CAIETE DE STUDII Nr.

20

Aprilie 2007

ISBN 1224-4449

Not
Opiniile prezentate n aceast lucrare sunt n ntregime ale autorilor i ele nu implic sau angajeaz n vreun fel Banca Naional a Romniei. Tehnoredactarea Caietelor de studii a fost realizat de ctre Direcia Studii i Publicaii. Reproducerea publicaiei este interzis, iar utilizarea datelor n diferite lucrri este permis numai cu indicarea sursei.

ESTIMAREA PIB POTENIAL N ROMNIA

Autori: Anca Glescu Bogdan Rdulescu Mihai Copaciu

Rezumat
Lucrarea i propune estimarea ritmului de cretere a PIB potenial n Romnia. n acest scop, sunt prezentate i aplicate o serie de metode univariate i multivariate pentru determinarea ritmului de cretere a PIB potenial: funcie de producie, filtre cu componente neobservabile, autoregresii vectoriale structurale. Rezultatele obinute sunt robuste la utilizarea unor metode i specificaii diferite, indicnd accelerarea ritmului anual de cretere a PIB potenial de la o medie de 3-4 la sut n perioada 2000-2002 pn la valori situate n jurul nivelului de 6 la sut n perioadele recente.

Autorii i mulumesc lui Cezar Boel pentru sugestiile i comentariile oferite pe baza unor versiuni preliminare ale acestei lucrri, precum i lui Nicolae Alexandru Chideciuc i lui Rzvan Stanca pentru calcularea i ajustarea unora dintre seriile de date folosite n lucrare.

Cuprins

INTRODUCERE .............................................................................................. 7 1. STUDII EMPIRICE REFERITOARE LA ESTIMAREA PIB POTENIAL N ROMNIA .............................................................. 8 2. ESTIMAREA PIB POTENIAL...............................................................10 2.1. Metode univariate..................................................................................10 2.2. Metode multivariate ..............................................................................11 2.2.1. Estimarea PIB potenial prin intermediul funciei de producie .........12 2.2.2. Filtre multivariate cu componente neobservabile...............................13 2.2.3. Autoregresie vectorial structural (SVAR) ......................................14 3. CONCLUZII ................................................................................................16 BIBLIOGRAFIE .............................................................................................18 ANEXE .............................................................................................................21 Anexa 1. Sursa datelor ............................................................................ 23 Anexa 2. Filtrul Kalman ......................................................................... 24 Anexa 3. Filtre univariate ....................................................................... 26 Anexa 4. Funcia de producie ................................................................ 28 Anexa 5. Filtre multivariate cu componente neobservabile.................... 30 Anexa 6. Autoregresie vectorial structural (SVAR)............................ 36

Banca Naional a Romniei Caiete de studii, aprilie 2007

INTRODUCERE
Creterea economic nregistreaz de-a lungul ciclurilor de afaceri fluctuaii neregulate, n care perioadele de expansiune se succed cu cele de stagnare. Faptul c economiile nregistreaz o tendin central de cretere pe orizonturi ndelungate de timp a dus la formularea conceptului de PIB potenial, al crui ritm de cretere pe termen lung este determinat de factori fundamentali: organizarea economiei, capacitatea productiv a acesteia determinat de tehnologie, factori demografici i educaionali care afecteaz fora de munc etc. Acesta corespunde valorii de echilibru pe termen lung (steady-state) a ratei de cretere a economiei din modelele neoclasice i de regul se modific pe perioade de timp relativ ndelungate i numai ca urmare a schimbrilor semnificative i de durat ale condiiilor fundamentale ale economiei. Pentru a fi fcut operaional, conceptul de PIB potenial a primit definiii variate n literatura de specialitate (pentru o prezentare a unor caracterizri alternative sau complementare ale acestui concept se poate consulta, de exemplu, Benk, Jakab i Vadas, 2005). n prezenta lucrare definim PIB potenial ca reprezentnd nivelul PIB real care poate fi produs de economie fr a genera presiuni inflaioniste. n aceast abordare, ritmul de cretere a PIB potenial poate varia pe termen mediu, abtndu-se temporar de la valoarea de echilibru pe termen lung. Gap-ul PIB (deviaia PIB sau excesul de cerere) reprezint diferena procentual dintre PIB real efectiv i cel potenial, fiind un indicator agregat sintetic al presiunilor inflaioniste din economie. Ca urmare, excesul de cerere este o variabil relevant pentru stabilirea conduitei politicii monetare, care pe parcursul orizontului de prognoz urmrete s direcioneze inflaia ctre inta stabilit, prin gestionarea cererii agregate. Aceast lucrare prezint o serie de metode univariate i multivariate pentru determinarea ritmului de cretere a PIB potenial pentru Romnia: funcie de producie, filtre cu componente neobservabile, autoregresii vectoriale structurale. Rezultatele obinute sunt robuste la utilizarea unor metode i specificaii diferite, indicnd accelerarea ritmului anual de cretere a PIB potenial de la o medie de 3-4 la sut n perioada 2000-2002 pn la valori situate n jurul nivelului de 6 la sut n perioadele recente. Lucrarea este structurat dup cum urmeaz: prima seciune cuprinde rezultate ale unor studii empirice referitoare la estimarea PIB potenial n Romnia. n a doua parte sunt artate metodele de determinare a PIB potenial utilizate i rezultatele obinute. n final sunt prezentate concluziile.

Banca Naional a Romniei Caiete de studii, aprilie 2007

1. STUDII EMPIRICE REFERITOARE LA ESTIMAREA PIB POTENIAL N ROMNIA

Spre deosebire de alte ri din Europa Central i de Est pentru care sunt deja disponibile studii concentrate att asupra unei singure ri, ct i asupra unor grupuri de ri, rezultatele empirice privind evoluia PIB potenial n Romnia sunt restrnse. O cauz posibil este reprezentat de perioada relativ scurt pentru care sunt disponibile datele statistice. Denis et al.(2006) 1 includ n premier date referitoare la evoluia PIB potenial pentru Romnia. Estimrile realizate pentru UE27 se bazeaz pe o metodologie unitar utiliznd funcia de producie. Evoluia comparativ a ratelor de cretere a PIB real i potenial pentru 8 ri membre, inclusiv Romnia, este prezentat n Graficul 1. Pentru Romnia autorii indic o cretere medie anual a PIB potenial pentru perioada 1996-2006 de 3,2 la sut. Valori mai ridicate sunt nregistrate n ultimii ani, media pentru 2003-2006 fiind de 5,6 la sut. Referiri la creterea PIB pe termen lung sunt prezente i n Raportul FMI asupra negocierilor cu Romnia potrivit Articolului IV, IMF (2006a). n cadrul modelului original, IMF (2006b), pe baza cruia au fost obinute rezultatele, derivarea nivelului eficient al produciei presupune utilizarea optim a resurselor i a tehnologiilor existente. Eantionul utilizat pentru estimarea panel este de 145 de ri. Majorarea productivitii totale a factorilor de producie, una dintre principalele surse ale creterii PIB potenial, reflect diferene n eficiena utilizrii factorilor i nu diferene provenite din accesul la tehnologie, acces presupus egal pentru rile considerate. n cazul Romniei, proieciile privind evoluia creterii economice pentru urmtorul deceniu sunt realizate pe baza a trei scenarii alternative, n funcie de capacitatea autoritilor de a absorbi fondurile acordate de Uniunea European i de a implementa cu succes un program de reforme instituionale i structurale. Scenariul de baz este unul conservator, n care autoritile nu implementeaz integral programul de reforme, iar investiiile publice au un ritm redus. n acest caz rata de cretere sustenabil pe termen lung a PIB real este n medie de 5 la sut pe an pentru perioada 2006-2015. n scenariul optimist creterea economic sustenabil pe termen lung este de 7,5 la sut pe an pentru aceeai perioad, iar n scenariul pesimist de 3 la sut pe an. Dobrescu (2004) identific variaiile gap-ului PIB pentru perioada 1991 (trimestrul I)-2002 (trimestrul IV), prin adugarea la definiia menionat anterior a PIB potenial a unei condiii suplimentare. Astfel, PIB potenial este asociat i cu existena unei ponderi constante a exporturilor nete n PIB. Evoluia PIB potenial astfel derivat prezint variaii ample de la un an la altul.

Lucrarea a fost publicat iniial pe parcursul anului 2006 fr a conine date referitoare la Romnia. Actualizarea datelor i a estimrilor a condus la includerea pentru prima oar a datelor aferente Romniei i Bulgariei n eantionul utilizat. Estimrile astfel generate, incluse de altfel i n raportul de prognoz al Comisiei Europene (2006), sunt disponibile la adresa: http://forum.europa.eu.int/Public/irc/ecfin/outgaps/library?l=/2006_autumn_forecast/autumn_2006_results/autumn_2006_ principal&vm=detailed&sb=Title.

