ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE DIN MOLDOVA FACULTATEA FINANE CATEDRA BNCI I ACTIVITATE BANCAR

CHIRTOAC Constana DINAMICA CURSULUI VALUTAR AL LEULUI MODOVENESC N RAPORT CU EURO N PERIOADA 2003 2012.

STUDIU DE CAZ
la disciplina universitar Relaii financiare-monetare internaionale

Autor: studenta gr. FB 116, nvmnt cu fregven la zi CHIRTOAC Constana ____________________

(semntura)

Conductor tiinific: conf. univ., dr. BERDIL Ana ____________________

(semntura)

Chiinu 2013 CUPRINS

INTRODUCERE...........................................................................................................................3 Capitolul 1. ABORDRI TEORETICE CU PRIVIRE LA CURSUL VALUTAR...4

Capitolul 2.DINAMICA CURSULUI VALUTAR AL LEULUI MOLDOVENESC N RAPORT CU EURO N PERIOADA 2003-2012 2.1. Indicatorii de analiz i factorii de influen a cursului valutar a leului moldovenesc n raport cu EURO n perioada 2003-2012..................................7 2.2. Tendine actuale i perspective a cursului valutar a leului moldovenesc n raport cu EURO...........................................................................................11 ncheiere.......................................................................................................................................13 Bibliografie...................................................................................................................................14

INTRODUCERE
Actualitatea temei. Leul moldovenesc este moneda naional a R. Moldova,care la etapa actual se devalorizeaz n raport cu valutele strine din cauza crizei economice. Banca Naional a Moldovei are scopul menine regimul cursului de schimb valutar flotant i stabilete cursul oficial al leului moldovenesc n raport cu Euro n baza cursurilor valutare preponderente pe piaa valutar intern. Scopul cercetrii.n acest studiu de caz mi-am propus ca scop s analizez dinamica cursului monedei naionale-leul moldovenesc n raport cu moneda unic european n perioada 2003-2012 i s remarc cauzele care au influenat evoluia lui. Sarcinile studiului de caz: Pe reflectarea evoluia cursului leului moldovenesc n raport cu moneda unic european, am identificat factorii ce au cauzat aceste schimbari i am presupus care ar putea fi tendinele de modificare a monedei naionale pe viitor. Obiectul investigat. Obiectul investigat n acest studiu de caz este dinamica cursului leului moldovenesc n raport cu moneda unic european n perioada 2003-2012. Subiectul cercetrii. Am analizat dinamica cursului leului moldovenesc n raport cu moneda unic european n perioada 2003-2012, sub presiunea diferitor factori i a deciziilor luate de ctre instituia superioar bancar a R.Moldova - BNM, i efectele scontate n urma acestor decizii de modificare a leului moldovenesc. Metodologia cercetrii. Studierea i analiza rapoartelor, buletinelor i a prognozelor BNM prin utilizarea preponderent a metodei comparative, precum i cercetarea revistelor i periodicelor de specialitate. Baza informaional : n partea teoretic am utilizat drept materie prim diverse informaii gasite n literatura de specialitate, perioada 2003-2012 de pe saitul www.bnm.md Structura referatului: referatul este structurat in dou capitole : Capitolul I : Abordri teoretice al cursului valutar Capitolul II : Dinamica cursului valutar al leului moldovenesc n raport cu EURO n perioada 2003 - 2012 care cuprinde 2 sucapitole: 2.1 Indicatorii de analiz i factorii de influen a cursului valutar a leului moldovenesc n raport cu EURO n perioada 2003-2012. 2.2 Tendine actuale i perspective a cursului valutar a leului moldovenesc n raport cu EURO. n genere studiul l-am facut pe baza datelor statistice privitor la dinamica cursului valutar al leului moldovenesc n raport cu EURO n

