Sunteți pe pagina 1din 156

FINAN ELE NTREPRINDERII

Lect. univ. drd. Marian COVLEA MA, MS, MSF, MSL


Bucureti, aprilie 2012

CUPRINS
INTRODUCERE ...................................................................................................................................... Unitatea de nvare 1 Con inutul, conceptele i func iile Finan elor ntreprinderii 1.1. Introducere ........................................................................................................................................... 1.2. Obiectivele i competenele unitii de nvare .................................................................................. 1.3. Coninutul unitii de nvare ............................................................................................................. 1.3.1. Definirea i conceptele de baz ale Finanelor ntreprinderii;.................................... 1.3.2. Principiile i funciile Finanelor ntreprinderii.................................................................. 1.3.3. Obiectivele fundamentale ale Finanelor ntreprinderii...................................................... 1.4. ndrumtor pentru autoverificare ......................................................................................................... Unitatea de nvare 2 Departamentul financiar 2.1. Introducere .......................................................................................................................................... 2.2. Obiectivele i competenele unitii de nvare .................................................................................. 2.3. Coninutul unitii de nvare ............................................................................................................. 2.3.1. Locul departamentului financiar n structura i activitatea ntreprinderii.......................... 2.3.2. Activitile departamentului financiar ................................................................................ 2.3.3. Mecanismele financiare...................................................................................................... 2.3.4. Fluxurile financiare........................................... ................................................................ 2.3.5. Ciclurile financiare............................................................................................................. 2.4. ndrumtor pentru autoverificare ........................................................................................................ Unitatea de nvare 3 Structura financiar a ntreprinderii 3.1. Introducere .......................................................................................................................................... 3.2. Obiectivele i competenele unitii de nvare timp alocat ............................................................ 1

3.3. Coninutul unitii de nvare ............................................................................................................. 3.3.1. Pasivul bilanier sediul surselor financiare ale ntreprinderii .......................................... 3.3.2. Clasificarea surselor de finanare............................................... ...................................... 3.3.3. Sursele interne de finanare......................................................... ..................................... 3.3.4. Criteriile de analiz, evaluare i selecie a surselor de finanare....................................... 3.3.5. Sursele externe, sursele fr costuri i sursele nerambursabile ....................................... 3.4. ndrumtor pentru autoverificare ........................................................................................................

Unitatea de nvare 4 Mijloace, instrumente i modaliti de plat, creditare i garantare financiar 4.1. Introducere ........................................................................................................................................... 4.2. Obiectivele i competenele unitii de nvare timp alocat ........................................................... 4.3. Coninutul unitii de nvare ............................................................................................................. 4.3.1. Locul, rolul i importana mijloacelor, instrumentelor i modalitilor de plat, creditare i garantare........................................................................................................................ 4.3.2. Mijloacele de plat................................................................................................... 4.3.3. Instrumentele de plat i credit .................................................................................. 4.3.4. Modalitile de plat................................................................................................. 4.3.5. Garanii comerciale i bancare................................................................................. 4.4. ndrumtor pentru autoverificare ........................................................................................................ Unitatea de nvare 5 Deciziile de investi ii. Riscul financiar 5.1. Introducere .......................................................................................................................................... 5.2. Obiectivele i competenele unitii de nvare timp alocat ........................................................... 5.3. Coninutul unitii de nvare ........................................................................................................... 5.3.1. Tipologia investiiilor....................................................................................................... 5.3.2. Finanarea i indicatorii de eficien ai investiiilor ......................................................... 5.3.3. Tipologia riscurilor. Atitudinea fa de risc....................................................................... 5.3.4. Evaluarea sintetic a riscului de faliment................ ......................................................... 5.3.5. Surse de date pentru verificarea seriozitii i solvabilitii partenerilor de afaceri 5.4. ndrumtor pentru autoverificare .........................................................................................................

Unitatea de nvare 6 Amortizarea capitalului imobilizat ca surs de finan are 6.1. Introducere ........................................................................................................................................... 6.2. Obiectivele i competenele unitii de nvare timp alocat ............................................................ 6.3. Coninutul unitii de nvare ............................................................................................................. 6.3.1. Importana i limitele amortizrii ca surs de finanare.................................................... 6.3.2. Etapele procesului de amortizare........................................................................................ 6.3.3. Metodele de amortizare ..................................................................................................... 6.3.4. Criteriile de selecie a duratei de utilizare normal i a metodei de amortizare a imobilizrilor .................................................................................................................... 6.4. ndrumtor pentru autoverificare ......................................................................................................... Unitatea de nvare 7 Analiza echilibrului financiar-patrimonial al ntreprinderii 7.1 Introducere ............................................................................................................................................ 2

7.2 Obiectivele i competenele unitii de nvare timp alocat ............................................................. 7.3 Coninutul unitii de nvare .............................................................................................................. 7.3.1. Importana asigurrii echilibrului financiar al ntreprinderii.............................................. 7.3.2. Bilanul contabil, bilanul financiar-patrimonial i bilanul funcional............................... 7.3.3. Indicatorii echilibrului financiar-patrimonial al ntreprinderii........................................... 7.4. ndrumtor pentru autoverificare ......................................................................................................... Unitatea de nvare 8 Gestiunea financiar a activelor i pasivelor de exploatare 8.1. Introducere ........................................................................................................................................... 8.2. Obiectivele i competenele unitii de nvare timp alocat ............................................................ 8.3. Coninutul unitii de nvare ............................................................................................................. 8.3.1. Indicatoriide eficien a utilizrii activelor de exploatare .................................................. 8.3.2. Indicatoriide eficien a utilizrii pasivelor de exploatare.................................................. 8.3.3. Ratele de rentabilitate a activitii ntreprinderii............................................................... 8.4. ndrumtor pentru autoverificare ........................................................................................................

Unitatea de nvare 9 Gestiunea trezoreriei ntreprinderii 9.1. Introducere ........................................................................................................................................... 9.2. Obiectivele i competenele unitii de nvare timp alocat ............................................................ 9.3. Coninutul unitii de nvare ............................................................................................................. 9.1. Noiunea de trezorerie a ntreprinderii.................................................................................. 9.2. Elaborarea bugetului de trezorerie............................................ .......................................... 9.3. Indicatorii de lichiditate...................................................................... ................................. 9.4. ndrumtor pentru autoverificare ......................................................................................................... Unitatea de nvare 10 Etic profesional, deontologie i integritate n activitatea financiar 10.1 Introducere .......................................................................................................................................... 10.2 Obiectivele i competenele unitii de nvare timp alocat ........................................................... 10.3 Coninutul unitii de nvare ............................................................................................................ 10.3.1. Conotaii conceptuale cu privire la etic, deontologie i integritate................................ 10.3.2. Etica profesional n afacerile financiare......................................................................... 10.3.3. Rezolvarea practic a unor dileme etice ......................................................................... 10.4. ndrumtor pentru autoverificare .......................................................................................................

INTRODUCERE
Disciplina Finanele ntreprinderii este nscris n planul de nvmnt n cadrul disciplinelor cu caracter teoretico-aplicativ ca urmare a faptului c una dintre cele mai pregnante tendine din domeniul economic i paraeconomic o reprezint asigurarea surselor de finanare a afacerilor. Dei aceast tendin este o component a evoluiei istorice a societii umane, nceput cu expansiunea comerului i afacerilor mondiale, se poate argumenta c finanarea reprezint o real component a mediului de afaceri contemporan, deoarece ultimele decenii s-au caracterizat prin extinderea afacerilor la nivel planetar i intensificarea celor existente, apariia unor modificri spectaculoase n ierarhizarea puterilor economice (la nivel de ntreprindere sau chiar la nivel macroeconomic, de state) realizate n funcie de abordarea relaiei mediu naionalmediu internaional. Avnd n vedere angrenarea unui numr tot mai mare de ageni economici n operaiuni comerciale i financiare internaionale, pe baza unor criterii i principii moderne, cu parteneri din diverse medii economice, aceste cunotine sunt absolut necesare n exercitarea profesiei de economist. Obiectivele cursului Cursul i propune s prezinte studenilor o serie de aspecte teoretice i practice privind activitatea de finane ale ntreprinderii pornind de la bazele conceptuale cu care opereaz aceast activitate. De asemenea sunt abordate o serie de aspecte legate de particularitile finanelor ntreprinderii n context internaional. Parcurgnd aceast disciplin studenii i vor putea nsui modul n care finanele (ca funcie a ntreprinderii) i funciile finanelor ntreprinderii (repartiie i control) sunt influenate de funciile managementului (previziune - financiar, organizare a departamentului financiar, coordonare a utilizrii resurselor financiare, antrenare a personalului n activitatea financiar, control, evaluare, reglare a activitilor financiare) asigur punerea n aplicare a strategiei generale a ntreprinderii. Competene conferite Dup parcurgerea acestui curs, studentul va dobndi urmtoarele competene generale i specifice: 1. Cunoatere i nelegere (cunoaterea i utilizarea adecvat a noiunilor specifice disciplinei) identificarea de termeni, relaii, procese, perceperea unor relaii i conexiuni n cadrul disciplinelor economice; utilizarea corect a termenilor de specialitate din domeniul economic; definirea / nominalizarea de concepte ce apar n activitatea de finanele ntreprinderii; capacitatea de adaptare la noi situaii aprute pe parcursul activitii de finane ale firmei. 2. Explicare i interpretare (explicarea i interpretarea unor idei, proiecte, procese, precum i a coninuturilor teoretice i practice ale disciplinei) generalizarea, particularizarea, integrarea unor domenii economice n finanele ntreprinderii; realizarea de conexiuni ntre elementele funciilor finanelor ntreprinderii;
4

argumentarea unor enunuri n faa finanatorilor, creditorilor, acionarilor, investitorilor, partenerilor de afaceri, angajailor; capacitatea de organizare i planificare a activitii de procurare i utilizare a surselor de finanare; capactitatea de analiz i sintez n procesul de luare a deciziilor financiare. 3. Instrumental-aplicative (proiectarea, conducerea i evaluarea activitilor practice specifice; utilizarea unor metode, tehnici i instrumente de investigare i de aplicare) relaionri ntre elementele ce caracterizeaz activitile de finane ale ntreprinderii; descrierea unor stri, sisteme, procese, fenomene ce apar pe parcursul activitii de finanare a ntreprinderii; capacitatea de a transpune n practic cunotiinele dobndite n cadrul cursului; abiliti de cercetare, creativitate n domeniul finanelor ntreprinderii; capacitatea de a concepe proiecte i de a le derula n domeniul finanrii ntreprinderii; capacitatea de a soluiona situaii dificile aprute n asigurarea finanrii i fluxurilor de numerar. 4. Atitudinale (manifestarea unei atitudini pozitive i responsabile fa de domeniul tiinific / cultivarea unui mediu tiinific centrat pe valori i relaii democratice / promovarea unui sistem de valori culturale, morale i civice / valorificarea optim i creativ a propriului potenial n activitile tiinifice / implicarea n dezvoltarea instituional i n promovarea inovaiilor tiinifice / angajarea n relaii de parteneriat cu alte persoane / instituii cu responsabiliti similare / participarea la propria dezvoltare profesional) n domeniul finanelor ntreprinderii: reacia pozitiv la sugestii, cerine, sarcini didactice, satisfacia de a rspunde la ntrebrile investitorilor, finanatorilor, creditorilor, asigurtorilor; implicarea n activiti tiinifice n legtur cu disciplina finanele ntreprinderii; acceptarea unei valori atribuite unui obiect, fenomen, comportament, etc. conform legislaiei n vigoare; capacitatea de a avea un comportament etic n faa finanatorilor, partenerilor de afaceri, angajailor; capacitatea de a aprecia diversitatea i multiculturalitatea analizei probelor; abilitatea de a colabora cu specialitii din alte domenii. Resurse i mijloace de lucru Cursul dispune de manual scris, supus studiului individual al studenilor, precum i de material publicat pe Internet sub form de sinteze, teste de autoevaluare, studii de caz, aplicaii, necesare ntregirii cunotinelor practice i teoretice n domeniul studiat. n timpul convocrilor, n prezentarea cursului sunt folosite echipamente audio-vizuale, metode interactive i participative de antrenare a studenilor pentru conceptualizarea i vizualizarea practic a noiunilor predate. Activiti tutoriale se pot desfura dup urmtorul plan tematic, conform programului fiecrei grupe: 1. Structura financiar a ntreprinderii (1 or) 2. Deciziile de investiii (1 or) 3. Amortizarea capitalului imobilizat (1 or) 4. Analiza echilibrului financiar-patrimonial (1 or) Structura cursului Cursul este compus din 10 uniti de nvare: Unitatea de nvare 1. Unitatea de nvare 2. Unitatea de nvare 3. Unitatea de nvare 4.
Con inutul, conceptele i func iile Finan elor ntreprinderii (4 ore) Departamentul financiar (4 ore) Structura financiar a ntreprinderii (4 ore) Mijloace, instrumente i modaliti de plat, creditare i garantare 5

Unitatea de nvare 5. Unitatea de nvare 6. Unitatea de nvare 7. Unitatea de nvare 8. Unitatea de nvare 9. Unitatea de nvare 10.

financiar (8 ore) Deciziile de investiii. Riscul financiar (8 ore) Amortizarea capitalului imobilizat ca surs de finan are (4 ore) Analiza echilibrului financiar-patrimonial al ntreprinderii (4 ore) Gestiunea financiar a activelor i pasivelor de exploatare (8 ore) Gestiunea trezoreriei ntreprinderii (8 ore) Etic profesional, deontologie i integritate n activitatea financiar (4

ore)

Teme de control (TC) Desfurarea temelor de control se va derula conform calendarului disciplinei i acestea vor avea urmtoarele subiecte: 1. Principiile i obiectivele finanelor ntreprinderii (2 ore) 2. Mecanisme, fluxuri i cicluri financiare (3 ore) 3. Indicatori de gestiune i de rentabilitate a activitii ntreprinderii i investiiilor (3 ore) Bibliografie obligatorie:

a. Marian COVLEA, Finanele ntreprinderii, ediia a II-a completat, Editura ProUniversitaria, Bucureti, 2011.

b. Marian COVLEA, Finanele ntreprinderii. ndrumar practic, Editura ProUniversitaria, Bucureti, 2008. c. Paul BRAN, Finanele ntreprinderii. Gestionarea fenomenului microfinanciar, ediia a doua, Colecia Biblioteca financiar-monetar, Editura Economic, Bucureti, 2003. d. Ion STANCU, Finane, ediia a patra, Editura Economic, Bucureti, 2007. e. Georgeta VINTIL, Gestiunea financiar a ntreprinderii, ediia a VI-a, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2006. Metoda de evaluare: Examenul final se susine sub form scris, pe baz de grile i subiecte n extenso, inndu-se cont de participarea la activitile tutoriale i rezultatul la temele de control ale studentului.

Unitatea de nvare 1

Coninutul, conceptele i funciile finanelor ntreprinderii


1.1. Introducere ........................................................................................................................................... 1.2. Obiectivele i competenele unitii de nvare .................................................................................. 1.3. Coninutul unitii de nvare ............................................................................................................. 1.3.1. Definirea i conceptele de baz ale Finanelor ntreprinderii.................................... 1.3.2. Principiile i funciile Finanelor ntreprinderii.................................................................. 1.3.3. Obiectivele fundamentale ale Finanelor ntreprinderii...................................................... 1.4. ndrumtor pentru autoverificare .........................................................................................................

1.1. Introducere ntreprinderile de comer exterior i cooperare economic internaional acioneaz ntr-un mediu economic intern i internaional cu o serie de caracteristici ce deriv din tendinele nregistrate la nivel internaional, cu numeroase elemente de extraneitate. Globalizarea vieii economice este una dintre acestea. Fenomenul de globalizare sau mondializare a influenat att mediul economic internaional ct i modul de a desfura afaceri ale companiilor care opereaz la nivel internaional. Cea mai important particularitate a mediului de afaceri inernaional o reprezint multiculturalitatea, n sensul c o companie internaional pentru a avea succes la nivel internaional trebuie s se adapteze la specificul cultural al zonei n care i desfoar activitatea. Alte elemente de extraneitate sunt limba, monedele (valutele), sistemele contabile, sistemele financiare i bancare, normele comerciale i juridice, tradiiile, cutumele, normele de conduit, etc.

1.2. Obiectivele i competenele unitii de nvare Obiectivele unitii de nvare:

cunoaterea tendinelor mediului de afaceri internaional n care companiile i desfoar activitatea; definirea termenilor de afacere i afacere internaional; cunoaterea caracteristicilor afacerilor internaionale; definirea conceptului de management al afacerilor internaionale; cunoaterea abordrii interculturale a managementului afacerilor internaionale.
Competenele unitii de nvare:

studenii vor putea s defineasc termeni precum surs de

finanare, principii-obiective-funcii ale finanelor, surs atras, utilizare a sursei de finanare (nevoie de finanare); studenii vor putea s diferenieze funcia financiar de funcia contabil; studenii vor putea s descrie nevoile, particularitile i caracteristicile mediului financiar intern al ntreprinderii de comer exterior; studenii vor putea s identifice acele principii care influeneaz deciziile i practicile financiare;

Timpul alocat unitii de nv are: Pentru unitatea de nvare Coninutul, conceptele i funciile finanelor ntreprinderii, timpul alocat este de 4 ore.

1.3. Coninutul unitii de nvare 1.3.1. Definirea i conceptele de baz ale Finan elor ntreprinderii
8

Finanele ntreprinderii, dei i gsesc sediul n sfera repartiiei, au o puternic influen asupra produciei, circulaiei i consumului. Pentru a face o diferen clar ntre Contabilitate i Finane, exist un adagiu foarte sugestiv: Profitul este o opinie, numerarul este un fapt (Ion STANCU, 2007, p. 43), n sensul c profitul este o opinie a contabililor, n spatele acestuia negsindu-se ntotdeauna numerar, dac veniturile facturate nu au fost ncasate. n schimb, numerarul este un lucru concret, indispensabil funcionrii firmei; pe termen scurt, este preferabil s existe numerar fr profit dect s existe profit, dar fr numerar. Disciplina Finanele ntreprinderii opereaz cu urmtoarele concepte de baz, care vor fi detaliate n capitolele corespunztoare: surse de finanare; utilizri ale surselor de finanare (nevoi de finanare); mecanisme, fluxuri i cicluri financiare;

mijloace, instrumente i modaliti de plat, creditare i garantare n afaceri; dobnda i valoarea n timp a banilor; echilibrul financiar-patrimonial; gestiunea riscurilor financiare; evaluarea riscului de faliment; bugetarea activitii firmei; indicatori financiari de rentabilitate a activitii firmei; indicatori financiari ai investiiilor; etica, deontologia i integritatea n activitatea financiar.

ntre Contabilitatea financiar i Finan ele ntreprinderii exist unele asemnri:

ambele sunt funcii ale ntreprinderii; au caracter obligatoriu prin lege; folosesc etalonul valoric, universal (banii); folosesc aceleai date, din aceleai documente, de pe aceleai perioade de gestiune (lun, an); gospodriri a) patrimoniului firmei i eficienei ntregii activiti.

sunt animate de principiile prudenei, conservrii (bunei

ntre Contabilitatea financiar i Finan ele ntreprinderii exist ns i unele deosebiri foarte importante, ceea ce face ca ele s reprezinte domenii distincte:

Contabilitatea

financiar

are

caracter
9

retroactiv

(nregistreaz evenimente trecute) i deci pasiv (nu mai poate influena realitatea), pe cnd Finanele ntreprinderii au caracter previzional, se ocup de prezent i viitor i ca atare au caracter proactiv (pot influena n mod decisive realitatea). Contabilitatea financiar are caracter extern, public, transparent i strict reglementat, pe cnd Finanele ntreprinderii au caracter intern, privat, translucid i n general nereglementat. Au o serie de principii specifice diferite, dintre care cele ale Finanelor ntreprinderii sunt prezentate la pct. 1.3.2 de mai jos. Obiectivele Contabilitii financiare sunt evidena strii, micrii i utilizrii patrimoniului, calculul rezultatului i poziiei financiare, calculul obligaiilor fiscal i ntocmirea raportrilor financiare, iar cele ale Finanelor ntreprinderii sunt prezentate la pct. 1.3.3 de mai jos.

n concluzie, esena Finanelor ntreprinderii poate fi definit ca reprezentnd totalitatea raporturilor generate de formarea, repartizarea i utilizarea fondurilor bneti necesare realizrii diferitelor activiti (economice, sociale, culturale, etc.) la nivel de ntreprindere.

1.3.2. Principiile i func iile Finan elor ntreprinderii Principalele principii cluzitoare n Finanele ntreprinderii sunt urmtoarele (Ion STANCU, 2007, pp. 41-49): 1. i drumul ctre iad este pavat cu bune intenii, sau profitul este o opinie, numerarul este un fapt. Cnd a vndut i a facturat c/v mrfurilor vndute, reprezentantul firmei vnztoare a avut cele mai bune intenii, veniturile s-au nregistrat, dar cnd aceast c/v nu s-a ncasat, s-a declanat iadul: lipsa lichiditilor, plata impozitului pe un profit nerealizat, decapitalizarea firmei, etc.

n concluzie, este de preferat un flux de numerar (de


lichiditi) cert, real, dect un profit doar pe hrtie. A avea i profit i numerar n acela i timp este situa ia optim. 2. Nu da vrabia din mn pentru cioara de pe gard, sau raportul direct proporional ntre rentabilitate i risc: prefer banii mai puini dar mai siguri, obinui cu un risc mai mic, dect promisiunile de ctig superior, dar la o rat de risc mai mare.
10

3. Ce poi face astzi nu lsa pe mine, sau valoarea n timp a banilor o sum de bani primit de azi este mai sigur i valoreaz mai mult dect aceeai sum primit n viitor. 4. Se ieftinete la gru i se scumpete la tre se refer la alocarea iraional a resurselor n sensul zgrceniei manifestate fa de sume mici necesare activitilor principale i irosirea masiv a resurselor pe activiti neproductive, marginale sau inoportune. 5. Spune-mi cu cine eti prieten ca s-i spun cine eti, sau problema cash-flow-urilor marginale: evaluarea investiiilor se face pe baza diferenei dintre cash-flow-ul firmei cu proiect de investiii adoptat i cash-flow-ul firmei fr proiect de investiii. Proiectele de investiii se adaug pe o structur bilanier pre-existent, iar impactul investiiei noi asupra patrimoniului firmei este scontat a fi unul de multiplicare. De aceea baza de pornire este esenial. 6. Stpnul nva sluga hoa, sau fiscalitatea influeneaz deciziile financiare: cnd investitorul consider c muncete mult i ctig prea puin din cauza fiscalitii mpovrtoare, el este tentat s-i mreasc veniturile prin eludarea reglementrilor fiscale (evitare i chiar fraud fiscal). 7. Nici plopii nu cresc pn la cer, sau de ce chiar i proiectele de investiii superprofitabile dureaz puin atenie la concuren: de ndat ce apare o afacere foarte profitabil, ea este imediat copiat i multiplicat de concuren, ceea ce divizeaz clientela i reduce profiturile i rata rentabilitii fiecrui concurent n parte. 8. Dect cu prostul la ctig, mai bine cu deteptul la pierdere (bineneles temporar), sau despre eficiena pieelor de capital: pieele reacioneaz rapid i la preuri corecte la orice informaie public disponibil. Va ctiga ntotdeauna cel mai bine informat. 9. Cmaa este mai aproape dect haina, sau problema mandatrii (agenturrii): managerii vor aciona pentru maximizarea averii proprietarilor numai dac aceasta maximizeaz i bunstarea lor. 10.Nu punei toate oule n acelai co (rentabilitate nou i risc nou), sau rentabilitatea investiiilor noi se adaug la cea a firmei, n timp ce riscul lor se combin cu cel al firmei. Aceasta impune i diversificarea investiiilor financiare, a surselor financiare, a furnizorilor, clienilor, etc. Func iile Finan elor ntreprinderii sunt:
11

Func ia de reparti ie: procurarea, repartizarea i utilizarea surselor de finanare. Va fi detaliat n capitolele viitoare ale acestui manual. Func ia de control (financiar) intern (controlul preventiv, concomitent i ulterior): verificarea, inventarierea, analiza-diagnosticarea-evaluarea rezultatelor activitii, efectuarea de reglaje, recuperarea pierderilor n vederea conservrii patrimoniului.

Practic, func ia de reparti ie se exercit n permanen n cadrul firmei, ori de cte ori: Se primete, se utilizeaz i se ramburseaz un credit; Se vars i se utilizeaz aporturi n contul capitalului social; Se alimenteaz i se utilizeaz diverse fonduri;

Se produc, se vnd, se ncaseaz c/v produselor finite, se achit furnizorii i salariaii, etc.; Se calculeaz i se vars obligaii fiscale.

Cea mai eficient form de control este cea preventiv, exercitat de directorul economic, materializat prin aprobarea (sau nu) de ctre acesta a operaiunii propuse. n exercitarea controlului preventiv, directorul economic ine seama de urmtoarele 5 criterii:

Legalitatea: operaiunea supus aprobrii s fie permis de lege. Necesitatea: operaiunea s fie prevzut n planul anual al ntreprinderii. Oportunitatea: operaiunea s fie util n perioada precis pentru care este propus. Economicitatea: operaiunea s fie executat cu costurile cele mai mici. Realitatea: operaiunea s aib loc n realitate, s nu fie simulat.

Dintre metodele de control concomitent (simultan), menionez: controlul efectuat de fiecare manager asupra subordonailor (controlul ierarhic operativ curent: supervizarea, asistena, ndrumarea),autocontrolul fiecrui salariat n parte, etc. O meniune special merit fcut despre autocontrolul fiecrui salariat n parte, participarea contient a acestuia n procesul muncii, care nu poate fi suplinit de nici un organ de control. Printre metodele controlului ulterior (de gestiune) se pot meniona: verificarea documentar, revizia, inventarierea
12

(verificarea faptic), etc. Exist i forme de control financiar extern, exercitate de organele fiscale, bnci, experi independeni, etc. Auditul (intern sau extern) este o funcie separat a ntreprinderii, care nu se confund cu controlul (ca prerogativ a managementului). Principalele ramuri ale tiinei Finanelor sunt: 1. Finane - bnci 2. Finanele ntreprinderii 3. Piaa de capital (reglementri i tranzacii) 4. Finane publice, Drept financiar 5. Management financiar, Gestiune financiar 6. Management financiarbancar 7. Managementul portofoliului de valori mobiliare 8. Fiscalitate, Drept fiscal 9. Analizdiagnostic financiar 10. Evaluare financiar 11. Finane personale 12. Finane i instituii financiare internaionale.

1.3.3. Obiectivele fundamentale ale Finan elor ntreprinderii Obiectivele principale ale disciplinei Finanele ntreprinderii sunt 4:

1. Procurarea i repartizarea surselor de finanare: sursele


de finanare i gsesc sediul n pasivul bilanier (capitaluri i datorii), iar nevoile de finanare (utilizarea surselor) se gsesc n activul bilanier (ciclurile financiare: de investiii-amortizare, de exploatare i al operaiunilor financiare). 2. Cunoaterea i reducerea riscurilor financiare i de faliment: riscurile sunt foarte diversificate (interne/externe, comerciale, fiscale, juridice, informatice, tehnice, sociale, ecologice, etc.) dar n final toate pot deveni riscuri financiare, genernd riscul de insolvabilitate i chiar de faliment. 3. Maximizarea fluxului de numerar disponibil: numerarul este suportul financiar al activitii ntreprinderii; activitatea sufer din cauza lipsei de numerar i de aceea ntreruperea fluxurilor de numerar (deficitul, ieirile mai mari dect intrrile) trebuind evitat cu orice pre.
13

Utilizarea unei planificri financiare riguroase i a unor tehnici specifice (de exemplu, Leads&Lags, atragerea i utilizarea eficient a pasivelor stabile) contribuie la realizarea de fluxuri financiare pozitive (excedentare). 4. Calculul i mbuntirea indicatorilor de performan: nu este vorba despre o calculare pasiv a acestor indicatori, mai ales c Finanele au un caracter declarat proactiv; aceast activitate se refer la indicatorii de gestiune (ai rotaiei stocurilor, ai ncasrii creanelor, ai creditelor furnizor, ai lichiditii, ai ndatorrii), indicatorii echilibrului financiar-patrimonial (activul net contabil, fondul de rulment, necesarul de fond de rulment, trezoreria net), indicatorii intermediari de gestiune (marja brut comercial, rata marjei comerciale brute, valoarea adugat, rata valorii adugate), indicatorii de rentabilitate (ratele de rentabilitate economic, financiar, comercial, a veniturilor, a utilizrii activelor, a utilizrii resurselor) i indicatorii investiiilor (costul mediu ponderat al capitalului, efectul de levier, valoarea net actualizat, rata intern de rentabilitate, valoarea de recuperare a investiiilor).

1.4. ndrumar pentru autoverificare

Sinteza unitii de nvare 1

ntreprinderea de comer exterior este o combinaie de factori materiali i factori umani, este
un agent economic, o entitate, un grup social, un sistem, un centru de decizie, care evolueaz ntr-un mediu complex, format din cinci universuri interdependente:

Universul economic; Universul financiar; Universul social; Universul instituional-statal; Universul internaional.

ntre Contabilitatea financiar i Finanele ntreprinderii exist importante asemnri, ambele


fiind funcii ale ntreprinderii, dar deosebirile dintre ele le face s reprezinte domenii distincte.

Finanele ntreprinderii sunt consecina materializrii funciei financiare a ntreprinderii.


Datorit importanei sale, s-a individualizat/desprins/separat din funcia financiar-contabil.
14

Finanele ntreprinderii sunt o tiin economic funcional deoarece ajut celelalte tiine
economice s fie aplicate i toate activitile s funcioneze (cercetare, producie de bunuri, prestri de servicii, executri de lucrri, marketing, aprovizionare, desfacere, investiii, etc.).

Concepte i termeni de reinut:

Surse de finanare; Nevoi de finanare;

Principiile finanelor; Obiectivele finanelor; Repartiie i control; Criteriile de acordare a vizei de control financiar preventiv; Caracter proactiv; Ramurile tiinei finanelor; Indicatori de performan (clasificare); Elemente de extraneitate cu impact asupra finanelor. ntrebri de control i teme de dezbatere

1. Care sunt funciile Finanelor ntreprinderii? 2. Prezentai obiectivele Finanelor ntreprinderii.


3. Detaliai funcia de control. 4. Care sunt principiile Finanelor? 5. Care sunt elementele de extraneitate care influeneaz activitile financiare?

Teste de evaluare/autoevaluare
15

1. Care dintre urmtoarele variante nu reprezint un obiectiv fundamental al finanelor: a) Procurarea, repartizarea i utilizarea surselor de finanare; b) Calculul i mbuntirea indicatorilor de performan; c) Efectuarea de ncasri i pli; d) Maximizarea fluxurilor de numerar disponibile; e) Gestionarea riscurilor financiare. 2. Care dintre urmtoarele principii nu reprezint un principiu specific al Finanelor ntreprinderii: a) Principiul conservrii patrimoniului; b) Principiul proporionalitii ntre risc i remunerare; c) Principiul diseminrii riscului (Nu-i pune toate oule ntr-un co); d) Principiul pragului de semnificaie; e) Deprecierea n timp a banilor (Time is Money). 3. Care dintre urmtoarele variante nu reprezint o asemnare ntre Contabilitatea financiar i Finanele ntreprinderii: a) Sunt funcii ale ntreprinderii; Au caracter obligatoriu prin lege; b) Accentul pus pe maximizarea fluxurilor de numerar; c) Sunt animate de principiile prudenei i eficienei; d) Folosesc etalonul valoric universal (banii). 4. Printre elementele de extraneitate care pot afecta operaiunile financiare ale firmei nu se regsesc: a) Mijloacele de plat strine; b) Prevederile Cartei ONU; c) Tradiiile i cutumele comerciale; d) Bunele practici financiar-bancare; e) Prevederile standardelor internaionale de contabilitate. 5. Care dintre urmtoarele variante nu reprezint o form de control financiar intern: a) Autocontrolul; b) Verificarea documentelor; c) Auditul intern; d) Controlul financiar preventiv; e) Inventarierea.

Bibliografie obligatorie

1. Marian COVLEA, Finanele ntreprinderii, ediia a II-a completat,


Editura Pro-Universitaria, Bucureti, 2011.
16

2. Marian COVLEA, Finanele ntreprinderii. ndrumar practic, Editura


Pro-Universitaria, Bucureti, 2008.

3. Ion STANCU, Finane, ediia a patra, Editura Economic, Bucureti,


2007.

Unitatea de nvare 2

Departamentul financiar
2.1. Introducere .......................................................................................................................................... 2.2. Obiectivele i competenele unitii de nvare .................................................................................. 2.3. Coninutul unitii de nvare ............................................................................................................. 2.3.1. Locul departamentului financiar n structura i activitatea ntreprinderii.......................... 2.3.2. Activitile departamentului financiar................................................................................ 2.3.3. Mecanismele financiare...................................................................................................... 2.3.4. Fluxurile financiare........................................... ................................................................ 2.3.5. Ciclurile financiare............................................................................................................. 2.4. ndrumtor pentru autoverificare ........................................................................................................

17

2.1. Introducere ntreprinderile de comer exterior i cooperare economic internaional acioneaz ntr-un mediu economic intern i internaional cu o serie de caracteristici ce deriv din tendinele nregistrate la nivel internaional, cu numeroase elemente de extraneitate. Globalizarea vieii economice este una dintre acestea. Fenomenul de globalizare sau mondializare a influenat att mediul economic internaional ct i modul de a desfura afaceri ale companiilor care opereaz la nivel internaional. Cea mai important particularitate a mediului de afaceri inernaional o reprezint multiculturalitatea, n sensul c o companie internaional pentru a avea succes la nivel internaional trebuie s se adapteze la specificul cultural al zonei n care i desfoar activitatea. Alte elemente de extraneitate sunt limba, monedele (valutele), sistemele contabile, sistemele financiare i bancare, normele comerciale i juridice, tradiiile, cutumele, normele de conduit, etc.

2.2. Obiectivele i competenele unitii de nvare Obiectivele unitii de nvare:

cunoaterea locului, rolului i importanei Departamentului financiar n structura i activitatea ntreprinderii; cunoaterea activitilor principale ale Departamentului financiar; cunoaterea activitilor compartimentelor de Trezorerie (repartiie) i Control financiar. definirea termenilor de mecanisme, fluxuri i cicluri financiare.
Competenele unitii de nvare:

studenii vor putea s defineasc termeni precum


mecanisme financiare, fluxuri financiare i utilizare a sursei de finanare (cicluri financiare); studenii vor putea s diferenieze activitatea Trezorierului
18

(funcia de repartiie) de activitatea Controlorului (funcia de control financiar); studenii vor putea s descrie particularitile fiecrui ciclu financiar (de investiii-amortizare, de exploatare i al operaiunilor financiare); studenii vor putea s identifice acele elemente care influeneaz durata ciclurilor financiare.

