FINANE INTERNAIONALE - 01-03

25.10.201 1

TITLURILE FINANCIARE - COMPONENT A ACTIVELOR FINANCIARE

Activele financiare sunt o component a ansamblului de active pe care o persoan fizic sau juridic le poate deine la un moment dat. Din punct de vedere juridic activele desemneaz totalitatea drepturilor cu coninut economic aflate n patrimoniul unei persoane fizice sau juridice (n antitez cu noiunea de pasiv - care desemneaz obligaiile sau datoriile fa de teri). Din punct de vedere economic activul nseamn un bun patrimonial ce are valoare pentru deintor - aceasta rezultnd din capacitatea de valorificare n timp a acestor active de a fi o surs de venituri viitoare, dar n aceast accepiune activul poate fi: 1. o valoare de schimb - exemplu: mrfuri sau bani cu utilizare pentru consum curent sau productiv. 2. valoare de investiie - utilizarea bunurilor respective pentru obinere de venituri viitoare. n acest sens activele pot fi reale - bunuri tangibile sau intangibile care dac sunt integrate ntrun proces economic genereaz venituri viitoare sub forma profitului, rentei, chiriei etc. financiare - "nscrisuri" ce stipuleaz drepturile bneti principale ale deintorului n calitatea lui de investitor, ct i drepturile adiacente, adic veniturile viitoare sub forma dobnzilor, dividendelor etc. Funcie de aceste tipuri de active se poate vorbi de capital real i capital financiar, economie real i economie simbolic. Aceste active vehiculeaz fonduri care se transfer de la deintori ctre utilizatori, n acest transfer se mut nu numai fondurile, ci i un proces specific de valorificare. Natura relaiilor dintre cedenii i utilizatorii acestor fonduri depinde de categoria de active financiare implicate, respectiv: 1. active financiare bancare - nu sunt negociabile pe pia, deoarece ele sunt adaptate fiecrui client i nu se pot transfera ctre altul n aceeai form. Piaa bancar asigur o finanare indirect, deoarece bncile mobilizeaz resurse sub forma depozitelor, dar transfer resursele pe baza unor produse proprii - creditele, prin care i asum riscul plasamentului. 2. active financiare nebancare - operaiuni de plasament direct ale investitorilor ctre utilizatorii selectai de acetia pe baza binomului risc-profit. n aceast categorie intr active monetare, plasamente pe termen scurt (pn la 1 an), ct i titlurile de capital, invetiii pe termen mediu i lung.
1

3. active hibride - care sunt active bancare transformate n titluri financiare negociabile pe baza standardizrii lor - certificatele sau eurocertificatele de depozit bancar care pe pia au existat ntr-un volum mare. Pa piaa bancar actorii sunt bncile comerciale, societile de asigurri, casele de pensii, fondurile mutuale de investiii, casele de economiii i mprumuturi, uniunile de credit i altele.

FINANE INTERNAIONALE - 04

01.11.201 1

PIEELE TITLURILOR FINANCIARE

Pieele secundare ale titlurilor financiare se compun din: 1. bursele de valori propriu-zise 2. pieele de tip OTC (over the counter) Dac bursele sunt instituii care ofer un spaiu adecvat tranzacionrii, pieele OTC sunt piee tip reea care unete prin comunicaii la distan i calculatoare dealeri care fac parte din pia. Clienii vin la aceti dealeri unde se perfecteaz tranzacii cu clieni ai altor dealeri din reea. Structura organizatoric a bursei este compus din 4 niveluri: 1. organele de conducere - Adunarea General a Acionarilor, Consiliul bursei sau Consiliul guvernatorilor. 2. organele de conducere operativ - formate din departamente: Departamentul pentru membrii bursei, Departamentul pentru cotaii, Departamentul pentru informatizarea bursei, Departamentul pentru produse bursiere noi etc. 3. structuri consultative - formate din comisii: Comisia pentru etic bursier, Comisia pentru actualizarea produselor tranzacionate, Comisia pentru reglementarea tranzaciilor, Comisia pentru membri etc. 4. organele de control - cenzori i auditori. Tipuri de burse - se pot diferenia n: - burse private - burse de stat. Acestea sunt instituii cu autoguvernare i autoreglementare, dar n limita unor reglementri ale piei de capital de ctre organismul de supraveghere al acestei piee. Indiferent c bursele sunt de stat sau private ele sunt instituii de interes public. Se mai clasific i n burse deschise sau burse nchise - i se refer la accesul la calitatea de membru.
2

Bursele deschise nu limiteaz prin statut numrul de membri dar i diferenieaz n membri fondatori i membri afiliai. Bursele nchise au un numr fix de membri, dar se prevede posibilitatea procurrii unui loc n burs de ctre un ter de la un membru, pe urmtoarele ci: - prin vnzare - prin nchiriere - prin motenire. Pieele bazate pe derivate au obligatoriu n structur un departament de compensaie.