1. ABORDRI TEORETICE CU PRIVIRE LA CURSUL VALUTAR

Cursul valutar reprezint rezultatul raportului dintre valoarea-etalon a unei monede, naionale sau internaonale, i valoarea etalon a altei monede, cu care se compar n cadrul mecanismului cursului valutar. Legat de cursul de schimb sunt cunoscute noiunile de paritate si cotaie. In ceea ce priveste paritatea monetar, aceasta exprim raportul dintre unitatea monetar a unei ari i unitatea monetar a unei alte ari n vederea preschimbrii. Diferena este aceea c paritatea este o noiune abstract, teoretic si nu corespunde ntotdeauna cu aceea de curs valutar 1, care rezult pe piaa n urma unei conjuncturi economice,politice etc. Cotaia (cotarea) urmrete, de asemenea, stabilirea raportului (echivalenei) ntre moneda naional i valutele strine. Frecvent este folosit cotaia direct2 prin care este exprimat preul monedei strine n moneda naional. Cotaia indirect este ntlnit n Marea Britanie, ntrucat este exprimat preul unei lire sterline in diferite uniti de moned strin. Bncile americane folosesc cotaia indirect atunci cand negociaz cu bnci din Europa (cu exceptia Marii Britanii). Cotaia ncruciat (cross-rate) presupune intervenia unei a treia monede n vederea echivalrii unei uniti de moned strin n uniti de moned naional. Tipologia cursurilor de schimb 1. n ce privete condiiile modificrii, deosebim: a. cursul de schimb flotant (fluctuant) format pe piaa valutar n raport cu cererea i oferta privind valuta respectiv, n condiii similare celor de pe piaa mrfurilor. b. cursul de schimb fix (stabil), presupune obligativitatea guvernelor (pentru statele membre n FMI) de a menine variaia cursului de schimb aflat sub influena factorilor pieei, ntre limitele de 1% (ulterior s-a stabilit 2.25%) in jurul paritii monetare oficiale. Meninerea ntre astfel de limite se realizeaz prin vnzari sau cumprri de valute de ctre banca central. 2. n raport cu locul stabilirii cursului unei monede putem deosebi: a. cursul de schimb oficial stabilit n modul unilateral de ctre autoritatea monetar din ara respectiv. Legat de cursul de schimb oficial se ntalnesc i termenii de curs de schimb nominal (prin care se specific preul unitii monetare pentru principalele valute n raport cu moneda naional), curs oficial convenional (stabilit unilateral de guvernele arilor cu moneda
1 2

Constantin Floricel - Relatii si tehnici financiar-monetare internationale, Editura Didactica si Pedagogica, Bucuresti, 1 994 cotarea directa considera valuta ca o marfa al carei pret este evaluat in unitati de moneda nationala. Nu exista o identitate de opinii, insensul ca unii autori considera ca lira sterlina se afla in regim de cotatie directa

neconvertibil) si fixing (curs de caracter oficial stabilit de un grup restrns de specialiti solicitai de banca central; are caracter de curs mediu n ziua t). b. cursul de schimb al pieei reprezint cursul stabilit pe piaa valutar n raport cu cererea i oferta. n acelai sens este folosit termenul de curs de schimb bancar sau cotatie oficial a pieei. 3. n raport cu termenul (momentul) la care cursul este acceptat, deosebim: - cursul de schimb la vedere; - cursul de schimb la termen; - cursul de deschidere; - cursul de nchidere; - cursul la sfaritul perioadei. 4. n raport cu obiectivele de analiz economic deosebim: - cursul de schimb efectiv se determin ca o medie aritmetic ponderat a modificrilor valutei respective n raport cu celelalte valute importante; - cursul de schimb real pentru moneda R se determin nmulind cursul de schimb nominal cu raportul dintre indicele de preuri nregistrat n tara R i indicele de preuri nregistrat n aceeai perioad n ara K. - cursul de schimb de echilibru implic neintervenia guvernului pe piaa valutar i este reprezentat, pe termen scurt, de cursul dominant n sistemul cursurilor bilaterale, respectiv pe termen lung, de acel nivel al cursului de schimb care a contribuit semnificativ la echilibrul balanei de pli externe pentru o perioad suficient de ndelungat (2-3 ani)3. Funciile cursului de schimb Cursul de schimb al valutei ii exprim menirea prin urmtoarele funcii: funcia de instrument de evaluare a bunurilor i serviciilor din relaiile funcia de instrument de conversie i comparare a puterii de funcia de mecanism de influent n relaiile economice internaionale economice internaionale; cumprare a monedelor din diferite ari; prin care pot fi stimulate exporturile, restranse importurile i modificat echilibrul valutar. Metodele de determinare a cursului valutar sunt: 3

