Sunteți pe pagina 1din 31

Universitatea din Craiova Facultatea de Economie si Administrarea Afacerilor Finante si Banci

S.C. ANTIBIOTICE S.A.

Profesor coordonator: Valeriu Stanciu

Student: Zmarandache Andreea Cristina

Craiova, 2009

Cuprins
Capitolul I Capitolul II Capitolul III Capitolul IV Capitolul V Capitolul VI
Informatii generale despre S.C. ANTIBIOTICE S.A. Managementul companiei Produsele companiei Piata companiei Furnizori si clienti Concurenta

Capitolul VII Strategii si planuri de viitor Capitolul VIII Analiza indicatorilor companiei

Capitolul I Informatii generale despre S.C. ANTIBIOTICE S.A.


Sediul social: Str. Valea Lupului nr. 1, cod: 707410; http://www.antibiotice.ro; E-mail: asist.manager@antibiotice. ro; relatiipublice@antibiotice.ro; import-export@antibiotice.ro; actionariat@antibiotice.ro; Numrul de telefon: 0232-220040; Numrul de fax: 0232-211020; Numrul i data nregistrrii la Oficiul Registrului Comer ului: J22-285/15.02.1991; Codul de nregistrare fiscal: RO1973096 S.C. ANTIBIOTICE S.A. Iasi s-a nfiintat ca societate comerciala pe actiuni la data de 12.11.1990 prin preluarea integrala a patrimoniului Intreprinderii de Antibiotice Iasi. Intreprinderea a fost construita in perioada 1953 - 1955 si a fost pusa in functiune la 11 decembrie 1955 , constituind nceputul dezvoltarii pe baze moderne a industriei farmaceutice din Romnia, sub denumirea de Fabrica Chimica nr.2 Iasi, ulterior devenind Intreprinderea de Antibiotice Iasi. nca din primii ani de functionare, n paralel cu realizarea profilului prevazut, acesta s-a completat prin preluarea unei parti din produsele ce apartineau Fabricii chimice nr. 16 Iasi (care n 1959 a fost demolata). Ca urmare a dezvoltarilor si modernizarilor succesive, n anul 1968 Fabrica de Antibiotice Iasi se transforma, prin Ordinul Ministerului Industriei Chimice n Intreprinderea de Antibiotice Iasi denumire sub care unitatea si desfasoara activitatea pna n anul 1990. Pna n decembrie 1989 ntreprinderea de Antibiotice Iasi, alaturi de celelalte ntreprinderi de medicamente din Romnia alcatuiau Centrala de Medicamente. Rolul principal era de a asigura necesarul de antibiotice, substante active pentru ntreaga populatie a tarii. Dupa anul 1990 S.C. Antibiotice S.A. s-a nfiintat conform Legii 15/1990 si a H.G. nr.1200/12.11.1990 prin preluarea ntregului patrimoniu al ntreprinderii de Antibiotice Iasi. S.C. Antibiotice S.A. Iasi este persoana juridica romna, avnd forma juridica de societate pe actiuni si si desfasoara activitatea n conformitate cu legile romne, statutul propriu si Regulamentul de Organizare si Functionare al ntreprinderii. Din luna aprilie 1997 actiunile emise de S.C. Antibiotice S.A. sunt tranzactionate pe piata de valori mobiliare prin intermediul Bursei de Valori Bucuresti la cetegoria I. n perioada 1997-2000 se pun bazele retelei de distributie proprii, prin deschiderea agentiei ClujNapoca. De asemenea demareaza proiectul de investitii pentru protectia mediului: statia pentru pre-epurarea apelor uzate, incinerarea materialelor combustibile, platforma pentru compostarea miceliilor. n scurt timp se extinde reteaua de distributie proprie prin deschiderea a nca patru agentii la Craiova, Constanta, Bucuresti, Timisoara si a unei reprezentante la Satu-Mare si se

implementeaza un sistem al Asigurarii Calitatii care defineste procedurile standard de operare n fabricatie si n control, proceduri de validare a proceselor tehnologice si metodelor de analiza din controlul de calitate. n 1999 se obtin Certificate de Buna Practica de Fabricatie (GMP) pentru fluxurile de fabricatie a produselor parenterale (pulberi de uz parenteral), societatea obtinnd primul certificat de acest gen emis de ANM, dupa care a urmat autorizarea GMP a fluxurilor de fabricatie a capsulelor, a comprimatelor (inclusiv a celor filmate), a unguentelor si supozitoarelor, precum si pentru sinteza Nistatinei - substanta activa. n iulie 2002 ca urmare a inspectiei Food&Drug Administration (FDA - organismul american regulator n domeniul medicamentului), Antibiotice este acceptata n mod oficial ca exportator de substante active (Nistatina si Vitamina B12) pe pietele din SUA si Canada. Dezvoltarea afacerii, dinamismul managementului si ncrederea actionarilor si partenerilor de afaceri, au facut ca rezultatul financiar net n anul 2002 sa fie de doua ori mai mare decat n anul anterior. Rezultatele obtinute de S.C. Antibiotice S.A. n 2004 au propulsat compania pe locul II n Topul National al Firmelor - categoria firmelor foarte mari din industria chimica, realizat de Camera de Comert si Industrie a Romniei. Obiectul de activitate principal este producerea si comercializarea de medicamente prin biosinteza si semisinteza, diverse forme galenice (unguent si supozitoare), principii active din plante medicinale si a altor produse chimice; activitate de import-export produse proprii, comercializarea en-gros si en-detail pentru produse proprii. Domeniul de activitate este fabricarea de medicamente si produse farmaceutice, portofoliul de produse cupriznd peste 120 de medicamente de uz uman, medicamente de uz veterinar, substante active si biofertilizatori. Printre cele mai cunoscute marci de medicamente Antibiotice se numara: Moldamin, Piafen, Cutaden, Sinerdol, Hemorzon. Dinamica activitatii de cercetare a produselor farmaceutice s-a concretizat n formularea unor medicamente de nalta valoare terapeutica precum Sinopryl, Cefort, Ampiplus. destinate unei arii largi de afectiuni. Actionari semnificativi. S.C. Antibiotice S.A. Iasi este o societate pe actiuni cu capital social majoritar de stat, 53,02% din actiuni apartinand Ministerului Sanatatii si Familiei. Societatea mai are ca actionari cu detinere de peste 5% pe: Broadhurst Investments Ltd+Lindsell Enterprises Ltd cu 7,68%, si SIF Oltenia cu 10,0954%.