Banca Naional a Romniei Caiete de studii, aprilie 2007

Grafic 1. Rate de cretere a PIB real i potenial pentru opt state

Romnia:1996-2005

Spania:1981-2005 6.0 4.0 2.0 0.0 -2.0

8.0 4.0 % 0.0 -4.0 -8.0 1996 1999 2002 2005

R ata de cretere a P IB real R ata de cretere a P IB po tenial

1981

1985

1989

1993

1997

2001

2005

Rata de cretere a P IB real Rata de cretere a P IB po tenial

Irlanda:1981-2005

Grecia:1981-2005 6.0 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 1981 1985 1989 1993 1997 2001 2005 Rata de cretere a P IB real Rata de cretere a P IB po tenial

15.0 11.0 7.0 3.0 -1.0 1981 %

1985 1989

1993 1997 2001

2005

R ata de cretere a P IB real R ata de cretere a P IB po tenial

Estonia:1996-2005 12.0 8.0 % 4.0 0.0 1996 1999 2002 2005 Rata de cretere a PIB real Rata de cretere a PIB potenial

6.0 5.0 % 4.0 3.0 1997

Ungaria:1997-2005

1999

2001

2003

2005

Rata de cretere a PIB real Rata de cretere a PIB potenial

Polonia:1996-2005 9.0 6.0 % 3.0 0.0 1996 1999 2002 2005

Rata de cretere a PIB real Rata de cretere a PIB potenial

Slovacia:1997-2005 7.0 5.0 % 3.0 1.0 1997 1999 2001 2003 2005 Rata de cretere PIB real Rata de cretere PIB potenial

Sursa: Denis et al. (2006)

Banca Naional a Romniei Caiete de studii, aprilie 2007

2. ESTIMAREA PIB POTENIAL

ntruct PIB potenial este o variabil ce nu poate fi observat n mod direct din datele statistice (neobservabil), msurarea nivelului su este o problem dificil. Metodele utilizate pentru estimarea PIB potenial pot fi mprite n metode univariate, care analizeaz numai evoluia PIB real, i metode multivariate, care analizeaz simultan mai multe variabile macroeconomice. Fiecare dintre aceste metode are att avantaje, ct i dezavantaje. Datorit faptului c nivelul PIB potenial nu este observabil n mod direct din datele statistice, exist anumite probleme comune tuturor metodelor de determinare a acestuia. O problem este reprezentat de dimensiunile foarte reduse ale eantionului de date utilizabile pentru Romnia, care nu acoper probabil un ciclu economic integral. Datorit schimbrilor structurale frecvente care au avut loc n economie n perioada analizat este posibil ca, indiferent de metoda aleas, trendurile determinate s nu surprind corect aceste modificri. O alt problem este c datele statistice oficiale cu privire la PIB sunt publicate cu ntrziere fa de ncheierea perioadei la care se refer i, ulterior, sunt supuse revizuirilor. Acest fapt creeaz incertitudine suplimentar n estimrile PIB potenial i ale excesului de cerere efectuate n timp real, necesitnd revizuiri pe msur ce mai multe informaii devin disponibile. Aspectele mai sus menionate justific utilizarea n prezenta lucrare a unor metode alternative pentru identificarea evoluiei PIB potenial. Aceast abordare permite verificarea robusteii rezultatelor n condiiile de incertitudine relativ ridicat asociate fiecrei evaluri n parte. Totodat trebuie menionat c metodele folosite nu surprind ntr-un mod precis definiia PIB potenial care a fost utilizat n prezenta lucrare. n aceast lucrare, pentru msurarea ritmului de cretere a PIB potenial, sunt utilizate date statistice pentru perioada 1998 (trimestrul I)-2006 (trimestrul II). Sursa acestora o reprezint publicaii ale Institutului Naional de Statistic, ale Bncii Naionale a Romniei i date furnizate de Autoritatea Naional a Vmilor, Banca Central European i US Bureau of Labor Statistics. Detalii privind sursa fiecrei serii de date, precum i prelucrrile preliminare la care au fost supuse acestea, sunt prezentate n Anexa 1. 2.1. Metode univariate Metodele univariate descompun PIB real n PIB potenial i exces de cerere printr-o analiz pur statistic a comportamentului trecut al seriei de date, pe baza unor presupuneri cu privire la dinamica trendului i a gap-ului. Avantajele metodelor univariate: nu sunt bazate pe implicaii ale unor teorii economice particulare, astfel nct relevana rezultatului nu depinde de ipotezele teoriei, i sunt uor de implementat n practic. Dezavantajele acestor metode 10

Banca Naional a Romniei Caiete de studii, aprilie 2007

deriv tocmai din caracterul lor univariat, eventualele interaciuni cu alte variabile macroeconomice nefiind considerate. n plus, rezultatul obinut nu corespunde strict unei definiii economice precise a PIB potenial sau a excesului de cerere. Pentru msurarea ritmului de cretere a PIB potenial n Romnia s-au folosit ca metode univariate filtrul Hodrick-Prescott, filtrul band-pass i dou modele univariate cu componente neobservabile bazate pe filtrul Kalman2. Media rezultatelor obinute indic accelerarea ritmului anual mediu de cretere a PIB potenial de la 3,6 la sut n perioada 2000 (trimestrul I)2002 (trimestrul IV), la 6 la sut n perioada 2003 (trimestrul I)-2006 (trimestrul II), pentru ultima variant valorile obinute variind n intervalul 5,7 la sut-6,2 la sut (Tabelul 1). Grafic 2. Ratele anuale de cretere a PIB potenial filtre univariate
8

-2 00Q1 00Q3 01Q1 01Q3 02Q1 02Q3 03Q1 03Q3 04Q1 04Q3 05Q1 05Q3 06Q1 HP BP UV1 UV2

2.2. Metode multivariate Metodele multivariate folosesc la descompunerea PIB real i informaiile oferite de evoluia altor variabile macroeconomice, lund n considerare interdependenele dintre acestea i PIB real. Cele mai utilizate metode multivariate de estimare a PIB potenial sunt funciile de producie, modelele multivariate cu componente neobservabile i modelele autoregresive vectoriale structurale. Principalul avantaj al acestor metode este c folosesc o cantitate mai mare de informaii interpretate prin intermediul legturilor ntre variabile sugerate de teoria economic. Principalul dezavantaj const n faptul c necesit serii mai lungi de date dect metodele univariate.
2

Aspecte generale referitoare la filtrul Kalman sunt prezentate n Anexa 2, iar detalii specifice privind filtrele univariate utilizate n Anexa 3.

11

Banca Naional a Romniei Caiete de studii, aprilie 2007

2.2.1. Estimarea PIB potenial prin intermediul funciei de producie Metoda alternativ de estimare a PIB potenial cu ajutorul funciei de producie are avantajul de a reflecta partea de ofert a economiei. Principalul dezavantaj l reprezint presupunerile restrictive adoptate privind forma funcional i utilizarea factorilor de producie. Pentru estimarea PIB potenial prin intermediul funciei de producie s-au utilizat valori trimestriale, aferente perioadei 1998 (trimestrul I)-2006 (trimestrul II), privind populaia ocupat3, PIB i formarea brut de capital fix, ultimele dou n termeni reali. Avnd n vedere durata scurt pentru care sunt disponibile datele i lipsa unor ali parametri necesari, s-a optat pentru folosirea unei funcii de producie Cobb-Douglas. Totodat, s-a presupus o pondere a capitalului de 0,33, respectiv a muncii de 0,674. Calcularea stocului de capital reprezint principala provocare n cadrul acestei metode. Avnd n vedere variaiile foarte mari la nivelul stocului anual de imobilizri corporale5, generate de ncorporarea frecventelor reevaluri n seria publicat de Institutul Naional de Statistic, utilizarea acesteia din urm ar diminua substanial relevana rezultatelor. Lipsa unei serii adecvate de date privind acest indicator mpiedic i folosirea formrii brute de capital fix pentru determinarea unei serii variabile referitoare la rata de depreciere. Avnd n vedere aceste aspecte, rata de depreciere anual folosit a fost similar cu cea utilizat de regul n studiile de specialitate, respectiv 5 la sut (cu o rat trimestrial de 1,23 la sut). Date fiind constrngerile menionate, s-a recurs la determinarea stocului iniial de capital, ceea ce, conform ecuaiei de acumulare prezentate mai jos i prin folosirea datelor aferente formrii brute de capital fix i a ratei de depreciere, conduce la determinarea iterativ a stocului de capital. Pentru stabilirea stocului iniial de capital au fost folosite dou metode: Prima, similar cu cea folosit de Bergoeing i al. (2002) pentru date anuale, a presupus c raportul dintre capitalurile aferente primelor dou perioade este egal cu media geometric a raportului din primele dousprezece trimestre6.

3 4

Pentru numrul de ore lucrate s-a luat n considerare o medie de 8 ore pe zi. Pentru detalii, a se vedea Anexa 4. 5 De exemplu raportul dintre stocul de imobilizri corporale de la sfritul anului 2003 i cel existent la sfritul anului 2002 este 2,35, n principal datorit evoluiei componentei stocului de capital aflat n proprietate majoritar public (INS, Anuarul Statistic al Romniei: 2005).
6

Respectiv: K T + 1 = ( K T + 12 ) 1 / 12

KT

KT

12

Banca Naional a Romniei Caiete de studii, aprilie 2007

Cea de-a doua, similar cu cea folosit de Harberger (1978), presupune o rat de cretere a capitalului egal cu rata medie de cretere a PIB real observat pentru perioada analizat7. Grafic 3. Stocul de capital (miliarde RON preuri constante 2003, ajustat sezonier)
79 0 40 0

78 0

30 0

770

20 0

76 0

10 0

750

1998Q1

2000Q1

2002Q1

2004Q1

2006Q1

Stocul de capital conf orm celei de-a doua metode (scala stanga) Stocul de capital conf orm primei metode (scala dreapta)

Cele dou serii de capital rezultate sunt prezentate n Graficul 3. Trebuie remarcate dinamica i magnitudinea diferite ale stocului de capital n funcie de metoda aleas. Odat determinat stocul de capital, productivitatea total a factorilor a fost calculat rezidual din cadrul funciei de producie, iar nivelul PIB potenial a fost compus prin nsumarea trendurilor componentelor astfel determinate. Ratele de cretere calculate, avnd n vedere nivelul PIB potenial determinat, prezint o dinamic ascendent atingnd niveluri apropiate de 6 la sut la sfritul perioadei considerate, aspect vizibil n Graficul 4. Considernd perioada 2003 (trimestrul I)-2006 (trimestrul II), rezultatele obinute indic o rat medie anual de cretere a PIB potenial de 5,7 la sut pentru prima variant, respectiv de 6,0 la sut pe an pentru a doua, n timp ce ratele de cretere pentru ntreaga perioad prezint valori mai sczute (Tabelul 1). 2.2.2. Filtre multivariate cu componente neobservabile Determinarea PIB potenial utiliznd filtre multivariate cu componente neobservabile 8 folosete i informaiile oferite de alte variabile macroeconomice, informaii care sunt interpretate prin prisma interaciunilor sugerate de teoria economic. Pentru descompunerea PIB real aceste modele utilizeaz n general interaciunile cu rata dobnzii reale i cursul real

Ecuaia de acumulare a capitalului poate fi rescris ca: K t + 1 K t = + I t , unde

Kt

Kt

reprezint rata de depreciere.