Timpul alocat unitii de nv are: Pentru unitatea de nvare alocat este de 4 ore.
Departamentul financiar, timpul

2.3. Coninutul unitii de nvare 2.3.1. Locul Departamentului financiar n structura i activitatea
ntreprinderii Departamentul financiar: presupune determinarea resurselor financiare, utilizarea lor ct mai eficient; cu viteza de rotaie a fondurilor; cu echilibrul centralizat i descentralizat la nivelul ntregii firme, precum i cu obinerea unui profit ct mai nsemnat. Locul Departamentului financiar este unul central n structura ntreprinderii: este condus de Directorul economic i se afl n subordinea direct a managementului de vrf. Pentru realizarea acestor obiective sunt necesare cteva aspecte: un sistem informaional ct mai adecvat; necesitatea comunicrii ntre structurile organizatorice; delegarea de autoritate i responsabilitate. 2.3.2. Activit ile Departamentului financiar Sfera problematicii activitii financiare se refer la: negocierea i procurarea surselor de finanare; eviden, analize i evaluri financiare de capital i alte surse de finanare; ntocmirea de proiecte, rapoarte i documentaii (analize, sinteze); determinarea de preuri i tarife;

19

calculul i achitarea salariilor personalului; probleme de gestiune a patrimoniului departamentului (eviden, conservare); probleme fiscale (achitarea obligaiilor fiscale: impozite, taxe i contribuii); meninerea capacitii de plat a firmei; probleme legate de bugetul de venituri i cheltuieli; ntocmirea i urmrirea realizrii bugetului de trezorerie; efectuarea tuturor ncasrilor i plilor; relaiile cu banca i piaa de capital (instituii, mass-media i investitori).

2.3.3. Mecanismele financiare Mecanismele financiare ale agentului economic sunt metodele, prghiile, instrumentele i procedurile de formare i de gestionare a capitalurilor i a celorlalte surse de finanare. Aceste mecanisme au o mare importan n conducerea, organizarea i administrarea activitii financiare i se pun n micare prin tehnici specifice, particulare, care se utilizeaz n procesele de natere i derulare a fluxurilor i ciclurilor financiare, a capitalurilor i celorlalte surse financiare, n constituirea i utilizarea surplusului monetar, n formarea i acoperirea necesarului global de finanare a ntreprinderii, etc. Mecanismele financiare sunt foarte diversificate i numeroase, dintre acestea amintind pe cele privind:

formarea i utilizarea fondurilor proprii i mprumutate; autofinanarea, creditarea activitii de investiii i de exploatare; vrsarea taxelor, impozitelor i contribuiilor; circuitul capitalului; desfurarea fluxurilor financiare, formarea i utilizarea surplusului monetar, etc.

Aceste mecanisme trebuie astfel organizate i utilizate nct s dea un impuls desfurrii unei activiti raionale, asigurrii rentabilitii, eficienei, lichiditii i nlturrii riscurilor, satisfacerii necesitilor de consum productiv i neproductiv, ntreinerii unui sistem normal de interese i stimulente. De aceea, n cadrul gestiunii financiare se acord o atenie major nu numai formrii de capitaluri i constituirii surselor de finanare, ci i deciziilor de afectare (utilizare) a lor pe diferite destinaii, precum i stabilirii unei politici de echilibru, de rezultate i de cretere economic (performan). 2.3.4. Fluxurile financiare

20

O ntreprindere se caracterizeaz n special prin deinerea de capital, prin punerea n micare a unei funcii de producie i prin participarea la procese de schimb. Schimburile ntre agenii economici se fac pe baz de moned, dnd natere vieii financiare a ntreprinderii, de aceste schimburi depinznd funcionarea procesului de producie i compoziia capitalului. Fluxurile financiare (de moned) sunt generate de schimburile comerciale. Cantitile de mrfuri sau de moned transferate ntr-o anumit perioad ntre agenii economici se numesc fluxuri. Fluxurile pot fi: Fluxuri reale sau fizice (de mrfuri)

Fluxuri financiare (de moned sau nlocuitori).


Cantitatea de mrfuri sau de moned existent la un moment dat reprezint un stoc. Relaiile dintre fluxuri i stocuri stau la baza mecanismelor financiare. Fluxurile financiare pot fi: de contrapartid, decalate (ntrziate), multiple i autonome. Fluxurile financiare de contrapartid se caracterizeaz prin nlocuirea imediat a unui activ real (corporal sau necorporal) cu moned sau invers. Aceste fluxuri apar n cazul achiziionrii sau vnzrii unor mrfuri cu plata imediat n numerar. Fluxurile financiare decalate apar n cazul n care fluxurilor fizice nu le corespund imediat nite fluxuri financiare, astfel c echilibrul stocurilor este rupt i se restabilete prin apariia ulterioar a unui activ financiar. Activul financiar se materializeaz astfel iniial ca o crean la furnizor i ntr-o datorie la cumprtor (sau invers, dac plata a fost fcut n avans). Acest tip de fluxuri se nasc n cazul operaiunilor comerciale nsoite de credite (tehnice, comerciale, contractuale). Creana respectiv datoria se vor stinge la o dat ulterioar, stabilit ntre pri. Fluxurile financiare multiple. Pentru a compensa efectele decalajelor dintre fluxurile fizice i cele financiare de mai sus, ntreprinderea i poate schimba creana pe moned, apelnd la un ter care, de obicei, este un intermediar financiar (bnci, firme de recuperare). Vnzarea sau cumprarea unei creane reprezint un fenomen extrem de important. Aadar, activele financiare pot constitui obiectul unor tranzacii. n acest caz, fluxurile se desfoar astfel: Bunurile vndute de furnizor sunt transferate la cumprtor, ceea ce reprezint un flux real Furnizorul vinde creana (exprimat prin documentele de livrare i, dup caz, de o factur, cambie/trat, bilet la ordin, cec, warrant, etc.) unei tere persoane i ncaseaz contravaloarea produselor (mai puin un comision, denumit n general tax de scont), ceea ce reprezint primul flux financiar Intermediarul poate vinde i el creana, n aceleai condiii, ceea

21

ce reprezint al doilea flux financiar

Cumprtorul mrfurilor achit suma, adic stinge datoria fa de


primul sau al doilea ter, ceea ce reprezint un al treilea flux financiar. Fluxurile financiare autonome se degaj din operaiuni financiare privind acordarea sau primirea de mprumuturi, cnd are loc transferul de moned de la o persoan (fizic sau juridic) la alta. Aceste fluxuri dau natere la active (creane) i pasive (datorii) financiare.

Unele mecanisme pot fi nelese numai dac se cunosc fluxurile


i ciclurile financiare, contextul i modul lor de desfurare. 2.3.5. Ciclurile financiare

Un ciclu financiar poate fi definit ca un ansamblu de operaiuni i de proceduri care intervin ntre momentul transformrii monedei n bunuri sau servicii i momentul recuperrii ei. Activitatea ntreprinderii trebuie s se desfoare n aa fel nct s se poat obine nu numai recuperarea volumului iniial de moned, ci i un surplus monetar (denumit valoare adugat), care se va utiliza pe diferite destinaii. ntr-o ntreprindere apar trei cicluri financiare principale: de investiii-amortizare, de exploatare i al operaiunilor financiare. Ciclul investiii amortizare: prin investiii se creeaz o baz material de producie de la care ntreprinderea ateapt venituri pe mai multe exerciii economico-financiare. Este cel mai lung tip de ciclu financiar, prin natura sa. Investiia este o cheltuial imediat i masiv, care se materializeaz n transformarea monedei n general n active imobilizate (corporale sau necorporale) care au o durat ndelungat de funcionare (mai multe exerciii economico-financiare). O dat creat, aceast baz de producie ncepe s se deprecieze (uzeze) fizic i moral, iar procedurile, metodele i sistemele de amortizare au ca scop (re)evaluarea i recuperarea acestei deprecieri, care se include treptat n costul bunurilor produse i serviciilor prestate i comercializate. Suma de bani investit iniial se reconstituie n mod progresiv prin ncasarea c/v bunurilor i serviciilor vndute, n timp ce valoarea activelor din bilan se micoreaz cu uzura. Prin urmare, la sfritul perioadei de serviciu (sau DUN = durata de utilizare normal, prevzut n actele normative ca un interval n care investiia sau activul trebuie amortizate) va trebui s existe o echivalen a fluxurilor, care se obine n cazul n care valoarea activelor uzate este

22

actualizat, iar suma vnzrilor asigur i acoperirea deprecierii.


Ciclul de exploatare: reprezint ansamblul operaiunilor desfurate de ntreprindere pentru a-i atinge obiectivul, pentru a-i realiza obiectul legal de activitate.

Este un ciclu scurt n general, sub 1 an (se exprim n zile), cu


excepia proceselor de producie pentru produsele cu ciclu lung de fabricaie (avioane, nave, autostrzi, aeroporturi, buturi nvechite) mai lungi de un an. El cuprinde achiziia de bunuri i servicii, transformarea acestora n produse finite i vnzarea lor. Acest proces trebuie s funcioneze continuu spre a se asigura o folosire optim a forei de munc i a activelor de producie; continuitatea are la baz existena unor stocuri. circulnd i transformndu-se n mod permanent. Fluxurilor reale le corespund o serie de fluxuri financiare i un ansamblu de active (creane) i pasive (datorii) financiare.

n fazele ciclului de exploatare, activul mbrac diferite forme,

Ciclul operaiunilor financiare: privete operaiunile i procedurile de acordare sau primire de mprumuturi, precum i vnzarea sau achiziia de valori mobiliare (aciuni, obligaiuni, titluri de stat, derivative) sau valut, care pot dura de la o zi la mai muli ani. Toate aceste operaiuni dau natere la fluxuri financiare, adic intrri sau ieiri de moned. ntre fluxurile iniiale i suma fluxurilor finale nu exist echivalen datorit costurilor tranzaciei (dobnzi, comisioane).

2.4. ndrumar pentru autoverificare

Sinteza unitii de nvare 2 Principalele activiti desfurate de Departamentul financiar se refer la: Analiz, diagnostic, evaluare i eviden financiar; ntocmirea de proiecte i documentaii pentru obinerea de finanri; Negocierea i contractarea surselor de finanare;

Gestionarea (analiza, controlul, reducerea) riscurilor financiare; Maximizarea fluxurilor de numerar disponibile printr-o judicioas previziune, eviden i gestiune; Calculul preurilor i tarifelor;
23

Calculul i achitarea salariilor; Efectuarea tuturor ncasrilor i plilor; Calculul indicatorilor de performan; Relaiile cu mediul financiar bancar.

Mecanismele financiare reprezint proceduri complexe cuprinznd activiti, mijloace de plat i


documente avnd drept scop procurarea, evidena, repartizarea i utilizarea surselor de finanare n cadrul firmei.

Fluxurile financiare reprezint deplasri de moned n sensul invers deplasrii fizice a mrfurilor;
ele pot fi de contrapartid (simultane cu fluxul fizic), decalate (deplasarea monedei se face la o anumit perioad de timp diferen fa de fluxul fizic, anterior sau ulterior acestuia), multiple (multiplicate prin interpunerea unor intermediari) i autonome (dei au legtur cauzal ntre ele, fluxul monetar i fluxul fizic se desfoar la o distan aa mare n timp, nct par independente unul de altul). Ciclurile financiare reprezint durata (perioada) de timp scurs ntre consumul resurselor financiare i recuperarea acestora. Ciclurile financiare sunt de investiii-amortizare, de exploatare i de operaii financiare.

Concepte i termeni de reinut:

Analiz financiar; Diagnostic financiar; Evaluare financiar;

Raportare financiar Statul de plat a salariilor; Mecanismele financiare; Fluxurile financiare; Ciclurile financiare. ntrebri de control i teme de dezbatere

Care sunt principalele activiti ale Departamentului financiar? Prezentai obiectivele funciei de repartiie. Definii fluxurile financiare decalate. Definii fluxurile financiare multiple. Caracterizai ciclul financiar de investiii-amortizare. Exemplificai - cicluri de exploatare cu durate mai mari de 1 an. Exemplificai operaiuni specifice ciclului operaiunilor financiare.

24

Teste de evaluare/autoevaluare 1. Care dintre urmtoarele variante nu reprezint o activitate specific a Departamentului financiar: a. Procurarea, repartizarea i utilizarea surselor de finanare; b. Calculul preurilor i tarifelor; c. ntocmirea Contului de profit i pierdere al firmei; d. Maximizarea fluxurilor de numerar disponibile; e. Gestionarea riscurilor financiare. 2. Care dintre urmtoarele fluxuri enumerate nu reprezint un flux financiar: a. Fluxurile de contrapartid; b. Fluxurile decalate; c. Fluxurile multiple; d. Fluxurile de produse i servicii; e. Fluxurile autonome. 3. Care dintre urmtoarele activiti de exploatare nu constituie producie cu ciclu lung de fabricaie: a. Construcia de nave maritime; Producia de autoturisme; b. Construcia de autostrzi; c. Producia de buturi alcoolice nvechite; d. Construcia de aeronave de mare capacitate. 4. Precizai care din urmtoarele operaiuni nu fac parte din ciclul operaiunilor financiare: a. Constituirea de depozite bancare; b. Participarea la capitalul social al altor firme; c. Achiziia de obligaiuni de pe piaa de capital; d. Achiziia de materii prime i materiale; e. Achiziia de aciuni de pe piaa de capital. 5. Care dintre urmtoarele activiti nu reprezint expresia unui mecanism financiar al ntreprinderii: a. Primirea, utilizarea i rambursarea unui credit; b. Subscrierea i vrsarea capitalului social; c. Calculul preurilor i tarifelor; d. Alimentarea i utilizarea fondului de dezvoltare; e. ncasarea mrfurilor vndute.
25

Bibliografie obligatorie

Marian COVLEA, Finanele ntreprinderii, ediia a II-a completat, Editura Pro-Universitaria, Bucureti, 2011. Marian COVLEA, Finanele ntreprinderii. ndrumar practic, Editura Pro-Universitaria, Bucureti, 2008. Georgeta VINTIL, Gestiunea financiar a ntreprinderii, ediia a VI-a, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2006.

26

Unitatea de nvare 3

Structura financiar a ntreprinderii


3.1. Introducere ......................................................................................................................................................... 3.2. Obiectivele i competenele unitii de nvare timp alocat .......................................................................... 3.3. Coninutul unitii de nvare ............................................................................................................................ 3.3.1. Pasivul bilanier sediul surselor financiare ale ntreprinderii.......................................................... 3.3.2. Clasificarea surselor de finanare............................................... ........................................................ 3.3.3. Sursele interne de finanare......................................................... ........................................................ 3.3.4. Criteriile de analiz, evaluare i selecie a surselor de finanare........................................................... 3.3.5. Sursele externe, sursele fr costuri i sursele nerambursabile ........................................................... 3.4. ndrumtor pentru autoverificare ...........................................................................................................................

27

3.1. Introducere ntreprinderile de comer exterior i cooperare economic internaional au nevoie de resurse financiare pentru desfurarea activitii lor. Resursele financiare sunt foarte diversificate i provin din sursele de finanare. Sediul surselor de finanare a activitii ntreprinderii se gsete n pasivul bilanier (obligaii = datorii i capitaluri), iar al resurselor financiare n activul bilanier (bani i alte valori: lei, valut, metale preioase, stocuri, etc. care pot fi date n plat pentru stingerea obligaiilor ntreprinderii, inclusiv prin compensare). Procurarea, repartizarea i utilizarea ct mai eficient a surselor de finanare reprezint principalul obiectiv al Finanelor ntreprinderii. ndeplinirea cu succes a acestui obiectiv conduce la realizarea celorlalte obiective (maximizarea fluxurilor de numerar disponibile, calculul i mbuntirea indicatorilor de performan, gestionarea riscurilor financiare).

3.2. Obiectivele i competenele unitii de nvare Obiectivele unitii de nvare:

cunoaterea tipurilor surselor de finanare; definirea termenilor: surs financiar, pasive stabile (surse atrase), amortizarea
imobilizrilor, capital permanent, surse gratuite (nerambursabile), fond de dezvoltare; cunoaterea caracteristicilor fiecrei surse de finanare; definirea conceptului de cost al sursei de finanare; cunoaterea influenei principiilor Finanelor i principiilor contabile n contractarea surselor de finanare. Competenele unitii de nvare:

studenii vor putea s defineasc termeni ca depreciere, amortizare, uzur moral,


activ imobilizat redundant, efectul de desincronizare, surs atras, surs mprumutat; studenii vor putea diferenia i seleciona sursele de finanare n funcie de ciclul de via al afacerii; studenii vor putea s dimensioneze sursele de finanare n funcie de scopul, natura, durata i costurile lor; studenii vor putea s descrie n detaliu etapele fiecrui ciclu de finanare; studenii vor putea s identifice i s aplice criteriile de analiz, evaluare i selecionare a surselor de finanare.

28

Timpul alocat unitii de nv are: Pentru unitatea de nvare Structura financiar a ntreprinderii, timpul alocat este de 4 ore.

3.3. Coninutul unitii de nvare 3.3.1. Pasivul bilan ier sediul surselor financiare ale ntreprinderii Sursele de finanare se gsesc n pasivul bilanier i sunt formate din datorii i capitalurile proprii ale firmei. Ele constituie proveniena elementelor patrimoniale de activ, a mijloacelor (resurselor) economice ale ntreprinderii, pe care aceasta le are la dispoziie pentru eficienta utilizare i buna desfurare a activitii sale. Exemple:

Capitalul social subscris i nevrsat din pasiv are drept corespondent (echivalent, n contrapartid) n activul bilanier creanele asupra asociailor care le-au subscris (promis) dar nu le-au vrsat nc, iar capitalul social subscris i vrsat are drept corespondent n activ aporturile (vrsmintele) fcute: lei, valut, terenuri, cldiri, utilaje, mijloace de transport, stocuri de materii prime / mrfuri, brevete, licene, mrci, programe de calculator, dup caz. Capitalul social majorat prin subscrierea public (emiterea de aciuni) pe piaa de capital din pasiv, are drept echivalent n activ banii ncasai din vnzarea aciunilor. Alte capitaluri proprii: profiturile nerepartizate din pasiv au drept echivalent n activ numerarul (dac veniturile facturate au fost ncasate) sau creane asupra clienilor (dac nu au fost ncasate nc), primele legate de capital din pasiv au drept echivalent n activ numerarul ncasat peste valoarea nominal a aciunilor emise, etc. Amortizarea, ca element de pasiv fr ieire de numerar, substractiv de activ, are drept corespondent de activ cheltuielile cu amortizarea, introduse n substana economic a produselor prin mecanismul costurilor (care trebuie recuperate prin vnzare), i ulterior numerarul echivalent ncasat urmare vnzrii acestora. Datoriile (creditele) bancare din pasiv au drept echivalent n activ banii primii de la banc. Donaiile (primite de la persoanele fizice), sponsorizrile (de la alte organizaii) i subveniile (de la stat) din pasiv au drept echivalent n activ banii sau bunurile primite de la acetia cu acest titlu.
29

Datoriile ctre companiile de leasing financiar din pasiv au drept echivalent n activ, bunurile primite n leasing; bunurile luate n leasing operaional (care este mai curnd o operaiune de nchiriere) sunt evideniate n clasa a VIII-a de conturi (n afara bilanului). Datoriile ctre furnizori din pasiv au drept echivalent n activ stocurile de produse primite de la acetia. Datoriile din pasiv ctre salariai pentru munca prestat de acetia au drept echivalent n activ fie stocurile de produse create de salariai (dac acestea nu au fost vndute i/sau ncasate nc), fie sumele de bani rezultate din vnzarea acestora. Datoriile din pasiv urmare avansurilor primite de la clieni au drept echivalent n activ sumele de bani ncasate, etc.

3.3.2. Clasificarea surselor de finan are

1. dup mediul de provenien: interne (din interiorul firmei): amortizarea, capitalul social subscris i
vrsat, profiturile nerepartizate, primele legate de capital, sumele rezultate din valorificarea imobilizrilor redundante, etc. externe (din afara firmei, inclusiv de pe piaa extern): credite bancare, credite obligatare, credite furnizor, leasing, subvenii, finanri nerambursabile, etc. 2. dup natura lor:

datorii: credite bancare, credite obligatare, leasing, datorii comerciale (furnizori, avansuri clieni), datorii salariale, datorii fiscale (pentru taxe, impozite i contribuii), etc.

capitaluri proprii i asimilate: capital social, profituri, prime legate de capital, rezerve, subvenii, finanri nerambursabile, etc. 3. dup natura aranjamentului din care provin: financiare: capital social, leasing, credite bancare, credite obligatare, finanri nerambursabile, etc. nefinanciare: pasive stabile (surse atrase sau datorii de exploatare: fa de furnizori, clieni-creditori, salariai, organele fiscale), amortizare, donaii, sponsorizri, subvenii. 4. dup termenul (perioada) de acordare (disponibilitate pentru utilizare):

pe termen scurt: sub 1 an (credite bancare, credite furnizor, datorii salariale, datorii fiscale, etc.). pe termen mediu: ntre 1-3 ani (credite bancare, credite obligatare, etc.).

pe termen lung: peste 3 ani (capital social, credite bancare, leasing, amortizare, subvenii). 5. dup scopul (ciclul financiar) n care sunt utilizate: pentru investiii-amortizare.

pentru exploatare (producie). pentru operaiuni financiare.


30

6. dup nivelul costurilor: fr costuri: surse atrase (pasive stabile, datorii de exploatare), subvenii,
finanri nerambursabile, etc. cu costuri (dobnzi, comisioane, onorarii, dividende, etc.): credite bancare, credite obligatare, capital social, leasing, etc. (majoritatea surselor). 7. dup gradul de rambursabilitate:

rambursabile (credite, datorii comerciale, datorii salariale, datorii fiscale, etc.). nerambursabile (donaiile, sponsorizrile, subveniile, amortizarea, finanrile europene; capitalul social se ramburseaz la retragerea asociailor sau la lichidarea societii). 8. dup etapa din ciclul de via al ntreprinderii sau afacerii n care se folosesc sursele de finanare:

surse de finanare la nceputul afacerii: capitalul social, partea asociailor.

creditarea din

surse de finanare n perioada de maturitate a afacerii: majoritatea surselor de finanare se pot utiliza n aceast etap din viaa firmei (afacerii), inclusiv noi aporturi la capitalul social. surse de finanare la lichidarea afacerii: vnzarea afacerii i finanarea unei noi afaceri.

Precizare important: n baza principiului prevalenei economicului asupra juridicului (Substance over Form, realitatea economic este mai important dect formalismul juridic), datoriile pe termen mediu i lung sunt considerate capitaluri ale ntreprinderii, formnd npreun cu capitalurile proprii (Cp), capitalurile permanente (Kp). Se mai numesc i capitaluri avansate n afacere. n mod corespunztor, n baza aceluiai principiu, bunurile luate n leasing financiar sunt incluse n activele ntreprinderii. 3.3.3. Sursele interne de finan are Firma trebuie s-i caute sursele de finanare mai nti n interiorul ei deoarece sursele interne prezint o serie de avantaje, att din punct de vedere economic ct i strategic: se obin cu costuri mai mici (dividendele pentru capitalul social);

nu creeaz dependen (financiar i de alt natur) fa de instituii, ntreprinderi i organizaii din afara companiei, care nu au astfel nici acces la secretele ntreprinderii.

Sursele externe trebuie s vin n completarea celor interne, prin crearea unui montaj financiar. Capitalul social Cronologic, capitalul social reprezint prima surs de finanare a ntreprinderii (nc de la
31

nfiinarea acesteia), prima datorie care se constituie i ultima care se achit (la lichidarea i radierea firmei din evidenele publice), cu excepia situaiilor cnd se retrag unii asociai/acionari pe parcurs din formula asociativ. n activ, capitalul social este reprezentat de aporturile (vrsmintele) fcute de ctre asociai. Aceast obligativitate de aportare iniial exist la societile pe aciuni (SA), societile n comandit pe aciuni (SCA) i societile cu rspundere limitat (SRL), care au obligaia s constituie un capital social minim, deoarece rspunderea asociailor/acionarilor este limitat la suma capitalului social subscris i vrsat. Aceast obligaie nu exist la societile de persoane, respectiv societatea n nume colectiv (SNC) i societatea n comandit simpl (SCS), unde asociaii (toi asociaii la SNC, doar asociaii comanditai la SCS) sunt inui s rspund nelimitat i solidar cu tot patrimoniul lor personal pentru prejudiciile aduse terilor. Pentru a fi acceptate, aporturile fcute n contul capitalului social trebuie s ndeplineasc n mod cumulativ urmtoarele 6 condiii:

s fie n una din formele permise de lege: legea instituie o interdicie general la comercializare, deinere i utilizare (arme, explozibili, stupefiante), respectiv una special pentru aporturi (nu sunt permise aporturile n munc i aporturile n creane). n rest, toate aporturile sunt permise: lei, valut, metale i pietre preioase, bijuterii, opere de art, terenuri, cldiri, maini, utilaje, instalaii, scule, dispozitive, verificatoare, mijloace de transport, animale, plantaii, mobilier, aparatur de birotic, brevete, licene, mrci, know-how, stocuri. s fie n proprietatea exclusiv a asociatului aportor, nefiin admise forme de coproprietate (n devlmie, pe cote-pri, n indiviziune, etc.). s fie libere de orice sarcini (ipotec, gaj, sechestru, confiscare), adic nimic s nu adic atingere prerogativelor dreptului de proprietate (folosin, dispoziie, culegere fructe i producte, adic usus, abusus i fructus). s fie corect evaluate: de altfel, aceasta este o condiie general, pentru orice element patrimonial pentru a fi recunoscut n Contabilitate. s aib caracter productiv: idem cu condiia nr. 4 de mai sus. s fie efectiv aportate (introduse fizic n patrimoniul ntreprinderii).

Capacitatea de autofinan are Face parte dintre sursele interne de finanare, dar prezint o mare specificitate, i e aceea este tratat separat de acestea. Capacitatea de autofinanare a ntreprinderii este un indicator i o metod de management financiar i reprezint evidenierea surplusului monetar generat de activitatea acesteia. Ea aduce o contribuie esenial la variaia (creterea) fondului de rulment global i se poate calcula plecnd fie de la excedentul brut din exploatare (metoda substractiv), fie de la profitul net (metoda aditiv).1
Problematica legat de capacitatea de autofinanare va fi tratat mai pe larg n Unitatea de nvare nr. 7 (Analiza echilibrului financiar-patrimonial al ntreprinderii). 32
1

1. stabilirea scopului i duratei pentru care se solicit finanarea (corespunztor ciclurilor financiare caracteristice): investiii-amortizare (termen mediu sau lung), exploatare (termen scurt sau mediu), operaiuni financiare (termen scurt sau mediu). Scopul finanrii ne indic deci i durata pentru care se solicit aceasta, conform documentaiei ntocmite pentru obinerea finanrii (plan de afaceri, proiect de fezabilitate). 2. stabilirea dimensiunii nevoii (valorii sursei), conform bugetelor i devizelor ntocmite, parte a documentaiei de aprobare a finanrii. 3. stabilirea naturii i structurii nevoii: numerar (lei, valut), bunuri de investiii (imobilizri corporale terenuri, cldiri, utilaje, mijloace de transport, mobilier, aparatur birotic; imobilizri necorporale brevete, licene, mrci, know-how, software), stocuri, prestaii n munc, alte servicii, etc. 4. stabilirea i utilizarea criteriilor de selecie a sursei optime de finanare pentru scopul, durata, dimensiunea, natura i structura nevoii, aa cum au fost prezentate mai sus:

Mrimea (suma, valoarea) sursei care ne este oferit: poate coincide cu mrimea nevoii sau nu, i atunci este necesar contractarea i armonizarea ntre ele a mai multor surse, adic formarea unui montaj financiar. Tipul sursei (intern, extern): se prefer cutarea prioritar a surselor interne, i apelarea la surse externe cu caracter de completare. Durata (perioada) de disponibilitate: trebuie s coincid cu perioada pentru care se solicit finanarea. Modalitatea de acordare: n una sau mai multe trane, ca linie de finanare, n bani sau n natur, etc. Costurile sursei: onorarii pentru consultan, costuri ntocmire documentaie, dobnzi mrime i tip?, comisioane mrime i cte?, rata dividendului, dup caz. Condiii de acordare (perioada de graie-parial sau total, constituirea de garanii, co-participarea beneficiarului) i de utilizare (obligativitatea organizrii de licitaii, obligativitatea apelrii la anumii furnizori, prestatori, consultani, etc.). n general, obligativitatea organizrii de licitaii i a apelrii la anumii furnizori, prestatori sau consultani apare n situaia finanrilor nerambursabile din fonduri publice (subvenii de la stat sau finanri de la Uniunea European) ncercndu-se astfel utilizarea eficient a banilor i ntoarcerea unei pri din beneficii ctre contribuabilii de la care provin fondurile. Condiii de rambursare (nerambursabil sau rambursabil n una sau mai multe trane, la sfrsitul perioadei sau pe parcurs, etc.). Credibilitatea sursei (profesionalism, moralitate, prestigiu, siguran). Se va evita apelarea la surse neoficale (cmtari, etc.). Alte condiii (eventuale penalizri pentru ntrziere la plat sau achitare anticipat, formaliti, birocraie, durat acordare).

3.3.5. Sursele externe, sursele fr costuri i sursele nerambursabile De o mare importan pentru asigurarea unei rentabiliti ct mai ridicate este utilizarea unor surse de finanare rambursabile dar fr costuri (dobnzi, comisioane, onorarii, taxe, dividende) sau chiar nerambursabile.

33

Sursele externe Vom descrie n acest subcapitol cteva surse externe de finanare, neprezentate n alt parte. Creditele bancare reprezint primirea de ctre debitor cu titlu de mprumut de la banc (creditor) a unei sume de bani, pe o perioad determinat stabilit prin contractul de creditare (mprumut), pentru care debitorul achit unele costuri prevzute de asemenea n contract (dobnzi, comisioane, alte speze). n situaia ntreprinderilor, creditele trebuie s aib neaprat caracter productiv. Creditele bancare se pot acorda pe termen scurt (n general pentru activitatea de exploatare) sau pe termen mediu i lung (pentru activitatea de investiii). Componentele dobnzii bancare Dobnda reprezint, alturi de comisioanele bancare, component a costului creditului bancar. Ea are semnificaia de pre sau tarif ncasat de banc pentru serviciul de pune la dispoziia beneficiarului creditului (debitorului) o sum de bani pe o perioad determinat. Componentele dobnzii bancare, aa cum sunt calculate de creditor (banc) sunt 5:

Costul banilor da i cu mprumut, achitat furnizorilor fondurilor (o medie ponderat a costului surselor de provenien a banilor, calculat din urmtoarele elemente):

Dividendul achitat acionarilor, pentru creditele acordate din fondurile proprii ale
bncii (pn la limita a 20% din fondurile proprii, pentru considerente de prudenialitate, conform prevederilor Acordurilor Basel III); Dobnda achitat deponenilor, pentru sumele atrase sub form de depozite de la persoanele fizice i juridice; ROBOR dobnda achitat altor bnci romneti pentru banii procurai de la acestea;

EURIBOR (Euro Inter-Banking Offered Rate) plus o cot de risc pentru sumele n
euro atrase de la bncile din zona euro;

LIBOR (London Inter-Banking Offered Rate) plus o cot de risc pentru sumele n
dolari, lire sterline sau alte valute, atrase de la bncile de pe piaa financiar-bancar a Londrei (The City);

Dobnda de politic monetar, achitat Bncii Naionale a Romniei (BNR), pentru


sumele primite de la aceasta, din fondurile depuse de bncile comerciale la BNR cu titlu de rezerve minime obligatorii (30% din disponibilul lor n lei i 40% din disponibilul n valut); acesta este mecanismul rezervelor minime obligatorii, prin care, pe de o parte, BNR ncearc s in sub control inflaia, prin controlul dimensiunii i utilizrii masei monetare, iar pe de alt parte se asigur sursele de finanare a activitii BNR.

Echivalentul deprecierii sumei mprumutate, datorat inflaiei pe perioada de creditare (rata inflaiei); Provizionul calculat de banc din motive de pruden ialitate, pentru acoperirea riscurilor de neplat a creditelor (Cost of Risk); calculele se fac pe baza unor serii statistice de istoric al creditelor neperformante (calcule actuariale). Prin acest mecanism, se reine o sum mic de la toi debitorii pentru a acoperi creditele neachitate de o mic parte a debitorilor.
34

Acoperirea costurilor interne (de operare) ale bncii: costuri de personal, amortizare, energie, consumabile, etc. O rat de profit al bncii.

Ca variante ale creditelor bancare pe termen scurt pot fi menionate factoringul (primirea de credite pe baza facturilor emise, dar nencasate nc) i forfaitingul (scontarea efectelor de comer). Contractul de factoring sau facturaj este un contract comercial de creditare la care particip o societate specializat (societate bancar sau o instituie financiar specializat) n ncasarea de facturi, denumit factor, i o societate comercial furnizoare de produse sau servicii, denumit aderent. Aderentul urmrete s-i ncaseze preul facturilor nainte de termenul de scanden, iar factorul urmrete s obin un beneficiu, de regul un anumit procent din facturile pe care le deconteaz n avans. Companiile de factoring se mai ocup i de administrarea i managementul facturilor clienilor, precum i de asigurri mpotriva riscurilor de neplat a debitorilor. Prin ncheierea unui contract de factoring nu se are n vedere o operaiune izolat ci se urmrete de regul exclusivitatea pe un anumit segment de clieni, regiune sau ar. Avantajul aderentului este unul major pentru c acesta nu trebuie s ncaseze facturile de la o multitudine de clieni, ci le ncaseaz direct de la societatea de factoring. Factorul accept facturile pe riscul su, iar n cazul n care debitorul nu pltete acesta nu poate cere plata de la aderent (cu excepia cazului n care aderentul nu furnizeaz ctre beneficar serviicile sau mrfurile care fac obiectul facturii). Pentru a-i asuma riscul neplii unei facturi, factorul trebuie s o accepte mai inti, altfel spus acesta va lucra doar cu clienii care-i agreeaz i care prezint garanii. Dac nu accept factura, factorul o poate ncasa n virtutea unui contract de mandat, fr s-i asume riscul neplii. Piaa de factoring din Romnia este estimat de firmele de consultan financiar i factoring la 1,8 miliarde euro (2008).2 O societate de comer exterior utilizeaz urmtoarele forme de factoring pentru finanarea operaiunilor sale de exploatare:

factoring tradiional (old line factoring) - factorul pltete facturile n momentul n care intr n posesia lor. factoring la scanden (maturity factoring) - factorul pltete facturile la momentul scadenei lor. factoring fr notificare - factorul se comport ca un mandatar i nu suport riscul neplii facturii.

Forfaitingul (sau scontarea efectelor de comer/titlurilor de credit comercial) este operaiunea prin care banca crediteaz posesorul unei polie nescadente cu valoarea net a acesteia, prelevnd dobanda i comisionul [taxa scontului] aferente transferului creanei. n urma acestui act, banca respectiv devine beneficiarul cambiei/tratei, cecului sau certificatului de deposit (warrant). Scontarea efectelor comerciale are drept scop mobilizarea creanelor ntreprinderii asupra clienilor si. n rile occidentale, creditul acordat prin scontare ocup o pondere destul de nsemnat n totalul creditelor bancare pe termen scurt.