BURS CUMPR Casa/Departame de compensaie

Raport are

Evidena conturilor SB1 i SB2

VNZTOR

Ordin de cump rare Dealer independ ent

Raport

Ordin de vnzare

Broker

Contrac t

Broker

SB 1

dealer al bursei, dealer nemembru sau independent

SB 2

Tipurile de personal operativ: - brokerii: de incint (de ring) - floor broker de titluri stock brokeri i pot avea dublu statut: independeni i angajaii membrilor bursei. - dealerii - persoane care fac tranzacii pe cont propriu: independeni (concureni) pentru tranzacii non-standard. - specialitii - mbin activitatea de broker i de dealer dar nu le amestec. Prin regulament le este interzis s tranzacioneze n aceeai zi pe cont propriu ceea ce au tranzacionat pentru clieni. Aceti specialiti sunt specializai pe un numr restrns de titluri tranzacionate la burs.
3

Funciile importante ale specialitilor sunt: - formarea preului pentru titlurile respective - stabilizarea preurilor la tranzaciile cu acele titluri - contraparte la tranzacii pentru brokerii i dealerii din pia cnd sunt solicitai - asigurarea continuitii tranzaciilor (la fel ca obligaiile similare ale dealerilor).

FINANE INTERNAIONALE - 05

08.11.201 1

CASELE DE COMPENSAIE
Casele de compensaie: - organizeaz evidena zilnic a tuturor tranzaciilor cu derivate care sunt intermediate de membrii bursei respective, care sunt totodat i membrii al casei de compensaie. - garantarea tuturor tranzaciilor printr-un sistem de garanii format din: clientul este obligat s depun n contul su de la broker o garanie - marj iniial - al crei nivel este de 10% din valoarea tranzaciei. brokerul este obligat s depun aproximativ aceeai garanie la casa de compensaii. a. Marja are rolul de a prelua pierderile poteniale pe care le va avea clientul att pe durata meninerii tranzaciei, ct i la finalizarea acesteia. Mrimea ei se stabilete pe baza unei medii a pierderilor nregistrate n ultimele 50 de zile la contractele respective, ajustat cu de 3 ori abaterea medie ptratic a acestor rezultate. Short selling = vnzare scurt = vnzare descoperit Speculaie = cnd un pre crete Volatilitate = variaii zilnice Short selling - cnd un pre crete (speculaie) este un moment favorabil s se vnd; dup aceea preul va scdea, apoi e momentul s se cumpere. b. Depunerea la Casa de compensaie de ctre fiecare membru a unui capital care se constituie ntr-un fond de garantare a membrilor Casei de compensaie.
4

c. Alimentarea acestui fond de garantare i din veniturile proprii ale Casei de compensaii. d. Un sistem de ajutor reciproc ntre membrii Casei de compensaie. Fondul este structurat n funcie de limitele tranzaciilor pe care membrii le declar de la nceput. La bursele propriu-zise criteriile de introducere n pia a titlurilor diverilor emiteni (aciuni, obligaiuni) sunt sensibil mai ridicate (cerere) dect pe piele OTC unde pot fi listate i titluri ale unor companii mijlocii i mici. Bursele creaz credibilitatea monetar emitenilor de titluri i favorizeaz tranzaciile cu titluri ntre investitorii n acele titluri (nu pentru emitenii titlurilor). Credi t banc
obligai uni

Banca de investiii

Investito ri

(vrea s cumpere aceste titluri)

BURSA bani cumpr Ali investito ri

Preul tranzaciei va reflecta performanele emitentului.

MECANISMUL FORMRII PREURILOR

n burse cotaiile se formeaz pe baza unei licitaii publice care genereaz un pre de echilibru ntre cerere i ofert, preul de echilibru fiind cel care maximizeaz volumul tranzaciilor. Pe piaa OTC preul rezult din tranzacii punctuale, bilaterale, negociabile. Call Market Fixing (vnzare-cumprare - suma pre de echilibru) pre de deschidere valabil tot restul zilei Preuri continue Piee continue - nu exist edin de fixing, preurile se stabilesc n ring n permanen modificate de intrrile noi, de ordinele de tranzacionare n pia.

FINANE INTERNAIONALE - 06

15.11.201 1

BURSE I TRANZACII
Exist 2 categorii de burse: 1. cele n care predomin vnzarea-cumprarea efectiv a activelor de tipul aciuni, obligaiui, mrfuri - piee la disponibil. 2. burse la care se tranzacioneaz contracte derivate i pe care pot exista 2 tipuri de operaiuni: a. peste 95-96% tranzacii virtuale - fr vnzarea-cumprarea fizic a activului care face obiectu contractului - valute, mrfuri, obligaiuni etc. b. sub 5% tranzacii de vnzare-cumprare a activului contractului derivat - valute, mrfuri, obligaiuni etc. Ponderea acestor tranzacii este mic dar valoarea este totui ridicat; ele asigur conectarea preurilor d pe piaa fizic cu cele de pe piaa derivatelor. Tranzacii virtuale: 1. pe active care pot fi tranzacionate i fizic - mrfuri etc.