Metoda cursurilor ncruciate Metoda fixingului Metoda coului valutar

Pecican Eugen Stefan - Piata valutara, banci si econometrie, Editura Economica, Bucuresti, 2000, pag. 110-114

Factorii care influenteaz formarea cursului de schimb sunt: - situaia balanei de pli dac o ara nregistreaz deficit al balanei de pli externe, economia naioanl nu poate s asigure produsele corespunztoare sumelor n moned naional existente n strintate. Deintorii de moned vnd sumele pe piaa valutar, ofert de valut depete cererea i moneda se depreciaz. Dac ara prezint excedent al balanei de pli, sumele n valut se pot utiliza pentru cumprarea mrfurilor i a serviciilor din strintate, cererea de valut este mai mare dect oferta i moneda se apreciaz; - raportul dintre cererea i oferta de valut; - creterea masei monetare n circulaie; - extinderea sau reducerea creditului; - dobnda ridicat; - raportul dintre preurile de export i preurile bunurilor importate; - creterea inflaiei interne; - deficitele i excedentele bugetare; - politica de impozite i structura cheltuielilor bugetare stimuleaz sau restrng producia intern, consumul n sectorul public i influeneaz cursul de schimb; - msurile de politic economic favorizeaz sau ngradesc schimburile economice internaionale i implict exercit influene asupra cursului de schimb; - cumprarea sau vnzarea de valut pe piaa valutar de ctre bnci; - productivitatea ridicat; - investiiile dirijate spre ramurile cu productivitate i eficien ridicat; - aprecierile favorabile sau nencrederea; - gradul de acoperire a importurilor pe seama exporturilor.

2.DINAMICA CURSULUI VALUTAR AL LEULUI MOLDOVENESC N RAPORT CU EURO N PERIOADA 2003-2012 2.1. Indicatorii de analiz i factorii de influen a cursului valutar a leului moldovenesc n raport cu EURO n perioada 2003-2012.

Unitatea monetar a Republicii Moldova este leul moldovenesc, care este unicul mijloc legal de plat pe teritoriul Republicii Moldova. Banca Naional are dreptul exclusiv de a emite n circulaie bancnote i monede metalice de lei moldoveneti. Exista mai multe metode de determinare a factorilor de influen asupra cursului valutar, factorii de influn fiind indicatorii care caracterizeaz dezvoltarea economiei naionale. Indicatorii care sunt utilizati n rile cu economie de pia dezvoltat, pentru ca apoi sa ncercm realizarea analizei economiei moldoveneti. Produsul intern brut - Reprezint valoarea bneasca a tuturor bunurilor si interval de timp. Creterea acestui serviciilor realizate pe teritoriul unei ri intr-un anumit Compararea primelor doi indicatori ofer investitiile interne si externe. Indicele preurilor de consum Este o mrime care reflecta nivelul preturilor de consum, reprezentat de un cos de bunuri si servicii. Importanta este dinamica acestui indicator. In general, creterea acestui indicator este un semnal pozitiv pentru deprecierea valutei naionale. Indicele volumului investitiilor - Reprezint o valoare care reflecta nivelul investiiilor in economie, creterea acestui indicator este un semnal pozitiv pentru aprecierea valutei nationale. Indicele produciei industriale - Acest indicator ofera informaii privitor la dinamica volumului produciei industriale. Creterea acestui indicator este semnal pozitiv de apreciere a valutei nationale. Indicele utilizarii potentialului de productie - Reprezinta dinamica utilizarii potentialului de productie. Creterea acestui indicator este semnal pozitiv. Indicele inflaiei - Reprezinta modificarea nivelului preturilor pe economie. Creterea lui duce la deprecierea valutei nationale. Balanta de plai - Nu este un indicator, ns ofera informatii referitor la comertul exterior al tarii, care are o influiena nemijiocit asupra dinamicii cursului valutar. Existenta acestor indicatori ne permite analiza general a situaiei economiei rii respective. Pentru determinarea indicatorilor de analiz i factorii care au determinat o evolutie corespunztoare este nevoie de prezentat dinamica cursului valutar a leului moldovenesc n raport cu EURO n perioada 2003 2012.