Ziarul financiar, 6.08.2008. 35

Creditele obligatare reprezint atragerea (mobilizarea) de ctre firm de pe piaa de capital (Bursa de Valori Mobiliare) a unor fonduri de finanare a investiiilor prin emiterea i vnzarea de obligaiuni, care vor fi rscumprate la termen (n general 12, 18 sau 24 de luni). Investitorul (cumprtorul obligaiunilor) este remunerat cu o dobnd, pe care i-o reine nc de la nceput, din valoarea nominal a obligaiunilor, cnd achit valoarea obligaiunilor cumprate. La expirarea termenului pentru care s-au emis obligaiunile, firma emitent primete obligaiunile, iar investitorii primesc integral c/v obligaiunilor achitate. Pentru a se putea finana prin vnzarea de obligaiuni, firma trebuie s fie cotat la Burs. Leasingul este o form foarte modern, flexibil i eficient de finanare a investiiilor. Leasingul este operaiunea prin care o parte (de obicei o societate specializat n acest scop - creditorul finanrii) cumpr un bun de la un vnztor spre a-1 nchiria unui client solicitator, beneficiarul numit utilizator (care n mod obinuit este tot o firm) i care la sfritul contractului de locaie poate dobndi bunul n proprietate n schimbul plii chiriei i al unui eventual pre rezidual. Avantajul major al leasingului este c dac bunul este din import, taxa vamal se achit numai la aceast valoare rezidual. Costurile leasingului sunt dobnda de finanare, redevena (echivalentul chiriei) i comisionul societii de leasing. Contractul de leasing este un contract complex, de finanare a operaiunii, nchiriere a bunului i cu opiune de vnzare-cumprare a acestuia. La sfritul perioadei contractuale, beneficiarul-utilizator are trei opiuni, la alegerea sa: returnarea bunului;

prelungirea perioadei de leasing (cu o redeven mai sczut); cumprarea bunului, la valoarea rezidual.

Din punctul de vedere al ntinderii drepturilor i obligaiilor prilor, leasingul este de dou feluri:

leasing financiar: utilizatorului i sunt transferate prin contract toate drepturile asupra bunului (de a-l exploata, de a-l nregistra n activul su, n baza principiului prevalenei economicului asupra juridicului), cu excepia dreptului de proprietate, pn la achitarea integral, i toate obligaiile (de a-i efectua toate reparaiile, de a-l asigura, de a-i calcula i suporta amortizarea, etc.). leasing operaional: proprietarul (creditorul, leasorul) transfer utilizatorului doar o parte din drepturile i obligaiile contractului: utilizatorul are dreptul s foloseasc bunul i obligaiile de a suporta cheltuielile de exploatare, de a-i efectua reparaiile curente i de a-l asigura contra riscurilor, dar proprietarului i rmn obligaiile de a-i amortiza valoarea i de a-i efectua reparaiile capitale.

Pasivele stabile Dintre sursele rambursabile dar fr costuri fac parte pasivele stabile, adic acele datorii (pasive) care trebuie pltite la un termen previzibil (n general contractual), cunoscut (de aceea se numesc stabile), ntreprinderea putnd s se foloseasc de aceste resurse pn la termenul de plat, cnd datoria devine exigibil. Pasivele stabile mai sunt cunoscute i sub alte noiuni (sinonime):
36

Surse atrase, nu mprumutate. Datorii de exploatare, legate de activitatea curent de exploatare a ntreprinderii. Credite nefinanciare (comerciale, fiscale, tehnice), nepurttoare de dobnd: nu provin din aranjamente financiare propriu-zise, ci din diferite aranjamente comerciale (cu clienii care achit n avans i cu furnizorii care accepr plata la termen), fiscale (cu statul, pentru impozitele, taxele i contribuiile datorate care se achit pn la 25 al lunii urmtoare), tehnice (compensaie/clearing pe o perioad de timp de 1 an, de exemplu, n interiorul unui contingent stabilit), cu salariaii (achitarea salariului n luna urmtoare prestrii muncii), pentru care nu se achit dobnd sau alte costuri.

Tot pasive stabile pot fi considerate i sumele atrase de bnci sub form de depozite bancare de la persoanele fizice i juridice, pe care bncile le fructific mai departe sub form de credite acordate altor beneficiari. Pentru a-i putea impune prin contracte aceste condiii favorabile de decontare, firma trebuie s aib putere de negociere n raport cu partenerii si; aceast putere de negociere se realizeaz: fa de furnizori: prin achitarea la timp a obligaiilor, prin cumprarea constant a unor cantiti mai mari de produse, etc.

fa de clieni: prin oferirea unor mrfuri de calitate, respectarea termenelor de livrare, acordarea unor reduceri (comerciale pentru cumprarea unor cantiti mai mari, financiare pentru plata la termen sau n devans) i faciliti (garanii, service, etc.). fa de salariai: prin oferirea unor condiii bune de munc, a unui pachet salarial motivant, etc.

fa de stat: prin achitarea la zi a tuturor obligaiilor fiscale, ceea ce crete vocaia firmei de a primi amnri la plat, reealonri, etc. cnd va avea nevoie. Pentru utilizarea eficient a acestei valoroase forme de finanare, ntreprinderea trebuie s aplice metoda Leads & Lags, adic s ncaseze ct mai repede creanele sale (Leads) - de la clieni, dac se poate n avans, i s-i achite ct mai trziu (Lags) datoriile sale ctre furnizori, clieniicreditori, salariai, organele fiscale. n aceast diferen de timp, ntre perioadele mai lungi de achitare i perioadele mai scurte de ncasare, firma este creditat n mod gratuit cu sumele de bani respective. Pentru o judicioas planificare a acestor surse (de finanare dar nefinanciare) atrase, se va ine o eviden foarte riguroas, pe sume datorate, perioade i creditori, precum i pe sume de ncasat, pe perioade i debitori, i se va lua n considerare numai soldul lor la nivelul cel mai sczut, conform principiului prudenei. Iat formula de calcul a estimrii valorii pasivelor stabile pe durata unui trimestru:

37

Finan rile nerambursabile Fondurile europene reprezint cea mai cunoscut surs nerambursabil de finanare. Sunt o surs de finanare foarte valoroas, dar sunt considerate cu prea mare uurin surs de bani gratuii. Ele sunt acordate n anumite condiii destul de greu de ndeplinit de ctre firmele mici i/sau prost conduse i organizate: existena unui management profesionist i performant la nivelul ntreprinderii; ntocmirea unei documentaii complicate i costisitoare pentru solicitarea i justificarea finanrii; existena unor resurse proprii iniiale pentru cofinanare (10-20% din valoarea proiectului) pentru creterea gradului de motivare a beneficiarului n realizarea proiectului; angajamentul pentru ndeplinirea unor obiective sociale (egalitatea de anse ntre brbai i femei, reconversia profesional i angajarea omerilor, creterea nivelului de pregtire profesional, contribuia la ridicarea economico-social a unor comuniti sau zone defavorizate, revitalizarea unor meserii tradiionale, valorificarea unor resurse locale, protecia mediului, etc.); implicarea mai multor parteneri (Stakeholders) n proiectul pentru care se solicit finanare (autoriti i comuniti locale, organizaii non-guvernamentale, universiti, firme de consultan i training, institute de cercetri, dup caz); efectuarea achiziiilor pentru dotri, lucrri i prestri servicii pe baz de licitaie, apelnduse n acest sens numai la firme (furnizoare, executante de lucrri i prestatoare de servicii) din Uniunea European; decontarea de ctre UE a unor cheltuieli dup efectuarea acestora de ctre beneficiarul finanrii, ceea ce presupune ca acesta s posede resurse financiare iniiale proprii n plus fa de 20% din valoarea proiectului drept co-participare (co-finanare); controlul foarte riguros asupra utilizrii fondurilor efectuat de ctre auditorii UE, etc. i riscul de returnare a unor fonduri considerate de auditori a fi fost defectuos utilizate (pentru cheltuieli neeligibile conform metodologiei proiectului) sau nejustificate cu documente legale;

38

n general trebuie pornit de la nevoile reale ale afacerii, nu de la programe sectoriale, ceea ce necesit strategii foarte bine elaborate la nivelul ntreprinderii, bine armonizate cu strategiile sectoriale.

Subven iile, o alt form de finanare nerambursabil, se caracterizeaz printr-un regim asemntor cu acela al finanrile europene, fiind primite tot din bani publici (de la stat). Ele se acord ntreprinderilor numai pentru realizarea unor proiecte de interes public de care beneficiaz att ntreprinderea, ct i comunitile locale (ap curent, electricitate, canalizare, gaze, telefonie fix, drumuri, poduri, etc.), de aceea se acord ca un procent din costul proiectului, i uneori sub forma unor obiecte de investiii, autorizaii, etc. De asemenea, finanatorul (statul) controleaz utilizarea fondurilor pentru scopul i destinaia pentru care au fost solicitate. Dona iile (din partea persoanelor fizice) i sponsorizrile (din partea societilor comerciale sau organizaiilor non-profit) sunt fcute pentru a gratifica ntreprinderea i rareori sunt nsoite de condiionri pentru utilizarea lor.

3.4. ndrumar pentru autoverificare

Sinteza unitii de nvare 3

ntreprinderea de comer exterior are nevoie de resurse financiare (ca element de activ, ca
nevoi i utilizri pentru investiii, exploatare i operaiuni financiare) provenite din sursele financiare (ca elemente de pasiv, provenite din capitaluri i datorii).

Capitalul social este, din punct de vedere cronologic, prima surs financiar care se utilizeaz
(la nfiinarea societii) i ultima care se ramburseaz (la lichidarea societii).

Din punct de vedere economic i strategic, trebuie apelat mai nti i cu prioritate la sursele
interne de finanare, i de completare la sursele externe. Dintre sursele externe, se vor urmri cele rambursabile dar fr costuri (pasivele stabile), dar ntreprinderea trebuie s posede putere de negociere n raporturile cu furnizorii acestor surse de finanare. De asemenea, dintre sursele externe, se va ncerca accesarea pe scar larg a surselor nerambursabile, cu condiia ndeplinirii condiiilor pentru accesarea i utilizarea acestora (criteriile sociale pentru fondurile europene i cele de interes public pentru subvenii).

Aporturile la capitalul social trebuie s ndeplineasc cele 6 condiii din punct de vedere legal,
operaional, contabil i financiar.

Sursele de finanare se vor analiza, evalua i selecta pe baza unui algoritm specific i a unui
sistem complex de criterii.

n procesul de selecie a surselor de finanare, n special a celor externe (din afara


ntreprinderii), se va ine seama de costurile acestora, dintre care dobnda (cu toate componentele sale) ocup un loc central n analiz i evaluare.
39

Pentru societile de comer exterior i cooperare economic internaional exist modaliti specifice de finanare i creditare (finanarea exporturilor, factoring, forfaiting, leasing).

Concepte i termeni de reinut: Nevoi/utilizri financiare; Resurse financiare; Surse de finanare; Surse interne/surse externe; Capitaluri permanente; Aporturile la capitalul social; Pasive stabile; Factoring; Forfaiting; Leasing; Montaj financiar; Surse nerambursabile; Criterii i algoritm de selecie a surselor financiare. ntrebri de control i teme de dezbatere

1. Care sunt principalele criterii de clasificare a surselor de finanare?


2. Prezentai sursele interne de finanare. 3. Prezentai sursele externe de finanare. 4. Detaliai despre sursele atrase de finanare. 5. Ce este leasingul financiar? 6. Indicai problemele ridicate de sursele nerambursabile. 7. Detaliai despre componentele dobnzii bancare. 8. Indicai 4 modaliti de finanare specifice ntreprinderilor de comer exterior.

40

Teste de evaluare/autoevaluare 1. Care dintre urmtoarele variante nu reprezint o surs de finanare, ci o resurs financiar: a. Creditele bancare; b. Pasivele stabile; c. Aporturile la capitalul social; d. Capitalurile permanente; e. Leasing operaional. 2. Care dintre urmtoarele surse de finanare este considerat prima care se acceseaz dpdv cronologic: a. Sponsorizrile; b. Factoringul; c. Subveniile; d. Capitalul social; e. Creditul obligatar. 3. Care dintre urmtoarele variante reprezint trstura specific a pasivelor stabile: a. Sunt nerambursabile; Nu au costuri; b. Au drept cost dividendele; c. Sunt furnizate de ctre bnci; d. Sunt surse financiare acordate n natur. 4. Care dintre sursele de finanare sunt constituite din capitaluri proprii i datoriile pe termen mediu i lung: a. Leasing financiar; b. Donaii; c. Forfaitingul; d. Capitalurile permanente; e. Finanrile nerambursabile. 5. Care dintre urmtoarele variante reprezint o metod de maximizare a numerarului folosind metoda surselor atrase: a. Planificarea financiar; b. Analiza financiar; c. Leads & Lags; d. Controlul financiar preventiv; e. Evaluarea financiar.

41

Bibliografie obligatorie

Marian COVLEA, Finanele ntreprinderii, ediia a II-a completat, Editura ProUniversitaria, Bucureti, 2011. Marian COVLEA, Finanele ntreprinderii. ndrumar practic, Editura Pro-Universitaria, Bucureti, 2008. Ion STANCU, Finane, ediia a patra, Editura Economic, Bucureti, 2007.

Unitatea de nvare 4

Mijloace, instrumente i modaliti de plat, creditare i garantare financiar


4.1. Introducere ........................................................................................................................................... 4.2. Obiectivele i competenele unitii de nvare timp alocat ........................................................... 4.3. Coninutul unitii de nvare ............................................................................................................. 4.3.1. Locul, rolul i importana mijloacelor, instrumentelor i modalitilor de plat, creditare i garantare........................................................................................................................ 4.3.2. Mijloacele de plat................................................................................................... 4.3.3. Instrumentele de plat i credit .................................................................................. 4.3.4. Modalitile de plat................................................................................................. 4.3.5. Garanii comerciale i bancare................................................................................. 4.4. ndrumtor pentru autoverificare ........................................................................................................

4.1. Introducere Mijloacele, instrumentele i modalitile de plat reprezint o parte foarte tehnic a Finanelor, deoarece fac posibil din punct de vedere practic (mpreun cu instrumentele lor de utilizare i prevederile contractuale dintre pri) desfurarea tranzaciilor comerciale interne i internaionale, a operaiunilor de primiri i acordri de credite i finanri, de securizare (garantare) a operaiunilor comerciale i financiare, efectuarea de decontri, ncasri, pli, etc.
42

4.2. Obiectivele i competenele unitii de nvare Obiectivele unitii de nvare:

cunoa terea termenilor de mijloace, instrumente i modaliti de plat; definirea termenilor de plat/ncasare, decontare, garantare a tranzaciilor; cunoa terea caracteristicilor fiecrui mijloc, instrument i modalitate de plat, decontare i garantare (comercial, bancar i financiar).
Competenele unitii de nvare:

studenii vor putea s defineasc mijloacele, instrumentele

i modalitile de plat, decontare i garantare; studenii vor putea s diferenieze rolurile mijloacelor, instrumentelor i modalitilor de plat; studenii vor putea s descrie mijloacele, instrumentele i modalitile de plat; studenii vor putea s identifice acele garanii (comerciale, bancare i financiare) adecvate fiecrui tip de tranzacie comercial.

Timpul alocat unitii de nv are: Pentru unitatea de nvare Mijloace, instrumente i modaliti de plat, creditare i garantare bancar, timpul alocat este de 8 ore.

4.3. Coninutul unitii de nvare 4.3.1. Locul, rolul i importan a mijloacelor, instrumentelor i modalit ilor de plat, creditare i garantare
43

Mijloacele, instrumentele i modalitile de plat fac posibil din punct de vedere tehnic i practic (mpreun cu instrumentele lor de utilizare i prevederile contractuale dintre pri) desfurarea tranzaciilor comerciale interne i internaionale i a operaiunilor de primiri i acordri de credite i finanri, efectuarea de decontri, ncasri, pli, etc. 4.3.2. Mijloacele de plat Mijloacele de plat sunt totalitatea valorilor materiale i bneti prin care se poate lichida un aranjament financiar, prin plat, compensare sau clearing. ntr-o tranzacie se poate folosi un mijloc de plat sau o combinaie a acestora.
Clasificarea mijloacelor de plat

Moneda naional: leul romnesc. Valutele: monedele naionale aflate n afara granielor rilor de emisiune. Pot fi liber convertibile, sau neconvertibile. Exemple: dolarul SUA, dolarul canadian, dolarul australian, rubla ruseasc, euro (cu putere circulatorie n unele ri din Uniunea European zona euro), lira sterlin (moneda Marii Britanii), francul elveian, coroana norvegian, yenul japonez, yuanul renminbi chinez, etc. metalele preioase (sub form de monede sau lingouri): aur, platin, argint. pietrele preioase (n general finisate, lefuite): diamante, briliante, rubine, safire, smaralde, etc. DST (Drepturile Speciale de Tragere), moned internaional emis de Fondul Monetar Internaional (FMI). Disponibilitile la FMI n moneda naional (utilizate n tranzaciile dintre FMI i statele membre). Mrfurile fungibile (generice, tranzacionabile la Bursa de mrfuri): petrol, minereuri, cereale, metale feroase i neferoase (oel, cupru, plumb, zinc, nichel, crom, aluminiu, cositor, molibden, wolfram, vanadium, zirconiu) i alte produse sau servicii. Valorile mobiliare (hrtii de valoare tranzacionabile la Bursa de valori): aciuni, obligaiuni, titluri de stat, bonuri de tezaur, produse derivative (futures, options). Valorile imobiliare (cldiri, terenuri, drepturi litigioase legate de acestea) i alte imobilizri corporale (mobilier, maini, utilaje, 44

echipamente, animale de munc i traciune) i necorporale (brevete, licene, mrci, know how, liste de clieni, baze de date).

Reglementrile financiar-bancare, monetare, contabile i fiscale prevd c pe teritoriul Romniei toate tranzaciile, operaiunile i nregistrrile se fac n limba romn i n moneda naional (RON), cu excepiile de rigoare, stabilite prin lege. Astfel, societile de comer exterior pot ine evidena i n valutele de contract. Exist apoi operaiunile de schimb valutar i plile pentru servicii externe pe teritoriul Romniei, precum i operaiunile de export intern de mrfuri. Descrierea principalelor mijloace de plat Leul romnesc (plural: lei, codul ISO 4217: RON) este unitatea monetar a Romniei Un leu este subdivizat n 100 bani (singular: ban). Pe 1 iulie 2005, Romnia a realizat o reform monetar, schimbnd leul anterior (codul ISO 4217: ROL) cu un leu nou (RON). 1 RON este egal cu 10.000 ROL. Romnia a intrat n Uniunea European pe 1 ianuarie 2007 i este de ateptat s treac la moneda unic european, EURO, dup 2014. n secolul al XVII-lea, n statele romneti se foloseau ca moned taleri olandezi (lwenthaler) care aveau imprimat pe ei un leu. Chiar i dup ieirea din uz a talerilor numele de leu a fost pstrat ca termen generic pentru bani. n 1867, leul a devenit unitatea monetar a Principatelor Unite. Alte ri care folosesc o moned naional cu numele de leu sunt Republica Moldova (leul moldovenesc), Albania (lek) i Bulgaria (leva). Valutele. Dintre valute, vom prezenta n mod exemplificativ moneda euro. Euro (EUR sau ) este moneda comun pentru majoritatea naiunilor europene din Uniunea European. Bancnotele i monedele euro au intrat n circulaie pe 1 ianuarie 2002, dei valuta nsi a aprut n mod formal pe 1 ianuarie 1999. Sunt n circulaie n aptesprezece state membre ale Uniunii Europene, precum i n alte patru mici state europene (Monaco, San Marino, Vatican i Kosovo). Exist cteva denominaii distincte, fiecare avnd culoare i
45

mrime diferit. Desenele pentru fiecare dintre ele au o tem comun evoluia arhitecturii europene n diverse perioade artistice. Partea frontal (sau recto) a bancnotei conine ferestre i pori (simboluri ale deschiderii), n timp ce pe verso se gsesc poduri (simboluri ale unirii popoarelor europene ntre ele i a Europei cu restul lumii). S-a avut grij ca exemplele arhitecturale s nu reprezinte nici un monument existent la aceast or, pentru a nu aprea controverse n alegerea monumentelor ce trebuiau reprezentate. Comune pentru toate bancnotele sunt Steagul European, iniialele Bncii Centrale Europene n cinci versiuni (BCE, ECB, EZB, , EKP), o hart a Europei pe verso, numele euro (n alfabetele grecesc i latin) i semntura preedintelui n exerciiu al BCE. Cele 12 stele ale UE sunt ncorporate n fiecare bancnot, cu desene realizate de artistul austriac, Robert Kalina. Spre deosebire de monedele euro, bancnotele euro nu au o fa naional, ca s indice de unde provin. Aceast informaie este ns coninut ntr-un cod de pe reversul biletului. Prima liter indic n mod unic ara n care a fost emis, numerele rmase (adunate apoi i cifrele sumei i readunate pn ce rmne o singur cifr) dnd o cifr de verificare unic pentru acea ar. Codurile W, K i J au fost rezervate pentru statele membre UE care deocamdat nu particip la euro. Undeva pe partea frontal a biletelor exist o secven n care prima liter identific chiar imprimeria ce a tiprit biletul. Codul imprimeriei nu trebuie s coincid cu codul de ar, pentru c se poate ca bancnotele emise ntr-o anumit ar s fi fost imprimate ntr-o alta (de exemplu unele bancnote finlandeze au fost produse de o imprimerie din Regatul Unit). Codurile A, C i S au fost rezervate pentru imprimeriile care n prezent nu imprim bancnote euro. ncepnd cu 2002, bncile naionale individuale sunt responsabile pentru producerea uneia sau a dou bancnote anume i de aceea va selecta lucrrile de imprimare. Aceste scheme de decizii descentralizate nsemn c bncile centrale trebuie s schimbe ntre ele denominaiile produse n diferite locaii nainte de ieire. Euro (simbol EUR sau ) este moneda comun pentru cele mai multe state din Uniunea European. Monedele euro (i bancnotele euro) au intrat n circulaie pe 1 ianuarie 2002, dar anul emiterii lor poate s mearg napoi pn n anul 1999, cnd moneda a fost lansat oficial. Un euro este divizat n 100 de (euro)ceni. Pentru monede exist opt denominaii diferite. Fiecare ar participant la Euro are propriul su design pe faa
46

naional a monedei, care variaz de la prezentarea efigiei monarhului pe toate monedele (ex. Belgia) pn la un desen diferit pentru fiecare moned (ex. Italia). Totui, cele 12 stele sunt prezente ntr-un fel sau altul i pe aceast fa. Dei nu sunt state membre ale UE, Monaco, San Marino i Vatican au de asemenea monede euro ce conin o fa naional, dar acestea nu sunt destinate circulaiei, ci mai degrab colecionarilor de monede. Existena unor monede cu efigia unui lider religios (Vatican) a cauzat unele controverse n anumite ri precum Frana. Fiecare stat are dreptul s emit anual i cte o serie de monede cu character comemorativ. Monedele au valoarea nominal de 2 euro i au putere de circulaie. Se mai poate emite anual i cte o moned comemorativ suplimentar, dac este emis de toate statele, cu ocazia unui eveniment internaional. n afara monedelor de circulaie, au fost emise, pentru scopuri numismatice, monede cu valoarea nominal de 1/4 euro, 5 euro, 8 euro, 10 euro, 12 euro, 20 de euro, 25 de euro, 50 de euro, 100 de euro i 200 de euro, n special din metale nobile. Metalele pre ioase prezint unele avantaje incontestabile, datorate n primul rnd caracteristicilor lor fizico-chimice i estetice (densitate, inoxidabilitate, aspect i tueu plcute, caliti reologice3), de unde deriv cele culturale, artistice i financiarmonetare: Stabilitate Valoarea metalelor preioase pe termen scurt poate fluctua, dar pe termen lung rmne stabil.

Securitate Stabilitatea conduce la sigurant. Privind retrospectiv asupra ultimilor secole, aurul s-a dovedit a fi o form de investitie fiabil i predictibil. Puritatea aurului de investitii este important din cauza stabilittii Astzi, doar lingourile, si monedele de aur de patru nou, adic, 999.9 pe mia de aur si argintul de 999.0 pe mia de argint pur sunt considerate investiii stabile de metale preioase. Independen
Uor de prelucrat. Britanicii caracterizeaz metalele preioase prin trei termeni sugestivi: Durable, Portable and Valuable. 47
3

Valoarea aurului este recunoscut i garantat peste tot n lume, independent de aranjamentul politic, situaia economic a rii respective, de diferitele valute, de diferite tradiii culturale sau de orice altceva. Aceast regul este valabil n cea mai mare msur i pentru argint, platin i pietrele preioase. Rezerve metale pre ioase Datorit crizei financiare multe bnci de emisiune au apelat din nou la metalul galben, deoarece i simpla existen a rezervei de aur nate ncredere. Ce este valabil pentru bncile de emisiune i guverne, nu poate fi greit nici n cazul indivizilor. Printii, bunicii care planific n mod contient i responsabil viitorul copiilor, nepoilor i viitorul propriu, i depoziteaz partea semnificativ a economiilor n lingouri de aur mai mici sau mai mari. Utilitate i lichiditate Metalele preioase sunt mijloace universale de plat timp de 24 de ore pe zi, peste tot n lume. Prin urmare, este important c devine posibil vnzarea-cumprarea pe cursul zilei. Cererea de aur crete din ce n ce mai mult pe pieele din lume. De exemplu, n anul 2007, cererea n Asia de Est, subcontinentul indian i Orientul Mijlociu, a fost de 72% din cererea mondial. n prezent, 55% din cerere poate fi atribuit nevoilor sociale/comerciale i culturale a cinci ri - India, China, SUA, Arabia Saudit i Turcia. Pe partea cererii i astzi piaa bijuteriilor st pe pozitia de lider (70%), la care contribuie foarte mult nevoile culturale i religioase ale Indiei, dar i China dispune de de un potenial semnificativ cu privire la viitor. Nevoile utilizatorilor industriali (stomatologie, informatic, etc.) sunt de 11%. Investitorii privai reprezint 12%, iar societile miniere 7%.4 n ultimii ani, nevoile investitorilor au crescut semnificativ, de aceea ncepnd cu anul 2003 aurul este sursa principal de cretere a cererii. O varietate de nevoi i motivaii ghideaz oamenii i instituiile cnd investesc n metale preioase. Cu toate acestea, capacitatea de protecie mpotriva inflaiei, incertitudinii, instabilitii i toate acestea fr riscuri este peste tot n lume fora motrice a nevoilor tot mai mari de aur. Oferta este alctuit n 62% din exploatare minier, 23% din aur reciclat (de ex. resturi de aur, bijuterii, deeuri industriale) i 15% din provizia de aur a bncilor centrale. Greutatea estimat a proviziei de aur aflat deasupra solului este aprox. 155 500 de tone,
4

http://www.arteus-capital.com/ro/miert_nemesfembe_fektessunk.php accesat pe 1 iunie 2011. 48

iar valoarea este de aproximativ 3 bilioane de dolari. Exploatarea global, complet la nivel mondial, este relativ stabil, n medie de cca. 2.525 de tone pe an. Deschiderea i exploatarea unor mine noi este foarte scump (de multe ori din extracia a 3 tone de minereu, rezult doar cteva grame de aur), precum i timpul de derulare este relativ lung - pn la 10 ani - prin urmare, nu este ateptat creterea produciei miniere. Cu toate c n ultimul deceniu mai multe bnci i-au mrit rezervele de aur, totui sectorul a fost caracterizat n ansamblu de vnzri, care au nsemnat ntre 2003-2007 n medie o cifr de afaceri anual corespunztoare a 520 tone. Vnzrile sunt reglementate de acordul n vigoare din 1999, ncheiat ntre 15 cele mai mari bnci din lume, care dispun de cele mai mari rezerve de aur. Aurul i celelalte metale preioase pot fi folosite ca mijloc de plat, mijloc de rezerv, bani universali, mijloc de economisire i investiie, instrument de garantare, materie prim pentru bujuterii i opere de art, marf, etc. n cele ce urmeaz ne vom ocupa de aur ca mijloc de plat. Aurul este o investitie lichid, de valoare stabil, conservativ. Lingoul de aur este ntotdeauna n proprietatea personal a investitorului, poate fi schimbat oricnd n bani. Aurul a fost ntotdeauna msura bogiei, a valorii materiale i a puterii. Metalele preioase sunt mijloace universale de plat timp de 24 de ore pe zi, peste tot n lume. Prin urmare, este important ca acum pentru i pentru public devine posibil vnzarea-cumprarea pe cursul zilei.

Istoric aur Anumite bunuri care au devenit valoroase oamenilor datorit capacittii lor de a face schimb (piele, sare, cereale, bijuterii, etc.) dup un timp, au devenit mijloace generale de schimb. Aceste bunuri pe lng faptul c au fost cutate pe scar larg, aveau de asemenea i alte proprieti, care au facilitat efectuarea schimbului. Aceste caracteristici sunt: divizibilitate; comercializabilitate; durabilitate; uor identificabil; uniformitate.

Metalele preioase (aurul si argintul) au corespuns cel mai bine


49

acestor cerine, care n cele din urm au scos din circulaie alte bunuri cu rolul mijloacelor de schimb. Dintre acestea la nivel mondial aurul a ocupat rolul banilor din mijlocul secolului precedent, pn la prima treime a prezentului secol. Ca mijloc de plat, prima moned de aur a fost btut de egipteni n cursul secolului XVII .Hr. Cu toate acestea, importana comercial real i se rspndete n secolul VII .Hr., datorit grecilor. La apariia bncilor, o banc atunci era solvabil, puternic i de ncredere, dac n seif, avea acumulat o cantitate suficient de rezerv de aur ca i capital. Chiar i economia unei ri este judecat dup rezervele de aur acumulate. La formarea banilor, cnd nc i banii n sine erau marf, proporia mijloacelor de plat a diferitelor ri era uor determinabil. De exemplu, moneda rii A coninea 10 grame de aur, iar cea a rii B, 5 grame, aa-numita valoare a paritii de aur: 1:2 (paritatea de aur arat raportul ntre coninuturile de aur a monedelor). Rata de schimb a fost raportul a celor dou valori intrinseci (valoarea intrinsec: cte monede de aur se pot cumpra din 1 kg de aur pur). n acele vremuri sistemul monetar al fiecrei ri funciona pe acelai principiu. Acesta era sistemul monezilor de aur, care a durat pn n 1914. n 1922, la Conferina de la Geneva a ncercat s restabileasc sistemul monezilor de aur. n acele ri unde cantitatea de aur era mare, a luat fiin sistemul lingourilor de aur, iar unde cantitatea de aur era sczut, s-a creat sistemul aur-devize. n 1934, se stabileste pentru prima oar relaia dintre dolar i aur (1 uncie de aur = 35 de dolari SUA). Dup al doilea rzboi mondial se prbueste sistemul financiar, i se nasc dou propuneri pentru sistemul financiar nou. Noul sistem a luat fiin n iulie 1944 la Bretton Woods (California), conform cruia moneda-cheie este dolarul, care poate fi convertit liber i nelimitat n aur. Toate celelalte monede i fixeaz cursul n raport cu dolarul. Mijloacele de plat ale unor ri au avut un aa-numit coninut fictiv de aur, ceea ce nsemna c de fapt coninutul de aur s-a declarat ca unitate monetar. De exemplu, la introducerea forintului, 1 Forint a fost egal cu 0,0757 grame de aur, dar nu a putut fi convertit n aur (1 kg de aur era 13.210 HUF, iar 1 USD a fost 11,74 HUF). Cauza problemei era c valorile nu puteau s difere de valorile de curs fixate precedent. Avnd n vedere c inflaia nu s-a putut evita, astfel nici paritille nu au putut fi meninute neschimbate pentru o
50

perioad lung de timp. Depozitele de dolari au nceput s se acumuleze, astfel rile mai dezvoltate pentru protecia cursului dolarului au nfiinat o unitate (Aur Pool). S-a separat preul monetar (1 uncie de aur = 35 de dolari) precum i preul de pia al aurului. Unitatea Aur Pool ncerca s previn ca preul pieei s fie mai mare dect cel monetar. n 1971 Nixon a devalorizat dolarul i a oprit temporar conversia. n 1976 aurul s-a demonetizat definitiv, adic nceteaz conversia ntre dolar si aur. Din acest moment putem vorbim de banii de astzi, sau de bani moderni.

4.3.3. Instrumentele de plat i credit Instrumentele de plat i credit sunt nscrisuri, nlocuitoarele ideale de numerar, folosite de negustori nc din cele mai vechi timpuri pentru a evita transportul banilor la distan pe drumurile nesigure ale Evului Mediu. Ele sunt documente avnd forma i coninutul standardizate, reprezentnd o obligaie a unei persoane (debitor) de a plti la o scaden determinat o anumit sum de bani, mpreun cu dobnda aferent, unui beneficiar. Fiind strns legate de tranzaciile comerciale, crora le faciliteaz desfurarea pe credit, se numesc efecte comerciale sau titluri de credit (pe termen scurt). Clasificarea i descrierea instrumentelor de plat i de credit Titlurile de credit pot fi negociate, adic pot fi vndute i cumprate nainte de scaden. Ele au o valoare nominal (care este cea nscris pe document) i o valoare de pia, care rezult n urma negocierii. Prin vnzarea titlurilor de credit nainte de scaden, beneficiarul intr n posesia sumei nainte de scaden, n schimbul unei taxe, denumit taxa de scont. Negocierea titlurilor de credit se poate face fie prin intermediul bncilor, fie la bursa de valori. Principalele elemente caracteristice ale acestor instrumente de plat sunt: au la baza un document-tip, formulat n termeni precii, care serveste la afirmarea dreptului beneficiarului la transmiterea creanei i/sau la executarea acesteia; documentul cuprinde condiii eseniale ce dau putere
51

titlului de credit; documentul capt putere circulatorie independent de tranzacia care a stat la baza apariiei lui.

Titlurile de credit se pot clasifica dup mai multe criterii, astfel: 1. Dupa modul n care este desemnat beneficiarul, titlurile de credit pot fi:

titluri de credit nominative, care conin desemnarea expres a numelui primului titular (acesta putndu-se schimba, prin negocieri); titluri de credit la ordin, care conin, pe lng numele titularului, o clauz conform creia acesta poate dispune ca plata s se poat face unei alte persoane; titluri de credit la purttor, care nu conin nici o indicaie asupra titularului, acesta fiind chiar posesorul documentului.

2. Dupa con inutul lor, se disting:

titluri de credit propriu-zise, adic acele titluri de credit ce exprim o obligaie de plat, de exemplu: cambiile (tratele) i cecurile; titluri de credit reprezentative, care reprezint un drept real al titularului asupra unei mrfi determinate i depozitate oficial; n aceasta categorie sunt cuprinse: conosamentul (document eliberat de comandantul unei nave, prin care se face dovada ncrcrii unei marfi la bordul acelei nave); recipisa de depozit; warantul (document eliberat de un depozit autorizat al bursei de mrfuri, prin care se stabilete, pe de o parte dreptul de proprietate asupra unei mrfi, iar pe de alt parte, dreptul de garanie, pentru un eventual creditor, asupra valorii acelei marfi);

titluri de credit de participare, sunt acele titluri de credit dobndite de titulari, ca participani la o societate (de exemplu: aciunile); titluri de credit de complezen, sunt acele titluri de credit
52

improprii, care nu au la baza un act comercial, prin care debitorul procur o sum de bani necesar beneficiarului. 3. Dupa felul valutei n care sunt exprimate, titlurile de credit mai pot fi convertibile sau neconvertibile. 4. Dup natura lor, se disting urmtoarele categorii de titluri de credit:

titluri de credit comerciale: efecte de comer (cambia/trata i biletul la ordin), conosamentul i warantul; titluri de credit bancare: cecurile, certificatele de depozit; titluri de credit financiare: aciunile, obligaiunile, rentele, bonurile de tezaur, titlurile derivate.

Trebuie remarcat c trata, biletul la ordin i cecul nu sunt totui instrumente de plat cu efect eliberatoriu imediat. Ele rmn n esen titluri de credit, n sensul c un astfel de document se transfer i (poate) trece prin mai multe mini n mod succesiv, fiind totui o crean n sarcina debitorului, care nu este eliberat de datoria sa dect n momentul cnd, la scaden, creditorul sau ultimul deinator al documentului ncaseaz suma respectiv. Titlurile de credit ndeplinesc o dubl funcie economic:

funcia de instrument de plat prin care, independent de tranzacia care st la baza lui, poate lichida sau nate alte creane; funcia de instrument de credit prin care cumprtorul obine un credit necesar efecturii actului de comer intervenit ntre pri.