2. active care nu pot fi tranzacionate fizic, de tipul - indici bursieri, indici de preuri, indici de temperatur, estimri de producii agricole, indici de navluri. Obiectivele i funciile contractelor pe derivate cu execuie virtual: I.1. speculaia - profitul virtual obinut din diferena de pre I.2. operaiunea de arbitraj (operaiune de spreading) - nu sunt propriu-zis operaiuni speculative, deoarece ele nu se bazeaz pe o evoluie probabil a preurilor n pia n viitor, ci valorific diferene existente n pia ntre preuri pe piee diferite la acelai tip d activ sau contract sau pe diferenele (spread-urile) contractelor de vnzare-cumprare la diferite termene viitoare. Concluzie: operaiunile de arbitraj nu presupun asumarea unui risc. II. operaiunea de hedging - este derulat n burs cu derivate i are ca obiectiv realizarea unui profit speculativ virtual care s compenseze pierderea care o nregistreaz respectivul client ntr-o tranzacie exterioar bursei: - la vnzarea sau exportul unor produse n baza unor contracte cu pre determinabil la momentul viitor al livrrii - tranzacii valutare la termen rezultate din ncasri din exporturi - pli viitoare pentru importuri - asigurarea dobnzii unor plasamente viitoare de obligaiuni n pia etc.

DERIVATELE
Derivatele sunt contracte la termen ce creaz drepturi sau obligaii legate de vnzarea-cumprarea fizic sau virtual a unui activ, dar care sunt utilizate preponderent sau exclusiv pentru fructificarea valorii de pia, valoare derivat din evoluia preului activului lor de referire. Principalele derivate ntlnite n pia, simple sau tradiionale, sunt: 1. contractele futures - contracte care creaz obligaii de vnzare sau cumprare fizic a activului sau care creaz doar calitatea virtual de vnztor sau cumprtor. 2. opiuni (options) - contracte ce confer dreptul cumprtorului acestor contracte de a cumpra sau vinde n viitor activul de referin al opiunii. 3. contractele de SWAP derivative - contracte ce permit schimbul unor caracteristici ale unor active, nu i a activelor n sine (exemplu: schimbul unor niveluri de dobnzi, dar nu a depozitelor bancare aferente sumelor respective. Se exclud din categoria derivatelor contractele FORWARD i contractele de SWAP fizic.

TITLURI FINANCIARE TRANZACIONATE LA BURSE

7

Nivelul I - instrumente primare de suport pentru derivate: - titluri monetare - titluri de capital - titluri comerciale - instrumente sintetice Nivelul II - instrumente hibride: - grefate pe obligaiuni - grefate pe aciuni Nivelul III - derivate de prim generaie: - cele de pe pieele bursiere organizate - cele de pe pieele OTC Nivelul IV - derivate de a 2-a generaie: - opiuni exotice - contracte futures secveniale Nivelul V - derivate pe derivate: - opiuni de contracte futures - opiuni pe opiuni - opiuni pe contracte SWAP (swap options) - opiuni pe contracte FORWARD - opiuni pe contracte SWAP pe rata dobnzii Nivelul VI - combinate pe derivate: - combinaii de opiuni - combinaii de contracte futures - combinaii de opiuni cu contracte futures

FINANE INTERNAIONALE - 07

22.11.201 1

ORGANIZAREA BURSEI DE VALORI

Bursa - desemneaz orice organizaie, asociaie sau grup de persoane nregistrate sau nu n calitate de corporaie, care constituie, menine sau pune la dispoziie un spaiu i/sau condiii pentru ntlnirea cumprtorilorvnztorilor de titluri financiare sau pentru realizarea funciilor ndeplinite n mod curent de o burs de valori (acest termen nseamn, n general, includerea locului de negociere i condiiile adiacente de care dispune acea burs).
8

