de autoritile guvernamentale, acesta este dotat cu dreptul instuctrii bncii centrale n domeniu dat al activitii (Frana, Italia, Japonia i Rusia). n al doilea model n conformitate cu legislaia statelor, bncile centrale sunt obligate s susin politica economic a guvernului, ns autoritile publice nu sunt dotate cu dreptul interveniei n politica monetar-creditar a bncii de emisiune sau bnca central este n totalite independent de guvern i conduce independent politica monetar-creditar. Spre exemplu, sistema federal de rezerve a SUA duce rspundere n faa congresului. Banca naional a Franei poart rspundere Camerei de conturi a Parlamentului; ntrebrile legate de personal, cu elaborarea proiectului destribuirii profitului bncii sunt necesare a fi aprobate de ministru economiei i finanelor. Ministru de finane a Canadei este mputernicit (dup consultare cu guvernul) de a da ordine concrete Bncii Canadei privind politica financiar. Funciile bncii centrale se deosebesc printr-o diversitate mare, care este legat de entitatea sa dubl. Pe de o parte, acesta se prezint ca un element
1

sitemocreatoral a sistemei bancare, prezint i protejeaz n stat interesele acesteia; pe de alt parte, banca central este unul din participani al politicii economice naionale, ndeplinind pe piaa financiar funcia de agent al statului, aprnd interesele i obiectivele a dezvoltrii acestuia. Statutul dat, cum deja s-a accentuat, apare n realizarea funciei sale n calitate de agent de emitere i de pia, i instrumentelor administrative n procesul atingerii obiectivelor sale. Dac banca central ar fi fost organizaie comercial obinuit, atunci posibilitile statului de a influena direcia, viteza i puterea fluxurilor de numerar n stat ar scdea substanial. Istoria multor state justific, c prezena reglementrii centralizate din partea statului a sferei monetar-creditare este o condiie necesar pentru dezvoltarea eficienei economiei de pia. Funcionarea descentralizat a sistemului bancar, eterogenitatea banilor de hrtie, lipsa a unei reglementri rezonabile a ofertei de bani, ce ar satisface nevoile economiei, introduce un element suplimentar de haos n structura pieii. Deaceea crearea bncilor centrale cu funciile de reglementare a relaiilor monetar-creditare a devenit o descoperire istoric, ce permite efecient de a domestici forele pieei n condiiile pstrrii libertii a antreprenoriatului privat. n conformtate cu legislaia american SFR trebuie s contribuie la stabilitatea i creterea economiei naionale, pentru aceasta ea este obligat s ndeplineasc urmtoarele funciile sale de baz: de a fi banca bncilor; de a ndeplini rolul bancherului statului; de a contribui la stabilitatea financiar a bncilor membre a SFR i de a realiza supravegherea asupra activitii acestora, regla circulaia monetar i creditului statului. SFR la dispoziia sa are urmtoarele instrumente economice a reglrii ofertei de bani, ca: norma rezervelor obligatorii, rata de refinanare, operaiuni pe pia deschis. La baza reglrii masei monetare a stat sistema rezervelor minime obligatorii, care a aprut cu mult mai naintea nfiinrii bncii centrale SUA. n economia contemporan, bncile centrale au competene largi pentru reglementarea sferei monetar-creditare, adesea anume acestea pstreaz rezervele valutare oficiale, precum i n numele statului le i guverneaz.
2

