MsBANK PIAA DE CAPITAL I INTERMEDIEREA BANCAR

Prof. Univ. Dr. GABRIELA ANGHELACHE

Repere ale pieei de capital n Romnia

Premisele apariiei pieei de capital n Romnia au fost create odat cu apariia legii privind societile comerciale. Apoi, adoptarea Legii nr.58/1991 privind privatizarea societilor comerciale emiterea i distribuirea certificatelor de proprietate, titluri la purttor emise n form materializat - 1992 apariia Ordonanei de Guvern nr.18/1993 privind reglementarea tranzaciilor nebursiere cu valori mobiliare i organizarea unor instituii de intermediere adoptarea Legii nr.52/1994 privind valorile mobiliare i bursele de valori, care a creat condiii pentru apariia unor noi instituii renfiinarea Bursei de Valori la Bucureti - 1995 autorizarea pieei extrabursiere Rasdaq - 1996 apariia primei Burse la termen la Sibiu i tranzacionarea pentru prima dat a contractelor futures - 1997
2

Repere ale pieei de capital n Romnia

tranzacionarea pentru prima dat a opiunilor - 1998 adoptarea unui pachet legislativ care includea i Ordonana de urgen nr.25 de aprobare a Statului CNVM - 2002 prima emisiune de obligaiuni municipale - 2002 autorizarea Bursei Monetar-Financiare i de Mrfuri Sibiu ca administrator al pieelor futures i options i a Casei Romne de Compensaie - 2003 prima emisiune de obligaiuni corporative - 2003 adoptarea legii consolidate privind piaa de capital - 2004 fuziunea BVB cu piaa Rasdaq - 2006 nfiinarea Depozitarului Central SA - 2006 admiterea la tranzacionare la BVB a drepturilor de preferin, de alocare i a contractelor futures - 2007 tranzacionarea pentru prima dat n Romnia a aciunilor unui emitent strin, ERSTE - 2008
3

Repere ale pieei de capital n Romnia

admiterea la tranzacionare pentru prima dat a titlurilor de stat la BVB - 2008 avizarea BVB ca operator de sistem - 2008 admiterea la tranzacionare a contractelor financiare pentru diferene la SIBEX - 2009 autorizarea Depozitarului SIBEX SA - 2009 admiterea la tranzacionare la SIBEX a contractelor futures cu scaden la o zi pe certificate de emisie de gaze cu efect de ser - 2009 admiterea la tranzacionare la SIBEX a contractelor futures pe indicele Dow Jones Industrial Average - 2009 autorizarea pieei spot pentru valori mobiliare n cadrul SIBEX i schimbarea denumirii operatorului de pia din BMFM Sibiu n Sibiu Stock Exchange - 2010 avizarea SIBEX ca operator de sistem i aprobarea constituirii primului sistem alternativ de tranzacionare administrat de Bursa de la Sibiu - 2010
4

Repere ale pieei de capital n Romnia

listarea SIBEX i apoi a BVB pe propriile piee reglementate la vedere - 2010 admiterea la tranzacionare la BVB a primelor emisiuni de produse structurate emise de Erste Bank AG i de Raiffeisen Centrobank AG - 2010 se admit la tranzacionare la SIBEX, opiunile binare, contractul futures pe preul petrolului de tip Light Sweet Crude, mini contractul futures pe uncia de aur i opiunile pe aur - 2011 admiterea la tranzacionare pe ATS administrat de BVB a aciunilor Adidas AG, Bayer AG, Danone, Christian Dior, Daimler AG, Deitsche Telekom AG, E.ON AG, Heineken, LOreal i SAP AG - 2011 extinderea conturilor globale i a mecanismului fr prevalidare pentru ntreaga pia reglementat la vedere BVB - 2012
5

Evoluia indicilor n perioada 2009-2011

Evoluia indicilor pe termen scurt

PIAA REGLEMENTAT
Sistem pentru tranzacionarea instrumentelor financiare care: este administrat de un operator de pia funcioneaz regulat i opereaz n mod ordonat este caracterizat de faptul c reglementrile proprii emise i supuse aprobrii CNVM definesc condiiile de funcionare, de acces pe pia, condiiile de admitere la tranzacionare a unui instrument financiar respect cerinele de raportare i transparen n vederea asigurrii proteciei investitorilor stabilite de prezenta lege, precum i de reglementrile emise de CNVM, n conformitate cu legislaia comunitar.
8