O burs de valori mobiliare este o pia de titluri unde tranzaciile sunt publice i unde oricine poate, prin mijlocirea unui intermediar admis la burs, s achiziioneze sau s cedeze valori mobiliare nscrise pe aceast pia. Clasificarea burselor dup forma juridic: 1. burse de stat - se regsesc n rile de drept latin (Frana - Comisar al guvernului, Belgia - decret regal, i administrate de o persoan juridic fr scop lucrativ). 2. burse private - asociaii ale unor persoane fizice sau juridice care dau natere unei persoane juridice noi (instituia bursei) ce se autoreglementeaz i se autoguverneaz. Cea mai cunoscut form legal este corporaia fr scop lucrativ bursele din SUA, Japonia, Germania, Anglia, Elveia etc. BVB are o form dubl - are natur de instituie public, fiind guvernat de Legea 52/1994, privind valorile mobiliare i bursele de valori, dar dup modul de operare are natura unei societi private. Conform Legii 52/1994 bursele de valori se nfiineaz ca instituii publice, prin decizie a CNVM i sunt investite cu personalitate juridic; supravegherea i controlul bursei se exercit prin Comisarul general al bursei, numit de CNVM. Sunt constituite prin asocierea a 5 societi de valori mobiliare, care dau natere Asociaiei bursei, care adopt n prima Adunare general statutul. Din punct de vedere a accesului la calitatea de membru al bursei s disting 2 categorii de burse: 1. burse deschise - unde numrul de locuri nu este limitat prin statut, iar membrii se mpart, de regul, n membrii fondatori i membri asociai. 2. burse nchise - unde numrul de locuri este limitat i unde un ter nu poate dobndi calitatea de membru dect dac obine un loc de la un titular (prin motenire, nchiriere sau cumprare). Criteriile de eligibilitate prin prisma statutului juridic difer de la o ar la alta: pot fi admise numai persoane juridice (Japonia) sau numai persoane fizice (burse de stat New York), persoane fizice i juridice (Anglia, germania, Olanda). Calitatea de membru confer o serie de drepturi: - dreptul de a efectua direct neintermediat tranzacii cu titluri pe piaa respectiv, pe cont propriu sau pentru teri. - dreptul de a participa la elaborarea sau modificarea statutului i regulamentului bursei. Managementul burselor este asigurat de 4 categorii de organe: de decizie, de execuie, de consultan i de control. Organul de decizie suprem este Adunarea General a Acionarilor, n cazul burselor societi pe aciuni, respectiv Asociaia bursei, n cazul asociailor fr scop lucrativ. Organele de conducere permanent poate avea diverse denumiri: Comitetul bursei, Consiliul guvernatorilor, Consiliul bursei etc.
9

Organele de execuie sunt subordonate directorului general al bursei sau preedintelui, fiind reprezentate de departamentele: pentru cotaii, de compensaie, pentru cercetare i dezvoltare, pentru membrii, pentru relaii internaionale. Organele consultative au rolul de a asista cu consultan de specialitate organele de decizie: comitetul de supraveghere, comitetul pentru membri, comisia de arbitraj, comisia pentru produse bursier noi, comisia pentru etic bursier. Participanii pe piaa bursier: 1. investitorul - persoane fizice sau juridice care vnd sau cumpr titluri financiare n funcie de obiectivele lor. 2. societi de burs - care asigur ncheiere i derulare de tranzacii la burs prin ageniile lor. Dup rolul pe care l joac avem: 1. personal operativ - particip la procesul de iniiere, perfectare, executare i control al tranzaciilor de burs. 2. personal neoperativ - se ocup de analiz i urmrete facilitarea tranzaciilor bursiere (analiti bursieri, funcionarii bursei). Rolul principal pe piaa bursier revine personalului operativ, ageniolor de burs: - cu statut socio-profesional atestat de un organ competent care deine o serie de condiii i eligibilitate. - pot aciona ca profesioniti independeni, ct i ca angajai ai unor firme de specialitate. - pot aciona n afara bursei de valori, ct i ca liberi profesioniti, dar i din incinta bursei. Fiecare agent de burs este specializat pe un anumit tip de valoare mobiliar. Brokerii de comision sunt ageni care reprezint o firm de brokeraj, membr a bursei de la New York i execut ordine de vnzare-cumprare pe care le dau clienii din afara bursei. Firmele pot avea unul sau mai muli brokeri n sala de negociere, deinnd funcia principal s obin cel mai bun pre pentru clieni, respectnd cu rigurozitate cererea acestuia. Brokerii independeni - brokeri de burs care execut ordine primite de la ali ageni de burs sau de la firme membre ai cror ageni nu se afl n incinta bursei ("brokeri de 2 dolari"). Brokerii de burs - pot aciona ca brokeri independeni dac le rmne timp pentru executarea ordinelor primite de la firma pe care o reprezint (500 de brokeri din 1.400 la bursa de la New York) i au un rol deosebit n perioadele de efervescen bursier (cnd exist un numr mare de ordine se impune angajarea unui numr mai mare de brokeri pentru tranzacii). Alt categorie de ageni n incinta bursei este constituit de comercianii de burs (traders / dealers).
10