Tranzactionare. Actiunile emise de societate se tranzactioneaza la Categoria I a Bursei de Valori Bucuresti din data de 16.04.1997, sub simbolul ATB. Evoluia preului aciunilor n perioada 2003-2008

Cu o tradiie de peste 50 de ani, Antibiotice este n prezent singura companie romneasc de generice prezent n Top 10 - productori de medicamente activi pe piaa farmaceutic romneasc. Antibiotice deine o cot de pia de 2,72% (Cegedim 2008). n 2008, Antibiotice a fost inclus pentru a treia oara consecutiv n Top 100 cele mai valoroase companii din Romnia realizat de Ziarul Financiar, cu o capitalizare bursier de 256 milioane lei (nregistrat pe 4 ianuarie 2008). Antibiotice este o companie solid, dezvoltat pe un fundament economic trainic. Listat la categoria nti a Bursei de Valori Bucureti din aprilie 1997, aciunile Antibiotice intr n componena principalilor indici bursieri romneti (BET, BET-C, BET-XT, ROTX).

Includerea companiei Antibiotice n cei mai prestigioi indici bursieri din lume vorbete despre soliditatea firmei, a crei evoluie bursier este urmrit i pe pieele regionale, precum cea de la Viena(Romanian Traded INDEX - ROTX). n cursul anului 2008 compania Antibiotice aconstituit o component cheie i pentru indicii Dow Jones din New York.

Capitolul II Managementul companiei


Presedinte: Ioan Nani Director General: Ioan Nani Ioan Nani conduce destinele companiei Antibiotice de peste 9 ani din pozitia de Director General, dupa ce, anterior, timp de 4 ani a ocupat functia de Director Financiar in cadrul aceleeasi organizatii. Istoria profesionala a domniei sale se confunda practic cu istoria moderna a companiei iesene, sub conducerea sa producatorul farmaceutic traversand o perioada de continue transformari pozitive. De profesie economist, Ioan Nani a acumulat o experienta remarcabila si in domeniul controlului financiar, activand timp de 4 ani ca inspector in cadrul Directiei Finante Publice Iasi si al Curtii de Conturi a Romaniei, filiala Iasi. Alaturi de studiile universitare si postuniversitare in domeniile economic si management, Ioan Nani a urmat diverse cursuri si programe de perfectionare precum "Roumanie Leadership Programme" destinat formarii managerilor, "Piata de capital si asigurarea resurselor financiare", Salonic, Grecia si "Certificarea Sistemelor de Management" , TUV Rheinhard Berlin - Branderburg Romania, care completeaza astazi tabloul unui profesionist cu competente majore in economie si management corporatist. Directorul General al companiei Antibiotice este cunoscut de asemenea ca un lider de opinie atat la nivelul Iasului cat si pe plan national, avand o implicare constanta, recunoscuta prin numeroasele distinctii obtinute in domeniile social, educational si al dezvoltarii economiei locale. In anul 1996, domnia sa a primit "Diploma pentru activitate deosebita in slujba copiilor" acordata de UNICEF, iar in anul 2002 comunitatea locala i-a recompensat eforturile de implicare in viata Iasului oferindu-i "Diploma pentru meritele deosebite in dezvoltarea orasului si judetului Iasi". Ioan Nani detine functiile de Vicepresedinte al Uniunii Generale a Industriasilor din Romania UGIR 1903 si de Presedinte al UGIR 1903 filiala Iasi. Este membru al Asociatiei Producatorilor Romani de Medicamente si unul dintre fondatorii Asociatiei Oamenilor de Afaceri Iasi 2003. De asemenea, Ioan Nani detine functia de Presedinte al Comitetului de Dezvoltare a Parteneriatului Social in favoarea invatamantului profesional si tehnic. Conducerea firmei Antibiotice Iasi a fost si este asigurata de un consiliu de administratie format din urmatorii membri:

Ioan Nani presedinte al Consiliului de administratie Varsta Locul de munca Functia Profesia 50 ani Antibiotice SA Director General Economist

Voicu VICTOR membru al Consiliului de administratie Varsta Locul de munca Functia Profesia 70 ani Academician - doctor in medicina General maior in retragere Presedintele Centrului de Cercetari Stiintifice Medico-Militare Medic

Alexandru RAFILA membru al Consiliului de administratie Varsta Locul de munca Functia Profesia 49 ani Ministerul Sanatatii Consilier al Ministrului Sanatatii Doctor

Geza B. Molnar membru al Consiliului de administratie Varsta Locul de munca Functia Profesia 66 ani Ministerul Sanatatii Consilier al Ministrului Sanatatii Medic

adu Valentin membru al Consiliului de administratie Varsta Locul de munca Functia Profesia 60 ani Ministerul Sanatatii Publice Director - Audit Intern Economist

Ing. Gabriela ILIE membru al Consiliului de administratie reprezentant al actionarilor persoane juridice SIF Oltenia, SIF Banat Crisana, SIF Transilvania, SIF Moldova, SIF Muntenia, S.C. Voltalim S.A. Craiova, S.C. Voltinvest S.A. Craiova, S.C. Flaros, precum si a unor actionari persoane fizice - 5 ani Varsta Locul de munca Functia Profesia 60 ani SIF Oltenia Director Actionariat Chimist

Florian Teodor BUZATU membru al Consiliului de administratie reprezentant al actionarilor persoane juridice SIF Oltenia, SIF Banat Crisana, SIF Transilvania, SIF Moldova, SIF Muntenia, S.C. Voltalim S.A. Craiova, S.C.

