Sunteți pe pagina 1din 150

1

Capitolul I. Noiuni conceptuale privind finane


1.1. Abordri conceptuale privind noiunea de finane
1.2. Coninutul economic al finanelor
1.3. Funciile finanelor
Cuvinte-cheie: finane, relaii economice, relaii bneti, relaii financiare, finane publice, finane
private, funcia de repartiie, funcia de control, funcia de distribuie, constituirea fondurilor, transfer de
valoare, relaii de credit, relaii de asigurare.

1.1 Abordri conceptuale privind noiunea de finane
n vorbirea curent, ca i ntre literatura de specialitate, se folosesc mai multe expresii a cuvntului
finane: finane, finane publice, finane private, finane i piee de capital, etc.
Cuvntul finane i are originea n limba latin. n secolele al XIII-lea i al XIV-lea se folosesc
expresiile finatio, financias i financia precuniar, n sensul de plat n bani. Se presupune c aceste
expresii deriv de la cuvntul finis, utilizat adesea n sensul de termen de plat. n Frana, n secolul al
XV-lea, se foloseau expresiile hommes de finances i financiers, pentru denumirea arendailor de impozite
i a persoanelor care ncasau impozitele regelui; finances nseamn ntregul patrimoniu al statului, iar
financenseamn un venit al statului. n limba german, n secolele al XV-lea al XVII-lea se ntlnesc
expresiile Finanz, care nseamn plat n bani, i Finantzer, care desemna pe cmtar (zaraf, zgrcit).
Odat cu trecerea timpului, cuvntul finane a cptat un sens foarte larg, incluznd bugetul statului, creditul,
operaiile bancare i de burs .a., adic resursele, relaiile i operaiile financiare.
Existena finanelor este strns legat de existena statului i de folosirea banilor i a formelor valorice
n repartiia venitului naional. De la apariia primelor elemente de finane la punctul de intersecie dintre
ornduirea comunei primitive i ornduirea sclavagista i pn n prezent, finanele au fost parte
component a sistemului relaiilor economice.
Faptul c finanele au aprut pe o anumit treapt de dezvoltare a societii, cnd s-ua manifestat
anumite condiii i au evoluat n funcie de schimrile permanente a condiiilor iniiale, reflect caracterul
istoric al acestora.
Condiiile care au stat la baza i au fsut posibil apariia i dezvoltarea finanelor constau n:
a) apariia i dezvoltarea relaiilor marfa-bani, n msur s permit formarea i utilizarea resurselor
statului n forma bneasc;
b) apariia statului care, pentru ndeplinirea funciilor i sarcinilor sale, avea nevoie de resurse ce nu
existatau n cadrul relaiilor existente anterior.
n aceast evoluie se contureaz dou etape distincte a concepiilor despre finane:
I etap clasice corespunde capitalismului premonopolist;
II etap concepii moderne epocii imperialismului;
III etap concepia postmodern sau contemporan.
Concepiile clasice reflect doctrina liberal, potrivit creia activitatea economic trebuie s se
desfoare n conformitate cu principiul laisser-faire, laisser-passer. Sarcina finanelor publice const n
asigurarea resurselor necesare ntreinerii i funcionrii normale a instituiilor publice; impozitele,
mprumuturile trebuie s aib un caracter neutru; pstrarea echilibrului ntre veniturile i cheltuielile
bugetare era considerat drept cerin fundamental, regula de aur a finanelor publice. Apariia deficitului
bugetar, generator de inflaie era considerat un fenomen nedorit. n aceast etap, a statului-jandarm, cnd
predomina doctrina liberalismului economic, conceptul despre finane are un pronunat caracter juridic.
Concepiile moderne. Dup marea criz economic mondial din 1929 1933, n opinia unor
economiti, locul statului-jandarm ar fi fost luat de ctre statul-providen (statul-bunstrii), care i
lrgete sfera preocuprilor. n legtur cu activitatea economic a statului se afirm tot mai mult concepia
intervenionist, unde un rol deosebit l joac autoritatea public. Aceast modificare de poziie a condus la
adncirea contradiciilor interne i externe ale modului de producie capitaliste. Pentru statul modern,
finanele publice snt un mijloc de intervenie n economie. n abordarea modern a finanelor publice, la
unii economiti contemporani prevaleaz conceptul economic, la alii - conceptul sociologic.
Concepiile postmoderne se refecr la gndirea neokeynesist i neoliberal. Neokeynesismul
propune armonizarea intereselor i interveniei statului cu cele ale sectorului privat; mbinarea microanalizei
cu macroanaliza; utilizarea metodelor dinamice n cadrul analizei. Neoliberalismul recomand intervenia
statului pentru a stabili cadrul juridic al concurenei, baza funcionrii armonioase a mecanismului preurilor
2
i a mpiedicrii abuzurilor monopolurilor. Acest curent de gndire susine stimularea ofertei i se pronun
mpotriv interveniei statului n economie prin metoda stimulrii cererii agregate aspect ce caracterizeaz
keynesismul. Domeniul prioritar al interveniei trebuie s fie cel social n vederea redistribuirii resurselor
financiare.
n toate ornduirile social-economice n care au existat, finanele s-au manifestat ca relaii sociale,
de natur economic, aprute n procesul repartiiei venitului naional, n strns legtur cu ndeplinirea
funciilor i sarcinilor statului. n cele patru ornduiri social-economice finanele au mbrcat forma valoric,
bneasc, dar, n fiecare din aceste ornduiri, ele au ndeplinit un anumit rol.
n procesul procurrii i repartizrii resurselor de care are nevoie statul pentru ndeplinirea funciilor
i sarcinilor sale, se nasc anumite relaii (raporturi) sociale. Aceste relaii snt de natur economic i
exprim repartizarea unei pri din produsul intern brut (PIB), prin intermediul statului, ntre diferite
categorii sociale. Aceste relaii, aprute n procesul de mobilizarea i repartizare a resurselor necesare
statului, n form bneasc, snt relaii financiare sau, pe scurt, finane.
Ulterior, activitatea unei societi se realizeaz ca un complex de aciuni i relaii pe care le
promoveaz participanii acestei activiti (indivizi, grupele de indivizi, instituii). Aceast activitate se
concretizeaz n procese formative (fabricarea unui bun, culegerea unei informaii, efectuarea unui serviciu
etc.) i n fluxuri de transfer, exprimnd dorina fiecrui participant de a-i satisface nevoile de consum, de
a-i asigura i mbunti existena.
Obiectul fluxului de transfer (bun, serviciu, informaia .a.) i mijloacele utilizate pentru producerea
lor pot fi exprimate att fizic, material, ct i valoric, sub forma bneasc. Aspectul bnesc al acestor procese
i fluxuri s-a individualizat pe msura evoluiei activitii sociale i a generat relaiile bneti. Relaiile
bneti au o sfer larg de cuprindere, deoarece includ pe lng contraprestaiile cu baza legal i acele care
nu necesit neaprat un instrument legal de reflectare (contract), precum i contraprestaii ce nu au neaprat
caracterul de continuitate.
Sfera relaiilor financiare sau a finanelor fiind mai ngust, cuprinde numai acele relaii bneti care
exprim un transfer de valoare, nu i pe cele care reflect o schimbare a formelor valorii. Relaiile
financiare sunt relaii bneti de repartiie a produsului global sau a componentelor sale, reprezentnd
transferuri monetare, n dublu sens, ntre buget i firme sau ntre firme.
Caracteristicile relaiilor financiare sunt:
a) Relaiile financiare sunt parte a relaiilor economice, deoarece sunt suportul al unor raporturi ntre
proprieti i modific patrimoniul partenerilor sau cel puin structura acestuia.
b) Relaiile financiare au loc organizat, adic pe baz legal i de regul cu caracter de continuitate
(se stabilite prin lege: obligativitatea, cuantumul i termenul ce caracterizeaz respectiva relaie).
c) Relaiile financiare au efecte cu caracter definitiv, exprimat prin faptul c, odat transferul
financiar efectuat, modificarea de structur a patrimoniului este ireversibil.
d) Relaiile financiare presupun transferuri bneti fr contraprestaie direct i imediat i fr titlu
rambursabil.
n cadrul relaiilor financiare se particularizeaz trei categorii de relaii:
1. relaiile care exprim un transfer de resurse bneti fr echivalent i cu titlu nerambursabil;
acestea snt relaii clasice: impozite i taxe;
2. relaiile care exprim un mprumut de resurse bneti pe o perioad de timp determinat, pentru
care se percepe dobnd; acestea snt relaii de credit, mijlocite n principal de bnci;
3. relaiile care exprim, dup caz, un transfer obligatoriu sau facultativ de resurse bneti, n
schimbul unei contraprestaii care depinde de producerea unui fenomen aleatoriu.
n literatura de specialitate noiunea de finane este folosit n dublu sens:
a) n sens larg, ea cuprinde toate cele trei categorii de relaii;
b) n sens restrns, ea cuprinde numai relaiile financiare, care au la baz principiile prelevrii fr
contraprestaie la fondurile publice.
Avnd n vedere caracteristicile lor, relaiile financiare pot fi clasificate astfel:
- relaii financiare publice sau finane publice;
- relaii financiare private sau finane private.
Deci, relaiile financiare pot fi publice sau private, dup cum statul apare n cadrul lor ca autoritate
public sau nu. De exemplu, o societate comercial cu capital de stat este parte n relaii de credit comercial,
ct i ncheie contracte de asigurare. Relaiile financiare nscute n acest caz fac obiectul finanelor private,
3
ntruct statul apare aici ca un simplu agent economic. n acelai mod pot fi tratate relaiile financiare care
apar n legtur cu proprietatea public a statului i cu proprietatea privat.
n prezent, cuvntul finane a cptat un sens mai larg, incluznd n cadrul acestora, pe lng bugetul
de stat i bugetele locale, operaiunile bancare i bursiere, relaiile comerciale i asigurrile obligatorii i
facultative de bunuri i persoane. Altfel spus, finanele ar cuprinde toate sferele vieii economice i sociale a
cror relaii pot fi cuantificate prin intermediul banilor.
1.2. Coninutul economic al finanelor
n abordarea noiunii de finane este necesar efectuarea distinciei ntre finanele publice, care sunt
asociate cu statul, cu unitile administrativteritoriale i alte instituii de drept public i au drept scop
satisfacerea intereselor generale ale membrilor societii, i finanele private, care sunt asociate cu
ntreprinderile, bncile, societile de asigurri etc., iar resursele lor financiare sunt destinate unor activiti
productoare de bunuri i servicii, n scopul obinerii de profit.
O definiie generalizat a noiunii de finane poate fi formulat astfel: finane reprezint relaii
economice, exprimate n forma bneasc, n legtur cu constituirea, utilizarea i distribuirea a fondurilor
centralizate i descentralizate de mijloace bneti, n scopul ndeplinirii unor funcii i obiective
determinate.
Finanele centralizate se refer la relaiile bneti n legtur cu constituirea i utilizarea fondurilor de
mijloacele bneti a statului, acumulate la diferite verigi al sistemului bugetar al rii.
Finanele descentralizate reprezint relaiile bneti care asigur circuitul fondurilor bneti ale
ntreprinderilor, precum i relaiile de distribuire i redistribuire a fondurilor bneti n cadrul grupurilor
financiare i de producie, companiilor trnansnaionale, holdinguri, ntreprinztorilor individuali, activitatea
investiional a cetenilor, gospodriilor casnice.
Reflectarea coninutului economic al finanelor poate fi realizat prin analiza coninutului celor dou
componente: finane publice i cele private.
Finanele publiceconstituie o parte a relaiilor bneti, prin intermediul crora, n procesul repartiiei
produsului intern brut se formeaz, se repartizeaz i se utilizeaz fondurile necesare ndeplinirii funciilor i
sarcinilor statului. Asemenea relaii apar n procesul repartiiei fr echivalent direct i imediat a produsului
intern brut i, n primul rnd, a produsul intern net, n vederea satisfacerii unor nevoi publice. Finanele
publice snt definite n legtur cu existena statului i a instituiilor sale centrale i locale, adic n legtur
cu existena i funcionarea instituiilor de drept public. Component public a finanelor vizeaz:
- mobilizarea resurselor necesare statului i utilizarea lor conform nevoilor societii, n calitatea sa de
autoritate public;
- folosirea procesului de procurare i utilizare a resurselor ca un mijloc (prghie) de influenare a
desfurrii activitilor economico-sociale.
Relaii financiare publice pot fi clasificate n:
a) Relaii financiare publice clasicese efectueaz, de regul, cu titlu obligatoriu, fr contraprestaie
direct i cu titlu nerambursabil.
b) Relaii financiare publice speciale vizeaz:
1. relaii de credit, care nu snt obligatorii (excepie: mprumuturile forate), dar snt rambursabile
(excepie: mprumuturile perpetue);
2. relaii de asigurri, care la rndul lor cuprind:
asigurri de bunuri, persoane i rspundere civil; acestea pot fi obligatorii (cele prin efectul
legii) sau facultative, rambursabile (cu condiia producerii riscului, evenimentului aleatoriu), cu
contraprestaie.
asigurri sociale, care pot fi obligatorii (prin efectul legii) sau facultative, rambursabile (cu
condiia producerii riscului, evenimentului aleatoriu), cu contraprestaie.
Relaiile financiare private se manifest la:
a) nivelul agenilor economici;
b) nivelul populaiei (gospodriilor casnice).
ntre finanele publice i cele private exist unele asemnri, dar i o serie de deosebiri.
Asemnri:
- att finanele publice, ct i cele private, se confrunt cu probleme de echilibru financiar;
- resursele necesare realizrii funciilor i sarcinilor statului se procur de la persoane fizice i
juridice prin msuri de constrngere, i ntr-o proporie mai mic pe baze contractuale.
4
Deosebiri:
- finanele publice snt folosite la satisfacerea nevoilor generale ale societii, iar finanele private
la realizarea profitului de ctre ntreprinztorii particulari;
- gestiunea finanelor publice este supus dreptului public, iar gestiunea financiar a
ntreprinderilor private dreptului comercial.
n acest sens, relaiile financiare care se statornicesc, n general, ntre stat i membrii si sunt
urmtoarele:
a) relaii care exprim transfer de resurse bneti (bugetare) fr echivalent i cu titlu nerambursabil de
la membrii societii ctre stat i, invers, de la stat ctre acetia. Aceste relaii formeaz finanele publice
clasice. n R.Moldova, cel mai bine acestea sunt exprimate prin intermediul bugetului de stat i bugetelor
locale;
b) relaii care exprim transfer de resurse bneti sub forma contribuiilor obligatorii ctre instituiile
specializate ale statului i apoi, invers, de la acestea ctre cei care au participat la aceste contribuii sub
forma pensiilor i a altor ajutoare i servicii sociale;
c) relaii care exprim transfer de resurse bneti prin mijloacele extrabugetare ctre instituiile
publice centrale sau locale n schimbul unor prestri de servicii (educaie, ocrotirea sntii, cultur etc.);
d) relaii care exprim constituirea de resurse bneti prin mprumuturi mijlocite de bnci sau de alte
instituii financiare specializate acestea sunt relaii de credit. Relaii de credit snt relaii bneti de
repartiie a produsului global sau a componentelor sale, i reprezint mobilizarea unor disponibiliti bneti
n vederea acoperii unor nevoi temporare. n acestor relaii menionm i mprumuturile de stat la care
apeleaz statul pe plan intern sau extern pentru finanarea i refinanarea deficitului bugetar i datoriei
publice. mprumuturile (de stat) n acest context au un dublu caracter: n primul rnd, ele reprezint relaii de
credit, pentru c aceasta este natura lor, iar n al doilea rnd, ele se circumscriu finanelor publice, ntruct
prin intermediul lor statul finaneaz deficitul bugetar, deci cheltuieli publice, iar costul acestor resurse
este suportat apoi integral din fondurile publice (impozite viitoare);
e) relaii care exprim transfer obligatoriu i facultativ de resurse bneti n schimbul unor
contraprestaii viitoare care depind de producerea unui eveniment aleatoriu dinspre asigurai ctre
asiguratori i eventual invers. Aceste relaii determin relaii de asigurri de bunuri i persoane;
f) relaii din cadrul activitilor proprii ale ntreprinderilor productoare de bunuri i servicii, n scopul
realizrii de profit i maximizrii acestuia.
Fa de cele menionate mai sus, finanele publice sunt reprezentate de relaiile bneti menionate la
literele a, b i c i parial la cele de la litera d (mprumuturile de stat), iar cele private de la literele
d, c, e i f.
Potrivit celor enunate mai sus, finanele private circumscriu n rndul lor relaiile de credit, precum i
relaiile create n cadrul asigurrilor obligatorii i facultative, deoarece activitile desfurate de bncile
comerciale, societile de asigurri i alte instituii financiare specializate n aceast direcie, bursele de
valori, societile de intermediere etc. au acelai scop final, realizarea i maximizarea profitului, n timp ce
rolul finanelor publice este acela de a satisface interesele generale ale societii.
Rezult, deci, c n cadrul finanelor publice clasice se includ numai acele relaii care determin
constituirea de resurse financiare la dispoziia statului prin constrngere i fr o contraprestaie imediat, n
timp ce n cadrul finanelor n general se includ i relaiile de credit, cele de asigurri i finanele private.
n practic, finane exprim relaiile bneti dintre:
1. ntreprinderi, n procesul crerii valorilor materiale i realizrii bunurilor i a serviciilor;
2. ntreprinderile i instituiile publice (ministere, departamente, agenii) n rpocesul formrii
fondurilor centralizate de mijloce bneti i a distribuirii lor;
3. statul i ntreprinderi, n momentul achitrii impozitelor i a taxelor n sistemul bugetar, i
finanrii cheltuielilor;
4. statul i cetenii, n momentul achitrii impozitelor i a altor pli;
5. ntreprinderile, cetenii i fondurile bugetare, la efectuarea plilor i obinerea resurselor bneti;
6. verigile sistemului bugetar;
7. companiile de asigurri (de bunuri i de persoane), la achitarea primelor de asigurare i la
recuperarea despgubirilor;
8. fondurile bneti ale ntreprnderilor cu diferite forme de proprietate;
5
9. diferii participani i direcii de activitate n cadrul grupurilor financiare i de producie,
corporaiilor internaionale etc.;
10. diferite direcii i etape de activitate ale ntreprinztorilor individuali;
11. ceteni, care se ocup cu activitatea investiional i emitenii, etc.
1.3. Funciile finanelor
Finanele i ndeplinesc misiunea lor economic i social prin funciile pe care le exercit
concomitent, i anume prin funcia de repartiie i funcia de control.
Funcia de repartiie a finanelor cunoate dou faze distincte:
1) constituirea sau formarea fondurilor;
2) distribuirea sau repartizarea acestora.
Prima faz, constituirea fondurilor, const n formarea fondurilor de resurse bneti. ntr-o prima
etap se formeaz venituri primare n cadrul repartiiei venitului naional ntre participanii la procesul de
producie material. Aceste venituri sunt divizate n 2 grupe:
- salariile persoanelor ocupate n sfera productiv;
- veniturile ntreprinderilor din sfera productiv.
Urmeaz cea de a doua etap a constituirii fondurilor publice. La constituirea acestora particip: regiile
autonome i societile cu capital de stat; societile comerciale cu capital privat sau mixt; organizaiile
cooperatiste i asociaiile cu scop lucrativ; instituiile publice i unitile din subordinea acestora; populaia;
persoane juridice i fizice rezidente n strintate.
Formele de participare la constituirea fondurilor publice de resurse financiare sunt: impozite,
taxe,contribuii de asiguri sociale, prime de asigurare, amenzi, penaliti, chirii, dividende, venitul
ntreprinderilor publice, venituri din realizarea mijloacelor fixe ale statului, ajutoare, donaii, mprumuturi
etc.
Cea dea doua faz a funciei de repartiie a finanelor const n distribuirea fondurilor financiare
ctre beneficiari persoane juridice i fizice. Este vorba despre distribuirea secundar sau redistribuirea
venitului naional.
Fazele premergtoare distribuirii sunt:
- inventarierea i cuantificarea nevoilor sociale ale perioadei;
- ierarhizarea nevoilor sociale n funcie de politica economic, social, clasificaia bugetar a statului
respectiv.
Distribuirea resurselor financiare reprezint repartizarea cheltuielilor publice pe destinaii: a)
nvmnt, sntate, cultur; b) asigurri sociale, protecie social; c) gospodrie comunal i locuine; d)
aprare naional; e) ordine public; f) aciuni economice; g) datorie public; h) alte aciuni.
Importana funciei de repartiie a finanelor trebuie apreciat:
1) prin prisma dimensiunilor transferurilor de valoare operate de la diverse persoane juridice i fizice la
fondurile publice i de la acestea ctre diveri beneficiari;
2) prin prisma mutaiilor care se produc n economie n urma transferurilor de resurse financiare, a
efectelor economice, sociale, demografice, ecologice sau de alt natur produse de acestea.
Toate acestea se refer la redistribuirea resurselor financiare pe plan intern. Spre deosebire de acestea,
adesea se produce o redistribuire a resurselor financiare pe plan internaional:
- primirea de mprumuturi externe;
- acordarea de mprumuturi externe;
- achitarea cotizaiilor i contribuiilor organismelor internaionale;
- primirea sau acordarea, dup caz, de ajutoare externe de ctre stat, pentru nlturarea
consecinelor grave provocate de calamiti naturale, accidente, rzboaie, revolte i etc.
Necesitatea constituirii unor fonduri de resurse financiare la dispoziia statului n vederea ndeplinirii
funciilor i sarcinilor sale se resimte n toate rile, indiferent de gradul de dezvoltare economic, structur
de ramur etc., ceea ce demonstreaz c funcia de repartiie are un caracter obiectiv.
Procesul propriu-zis de redistribuire a acestor resurse are un caracter subiectiv. Proveniena fondurilor
financiare publice se modific n funcie de gradul de dezvoltare a sectoarelor sociale, de politica promovat
de stat.
Destinaia fondurilor financiare publice sufer modificri ca urmare a aciunii numeroilor factori
interni i externi. Aceste modificri cantitative i structurale ale fondurilor publice pot favoriza accelerare
6
ritmului creterii economice, satisfacerea mai deplin a nevoilor materiale i spirituale ale populaiei sau
chiar nruti condiiile de trai ale populaiei etc.
Necesitatea funciei de control a finanelor deriv din faptul c fondurile de resurse financiare
constituie la dispoziia statului aparin ntregii societi. Funcia de control se refer la modul de constituire
a fondurilor n economie, la repartizarea acestora pe beneficiari i la eficiena cu care unitile economice cu
capital de stat i instituiile publice utilizeaz resursele de care dispun.
n ara noastr, organelor specializate n control le revine sarcina de a verifica integritatea avutului
obtesc, legalitatea, necesitatea i oportunitatea cheltuielilor. Controlul statului cuprinde toate domeniile
vieii sociale i anume: activitatea economic, cultural-educativ, de ocrotire medical i protecie social
etc.
Funcia de control a finanelor este strns legat de funcia de repartiie, dar are o sfer de manifestare
mai larg dect aceasta, deoarece vizeaz, pe lng constituirea i repartizarea fondurilor din economie, i
modul de utilizare a resurselor. Controlul financiar constituie o manifestare a funciei de control a finanelor
publice. Controlul financiar se efectueaz n mod necesar n faza repartiiei unde urmrete proveniena
resurselor financiare. Aceasta nu se limiteaz la faza repartiiei, ci se extinde asupra produciei schimbului
i consumului.
Controlul financiar asupra produciei realizate se efectueaz deoarece aceasta constituie faza cea mai
important a reproduciei care influeneaz toate celelalte faze. Raportul dintre valoarea nou creat i
valoarea produciei noi obinute reprezint eficiena cu care au fost folosite mijloacele de munc i fora de
munc.
n faza schimbului controlul financiar se exercit pentru a verifica dac produsele obinute se
realizeaz ca mrfuri, preul mrfii e recunoscut ca exprimnd cheltuielile de munc socialmente necesar.
n faza consumului, controlul financiar vizeaz consumul productiv al unitilor economice cu capital
de stat, precum i consumul final al instituiilor publice.
n R.Moldova, controlul se exercit de: Curtea de Contrui, Ministerul Finanelor, Banca Naional.
Atribuii de control n domeniul finanelor au Parlamentul, Guvernul rii precum i alte organe.

Capitolul II . Mecanismul i sistemul financiar
2.1. Mecanismul financiar
2.2. Caracteristica sistemului financiar
2.3. Prghiile economico-financiare
Cuvinte-cheie: mecanism economic, mecanism financiar, sistemul financiar, sistem de relaii financiare,
sistemul de fonduri, sistem de instituii, prghiile economico-financiare, metode administrative de
conducere, cadrul juridic, cadrul instituional.
2.1. Mecanismul financiar
Fiecare economie are structuri proprii de ramuri, forme specifice de organizare, aplic metode i
principii diverse de conducere etc. De asemenea, fiecare economie are propriul su mecanism de
funcionare, care poate s prezinte att asemnri, ct i deosebiri fa de mecanismele altor ri.
ntre mecanismele de funcionare a economiilor naionale din diferite ri exist condiionri istorice
comunesau obiective politico-ideologice, sociale, economicesau de alt natur asemntoare, cum sunt:
a) forma de proprietate predominant (privat sau de stat);
b) sistemul de conducere al economiei;
c) sistemul de repartizare a rezultatelor muncii;
d) regimul politico-ideologic (democratic, pluripartidic sau totalitar, monopartidic) acceptarea unei
singuri ideologii sau tolerarea mai multor;
e) participarea la aliane politice, militare sau la uniuni cu caracter economic.
ns, exist o serie de deosebiri, precum:
nivelul forelor de producie, mrimea rezervelor de care dispune economia naional, condiiile
naturale i dimensiunea teritoriului;
structura social, gradul de maturizare a relaiilor sociale, de producie i a democratismului
economiei;
gradul de independen a economiei fa de strintate (proporia de acoperire a necesarului de
materii prime, resurse energetice, specialiti, tehnologii i capital din surse interne, precum i de
7
desfacerea produselor (raportul dintre producia intern a rii care se consum pa plan naional i
cea care se export);
obiectivele de politic economic urmrite pe termen lung.
Toate aceste elemente de care depinde bun funcionare a economiei unei ri, precum i altele
fiind n interdependen cu ele, constituie mecanismul economic de funcionare. Mecanismul economic
reprezint ansamblul metodelor i instrumentelor de conducere sau reglare a economiei naionale, de ctre
factorii de decizie ai societii, mpreun cu obiectivele ce guverneaz aceast conducere sau reglare i
ntregul sistem organizaional prin intermediul cruia o efectueaz.
Mecanismul financiar este o component de structur funcional a mecanismului economic i
exprim modul de organizare i circulaie a fluxurilor financiare prin care se realizeaz mobilizarea,
repartizarea i utilizarea fondurilor financiare constituite n cadrul economiei naionale. Prin intermediul
mecanismului financiar se realizeaz funciile finanelor (de repartiie i de control).
Funcionalitatea mecanismului financiar const n capacitatea sa de asigurare, n sens tehnic,
circulaia normal, fr dificulti a fluxurilor financiare, i, n acelai timp, stimulare a derulrii activitii
economice desfurate de agenii economici, indiferent de forma lor de proprietate. n acest context, este
important cunoaterea aciunii legilor economice obiective i, n special, a legilor pieei.
n rile cu economie planificat, principalul instrument de conducere i de reglare a proceselor
economice constituie planul-directiv. n timp ce, n rile cu economie de pia, rolul hotrtor n reglarea
proceselor economice este atribuit piaei concureniale, iar statul asigur funcionarea mecanismului
economic. Astfel, statul acioneaz ca: a). autoritate public prin asigurarea ordinii publice, aprarea
naional i ntreinerea relaiilor externe, precum i influeneaz i producia material, consumul, repartiia
PIB prin prelevarea unei pri a acestuia la fondurile de resurse financiare publice; b). agent economic,
respectiv n calitate de productor i consumator de bunuri i servicii; c). organizator i finanator al
asigurrilor; d). creditor i debitor, etc.
Statul influeneaz selectiv activitatea economic prin finanarea unor obiective sau aciuni pe seama
resurselor publice, precum i prin utilizarea unor instrumente economico-financiare (impozite i taxe,
transferuri i subveniile, creditul i dobnda, preurile i tarifele, taxa scontului i cursul de schimb etc.). De
asemenea, statul creeaz cadrul instituional i juridic necesar desfurrii activitii.
Mecanismul financiar este constituit din totalitatea structurilor, formelor, metodelor, principiilor i
prghiilor economico-financiare prin intermediul crora se constituie, se repartizeaz i se utilizeaz
fondurilor bneti ale statului necesare ndeplinirii funciilor i sarcinilor sale, i a aciunii libere a agenilor
economici.
n general, structur complex al mecanismului financiar este constituit din:
- sistemul financiar;
- prghiile economico-financiare utilizate de stat pentru influenarea activitii economice;;
- metodele administrative de conducere folosite n domeniul finanelor
- cadrul instituional alctuit din instituii i organe cu atribuii n domeniul finanelor (organe
democratic alese, organe ale administraiei centrale i locale, organe specializate ale statului n
domeniul financiar);
- cadrul juridic format din ansamblul actelor normative (legi, decrete, hotrri i alte reglementri cu
caracter normativ), care reglementeaz domeniul financiar att n faza de repartiie, ct i n cea de
prelevare.
O asemenea structur neomogen prezint dificultri n abordrile teoretice i nu se ncadreaz n
analiza de sistem sau ntr-un algoritm determinat. De aceea, se analizeaz elementele componente, iar
eficiena funcionrii mecanismului financiar al unei economii poate fi evaluat prin prisma unor indicatori
macroeconomici i dinamicii acestora.
Menionm faptul c mecanismul financiar nu este stabilit odat pentru totdeauna, ci se afl n
continu perfecionare, are un caracter dinamic i o structur relativ. Derularea mecanismului financiar
depinde de condiiile sau cerinele perioadei i de interesele naionale .