Comercianii concureni lucreaz n nume i pe cont propriu, fiind nregistrai la burs cu condiia respectrii reglementrilor bursei. Este important distincia dintre comercianii din incinta bursei, cei care execut ordine n cont propriu i brokerii de burs care execut ordine n contul unor tere persoane. Pentru comerciani ctigul provine din diferena dintre preul la care vnd i preul la care cumpr, iar profitul depinde de modul n care reuesc s estimeze micarea bursei, ponderea lor fiind redus. Dar, comercianii pot s acioneze i ca brokeri independeni, cu o condiie, s nu negocieze acelai tip de titluri pentru care ei lucreaz n ziua respectiv n cont propriu. Creatorii de pia concureni - lucreaz n cont propriu pentru profit (dealeri), dar au i sarcina de a asigura un pre corect (specialiti); spre deosebire de specialist ei pot vinde sau cumpra oricare titlu cotat la burs. Comercianii pentru ordine non-standard care au rolul de a concentra ordine inferioare ca volum contractelor standard, executnd ordinele cnd reuesc s formeze pachete standard. Specialitii - ageni de burs tipici pentru pieele americane, ei combinnd activitatea brokerului cu cea a comerciantului i ocup poziie fix n incinta bursei, specializndu-se pe anumite titluri: - ca brokeri execut ordine pentru public, ordine ce le sunt transmise de ali ageni, ns nu intr n raporturi directe cu publicul. - ca dealeri au obligaia de a face pia asigurnd un pre corect i ordonat pentru titlurile cu care lucreaz obligaia de intervenie i stabilizarea pieei, atunci cnd apar fluctuaii nejustificate, dar i susinerea continuitii pieei. Specialistul stabilete n fiecare zi preul de deschidere la titlurile sale, lund n calcul ordinele de vnzare-cumprare care i-au fost transmise. MECANISMUL TRANZACIILOR BURSIERE Indiferent de natura contractului i de sistemul tranzacional, realizarea efectiv a unei operaiuni bursiere presupune urmtoarele etape: - iniierea tranzaciei - prin stabilirea legturii ntre client i societatea de burs, dar i transmiterea de ctre primul a ordinului de vnzarecumprare. - perfectarea tranzaciei - negocierea i ncheierea contractului de ctre agenii de burs. - executarea contractului - ndeplinirea obligaiilor i obinerea drepturilor rezultate din tranzacie.

11

FINANE INTERNAIONALE - 08

29.11.201 1

TEME EXAMEN
1. 2. 3. 4. Clasificarea i delimitarea pieelor (pieele primare i secundare) Tipologia activelor (definiie, caracteristici etc.) Tipurile de burse. Bursa de valori Clasificarea derivatelor

SISTEMUL BANCAR
Sistemul bancar al unei ri este definit prin reeaua de instituii de credit din ara respectiv i a relaiilor economice. - reeaua instituiilor de credit - este exprimat de tipurile de bnci care funcioneaz ntr-o ar. - relaiile economice - n care reeaua instituiilor sunt parte funcional prin funciile pe care le ndeplinesc n economie. Prima banc a aprut n 1171 la Veneia, iar astzi sunt circa 50.000 de uniti bancare. Componentele sistemului bancar n funcie de funciile bnci: 1. bncile de emisiune - emit numerar ca rezultat al autoritilor de stat, de regul, una n fiecare ar (SUA are 12 bnci de emisiune). 2. bnci comerciale (de depozit) - efectueaz operaiuni bancare dar cu predilecie depozite i operaiuni curente ale agenilor economici (BCR, Carpatica etc.). 3. bnci specializate - anumite operaiuni, limitndu-i funcionalitatea - instituii de depozit, de creditare specializate, societi financiare, companii de investiii, bnci cooperatiste, case de economii. Alte criterii de clasificare a bncilor: - dup raza de implementare (teritoriale, n funcie de ramura economic). - dup nivelul de distribuie (en-gros - efectueaz operaiuni de anvergur i en-detail - pentru IMM i persoane fizice). - dup statutul juridic (publice, private, cooperatiste sau case de ajutor reciproc).
12