Voltinvest S.A. Craiova, S.C. Flaros, precum si a unor actionari persoane fizice - 1 an Varsta Locul de munca Functia Profesia 52 ani SIF Oltenia Director Management si Logistica Economist

Conducerea executiva a firmei este realizata de urmatoarele persoane: - Ec. Constantin NICUTA Director Financiar-contabil cu o vechime in functie de 11 ani; - Ing. Cornelia MORARU Director Tehnic si Productie cu o vechime in functie de 6 ani; - Ing. Lavinia DIMITRIU Director Calitate cu o vechime in functie de 6 ani; - Ec. Vasile CHEBAC Director Comercial cu o vechime in functie de 8 ani; - Dr. ing. Eugen DIACONU Director Dezvoltare Afaceri cu o vechime in functie de 11 ani; - Ing. Florin OSADET Director Investitii cu o vechime in functie de 9 ani; - Ec. Gica RUSU Director Resurse Umane cu o vechime in functie de 4 ani;

Capitolul III Produsele companiei


Antibiotice Iai este cel mai important productor romn de medicamente de pe piaa autohton, este principalul productor de antiinfecioase din Romnia i exportator de produse farmaceutice n peste 35 de ri ale lumii. Antibiotice este compania farmaceutic romneasca cu cea mai complex structur de fabricaie - 8 fluxuri de producie pe care sunt fabricate medicamente de uz uman n 5 forme farmaceutice: pulberi pentru soluii i suspensii injectabile, capsule, comprimate, preparate de uz topic (unguente, geluri, creme), supozitoare, substane active (Nistatin) i biofertilizatori. Portofoliul de produse al companiei Antibiotice cuprinde peste 120 de medicamente de uz uman, medicamente de uz veterinar, substante active si biofertilizatori.Intre acestea se numara atat produse traditionale, precum Ranitidina, Piafen, Clafen, Paracetamol, Hemorzon, precum si produse farmaceutice valoroase terapeutic, introduse recent in portofoliu, precum Lisinopril Atb, Cefort, Ampiplus, Bisotens. In prezent, compania Antibiotice detine 130 de marci inregistrate in sistemul mational, la OSIM si 20 de marci internationale inregistrate in peste 45 de state ale lumii. Portofoliul de medicamente de uz uman numara in prezent 142 de produse, ce acopera 92 de substante active (dci), 11 clase terapeutice (antiinfectioase, tract digestiv, cardiovascular, sange, system nervos, sistem musculo-scheletic, organe senzitive, sistem respirator, aparat genito-urinar, preparate dermatologice si solutii de spital). Acest portofoliu de produse este dezvoltat pe 5 forme farmaceutice de baza (pulberi pentru solutii injectabile, capsule, comprimate, preparate topice si supozitoare). Portofoliul de medicamente de uz veterinar numara in prezent 9 produse, dintre care 3 sub forma de vrac, 2 preparate topice (unguente) si 4 pulberi pentru solutii injectabile. Antibiotice este singura companie farmaceutica din Romania care are in portofoliu produse substante active obtinute prin biosinteza. Nistatina realizata pe o capacitate de productie certificata Good Manufacturing Practice si autorizata Food and Drug Administration este exportata in 35 de tari de pe toate continentele (SUA, Canada, Germania, Olanda, China, India, Siria, Federatia Rusa). Principalele categorii de produse ale societatii sunt: produse obtinute prin procese de biosinteza (penicilina G, streptomicina, vitamina B12, nistatina); produse de semisinteza, derivate (ampicilina s.a.); produse injecatbile in flacoane ; produse orale; produse de uz extern. Societatea detine, cu produsul vitamina B12, o cota de piata de peste 10% din piata 10

mondiala si este lider pe piata pulberilor sterile injectabile, a unguentelor si supozitoarelor.

Sursa date: raport vanzari Antibiotice

Antibiotice SA a reusit in perioada primelor sase luni ale anului 2009 sa destocheze distribuitorii, sa creeze vanzari in piata incat ritmurile de crestere ale societatii urmaresc trendul pietii pharma din Romania, ce reprezinta consecinte pozitive ale aplicarii acestei politici, conform studiului de monitorizare Cegedim.

Sursa date: Cegedim

Capacitati de productie

11

Structura valoric a produciei pentru anul 2008

Antibiotice a continuat s i dezvolte portofoliul de produse prin cercetare- dezvoltare proprie i achiziie de licene pentru piaa intern. Prin cercetare proprie, Antibiotice a dezvoltat cinci noi medicamente generice a cror documentaie de nregistrare a fost depus la Agenia Naional a Medicamentului (ANM) pentru obinerea Autorizaiei de punere pe pia (APP) n Romnia.De asemenea, a fost iniiat cercetarea pentru alte apte medicamente noi (cinci comprimate i dou topice) din clasele cardiovascular, SNC, antidiabetice, corticosteroizi de uz dermatologic. Pentru produsele ce nu pot fi obinute n condiii de eficien economic prin cercetare proprie sau pentru care nu exist fluxuri de fabricaie autorizate, Antibiotice a achiziionat, pentru piaa intern, licene de produse antitumorale (orale i injectabile), antiinfecioase, cardiovasculare i gastrointestinale. Astfel, dou noi produse, trimetazidin i pantoprazol, vor completa portofoliul de comprimate Antibiotice. De asemenea, documentaia de nregistrare pentru vancomicina injectabil, divizat n flacoane de 500 mg i 1 g a fost depus la Agenia Naional a Medicamentului.

12

n 2008 Antibiotice a obinut din partea Ageniei Naionale a Medicamentului pentru piaa din Romnia 22 noi autorizaii de punere pe pia i 4 noi reautorizri. nvederea extinderii exporturilor cu noi produse pe piaa din SUA i Canada, a fost depus la Autoritatea American n domeniul medicamentului (FDA), documentaia de nregistrare a opt produse din clasa peniciline injectabile. Pentru piaa Ungariei au fost obinute, prin procedur naional, patru autorizaii de punere pe pia, iar pe pieele unor state din afaraUniunii Europene, 23 de autorizaii. De asemenea, au fost ntocmite documentaiile necesare pentru autorizarea i reautorizarea a nou produse rezultate din cercetare proprie i apte produse obinute prin achiziie de licen.

Top 10 Branduri marca Antibiotice Brand AMPIPLUS AMOXIPLUS CEFORT CEFTAMIL EFICEF LISINOPRIL ANTIBIOTICE SIMCOR BISOTENS RANITIDINA ANTIBIOTICE CLAFEN Cota de piata valorica - lei 100% 76,2% 85% 76,5% 100% 17,5% 1,5% 6,6% 78,3% 23%