Presupunnd c rata de cretere a capitalului este egal cu creterea medie a PIB real (notat cu g), rezult urmtoarea formul pentru determinarea stocului iniial de capital: K = t
8

It (g + )

Detalii referitoare la filtrul Kalman se regsesc n Anexa 2.

13

Banca Naional a Romniei Caiete de studii, aprilie 2007

(prin intermediul ecuaiei curbei cererii agregate), cu rata omajului (prin intermediul legii lui Okun) i cu rata inflaiei (prin intermediul ecuaiei curbei Phillips). Avantajele metodei sunt: gama larg de informaii utilizat n determinarea PIB potenial i a excesului de cerere; compatibilitatea cu teoria economic; modul de msurare corespunde ndeaproape definiiei adoptate a PIB potenial, ca nivel al PIB care nu genereaz presiuni inflaioniste; estimrile privind perioada curent sunt actualizate n trimestrele urmtoare ncorpornd noile informaii aprute. Metoda are dezavantajul de a fi relativ dificil de implementat practic, fiind necesare unele ipoteze (de exemplu privind volatilitatea relativ a trendului i a gap-ului). n vederea determinrii PIB potenial n Romnia au fost utilizate patru versiuni ale filtrului multivariat cu componente neobservabile. Detalii cu privire la specificarea ecuaiilor fiecrui model n parte i rezultatele obinute sunt prezentate n Anexa 5. Ritmul mediu de cretere a PIB potenial n cazul celor patru versiuni ale filtrului multivariat pentru perioada 2003 trimestrul I-2006 trimestrul II se situeaz n intervalul 5,4-6,1 la sut pe an (Tabelul 1). Ritmurile de cretere a PIB potenial rezultate n cele patru variante pentru perioada 1999 (trimestrul IV)-2006 (trimestrul II) sunt prezentate n Graficul 4. Grafic 4. Ratele anuale de cretere a PIB potenial - filtru multivariat
8

-2 00Q1 00Q3 01Q1 01Q3 02Q1 02Q3 03Q1 03Q3 04Q1 04Q3 05Q1 05Q3 06Q1 Model 1 Model 2 Model 3 Model 4

2.2.3. Autoregresie vectorial structural (SVAR) Determinarea evoluiei PIB potenial prin metoda autoregresiei vectoriale structurale (Structural Vector Autoregression SVAR) se bazeaz pe estimarea relaiei dintre creterea PIB real i a altor variabile macroeconomice pentru identificarea ocurilor permanente i 14

Banca Naional a Romniei Caiete de studii, aprilie 2007

temporare produse n economie9. Principalele avantaje ale metodei sunt: posibilitatea unei mai bune interpretri economice a variaiilor PIB potenial; transmiterea treptat a efectului unui oc permanent asupra PIB potenial, iar rezultatele obinute se bazeaz integral pe estimri econometrice, fr impunerea de valori arbitrare unor parametri. Printre dezavantaje se regsesc: cerinele de date mai mari dect pentru alte metode; obinerea unor valori ale evoluiei PIB potenial apropiate de cele ale creterii economice efective n cazul unei corelaii slabe ntre PIB i celelalte variabile. Au fost estimate modele SVAR cu dou i cu trei variabile pentru perioada 1998 (trimestrul I)2006 (trimestrul II), incluznd alturi de creterea PIB real alte variabile macroeconomice relevante: rata inflaiei IPC, rata inflaiei CORE2, salariul brut real, numrul de angajai, rata omajului nregistrat, volumul produciei industriale i cursul real efectiv. Grafic 5. Ratele anuale de cretere a PIB potenial - SVAR
9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 00Q1 00Q3 01Q1 01Q3 02Q1 02Q3 03Q1 03Q3 04Q1 04Q3 05Q1 05Q3 06Q1 Crestere anuala PIB real Crestere anuala PIB potential (medie SVAR)

Not: Ritmul de cretere a PIB potenial anual este media ritmurilor rezultate din modelele SVAR estimate. Intervalul (cu linii negre ntrerupte) este dat de minimele, respectiv maximele ritmurilor de cretere a PIB potenial estimate.

Modelele SVAR estimate indic 10 accelerarea creterii anuale medii a PIB potenial de la 3,3 la sut n perioada 2000 (trimestrul I)-2002 (trimestrul IV) la 6,1 la sut n perioada 2003 (trimestrul I)-2006 (trimestrul II). Valorile obinute din modelele SVAR pentru media creterii anuale a PIB potenial n perioada 2003 (trimestrul I)-2006 (trimestrul II) se ncadreaz n intervalul 6,0-6,4 la sut. Media ritmurilor de cretere a PIB potenial rezultate este prezentat
9

10

n Anexa 6 sunt prezentate detalii privind aplicarea modelului SVAR pentru msurarea PIB potenial. Valorile prezentate reprezint media valorilor rezultate din cele 9 modele SVAR estimate. Rezultatele fiecrui model VAR n parte sunt prezentate n tabelul 1.

15

Banca Naional a Romniei Caiete de studii, aprilie 2007

n Graficul 5; pentru a putea evalua variaia rezultatelor ntre modelele SVAR, ritmul mediu este prezentat alturi de minimele, respectiv maximele ritmurilor obinute pentru fiecare perioad cu modele diferite. n perioadele n care ritmul de cretere a PIB real observat depete ritmul de cretere a PIB potenial are loc o majorare a excesului de cerere (lrgire a deviaiei pozitive a PIB sau nchidere a celei negative), iar n perioadele n care este mai mic dect ritmul PIB potenial are loc o scdere a excesului de cerere.

3. CONCLUZII
Lucrarea prezint rezultatele aplicrii pentru Romnia a mai multor metode de determinare a ritmului de cretere a PIB potenial. Rezultatele trebuie privite cu pruden, natura neobservabil a variabilelor msurate i cantitatea redus de date statistice disponibile inducnd incertitudine n ceea ce privete valorile obinute. Totui, estimrile efectuate prin metode i cu specificaii diferite ofer concluzii similare, transmind un mesaj comun n ceea ce privete dinamica i valorile aproximative ale ritmului de cretere a PIB potenial pe perioada analizat. Rezultatele obinute indic accelerarea ritmului anual de cretere a PIB potenial de la o medie de 3-4 la sut n perioada 2000-2002 pn la valori situate n jurul nivelului de 6 la sut n perioadele recente. Astfel, dinamica PIB potenial a nregistrat n ultimii ani valori semnificativ superioare celor nregistrate n perioadele de cretere puternic de noile state membre ale Uniunii Europene din Europa Central i de statele din sudul Europei 11 ; magnitudinea acestor ritmuri de cretere substaniale este comparabil cu cea din rile baltice, fiind depit numai de cele estimate pentru Irlanda i Letonia.

11

Acestea nregistrnd n majoritatea lor rate de cretere a PIB potenial cuprinse ntre 3 la sut i 5 la sut conform rezultatelor obinute de Denis i al. (2006).

16

Tabel 1. Rezultatele estimrilor privind ritmul de cretere a PIB potenial anual

Lags 2 1 4 4 1 2 2 4 4

Metoda

Model

SVAR

Funcie de producie

Rata omajului nregistrat Inflaie CORE2 Inflaie IPC Nr. salariai* + Inflaie IPC Nr. salariai* + Inflaie CORE2 Curs real efectiv* + Inflaie IPC Curs real efectiv* + Inflaie CORE2 Salariul real brut* + Inflaie CORE2 Indicele produciei ind.* + Inflaie IPC Medie Varianta I Varianta II Medie

Hodrick-Prescott Band-pass Model UV1 Model UV2 Medie Filtre multivariate cu Model MV1 componente Model MV2 neobservabile Model MV3 Model MV4 Medie

Filtre univariate

Media trim.I 2000trim IV.2002 3,05 3,31 3,39 3,33 3,31 3,19 3,25 3,36 3,36 3,28 3,41 3,75 3,58 3,65 2,98 4,24 3,23 3,52 4,52 3,13 4,61 3,15 3,85 Media trim. I 2000trim II.2006 4,82 4,81 4,80 4,81 4,81 4,82 4,83 4,83 4,84 4,82 4,57 4,87 4,72 4,77 4,73 5,22 4,69 4,85 5,25 4,72 5,02 4,57 4,89

Media trim.I 2003trim II.2006 6,35 6,09 6,00 6,07 6,10 6,22 6,18 6,10 6,10 6,13 5,73 5,97 5,85 5,72 6,24 6,06 5,94 5,99 5,86 6,08 5,37 5,78 5,77