Operatorii de pia

societi pe aciuni autorizate de CNVM regulamente i proceduri aprobate de CNVM capitalul social minim subscris i integral vrsat de 5 milioane euro autorizarea pieelor administrate de operator autorizarea administratorilor i a conductorilor certificarea sistemelor informatice nregistrarea instrumentelor financiare la CNVM lista participanilor la pia acordul cu o instituie post-tranzacionare stabilirea auditorului financiar
9

Bursa de Valori Bucureti

capitalul social 76.741.980 lei (17,5 mil. euro) structura acionariatului persoane juridice i fizice piee reglementate administrate piaa la vedere i piaa la termen participani la pia 55 societi de servicii de investiii financiare i 6 instituii de credit servicii post-tranzacionare Depozitarul Central pentru piaa de vedere i Casa de Compensare Bucureti pentru piaa la termen

10

Admiterea participanilor la BVB

Societi de servicii de investiii financiare Solicitare nsoit de documente cum ar fi: actul constitutiv i toate actele adiionale actele individuale emise de CNVM n legtur cu autorizarea, nregistrarea i personalul autorizat date despre administratori i conductori date referitoare la ageni de burs i control intern material informativ destinat clienilor raportul anual i raportul semestrial certificate de auditor specimene de semnturi pentru persoanele care in legtura cu BVB contract de mandat cu un alt participant, dup caz.
11

Admiterea participanilor la BVB

Instituii de credit Solicitare nsoit de documente cum ar fi: actele individuale emise de CNVM n legtur cu nregistrarea n Registru i cu personalul autorizat schema organizatoric a structurii corespunztoare operaiunilor pe piaa de capital date despre conductorul structurii specializate date referitoare la ageni de burs i control intern material informativ destinat clienilor specimene de semnturi pentru persoanele care in legtura cu BVB contract de mandat cu un alt participant, dup caz.
12

Admiterea pe pia a participanilor

Condiii de admitere la tranzacionare pentru SSIF i instituii de credit: dotarea tehnic corespunztoare existena a cel puin 2 ageni pentru investiii financiare autorizai ca ageni de burs dovada deinerii calitii de membru sau participant direct ori indirect la un sistem de compensare - decontare i registru dovada calitii de membru sau participant la o schem de compensare a investitorilor s plteasc tariful de admitere ca participant aferent achiziionrii unei licene de tranzacionare care este netransmisibile sau s dein o licen de tranzacionare transmisibil (200.000 lei).
13

Structura pieei reglementate la BVB

Piaa la vedere are urmtoarea structur: Sectorul Titluri de Capital Sectorul Titluri de Credit Sectorul Organisme de Plasament Colectiv Sectorul Produse Structurate Sectorul Alte Instrumente Financiare Internaionale Admiterea la tranzacionare se va realiza prin intermediul unei societi iniiatoare. Admiterea unei emisiuni de instrumente financiare se extinde asupra tuturor instrumentelor financiare de acelai tip i clas aflate n circulaie la data. Decizia privind admiterea unui instrument financiar la tranzacionare este luat de Consiliul Bursei n baza avizului acordat de ctre Comisia de Admitere la Tranzacionare.
14

Structura pieei reglementate la BVB

Piaa la termen este reprezentat de Piaa futures Pia reglementat de instrumente financiare derivate pe care sunt admise la tranzacionare contracte futures avnd ca suport curs de schimb i indici valutari, rata dobnzii, valori mobiliare listate la BVB, titluri de participare la OPC, indici bursieri i instrumente ale pieei monetare. Pe aceast pia sunt tranzacionate ordine care au dimensiune standard de un contract futures. Dimensiunea ordinelor pentru Market Makeri difer n funcie de activul suport, de scaden i de adncimea pieei i se stabilete prin decizia Consiliului Bursei. Variaia maxim a preului ordinelor pentru simbolurile din piaa futures este stabilit n valoare absolut fa de preurile zilnice de decontare ale edinei precedente sau preurile stabilite n condiii deosebite. Simbolurile contractelor futures Fiecare contract futures admis la tranzacionare are ataat un simbol prin care se indentific activul suport i scadena.
15

Piaa la vedere - Titluri de Capital

n Sectorul Titluri de Capital se tranzacioneaz aciuni, drepturi i alte valori mobiliare asimilate, nregistrate n Romnia, mprite pe trei categorii i aciuni i drepturi nregistrate n afara Romniei.