ns bncile centrale a diferitor ri rezolv n mod diferit problemele aprute. Fiecare din ele utilizeaz metodele sale specifice a oferirii creditelor sitemei bancare naionale, stabilirea realaiei cu guvernul, cu Ministerul Finanelor, precum i metodele sale de reglare administrativ i de pia la desfurarea politicii monetare, amploarea i forma refinanrii a bncilor comerciale. Principiile de baz a funcionrii bncii centrale n economie sunt nivelul coerenei politicii sale cu politica economic i principiile interaciunii cu sistemul bancar naional. Politica bncii centrale trebuie s se conformeze politicii urmrite de ctre guvernul statului. n acelai timp, statul nu poate influena nelimitat asupra activitii bncii centrale. Indiferent dac capitalul su aparine sau nu guvernului, banca central este entitate independent juridic. Ea dispune de capitalul su n calitate de proprietar, proprietatea ei este separat de proprietatea statului. ns gradul de independen a bncilor centrale a diferitor ri este diferit. n numrul rilor unde bncile centrale conform legislaiei sunt responsabile n faa parlamentului (spre exemplu n SUA, Elveia, Suedia, Olanda, Rusia). Se consider c astfel de bnci au o independen mai mare. Legislaia acestor state prevede prezentarea rapoartelor ctre parlamentele lor. Adepii ideii independenei bncii centrale se bazeaz pe faptul c o astfel de banc central "apolitic", poate rezista presiunilor politice att din partea guvernului, care caut s foloseasc politica monetar-creditar pentru propriile sale (cum ar fi selective) obiective, realizarea deciziilor populiste sau acoperirea deficitului bugetar, precum i din partea asociaiilor i grupurilor nonguvernamentale. n calitate unui argument concret n favoarea unei bnci centrale mai puternice se aduce argumentul, c ameliorarea proceselor inflaioniste este scopul principal. i doar libertatea de la subordonarea obiectivelor pe termen scurt ale guvernului precum i a diversor grupuri de interese, banca central poate deveni drept garant al stabilitii monedei naionale. Independena bncii centrale este o condiie necesar acionarii sale efeciente pentru meninerea politicii monetar-creditare i stabilitii valutare.

Politica economic a statului nu va avea succes fr existena coordonrii i a unei legturi strnse ntre elementele sale structurale cu politica monetarcreditar. Din motivul dat, n supliment, la instrumentele bncii centrale avute la dispoziie este necesar de a include i o serie de prghii legate de coordonarea intereselor interdepartamentale. Politica pe termen lung a bncii centrale este ntotdeauna construit n conformitate cu politica economic a statului, cu prioritile acesteia prioritare. De aceea, orice banc central trebuie s aib caracteristici att a bncii, precum i a autoritii publice. ns, aceste probleme pot fi soluionate cu succes n condiiile funcionrii economice efeciente. Din punctul nostru de vedere targetarea inflaiei prezint prin sine un regim preferabil cu o libertate mare a metodelor concrete de rezolvare i a experimentelor practice, cu utilizarea acelorlai sau a unui numr mai mare de instrumente care vizeaz optimizarea politicii monetar-creditare. n pofida faptului c experiena mondial n domeniu elaborrii i implimentarea politicii monetarcreditare reprezint prin sine un set de reguli i scheme generale, fiecare ar la diferite etape de dezvoltare are propriile sale caracteristici, care nu se ncadreaz n schemele standarde. Astfel, pentru soluionarea acestei probleme, obiectivele de baz trebuie s vizeze atingerea securitii i stabilitii adecvate a economiei naionale n integritatea sa concomitent cu luarea msurilor de coordonatre n ansamblu su. Aceasta permite, la rndul su, posibilitatea de a efectua de ctre organele administrative statului a funciilor sale specifice. n acelai timp se consider, c organele de stat reglementeaz eficient mecanismul pieei. Apare necesitatea accenturii msurilor privind stabilirea modului de reglementare a influenei statului menit n baza utilizrii ansamblului de mijloace monetare, economice i administrativ-juridice, s asigure executarea parametrilor programai ai optimizrii factorilor inflaioniti n economia naional.