Banca Naional a Romniei Caiete de studii, aprilie 2007

17

Banca Naional a Romniei Caiete de studii, aprilie 2007

BIBLIOGRAFIE
Apel, M. i Jansson P. (1998) Banca Naional a Romniei (2002) Banca Naional a Romniei (2005) Benes, J. i NDiaye P. (2004) Benk, S., Jakab Z. i Vadas G. (2005) Bergoeing, R., Kehoe, P., Kehoe, T. i Soto, R. (2002) Bjornland, H., Brubakk L. i Jore, A. (2006) Blanchard, O.J. i Quah D. (1989) Cerra, V. i Saxena, S. (2000) Clark, T. i Kozicki, S. (2004) Crespo-Cuaresma, J., Gnan E. i RitzbergerGruenwald, D. (2003) Christiano, L. i Fitzgerald, T. J. (2003) Darvas, Z. i Vadas, G. (2003) Denis, C., Grenouilleau, D., Mc Morrow, K. i Rger, W. (2006) DeSerres, A. i Guay A. (1995) A Theory-Consistent System Approach for Estimating Potential Output and the NAIRU, Economic Letters, vol. 64(3), p. 271-275 Raport asupra inflaiei 1/2002 Raport asupra inflaiei August 2005 A Multivariate Filter for Measuring Potential Output and the NAIRU: Application to The Czech Republic, IMF Working Paper WP/04/45 Potential Output Estimations for Hungary: A Survey of Different Approach, Magyar Nemzeti Bank Occasional Paper No. 43 A Decade Lost and Found: Mexico and Chile in the 1980s, Review of Economic Dynamics, vol. 5, p.166-205 Forecasting Inflation with an Uncertain Output Gap, Norges Bank Working Paper 2006/2 "The Dynamic Effects of Aggregate Demand and Supply Disturbances", American Economic Review, vol. 79(4), p. 655-673 Alternative Methods of Estimating Potential Output and the Output Gap: An Application to Sweden, IMF Working Paper WP/00/59 Estimating Equilibrium Real Interest Rate in Real-Time, Deutsche Bundesbank Discussion Paper Series 1 No. 32/2004 Searching for the Natural Rate of Interest: A Euro-Area Perspective, Oesterreichische Nationalbank Working Paper No. 84 The band-pass filter, International Economic Review, 44(2), p. 435465 Univariate Potential Output Estimations for Hungary, Magyar Nemzeti Bank Working Paper 2003/8 Calculating potential growth rates and output gaps - A revised production function approach, European Commission Economic Papers No 247 Selection of the Truncation Lag in Structural VARs (or VECMs) with Long-Run Restrictions, Econometrics 9510001

18

Dobrescu, E. (2004)

Double Conditioned Potential Output, articol prezentat la 28th General Conference of The International Association for Research in Income and Wealth, Cork, Ireland, August 22-8, 2004 Integration of Macroeconomic Behavioural Relationships and the Input-Output Block (Romanian Modelling Experience), lucrare prezentat la International Conference on Policy Modelling, Hong Kong Economic Forecasts Autumn 2006, European Economy 5/2006, n curs de apariie GDP Growth, Potential Output, and Output Gaps in Mexico, IMF Working Paper WP/05/93 A System Approach for Measuring the Euro Area NAIRU, European Central Bank Working Paper No. 65 The Natural Real Interest Rate and the Output Gap in the Euro Area, European Central Bank Working Paper No. 546 The Time-Varying NAIRU and its Implications for Economic Policy, The Journal of Economic Perspectives vol. 11(1), p.11-32 A Kalman Filter Approach to Estimating the UK NAIRU, Bank of England Working Paper No. 179 Potential Output and the Output Gap in Luxemburg: Some Alternative Methods, Banque Centrale du Luxembourg Working Paper No. 4 Time Series Analysis, Princeton University Press, Princeton, New Jersey Perspectives on Capital and Technology in Less Developed Countries, Contemporary Economic Analysis Forecasting, structural time series models and the Kalman filter, Cambridge University Press Detrending, Stylied Facts and the Business Cycle, Journal of Applied Econometrics, vol. 8(3), p. 231-247 Postwar US Business Cycles: An Empirical Investigation, Journal of Money Credit and Banking, vol. 29(1), p.1-16 Long run recursive VAR models and QR decompositions, Economics Letters, vol. 73(1), p.15-20 Anuarul Statistic al Romniei Romania: 2006 Article IV Consultation - Staff Report; Staff Statement; Public Information Notice on the Executive Board Discussion; and Statement by the Executive Director for Romania, IMF Country Report No. 06/168 19

Dobrescu, E. (2006).

European Commission (2006) Faal, E. (2005) Fabiani, S. i Mestre, R. (2001) Garnier, J. i Wilhelmsen, B. (2005) Gordon, R.J. (1997) Greenslade, J., Pierse, R. i Salaheen, J. (2003) Guarda, P. (2002)

Hamilton, J. (1994) Harberger, A. (1978) Harvey A. (2001) Harvey A. i Jaeger A. (1993) Hodrick, R. J. i Prescott, E. C. (1997) Hoffmann, M. (2001) Institutul Naional de Statistic (2005) IMF (2006a)

Banca Naional a Romniei Caiete de studii, aprilie 2007

IMF (2006b) Larsen, J. i McKeown, J. (2004) Laubach, T. i Williams, J. (2001) Llosa, G. i Miller, S. (2005) Lutkepohl, H. (2005) Manrique, M. i Marques, J. (2004)

Ukraine: Selected Issues, IMF Country Report No. 05/416 The Informational Content of Empirical Measures of Real Interest Rate and Output Gaps for the United Kingdom, Bank of England Working Paper No. 224 Measuring the Natural Rate of Interest, FEDS Working Paper No. 2001-56 Using Additional Information in Estimating the Output Gap in Peru: A Multivariate Unobserved Component Approach, Banco Central de Reserva del Peru Working Paper 2005-004 New Introduction to Multiple Time Series Analysis, Springer An Empirical Approximation of the Natural Rate of Interest and Potential Growth, Banco de Espana Working Paper No. 0416

20

Anexe

Banca Naional a Romniei Caiete de studii, aprilie 2007

Anexa 1. Sursa datelor12

Nivelul PIB real trimestrial pentru perioada 1998 (trimestrul I)-2006 (trimestrul II) este calculat pornind de la valorile PIB n preuri constante (preuri medii 2003) publicate de Institutul Naional de Statistic (INS) pentru anul 2005, extinse pe baza ritmurilor de cretere a PIB n preuri constante fa de acelai trimestru al anului anterior publicate n buletinele INS ncepnd cu trimestrul I 1999. Formarea brut de capital fix n preuri constante, utilizat n construcia seriilor de capital fix, a fost calculat n acelai mod ca PIB real. Populaia ocupat este publicat de INS n buletinul Fora de munc n Romnia. Ocupare i omaj. Datele privind indicele produciei industriale sunt preluate din Buletinul statistic de industrie al INS, datele privind rata omajului nregistrat, numrul de angajai i salariul brut pe total economie din Buletinul statistic lunar al INS, iar indicele preurilor de consum (IPC) din Buletinul statistic de preuri publicat de INS. Datele privind inflaia CORE2 (IPC exclusiv preurile administrate, preurile combustibililor i preurile legumelor, fructelor, oulor)13 au ca surs calcule BNR realizate pe baza datelor privind componentele IPC calculate de INS. Datele privind cursul mediu de schimb RON/EUR i RON/USD, utilizate n construcia cursului efectiv, sunt publicate n Buletinul lunar al BNR, iar structura comerului exterior pe valute este preluat de la Autoritatea Naional a Vmilor. Seria HICP este preluat de la Banca Central European, iar IPC pentru Statele Unite de la Bureau of Labor Statistics. Seriile de date privind PIB i formarea brut de capital fix n preuri constante au fost ajustate sezonier utiliznd Demetra, iar rata omajului nregistrat, numrul de angajai, salariul brut i indicele produciei industriale au fost ajustate sezonier folosind X12-ARIMA. Rata omajului nregistrat are o cretere abrupt, de peste 3 puncte procentuale n luna ianuarie 2002, care ntrerupe trendul descresctor din trimestrele anterioare 14 . Creterea s-a datorat nregistrrii brute ca omeri a unui mare numr de persoane ca urmare a aplicrii Legii nr. 416/2001 privind venitul minim garantat, multe dintre acestea nendeplinind condiia esenial de a fi n cutarea unui loc de munc. Acest efect s-a disipat n lunile urmtoare, pe msur ce persoanele respective au fost eliminate din evidenele Ageniei Naionale de Ocupare a Forei de Munc, rata omajului revenind pn n iunie 2002 la nivelurile anterioare lunii ianuarie. Avnd n vedere caracterul artificial i amplitudinea mare a acestei creteri temporare, seria de date privind rata omajului a fost ajustat pentru eliminarea efectului din trimestrele I i II 2002. De asemenea, seria de date privind populaia ocupat nregistreaz modificri importante n trimestrul I 2002 ca urmare a schimbrii metodologiei utilizate de INS. Pentru ajustarea seriei s-a presupus o rat de cretere nul pentru perioada 2001 (trimestrul IV)-2002 (trimestrul I), iar datele anterioare trimestrului IV 2001 au fost corectate recursiv cu diferenele trimestriale conform datelor rezultate prin aplicarea vechii metodologii.

12 13

Datele folosite n cadrul lucrrii sunt disponibile la cerere. A se vedea Caseta 1 din Raportul asupra inflaiei, august 2005, pag. 13. 14 A se vedea Raportul asupra inflaiei I/2002 (serie veche).

23

Banca Naional a Romniei Caiete de studii, aprilie 2007

Anexa 2. Filtrul Kalman

Modelele cu componente neobservabile pot fi reprezentate sub forma spaiului strilor (state space)15. Acest mod de reprezentare presupune c dinamica unui vector y t de variabile observabile cu dimensiunea (p 1) poate fi descris cu ajutorul unui vector t de variabile neobservabile cu dimensiunea (m 1). Reprezentarea dinamicii vectorului y t n spaiul strilor este de forma urmtorului sistem de ecuaii:

t +1 = Tt t + Rt t
yt = Z t t + t , unde Tt , Z t i Rt sunt matrici de parametri cu dimensiunile (m m), (p m) i (m r). Prima ecuaie este denumit ecuaia de stare sau de tranziie, iar cea de-a doua ecuaia de msur sau de observaie. Vectorii t i t cu dimensiunile (r 1) i (p 1) sunt normal distribuii

t ~N(0, Qt ), iar t ~N(0, H t ), unde Qt i H t sunt matrici cu dimensiunile (r r) i, respectiv, (p p). Se presupune c vectorii de erori t i t sunt necorelai pentru toate lag-urile, E ( t ) =0 oricare ar fi t i .
Fie at +1 / t = E ( t +1 | Yt ) i Pt +1 = Var ( t +1 | Yt ) , media, respectiv variana condiionat de informaiile disponibile pn la momentul t a variabilei t +1 , unde Yt = {y1 , y 2 ,..., y t } reprezint setul de observaii trecute. Ecuaiile recursive pentru determinarea mediei i varianei condiionate a variabilei de stare t +1 sunt date de urmtorul set de ecuaii: at +1 = Tt at + K t vt i Pt +1 = Tt Pt Lt + Rt Qt Rt , pentru t=1,...,n, unde K t = Tt Pt Z tFt 1 ,

vt = y t - Z t at , Lt = Tt - K t Z t .