Ca instrument de plata n relaiile internaionale, titlurile de credit ofer numeroase avantaje, cum ar fi: a) prezint garanie, datorit forei procesuale i legale cu care sunt nvestite, constituind o certitudine asupra ncasrii sumei; b) fiind negociabile, beneficiarii lor au posibilitatea de a le transmite sau de a le sconta, intrnd n posesia sumei nainte de scaden; c) un deintor al unui titlu de credit poate achita o datorie, andosnd sau girnd titlul respectiv (numai naintea expirrii termenului de scaden), deoarece deine un drept propriu i independent de raportul economic care l-a generat.
53

n continuare sunt prezentate cele mai importante instrumente de plat: cambia, cu cele doua forme ale sale (trata si biletul la ordin), cecul, certificatul de depozit, crile de plat, conosamentul, warantul. 1. Cambia este un ordin scris, necondiionat i formal, adresat de emitent, prin care se solicit unei persoane s achite o sum de bani, la cerere sau la termen. Achitarea poate fi cerut la ordinul purttorului documentului sau a unei alte persoane. n literatura de specialitate se consider c cele dou forme de existen a cambiei sunt trata i biletul la ordin. O cambie cuprinde obligaia scris de a plti (n acest caz se numete bilet la ordin) sau de a face s se plteasc (n acest caz se numete trat) la scaden, o sum de bani determinat. n terminologia modern trata se identific perfect cu cambia. Elementele definitorii ale unei cambii (trate) sunt: denumirea; ordinul de a plti necondiionat o sum de bani determinat, cu indicarea monedei de plat; numele persoanei creia trebuie s i se plteasc suma respectiv; data scadenei cambiei (tratei); locul plii (de regul, la sediul emitentului); numele beneficiarului; data i locul emiterii; semntura emitentului.

Toate aceste elemente sunt obligatorii, altfel cambia i pierde valabilitatea. Cambia mai poate conine i clauza la ordin, prin care se stabilete faptul c plata se va face ctre o alt persoan, la indicaia beneficiarului cambiei. n circulaia unei cambii sunt implicate deci trei persoane: l) trgtorul (emitentul), este i creditorul care ar trebui s primeasc suma nscris n cambie; 2) trasul, este debitorul care urmeaz a efectua plata; 3) beneficiarul, este fie chiar emitentul sau poate fi o ter persoan.
54

Uneori poate interveni o a patra persoan, care prin operaiunea de avalizare i asum rspunderea, garantnd plata sumei la scaden. Avalul nseamn menionarea n scris, direct pe cambie, sau separat. Creditorul remite mai nti cambia debitorului, acesta trebuie s o accepte, nscriind pe faa documentului cuvntul acceptat i semnnd, apoi cambia este remis beneficiarului. Acesta o va pstra pn la scaden, cnd o va prezenta trasului, care, n mod obligatoriu, va efectua plata. n cazul cambiei emise la ordin, beneficiarul poate transfera dreptul su de crean unei alte persoane, nscriind pe verso documentului formula pltii la ordinul (numele persoanei care devine beneficiar), dup care se dateaz i se semneaz. Operaiunea se numete andosare sau gir, iar beneficiarul care transmite dreptul su se numete girant. Fiecare nou beneficiar poate proceda la fel, devenind, la rndul su, girant, pn la scadena cambiei. Girul poate fi complet, atunci cnd este indicat numele beneficiarului, sau poate fi n alb, atunci cnd nu se precizeaz numele beneficiarului (acesta fiind purttorul documentului). Prin andosare, garantarea cambiei se mrete, deoarece fiecare girant rspunde solidar de neplata sumei la scaden. n situaia n care beneficiarul cambiei are nevoie de disponibiliti bneti nainte de data scadenei, el poate prezenta cambia unei bnci, n vederea scontrii. n aceast situaie, banca pltete, celui care prezint cambia, suma nscris pe cambie, mai puin o sum ce reprezint dobnda pn la scaden, suma denumit taxa de scont. Suma pe care o primete cel ce prezint cambia la banc poart denumirea de valoare actual. n concluzie, prin scontare, ca i prin reescontare, banca respectiv se substituie de fapt beneficiarului, acordndu-i acestuia, n acelai timp, un credit purttor de dobnd, garantat cu creana acestuia asupra trasului. n cazul neacceptrii cambiei de ctre tras sau n cazul neachitrii ei la scaden, beneficiarul sau deintorul acesteia se poate adresa autoritilor judiciare, care emit un nscris public, prin care se certific neacceptarea sau refuzul de a face plata, operaiune denumita protest. n cazul executrii unui girant pentru o cambie protestat, acesta se poate adresa justiiei printr-o aciune de regres, prin care sunt trai la rspundere toi giranii i avalitii anteriori lui, care sunt inuti
55

legal la o rspundere solidar. 2. Biletul la ordin este un nscris formal, un titlu de credit la ordin, prin care o persoan numit subscriitor, semnatar sau emitent se oblig, expres i necondiionat, s achite o anumit sum beneficiarului, la data i locul specificate n document. Elementele eseniale i obligatorii ale biletului la ordin sunt:

denumirea i adresa emitentului; obligaia acestuia de a plti o sum de bani; denumirea i adresa beneficiarului; data scadenei i locul unde se va efectua plata.

Se observ c, spre deosebire de cambie, biletul la ordin implic numai dou persoane, fiind emis de debitor i, ca urmare, nu mai are nevoie de acceptare. Biletul la ordin, ca i trata, este n acelai timp un instrument de plat i un titlu de credit, care poate fi avalizat i poate circula prin andosri succesive. Biletul la ordin poate deveni un act executoriu, prin simpla sa protestare. n situaiile n care cambiile (trata i biletul la ordin) sunt exprimate n valut i au la baz un act de comer ntre ri, ele devin instrumente de plat i de credit internaionale sau devize. n cadrul relaiilor economice internaionale se deosebesc urmtoarele tipuri de cambii: cambii comerciale, care se folosesc n cazul unui contract comercial pe credit, ele garantnd plata sumei la data stabilit de vnztor; cambii bancare, care se folosesc n cazul n care o banc comercial, n poziia de tras, a acordat un credit cumprtorului, cambia fiind remis vnztorului; cambii documentare, care se folosesc n cazul unui contract comercial, fiind condiionate de remiterea unor documente care atest expedierea sau calitatea mrfii; cambii de complezen , care nu au la baz nici un act comercial, fiind emise numai pentru a furniza o sum necesar trgtorului, acceptul fiind, n consecin, de complezen. Cambiile, ca instrumente de plat internaional, circul n
56

diferite ri, fiind acceptate de trasul din alt ar. n cazul n care n cambie este prevzut plata unei sume ntr-o anumit moned ce nu este cotat la locul plii, suma respectiv va fi achitat n moneda rii locului de plat, n funcie de cursul valutar din ziua scadenei. Dac trasul ntrzie plata, beneficiarul poate cere, dup preferin, fie ca plata s se efectueze la cursul valutar din ziua scadenei, fie la cursul valutar din ziua plii. 3. Cecul este un instrument de plat prin care trgtorul, titular al unui depozit bancar sau al unui credit bancar, d ordin s se achite o sum de bani unei alte persoane, denumit beneficiarul (n general urmare unei operaiuni comerciale) de ctre o banc, denumit trasul. Cecul este nscris pe un formular special, tiprit de banc, de obicei sub forma unui carnet de cecuri. n cazul folosirii cecului, intervin trei prti: tragtorul, sau emitentul titlului (cecului), adic persoana care dispune de cont n banc; trasul, este cel care achit suma nscris pe cec, fiind de obicei o banc, s plteasc din disponibilul contului su o sum de bani ctre un beneficiar, la o anumit dat, i beneficiarul, persoana care urmeaz s ncaseze cecul. n cazul cecului, beneficiarul poate fi aceeai persoan cu trgtorul sau cu purttorul titlului. Elementele definitorii ale cecului sunt: denumirea de cec; ordinul de efectuare a plii; denumirea trasului (banca pltitoare); locul unde trebuie s se fac plata; locul i data emiterii; denumirea i adresa emitentului; semntura trgtorului.

Emiterea, semnarea i punerea n circulaie a unui cec fr acoperire (fr disponibil n cont, denumit provizion) constituie n toate rile o infraciune sancionat de lege. Cecul, fiind emis chiar de titularul contului, nu are nevoie de accept. Cecurile pot fi clasificate in mai multe categorii, astfel: A. Dup persoana beneficiar, se pot distinge trei categorii de
57

cecuri:

cecul nominativ, este un cec n care este desemnat cu precizie numele beneficiarului, acesta fiind singura persoan ndreptait s ncaseze suma n cauz. Ca urmare, aceste cecuri nu se vor putea transmite prin gir (andosare); cecul la ordin, este un cec n care este desemnat beneficiarul, dar este stipulata i clauza la ordin, ceea ce d dreptul beneficiarului de a putea transmite cecul prin gir; cecul la purttor, este un cec n care nu este indicat numele persoanei ctre care urmeaz s se fac plata. Beneficiarul este persoana care posed documentul, ce se va achita la scaden.

B. Dup modul n care se ncaseaz, cecul poate fi: a) cecul nebarat (de cas sau alb), care se pltete n numerar, la banc; b) cecul barat, care este achitat prin virarea sumei n contul de la banc al beneficiarului; bararea cecului se face prin dou linii paralele, n diagonal, pe faa cecului, detaliu ce oprete banca de a face plata n numerar; c) cecul de virament, de asemenea, nu se achit n numerar, avnd nscris n textul sau ordinul de a transfera suma respectiv ntr-un cont al crui numr este expres indicat; d) cecul documentar este cecul n care trgtorul condiioneaz plata sumei respective de prezentarea de ctre beneficiar a unor documente doveditoare a existenei unei mrfi, a expedierii acesteia i a calitii ei conforme cu clauzele contractuale; e) cecul certificat este cecul care prezint specificarea expres a existenei provizionului, ceea ce i confer o garanie n plus; certificarea acestor cecuri se face de banc; f) cecul de voiaj (Travellers Cheque, cecul de cltorie), este un nscris cu valoare fix, emis i imprimat de banca emitent, cu ajutorul cruia cltorii (turitii) pot obine de la o banc strin sume n valut pentru acoperirea cheltuielilor de cltorie. Cecurile de cltorie, cumprate de la banc, pltindu-se n plus, peste valoarea nominal, comisionul bncii, pot fi ncasate cu mult usurin i cu formaliti reduse.
58

n Romnia se pot cumpara cecuri de cltorie American Express (Amex) de la opt bnci comerciale, comisionul perceput pentru emiterea unui astfel de cec fiind de 1%. Posesorii acestor cecuri pot beneficia de serviciile a 1 700 birouri de turism din 120 de ri; de asemenea, acetia au i avantajul unor faciliti gratuite (de exemplu: reineri de locuri, informaii, diverse servicii turistice). Este necesar ca solicitantul cecului de cltorie s deina un cont n valut la una din cele opt bnci comerciale autorizate s vnd astfel de cecuri. n S.U.A., Canada i n Australia cecurile Amex pot fi utilizate i ca mijloc de plat, iar n celelalte ri ele sunt acceptate de bnci pentru eliberarea de numerar. De asemenea, aceste cecuri sunt acceptate n unele magazine, hoteluri i restaurante, ca mijloace de plat. Cartelele de plat (cardurile) sunt o variant a cecurilor de cltorie, fiind documente cu un format standard, care conin o serie de date necesare pentru identificarea beneficiarului. Acest document d dreptul titularului de a cumpra diverse mrfuri, fr a achita n numerar pe loc, n anumite magazine care accept aceast form de plat. Cartela de plat (cardul) este nominativ i netransmisibil, fiind emis de bnci sau de alte instituii financiare, unde titularul are cont deschis. Decontarea se face ntre magazin i banc, pe baza facturii semnate de posesorul cartelei de plat (cardului) n momentul cumprrii. Rezult deci c cecul este un instrument de plat i, n unele forme, i de credit, care exprimat n valut devine deviz cu circulaie pe piaa financiar i de credit internaional. 4. Certificatul de depozit este, de asemenea, o variant a cecului, i care const n eliberarea de ctre banc a unui formular special, document prin care se dovedete depunerea de ctre titular a unei sume de bani la acea banc, pentru o anumit perioad de timp, cu o anumit dobnd. Certificatul de depozit poate fi exprimat i n valut i poate fi transferat prin andosare i negociere ca i celelalte titluri de credit, acesta reprezentnd principalul avantaj al celor ce investesc n certificatele de depozit, comparativ cu cei ce au un cont obinuit, de depozit. n acest caz, pentru a obtine lichiditile de care are nevoie, deinatorul unui certificat de depozit l poate vinde oricui nainte de scaden. Certificatele de depozit sunt concepute la purttor, fiind, n consecin, extrem de lichide. Avantajul bncii emitente a acestor nscrisuri const n faptul c fondurile rmn n banc pe toat
59

durata de timp pentru care a fost emis certificatul, indiferent de numrul deintorilor succesivi ai aceluiai nscris. 5. Conosamentul (bill of lading) este un titlu de credit comercial, specific, reprezentativ, redactat n form-tip, care se utilizeaz n transportul maritim. Acest act certific ncrcarea mrfii pe vas, obligaia de a o transporta n condiiile stabilite i de a o preda, ntr-un anumit port, unui anumit beneficiar. Conosamentul atest posesia mrfii i ofer posibilitatea negocierii, gajarea sau andosarea ei. Prin negocierea conosamentului se poate transmite direct proprietatea mrfii ctre noul proprietar. 6. Warantul este un titlu de credit comercial, eliberat de un depozit depuntorului unei mrfi. Acest document se compune dintr-o recipis, care constituie titlul de proprietate asupra mrfii, i warantul propriu-zis, care circul prin andosare, ca un efect de comer. Prin warant se nlocuiete circulaia mrfii cu circulaia unor documente. 4.3.4. Modalit ile de plat Modalitile de plat reprezint sistemele, mecanismele, procedurile i tehnicile bancare prin care se asigur realizarea operaiunilor de ncasri i pli n afacerile internaionale. Acreditivul documentar reprezint un angajament irevocabil prin care o banc (banca emitent) acionnd la cererea i dup instruciunile unui client al su (ordonatorul) se angajeaz n numele acestuia: s fac plata ctre sau la ordinul unui ter (denumit beneficiar), sau s accepte i s plteasc cambii (bilete la ordin) trase de ctre beneficiar, sau: s autorizeze o alt banc s efectueze o asemenea plat, sau s accepte i s plteasc astfel de cambii (bilete la ordin), sau: s autorizeze o alt banc s negocieze, contra prezentrii documentelor solicitate n concordan cu termenii i condiiile stipulate n acreditiv. Din punctul de vedere al fermitii angajamentului bncii emitente, acreditivele pot fi: revocabile: poate fi oricnd modificat sau anulat, fr notificarea beneficiarului plii; este foarte rar folosit.

60

irevocabile: nu poate fi modificat sau anulat, fr notificarea i consimmntul tuturor prilor, inclusiv a beneficiarului plii. neconfirmat: este avizat beneficiarului fr nici un angajament sau responsabilitate din partea bncii avizatoare. confirmat: la angajamentul irevocabil al bncii emitente se adaug i cel al bncii avizatoare.

Incasso documentar este o modalitate de decontare ce se bazeaz, n esen, pe obligaia de plat a cumprtorului, asumat prin contractul comercial fr a comporta un angajament de plat din partea bncilor implicate n operaiune. Se folosete n relaiile dintre firme ntre care sunt relaii strnse, de ncredere (cum ar fi firmele din acelai grup, chiar din ri diferite). Vincula ia este o modalitate de plat nrudit cu incasso, care prezint particularitatea c banca ce trebuie s efectueze plata este implicat n garantarea plii, inclusiv prin primirea mrfurilor n pstrare i eliberarea acestora ctre beneficiarul lor numai dup ce acesta dispune plata ctre furnizor (beneficiarul plii). Ordinul de plat este dispoziia dat de o persoan, numit ordonator, unei bnci, de a plti o sum determinat n favoarea unei alte persoane, numit beneficiar, pentru stingerea unei obligaii bneti (comerciale, financiare, fiscale) provenind dintr-o relaie direct existent ntre ordonator i beneficiar. Cardurile sunt considerate n literatura de specialitate5 ca instrumente de plat, dar apreciem c, datorit complexitii lor, ele se pot ncadra mai corect ntre modalitile de plat. Cardurile, sub forma de credit-card, au aprut pentru prima dat n S.U.A., cu intenia de a oferi clienilor un instrument de circulaie naional, care s permit depirea restriciilor din acest domeniu, impuse de Legea Bancar Federal a S.U.A. Cu toate c primele carduri au fost emise n S.U.A. n cursul anului 1947 i au nceput s fie folosite n Europa de vest ncepnd din anii 60, dezvoltarea i utilizarea acestora s-a extins abia dup anii 80, crescnd semnificativ i numrul deintorilor unor astfel de metode de plat. Tot in aceasta perioada (anii 80), au fost introduse pe pia i crile de debit (debit card).

Ilie MIHAI, Tehnica i managementul operaiunilor bancare,Editura Expert, Bucureti, 2003, pag. 324. 61

Cardul reprezint o metod de plat bazat pe tehnica electronic i informatic, ca o alternativ la instrumentele i metodele clasice de plat (numerar, cec, cambie, etc.), care permite deintorului su s efectueze plata bunurilor i serviciilor achiziionate, prin accesarea procedurii de autorizare i plat cu card. Ca prezentare, cardul este realizat din plastic, de dimensiunile unei cri de vizit, avnd ncorporate componente electronice speciale necesare decodificrii diferitelor operaiuni pentru care a fost conceput: accesul deintorului la contul su bancar, autorizarea de pli, efectuarea electronic a plii sau obinerea de numerar. Deintorul unui card l poate folosi pentru:

plata mrfurilor sau serviciilor la unitile care vnd mrfuri sau presteaz servicii i accept un astfel de instrument de plat; obinerea de numerar de la ghieele sau de la distribuitoarele automate de numerar (bancomate).

n cazul n care posesorul unui card dorete cumprarea unei mrfi, el trebuie s prezinte cardul su vnztorului. n rile dezvoltate exist o mare varietate de carduri, puse la dispoziia publicului att de ctre bnci, ct i de alte instituii specializate i autorizate n emiterea de carduri. n general, companiile emitente structureaz cardurile pe clase de clieni, n funcie de veniturile acestora, dar i de facilitile pe care le acord. Se disting mai multe tipuri de carduri: credit-card; store-card; debit-card; smart-card; carduri multifuncionale.

Credit-card (cartea de credit) este un instrument de plata care atesta faptul c posesorului acestuia i-a fost deschis o linie de credit, care i permite s achiziioneze mrfuri i servicii, sau s

62

ridice numerar, n limita unui plafon prestabilit. Cu alte cuvinte, suma care depeste disponibilul din contul su, pn la limita plafonului stabilit limita specificat n contractul ncheiat ntre banc i client reprezint un credit acordat de banc. Credit-cardul permite deintorului sau rambursarea creditului acordat n dou variante:

fie rambursarea n totalitate a acestuia la sfritul unei perioade specificate n contractul dintre banc i client, caz n care poarta denumirea, conform practicilor internaionale, de charge-card; fie rambursarea partial a creditului, partea ramas neachitat urmnd a fi considerat o prelungire a creditului acordat anterior.

La primirea situaiei debitelor, titularul cardului poate sa aleag una din urmtoarele variante:

achitarea integral a datoriei; achitarea parial a datoriei, caz n care, asupra sumei nerambursate se percepe o dobnd ce se adaug la soldul debitor al contului titularului cardului, dobnda care, este de regul mult mai mare dect cea utilizat n condiiile unui credit obinuit, tocmai pentru a descuraja clienii s depeasc limita creditului.

Store-cardul este o variant a credit-cardului, avnd acelai mod de ntrebuinare, ca i acesta. Emiterea de store-carduri a devenit necesar datorit faptului c marile magazine sau companii de deservire a populaiei au introdus propriile carduri, denumite store-carduri, prefernd astfel emiterea unui instrument de plat propriu, care, practic, concureaz credit-cardurile, din mai multe considerente: a) n primul rnd, pentru asigurarea loialitii clienilor fa de magazinul sau compania de deservire; b) n al doilea rnd, prin facilitile de plat ce sunt oferite clienilor se urmrete creterea volumului vnzrilor. Store-cardurile pot fi utilizate exclusiv n cadrul aceluiai grup (reea) de magazine, iar tranzaciile nu se deruleaz prin intermediul sistemului bancar de decontri, astfel c acest tip de operaiuni pot fi considerate ca aparinnd unui sistem nchis.

63

Debit-cardul (cartea de debit) este un instrument de plat care permite posesorului su achiziionarea de bunuri i servicii, prin debitarea contravalorii acestora, doar pe seama fondurilor disponibile n contul su. Smart-cardul (cardul inteligent) a aprut ca urmare a progresului pe care l-a nregistrat tehnologia realizrii cardurilor, permind derularea unor tranzacii mult mai complexe dect cele ce se pot efectua prin intermediul cardurilor cu band magnetica. Denumirea acestor carduri este datorat faptului c ele au ncorporat un ntreg microprocesor (chip), care le confer un nalt grad de inteligen, existnd dou tipuri de asemenea carduri inteligente: unele pot nmagazina uniti de valoare, iar altele au ncorporate microprocesoare. Principalele avantaje pe care le prezint cardurile cu microprocesor fa de cardurile cu band magnetic sunt urmtoarele: nu mai este nevoie de autorizarea de acceptare la plat a cardului, prin intermediul terminalului electronic; ofer o protecie sporit contra fraudelor i a riscului de credit al bncii emitente; permit efectuarea de pli mai mari n cont descoperit; nu pot fi copiate.

Cardul multifunc ional este de fapt tot un debit-card, care ns mai ndeplinete i alte roluri, cum ar fi:

acela de carte de numerar (cash-card), un instrument cu ajutorul cruia deintorul poate retrage numerar de la distributoarele automate de numerar (bancomate), prin tastarea pe claviatura aparatului a codului su personal de identificare, codul PIN (Personal Identification Number); acela de carte de garantare a cecurilor (cheque guaranteed card), care asigur garantarea unui cec emis i semnat, pn la concurena unei sume specificat de banca emitent a cecului.

n Romnia, nfiinarea n luna martie a anului 1994 a societii ROMCARD pentru procesarea i autorizarea tranzaciilor pe baz de carduri n sistem VISA INTERNATIONAL, MASTERCARD i EUROCARD a fcut posibil utilizarea cardurilor i n ara noastr.

64

Cu toate c, n comparaie cu alte ri mai dezvoltate, numrul operaiunilor pe baz de carduri din ara noastr este nc redus, extinderea utilizrii cardurilor internaionale ar nsemna un real avantaj din punct de vedere al ncasrilor n valut. Astfel, prin intermediul crilor de plat internaionale se va putea contribui n mod concret la scderea deficitului balanei de pli valutare a Romniei. Din acest motiv, plata n valut pe teritoriul naional prin intermediul unui card internaional este similar cu ncasarea contravalorii unui export. 4.3.5. Garan ii comerciale, financiare i bancare n relaiile comerciale firmele i iau o serie de msuri de siguran, de securizare a relaiilor comerciale i financiare dintre ele. Banca la rndul ei se ngrijete ca mprumuturile pe care le acord persoanelor fizice sau juridice s fie nsoite de garanii reale sau personale astfel nct riscul nerambursrii creditului acordat s fie diminuat. n raporturile de creditare, banca n calitate de creditor, urmrete fie bunurile afectate garaniei reale mobiliare sau imobiliare, fie persoanele care i-au asumat angajamentul de a face plata n locul debitorului, dac acesta din urm nu o execut. Exist, ns, i situaii n care o instituie de credit i asum, la rndul ei, angajamentul de a executa obligaia unei persoane fizice sau juridice fa de un creditor anume. Printre garaniile financiare i bancare utilizate n relaiile comerciale menionm: Garan ia financiar a unei companii intermediare (tere) pentru operaiunile comerciale achitate cu carduri (Third Party CreditCard Processor - TPCCP). Este foarte recomandat pentru persoane i firme care se afl la distane geografice mari i nu se cunosc nc foarte bine. Circuitul i etapele acestei scheme de garantare se desfoar astfel:

65

dup lansarea comenzii de ctre beneficiar ctre furnizorul extern, acesta din urm pune la dispoziia firmei TPCCP datele de identificare ale beneficiarului mrfii, contului i cardului bancar, firma intermediar solicitnd i primind suma aferent preului mrfii de la banca beneficiarului acesteia. Firma TPCCP informeaz furnizorul mrfii c a ncasat banii i acesta expediaz marfa beneficiarului. De ndat ce furnizorul prime te confirmarea de primire a mrfii de ctre beneficiar, solicit primirea banilor de la intermediarul-garant TPCCP, care vireaz banii furnizorului i tranzacia este ncheiat. Comisionul garantrii financiare a tranzaciei, asigurat de TPCCP, este suportat de ctre furnizorul mrfii. Firmele de tip TPCCP au o mare for, stabilitate, bonitate i prestigiu n relaiile economice, de cooperare, comerciale i financiare internaionale, garantnd tranzacii de mare valoare (de ordinul miliardelor de dolari). Garan ia bancar Cauiunile bancare (descrise mai departe) nu satisfac n totalitate condiiile securitii i celeritii raporturilor de garanie pentru c, fiind accesorii contractului principal, bncile garante pot opune beneficiarului, n afar de excepiile i aprrile proprii, i excepiile izvorte din raporturile fundamentale. Pentru aceste considerente, n practic se recurge la garaniile bancare autonome, independente de obligaiile caracteristice raporturilor fundamentale cu excluderea accesorialitii fa de acestea. Garaniile bancare autonome nu se bucur de o reglementare proprie, ci sunt rodul practicii bancare ntemeiate pe principiul libertii contractuale. Doctrina definete garania bancar autonom ca fiind un contract prin care o banc se oblig s garanteze pe beneficiar de conduita unei persoane (persoana garantat, n vederea obinerii unui rezultat, iar dac acesta nu este obinut, s i plteasc beneficiarului o sum de bani cu titlu de despgubire6. Prin contractul de garanie bancar autonom, banca garant i asum o obligaie proprie, distinct de cea a persoanei garantat. n practic, cele mai frecvente categorii de garanii bancare

A se vedea, V. PTULEA, C. TURIANU, Garaniile de executare a obligaiilor comerciale, Editura Scripta, Bucureti, 1994, p. 72 i autorii acolo citai. 66

autonome sunt: garania de meninere a ofertei sau de participare la licitaie; garania de restituire a avansului pltit i garania de bun executare. a. garania de meninere a ofertei sau de participare la licitaie este garania prin care cumprtorul sau organizatorul unei licitaii se asigur c oferta nu va fi retras dup ce ea a fost acceptat. n concret, obligaia garantat de banc este aceea de a plti beneficiarului o anumit sum de bani, n cazul n care debitorul nu ncheie contractul dei a acceptat oferta sau a ctigat licitaia, dup caz. Durata medie a unei garanii autonome de meninere a ofertei sau de participare la licitaie este cuprins ntre 3 i 6 luni, iar cuantumul garaniei este, de regul, ntre 1,5 i 10% din valoarea obligaiei principale. b. garania de restituire a avansului pltit const n aceea c, banca garant se oblig fa de cumprtorul de mrfuri sau beneficiarul unor lucrri ori servicii, la cererea vnztorului, a antreprenorului de lucrri ori a prestatorului de servicii, ca n cazul n care acesta din urm refuz restituirea sumelor pltite n avans, s plteasc beneficiarului garaniei (creditorului), suma convenit. Durata unei astfel de garanii este, de obicei, mai mare dect cea a garaniei pentru meninerea ofertei sau participare la licitaii i se stinge n momentul n care debitorul i execut obligaia din contractul principal: livreaz marfa, execut lucrarea sau presteaz servicii. n legtur cu acest tip de garanie, trebuie remarcat faptul c stingerea ei poate fi convenit de ctre pri s aib loc i n alte momente dect cele corespunztoare executrii obligaiei n ntregime. Spre exemplu: n cazul vnzrii mrfii n trane, garania se menine doar pn la livrarea primei trane; pentru executarea de lucrri, se poate stipula c garania se stinge n momentul efecturii primei recepii a lucrrii i la fel i n cazul prestrii unui serviciu. Evident, nimic nu mpiedic prile s stabileasc drept perioad de valabilitate a garaniei o dat calendaristic. c. garania de bun executare (performance bond) este acea garanie prin care creditorul obine de la banc o sum de bani, n situaia n care debitorul nu-i execut sau i execut n mod necorespunztor obligaiile din raportul juridic fundamental. Printro astfel de garanie, cumprtorul unor bunuri sau beneficiarul unor servicii sau lucrri, n temeiul garanei, primete de la banca

67

garant o sum de bani ca efect al nelivrrii mrfurilor, neexecutrii lucrrilor sau neprestrii serviciilor n termenii stabilii prin contractul al crui obligaie se garanteaz. Datorit specificului pe care-l prezint aceast form de garanie, este preferabil s se fixeze ca durat de valabilitate o dat calendaristic, pentru a determina prile s struie n executarea prestaiilor reciproce. Cele trei tipuri de garanii bancare autonome pot fi constituite de ctre aceeai banc, n mod concomitent sau succesiv pentru fiecare faz caracteristic operaiunii (n cadrul licitaiei, pentru restituirea acontului, sau pentru bun executare a unei lucrri), sau pot fi constituite de bnci, separat. Garaniile bancare autonome pot fi la prima cerere (sau necondiionate) i documentare (sau condiionate). Garania la prima cerere oblig banca garant s fac plata sumei promise la prima cerere a beneficiarului, fr ca acesta s fie nevoit s probeze c debitorul nu i-a executat obligaia. n cazul garaniei autonome documentare, beneficiarul, pentru a obine suma convenit, de la banc, trebuie s fac dovada c debitorul nu i-a executat obligaia n conformitate cu clauzele contractuale. Cele mai frecvente documente ntlnite n practica garaniilor bancare, pe care prile convin s le ntrebuineze pentru a se declana garania sunt hotrrile judectoreti, hotrrile arbitrale i rapoartele de expertiz. Pentru ca garania s fie calificat drept garanie bancar autonom, este necesar s se precizeze n mod expres acest lucru n contract. n lipsa unei astfel de meniuni, garania va avea valoarea unei cauiuni bancare. Aceste tipuri de garanii bancare pot fi utilizate i pentru garanatrea obligaiilor firmei n situaia participrii la proiecte de cooperare economic internaional, licitaii internaionale, etc. Cau iunea bancar Tehnica juridic de garantare a executrii unei obligaii aparinnd terilor, asumat de ctre o banc, poart denumirea specific de cauiune bancar. n legislaia bancar nu gsim reglementri speciale ale cauiunii

68

bancare, ceea ce nseamn c, aceasta se va fundamenta pe dispoziiile dreptului civil, cuprinse n dispoziiile Noului Cod Civil. n dreptul comun acest mecanism de garanie personal este ntlnit cu numele de fidejusiune, iar n dreptul bancar se numete cauiune bancar. Suntem, n prezena unei cauiuni bancare, doar atunci cnd subiectul pasiv al obligaiei este o instituie de credit, adic n ipoteza n care aceasta garanteaz executarea unei obligaii n locul unui debitor fa de creditor i nu afecteaz vreun mobil sau imobil, n acest scop. Prin urmare, garania i pstreaz denumirea de fidejusiune cnd banca, n calitate de creditoare, este beneficiara garaniei i se va intitula cauiune bancar n cazul n care banca este debitoarea obligaiei de garanie, ndeplinind rolul de fidejusor, din dreptul comun. Pe lng acest tip de garanie, n dreptul bancar se practic i un alt procedeu de garantare a obligaiei, intitulat n literatura de specialitate contract de garanie autonom7 sau angajament de plat8 i se caracterizeaz prin faptul c banca garanteaz singur i nu alturi de debitorul din raporturile fundamentale pe beneficiar, de conduita unei persoane, n vederea obinerii unui rezultat determinat. Asigurarea financiar (polia de asigurare) reprezint o modalitate de protecie mpotriva riscurilor comerciale (de pieire a mrfii, de avariere a mijloacelor de transport, etc.) sau mpotriva riscurilor de neplat, de insolven, inclusiv de faliment. Se prezint n numeroase variante, oferite de firmele de asigurri.

4.4. ndrumar pentru autoverificare

Sinteza unitii de nvare 4

ntreprinderea de comer exterior utilizeaz pentru desfurarea tranzaciilor sale mijloace,


instrumente i modaliti de plat, decontare i garantare (bancar, financiar i comercial), fr de care tranzaciile n-ar putea avea loc.
7

Vasile PTULEA, Corneliu TURIANU, Garaniile de executare a obligaiilor comerciale, Editura Scripta, Bucureti, 1994, p. 72.
8

Ion TURCU, Operaiuni i contracte bancare, Editura Lumina Lex, Bucureti, 1995, p. 396. 69

Mijloacele de plat sunt foarte diversificate i cuprind bani, metale i pietre preioase, opere
de art, stocuri. Modalitile de plat sunt sisteme complexe de proceduri, norme, metode, documente i mijloace de plat.

S-au dezvoltat noi forme de garantare financiar, sigure, eficiente (ieftine) i fiabile
(funcionale), cum ar fi garantarea tranzaciilor financiare efectuate cu carduri de ctre firme tere (Third Party Credit Card Processor). Concepte i termeni de reinut:

Mijloace de plat;

Valute i devize; Drepturile Speciale de Tragere; Instrumente de plat; Cambia; Cecul barat; Modaliti de plat; Acreditivul; Incasso documentar; Vinculaia; Plat/ncasare; Decontare; Garantarea tranzaciilor comerciale; Cauiunea bancar. ntrebri de control i teme de dezbatere

1. Care este importana mijloacelor, instrumentelor i modalitilor de plat, decontare i 2.


3. 4. garantare pentru afaceri? Prezentai mijloacele de plat. Care sunt caracteristicile metalelor preioase? Ce semnificaie are noiunea de gir (andosare)? Detaliai modalitile de plat. Care sunt garaniile financiare? Care sunt principalele instrumente de plat?

5. 6. 7.

70

Teste de evaluare/autoevaluare 1. Care dintre urmtoarele variante nu reprezint un mijloc de plat: a. Aurul; b. Cecul de cltorie; c. Drepturile Speciale de Tragere; d. Diamantele; e. Mrfurile fungibile. 2. Care dintre urmtoarele variante nu reprezint un instrument de plat: a. Vinculaia; b. Trata; c. Warrantul; d. Cecul; e. Biletul la ordin. 3. Care dintre urmtoarele variante nu reprezint o modalitate de plat: a. Conosamentul; b. Acreditivul; c. Vinculaia; d. Incasso documentar; e. Cardul bancar. 4. Care dintre urmtoarele caracteristici nu aparin metalelor preioase: a. Durabilitate; b. Comerciabilitate; c. Indivizibilitatea; d. Identificabilitatea; e. Uniformitatea. 5. Care dintre urmtoarele variante nu reprezint o form de garanie (comercial, bancar sau financiar): a. Cauiunea bancar; b. Garania de bun execuie; c. Scrisoarea de garanie bancar;
71

d. Warrantul; e. Asigurarea financiar.