Funciile specifice sistemului bancar: colectarea depunerilor (depozite), acordarea de credite, consultan i alte servicii, gestiune a mijloacelor de plat. SISTEMUL BANCAR DIN UNIUNEA EUROPEAN I SUA n Marea Britanie sistemul bancar este puternic specializat i concentrat. Specializarea se exprim n existena a 2 tipuri de bnci: - comerciale - colecteaz disponibiliti, gestioneaz mijloacele de plat, acord credite. - de afaceri (discount houses) - vnd servicii, aranjamente financiare de fuziune sau dizolvare, asisten de emisie de titluri, evaluri de risc etc. Concentrarea sistemului se exprim n dominarea pieei monetare de ctre 4 mari bnci: Barclay's bank, Midland Bank, National Westminster Bank i Lloyd Bank, care au tendina de a subordona bcile de afaceri. n Germania sistemul este caracterizat prin universalitatea profilului componentelor, difereniate n funcie de nivelul de distribuie: - en-gros - bncile comerciale ce sunt orientate spre activitile industriale. - en-detail - bncile cooperatiste (Raiffaissen bank) i cele de tip popular (Volksbank), orientate spre activitile rurale i de susinere a activitilor economice pentru comunitile locale, care prin excelen, sunt n serviciul agriculturii, industriei, activitilor de producere de bunuri i servicii. n SUA sistemul bancar este descentralizat i specializat, ca urmare a departajrilor clare a atribuiilor i competenelor monetare ntre nivelul federal i cel al statelor. Descentralizarea se materializeaz ntr-un numr foarte mare de bnci (n 1980 existau circa 15.000), n care numai 2 sunt de talie mondial: City Bank i bank of America. n Frana sistemul bancar este concentrat, puternic apropiat de economie, dar i mai formal (predomin caracterul juridic i administrativ n funcionare, n detrimentul celui economic). Acesta este puternic reglementat prin lege i putem distinge urmtoarele categorii: - bnci tratate diferenial - membre ale Asociaiei franceze a bncilor, a bncilor de ajutor reciproc sau a bncilor cooperatiste, acestea putnd efectua orice operaiune bancar. - alte instituii de credit - care, cu excepia caselor de economii i depuneri, nu-i pot mobiliza disponibilitile pe termen scurt, dar pot efectua operaiuni de creditare (leasing, credite de consum etc.) i de gestiune a titlurilor de valoare (i procur resursele de pe piaa financiar, din emisiuni de titluri obligatare sau din disponibiliti pe termen scurt ale unor instituii de credit, bnci de ajutor reciproc sau cooperatiate).
13

n Romnia sistemul bancar actual s-a constituit pornind de la 4 bnci, avnd reele proprii: - Banca Naional - Banca de investiii - Banca Romn de Comer Exterior - Banca pentru Agricultur i Industrie Alimentar. Aceste bnci deineau monopol al operaiunilor bancare cu persoanele juridice. Persoanele fizice puteau efectua operaiuni bancare doar prin CEC cvasibancar - care oferea credite de consum - pentru construcii de locuine, cumprturi n rate etc. Dup 1989 sistemul bancar s-a diversificat ca numr de participani, ajungnd ca n anul 1998 s funcioneze peste 40 de firme de tipul societilor bancare. Sistemul bancar continu s-i pstreze un caracter de stat: BCR - care creaz condiii pentru privatizai), BRD, Banc Post. n sistemul bancar se regsete Banca Naional a Romniei, bncile comerciale i alte instituii cu atribuii n domeniul bancar. n 1992 s-a nfiinat Eximbank (banca de export-import a Romniei) i care avea ca obiect asigurarea creditelor de export. Bnci fondate pe grupuri de afaceri din strintate: Raiffaissen, ING bank, Groupe Societe Generale, Ion iriac - acestea fiind private. Dintre instituiile cu atribuii n domeniul bancar mai menionm: - Fondul Romn pentru Garantarea Creditelor pentru ntreprinztori privai - FRGC. - Agenia pentru Valorificarea Activelor Bancare - AVAB. - Institul Bancar Romn - IBR. - Asociaia Romn a Bcilor - ARB. Operaiunile pasive ale bncilor comerciale - operaiuni de mobilizare a resurselor bneti i constituire a surselor de creditare. Cele mai frecvente operaiuni de pasiv sunt: depozitele, rescontul i capitalul propriu. Depozitele - operaiuni prin care banca primete n pstrare pentru un anumit timp, i eventual n anumite condiii, o sum de bani de la un depuntor. Banca poate utiliza aceste sume cu condiia de a le face disponibile la data cuvenit i de a le remunera. Pentru aceasta banca dispune de surse cu care poate s rspund cererilor de creditare pe care i le adreseaz cei ce au nevoi temporare de lichiditi. Depozitele reprezint o form de mobilizare a capitalurilor i economiilor de moned scriptural.
14

DEPOZITELE Depozitele la vedere sunt depozitele de care depuntorii pot dispune n orice moment pentru a efectua pli sau retrageri - riscul bncii de a folosi aceste depozite este mai mare deoarece su dobnzi mici sau deloc. Aceste depozite exist n principal sub forma conturilor curente - produse bancare prin care persoanele fizice sau juridice efectueaz operaiuni de ncasri, pli, adic operaiuni de cas. Deschiderea i nchiderea acestor depozite, ca i operaiunile derulate ntre ele sunt remunerate prin comision, deoarece presupun cheltuieli pe care le face banca privind evidena lor, efectuarea operaiunilor, informarea clienilor etc. Depozitele sub form de conturi de depozit sunt produse bancare destinate fructificrii unor econoimii pe termene mai bine precizate, cu condiii mai restrictive de derulare a operaiunilor i de aceea ceva mai bine remunerate. Certificatele de depozit sunt produse bancare prin care deponentul poate constitui un depozit cu termen standard, destul de diversificate, al cror titlu poate fi negociat pe piaa monetar n interiorul termenului de scaden) bncile utilizeaz aceste titluri pentru 1-6 luni). Depozitele la termen sunt acele depozite constituite pe un termen precizat, convenit ntre deponent i banc, beneficiind de o remunerare mai bun datorit certitudinii mai ridicate pe care o are banca n utilizarea pentru creditare a sumelor depuse. n mod curent, aceste depozite se ntlnesc sub forma conturilor de depozit pentru invetiii i a conturilor de economii. Rescontul este o operaiune prin care banca i cedeaz altei bnci portofoliul de active n vederea obinerii unor disponibiliti pe care s le poat folosi pentru acordarea de credite. Capitalul propriu - operaiunea de creare a capitalului prin emisiune de aciuni, dar i prin acumularea profitului.