indicator n general este un semnal pentru aprecierea valutei naionale. informaii pentru un studiu mai detaliat referitor la

Sursa: http://www.bnm.md/md/rates_evolution

Fig. 2.1 Dinamica cursului valuar al leului moldovenesc n raport cu EURO n perioada 2003-2012
Analiznd figura 2.1 de mai sus observm niste fluctuaii periodice a cursului valuar a leului moldovenesc n raport cu EURO, n perioada anului 2006-2007 se observ nite variaii mici a cursului valutar dar n 2008 se observ o brusc scdere a cursului valutar fiind 12.9716 ceea ce semnific aprecierea monedei naionale i n decurs de un an n 2009 cursul valutar manifest un salt major cursul valutar devenind de 17.9845 , toate aceste fluctuaii sunt cauzate de anumii factori pentru determinarea acestora voi analiza civa indicatori. Analiza IPC n perioada anului 2008.

Figura 2.2 Evoluia indicelui preului de consum n anul 2008

Analiznd figura 2.2 observm c ncepnd cu luna mai IPC manifest o tendin descrescatoare care ca urmare conduce la aprecierea monedei naionale i scderea cursului valutar fa de EURO. Factorii care au contribui la aprecierea monedei naionale fa de valutele strine sunt: majorarea volumului de lichiditi n valut strin pe piaa valutar intern pe fundalul persistenei afluxurilor semnificative de valut n ar. sporirea ofertei de valut ca urmare a majorarii depozitelor n lei moldoveneti condiionate de convertirea parial a mijloacelor din valut n moneda naional. Analiza Produsului Intern Brut n perioada anului 2009

Sursa: http://www.bnm.md/md/annual_report 2009

Fig. 2.3 Evoluia indicatorilor macroeconomici

Studiind figura 2.3 observm c PIB-ul al R. Moldova estimat pentru 2009 a sczut n termeni reali cu 6.5 la sut comparativ cu anul precedent. Volumul PIB pe cap de locuitor a nregistrat o scdere nominala cu 4.4 la sut fa de 2008. Aceast fiind o condiie care a condus la deprecierea monedei naionale dar factorul principal care a cauzat aceast depreciere este condiionat de consecinele crizei financiare internaionale declanate n anul 2008.

i n anul 2010 se menine o situaie grea , Republica Moldova fiind vulnerabil la ocurile economice externe are loc diminuarea cererii externe i reducerea cu 30.0 la suta cu a volumul remitenilor de peste hotare care au generat presiune semnificativ asupra cursului de schimb valutar a monedei naionale fa de valutele strine. Ca urmare n perioada 2003-2012 cursul valutar a leului moldovenesc n raport cu EURO a cunoscut multiple oscilaii , modificri chiar i situaii grele dar BNM ncerc s asigure o stabilitate prin aplicarea unor serii de masuri.