Prin urmare, dup elaborarea tiinific i propunerea pentru implementarea modelului optimizrii factorilor inflaioniti i a parametrilor organizaionalstructurali ai noii instituii interdepartamentale, principala funcie a Comisiei de Reglementare a optimizrii factorilor inflaioniti este luarea deciziilor definitive dependente de gradul efectiv al echilibrului masei monetare. Pentru fiecare din ministere i departamente (reprezentate corespunztor n calitate de membru al Comisiei de anumite persoane responsabile, care sunt conduse de viceministru), va fi prevzut un subsistem de macroindicatori cu valoari limit de corectare a lor n dependen de situaia economic n ar i tendinele de corectare a valorilor parametrilor n cadrul fiecrui departament. Propunerile privind modificarea macroindicatorilor vor fi elaborate de ctre reprezentantul instituiei responsabile n domeniul cercetarii-dezvoltrii, utiliznd tehnicile i procedeele metodei de expertiz propuse Comisiei semestrial. Realizarea msurilor elaborate va permite orientarea politicii monetarcreditare n direcia emisiei monetare i a stimulrii creditului (expansiunea creditar) sau la reinerea i limitarea lor (restricia creditar). n acest fel, n condiiile reducerii activitii de afaceri n sectorul real al economiei, descreterii procesului de reproducie i intensificrii omajului, sectorul financiar va tinde s nvioreze sfera de afaceri prin extinderea procesului de creditare, micorarea ratei dobnzii i presiunii fiscale precum i prin acordarea nlesnirilor i subveniilor. i invers, n condiiile redresrii economice nsoite, cu activiti de caracter speculativ, majorarea preurilor, amplificarea disproporiilor n economie, adic tot ce semnific febra bursier, organele de conducere vor ncerca s evite supranclzirea sferei de afaceri prin limitarea creditului, majorarea ratei dobnzilor i a nivelului impozitelor, reinerea emisiei diferitor modaliti de plat etc. Formarea Comisiei de Reglementare a optimizrii factorilor inflaioniti va permite meninerea operativ i eficient la stadiul iniial (balansarea financiarcreditar) a strii financiare echilibrate ca permis a creterii economice. Acest fapt este deosebit de important, deoarece lipsa implicrii organelor de stat, care asigur
5

executarea i coordonarea, a funciei de transmisie inverse, practic, nseamn c sistemul structural de gestionare a statului este nestabil i dup un oarecare timp, inevitabil, nimerete n zona instabilitii i duce la dezechilibrarea financiar a economiei. Astfel, problema principal a elaborrii i realizrii politicii antiinflaioniste raionale duce la asigurarea (folosind terminologia tiinelor naturale) aciunilor coordonate de ctre diveri regulatori ai economiei ale diferitor ministere i departamente, la coordonarea msurilor luate de ctre organele de puterii i de organele administrative. De aceea, principiul determinrii formelor pozitive a interaciunii regulatorilor economici, n afar semnificaiei infomaional-analitice, se prezint ca factor benefic pentru perfecionarea sistemului reglementrii de stat a economiei de tip tranziional, echilibrarea fluxurilor monetare i de marf ca premisa durabilitii i crerii condiiilor pentru creterea constant a economiei naionale, ndeplinirea funciilor de asigurare prosperitii economice i a proteciei sociale a cetenilor de ctre un stat democratic. n aspectul ritmurilor i eficacitii acumulrii relaiilor integraioniste, la etapa de tranziie a economiei de pia deocamdat nu se studiaz. Circuitul fondurilor de producere de baz reprezentate nu doar de factorii eseniali (mijloacelor de producere, tehnologiilor), dar i neeseniali (educaia, calificrea, intelectualitatea, informatizarea i calitatea lucrului efectuat) din punctul de vedere al schimbrilor, ce au avut loc n procesul formrii capitalului sub influena dezvoltrii procedeului high-tech de producere i n cadrul integrrii verticale, pn n prezent nu se atrage atenia. Reieind din aceasta, n cercetare este pus scopul de a determina i de a justifica factorul generator al optimizrii procesului de inflaie, bazndu-se pe corecia circulaiei monetare, corectarea creia va permite meninerea nivelului inflaiei n limitele parametrilor normai de sistemul economic. n acelai timp, trebuie de precizat elementele structurii orizontale, care servesc ca subsisteme funcionale, asigurnd existena sectorului financiar al sistemului economic n ntregime.
6