+ Ht , Ft = Z t Pt Z T

Acest set de ecuaii recursive este denumit filtrul Kalman. Fie at / t = E ( t | Yt ) i Pt = Var ( t | Yt ) , media, respectiv variana condiionat de informaiile disponibile pn la momentul t a variabilei t , unde Yt = {y1 , y 2 ,..., y t } reprezint setul de observaii disponibile pn n momentul curent. Ecuaiile contemporane de filtrare sunt date de:

at +1 = Tt at / t i Pt +1 = Tt Pt / t Lt + Rt Qt Rt , pentru t=1,...,n, unde

15

Pentru detalii privind specificarea i estimarea modelelor n spaiul strilor i filtrul Kalman, se pot consulta de exemplu Hamilton (1994), capitolul 13, sau Harvey (2001).

24

Banca Naional a Romniei Caiete de studii, aprilie 2007

at / t = at + M t Ft 1vt ,
+ Ht , Ft = Z t Pt Z T

Pt / t = Pt - M t Ft 1 M t i M t = Pt Z t , vt = y t - Z t at ,

Estimarea parametrilor se face prin metoda verosimilitii maxime. Vectorul iniial de stare 1 este distribuit normal, 1 ~N( a1 , P1 ) i se presupune a fi cunoscut. Logaritmul funciei de verosimilitate este de forma: log L( y ) =

1 n np log 2 log Ft + vt Ft 1vt , unde matricea Ft este nesingular. 2 2 t =1

vt i Ft sunt calculai cu ajutorul filtrului Kalman, conform formulelor de mai sus.

25

Banca Naional a Romniei Caiete de studii, aprilie 2007

Anexa 3. Filtre univariate

Pentru estimarea PIB potenial au fost folosite trei tipuri de filtre univariate pentru perioada trimestrul I 1998 trimestrul II 2006. Filtrul Hodrick-Prescott (HP Hodrick i Prescott, 1997) este metoda univariat de msurare a PIB potenial cea mai folosit n studiile economice aplicate. Filtrul HP determin trendul unei serii de timp (nivelul potenial n cazul PIB real), astfel nct s minimizeze ptratul abaterii seriei de la trend (volatilitatea gap-ului) i, n acelai timp, minimizeaz variaia ritmului de cretere a trendului. Compromisul ntre cele dou obiective, n general contradictorii, este calibrat printr-un multiplicator, , care seteaz ponderile relative ale acestora. Pentru determinarea PIB potenial s-a folosit filtrul HP cu parametrul =1600 (valoarea recomandat pentru date trimestriale). Filtrul band-pass (BP), introdus de Christiano i Fitzgerald (1995), descompune seriile de timp n componente cu fluctuaii periodice, fiecare dintre componente corespunznd unei anumite frecvene/periodiciti. De exemplu, fluctuaiile care se repet la o perioad de patru trimestre corespund componentei sezoniere, iar cele cu perioade de 6-32 de trimestre se consider c sunt fluctuaii legate de ciclul economic. PIB potenial a fost obinut eliminnd din seria de PIB real componentele cu periodiciti mai mici de 32 de trimestre. Fiecare dintre filtrele de mai sus sunt cazuri particulare ale modelelor univariate cu componente neobservabile, pentru care este utilizat filtrul Kalman. Modelele univariate cu componente neobservabile presupun descompunerea structural a seriilor de timp ntr-o component permanent sau trend, o component ciclic i un termen rezidual, fiecare avnd o lege de micare. Aceast descompunere structural este propus de Harvey i Jaeger (1993) i este utilizat, n forme restricionate sau nerestricionate, i n alte lucrri cum ar fi Bjornland, Brubakk i Jore (2006), Cerra i Saxena (2000), Darvas i Vadas (2003), Faal (2005) i Guarda (2002). Primul model univariat cu componente neobservabile (Model UV1) descrie seria observabil (PIB real) n suma a trei componente neobservabile: PIB potenial, excesul de cerere i un termen rezidual. Pentru fiecare dintre acestea sunt specificate ecuaii de dinamic, respectiv ritmul de cretere a PIB potenial este specificat ca proces random walk, iar excesul de cerere (gap-ul PIB) ca proces autoregresiv de ordinul 2. Datorit faptului c eantionul de date disponibil se refer la o perioad scurt i cu schimbri structurale importante, este de preferat specificarea ritmului de cretere a PIB potenial ca proces random walk. Ecuaiile modelului sunt urmtoarele (erorile standard sunt prezentate n parantez):
y t = y t + y _ gapt + ty , Var ty =0,01
P

( )

(1,75) 26

Banca Naional a Romniei Caiete de studii, aprilie 2007

P ytP = ytP 1 + yt / 4 P P y tP = y tP 1 + t , Var t =0,83

( )

(3,38)
C y _ gapt = 0,81 y _ gapt 1 0,10 y _ gapt 2 + tC , Var t =2,85

( )

(0,18)

(0,11)
P

(3,37)

unde y t reprezint logaritmul PIB real, y t logaritmul PIB potenial, y tP ritmul de cretere a PIB potenial, iar y _ gapt gap-ul PIB, n procente. Termenii de eroare ty , tP i tC sunt identic i independent distribuii i necorelai ntre ei. Pentru cel de-al doilea model univariat cu componente neobservabile (Model UV2) se descompune seria PIB real, la fel ca n cazul primului model, n suma a trei componente neobservabile: PIB potenial, excesul de cerere i un termen rezidual. Nivelul PIB potenial (spre deosebire de ritmul de cretere a acestuia, n modelul UV1) este specificat ca proces random walk, iar excesul de cerere ca proces autoregresiv de ordinul 2. Ecuaiile modelului sunt prezentate mai jos (erorile standard n paranteze), variabilele avnd aceeai semnificaie ca i n primul model. Termenii de eroare sunt de asemenea identic i independent distribuii i necorelai ntre ei.
y t = y t + y _ gap t + ty , Var ty =0,00
P

( )

(0,29)
P P y tP = y tP 1 + t , Var t =1,01

( )

(0,22)
C y _ gapt = 0,91y _ gapt 1 0,40 y _ gapt 2 + tC , Var t =0,50

( )

(0,41)

(0,27)

(0,50)

Ritmurile de cretere a PIB potenial anual obinute n cazul utilizrii celor patru filtre univariate sunt prezentate n Tabelul 1. Rezultatele pentru 2000 (trimestrul I)-2006 (trimestrul II) indic o medie a ritmului de cretere a PIB potenial de 4,85 la sut pe an, aceasta fiind mai ridicat, 5,99 la sut pe an, n perioada 2003 (trimestrul I)-2006 (trimestrul II).

27

Banca Naional a Romniei Caiete de studii, aprilie 2007

Anexa 4. Funcia de producie

Pentru estimarea PIB potenial prin intermediul funciei de producie s-au utilizat valori trimestriale, aferente perioadei 1998 (trimestrul I)-2006 (trimestrul II), privind populaia ocupat16, PIB i formarea brut de capital, ultimele dou n termeni reali. Tipurile de funcii de producie folosite n literatura de specialitate sunt variante ale funciei cu o elasticitate constant a substituiei (constant elasticity of substitution-CES) cu forma urmtoare17:
Y = A K + (1 )L

(*)

unde:
Y reprezint output-ul, A reprezint productivitatea total a factorilor, K - stocul de capital, L - fora de munc, reprezint contribuia capitalului la formarea output-ului, iar

determin gradul de substituie ntre factorii de producie. Referitor la ultimul parametru urmtoarea relaie este valid ntre acesta i elasticitatea de substituie: = 1 .

n cazul unei elasticiti de substituie unitare ( = 1 , echivalent cu = 0 ), relaia (*) prezentat anterior devine: Y = AK L1 echivalentul unei funcii de producie Cobb-Douglas. Dei ipoteza unei elasticiti de substituie unitare este puternic, neimpunerea acesteia ar nsemna estimarea separat a unei valori aferente sau preluarea ei dintr-un studiu separat, aceast ultim metod fiind folosit de exemplu de Benk, Jakab i Vadas (2005) n cazul Ungariei18. Avnd n vedere lipsa datelor necesare pentru o estimare separat a acestui parametru (de obicei este necesar o abordare de tip panel cu informaii detaliate la nivelul fiecrei firme), inexistena pn n momentul actual a unei lucrri de aceast natur n cazul Romniei, precum i utilizarea pe scar larg n literatura de specialitate a unei funcii de producie de tip Cobb-Douglas s-a recurs la adoptarea acesteia din urm ca form funcional. n plus, ncercarea de a estima ponderea capitalului i a muncii n cadrul funciei de producie nu a oferit rezultate interpretabile economic. Totodat, n cazul unor variaii sczute ale acestor ponderi (de exemplu, 0,7 pentru ponderea muncii, respectiv 0,3 pentru cea a capitalului), rezultatele obinute sunt similare. Presupunerea adoptat n acest caz genereaz valori de altfel apropiate de cele obinute de Dobrescu (2006), acesta din urm indicnd valori de aproximativ 0,65 privind ponderea muncii n funcia de producie.