2.2. Caracteristica sistemului financiar
n economia de pia, statutul influeneaz procesele economice prin intermediul sectorului public,
ce difer ca mrime i structur de la o ar la alt, i de la o perioad la alt. Noiunea de sistem financiar
8
are o dubl interpretare: n primul rnd, ca ansamblu instituiilor care se ocup cu operaiile bneti (fonduri,
organizaii, bnci, companii etc.), i, n al doilea rnd, ca un sistem de relaii financiare (finanele publice i
finanele private). Astfel, conceptul de sistem financiar are un coninut foarte complex, putnd fi interpretat
sub mai multe aspecte, i anume:
ca un sistem de relaii economice, n expresie bneasc, prin care se vehiculeaz resurse
financiare;
ca un sistem de fonduri de resurse financiare ce se constituie n economie la anumite ealoane i
se utilizeaz n scopuri precis determinate;
ca un sistem de insituii care particip la organizarea relaiilor, la consituirea i distribuirea
fondurilor, precum i elaborarea, executarea i controlul planurilor financiare;
ca un sistem de planuri financiare (instrumente de conducere i reglare), care reflect anumite
procese prevzute a fi realizate n economie, n cursul unei perioade de timp determinate.
I. Prin prizma relaiilor economice, sistemul financiar se prezint ca un ansamblu de relaii financiare
ce se manifest n procesul complex de constituire, distribuire i utilizare a fondurilor bneti, i este format
din:
- sistemul financiar public;
- sistemul financiar privat.
ntr-o accepiune generalizat, sistemul financiar public cuprinde:
- Bugetul de stat i bugetele locale;
- Bugetul Asigurrilor Sociale de Stat;
- Bugetele instituiile publice autonome;
- Bugete instituiilor publice finanate integral sau parial din bugetul de stat, bugete locale sau
Bugetul asigurrilor sociale de stat;
- Bugete instituiilor publice finanate integral din veniturile proprii;
- Bugetul Trezoreriei Statului;
- Bugetul fondurilor externe rambursabile;
- Bugetul creditelor externe nerambursabile;
- Creditul public.
n ceea ce privete sistemul financiar privat n structura acestuia regsim:
- Creditul bancar;
- Asigurri de bunuri, persoane i rspundere civil;
- Finanele ntreprinderilor.
II. Sistemul financiar privit n funcie de fondurile de resurse financiare
Structura sistemului de fonduri financiare st la baza derulrii fluxurilor bneti n orice economie, dar,
la rndul su, ea rezult din concepia existent asupra mecanismului financiar-monetar, avnd la baz o
anumit politic financiar-monetar. O imagine de ansamblu asupra acestui sistem poate fi realizat prin
gruparea acestora dup mai multe criterii:
a) dup nivelul la care se constituie distingem urmtoarele fonduri:
- la nivel central sau macroeconomic, care se constituie i se administreaz de ctre autoritile sau
instituiile centrale, presupunnd, n principiu, realizarea unor obiective de interes macroeconomic sau social
(fondul bugetar al administraiei centrale de stat; fondurile asigurrilor sociale; fondurile de creditare);
- la nivel mediu sau intermediar (fondurile bugetare ale raioanelor, municipiilor, oraelor i comunelor);
- la nivel microeconomic (fondurile proprii ale ntreprinderilor, instiruiilor), avnd ca scop satisfacerea
nevoilor de funcionare i dezvoltare a acestora.
b) dup destinsia dat resurselor din fondurile financiare:
- fonduri de nlocuire i dezvoltare, printre care se regsesc fondurile proprii ale ntreprinderilor
destinate activitii producie, comer, investiii, precum i fondurile mprumutate pentru activitile curente
sau de investiii, fondurile speciale extrabugetare folosite pentru lucrri cu caracter de investziii;
- fonduri de consum, din care fac parte: fondurile bugetare i extabugetare pentru consumul curent,
fondurile de asigurri socale, anumite pri din fondurile proprii ale ntreprinderilor destinate aciunilor cu
caracter social sau stimulri materiale a salariailor, precum i partea din resursele bneti ale populaiei
destinat consumului curent;
9
- fonduri de asigurare, care sunt destinate, n principal, asigurrilor sociale, asigurri de bunuri,
persoane, rspundere civil, fie pentru consumul curent, fie pentru activiti de investiii;
- fonduri de rezerv, care se constituie la dispoziia anumitor entiti economice i sociale i sunt
destinate finanrii unor nevoi imprevezibile.
c) dup forma de proprietate n care sunt administrate fondurile financiare:
- fonduri financiare publice (fondul bugetar al administraiei centrale de stat; fondul asigurrilor sociale de
stat);
- fonduri financiare private (fondurile aparinnd societilor comerciale, bancare, de asigurare i reasigurare
cu capital privat sau mixt, resursele bneti ale populaiei).
d) dup titlul cu care se fac prelevri:
- prelevri cu titlu definitiv i caracter obligatoriu (impozite, taxe);
- prelevri cu titlu rambursabil i caracter facultativ (depuneri la bnci);
- transferuri externe rambursabile sau nerambursabile (dotaii, ajutoare).

III. Privit prin prisma insituiilor care particip la organizarea relaiilor, la consituirea i distribuirea
fondurilor, precum i elaborarea, executarea i controlul planurilor financiare, pot fi delimitate urmtoarele
verigi ale sistemului financiar: buget public naional i componentele acestuia, creditul public, fondurile de
asigurri, piaa de capital i fondurile ntreprinderilor cu diferite forme de proprietate.
2.3. Prghiile economico-financiare
Noiunea de prghie financiar are la origine semnificaiile prghiei din fizica mecanic fora care
d impuls. Un mecanism de conducere a economiei ncorporeaz o multitudine de instrumente financiare,
fiecare dintre ele avnd scopul s contribuie la atingerea anumitor obiectivei anume:
1. estimarea necesarului de resurse financiare publice (cererea de resurse) i a posibilitilor de
procurare a acestora (oferta de resurse) la nivelul ntregii societi i la nivelul microeconomic
(ntreprinderi, instituii publice, organizaii fr scop lucrativ). Instrumentele utilizate mbrac
forma previziunilor, programelor i planurilor financiare, poart denumirea de balane financiare,
buget de stat, bugete locale, bugetul de venituri i cheltuieli a ntreprinderilor i ofer organelor
competente informaii utile pentru estimarea potenialului financiar al societii;
2. determinarea efortului financiar reclamat de realizarea unor obiective sau aciuni, a efectelor
scontate de pe urma acestora i a raportului dintre efort i efect. Instrumentele constau n diverse
metode i tehnici de lucru, care servesc la determinarea eficienei economice sau a eficacitii unor
cheltuieli;
3. constituirea fondurilor publice de resurse financiare i repartizarea i dirijarea resurselor financiare
de la fondurile publice ctre diveri beneficiari. Instrumentele reprezint metodele de prelevare a
unor resurse la fondurile publice (impozite, taxe, venituri nefiscale, mprumuturi), respectiv
metode de dirijare a acestora ctre diveri beneficiari (alocaii, subvenii i transferuri bugetare,
credite);
4. influenarea proceselor economice, a aciunilor sociale, a fenomenelor demografice n direciile
indicate de autoritile publice, n vederea armonizrii intereselor generale i individuale, naionale
i locale. Aceste instrumente sunt cu dubl funciune de prelevare-dirijare i de influenare a
proceselor economice, sociale i de alt natur.
n general, instrumentele financiare se concretizeaz, n special, n:
- previziuni, programe i planuri financiare sub form de balane financiare, bugete de stat,
bugete locale, bugete de venituri i cheltuieli ale ntreprinderilor i instituiilor etc.;
- metode i tehnici de lucru necesare determinrii eficienei economice sau a eficacitii unor
cheltuieli, stabilirii opiunilor unor soluii alternative;
- metode de prelevare a unor resurse la fondurile publice, respectiv impozite, taxe, venituri
nefiscale, mprumuturi etc.;
- metode de dirijare a resurselor financiare de la fondurile publice ctre diveri beneficiari,
respectiv alocaii, subvenii bugetare, credite etc.;
- instrumente cu dubl funciune, de prelevare-dirijare i de influenare a proceselor
economice, sociale i de alt natur.
10
Nu toate instrumente financiare pot fi considerate prghii la dispoziia statului. Dac o metod de
prelevare servete numai pentru alimentarea unui fond de resurse financiare, aceasta constituie doar un
simplu canal colector. De asemenea, nici metoda prin care se dirijeaz ctre beneficiari resursele bneti
acumulate la un anumit fond, fr s se ndeplineasc o alt misiune economic nu poate avea vocaie de
prghie.
Categoriile valorice folosite n procesul de constituire i repartizare a fondurilor de resurse
financiare pot constitui prghie numai n msura n care ele ndeplinesc anumite funcii economice, se
angreneaz organic n mecanismul de funcionare a economiei, contribuind la soluionarea, pe baze
economice, a unor probleme n condiii mai bune dect s-ar putea face prin metode administrative.
Prghiile economicofinanciare reprezint totalitatea instrumentelor de natur economic sau
financiar, cu ajutorul crora statul acioneaz pentru stimularea interesului economic al unei colectiviti
determinate (ramur sau subramur economic, grup socio-profesional, zon geografic) sau al membrilor
acesteia luai n mod individual (productori, consumatori, salariai) pentru realizarea unui obiectiv anumit
sau stimulnd evoluia n direciile dorite.
Caracteristicileprghiilor economico-financiare:
acioneaz automat la producerea evenimentelor economice sau la punerea lor n funciune de ctre
organele publice;
metodele de prelevare i de plat acioneaz ca prghii numai n msura n care influeneaz pozitiv
anumite laturi ale activitii economice, asigurnd nfptuirea funciei de repartiie a finanelor;
asigur intervenia statului n economie sub multiple forme: reglarea volumului de producie i a masei
monetare, stimularea acordrii de credite, reducerea consumului la mrfurile duntoare sntii etc.;
opiunea pentru o prghie sau alta ori pentru un complex de prghii depinde de politica urmrit de
guvern n domeniile creterii economice, veniturilor, preurilor, bugetului de stat, ct i de faza ciclului
economic n care se afl economia unei ri.
Aciunile prghiilor economico-financiare constau nu numai n stimularea interesului economic a
participanilor la procesele economice n realizarea anumitor obiective, dar i n sancionarea acestora, n
cazul nerespectrii unor obligaii legale sau contractuale. Sancionarea determin o anumit diminuare a
avantajelor la care ar fi avut dreptul un participant n cazul n care nu s-ar fi produs fenomenul generator al
sanciunii. Sanciunea se echivaleaz cu o cointeresare negativ.
Prghiile se pot manifesta att la nivelul macroeconomic i microeconomic, unele avnd un pronunat
caracter fiscal (impozite, taxe vamale, credite interne, subveniile), sau alte se nscriu n categoria prghiilor
cu pronunat caracter monetar-valutar (cursul valutar, masa monetar, etc).
Dup rolul pe care-l au n cadrul procesului de repartiie a venitului naional, prghiile financiare pot
fi de mobilizare (impozite i taxe), de stimulare/frnare (taxe vamale, impozitul pe profit), de repartiie
social (subveniile, bursele, pensiile, alocaiile). Exemple de prghiil financiare cu caracter de
stimulare/frnare, social, fiscal sau monetar-valutar sunt prezentate n tabelul 2.1.
Tabelul 2.1.
Prghiile economico-financiare
- pre
- tarif
- cost
- profit
- rentabilitate
- investiii
- mprumuturi

- impozite
- taxe
- accize
- subsidii
- subvenii
- transferuri
- burse
- pensii
- indemnizaii
- masa monetar
- cursul valutar
- preul hrtiilor de
valoare
- dobnda
- rata scontului
- curs de revenire

- sisteme de retribuie
- sisteme de uzur
- sisteme de fonduri
- amenzi
- penaliti

Prghiile economico-financiare ocup un loc important n mecanismul de funcionare al economiei i
se comport ca metode economice de conducere. Perfecionarea prghiilor economico-financiare nu
presupune renunarea la folosirea anumitor msuri de natur administrativ n conducerea economiei, ci o
mbinare judicioas a metodelor economice cu cele administrative, care se completeaz reciproc. Printre
metode administrative utilizate, menionm:
a) ntocmirea de prognoze, programe economice i planuri;
11
b) inerea evidenei contabile;
c) stabilirea de ctre stat a unor preuri i tarife;
d) reglementarea mprumuturilor din fondurile publice;
e) reglementarea regimului valutar;
f) supravegherea importului i exportului,
g) sancionarea speculei ilicite i a evaziunii fiscale.

Capitolul III. Politica financiar la nivel macroeconomic
3.1. Conceptul i sfera de cuprindere a politicii financiare la nivel macroeconomic
3.2. Politica bugetar-fiscal.
3.3. Politica monetar.
Cuvinte-cheie: politica economic, politica financiar, strategia i tactica financiar, politica fiscal, politica
bugetar, instrumentele politicii bugetar-fiscale, politica monetar, politica valutar, politica creditar,
rezerve obligatorii, rezerve valutare, rata dobnzii.
3.1. Conceptul i sfera de cuprindere a politicii financiare la nivel macroeconomic
Politica reprezint o form de organizare i conducere a societaii umane, pentru satisfacerea
intereselor acesteia sau un ansamblu a deciziilor luate de autoriti pentru conducerea diverselor sfere,
domenii i interese ale unei naiuni.
Politica economic reprezint ansamblul deciziilor adoptate de ctre autoritile publice n
vederea orientrii activitii economice ntr-un sens considerat rezonabil pe teritoriul naional.
Politica economic este menit s elimine fenomenele negative observate n economie, s schimbe
sau s previn schimbarea unor variabile economice.
Sistematizarea instrumentelor de intervenie a statului n economie, n funcie de instituiile ce le
promoveaz i din punct de vedere al obiectivelor ce pot fi atinse, a condus la separarea n urmtoarele
categorii de politici componente: bugetare, fiscale, monetar, valutar, veniturilor, comerciale, de preuri,
ocuprii, sectoriale.
Politica financiar este o component a politicii generale i poate fi abordat la nivel macroeconomic
i la nivel microeconomic.
La nivel macroeconomic politica financiar reprezint totalitatea deciziilor, metodelor,
instrumentelor i a mijloacelor concrete privind procurarea i dirijarea resurselor financiare, precum i
instituiile i reglementrile financiare utilizate de stat pentru direcionarea proceselor economice i a
relaiilor sociale ntr-o etap determinat, n vederea realizrii obiectivelor politicii macroeconomice
(ocuparea forei de munc, meninerea stabilitii preurilor, asigurarea creterii economice i echilibrarea
balanei de pli externe) i obinerii echilibrului general n economie.
Prin coninutul su politica financiar este indisolubil legat de celelalte componente ale politicii
economice. Astfel, dac politica economic a statului i popune, ca obiective: dezvoltarea, retehnologizarea
i modernizarea ramurilor economiei naionale, relansarea economic, creterea economic, distribuirea mai
echitabil a veniturilor, atunci politica financiar trebuie s urmreasc aceleai obiective i s contribuie la
stimularea investiiilor i a relaiilor internaionale prin acordarea de ajutoare financiare, de credite pentru
investiii i stimularea cercetrilor tiinifice prin finanarea lor de la buget etc.
Caracteristicilepoliticii financiare:
este o component a politicii generale a statului,
influeneaz i celelalte faze ale reproduciei financiare;
se realizeaz n baza unei anumite strategii i tacticii;
are un caracter dinamic;
difer de la o ar la alt n funcie de potenialul economic, gradul de dezvoltare, tipul de
conducere a economiei etc.
domeniile n care se manifest snt:
a. cheltuielile publice;
b. resursele financiare publice
c. creditul bancar
d. asigurri i reasigurri
innd cont de sfera de cuprindere a sistemului financiar se identific clar 4 categorii de politici
bugetare, fiscale, monetare, creditare care formeaz politica financiar a rii.
12
Politica financiar poate fi privit prin prisma perioadei pentru care s-au elaborat i/sau acioneaz.
Astfel, deosebim:
1. politica financiar strategic sau strategia financiar reprezint obiectivele i deciziile care stabilesc
coordonatele politicii financiare pentru fiecare etap, clar delimitat, precum i programele
financiare de perspectiv; Deciziile strategice au un caracter global, hotrtor, sunt legate de
problemele cu care se confrunt un obiectul de gestiune i care presupun executarea lor pe termen
lung. Aceste decizii includ planuri, programe, proiecte, adoptarea bugetelor, determinarea direciilor
principale sub forma concepiilor de dezvoltare social-economic, realizarea modificrilor n
sistemul de gestiune, elaborarea politicii economice pe termen lung.
2. politica financiar tactica sau tactica financiar cuprinde actele administrative de planificare pe
perioade scurte i msurile prevzute a se lua pentru executarea planurilor financiare i a sarcinilor
specifice unei perioade.
Analiznd politicile financiare promovate de diverse ri putem evidenia 3 tipuri de politic financiar:
1. Politica financiar clasic - a dominat n majoritatea rilor lumii pn la sfritul anilor 20 ai sec.
XX. Direcia principal a politicii financiare clasice constituia lipsa interveniei statului n economie,
pstrarea concurenei libere i utilizarea mecanismelor de pia n calitate de regulator principal al
economiei.
2. Politica financiar de reglementare - are drept obiectiv utilizarea mecanismului financiar pentru
reglementarea economiei i a relaiilor sociale cu scopul atingerii unor obiective de interes naional.
Principalele instrumente utilizate sunt de natura bugetar, fiscal, monetar, valutar, creditar.
3. Politica financiar administrativ - a fost aplicat n rile socialiste care utilizau sistemul
administrativ de comand cu toate domeniile economiei inclusiv cel financiar. Scopul politicii financiare
administrative este concentrarea maxim a resurselor financiare la dispoziia statului pentru redistribuirea
lor n corespundere cu direciile de baz ale planului de stat.
n cadrul unei ri politica financiar difer n funcie de interesele grupurilor sociale pe care le
reprezint partidul de guvernmnt i de condiiile interne i internaionale specifice perioadei date.
La nivel microeconomic politica financiar poate fi definit ca totalitatea deciziilor, metodelor i
instrumentelor cu caracter financiar utilizate de ctre conducerea ntreprinderii n vederea mobilizrii,
alocrii i gestionrii resurselor bneti, n scopul realizrii obiectivului principal de activitate -
maximizarea valorii de pia.
Politica financiar are trei componente de baz: politica de investiii, politica de finanare i politica
de dividende. Iar, direciile de manifestare a politicii financiare la ntreprindere vizeaz: selectarea
proiectelor de investiii; identificarea modalitilor de finanare; fundamentarea structurii financiare a
ntreprinderii i asigurarea unui raport optim ntre capitalul propriu i cel mprumutat; alegerea variantei de
distribuire a dividendelor, respectiv a profitului net; selectarea soluiilor optime privind modificarea mrimii
capitalului propriu. Trebuie de menionat faptul c, politica financiar a ntreprinderii este influenat n
mod direct i indirect de politica financiar la nivel macroeconomic, prin intermediul instrumentelor, care la
nivel microeconomic sunt considerate ca factorii de influen (constrngeri) extern.
2. Politica bugetar-fiscal
Politica bugetar-fiscal ca parte component a politicii financiare reprezint mecanismul de
reglementare a economiei prin intermediul unui ansamblu de instrumente de intervenie ale statului, care
nglobeaz procesele de mobilizare a veniturilor bugetare, prin impozite i taxe, alocarea cheltuielilor pe
anumite destinaii, precum i asigurarea echilibrelor bugetare, toate acestea fiind orientate spre realizarea
obiectivelor de stabilitatea i dezvoltarea economic a statului.
n general, obiectivele politicii bugetar-fiscale difer de la stat la stat, ct i de la o perioad de
dezvoltare economic la alt, mai constante fiind urmtoarele:
minimizarea efectelor fluctuaiilor ciclului economic;
stabilitatea ritmului creterii economice;
reglarea conjunctural i relansarea economiei;
minimizarea inechitilor sociale. Redistribuie corectarea inegalitilor;
asigurarea unui nivel optim de ocupare a forei de munc i a unei inflaii reduse;
alocarea i repartizarea optim a resurselor ntre sectorul public i privat
13
Totodat, politica bugetar-fiscal trebuie s fie orientat, n primul rnd, spre atingerea urmtoarelor
scopuri: fiscal, social i de stimulare. Primul scop este legat de formarea resurselor financiare necesare
statului. Al doilea de necesitate asigurrii financiare a realizrii politicii sociale n condiiile economiei de
pia. Cel de-al treilea scop presupune stimularea activitii investiionale i curente a ntreprinderilor i a
activitii economice a populaiei apte de munc.
Elementele politicii bugetar-fiscale sunt:
- politica n domeniul veniturilor bugetare;
- politica n domeniul cheltuielilor bugetare;
- politica n domeniul gestiunii deficitului bugetar;
- politica n domeniul deservirii datoriei de stat;
- politica n domeniul relaiilor inter-bugetare.
Politica fiscal este o component a politicii financiare a statului, care se prezint prin totalitatea
reglementrilor, metodelor, mijloacelor, formelor, instrumentelor i instituiilor utilizate de ctre stat pentru
procurarea resurselor financiare fiscale i utilizarea lor n finanarea de aciuni publice, inclusiv pentru
influienarea vieii economice i sociale.
Coordonatele funcionale ale politicii fiscale vizeaz:
1. stabilirea, n primul rnd, a volumului resurselor financiare ale statului necesare realizrii funciilor
i sarcinilor sale; mrimea lor este dat de PIB, rata fiscalitii i de cuantumul cheltuielilor publice
aferente perioadei respective.
2. proveniena resurselor financiare: astfel, principala component este dat de resursele interne i
numai n completarea acestora se poate apela la surse externe. Problema care apare este stabilirea
optim a provenienei i ponderea resurselor financiare interne de la sectorul public, particular sau
persoane fizice, corespunztor structurii de proprietate din economie.
3. stabilirea numrului i a modalitilor de prelevare a contribuiilor la fondurile publice. n
privina numrului, practica fiscal a eliminat rapid varianta folosirii unui singur mod de colectare a
veniturilor, nlocuindu-se cu varianta unei multitudini de canale de prelevare, care permit o mai bun
soluionare a problemelor fiscale.
4. rata fiscalitii, nivelul creia difer n funcie de o serie de factori proprii sistemului fiscal
(multitudinea impozitelor, modul de calcul al materiei impozabile, progresivitatea impunerii, numrul
tranelor de impozitare), precum i de factori independeni de sistemul fiscal (produsul intern brut,
prioritile n ceea ce privete destinaia resurselor, etc.).
Politica bugetar reprezint expresia alegerilor bugetare realizate de un centru de decizie
public (local, central sau naional), avnd finaliti exclusiv economice i sociale, i implicnd utilizarea
(instrumentarea) cheltuielilor publice.
Plasndu-i sursele intervenioniste n cadrul bugetului public (central sau local), politica bugetar
constituie complementare funcional a politicii fiscale, cele dou tipuri de politici reprezentnd
ansamblul coerent de instrumente, la dispoziia statului, prin care acesta moduleaz activitatea
economic.
Politica n domeniul cheltuielilor publice - trebuie s stabileasc mrimea, destinaia i structura
cheltuielilor publice, obiectivele ce trebuie atinse prin efectuarea diferitor tipuri de cheltuieli i trebuie s
precizeze metodele i cile utilizate pentru ca obiectivele urmrite s fie realizate cu minim de efort
financiar.
Coordonatele funcionale ale politicii bugetare vizeaz:
a) Echilibrul bugetar: a afirma echilibrul bugetar c o norm absolut care se impune autoritii
publice nseamn a nega orice posibilitate pentru aceasta de a recurge la politica bugetar, ncercnd
revenirea la dogmele nainte de teoria lui Keynes, determinnd autoritile publice s realizeze echilibrul
bugetar n plin criz economic.
b) Creterea paralel a cheltuielilor publice i a PIB. Aceast norm, a ratelor identice de
cretere, prezint inconvenientul, n sensul dac PIB este un agregat n volum sau n valoare,
circumscris unui obiectiv antiinflaionist, agregatul PIB ar trebui exprimat n volum, ns de fapt
guvernul ia n considerare PIB n valoare, "umflat" n perioada de inflaie prin creterea preurilor.
Utilizarea unei astfel de norme nu corespunde unei politici antiinflaioniste, ci unei politici structurale,
care vizeaz s menin constant partea de resurse afectat sectorului public, limitnd jocul legii lui
14
Wagner (conform creia cheltuielile publice cresc mai rapid dect PIB pe cap de locuitor sub influen a
dezvoltrii economice, elasticitatea - venit a cheltuielilor publice fiind supraunitar).
c) Limitarea deficitului bugetar ca pondere n PIB. De exemplu, valoarea deficitului bugetar
nu trebuie s depeasc x% din PIB. De regul, diversele limitri nu corespund unei raionaliti
economice, ci rezult din problemele ridicate din finanarea deficitului bugetar. In acest sens, este necesar
s se compare deficitul acceptat cu economisirea disponibil pe pia, deoarece, pe de o parte, un deficit
important, finanat prin mprumuturi lansate cu o rat a dobnzii ridicat pe piaa economiilor
(economisirii) majoreaz ponderea datoriei publice i contribuie la deficitul exterior, iar pe de alt parte,
recursul la piaa financiar poate antrena un efect de evici e de la mprumuturi a ntreprinderilor.
d) alegerea metodelor i instrumentelor de repartizarea resurselor financiare, o importan deosebit
prezint selectarea metodele de gestionare a resurselor financiare ctre entitile publice. n acest sens
opiunile constituie finanarea integral (sau parial) nerambursabil din fondurile statului sau
autofinanarea din veniturile obinute din activitatea proprie a instituiilor sau ntreprinderilor publice.
Instrumentele utilizate
Politica fiscal

Politica bugetar

Numrul i varietatea impozitelor Volume i solduri bugetare
Felul impunerii
(cote fixe sau procentuale)

Operaiunile bugetare
Definitive, funcionale i de capital
Temporare (mprumuturi i avansuri)
Modul de aezare asiet
(subiectul, obiectul, mrimea bazei
impozabile)
Clasificarea cheltuielilor
(Funcional, administrativ, economic.)

Diversitatea scutirilor, reducerilor i
deducerilor

Aciuni bugetare
- De conjunctur (natura cheltuielilor)
- De structur (modificarea structurii i a
modului de intervenie a statului
Resursele financiare sunt limitate, iar destinaia acestora este concurenial, deaceea este necesar
utilizarea acestora n mod eficient. n procesul finanrii unui obiectiv sau a unei aciuni trebuie s fie
analizate toate soluiile posibile pentru a alege varianta optim, care ar permite maximizarea rezultatului
ntre efortul realizat i efectul obinut n urma acestuia.
3.3. Politica monetar
n sens larg, politica monetar poate fi definit ca activitatea de influenare a proceselor economico-
sociale prinr-o serie de instrumente monetare n vederea realizrii principalelor scopuri macroeconomice i
obinerii echilibrului general n economie. Politica monetar reprezint ansamblul de msuri sau
interveniilor Bncii Centrale sau ale autoritilor monetare efectuate asupra lichiditii economiei naionale
(controlul ofertei de moned) prin intermediul unor tehnici i instrumente n scopul realizrii politicii
economice.
Politica monetar include 3 componente de baz: monetar, creditar i valutar.
Politica monetar include deciziile i aciunile viznd oferta de moned i derularea circulaiei
monetare n economia naional, asigurarea echilibrului monetar i meninerea puterii de cumprare a
monedei n scopul realizrii unor obiective ale politicii generale.
Politica creditar reprezent ansamblul deciziilor, metodelor i tehnicilor care vizeaz
reglementarea i supravegherea a volumului de credite n economie, precum i a ratei dobnzii pentru
realizarea obiectivelor macroeconomice legate de procesele economisirii i investirii i contracararea
inflaiei.
Politica valutar se refer la modalitile de procurare i utilizare a resurselor valutare i echilibrarea
balanei de pli externe, crearea rezervelor de valut, evoluia cursului valutar i efectuarea de tranzacii pe
pieele financiar-valutare.
Politica monetar, creditar i valutar se elaboreaz de Banca Naional n comun acord cu
Guvernul. Sistemul monetar al Republicii Moldova se afl n dezvoltare permanent, n sensul elaborrii i
introducerii n practic a instrumentelor monetare existente n toate rile dezvoltate (instrumentele de
15
supraveghere bancar, crearea atributelor pieei hrtiilor de valoare, implementarea mecanismului contabil
conform principiilor internaionale, etc.).
Intervenia BNM se realizeaz prin :
a) operaiunile pe piaa monetar snt operaiunile executate pe piaa financiar la iniiativa BNM cu
participarea benevol a bncilor autorizate. Operaiunile de pia deschis pot fi efectuate prin tender
anunat anticipat (licitaii), sau negocieri directe. Utiliznd operaiunile de pia deschis, BNM asigur piaa
cu lichiditate, efectund operaiuni REPO, sau cumprnd active (valori mobiliare sau valut strin), sau
scoate resurse din pia, plasnd certificate proprii (CBN), efectund operaiuni revers-Repo, vnznd active
(valori mobiliare sau valut strin) sau acceptnd depozite la termen.
b) operaiunile pe piaa valutar sunt interveniile valutare, ce se deruleaz n strict conformitate cu
obiectivele politicii valutare. Banca Naional utilizeaz n calitate de instrumente ale interveniilor valutare
att operaiunile directe (cumprri sau vnzri la vedere de valut contra lei moldoveneti), care
influeneaz masa monetar, ct i operaiunile de ajustare (swap-uri valutare), care sunt instrumente
reversibile i nu influeneaz masa monetar pe termen lung.
c) Facilitile permanente reprezint facilitile pe care BNM le pune la dispoziia bncilor autorizate
la iniiativa acestora. BNM ofer facilitatea de credit overnight i facilitatea de deposit overnight. Facilitile
permanente joac rolul unui mecanism de siguran n gestionarea lichiditii pe piaa monetar: facilitatea
de credit overnight ofer posibilitate bncilor s ia credite de la BNM, iar facilitatea de depozit overnight
creeaz posibilitatea plasrii excesului de lichiditate.
d) Rezervele obligatorii reprezint nivelul minim al mijloacelor atrase pe care o banc autorizat
trebuie s le dein la BNM. Pentru evaluarea ndeplinirii acestei obligaii se utilizeaz media soldurilor
zilnice ale contului de rezerve pe durata unei perioade de aplicare.
Politica monetar utilizeaz, n general, urmtoarele instrumente:
- crearea monedei i controlul masei monetare, care vizeaz volumul i structura masei monetare n
economie, n funcie de cererea i ofert pe piaa;
- operaiuni pe piaa deschis cu hrtii de valoare de stat constituie operaiuni de vnzare (plasare) -
cumprare (rscumprare) de ctre Banca Naional a hrtiilor de valoare emise de stat cu scopul de a mri
sau micora cantitatea de bani din circulaie. Vnzarea hrtiilor de valoare conduce la diminuarea ofertei de
bani rezultat din retragerea unei pri din masa monetar din circulaie, ca rezultat rata dobnzii crete,
crete puterea de cumprare a valutei naionale i se diminueaz volumul investiiilor n economia naional.
Cumprarea hrtiilor de valoare de stat contribuie la creterea ofertei de bani, la micorarea ratei dobnzii,
stimularea investiiilor i inflaie.
- rata dobnzii. Bncile pot s-i mreasc rezervele creditare prin: atragerea de noi depuneri,
contractarea de credite de la alte bnci comerciale i procurarea de resurse creditare de la Banca Naional.
n Republica Moldova bncile comerciale procur resurse creditare la licitaia creditar interbancar, unde
cel mai mare furnizor de resurse creditare este Banca Naional. Prin mecanismul licitaiei propunnd oferte
mari sau mici de resurse creditare pentru vnzare, Banca Naional influeneaz rata dobnzii. Efectele
modificrii ratei dobnzii se refer la:
a) scderea ratei dobnzii stimuleaz investiiile i creterea ocupaiei forei de munc, pe fondul unei
anumite tendine de cretere a preurilor;
b) creterea ratei dobnzii conduce la diminuarea investiiilor i apariia tendinei de cretere a
omajului. Pe fondul anumitei stabiliti a preurilor se dezvolt procesele de stagnare.
- rezervele obligatorii i rata rezervelor obligatorii - presupune ca o parte din depozitele bancare i
mijloacele atrase din alte surse s fie depozitate de ctre bncile comerciale n conturi deschise la Banca
Naional. Cerina, confirmat prin lege, conform creia o parte din depozitele bancare i mijloacele primite
din alte surse trebuie s se pstreze n Banca Central, n primul rnd contribuie la asigurarea bncii i
protejarea clientelei, n al doilea rnd, Banca Central mrind sau micornd rata rezervelor obligatorii,
influeneaz direct volumul creditelor acordate de bncile comerciale i ca rezultat, mrete sau micoreaz
oferta de bani.
- rezervele valutare ale Bncii Naionale. Instrumentul de promovare a politicii, n context
internaional utilizat de bncile centrale, se numete intervenie pe pieele valutare. Intervenia valutar
reprezint activitatea de stabilizare a nivelului cursurilor valutare prin blocarea forelor pieei, care ridic
sau scad nivelul cursurilor de schimb ale valutei proprii.
16
Mecanismul interveniei valutare este analogic celui al operaiunilor pe piaa deschis. De exemplu,
dac cursul valutei naionale scade, Banca Naional intervine prin operaiuni de vnzare a valutei strine,
fapt ce contribuie la procurarea valutei naionale, la creterea cererii de moned naional i la creterea
puterii ei de cumprare. Dac cursul valutei naionale crete, Banca Central din contra, ncepe activ s
vnd moneda naional, pentru a produce efectul creterii ofertei de moned proprie. Astfel se urmrete
stabilizarea cursului valutar.