Capitolul IV Piata companiei

13

Compania ieseana Antibiotice SA este singurul producator roman de medicamente cu capital majoritar de stat, prezent in topul primilor 10 jucatori activi pe piata romaneasca. Compania detine in portofoliu peste 120 de medicamente generice, destinate tratarii unei game largi de afectiuni ale sistemului cardiovascular, musculo-scheletic, sistem nervos central etc. Pozitionarea ca principalul producator roman de medicamente antiinfectioase, precum si parteneriatul cu Ministerul Sanatatii in programe nationale de sanatate, precum cel de combatere a tuberculozei, au facut ca astazi, in orice spital din Romania sa fie nevoie de medicamentele fabricate la Antibiotice. Industria producatoare de medicamente din Romania a suferit in ultimii 5 ani transformari radicale care au dus la modernizarea ei intr-un ritm accelerat. In anul 2008, piata farmaceutica a inregistrat o crestere de 17,7% in lei, pana la aproximativ 7,16 miliarde lei, si de 6,6% in euro (1,95 miliarde euro), intr-un ritm inferior celui din anul 2007, potrivit studiului elaborat de Cegedim Romania. Pentru anul 2009 se estimeaza ca piata farmaceutica va continua sa creasca in lei comparativ cu anul 2008 cu un procent care nu va depasi 10% si va inregistra o stagnare in euro. Aceasta tendinta de crestere a segmentului farma, intr-un an dificil din punct de vedere economic pentru Romania, se datoreaza faptului ca piata farmaceutica romaneasca este caracterizata de un consum inca redus de medicamente, comparativ cu statele europene. Pe de alta parte, asa cum o arata miscarile strategice de la nivel mondial, marii producatori nu-si vor reduce investitiile in Romania, o piata care, spre deosebire de alte piete mult mai dezvoltate, are inca potential important de crestere. In anul 2008, cifra de afaceri obtinuta din exporturi a atins valoarea de 26 milioane lei, in crestere cu aproximativ 45% fata de cea obtinuta in 2007. Acest lucru a fost posibil ca urmare atat a cresterii exporturilor pentru substanta activa Nistatina, pentru care Antibiotice este recunoscuta ca fiind cel de al doilea producator mondial, cat si ca urmare a majorarii exportului de medicamente finite cu 124% comparativ cu anul precedent. Procentul semnificativ inregistrat pentru exportul de forme finite s-a datorat cresterii exportului pe pietele devenite traditionale, din zonele Asiei, Africii si Rusiei - C.S.I, precum si dezvoltarii de parteneriate pentru fabricatia sub contract de medicamente pentru parteneri externi. Cresterea exporturilor de Nistatina - substanta activa utilizata in prepararea medicamentelor antiinfectioase de uz dermatologic s-a datorat promovarii mult mai active pe pietele traditionale, dar si dezvoltarii de parteneriate noi in Brazilia, Iordania, Taiwan si Pakistan. Pentru anul 2009, Antibiotice si-a propus cresterea ponderii exporturilor in cifra de afaceri, de la 12% cat a fost in 2008, la 15%, pentru diminua astfel fluctuatiile de pe pietele locale. Pentru 2009 este programata si inceperea livrarilor in SUA, unde sunt in curs de inregistrare patru produse, cat si in Ungaria, unde deja am obtinut autorizatiile pentru vanzarea de medicamente. Din perspectiva prezenei pe pieele internaionale anul 2008 a fost pentru compania Antibiotice un an al creterii, att din punct de vedere al valorii exportului realizat i al prezenei geografice, ct i al rentabilitii produselor livrate pe pieele externe. Valoarea cumulat a operaiunilor de export realizate pe parcursul anului 2008 a ridicat la 10.345.969 USD, nregistrnd o cretere de aproximativ 41% fa de cifra afaceri la export

14

pentru anul 2007. Triplarea ratei profitului la export comparativ cu anul precedent a avut loc n condiiile creterii preocuprii pentru eficientizarea activitii de export. Exporturile substanei active Nistatina dein n continuare ponderea principal ridicndu-se la 55% din total export. Avnd n vedere maturitatea pieei internaionale a Nistatinei, strategia de export pentru acest produs s-a concentrat pe creterea valoric a exportului n condiiile meninerii livrrilor la un nivel cantitativ comparabil cu cel al anilor precedeni. Ca urmare, evoluia exportului de Nistatin a marcat o cretere de 1.4% cantitativ, n timp ce valoric exportul din 2008 a fost cu 8.4% mai ridicat fa de cel din 2007. Principalele piee de desfacere au fost cele din Europa (Germania, Elveia, Belgia, Frana, Marea Britanie), America de Nord (S.U.A.) i Asia (Vietnam, India, Siria, Irak, China, Iordania). Ca urmare a strategiei de cretere a numrului de produse condiionate nregistrate pe pieele externe i de dezvoltare a proiectelor de producie n cooperare, s-a obtinut o cretere important a contribuiei acestui segment n activitatea de export. Astfel, majorarea exportului de medicamente finite a fost de 124% comparativ cu anul precedent, valoarea exportului pentru aceste produse reprezentnd 45% din total exporturi. Evoluia pozitiv s-a datorat n principal dezvoltrii proiectelor de fabricare sub contract de manufacturing a produselor injectabile, pentru parteneri din Europa. Aceasta activitate i-a adus contribuia n procent de 64% la valoarea total a exporturilor de produse condiionate, ct i la concretizarea procedurilor de nregistrare a produselor pe piee noi din zona CSI, Asia i Africa. Pe piaa Europei, direciile de dezvoltare privind exporturile de produse condiionate au vizat n primul rnd meninerea proiectelor de producie sub contract existente i identificarea de noi oportuniti n acest sens, precum i distribuia direct a produselor marca Antibiotice. Ca urmare, la sfritul anului 2008 au fost obinute certificatele de nregistrare n Ungaria pentru 4 produse: Amoxiplus (amoxicillinum + acidum clavulanicum) 1.2 g, Ampicilina ampicillinum) 1 g, Cefalexin (cefalexinum) 250 mg i 500 mg, pentru care intrarea pia va avea loc ncepnd cu anul 2009. n ceea ce privete zona Rusia + rile CSI, anul 2008 a adus o cretere de 13% valorii exporturilor de produse condiionate, care a atins nivelul de 860.000 USD. Aceast cretere vine ca rezultat al extinderii numrului de produse nregistrate sau trimise spre nregistrare n ri precum Republica Moldova, Azerbaijan, Georgia, Mongolia, Armenia, Afghanistan i Uzbekistan, precum i a identificrii de parteneri pentru distribuia produselor zon. Exporturile de produse condiionate destinate pieelor din zona Asia, Africa America de Sud au crescut cu 20% comparativ cu anul precedent. Evoluia pozitiv a fost posibil att datorit dezvoltrii activitii pe pieele devenite tradiionale din Vietnam i Tunisia precum i concretizrii proiectelor noi n ri precum Algeria, Arabia Saudita, Yemen sau SriLanka. n vederea extinderii exporturilor cu noi produse pe piaa SUA i Canada, n anul 2008 a fost depus la Autoritatea American n domeniul medicamentului (FDA) documentaia de nregistrare a patru produse din clasa peniciline injectabile (ampicilina, nafcilina, oxacilina). Finalizarea acestui proiect va permite accesul companiei pe o pia premium cum