16

Admiterea aciunilor la Categoria I BVB

Aciunile care fac obiectul admiterii la tranzacionare n Categoria I Aciuni trebuie: a) s fie nregistrate la CNVM b) s fie liber transferabile, pltite integral, emise n form dematerializat i evideniate prin nscriere n cont c) s fie din aceeai clasa, iar dispersia aciunilor distribuite public s fie de cel puin 25%. Aciunile admise n Categoria I Aciuni trebuie s fie distribuite public la cel puin 2.000 de acionari.

17

Cerine generale de admitere la BVB

Emitentul care solicit admiterea aciunilor la tranzacionare n Categoria I Aciuni trebuie s respecte urmtoarele obligaii: a) s fie o societate comercial care a ncheiat o ofert public de vnzare de aciuni, n vederea admiterii la tranzacionare, n baza unui prospect de ofert aprobat de CNVM sau care are aprobat de ctre CNVM un prospect ntocmit n vederea admiterii la tranzacionare b) s ndeplineasc condiiile prevzute n Legea 297/2004 c) s depun la BVB, prin intermediul societii iniiatoare, toate documentele cerute; d) s plteasc tarifele datorate BVB n conformitate cu regulile acesteia i s nu aib datorii fa de BVB e) s desemneze dou persoane care vor menine legtura permanent cu BVB f) s adere la condiiile i termenii Angajamentului de admitere i meninere la tranzacionare a aciunilor.
18

Cerine specifice de admitere la BVB

Pentru Categoria I Aciuni, emitentul trebuie s respecte i urmtoarele obligaii: a) s aib valoarea capitalurilor proprii din ultimul exerciiu financiar sau media capitalizrii pe ultimele 6 luni de cel puin echivalentul n lei a 30 milioane euro calculat la cursul de referin al BNR din data nregistrrii la BVB a cererii de admitere la tranzacionare b) s fi obinut profit net n ultimii 2 ani de activitate c) s prezinte un plan de afaceri pentru, cel puin, urmtorii 3 ani calendaristici d) s depun la BVB un Memoriu de prezentare avnd structura informaional aprobat de Consiliul Bursei.

19

Admiterea aciunilor la Categoria II BVB

Aciunile care fac obiectul admiterii la tranzacionare n Categoria II Aciuni trebuie s respecte cerinele prevzute privind nregistrarea la CNVM, caracterul liber transferabil i forma aciunilor, dispersia i plata integral a acestora. Emitentul aciunilor admise la tranzacionare n Categoria II aciuni trebuie: a) s respecte cumulativ obligaiile - cerinele generale de admitere prevzute de Codul BVB Operator de pia b) s aib valoarea capitalurilor proprii din ultimul exerciiu financiar de cel puin echivalentul n lei a 2 milioane euro, calculat la cursul de referin al BNR din data nregistrrii la BVB a cererii de admitere la tranzacionare.

20

Admiterea aciunilor la Categoria III BVB

Aciunile care fac obiectul admiterii la tranzacionare n Categoria III Aciuni trebuie s respecte cerinele prevzute privind nregistrarea la CNVM, caracterul liber transferabil i forma aciunilor, dispersia i plata integral a acestora. Emitentul aciunilor admise la tranzacionare n Categoria III aciuni trebuie : a) s ndeplineasc cumulativ cerinele generale b) s fie o societate comercial dinamic, inovatoare i cu potenial de cretere c) s aib, n principiu, n obiectul de activitate dezvoltarea de tehnologii noi i implementarea acestora n domenii cum ar fi medicina, biotehnologia, agrotehnologia, informatica, telecomunicaiile, etc. d) s aib valoarea capitalurilor proprii din ultimul exerciiu financiar de cel puin echivalentul n lei a 1 milion euro calculat la cursul de referin al BNR din data nregistrrii la BVB a cererii de admitere la tranzacionare.
21

Piaa la vedere - Titluri de Credit

n Sectorul Titluri de Credit se tranzacioneaz obligaiuni corporative mprite pe trei categorii, obligaiuni municipale, obligaiuni de stat i obligaiuni internaionale.