CAPITOLUL IV. BUGETUL I SISTEMUL BUGETAR
4.1 Bugetul verig de baz a sistemului financiar al rii.
4.2 Conceptul de sistem bugetar i componentele sale.
4.3 Conceptul i trsturile procesului bugetar.
4.4 Elaborarea proiectului bugetului de stat.
4.5 Examinarea i aprobarea legii bugetare anuale.
4.6 Executarea bugetului de stat.
4.7 ntocmirea drii de seam cu privire la executarea legii bugetare anuale, aprobarea ei.
4.8 Controlul bugetar
4.9 Rolul autoritilor publice n procesul bugetar.

Cuvinte-cheie: buget public, buget de stat, bugetele unitilor administrativ-teritoriale, bugetul asigurrilor
sociale de stat, fondul asigurrilor obligatorii de asisten medical, legea bugetar anual, sistem bugetar,
proces bugetar, control bugetar.
4.1 Bugetul - verig de baz a sistemului financiar al rii
n economia contemporan bugetul public constituie veriga central a sistemului financiar al oricrei
ri, fiind expresia unui tip specific de relaii financiare - relaiile bugetare - care se manifest n procesele
formrii, repartizrii i utilizrii fondurilor bugetare necesare organelor statale la nivel naional i local.
n teoria i practica economic, bugetul public este privit, de obicei, din dou puncte de vedere ca o
component obiectiv, de baz, a sistemului financiar i ca document de previzionare i de autorizare, ca
principala balan financiar cu caracter operativ i obligatoriu a statului.
Ca verig central a sistemului financiar, bugetul public reprezint expresia sintetizat a relaiilor
economice ce se manifest n procesele formrii i utilizrii principalului fond centralizat de mijloace
bneti al statului i a fondurilor unitilor administrativ teritoriale, n vederea finanrii activitilor
destinate creterii calitii vieii, a unor activiti privind dezvoltarea economic a rii, cercetarea
tiinific, amplificarea i perfecionarea infrastructurii, constituirea rezervelor de stat, aprarea naional,
ordinea public i de drept.
Ca principala balan financiar, bugetul public este documentul de baz, cu putere de lege, care
stabilete, pe de o parte, natura i mrimea veniturilor ce se mobilizeaz la dispoziia statului, iar pe de alt
parte, felul i volumul alocaiilor bugetare ce se vor dirija de ctre stat pentru finanarea diverselor activiti
n cursul unui an.
Exist trei categorii de legi ale finanelor (ale bugetului):
A. Legea anual a finanelor, sau legea bugetului iniial, n care se prevede i se autorizeaz,
pentru fiecare an financiar, ansamblul resurselor i cheltuielilor statului. Ea este votat de ctre
Parlament ntr-o sesiune autonom nainte de nceputul anului considerat, fiind cunoscut ca legea
bugetului de stat;
B. Legile rectificative ale finanelor sau ale bugetului rectificat au ca obiect rectificarea, n cursul
anului bugetar, a dispoziiilor legii bugetului iniial; numrul lor nu este fix, putnd varia n funcie de ani;
C. Legea de reglementare (regularizare) a finanelor, este adoptat de
ctre Parlament dup expirarea anului bugetar (de regul dup un an), prin care se constat execuia real
a bugetului i aprob diferenele dintre rezultatele pe care le-a nregistrat, i previziunile legii anuale a
finanelor, completate cu legile rectificative. Aceast lege poate fi considerat, ntr-o accepiune restrns
ns, legea de execuie a bugetului de ctre Guvern.
Adoptat de ctre Parlament, bugetul este actul cel mai important din viaa public, deoarece el
este expresia financiar a programului de aciune a statului pe perioada de un an. El poate fi abordat sub
patru aspecte eseniale:
17
a) Din punct de vedere juridic, bugetul este document financiar cu putere de lege care include
anumite norme i normative destinate organizrii unei gestiuni financiare clare i explicite; el reclam
studierea diverselor reguli (norme) referitoare la coninutul su, la prezentarea sa, la adoptarea sa de
ctre Parlament, la execuia i la controlul execuiei sale; aceste norme sunt destinate organizrii unei
gestiuni transparente a finanelor de stat i precizrii autoritii Guvernului i Parlamentului n domeniul
bugetar.
b) Din punct de vedere contabil bugetul reprezint totalitatea conturilor prin care se gestioneaz
resursele financiare ale statului. Aici din punct de vedere tehnic, ne intereseaz ndeosebi procesele de
elaborare i executare a bugetului, precum i metodele de previziune i evaluare a diverselor categorii
de venituri i cheltuieli cuprinse n buget.
c) Din punct de vedere economic, se poate remarca faptul c fondurile care trec prin contul
bugetar reprezint o pondere semnificativ din PIB i c prin impozitele prelevate i cheltuielile efectuate
statul dispune de instrumente privilegiate de intervenie n viaa economic i social.
d) Din punct de vedere politic, bugetul este considerat ca expresie a opiunilor Guvernului n
ansamblul domeniilor care relev competenele sale (politica economic, social, educativ, cultural,
militar etc.); aceste opiuni sunt relevate prin evoluia i repartiia veniturilor i cheltuielilor i sunt
determinate de multipli factori, legai de doctrinele partidelor politice, de atitudinea opoziiei, de fora
revendicativ a diverselor grupuri de presiune, de ponderea constrngerilor economice i politice
internaionale, de influena trecutului, de fenomenele ineriale etc.
Indiferent de modul de elaborare i adoptare, de structura i detalierea sa, bugetul trebuie s ndeplineasc
trei funcii:
1. Controlul cheltuielilor, prin care este supravegheat execuia bugetului de ctre autoritile
publice care au conceput limitele i condiiile (adesea, Guvernul i Parlamentul) i chiar, ntr-un mod
indirect, de ctre ceteni, care sunt att finanatorii, ct i beneficiarii bugetului.
2. Gestiunea eficace al activitii publice, prin care executanii se asigur de utilizarea eficace a
resurselor financiare i a personalului pus la dispoziie pentru a conduce i realiza activitile prevzute i
autorizate prin buget.
3. Proiectarea activitilor statului, prin care obiectivele urmrite sunt formulate n diferite
programe alternative, fiind evaluate i nsoite de posibilitile de finanare.
Importana acestor funcii se modific pe parcursul anului bugetar. Funcia de control domin iniial,
deoarece se urmrete evitarea abuzului de putere din partea Executivului, accentul punndu-se apoi pe o
bun gestiune a resurselor publice, ca n final s se ncerce o pl anificare mai bun a cheltuielilor
conform nevoilor i cerinelor manifestate n timp.
n teoria economic modern bugetul este adesea considerat ca o variabil esenial in determinarea
nivelului PIB i a nivelului ocuprii. nterpretrile referitoare la capacitile de reglare ale politicilor
bugetare sunt foarte diferite, adesea contradictorii. nainte de a se analiza relaiile dintre buget, conjunctur i
politica economic se pot, totui, aborda legturile statistice simple ntre buget i variabile economice.
Locul strategiilor bugetare n procesul de cretere face din buget instrumentul privilegiat al politicii
economice, att n planul mijloacelor, ct i al realizrii anumitor finaliti politice i de justiie social.
a) Pe planul mijloacelor se evideniaz c dac gestiunea bugetar i politica fiscal influeneaz
favorabil rata creterii, ele provoac n schimb o cretere a ncasrilor fiscale i autorizeaz o
expansiune a cheltuielilor publice. Autoritatea public are astfel, datorit existenei unui surplus
pozitiv de utiliti, posibilitatea de a subveniona categoriile sociale afectate de creterea
economic i de a organiza o compensare vast prin bugetul public de stat sau prin subveniile
BASS.
b) Bugetul de stat vizeaz ansamblul de activiti economice la nivel naional i local prin subvenii
i transferuri. ntr-un stat modern, bugetul poate afecta practic ntreaga politic economic, n
particular - politica de reglare conjunctural, politica monetar i financiar (prin fiscalitate i
prin mprumuturi publice), echilibrul balanei de pli curente i politica de export, politica
veniturilor i a amenajrii teritoriilor, urbanizarea, politica industrial, politica cultural i
formarea profesional, politica de preuri etc. n perioadele de excedent bugetar este influenat
i politica bunstrii i a nivelului de via.
18
c) Relaia dintre buget i conjunctura economic, abordat adesea la nivelul soldurilor bugetare, dar
i prin evoluia agregatelor bugetare i elasticitilor cheltuielilor publice, poate evidenia situaii
diverse:
- Impactul deprecierii monetare asupra soldurilor i agregatelor bugetare;
- Efectul politicii de reflaie bugetar la nivelul solurilor asupra evoluiei cheltuielilor
bugetare i a cererii globale;
- Influena progresivitii fluxurilor de ncasri fiscale asupra echilibrului bugetar i asupra
expansiunii economice;
- Legtura dintre deficitele bugetare continue i relansarea economic, paritatea valutar,
precum i rezervele valutare.
4.2 Conceptul de sistem bugetar i componentele sale.
Sistemul bugetar al fiecrei ri cuprinde ansamblul relaiilor i al formelor organizatorice prin care se
asigur formarea, repartizarea i utilizarea fondurilor bugetare. Problema esenial a structurrii oricrui
sistem bugetar deriv din ierarhizarea dreptului de decizie asupra folosirii resurselor bugetare, care impune
instituirea unui anumit sistem de venituri cuvenite fiecrei verigi, precum i modalitii specifice de ncasare
a veniturilor i de alocare pe destinaii a resurselor bugetare. Sub aspect organizatoric i funcional deosebim
sistem bugetar de tip federal i de tip unitar. Sistemul bugetar de tip federal este constituit din trei verigi:
- bugetul federaiei;
- bugetul unitilor teritoriale constituente al federaiei;
- bugetul local.

Sistemul bugetar de tip unitar este constituit din dou verigi:
- bugetul administraiei centrale de stat;
- bugetul local al unitilor administrativ teritoriale.

Sistemul bugetar al Republicii Moldova este unul de tip unitar. n conformitate cu Legea Republicii
Moldova Privind sistemul bugetar si procesul bugetar, Nr.847 din 24.05.96 menioneaz :
Sistemul bugetar este un sistem unitar de bugete i fonduri, care constituie bugetul public naional,
cuprinznd:
a) bugetul de stat;
b) bugetul asigurrilor sociale de stat;
c) bugetele unitilor administrativ-teritoriale;
d) fondurile asigurrilor obligatorii de asisten medical.

4.3 Conceptul i trsturile procesului bugetar
Procesul bugetar poate fi definit ca ansamblu de activiti i operaiuni, integrate coerent i convergent
orientate, derulate stadial i cuprinznd: elaborarea proiectului de buget; adoptarea acestuia; execuia
bugetului; ncheierea i aprobarea contului de execuie bugetar; controlul bugetar.
Aceste activiti se desfoar ntr-un cadru constituional i administrativ instituional, care prezint
particulariti de la ar la ar, determinate de evoluia istoric a fiecreia dintre ele. Indiferent de
particulariti i de condiionaliti, procesul bugetar prezint ns i trsturi comune:
- PB este unul de decizie, care const n ordonarea prioritilor i n alocarea resurselor necesare
finanrii obiectivelor vizate, avnd utilitate public. Decizia ce trebuie luat este una dintre cele
mai grele, ntruct resursele mobilizabile sunt limitate i se situeaz, n toate cazurile, sub nivelul
necesitilor publice ale perioadei;
- PB este predominant politic, ntruct deciziile privind alocarea resurselor bugetare mobilizabile
nu se ntemeiaz pe criterii sau informaii ale pieei, ci au la baz obiectivele din programul de
guvernare, fixate de partidul care deine majoritatea parlamentar. n consecin, decizia final,
concretizat n legea bugetar anual, este adoptat prin mecanismul reprezentrii i a votului.
19
- PB are caracter complex, ca urmare a faptului c este realizat prin participarea unui mare numr
de subieci, de natur diferit, fiecare cu interesele, nevoile i posibilitile sale.
- PB este ciclic , realizndu-se succesiv i dup un calendar riguros, potrivit cerinelor principiilor
anualitii i publicitii bugetare.
- PB este strict reglementat, astfel n derularea sa concret se impune respectarea legislaiei n
domeniu i a normelor metodologice elaborate n acest scop de ctre Ministerul Finanelor.
Procesul bugetar n Republica Moldova este reglementat prin legea 847-XIII din 24.05.1996, care definete
n articolul 3, procesul bugetar ca procesul care ncepe cu elaborarea bugetului i se termin cu aprobarea
drii de seam despre executarea lui pentru anul bugetar respectiv. Anul bugetar pe teritoriul Republicii
Moldova ncepe la 1 ianuarie i se termin la 31 decembrie ale fiecrui an.

4.4 Rolul autoritilor publice n procesul bugetar
Potrivit reglementrilor legale i a situaiei de fapt care are loc n decursul procesului bugetar, principalii
participani la procesul bugetar sunt:
1) entitile care sunt finanate de la buget (instituii, uniti administrativ-terotiriale etc.), cunoscute ca
ordonatori secindari sau teriari de buget,
2) ordonatorii principali de buget (conductorii autoritilor publice, minitrii i conductorii celorlalte
organe de specialitate ale administraiei publice centrale)
3) Ministerul Finanelor
4) Guvernul
5) Legislativul (Parlamentul)
6) Grupurile de interese i cetenii.
Executorii de buget (principali, secundari, teriari) se consider c ncearc s-i extind activitile
entitilor pe care le reprezint, cererile lor fiind aproape nelimitate. Motivele pentru dorina acestora de
expansiune includ prestigiul, mai muli subordonai, mai mult spaiu, mai mari salarii etc.
Ministerul Finanelor elaboreaz pentru Guvern proiectul bugetului de stat n baza proiectelor bugetelor
locale. El are sarcina de a comunica executorilor principali limitele de cheltuieli stabilite n baza politicii
financiare a Guvernului, n vederea definitivrii proiectelor de buget. Sarcina principal a Ministerului
Finanelor este ca pe baza proiectelor de buget s ntocmeasc proiectul bugetului de stat pe care s-l
depun la Guvern.
Guvernul, dup ce i nsuete proiectul bugetului de stat elaborat de Ministerul Finanelor, l supune
spre aprobare Parlamentului, nsoit de un raport privind situaia economico-financiar a rii i proiecia
acesteia pentru anul viitor.
Parlamentul aprob bugetul de stat pe ansamblu, pe capitole, pe articole i pe executorii principali de
buget. Legislatorul ncearc de mai multe ori s majoreze cheltuielile publice. Motivaia const n faptul
c parlamentarii sunt contieni c alegerile viitoare vor depinde de abilitatea de care dau dovad pentru
furnizarea de servicii publice, de realizare unor programe i creterea numrului de locuri de munc n
circumscripiile pe care le reprezint.
Grupurile de interes sunt preocupate i ele de creterea bugetului de stat. Ele caut s obin mai multe
avantaje pentru membrii si i s fie sprijinite fie prin creterea cheltuielilor publice n favoarea lor, fie
prin reducerea impozitelor pe care le pltesc.
Cetenii, dei nu au un rol direct n procesul bugetar, au adesea un rol indirect. Ei pot s voteze prin
referendum limitarea veniturilor fiscale, s resping anumite forme de fiscalitate sau s cear echilibrul
bugetar. Ei pot s-i exprime opiniile cu ocazia alegerilor sau cernd aleilor si s in cont de opiniile
prezentate de ei.
Toi aceti participani nu au numai scopuri bugetare diferite i potenial conflictual, dar ei, n mod
obinuit, au niveluri diferite de putere.
Combinarea diferitor preferine i a nivelurilor diferite de putere trebuie s fie dirijat prin personalul
bugetar, astfel nct s se obin acordul tuturor prilor care trebuie s respecte legislaia bugetar.
Teoria bugetar clasic atribuia Parlamentului puterea de decizie n domeniul financiar, controlul
ncasrilor i cheltuielilor bugetare fiind consecina sistemelor politice din acele vremuri, simplitatea
problemelor financiare ale epocii oferind parlamentarilor posibilitatea asamblrii informaiilor necesare
pentru adoptarea deciziilor.
20
Evoluia democratic a regimului parlamentar, manifestat prin introducerea sufragiului universal, a
consolidat autoritatea Parlamentului n condiiile creterii prerogativelor Executivului, modificnd, totodat,
mentalitile parlamentarilor confruntai cu limitrile impuse de Guvern.
Dezvoltarea interveniilor economice ale puterii publice a declanat procesul de declin al rolului
financiar al Parlamentului, printre altele, i devenind principalul mijloc al politicii economice, bugetul
impunea parlamentarilor exigene de nelegere i interpretare.
Elaborarea principalelor decizii bugetare se deplaseaz la nivelul Guvernului, al organismului su
specializat Ministerul Finanelor, adoptarea proiectului de buget de ctre Parlament constituind un
compromis n favoarea Executivului.

4.5 Elaborarea proiectului bugetului de stat.
Procedura de elaborare i adoptare de ctre Parlament a legii bugetare anuale face obiectul Legii
Republicii Moldova Privind sistemul bugetar si procesul bugetar, Nr.847 din 24.05.96.
Datele economice de baz, necesare pentru elaborarea proiectului bugetului de stat, se prezint
Ministerului Finanelor n termenul stabilit de Guvern i include, n special:
a) prognoza indicatorilor macroeconomici i sociali pe anul bugetar viitor, care este determinat,
elaborat i prezentat de Ministerul Economiei;
b) prognoza indicatorilor i cerinelor bugetului asigurrilor sociale de stat, care este determinat,
elaborat i prezentat de Ministerul Muncii, Proteciei Sociale i a Familiei.
c) prognoza balanei de pli, a creditelor, a obligaiunilor externe i a altor indicatori ce caracterizeaz
politica monetar-creditar a statului, determinat, elaborat si prezentat de ctre Banca Naionala a
Moldovei.
n temeiul datelor prezentate i al altei informaii relevante, Ministerul Finanelor determin
totaluri estimrilor preliminare de venituri i cheltuieli pentru bugetul de stat.
Estimrile preliminare se transmit autoritilor publice de ctre Ministerul Finanelor la data stabilit
de ministrul finanelor. Ministerul Finanelor emite pentru autoritile publice note metodologice
detaliate referitoare la elaborarea proiectului bugetului de stat.
Autoritile publice prezint Ministerului Finanelor propuneri de buget, la data stabilit de
ministrul finanelor.
Propunerile de buget ale autoritilor publice, structura i coninutul crora se determin de
Ministerul Finanelor, includ:
a) veniturile i cheltuielile realizate n anul bugetar precedent;
b) veniturile i cheltuielile estimate pentru anul bugetar curent;
c) veniturile i cheltuielile estimate pentru anul bugetar viitor;
d) veniturile i cheltuielile estimate pentru cel puin un an dup anul bugetar viitor;
e) justificrile cerinelor referitoare la estimrile preliminare de venituri i cheltuieli distribuite de
Ministerul Finanelor potrivit rezultatelor estimate ale programelor incluse n aceste cerine.
Pentru elaborarea proiectului bugetului de stat, Ministerul Finanelor poate solicita orice informaie
adiional ce este asigurat n mod obligatoriu de ctre autoritile publice.
Ministerul Finanelor examineaz propunerile de buget ale autoritilor publice, care conin:
a) propunerile de venituri i cheltuieli;
b) informaia i justificrile prevzute.
Deciziile Ministerului Finanelor referitoare la partea de venituri i la partea de cheltuieli ale
bugetului pentru anul bugetar viitor se transmit autoritilor publice la data stabilit de ministrul finanelor.
n temeiul informaiei prezentate, autoritile publice reexamineaz propunerile lor de buget i
le prezint din nou Ministerului Finanelor la data stabilit de ministrul finanelor. Dac autoritile
publice nu sunt de acord cu deciziile Ministerului Finanelor divergenele existente se soluioneaz n
ultima instan de Guvern.
Ministerul Finanelor elaboreaz proiectul bugetului de stat bazat pe:
a) scopurile bugetului de stat;
b) sursele de venituri i destinaia cheltuielilor;
c) propunerile de cheltuieli detaliate ale autoritilor publice;
d) propunerile de venituri ale autoritilor administraiei publice locale ;
e) propunerile privind finanarea deficitului bugetar, dac cheltuielile depesc veniturile;
21
f) propunerile privind utilizarea excedentului bugetar, dac veniturile depesc cheltuielile.
Cheltuielile pentru investiiile capitale sunt incluse n proiectul bugetului de stat ntr-o poziie
distinct. Cheltuielile pentru investiiile capitale i alte cheltuieli de investiii, care se finaneaz potrivit
legislaiei din bugetul de stat, se fixeaz n propunerea de buget n baza devizului de cheltuieli, ntocmit
de autoritatea public, i cuprind:
a) evaluarea tehnic a fiecrei investiii sau achiziii;
b) evaluarea financiar a costului total al fiecrei investiii sau achiziii;
c) estimarea cerinelor de cheltuieli anuale ale fiecrei investiii sau achiziii;
d) estimarea veniturilor anuale sau a cotizaiilor, dac acestea exist, posibile de a fi colectate de
ctre Guvern ca rezultat al investiiei sau al achiziiei.
n temeiul informaiei prezentate, Ministerul Finanelor examineaz fiecare investiie sau achiziie
propus, pentru a determina:
a) conformitatea ei strategiilor i obiectivelor Guvernului;
b) prioritatea ei n cadrul limitelor totale de cheltuieli ale bugetului de stat;
c) existena surselor de finanare pentru a o completa n anii viitori.
n definitivarea procedeelor expuse, Ministerul Finanelor elaboreaz proiectul legii bugetare anuale,
care cuprinde anexele, i l prezint Guvernului mpreun cu nota explicativ.
Anexele proiectului legii bugetare anuale cuprind:
a) veniturile i cheltuielile estimate pentru anul bugetar viitor;
b) veniturile i cheltuielile estimate pentru cel puin un an dup anul bugetar viitor;
c) datele adiionale, prevzute de legea bugetar anual.
Nota explicativ la proiectul legii bugetare anuale include prognozele prevzute, precum i urmtoarele
strategii ale Guvernului:
a) strategiile de dezvoltare social i economic;
b) strategiile politicii bugetar-fiscale;
c) strategiile datoriei de stat;
d) strategiile de sprijin financiar;
e) strategiile relaiilor bugetului de stat cu bugetele unitilor administrativ - teritoriale.
n termenul stabilit de Guvern, Ministerul Finanelor prezint Guvernului proiectul legii bugetare
pentru anul bugetar viitor, care include anexele si nota explicativ. Pn la 1 octombrie a fiecrui an
Guvernul prezint Parlamentului:
a) proiectul legii bugetare pentru anul bugetar viitor i nota explicativ;
b) lista modificrilor n legislaie, care rezult din proiectul legii bugetare anuale.
Adiional se prezint estimrile de venituri i cheltuieli ale bugetului consolidat.
Guvernul examineaz proiectul legii bugetare anuale i nota explicativ. La solicitarea Guvernului,
Ministerul Finanelor prezint informaii sau explicaii adiionale referitoare la proiectul legii bugetare
anuale i la nota explicativ.
Guvernul stabilete procedura de apelare de ctre autoritile publice a proiectului legii bugetare
anuale i a notei explicative. Guvernul decide includerea amendamentelor la proiectul legii bugetare
anuale i la nota explicativ i controleaz operarea amendamentelor respective de ctre Ministerul
Finanelor. Dup includerea amendamentelor, dac acestea exist, Guvernul aprob proiectul legii
bugetare anuale.

4.6 Examinarea i adoptarea legii bugetare anuale.
Guvernul prezint Parlamentului pn la 1 octombrie a fiecarui an proiectul legii bugetare
anuale. Proiectul legii bugetare anuale include anexele i este nsotit de nota explicativ. Adiional la
proiectul legii bugetare anuale, Ministerul Finanelor prezint calculele veniturilor i cheltuielilor
bugetare.
Proiectul legii bugetare anuale este examinat de Curtea de Conturi, care prezint Parlamentului un
aviz la data stabilit de acesta. Comisiile permanente ale Parlamentului examineaz proiectul legii
bugetare anuale n condiiile stabilite de Parlament. La data stabilit de Parlament, comisiile permanente
prezint avizele la proiectul legii bugetare anuale Comisiei pentru buget i finane.
22
n baza avizelor comisiilor permanente i a propriei sale examinri, Comisia pentru buget i
finane ntocmete raportul i lista de recomandri asupra proiectului legii bugetare anuale i le prezint
Parlamentului la data stabilit de acesta.
Parlamentul examineaz proiectul legii bugetare anuale, de regul, n trei lecturi.
Examinarea n prima lectur
n decursul primei lecturi, Parlamentul audiaz raportul Guvernului i coraportul Comisiei pentru
buget i finane asupra proiectului legii bugetare anuale i examineaz:
a) direciile principale ale politicii bugetar-fiscale;
b) concepiile de baz ale proiectului.
Parlamentul aprob, n prima lectur, proiectul legii bugetare anuale i l remite Comisiei pentru buget i
finane pentru pregtirea de examinare n a doua lectur.
n caz de respingere, Parlamentul stabilete un termen pentru mbuntire i prezentare repetat a
proiectului legii bugetare anuale n prima lectur.
Examinarea n a doua lectur
n decursul lecturii a doua, Parlamentul, la prezentarea Comisiei pentru buget i finane, examineaz:
a) veniturile estimate sub form de calcule i structura lor;
b) cheltuielile estimate, structura i destinaia lor;
c) deficitul sau excedentul bugetului de stat.
Parlamentul aprob, n a doua lectur, proiectul legii bugetare anuale i l remite Comisiei pentru buget i
finane pentru pregtirea de examinare n a treia lectur.
n caz de respingere, Parlamentul stabilete un termen pentru mbuntire i prezentare repetat a
proiectului legii bugetare anuale n a doua lectur.
Examinarea n a treia lectur
n decursul lecturii a treia, Parlamentul, la prezentarea Comisiei pentru buget i finane:
a) examineaz alocaiile detaliate pentru autoritile publice;
b) stabilete alocaiile care vor fi finanate n mod prioritar;
c) examineaz alte detalieri din legea bugetar anual.
Pn la 5 decembrie a fiecarui an, Parlamentul adopt legea bugetar anual.
Daca legea bugetar anual nu este adoptat i publicat pn la 31 decembrie, finanarea cheltuielilor
pentru anul curent se efectueaz lunar n mrime de a dousprezecea parte din suma cheltuielilor
prevzute pentru anul bugetar precedent.
4.7 Executarea bugetului de stat.
Responsabilitatea pentru executarea bugetului de stat revine Guvernului.
n termen de 10 zile dup adoptarea legii bugetare anuale, Ministerul Finanelor:
a) solicit de la autoritile publice centrale planurile de finanare ale acestora, precum i ale
instituiilor subordonate;
b) ntocmete repartizri lunare ale veniturilor prevzute de legea bugetar anual i de alte acte
legislative.
n termen de 45 zile dup publicarea legii bugetare anuale, Ministerul Finanelor aprob repartizarea
lunar a veniturilor i cheltuielilor bugetului de stat conform Clasificaiei bugetare.
Ministerul Finanelor poate aproba alocaii pentru fiecare program guvernamental.
Repartizarea lunar se semneaz de ministrul finanelor sau de o persoan autorizat din Ministerul
Finanelor, care aprob cererea de cheltuieli pentru un scop specific.
Nici o autoritate public nu poate efectua cheltuieli fr autorizaia semnat de ministrul finanelor
sau de persoana autorizat din Ministerul Finanelor.
Executarea de cas a bugetului de stat se efectueaz de Ministerul Finanelor prin Trezoreria de Stat.
Ministerul Finanelor poate angaja bncile comerciale, care activeaz pe teritoriul Republicii Moldova,
n calitate de ageni pentru efectuarea operaiunilor ce in de executarea de cas a bugetului.
n realizarea funciilor prevzute, Ministerul Finanelor este responsabil de:
a) asigurarea evidenei stricte a veniturilor n baza ncasrilor efective n ordinea colectrii;
b) efectuarea de cheltuieli, n caz de existen a autorizaiei;
c) administrarea veniturilor i cheltuielilor prin conturi distincte bazate pe Clasificaia bugetar;
d) asigurarea serviciului datoriei de stat;
23
e) efectuarea n contul autoritilor publice a oricror altor operaiuni financiare prevzute n legea
bugetar anual i n alte acte legislative.
Dac n procesul executrii bugetului de stat sporete nivelul deficitului, Ministerul Finanelor poate
bloca cheltuieli n cuantum suficient pentru meninerea nivelului deficitului aprobat prin legea bugetar
anual.
Blocarea cheltuielilor se efectueaz prin reduceri proporionale lunare ale tuturor cheltuielilor, cu
excepia celor scutite de blocare prin legea bugetar anual.
n funcie de evoluia ncasrii veniturilor n bugetul de stat, Ministerul Finanelor poate modifica, cu
5 zile pn la sfritul lunii curente, estimrile de cheltuieli pentru perioada gestionar ulterioar, punnd la
curent autoritile publice respective.
n caz de necesitate, Ministerul Finanelor prezint Guvernului, iar Guvernul Parlamentului, un
proiect de rectificare a legii bugetare anuale, care include:
a) estimri revizuite de venituri, de cheltuieli obligatorii (inclusiv serviciul datoriei de stat) i de
deficit sau de excedent rezultant;
b) estimri revizuite de rambursri ale sumei datoriei de stat;
c) repartizarea soldurilor de mijloace bneti constituite n urma executrii bugetului n anul bugetar
precedent;
d) estimri i descrieri revizuite, dac acestea exist, la anexele i nota explicativ.
Autoritile publice pot nainta Ministerului Finanelor cereri pentru alocaii adiionale n decursul
anului bugetar. Fiecare cerere trebuie s includ o justificare pentru cheltuielile adiionale i
propuneri de compensri sub forma de venituri majorate sau cheltuieli reduse.
n procesul executrii bugetului de stat, autoritile publice pot face cheltuieli pentru diverse programe
guvernamentale, cu condiia ca aceste alocaii s corespund legii bugetare anuale.
Alocaiile aprobate pentru utilizri specifice nu pot fi redistribuite ntre destinatari.
Alocaiile incluse n repartizarea lunar pentru utilizri specifice nu pot fi transferate pentru alte
utilizri fr notificarea i aprobarea ministrului finanelor.
Se interzice acoperirea cheltuielilor bugetului de stat prin recurgerea la emisiunea baneasc direct sau
prin finanarea direct de ctre bnci.
Se interzice dezafectarea incontestabil a resurselor financiare din conturile bancare ale Trezoreriei de
Stat.
Titlurile executorii i documentele de plat ce in de dezafectarea incontestabil a mijloacelor bneti
de la bugetul de stat se vor transmite spre executare Trezoreriei Centrale.
Titlurile executorii i documentele de plat ce in de dezafectarea incontestabil a mijloacelor
bneti de la bugetele unitilor administrativ-teritoriale se vor transmite spre executare trezoreriilor
teritoriale respective.
Toate alocaiile se nchid la finele anului bugetar. Dac anumite cheltuieli snt stabilite pentru un
termen ce depete un an, sumele necesare snt prevazute n legile bugetare anuale ulterioare.
Eventualele disponibiliti rmase neutilizate la finele anului bugetar pot fi realocate n anul bugetar
viitor.
Suma mijloacelor defalcate din veniturile generale de stat i transferurile virate n bugetele unitilor
administrativ-teritoriale n ultimele zile ale anului de gestiune, dar intrate la conturile bugetelor menionate
n anul urmtor anului de gestiune, se reflect n executarea de cas a bugetelor unitilor administrativ-
teritoriale n anul de gestiune.
Sumele defalcrilor calculate din veniturile generale de stat n ultima zi a anului de gestiune se transfer
n bugetele unitilor administrativ-teritoriale n anul urmtor anului de gestiune, din contul soldului
mijloacelor bugetului de stat la sfritul anului de gestiune, cu reflectarea n executarea de cas a bugetului
de stat i a bugetelor unitilor administrativ-teritoriale n anul de gestiune.
Sumele veniturilor ncasate n ultima zi a anului de gestiune, destinate transferului n fonduri cu
destinaie special, se transfer n fondurile respective n anul urmtor anului de gestiune, din contul
soldului mijloacelor bugetului de stat la sfritul anului de gestiune, cu reflectarea n executarea de cas a
bugetului de stat n anul de gestiune.
n buget se percep impozitele, taxele si alte ncasari numai daca au fost stabilite prin lege.
Toate veniturile stabilite prin lege se acumuleaz la contul trezorerial n ordinea colectrii.