Bibliografie obligatorie

Marian COVLEA, Finanele ntreprinderii, ediia a II-a completat, Editura ProUniversitaria, Bucureti, 2011. Marian COVLEA, Finanele ntreprinderii. ndrumar practic, Editura Pro-Universitaria, Bucureti, 2008. Ion STANCU, Finane, ediia a patra, Editura Economic, Bucureti, 2007.

Unitatea de nvare 5

Deciziile de investi ii. Riscul financiar


5.1. Introducere .......................................................................................................................................... 5.2. Obiectivele i competenele unitii de nvare timp alocat ........................................................... 5.3. Coninutul unitii de nvare ........................................................................................................... 5.3.1. Tipologia investiiilor......................................................................................................... 5.3.2. Finanarea i indicatorii de eficien ai investiiilor ........................................................... 5.3.3. Tipologia riscurilor. Atitudinea fa de risc........................................................................ 5.3.4. Evaluarea sintetic a riscului de faliment................ .......................................................... 5.3.5. Surse de date pentru verificarea seriozitii i solvabilitii partenerilor de afaceri 5.4. ndrumtor pentru autoverificare .........................................................................................................

5.1. Introducere n acest capitol vom studia materia investiiilor directe, care se realizeaz n (ansambluri de) imobilizri, pentru mrirea capacitii productive. Vom mai studia i indicatorii de eficien ai investiiilor (costul mediu ponderat al capitalului, efectul de levier, valoarea actualizat net, rata intern de rentabilitate, durata de recuperare a investiiei,
72

etc.) n a treia parte a acestei uniti vom prezenta tipologia riscurilor, tiind c gestiunea riscurilor este al treilea pilon principal (din 4) al Finanelor ntreprinderii, trgnd 3 concluzii pertinente: Nu exist activitate de investiii sau de afaceri fr risc; Este foarte important ca atitudinea fa de risc s fie echilibrat, tiind c att subestimarea, ct i exagerarea riscurilor sunt contraproductive; Indiferent dac sunt financiare sau nefinanciare, toate riscurile, negestionate corespunztor, vor avea n final o influen negativ asupra indicatorilor economico-financiari, conducnd chiar ctre faliment. n final vom ncerca o cuantificare a riscului de faliment utiliznd nite modele foarte puternice (cum ar fi modelul Altman), care reuesc s prevad falimentul cu doi ani nainte de primele sale semne.

5.2. Obiectivele i competenele unitii de nvare Obiectivele unitii de nvare: Cunoaterea noiunii de investiie; Definirea i clasificarea riscurilor; nelegerea importanei realizrii de fluxuri financiare pozitive pentru recuperarea investiiei; nelegerea corelaiei dintre termenul lung al sursei de finanare i termenul lung de recuperare (amortizare) a investiiei; Cunoaterea indicatorilor de eficien a investiiilor; Cunoaterea metodelor de eficien a riscului de faliment; Cunoaterea surselor de informare asupra partenerilor de afaceri. Competenele unitii de nvare: Cunoaterea diferitelor tipuri de investiii i a surselor lor de finanare; Calculul i interpretarea indicatorilor de eficien a investiiilor; nelegerea i dobndirea unei atitudini echilibrate fa de risc; nelegerea pericolului gestionrii defectuoase (ignornd etapa de prevenire) a riscurilor, asupra performanelor ntreprinderii;
73

Cuantificarea riscului de faliment; Utilizarea surselor de informare i documentare asupra seriozitii, solvabilitii i bonitii partenerilor de afaceri.

Timpul alocat unitii de nv are: Pentru unitatea de nvare


financiar, timpul alocat este de 8 ore. Deciziile de investiii. Riscul

5.3. Coninutul unitii de nvare 5.3.1. Tipologia investi iilor Finanarea investiiilor reprezint utilizarea surselor de finanare permanente n ciclul financiar de investiii-amortizare. Investiia reprezint o categorie financiar pe ct de complex, pe att de controversat. n prim faz, investiia apare ca o operaiune de modificare i de cretere a patrimoniului iniial. La o analiz mai complex, investiia reprezint alocarea capitalurilor economisite n activiti cu caracter profitabil care au rolul de a majora valoarea capitalului iniial acordat. n sens financiar, investiia reprezint schimbarea unei sume de bani prezent i cert n sperana obinerii unor venituri viitoare (fluxuri financiare) superioare, dar probabile. n sens contabil, aceeai investiie desemneaz alocarea unei trezorerii disponibile pentru procurarea unui activ fix care va determina fluxuri financiare de venituri i cheltuieli de exploatare. Din punct de vedere al politicii generale a firmei, distingem dou categorii de investiii:

Investiii interne constau n alocarea capitalurilor pentru achiziia de active materiale i nemateriale pentru dezvoltarea i perfecionarea aparatului productiv i de distribuire a bunurilor i serviciilor firmei. Rolul acestor investiii de cretere intern rezult dintr-o strategie de specializare a produciei i de extindere a poziiei pe piaa de desfacere a bunurilor i serviciilor sale. Pstrarea
74

poziiei concureniale determin eforturi din partea firmei pentru investiii n cercetare-dezvoltare, n specializarea personalului i ndeosebi n modernizarea tehnologiilor de producie i a reelelor de distribuie. Acestea se mai numesc i investiii directe.

Investiiile externe constau n plasamente de capital pentru creterea participrii financiare la formarea capitalurilor (proprii sau mprumutate) ale altor societi comerciale. Strategia folosirii acestui tip de investiii o reprezint diversificarea activitii. Investiiile externe, cunoscute i sub denumirea de investiii financiare pun n eviden mai bine conceptul de portofoliu de proiecte de investiii care caracterizeaz activitatea investiional a firmei, n ansamblul ei. Acestea se mai numesc i investiii de portofoliu.

n acest capitol ne ocupm de investiiile directe. Investiiile directe constau n achiziionarea de (ansambluri de) imobilizri i pot fi de dou feluri:

Noi (Greenfield); Modernizri, extinderi, reparaii capitale. Acestea sunt recunoscute ca investiii dac ndeplinesc n mod cumulativ 2 condiii: Valoarea lor este de min. 80% din valoarea investiiei iniiale. Realizarea lor a condus la creterea performanelor investiiei iniiale.

Analiza global a investiiilor, din perspectiva teoriei portofoliului, are o mare relevan n urmrirea i atingerea obiectivului major de cretere a valorii firmei. ntr-o politic dinamic de investiii se va face ntotdeauna selecia proiectelor care maximizeaz averea i se va dezinvesti n activitile care afecteaz negativ aceast avere. Dezinvestiiile nu trebuie s apar ca o penalizare a unor proiecte vechi de investiii care, n timp, au devenit mai puin eficiente, ci ca o decizie ntr-o accepiune dinamic de promovare a celor mai rentabile dintre ele. Strategia diversificrii portofoliului de titluri poate fi transpus, folosind aceleai principii i metode, la politica de investiii a firmei, iar rezultatele vor fi, n timp, similare, respectiv creterea continu a valorii portofoliului. n concluzie, putem spune c investiia reprezint o alocare permanent (uneori durata este nedeterminat) de capitaluri,
75

n achiziia de active fizice i/sau financiare, care s permit desfurarea unor activiti rentabile, superioare ratei normale de rentabilitate acoperitoare pentru riscurile asumate. Principalul risc asumat este alocarea astzi a unui capital economisit, n sperana obinerii viitoare a unor fluxuri de venituri sau, mai exact, a unor fluxuri de trezorerie (cash-flow-uri), pe durata de via economic a investiiei. Riscul unui proiect de investiii este, n primul rnd, un risc de afaceri care privete variabilitatea fluxurilor viitoare de trezorerie (cash-flow-urile). Aceast variabilitate a fluxurilor viitoare de trezorerie este determinat, mai nti de impactul vnzrilor suplimentare cu piaa concurenial i mai apoi de imprevizibilitatea condiiilor noi de exploatare. Proiectele de investiii pentru nlocuirea unor tehnologii sau pentru modernizarea celor existente, prezint un risc de afaceri egal cu riscul economic al firmei. n al doilea rnd, riscul unui proiect de investiii este un risc financiar al surselor suplimentare de capital pentru finanarea proiectului. Riscul financiar este determinat de rata de ndatorare solicitat de finanarea proiectului, ndatorare care determin un risc de insolvabilitate a firmei. n condiiile unui mediu economic cert, fluxurile viitoare de venituri sunt presupuse a fi cunoscute i stabile. Figura nr. 1 Portofoliul de investiii ale firmei i sursele de capital

76

5.3.2. Finan area i indicatorii de eficien ai investi iilor

Investiiile se realizeaz prin definiie pe termen lung, ceea ce nseamn c att finanarea ct i recuperarea investiiei se vor face pe termen lung. Investiiile amortizabile se recupereaz treptat, prin mecanismul amortizrii, iar cele neamortizabile (terenuri, pduri, lacuri, fond comercial, investiii financiare, etc.) la vnzarea acestora. Investiiile se finaneaz din fondul de dezvoltare al ntreprinderii, care se alimenteaz din urmtoarele surse disponibile pe termen lung: Amortizarea colectat (de la imobilizrile amortizabile); Cote-pri din profitul net alocat investiiilor; Sume provenite din valorificarea imobilizrilor redundante, inclusiv cele amortizate; Sume primite cu titlu de despgubiri de la asigurri (pentru imobilizri distruse din cauze de for major sau caz fortuit); Dividende reinvestite; Alte contribuii ale asociailor; Alte capitaluri proprii (rezerve); Donaii, sponsorizri, subvenii; Alte finanri nerambursabile; Credite bancare sau obligatare pe termen lung (de completare, n caz c celelalte surse nu sunt suficiente).
77

Indicatorii de eficien a investiiilor sunt: Costul Mediu Ponderat al Capitalului (CMPC) Reprezint media ponderat calculat din ponderile diferitelor surse de capital i costul acestora, conform formulei de mai jos (n care Ps reprezint ponderea sursei iar Cs reprezint costul sursei, cu s avnd valori de la 1 la n):

CMPC (%) =

PS C S 100

De exemplu, dac avem 3 surse de finanare (S1, S2, S3) fiecare cu ponderea sa n totalul capitalurilor permanente/avansate (P1 = 20%, P2 = 30% i P3 = 50%) i cu costul ei (C1 = 8%, C2 = 35% i C3 = 20%), CMPC va fi: [20x8 + 30x35 + 50x20] : 100 = 22,16%. Costurile surselor de finanare pe termen lung pot fi reprezentate de dobnzi (pentru credite) sau de dividende (pentru capitalurile proprii). Cunoaterea costului mediu ponderat al capitalului are o importan foarte mare pentru strategia financiar i de investiii a ntreprinderii, deoarece valoarea CMPC reprezint:

Structura de capital i eficiena (costul) ei n prezent i pe termen lung; Un prag maxim pentru costurile noilor surse de finanare la care va apela ntreprinderea n viitor, deoarece dac noile surse vor avea costuri mai mari dect CMPC actual vor face ca aceast medie s creasc, ceea ce nseamn scumpirea capitalurilor avansate; Un prag minim pentru ratele de rentabilitate (RR) care vor fi obinute prin utilizarea acestor capitaluri: diferena favorabil astfel obinut (RR CMPC) se traduce prin profit suplimentar, lucru care va fi pus n eviden i de formula Efectului de levier.

CMPC (sau K) se mai poate calcula i prin metoda (formula) de capitalizare bursier:

K (%) =

Do + gs Po

n care: Do = ultimul dividend acordat, Po = ultima cotaie a aciunilor la Burs, iar gs = rata de cretere a dividendului n
78

intervalul analizat. Valoarea Actualizat Net (VAN) sau Net Present Value (NPV) Reprezint diferena ntre costul investiiei (Co) efectuat n anul 0 [costul investiiei se consider cu semnul (-) pentru c se scade din suma actualizat a fluxurilor de numerar realizate de investiie n anii t = de la 1 la N, r = rata de actualizare (rata de rentabilitate care ar putea fi realizat pe pieele financiare pentru investiii cu grad similar de risc, sau costul mediu ponderat al capitalului CMPC), dup cum s-a prezentat mai nainte]:

Valoarea acestui indicator influeneaz procesul de luare a deciziei privind investiia n cauz, astfel:

Dac NPV 0 (mai mare ca 0), nseamn c investiia va produce o sum de fluxuri de numerar care actualizate sunt mai mari dect suma investit iniial, va realize un excedent de numerar i deci se poate lua decizia efecturii investiiei. Dac NPV 0 (mai mic dect 0), nseamn c investiia va produce o sum de bani mai mic dect investiia iniial, va realiza un deficit i se va lua decizia de a nu efectua investiia. Dac NPV = 0, rezultatul este neconcludent (indiferent), fluxurile realizate sunt egale cu investiia, se poate lua (sau nu) decizia de a efectua investiia.

Rata valorii actualizate nete Reprezint raportul procentual ntre Valoarea Actualizat Net (VAN sau VNA) realizat de investiie, i valoarea acesteia (VI):

RVNA =

V N A 100 V I

Acest indicator ne arat eficiena investiiei, respectiv ponderea VNA n totalul valorii investiiei. Rata Intern de Rentabilitate (RIR) reprezint acea rat de actualizare (r) la care Valoarea Net Actualizat (VNA) este 0, adic investiia iniial este egal cu fluxurile financiare actualizate generate de aceasta.
79

Dac RIR > CMPC (rata prag minim de eficien), proiectul de investiie respectiv adaug rentabilitate i valoare firmei. RIR este acea rat de actualizare care satisface ecuaia (egalitatea) urmtoare:

N Ct VNA = C0 + =0 t t= 1 (1 + r )

Cu alte cuvinte, de la acest r (rat de rentabilitate intern, sau RIR) n sus, investiia devine rentabil, fluxurile de numerar depind investiia [Co fiind cu semn (-)]. Exemplu de calcul (n anul 0 se efectueaz investiia): Anul de referin 0 1 2 3 4 Fluxul de numerar -100 +30 +35 +40 +45

VNA = 100 + r 17,09%

30 35 40 45 + + + =0 2 3 (1 + r ) (1 + r ) (1 + r ) (1 + r ) 4

RIR se determin prin ncercri succesive, din aproape n aproape, folosindu-se diferite r. Procedeul se numete interpolare. Efectul de levier Formula (i filosofia) efectului de levier ne pune n eviden influena costului unei noi surse de finanare asupra costului mediu ponderat al capitalului i asupra ratelor de rentabilitate (financiar i economic) pre-existente, asupra rentabilitii firmei n general. Astfel, o surs nou cu un cost mai mare va crete costul mediu ponderat al capitalului i va reduce rentabilitatea ntreprinderii, sau invers - un cost mai redus al noii surse dect CMPC va crete n mod substanial rentabilitatea (ca un efect de levier, care dac are mnerul lung, are nevoie de for mic, iar zona scurt astfel acionat cu for mic poate avea efecte devastatoare, sau dimpotriv):

RRF = RRE +

C ( RRE D) CP
80

n care: RRF = rata rentabilitii financiare, (PN/CP)x100 (n %) (PN = profit net, CP = capitaluri proprii) RRE = rata rentabilitii economice, (PB/KP)x100 (n %) (PB = profit brut, KP = capitaluri permanente/avansate) C = valoarea creditului (n lei) D = dobnda (costul noii surse de finanare), (n %) CP = capitaluri proprii (n lei) Dac D este mai mic dect RRE (care are semnificaie de CMPC sau prag maxim pentru o nou surs de finanare) cazul ideal, diferena RRED este pozitiv i aceasta va multiplica raportul C/CP i deci i rata rentabilitii financiare (RRF). Durata de Recuperare a Investiiei (DRI) Deoarece investiia se recupereaz din profitul (surplusul) creat de aceasta, perioada de recuperare (n ani) este raportul dintre valoarea investiiei (VI) i profitul mediu anual realizat de investiie (PNmediuanual):

DIR =

VI PN mediuanual

= ani

De exemplu, o investiie n valoare de 100.000 lei care realizeaz un profit mediu anual de 12.500 lei se va recupera n 100.000 lei/12.500 lei = 8 ani. 5.3.3. Tipologia riscurilor. Atitudinea fa de risc Gestionarea (managementul) riscurilor este al patrulea pilon (obiectiv) de baz al Finanelor ntreprinderii. Riscul este ameninarea (pericolul) ca un eveniment sau o aciune s afecteze negativ capacitatea unei organizaii de a-i atinge scopul i obiectivele stabilite. Riscul poate deveni un pericol real i o pierdere efectiv. Riscurile posibile sunt specifice, ele se identific pe fiecare obiectiv al entitii / funciei / activitii / programului / procesului / operaiei, urmnd apoi o monitorizare permanent a evoluiei lor
81

pentru a stabili pe cele mai probabile. Riscurile sunt inerente (subnelese) i imanente (ele se afl n jurul nostru, ne nsoesc n permanen n viaa i activitatea noastr). n practic, exist mai multe tipuri de riscuri clasificate dup anumite criterii, i anume:

Dup probabilitatea apariiei, riscurile sunt: riscuri poteniale, susceptibile s se produc dac
nu se instituie un control eficient care s le previn i/sau s le corecteze.

riscuri posibile, reprezentate de acele riscuri poteniale pentru care managementul nu a ntreprins cele mai eficiente msuri pentru a le elimina sau pentru a le diminua impactul. riscuri probabile, cu cel mai nalt grad de certitudine de a se transforma n ameninri, pericole i n final, pierderi financiare.

Dup natura lor, riscurile sunt: riscuri strategice, referitoare la realizarea unor
aciuni greite cu implicaii pe termen lung, legate de management, de resurse, de mediu, de audit, de dotarea IT .a.

riscuri informaionale, referitoare la adoptarea unor sisteme nesigure sau neperformante pentru prelucrarea informaiilor, comunicare i raportare. riscuri financiare, legate de pierderea unor surse financiare, creterea cheltuielilor, afectarea activelor sau acumularea de pasive inacceptabile.

Dup specificul entitilor, riscurile sunt: riscuri generale, privind situaia economic,
organizarea i atitudinea conducerii .a.

riscuri legate de natura activitilor / proceselor / operaiilor specifice. riscuri privind sistemelor. conceperea i funcionarea

riscuri referitoare la conceperea i actualizarea procedurilor.

Dup locul generrii lor, riscurile sunt: interne


82

externe

Riscurile se pot clasifica i n minore, medii i majore din punctul de vedere al pericolului pe care l prezint, dar toate trebuie cunoscute, inute sub control, minimizate i neutralizate. Orice risc, aparent minor, dac este necunoscut i/sau neglijat, poate genera mari neajunsuri, pierderi i chiar catastrofe. Desigur c, se mai pot realiza i alte clasificri ale riscurilor, dar n activitatea practic a organizaiilor, elementele cele mai importante referitoare la riscuri rmn cele legate de:

Probabilitatea de apariie a riscurilor: care riscuri i cnd? Posibilitatea de combinare i de amplificare a riscurilor. Nivelul impactului, respectiv gravitatea consecinelor i
durata acestora, n cazul n care s-ar produce.

Posibilitile de prevenire i/sau lichidare a consecinelor i


efectelor riscurilor cu costuri ct mai mici i ntr-o perioad de timp ct mai scurt. n activitatea de cunoatere, prevenire, control i reducere a riscurilor i urmrilor lor, att atitudinea de pasivitate, arogan, autosuficien sau indiferen, ct i cea de spaim, fric, stress, ncordare, secretomanie, subiectivitate i emotivitate negative, superstiii, iraionalitate, etc. sunt pguboase, contraproductive. Ambele stri prezentate mai sus ne blocheaz intuiia i ne mpiedic s gndim i s acionm eficient, proactiv, preventiv. Cea mai indicat atitudine este aceea de veghe, de vigilen activ i n cunotin de cauz, de informare, raionalitate, luciditate, calm i echilibru, discernmnt, obiectivitate, de transparen, pragmatism, comunicare i colaborare n interiorul i n afara ntreprinderii, cu clienii, furnizorii, creditorii, ageniile guvernamentale, eventual chiar cu concurena, etc. pentru a asigura supravieuirea firmei. Managerii vor avea atitudini echilibrate i vor lua decizii n considerarea unor riscuri de nivel mediu, deoarece:

Aversiunea fa de orice risc, orict de mic, va face


ca activitatea ntreprinderii s se blocheze.

Gustul pentru riscuri prea mari va pune n pericol


activitatea i patrimoniul ntreprinderii. n fiecare societate comercial trebuie nfiinate departamente de cercetare, evaluare, control i reducere a riscurilor. Gradul ridicat de periculozitate al riscurilor financiare decurge din
83

dou motive:

Toate

deficienele activitii firmei se materializeaz ntr-un fel sau altul, direct sau indirect, n pierderi financiare. facil n pericol de insolvabilitate (incapacitate sau chiar ncetare de pli) i faliment.

Riscul financiar se transform cel mai direct i mai

Toate riscurile, indiferent de tipul i natura lor (legislative, comerciale, informaionale, financiare, etc.) se transform n final n pierderi financiare. Datorit acestor considerente, putem clasifica toate riscurile de mai sus n dou categorii mari de riscuri financiare:

Riscuri financiare directe; Riscuri financiare indirecte.


Riscurile specifice activitii de comer exterior i cooperare economic internaional sunt mai mari i mai diversificate dect cele specifice pieei interne, dar se adaug acestora:

Riscul de schimb valutar (cursul valutei de contract s scad la export - se vor ncasa mai puini lei pentru valuta primit, i s creasc la import - vor fi necesari mai muli lei pentru a cumpra valuta necesar plii importurilor). Riscul de escaladare a preurilor: se pot preveni printr-o bun cunoatere a condiiilor prezente i viitoare ale pieei i prin prevederea n contract a diverse mecanisme de protecie i partajare a riscurilor ntre parteneri, cnd inflaia i preul pieei (inclusiv la burs) mrfurilor contractate se modific peste o anumit limit, datorit unor evenimente i conjuncturi majore pe plan internaional, cu impact asupra tranzaciilor (crize economice, conflicte politico-militare, etc.). Riscul de neexecutare voit a contractului de ctre partenerul de contract: se poate preveni/combate prin solicitarea unei scrisori de garanie bancar, prin reinerea unei sume drept garanie de bun execuie, prin utilizarea unui intermediar drept garant sau prin solicitarea unei livrri sau pli n avans, dup caz. Riscul de fraud: se poate preveni prin verificarea temeinic a partenerului nainte de a ncepe tranzacia, mpreun cu metodele de la punctul de mai sus. Riscul de insolvabilitate a partenerului: aceleai metode de solictare garanii i verificri asupra bonitii partenerului. Imprevizibilitatea (Hardship): un partener poate fi pus nu n imposibilitatea de a-i executa obligaia (ca n situaia
84

Forei majore sau Cazului fortuit de mai jos), ci n situaia de a-i executa obligaia cu cheltuieli suplimentare, neprevzute la ncheierea contractului, ceea ce face prestaia sa mai oneroas, cu indicatori de rentabilitate inferiori celor previzionai. De principiu, partenerul aflat n aceast situaie nu poate fi exonerat de executarea obligaiei sale, dar n practic, mai ales cnd cheltuielile neprevzute sunt prea mari, el poate cere renegocierea contractului, iar n caz de refuz din partea partenerului su de contract, se poate adresa chiar instanei pentru reglementarea echitabil a situaiei create. Fora major (Force Majeure) i Cazul fortuit (Act of God): sunt situaii n care unul dintre parteneri este pus n imposibilitatea executrii obligaiei sale contractuale (evenimente care au afectat patrimoniul i/sau activitatea firmei care invoc aceste evenimente, catastrofe naturale, schimbri legislative majore-cum ar fi interdiciile de import/export sau pli externe, rzboaie, etc.). Firma aflat n una din aceste dou cazuri va notifica situaia aprut celeilalte firme n 5 zile (prin telex, fax sau email), iar n 15 zile i va nainta i documentele doveditoare certificate de Camera de Comer n zona creia se afl sediul afectat.

5.3.4. Evaluarea sintetic a riscului de faliment Complexitatea aspectelor pe care le implic conceptul de risc de faliment (ca o rezultant a tuturor riscurilor prezentate anterior) explic i varietatea metodelor de analiz i diagnosticare a acestuia. ntruct rezultatele financiare se degradeaz foarte rapid n timp, apare tot mai evident necesitatea obinerii unor informaii tot mai precise cu privire la viitor, la riscul de faliment. Astfel s-a elaborat metoda scorurilor, care se bazeaz pe tehnicile statistice ale analizei discriminante a caracteristicilor financiare, determinate cu ajutorul ratelor. Aplicarea acestei metode presupune observarea unui ansamblu (panel) de ntreprinderi grupate n dou categorii:

ntreprinderi cu funcionare normal;


ntreprinderi cu dificulti financiare. Pentru fiecare dintre cele dou grupuri se selecioneaz progresiv (din aproape n aproape), cu ajutorul unor proceduri informatice, ratele cele mai discriminante (semnificative), pn cnd procentul de
85

clasament bun (difereniere corect a ntreprinderii) este suficient de ridicat. n primul stadiu al calculelor, analistul reine rata care-i permite separarea cea mai bun a celor dou colectiviti. n stadiul al doilea, este luat n calcul a doua rat n scopul creterii puterii discriminante obinute pornind de la un cuplu de rate. Se procedeaz n continuare n acelai mod, introducnd a treia, apoi a patra rat, etc. Calculele vor fi oprite atunci cnd procentul de clasament pertinent (semnificativ) al funciei discriminante ncepe s se diminueze. Pasul precedent, respectiv (meniul, mixul) combinaia precedent de rate, va fi considerat optim. Aceast combinaie liniar a ratelor, care difereniaz cel mai bine posibil ntreprinderile sntoase de cele falimentare, conduce la determinarea unui indicator de clasament numit scor, notat cu Z. Scorul Z apare ca o funcie liniar de mai multe variabile (rate) limitate ca numr, caracterizate de coeficieni de ponderare determinai prin metoda celor mai mici ptrate, n urma observaiilor asupra ntreprinderilor reprezentative grupate de la nceput n sntoase i cu dificulti. Scorul Z se calculeaz cu ajutorul unei formule de tipul:

Z = ( K i Ri ) + C
i =1

n care:

K = coeficient de ponderare a fiecrei rate R = rate selecionate la puterea discriminant cea mai ridicat C = constanta (care poate s apar sau nu)

n = numrul de rate reinute pentru calculul scorului Z. Coeficienii K pot fi pozitivi sau negativi, n cel din urm caz degradnd scorul i contribuind astfel la sublinierea creterii riscului de faliment. Ratele selecionate R sunt independente ntre ele n raport cu funcia de scor Z, ntruct un anumit grad de corelaie ntre ele ar conduce la nregistrarea n funcia de scor a unor influene sistematice, repetate, ale aceluiai fenomen economico-financiar.

86

Indiferent de modelul funciei discriminante (cu ntre 5 i 8 rate), se va regsi n toate: rata referitoare la fondul de rulment net global, rata de ndatorare, rata de solvabilitate pe termen scurt, rata cheltuielilor financiare, rata cheltuielilor de personal, etc. n literatura i practica de specialitate sunt cunoscute mai multe modele construite n logica de mai sus, aparinnd lui E.I. Altman, J. ConanM. Holder, Centralei Bilanurilor din cadrul Bncii Naionale a Franei, etc. Unul dintre cele mai puternice i cunoscute modele este al lui Altman, construit n anul 1968. Modelul folosete 5 rate i este foarte fiabil, prevestind 75% dintre falimente cu 2 ani nainte! Modelul Z al lui Altman se prezint astfel: Z = 1,2xR1 + 1,4xR2 + 3,3xR3 + 0,6xR4 + 1,0xR5 Coeficienii de ponderare a celor 5 rate au fost alei de analistul care a elaborate modelul, n funcie de importana pe care a neles s-o acorde fiecrui din cei 5 indicatori. Cei 5 indicatori sau rate (R1-R5) folosii n modelul Altman sunt:

R1 =

Capitalcir culant ( FR ) Totalactiv

Capitalul circulant (Working Capital) reprezint Fondul de rulment i se calculeaz ca diferen ntre Activele circulante i Pasivele circulante.

87

R1 arat msura flexibilitii ntreprinderii, indicnd ponderea capitalului circulant (surplusului de surse = FR) n totalul activelor.

R2 =

Pr ofitreinve stit Totalactiv

R2 include profitul reinvestit, rapartizat de AGA la fondul de dezvoltare + dividendele reinvestite. R2 este o msur a capacitii de finanare intern a ntreprinderii.

R3 =

Pr ofitbrut Totalactiv

R3 este o rat de rentabilitate economic, de eficien a utilizrii activelor: ct profit brut se obine la 1 leu valoare active utilizate.

R4 =

Capitaliza rebursier Datoriipet ermenlung

R4 arat raportul ntre Activul Net Contabil/capitalurile proprii (capitalizarea bursier) i datoriile pe termen lung. Capitalizarea bursier reprezint valoarea de pia a firmei la Burs, suma capitalurilor proprii sau Activul Net Contabil (ANC) = Active Datorii.

R5 =

Cifradeafa ceri (CA) Totalactiv

R5 este tot o rat de eficien a utilizrii activelor, respectiv rotaia activului total prin cifra de afaceri (numr de ori), sau ci lei cifr de afaceri se obin la 1 leu active totale utilizate. CONCLUZII: Pentru o ntreprindere sntoas, toate aceste rate trebuie s aib valori ct mai mari. Scorul Z este interpretat astfel:

Z 1,8 = starea de faliment este iminent. Z > 3 = situaia financiar este bun i banca poate avea ncredere n ntreprinderea respectiv, deoarece aceasta este solvabil. 1,8 < Z 3 = situaia financiar a ntreprinderii este dificil, cu performane vizibil diminuate i apropiate de pragul strii de faliment. Aflat n aceast situaie, ntreprinderea i poate relansa activitatea dac se reorganizeaz (ReEngineering) i adopt o politic financiar (strategie + tactic) corespunztoare, n strns corelaie i armonie cu politicile de marketing, de producie, comerciale, de personal, de investiii, etc.
88

Explicarea unor termeni folosi i n acest capitol i urmtoarele: Lichiditate (Liquidity) = starea activelor de a fi sub form de numerar sau capacitatea lor de a se transforma rapid n numerar (lichiditi) i implicit capacitatea firmei de a-i achita rapid datoriile exigibile (scadente) pe termen scurt. Lichiditatea este criteriul de aezare a elementelor patrimoniale n activul bilanier, iar exigibilitatea, n pasivul bilanier. Solvabilitate (Solvency) = capacitatea unei firme de a-i achita obligaiile financiare pe termen mediu i lung. Bonitate (Good Standing) = ncrederea de care se bucur i prestigiul unei firme n faa furnizorilor, clienilor, creditorilor; capacitatea firmei de a primi credite i finanri. Insolvabilitate (Insolvency) = ncetarea de pli, incapacitatea ntreprinderii de a-i onora obligaiile financiare. Ea poate fi temporar sau definitiv. Faliment (Bankruptcy) sau insolven = exitusul (moartea) firmei, care conduce la dizolvarea, lichidarea i radierea firmei din evidenele Oficiului Registrului Comerului i Fiscului. ntreprinderea, firma (persoana juridic) dispare. Scrisoarea de bonitate bancar Este un document care se elibereaz de ctre banc unui client persoan juridic ce dorete s ncheie un parteneriat important (asociere n participaiune), s participe la capitalul unei alte societi comerciale, s participe la o licitaie, etc., n general n relaiile economice internaionale. Firma poate solicita eliberarea acestui document de la banca prin care deruleaz cea mai mare parte a operaiunilor sale sau de la mai multe bnci, pentru mai mult credibilitate, mai ales dac are relaii semnificative cu toate. Scrisoarea de bonitate bancar este un document extrem de valoros i util pentru aprecierea bonitii (seriozitii) unui partener, dar el trebuie coroborat i cu alte elemente de caracterizare a acestuia, dup cum se va arta la subcapitolul urmtor. Coninutul unei scrisori de bonitate bancar este destul de explicit i detaliat pe ct poate o banc s-l prezinte, avnd n vedere c banca este inut de regula confidenialitii, fiind n orice caz n acord cu realitatea, i are 4 pri principale:
89

Avem relaii de colaborare cu firma X din anul... n cursul acestei perioade nu am avut probleme grave n colaborarea cu firma X Firma X deruleaz prin banca noastr operaiuni (tranzacii) cu .... cifre (se va indica moneda) Coninutul acestei scrisori nu angajeaz cu nimic banca noastr privind relaiile viitoare de afaceri ale firmei X.

Se observ c banca i ia msuri de siguran din punct de vedere legal, pe baza principiului prudenei, derobndu-se de orice rspundere pentru incidentele viitoare n relaiile dintre parteneri: ea rspunde pentru exactitatea datelor pentru trecut, nu pentru consecinele faptelor firmei respective din viitor, ceea ce este foarte justificat. 5.3.5. Surse de date pentru verificarea solvabilit ii partenerilor de afaceri9 seriozit ii i

Scopul informrii privind personalul propriu, concurenii i potenialii parteneri de afaceri l reprezint reducerea pierderilor, a riscurilor comerciale, judiciare, de personal, financiare i de faliment, cum ar fi cele legate de:

Concuren: pierderea contactului cu ultimele tendine de modernizare, creterea competitivitii din partea acestora; Furnizori: incapacitatea de onorare de ctre acetia a obligaiilor de furnizare a unor produse i servicii de calitate, la timp, n condiiile i la preurile stabilite; Clieni corporatiti: scderea capacitii sau voinei de plat, intrarea n procedurile de faliment, dizolvare i lichidare, etc.