22

Participani pe piaa titlurilor de stat

Tipurile de participani care pot derula operaiuni cu titluri de stat sunt:

Participanii la pia, conform Codului BVB

Participanii la piaa de titluri de stat a BVB - Participanii care doresc s deruleze operaiuni bursiere numai pe piaa de titluri de stat a BVB acioneaz numai prin intermediul agenilor de burs In vederea admiterii ca Participant la piata de titluri de stat a BVB, un intermediar: va respecta cerinele incluse n procedura de admitere ca Participant, prevzute n Codul BVB, conform categoriei respective de Participant, cu excepia prevederilor referitoare la tarifele aplicate

va plti tarifele aplicate pentru un Participant la piaa de titluri de stat a BVB, prevzute n Lista tarifelor i comisioanelor practicate de BVB
23

Piaa la vedere - OPC

Condiiile privind admiterea instrumentelor financiare la tranzacionare sunt precizate n Codul BVB. Hotrrea Consiliului Bursei se va pune n aplicare ulterior ncheierii de ctre Emitent a contractului corespunztor cu depozitarul central.

24

Piaa reglementat la BVB

PIAA PRINCIPAL - un segment al pieei reglementate de tip orderdriven, care determin preul de referin al instrumentului financiar i care funcioneaz pe principiul executrii automate de:

cotatii ferme, prin oferte ferme de cumprare i de vnzare, de ctre Market Makerii nregistrai pentru simbolul respectiv ordine introduse de ctre Market Makeri nregistrai pentru simbolul respectiv i de ctre ceilali Participani care nu sunt nregistrai ca Market Makeri pentru simbolul respectiv.

PIAA DEAL un segment al pieei reglementate (pia auxiliar a pieei principale) care funcioneaz pe principiul negocierii directe ntre 2 Participani. procesul de negociere direct poate fi iniiat pe baza cotaiilor informative introduse n registrul cotaiilor informative sau oferite prin facilitatea de mesagerie a sistemului BVB.
25

Piaa PRINCIPAL la BVB

Piaa REGULAR Pia Principal pentru toate simbolurile nscrise la cota BVB i pentru o parte a simbolurilor nscrise pe piaa RASDAQ. Pe aceast pia sunt tranzacionate ordine care au dimensiune standard: 500, 10 sau multiplu de zece, ori 1. Dimensiunea blocului de tranzacionare se stabilete prin decizia Directorului General al BVB. Variaia maxim a preului ordinelor pentru simbolurile din piaa Regular este egal cu +/-15% fa de preul de referin al edinei curente, cu posibilitatea extinderii pn la +/-40%. Simbolul valorilor mobiliare Toate valorile mobiliare listate pe pia au ataate cte un simbol, format din trei sau patru litere.
26

Piaa PRINCIPAL la BVB

Piaa ODD LOT Piaa ODD Lot este destinat introducerii i executrii ordinelor care au o cantitate de instrumente financiare mai mic dect dimensiunea blocului de tranzacionare din Piaa Regular. Cantitatea minim permis la introducerea unui ordin este de un instrument financiar, iar cantitatea maxim permis este mrimea blocului de tranzacionare din piaa Regular minus unu. Variaia maxim a preului ordinelor n Piaa ODD LOT este egal cu +/-25% fa de preul de referin al edinei curente. n funcie de condiiile pieei, Directorul General al BVB poate stabili pentru un anumit simbol o variaie maxim a preului ordinelor diferit ce poate atinge +/-40%. Pe piaa ODD LOT, sunt afiate numai ordinele de vnzare. n cazul n care se dorete cumprarea unor aciuni pe piaa ODD LOT, ordinul de cumprare trebuie s aib minim cantitatea unui ordin la vnzare i maxim 499 aciuni.
27

Piaa DEAL la BVB

Piaa DEAL este destinat ncheierii tranzaciilor cu pachete mari de instrumente financiare care au fost negociate n prealabil de ctre agenii de burs. Valoarea minim admis a unui ordin n Piaa DEAL este de 700.000 RON, iar mrimea admis al unui ordin n Piaa DEAL este un bloc de tranzacionare sau multiplu al acelui bloc. Variaia maxim a preului ordinelor pentru simbolurile din Piaa DEAL este egal cu +/-15% fa de preul de referin al edinei curente. Variaia maxim poate crete pn la +/-40%. Piaa de oferte i operaiuni speciale este o pia de tip order-driven n care se tranzacioneaz instrumente financiare care fac obiectul ofertelor publice desfurate prin BVB sau al altor metode de vnzare de instrumente financiare prevzute n legi speciale, cum ar fi cele din domeniul privatizrii.
28