Totodat, n procesul de cercetare, este necesar de a stabili elementele structurii verticale i de a argumenta anumite nivele de ierarhie. O valoare deosebit deine scopul modelrii a aa-numitului mecanism de gestionare (ca parte component a monitoringului), care ar asigura conexiunea reciproc a unitilor i o funcionarea normal a ntregului sistem. n rezultatul aciunii acestui mecanism, sistemul de optimizare factorilor inflaioniti va trebui, ntr-un anumit mod, s reacioneze la schimbrile parametrilor de echilibrare. n cazurile cnd dezvoltarea spontan ori relativ independent a elementelor economiei echilibrate poate duce la apariia abaterilor mari i discordanelor, este necesarde presupus, c n contextul vor fi activate mecanisme care vor reorienta sistemul ctre poziia de optimizare. Noua etap de tranziie la economia de pia, fiind ntr-o msur accentuat din ce n ce mai mult evident n Republica Moldova, se caracterizeaz prin apariia unor premise pentru consolidarea interaciunii dintre atribuiile antreprenoriatului liber i prioritile influenei directe a statului n scopul combinrii raionale a politicii fiscal-bugetare i politicii monetar-creditare. A devenit evident faptul, c problema principal la formarea i promovarea politicii economice raionale, n ansamblu i n special a politicii financiar-creditare, constituie asigurarea funcionrii n corelaie a diverilor reglatori economiei, coordonarea msurilor pe care le adopt diferite organe ale puterii i administraiei de stat, a obiectivelor i sarcinilor stabilite de acestea. Etapa contemporan, se caracterizeaz prin folosirea noiunilor a economiei evoluioniste, incluznd diferite instabiliti i bifurcaii, deci, considerm c statul trebuie s influeneze situaia economic. n acelai timp, este valabil concluzia, conform creia tendina spre un sistem economic caracterizat printr-o dezvoltare dinamic, nu poate asigura rezultatul scontat, dac se parcurge calea fireas a evoluiei. Se face simit nevoia eforturilor contiente a transformrilor, bazate pe prelucrarea tiinific ulterioar n privina problemei n cauz i de activitii bine determinate a organelor guvernamentale n domeniul reformelor de pia n economia naional.
7

Importana a investigaiilor const, n faptul c rezultatele obinute pot fi monetorizate i utilizate de ctre organele administrrii n scopul perfecionrii politicii antiinflaioniste a economiei naionale i obinerii indicatorilor macroeconomici de cretere durabil. Avnd n vedere faptul c datele monitoringului ofer posibilitatea determinrii evoluiei inflaiei, nivelul creia, la rndul su, corespunde corelaiei marf-bani, deci sus-numit sistem de urmrire a schimbrilor n aceast corelaie permite corectarea ei, ce poate efectua doar folosind prghiile de influen asupra masei monetare. Pentru aceasta se prevede elaborarea ansamblului a macroindicatori ce au impact strategic i tactic privind asigurarea optimizrii factorilor inflaioniti n economia naional ca premisa creterii ei stabile i durabile. Acest ansamblul total a macroindicatorilor poate fi reflectat prin prisma urmtoarelor date cantitative (vezi tabelul 1). Tabelul 1 Macroindicatorii de influen asupra echilibrrii inflaiei Prghii de influen Pentru majorare Pentru reducere Stimuleaz Reine majorarea preurilor, creterea preurilor, stimuleaz reducerea crete rata inflaiei inflaiei Reduce MM n Stimuleaz creterea MM n circulaie Stimuleaz circulaie BNM Stimuleaz scoaterea MM din Majoreaz MM n circulaie ale circulaie circulaie

Macroindicatorii Emisia monetar

Rata dobnzii Activele (HV) Pasivele (bancnote, rezerve obligatorii BC) BNM

scoaterea MM din Majoreaz MM n circulaie

Cursul de schimb al naionale Transferurile bugetare (subvenii, ajutoare financiare) monedei

Prin

intervenia

BNM cumprare valut, conduce la creterea MM Majoreaz volumul de stimuleaz creterea monetare Stimuleaz majorarea preului