Potenialii i actualii manageri i salariai,10 care pot manifesta atitudini de neloialitate fa de companie, n special prin fraude, delapidri, furturi, transmitere de informaii i cunotine valoroase i confideniale ctre concuren, piaa de capital, pres, organele de control, etc.11 Aceste metode de investigare sunt utile tuturor companiilor i
9

Marian COVLEA, Cercetri ofensive de pia, http://www.ucdc.info/cd/cd_profil.php?cid=1064

10

Investigaiile vor fi n general i n cea mai mare parte discrete, dar pentru creterea eficienei acestora (un verset biblic ne nva c Frica este nceputul nelepciunii), personalul trebuie s tie c ele se desfoar i s-i dea chiar acordul.
11

Este vorba despre achiziii, fuziuni, divizri, parteneriate, aranjamente confideniale, preuri, know-how, reete, proiectri i lansri de noi modele, strategii comerciale i promoionale, etc. 90

celorlalte organizaii private i instituiilor publice cu activitate economic, dar sunt cu att mai necesare firmelor de comer exterior, care desfoar tranzacii i aciuni de cooperare, parteneriat, asociere i investiii de mare valoare, n valut, cu parteneri aflai la mari distane, n medii economico-sociale, culturale i politice diferite, i pe care este posibil s nu-i ntlneasc personal niciodat. Investigaiile pot fi efectuate n totalitate de personalul de specialitate al firmelor beneficiare (n cazul firmelor mari, care au departamente de investigaie specializate), integral de ctre firme specializate, sau combinat (personalul propriu al firmei beneficiare i firme specializate). n orice caz, firmele trebuie s aib personal specializat, care s acioneze ca o interfa i s colaboreze activ cu firmele de investigaii angajate pe baz de contract. n situaia unor tranzacii de foarte mare valoare i importan, avute n vedere a fi desfurate cu companii transnaionale, sunt necesare investigaii amnunite de mare amploare, care nu pot fi efectuate dect de mari firme de consultan i investigaii,12 n diferite ri, pe diferite piee, n diferite medii, la diferite niveluri, inclusiv la nivel global.13 Unele firme de investigaii pentru afaceri14 pun la dispoziia beneficiarilor (contra cost) programe de calculator i baze de date pentru ca acetia s-i conduc ei nii propriile investigaii asupra concurenilor sau potenialilor parteneri. Dup cum se va observa mai departe, cercetrile de marketing se mpletesc cu cele de investigare a concurenilor i potenialilor parteneri de afaceri, fr a se confunda. Gradul de extindere a documentrii i investigaiilor asupra concurenilor i partenerilor este direct proporional cu durata, importana i valoarea tranzaciilor comerciale, aciunilor de cooperare i investiiilor avute n vedere a se desfura n viitor mpreun cu firmele investigate, cu alte cuvinte, direct proporional cu riscurile (comerciale, financiare, judiciare, de faliment, etc.) posibile. n situaia managerilor i salariailor, gradul de detaliere a investigaiei asupra acestora va fi determinat de profilul psihologic i anturajul
12

De exemplu: Dun & Bradstreet (cea mai cunoscut), The Big Four n domeniul serviciilor financiar-contabile i fiscale (KPMG, Ernst & Young, PricewaterhouseCoopers, Deloitte & Touche Tohmatsu), marile bnci de investiii, unele firme de avocatur i investigaii, etc.
13

Cum ar fi secretoasele medii bancare, financiare, religioase, de informaii, interlope, paradisurile fiscale, societile discrete, etc. i chiar n cabinetele i pe culoarele puterii politice naionale i globale.
14

De exemplu, Net Detective. 91

lor i va fi direct proporional cu accesul acestora la informaii i cunotine n cadrul firmei, nivelul i puterea de decizie i cu riscul prezentat de o eventual atitudine incorect a acestora. Toate metodele de obinere de informaii necesit costuri, pentru c pn i obinerea informaiilor din sursele publice, deschise, gratuite15 implic personal (propriu) remunerat, metodologie, suporturi i mijloace tehnice adecvate de culegere, analiz, sintez, interpretare, prezentare, valorificare, etc. a informaiilor. n cazul angajrii unor firme specializate de investigaie, cerinele de calitate i valoare a informaiilor (veridicitate, actualitate, oportunitate, inteligibilitate, exactitate, comparabilitate, credibilitate, obiectivitate, pruden, fidelitate, integralitate, contextualizare, relevan, utilitate, pertinen) urmare culegerii, selectrii, sistematizrii, analizei, sintezei, interpretrii, etc. informaiilor prezentate n rapoarte cad n sarcina acestora, asumat prin contract i pentru un pre corect. Ca o meniune special, considerm c aceast metodologie i tehnologie de investigare a partenerilor de afaceri i a concurenilor este foarte util i recomandabil i instituiilor de stat care desfoar activiti economice i comerciale (privatizri, achiziii publice, tranzacii comerciale interne i de comer exterior, cooperri, parteneriate, asocieri, investiii, etc.), societilor naionale, companiilor naionale, regiilor autonome, etc. mai ales c acestea angajeaz n tranzacii bani publici i n instituiile publice i firmele cu capital (majoritar sau integral) de stat nu s-au implementat nc procedurile auditului de performan (i implicit ale managementului riscului). Principalele metode de investigare i surse de informare privind concurena, partenerii de afaceri, proprii manageri i salariai sunt urmtoarele: 1. Oficiul (local sau naional) al Registrului Comerului, pentru aflarea datelor i informaiilor despre: Datele de identificare a firmei (denumire, form juridic, sediu social, dat i numr de nregistrare); Asociai / acionari i grupul de interese din care face parte firma; Mrimea i repartizarea capitalului social; Administratori; Cenzori i auditori; Obiectul de activitate;
15

OSINF Open Source Information i OSINT Open Source Intelligence, conform terminologiei i clasificrii surselor de informaii consacrate n teoria i practica serviciilor de informaii. 92

Perioada de timp pentru care a fost nfiinat (nedeterminat sau limitat, de exemplu, pentru 3 sau 5 ani ori pn la finalizarea unui proiect, cum ar fi construirea unui aeroport, etc.);16 Modificri ale actelor constitutive (ale elementelor de mai sus); Situaiile financiare (principalii indicatori de volum i performan); Evenimente din viaa firmei (fuziuni, divizri, insolven-faliment, dizolvare-lichidare-radiere, etc.); Copii certificate, autentificate, legalizate i apostilate, dup caz, dup documentele de nfiinare, organizare i funcionare a firmei despre care se face investigaia. n situaia partenerilor strini, aceste dovezi de la Oficiul local al Registrului Comerului vor fi produse de ctre acetia. 2. Firme (internaionale) de consultan, monitorizare i analiza pieei, etc. care vor elabora rapoarte despre firma respectiv. 3. Buletinul Procedurilor de Insolven (BPI), care poate fi consultat la liber pe Internet (www.buletinulinsolventei.ro, www.bpi.ro). 4. Firme de investigaii economice, comerciale, financiare (agenii de Competitive Intelligence, firme de detectiviinvestigatori) care de asemenea elaboreaz rapoarte privind firma vizat. 5. Mass-media (ziare, reviste, radio-TV, electronic media) de specialitate i de scandal, n principal din ara partenerului potenial investigat. 6. Camera de Comer i Industrie a Romniei sau din ara partenerului strin, dup caz (dac este membru;17 se urmrete activitatea n mediul de afaceri, participarea la diverse aciuni, imaginea, influena, premiile obinute, prestigiul, bonitatea, etc.) 7. Asociaii profesionale i patronale (apartenen, activitate, prestigiu, imagine, influen). 8. Bursele interne i internaionale (de valori mobiliare, valutare i de mrfuri), n situaia n care este aciunile sale sunt tranzacionate, respectiv dac particip la diverse tranzacii:
16

Perioada pentru care este nfiinat firma este foarte important, deoarece putem face o livrare masiv pe credit comercial cu plata la 90 de zile ctre o firm care se lichideaz de drept peste 10 zile, de exemplu.
17

n unele ri, apartenena la Camera de Comer este obligatorie pentru orice firm nmatriculat, n altele este opional (facultativ). 93

Incidente nregistrate n rapoarte ale Bursei (nclcri ale reglementrilor legale i normelor bursiere); Rapoarte, situaii, analize ale firmei cercetate i despre aceasta. 9. Bncile comerciale ale partenerilor investigai (scrisoarea de bonitate, pe care i-o solicit singuri i o prezint, la cerere). 10. Banca Naional a Romniei, prin banca comercial proprie a firmei beneficiare a investigaiei sau prin bncile comerciale corespondente, dup caz:

Centrala Incidentelor de Pli pentru eventuale cazuri de falsificare instrumente de plat (cecuri, bilete la ordin, cambii, etc.) i ntrzieri / neefecturi de pli, litigii legate de acestea, etc.

11.

12. 13.

14.

Centrala Riscurilor Bancare pentru cazuri de nerambursri de credite, litigii legate de acestea, etc. Instituii similare din ara partenerului. Partenerii lor de afaceri (furnizori, clieni) i concurenii, cu ocazia diferitelor evenimente (trguri, expoziii, congrese, conferine, seminarii, traininguri, forumuri, etc.). Facem aici o meniune special i semnificativ: dac (i) reprezentanii firmelor concurente au cuvinte de laud despre firma investigat, nseamn c acetia sunt fie foarte oneti, fie foarte diplomai, n orice caz laudele din partea concurenilor cntresc foarte greu. Desigur c ele se vor corobora i cu rezultatele altor metode de investigaie. Cazierele comerciale (listele negre), neoficiale, constituite de asociaiile firmelor creditoare;18 Ministerul Finanelor Publice (bilan, contul de profit i pierdere, anexele la bilan) i Administraia Financiar (cazierul fiscal, necesar n caz de participare la licitaii). Autoritile locale i comunitatea local privind respectarea normelor legale precum i a principiilor i normelor Corporate Governance, Business Ethics i Corporate Social Responsability: Participarea la dezvoltarea infrastructurii locale; Crearea de noi locuri de munc; Plata echitabil a muncii, dezvoltarea personalitii i carierei managerilor i salariailor; Respectarea normelor de securitate i sntate n munc, neexploatarea muncii copiilor i minorilor;
94

18

De exemplu, www.caziercomercial.ro

15.

16.

17.

18.

Egalitatea de anse, nediscriminarea, angajarea cu prioritate a localnicilor; Neimplicarea n acte i fapte de corupie; Protecia mediului nconjurtor i a habitatului uman, exploatarea raional, sustenabil a resurselor, utilizarea de energii regenerabile, nepoluante; Sponsorizarea activitilor educative, sportive, artistice, culturale, sportive, religioase, sociale, etc. pe plan local. Personalul firmei investigate,19 fost (acum aflat n general la concuren) sau actual (manageri, specialiti, reprezentani, ageni comerciali): cu ocazia participrii la trguri, expoziii, congrese, conferine, seminarii, traininguri, forumuri, etc. Managerii i salariaii proprii ai firmei beneficiare: pentru viitorii i actualii manageri i salariai, metodele principale de verificare sunt cercetarea mediului familial i a anturajului, cazierele judiciare, testele psihologice i referinele (caracterizrile) pe care le pot produce de la fotii angajatori, frecvena i motivele schimbrii locurilor de munc, etc. Firma investigat nsi; ea poate furniza diverse materiale promoionale sau documentare oferte, cataloage, pliante, brouri, situaii, rapoarte, analize (inclusiv pe website sau blog) i poate permite accesul la spaiile sale de cercetare, depozitare, producie, prestri, etc. fie pentru firma beneficiar a investigaiei (audit de secund parte, conform procedurilor ISO seria 9000/2008 privind Managementul Sistemului Calitii), fie pentru o firm independent de audit (audit de ter parte) ori pentru firma de consultan i investigaii. Cooperarea firmei investigate cu investigatorii (oricare ar fi acetia) este un semn de bun-credin i onestitate, un semn c nu are nimic de ascuns. De altfel, pentru completarea informaiilor i formarea impresiei despre firma investigat, o vizit la sediul acesteia, n spaiile sale principale de producie i cunoaterea persoanelor-cheie ale acesteia, sunt obligatorii. Alte surse legale: oficiale, informale, confideniale, publice, secrete, etc.

Principalele tipuri de informaii de interes sunt acelea de natur a semnala poteniale riscuri i ameninri n situaia n care se intr n relaii de afaceri cu aceasta:
19

HUMINT informaii obinute de la persoane, din orice zon sau mediu. 95

Mrimea (valoarea), frecvena i tipul tranzaciilor efectuate de firma investigat; Aria geografic predilect pentru aprovizionare i respectiv pentru desfacere; Gradul de ndatorare a firmei, tipul de datorii (comerciale, financiare, fiscale, interne, etc.), pe perioade, din care depite la scaden; Relaiile dintre firma-mam i filialele/sucursalele externe ale acesteia, n situaia companiilor transnaionale (puterea de decizie la nivelul filialelor/sucursalelor, politica de resurse umane, politica de investiii, tipurile de preuri de transfer folosite, aspectele de fiscalitate internaional impozitarea i repatrierea profitului, etc.); Lichiditatea, solvabilitatea i bonitatea firmei, capitalul de ncredere i imaginea ei pe pia (intern i internaional), n mass-media, n mediul de afaceri i n comunitatea local;20 Politica de personal, nivelul de salarizare, conflictele interne, fluctuaia personalului, etc. Profilul moral i viciile managerilor i altor persoane-cheie din cadrul firmei, evenimentele nregistrate n contul acestora (n special incompeten, indisciplin, delapidare, dare i luare de mit i foloase necuvenite, trafic de influen, furt, nelciune, fals i uz de fals, lips de loialitate, frecvena i motivele schimbrii locului de munc, etc.), n vederea efecturii de analize i predicii asupra conduitei viitoare a acestora n diferite circumstane posibile; Situaia juridic a firmei: situaia proprietilor, relaiile dintre asociai i dintre asociai i administratori, incidentele i litigiile legale, izvorte din relaiile de afaceri, n care a fost i este implicat firma (numrul, natura, cauza, valoarea, preopinenii, finalizarea, etc.) i n special nerespectarea obligaiilor contractuale, nelciune n convenii, falsuri i uz de fals, etc. Evenimentele mondene n care este implicat firma i personalul ei.

Avnd la dispoziie toate aceste informaii i urmare unei serioase analize-diagnostic i evaluri a firmei investigate pe baza acestora, managementul firmei beneficiare va cuantifica riscul i va lua decizia final de a intra (i n ce condiii: garanii, etc.) sau nu n afaceri cu firma n cauz. Pentru a concilia cerinele de moral, etic profesional i
20

Dup principiul Gndete global dar acioneaz local! 96

deontologie cu cele pragmatice, de satisfacere a cerinelor de informaii despre concuren, se vor respecta urmtoarele reguli:

Se va avea n vedere principiul lui Bruce Lee: Fii ferm n respectarea principiului, dar flexibil n aplicarea lui; Departamentul de Enterprise Intelligence din cadrul firmei va aciona discret, cu o activitate strict bine compartimentat fa de activitatea celorlalte servicii i sub un control managerial foarte riguros; Culegerea de informaii se va face punctual, selectiv i doar n caz de nevoie, ca o excepie, nu n mod abuziv, continuu i fr discernmnt; Culegerea de informaii nu se va face n mod agresiv, ci mai curnd se vor gsi cei dispui s furnizeze informaii, vor fi ateptai (ateptare activ, cci totul vine celui care tie s atepte), nu vor fi neaprat cutai i supui presiunilor; Culegerea de informaii va fi ncredinat prin contract unei firme specializate; Informatorii vor fi bine rspltii, iar identitatea lor va fi strict protejat. 5.4. ndrumar pentru autoverificare

Sinteza unitii de nvare 5 Investiiile reprezint principala cale de dezvoltare a activitii ntreprinderilor.

Investiiile, ca nevoi/utilizri pe termen lung, trebuie finanate prin surse corespunztoare,


permanente. Eficiena investiiilor se apreciaz printr-un sistem complex de indicatori.

ntreprinderea de comer exterior i desfoar activitatea n mediul de afaceri internaional,


unde riscurile sunt mai mari dect n mediul economic i de afaceri intern.

Gestiunea riscurilor reprezint unul din cele 4 obiective fundamentale ale finanelor
ntreprinderii.

Orice risc, financiar sau nefinanciar, are n final drept rezultat o pierdere, dac este ignorat, i
poate conduce la faliment.

Verificarea seriozitii, solvabilitii i bonitii partenerilor de afaceri este obligatorie att


din punct de vedere profesional i managerial (pentru realizarea obiectivelor de performan), ct i din punct de vedere legal (pierderile din creane nencasate nu sunt recunoscute ca deductibile) i financiar (pentru evitarea decapitalizrii), inclusiv de ctre instituiile i ntreprinderile de stat, fiind o metod principal de prevenire i reducere a riscurilor, n special de ctre ntreprinderile de comer exterior.

97

Concepte i termeni de reinut:

Investiii de tip Greenfield;

Investiii de portofoliu; Modernizri, extinderi, reparaii capitale: condiii recunoatere; Sursele de finanare a investiiilor; Riscul financiar; Riscurile specifice activitii de comer exterior; Atitudinea fa de risc; Eficiena investiiilor i indicatorii de msurare ai acesteia; Evaluarea sintetic a riscului de faliment; Metoda scorurilor. ntrebri de control i teme de dezbatere

1. 2. 3. 4.

Care sunt principalele tipuri de investiii directe? Prezentai sursele de finanare a investiiilor directe. Detaliai sursele de alimentare a fondului de dezvoltare. Care sunt formulele de calcul pentru eficiena investiiilor? 5. Ce semnificaii are costul mediu ponderat al capitalului? 6. Ce reprezint efectul de levier? 7. Cum s-a ajuns la elaborarea metodei scorurilor (etape, raionamente)?

Teste de evaluare/autoevaluare 1. Care dintre urmtoarele variante nu reprezint un tip de investiie direct: a. Greenfield; b. Extinderi;
98

c. Investiii de portofoliu; d. Reparaii capitale; e. Modernizri.


2. Care dintre urmtoarele surse de finanare nu este specific finanrii investiiilor directe: a. Creditele bancare pe termen lung; b. Subveniile; c. Sumele rezultate din valorificarea imobilizrilor redundante; d. Pasivele stabile; e. Amortizarea imobilizrilor. 3. Care dintre urmtorii indicatori nu cuantific eficiena investiiilor: a. Costul mediu ponderat al capitalului; Viteza de recuperare a creanelor; b. Valoarea Actualizat Net; c. Durata de Recuperare a Investiiei; d. Rata Intern de Rentabilitate. 4. Printre ratele din care se compune Scorul Z una dintre ele nu se regsete mai jos; care este aceasta?: a. Capitalul circulant / Total activ; b. Profit reinvestit / Total activ; c. Activul Net Contabil / Datorii pe termen lung; d. Profitul net/ Cifra de afaceri; e. Cifra de afaceri / Total activ. 5. Ce reprezint scrisoarea de bonitate bancar: a. O poli de asigurare financiar, pentru asigurarea mrfii sau a mijlocului de transport; b. O garanie de bun execuie (Performance Bond); c. O scrisoare de garanie bancar; d. Un document de cauiune bancar; e. Un document eliberat de o banc comercial atestnd vechimea relaiilor cu firma, magnitudinea operaiunilor acesteia desfurate prin banc, dac banca a avut probleme n relaiile cu firma i precizarea c rezultatele afacerii viitoare nu angajeaz banca n nici un fel.

Bibliografie obligatorie

Marian COVLEA, Finanele ntreprinderii, ediia a II-a completat, Editura ProUniversitaria, Bucureti, 2011.
99

Marian COVLEA, Finanele ntreprinderii. ndrumar practic, Editura Pro-Universitaria, Bucureti, 2008. Ion STANCU, Finane, ediia a patra, Editura Economic, Bucureti, 2007.

Unitatea de nvare 6

Amortizarea capitalului imobilizat ca surs de finan are


6.1. Introducere ........................................................................................................................................... 6.2. Obiectivele i competenele unitii de nvare timp alocat ............................................................ 6.3. Coninutul unitii de nvare ............................................................................................................. 6.3.1. Semnificaia, importana i limitele amortizrii ca surs de finanare.............................. 6.3.2. Etapele procesului de amortizare........................................................................................ 6.3.3. Metodele de amortizare ..................................................................................................... 6.3.4. Criteriile de selecie a duratei de utilizare normal i a metodei de amortizare a imobilizrilor .................................................................................................................... 6.4. ndrumtor pentru autoverificare .........................................................................................................

6.1. Introducere Amortizarea reprezint cea mai important surs intern de finanare a investiiilor. Amortizarea cuantific uzura (deprecierea) permanent a imobilizrilor. Prin sumele recuperate prin amortizare se achiziioneaz o nou imobilizare, nlocuindu-se cea uzat.

100

6.2. Obiectivele i competenele unitii de nvare Obiectivele unitii de nvare: Cunoaterea noiunilor de depreciere i amortizare; Cunoaterea noiunii de Durat de Utilizare Normal; Descrierea metodelor de amortizare; Cunoaterea limitelor amortizrii ca surs de finanare; Cunoaterea etapelor procesului de amortizare.

Competenele unitii de nvare: Explicarea necesitii recuperrii treptate a valorii imobilizrilor. Prezentarea criteriilor de selecionare a metodei de amortizare i Duratei de Utilizare Normal. Detalierea i interpretarea semnificaiilor noiunii de amortizare. Calculul amortizrii folosind cele 3 metode prezentate.

Timpul alocat unitii de nv are: Pentru unitatea de nvare Amortizarea capitalului imobilizat ca surs de finanare, timpul alocat este de 4 ore.

6.3. Coninutul unitii de nvare 6.3.1. Semnifica ia, importan a i limitele amortizrii ca surs
de finan are 101

n limbajul comun, amortizarea reprezint absorbirea traptat a unui oc. Se folosesc n acest scop arcuri, cauciuc, burete, amortizoare, buffere, perne de aer, bare antioc, veste antiglon, blindaje (pentru ocurile mecanice), condensatoare (pentru ocurile electrice), antifoane (pentru ocurile fonice), etc. n Finane i Contabilitate, ocul care trebuie absorbit treptat pe cheltuieli i costuri este reprezentat de valoarea foarte ridicat a imobilizrilor, a investiiilor n general. Necesitatea amortizrii este dat de urmtorii factori: Factori depinznd nemijlocit de caracteristicile imobilizrilor: Imobilizrile au o valoare mai mare, n consecin ea se va transmite treptat asupra produciei.

Imobilizrile au o durat de via mai ndelungat, n consecin ele particip la mai multe cicluri de producie, nu numai la unul. De aceea, deprecierea (uzura, scderea de valoare) este i ea progresiv, n timp, aa cum este utilizarea i cum trebuie s fie i recuperarea valorii imobilizrii.

Evitarea introducerii de inflaie n economia real: recupernd valoarea imobilizrilor pe cheltuieli curente (ntr-un singur an), preurile ar fi prea mari din cauza cheltuielilor respective transferate asupra cheltuielilor perioadei i costurilor produselor. Transformarea produselor/serviciilor proprii n mrfuri nevandabile, din cauza preurilor bazate pe costuri uriae. Aplicarea practic a principiului alocrii proporionale a cheltuielilor la veniturile perioadei corespunztoare (The Matching Concept).

Noiunea de amortizare este o noiune complex, care are urmtoarele semnificaii n diferite domenii tehnice, economico-financiare, fiscale i juridice: Din punct de vedere tehnic, amortizarea reprezint uzura fizic i moral a imobilizrilor i duce la scderea parametrilor tehnici i performanelor acestora. Din punct de vedere economic, uzura imobilizrilor duce la
102

scoaterea acestora din uz i genereaz necesitatea nlocuirii lor. Din punct de vedere contabil, amortizarea este un element de pasiv, fr ieire de numerar, substrativ (reductor de valoare) de activ; uzura imobilizrilor se nregistreaz drept cheltuieli cu amortizarea n Contabilitatea financiar i drept costuri (n general indirecte) ale realizrii produselor n Contabilitatea de gestiune. Din punct de vedere juridic, amortizarea reprezint obligativitatea calculrii unei amortizri minime pentru aplicarea principiului (i exigenei) conservrii patrimoniului: nerecuperarea valorii imobilizrilor ar reduce posibilitile firmei de a nlocui imobilizarea depreciat i ar conduce astfel la reducerea patrimoniului, afectarea capacitii productive i deci la decapitalizarea firmei. Din punct de vedere fiscal, amortizarea (ca o cheltuial) influeneaz mrimea profitului i deci a impozitului pe profit pltit de firm prin mrimea cheltuielilor cu amortizarea. Din punct de vedere financiar, amortizarea reprezint cea mai important surs intern de finan are a investi iilor. Justificarea amortizrii, a recuperrii valorii imobilizrilor, este deprecierea (uzarea) acestora n procesul productiv. Deprecierea (uzarea) imobilizrilor este de mai multe feluri: Dup natura ei:

Fizic: degradri ale performanelor (scderea randamentului, creterea rebuturilor), funcionalitii, aspectului, creterea costurilor de exploatare, ntreinere i reparaii, etc. Moral: presiunea de a fi scoase din uz din cauza apariiei unor imobilizri mai performante, mai estetice, mai funcionale, mai ieftine, etc.

Dup aciunea n timp:

Permanent (ireversibil): fizic i moral. Temporar (reversibil): fizic i moral.

Amortizarea n Finane i Contabilitate cuantific (se refer la) deprecierile fizice i morale permanente (ireversibile).
103

n concluzie, amortizarea n Finane i Contabilitate este o noiune complex, care reprezint recuperarea i nregistrarea ealonat pe cheltuieli a valorii imobilizrilor pe o perioad de mai muli ani (DUN = durata de utilizare normal) i constituirea unei surse interne de finanare a nlocuirii imobilizrilor amortizate. Cauzele deprecierii (uzurii) imobilizrilor sunt urmtoarele: Uzura fizic:

Uzura natural i/sau anormal datorit exploatrii normale i/sau prea intense a imobilizrii respective. Deficiene n activitatea de ntreinere i reparaii. Calitatea sczut fiabilitate) a imobilizrii (rezisten,

Cauze externe (incendii, explozii, intemperii, cutremure, etc.)

Uzura moral: apariia unor imobilizri mai atractive


din punct de vedere tehnic, tehnologic, estetic, al performanelor, al preului, etc. Amortizarea ca surs de finanare a imobilizrilor prezint i unele limite:
Prin sumele recuperate prin procesul de amortizare nu se poate face dect cel mult o nlocuire simpl a imobilizrii depreciate i amortizate. Sumele recuperate prin procesul de amortizare sunt supuse deprecierii datorit efectului (trecerii) timpului (inflaiei), denumit efect de desincronizare ntre momentul recuperrii i momentul utilizrii acestora .

De aceea, printr-un judicios management al utilizrii numerarului, numerarul trebuie folosit de ndat ce este recuperat prin amortizare, urmnd ca la momentul cnd noua imobilizare trebuie achiziionat, investiia s fie fcut din ncasrile curente. O alt metod de combatere a efectului de desincronizare este reevaluarea periodic a valorii rmase a imobilizrii supuse amortizrii, la nivelul valorii de pia a imobilizrilor similare ca tip, vechime i grad de uzur.

6.3.2. Etapele procesului de amortizare

Intrarea n patrimoniu a imobilizrii (prin aport la


104

capitalul social; prin achiziie: cumprare sau leasing financiar/operaional; prin efort propriu; prin subvenie, donaie sau sponsorizare) sau efectuarea investiiei.

Punerea n funciune a imobilizrii sau investiiei (pe baz de proces-verbal ntocmit de o comisie tehnico-economic de specialitate) i utilizarea ei productiv. Scderea de valoare, datorit deprecierii prin utilizare productiv i altor factori. nregistrarea scderilor de valoare pe cheltuielile de exploatare cu amortizarea din Contabilitatea financiar. Din Contabilitatea financiar, cheltuielile cu amortizarea sunt preluate i repartizate asupra costurilor produselor i serviciilor (i a celorlalte obiecte de calculaie) n cadrul Contabilitii de gestiune. Produsele i serviciile rezultate din activitatea de exploatare sunt vndute (livrate i facturate). Contravaloarea produselor i serviciilor vndute este ncasat, astfel realizndu-se recuperarea cheltuielilor/costurilor cu amortizarea. Sumele astfel ncasate sunt repartizate n Fondul de dezvoltare (pentru gestionare diligent) ca surs de finanare a achiziionrii unor noi imobilizri sau efecturii de noi investiii. La terminarea DUN a imobilizrii amortizate, se achiziioneaz o nou imobilizare.

6.3.3. Metodele de amortizare Pentru calcularea datelor din graficul de amortizare, indiferent de metoda de amortizare aleas, se folosesc 7 parametri de calcul, astfel: 3 parametri principali (valori de intrare): VI = valoarea imobilizrii sau investiiei supus amortizrii;

DUN = Durata de Utilizare Normal; Metoda de amortizare.

4 parametri deriva i (valori de ie ire): r = rata anual de amortizare; a = suma anual de amortizare;

A = amortizarea cumulat (a); 105

VR = valaorea rmas (VR = VI A)

n conformitate cu prevederile legale (OMFP nr. 3.055/2009, cu toate modificrile la zi), imobilizrile se amortizeaz prin trei metode: Metoda de amortizare liniar: se caracterizeaz prin recuperarea (amortizarea) egal pe perioade a valorii imobilizrii. Se caracterizeaz prin urmtorii parametri: rl = rata de amortizare liniar, calculat ca raport ntre 100% (totalul valorii de amortizat) i DUN (exprimat n ani): 100%/DUN = %/an din VI (valoarea imobilizrii, supus amortizrii), egal pe toat perioada de amortizare. al = amortizarea (liniar) anual, calculat ca produs ntre VI i rl: al = VI x rl.

Metoda de amortizare accelerat: se caracterizeaz prin recuperarea a pn la 50% din valoarea imobilizrii n primul an, i apoi n mod egal din restul de valoare (50% sau mai mult) pe perioada rmas (DUN 1). Metoda de amortizare degresiv: se caracterizeaz prin multiplicarea ratei de amortizare liniar (rl) cu un coeficient, difereniat n funcie de durata de amortizare (DUN), astfel:

rd = rl x C, n care valoarea coeficientului de multiplicare C este: 1,5 pentru DUN ntre 2-5 ani; 2,0 pentru DUN ntre 5-10 ani; 2,5 pentru DUN peste 10 ani.
Specific acestei metode mai este i faptul c dup primul an de amortizare se compar rata de amortizare degresiv cu rata amortizrii liniare pentru numrul de ani rmai, i se alege rata cea mai mare dintre cele dou. Structura de date utilizat pentru calculul amortizrii (graficul de amortizare), indiferent de metoda folosit, se prezint astfel: An 1 2 3 4 ... ... N n care: 106 VI r (%) a A VR

Anul de amortizare este cuprins n DUN (Durata de Utilizare Normal, perioad n care imobilizarea trebuie amortizat). VI = valoarea imobilizrii supus amortizrii. r = rata anual de amortizare, calculat ca mai sus, exprimat n %. a = amortizarea anual (a = VI x r). A = amortizarea cumulat la zi (a). VR = valoarea rmas (VR = VI A), care la terminarea DUN trebuie s fie 0.

Anul de amortizare dureaz ct exerciiul economico-financiar (12 luni) dar nu se suprapune cu acesta: anul de amortizare ncepe de la 1 al lunii urmtoare punerii n funciune a imobilizrii. 6.3.4. Criteriile de selec ie a duratei de utilizare normal i a metodei de amortizare a imobilizrilor

Durata de Utilizare Normal (DUN) este stabilit (n ani) de reglementrile legale21 sub forma unui interval; exemple: Cldiri industriale: 40-60 de ani;

Sonde de iei, gaze i sare: 8-12 ani;


Cldiri agrozootehnice: 24-36 ani;

Strunguri: 8-12 ani;

Autoturisme: 4-6 ani (din care taximetre: 3-5 ani); Avioane pentru transport cltori, mrfuri i mixte:
14-22 ani; Macarale i poduri rulante: 8-12 ani;

Cai de reproducere i de munc, mgari, catri: 8-12


ani; Cini de paz i vntoare: 4-8 ani; Plantaii de meri, peri, pruni, gutui, duzi, migdali, castani: 16-24 ani; Mobilier (inclusiv mobilierul comercial i hotelier): 9-15 ani;

Aparatur birotic (calculatoare, telecomunicaii): 35 ani. Cheltuieli de constituire: 5 ani.

Mrci, brevete, licene, know-how: pe perioada de


valabilitate (exploatare).
Stabilirea metodei de amortizare i a duratei de utilizare normal
21

HG nr. 2.139/30.11.2004 pentru aprobarea Catalogului privind clasificarea si duratele normale de functionare a mijloacelor fixe, publicat n Monitorul Oficial al Romniei, Partea I, nr. 46 din 13/01/2005. 107

(DUN), n care imobilizarea trebuie amortizat, se stabilesc de ctre managerii ntreprinderii sub forma unei perioade fixe de ani, n considerarea cumulativ i coroborat a urmtoarelor criterii:

Intensitatea utilizrii imobilizrii: o intensitate mai mare a utilizrii este de natur a reduce DUN i/sau de a adopta o metod care repartizeaz pe cheltuieli ct mai mult din valoarea imobilizrii n primii ani (accelerat sau degresiv). Necesitatea aplicrii principiului de repartizare proporional a cheltuielilor cu veniturile realizate cu imobilizarea amortizat (The Matching Concept ): cu ct intensitatea utilizrii este mai mare i se realizeaz mai multe venituri, cu att se recupereaz mai mult prin amortizare din valoarea imobilizrii. Condiiile de mediu n care funcioneaz imobilizarea: cu ct acestea sunt mai vitrege, se ncearc scurtarea DUN i/sau adoptarea unei metode care s repartizeze pe cheltuieli ct mai mult din valoarea imobilizrii n primii ani (accelerat sau degresiv). Riscul deprecierii morale: cu ct acest risc este mai ridicat, se ncearc scurtarea DUN i/sau adoptarea unei metode care s repartizeze pe cheltuieli ct mai mult din valoarea imobilizrii n primii ani (accelerat sau degresiv). Reglementrile legale: cldirile se amortizeaz numai prin metoda liniar. Nu se amortizeaz fondul comercial (din cauza volatilitii valorii lor), imobilizrile n curs (deoarece nu sunt puse n funciune i deci nu se depreciaz), imobilizrile financiare (tot din cauza volatilitii valorii), terenurile i alte imobilizri care nu sunt urmare eforturilor omului (lacuri, bli, pduri). Situaia financiar a ntreprinderii: cu ct aceasta este mai precar, cu att se ncearc reducerea cheltuielilor anuale cu amortizarea, prin creterea DUN i adoptarea metodei liniare de amortizare.

6.4. ndrumar pentru autoverificare

Sinteza unitii de nvare 6 Amortizarea reprezint absorbirea treptat a unui oc. n cazul ntreprinderilor, ocul este reprezentat de valoarea prea mare a imobilizrilor sau investiiilor.

Amortizarea cuantific deprecierile ireversibile, scderile permanente de valoare.


108

ntreprinderea de comer exterior trebuie s-i recupereze (n mod treptat) valoarea


imobilizrilor i a investiiilor prin intermediul amortizrii pentru a evita decapitalizarea.

Amortizarea are justificare economic, tehnic, legal, contabil, fiscal i financiar. Amortizarea este cea mai important surs (intern) de finanare a investiiilor, dar
are anumite limite (permite doar nlocuirea simpl a imobilizrilor, iar sumele recuperate se depreciaz n timp prin efectul de desincronizare).

Recuperarea valorii imobilizrilor se recupereaz prin 3 metode principale de


amortizare.

Concepte i termeni de reinut:

Depreciere i amortizare;

Caracteristicile imobilizrilor; Principiul conservrii patrimoniului; Etapele procesului de amortizare; Metode de amortizare; Durata de Utilizare Normal (DUN); Efectul de desincronizare; Limitele amortizrii; Criteriile de selecie a metodelor de amortizare i a DUN. ntrebri de control i teme de dezbatere

1. 2. 3. 4. 5.

Care sunt formele deprecierii (uzurii) imobilizrilor? Prezentai etapele procesului de amortizare. Detaliai criteriile de selecionare a metodei de amortizare i a DUN. Care sunt principiul principal aplicat prin calculul amortizrii? Care sunt metodele de amortizare?

109

Teste de evaluare/autoevaluare 1. Care dintre urmtoarele criterii nu sunt folosite pentru selecionarea DUN: a. Intensitatea utilizrii; b. Performanele imobilizrilor; c. Prevederile legale; d. Riscul de depreciere moral; e. Situaia financiar a ntreprinderii. 2. Care dintre urmtoarele criterii nu sunt folosite pentru selecionarea metodei de amortizare: a. Necesitatea aplicrii principiului The Matching Concept; b. Condiiile de mediu n care lucreaz imobilizarea; c. Calitatea (durabilitatea) imobilizrii; d. Intensitatea utilizrii; e. Preul imobilizrii. 3. Care dintre urmtoarele variante reprezint explicaia uzurii morale: a. Apariia unor imobilizri mai noi, mai funcionale, mai performante, de un nivel tehnologic mai ridicat; b. Prevederile legale; c. Situaia financiar a ntreprinderii; d. Condiiile de mediu n care lucreaz imobilizarea; e. Necesitatea aplicrii principiului The Matching Concept. 4. Printre metodele de amortizare de mai jos doar una este prevzut de reglementrile legale: care este aceasta: a. Metoda progresiv; b. Metoda pe kilometrul parcurs; c. Metoda degresiv; d. Metoda pe tona de minereu extras; e. Metoda regresiv. 5. Care dintre urmtoarele variante nu reprezint o etap a procesului de amortizare: a. Intrarea imobilizrilor n patrimoniu / efectuarea investiiei; b. Punerea n funciune a imobilizrii / investiiei; c. Exploatarea imobilizrii / investiiei; d. Calculul deprecierii temporare; e. Alimentarea fondului de dezvoltare.