15

este cea a Statelor Unite, recunoscut ca extrem de exigent n ceea ce privete calitatea produselor ce pot fi comercializat Piata farmaceutica din Romania cunoaste in primele 9 luni 2009 o contractie de 10% a consumului fizic, pe fondul scaderii vanzarilor de medicamente generice. Ponderea produselor generice in consumul global din Romania s-a deteriorat in ultimii 5 ani, de la 78% (2005) la 65% (2009). La nivelul primelor 9 luni 2009, vanzarile Antibiotice catre distribuitorii sai de pe piata interna insumeaza 132,29 milioane lei, in usoara scadere fata de 2008 (136 milioane lei), Antibiotice continuand in aceasta perioada, politica de destocare la nivel de distributie, demarata in 2008.

Sursa : vanzari 2007-2009; Cegedim 2007-2009 In date statistice, in primele noua luni ale acestui an, vanzarile farmaciilor catre pacient au inregistrat o crestere de 7,3%, de la 141,11 milioane lei , in primele noua luni din 2008 la 151,53 milioane le, in perioada similara a anului in curs i. Antibiotice detine o cota de piata de 2,6% (locul 10 in topul companiilor farmaceutice ce activeaza pe piata din Romania), cotata la 5,88 mld. lei. La nivelul canalelor de consum, 42% din valoarea vanzarilor din piata pe portofoliul Antibiotice o reprezinta segmentul Spitale, cu o valoare de 63,3 milioane lei, in crestere cu 38% fata de perioada ianuarie-septembrie 2008, in timp ce piata de referinta a punctat un plus de doar 3%, de la 691 milioane lei (2008) la 714,3 milioane lei (2009). "Principala noastra preocupare in perioada actuala este sa gasim un echilibru intre nevoia de a produce, gradul de absorbtie al pietei si posibilitatea pietei de a intoarce resursele financiare", a aratat Nani. El arata ca in 2008 s-a produs mult fara a se tine seama de gradul de absorbtie al pietei, de structura consumului, astfel ca o serie de produse au ramas pe stoc. "In 2009 a trebuit sa gasesc o zona de echilibru, in care sa produc mai putin si sa cresc vanzarea in piata, deci sa scad stocurile din distributie si din farmacii", a explicat directorul general al Antibiotice Iasi. Pe segmentul retail (farmacii), Antibiotice dezvolta o cifra de afaceri de aproximativ 88,25 milioane lei, din care 74% o reprezinta medicamentele cu prescriptie medicala. Poziionarea companiei Antibiotice pe principalele clase terapeutice n perioada 20072008 (n pre retail) milioane lei

16

* cota de pia a clasei terapeutice n piaa farmacetic din Romnia ** cota de pia deinut de Antibiotice n cadrul clasei terapeutice din Romnia Sursa datelor: CEGEDIM ROMNIA 2007-2008 Poziionarea companiei Antibiotice pe principalele forme farmaceutice n perioada 20072008 (n pre retail) milioane lei

* cota de pia a clasei terapeutice n piaa farmacetic din Romnia ** cota de pia deinut de Antibiotice n cadrul clasei terapeutice din Romnia Sursa datelor: CEGEDIM

Capitolul V Furnizori si clienti


Principalii clienti:

17

Entitatile sistemului sanitar romanesc Sanavita Germania Tocelo Chemicals BV Olanda S&D Chemicals Anglia Lohmann LTH Germania Impextraco NV Belgia Farmalena Rusia Hubei Kangle China Selectchemie Elvetia ACIC FINE Chemicals Canada Agro Earmachem Malaezia Principalii furnizori interni: S.C. Amylum.S.A. Tg. Secuiesc S.C. Unirea S.A.Iasi S.C. Tehnica Textil S.A. Bucuresti S.C. Polirom S.A. Iasi S.C. Chimcomplex S.A. Borzesti S.C. Utchim S.A. Rm. Valcea S.C. Alprom.S.A Slatina S.C. Progresul Ploiesti S.C. Oltchim.S.A Rm. Valcea S.C. Viromet.S.A Victoria S.C. SofertS.A. Bacau S.C. Mal ProductS.A. Miercurea Ciuc S.C. Moldoplast S.A Iasi S.C. ABC Impex S.A. Odorheiu Secuiesc S.C. Netex.S.A Bistrita S.C. Anko S.R.L. Dextroza, Amidon Ulei rafinat de floarea soarelui Panza metalurgica Pliante, Etichete, Banderole, Prospecte Clorura de calciu, Hipoclorit de sodiu Carbonat de calciu Folie de aluminiu Tuburi de aluminiu Lesie, Acid clorhidric, Propilen glicol, Apa oxigenata, Izobutanol Metanol Acid sulfuric, Amoniac Rondele aluminiu Butoaie PVC, Regranulare granule polietilena Pliante Panza Bevatex, Pes Email, Lac, Diluanti pentru tuburi

La nivelul anului 2008, peste 60% din valoarea materiilor prime achizitionate de compania Antibiotice proveneau din import. Compania Antibiotice nu este dependenta de un singur furnizor de materii prime, sursele de aprovizionare externe provenind din tari ca Franta, Spania, Germania, Grecia, Turcia, India etc. Detinerea certificatului de Management Integrat obliga, insa, societatea sa dezvolte parteneriate cu furnizori care pot sa demonstreze respectarea cerintelor de calitate impuse de Good Manufacturing Practice si prin standardul international ISO 9001/2000. De asemenea, Antibiotice si-a dezvoltat in ultimii ani relatii comerciale cu peste 900 de firme nationale, mai mari sau mai mici, de la care se aprovizioneaza cu diverse bunuri si servicii pentru a-si derula activitatea pe plan intern si international.