Piaa Instrumente Financiare Necotate

Piaa Instrumente Financiare Necotate denumit i Piaa Unlisted este destinat tranzacionrii prin intermediul sistemului de tranzacionare al BVB a instrumentelor financiare care nu sunt admise pe Piaa Principal sau a instrumentelor financiare care au fost retrase de pe Piaa Principal. BVB nu stabilete limite cu privire la pre sau niveluri de protecie, pentru Piaa Unlisted, iar mrimea blocului de tranzacionare este de un instrument financiar. Emitenii ale cror aciunii sunt tranzacionate la BVB pe Piaa Unlisted i cel ale cror aciuni sunt tranzacionate pe piaa RASDAQ i care nu ndeplinesc condiiile de admitere pe Piaa Principal a BVB sunt transferai pe sistemul alternativ de tranzacionare la data aprobrii constituirii acestuia.
29

Strile Pieei Regular Aciuni la BVB

Pre-deschiderea ntre 9:30 i 10:00 - se stabilete preul potenial de deschidere pe baza ordinelor introduse dar nu se execut tranzacii; se aplic algoritmul de fixing Deschiderea la ora 10:00 - se calculeaz preul i volumul de deschidere, se identific tranzaciile posibile i se execut ordinele la preul unic afiat Deschis ntre 10:00 i 16:40 - are loc tranzacionarea pe piaa continu; sistemul afieaz n timp real, ordinele de cumprare i de vnzare, tranzaciile ncheiate i datele statistice Pre-nchidere ntre 16:40 i 16:45 - se introduc, modific sau retrag ordine, nu se execut tranzacii; se aplic algoritmul de fixing nchidere la ora 16:45 - nu se introduc, modific sau retrag ordine, nu se realizeaz tranzacii, se execut ordine la preul stabilit n urma aplicrii algoritmului de fixing, se calculeaz preul de referin nchis la ora 16:45 - se pot vizualiza ordinele rmase n pia, tranzaciile, rapoartele i datele statistice; nu se introduc, modific, retrag sau execut ordine
30

Strile pieelor la vedere - Aciuni

31

Obligaiuni i Drepturi

32

Uniti de fond i Produse structurate

33

Indicatori de lichiditate la BVB

34

Indicatori de lichiditate la BVB - 2011

35

Capitalizarea pieelor administrate de BVB

36

Valoarea zilnic a tranzaciilor la BVB

37

Capitalizarea bursier n PIB

38

Indicatori ai pieei la termen la BVB

39

SISTEMUL ALTERNATIV DE TRANZACIONARE

denumit i sistem multilateral de tranzacionare, este un sistem care pune n legtur mai multe pri care cumpr i vnd instrumente financiare, ntr-un mod care conduce la ncheierea de contracte poate fi administrat de ctre intermediarii sau de ctre operatorul de pia (operatori de sistem) participanii la sistemul alternativ de tranzacionare vor fi informai de ctre operatorul de sistem cu privire la obligaiile lor de compensare-decontare a tranzaciilor n cadrul sistemului valorile mobiliare care nu ndeplinesc cerinele de admitere la tranzacionare pe o pia reglementat pot fi tranzacionate n cadrul unui sistem alternativ de tranzacionare
40

Admiterea participanilor n ATS a BVB

Condiii de admitere la tranzacionare n sistemul alternativ de tranzacionare pentru intermediari: s fie intermediari care presteaz servicii de investiii financiare n Romnia i sunt nscrii n Registrul public CNVM i n Registrul Participanilor la BVB semneaz contractul cadru de Participant cu BVB iniial pot avea acces pe ATS doar participanii pe piaa reglementat la vedere administrat de BVB depun o cerere de acces la sistemul ATS ndeplinesc cerinele de acces stabilite de BVB pentru admiterea la tranzacionare pe piaa reglementat dreptul de tranzacionarea pe piaa reglementat nu este suspendat ca sanciune; suspendarea sau retragerea dreptului la tranzacionare pe piaa reglementat la cerere nu conduce automat la suspendarea ori retragerea dreptului de tranzacionare pe ATS.
41

Schema de motivare pentru MM vnztor

42

Schema de motivare pentru MM cumprtor

43

Structura ATS i strile sistemului

ATS administrat de BVB are urmtoarea structur: Sectorul Titluri de Capital Sectorul Titluri de Credit Sectorul Titluri de Participare la Organisme de Plasament Colectiv Sectorul Valori Mobiliare Admise la Tranzacionare i pe o Pia Reglementat Sectorul Alte Instrumente Financiare Internaionale Admiterea la tranzacionare se va realiza prin intermediul unei societi iniiatoare.