16 17

Pentru numrul de ore lucrate s-a luat n considerare o medie de 8 ore pe zi. Dei modul n care productivitatea total a factorilor este ataat poate diferi de cel prezentat. 18 Dei i n acest caz autorii recunosc gradul de incertitudine ridicat al valorii parametrului estimat.

28

Banca Naional a Romniei Caiete de studii, aprilie 2007

Rata anual de depreciere aleas este n concordan cu cea folosit n cele mai multe studii similare, de 5 la sut (cu o rat trimestrial de 1,23 la sut). O rat de depreciere mai ridicat ar fi fost mai plauzibil la nceputul perioadei de tranziie, dar avnd n vedere timpul scurs, precum i presupusa pondere mai ridicat, comparativ cu alte ri, a cldirilor n stocul de capital, o rat de depreciere de 5 la sut este rezonabil. Rezultatele obinute sunt prezentate n cadrul seciunii 2.2.1 din lucrare.

29

Banca Naional a Romniei Caiete de studii, aprilie 2007

Anexa 5. Filtre multivariate cu componente neobservabile

Filtrul Kalman multivariat cu componente neobservabile a fost utilizat pentru estimarea mai multor tipuri de modele pentru perioada 1998 (trimestrul I)-2006 (trimestrul II). Primul model multivariat cu componente neobservabile (Model MV1) are dou ecuaii principale: curba Phillips i o lege de micare pentru deviaia PIB de la potenial. Erorile standard sunt prezentate n parantez.

t = 0,40 t 1 + (1 0,40) te + 0,69 y _ gapt + t , Var ( t ) =1,00

(0,00) (0,01)
y _ gapt = 0,81y _ gapt 1 0,10 y _ gapt 2 + tygap , Var tygap =0,01

(4.1)

(0,00)

(4.2)

(0,01)

yP yP y tP = y tP =0,00 1 + t , Var t

( )

(0,01)

(0,00) (4.3)

(0,00)
y t = y tP + y _ gapt + ty , Var ty =0,01

( )

(4.4)

(0,00)

t reprezint rata inflaiei CORE2, iar te o msur a ateptrilor inflaioniste. Ca aproximare

pentru ateptrile inflaioniste s-a considerat o medie aritmetic simpl a ratelor inflaiei IPC pentru trimestrul anterior, curent i urmtoarele dou perioade. La fel ca n cazul filtrelor P univariate, y t reprezint logaritmul PIB real, y t logaritmul PIB potenial, y tP ritmul de cretere a PIB potenial, iar y _ gapt gap-ul PIB, n procente. Termenii de eroare t , tygap ,

tyP i ty sunt identic i independent distribuii i necorelai ntre ei.

Ecuaia (4.1) reprezint dinamica ratei inflaiei curente n funcie de inflaia trecut, ateptrile inflaioniste i excesul de cerere din economie. Se impune restricia standard de omogenitate ca suma coeficienilor inflaiei trecute i, respectiv, ai ateptrilor inflaioniste s fie 1. Relaia (4.4) este o identitate n care nivelul PIB real este descompus n nivel potenial, deviaia PIB de la trend i un termen rezidual. Pentru aceste componente sunt specificate legi de micare: ecuaia (4.2) este un proces autoregresiv de ordinul 2 pentru deviaia PIB de la nivelul potenial. Ritmul de cretere a PIB potenial este un proces random walk (4.3). Rezultatele obinute pentru ritmul mediu de cretere a PIB potenial sunt de 5,86 la sut pe an pentru perioada 2003 (trimestrul I)-2006 (trimestrul II).

30

Banca Naional a Romniei Caiete de studii, aprilie 2007

Estimarea simultan a PIB potenial i NAIRU

n cel de-al doilea model multivariat cu componente neobservabile (Model MV2) se identific simultan PIB potenial i rata omajului care nu conduce la accelerarea inflaiei (NAIRU). Modelele de acest fel cuprind, de obicei, o ecuaie pentru inflaie, o lege Okun i ecuaii care descriu evoluia PIB potenial i NAIRU. Abordrile cu privire la forma ecuaiei inflaiei, care depinde de ineria proprie, de ateptrile inflaioniste, de excesul de cerere i de factorii de influen din partea ofertei, sunt diverse. Unii autori, cum ar fi Apel i Jansson (1998), Cerra i Saxena (2000), Fabiani i Mestre (2001), Greenslade, Pierse i Salaheen (2003), estimeaz versiuni ale curbei Phillips, denumit triangle Phillips curve, cu NAIRU variabil, abordare introdus de Gordon (1997). Acetia consider ca variabil dependent prima diferen a ratei inflaiei, impunnd astfel o restricie de omogenitate, conform creia, pe termen lung, nu exist legtur ntre inflaie i excesul de cerere. Ali autori, cum ar fi Benes i NDiaye (2004), Bjornland, Brubakk i Jore (2006), utilizeaz ca variabil dependent nivelul ratei inflaiei, iar restricia de omogenitate este ca suma coeficienilor ratelor inflaiei trecute i ai ateptrilor inflaioniste s se nsumeze la 1. De asemenea, exist abordri diferite cu privire la legea de micare pentru NAIRU i rata de cretere a PIB potenial. Procesele urmate sunt n funcie de ordinul de integrare al seriei de timp respective i de schimbrile structurale care au avut loc n economie pe perioada pentru care se realizeaz analiza. n plus, legea Okun poate fi specificat diferit n funcie de relaia de cauzalitate existent ntre componenta ciclic a omajului i cea a PIB. Astfel, n funcie de specificul fiecrei economii, autorii consider ca variabil dependent din legea Okun fie deviaia PIB de la potenial, fie deviaia ratei omajului de la nivelul de trend. Modelul estimat n prezenta lucrare cuprinde trei ecuaii principale: o curb Phillips, legea Okun i o lege de micare pentru deviaia ratei omajului de la trend19. Erorile standard sunt prezentate n parantez.

t = 0,24 t 1 + (1 0,24) te + 0,26 y _ gapt 1 + t , Var ( t ) =5,77

(0,07) (0,04)
y _ gapt = 0,22u _ gapt 1 0,45u _ gapt 2 + tygap , Var tygap =1,29

(4.5)

(0,62)

(4.6)

(0,65)

(0,61)

u _ gapt = 0,85u _ gapt 1 0,20u _ gapt 2 + tugap , Var tugap =0,35

(0,71) (4.7)

(0,19)
19

(0,23)

(0,59)

Au mai fost estimate dou variante ale acestui model. n prima variant este inversat relaia de cauzalitate dintre componenta ciclic a omajului i cea a PIB (ecuaia 4.6), iar n ecuaia inflaiei legtura cu deviaia PIB este contemporan. Ritmul mediu de cretere a PIB potenial n perioada 2003 (trimestrul I)-2006 (trimestrul II) este de 6,01 la sut pe an. n a doua variant, curba Phillips este specificat n prima diferen a ratei inflaiei CORE2, iar variabilele explicative n ecuaia deviaiei omajului de la trend sunt valorile trecute ale gap-ului PIB. n acest caz, pentru intervalul 2003 (trimestrul I)-2006 (trimestrul II), ritmul mediu de cretere a PIB potenial este de 6,20 la sut pe an.

31

Banca Naional a Romniei Caiete de studii, aprilie 2007

yP yP y tP = y tP =1,85 1 + t , Var t

( )

(4.8)

u t* = u t*1 + t + tu* , Var tu* =0,00

( )

(2,29) (4.9)

t = t 1 + t , Var ( t ) =0,05
y t = y tP + y _ gapt , u t = u t* + u _ gapt ,

(0,86) (4.10)

(0,15) (4.11) (4.12)

Semnificaia variabilelor este aceeai ca n cazul primului model. n plus, ut reprezint rata omajului nregistrat, ut* trendul ratei omajului, iar u _ gapt deviaia omajului de la trend. Termenii de eroare t , tygap , tugap , tyP , tu* i t sunt identic i independent distribuii i necorelai ntre ei. Ecuaia (4.5) reprezint dinamica ratei inflaiei curente n funcie de inflaia trecut, ateptrile inflaioniste i excesul de cerere din economie. Coeficienii inflaiei trecute i, respectiv, ai ateptrilor inflaioniste se nsumeaz la 1. Se impune aceast restricie deoarece, pe termen lung, nu exist legtur ntre componenta ciclic a PIB i inflaie. Ecuaia (4.6) reprezint legea Okun, o relaie ntre deviaia omajului de la nivelul de trend i deviaia PIB de la potenial. Ecuaia (4.7) este un proces autoregresiv de ordinul 2 pentru gap-ul omajului. n plus, este specificat o ecuaie pentru ritmul de cretere a PIB potenial, ca proces random walk (4.8). n ecuaiile (4.9) i (4.10) nivelul trendului omajului urmeaz un proces random walk cu drift, t ; la rndul su t este un proces random walk. Ritmul mediu de cretere a PIB potenial n intervalul 2003 (trimestrul I)-2006 (trimestrul II) este de 6,08 la sut pe an i de 4,72 la sut pe an pentru perioada 2000 (trimestrul I)-2006 (trimestrul II).