110

Bibliografie obligatorie

Marian COVLEA, Finanele ntreprinderii, ediia a II-a completat, Editura ProUniversitaria, Bucureti, 2011. Marian COVLEA, Finanele ntreprinderii. ndrumar practic, Editura ProUniversitaria, Bucureti, 2008. Paul BRAN, Finanele ntreprinderii. Gestionarea fenomenului microfinanciar, ediia a doua, Colecia Biblioteca financiar-monetar, Editura Economic, Bucureti, 2003.

Unitatea de nvare 7

Analiza echilibrului financiar-patrimonial al ntreprinderii


7.1 Introducere ............................................................................................................................................ 7.2 Obiectivele i competenele unitii de nvare timp alocat ............................................................. 7.3 Coninutul unitii de nvare .............................................................................................................. 7.3.1. Importana asigurrii echilibrului financiar al ntreprinderii.............................................. 7.3.2. Bilanul contabil, bilanul financiar-patrimonial i bilanul funcional............................... 111

7.3.3. Indicatorii echilibrului financiar-patrimonial al ntreprinderii........................................... 7.4. ndrumtor pentru autoverificare .........................................................................................................

7.1. Introducere n activitatea ntreprinderii trebuie asigurat un echilibru permanent dar dinamic ntre marile componente ale activului i pasivului bilanier, ntre nevoile/utilizrile pe termen lung (ciclul de investiii) i sursele permanente (capitaluri proprii plus datoriile pe termen mediu i lung), respectiv ntre nevoile/utilizrile pe termen scurt (ciclul de exploatare, ciclul operaiunilor financiare) i sursele curente. ntre nevoi i surse, din punctul de vedere al termenelor, trebuie s existe o coresponden, o concordan, n sensul c nu se pot finana nevoi pe termen lung din surse curente, sau nevoi pe termen scurt din surse permanente. Cu alte cuvinte, echilibrul dinamic trebuie asigurat ntre nevoi i surse corespunztoare att din punctul de vedere al sumelor, ct i din punctul de vedere al perioadei (orizontului de timp).

7.2. Obiectivele i competenele unitii de nvare Obiectivele unitii de nvare: nelegerea coninutului noiunii de echilibru financiarpatrimonial; nelegerea importanei echilibrului financiar-patrimonial pentru continuitatea i securitatea afacerii, pentru evitarea insolvenei i falimentului; Cunoaterea componentelor bilanurilor contabil, financiarpatrimonial i funcional, i al semnificaiei acestora; Cunoaterea formulei, componentelor i semnificaiei fiecruia din cei 5 indicatori al echilibrului financiarpatrimonial (activul net contabil, fondul de rulment, necesarul de fond de rulment, trezoreria net, capacitatea de autofinanare).

112

Competenele unitii de nvare: Explicarea componentelor bilanurilor folosite pentru calculul indicatorilor de echilibru financiar-patrimonial; Explicarea principiului n baza cruia se face constituirea capitalului permanent al firmei; Calcularea fiecruia dintre cei 5 indicatori ai echilibrului financiar-patrimonial, pe baza unor informaii economicofinanciare date; Explicarea semnificaiei indicatorilor calculai mai sus.

Timpul alocat unitii de nv are: Pentru unitatea de nvare Analiza echilibrului financiarpatrimonial al ntreprinderii, timpul alocat este de 4 ore.

7.3. Coninutul unitii de nvare 7.3.1. Importan a asigurrii echilibrului financiar-patrimonial al


ntreprinderii

Echilibrul financiar poate fi definit prin capacitatea ntreprinderii de a-i asigura plata fr ntrerupere a datoriilor contractate anterior, inclusiv a datoriilor curente generate de realizarea obiectului de activitate, sau de legislaia fiscal, din ncasrile sale, asfel nct aceasta s poat evita riscul de faliment. Mentinerea echilibrului financiar constituie conditia esentiala a supravietuirii intreprinderii. De altfel, echilibrul evoca ideea de armonie intre diferitele elemente ale unui sistem, ceea ce in domeniul financiar reprezinta armonizarea resurselor cu nevoile.
Asigurarea echilibrului financiar-patrimonial (dinamic) este de mare importan pentru activitatea ntreprinderii deoarece un bun echilibru financiar-patrimonial conduce la realizarea unei activiti eficiente, rentabile i fr discontinuiti: se asigur astfel dezideratul continuitii afacerii (Business Continuity). 7.3.2. Bilan ul contabil, bilan ul financiar-patrimonial, bilan ul func ional 113

Tipuri de bilanuri: Contabil: Activ = Pasiv (Datorii + Capitaluri)

Financiar-patrimonial:
Utilizri /Nevoi (permanente i temporare) = Surse (perm. i temp.) Sursele permanente sunt cele prin care se finaneaz investiiile, iar cele temporare sunt sursele prin care se finaneaz activitatea de exploatare.

Funcional:
Utilizri (aciclice i ciclice) = Surse (aciclice i ciclice) Utilizrile sunt reprezentate de ciclurile de investiii, de exploatare i al operaiunilor financiare. Sursele aciclice sunt cele pe termen mediu i lung, iar cele ciclice sunt cele curente, pe termen scurt. 7.3.3. Indicatorii echilibrului financiar-patrimonial al ntreprinderii Se refer la echilibrul ntre Sursele financiare i Utilizrile lor pe baza elementelor patrimoniale. Se exprim prin cinci indicatori principali: 1. Activul net contabil ANC

Se mai numete i Patrimoniu Net. Calculul Activului Net Contabil reprezint metoda de evaluare a unei ntreprinderi prin metode contabile. El este reprezentat de suma Capitalurilor proprii (averea ntreprinderii), ca diferen ntre Active i Datorii, sau ceea ce rmne dup achitarea tuturor datoriilor ctre teri: ANC = A D ANC este valoarea ntreprinderii calculat prin metode contabile. Situaia favorabil este un ANC ct mai mare (interesul acionarilor). 2. Fondul de rulment FR

Fondul de rulment (FR) este reprezint de surplusul de surse, degajat dup finanarea nevoilor. Situaia favorabil este reprezentat de un FR pozitiv, dar nu exagerat de mare, deoarece un FR excesiv ar reprezenta o blocare de surse de finanare, rmase neutilizate, dar care implic o serie de costuri, inclusiv deprecierea datorat inflaiei prin trecerea timpului. Fondul de rulment (FR) se determin dup urmtoarea relaie, conform concepiei patrimoniale: 114

FR = Capitaluri permanente Active imobilizate sau: FR = Active circulante Datorii pe termen scurt Datorita principiului prevalenei economicului asupra juridicului (Substance Over Form) putem introduce Datoriile pe termen mediu i lung n Capitalurile permanente ale ntreprinderii. Deoarece toi termenii care compun ecuaia fondului de rulment sunt variabili, mrimea fondului de rulment nregistreaz variaii pe toat durata viitoare; aceste variaii sunt determinate de diferena dintre fluxurile de venituri i cele de cheltuieli (creteri de capital, contractarea de noi mprumuturi pe termen lung, rambursarea mprumuturilor anterioare, profituri i amortizri nerepartizate, etc.) Conform concepiei funcionale, avem: Fondul de Rulment Net (FRN): FRN = Surse aciclice Utilizri aciclice 3. Nevoia de fond de rulment NFR

Reprezint necesitile, utilizrile rmase nesatisfcute datorit insuficienei surselor de finanare. Situaia favorabil este reprezentat de o NFR ct mai mic. NFR se poate calcula astfel:

Conform concepiei patrimoniale:

NFR = (Stocuri i Creane) Credite pe termen scurt

Conform concepiei funcionale:

NFR = Nevoi ciclice Surse ciclice

4. Trezoreria net TN
Trezoreria net reprezint diferena ntre Fondul de Rulment (FR) i Necesarul de Fond de Rulment (NFR): TN = FR - NFR Situaia favorabil este o TN pozitiv, dar nu prea mare, pentru c o TN excesiv ar reprezenta blocri de surse financiare rmase neutilizate. 5. Capacitatea de autofinan are

115

Capacitatea de autofinanare a ntreprinderii este att un indicator ct i o metod de management financiar i reprezint evidenierea surplusului monetar generat de activitatea acesteia. Indic sntatea financiar a firmei, puterea ei de a-i finana activitatea prin eforturi i din surse proprii. Metoda aduce o contribuie esenial la variaia (creterea) fondului de rulment global i se poate calcula plecnd fie de la excedentul brut din exploatare (metoda substractiv), fie de la profitul net (metoda aditiv): Figura nr. 2 Capacitatea de autofinanare
Nr. crt. 1. 2. Metoda substractiv EXCEDENTUL BRUT DIN EXPLOATARE + Alte venituri din exploatare (cu excepia celor provenite din reluarea de provizioane) Alte cheltuieli de exploatare (cu excepia cheltuielilor cu amortizrile, ajustrile de valoare i provizioanele) + Venituri financiare (cu excepia veniturilor din provizioane) Cheltuieli financiare (cu excepia cheltuielilor pentru amortizri i provizioane) Venituri extraordinare (cu excepia veniturilor din cedarea activelor, a cotei-pri a subveniilor pentru investiii virate la venituri i a veniturilor extraordinare din provizioane) Cheltuieli extraordinare (cu excepia valorii nete Metoda aditiv PROFITUL NET + Cheltuieli cu amortizrile

Cheltuieli cu provizioanele (din exploatare, financiare i extraordinare

4.

5.

Veniturile din amortizare i provizioane (din exploatare, financiare i extraordinare) Valorile contabile ale activelor cedate (ieite din patrimoniu)

6.

Veniturile din vnzarea imobilizrilor

7.

Subveniile pentru investiii virate la venituri 116

8. 9.

contabile a imobilizrilor cedate, a cheltuielilor privind amortizrile i provizioanele) Impozitul pe profit Capacitatea de autofinanare

Capacitatea de autofinanare

7.4. ndrumar pentru autoverificare

Sinteza unitii de nvare 7

ntreprinderea de comer exterior este o combinaie de factori materiali i factori


umani, este un agent economic, o entitate, un grup social, un sistem, un centru de decizie, care evolueaz ntr-un mediu complex, trebuind s se menin ntr-un echilibru funcional, patrimonial i financiar dinamic i permanent. Pentru nevoile analizei, n acest capitol sunt utilizate 3 tipuri de bilanuri:

Contabil (utilizri = cicluri de investiii-amortizare, de exploatare i al operaiunilor financiare, respectiv surse = datorii + capitaluri sau capital permanent + datorii pe termen scurt); Financiar-patrimonial permanente/temporare); (utilizri permanente/temporare surse

Funcional (utilizri aciclice/ciclice surse aciclice/ciclice).

Pe baza componentelor din aceste bilanuri se calculeaz ce 5 indicatori ai


echilibrului financiar-patrimonial al ntreprinderii: Activul Net Contabil (ANC); Fondul de rulment (Working Capital); Necesarul de fond de rulment; Trezoreria net; Capacitatea de autofinanare.

Acest set de indicatori pune n eviden msura n care cele 4 mari pri ale
bilanurilor de mai sus, aflate fa n fa, se afl n echilibru dinamic dou cte dou.

Concepte i termeni de reinut:


117

Echilibru financiar-patrimonial dinamic; Utilizri (cicluri)/Surse (Datorii i Capitaluri); Utilizri/Surse permanente i temporare; Utilizri/Surse aciclice i ciclice; Principiul prevalenei economicului asupra juridicului; Activul Net Contabil; Fondul de rulment; Necesarul de fond de rulment; Trezoreria net; Capacitatea de autofinanare. ntrebri de control i teme de dezbatere

1. Cum se aplic n aceast materie principiul Substance over Form? 2. Prezentai indicatorii echilibrului financiar-patrimonial, modul de calcul,
semnificaia i aplicaiile lor. 3. Detaliai coninutul bilanului financiar-patrimonial. 4. Care indicator pune cel mai bine n eviden resursele interne ale firmei? 5. Artai importana, semnificaiile i aplicaiile indicatorului ANC.

Teste de evaluare/autoevaluare 1. Care dintre urmtoarele variante nu reprezint un indicator al echilibrului financiarpatrimonial: a. Fondul de rulment; b. Viteza de rotaie a stocurilor; c. Necesarul de fond de rulment; d. Trezoreria net; e. Capacitatea de autofinanare.
118

2. Care dintre urmtorii indicatori de mai jos reflect valoarea ntreprinderii calculat prin metode contabile: a. Activul Net Contabil; b. Fondul de rulment; c. Necesarul de fond de rulment; d. Trezoreria net; e. Capacitatea de autofinanare. 3. Care dintre urmtoarele afirmaii este fals n contextul temei despre echilibrul financiar patrimonial: a. Se urmrete un echilibru financiar-patrimonial dinamic; Se urmrete un echilibru ntre prile corespunztoare ale bilanurilor; b. Accentul pus pe maximizarea fluxurilor de numerar; c. Sunt 5 indicatori specifici; d. Bilanul funcional conine utilizri permanente/temporare respectiv surse permanente/temporare. 4. Printre elementele componente ale celor 3 tipuri de bilanuri ale firmei nu se regsesc: a. Utilizrile permanente; b. Sursele ciclice; c. Veniturile i cheltuielile din exploatare; d. Nevoile temporare; e. Sursele aciclice. 5. Care dintre urmtoarele variante reprezint un indicator al echilibrului financiarpatrimonial: a. Testul acid; b. Rentabilitatea financiar; c. Viteza de rotaie a stocurilor; d. Capacitatea de autofinanare; e. Viteza de recuperare a creanelor.

Bibliografie obligatorie

Marian COVLEA, Finanele ntreprinderii, ediia a II-a completat, Editura ProUniversitaria, Bucureti, 2011. Marian COVLEA, Finanele ntreprinderii. ndrumar practic, Editura ProUniversitaria, Bucureti, 2008. Georgeta VINTIL, Gestiunea financiar a ntreprinderii, ediia a VI-a, Editura
119

Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2006.

Unitatea de nvare 8

Gestiunea financiar a activelor i pasivelor de exploatare


8.1. Introducere ........................................................................................................................................... 8.2. Obiectivele i competenele unitii de nvare timp alocat ............................................................ 8.3. Coninutul unitii de nvare ............................................................................................................. 8.3.1. Indicatoriide eficien a utilizrii activelor de exploatare.................................................. 8.3.2. Indicatoriide eficien a utilizrii pasivelor de exploatare.................................................. 8.3.3. Ratele de rentabilitate a activitii ntreprinderii................................................................ 8.4. ndrumtor pentru autoverificare ........................................................................................................

8.1. Introducere Alturi de:

Asigurarea, utilizarea i repartizarea surselor de finanare; Maximizarea fluxului de numerar disponibil; i: Cunoaterea, controlul i minimizarea riscurilor n general, a celor financiare i de faliment n special:

Calculul indicatorilor de performan este al patrulea pilon fundamental al teoriei i practicii disciplinei Finanele ntreprinderii i un important element de fundamentare a deciziilor manageriale, de comparare a performanelor ntreprinderii cu sine nsi i cu firmele concurente. n activitatea lor, firmele trebuie s-i cunoasc n permanen performanele la un moment dat i s le compare cu: Propriile dorine, previziuni, planuri i programe fcute pentru perioadele trecute, prezente i viitoare (gradul lor de realizare sau perspectivele de realizare). Propriile performane, nregistrate de-a lungul timpului.

Performanele firmelor de vrf, pe baza unor indicatori de referin pentru comparabilitate, obinui prin metoda Benchmarking.

Benchmarking reprezint activitatea desfurat de marile firme de consultan n domeniul contabil, financiar, al auditului i expertizei, etc. prin care acestea stabilesc, ntrein i actualizeaz un panel de cteva sute sau mii de firme cu performane de vrf, crora
120

le calculeaz indicatorii de performan i i fac publici, pentru referin i compara-bilitate, pe domenii de activitate, zone relevante (local, naional, european, global) i tipuri de firme n funcie de dimensiunea acestora (microntreprinderi, mici i mijlocii, mari i transnaionale).

8.2. Obiectivele i competenele unitii de nvare Obiectivele unitii de nvare:

nelegerea importanei asigurrii comparabilitii indicatorilor de gestiune a activelor i pasivelor pentru procesul decizional n activitatea firmelor; Cunoaterea noiunii de Benchmarking; Cunoaterea elementelor componente ale formulelor de calcul al indicatorilor de gestiune i ale surselor de informaii despre acestea; nelegerea i cunoaterea indicatorilor de gestiune a activelor i pasivelor; nelegerea elementelor comune i specifice ale indicatorilor de gestiune. Noiunea (metoda) Leads & Lags. nelegerea noiunii de rentabilitate; cunoaterea ratelor de rentabilitate. Competenele unitii de nvare:

Explicarea noiunii de Benchmarking; Explicarea importanei noiunii de vitez (cinetic, dinamic) n rotaia elementelor de activ i de pasiv pentru creterea performanelor ntreprinderii; Explicarea elementelor comune i specifice ale indicatorilor de gestiune; Calculul indicatorilor de gestiune a elementelor de activ i de pasiv pe baza unor informaii economico-financiare date. Calculul ratelor de rentabilitate pe baza unor informaii economico-financiare date.

121

Timpul alocat unitii de nv are: Pentru unitatea de nvare Gestiunea financiar a activelor i pasivelor de exploatare, timpul alocat este de 8 ore.

8.3. Coninutul unitii de nvare 8.3.1. Indicatorii de eficien a utilizrii activelor de exploatare Indicatorul lichidit ii curente (ILC) Este un indicator de structur de lichiditate. Se mai numete i indicatorul capitalului circulant. Se calculeaz ca raport ntre Activele curente i Datoriile curente (pe termen scurt sub 1 an): ILC = Active curente / Datorii curente Valoarea recomandat acceptabil - n jurul valorii de 2 ofer garania acoperirii datoriilor curente din activele curente. Indicatorul lichidit ii imediate (ILI) Este tot un indicator de structur de lichiditate. Arat capacitatea firmei de a-i plti datoriile foarte exigibile (urgente) utiliznd resursele (activele) foarte lichide. Se mai numete i testul acid. Valoarea recomandat este 1 sau mai mare. Se calculeaz ca raport ntre Activele circulante (minus Stocuri) i Pasivele curente: ILI = [Active curente Stocuri] / Datorii curente Viteza de rota ie a stocurilor Este un indicator calitativ, cinetic, de vitez n desfurarea activitii, un indicator de gestiune. Se mai numete viteza rulajului stocurilor. Viteza este un element calitativ de mare importan, cu efecte
122

foarte favorabile asupra performanelor firmei. Viteza este un concept filosofic, cuantificat de Albert Einstein prin faimoasa sa teorie a relativitii, care aplicat la economie, spune c pentru cei care se mic repede, timpul se dilat (n aceeai unitate de timp realizeaz o productivitate mai nalt), iar spaiul se contract (distanele, activitile, procesele par mai scurte pentru c sunt parcurse mai repede). Viteza de rotaie a stocurilor (VRS) se calculeaz fie ca raport ntre Costul vnzrilor i Stocul mediu anual (care trebuie s fie un numr de ori ct mai mare), fie ca raport ntre Stocul mediu anual i Costul vnzrilor, caz n care se numete Numrul de zile de stocare - NZS (care trebuie s fie ct mai mic): VRS = Costul vnzrilor / Stocul mediu anual (numr de ori) NZS = [Stocul mediu anual / Costul vnzrilor] x 365 (numr de zile) Viteza de rota ie a debitelor-clien i Este tot un indicator de vitez n activitatea de gestionare a activelor. Calculeaz eficacitatea entitii n colectarea creanelor sale. Trebuie s aib o valoare ct mai mic, n aplicarea principiului Leads and Lags (recuperare rapid a creanelor, plat mai ntrziat a datoriilor). Exprim numrul de zile pn la data la care debitorii i achit datoriile ctre entitate: VRDC = [Sold mediu clien i / Cifra de afaceri] x 365 (zile) Viteza de rota ie a activelor (VRA) Se calculeaz ca raport n Cifra de afaceri i Activele imobilizate sau Activele totale. Valoarea indicatorului trebuie s fie ct mai mare. Se exprim ntr-un numr de ori, i anume de cte ori activele imobilizate sau activele totale genereaz o Cifr de afaceri ct mai mare, sau ci lei cifr de afaceri se produc prin utilizarea a 1 leu active (imobilizate sau totale): VRA = Cifra de afaceri / Activele imobilizate, sau: VRA = Cifra de afaceri / Activele totale. 8.3.2. Indicatoriide eficien a utilizrii pasivelor de exploatare Cifra de afaceri (CA)
123

Cifra de afaceri (CA) reprezint totalitatea veniturilor din exploatare (soldurile creditoare ale conturilor 701708) i venituri din subvenii de exploatare aferente vnzrilor (soldul creditor al contului 7411), mai puin rabaturile, reducerile i discounturile comerciale acordate. De la un exerciiu financiar la altul, CA real (deflatat) se calculeaz mprind CA nominal (curent) la factorul de actualizare cuprinznd rata inflaiei (r) exprimat ca un coeficient (de exemplu, pentru o rat a inflaiei de 7%, r = 0,07):

CAreal =

CAno min al (1 + r )

Indicatorul gradului de ndatorare (IG) Este un indicator de gestiune i risc financiar. Se calculeaz ca raport procentual ntre Capitalul mprumutat pe termen mediu i lung i Capitalul propriu respectiv Capitalul avansat: IG = (Capital mprumutat / Capital propriu) x 100 sau: IG = (Capital mprumutat / Capital avansat) x 100 unde Capitalul avansat are semnificaia de Capital permanent. Trebuie s aib o valoare ct mai mic. Indicatorul privind acoperirea dobnzilor (IAD) Este tot un indicator de gestiune i risc financiar. Se calculeaz ca raport ntre: Profitul brut (naintea plii dobnzii i impozitului pe profit) i Cheltuielile cu dobnda, rezultnd un numr de ori, i anume de cte ori se poate plti dobnda din profitul brut. IAD = Profitul brut / Cheltuielile cu dobnda Valoarea acestui indicator se exprim ca un numr de ori (de cte ori s-ar asigura achitarea dobnzii din profitul brut) i deci trebuie s fie ct mai mare. Viteza de rota ie a creditelor-furnizori (VRCF) Este tot un indicator de gestiune. Este opusul indicatorului VRDC de mai sus. Aproximeaz numrul de zile de creditare pe care entitatea l obine de la furnizorii si. n mod ideal ar trebui s
124

includ doar creditorii comerciali. Se calculeaz ca produs ntre raportul Soldul mediu credit furnizor / Costurile achiziiei stocurilor, i durata unui an: VRCF = [Sold mediu credit furnizori / Costul achiziiei stocurilor] x 365 (zile) Trebuie s aib o valoare ct mai mare, deoarece cu ct ne pltim mai trziu datoriile, cu att inem mai mult la dispoziia firmei suma de bani respectiv (tot n aplicarea principiului Leads and Lags). Exemplu: dac avem o crean de 100 lei pe care o ncasm n 7 zile i un credit furnizor pe care l pltim peste 21 de zile, timp de 14 zile am realizat un flux financiar pozitiv (o creditare) de 100 lei fr nici un fel de efort financiar. 8.3.3. Ratele de rentabilitate a activit ii ntreprinderii Reprezint capacitatea ntreprinderii de a realiza profit (brut sau net, dup caz) la 1 leu venituri, costuri, active, capitaluri, cifra de afaceri, etc. n funcie de aspectul urmrit a fi pus n eviden i de formula utilizat. Rentabilitatea este o form de eficien economic, i anume realizarea unui profit ct mai mare fa de resursele utilizate. Eficiena economic nseamn combinarea efectelor (rezultatelor) ct mai mari cu aceleai eforturi (consumuri) = eficacitate, cu eforturile ct mai mici la aceleai rezultate (profituri) = economicitate. Alte forme de eficien economic: randamentul utilajelor, productivitatea muncii, economicitatea (minimizarea resurselor consumate), eficacitatea (obinerea de rezultate ct mai mari). n continuare prezentm 6 rate de rentabilitate a activitii ntreprinderii: Rata rentabilitii veniturilor (RRV) Se calculeaz ca raport procentual ntre profitul brut (PB) i suma veniturilor (V):

RRV =

PB 100 V
125

Rata rentabilitii utilizrii resurselor (RRUR) Se calculeaz ca raport procentual ntre profitul net (PN) i suma costurilor (C):

RRUR =

PN 100 C

Rata rentabilitii financiare (RRF) Se calculeaz ca raport procentual ntre profitul net (PN) i suma capitalurilor proprii (CP):

RRF =

PN 100 CP

Rata rentabilitii economice (RRE) Se calculeaz ca raport procentual ntre profitul brut (PB) i suma capitalurilor permanente (KP) = capitaluri proprii + datorii pe termen mediu i lung:

RRE =

PB 100 KP

Rata rentabilitii utilizrii activelor (RRUA) Se calculeaz ca raport procentual ntre Profitul brut (PB) i valoarea medie anual a activelor (A):

RRUA =

PB 100 A

Rata rentabilitii comerciale (RRC) Se calculeaz ca raport procentual ntre profitul net (PB) i cifra de afaceri (CA):

RRC =

PN 100 CA

126

8.4. ndrumar pentru autoverificare

Sinteza unitii de nvare 8

ntreprinderea de comer exterior trebuie s aib la dispoziie un set de indicatori de


referin, ct mai diversificai i ct mai relevani, pentru a se compara cu sine nsi i cu competitorii si, i pentru a funda pe aceast baz deciziile managementului orientate spre creterea performanei. Elaborarea acestui set de indicatori de referin se numete Benchmarking.

ntreprinderea de comer exterior trebuie s desfoare o activitate eficient,


utiliznd mijloacele economice puse la dispoziie n condiii de economicitate, eficacitate, randament, productivitate i rentabilitate.

Viteza cu care sunt utilizate resursele pentru exploatare este un indicator calitativ de
mare semnificaie, concurnd la realizarea unor parametri de performan economico-financiar foarte ridicai.

Metoda Leads & Lags: diferena dintre viteza de recuperare a creanelor (care
trebuie s fie ct mai mare) i viteza de rotaie a creditelor-furnizori (care trebuie s fie ct mai mic) se materializeaz n amplificarea fluxurilor de numerar disponibile, prin creterea pasivelor stabile.

Rentabilitatea este o form de eficien i de aceea este reprezentat n aceast


Unitate de nvare prin mai multe formule, n ncercarea de a ilustra aspecte ct mai variate legate de acest subiect. Elementul principal care influeneaz rentabilitatea este profitul (brut sau net), care se raporteaz la elementele a cror exploatare l genereaz (active, capitaluri, etc.).

Concepte i termeni de reinut:

Benchmarking; Leads & Lags;

Profitul (brut i net); Indicatorii de lichiditate; Indicatorii cinetici; Indicatorii de gestiune; Cifra de afaceri; Deflatarea cifrei de afaceri; Indicatorii de ndatorare; Ratele de rentabilitate. ntrebri de control i teme de dezbatere

1. Care sunt funciile Finanelor ntreprinderii?


127

2. Prezentai obiectivele Finanelor ntreprinderii. 3. Detaliai funcia de control. 4. Care sunt principiile Finanelor? 5. Care sunt elementul principal care influeneaz rentabilitatea n toate formele sale?

Teste de evaluare/autoevaluare 1. Care dintre urmtoarele variante nu reprezint un indicator de vitez (cinetic): a. Viteza de recuperare a creanelor; b. Viteza de rotaie a creditelor-furnizori; c. Testul acid; d. Viteza de rotaie a activelor; e. Viteza de rotaie a stocurilor. 2. Care dintre urmtorii indicatori nu reprezint un indicator de eficien a utilizrii pasivelor: a. Cifra de afaceri; b. Indicatorul gradului de ndatorare; c. Indicatorul privind acoperirea dobnzilor; d. Indicatorul lichiditii curente; e. Viteza de rotaie a creditelor-furnizori. 3. Care dintre urmtoarele variante nu reprezint un indicator de gestiune: a. Viteza de rotaie a activelor; Rata rentabilitii comerciale; b. Viteza de rotaie a stocurilor; c. Viteza de rotaie a debitelor-clieni; d. Indicatorul lichiditii imediate.
128

4. Printre afirmaiile de mai jos, una este neadevrat; care este acesta?: a. Economicitatea este o form de eficien economic; b. Eficacitatea indic rodnicia cu care sunt utilizate resursele; c. Profitul este consecina unei activiti eficiente; d. Randamentul utilajelor este o form a eficienei economice; e. Rentabilitatea nu este o form a eficienei economice. 5. Care dintre urmtoarele variante nu reprezint o form de rentabilitate a activitii ntreprinderii: a. Rentabilitatea comercial; b. Rentabilitatea utilizrii activelor; c. Indicatorul privind acoperirea dobnzilor; d. Rentabilitatea utilizrii resurselor; e. Rentabilitatea financiar.

Bibliografie obligatorie

Marian COVLEA, Finanele ntreprinderii, ediia a II-a completat, Editura ProUniversitaria, Bucureti, 2011. Marian COVLEA, Finanele ntreprinderii. ndrumar practic, Editura ProUniversitaria, Bucureti, 2008. Georgeta VINTIL, Gestiunea financiar a ntreprinderii, ediia a VI-a, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2006.

129

Unitatea de nvare 9

Gestiunea trezoreriei ntreprinderii


9.1. Introducere ........................................................................................................................................... 9.2. Obiectivele i competenele unitii de nvare timp alocat ............................................................ 9.3. Coninutul unitii de nvare ............................................................................................................. 9.3.1. Noiunea de trezorerie a ntreprinderii ........................................................................................... 9.3.2. Elaborarea bugetului de trezorerie.................................................................................................. 9.3.3. Indicatorii de lichiditate.................................................................................................................. 9.4. ndrumtor pentru autoverificare .........................................................................................................

9.1. Introducere Maximizarea fluxurilor de trezorerie reprezint unul dintre cele 4 obiective fundamentale ale Finanelor ntreprinderii. Trezoreria reprezint suma elementelor constitutive ale acesteia ca active i pasive. Elementul de baz n aceast nou definire l reprezint lichiditile (disponibiliti bneti), alturi de care apar activele financiare de trezorerie i pasivele de trezorerie.

130

9.2. Obiectivele i competenele unitii de nvare Obiectivele unitii de nvare: Cunoaterea noiunii de trezorerie; Cunoaterea noiunii de exigibilitate; Cunoaterea noiunii de buget de trezorerie; nelegerea noiunii de sold de trezorerie; Cunoaterea noiunii de tablou de finanare; Cunoaterea noiunii de autonomie financiar a ntreprinderii; nelegerea noiunii de lichiditate (numerar) i a importanei acesteia pentru activitatea ntreprinderii. Competenele unitii de nvare: S explice noiunile de trezorerie i lichiditate; S explice noiunea de exigibilitate; S explice noiunile de buget de trezorerie i tablou de finanare; S ntocmeasc un buget de trezorerie; S ntocmeasc un tablou de finanare; S calculeze indicatorii de lichiditate i de ndatorare pe baza unor informaii date.

Timpul alocat unitii de nv are: Pentru unitatea de nvare Gestiunea trezoreriei ntreprinderii, timpul alocat este de 8 ore.

9.3. Coninutul unitii de nvare 9.3.1. No iunea de trezorerie a ntreprinderii


131

Trezoreria a fost definit ca surplusul de resurse de finanare care se degaj din ntreaga activitate economic, respectiv diferena dintre Fondul de rulment (FR) i nevoia de fond de rulment (NFR). [definire teoretic, bazat pe teoria echilibrului financiar al firmei]

O definire mai complet a trezoreriei poate fi dat de suma elementelor constitutive ale acesteia ca active i pasive de trezorerie. Elementul de baz n aceast nou definire l reprezint lichiditile (disponibiliti bneti), alturi de care apar activele financiare de trezorerie i pasivele de trezorerie.

Lichiditi (+) n cont curent n cas

Active financiare de trezorerie (+) - Titluri (valori mobiliare de plasament) - Efecte comerciale de ncasat - Bilete de trezorerie i certificate de depozit n portofoliu

Pasive de trezorerie (-)

Sold creditor al contului curent Credite de trezorerie (deficite de trezorerie) Credite de scont

Trezorierul: funcia de trezorier este una dintre cele mai responsabile pentru soarta firmei. Cel mai adesea aceast funcie este ndeplinit de directorul financiar, de eful de serviciu financiar sau eful de serviciu contabilitate. Obiectivele gestiunii de trezorerie: Evitarea pierderilor n zile de decontare la ncasrile i plile prin banc ale firmei; Creterea operativitii ncasrii creanelor firmei; Ealonarea echilibrat a scadenelor obligaiilor de plat; Obinerea celui mai bun credit i la cel mai mic cost real;
132

Optimizarea utilizrii excedentului de trezorerie, prin cea mai bun plasare a lichiditilor, care asigur rentabilitatea, sigurana i lichiditatea.