44

Admiterea aciunilor i a drepturilor la Categoria I ATS administrat de BVB

Pentru ca aciunile sau drepturile unui emitent s fie admise la tranzacionare n Categoria I pe ATS BVB trebuie: a) valorile mobiliare s fie nregistrate la CNVM b) dac este vorba de aciuni, acestea s fie liber transferabile, pltite integral, emise n form dematerializat i evideniate prin nscriere n cont c) valorile mobiliare s fie din aceeai clas d) capitalizarea medie n ultimele 6 luni sau valoarea capitalurilor proprii din ultimul exerciiu financiar s fie cel puin 1 milion euro calculat la cursul de referin al BNR din data nregistrrii la BVB a cererii de admitere la tranzacionare e) societatea s fi funcionat n ultimii 3 ani i s fi ntocmit situaii financiare pentru aceast perioad n conformitate cu prevederile legale f) societatea s aib contract de furnizare de servicii de registru cu Depozitarul Central g) societatea s nu fie n stare de faliment h) societatea s solicite tranzacionarea n cadrul ATS.
45

Admiterea aciunilor i a drepturilor la Categoria Baz ATS administrat de BVB

Pentru ca aciunile sau drepturile unui emitent s fie admise la tranzacionare n Categoria Baz pe ATS BVB trebuie: a) valorile mobiliare s fie nregistrate la CNVM b) dac este vorba de aciuni, acestea s fie liber transferabile, pltite integral, emise n form dematerializat i evideniate prin nscriere n cont c) valorile mobiliare s fie din aceeai clas d) societatea s aib contract de furnizare de servicii de registru cu Depozitarul Central sau, dup caz, s dispun de confirmarea acestuia cu privire la ntrunirea condiiilor de compensare-decontare i nregistrare necesare tranzacionrii valorilor mobiliare respective e) societatea s nu fie n stare de faliment f) societatea s solicite tranzacionarea n cadrul ATS.

46

Evoluii ATS administrat de BVB

47

Bursa de Valori Bucureti n regiune

48

SIBEX Sibiu Stock Exchange

capitalul social 33.427.926 lei (7,7 mil. euro) structura acionariatului persoane juridice i fizice aciuni admise la tranzacionare pe propria pia piee reglementate administrate pia la vedere, pia de instrumente financiare derivate administreaz sistem alternativ de tranzacionare participani la pia 26 societi de servicii de investiii financiare i 3 instituii de credit servicii post-tranzacionare Depozitarul SIBEX SA Sibiu pentru piaa la vedere i Casa Romn de Compensaie SA Sibiu pentru piaa la termen
49

Admiterea la tranzacionare a participanilor pe pieele la vedere i la termen

Accesul unui participant se realizeaz cu ndeplinirea condiiilor: s fie nscris n Registrul public al CNVM s dein calitatea de acionar al SIBEX sau s ncheie cu operatorul un contract privind accesul la platforma electronic de tranzacionare (tariful prevzut n contractul de acces este de 250 euro/lun) s dispun de dotare tehnic i sisteme de comunicaie corespunztoare pentru conectarea la platforma electronic de tranzacionare s dein sisteme i programe informatice care s asigure evidena i gestionarea tranzaciilor efectuate s aib 2 ageni pentru servicii de investiii financiare care au absolvit cursuri organizate de ctre BMFM Sibiu s dein calitatea de membru al unui sistem de compensare - decontare i registru agreat de ctre SIBEX ori s ncheie un contract de compensare-decontare cu un astfel de membru pentru tranzaciile pe piaa la vedere s dein calitatea de membru compensator al casei de compensaie agreate de SIBEX sau s ncheie un acord cu un membru compensator pentru tranzaciile pe piaa la termen.
50

Admiterea la tranzacionare a participanilor

Accesul unui participant la pieele reglementate la vedere i la termen i/sau sistemul alternativ de tranzacionare administrate de ctre SIBEX se realizeaz n baza deciziei consiliului de administraie al operatorului de pia. n decizia emis se va specifica dac participantul va putea tranzaciona instrumente financiare att n cont propriu ct i n contul clienilor sau doar n cont propriu ori doar n contul clienilor i piaa sau pieele pentru care a fost admis. SIBEX poate furniza, contra cost, programe i sisteme informatice care s asigure evidena i gestionarea tranzaciilor care urmeaz a fi efectuate pe piaa reglementat de instrumente financiare derivate, acelor participani care nu dein astfel de programe i sisteme.