Prin intervenia BNM vnzarerea valutei, reduce MM

consum, Reine volumul de consum i limiteaz creterea masei masei monetare

Ratele impozitelor

de cost, respectiv, Reine creterea preurilor i celui comercializare majorarea MM Conduce de cost i de MM i la al Conduce la micorarea

majorarea preului Finanarea sferei produciei sociale (cotele fondurilor financiare, respectiv, majoreaz MM n circulaie Politicile directe de statale (vamal, Corectarea la majorarea MM Corectarea influenei contribuiilor) a preului de cost al produciei i a fondurilor financiare, respectiv, reducerea MM n circulaie

amortizaie, influenei conduce

investiional,

conduce la reducrea MM

inovaional) Sursa: Elaborat n baza evalurilor i coordonarea a experilor colaboratori responsabili a corespunztor Ministerilor i Departamentelor a RM
9

Not: Limitele de corectare au fost estimate n baza metodei empirice, folosind procedeele de expertiz i n perspectiv se prevede fundamentarea lor mai riguroas, pe baza calculelor. Conform ansamblului de sarcini, concluzionm, c administraia de stat, n condiiile contemporane, poate prezinta un sistem de msuri privind supravegherea a organelor de putere ale republicii i asigurarea, pe baza legislaiei n vigoare, a corectrii operative a funcionrii structurilor sectorului financiar al economiei naionale, a prevenirii tendinelor de destabilizare n sectorul financiar i cel real al economiei. Este vorba despre cea mai util schem a fluxurilor financiare, att la nivel macroeconomic n integritate, ct i n parametrii anumitor structuri ale pieei, direcii de perfecionare a elementelor politicii monetar-creditare eficiente, a sistemului impozitar, a relaiilor bugetare i interbugetare, adic tot ce determin coordonarea operativ a stabilitii strii financiare maturizate i sntoase. Analiza demonstreaz, c gradul de maturizare a relaiilor economice se perfecioneaz prin intermediul gestionrii financiar-bancare i, n condiiile actuale, se examineaz predominant ca direcii ale msurilor de supraveghere interdepartamental (Banca Naional a Moldovei, Ministerul Finanelor, Ministerul Economiei, Biroul Naional de Statistic i alte ministere i departamente, structuri instituionale, inclusiv i de cercetri tiinifice corespunztoare) privind asigurarea funcionrii stabile doar a structurilor organizaionale proprii n sectorul financiar al economiei. Reieind din aceste principii conceptuale ale fundamentri metodologice prezentate mai sus, este posibil trecerea la implementarea modelului propriu-zis n practic. Importana n investigaii const, c rezultatele obinute pot fi utilizate de ctre organele administrrii publice pentru perfecionarea politicii antiinflaioniste n cadrul economiei naionale i obinerea indicatorilor macroeconomici de cretere durabil. Valorile limit de corectare a indicatorilor macroeconomici sunt reflectate n tabelul 2.

10

Tabelul 2 Valorile limit pentru corectarea indicatorilor macroeconomici Nr. de Denumirea ordine macroindicatorilor 1 Emisia monetar 2 3 4 5 Rata dobnzii Activele BNM (HV) Pasivele BNM (bancnote, rezerve obligatorii ale BC) Rata de schimb (cursul de schimb) Transferurile (subvenii, financiare) 7 Ratele impozitelor Influena politicilor statale 8 directe amortizare, (vamal, de +10%; 20% asupra veniturilor i investiional, cheltuielilor BNP bugetare ajutoare Valorile limit de corectare 5%; 10% n raport cu rata inflaiei pn la minimizarea cerinelor fa de credite 5%; 10% n raport cu rata inflaiei 5%; 10% n raport cu rata inflaiei 5%; 10% n raport cu rata inflaiei 10%; 20% fa de cheltuielile Bugetului Naional Public 5%; 10% fa de ponderea n venitul Bugetului Naional Public

inovaional) Cheltuielile pentru finanarea 5%; 10% fa de partea de cheltuieli sferei sociale a Bugetului Naional Public Sursa: Elaborat n baza evalurilor a experilor colaboratori responsabili a