10

2.2. Tendine actuale i perspective a cursului valutar a leului moldovenesc n raport cu EURO Raportul EUR/USD, exprimat de rata de schimb al leului moldovenesc cu euro i dolarul american, n Moldova, va menine aceleai tendine. Bugetul de stat n continuare va stringe roadele veniturilor sale din activitile vamale, adic din importuri masive. Populaia n continuare va fi deposedat de valut strin de stat i cu ajutorul statului. La aceasta se mai adaug i impozitarea transferurilor de peste hotarele rii, n folosul persoanelor fizice, care vor primi bani de la persoane nenrudite. Presupun c scopul BNM va fi n continuare doar la pstrarea raportului dintre EUR/USD n Moldova.Rata de schimb al leului moldovenesc va afecta i n continuare sectorul real al economiei, va crea bariere pentru export i va amplifica influena sa asupra evoluiei preurilor pe segmentul de cretere. Perspectivele evoluiei cursului leului moldovenesc depind de mai muli factori. n primul rnd, trebuie inventariat tot sistemul de funcionare a pieei valutare. Este necesar s lsm loc, ca la formarea cursului de schimb al leului moldovenesc fa de celelalte monede, s se manifeste factorii reali de care depinde i trebuie s depind rata de schimb. Trebuie de lansat, n deplin msur, funcionarea legilor pieii, unde criteriile i principiile economiei de pia s funcioneze cu adevrat, iar factorul determinant, cum este implicarea politicului i clanurilor n aceste procese, s fie nlturate, deoarece pot duna n continuare dezvoltrii economice i a situaiei sociale n general. Dezvoltarea economic poate fi lansat, dac exist suport de mijloace financiar-monetare, ns, prin intermediul cursului de schimb se produce sterilizarea total a pieei monetare, n rezultat, dispar mijloacele circulante n sectorul de producie i astfel, asigurarea pieei de consum se face din importuri. n urmtorii ani rata de schimb sa va menine ntr-un coridor elaborat de BNM i va flota dup necesitile statului, politicului. Rata de schimb a leului moldovenesc fa de euro nu are la baza de formare realiti economice i financiare. Moldova nu dispune de resurse naturale, sectorul de producie este unul foarte redus, preurile cresc continuu, puterea de cumprare scade, piaa financiar n Moldova nu funcioneaz, balana comercial se menine n stare de deficit de la data formrii statului, datoria extern crete cronic, etc.Analiznd aceste constatri, putem concluziona c rata de schimb a leului moldovenesc fa de alte monede internaionale, se stabilete tehnic i este n deplin dependen de raportul dintre USD/EUR pe pieele financiare internaionale.

11

NCHEIERE
n baza materialului studiat i pe baza indicatorilor de analiz efectuate asupra dinamicii leului moldovenesc n raport cu EURO putem concluziona urmtoarele: n perioada 2003-2012 moneda naionala n raport cu EURO a avut o schimbare flexibil de la un an la altul. Republica Moldova n acea perioada a cunoscut att o manifestare de stabilitate ct i o situaie de criz major.O situaie mai grea care a cauzat deprecierea monedei naionale sunt anii 2009-2010 unde se observ efectele crizei financiare internaionale asupra arii noastre care este dependent de ocurile economice din exterior, este uor influenat i de ali factorii externi manifestate de rile cu care coopereaz, cu care este ntr-o strins legatur. Ca urmare rata de schimb sa va menine ntr-un coridor elaborat de BNM i va flota dup necesitile statului, BNM va ntreprinde msuri pentru ntreinerea acestuia n limete elaborate de BNM. ns perspectivele evoluiei cursului leului moldovenesc fa de EURo depind de mai muli factori care nu pot fi prevzute. Ca rezultat rata de schimb a leului moldovenesc fa de EURO, se stabilete tehnic i este n deplin dependen de raportul dintre USD/EUR pe pieele financiare internaionale.

12

BIBLIOGRAFIE
I. 1. Acte normative i reglementorii

Legea cu privire la instituiile financiare, Nr.550-XIII, 21.07.95 // Monitorul Oficial al Republicii Moldova nr.1/2 din 01.01.1996 II. Lucrri tiinifice i didactice

2. Piata valutara, banci si econometrie, Bucuresti: Editura Economica, 2000, pag. 110-114. 3. FLORICEL, Constantin. Relatii si tehnici financiar-monetare internationale. Bucuresti: Editura Didactica si petagogica, 1994. Pag 56-60

4. BRAN, Paul. Relaii valutar-financiare internaionale. Bucureti: Editura Didactic i

Pedagogic, 1995. Pag.74 III. Surse statistice i de date

1. http://www.bnm.md/md/annual_report 2009 2. http://www.bnm.md/md/rates_evolution 3. http://vox.publika.md/media/politica/cursul-leului-prognoze-realitate-bnm-414321.html

13