24
4.8 ntocmirea drii de seam cu privire la executarea legii bugetare anuale i aprobarea ei.
La data de 31 decembrie a fiecrui an, Ministerul Finanelor nchide toate conturile deschise n
decursul anului bugetar curent, pentru a ntocmi raportul anual.
Toate veniturile nencasate pn la 31 decembrie se ncaseaz n contul bugetului pe anul viitor.
La sfritul fiecrui an bugetar, Ministerul Finanelor ntocmete un raport despre executarea
bugetului de stat, care este prezentat Guvernului i Parlamentului pn la data de 1 mai a anului urmtor
anului de gestiune.
Structura raportului se stabilete de ministrul finanelor.
Raportul despre executarea bugetului de stat pe anul de gestiune se examineaz i se aprob de ctre
Parlament.
4.9 Controlul bugetar
Controlul asupra executrii bugetului de stat reprezint o etap a procesului bugetar a crei necesitate se
bazeaz pe restriciile ce trebuie luate n considerare n alocarea pe destinaii i utilizarea resurselor bugetare
avndu-se n vedere caracterul limitat al acestora. n acest context necesitatea controlului bugetar deriv att
din considerente de ordin politic ct i din cele de ordin financiar.
Din punct de vedere politic Parlamentul este interesat ca Guvernul s realizeze integral veniturile
bugetare aprobate i s nu depeasc cheltuielile stabilite.
Din punct de vedere financiar controlul bugetar vizeaz creterea interesului Guvernului i a tuturor
subiecilor antrenai n procesul execuiei bugetare n buna gestionare a fondurilor statului pentru prevenirea
delapidrilor i a fraudelor. innd cont de principiul separaiei puterilor n stat, controlul bugetar se exercit
de mai multe organe mputernicite i poate fi de natur politic, jurisdicional i administrativ.
Controlul politic se exercit de ctre Parlament prin dezbaterea i aprobarea proiectelor de buget
mpreun cu anexele sale. Acest control se exercit i n timpul execuiei bugetului prin examinarea
Rapoartelor pe care Guvernul este obligat s le prezinte Parlamentului, prin controalele realizate de
comisiile permanente la audierea membrilor Guvernului, n cadrul edinelor, precum i prin controlul
persoanelor care gestioneaz fondurile publice.
Controlul jurisdicional se efectueaz de organismele specializate ale statului n scopul stabilirii
rspunderii juridice a subiecilor implicai n procesul execuiei bugetare n cazul administrrii defectuoase a
fondurilor politice. n acest scop activeaz Curtea de Conturi ca organ de control de baz dintr-un stat.
Controlul administrativ include att controlul exercitat de organele specializate ale Ministerului
Finanelor (IFPS, Trezoreria, .a.) ct i controlul realizat n interiorul fiecrei instituii sub forma controlului
ierarhic exercitat de ordonatorii principali de credite bugetare asupra modului cum aceste credite sunt
consumate de subordonai.
n funcie de momentul efecturii sale, controlul bugetar poate fi:
Preventiv;
Concomitent;
Post-operativ.
Controlul preventiv este cel mai eficient, deoarece prin intermediul su se poate opri derularea
operaiunilor ilegale sau a celor apreciate a fi inoportune i ineficiente.
Controlul concomitent are o eficien limitat, dar nu trebuie subestimat, deoarece prin determinarea
legalitii sau ilegalitii operaiunii, se prentmpin iniierea unor aciuni similare n viitor.
Controlul post-operativ nu mai poate repara ceea ce s-a realizat, dar prin identificarea abaterilor de la
lege i stabilirea persoanelor vinovate se pot institui msuri de recuperri a prejudiciilor aduse statului.

Capitolul V.. Sistemul cheltuielilor publice
5.1. Coninutul economic al cheltuielilor publice
5.2. Clasificarea cheltuielilor publice
5.3. Sistemul de indicatori utilizai n analiza cheltuielilor publice
5.4. Tendine n evoluia cheltuielilor publice
Cuvinte-cheie: sistemul cheltuielilor publice, cheltuieli bugetare, clasificarea cheltuielilor publice,
clasificarea economic, clasificarea funcional, clasificarea administrativ, elasticitatea cheltuielilor, efecte
economice i sociale.
5.1 Coninutul economic al cheltuielilor publice
25
n procesul ndeplinirii funciilor i sarcinilor sale, statul asigur acoperirea necesitilor publice
generale. Pentru aceasta statul are nevoie de importante resurse bneti care se mobilizeaz prin intermediul
relaiilor financiare. Folosirea resurselor bneti astfel mobilizate are loc prin intermediul cheltuielilor
publice.
n opinia savantului romn Iu. Vcrel, cheltuielile publice exprim relaii economico-sociale n
form bneasc, care se manifest ntre stat, pe de o parte, i persoane fizice i juridice, pe de alt parte, cu
ocazia repartizrii i utilizrii resurselor financiare ale statului, n scopul ndeplinirii funciilor acestuia.
Peggy i Richard A. Musgrave definesc cheltuielile publice ca utilizarea direcionat a resurselor
sectorului public pentru satisfacerea necesitilor n utiliti publice i realizarea msurilor de redistribuire
justificate de pe poziiile echitii sociale.
Cheltuielile publice se materializeaz n pli, efectuate de ctre stat din resursele mobilizate pe
diferite ci, pentru achiziii de bunuri sau prestri de servicii necesare pentru ndeplinirea diferitelor
obiective ale politicii statului.
Coninutul economic al cheltuielilor publice se afl n strns legtur cu destinaia lor. Astfel, unele
cheltuieli exprim un consum definitiv de PIB, reprezentnd valoarea plilor pe care le efectueaz
instituiile publice n formele specifice ale cheltuielilor curente (cheltuieli cu ntreinere, salarii), iar alte
cheltuieli publice exprim o avansare de PIB, reprezentnd participarea statului la finanarea formrii brute
de capital, att n sfera producie materiale, ct i n sfera nematerial.
n prezent cheltuielile publice sunt extrem de diversificate. Influena economic a cheltuielilor
publice variaz n timp. Unele se manifest direct, prin finanarea de ctre stat a instituiilor publice pentru
funcionarea acestora. Altele influeneaz indirect mediul economic i social, constituind astfel instrumente
ale unei politici de transformare a mediului respectiv pentru al ameliora (distribuirea veniturilor
suplimentare, sporirea comenzilor publice sau creterea investiiilor).
Dup R. Musgrave, problemele care sunt soluionate n domeniul cheltuirii mijloacelor publice pot fi
divizate n trei categorii:
1. acordarea ajutorului social (ndeminizaii acordate invalizilor);
2. asigurarea obligatorie (n caz de boal, omaj i alte situaii de risc);
3. producia i achiziia bunurilor materiale i a serviciilor pentru satisfacerea necesitilor pentru
care statul i asum responsabilitate.
n cadrul analizei cheltuielilor publice este necesar efectuarea ntre cheltuielile publice i cele
bugetare.
Cheltuielile publice se refer la totalitatea cheltuielilor efectuate n sectorul public prin intermediul
instituiilor publice (aparatul de stat, instituiile social-culturale, armat, ntreprinderi autonome), care se
acoper fie de la bugetul statului (central sau local), fie din bugetele proprii, pe seama veniturilor obinute.
n componena cheltuielilor publice intr urmtoarele categorii principale:
- cheltuieli bugetare, acoperite din resursele publice constituite la nivelul:
- bugetului de stat;
- bugetului asigurrilor sociale de stat;
- bugetelor locale;
- fondurilor fondului asigurrilor obligatorii de asisten medical.
- cheltuieli din fonduri extrabugetare, care snt acoperite din resursele financiare publice
constituite n afara bugetului de stat i bugetului asigurrilor sociale;
- cheltuieli din fonduri speciale, care snt acoperite din fonduri cu destinaie special gestionate de
guvern sau de un alt organ public;
- cheltuielile ntreprinderilor, instituiilor financiar-bancare cu capital de stat ;
- cheltuieli cu caracter public ale organizaiilor internaionale, finanate din resursele mobilizate de
la membrii acestora, respectiv de la statele-membre ale acestor organizaii.
Cheltuielile bugetare se refer numai la acele cheltuieli care se acoper de la bugetul administraiei
de stat, din bugetele locale sau din bugetul asigurrilor sociale de stat i fondurilor de asigurri obligatorii de
asistena medical. Deci, cheltuielile bugetare au o sfer mai restrns dect cheltuielile publice n cadrul
crora sunt cuprinse. Distinciile efectuate ntre aceste categorii de cheltuieli vizeaz:
a). Modul de efectuare a acestor cheltuieli:
- cheltuieli publice n baza fondurilor constituite;
26
- cheltuieli bugetare condiionate de prevederile din buget i sunt determinate de
ndeplinirea condiiilor legale, nu numai de existena fondurilor bneti;
b). Modul de aprobare:
- cheltuieli publice de ctre ordonatorii de credite;
- cheltuieli bugetare de ctre Parlament sau consiliile locale.
Complexitatea funciilor statului contemporan a condus la diversificarea cheltuielilor publice,
perfecionarea metodelor de optimizare i dimensionarea acestora pe obiective i beneficiari.
5.2 Clasificarea cheltuielilor publice
Importana clasificrii cheltuielilor publice reiese din faptul c fiecrei categorii de cheltuieli i este
caracteristic un mod propriu de determinare i utilizare a resurselor financiare.
Clasificarea cheltuielilor publice se efectueaz n baza mai multor criterii. Cel mai frecvent se folosesc
urmtoarele tipuri de clasificri:
c) administrativ;
d) economic;
e) financiar;
f) clasificare folosit de organismele ONU.
a) Clasificarea administrativ cunoate mai multe variante, ce difer una de alta datorit criteriului pus
la baz:
- instituional (structura cheltuielilor publice se va ntocmi n dependen de ministere);
- administrativ-teritorial (reprezint distribuia cheltuielilor publice ntre judee, orae, raioane).
Clasificarea administrativ are nsemntate operativ. Modificarea periodic a structurilor de dirijare
diminueaz importana ei mai ales n cadrul analizei pe intervale de lung durat.
b) Clasificarea economic are n vedere influena pe care o exercit asupra economiei diferite categorii
de cheltuieli publice. Aceast clasificare cunoate mai multe variante:
I variant: mparte cheltuielile publice n:
- cheltuieli de capital (procurarea localurilor pentru coli, spitale, cldiri etc.);
- cheltuieli curente (cuprind cheltuieli de personal: salarii, premii etc.; cheltuieli materiale pentru
prestare de servicii i ntreinere: manuale, medicamente, materiale pentru reparaie etc.; transferuri:
subvenii, pensii, ndemnizaii, burse etc.);
II variant: mparte cheltuielile publice n:
- cheltuieli ale serviciilor publice (administrative);
- cheltuieli de transfer (de restribuire);
III variant: mai contemporan i frecvent utilizat a clasificrii economice divizeaz cheltuielile
publice n felul urmtor:
- cheltuieli pentru salarii i alte drepturi de personal;
- cheltuieli materiale pentru ntreinere i funcionare;
- cheltuieli de transfer (pentru persoane fizice i juridice);
- cheltuieli pentru investiii.
c) Clasificarea financiar se efectueaz n dependen de momentul i modul n care cheltuielile publice
afecteaz resursele financiare i le grupeaz n urmtoarele categorii:
cheltuieli definitive finalizeaz distribuia resurselor financiare publice i nglobeaz cheltuielile
att cu caracter de investiii, ct i cu caracter de funcionare;
cheltuieli temporare de regul, se reflect n operaiunile de trezorerie: acordarea de mprumuturi,
finanarea rambursrii mprumuturilor primite etc.
cheltuieli virtuale sau posibile reprezint cheltuieli pe care statul se angajeaz s le efectueze n
anumite condiii: n cazul acordrii unor garanii pentru mprumuturi.
d) Clasificarea folosit de instituiile specializate ale ONU are la baz dou criterii principale:
- funcional grupeaz cheltuielile publice pe aciuni i obiective: servicii publice, generale;
aprare; educaie; sntate; securitate social; aciuni economice; servicii comunale; alte cheltuieli;
- economic cuprinde urmtoarele grupe: cheltuieli privind consumul definitiv de venit naional;
dobnzi aferente datoriei publice; formarea brut a capitalului; transferuri de capital.
n Republica Moldova, ncepnd cu 1997, se utilizeaz Noua Clasificaie Bugetar. Clasificaia
bugetar reprezint gruparea, numerotarea i denumirea legal a veniturilor i cheltuielilor bugetului
statului, obligatorie pentru coninutul acestui buget i pentru evidena contabil bugetar de stat.
27
Conform Clasificaiei Bugetare, cheltuielile publice sunt grupate n funcie de:
- clasificaia funcional a cheltuielilor bugetare;
- clasificaia organizaional a cheltuielilor bugetare;
- clasificaia economic a cheltuielilor bugetare.
5.3 Sistemul de indicatori utilizai n analiza cheltuielilor publice
n cadrul analizei cheltuielilor publice se poate utiliza urmtorul sistem de indicatori, care pot fi
divizai dup:
- nivelul;
- structura;
- dinamica cheltuielilor publice.
Indicatorii care exprim nivelul cheltuielilor publice snt:
- volumul anual al cheltuielilor publice;
- ponderea cheltuielilor publice n PIB;
- cheltuielilor publice medii pe un locuitor.
Volumul anual al cheltuielilor publice reprezint mrimea lor valoric exprimat n uniti monetare
naionale. Acest indicator poate fi nominal i real.
Volumul anual nominal al cheltuielilor publice se determin pornind de la preurile din perioada
respectiv. De regul, datele din bugetele proiectate i efective snt exprimate n mrimi nominale.
Volumul anual real al cheltuielilor publice se determin pornind de la preurile constante corectate la
indicele preurilor, comparabile n perioade diferite.
Ponderea cheltuielilor publice n PIB se determin prin raportarea volumului anual al cheltuielilor
publice la PIB din anul respectiv i se exprim n %:



unde: P
G
ponderea cheltuielilor publice n PIB;
G volumul anual al cheltuielilor publice;
Y PIB.
n medie, acest indicator atinge nivelul de 40%. Gestionarea a 2/5 din PIB n interesul public satisface
nevoile economice i sociale ale populaiei i permite dezvoltarea ascendent a economiei.
Cheltuielile publice medii pe un locuitor se determin prin raportarea volumului anual al cheltuielilor
publice la numrul de locuitori:



unde: G
ml
volumul cheltuielilor publice medii pe un locuitor;
G volumul anual al cheltuielilor publice;
N
l
numrul locuitorilor.

Deosebit importan n analiza cheltuielilor publice o are i structura lor.
Din punct de vedere cantitativ structura cheltuielilor publice reprezint greutatea specific (pondere) a
fiecrei categorii de cheltuieli n totalul lor. Acest indice poate fi calculat prin formula:



unde: S
Gi
greutatea specific a categoriei de cheltuieli n totalul cheltuielilor publice;
Gi cheltuieli publice de categoria i;
Gt cheltuieli publice totale;
i categoria de cheltuieli concrete.
% 100 =
Y
G
PG
N
G
G
l
ml
=
% 100 =
G
G
S
t
i
Gi
28
Structura cheltuielilor publice pe diferite categorii se delimiteaz n cadrul criteriilor de clasificare ale
acestora, folosite n fiecare ar sau n statisticele internaionale.
Pentru aprecierea evoluiei cheltuielilor publice n timp, de la o perioad la alta, se apeleaz la
indicatorii de dinamic, care snt:
a) creterea nominal absolut;
b) creterea real absolut;
c) creterea nominal relativ;
d) creterea real relativ.

a) Creterea nominal absolut a cheltuielilor publice rezult din compararea lor exprimat n preuri
curente i se determin prin relaia:
G G G D
n n n
= 0 1 0 / 1

unde: D
n
G
1/0
creterea nominal absolut a cheltuielilor publice n perioada analizat (1) fa de perioada
de referin (0);
G
n
1
i G
n
0
- cheltuieli publice nominale respectiv n perioada 1 i 0.
Compararea cheltuielilor publice exprimate n preuri curente nu reflect obiectiv situaia, deoarece
procesul economic poart caracter ciclic i lui i snt caracteristice oscilaiile preurilor, fluctuaiile cursului
valutar, i chiar fenomene negative cum ar fi criza, inflaia etc., ce modific moneda ca unitate de msur a
valorii i ca rezultat deformeaz tabelul economic.
Pentru corectarea influenelor determinate de modificarea preurilor, este necesar exprimarea lor n
preuri constante pentru perioadele analizate.
b) Creterea real absolut a cheltuielilor publice, care rezult din compararea lor n preuri constante,
poate fi determinat conform formulei:
G G G D
r r r
= 0 1 0 / 1
unde: D
r
G
1/0
creterea real absolut a cheltuielilor publice n perioada 1 fa de perioada 0;
G
r
1
i G
r
0
cheltuieli publice reale respectiv n perioada 1 i 0.
Dac n perioada analizat cheltuielile nu snt exprimate n preuri constante, atunci preurile curente se
transform n preurile perioadei de baz cu ajutorul indicelui de cretere a preurilor, prin relaia:
I G G p
n r
: 0 / 1 1 1 =

unde: G
r
1
cheltuieli publice reale n perioada 1;
G
n
1
cheltuieli publice nominale n perioada 1;
I
p1/0
indicele de modificare a preurilor n perioada curent fa de perioada de baz;
Elucidarea tendinelor reale n evoluia cheltuielilor publice este posibil numai n operarea cu mrimi
reale.
c) Creterea nominal relativ a cheltuielilor publice se determin prin relaia:
% 100
0
1
0 / 1

=
G
G
I n
n
G
n

unde:
I
G
n
0 / 1
- indicele creteri nominale a cheltuielilor publice;
G
n
1
- cheltuieli publice nominale n perioada 1;
G
n
0
- cheltuieli publice nominale n perioada 0;
Analiza indicatorului creterea nominal relativ a cheltuielilor publice permite reliefarea mai
pronunat a creterii nominale absolute a cheltuielilor publice.
d) Creterea real relativ a cheltuielilor publice se determin prin relaia:
G
G
I r
r
G
r
0
1
0 / 1
=

unde:
I
G
r
0 / 1
- indicele creteri reale a cheltuielilor publice;
G
r
1
- cheltuieli publice reale n perioada 1;
29
G
r
0
- cheltuieli publice reale n perioada 0;
Analiza complex a cheltuielilor publice include compararea creterii relative a cheltuielilor publice i
creterii relative a PIB-ului. Raportnd aceti doi indici s-a cptat un indicator, care este intitulat
elasticitatea cheltuielilor publice (e
G
):
I
I
e
Y
G
G
0 / 1
0 / 1
=
sau
Y
Y
G
G
eG
A A
=
:


Elasticitatea cheltuielilor publice arat reacia cheltuielilor publice la creterea PIB. Dac elasticitatea
cheltuielilor publice >1 (e
cheltuielilor publice
>1), persist tendina de utilizare ntr-o msur mai mare a PIB
pentru finanarea cheltuielilor publice.
5.4 Tendine n evoluia cheltuielilor publice
Mrimea i structura cheltuielilor publice difer de la o ar la alta i de la o perioad la alta. Aceti
parametri ai cheltuielilor publice se gsesc ntr-o continu evoluie.
n perioada liberei concurene, cnd necesitatea interveniei statului era negat, mrimea i structura
cheltuielilor publice erau determinate de principalele preocupri ale statului importante activiti militare,
ntreinerea organelor administrativ poliieneti etc. Pn la sfritul secolului al XIX-lea cheltuielilor
publice n rile europene rareori au depit 10% din venitul naional. Statul permanent evolua n rolul de
prestator de servicii generale ca securitatea, justiia, aprarea.
n epoca contemporan s-au modificat caracteristicile cheltuielilor publice:
cheltuielile publice de la o perioad la alta cresc att ca expresie valoric, bneasc, ct i ca
mrime real, absolut;
structura cheltuielilor publice acum este determinat de rolul important care i revine statului n
viaa economic i social.
n aceast epoc toate rile economic dezvoltate statul a devenit ntr-adevr un agent economic
esenial. n legtur cu creterea real a cheltuielilor publice trebuie menionat faptul c aceasta este cauzat
de un ir de factori, printre care:
a) factori demografici, care se manifest prin creterea populaiei i modificarea structurii acesteia
pe vrste i pe categorii socio-profesionale;
b) factorii economici, ce in de obligaiile economice ale statului de a finana aciunile economice
costisitoare, ntreine infrastructura de producie, de a sprijini ramurile nerentabile, de a evita
perturbrile economice etc.
c) factorii sociali, care se manifest prin lrgirea finanrii de ctre stat a aciunilor social-
culturale, i n primul rnd, asistena i asigurrile sociale, nvmntul, sntatea etc.
d) factorii militari, ce in de cercetri i producerea noilor genuri de arme i tehnic militar,
persistena pericolului de conflicte militare i apariia unui nou fenomen distrugerea i
lichidarea importantelor cantiti de arme nucleare, chimice, biologice etc.
e) factori istorici, care acioneaz prin transmiterea de la o perioad la alta a nevoilor sporite de
cheltuieli i de suportare a poverii celor fcute n anii anteriori, prin mprumuturi publice interne
i externe;
f) factori politici, care se refer la creterea considerabil a sarcinilor statului contemporan datorit
transformrii concepiei politice cu privire la rolul i funciile autoritilor publice n condiiile
actuale.
Creterea real a cheltuielilor publice se bazeaz pe creterea PIB i pe sporirea prii lui care se
distribuie ctre autoritile publice. n prezent, cheltuielile publice snt privite ca instrument important de
influenare a proceselor economice i sociale din societate, att n sensul activizrii unora, ct i cu scopul
frnrii altora.
Cheltuielilor publice, de rnd cu investiiile private, contribuie la mrirea cererii de bunuri i servicii.
Ele se concretizeaz n achiziii de bunuri, beneficieri de servicii. Ca urmare, cresc veniturile firmelor i
menajelor, care, la rndul lor, creeaz o nou cerere sporit. Aceasta are un ir de efecte economie:
- creterea volumului investiiilor;
- utilizarea mai deplin a forei de munc datorit crerii a noi locuri de munc;
- creterea volumului real de producie ce nseamn obinerea creterii economice (sporirea PIB);
30
- creterea treptat a veniturilor n societate etc.
Creterea cheltuielilor publice produce i efecte sociale:
- diminuarea omajului;
- dezvoltarea i mbuntirea serviciilor publice sociale i culturale;
- promovarea unei protecii sociale sigure;
- redistribuirea echitabil a veniturilor ntre grupe de indivizi, colectiviti, teritorii etc.
Autoritile publice din diferite ri conducndu-se de recomandrile tiinifice referitoare la cheltuielile
publice utilizeaz fluxurile financiare publice pentru stimularea economiei i soluionarea problemelor
sociale.
Formulnd argumente n favoarea mririi cheltuielilor publice, trebuie subliniat c e necesar urmrirea
strict i atent a creterii lor pentru a sigura stabilitatea monetar. Creterea rapid a cheltuielilor publice
poate duce la fenomene inflaioniste. Autoritile publice trebuie s analizeze minuios fiecare gen de
cheltuieli i s opteze prioritar pentru acelea care prin efectele lor i vor dovedi eficiena i productivitatea
cheltuielilor publice trebuie s asigure realizarea unor obiective precise economice i sociale.
PROBLEME REZOLVATE
Problema 1.
n baza datelor prezentate de determinat indicatorii ce exprim nivelul i dinamica absolut (anul de baz
2005) a cheltuielilor pentru meninerea ordinii publice, aprarea i securitatea statului:

Indicatorii (nominali) Executat
2005 2006 2007 2008
Cheltuieli pentru meninerea ordinii
publice, aprarea i securitatea statului
(mln. lei)
921,5 1206,0 1373,3 1463,5
Numrul de locuitori (mln.loc) 3,6 3,58 3,58 3,57
PIB (mln. lei)
36755 44069 53430
62840
REZOLVARE
Nivelul cheltuielilor pentru meninerea ordinii publice, aprarea i securitatea statului se exprim prin
indicatorii: cheltuieli pentru meninerea ordinii publice, aprarea i securitatea statului medii pe un locuitor
i ponderea cheltuielilor pentru meninerea ordinii publice, aprarea i securitatea statului n PIB.
Cp/1 loc = Cp/N loc
Cp
P (Gs) Cp/PIB = * 100%
PIB
Dinamica absolut a cheltuielilor pentru meninerea ordinii publice, aprarea i securitatea statului se
determin prin formula:

Cp1/0 = Cp 1-Cp 0
Indicatorii executat
2005 2006 2007 2008
Ch medii pe locuitor (lei/locuitor) 255,97 336,87 383,6 409,94
Ponderea n PIB (%) 2,5 2,7 2,57 2,3
Dinamica absolut a cheltuielilor (fa de anul
2005), (mln.lei)
- 284,5 451,8 542

Capitolul VI. Sistemul resurselor financiare publice
6.1. Coninutul economic al resurselor publice.
6.2. Clasificrea resurselor financiare publice.