51

Piee la vedere administrate de SIBEX

52

Piaa reglementat la vedere

Piaa Principal de tip order-driven n care se determin preul de referin al instrumentelor financiare i care funcioneaz pe principiul executrii automate de:

cotaii ferme, prin oferte ferme de cumprare i de vnzare, de ctre Market Makerii nregistrai pentru simbolul respectiv ordine introduse de ctre Market Makeri nregistrai pentru simbolul respectiv i de ctre ceilali participani care nu sunt nregistrai ca Market Makeri pentru simbolul respectiv.

Piaa de oferte i operaiuni speciale n care se tranzacioneaz instrumente financiare care fac obiectul unor oferte publice i metode de vnzare, precum: oferte publice de vnzare primare sau secundare, oferte publice de cumprare sau preluare, vnzare special la ordin. Piaa BUY-IN i piaa SELL-OUT n care se pot corecta erori prin tranzacii de cumprare/vnzare speciale la solicitarea participantului i pe baza confirmrii depozitarului central sau prin tranzacii impuse, la solicitarea depozitarului central.
53

Piaa Principal la Sibiu Stock Exchange

Pia pentru toate simbolurile admise la tranzacionare conform deciziei unde sunt tranzacionate ordine care au dimensiunea blocului de tranzacionare standard: 1 sau 100 i multiplii. Dimensiunea blocului de tranzacionare se stabilete prin decizia consiliului de administraie. Pasul de tranzacionare este de 0,01 lei pentru aciunile ce se tranzacioneaz n blocuri de 1 i 0,0001 lei pentru cele n blocuri de 100 i se stabilete de ctre consiliul de administraie Variaia maxim a preului ordinelor pentru simbolurile din piaa reglementat este egal cu +/-15% fa de preul de referin al edinei curente, cu posibilitatea extinderii pn la +/-40%. Simbolul valorilor mobiliare Toate valorile mobiliare listate pe pia au ataate cte un simbol, format din trei litere. De exemplu, pentru aciunile operatorului de pia SIBEX simbolul este SBX.
54

Strile Pieei Principale la vedere

Pre-deschiderea ntre 9:15 i 9:45 - se stabilete preul potenial de deschidere pe baza ordinelor introduse dar nu se execut tranzacii; se aplic algoritmul de fixing Deschiderea la ora 9:45 - se calculeaz preul i volumul de deschidere, se identific tranzaciile posibile i se execut ordinele la preul unic afiat Deschis ntre 9:45 i 17:10 - are loc tranzacionarea pe piaa continu; sistemul afieaz n timp real, ordinele de cumprare i de vnzare, tranzaciile ncheiate i datele statistice Pre-nchidere ntre 17:10 i 17:15 - se introduc, modific sau retrag ordine, nu se execut tranzacii; se aplic algoritmul de fixing nchidere la ora 17:15 - nu se introduc, modific sau retrag ordine, nu se realizeaz tranzacii, se execut ordine la preul stabilit n urma aplicrii algoritmului de fixing, se calculeaz preul de referin nchis - se pot vizualiza ordinele rmase n pia, tranzaciile, rapoartele i datele statistice; nu se introduc, modific, retrag sau execut ordine
55

Admiterea aciunilor la tranzacionare pe piaa la vedere

Aciunile care fac obiectul admiterii la tranzacionare trebuie s ndeplineasc cumulativ urmtoarele condiii: s fie nregistrate la CNVM s fie liber negociabile i pltite integral s fie emise n form dematerializat i evideniate prin nscriere n cont s fie din aceeai clas s ndeplineasc condiiile prevzute de Legea privind piaa de capital i de reglementrile emise de ctre CNVM ori condiiile prevzute de legislaia similar din statul membru de origine s depun la operator, prin intermediul unui Participant iniiator, toate documentele solicitate s plteasc tarifele datorate SIBEX i s nu aib alte datorii fa de aceasta s numeasc dou persoane care vor pstra permanent legtura cu operatorul care administreaz pia respectiv s respecte condiiile i termenii Angajamentului de admitere i de meninere la tranzacionare a aciunilor.
56