corespunztor Ministerilor i Departamentelor a RM Not: Limitele de corectare sunt estimate n baza metodei empirice, folosind procedeele de expertiz i n perspectiv se prevede fundamentarea lor mai riguroas, prin calcule. Astfel, pentru soluionarea acestei probleme, inteniile de baz trebuie s ating securitatea i stabilitatea adecvat a economiei naionale n integritate concomitent cu luarea msurilor coordonate n ansamblu. Aceasta permite, la rndul su, posibilitatea de a efectua de ctre organele administrative ale statului
11

funciile lor specifice. n acelai timp se consider, c organele de stat tind spre eficientizarea mecanismului pieei. Apare necesitatea accenturii msurilor privind stabilizarea modului de reglementare a influenei menite n baza utilizrii ansamblului de mijloace monetare, economice i administrativ-juridice, s asigure executarea parametrilor programai ai optimizrii factorilor inflaioniti n economia naional. Trecerea de la un sistem rigid planificat centralizat la o economie orientat spre pia pentru Moldova, n comparaie cu alte ri din Europa de Est, a fost mult mai grea. O parte integrant a procesului de tranziie a fost formarea unui cadru legislativ adecvat, restabilirea drepturilor de proprietate privat,instituirea unui mecanism de privatizare pentru dezvoltarea de noi piee financiare i a instituiilor, instituirea unei bnci centrale independente i o schimbare radical n funciile sale. Politica de creditare a BNM a dobndit n mod constant trsturi caracteristice al politicii bncilor centrale ale comunitii mondiale, ale caror economii se dezvolt n conformitate cu normele pieei. Este necesar de remarcat, faptul c BNM nu este susintoroare al targetrii inflaiei. La baza setului de instrumente monetariste este targetarea nu a inflaiei, ci a agregatelor monetare (care nu coencid cu obiectivele prognozate). mpreun cu aceasta poziie a bncii centrale, de a se baza n totalitate doar pe targetarea agregatelor monetare este nentemiat. Pentru acest tip a targetrii este esenial stabilitatea domeniul monetar, ceea ce nu exist n economia naional. Abordarea monetarist clasic utilizat la targetarea agregatelor monetare, se bazeaz pe urmtoarele asumri: - funcia cererii de bani este stabil; - economia funcioneaz ca un model ideal: preurile i salariu se caracterizeaz printr-o flexibilitate, cererea agregat i oferta agregat sunt echilibrate; - masa monetar este n totalitate controlat de ctre autoriti; - rata real a dobnzii este constant, micarea a ratei nominale a dobnzii reflect doar modificrile ateptrilor inflaioniste.
12

Evident, nici unul dintre criteriile "eficienei" targetrii agregatelor monetare n Moldova nu sunt ndeplinite. Atragem atenia asupra ctorva puncte. n primul rnd, n ar lipsesc semne al persistenei cererii macroeconomice de bani, astfel nct chiar i din punctul de vedere al monetarismului nejustificat se bazeaz politica monetar-creditar pe atingerea indicatorilor cantitativi a masei monetare. Economia Moldovei s-a caracterizat prin prezena ocurilor economice frecvente care anuleaz orice planificare monetar. n al doilea rnd, datorita tranziiei de la o inflaie ridicat la sczut este dificil de prezis viteza circulaiei monetare. Pentru realizarea targhetrii monetare este necesar minim un an nainte de a evalua viteza circulaiei monetare n condiie n care, funcia cererii asupra monedei rmne necunoscut. n al treilea rnd, o inflaie ndelungat conduce la dolarizarea profund a economiei. Atunci cnd participanii pieei prefer n loc de moneda naional mijloace de plat strine, oferta real de bani se calculeaz lund n considerare depozitele i numerarul n valut strin. ns deoarece componenta valutar a ofertei de bani este controlat cu mari deficiene de ctre autoritile de stat, reducerea componentei interne a ofertei de bani poate da doar un efect redus n ncercarea stabilizrii financiare. Recent, n Moldova, ca i n multe alte ri, s-a confrunt cu faptul c eficiena utilizrii orientrii spre obiectivele intermediare dup rata creterii a masei monetare scade. n decursul ultemului deceniu n Republica Moldova, ca i n alte ri,drept urmare al ncetinirii proceselor inflaioniste se petrecea o slbire a apropierii legturii ntre creterea masei monetare i a inflaiei. Reducerea rolului agregatelor monetare n controlul i gestionarea proceselor inflaioniste evideniaz posibilitatea unei politici de aprobarea a BNM a abaterilor de la punctul de referin al ofertei de reper a banilor, dac aceasta necesit condiiile economice, n special modificrile factorilor externi, care sunt dificil de prezis cu exactitate. Astfel de nclcare a orientrilor intermediare nu contrazice realizrii obiectivului principal a controlrii inflaiei. Targhetarea agregatelor monetare n cea mai mare parte este o simpl formalitate, deoarece nu sunt respectate condiiile obligatorii
13