31
Cuvinte-cheie: resurse financiare, resurse financiare publice, volumul resurselor financiare, resursele de
trezorerie, prelevrile cu caracter obligatoriu,
6.1 Coninutul economic al resurselor publice.
Resursele sunt elemente ale bogiei unei naiuni, care pot fi divizate n resurse: materiale, umane,
informaionale i financiare. Un rol deosebit de important au resursele financiare. Ansamblul resurselor
financiare ale rii poate fi prezentat astfel:


Resursele financiare reprezint totalitatea mijloacelor bneti necesare realizrii anumitor obiective
economice, sociale sau de alt natur. Cea mai puternic influen asupra nivelului resurselor financiare ale
societii o au factorii:
volumul i structura produciei;
nivelul preurilor;
raportul dintre formarea brut de capital i consum.
Volumul resurselor financiare ale societii depinde n, n principiu, de doi factori:
1. de mrimea produsului intern brut (PIB);
2. de posibilitatea procurrii unor resurse financiare externe (mprumuturi, ajutoare, donaii etc.).
Resursele financiare ale societii sau naiunii nglobeaz resursele financiare publice. La rndul lor
resursele financiare publice includ:
- resurse financiare ale administraiei de stat centrale;
- resursele administraiei de stat locale;
- resursele ntreprinderii publice;
- resursele asigurrilor sociale de stat.
Fiecrei component i corespunde o anumit structur:
1. Resursele administraiei de stat centrale cuprind:
a) impozite i taxele;
b) veniturile nefiscale;
c) mprumuturile;
d) alte resurse cu caracter obligatoriu.
2. Resursele administraiei de stat locale includ:
a) defalcrile din veniturile regularizate centrale;
b) impozitele i taxele locale;
c) veniturile nefiscale cu caracter local;
d) transferurile primite de la administraia de stat;
e) mprumuturile;
f) alte resurse.
3. Resursele ntreprinderilor publice:
a) resurse proprii;
b) resurse primite de la buget;
c) resurse procurate pe piaa capitalului de mprumut.
4. Resursele asigurrilor sociale de stat provin din cotizaiile pentru asigurrile sociale i din
alocaiile i din alocaiile de la bugetul de stat.
Nivelul resurselor financiare publice depinde n primul rnd de mrimea cheltuielilor publice,
precum i de condiiile conjuncturale:
1. n perioadele de expansiune economic, randamentul impozitelor crete fr a fi necesar
sporirea cotelor de impunere sau introducerea unor noi impozit la un venit mai mare i venitul fiscal va
fi mai mare.
2. n perioadele inflaioniste veniturile fiscale cresc, n mod automat.
Resursele financiare
ale societii
R.F ale autoritilor
i instituiilor publice
R.F ale
ntreprinderilor
publice i private
R.F ale organizaiilor
fr scop lucrativ
R.F ale populaiei
32
3. sporirea resurselor financiare publice se atinge n cazul cnd Guvernul duce o politic
economic de reducere a consumului, prin msuri de majorare a impozitelor.
4. mprumuturi publice interne (emisia i vinderea obligaiunilor de stat ctre populaie) n
vederea diminurii masei bneti existente la populaie. Acesta este un instrument a politicii monetar-
creditare, dar efectul ei este creterea resurselor financiare publice fr emisie de moned.
Factorii care determin creterea finanelor publice:
- Factorii economici, care determin creterea PIB i pe aceast baz sporirea veniturilor
impozabile.
- Factorii monetari (dobnda, creditul, masa monetar) care i transmit influena sa prin pre.
Accentuarea fenomenelor inflaioniste sau creterea preurilor determin n anumite condiii creterea
salariilor i a profiturilor i implicit sporirea resurselor din impozitele directe.
- Factorii sociali redistribuirea resurselor n scopul satisfacerii nevoilor de educaie, sntate i
securitate social.
- Factorii demografici sporirea numrului contribuabililor.
- Factorii politici i militari, care pot genera n lan creterea produciei i a veniturilor, creterea a
contribuiilor la asigurrile sociale i a fiscalitii, influennd nivelul resurselor financiare.
- Facori de natura financiar, care generalizeaz influena celorlai factori exprimat prin
modificarea mrimii cheltuielilor publice
6.2 Clasificarea resurselor financiare publice
Resursele financiare pot fi clasificate dup mai multe criterii:
I. Din punct de vedere al coninutului economic, principalele categorii de resurse financiare publice
sunt:
1. Prelevrile cu caracter obligatoriu. Cea mai mare parte a resurselor financiare publice o
constituie veniturile cu caracter fiscal. Aceast parte de venituri a resurselor financiare are caracter limitat i
dup volum de cele mai multe ori este insuficient.
2. Resursele de trezorerie care constau din mprumuturi pe termen scurt (pn la un an) contracte de
stat prin emisiunea unor bonuri de tezaur. Resursele de trezorerie au caracter temporar i rambursabil,
deoarece retragerea din circulaie a bonurilor de tezaur echivaleaz cu restituirea sumelor mprumutate de
stat de la tezaurul public pe termen scurt.
3. Resursele provenite din mprumuturi reprezint datoria public pe termen mediu (de 2-5 ani) i
lung (peste 5ani). n prezent mprumuturile publice au devenit un mijloc frecvent de procurare a resurselor
financiare.
4. Finanarea prin emisiune monetar fr acoperire este posibil, dar n acelai timp are efecte
negative. Pe de o parte, apar efecte inflaioniste ce duc la sporirea resurselor financiare: cresc ncasrile din
impozite pe venit, precum i din impozite indirecte, n special cele din valoarea adugat (T.V.A.). Pe de
alt parte, inflaia determin diminuarea relativ a obligaiunilor de plat ale statului, ndeosebi n ceea ce
privete datoria public, n situaia n care rata dobnzii la mprumuturile de stat este mai mic dect nivelul
creterii anuale a preurilor exprimate n procente.
II. Dup structur, sistemul resurselor financiare publice difer de la o ar la alta. ns, avnd n
vedere principalele trsturi caracteristicile resurselor financiare publice n rile avansate i n cele n curs
de dezvoltare, acestea pot fi grupate n funcie de dou criterii i anume:
- dup regularitatea cu care se ncaseaz la bugetul public naional, resursele financiare publice pot
fi structurate n:
a) Resursele ordinare (curente) la care statul apeleaz n mod obinuit n condiii considerate
normale i care se ncaseaz la buget cu o anumit regularitate. n aceast categorie se includ: veniturile
fiscale; contribuiile pentru asigurrile sociale de stat; veniturile nefiscale.
Veniturile fiscale sunt venituri din:
- impozite directe aezate asupra venitului persoanelor fizice i juridice, precum i asupra averii;
- din impozite pe consum;
- din taxe vamale;
- din taxe de timbru i de nregistrare.
Veniturile nefiscale cuprind prelevrile la buget cu titlu de dividend, redevene, chirii, arenzi, etc. de
la ntreprinderile i proprietile de stat, veniturile de la instituiile publice i diverse alte venituri.
33
b) Resursele extraordinare sunt cele la care statul recurge n situaii excepionale cnd, practic,
resursele curente nu acoper cheltuielile.
n grupa resurselor extraordinare se cuprind:
- emisiunea de bani de hrtie peste necesitile reale ale circulaiei bneti;
- mprumuturile de stat interne i externe;
- ajutoarele i alte transferuri primite din strintate;
- sumele rezultate din lichidarea participaiilor de capital n strintate;
- valorificarea peste grania a bunurilor statului, etc.
- din punct de vedere al provenienei lor, resursele financiare publice se pot grupa n resurse
interne i resurse externe.
Resursele interne cuprind: impozitele; taxele; veniturile de la proprietile de stat; donaii interne;
emisiunea de bani de hrtie; mprumuturile contractate pe piaa intern.
Resursele externe mbrac, n principal, forma mprumuturilor de stat externe contractate la
guvernele altor ri, la instituii financiar-bancare internaionale, la bnci private sau la ali deintori de
capitaluri bneti. La acestea se adaug diferite transferuri externe primite sub forma ajutoarelor
nerambursabile din partea altor state sau a unor organisme internaionale.
n Republica Moldova n conformitate cu Legea privind sistemul bugetar i procesul bugetar i
Legea bugetului de stat resursele financiare publice sunt formate din ansamblul veniturilor administraiei
de stat centrale, ale administraiei de stat locale, veniturile instituiilor publice i activitilor autofinanate,
veniturile bugetului asigurrilor sociale de stat i ale fondului pentru plata ajutorului de omaj.
Conform Clasificaiei Bugetare, resursele financiare publice sunt structurate n:
1. Venituri curente;
2. Venituri din operaiuni cu capital;
3. Transferuri.
Resursele bugetelor locale au aproximativ aceiai structur, cu deosebirea c pe lng veniturile
curente i cele din capital intervin i transferurile obinute de la bugetul de stat i bugetele de alt nivel.
Conform Legii Republica Moldova privind sistemul bugetar i procesul bugetar veniturile bugetelor locale
include:
a) impozitele i taxele locale prevzute n legea privind impozitele i taxele locale;
b) defalcrile din impozitele i taxele generale de stat determinate prin legea bugetar anual;
c) transferurile de la Bugetul unitii administrativ-teritoriale ierarhic superioare, stabilite conform
legislaiei;
d) ncasrile de la vnzarea de bunuri patrimoniale ale unitilor administrativ-teritoriale;
e) alte ncasri prevzute de legislaie.
Transferuri se efectueaz pentru plata salariilor i contribuiilor la bugetul asigurrilor sociale de stat,
pentru resursele energetice stingerea datoriilor i plile curente.
Resursele instituiilor publice i din activitile autofinanate sunt formate numai din venituri curente.
Ele sunt grupate pe domenii de activitate: nvmnt, sntate, cultur i art, asistena social, sport,
gospodrie comunal i locuine, cercetarea tiinific, agricultur, alte domenii de activitate.
Resursele Bugetului Asigurrilor Sociale de Stat cuprind venituri curente i alocaii de la bugetul de
stat i se mpart n fonduri: fondul de pensii i ndemnizaii; fondul de protecie a familiilor cu copii; fondul
de omaj; fondul de asigurare social a salariailor; fondul de rezerv

Capitolul VII. Impozite noiuni generale
7.1 Coninutul economic i funciile impozitelor
7.2 Clasificarea impozitelor i taxelor
7.3 Elementele tehnice ale impozitului
7.3 Principiile impozitrii
7.4 Metode de impunere i metode de percepere a impozitelor
7.5 Sistemul fiscal al Republicii Moldova

Cuvinte cheie: impozit, sistem fiscal, impozite directe, impozite indirecte, baza de calcul a impozitului,
suportatorul impozitului, repercusiunea fiscal, perioada fiscal, unitate de impunere, nlesniri fiscale,
34
impunere echitabil, cote progresive compuse, organ fiscal, organe cu atribuie de administrare fiscal,
legislaie fiscal.
7.1 Coninutul economic i funciile impozitelor
n literatura de specialitate ntlnim mai multe definiii ale impozitului, printre care putem prezenta
cel mai des utilizate.
Impozitul este definit, n literatura economic francez, drept o prelevare obligatorie n profitul
administraiilor publice, care nu d dreptul unei contrapartide directe, ci la servicii furnizate n mod gratuit
de colectivitate.
n concepia unor economiti romni, impozitul este o prelevare obligatorie i fr contrapartid
efectuat de administraiile publice n vederea susinerii cheltuielilor publice funcia financiar a lor, i n
vederea regularizrii activitii economice funcia politic.
Impozitul reprezint o contribuie bneasc obligatorie i cu titlu nerambursabil, datorat, conform
legii, statului de ctre persoanele fizice i juridice pentru veniturile pe care le obin sau pentru averea pe
care o posed. Plata impozitului se efectueaz n cuantumul i termenul precis stabilit prin lege.
Conform Codului Fiscal al Republicii Moldova (art. 6 (1)), impozitul este o plat obligatorie cu titlu
gratuit, care nu ine de efectuarea unor aciuni determinate i concrete de ctre organul mputernicit sau de
ctre persoana cu funcii de rspundere a acestuia pentru sau n raport cu contribuabilul care a achitat
aceast plat.
Impozitul reprezint, n acelai timp, o categorie material, economic i juridic.
Din punct de vedere material, impozitul reprezint o sum concret de bani, pe care contribuabilii o
preleveaz n favoarea statului n anumite perioade de timp, conform unei proceduri stabilite.
Ca o categorie economic, impozitul reprezint o relaie bneasc, aprut n cadrul micrii ntr-o
singur direcie a valorii de la contribuabili spre stat, n mrime i termeni prestabilii.
Din punct de vedere juridic, impozitul reprezint o obligaie public a fiecrui contribuabil de a
transmite statului o parte din veniturile sau averea sa.
Din noiunile menionate recurg i principalele trsturi ale impozitelor:
Legalitatea impozitelor. Aceasta presupune, c instituirea de impozite se face n baza autorizrii
conferite prin lege. Nici un impozit al statului nu se poate stabili i percepe, dect dac exist legea
respectiv cu privire la impozit.
Obligativitatea impozitelor. Aceasta nseamn, c plata nu este benevol, ci are caracter obligatoriu
pentru toate persoanele care obin venituri sau dein bunuri din categoria celor supuse impozitrii, conform
legilor n vigoare.
Nerestituirea impozitelor. Prevede, c prelevrile de impozite la fondurile publice de resurse
financiare se fac cu titlu definitiv i nerambursabil. Adic, transferurile de impozite fcute n aceste fonduri
sunt utilizate numai la finanarea unor obiective necesare tuturor membrilor societii i nu unor interese
individuale sau de grup.
Nonechivalena impozitelor. Poate fi neleas, pe de o parte, ca o plat n schimbul creia
contribuabilii nu beneficiaz de contraservicii imediate i direct din partea statului, pe de alt parte, ca o
diferen ntre cuantumul impozitelor pltite i valoarea serviciilor primite n schimb n viitor.
Taxa reprezint plata efectuat de persoanele fizice i juridice pentru serviciile prestate acestora de
instituiile publice care primesc, ntocmesc sau elibereaz diferite acte, presteaz servicii i rezolv alte
interese legitime.
Taxele ntrunesc o serie de atribute specifice impozitelor, i anume: obligativitatea,
nerambursabilitatea, dreptul de urmrire n caz de neplat.
Dup natura lor, taxele pot fi:
- taxe judectoreti, ncasate de instanele jurisdicionale pentru aciunile introduse spre judecare;
- taxe de notariat, pentru eliberarea, certificarea, legalizarea sau autentificarea de acte, copii etc.
- taxe de consulare, pentru eliberarea de certificate de origine, acordarea de vize .a.
- taxe de administraie, pentru eliberri de permise, autorizaii, legitimaii de ctre organele
administraiei de stat.
35
Taxele se pot ncasa n numerar sau prin aplicarea de timbre. Ele pot fi stabilite n sume fixe sau ad-
valorem, atunci cnd aciunile sau faptele supuse taxrii sunt evaluate n bani. Dup obiectul operaiunii
care se efectueaz i urmeaz a fi taxat, taxele pot fi:
taxe de timbru
taxe de nregistrare.
Conform Codului fiscal al Republicii Moldova (art. 6 (2)), taxa este o plat obligatorie cu titlu
gratuit, care nu este impozit.
Trsturile specifice ale taxelor sunt:
Plata neechivalent pentru servicii sau lucrri efectuate de organe sau instituii care primesc, ntocmesc
sau elibereaz diferite acte, presteaz servicii i rezolv alte interese legitime ale persoanelor fizice sau
juridice. Plata serviciilor sau lucrrilor este neechivalent deoarece, conform dispoziiilor legale, aceasta
poate fi mai mare sau mai mic comparativ cu valoarea prestaiilor efectuate de organe sau instituii de stat.
Subiectul pltitor este precis determinat din momentul cnd acesta solicit efectuarea unei activiti din
partea unei instituii de stat.
Taxele reprezint o contribuie de acoperire a cheltuielilor necesare serviciilor solicitate de diferite
persoane n mod direct i imediat.
Astfel, ntre cuantumul serviciilor sau activitile prestate de ctre stat nu exist un raport de echivalen,
fiind independente de costul, preul sau valoarea serviciului prestat, caracteristic pentru care taxele se
deosebesc fundamental de preurile mrfurilor sau tarifele serviciilor executate de agenii economici.
Preurile i tarifele oglindesc toate cheltuielile de producie i circulaie, pe cnd taxele nu au dect o valoare
simbolic.
ntre impozite i taxe exist unele deosebiri distincte:
Astfel, n cazul impozitului, statul nu este obligat s presteze un echivalent direct i imediat, pe cnd
pentru taxe se presteaz de ctre stat un serviciu direct i, pe ct de posibil, imediat.
Cuantumul impozitului se determin n funcie de natura i volumul venitului impozabil, n timp ce
mrimea taxei depinde, de felul i costul serviciului prestat.
La impozite, termenele de plat se stabilesc n prealabil, n timp ce termenele de plat ale taxelor se
fixeaz, de regul n momentul solicitrii sau dup prestarea serviciilor.
Funciile impozitelor
n literatura de specialitate sunt definite cinci funcii de baz ale impozitelor:
1. fiscal;
2. de stimulare;
3. de redistribuire;
4. de reglare;
5. de control.
Funcia fiscal a impozitelor se manifest prin contribuia permanent i sistematic a impozitelor
la formarea resurselor financiare ale statului.
Contribuia la formarea fondurilor generale de dezvoltare a societii este o obligaie a tuturor
persoanelor fizice sau juridice care obin venituri impozabile sau taxabile. Aceste fonduri sunt utilizate de
stat pentru finanarea de obiective i aciuni cu caracter general, folosind ntregii colectiviti ca: finanarea
instituiilor publice, constituirea rezervelor de stat, alte aciuni i obiective cu caracter economic i social.
Din definiia impozitelor reiese, c acestea reprezint prelevri cu caracter obligatoriu i forat.
Anume stabilitatea ncasrilor este factorul principal, care atribuie impozitelor rolul primordial n structura
veniturilor bugetare i permite prin intermediul lor de a satisface necesitile publice. Anume funcia fiscal
a impozitelor contribuie la redistribuirea venitului naional n folosul pturilor sociale.
Din latin fiscus reprezint trezoreria statului. Funcia fiscal timp ndelungat era o funcie
suficient pentru reflectarea coninutului i destinaiei impozitului. n statele slab dezvoltate i n cele cu
regim totalitar de conducere funcia fiscal i, pn n prezent, prevaleaz asupra celorlalte funcii. n aceste
condiii, povara fiscal ridicat i utilizarea fiscalitii numai n interesele statului duce la apariia
fenomenului de evaziune fiscal. Contribuabilii nu numai c nu i ndeplinesc pe deplin obligaiile fiscale,
dar caut diverse modaliti legale i ilegale de a eschiva de la plata impozitelor.
Prin funcia fiscal a impozitelor se tinde spre acumularea veniturilor bugetare, care ulterior sunt
redistribuite, n cea mai mare parte, n sfera neproductiv, cum ar fi nvmntul, sntatea, tiina, cultura
.a. Utilizarea eficient a resurselor bugetare n aceste domenii stimuleaz progresul social, dar rezultatele
36
acestei stimulri sunt resimite peste o perioad mai ndelungat de timp. n acest context a aprut
necesitatea de utiliza impozitele i ca un instrument de stimulare a activitii economice, iar efectele
stimulatorii s fie resimite ntr-o perioad mai scurt de timp.
Astfel se delimiteaz funcia de stimulare a impozitelor ca o funcie separat. Funcia de stimulare a
impozitelor se manifest att prin favorizarea ct i prin pedepsirea contribuabililor. Utilizarea n fiscalitate
a nlesnirilor i sanciunilor fiscale presupune n ambele cazuri efectul de stimulare, deoarece fiecare msur
se aplic ca o reacie la starea anumitei sfere a activitii economice, care necesit amestecul statului. Prin
intermediul funciei de stimulare, impozitul devine un instrument viabil al politicii sociale a statului.
Funcia de redistribuire a impozitelor are un caracter obiectiv i reiese din funciile de baz ale
statului. Aceast funcie asigur procesul de redistribuire a unei pri a produsului intern brut. Prin funcia
dat se accentueaz rolul impozitului ca un instrument centralizat n relaiile de distribuire i redistribuire a
resurselor financiare publice.
Redistribuirea unor venituri primare sau derivate este operaiunea de preluare a unor resurse n vederea
repartizrii lor pentru satisfacerea unor trebuine acceptate n folosul altora, dect posesorii iniiali ai
resurselor. Astfel, impozitele sunt redistribuite, cu prioritate, n sferele neproductive, care sunt finanate din
buget (ocrotirea sntii, aprarea ordinii publice, nvmnt, cultur, sport .a.)
Funcia de reglare a impozitelor reiese din necesitatea reglementrii de ctre stat a unor procese
economice i sociale. Funciile economice ale statului se complic n condiiile dezvoltrii relaiilor de pia
i liberalizrii activitii agenilor economici.
Reglarea unor fenomene economice sau sociale acioneaz n mod diferit n cazul unitilor
economice sau a persoanelor fizice. La unitile economice, prin impozite i taxe se influeneaz preurile
mrfurilor i tarifelor executrilor de lucrri i servicii publice, rentabilitatea, eficiena economico-
financiar, etc. La persoanele fizice, prin impozite i taxe se stimuleaz utilizarea ct mai productiv a
terenurilor agricole i ale altor bunuri, pe care le au n patrimoniul personal, se limiteaz consumul unor
produse duntoare sntii, etc.
n procesul de reglementare fiscal statul efectueaz o analiz multilateral a activitii economice,
dar pentru a obine un efect maxim este nevoie de a efectua un control asupra corectitudinii funcionrii
mecanismului fiscal.
Impozitele, ca i finanele, ndeplinesc funcia de control, care reflect corectitudinea derulrii, din
punct de vedere cantitativ i calitativ a procesului de distribuie, permite de a verifica dac ncasrile fiscale
sunt colectate la timp, corect i complet i, n rezultat, poate determina necesitatea i direciile efecturii
reformei fiscale.
7.2 Clasificarea impozitelor i taxelor
Impozitele, instituite n majoritatea statelor lumii, sunt caracterizate prin eterogenitatea lor,
determinata de deosebirile care privesc att trsturile de forma, ct i de coninut. Pentru a observa mai
uor efectele diferitor categorii de impozite pe plan economic, social, politic este nevoie de grupat
impozitele n baza unor criterii tiinifice.
Dup principalele trsturi de fond i de form impozitele se mpart in impozite:
a) directe
b) indirecte.
Aceasta este cea mai importanta grupare a impozitelor, att din punct de vedere theoretic, ct si
practic.
Dup obiectul impunerii deosebim:
a) impozite pe venit, care afecteaz veniturile persoanelor fizice sau juridice;
b) impozite pe avere, care afecteaz bunurile mobiliare sau imobiliare ale contribuabilului;
c) impozite pe consum, care afecteaz cheltuielile de consum (TVA, accizele)
Daca impozitele pe venit i pe avere vizeaz existena lor, atunci impozitele pe consum vizeaz tocmai
cheltuirea lor.
Dup scopul urmrit la instituirea lor impozitele se grupeaz n:
a) impozite cu caracter fiscal
b) impozite cu caracter de ordine.
37
Impozitele cu caracter fiscal sunt instituite n vederea realizrii de venituri pentru acoperirea cheltuielilor
statului (impozite pe venit, TVA). Impozitele de ordine sunt introduse, n primul rnd, pentru limitarea unei
aciuni sau n vederea atingerii unui scop care nu are caracter fiscal (accize la buturi alcoolice, igri etc.)
Dup frecvena cu care se ncaseaz la buget impozitele pot fi:
a) permanente, cnd se ncaseaz periodic ( de regul, anual)
b) incidentale, cnd se instituie i se ncaseaz o singura dat (de regul, n situaii excepionale).
Dup instituia care le administreaz:
1) n statele de tip federal deosebim:
a) impozite federale
b) impozite ale statelor membre ale federaiei
c) impozite locale
2) n statele de tip unitar deosebim:
a) impozite gestionate de administraia central de stat
b) impozite gestionate de administraiile locale.
Aceste clasificri tehnice sunt cel mai des utilizate n practica fiscal, dar, n literatura de specialitate,
se mai ntlnesc i alte clasificri ale impozitelor, n funcie de criteriile care stau la baza acestora.
Caracteristica impozitelor directe
Impozitele directe se stabilesc nominal in sarcina unor persoane fizice sau juridice, n funcie de
veniturile i averea acestora i pe baza cotelor de impozit prevzute de lege. Ele se ncaseaz direct de la
contribuabil la anumite termene. Caracteristic acestor impozite este faptul ca persoana care pltete
impozitul este i persoana care efectiv l suport. n funcie de criteriile care stau la baza aezrii lor
impozitele directe se pot grupa n impozite reale i impozite personale.
Impozitele reale se caracterizeaz prin faptul c se stabilesc n legtura cu anumite obiecte
materiale, fcndu-se abstracie de la situaia personala a subiectului impunerii. n cazul impozitelor directe
reale nu se ia n considerare produsul net obinut de contribuabil, ci numai produsul brut sau cel mediu ceea
ce dezavantajeaz pe cei care realizeaz venit superior celui mediu. Aceste impozite prezint i alte
neajunsuri cum sunt: existena unor largi posibiliti de evaziune fiscal, lipsa de informaie exact n
stabilirea impozitelor i prin faptul cum se aeaz - impozitul nu poate cuprinde dect o parte din materia
impozabil. n categoria impozitelor de tip real cele mai cunoscute de practica internaional sunt acelea
care au ca obiect al impunerii pmntul, cldirile, activitile economice neagricole i micarea capitalului
bnesc.
Impozitele personale in cont, n primul rnd, de situaia personal a pltitorului, motiv pentru care
se mai numesc i impozite subiective. Impozitele personale nltur neajunsurile menionate n cazul
impozitelor reale. Ele au permis instituirea minimului neimpozabil, adic scutirea de impozit a materiei
impozabile realizate pn la un anumit nivel considerat ca suficient pentru asigurarea unor condiii decente
de viata. Impozitele personale sunt ntlnite sub forma impozitelor pe venit i pe avere.
Impozitele pe venit se mpart n dou grupe:
1) impozitul pe veniturile persoanelor fizice
2) impozitul pe veniturile persoanelor juridice
Impozitele pe avere se mpart la rndul lor n:
1) impozite pe averea propriu-zis
a) impozite asupra averii (se pltesc din venitul produs de avere)
b) impozite din substana averii
2) impozite pe circulaia averii
a) impozite pe succesiuni
b) impozite pe donaii
3) impozite asupra creterii averii
a) impozite pe plusul de valoare imobiliar
b) impozitul pe sporul de avere dobndit la rzboi.
Caracteristica impozitelor indirecte
Impozitele indirecte sunt acele impozite care se stabilesc asupra vnzri bunurilor sau a prestrii
unor servicii. Ele nu se stabilesc direct i normativ asupra contribuabililor.
Pltitorii impozitelor indirecte sunt toi acei care consum bunuri din categoria celor impuse,
indiferent de veniturile, averea, profesia sau situaia personal a acestora. Impozitele indirecte sunt
38
prevzute n cote proporionale asupra valorii mrfurilor vndute i a serviciilor prestate ori n sume fixe pe
unitate de msur. Acest tip de impozite nu asigur o repartiie echilibrat a sarcinilor fiscale. Indiferent de
mrimea veniturilor obinute de consumatori, cota de aplicare a impozitelor este unic. nsa raportat la
ntregul venit de care dispune cumprtorul, impozitul indirect capt un caracter regresiv. Astfel, cu cat o
persoana beneficiaz de venituri mai mici, cu att suport mai greu sarcina fiscal a impozitelor indirecte.
Aceste impozite afecteaz puterea de cumprare a consumatorilor i deci contribuie la scderea nivelului de
trai al populaiei. Din categoria impozitelor indirecte fac parte: taxele de consumaie, monopolurile fiscale,
taxele vamale, taxele de timbru i nregistrare.
Taxele de consumaie sunt impozite cuprinse n preul de vnzare al mrfurilor produse i realizate n
interiorul rii. Ele se ntlnesc sub diverse forme: taxe de consumaie pe produs (speciale) i taxe generale
pe vnzri.
Taxele de consumaie pe produs (accizele) se aeaz asupra unor produse care se consum n
cantiti mari i care nu pot fi nlocuite cu altele. Astfel, accizele au un randament fiscal ridicat. Ele se
calculeaz n sume fixe pe unitate sau n cote procentuale asupra preului de vnzare. Grupurile de mrfuri
supuse accizelor i cotele lor difer de la o ar la alta i de la o perioad fiscal la alta. Adesea accizele sunt
utilizate n vederea realizrii unor obiective sociale: limitarea consumului de alcool i tutun.
Taxele generale pe vnzri se ntlnesc sub forma impozitului pe cifra de afaceri. n practica
internaional se cunosc trei forme de aezare a impozitului pe cifra de afaceri: forma impozitului cumulativ,
forma impozitului unic (monofazic) i forma impozitului unic cu plat fracional.
Cnd impozitul pe cifra de afaceri se aeaz sub forma impozitului cumulativ, mrfurile sunt impuse
n toate fazele prin care trec, pn ajung la cumprtor, obinnd n aa fel "impozitul n piramid" sau
"impozitul n cascad". Datorit acestui mod de aezare care duce la perceperea impozitului de la impozit
unele ri au renunat la aceast form cu toate c asigura un randament fiscal nalt. Mrimea absolut a
impozitului depinde de lungimea circuitului economic prin care trece marfa, impunndu-se la fiecare faz.
n cazul cnd impozitul pe cifra de afaceri se aeaz sub forma impozitului monofazic, el se
ncaseaz o singura dat, indiferent de lungimea circuitului economic. Dac impozitul se ncaseaz la
momentul vnzrii mrfii de ctre productor primului cumprtor, atunci avem taxa pe producie, iar daca
se ncaseaz la stadiului comerului, atunci avem taxa asupra vnzrii sau impozit pe circulaie.
Forma impozitului unic cu plata fracional este denumit taxa asupra valorii adugate (TVA). TVA
se poate calcula prin dou metode:
1) prin aplicarea cotei asupra valorii adugate, calculat ca diferena dintre preul de vnzare i preul de
cumprare, la fiecare stadiu pe care l parcurge marfa.
2) prin aplicarea cotei asupra preului de vnzare din stadiul respectiv, obinndu-se astfel taxa colectat
din care se deduce taxa deductibil, calculat prin aplicarea cotei la preul de vnzare din stadiul anterior
(preul de cumprare din stadiul respectiv).
Monopolurile fiscale sunt instituite asupra produciei i vnzrii anumitor produse. Ele, n sfera de
cumprare pot fi depline i pariale. Monopolurile fiscale depline se instituie de ctre stat att asupra
produciei ct i asupra comerului cu ridicata i amnuntul. Monopolurile fiscale pariale se instituie fie
numai asupra produciei i comerului cu ridicata, fie numai asupra comerului cu amnuntul.
Monopolul fiscal reprezint dreptul pe care i-l rezerv statul de a produce sau/i de a vinde anumite
bunuri de consum (alcool, zahr, tutun .a.). Monopolul de stat nu este un impozit special, dar o modalitate
de percepere a impozitului indirect (pe cheltuieli).
Printre statele, n care monopolurile fiscale aduc contribuii importante, menionm Italia (asupra
tutunului, chibriturilor, pietrelor de brichete), Germania (asupra alcoolului i a buturilor alcoolice), Spania
(asupra tutunului i petrolului).
7.3 Elementele tehnice ale impozitului
Impozitele i taxele se caracterizeaz fiecare n parte prin anumite trsturi determinate de modul de
aezare, provenien, percepere, rolul lor etc. In acelai timp, ns, sunt anumite elemente comune specifice
tuturor impozitelor care trebuie s se regseasc n reglementarea fiecrui tip de impozit, fr de care acesta
nu s-ar putea aeza, determina, urmri i realiza. Aceste elemente trebuie s fie bine precizate n momentul
instituirii unui impozit, deoarece din ele rezult n sarcina cui cade impozitul respectiv, cuantumul acestuia,
modul de aezare i percepere, caile de urmrire n caz de neplat, sanciunile pentru nclcarea prevederilor
legale.
Elementele impozitului sunt urmtoarele:
39
1. Obiectul impozitului, reprezint elementul concret care st la baza aezrii acestuia i poate fi diferit n
funcie de proveniena impozitului, scopul urmrit, natura pltitorului. Astfel, ca obiect al impozitului poate
aprea:
Venitul, care poate fi profitul (beneficiul) agenilor economici i veniturile persoanelor fizice;
Averea (bunurile), care este reprezentat de cldiri, terenuri, mijloace de transport;
Cheltuielile (consumul), care constituie produsul, serviciul prestat sau lucrarea executat, bunul importat
n cazul impozitelor indirecte;
Actele i faptele realizate de organele statului pentru care se datoreaz taxe de timbru i nregistrare. Spre
exemplu, eliberarea, legalizarea, autentificarea unor acte, deschiderea i dezbaterea succesiunilor,
soluionarea litigiilor de ctre organele de judecat.
2. Baza de calcul (materia impozabil) reprezint elementul pe care se fundamenteaz evaluarea (calculul)
impozitului. Baza de calcul poate s fie aceeai ca i obiectul impozabil sau s difere de acesta. Astfel,
atunci cnd obiectul impozitului l constituie valoarea, venitul sau preul acesta este n acelai timp i
baz de calcul, ca de exemplu, n toate cazurile impozitului pe venit. Cnd e vorba de bunuri ca obiect al
impozitului, atunci avem dou cazuri:
a) n cazul impozitului funciar, cnd suprafaa de teren este exprimat n m.p. sau ha este i element
de calcul;
b) n cazul impozitului pe imobil obiectul impunerii este cldirea, iar calculul se face n funcie de
valoarea acesteia.
Situaie asemntoare este n cazul taxelor pe succesiuni, cnd obiectul taxrii l constituie dezbaterea
succesiunii i actele ntocmite cu acest prilej, n timp ce baza de calcul este valoarea acesteia.
3. Subiectul impozitului (contribuabil, pltitor) este persoana fizic sau juridic deintoare sau realizatoare
a obiectului impozabil i care potrivit legii este obligat la plata acestuia.
4. Suportatorul (destinatarul) impozitului este persoana care suport n ultima instan impozitul (cruia i
se adreseaz). Deoarece adesea se fac confundri ntre subiect i suportator al impozitului trebuie de
fcut o distincie ntre ele. De cele mai multe ori subiectul i suportatorul sunt una i aceeai persoan
fizic sau juridic. ns n anumite cazuri suportatorul impozitului este o alt persoan dect subiectul. n
cazul impozitelor directe aceste dou elemente sunt reprezentate de una i aceeai persoan. Spre
exemplu, n cazul impozitelor pe salarii, contribuabil este persoana fizic i ea efectiv suport aceast
sarcin fiscal. n cazul impozitelor indirecte (TVA, accize) aceste elemente apar ca persoane diferite.
Accizul are ca subiect pe agenii economici care produc i realizeaz produse i mrfuri supuse acestui
impozit, ns suportatorul este consumatorul care efectiv achit acest impozit n momentul procurrii
produsului sau mrfii respective. Deci, impozitele indirecte pltite de unele persoane sunt transpuse n
sarcina altor persoane. Astfel se ajunge la fenomenul repercusiunii impozitelor.
5. Sursa impozitului arat din ce anume se pltete impozitul (venit ori, excepional, averea). Venitul ca
surs de plat poate aprea sub mai multe forme: salariu, profit, dividend etc. Averea poate aprea sub
form de capital (n cazul aciunilor emise) sau sub form de bunuri (mobile sau imobile). n cazul
impozitului pe venit sursa impozitului ntotdeauna coincide cu obiectul impunerii, pe cnd la impozitele
pe avere sursa nu coincide cu obiectul impunerii, deoarece impozitul se pltete din venitul obinut n
urma exploatrii (utilizrii) averii respective.
6. Unitatea de impunere reprezint unitatea n care se exprim obiectul sau materia impozabil, adic leul
(u.m.) n cazul veniturilor; m.p. sau ha la impozitul funciar; capacitatea cilindric la mijloacele de
transport etc.
7. Cota impozitului (cuantumul unitar, unitatea de evaluare) reprezint impozitul aferent unei uniti de
impunere. Impozitul poate fi stabilit ntr-o cot fix sau n cote procentuale.
Cota fix este o sum absolut, invariabil pe unitatea de msur
Cota procentual este un procent de impozit asupra bazei de calcul. Cota procentual poate fi:
- proporional
- progresiv
- regresiv
40
8. Asieta (modul de aezare) impozitului reprezint ansamblul msurilor privind identificarea subiectelor i
obiectelor impozitului, evaluarea obiectului impozabil, determinarea impozitului datorat statului.
9. Termenul de plat indic data la care sau pn la care impozitul trebuie achitat fa de stat. El apare ca:
interval de timp n care sumele trebuie vrsate la buget
dat fix la care obligaiunile trebuie achitate
10. Perioada fiscal este perioada de timp pe parcursul creia se calculeaz obligaia fiscal. Pentru diferite
impozite perioada fiscal este diferit, de exemplu la TVA perioada fiscal este o lun, la impozitul pe
bunurile imobiliare pentru persoanele juridice un trimestru, la impozitul pe venit un an.
11 nlesnirile fiscale reprezint un alt element prevzut de actele normative fiscale (financiare) i se refer
la reduceri, scutiri, bonificaii, amnri i ealonri ale plii la buget.
Scutirile se aplic n vederea favorizrii anumitor activiti care folosesc fora de munc cu randament
sczut. Ele pot avea i un caracter social ca n cazul scutirii de la impozit a unor categorii sociale de
populaie.
Reducerile vizeaz att scopuri sociale ct i economice, cum este cazul reducerii bazei impozabile la
impozitul pe venit reinvestit n anumite scopuri prevzute de lege.
Bonificaiile se acord pentru a stimula anumii pltitori de impozite i taxe s-i achite obligaiile nainte
de expirarea termenelor prevzute de lege, de regul, pn la primul termen de plat. Ca bonificaiile s
fie eficiente ele trebuie extinse pe mai multe categorii de contribuabili, mrindu-se i gradul lor de
cointeresare, pentru ai determina pe pltitori s-i achite cu anticipaie obligaiile fa de buget, ce este
avantajos pentru stat n condiiile de inflaie.
Amnrile i ealonrile au n vedere decalarea termenelor de plat i respectiv, fragmentarea sumei de
plat n mai multe trane ce urmeaz s fie vrsate la buget.
12. Sanciunile sunt un element pe care legea fiscal l cuprinde, avnd scopul de a ntri, odat n plus,
caracterul obligatoriu al achitrii impozitelor i taxelor, precizndu-se totodat penalizrile aplicate
pltitorilor ce se abat de la aceast ndatorire legal. Cele mai frecvent ntlnite sanciuni n caz de
neplat la termen sau sustragere de la impunere sunt majorrile de ntrziere (penalitile) i amenzile
fiscale pentru nclcrile care nu sunt infraciuni, potrivit prevederilor legii penale. Se poate nelege c
n domeniul impozitelor poate s intervin i rspunderea penal pentru contribuabili persoane fizice ori
salariai i persoanelor juridice, n cazurile n care nclcare normelor privind impozitele i taxele
ntrunesc elemente constitutive ale vreuneia dintre infraciunile prevzute de Codul Penal sau alte legi
emise n acest scop.