32

Banca Naional a Romniei Caiete de studii, aprilie 2007

Determinarea simultan a PIB potenial i a ratei neutre a dobnzii

Determinarea ratei naturale a dobnzii (rata natural a dobnzii sau trendul ratei dobnzii) i a ritmului de cretere a PIB potenial utiliznd filtrul Kalman multivariat a fost introdus de ctre Laubach i Williams (2001). n acest context, rata natural a dobnzii este definit ca fiind rata dobnzii consistent cu PIB aflat la nivelul su potenial, respectiv nivelul PIB corespunztor lipsei presiunilor inflaioniste. Ulterior aceeai metod a fost aplicat i de Clark i Kozicki (2004), Crespo-Cuaresma, Gnan i Ritzberger-Gruenwald (2003), Garnier i Wilhelmsen (2005), Larsen i McKeown (2004), Llosa i Miller (2006), Manrique i Marques (2004). Laubach i Williams (2001) specific curba Phillips avnd rata inflaiei core ca variabil dependent, n funcie de propriile lag-uri, de deviaia PIB de la potenial i de deviaia preurilor relative (cum ar fi preurile de import sau preul petrolului) de la inflaia core. Ecuaia cererii agregate cuprinde lag-uri ale excesului de cerere i ale deviaiei ratei reale a dobnzii de la nivelul neutru. Rata neutr a dobnzii este specificat n funcie de rata de cretere a PIB potenial i de un termen care surprinde ali determinani fundamentali ai ratei neutre a dobnzii (cum ar fi rata de preferin temporal a menajelor). Al treilea model multivariat cu componente neobservabile (Model MV3) estimat n aceast lucrare conine curba Phillips, o ecuaie a cererii agregate i legi de micare pentru gap-ul ratei reale a dobnzii, rata neutr a dobnzii i ritmul de cretere a PIB potenial.

t = 0,48 t 1 + (1 0,48) te + 0,70 y _ gapt + t , Var ( t ) =20,53

(0,40) (0,63) (10,75)

(4.13)

y _ gapt = 0,93 y _ gapt 1 0,70 y _ gapt 2 0,08r _ gapt 1 0,18r _ gapt 2 + tygap

(1,09) Var tygap =13,92 (26,93)

(0,44)

(0,27)

(0,26) (4.14)

r _ gapt = 0,55r _ gapt 1 0,36r _ gapt 2 + trgap , Var trgap =29,39

(4.15)

(0,63)

(0,57)

(17,94)

Semnificaia variabilelor este aceeai ca i la primul model. n plus, rata dobnzii considerat n model, rt , este rata medie a dobnzii la operaiunile de sterilizare ale BNR (depozite atrase pe termen de o lun, certificate de depozit pe termen de trei luni i facilitatea de depozit). Rata real a dobnzii este calculat ex ante utiliznd ca aproximare pentru ateptrile inflaioniste o medie aritmetic simpl a ratelor inflaiei IPC pentru dou trimestre anterioare, trimestrul curent i urmtorul trimestru. rt* reprezint rata real neutr a dobnzii, iar r _ gapt este deviaia ratei 33

Banca Naional a Romniei Caiete de studii, aprilie 2007

reale a dobnzii de la nivelul su neutru. Termenii de eroare t , tygap , trgap , tyP , ty i tr* sunt identic i independent distribuii i necorelai ntre ei. Ecuaia (4.13) descrie rata inflaiei n funcie de persistena proprie, ateptrile inflaioniste i excesul de cerere. n ecuaia cererii agregate (4.14) deviaia PIB de la potenial este funcie de lag-urile proprii i de lag-urile deviaiei ratei reale de la trend. Relaia (4.15) este un proces autoregresiv de ordinul doi pentru gap-ul ratei reale a dobnzii. (4.16) i (4.17) reprezint relaii de identitate pentru componentele PIB i ratei reale a dobnzii. Ecuaiile (4.18) i (4.19) reprezint legile de micare pentru ritmul de cretere a PIB potenial i trendul ratei reale a dobnzii.
y t = y tP + y _ gapt + ty , Var ty =0,03

( )

(4.16)

(7,13)
rt = rt* + r _ gapt ,
yP yP =0,07 y tP = y tP 1 + t , Var t

(4.17)

( )

(4.18)

(0,82)
r* r* rt* = rt* =3,68 1 + t , Var t

( )

(4.19)

(4,15) Rezultatele obinute indic faptul c rata medie de cretere a PIB potenial pentru intervalul 2003 (trimestrul I)-2006 (trimestrul II) este de 5,37 la sut pe an. Al patrulea model multivariat cu componente neobservabile (Model MV4) cuprinde patru ecuaii principale: o curb Phillips, o ecuaie a cererii agregate, o lege de micare pentru deviaia ratei reale a dobnzii de la trend i o ecuaie pentru deviaia cursului real de schimb al monedei naionale de la nivelul de trend.

t = 0,83(0,34 t 1 + (1 0,34) te ) + 0,80 y _ gapt + (1 0,83)( _ pmt z ttnd ) + t

Var ( t ) =6,11 (0,06) (0,14) (0.10) (4.20)

(0,67)
y _ gap t = 0,66 y _ gap t 1 0,10r _ gap t 1 + 0,14 z _ gap t 1 + tygap ,

(4.21)

Var tygap =0,93 (0,19) 34

(0,05)

(0,04)

(0.04)

Banca Naional a Romniei Caiete de studii, aprilie 2007

Semnificaia variabilelor este aceeai ca i la primul model. n plus, z t reprezint logaritmul cursului de schimb real efectiv, z t* este logaritmul trendului cursului real de schimb, iar z _ gapt , deviaia cursului de la nivelul de trend. Ca aproximare pentru ateptrile inflaioniste s-a considerat o medie aritmetic simpl a ratelor inflaiei IPC pentru trimestrul anterior, curent i urmtoarele dou perioade. _ pmt reprezint rata inflaiei preurilor bunurilor importate, calculat folosind rata inflaiei HICP i cursul nominal efectiv. Termenii de eroare t , tygap ,

trgap , tzgap , tyP , tr* i tztnd sunt identic i independent distribuii i necorelai ntre ei.
Ecuaia (4.20) descrie rata inflaiei n funcie de persistena proprie, ateptrile inflaioniste, excesul de cerere i preurile de import. n ecuaia cererii agregate (4.21) deviaia PIB de la potenial este funcie de persistena proprie i de lag-uri ale deviaiei ratei reale, respectiv, cursului real efectiv de la trend. (4.22)-(4.24) reprezint relaii de identitate pentru componentele PIB, ratei reale a dobnzii i, respectiv cursului real efectiv de schimb. Ecuaiile (4.25)(4.27) reprezint legile de micare pentru ritmul de cretere a PIB potenial, trendul ratei reale a dobnzii i ritmul de cretere a trendului cursului real efectiv. Ecuaiile (4.28) i (4.29) reprezint procese autoregresive de ordinul doi pentru deviaia ratei reale a dobnzii i, respectiv, a cursului real de schimb efectiv de la nivelurile de trend.
y t = y tP + y _ gapt , rt = rt* + r _ gapt , z t = z t* + z _ gapt ,
yP yP =0,10 y tP = y tP 1 + t , Var t

(4.22) (4.23) (4.24)

( )

(4.25)

r* r* rt* = 0,95rt* =0,04 1 + t , Var t

( )
(

(0,04) (4.26)

(0,00)

(0,00)

ztnd z ttnd = z ttnd , Var tztnd =0,10 1 + t

(4.27)

(0,02)

r _ gapt = 0,80r _ gapt 1 0,35r _ gapt 2 + trgap , Var trgap =0,30

(4.28)

(0,00)

(0,00)

(0,00) (4.29)

z _ gap t = 0,76 z _ gap t 1 0,30 z _ gap t 2 + tzgap , Var ( tzgap ) =2,03

(0,06) (0,04) (0,19)

Pentru intervalul 2003 (trimestrul I)-2006 (trimestrul II), ritmul mediu de cretere a PIB potenial este de 5,78 la sut pe an. Rezultatele estimrilor pentru cele patru modele sunt prezentate n Tabelul 1. 35

Banca Naional a Romniei Caiete de studii, aprilie 2007

Anexa 6. Autoregresie vectorial structural (SVAR)

Evoluia PIB potenial poate fi determinat prin metoda autoregresiei vectoriale structurale (Structural Vector Autoregression SVAR) prin impunerea unor restricii pe termen lung (de tipul celor introduse de Blanchard i Quah, 1989) asupra efectului ocurilor structurale. Msurarea evoluiei PIB potenial prin metoda SVAR20 se realizeaz n trei etape:
1. Estimarea unui model VAR redus

Se estimeaz un model autoregresiv vectorial (Vector Autoregression VAR) redus A( L) xt = ut , unde xt este un vector de variabile macroeconomice i ut este un vector de reziduuri i.i.d. cu medie zero i matrice de covarian E (u t u 't ) = . Vectorul xt include variaia PIB real alturi de una sau mai multe alte variabile economice. VAR este un model des utilizat pentru a surprinde interdependena dinamic empiric dintre variabilele macroeconomice fr a impune a priori restricii bazate pe teoria economic. Dac xt este staionar, teorema lui Wold implic faptul c xt poate fi reprezentat ca o medie mobil a reziduurilor trecute xt = C ( L)u t .
2. Identificarea ocurilor structurale

Se identific ocurile structurale care au afectat economia pe perioada analizat prin descompunerea reziduurilor modelului VAR estimat. Astfel, presupunem c reziduurile formei reduse sunt combinaii liniare ale ocurilor structurale ut = S t unde ocurile structurale sunt necorelate contemporan E ( t 't ) = I n . Notnd D( L) = C ( L) S modelul se scrie sub form de VAR structural (SVAR) xt = D( L) t , explicnd dinamica variabilelor economice ca rezultat al unor ocuri structurale produse n trecut. Pentru descompunerea reziduurilor trebuie impuse o serie de restricii care s permit identificarea unic a matricei S, care controleaz modul n care ocurile structurale t se combin pentru a genera reziduurile estimate ut . n scopul msurrii ritmului de cretere a PIB potenial, restriciile impuse pentru descompunerea structural sunt de tip Blanchard-Quah. Acestea impun condiia ca D(1) = C (1) S s fie matrice inferior triunghiular, practic cernd ca efectele cumulate al ocului structural it (al i-lea oc din model) asupra fiecreia dintre variabilele x jt
cu j<i s fie nul (de exemplu, efectele cumulate ale celui de-al treilea oc structural asupra primelor dou variabile este nul). Ca urmare, la descompunerea structural conteaz ordonarea variabilelor n modelul VAR. Condiiile care stau la baza restriciilor Blanchard-Quah sunt sugerate de cerina ca variaia excesului de cerere s devin zero pe termen lung. Calcularea descompunerii structurale a reziduurilor a fost realizat prin algoritmul propus de Hoffman (2001).
20

Utilizarea VAR structural face parte din metodologia econometric standard, astfel nct explicaii detaliate pot fi gsite n majoritatea manualelor de analiz a seriilor de timp (de exemplu Hamilton, 1994, sau Lutkepohl, 2005).