18

Pe plan intern, compania Antibiotice lucreaza cu un numar de 12 distribuitori importanti, detinatori de retele la nivel national. Promovarea produselor companiei se face prin echipele de reprezentanti medicali si de reprezentanti comerciali. Ponderea materiilor prime din total achizitii reprezinta 35,5%, in valoare de 2.286.522 Lei, in timp ce ambalajele primare, materialele tipografice, etc., in suma de 2.402.458 Lei reprezinta aproximativ 38%. Fata de aceiasi perioada a anului trecut (2008) valoarea achzitiilor realizate prin furnizorii internireprezinta aproximativ 74% adica 6.440.906 lei comparativ cu 8.710.719 lei in 2008. Renegocierea contractelor pentru 2009 cu furnizorii au avut efecte puternice in consumul general, eliminand astfel riscurile costurilor de operare majorate. Numai printr-o negociere adecvata a conditiilor contractuale in prima parte a anului, la un numar de 17 furnizori - au fost realizate economii de aproximativ 0,8 milioane lei. In anul 2009, structura importului a fost: 45.80% in EUR si 54.19% in USD; 62.92% import din tari Europene, 23.23 % India, 7.57 % China si 6.27 % alte zone; valoarea debitelor la furnizori sunt la nivelul unei luni de achizitii. Structura exportului pe canale de distributie: - export direct 87% din total export; - export indirect 13% din total export (prin comisionari: Arena Group SRL Bucuresti, Dava Company SRL IASI, CHPM - Bucuresti). Cheltuielile cu materiile prime, chiar dac au nregistrat o reducere cu 4% comparativ cu anul 2007, raportate la valoarea produciei fabricat, au nregistrat o cretere de la 22% la 24% ca urmare a nregistrrii de creteri de pre la unele materii prime din import.

Capitolul VI Concurenta
Principalii concurenti; piata in care activeaza societatea

19

GLAXO SMITH KLINE NOVARTIS PFIZER SICOMED Bucuresti TERAPIA Cluj Napoca GSK EUROPHARM AVENTIS SEVIER HOFFMANN LA ROCHE ELI LILY

Avantaje competitive - cel mai important productor romn medicamente antiinfecioase - lider n producia de injectabile sub form de pulberi sterile divizate n flacoane, preparate de uz topic i supozitoare - unicul productor de antibiotice obinute prin biosintez - locul doi la nivel national pentru clasa preparatelor dermatologic - productorul romn cu cea mai complex structur de fabricaie - prima companie farmaceutic din Romnia ce a implementat Sistemul de Management Integrat (calitate, mediu, sntate i securitate n munc)

Administratorii societatii au identificat alte avantaje competitive ale Antibiotice Iasi dupa cum urmeaza: - principalul producator roman de substante active obtinute prin procesul de biosinteza si semisinteza, productie din care rezulta Vitamina B12, Nistatina, fiind destinate vanzarii pe piata externa. Valoarea facturilor emise la export pe ultimii trei ani se prezinta astfel: 4,97 milioane USD in 2001; 7,10 milioane USD in 2002; 7,44 milioane USD in 2003; - singura companie farmaceutica romaneasca ce garanteaza calitatea produselor Nistatina si Vitamina B12, in conformitate cu standardul international FDA (Food&Drug Administration); - unul din cei mai mari producatori de medicamente de uz veterinar;

20

- lider pe piata interna pentru pulberi sterile injectabile (45%); - lider pentru unguente si supozitoare (40%); - 25% din piata mondiala pentru Nistatina (al doilea producator european); - 10% din piata mondiala pentru Vitamina B12; - standarde de calitate (GMP - Good Manufacturing Practice) obtinute pentru intreaga platforma tehnologica.- singurul producator si furnizor roman al intregii game de antituberculoase (esentiale). Compania ieean ocup n prezent locul 10 pe piaa medicamentelor generice, cu o cot n continu cretere (de la 6,4% n semestrul I 2008 la 6,9% n perioada similar a acestui an). Creterea cotei de pia a Antibiotice Iai, n condiii nefavorabile medicamentelor generice, este rezultatul repoziionrii i adaptrii permanente a portofoliului de produse, precum i evoluiilor negative nregistrate de alte companii de profil.

21

Singura modificare din top 10, ii claseaza pe cei de la Astrazeneca pe pozitia a noua in dauna Antibiotice Iasi. In timp ce primii au raportat vanzari de 60,4 milioane lei, care se traduc intr-o cota de piata de 2,8%, compania locala Antibiotice detine o cota de piata de 2,7% cu venituri de 55,8 milioane lei

22

Capitolul VII Strategii si planuri de viitor


Pentru piaa farmaceutic romneasc, Antibiotice Iai este considerat o companie strategic, deoarece este unicul productor de pulberi pentru suspensii i soluii sterile injectabile (40-50 milioane flacoane/an), deine fluxuri dedicate produciei de capsule pe trei subclase (cefalosporine, peniciline i non-peniciline), este singurul productor romn de cefalosporine injectabile i este productor unic al ntregii game de tuberculostatice eseniale. Din aceste motive, procesul de privatizare a companiei ieene, iniiat n urm cu aproximativ un an i jumtate, a fost reconsiderat, renunndu-se la acest proiect mai ales ca urmare a argumentelor aduse de salariaii fabricii ieene i a raportului elaborat de comisia parlamentar de anchet constituit pe aceast tem. Mai mult dect att, n prima jumtate a anului 2009, Antibiotice Iai a trecut din portofoliul Autoritii pentru Valorificarea Activelor Statului n cel al Ministerului Sntii. Atunci cnd a fost stabilit acest transfer, responsabilii Ministerului Sntii avansaser ideea ca societatea ieean s formeze nucleul viitoarei Companii Farmaceutice Romne, care ar mai putea ngloba Sanevit SA Arad, Unifarm SA i departamentele de vaccinuri din cadrul Institutului "Cantacuzino" de la Bucureti i Iai. Motivaia constituirii unei astfel de companii const n diminuarea consecinelor negative ale crizei, prin reducerea importului de produse farmaceutice. Dezvoltarea Antibiotice in perspectiva anilor urmatori este garantata de existenta unui Sistem de Management Integrat al calitatii, mediulu, sanatatii si securitatii in munca, aplicat in toate sistemele si subsistemele organizatiei. Acest sistem de management asigura obtinerea unor produse farmaceutice de calitate si atesta preocuparea continua a companiei pentru imbunatatirea activitatii la nivelul intregii structuri functionale, cu protejarea mediului si a sanatatii si securitatii angajatilor. Cautand sa largeasca optiunile de tratament ale consumatorilor, compania isi dezvolta in permanenta portofoliul de produse, introducand in fabricatie forme farmaceutice de inalta valoare terapeutica. Investitiile importante in tehnologie si echipamente de ultima generatie, ca si modernizarea spatiilor de depozitare si a fluxurilor de fabricatie au permis cresterea constanta a calitatii si sigurantei produselor noastre. Astfel, produsele Antibiotice au reusit sa patrunda pe piete de pe toate continentele, numarul consumatorilor de medicamente marca Antibiotice crescand in mod constant. Dezvoltarea companiei in perspectiva nu ar fi insa posibila fara dezvoltarea oamenilor companiei. Investind continuu in angajatii sai, Antibiotice creeaza de astazi nucleul celor care vor implini misiunea asumata de companie, in anii viitori. In cadrul activitatii de cercetare si formulare a produselor farmaceutice, Antibiotice dezvolta produse farmaceutice noi si competitive, optimizand formulele produselor traditionale (baze de unguente si excipienti moderni) si diversificand in permanenta portofoliul de produse al companiei. Producator traditional de medicamente antiinfectioase, compania continua sa dezvolte portofoliul de produse din aceasta clasa terapeutica. Pe langa gama larga de medicamente destinate tratarii tuberculozei, au fost obtinute cefalosporine orale si injectabile din generatiile III si IV, dar si 23