7.4 Principiile impozitrii
Impunerea reprezint un complex de msuri i operaii, efectuate n baza legii, care au drept scop
stabilirea impozitului ce revine n sarcina unui contribuabil.
Principii clasice ale impunerii
n anul 1776, Adam Smith, n cartea sa Avuia naiunilor propunea partu principii, care ar trebui urmate la
stabilirea impozitelor:
1. Justeea: egalitatea n faa impozitului, adic fiecare trebuie s contribuie la formarea veniturilor
bugetului de stat cu o parte din veniturile sau averea sa.
2. Certitudinea: realizarea unei asiete fiscale obiective care s elimine arbitrajul n stabilirea impozitului i
care s fie viabil. Impozitul trebuie s fie stabilit n termen concret, cuantumul i modul de percepere a
impozitului trebuie s fie cunoscut de ctre contribuabil.
3. Comoditatea: stabilirea unor reguli simple din punct de vedere al nelegerii pentru contribuabil, deci de
a favoriza acceptabilitatea social a sistemului fiscal.
4. Eficacitatea: finanarea cheltuielilor publice cu cel mai mic cost, adic cheltuielile de ntreinere a
aparatului fiscal trebuie s fie cu mult mai mici dect ncasrile din impozite.
Fiind respectate aceste principii clasice, se putea vorbi despre constituirea unui sistem fiscal eficient. Pe
parcursul anilor, principiile impunerii au fost adaptate la perioadele economice corespunztoare, dar nu i-
au pierdut actualitatea. Majoritatea principiilor moderne de impunere sunt fundamentate pe principiile
clasice.
Principii moderne de impunere
41
1. Principiul impunerii echitabile presupune egalitate n materie fiscal. Se cunoate egalitate n
faa impozitelor i egalitate prin impozit.
Egalitatea n faa impozitelor presupune c impunerea s se fac n acelai mod pentru toate persoanele
fizice sau juridice, indiferent de locul unde domiciliaz sau i au sediul, deci s nu existe deosebiri de
tratament fiscal de la o zona la alta a republicii. Totodat impunerea s se fac n acelai mod pentru toate
activitile economice, indiferent de forma de proprietate sau forma juridic n care sunt organizate i
funcioneaz. In ultima instan, egalitatea n faa impozitului presupune neutralitatea lui. Se folose;te la
impozitarea veniturilor persoanelor juridice, TVA, taxe vamale, accize, .a.
Egalitatea prin impozit presupune diferenierea sarcinii fiscale de la o persoan la alta n funcie de:
mrimea absolut a materiei impozabile, natura i proveniena veniturilor i altele. Deci, egalitatea prin
impozit presupune un tratament diferit al celor neavui fa de cei avui, al celor cstorii i cu copii fa de
ceilali. Se folosete la impozitarea veniturilor persoanelor fizice.
Pentru obinerea unei reale egaliti fiscale este necesar ca la stabilirea impozitului s se in seama
nu numai de mrimea absolut a veniturilor realizate de o persoan, ci i de elementele care caracterizeaz
situaia individual precum i sarcinile sociale ale acesteia, care influeneaz capacitatea de plat.
2. Principiul politicii financiare. De acest principiu ine stabilitatea i elasticitatea impozitului.
Un impozit este considerat stabil cnd nu se modific, adic nu crete n raport de sporirea
produciei i nu scade n fazele de criz, cnd se reduce materia impozabil. n realitate, de regul, ncasrile
din impozite nu prezint stabilitate, datorit aciunii de oscilante a legilor economice, care fac ca evoluia
sinuoas (nestatornic) a produciei i desfacerilor s imprime aceeai dinamic i venitului naional, ca i
ncasrilor din impozite.
Un impozit este considerat elastic atunci cnd este capabil de a se adapta nevoilor bugetare, s poat fi
majorat sau diminuat cnd cheltuielile bugetare cresc sau se reduc. O alt problem ce ine de politica
financiar const n a alege tipul i numrul impozitelor prin intermediul crora statul urmeaz sa-i procure
veniturile sale fiscale. Teoretic, statul poate folosi n acest scop un singur impozit sau o multitudine de
impozite. tiina financiar consider, c practica unui singur impozit astzi ar fi irealizabil i ineficient,
deoarece impozitul respectiv stabilit n funcie de puterea economic a pltitorului, ar putea genera
nemulumirile, ar accentua tendinele evazioniste i de transferare a sarcinii fiscale, iar erorile de impunere
ar dezavantaja fie statul, fie pltitorul.
3. Principiul politicii economice
Prin introducerea unui impozit, se urmrete nu numai procurarea veniturilor necesare acoperirii
cheltuielilor publice, dar i utilizarea acestuia ca instrument de impulsionare a dezvoltrii unor ramuri sau
subramuri economice. Prin mrimea impozitului statul influeneaz dezvoltarea sau restrngerea activitii
unor ramuri economice sau a unor activiti economice, stimuleaz sporirea produciei sau a consumului
unor anumitor mrfuri, extinde sau limiteaz relaiile comerciale cu alte state.
ncurajarea dezvoltrii unei ramuri sau subramuri economice poate fi efectuat prin msuri de ordin
fiscal, cum sunt:
- Stabilirea unor taxe vamale ridicate la import;
- Reducerea sau scutirea mrfurilor autohtone de plata impozitelor indirecte;
- Acordarea facilitilor fiscale ntreprinztorilor care i plaseaz capitalurile n ramurile sau
susramurile strategice .a.
n vederea creterii consumului unei anumite mrfi, statul recurge la micorarea impozitelor indirecte,
percepute la vnzarea acesteea. Dac se urmrete reducerea consumului, atunci se majoreaz cotele
impozitelor indirecte aplicate la comercializarea produselor respective.
Extinderea relaiilor comerciale cu strintatea poate fi stimulat prin msuri fiscale, constnd n
restituirea parial sau total a impozitelor indirecte aferente mrfurilor i serviciilor exportate. Limitarea
accesului mrfurilor strine se poate realiza prin practicarea unor taxe vamale cu caracter protecionist la
importul anumitor mrfuri.
4. Principiile social-politice.
Prin politica fiscal se urmrete un anumit scop social. Se aplic o impunere difereniat a veniturilor sau
averii diferitelor categorii sociale n funcie de interesele partidului de guvernmnt. Cu ajutorul unor
msuri fiscale, acesta caut s abat atenia maselor largi ale populaiei de la anumite chestiuni politice
42
aflate la ordinea zilei: s-i pstreze influena n rndurile unor categorii sociale, s evite influene negative
pe care le-ar putea avea creterea consumului unor produse duntoare sntii - buturi alcoolice, tutun, s
favorizeze natalitatea etc.

7.5 Metode de impunere
n practica impunerii se utilizeaz metode i tehnici diverse care difer n funcie de felul impozitului; de
statutul juridic al pltitorului i de instrumentele folosite, ceea ce face ca impunerea s mbrace mai multe
forme.
n situaiile n care la baz st momentul evalurii materiei impozabil, impunerea poate fi de dou
tipuri:
provizorie, care se efectueaz n timpul anului
definitiv, care se efectueaz la finele anului
Spre exemplu, impozitul pe venit se stabilete provizoriu n timpul anului (trimestrial sau lunar) i se
definitiveaz prin recalculare pe baza rezultatelor anuale.
n funcie de modul cum se nsumeaz elementele de calcul impunerea poate fi:
pariala, impunerea veniturilor separat pe fiecare surs de obinere a lor de ctre un contribuabil
global, impunerea veniturilor cumulate din diferite surse de obinere a lor de ctre o singur persoan.
n funcie de modul cum diferite persoane stpnesc obiectul impozabil distingem impunere:
individual
colectiv
n dependen de modul n care se face evaluarea obiectului impozabil se cunoate impunere:
direct
indirect (sau forfetar)
Dup metodele de aplicare a cotelor impunerea se poate efectua n cote:
fixe
procentuale
Impunerea n cote fixe
Cota fix a impozitului reprezint o suma concret de uniti monetare aferent unei uniti de msur a
impozitului.
Impunerea n cote fixe se folosete mai frecvent cnd baza de calcul o formeaz un anumit bun, o fapt sau
un act: suprafaa de teren, capacitatea cilindric a autoturismului, obinerea unei autorizaii.
De exemplu, n cazul impozitului funciar se folosete pe m
2
sau pe ha. n acest caz caracterul de
cot fix este determinat de raportul acesteia fa de unitatea de msur a bazei de calcul. Ea poate fi
difereniat n funcie de alte criterii, cum ar fi, modul de amplasare a terenurilor, zona de fertilitate .a.
Impunerea n cote fixe nu ine seama de venitul contribuabilului i nici de situaia personal a
acestuia.
Exemplu:
Doi contribuabili au n posesie terenuri agricole respectiv 5ha si 15ha. Cota stabilit este de 75 lei
ha.
Impozitul de plat este:
pentru primul contribuabil 375 lei ( 5 ha *75 lei/ha )
pentru al doilea contribuabil 1125 lei ( 15 ha *75 lei/ha )
Impunerea n cote procentuale
Sistemul de impunere n cote procentuale se utilizeaz mai des n cazurile cnd baza de calcul este
valoarea sau veniturile sub orice form. Se ntlnesc urmtoarele tipuri de impunere procentual:
proporional
progresiv
regresiv
I mpunerea n cote proporionale
Conform acestei metode se aplic aceeai cot de impozit indiferent de mrimea obiectului impozabil,
pstrndu-se n permanen n aceeai proporie ntre impozit i volumul venitului (valoare averii). Cu toate
avantajele fa de impunerea n cote fixe impunerea proporional are i unele neajunsuri, deoarece nu
respect echitatea n materie fiscal (nu se i-a n consideraie c puterea contributiv a diferitor categorii
43
sociale este diferit n funcie de mrimea absolut a veniturilor i mrimea absolut a averii pe care o
posed).
Exemplu:
Veniturile realizate de doi subieci de impozit sunt de 1000 lei i respectiv 5000 lei. Presupunem c cota
impozitului stabilit de lege este egal cu 15%. Impozitul de plat este:
pentru primul contribuabil 1000*15% = 150 lei
pentru al doilea contribuabil 5000*15%=750 lei.
Dup cum se vede, fiecare din cei doi contribuabili particip la constituirea fondurilor statului proporional
cu mrimea veniturilor obinute.
n prezent impunerea proporional se folosete att n cazurile impozitelor directe (impozitul pe venit
pentru persoanele juridice), ct i n cazurile impozitelor indirecte (TVA, taxe vamale, accize etc.)

I mpunerea n cote progresive const n aceea, c odat cu creterea obiectului impozabil crete i cota
impozitului astfel nct impozitul crete mai repede dect obiectul impozabil. Impunerea n cote progresive
cunoate dou variante:
1. impunere n cote progresive simple (global)
2. impunere n cote progresive compuse (pe trane )
1.1 I mpunerea n cote progresive simple se caracterizeaz prin faptul c impozitul are cteva cote,
care se stabilesc n dependena de mrimea venitului, ns se aplic o singur cot de impozit
asupra ntregii materii impozabile, aparinnd unui contribuabil. Cota de impozit va fi cu att
mai mare cu ct venitul sau averea respectiv va fi mai mare.
Impunerea n baza cotelor progresive simple
Obiectul impozabil ( lei ) Cota impozitului %
Pn la 2100 lei 7
Ce depete 2100 lei 18
Conform datelor din tabelul de mai sus, o persoana care obine venit de 2100 lei va plti statului un
impozit de 147 lei (2100 * 7% ), iar o alt persoan, care are venit de 2101 lei va achita un impozit de
378,18 lei ( 2101 * 18% ). Din exemplele expuse sunt vizibile neajunsurile care le are aceast modalitate de
impunere, deoarece dezavantajeaz contribuabilii care realizeaz venituri ale crora nivel se situeaz la
limita imediat superioar celei pn la care acioneaz o anumit cot. Prin urmare, cea de-a doua persoan,
care dispune de un venit ce depete numai cu o singur unitate monetar venitul obinut de prima
persoan, datoreaz statului un impozit cu 231,18 lei mai mult. Aceast metod nu se folosete n prezent n
practica fiscal.
Impunerea n cote progresive compuse (pe trane) are ca trstur divizarea materiei impozabile in mai
multe trane, iar pentru fiecare tran se stabilete o anumit cot de impunere. Prin nsumarea impozitelor
parial calculate pentru fiecare tran n parte se obine impozitul total de plat ce cade n sarcina unui
contribuabil.
Impunerea n baza cotelor progresive compuse
Obiectul impozabil ( lei ) Cota impozitului %
Pn la 2100 lei 7
Ce depete 2100 lei 18
i dac ne referim la exemplul precedent, ns utilizm aceast metod de impunere, atunci avem
c persoana care are venit de 2100 lei pltete un impozit de 147 lei (2100 * 7% ), iar persoana ce obine un
venit de 2101 lei va plti un impozit de 147,18 lei (2100*7% + (2101-2100)* 18%]
Prin urmare, n cazul impunerii respective numai 1 leu va fi impozitat cu cot mai mare i nu
ntreaga sum. Metoda dat de impunere se utilizeaz pentru impozitarea veniturilor persoanelor fizice.
I mpunerea regresiva (degresiv) cunoate mai multe tratri tiinifice. Unii economiti consider,
c acest tip de impunere este o consecin a impunerii indirecte i const in aceea, c suma impozitului
achitat pentru consumul de aceeai valoare raportat la veniturile diferite ale contribuabililor capt un
caracter regresiv. Adic, cei care obin venituri mai mari achit un impozit mai mic, iar cei ce obin venituri
mai mici achit un impozit mai mare. Exemplu:
44
Doi contribuabili au venituri de 500 lei i 2000 lei respectiv. Ambii au consumat n aceeai
perioad de timp aceleiai produse alimentare n sum de 250 lei. TVA n preul produselor constituie 50
lei. Raportul dintre impozit i venit este:
pentru primul contribuabil 10% = (50 lei/500 lei )* 100%
pentru al doilea contribuabil 2,5 % = (50 lei/2000 lei)* 100%
Din calculele efectuate mai sus, rezult c ponderea impozitului n venitul contribuabilului cu
venituri mai mici este mai mare, respectiv suma rmas la dispoziia acestuia, dup achitarea impozitului,
este mai mic.
Alt opinie fa de impunerea regresiv este c la un nivel al veniturilor (averilor) mai mari se aplic
o scar descresctoare de cote de impunere. Asemenea procedeu d impozitul regresiv, care nseamn un
procent mai mic pe un venit mai marc i un procent mai mare pe un venit mai mic.
Exemplu:
Tranele de venit Cotele impozitului
Pn la 10000 lei 5
De la 10000 pn la 30000 lei 10
De la 30000 pn la 100000 lei 15
De la 100000 pn la 500000 lei 12
Impunerea regresiv, n cazul impozitelor directe (pe venit sau pe avere) se practic dac se urmrete
ncurajarea investiiilor din profit. Din acest punct de vedere are pentru agentul economic o funcie
dinamizatoare.
Metode de percepere a impozitelor
Finalizarea impozitrii este succedat de operaiunea de colectare (percepere) a impozitelor.
Stabilirea i ncasarea impozitelor constituie coninutul fiscalitii. Prin fiscalitate se constat, concomitent,
obligaia fiscal pentru contribuabili i creana fiscal a statului asupra acestuia.
Obligaia fiscal const n ndatorirea de a plti n contul bugetului public naional (bugetului de stat,
bugetelor locale) impozitele (taxele, alte venituri obligatorii) reglementate prin lege.
Creana fiscal reprezint dreptul statului de a ncasa prin organele fiscale impozite n contul bugetului de la
contribuabili potrivit prevederilor legale.
n condiiile existenei unui aparat fiscal perceperea impozitelor se realizeaz prin urmtoarele
metode:
1) ncasarea impozitelor de organele fiscale direct de la contribuabili, care cunoate la rndul su dou
variante:
a) cnd reprezentatul aparatului fiscal se deplaseaz la contribuabil pentru a ncasa impozitul, caz n
care spunem c impozitul este cherabil.
b) cnd contribuabilul se deplaseaz benevol la organul fiscal pentru a achita impozitul, caz n care
spunem c impozitul este portabil.
2) metoda calculrii i transferrii directe a sumelor datorate la fiecare termen de plat. Aceast metod
se utilizeaz de agenii economici, care de sine stttor calculeaz i vireaz la buget impozitele, purtnd
ntreaga rspundere pentru exactitatea acestor operaiuni.
3) stopajul la surs, care prevede c calcularea, reinerea i transferul impozitelor s se efectueze de o ter
persoan (contabilul). n aa mod se percepe impozitul de pe veniturile persoanelor fizice, cnd unitile
economice sau patronii care pltesc salarii au obligaia reinerii i vrsrii impozitului respectiv n condiiile
prevzute de lege.
4) aplicarea timbrelor fiscale. Se utilizeaz n cazul taxelor datorate statului pentru aciunile n justiie,
eliberri, autentificri, legalizri de acte etc.
n cazurile metodei calculrii i transferrii directe i a stopajului la surs organele de control fiscal
se implic postfactium, efectund verificri cu privire la determinarea i vrsarea exact a impozitelor
respective. Iar n cazul aplicrii timbrelor fiscale perceperea se face antifactum, nainte ca prestaiile
respective s fie efectuate de organele n drept, care poart ntreaga rspundere pentru aplicarea exact a
legii fiscale.
7.5 Sistemul fiscal al Republicii Moldova
Sistemul fiscal reprezint o strategie unic n sistemul financiar al RM i include urmtoarele
elemente:
45
sistemul de impozite;
legislaia fiscal;
aparatul fiscal.
Toate aceste verigi sunt strns legate ntre ele, deoarece n baza legislaiei fiscale activeaz aparatul
fiscal, avnd ca scop utilizarea impozitelor ca surse de venit ale statului. Eficiena sistemului fiscal depinde
de situaia real a fiecrui element al lui. n sistemul de impozite trebuie s se respecte unele principii, cum
sunt:
- echitatea;
- simpleea procedeelor i metodelor de determinare a tuturor elementelor de impunere;
- claritatea obligaiilor i drepturilor contribuabililor.
Sistemul de impunere trebuie s asigure stabilitatea impozitelor i a taxelor, s propun un nivel
optimal al fiscalitii, care nu ar stopa activitatea economic i nu ar agrava situaia material a populaiei.
Legislaia fiscal este chemat s stabileasc normele juridice de instituire a impozitelor i sanciunilor
pentru nerespectarea disciplinei fiscale. Aparatul fiscal trebuie sa dirijeze activitatea de instruire a
contribuabililor n materie de impozit, s coordoneze aezarea i perceperea corect a impozitelor.
Conform Codului Fiscal sistemul fiscal al Republicii Moldova reprezint totalitatea impozitelor
i taxelor, a principiilor, formelor i metodelor de stabilire, modificare i anulare a acestora, prevzute de
prezentul cod, precum i totalitatea msurilor ce asigur achitarea lor.
Sistemul de impozite al RM
Sistemul de impunere reprezint totalitatea impozitelor, taxelor i altor pli, concepute n
conformitate cu legislaia fiscala n vigoare. Impozitele i taxele, percepute n conformitate cu Codul Fiscal
i cu alte acte ale legislaiei fiscale, reprezint una din sursele veniturilor bugetului public naional.
n conformitate cu Codul Fiscal impozitele instituite n RM se clasific dup 2 criterii:
- dup trsturile de fond i form: directe i indirecte;
- dup instituiile ce le administreaz: generale de stat i locale.
Sistemul impozitelor i taxelor generale de stat include:
1. impozitul pe venit;
2. taxa pe valoarea adugat;
3. accizele;
4. impozitul privat;
5. taxa vamal;
6. taxele rutiere.
Sistemul impozitelor i taxelor locale include:
1) impozitul pe bunurile imobiliare;
2) taxele pentru resursele naturale;
3) taxa pentru amenajarea teritoriului;
4) taxa pentru dreptul de a organiza licitaii locale i loterii pe teritoriul unitii administrativ
teritoriale;
5) taxa de plasare a publicitii (reclamei);
6) taxa de aplicare a simbolicii locale;
7) taxa pentru unitile comerciale i/sau de prestri servicii de deservire social;
8) taxa de pia;
9) taxa pentru cazare;
10) taxa balnear;
11) taxa pentru prestarea serviciilor de transport auto de cltori pe rutele municipale, orneti i
steti (comunale);
12) taxa pentru parcare;
13) taxa de la posesorii de cini;
14) taxa pentru amenajarea localitilor din zona de frontier care au birouri (posturi) vamale de trecere a
frontierei vamale.
Impozitul pe venit i taxele percepute n fondul rutier (n partea ce ine de taxa pentru folosirea
drumurilor, perceput de la posesorii mijloacelor de transport nmatriculate n RM) reprezint surse de
reglementare a veniturilor sistemului bugetar, iar impozitul pe bunurile imobiliare reprezint sursa de
reglementare a veniturilor bugetelor unitilor administrativ-teritoriale.
46
Pentru unitatea teritorial autonom cu statut juridic special, surse de reglementare a veniturilor
sistemului bugetar sunt, de asemenea, taxa pe valoarea adugat (n partea ce ine de taxa pe valoarea
adugat la mrfurile produse i serviciile prestate de agenii economici din unitatea autonom) i accizele
la mrfurile (producia) supuse accizelor, fabricate pe teritoriul unitii date.
Impozitele i taxele generale de stat i locale se stabilesc, se modific sau se anuleaz exclusiv prin
modificarea i completarea Codului Fiscal.
Impozitele locale, lista i plafoanele taxelor locale se aprob de ctre Parlament. Cotele impozitelor i
taxelor locale stabilite prin Codul Fiscal se numesc cotele maxime ale impozitelor i taxelor locale.
Autoritile administraiei publice locale au dreptul la modificarea, n limitele competenei lor, a
cotelor, a modului i termenelor de achitare a impozitelor i taxelor locale i la aplicarea facilitilor
suplimentare, care se adopt pe parcursul anului fiscal concomitent cu modificrile corespunztoare ale
bugetelor locale. Cotele impozitelor i taxelor locale modificate de ctre autoritile administraiei publice se
numesc cotele concrete ale impozitelor i taxelor locale. Cotele concrete ale impozitelor i taxelor locale nu
trebuie s depeasc cotele maxime.
Din categoria impozitelor i taxelor generale de stat fac parte impozitele i taxele care aduc cele mai
semnificative ncasri la buget. n acest context, se remarc rolul impozitelor indirecte (TVA, accize, taxele
vamale), care constituie, n anul 2009, circa 49,4% din total venituri fiscale.
Evoluia ncasrilor din impozitele i taxele generale de stat este reprezentat n tabelul 7.5.1.
Tabelul 7.5.1
Dinamica ncasrilor din impozitele i taxele generale de stat pentru anii 2005 2011, %
Indicatorii 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
executat estimat
Venituri globale, inclusiv
Venituri fiscale, din care
impozite indirecte:
- TVA
- Accize
- Taxe vamale
impozite directe
- impozitul pe venit din activitatea
de ntreprinztor
- impozitul pe venit de la
persoanele fizice

100
80,9
44,6
31,8
8,1
4,7
36,3

5,5

6,0

100
82,5
45,4
34,7
6,0
4,7
37,1

6,0

6,3
100
80,5
44,3
34,0
6,2
4,0
36,2

6,2

6,0
100
83,3
47,4
37,6
5,9
3,9
35,9

1,9

5,5

100
85,3
49,4
39,1
6,2
4,2
35,9

0,9

5,8
100
88,3
52,2
42,4
5,9
4,0
36,1

0,8

6,0
100
89,7
53,1
43,7
5,6
3,8
36,5

0,7

6,0
Sursa: CCTM 2009-2011
Informaia prezentat n tabel denot c veniturile bugetului public naional n Republica Moldova
sunt constituite, n cea mai mare parte, din venituri fiscale. n cadrul veniturilor fiscale, ponderea cea mai
mare revine impozitelor indirecte, n special, taxei pe valoarea adugat.
Taxa pe valoarea adugat (TVA) reprezint sursa principal de completare a veniturilor
bugetului, care aduce circa 40% din total venituri fiscale.
Taxa pe valoarea adugat (T.V.A.) a fost instituit n RM la 01.01.1992, nlocuind impozitul pe
circulaia mrfurilor.
TVA este un impozit indirect, general de stat, care reprezint o form de colectare la buget a unei
pri a valorii mrfurilor livrate, serviciilor prestate care snt supuse impozitrii pe teritoriul RM, precum i
a unei pri din valoarea mrfurilor, serviciilor impozabile importate n RM.
Conform prevederilor titlului III al Codului fiscal pltitori ai T.V.A. sunt:
1. persoanele fizice i juridice care sunt nregistrate sau trebuie s fie nregistrate ca pltitori de T.V.A.
2. persoanele fizice i juridice care import mrfuri, cu excepia persoanelor fizice care import mrfuri de
uz sau consum personal, valoarea crora nu depete limitele stabilite de bugetul de stat pe anul fiscal
respectiv.
3. persoanele fizice i juridice care import servicii considerate ca livrri impozabile efectuate de persoanele
menionate.
47
Obiectele impozabile constituie:
1. livrarea de ctre subiecii impozabili a mrfurilor i serviciilor, care reprezint rezultatul activitii de
ntreprinztor n RM.
2. importul mrfurilor i serviciilor n RM, cu excepia mrfurilor de uz sau consum personal importate
de persoane fizice, a cror valoare nu depete limita stabilit n legea bugetului pe anul respectiv.