pentru atingerea orientrilor planificate i nu este prea clar nelegerea relaiei schimbrii acestui indicator la atingerea scopurilor finale a politicii monetarcreditare, sub care se nelege micorarea inflaiei n condiia meninerii i posibelei accelerrii creterii VNB. n plus, targetarea agregatelor monetare nu ofer o nelegere clar agenilor economici privind direcia micrilor acestor indicatori, care sunt eseniali pentru nivelul cotedian, astfel cum - nivelul preurilor, cursul de schimb sau rata dobnzii. Prin urmare, situaia economic n continuare va rmne puin previzibil pentru public, precum i, pentru nsi subieci a reglementrii, ceea ce nu poate n nici o msur contribui la nsntoirea economiei. Este necesar de luat n considerare faptul c, desfurarea politicii monetarcreditare fr o planificare, care poate fi realizat cu condiia, n primul rnd, existenei pieelor financiare stabile i dezvoltate, apte spre autoorganizare, n al doile rnd, existena ateptrilor inflaioniste stabile, care sunt la un nivel sczut, n al treilea, existena unui grad ridicat de ncredere public n subiecii ale politicii economice guvernamentale. Nimic din ceea ce s-a enumrat mai sus nu exist n cadrul economiei naionale contemporane, deaceea efectuarea politicii monetarcreditare fr existena crorva piermise n RM, actualmente nu este rezonabil de o realiza. Totodat obiectivul de baz trebuie s fie n exclusivitate nivelul inflaiei. Tranziia definitiv la regimul targhetrii a inflaiei este asociat cu trecerea la o rat de schimb flotant i realizarea unui complex de msuri spre transformare ratei dobnzii n instrumentul de baz a politicii monetar-creditare. Pentru schimbarea principiilor formrii politicii monetar-creditare deja s-au format anumite permise: se utilizeaz regimul ratei schimb flotante a gestionrii leului; n mod public se anuna orientrile inflaiei (anuale), care au limita superioar i inferioar; stabilitatea preurilor servete drept principal obiectiv pe termen lung al politicii monetar-creditare; sunt elaborate modele pentru estimarea inflaiei. Astfel, tehnologic ar fi putut trecerea deplin la intirea direct a inflaiei. ns, n ciuda existenei unor permise, gama complet a condiiilor macroeconomice necesare n prezent, nu s-a format. n timpul de fa nivelul
14