FINANE INTERNAIONALE - 09

06.12.201 1

OPERAIUNILE ACTIVE ALE BNCILOR

Operaiunile active ale bncilor sunt operaiuni de creditare a activitii economice, adic de utilizare a resurselor mobilizate prin operaiuni pasive. Aceste operaiuni de activ sunt mai diversificate dect cele de pasiv i sunt clasificate n funcie de obiect n: - creditarea firmelor. - creditarea persoanelor fizice. - plasamente.
15

Creditarea firmelor are n vedere asigurarea de disponibiliti pentru continuitatea activitii: - credite pentru active fixe (construcii, utilaje, mijloace de transport) - credite pentru cheltuieli de exploatare, se dau de regul cu garanii, n special de ctre bncile specializate. Creditele pentru cheltuieli de exploatare au n vedere reconstituirea surselor bneti imobilizate de ntreprindere n circuitul economic obinuit, adic achiziie, producie i livrare. Bncile crediteaz creanele comerciale ale ntreprinztorului, adic preiau n sarcina lor datoriile pe care terii le au fa de acetia sau acord credite de trezorerie, adic formeaz sau completeaz disponibilitile de plat ale unor pli pe care le-ar avea de fcut la un moment dat sau pe termen scurt, concomitent cu lipsa sau insuficiena unor disponibiliti proprii. Plasementele reprezint de fapt achiziia de efecte publice i aciuni n vederea utilizrii eficiente a resurselor disponibile n condiiile asigurrii unei lichiditi suficient de mari a acestor utilizri. Plasamentele n aciuni au fost interzise n unele ri pentru a evita conflictele de interese. Cele mai ntlnite operaiuni de activ sunt: scontarea, pensiunea, mprumutul cu gaj n efecte, avansurile n cont i creditele specializate. Scontarea este operaiunea prin care o banc preia n sarcin un creit atestat printr-un efect comercial emis de ctre un agent economic debitor n beneficiul altui agent economic creditor. Relaia scontului: S = VN x z x s : 360 x 100 unde: VN = valoarea nominal a titlului scontat s = taxa de scont Valoarea actual: VA = VN - S Scontarea reprezint operaiunea prin care creditul comercial se transform n credit bancar. Pensiunea este operaiunea prin care agentul ce a scontat un efect comercial se angajeaz s-l rscumpere el nsui la scaden sau nainte de scaden. Riscul pensiune (cambie) este preluat astfel temporar de ctre banc. mprumutul cu gaj n efecte este operaiunea prin care banca acord un credit primind n schimb un gaj cu efecte comerciale sau publice sau n aciuni. Mrimea creditului este sub nivelul valorilor nominale ale efectelor gajate. Avansurile n cont reprezint operaiunea prin care banca efectueaz pli n contul unui client pe baza cecurilor emise de el, chiar n cazul n care acesta nu are disponibiliti. Pentru a face plata banca acord un credit n avans, adic fr a atepta o solicitare expres din partea clientului su (overdraft).
16

Creditele specializate sunt operaiuni de creditare intervenite n legtur cu situaii specifice de o anumit natur. Aceste operaiuni se realizeaz prin: - creditul sezonier (de campanie). - creditul pentru stoc garantat prin warant. - creditul de prefinanare - se acord unui furnizor i pentru livrri fcute unui beneficiar extern sau n cazul unei licitaii publice (livrri pentru instituii publice). Banca va recupera creditul n momentul apariiei n contul furnizorului a plii efectuate de beneficiarul su extern sau de ctre instituia public achizitoare. Indicatori de performan a bncilor: - rata venitului prin dobnzi - egal cu diferena dintre dobnzi ncasate i dobnzi pltite, raportate la active valorificate. - rata profitului - raportul ntre profitul net i dobnzile ncasate. - rata utilizrii activelor - raportul dintre dobnzile ncasate i totalul activelor. - rata rentabilitii economice - raportul ntre profitul net i totalul activelor. - efectul de prghie - raportul ntre totalul activelor i capitalul propriu. - rata rentabilitii financiare - raportul ntre profitul net i capitalul propriu. Preul creditului clasific activele i pasivele dup rata dobnzii ncasate i pltite. Performanele bncilor sunt folosite de agenii de rating sau de evaluare pentru a califica activitatea acestora. Evalurile fcute de diferite agenii pot s difere, dar metodologia e aceeai: a. se stabilesc tipurile de atribute (caracteristici, nsuiri, proprieti) care vor fi evaluate. b. se stabilesc indicatorii de performan care caracterizeaz respectivele nsuiri. c. se stabilesc niveluri de calificare pentru fiecare nsuire. Agenia Moody's evalueaz 4 categorii de nsuiri: 1. fora financiar 2. datoria principal 3. depozitele pe termen lung 4. depozitele pe termen scurt. Fora financiar este calificat pe 5 niveluri, coordonate descresctor, astfel nct: - A este atribuit bncilor cu for financiar adecvat. - E este atribuit bncilor cu for financiar foarte sczut. Banca are nevoie de ajutor periodic i eventual asisten.
17