Cotele T.V.A. sunt stabilite de Codului Fiscal:
- cota standard n mrime de 20% din valoarea impozabil a mrfurilor i serviciilor importate i a
livrrilor efectuate pe teritoriul RM;
- cota redus n mrime de 8%:
la pinea i produsele de panificaie, la laptele i produsele lactate livrate pe teritoriul RM;
la importul i/sau livrarea pe teritoriul rii a zahrului din sfecla de zahr;
la medicamentele, att indicate n Nomenclatorul de stat de medicamente, ct i autorizate de Ministerul
Sntii i Proteciei Sociale, importate i/sau livrate pe teritoriul RM, precum i medicamentele
preparate n farmacii conform prescripiilor magistrale, cu coninut de ingrediente (substane
medicamentoase) autorizate.
Din 1.01.08 se introduce cota de 8% pentru unele mrfuri importate i/sau livrate pe teritoriul republicii
i anume: vat, tifon i alte articole similare pentru vnzarea cu amnuntul n scopuri medicale,
chirurgicale, stomatologice sau veterinare; preparate chimice pentru utilizri fotografice; dezinfectani,
ambalai pentru vnzarea cu amnuntul; articole de uz casnic cum ar fi erveele, hrtie igienic, fee de
mas, lengerie de pat, .a; lentile pentru ochelari i alte mrfuri specificate la articolul 96 al Codului
Fiscal.
- Cota redus n mrime de 5 % la gazele naturale i gazele lichefiate, att la cele importate, ct i la
cele livrate pe teritoriul RM.
- Cota zero se aplic la:
mrfurile i serviciile pentru export i toate tipurile de transporturi internaionale de mrfuri i pasageri,
precum i serviciile operatorului aeroport, de comercializare a biletelor, de deservire a aeronavelor, .a.
energia electric destinat populaiei livrat de ctre ntreprinderile productoare reelelor de distribuie,
precum i energia electric livrat populaiei de ctre reelele de distribuie; energia termic i apa cald
destinate populaiei livrate de ctre ntreprinderile productoare reelelor de distribuie, precum i
energia termic i apa cald destinate populaiei livrate de ctre ntreprinderile productoare i reelele
de distribuie, ntreprinderile de termoficare locale, cazangerii, staii termice i staii-grup;
importul i/sau livrarea pe teritoriul republicii a mrfurilor i serviciilor destinate folosinei oficiale a
misiunilor diplomatice i a altor misiuni asimilate lor n RM, precum i a uzului sau consumului
personal al membrilor personalului diplomatic i administrativ-tehnic al acestor misiuni i a membrilor
familiei care locuiesc mpreun cu ei, pe baz de reciprocitate, n modul stabilit de Guvern,
Mrfurile (serviciile) livrate n zona economic liber din afara teritoriului vamal al Republicii Moldova,
livrate din zona economic liber n afara teritoriului vamal al RM, livrate n interiorul zonei economice
libere, precum i cele livrate ntre rezidenii diferitelor zone economice libere ale RM. Mrfurile livrate
din zona economic liber pe restul teritoriului vamal al RM se impun cu TVA conform legislaiei
fiscale.
Alte livrri specificate de articolul 104 al Codului Fiscal.
Obligaia fiscal privind TVA se calculeaz lunar.
Din cadrul impozitelor directe, impozitul pe venit reprezint o surs important de venituri ale
bugetului.
Impozitul pe venit este o parte component a sistemului impozitelor i taxelor generale de stat, totodat
constituind o surs de reglementare a veniturilor sistemului bugetar.
Subieci ai impunerii sunt persoanele juridice i fizice care obin pe parcursul anului fiscal venit din
orice surse aflate n Republica Moldova, precum i persoanele juridice care obin venit din orice surse aflate
n afara RM i persoanele fizice care obin venit investiional i financiar din surse aflate n afara
Republicii Moldova.
Obiect al impunerii este venitul brut obinut de ctre persoanele juridice sau fizice din toate sursele
aflate n Republica Moldova, precum i venitul obinut de persoanele juridice din orice surse aflate n afara
48
RM i venitul investiional i financiar obinut de persoanele fizice din surse aflate n afara Republicii
Moldova, cu excepia deducerilor i scutirilor la care au dreptul aceste persoane.
Cotele de impozitare (pentru anul 2009) sunt stabilite:
a) Pentru persoanele fizice, cu excepia gospodriile rneti (de fermier) i ntreprinderile
individuale:
- n mrime de 7 % din venitul anual impozabil ce nu depete suma de 25 200 lei;
- n mrime de 18 % din venitul anual impozabil ce depete suma de 25 200 lei;
b) Pentru gospodriile rneti (de fermier) i ntreprinderile individuale n mrime de 0% din
venitul anual impozabil;
c) Pentru persoanele juridice n mrime de 0% din venitul anual impozabil;
d) Pentru notarii privai - n mrime de 18% din venitul lunar impozabil.
n condiiile stabilirii cotei zero pentru impozitarea veniturilor persoanelor care practic activitate de
ntreprinztor, o importan deosebit se acord impozitului pe venit pentru persoanele fizice.
n categoria veniturilor impozabile obinute de ctre persoanele fizice se includ:
1) Salariile;
2) Sporurile la salariu;
3) Prime (inclusiv cu ocazia jubileelor, srbtorilor, etc.);
4) Recompense ;
5) Indemnizaii;
6) Ajutoare materiale;
7) Onorarii;
8) Comisioane;
9) Dotaiile de stat, primele i premiile care nu sunt specificate ca neimpozabile;
10) Indemnizaiile pentru incapacitate temporar de munc primite din bugetul asigurrilor sociale de stat;
11) Facilitile acordate de ctre patron;
12) Alte achitri n folosul angajatului, cu excepia celor specificate ca neimpozabile.
13) Creterile de capital;
14) Veniturile din darea n arend;
15) Ctigurile de la aciuni de publicitate, cu excepia celor care nu depesc 10% din suma scutirii
personale anuale;
16) Ctigurile de la jocurile de noroc;
17) Alte venituri specificate la articolul 18 al Codului Fiscal.
Drept surse de venit neimpozabile sunt considerate:
1. despgubirile primite, conform legislaiei, n urma unui accident de munc sau n urma unei boli
profesionale, de salariai ori de motenitorii lor legali;
2. bursele elevilor, studenilor i persoanelor aflate la nvmnt postuniversitar sau la nvmnt
postuniversitar specializat la instituiile de nvmnt de stat i particulare, n conformitate cu
legislaia cu privire la nvmnt, stabilite de aceste instituii de nvmnt, precum i bursele
acordate de ctre organizaiile filantropice, cu excepia retribuiei pentru activitatea didactic sau de
cercetare, indemnizaiile unice acordate tinerilor specialiti angajai la lucru, conform repartizrii, n
localitile rurale;
3. pensiile alimentare i indemnizaiile pentru copii;
4. indemnizaiile de concediere stabilite conform legislaiei;
5. patrimoniul primit de ctre persoanele fizice ceteni ai Republicii Moldova cu titlu de donaie sau
de motenire;
6. veniturile persoanelor fizice obinute din activitatea n baza patentei de ntreprinztor;
7. sumele pe care le primesc donatorii de snge de la instituiile medicale de stat;
8. alte venituri specificate la articolul 20 al Codului Fiscal.
Scutirile de la impozitul pe venit pentru persoanele fizice
Scutire reprezint suma care la calcularea venitului impozabil se scade din venitul brut al
contribuabilului (persoan fizic).
Conform articolelor 33-35 ale Codului Fiscal persoanele fizice au dreptul la urmtoarele scutiri
(pentru anul 2009):
49
Scutire personal de aceast scutire poate benefecia fiecare contribuabil (persoan fizic rezident).
Suma scutirii personale constituie 7200 lei pe an.
Scutire personal major, care constituie 12 000 lei pe an i se acord persoanei care:
- S-a mbolnvit i a suferit de boala actinic provocat de consecinele avariei de la C.A.E. Cernobl;
- Este invalid i s-a stabilit c invaliditatea sa este n legtur cauzal cu avaria de la C.A.E. Cernobl;
- Este printele sau soia (soul) unui participant czut sau dat disprut n aciunile de lupt pentru
aprarea integritii teritoriale i independenei Republicii Moldova, ct i n aciunile de lupt din
Republica Afganistan;
- Este invalid ca urmare a participrii la aciunile de lupt pentru aprarea integritii teritoriale i
independenei Republicii Moldova, ct i n aciunile de lupt din Republica Afganistan;
- Este invalid de rzboi, invalid din copilrie, invalid de gradul I i II sau pensionar-victim a
represiunilor politice, ulterior reabilitat.
Scutire pentru so (soie) sau i se mai spune matrimonial, n mrime de 7200 lei pe an. Aceasta este o
scutire suplimentar la care are dreptul lucrtorul aflat n relaii de cstorie, cu condiia c soia (soul)
nu beneficiaz de scutire personal.
Scutire pentru persoane ntreinute, care constituie 1680 lei pe an pentru fiecare persoan ntreinut.
n scopul acordrii scutirii menionate, persoan ntreinut se consider persoana care corespunde
tuturor cerinelor ce urmeaz:
- Este un ascendent sau descendent al lucrtorului sau al soiei (soului) lui (prinii sau copiii, inclusiv
nfietorii i nfiaii);
- Locuiete mpreun cu lucrtorul sau nu locuiete cu acesta, dar i face studiile la secia cu frecven a
unei instituii de nvmnt mai mult de 5 luni pe parcursul anului fiscal;
- Este ntreinut de lucrtor;
- Are un venit ce nu depete 7200 lei pe an.
Scutire pentru persoana ntreinut invalid din copilrie, care constituie 7200 lei pe an.
Scutirile pot fi utilizate pe parcursul anului fiscal doar la locul de munc de baz, dar n cazul cnd
lucrtorul nu are loc de munc de baz, el poate utiliza scutirile la finele anului fiscal, prin prezentarea
declaraiei pe venit.
Conform Codului Fiscal dreptul de a prezenta Declaraia pe venit o au toi contribuabilii, dar sunt
obligai numai urmtoarele categorii de ceteni:
1. persoanele fizice rezidente (cetenii Republicii Moldova, cetenii strini, apatrizii, inclusiv
membrii societilor i acionarii fondurilor de investiii) care au obligaii privind achitarea impozitului;
2. persoanele fizice rezidente (ceteni al Republicii Moldova, cetenii strini, apatrizii, inclusiv
membrii societilor i acionarii fondurilor de investiii), care nu au obligaiunea de a achita impozitul pe
venit, dar care pe parcursul anului fiscal:
a) obin venit impozabil din surse altele dect salariul, care depete suma scutirii personale de
7200 lei pe an;
b) obin venit impozabil sub form de salariu, care depete suma de 25200 lei pe an, cu excepia
persoanelor fizice care au obinut un astfel de venit la un singur loc de munc;
c) obin venituri impozabile att sub form de salariu, ct i din orice alte surse, a cror sum total
depete 25200 lei pe an;
d) intenioneaz s-i schimbe domiciliul permanent din Republica Moldova n alt ar. n acest
caz contribuabilul prezint Declaraia pe ntreaga perioad a anului de gestiune ct a fost
rezident;
e) administreaz succesiunea proprietarului decedat.
Declaraia persoanei fizice cu privire la impozitul pe venit se prezint pn la data de 31 martie a
anului urmtor dup anul fiscal de gestiune.
Legislaia fiscal a RM.
n RM legislaia fiscal este reprezentat prin:
1. Codul Fiscal, care conine 9 titluri:
Titlul 1 Dispoziii generale n vigoare din 01.01.1998
50
Titlul 2 Impozitul pe venit n vigoare din 01.01.1998
Titlul 3 Taxa pe valoarea adugat n vigoare din 01.07.1998
Titlul 4 Accizele n vigoare din 01.01.2001
Titlul 5 Administrarea fiscal n vigoare din 01.07.2002
Titlul 6 Impozitul pe bunurile imobiliare n vigoare din 01.01.2001
Titlul 7 Taxele locale n vigoare din 01.01.2005
Titlul 8 Taxele pentru resursele naturale n vigoare din 01.01.2006
Titlul 9 Taxele rutiere n vigoare din 01.01.2007
2. alte acte legislative adoptate n conformitate cu Codul Fiscal, cum ar fi:
- Codul Vamal;
- Legea cu privire la tariful vamal;
- Legea Bugetului pentru anul corespunztor;
- Legile cu privire la punerea n aplicare a titlurilor Codului Fiscal;
- Instruciuni elaborate n baza titlurilor Codului Fiscal;
- Regulamente;
- Scrisori metodologice ale Inspectoratului Fiscal Principal de Stat;
- Decrete ale Preedintelui RM;
- Hotrri ale Guvernului i altele.
Actele normative adoptate de ctre Guvern, Ministerul Finanelor, Serviciul Fiscal de Stat n baza
i pentru executarea Codului Fiscal nu trebuie s contravin prevederilor lui sau s depeasc limitele
acestuia.
n cazul n care prevederile Codului Fiscal difer de prevederile altor acte legislative privind
impozitarea i acordarea nlesnirilor fiscale, se aplic prevederile codului.
n cazul apariiei unor divergene ntre actele normative adoptate de ctre Guvern, Ministerul
Finanelor, Serviciul Fiscal de Stat i a Codului Fiscal, se aplic dispoziiile codului.
Impozitarea se efectueaz n baza actelor legislaiei fiscale publicate n mod oficial, care sunt n
vigoare la termenul stabilit pentru achitarea impozitelor i taxelor (Monitorul Oficial al Republicii
Moldova).
Interpretarea (explicarea) prevederilor actelor legislaiei fiscale se efectueaz de ctre organul care
le-a adoptat, dac actul respectiv nu prevede altceva. Orice interpretare (explicare) a legislaiei fiscale se
public n mod oficial.
Dac un acord internaional sau o convenie internaional privind evitarea dublei impuneri, la care
Republica Moldova este parte i care este ratificat n modul stabilit, stipuleaz alte reguli i prevederi dect
cele fixate n Codul Fiscal sau n alte acte ale legislaiei fiscale adoptate conform Codului Fiscal, se aplic
regulile i prevederile acordului internaional sau a conveniei internaionale.

Aparatul fiscal al RM
Administrarea fiscal reprezint activitatea organelor de stat mputernicite i responsabile de
asigurarea colectrii depline i la termen a impozitelor i taxelor, a penalitilor i amenzilor n bugetele de
toate nivelurile i n fondurile extrabugetare, precum i de efectuarea aciunilor de cercetare penal n caz de
existen a unor circumstane ce atest comiterea infraciunilor fiscale.
n RM sunt urmtoarele organe, care au atribuii de administrare fiscal:
1. Serviciul fiscal;
2. Centrul pentru Combaterea Crimelor Economice i Corupiei;
3. Serviciul vamal;
4. Serviciile de colectare a impozitelor i taxelor locale din cadrul primriilor.
Serviciul Fiscal de Stat este un sistem centralizat de organe fiscale i activitatea funcionarilor fiscali,
care dein funcii n aceste organe, este orientat spre executarea atribuiilor de administrare fiscal, conform
legislaiei fiscale.
Sarcina de baz a organului fiscal const n executarea controlului asupra respectrii legislaiei fiscale,
asupra calculrii corecte, vrsrii depline i la timp la buget a sumelor obligaiilor fiscale.
Activitatea aparatului fiscal este determinat de Constituia RM, legile RM, hotrrile parlamentului,
decretele prezideniale, hotrrile guvernamentale, deciziile organelor de autoadministrare local n
limitele drepturilor acordate lor.
51
Structura organizatoric a aparatul fiscal al RM l constituie:
Inspectoratul Fiscal Principal de Stat de pe lng Ministerul Finanelor;
Inspectoratele Fiscale de Stat Teritoriale ale oraelor, raioanelor, care sunt subordonate IFPS i sunt
finanate din contul mijloacelor bugetului de stat.
Inspectoratul Fiscal Principal de Stat ndeplinete urmtoarele funcii:
1. efectueaz supravegherea activitii inspectoratelor fiscale de stat teritoriale n vederea exercitrii
controlului fiscal, asigur crearea i funcionarea unui sistem informaional unic privind
contribuabilii i obligaiile fiscale;
2. controleaz activitatea inspectoratelor fiscale de stat teritoriale, examineaz scrisorile, cererile i
reclamaiile referitoare la aciunile acestora, ia msuri n vederea eficientizrii activitii lor;
3. emite ordine, instruciuni i alte acte n vederea executrii legislaiei fiscale;
4. organizeaz popularizarea legislaiei fiscale, rspunde la scrisorile, reclamaiile i la alte petiii ale
contribuabililor n modul stabilit;
5. efectueaz controale fiscale;
6. organizeaz i efectueaz, dup caz, executarea silit a obligaiilor fiscale;
7. examineaz contestaii i emite decizii pe marginea lor;
8. exercit controlul asupra respectrii legislaiei fiscale n activitatea organelor vamale i serviciilor
de colectare a impozitelor i taxelor locale i prezint autoritilor competente propuneri viznd
tragerea la rspundere a funcionarilor acestor autoriti care au nclcat legislaia fiscal;
9. colaboreaz cu autoriti din alte state n baza acordurilor (conveniilor) internaionale la care
Republica Moldova este parte i activeaz n cadrul organizaiilor internaionale de specialitate al
cror membru este;
10. prezint informaii i rapoarte asupra obligaiilor fiscale, inclusiv asupra restanelor, n
conformitate cu instruciunile Ministerului Finanelor;
11. deleag atribuii inspectoratelor fiscale de stat teritoriale;
12. prentmpin, depisteaz i curm nclcrile ce in de repatrierea mijloacelor bneti, a mrfurilor
i serviciilor provenite din tranzaciile economice externe;
13. exercit alte atribuii prevzute de legislaie.
Inspectoratul fiscal de stat teritorial ndeplinete urmtoarele funcii:
a) ntreprinde msuri pentru asigurarea stingerii obligaiilor fiscale;
b) popularizeaz legislaia fiscal i examineaz scrisorile, cererile i reclamaiile contribuabililor;
c) asigur evidena integral i conform a contribuabililor i a obligaiilor fiscale, cu excepia celor
administrate de alte organe;
d) efectueaz controale fiscale;
e) efectueaz executarea silit a obligaiilor fiscale;
f) asigur gratuit contribuabilii cu formulare tipizate de dri de seam fiscale, elaborate n conformitate cu
instruciunile respective;
g) elibereaz, contra plat, subiecilor impunerii formulare de facturi fiscale, timbre (mrci) de acciz n
modul stabilit de Inspectoratul Fiscal Principal de Stat;
h) sigileaz mainile de cas i de control ale contribuabililor, ine evidena lor, efectueaz controale privind
utilizarea/neutilizarea lor de contribuabili la decontrile n numerar;
i) examineaz contestaii, cereri prealabile i emite decizii asupra lor;
j) exercit alte atribuii prevzute de legislaie.
Inspectoratul Fiscal Principal de Stat i exercit atribuiile pe ntreg teritoriul Republicii Moldova, iar
inspectoratul fiscal de stat teritorial poate s-i exercite atribuiile n afara teritoriului stabilit numai cu
autorizarea conducerii Inspectoratului Fiscal Principal de Stat.
Organele fiscale i persoanele cu funcii de rspundere ale acestora sunt obligate s pstreze secretul
comercial i secretul datelor privind contribuabilul, s ndeplineasc celelalte obligaii prevzute de
legislaie.
Probleme rezolvate
Problema 1
Ceteanul Furtun Anatol pe parcursul anului fiscal 2009 a obinut urmtoarele venituri:
52
1. salariu la locul de munc de baz n sum de 57300 lei, impozitul reinut la sursa de plat constituie
5266,17 lei, primele de asigurare medical obligatorie constituie 2005,5 lei, contribuiile individuale
de asigurri sociale de stat obligatorii constituie 3438 lei;
2. salariu prin cumul n sum de 6800 lei, impozitul reinut la sursa de plat constituie 430,78 lei,
primele de asigurare medical obligatorie constituie 238 lei, contribuiile individuale de asigurri
sociale de stat obligatorii constituie 408 lei;
Calculai obligaia fiscal a ceteanului Furtun Anatol pentru anul 2009, dac el beneficiaz de scutire
personal.
Rezolvare
Venitul total = 57300 + 6800 = 64100 lei
Venitul impozabil = Venitul total - scutirile primele de asigurare medical obligatorie - contribuiile
individuale de asigurri sociale de stat obligatorii = 64100 7200(scutire personal) 2005,5 3438 238
408 = 50810,5 lei
Impozitul calculat = 25200 x 7%/100% + (50810,5 25200)x18%/100% = 1764 + 4609,89 = 6373,89 lei
Impozitul spre plat = Impozitul calculat Impozitul reinut la sursa de plat pe parcursul anului fiscal =
6373,89 5266,17 430,78 = 676,94 lei
Rspuns: Ceteanul Furtun Anatol este obligat s prezinte Declaraia pe venit la Inspectoratul fiscal de
stat teritorial i s achite impozitul pe venit n sum de 676,94 lei pn la 31 martie 2010.
Problema 2
Ceteanul Croitoru Nicolae pe parcursul anului fiscal 2009 a obinut urmtoarele venituri:
1. salariu la locul de munc de baz n sum de 20430 lei, impozitul reinut la sursa de plat
constituie 555,04 lei, primele de asigurare medical obligatorie constituie 715,05 lei, contribuiile
individuale de asigurri sociale de stat obligatorii constituie 1225,8 lei;
2. a acordat servicii de reparaie a unei cantine de 22000 lei, impozitul reinut la sursa de plat
constituie 1100 lei (22000 x 5%).;
3. venit sub form de royalty, n sum de 15500 lei, impozitul reinut la sursa de plat constituie
775 lei (15500 x 5%).
Calculai obligaia fiscal a ceteanului Croitoru Nicolae pentru anul 2009, dac el beneficiaz de scutire
personal i pentru dou persoane ntreinute.
Rezolvare
Venitul total = 20430 + 22000 + 15500 = 57930 lei
Venitul impozabil = Venitul total - scutirile primele de asigurare medical obligatorie - contribuiile
individuale de asigurri sociale de stat obligatorii = 57930 7200(scutire personal)- 1680x2 (scutire pentru
dou persoane ntreinute) 715,05 1225,8 = 45429,15 lei
Impozitul calculat = 25200 x 7%/100% + (45429,15 - 25200)x18% /100% = 1764 + 3641,25 = 5405,25
lei
Impozitul spre plat = Impozitul calculat Impozitul reinut la sursa de plat pe parcursul anului fiscal =
5405,25 555,04 1100 775 = 2975,21 lei
Rspuns: Ceteanul Croitoru Nicolae este obligat s prezinte Declaraia pe venit la Inspectoratul fiscal de
stat teritorial i s achite impozitul pe venit n sum de 2975,21 lei pn la 31 martie 2010.

Capitolul VIII. Asigurri private n cadrul sistemului economic
8.1 Conceptul de asigurare: aspecte i abordri.
8.2 Funciile i principiile de clasificare a asigurrilor.
8.3 Elementele tehnice ale asigurrilor i principiile de determinare a despgubirii.
8.4 Cadrul legal de desfurare al activitii de asigurare.
Cuvinte cheie: asigurare, asigurtor, contractant, beneficiar, evaluare, risc, daun, prime de asigurare,
fonduri bneti, fond de asigurare, mutualitate, coasigurare, autoasigurare, reasigurare.
8.1 Conceptul de asigurare: aspecte si abordri
Din analiza istoriei asigurrilor putem desprinde o serie de condiii prealabile, de ordin subiectiv
sau obiectiv, care au contribuit la dezvoltarea activitii de asigurarea. De-a lungul timpului, omenirea a fost
precutat de depistarea celor mai reuite forme de protecie mpotriva fenomenilor sau evenimentelor ce le
amenina proprietatea, viaa i securitatea. Aceste eforturi erau legate de nevoia de protecie a societii
53
mpotriva calamitilor naturii, mpotriva consecinelor accidentelor, din nevoia unor mijloace de existen
n condiiile pierderii sau limitrii capacitii de munc n urma bolilor sau btrneii. n ultimele decenii au
aprut i alte categorii de riscuri extrem de variate, datorit perfecionrii continue a progresului tehnico-
tiinific, crerii de aglomerri urbane, creterii numrului de mijloace de transport etc. Situaiile care
genereaz pagube n activitatea de zi cu zi pot fi multe, iar consecinele pot avea drept efect diverse pagube
sau pierderi financiare semnificative. Amploarea riscurilor, de toate categoriile, care afectez un numr din
ce n ce mai mare de persoane fizice i juridice, a impus necesutatea crearea unor sisteme de cedare a
riscurilor la nivel naional i internaional.
Cele mai utilizate forme de cedare a riscului sunt:
a) Autoasigurarea;
b) Asigurarea;
c) Co-asigurarea;
d) Reasigurarea;
e) Retrocesiunea (retrocedarea).
Autoasigurarea, denumit asigurarea individual, reprezint o form de constituire descentralizat a
fondurilor de rezerv de ctre unii dintre agenii economici, potrivit creia, asiguratul i asigurtorul sunt
una i aceieai persoan.
Aceast modalitate de cedare a riscului se folosete de ctre unitile agricole pentru constituirea unor
fonduri de rezerv, de semine, de furaje, alimente, materii prime. Ca exemplu, autoasigurarea se practic n
Marea Britanie de ctre Cile Ferate Naionale.
Asigurarea, este o activitate specific domeniului prestrilor de servicii. n acest domeniu de activitate
se vinde o marf care nu se vede, nu se palpeaz. Se vinde o promisiune: Dac vei avea un accident de
munc, te voi despgubi n funcie de gradul de invaliditate ce va fi stabilit!, Dac i loveti automobilul
te voi despgubi cu contravaloarea reparaiilor etc.
Se observ c orice informaie ncepe cu conjuncia dac. Acest dac are un rol crucial n
asigurri, pentru c el certific caracterul aleator, viitor i nesigur al aperiiei evenimentului. n asigurri, se
lucreaz cu nesigurana asupra aperiiei evenimentului. n clipa cnd acest dac dispare, evenimentul ese
de sub incidena asigurrii i intr sub ocrotirea codului penal.
Asigurarea este un raport juridic ce se realizeaz ntre o persoan fizic sau juridic n calitate de
asigurat i o persoan juridic n calitate de asigurtor, prin care, n baza plii unei sume de bani numit
prim de asigurare, asiguratul obine protecia asigurtorului i este despgubit n cazul apariiei
evenimentului asigurat cu o sum de bani egal cu paguba sau cel mult egal cu suma asigurat.
Operaiunea de asigurare poate fi reprezentat astfel:

Pa a asigurat;
C. A. i L. A asigurtor;
Ia. C. A. i L. - contractul i legea de asigurare;
Pa prim de asigurare;
Ia. Indemnizaia de asigurare.
Fig. nr. 8.1.1 Asigurarea
Particularitatea de baz a relaiilor de asigurare este ca paguba produs se suport de toi membrii
care au participat la formarea fondului de asigurare, care se numesc asigurai. Analiza figurii de mai jos ne
d posibilitatea s nelegem mecanismul asigurrii.

Asiguratul 1 Asiguratul 2 .............. 2 Asiguratul
N-1
Asiguratul N
Prima de Prima de Prime de Prima de Prima de
asigurare asigurare asigurare asigurare asigurare
Indemnizaia de asigurare
Fondul de asigurare
Fig. 8.1. 2 Mecanismul relaiilor de asigurare
Mijloacele bneti din fondul de asigurare, acumulate n baza primelor de asigurare de la asiguraii de la
primul pn la asiguratul N, sunt utilizate pentru compensarea pagubelor produse de riscurile asigurate
a
1.1.1.1.1.1

A
54
numai la asiguraii la care s-a nregistrat pagube la producerea riscului asigurat (n cazul nostru asiguratul N-
1). Deci, activitatea de asigurare se bazeaz pe principiu mutualitii, specific asigurrilor, numrul
asigurailor la care s-a produs riscul asigurat este mult mai mic dect numrul total de asigurai care au
participat la formarea fondului de asigurare. De aici rezult i definiia asigurrilor asigurarea reprezint
constituirea, pe principiul mutualitii, de ctre un asigurtor, a unui fond de asigurare, prin contribuia unui
numr de asigurai, expui la producerea anumitor riscuri i indemnizarea celor care sufer un prejudiciu in
urma producerii riscurilor asigurate.
Co-asigurarea, reprezint o modalitate de cedare a riscului potrivit creia, datorit valorii mari a
bunurilor asigurate, riscul este subscris de mai muli asigurtori. Acetia, preiau o cot de risc i pe care o
suport independent. Participarea la decontarea daunelor se face n proporia n care a fost preluat i riscul.
Figura de mai jos ne prezint operaiunea de co-asigurare.









Fig. 8.1. 3 Co-asigurarea
Reasigurarea constituie un mijloc de egalizare, de divizare, a rspunderilor ntre mai muli
asigurtori, dispersai pe arii geografice ct mai ntinse, de meninerre a unui echilibru ntre primele ncasate
i despgubirile datorate la fiecare asigurtor n parte.
Aceast modalitate de cedare a riscului are un dublu avantaj. Pe de o parte, asiguratul este pus la
adpost de eventualele surprize, iar pe de alt parte, asigurtorul cednd parte din risc poate mult mai uor s
fac fa obligaiilor din contractul de asigurare. Operaiunea de reasigurare poate fi reprezentat astfel:

Pa Pr R reasigurtor;
C. R.- contract de reasig;
C. A. C. R. Pr prim de reasigurare.
O parte din
Desp. despgubire

Fig. 8.1 4 Reasigurarea

Reasiguratul trece asupra altuia acea parte din fiecare risc care, prin apariia fenomenului, i poate
perturba echilibrul financiar. Astfel, reasiguratul i poate pstra o anumit flexibilitate n subscrierea
riscurilor, fapt care i permite s ofere clienilor si servicii mai bune.
Retrocesiunea (retrocedarea) este o divizare i mai mare a riscului, potrivit cruia reasigurtorul poate
i el s cedeze o parte din riscul pe care i la asumat prin reasigurare. Reasigurtorul se numete retrocedent,
iar societatea care preia riscul se numete retrocesionar. Retrocesiunea poate fi reprezentat astfel:

2.1.1.1.1.1 Pa Pr Pr C.R- contract de retro-
cesiune
C.A. C.R. C.R. Pr prim de retro-
O parte din O parte din cesiune
Desp. despgubire despgubire R- retrocesionar

Fig. 8.1. 5 Retrocesiunea
a
1.1.1.1.1.4


A
2
1.1.1.1.1.2


A
3
1.1.1.1.1.3


A
1
a
1.1.1.1.1.6

A
1.1.1.1.1.5

R
a
1.1.1.1.1.8

A
1.1.1.1.1.7

R
R
55
Retrocedarea sau retrocesiunea reprezint o nou reasigurare ncheiat de un reasigurtor, prin care
acesta transmite o parte din rspunderea preluat prin contractul de reasigurare unei alte instituii sau
societi de asigurri.
Prin aceast modalitate de dispersare a riscului se realizeaz o i mai bun acoperire a evenimentelor ce
se pot ntmpla, permind fiecrui participant s rein numai acea parte din riscuri pentru care acoperirea
este cert.
Retrocedent, este o parte care n schimbul unei prime, se reasigur la rndul su, la o alt societate de
asigurri mai puternic.
Retrocesionar este acea parte care intervine n contractul de retrocedare i care, n schimbul primelor
ncasate, preia o parte din riscuri i din sumele asigurate. Cu ct numrul asigurtorilor, reasigurtorilor,
retrocesionarilor este mai mare, ansa plii la timp i la valoarea real a daunelor ce pot s apar, crete.
Complexitatea activitii de asigurare, ca un domeniu de interferen al elementelor de drept, economie
si finane, impun anumite tipuri de abordri.
Abordarea juridica este frecvent i justificat, ntruct asigurarea, pentru a fi operant, trebuie s
mbrace forma juridic. O asemenea form i-o confer contractul, care constituie legea prilor, precum
i legea propriu-zis. Contractul de asigurare i Legea cu privire la activitatea de asigurare, n calitate de
izvoare de drepturi i obligaii n materie de asigurri, se completeaza reciproc.
Din definiia contractului de asigurare se pot desprinde caracterele juridice ale acestuia:
contract personal deoarece chiar dac obiectul asigurrii poate fi o proprietate, un bun sau un interes,
prin contractul de asigurare se asigur persoan/persoanele i nu proprietatea;
contract cu caracter consensual deoarece se formeaz solo consensu, este valabil ncheiat prin
simplul acord de voin al parilor, fr s fie nevoie de vreo form special de manifestare a voinei
prilor;
contract cu caracter sinalagmatic (bilateral) ntruct prile contractante i asum obligaii reciproce
i interdependente (reciprocitatea opernd numai n cazul n care asiguratul i-a respectat integral
obligaiile asumate fa de asigurtor;
contract cu caracter unic pentru ntreaga sa durat;
contract cu executare succesiv, ealonare n timp a plii primei de asigurare;
contract cu caracter oneros rezid n aceea c fiecare parte are n vedere obinerea unui anumit
avantaj, o contraprestaie n schimbul aceleia pe care o face, ori se obliga a o face n favoarea
celeilalte pri;
contract cu caracter aleatoriu deoarece efectele sale depind de un eveniment viitor i incert care
pot duce la obinerea de cstig sau pierdere pentru oricare dintre pri;
contract de adeziune ceea ce presupune redactarea, imprimarea i clauzele stabilite de ctre o parte
asigurtor - i doar acceptarea ca atare de ctre cealalt parte - asiguratul, negocierile neavnd n
vedere forma contractului, ci numai coninutul unor clauze (prima, acoperirea, modalitatea de plat
i altele);
contract de bun credin ceea ce presupune ca executarea acestuia s se fac cu bun credin de
ctre pri.
Abordarea economic a asigurrii pune accentul pe modul de acoperire al pagubelor datorate
producerii anumitor fenomene sau evenimente, de unde rezult trsturile caracteristice ale asigurrii:
existena asigurrii este indisolubil legat de necesitatea constituirii unui fond de resurse baneti
destinat acoperirii pagubelor provocate de anumite fenomene.
Acest fond mbrac n mod necesar forma bneasc, se formeaz n mod descentralizat pe seama sumelor de
bani pe care le achit persoanele fizice i juridice interesate n nlturarea pagubelor pe care ar urma s le
suporte, dac s-ar produce anumite fenomene nedorite;
asigurarea presupune existena unei comuniti de risc, oferind astfel avantajul ca membrii
comunitii, afectai de producerea riscului asigurat, primesc de la fondul de asigurare, cu titlu de
indemnizaie de asigurare, sume care pot ntrece de cteva ori cuantumul contribuiei acestora la
fondul respectiv (acest lucru fiind posibil datorit principiului mutualitii pe care se bazeaz
asigurarea n primul rnd), mprindu-se paguba provocat de producerea riscului asigurat la toi
membrii comunitii;
56
asigurarea exprim relaii de distribuire i redistribuire a valorii adaugate brute, relaii ce apar n
procesul constituirii i utilizrii fondului de asigurare n vederea desfurrii nentrerupte a activitii
economice, pstrrii integritii bunurilor asigurate, protejrii persoanelor fizice, mpotriva anumitor
evenimente ce le-ar putea afecta viaa ori integritatea corporal, precum i onorarea obligaiilor de
raspundere civil ce revin persoanelor fizice i juridice fa de teri;
Asigurarea ca o ramur prestatoare de servicii : asigurarea apare ca un mijloc de a pune la
adpost persoanele asigurate, de pericolele care le amenina, de a le oferi securitate n cazurile convenite.
Asigurarea ca intermediar financiar ntre persoane fizice i juridice ce pltesc prime de asigurare,
i respectiv persoane fizice i juridice ce au nevoie de resurse financiare suplimentare. Privit prin aceast
prism, asigurarea apare ca un activ financiar ntr-o economie de incertitudini.