36

Banca Naional a Romniei Caiete de studii, aprilie 2007

3. Determinarea ritmului de cretere a PIB potenial

n analiz, prima variabil introdus n VAR este ritmul de cretere trimestrial a PIB real. Ca urmare a restriciilor impuse, primul oc structural produce efecte permanente asupra ritmului de cretere economic, n vreme ce celelalte ocuri structurale identificate produc numai efecte tranzitorii (efectul cumulat pe termen lung al fiecruia dintre acestea asupra ritmului de cretere a PIB real este nul). Identificm ritmul de cretere a PIB potenial cu componenta creterii PIB real determinat de ocurile permanente, iar variaia deviaiei PIB cu componenta determinat de ocurile tranzitorii. Deoarece metodologia descompune creterea economic n cretere a PIB potenial i variaie a deviaiei PIB, pentru determinarea nivelului PIB potenial i a excesului de cerere trebuie determinat/impus suplimentar o condiie iniial, privind valoarea excesului de cerere la un moment dat. Avnd n vedere c o astfel de condiie iniial ar fi arbitrar, precum i faptul c obiectivul studiului este ritmul de cretere a PIB potenial, nu vom utiliza rezultatele estimrilor pentru a msura nivelul deviaiei PIB. Pentru identificarea creterii PIB potenial au fost estimate modele SVAR pentru perioada 1998 (trimestrul I)-2006 (trimestrul II). Eantionul redus de date disponibil implic restricii asupra numrului de variabile considerate simultan, deoarece introducerea de variabile suplimentare duce la pierderea rapid de grade de libertate prin numrul mare de parametri ce trebuie estimai. Aceast restricie este cu att mai important cu ct introducerea unui numr mare de variabile n condiiile eantionului redus de date poate fora selecia unui numr insuficient de lag-uri, ceea ce ar crea erori sistematice n estimarea componentelor structurale (DeSerres i Guay, 1995). Ca urmare, modelele SVAR estimate includ dou sau trei variabile rata de cretere a PIB real i unul sau doi factori explicativi. Variabilele explicative sunt alese astfel nct s reflecte efectul unor tipuri de ocuri temporare: ocuri temporare de cerere (inflaia IPC, inflaia CORE2), ocuri de ofert (salariul brut real, numrul de angajai, rata omajului nregistrat, volumul produciei industriale) sau ocuri asupra cursului real efectiv (pot fi efectul unor ocuri de politic monetar sau ocuri externe). n cazul modelelor SVAR cu trei variabile, una dintre variabilele explicative este ntotdeauna rata inflaiei IPC sau CORE2, pentru a surprinde efectul ocurilor temporare de cerere (considerate relevante din punctul de vedere al politicii monetare). n aceste cazuri, rata inflaiei apare pe ultima poziie n VAR pentru a permite ocului de cerere s produc efecte temporare asupra tuturor celorlalte variabile. Toate variabilele utilizate au fost verificate pentru staionaritate utiliznd testele Augmented Dickey-Fuller (ADF) i Phillips-Perron (PP). Pentru variabilele nestaionare (PIB real, numrul de salariai, cursul real efectiv, salariul brut real, indicele produciei industriale) a fost folosit n estimare prima diferen, astfel nct modelele VAR rezultate s fie stabile. n unele cazuri (rata inflaiei CPI, rata omajului), cele dou teste au oferit rezultate diferite; avnd n vedere c 37

Banca Naional a Romniei Caiete de studii, aprilie 2007

VAR estimate au rdcinile polinomului caracteristic n interiorul cercului unitate, variabilele au fost considerate staionare. Numrul optim de lag-uri a fost ales pe baza criteriului informaional Akaike, astfel nct s se asigure utilizarea unui numr suficient de mare pentru a evita erori sistematice; numrul astfel ales este n toate cazurile mai mare sau egal dect cel sugerat de testele Wald i LR, care ofer rezultate bune n ceea ce privete numrul minim necesar de lag-uri conform rezultatelor din DeSerres i Guay (1995). Semnul funciilor de rspuns la impuls (calculate pe baza ocurilor structurale identificate) confirm interpretarea ocurilor, corespunznd n general intuiiei sugerate de teoria economic21. Astfel, un oc cu efect permanent asupra PIB real (asimilat unui oc de PIB potenial) corespunde n cadrul estimrilor efectuate unei scderi a ratei inflaiei (att IPC, ct i CORE2), scderii permanente a ratei omajului i accelerrii creterii numrului de salariai, creterii permanente a produciei industriale, intensificrii creterii salariului brut real i aprecierii cursului de schimb. Un oc pozitiv de cerere se reflect ntr-o cretere temporar a excesului de cerere, nsoit de accelerarea temporar a creterii numrului de salariai/scderea temporar a ratei omajului, intensificarea temporar a creterii produciei industriale i a salariului real. Un oc pozitiv de ofert (intensificare permanent a creterii produciei industriale sau a numrului de salariai/scdere permanent a ratei omajului) corespunde unei scderi temporare a excesului de cerere i unei scderi a ratei inflaiei. Un oc de natura costurilor, prin creterea permanent a salariului brut real, duce la creterea ratei inflaiei i la oscilaii tranzitorii ale creterii economice, iar un oc de depreciere se reflect ntr-o cretere temporar a excesului de cerere i n creterea ratei inflaiei. Descompunerea varianei arat c variabilele explicative incluse n modelele VAR estimate explic n majoritatea cazurilor mai puin de 30 la sut din variaia creterii PIB real (Tabelul 2). Ca urmare, este posibil ca puterea explicativ redus s duc la subestimarea efectului ocurilor structurale temporare (ilustrate mai puternic de variabilele explicative) asupra creterii economice. O subestimare a variaiei excesului de cerere (definit ca suma impacturilor ocurilor temporare) implic, n contrapartid, o supraestimare a variaiei PIB potenial. Astfel, creterea PIB potenial estimat reproduce prea ndeaproape evoluia PIB real efectiv, sau, altfel spus, metoda produce rate ridicate de cretere a PIB potenial n perioadele de cretere rapid i rate sczute n perioadele de cretere lent (efect vizibil n Graficul 5). Din acest punct de vedere sunt preferabile modelele SVAR cu trei variabile care, datorit variabilei suplimentare, explic evoluia PIB real mai bine dect cele cu dou variabile. Acest efect este ilustrat de rezultatele obinute privind media creterii anuale a PIB potenial n perioada 2003 (trimestrul I)-2006 (trimestrul II), plasate ntr-un interval mai ngust n cazul modelelor SVAR trivariate
21

Aceste comparaii sunt numai generale, calitative, fiind dificil de comparat rezultatele VAR estimate cu modele teoretice anume, ca urmare a restriciilor implicite n specificare; astfel, de exemplu, n specificaiile de mai sus nu poate fi identificat un oc de ofert care s produc efecte temporare att asupra PIB, ct i asupra ratei omajului.

38

Banca Naional a Romniei Caiete de studii, aprilie 2007

(6,1 - 6,2 la sut) dect n cazul celor bivariate (6,0 - 6,4 la sut). Pe de alt parte, modelele SVAR trivariate se bazeaz n general pe estimarea unui numr mai mare de parametri dect cele cu dou variabile folosind aceeai cantitate de date, astfel nct gradul de incertitudine n estimare este mai mare.
Tabelul 2. Puterea explicativ a variabilelor introduse n modele n ceea ce privete ritmul de cretere a PIB real
Model SVAR Lags R2 ecuaia ratei PIB real (%) Ponderea efectului ocurilor tranzitorii n descompunerea varianei creterii PIB (%) Un trimestru 10 trimestre 20,5 18,1 4,4 4,4 11,9 13,4 13,9 28,5 5,9 5,8 29,5 24,6 30,2 26,1 14,1 35,0 45,6 58,0

Rata omajului nregistrat Inflaie CORE2 Inflaie IPC Nr. salariai* + Inflaie IPC Nr. salariai* + Inflaie CORE2 Curs real efectiv* + Inflaie IPC Curs real efectiv* + Inflaie CORE2 Salariul real brut* + Inflaie CORE2 Indicele produciei ind.* + Inflaie IPC

2 1 4 4 1 2 2 4 4

24,2 13,5 29,9 43,6 15,0 24,7 26,3 49,0 47,9

Observaii: descompunerea varianei se bazeaz pe descompunerea structural utilizat i pentru calcularea ritmului de cretere a PIB potenial.

Rezultatele estimrii creterii PIB potenial prin metoda SVAR sunt prezentate n Tabelul 1. Fiecare linie din tabel reprezint un model estimat ce include creterea trimestrial a PIB real i variabila sau variabilele explicative prezentate pe prima coloan. Rezultatele obinute indic accelerarea creterii anuale medii a PIB potenial de la 3,3 la sut n perioada 2000 (trimestrul I)-2002 (trimestrul IV) la 6,1 la sut n perioada 2003 (trimestrul I)-2006 (trimestrul II). Valorile obinute din modelele SVAR pentru media creterii anuale a PIB potenial n perioada 2003 (trimestrul I)-2006 (trimestrul II) se ncadreaz n intervalul 6,0-6,4 la sut.

39