asocieri de peniciline cu inhibitori de beta-lactamaze, chinolone moderne. Se investeste continuu in dezvoltarea unor produse noi din clasele terapeutice cardiovasculare, sistem nervos central, sistem musculo-scheletic sau dermatologie. Aparatura performanta de care dispune departamentul permite cercetarea si analiza completa conform prevederilor celor mai recente editii ale Farmacopeei Europene si a celorlalte farmacopei de uzanta internationala. Rezultatele acestor activitati se reflecta in lansarea pe piata a unor produse de inalta valoare terapeutica, precum: Ampicilina, Simvastatina, Cefixima, Ceftazidima injectabila. In domeniul managementului calitatii, compania Antibiotice a obtinut recent reconfirmarea implementarii Sistemului de Management Integrat (calitate, sanatate si securitate in munca, mediu), conform cerintelor standardelor EN ISO 9001:2000, EN ISO 14001:2004 si OHAS 18001:2007. Aceast fapt atesta ca Antibiotice fabrica astazi medicamente de calitate, sigure si eficiente, protejand mediul, sanatatea si securitatea angajatilor. Fluxurile de fabricatie a medicamentelor Antibiotice detin Certificatul de Buna Practica de Fabricatie (GMP- Good Manufacturig Practice). Certificarea GMP reprezinta o garantie a conformitatii proceselor de productie cu cerintele si normele specifice industriei farmaceutice. Calitatea produselor Antibiotice este confirmata si de FDA, organismul american regulator in domeniul medicamentelor, care a autorizat in acest mod accesul pe pietele din SUA si Canada a Nistatinei produse la Iasi. Pentru monitorizarea continua a sigurantei medicamentelor pe care le comercializeaza, compania Antibiotice si-a dezvoltat un departament propriu de Farmacovigilenta. In cadrul acestuia, specialistii companiei colecteaza, investigheaza si raporteaza periodic organismelor regulatorii orice informatie privind eventualele reactii adverse aparute la medicamentele companiei in scopul evaluarii permanente a raportului risc/beneficiu Producatorul roman Antibiotice Iasi vrea sa creasca ponderea exporturilor la 15% din totalul afacerilor, fata de 12% in 2008, pentru a diminua expunerea la fluctuatiile pietei locale, si va incepe in acest an livrarile catre SUA si Ungaria, In strategia de dezvoltare ce urmeaza a fi implementata in acest an segmentul investitii detine un rol foarte important, iar valoarea acestora se ridica la 20 milioane de euro. Astfel, in anul 2009, vor continua investitiile demarate in anul 2008 pentru construirea unei noi sectii de medicamente sub forma de comprimate. Noua unitate va avea o capacitate dubla de productie (500 milioane unitati comprimate, fata de 300 milioane unitati comprimate in prezent) si, in plus, va permite diversificarea portofoliului de comprimate al companiei prin fabricarea a noi tipuri de comprimate si introducerea in fabricatie a unor produse noi, valoroase terapeutic, care nu pot fi fabricate pe actualele capacitati de productie.

24

O a doua investitie planificata pentru acest an si pentru care exista deja studiul de fezabilitate definitivat este reprezentata de o sectie noua de produse injectabile din clasa cefalosporinelor. In prezent, pentru finantarea proiectului se are in vedere accesarea de fonduri structurale in valoare de 4,4 milioane euro, punerea in functiune a noii utilitati urmand sa aiba loc in 2010. Pe langa fondurile structurale, investitiile vor fi finantate atat din surse proprii, cat si prin contractarea de credite bancare Rezultatele financiare ale companiei iesene, precum si proiectele investitionale aflate in derulare, vin sa confirme pozitia strategica a Antibiotice SA Iasi in sistemul de sanatate din Romania si sa justifice intentia Executivului de a forma o Companie Nationala a Medicamentului, centrul de greutate al acesteia urmand sa fie producatorul farmaceutic iesean. Aceasta structura ar mai putea ingloba Sanevit SA Arad, Unifarm SA si departamentele de vaccinuri din cadrul institutului Cantacuzino de la Bucuresti si Iasi. Motivatia constituirii unei astfel de companii consta in diminuarea consecintelor negative ale crizei, prin diminuarea importului de produse farmaceutice.

25

Capitolul VIII Analiza indicatorilor companiei


Rata rentabilitatii economice Rre = Pbexpl / AT x 100 Rre 2007 = 42077062 / 164097678 + 180770364 + 422739 x 100 = 42077062 / 345290781 x 100 = 12,18 % Rre 2008 = 25346164 / 165354612 + 202524995 + 307795 x 100 = =25346164 / 368187402 x 100 = 6,88 % Antibiotice Biofarm Zentiva 2007 12,18 % 9,21 % 2,87 % 2008 6,88 % 9,85 % 6,53 %