n interiorul nivelurilor sunt fcute nuanri prin adoptarea semnelor (+) i (-).

FINANE INTERNAIONALE - 10-13

13.12.201 1

RATINGUL I AGENIILE DE RATING

Ratingul (evaluare) - desemneaz n acelai timp un proces (analiza riscului) i rezultatul final al acestuia (nota). Nota - gradul de recuperare al creanelor. Ratinguri Agenia Moody's: - B3 - risc relativ mare. - CAA - risc al creditorilor mare i o vulnerabilitate a bncii sporit. - CAA1 - securitate financiar foarte sczut, exist posibilitatea apariiei unor elemente de pericol n privina capacitii financiare. - CA - situaie extrem de slab. - BAA3 - perspective stabile. Pe termen scurt aceste ratinguri se refer la capacitatea emitentului de a face fa angajamentelor pe o perioad limitat, fr a ine cont de condiiile pieei, respectiv a riscului de schimb. ncrederea investitorilor n ageniile de rating se face pe baza datelor publice, date pe calificative. Funciile pe care le are ratingul financiar sunt: - supravegherea intereselor financiare externe ale ntreprinderilor naionale i ale statelor punnd la dispoziie informaii pertinente i cu o valoare de nelegere internaional. - alternativ la serviciile clasice de evaluare financiar i analiz oferit de bnci comerciale i instituii financiare specializate (bnci de comer exterior i bnci de afaceri). Caracteristicile ratingului financiar: 1. Criteriile procesului de notare - ratingurile se realizeaz pe baza informaiilor furnizate de emitent, dar i din alte surse de ncredere. Ageniile de rating stipuleaz foarte clar c "ratingul nu este o recomandare de a cumpra, de a vinde sau de a deine un titlu, acesta avnd doar funcia izolat de evaluare, care este doar un element al procesului decizional de investiie". 2. Ageniile de rating nu realizeaz un audit al calitii informaiilor transmise de emitent. Ratingurile, ca msur relativ a calitii creditului realizeaz o clasificare calitativ a celor care apeleaz la bnci i la pieele financiare, cu ajutorul unor criterii de evaluare.
18

Diferenierea notelor acordate sintetizeaz remunerarea suplimentar prin primele de risc, ce trebuie acordat pentru proiecte mai riscante, fa de cele care au un grad redus de incertitudine. 3. Plafoanele suverane Consideraiile cu privire la riscul de ar sunt o parte a analizei emitenilor, deoarece ratingurile sunt influenate i de devizele n care sunt emise titlurile. Riscul de ar reprezint n general un plafon maximal pentru notele acordate att firmelor, ct i autoritilor locale subsuverane. 4. Evenimentele speciale Indiferent de calitatea creditului i de categoria de risc, falimentul poate fi provocat de "evenimente speciale" pe care ageniile le definesc ca fiind modificri n situaia financiar ce au un impact brusc asupra calitii creditului, dei momentul precis de producere i natura acestei modificri nu pot fi prevzute cu ajutorul instrumentelor fundamentale de analiz a creditului. Exemple de evenimente speciale: greve, fuziuni, preluri, dezinvestiri, nceperea procedurii de intrare n faliment pentru a beneficia de protecia oferit de legea falimentului fa de litigii. Ageniile de rating urmresc scderea asimetriilor informaionale existente ntre mprumutat i creditor, ce se manifest pe pieele obligatare. Ageniile de rating ncurajeaz discutarea unor evenimente confideniale legate de planurile i obiectivele financiare, dar i strategice ale emitentului. Ageniile de rating intervin ca un factor reductor al asimetriilor i hazardului moral. Dezvoltarea ratingului financiar este impulsionat de existena legislaiei din anumite state, care impun fondurilor de pensii, dar i altor structuri financiare, s investeasc numai n titluri care beneficieaz de note de investiii n vederea reducerii riscurilor.

19