inflaiei n Republica Moldova rmne la un nivel destul de nalt, totodat inflaia, dup prerea autorului, este provocat de factorii de natur nemonetar, care, cel puin complic targhetarea inflaiei, deoarece n cazul devierilor de la indicatorii planificai pirivind inflaia agenii economici vor pierde ncrederea n politica promovat de Banca Central a Moldovei. Bazndu-ne pe experiena internaional a targhetrii inflaiei, este posibil s se identifice urmtoarele principii de baz care ar facilita optimizarea politicii monetar-creditare. nainte de toate, independena bncii centrale fa de puterea executiv,ce o eliberareaz de la obligativitatea acoperirii deficitul bugetar i care ofer libertatea n alegerea instrumentelor, n scopul obinerii tempourilor prevzute a inflaiei, precum i lipsa obiectivelor a bncii centrale egale n aceeai msur n privina atingerii scopului su de baz. Cu toate acestea, n conformitate cu aceste condiii, trebuie s se constate c, n procesul de tranziie la targhetarea inflaiei pot s apar diferite abateri de la acestea condiii. n primul rnd, indicatorii selectai a inflaiei nu se totalizeaz ntr-un principiu absolut, care n nici un caz nu poate fi nclcat. n afar de acceptarea stabilitatea preurilor ca principal obiectiv pe termen lung al politicii monetar-creditare, necesit ndeplinirea mai multor condiii. n al doile rnd, drept trstur distinctiv a acestui regim este, de asemenea, tolerana acestuia privind modele atingerii scopul final, ceea ce i permite s nu devin ostatic unei anumite teorii economice. n felul dat, se poate de a sublinia formarea condiiior pozitive eseniale pentru constituirea regimului de intire a inflaiei, pot fi recmandate urmtoarele: - stabilirea unei ancore nominale a politicii monetar-creditare, celei mai convenabile pentru asigurarea stabilitii financiare; - apariia unui criteriu clar, acceptabil pentru public a evalurii activitii de stabilizare organelor reglrii monetar-creditare i stabilizarea ateptrilor inflaioniste;

15

- elasticitatea n alegerea instrumentelor politicii monetar-creditare, ce permite organelor reglrii monetar-creditare de a alege anumite modaliti a atingerii indicatorilor nt, care sunt cele mai adecvate ntr-o anumit situie a mediului macroeconomic i care permit reorientarea ctre targhetarea a masei monetare. Dac lum n considerare gradul de pregtire a Bncii Naionale la targhetare inflaiei n ceea ce privete politica actual i disponibilitatea instrumentelor, putem distinge aspectele pozitive, cum ar fi, un sistem de curs de schimb flotant, existena angajamentului stabilitii preurilor ca obiectiv final al politicii monetare, precum i preocuparea pentru creterea economica generala n msura n care acest lucru nu este incompatibil cu atingerea obiectivului principal. Avantajele acestui regim a politicii monetar-creditare duc la justificarea n mod tiinific a abordrii privind crearea condiiilor targhetrii inflaioniste a masei monetare. Deaceea, nainte de toate, este necesar de a trece la targhetarea direct a inflaiei este necesar s fie conceput pe un termen lung i deaceea trebuie s se bazeaze pe experiena ndelungat a inflaiei sczute. n continuare, este necesar de a lua n considerare, c n practic, inflaia este un proces complex, i msurile ale politicii monetar-creditare nu influeneaz economia imediat, dar cu o semnificativ i ntotdeauna diferit ca durat ntrziere. Mai mult dect att, targhetarea inflaionist a masei monetare nu nseamn formare politicii n conformitate cu rata actual a inflaiei, prin urmare valoarea decisiv o obin previziunile, de fiabilitate crora depinde luarea deciziilor corecte n domeniul politicii monetar-creditare. Astfel, pe de o parte, evaluarea mediului macroeconomic, nc nu poate stabili pe deplin pregtirea economiei pentru introducerea targhetrii directe a inflaiei. Pe de alt parte, se pare c politica monetar ai anilor anteriori ntr-o anumit msur este apropiat de regimul targhetrii inflaiei. Dup cum putem observa, a aprut necesitatea desfurrii a unei politici monetar-creditare eficiente bazat pe targhetarea direct a inflaiei, n care politica
16

BNM n procesul coordonrii activitii comisiei interdepartamentale va fi constat ca fiind pozitiv i scopul propus se va realiza n conformitate cu prognoza. ns desfurarea unei astfel politici monetar-creditar este posibil numai n cazul deinerii de nou format CROFI, a libertii depline n alegerea instrumentelor a politicii monetar-creditare pentru a atingerea exclusiv a unui singur scop impactul planificat asupra economiei, pentru crearea condiiilor favorabile pentru promovarea dezvoltrii sectorului real al economiei i reducerea inflaiei.

17