Admiterea aciunilor la tranzacionare pe piaa la vedere de la SIBEX

57

Volumul tranzacionat pe piaa reglementat la vedere SIBEX n 2010

TOTAL ACTIUNI TRANZACTIONATE SBX
3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0
AR IE TI E AI BR IE IL IE ST AR IE LI E IE IE IE BR IE M D EC EM M N BR AR IU R BR U IE

IU

PT EM

AP

IA N

BR

AU

TO C O

FE

SE

58

Piaa reglementat la termen

Piaa FUTURES Pia reglementat de instrumente financiare derivate pe care sunt admise la tranzacionare contracte futures avnd ca suport curs de schimb, perechi valutare, rata dobnzii, aciuni listate la BVB i SIBEX, indici, aur, petrol i certificate CO2. Pe aceast pia sunt tranzacionate ordine care au dimensiune standard de un contract futures. Dimensiunea ordinelor pentru Market Makeri difer n funcie de activul suport, de scaden i de adncimea pieei i se stabilete prin decizia consiliului de administraie al SIBEX. Variaia maxim a preului ordinelor pentru simbolurile din piaa futures este stabilit n numr de pai fa de preul de cotare al edinei de tranzacionare precedente sau fa de preul de deschidere pentru prima zi n care se tranzacioneaz contractul futures respectiv. Simbolurile contractelor futures Fiecare contract futures admis la tranzacionare are ataat un simbol prin care se indentific activul suport i scadena.

59

Piaa reglementat la termen

Piaa OPTIONS Pia reglementat de instrumente financiare derivate pe care sunt admise la tranzacionare opiunile pe contracte futures este mprit n dou seciuni, piaa opiunilor CALL i piaa opiunilor PUT. Pe aceste piee sunt tranzacionate ordine care au dimensiune standard de o opiune. Dimensiunea ordinelor pentru Market Makeri difer n funcie de activul suport, de scaden i de adncimea pieei i se stabilete prin decizia consiliului de administraie al SIBEX. Preurile de exercitare aferente seriilor de opiuni sunt afiate automat n sistemul de tranzacionare la un numr de pai fa de preul de cotare futures al edinei precedente. Simbolurile opiunilor pe contractelor futures Fiecare contract futures admis la tranzacionare are ataat un simbol prin care se indentific tipul opiunii, activul suport i scadena.
60

Strile piee reglementate de instrumente financiare derivate

Pre-deschiderea ntre 9:15 i 9:45 - se introduc, se modific sau se anuleaz ordine, nu se execut tranzacii Deschiderea la ora 9:45 - se afieaz preul i cantitatea de deschidere determinate de prima tranzacie Deschis ntre 9:45 i 16:50 pentru derivatele pe aciuni listate la BVB i SIBEX i ntre 9:45 i 23:15 pentru derivatele pe valute, indici i mrfuri - are loc tranzacionarea pe piaa continu; sistemul afieaz n timp real, ordinele de cumprare i de vnzare, tranzaciile ncheiate i datele statistice nchidere la ora 16:50 respectiv 23:15 - nu se introduc ordine, nu se execut tranzacii, se calculeaz preul de cotare, se pot vizualiza ordinele rmase n pia, se pot accesa rapoartele de tranzacionare, sumarele de tranzacionare i datele statistice
61

Indicatori de lichiditate la SIBEX - 2011

62

Volum instrumente financiare derivate tranzacionat la SIBEX n perioada 2009 - 2011

63

Operaiuni transfrontaliere

Operatorii de pia i operatorii de sistem din statele membre pot efectua pe teritoriul Romniei operaiunile specifice necesare pentru a facilita intermediarilor din Romnia accesul/conectarea i tranzacionarea de la distan la sistemele pieelor reglementate i/sau la sistemele alternative de tranzacionare administrate de acetia. Autoritatea din statul membru de origine notific autoritatea din statul membru gazd n legtur cu solicitarea operatorului de pia/operatorului de sistem. Autoritatea din statul membru gazd poate solicita autoritilor competente din statele membre lista i datele de identificare ale participanilor n pieele reglementate sau n sistemele alternative de tranzacionare autorizai n respectivele state membre. Au notificat intenia de a efectua operaiuni specifice pe teritoriul Romniei operatori din Maria Britanie, Austria i Germania: London Stock Exchange PLC, Liffe Administration - Management, The London Metal Exchange Limited, ICE Futures Europe, Wiener Borse AG i EUREX Frankfurt AG.
64