Din rezultatele obtinute mai sus reiese faptul ca, gradul de rentabilitate a intregului capital investit a scazut in anul 2008 fata de anul 2007 cu 43,5 % ceea ce nu este bine Comparativ cu celelalte societati din piata farmaceutica se poate observa ca Zentiva a reusit sa utilizele cel mai bine activele obtinand cea mai mare crestere in anul 2008 fata de anul 2007, aceeasi situatie este si in cazul societatii Biofarm, dar intr-o mai mica masura aceasta obtinand o crestere mai mica. a) Rata rentabilitatii financiare Rrf = PN/Cpr x 100 Rrf 2007 = 32456007 / 246249761 x 100 = 13,18 % Rrf 2008 = 10572756 / 246904973 x 100 = 4,28 % 4,28 % - 13,18 % / 13,18 % = -8.9 / 13,18 x 100 = -67,5 % Conform rezultatelor de mai sus rezulta ca intreprinderea a inregistrat un nivel de rentabilitate destul de mic (a scazut cu 67,5 %) in ceea ce priveste plasamentele financiare pe care actionarii le-au efectuat in momentul cumpararii de actiuni . b) Rata rentabilitatii veniturilor Rrv = Pn / CA x 100 Rrv 2007 = 32456007 / 229415602 x 100 = 14,14 % Rrv 2008 = 10572756 / 215805947 x 100 = 4,89 %

26

Antibiotice Biofarm Zentiva

2007 14,14 % 21,68 % 2,19%

2008 4,89 % -32,77 % 10,61 %

Ponderea veniturilor din vanzari in profitul net a scazut in anul 2008 fata de anul 2007 cu 65 % datorita crizei economice care a condus la reducerea consumului, lucru reliefat prin reducerea cifrei de afaceri, dar si datorita reducerii drastice a profitului obtinut de companie. Raportandu-ne si la celelalte companii concurente din sectorul farmaceutic putem observa o scadere foarte mare in cazul societatii Biofarm care in anul 2008 a inregistrat pierderi, dar societatea Zentiva a inregistrat cresteri ale vanzarilor fata de celelalte 2 companii. B Indicatori de lichiditate Lichiditatea generala Lg = Active circulante / Datorii pe termen scurt x 100 Lg 2007 = 180770364 / 84281535 x 100 = 214,48 % Lg 2008 = 202524995 / 111375824 x 100 = 181,83 % Lichiditatea generala a scazut in anul 2008 fata de anul 2007 cu 15,23 % , dar cu toate acestea societatea are, inca, o capacitate mare de valorificare a tuturor categoriilor de active curente in vederea acoperirii datoriilor curente C Indicatori de solvabilitate a) Solvabilitatea generala Sg = AT / DT x 100 Sg 2007 = 164097678 + 180770364 + 422739 / 84281535 + 3807056 x 100 = = 345290781 / 88088591 x 100 = 39,19 % Sg 2008 = 165354612 + 202524995 + 307795 / 111375824 + 1452827 x 100 = = 368187402 / 112828651 x 100 = 32,62 % 32,62 % - 39,19 % / 39,19% = - 16,76 % Se observa faptul ca solvabilitatea generala a scazut in anul 2008 fata de anul 2007 cu 16,76 %, dar societatea isi mentine inca o capacitate destul de mare de acoperire a datoriilor totale din activele totale.

27

b) Solvabilitatea patrimoniala Sp = Cpr / PT x 100 Sp 2007 = 246249761 / 246249761 + 84281535 + 3807056 x 100 = = 246249761 / 334338352 x 100 = 73,65 % Sp 2008 = 246904973/ 246904973 + 111375824 + 1452827 x 100 = = 246904973 / 359733624 x 100 = 68,63 % Si in cazul solvabilitatii patrimoniale se poate observa o scadere cu 6,81 % in anul 2008 fata de anul 2007, astfel a scazut capacitatea firmei de a-si onora datoriile scadente la termenele scadente. O structura financiara optima a pasivului consta instr-o structura formata in mod egal din cele 3 componente: Capitaluri proprii 30 - 35 % Datorii pe termen scurt 30 35 % Datorii pe termen mediu si lung 30 35 % Structura pasivului in anul 2008 este relevata in urmatorul grafic:

raport anual 2008

28

D Alti indicatori a) Activul net contabil ANC = AT DT = Cpr ANC 2007 = 246249761 ANC 2008 = 246904973 Reducerea rezervelor din reevaluare, dar si profitul obtinut de societate pe parcursul anului 2008 au dus la reducerea capitalurilor proprii in anul 2008 fata anul trecut. b) Profit net pe actiune Pn/act = Pn / Nr. act. Pn/act 2007 = 32456007 / 454897291 = 0,07134 Pn/act 2008 = 10572756 / 454897291 = 0,0232 Profitul net pe actiune este bine sa fie cat mai mare, dar in cazul societatii antibiotice s-a redus in anul 2008 fata de anul 2007 ceea ce nu este bine pentru actionari deoarece vor obtine mai putini bani. c) Dividendul pe actiune = dividend repartizat pe an / Nr. act. Div. pe act. 2007 = 0,0306 Div. pe act. 2008 = 0,0166 In anul 2008 fata de anul 2007 se observa o reducere a dividendului anual ce revine pe actiune ceea ce nu este in beneficiul actionarilor d) Price to booke value PBV = Pret act. / Vctb act Vctb act = Cpr / Nr. act. Vctb act 2007 = 246249761 / 454897291 = 0,5413 PBV 2007 = 2,0500 / 0,5413 = 3,787 Vctb act 2008 = 246904973 / 454897291 = 0,5427

29

PBV 2008 = 0,3600 / 0,5427 = 0,663 Referitor la acest indicator, in anul 2007 se poate observa ca actiunile societatii erau supraevaluate. In anul 2008, comparativ cu anul 2007 valoarea indicatorului a scazut vizibil, ceea ce inseamna ca actiunile au ajuns sa fie subevaluate ceea ce este bine pentru potentialii investitori. e) Price to earnings ratio PER PER = Pret act. / Pn act. PER 2007 = 2,0500 / 0,07134 = 28,73 PER 2008 = 0,3600 / 0,0232 = 15,51 Conform rezultatelor obtinute mai sus se observa ca acest indicator a inregistrat o valoare mai mica in anul 2008 fata de anul 2007 ceea ce inseamna ca actiunile societatii isi pierd din valoare, dar continua sa fie supraevaluate si in anul 2008. Conform rezultatelor obtinute mai sus am ajuns la concluzia ca anul 2008 nu a fost tocmai unul favorabil pentru companie datorita consecintelor negative declansate de criza economica.

30

Bibliografie
www.antibiotice.ro www.bursa.ro www.flacarais.ro www.kmarket.ro www.zf.ro/companii/ www.business.rol.ro www.bgi.ro www.primet.ro www.bvb.ro

31