Gestiunea trezoreriei regrupeaz ansamblul deciziilor, regulilor i procedurilor care asigur, la costul cel mai redus, meninerea echilibrului financiar. 9.3.2. Elaborarea bugetului de trezorerie Are ca funciune previziunea ncasrilor i plilor pornind de la previziunea cheltuielilor, din care se exclud cele nepltibile (amortizri i provizioane calculate) i de la previziunea veniturilor, din care se exclud cele ncasabile (producia stocat). ncasrile vor cuprinde: vnzrile cu plata imediat; ncasarea vnzrilor pe credit; vnzrile de valori mobiliare; vnzrile de imobilizri; obinerea unui mprumut sau vnzarea unei noi emisiuni de titluri; ncasarea chiriilor, dobnzilor, dividendelor i a altor venituri. Plile vor cuprinde: plata cumprrilor la vedere i pe credit; plata salariilor i a premiilor; plata cheltuielilor de exploatare, de administraie i de desfacere; vrsarea impozitelor i taxelor la bugetul statului; achiziiile de imobilizri; plata dobnzilor i a ratelor scadente; rscumprarea titlurilor emise de firm; vrsarea dividendelor ctre acionari sau a retragerilor de fonduri de ctre proprietari. n elaborarea bugetului de trezorerie dou faze sunt mai importante: 1. Previziunea ncasrilor i plilor; 2. Determinarea i acoperirea soldurilor de trezorerie care rezult din compararea ncasrilor cu plile. Aceast faz cuprinde la rndul ei trei operaii: (a) determinarea soldurilor de trezorerie nainte de acoperire;
133

acoperirea, prin credite, a deficitului de trezorerie sau plasarea excedentului de trezorerie; (c) elaborarea bugetului definitiv de trezorerie. Elaborarea bugetului de trezorerie este ultima etap a procesului de bugetare a firmei, iar trezoreria va fi, n mod firesc, rezultanta previziunilor din celelalte bugete: al vnzrilor, al aprovizionrilor, al cheltuielilor de personal, al investiiilor, al administraiei, etc. Elaborarea bugetului de trezorerie presupune existena a trei documente de eviden i previziune: 1. bilanul de deschidere al perioadei de gestiune (respectiv bilanul exerciiului ncheiat); 2. contul de rezultate previzionat, planul de investiii i de finanare; 3. bilanul previzionat. Figura nr. 3 Stabilirea i acoperirea soldului de trezorerie

(b)

Acoperirea soldului de trezorerie se realizeaz prin operaiile: (+) Costul creditelor; (-) ncasri din plasamente de trezorerie; Operaiuni bancare:
134

- credite (noi) de trezorerie i scont; - sold creditor al contului curent. Active de trezorerie: plasamente i lichiditi. Previziunea ncasrilor din vnzri, se fundamenteaz pe o eviden statistic a ealonrii n timp a ncasrilor veniturilor lunare. n funcie de ramura economic, ntre momentul vnzrilor i cel al ncasrilor corespunztoare, exist un decalaj semnificativ, de la 30 la 90 de zile. Previziunea ncasrilor trebuie s in cont de modificrile care vor avea loc n structura vnzrilor i n gradul de solvabilitate al clienilor firmei, care vor influena decalajul ntre datele livrrilor i cele ale ncasrilor. Previziunea plilor se face, n principiu, la fel cu cea a ncasrilor, pornind de la previziunea cheltuielilor i de la ealonarea previzibil a plilor pentru aceste cheltuieli. Natura diferit a cheltuielilor determin o serie de particulariti att n privina previziunii mrimii lor anuale, ct i a ealonrii scadenei lor la plat. Astfel c:
aprovizionrile cu materiale se previzioneaz n corelaie cu stocurile i cu previziunea aprovizionrilor, n funcie de programul de fabricaie sau n funcie de programul de comercializare. previziunea cheltuielilor de personal se realizeaz n funcie de politica firmei (angajri, concedieri, pensionri, recalificri, promovri, etc.). impozitele i taxele au termene fixe de plat i adesea lunare. Mrimea lor se determin n funcie de veniturile, respectiv profitul firmei. n previziunea plilor se au n vedere i scadenele previzibile ale plilor din celelalte bugete: de investiii (cesiuni, achiziii de mijloace fixe, mprumuturi, rambursri datorii financiare), de exploatare (plata dividendelor cuvenite pentru anul anterior) etc. Pentru a judeca situaia financiar a firmei, sunt analizate bilanurile succesive care permit aprecierea strii i evoluiei echilibrului financiar i a ndatorrii acesteia. Pentru a cerceta cauzele acestei situaii financiare, pentru a nelege evoluia sa i pentru a face previziuni se studiaz: fluxurile de venituri i cheltuieli de gestiune din contul de rezultate (analiza rezultatelor economice); fluxurile de investiii i/sau dezinvestiii n active fixe i circulante i de finanare i/sau rambursare a acestora din tabloul

135

de finanare (operaiunile de capital); decalajele ntre naterea fluxurilor financiare i realizarea lor efectiv n cadrul trezoreriei, evideniate, de asemenea, n tabloul de finanare. Situaia financiar din bilanul de la ncheierea exerciiului este deci consecina situaiei financiare de la nceputul exerciiului i a fluxurilor financiare, realizate de firm n cadrul exerciiului i evideniate n contul de rezultate i n tabloul de finanare. nainte de a apela le credite, pentru a acoperi soldul previzional deficitar, se impun a fi luate, mai nti, unele msuri: se acioneaz pentru avansarea unor ncasri (prin reducerea volumului i/sau a duratei creditelor comerciale acordate clienilor sau prin solicitarea ncasrii n avans a unor vnzri) i pentru amnarea (n condiii legale) a unor pli. se ncearc renunarea, pentru moment, la efectuarea unor cheltuieli (investiii, dividende etc.). se acioneaz pentru realizarea unor ncasri excepionale (vnzarea unor active fixe sau circulante disponibile etc.). Soldul deficitar, rezultat n urma acestor msuri, urmeaz a fi acoperit din credite noi de trezorerie i de scont, a cror selecie i dozare ine de capacitatea i arta trezorierului de a optimiza mrimea costului real al acestora. n ceea ce privete fructificarea unei poziii excedentare a trezoreriei, mai nti este necesar o analiz a provenienei acestui sold previzional excedentar. Acesta poate proveni fie: dintr-un fond de rulment prea mare, ca urmare a contractrii unor datorii financiare fr o ntrebuinare imediat. n acest caz se pune problema negocierii (alegerii) ntre costul datoriilor financiare (pe termen lung) i randamentul plasamentelor pe termen scurt, dei, n principiu, cele dou operaiuni nu sunt compatibile (nu se fac atrageri de capital pe termen lung pentru a fi plasate pe termen scurt). dintr-o nevoie de fond de rulment mai mic (determinat de o scaden a plilor mult mai mare dect cea a ncasrilor cazul societilor din comerul cu amnuntul). n aceast situaie, se urmrete un plasament de trezorerie ct mai rentabil, mai puin riscant i cu cea mai bun lichiditate. n vederea optimizrii plasamentelor, gestionarul are n vedere condiiile pe care le ofer piaa de capital, monetar i financiar. Pot fi fcute urmtoarele tipuri de plasamente de trezorerie:22 plasamente monetare nenegociabile (contractele de
136

plasament nu pot fi vndute prin scontare, andosare sau negociere la burs): depozite la termen, bonuri de cas, operaiuni de rscumprare etc.; plasamente monetare negociabile: certificate de depozit, bilete de trezorerie, bonuri de tezaur n contul curent etc.; plasamente financiare: aciuni, obligaiuni, opiuni etc. n principiu, cu ct un plasament se realizeaz pe termen mai lung, cu att el este mai rentabil, dar mai puin lichid i invers. Dar cumprarea unor titluri, emise de societi comerciale cu o foarte bun poziie la burs, are cele mai mari anse de a optimiza plasamentele de trezorerie. Acestea au rentabilitate ridicat, risc redus i lichiditate crescut. 9.3.3. Indicatorii de lichiditate O firm este considerat n situaie de lips de lichiditate cnd nu poate s fac fa scadenelor de plat pentru datoriile pe care i le-a asumat fa de creanieri, furnizori, etc. Pentru a face o analiz a poziiei firmei din punct de vedere al lichiditii este necesar ordonarea activelor i datoriilor potrivit duratelor i, respectiv, scadenelor lor, care s in seama de variaia trezoreriei pe termen scurt, adic s poat rspunde la ntrebri de genul: n ce interval de timp va trebui s plteasc o anumit sum, cnd i n ce condiii va putea s transforme (vnd) un activ pentru a obine resursele financiare de care are nevoie la un anumit moment etc. Pentru a face fa scadenelor sale, firma are dou ci de aciune: fie s dispun de resursele deja existente (active lichide); fie s ncerce s obin noi credite; aceste noi credite vor implica, de asemenea, necesitatea de plat a altor obligaii rambursarea i dobnda pentru aceste noi credite ceea ce va crea necesitatea de a dispune de noi resurse. Lipsa de lichiditate decurge din faptul c durata utilizrilor este mai mare dect cea a surselor. n acest sens, dac o investiie se dovedete nerentabil sau cu o rentabilitate insuficient pentru a acoperi scadenele de plat firma se confrunt cu riscul de lichiditate. La nivelul ciclului de exploatare, dac rotaia stocurilor este mai lent dect sursele care le finaneaz (de obicei, creditele furnizor), firma se poate confrunta cu imposibilitatea de a-i plti datoriile scadente23.
Berea, O.A.; Grigoru, C.; Blceanu, A.V.: Managementul financiar al ntreprinderii, Editura Bren, Bucureti, 2007. 23 Berea, O.A.; Grigoru, C.; Blceanu, A.V.: Managementul financiar al ntreprinderii, Editura Bren, Bucureti, 2007. 137
22

O firm solvabil (totalul datoriilor sunt acoperite cu ansamblul activelor firmei) poate s fie n ilichiditate; invers, o firm insolvabil poate s fie la un anumit moment lichid. Lichiditatea este un fel de msur a vitezei de rotaie a activului, n comparaie cu viteza de rotaie a pasivului. n general, potrivit legislaiei din fiecare ar, o firm nu depune imediat bilanul (adic nu este declarat falit) cnd se constat c nu poate face fa la un anumit moment plilor scadente, dar ea este obligat s-i gseasc noi surse de finanare care pot fi foarte costisitoare (fiindu-i cunoscut situaia). Se va spune c un bilan este lichid cnd, pentru fiecare scaden, durata surselor este mai mare dect cea a utilizrilor. Dac, pentru o scaden dat, valoarea activelor cumulate este mai mic dect a pasivelor cumulate, aceasta va nsemna c firma nu va putea face fa angajamentelor pe care i le-a asumat, cu excepia cazului n care i va procura noi surse de finanare. n analiza lichiditii se disting dou tipuri de situaii, pe baza observrii prii de jos a bilanului (care pune n eviden ciclul de exploatare) i a prii de sus (privind ciclurile de investiii i de finanare). Pentru partea de jos a bilanului se vor calcula urmtoarele rate24:

(a)

Rata lichiditii generale (sau globale) - Rlg:

Acest raport permite s se verifice dac toate activele cu durat sub un an pot s acopere pasivele cu scaden sub un an, adic dac acestea pot fi pltite la termenul convenit. Rata lichiditii reduse - Rlr: sau rata de trezorerie, exprim lichiditatea firmei, ns excluznd stocurile din analiz. Un astfel de demers are explicaia n faptul c nivelul stocurilor necesare desfurrii n condiii normale a ciclului de exploatare rmne aproape constant dac profilul activitii, volumul produciei etc., nu se modific deoarece intrrile de materii prime, materiale etc. vor trebui s compenseze ieirile, nivelul stocurilor fiind cvasi neschimbat. n aceste condiii, stocurile
Berea, O.A.; Grigoru, C.; Blceanu, A.V.: Managementul financiar al ntreprinderii, Editura Bren, Bucureti, 2007. 138
24

(b)

reprezint o imobilizare care poate fi asimilat cu imobilizrile permanente i de aceea, sunt excluse din calculul lichiditii. Formula de calcul este urmtoarea:

Rata lichiditii imediate Rli: determin posibilitatea de a acoperi datoriile pe termen scurt cu cele mai lichide active de care dispune firma. Aceast rat se calculeaz folosind formula:

(c)

Lichiditatea prii de sus a bilanului este fundamentat pe activitatea de investiii i pe cea de finanare.

I. Rate care definesc capacitatea de rambursare, cele mai


des utilizate fiind:

(a)

Acest raport arat capacitatea firmei de a-i rambursa datoriile pe termen mediu prin capacitatea sa de autofinanare. n general, dac acest raport este mai mare dect 3 ani, nseamn c firma s-a ndatorat mai mult dect va obine venituri, din care s poat rambursa aceste mprumuturi.

(b)

139

Acest raport exprim ponderea scadenelor anuale ale datoriilor la termen n veniturile firmei. O rat mai mare de 50% arat, n general, un exces de ndatorare n comparaie cu capacitatea de autofinanare (CAF) a firmei, dac aceasta trebuie s aloce o mare parte din CAF rambursrii mprumuturilor contractate pentru a finana proiectele pe care le-a pus n funciune.

II. Rate care s msoare autonomia financiar a firmei: (a) Coeficieni de ndatorare global, care iau n
considerare totalitatea datoriilor pe termen lung, mediu i scurt pe care le-a contractat firma:

(b) Coeficieni de ndatorare la termen, care iau n considerare numai datoriile pe termen mediu sau lung contractate de firm:

Dac ndatorarea, fie cea total, fie numai cea pe termen mediu i lung, depete limitele prezentate mai sus, analitii financiari ntre acetia numrndu-se, n primul rnd, cei la care firma apeleaz pentru a se mprumuta consider c povara datoriei asupra firmei este prea mare, iar aceasta nu va fi capabil s-i plteasc, n condiiile convenite prin contractul de mprumut, obligaiile pe care i le-a asumat.
140

9.4. ndrumar pentru autoverificare

Sinteza unitii de nvare 9

Trezoreria a fost definit ca surplusul de resurse de finanare care se degaj din


ntreaga activitate economic, respectiv diferena dintre Fondul de rulment (FR) i nevoia de fond de rulment (NFR).

Lipsa de lichiditate decurge din faptul c durata utilizrilor este mai mare dect cea a
surselor. n acest sens, dac o investiie se dovedete nerentabil sau cu o rentabilitate insuficient pentru a acoperi scadenele de plat firma se confrunt cu riscul de lichiditate. La nivelul ciclului de exploatare, dac rotaia stocurilor este mai lent dect sursele care le finaneaz (de obicei, creditele furnizor), firma se poate confrunta cu imposibilitatea de a-i plti datoriile scadente.

Bugetul de trezorerie are ca funciune previziunea ncasrilor i plilor pornind de la


previziunea cheltuielilor, din care se exclud cele nepltibile (amortizri i provizioane calculate) i de la previziunea veniturilor, din care se exclud cele ncasabile (producia stocat). O firm solvabil (totalul datoriilor sunt acoperite cu ansamblul activelor firmei) poate s fie n ilichiditate; invers, o firm insolvabil poate s fie la un anumit moment lichid. Lichiditatea este un fel de msur a vitezei de rotaie a activului, n comparaie cu viteza de rotaie a pasivului.

Concepte i termeni de reinut:

Trezorerie; Buget de trezorerie; Lichiditate; Exigibilitate; Tablou de finanare;

Plasamente monetare; Autonomia financiar; ndatorare i rambursare. ntrebri de control i teme de dezbatere

1. Care este importana trezoreriei n ansamblul gestiunii ntreprinderii? 2. Prezentai modul de ntocmire a bugetului de trezorerie. 3. Detaliai tabloul de trezorerie.
4. Detaliai indicatorii autonomiei financiare.
141

5. Prezentai indicatorii capacitii de rambursare.

Teste de evaluare/autoevaluare 1. Care dintre urmtoarele variante nu reprezint un definiia corect a trezoreriei: a. Suma elementelor constitutive ale acesteia ca active i pasive de trezorerie; b. Surplusul de resurse de finanare care se degaj din ntreaga activitate economic, respectiv diferena dintre Fondul de rulment (FR) i nevoia de fond de rulment (NFR); c. Suma elementelor constitutive ale acesteia ca venituri i cheltuieli de exploatare; d. Trezoreria poate fi definit ca suma valorilor lichide ale ntreprinderii; e. Trezoreria = Lichiditi + Active financiare Pasive de trezorerie. 2. Care dintre urmtoarele afirmaii nu reprezint un obiectiv specific al gestiunii trezoreriei: a. Evitarea pierderilor n zile de decontare la ncasrile i plile prin banc ale firmei; b. Creterea operativitii ncasrii creanelor firmei; c. Ealonarea echilibrat a scadenelor obligaiilor de plat; d. Reducerea riscurilor de faliment; e. Obinerea celui mai bun credit i la cel mai mic cost real. 3. Care dintre urmtoarele variante nu reprezint form de ncasri: a. Vnzrile cu plata imediat; Vnzrile din valori mobiliare; b. Vnzarea pe credit; c. Vnzrile de imobilizri; d. ncasarea chiriilor, dobnzilor, dividendelor i a altor venituri. 4. Una dintre operaiunile de mai jos nu este specific acoperirii soldului de trezorerie: a. (+) Costul creditelor; b. Amortizarea imobilizrilor;
142

c. (-) ncasri din plasamente de trezorerie; d. Active de trezorerie: plasamente i lichiditi; e. Operaiuni bancare: credite noi, sold creditor al contului curent.
5. Care dintre urmtoarele variante reprezint fazele elaborrii bugetului de trezorerie: a. Analiza costurilor i calculul preurilor i tarifelor; b. Stabilirea scopului i mrimii nevoilor de finanare; c. Previziunea ncasrilor i plilor i determinarea i acoperirea soldurilor de trezorerie care rezult din compararea ncasrilor cu plile; d. Controlul financiar preventiv i ulterior; e. Inventarierea i reevaluarea.

Bibliografie obligatorie

Marian COVLEA, Finanele ntreprinderii, ediia a II-a completat, Editura ProUniversitaria, Bucureti, 2011. Marian COVLEA, Finanele ntreprinderii. ndrumar practic, Editura ProUniversitaria, Bucureti, 2008. Georgeta VINTIL, Gestiunea financiar a ntreprinderii, ediia a VI-a, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2006.

143

Unitatea de nvare 10

Etic profesional, deontologie i integritate n activitatea financiar


10.1 Introducere .......................................................................................................................................... 10.2 Obiectivele i competenele unitii de nvare timp alocat ........................................................... 10.3 Coninutul unitii de nvare ............................................................................................................ 10.3.1. Conotaii conceptuale cu privire la etic, deontologie i integritate................................ 10.3.2. Etica profesional n afacerile financiare......................................................................... 10.3.3. Rezolvarea practic a unor dileme etice ......................................................................... 10.4. ndrumtor pentru autoverificare .......................................................................................................

10.1. Introducere n dezvoltarea i pentru progresul lor de-a lungul timpului, afacerile s-au bazat pe 7 piloni:

1. Profesionalismul, competena, informaia util, exact i 2. 3. 4. 5. 6.


7. oportun. Creditul comercial i financiar-bancar. Asigurrile. Bunul renume, ncrederea, bonitatea, etica, deontologia i integritatea. Calitatea i raritatea produciei de bunuri i de servicii. Marketingul, cererea i consumul clienilor. Infrastructura tehnic, juridic, metodologic, etc. de legislaie, contabilitate, bnci, finane, calitate, transport, telecomunicaii, etc.
144

O firm sau o persoan incorect n afaceri (i n special n domeniul relaiilor economice internaionale) este eliminat imediat din afaceri. Bonitatea, prestigiul, ncrederea, conduita ireproabil, moralitatea, etica profesional i deontologia sunt cu att mai importante n relaiile economice internaionale, un domeniu de activitate i o profesiune de elit, practicat de profesioniti de cel mai nalt nivel. Fr ncredere nu exist comer: prin tradiie, comerul a nceput cu un credit-furnizor, deoarece comerciantul nu avea bani de plat n avans; comerciantul a vndut marfa, a pltit-o i ciclul s-a reluat; comerul este cu un ciclu de plat n urma produciei. De altfel, plata dup livrare este regula n comerul mondial. Nevoia de ncredere i moralitate este cu att mai stringent cu ct se manipuleaz mrfuri (produse, lucrri) de mare valoare i mari sume de bani, ntre firme i oameni aflate la mare distan unii de alii i care probabil nu se vor ntlni personal niciodat.

10.2. Obiectivele i competenele unitii de nvare Obiectivele unitii de nvare: S cunoasc noiunile de moral, etic, deontologie i integritate. S cunoasc principiile Dreptului Natural. S cunoasc noiunea de structuri informale i cauzele formrii acestora n cadrul ntreprinderii. S cunoasc cadrul etic general i principiile etice n afaceri. S cunoasc noiunile de stare de incompatibilitate, conflict de interese i dilem etic. S cunoasc modalitile de prevenire i combatere a apariiei dilemelor etice.

Competenele unitii de nvare: S defineasc noiunile de moral, etic profesional, deontologie i integritate. S explice cele 4 principii ale Dreptului Natural. S explice importana eticii profesionale i integritii
145

pentru succesul n activitatea de afaceri de comer exterior. S explice i s circumstanieze aplicarea principiilor etice n afacerile de comer exterior. S explice noiunile de stare de incompatibilitate, conflict de interese i dilem etic. S explice cauzele, mecanismele i efectele structurilor informale n cadrul ntreprinderii. S detecteze, s explice i s rezolve o dilem etic. S fac propuneri practice pentru prevenirea i eliminarea cauzelor care genereaz dileme etice.

Timpul alocat unitii de nv are: Pentru unitatea de nvare Etic profesional, deontologie i integritate n activitatea financiar, timpul alocat este de 4 ore.

10.3. Coninutul unitii de nvare 10.3.1. Conota ii conceptuale cu privire la etic, deontologie i
integritate

MORALA este o form a contiinei sociale. Sunt 7 forme ale contiinei sociale: Filosofic tiinific Politic Juridic Artistic Religioas Moral

Contiina este i o form de reflectare, i o form de creare a realitii. mpreun cu instituiile corespunztoare, ea formeaz suprastructura societii. Contiina moral este o form a contiinei sociale, constituit din ansamblul concepiilor, reprezentrilor i sentimentele oamenilor, referitoare la relaiile lor reciproce, ca i la relaiile fa de poporul
146

sau de colectivitatea din care fac parte, privite ndeosebi n lumina categoriilor fundamentale de bine i de ru. Fiind influenat de perioada istoric i de locul n care se manifest, contiina moral are caracter istoric, schimbtor, specific locului i perioadei. Convingerile, ideile i atitudinile morale sunt fundamentate pe anumite valori morale (bine, ru, adevr, virtute, onoare, cinste, respect, etc.) i se exprim n principii i norme de comportare. Morala este disciplina care studiaz aciunile i fenomenele sociale din punctul de vedere al conduitei i moravurilor (obiceiurilor, tradiiilor, apucturilor) oamenilor. Disciplina tiintific ce studiaz morala se numete etic. Aplicarea eticii n domeniul profesional se numete etic profesional sau deontologie. ncercrile de definire i aplicare a normelor de comportare civilizat n societate dateaz din cele mai vechi timpuri. Filozofi ca Aristotel, Socrate, Platon, stoicii i epicurienii (Seneca, Epictet, Marc Aureliu, Epicur, Lucreiu), pentru a nu aminti dect civa din greii filosofiei antichitii, au adus contribuii importante n definirea principiilor i normelor de comportament n strns legtur cu morala, filosofia i dreptul. De exemplu, Aristotel consider omul drept zoon politikon, adic o fiin social prin excelen, caracterizat att de nevoia instinctiv de a tri n societate, ct i de necesitatea de a stabili norme (morale, juridice) n acest scop. Mai trziu (sec. XVII), Hugo Grotius reprezentant de seam al colii Dreptului Natural (de inspiraie aristotelic), considera dreptul natural ca fiind totalitatea principiilor pe care raiunea le dicteaz pentru satisfacerea nclinrii naturale a omului pentru viaa social, n colectiviti umane. Cele patru principii (precepte) ale Dreptului Natural sunt:

aliendi abstinentia respectarea a tot ceea ce


este al altcuiva;

promissorum implendorum obligatio


respectarea angajamentelor luate, a cuvntului dat;

damni culpa dati raparatio repararea


pagubelor pricinuite altcuiva;

poenae inter hominis meritum pedeapsa


147

echitabil pentru fapta comis. Dreptul Natural se dorea obiectiv, etern, imuabil i universal, spre opoziie cu dreptul pozitiv (corpul de legi), schimbtor i circumstanial. Vznd aceste patru principii, ncepem s nelegem c bazele morale i psihosociale ale unui comportament civilizat reprezint un compromis rezonabil necesar ntre membrii societii, n care libertatea fiecruia se termin unde este afectat libertatea celuilalt (cum spunea Kant) sau: ce ie nu-i place / altuia nu-i face ori i mai bine: f-le celorlali tot binele pe care ai vrea s i-l fac ei ie!. 10.3.2. Etica profesional n afacerile financiare Sunt considerate principii, atitudini, comportamente i fapte morale:

1. Scopul nu scuz mijloacele, o intenie bun nu justific o 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8.


9. atitudine neetic. Mijloacele nu scuz scopul, o aciune bun nu justific o rea intenie. Nu exist atitudini neutre din punct de vedere moral. Niciodat nu trebuie fcut ru n mod direct i intenionat. Nu trebuie dorit rul. Trebuie evitat rul. Se poate tolera un ru mai mic atunci cnd alternativa este i mai rea. Trebuie cutat ntotdeuna binele cel mai mare, care este bun pentru cei mai muli oameni. Imparialitatea, deschiderea, raionalitatea trebuie s ne ghideze n orice aciune.

Privit prin aceast perspectiv, respectarea normelor de conduit n societate nu este nici facultativ i nici o problem personal: este obligatorie i de interes general comunitar, social. Morala, etica, deontologia nseamn autocontrol i educaie, nseamn turnarea i modelarea individului, cu att mai mult pentru un viitor profesionist n afacerile internaionale, n formele (normele, cerinele, modelele, standardele), profesionale i morale, cele mai nalte i de succes (Best Practices) cerute de profesiunea i afacerile respective, pentru a face ceea ce trebuie, ce se ateapt de la el/ea i a reui n profesiunea i n domeniul afacerilor internaionale.
148

Afacerile internaionale se sprijin pe o piramid de ncredere i profesionalism, de valori i virtui: Etica afacerilor este un domeniu de studiu aplicativ al eticii, cu privire la aplicarea valorilor, determinarea principiilor i normelor morale i a codurilor de conduit ce reglementeaz relaiile interumane din cadrul organizaiilor i guverneaz deciziile oamenilor de afaceri i ale managerilor. Etica afacerilor opereaz cu principii i norme izvorte din valori. Valorile sunt ceea ce alegem (noi, organizaia, societatea omeneasc n ansamblul ei) sau credem c ar merita preuit i respectat (adevr, dreptate, onoare, bonitate, ncredere, renume bun, libertate, autonomie, toleran, cinste, justiie, confidenialitate, a nu face ru, respect pentru ceilali, etc.) Virtuile sunt valorile ndreptate spre aciune. Axiologia este o tiin, este ramura autonom a filosofiei care se ocup cu studiul valorilor. O teorie foarte util eticii profesionale este aceea a teoriei contractului social, care leag normele vieii de zi cu zi de cele ale afacerilor, o teorie realist, normativist i comprehensiv, o teorie care nglobeaz diversitatea standardelor morale din culturi variate n anumite standarde universale (ea st la baza abordrii eticii n termenii dreptii sociale). Contractul social este un contract informal referitor la normele de comportament stabilite, anumite credine, idealuri, atitudini ale grupurilor de oameni sau ale comunitilor. Organizaia i ctig legitimitatea prin acest contract social de sorginte moral i etic cu societatea. Cadrul etic general al rela iilor de afaceri este urmtorul:

S nu mini la negocieri; S onorezi toate contractele; S fii corect i grijuliu cu clienii; S acorzi prioritate la angajare localnicilor; S acorzi prioritate furnizorilor locali; S oferi locuri de munc sigure; S nu exploatezi munca minorilor;
149

S-i plteti obligaiile fiscale; S nu exploatezi slbatic resursele neregenerabile; S protejezi mediul natural, social, etc.
Principiile eticii afacerilor sunt:

1. Respectarea confidenialitii informaiilor; 2. Sensibilitatea fa de conflictele de interese, evitarea lor,


exercitarea atribuiilor cu transparen, apelarea la arbitri neutri pentru rezolvarea lor, etc.; Respect fa de regulile de drept; Contiin profesional, profesionalism, competen, evitarea imposturii (depirea atribuiunilor); Loialitate i bun-credin, a-i ine cuvntul, a nu nela, a fi echitabil; Simul responsabilitii, a avea n vedere consecinele propriilor aciuni, a-i asuma consecinele i responsabilitatea propriilor fapte; Respectarea drepturilor i libertilor celorlali, evitarea discriminrilor de orice fel; Respectarea fiinei umane, a nu-i aduce prejudicii, a nu-i afecta demnitatea, a o respecta.

3. 4. 5. 6.

7. 8.

Deontologia reprezint normele de conduit i obligaiile etice n cadrul unei profesii care are esen moral, iar respectarea lor se impune cu maxim necesitate, altfel prejudiciile ar fi ireparabile. Este o teorie a datoriei, a obligaiilor morale n acea profesie, cum ar fi cea de demnitar, profesor, medic, avocat, expert contabil, auditor financiar, funcionar public, oriunde rul fcut ar putea fi general, imens i ireparabil. Ea aplic deci unele norme morale particulare. 10.3.3. Rezolvarea practic a unor dileme etice n activitatea practic de afaceri apar situaii contradictorii, n care managerii i salariaii sunt pui s fac nite alegeri grele, dureroase din punct de vedere moral, etic, sufletesc i emoional. Aceste situaii de alegere dificil se numesc dileme etice. Ele sunt generate de conflictele de interese sau situaiile de incompatibilitate n care se afl uneori managerii sau salariaii. Principiul este c ntre interesul personal i interesul altora (de exemplu, al firmei la care lucreaz), majoritatea oamenilor opteaz s satisfac interesul propriu, dup principiul cmaa este mai
150

aproape dect haina. n asemenea cazuri, cei n cauz trebuie s aleag ntre:

Interesul propriu i interesele firmei; cazul tipic este acela n care utilizeaz resursele firmei n interes propriu (telefoane, internet, materiale consumabile, timpul de lucru, etc.). Interesele unei rude (sau so/soie ori prieten/iubit) i interesul firmei: o rud (so, prieten) a sa este angajat n cadrul firmei i aceasta prejudiciaz patrimoniul firmei, dar persoana n cauz ascunde acest lucru sau chiar l favorizeaz. Interesul firmei i interesul clientului: ori favorizeaz firma n defavoarea clientului (de exemplu, reclama mincinoas), ori favorizeaz clientul n defavoarea firmei (i acord faciliti suplimentare, nejustificate, neaprobate de conducerea firmei, de obicei pentru avantaje personale). Interesul firmei n care lucreaz i interesele altei firme (eventual a sa proprie): este o form de punere a interesului su personal deasupra interesului firmei la care lucreaz n sensul c face concuren neloial n favoarea altei firme (de exemplu, ndrum clienii ctre aceasta), contra unor avantaje materiale prezente sau promisiuni pentru avantaje viitoare (angajarea pe o funcie mai nalt i/sau pentru un salariu mai bun).

Salariatul poate depi asemenea dileme att printr-o atitudine moral, corect, manifestnd autocontrol, integritate i loialitate fa de firm, ct i prin informarea conducerii firmei asupra situaiilor de incompatibilitate n care poate fi pus n anumite situaii. Pe de alt parte, firma poate preveni asemenea situaii de conflict de interese i incompatibilitate prin urmtoarele metode:

Formularea clar i ncheierea unor acte adiionale, anex la contractul individual de munc, cu coninut explicit i ferm, privind drepturile i obligaiile managerilor i salariailor: un spor de salariu consistent pentru loialitate fa de firm (confidenialitate i neconcuren) combinat cu sanciuni severe (pierderea locului de munc, solicitarea de despgubiri materiale pe msura prejudiciului suferit de firm, etc.). mpiedicarea constituirii unor structuri informale puternice, permanente i active n cadrul firmei (pe criterii de
151

cstorie, rudenie, prietenie, relaii intime, relaii de afaceri, etc.), deturnarea rolului sindicatelor, etc.

Organizarea unui sistem eficient de organizare compartimentat a muncii, precum i de verificare i urmrire a activitii managerilor i salariailor, inclusiv n timpul lor liber, a mediului familial, a anturajelor i relaiilor lor sociale, etc. pentru a descoperi din timp influenele cu efect nociv asupra managerilor i salariailor lor.

10.4. ndrumar pentru autoverificare

Sinteza unitii de nvare 10

ntreprinderea de comer exterior acioneaz cu predilecie n mediul internaional, unde


moralitatea, etica profesional, deontologia i integritatea sunt condiii obligatorii de supravieuire.

Morala se refer la bine i ru, pe cnd axiologia, ca disciplin filosofic, studiaz valorile i
virtuile morale.

Contiina moral este o form a contiinei sociale, pe cnd etica este o tiin care studiaz
morala.

Aplicarea eticii n domeniile profesionale speciale (politic, leadership, medicin, justiie,


pedagogie, administraie, management) se numete deontologie. Regulile deontologice sunt cuprinse n coduri profesionale. O form de mbinare ntre moral, drept i religie sunt cele 4 precepte ale Dreptului Natural:

aliendi abstinentia respectarea a tot ceea ce este al altcuiva; promissorum implendorum obligatio respectarea angajamentelor luate, a
cuvntului dat;

damni culpa dati raparatio repararea pagubelor pricinuite altcuiva; poenae inter hominis meritum pedeapsa echitabil pentru fapta comis. n activitatea practic de afaceri apar situaii contradictorii, n care managerii i salariaii sunt
pui s fac nite alegeri grele, dureroase din punct de vedere moral, etic, sufletesc i emoional. Aceste situaii de alegere dificil se numesc dileme etice. Ele sunt generate de conflictele de interese sau situaiile de incompatibilitate n care se afl uneori managerii sau salariaii. Salariatul poate depi asemenea dileme att printr-o atitudine moral, corect, manifestnd autocontrol, integritate i loialitate fa de firm, ct i prin informarea conducerii firmei asupra situaiilor de incompatibilitate n care poate fi pus n anumite situaii.
152

Managerul i salariatul poate depi asemenea dileme att printr-o atitudine moral, corect, manifestnd autocontrol, integritate i loialitate fa de firm, ct i prin informarea conducerii firmei asupra situaiilor de incompatibilitate n care poate fi pus n anumite situaii.

Concepte i termeni de reinut:

Morala i contiina moral;

Filosofia, axiologia, valorile; Etica i deontologia; Principiile etice n afaceri; Structuri formale i structuri informale; Integritatea; Dilemele etice. ntrebri de control i teme de dezbatere

1. 2. 3. 4. 5.

Care sunt formele contiinei sociale? Prezentai cteva valori n sens axiologic. Detaliai asupra valorilor morale. Care sunt cauzele dilemelor etice? Care sunt principalele metode de rezolvare a delemelor etice?

Teste de evaluare/autoevaluare 1. Care dintre urmtoarele variante nu reprezint o tem specific acestei uniti de nvare: a. Morala;
153

b. Etica profesional;
c. Protocolul i curtoazia; d. Deontologia; e. Integritatea. 2. Care dintre urmtoarele afirmaii reprezint definiia axiologiei: a. Form a contiinei sociale; b. Disciplina care studiaz conceptele de bine i de ru; c. tiina care studiaz virtuile; d. tiina care studiaz morala; e. Ramur a filosofiei, disciplina care se ocup cu studiul valorilor. 3. Care dintre urmtoarele interese este ntotdeauna pus n balan cu altele n cazul dilemelor etice: a. Interesul clientului; Interesul propriu; b. Interesele investitorilor; c. Interesele companiei; d. Interesele furnizorilor. 4. Printre afirmaiile de mai jos, una nu reprezint un principiu etic; care?: a. Respectarea confidenialitii informaiilor; b. Respect fa de regulile de drept; c. Contiin profesional, profesionalism, competen, evitarea imposturii atribuiunilor); d. Respectarea bunelor practici tehnice financiar-bancare; e. Loialitate i bun-credin, a-i ine cuvntul, a nu nela, a fi echitabil. 5. Care dintre urmtoarele variante (noiuni, practici) reprezint surse de dileme etice: a. Confidenialitatea datelor profesionale; b. Loialitatea fa de ntreprindere; c. Promovarea interesului personal; d. Neconcurena fa de propria ntreprindere; e. Integritatea moral i profesional.

(depirea

Bibliografie obligatorie

Marian COVLEA, Finanele ntreprinderii, ediia a II-a completat, Editura ProUniversitaria, Bucureti, 2011.
154

Marian COVLEA, Finanele ntreprinderii. ndrumar practic, Editura Pro-Universitaria, Bucureti, 2008. Ion STANCU, Finane, ediia a patra, Editura Economic, Bucureti, 2007.

ntrebrile pentru testrile intermediare vor fi selec ionate dintre ntrebrile de la unit ile de nv are pentru care se efectueaz testarea.

RSPUNSURI LA TESTELE DE EVALUARE/AUTOEVALUARE Unitatea de nvare 1: 1) c; 2) d; 3) c; 4) b; 5) c. Unitatea de nvare 2: 1) c; 2) d; 3) b; 4) d; 5) c. Unitatea de nvare 3: 1) c; 2) d; 3) c; 4) b; 5) c. Unitatea de nvare 4: 1) b; 2) a; 3) a; 4) c; 5) d. Unitatea de nvare 5: 1) c; 2) d; 3) b; 4) d; 5) e. Unitatea de nvare 6: 1) b; 2) e; 3) a; 4) c; 5) d. Unitatea de nvare 7: 1) b; 2) a; 3) e; 4) c; 5) d. Unitatea de nvare 8: 1) c; 2) d; 3) b; 4) e; 5) c. Unitatea de nvare 9: 1) c; 2) d; 3) c; 4) b; 5) c. Unitatea de nvare 10: 1) c; 2) e; 3) b; 4) d; 5) c.

155

156