8.2 Funciile i principiile de clasificare a asigurrilor
Ca i celelalte componente ale sistemului financiar, asigurrile ndeplinesc anumite funcii:
funcia de repartiie compensarea financiar a pierderilor cauzate de producerea unui anumit risc
asigurat este prima i cea mai important funcie a asigurrii, manifestndu-se sub forma fondului de
asigurare la dispoziia societilor de asigurare pe seama primelor de asigurare pltite de asigurai, i
n procesul de dirijare a fondului de asigurare ctre destinaiile sale legale (constituirea rezervelor,
acoperirea unor cheltuieli, finanarea unor msuri de prevenire). Astfel, asigurarea are rolul de a
contribui la refacerea bunurilor avariate sau distruse, la repararea unor prejudicii de care asiguraii
rspund conform legii i la acordarea unor sume n cazul producerii unor evenimente privind viaa i
integritatea persoanelor;
funcia de control urmrete modul cum se constituie fondul de asigurare pe baza primelor de
asigurare ncasate, modul cum se ncaseaza alte venituri ale societatilor de asigurare, modul n care
se efectueaza plata (indemnizatiile de asigurare, cheltuielile de prevenire a riscurilor sau cheltuielile
generale i administrative etc), corecta determinare a sumelor cuvenite asigurailor, gestiunea
fondului de asigurare, ndeplinirea integral i la termen a obligaiilor financiare ale asiguratorului.
Asigurrile ndeplinesc i alte funcii cum ar fi prevenirea pagubelor, economisirea, reducerea
costurilor statului, promovarea comerului invizibil acolo unde legislaiile naionale permit vnzarea
de asigurari unor clieni din alte state sau cumpararea de la asigurtori straini, etc.
Noiunea de asigurare se folosete n legatura nu numai cu activitatea societilor comerciale de
asigurri i a organizaiilor de asigurari mutuale, dar i cu asigurarile sociale.
Asigurarile sociale, ca si asigurarile mijlocite de societatile comerciale si de organizatiile mutuale,
exprima relatii economice, de distribuire si redistribuire a valorii adaugate brute, nsa fondurile asigurarilor
sociale au alte fluxuri de formare si distribuire dect fondurile de asigurare constituite la dispozitia
societatilor comerciale si a organizatiilor mutuale de asigurari.
La asigurarile mijlocite de societatile comerciale si de organizatiile mutuale, participantii la
constituirea fondurilor sunt, de regula, si beneficiari ai indemnizatiilor de asigurare. La asigurarile sociale,
participantii la constituirea fondurilor-agentii economici, institutiile publice si statul - sunt nonbeneficiari
directi ai resurselor distribuite, n timp ce nonparticipantii salariatii, pensionarii si membrii lor de familie,
sau participantii, ntr-o masura sunt beneficiarii nemijlociti ai fondurilor respective.
Legea nr. 407 din 21.12.06 grupeaz activitatea de asigurare n asigurri de via i asigurri
generale, instituid autoritii de supraveghere, stabilirea claselor de asigurri aferente acestor categorii.
Asigurrile de bunuri, persoane i rspundere civil pot fi clasificate dup mai multe criterii,
dintre care menionm: domeniul (ramura) la care se refer, forma juridic de realizare a asigurrii,
riscurile cuprinse n asigurare, sfera de cuprindere n profil teritorial, felul raporturilor ce se stabilesc
ntre asigurtor i asigurat.
Dup domeniul la care se refer, asigurrile pot fi grupate astfel: asigurri de bunuri, asigurri
de persoane i asigurri de rspundere civil.
Asigurrile de bunuri au ca obiect diferite valori materiale aparinnd persoanelor fizice sau
juridice, care pot fi supuse aciunii unor fenomene naturale sau accidentelor. Asigurrile de bunuri
cuprind o gam variat de valori materiale, cum sunt: mijloacele de producie fixe i circulante, culturile
agricole i rodul viilor, animalele domestice, autovehiculele, navele maritime i fluviale, aeronavele,
cldirile i alte construcii, bunurile casnice i alte categorii de bunuri aparinnd populaiei.
57
Asigurrile de persoane au ca obiect persoana fizic n sine, ele ncheindu-se pentru diminuarea
consecinelor negative cauzate de calamiti naturale, accidente, boli etc. sau pentru plata sumelor
asigurate n legtur cu producerea unor evenimente n viaa persoanelor (deces, mplinirea unei anumite
vrste, pierderea capacitii de munc etc.).
Prin asigurrile de rspundere civil, asigurtorul i asum obligaia de a plti despgubirea
pentru prejudiciul adus de asigurat unor tere persoane. Este vorba de prejudiciul ce poate fi cauzat prin
producerea unor accidente concretizate n vtmare corporal sau deces ori n avarierea sau distrugerea
unor bunuri sau n alte pagube pentru care asiguratul rspunde conform legii.
Dup obiectul de activitate stabilit prin contractul de asigurare, societile comerciale din
domeniul asigurrilor pot practica urmtoarele categorii de asigurri: asigurri de via, asigurri de
persoane, altele dect cele de via; asigurri de autovehicule; asigurri maritime i de transport;
asigurri de aviaie; asigurri de incendiu i alte pagube la bunuri; asigurri de rspundere civil;
asigurri de credite i garanii; asigurri de pierderi financiare din riscuri asigurate i asigurri agricole.
Dup forma juridic de realizare, asigurrile de bunuri, persoane i rspundere civil se
grupeaz n asigurri prin efectul legii (obligatorii) i asigurri facultative (contractuale).
Asigurrile prin efectul legii izvorsc din interesul economic i social al ntregii colectiviti
pentru aprarea avuiei naionale, meninerea continuitii procesului de producie i protejarea
victimelor unor accidente. Cu alte cuvinte, asigurarea prin efectul legii se introduce atunci cnd bunurile
unui mare numr de persoane fizice sau juridice sunt ameninate de anumite riscuri, astfel nct fiecare
deintor al bunului respectiv ar putea avea de suportat pagube, mai devreme sau mai trziu, la
producerea riscurilor respective. Deci, pentru ca agenii economici sau populaia s poat primi
despgubirile necesare acoperirii pagubelor produse de calamiti naturale sau accidente unor bunuri
foarte importante (cldiri i alte mijloace fixe, animale, culturi agricole etc.) se instituie asigurarea
acestora prin efectul legii.
n asigurrile prin efectul legii, raporturile dintre asigurat i asigurtor, drepturile i obligaiile lor
sunt stabilite prin lege. Aceasta nseamn c asigurarea ia fiin n virtutea legii fr a se cere acordul de
voin al celor care dein bunurile respective sau al persoanelor fizice ori juridice ce intr sub incidena
legii. Spre exemplu, asigurarea de rspundere civil auto se practic sub form obligatorie aproape n
toate rile din Europa.
Asigurrile facultative iau natere pe baza contractului de asigurare ncheiat ntre asigurtor i
asigurat. Asigurtorul este obligat s accepte asigurarea facultativ propus de asigurat, dac aceasta
corespunde prevederilor din actele normative n vigoare. Pentru ca asigurtorul s accepte asigurarea
propus, este necesar ca persoana fizic sau juridic ce solicit ncheierea acesteia s declare n scris
toate datele necesare pentru identificarea bunului respectiv, mprejurrile eseniale privind natura i sfera
riscului. De asemenea, este necesar ca persoana care solicit ncheierea asigurrii s fie de acord cu plata
primelor de asigurare i s respecte toate obligaiile ce-i revin pe perioada valabilitii contractului de
asigurare. Pentru potenialii asigurai, ncheierea asigurrii facultative depinde de voina lor, ei fiind
singurii care pot decide n legtur cu contractarea asigurrii.
Dup riscul cuprins n asigurare, asigurrile pot fi clasificate astfel:
asigurri mpotriva incendiului, trsnetului, exploziei, micrilor seismice etc. Bunurile asigurate contra
acestor fenomene sunt: cldirile, construciile, utilajele i instalaiile, mijloacele de transport, mobilierul
i obiectele de uz casnic etc.;
asigurri contra grindinei, furtunii, uraganului, ploilor toreniale, inundaiilor, prbuirii sau alunecrii
de teren etc. mpotriva acestor riscuri sunt asigurate de obicei culturile agricole i rodul viilor;
asigurri pentru boli, epizootii i accidente care se practic n cazul animalelor;
asigurri contra avariilor i altor riscuri specifice (rsturnri, ciocniri, cderi, derapri etc.), la care sunt
supuse mijloacele de transport i ncrcturile aflate pe acestea, n timpul staionrii i al mersului;
asigurri mpotriva unor evenimente ce apar n viaa oamenilor, ca: deces, boli, accidente etc. care pot
duce la pierderea temporar sau definitiv a capacitii de munc;
58
asigurri pentru cazurile de rspundere civil care se refer la prejudicii cauzate terelor persoane prin
accidente de autovehicule, prin exercitarea unei anumite activiti etc.
Dup sfera de cuprindere n profil teritorial, asigurrile pot fi grupate n asigurri interne i
asigurri externe.
Asigurrile interne au caracteristaic faptul c, n general, prile contractante domiciliaz n
aceeai ar, bunurile, persoanele i rspunderea civil care fac obiectul lor se afl pe teritoriul aceleiai
ri, iar riscurile asigurate se pot produce pe acelai teritoriu.
Asigurrile externe au caracteristic faptul c apar n legtur cu persoane, rspundere civil sau
bunuri care ies n afara limitelor teritoriale ale rii n care se ncheie contractul de asigurare. n cazul
acestor asigurri, una din prile contractante ori beneficiarul asigurrii domiciliaz n alt ar sau
obiectul asigurrii ori riscul asigurat se afl, respectiv se poate produce, pe teritoriul unei alte ri.
Dup felul raporturilor ce se stabilesc ntre asigurtor i asigurat, asigurrile pot fi grupate n
asigurri directe i asigurri indirecte sau reasigurri.
Specific asigurrilor directe este faptul c raporturile de asigurare se stabilesc n mod nemijlocit
ntre asigurai (diferite persoane fizice sau juridice) i asigurtor, fie prin intermediul contractului de
asigurare, fie n baza legii. Spre deosebire de asigurrile directe, reasigurarea apare ca un raport ce se
stabilete de fiecare dat ntre dou societi de asigurare, dintre care una are calitatea de reasigurat
(cedent), iar cealalt de reasigurtor. Reasigurarea are la baz contractul de reasigurare, prin intermediul
cruia reasiguratul cedeaz unui reasigurtor o parte din rspunderile pe care i le-a asumat prin
contractul de asigurare i o parte din primele de asigurare ncasate. n acest fel, reasigurtorul
(reasigurtorii) i asum rspunderea de a participa la acoperirea pagubelor care se pot produce
bunurilor cuprinse n contractul de asigurare n limitele menionate n contractul de reasigurare.
8.3 Elementele tehnice ale asigurrilor i principiile de determinare a despgubirii.

Coninutul complex i formele n care se perfecteaz asigurrile sunt foarte variate. Cu toate acestea,
ele au anumite elemente comune:
Subiectul asigurrii asigurarea implic o serie de pri sau subiecte, pesoane fizice sau juridice,
ntre care se nasc raporturi juridice pe temeiuri legale sau contractuale. Aceti subieci sunt:
asiguratorul este persoana juridic (societatea de asigurri) care, n schimbul primei de asigurare
ncasate de la asigurai, i asum responsabilitatea: de a acoperi pagubele bunurilor asigurate provocate de
anumite calamiti naturale sau accidente, de a plti suma asigurat la producerea unui anumit eveniment n
viaa persoanei respective sau de a plti despgubiri pentru prejudiciul de care asiguratul rspunde, n baza
legii, fa de alte persoane;
asiguratul poate fi:
persoana fizic sau juridic care, n schimbul primei de asigurare, pltite asiguratorului, i asigur
bunurile mpotriva anumitor calamiti naturale sau accidente, sau
persoana fizic care se asigur mpotriva unor evenimente care pot s apar n viaa sa, precum i
persoana fizic sau juridic care se asigur pentru prejuduciul pe care l poate produce unor tere
persoane.
Contractantul asigurrii persoana fizic sau juridic care poate ncheia asigurarea, fr a obine
prin aceasta calitatea de asigurat (de exemplu: un agent economic poate s ncheie asigurarea pentru
salariaiii si transportai la i de la locul de munc).
Beneficiarul asigurrii este persoana care are dreptul s ncaseze suma asigurat sau
despgubirea, fr s fie neaprat parte n contractul de asigurare.
Obiectul asigurrii poate fi reprezentat de:
bunuri asigurrile de bunuri implic plata unor despgubiri de ctre asigurtor n favoarea
asiguratului, n cazul n care, datorit unor calamiti, accidente, se produc pagube, prejudicii bunurilor
asigurate;
persoane acestea pot constitui obiect n asigurare prin faptul c asigurtorul garanteaz persoanei
fizice ca asigurat sau unei tere persoane ca beneficiar n asigurare plata sumei asigurate, la ivirea
evenimentului n funcie de care s-a perfectat asigurarea;
59
rspunderea civil asiguratorul preia asupra sa obligaiile de despgubire pe care asiguratul le-ar
putea avea fa de o ter persoan fizic sau juridic, creia asiguratul i-a produs un prejudiciu.
Riscul noiunea de risc este esenial i caracteristic n ansamblul elementelor generale ale
asigurrilor. Riscul are semnificaii multiple: pericol sau primejdie posibil sau eveniment incert, posibil i
viitor, care ar putea afecta bunurile, capacitatea de munc, sntatea, viaa, etc.
Riscurile pot fi provocate de forele naturii, acestea putnd aciona cu caracter accidental (for
major, incendiu etc.) sau cu caracter permanent (ex.: uzura). Riscurile pot fi provocate, de asemenea, de
fore umane ca urmare a unor interese individuale deosebite, a influenelor economice etc. Riscurile mai pot
fi provocate de imperfeciunile comportamentului uman.
Riscul asigurabil este fenomenul, evenimentul sau un grup de fenomene sau evenimente care, odat
produs, datorit efectelor sale, oblig pe asigurtor s plteasc asiguratului despgubirea sau suma
asigurat.
Noiunea de risc asigurabil are, de regul, mai multe sensuri:
- risc asigurabil folosit n sensul de probabilitate de producere a evenimentului. Cu ct o mai mare
frecven are acest eveniment, cu att mai mare este pericolul de producere a pagubei i cu att mai necesar
apare asigurarea.
- un alt sens este posibilitatea de distrugere parial sau total a bunurilor de unele fenomene
imprevizibile (grindin, incendiu, seism etc.).
n cazul asigurrilor de persoane, riscul asigurabil este elementul neprevzut, dar posibil de realizat,
care, odat produs, conduce la pierderea total sau parial a capacitii de munc a asiguratului.
Fenomenul care a fost deja produs se numete caz asigurat sau sinistru.
- riscul asigurat mai poate fi ntlnit i n sensul de mrime, dimensiune a rspunderii asumate de
asigurtor prin ncheierea unei asigurri.
n asigurare nu pot fi cuprinse toate fenomenele care produc pagube, ci numai acelea care
ndeplinesc cumulativ urmtoarele condiii:
- producerea fenomenelor, pentru care se ncheie asigurarea, s fie posibil, cu o anumit
regularitate n producere i un grad de dispersie teritorial ct mai mare, pentru c altfel nu
se poate manifesta interesul pentru asigurarea lui, nu se poate constitui nici mutualitatea
necesar formrii unui fond de asigurare de dimensiuni corespunztoare;
- fenomenul trebuie s aib, n toate cazurile, caracter ntmpltor;
- nregistrarea fenomenului s se poat realiza n evidena statistic. Existena unor date
referitoare la producerea riscului pe o perioad ct mai ndelungat permite stabilirea, cu un
grad de precizie sporit, a rspunderii asiguratorului i, implicit, a primei de asigurare;
- producerea fenomenului s nu depind de voina asiguratului sau a beneficiarului asigurrii.
Un bun poate fi asigurat mpotriva unuia sau a mai multor riscuri.
Evaluarea n vederea asigurrii reprezint operaia prin care se stabilete valoarea bunurilor, n
vederea cuprinderii lor n asigurare. Aceast valoare este necesar s fie stabilit n deplin concordan cu
valoarea real a bunului respectiv, deoarece orice exagerare, ntr-un sens sau n altul, poate avea consecine
negative pentru asigurat. Astfel, supraevaluarea duce la slbirea preocuprii asigurailor pentru prevenirea
pagubelor, iar subevaluarea nu permite, n caz de pagub, acordarea unei despgubiri cu care asiguratul s-i
poat acoperi ntreaga pierdere.
Valoarea de asigurare poate fi mai mic sau cel mult egal cu valoarea bunului respectiv, nregistrat
n evidena contabil sau stabilit la preul de vnzare-cumprare practicat pentru acel bun pe pia, n
momentul ncheierii asigurrii.
Valoarea n asigurare este un element pe care l ntlnim numai n asigurrile de bunuri.
Suma asigurat este definit ca partea din valoarea asigurrii pentru care asigurtorul i asum
rspunderea, n cazul producerii fenomenului pentru care s-a ncheiat asigurarea. Suma asigurat este limita
maxim a rspunderii asigurtorului i ea nu poate depi valoarea real a bunului asigurat.
Importana sumei asigurate (Sa):
- este limita maxim pentru indemnizarea de asigurare (Ia), respectiv pentru despgubire (D) la
asigurrile contra daunelor:
Ia < = Sa i D < = Sa
- este baza de calcul a primei de asigurare (Pa):
Pa = %C * Sa
60
n care %C reprezint cota primei de asigurare.
Prima de asigurare suma de bani pe care o pltete asiguratorul pentru ca acesta s constituie
fondul de asigurare necesar plii indemnizaiilor n cazul producerii riscului asigurat.
Societatea de asigurare are obligaia s mai constituie i alte rezerve sau fonduri prevzute prin
dispoziiile legale.
Valoarea primei de asigurare se stabilete nmulind suma asigurat cu cota-prim, stabilit la 100
u.m. sum asigurat (sau 1000 u.m.).
Durata asigurrii perioada de timp ct exist raportul de asigurare ntre asigurat i asigurtor, aa
cum au fost stabilit prin contractul de asigurare. Durata asigurrii este specific asigurrilor facultative: la
asigurrile de bunri, contractele de asigurri dureaz ntre cteva luni i un an; la asigurrile de via durata
este mai extins (5-30 ani). Durata asigurrii exercit o influen deosebit asupra mrimii primei de
asigurare.
Paguba sau dauna reprezint pierderea, exprimat valoric, suferit de un bun asigurat, ca urmare a
producerii unui fenomen mpotriva cruia s-a ncheiat asigurarea. Aceasta nu poate fi dect mai mic sau cel
mult egal cu valoarea bunului asigurat. Astfel, paguba poate fi:
- total bunul a fost distrus n ntregime;
- parial pierderea este mai mic dect valoarea bunului asigurat.
Despgubirea de asigurare suma de bani pe care asiguratorul este obligat s o plteasc, cu scopul
de a compensa paguba produs de riscul asigurat. Despgubirea nu poate depi suma asigurat i este mai
mic sau egal cu valoarea pagubelor, n funcie de princpiul de rspundere al asigurtorului care a fost
aplicat la acoperirea pagubei.
n practica curent se utilizeaz trei principii valabile la acordarea despgubirii:
- principiul rspunderii proporionale despgubirea este stabilit n aceeai proporie fa de
pagub n care se afl suma asigurat fa de valoarea bunului asigurat. n cazul n care suma
asigurat este egal cu valoarea real a bunului asigurat, despgubirea este i ea egal cu paguba
suferit de bunul respectiv.
D = P *Sa/Vr
unde: D- despgubirea; P- paguba; Sa- suma asigurat; Vr- valoarea real a bunului n
momentul producerii riscului asigurat.
- principiul primului risc Despgubirea acoper paguba fr a depi mrimea sumei asigurate.
Valoarea sumei asigurate este considerat ca reprezentnd maximum de pagub previzibil
pentru bunul respectiv. La acest principiu, raportul dintre suma asigurat i valoarea bunului nu
mai influeneaz nivelul despgubirii, aceasta depinznd numai de valoarea pagubei i a sumei
asigurate.
Principiul primului risc este mai avantajos pentru asigurat dect principiul rspunderii proporionale,
pentru c pagubele sunt compensate ntr-o msur mai mare, dar i nivelul primelor de asigurare este mai
mare.
- principiul rspunderii limitate (clauza cu franchiz) se caracterizeaz prin faptul c
despgubirea se acord numai dac paguba depete o anumit valoare prestabilit. Astfel, o
parte din pagub va cdea n rspunderea asiguratului, numit franchiz. Aceasta poate fi:
- atins sau simpl asiguratorul acoper n ntregime paguba, pn la nivelul sumei
asigurate, dac aceasta este mai mare dect franchiza;
- deductibil sau absolut - aceasta se scade, n toate cazurile, din pagub, indiferent de
volumul pagubei. Asigurtorul asigur numai partea din pagub care depeete franchiza.
Indiferent de tipul de franchiz, nu se acord despgubire dac valoarea pagubei se ncadreaz n
limitele franchizei.
8.4 Cadrul legal de desfaurare al activitii de asigurare
Asigurrile dein un rol fundamental n structura economiei naionale, n promovarea spiritului
antreprenorial, foarte important pentru creterea economic a tuturor rilor.
Se ntlnete o mare varietate a atitudinilor guvernelor n funcie de propriile obiective economice pe
termen scurt sau pe termen lung. Astfel, n unele ri a fost creat un cadru adecvat i au fost adoptate msuri
pentru mobilizarea resurselor naionale i chiar internaionale pentru dezvoltarea unui sector puternic de
asigurri si reasigurri, iar structura pieii este gndit i stimulat n aa fel nct s confere atracie i
61
putere, n timp ce n altele, rigiditatea structurilor existente i a reglementrilor n vigoare cu un puternic
caracter protecionist au dus la efecte contrare, cum ar fi o dezvoltare lenta a sectorului asigurrilor.
Activitatea de asigurare desemneaz, n principal conform art.1 din Legea Nr. 407 din 21.12.06:
- oferirea, intermedierea, negocierea i ncheierea de contracte de asigurare i reasigurare,
- ncasarea de prime,
- lichidarea de daune,
- activitatea de regres i de recuperare,
- investirea sau fructificarea fondurilor proprii i atrase prin activitatea desfurat.
Cadrul juridic privind activitatea n domeniul asigurrilor i reasigurrilor, dezvoltarea i consolidarea
relaiilor dintre asigurtori, asigurai i tere persoane este format din Constituia Republicii Moldova, Codul
civil al Republicii Moldova, Legea cu privire la asigurri, alte acte legislative, actele normative ale
Autoritii de supraveghere emise ntru executarea prezentei legi, acordurile internaionale n domeniu la
care Republica Moldova este parte.
Asigurarile fac obiectul unei supravegheri si a unor reglementari stricte n cele mai multe tari, n
special pentru protectia asiguratilor si pentru cresterea rolului acestor servicii n procesul dezvoltarii
economice, si nu att pentru extinderea interventiei statului.
Reputatia unei piete este extrem de importanta si orice esec al unei societati de asigurare afecteaza
ntreaga piata. De aceea, reglementarea stricta a activitatii societatilor de asigurare, controlul si
supravegherea acestora, impunerea unor conditii stricte de constituire si functionare sunt absolut esentiale
pentru o evolutie normala a pietei, avnd efecte benefice asupra ntregii economii.
Activitatea de supraveghere apare ca o necesitate pentru protectia asiguratilor si a pietei nationale a
asigurarilor si reasigurarilor, ea fiind necesara si datorita dezvoltarii rapide a sectorului, a competitiei tot
mai mari si a internationalizarii companiilor de asigurare.
Datorita diminuarii transparentei sectorului prin tendinte evidente manifestate n ultimii ani prin
achizitionarilor si fuzionarile multor companii de asigurare-reasigurare, banci sau societati de investitii,
procesul de supraveghere este tot mai dificil.
Autoritatea de Supraveghere a Asigurrilor din Republica Moldova este instituit la puin timp dup
abolirea de ctre Uniunea Sovietic a monopolului statului n domeniul asigurrilor, prin Hotrrea
Guvernului nr. 296 din 12.06.1991 fiind creat Serviciul de Stat pentru Supravegherea Asigurrilor pe lng
Ministerul Finanelor.
Ulterior, Legea nr. 1508-XII din 15.06.1993 cu privire la asigurri i Regulamentul, structura i
personalul scriptic aprobat prin Hotrrea Guvernului nr. 77 din 08.02.1996 stabilesc principiile i atribuiile
de baz ale Serviciului de Stat Pentru Supravegherea Asigurrilor.
n rezultatul aprobrii de ctre Parlamentul Republicii Moldova a Legii nr. 329 XIV din 25.03.1999 cu
privire la fondurile nestatale de pensii, Serviciul de Stat pentru Supravegherea Asigurrilor devine
Inspectoratul de Stat pentru Supravegherea Asigurrilor i Fondurilor Nestatale de Pensii
n corelare cu schimbrile fundamentale produse n economia Republicii Moldova, piaa financiar
nebancar n anul 2007 a nregistrat importante modificri n plan instituional i regulator ca urmare a
constituirii Comisiei Naionale a Pieei Financiare (CNPF) n temeiul Legii nr.129-XVI din 07.06.2007
Pentru modificarea i completarea Legii nr.192-XIV din 12.11.1998 privind Comisia Naional a Valorilor
Mobiliare.
Instituia nou-creat i-a nceput activitatea din 06.09.2007, devenind succesoare a Comisiei Naionale a
Valorilor Mobiliare (CNVM), Inspectoratului de Stat pentru Asigurrilor i Fondurilor Nestatale de Pensii i
Serviciului supravegherii de stat a activitii asociaiilor de economii i mprumut ale cetenilor de pe lng
Ministerul Finanelor, care s-au reorganizat prin absorbie cu ntreg patrimoniul la CNPF.
Reglementarea de stat trebuie s mpiedice existena companiilor fictive i speculative care pot
provoca daune activitii de asigurare i asigurailor, deasemenea trebuie s controleze participarea
capitalului strin n activitatea de asigurare pe teritoriul Republicii Moldova.
Reglementarea de stat, prin CNPF, a asigurrilor cuprinde:
1. activitatea asigurtorilor i reasigurtorilor ( vnztorii serviciilor de asigurare);
2. activitatea intermediarilor de asigurare;
3. activitatea asigurailor( consumatorii serviciilor de asigurare).
62
Dup cum s-a observat i la nivelul rilor dezvoltate eficiena este mult mai sporit dac n afara
organelor nsrcinate cu supravegherea industriei asigurrilor i ceilali operatori implicai n acest
domeniu ar considera de datoria lor s conlucreze. n afar de organul de supraveghere a
asigurrilor, controlul de stat pe piaa de asigurare este efectuat n limitele competenelor acordate
de ctre Inspectoratul fiscal( care efectueaz controlul plii impozitelor), banca central( care
controleaz desfurarea activitii de asigurare n valut strin), organul de control al politicii
antimonopoliste i altele. Oricum creierul rmne n continuare instituia abilitat n fiecare ar cu
supravegherea i reglementarea pieei asigurrilor. n definitiv stabilitatea asigurtorilor nu se
rsfrnge strict doar asupra celor direct implicai, ci i asupra ntregii economii naionale.
Asiguraii respectivului asigurtor declarat n stare de faliment, n situaia n care nregistreaz
prejudicii ca urmare a producerii evenimentelor asigurate vor trebui indemnizai. n schimbul primei
de asigurare achitat anterior companiei de asigurare, deintorul poliei a primit confirmarea
protejrii patrimoniului su mpotriva evenimentelor neprevzute. Ca urmare, despgubirea care
trebuie s o obin trebuie suportat de cineva, iar acel cineva nu poate fi dect un fond de
garantare anterior constituit pentru aceste situaii nedorite. Lucrurile se complic dac asigurtorul cu
pricina nu i-a achitat obligaiile fa de acest fond de protejare a asigurailor. Deaceea este nevoie
ca statul s controleze formarea acestui fond n mrimea necesar.
Deintorii polielor de asigurare trebuie s fie interesai i de alte aspecte privind asigurtorul,
de exemplu acionarii companiei date. Prin prisma dorinei de a face bani, deintorii de
capitaluri temporar libere se pot orienta spre companiile de asigurri spernd ntr-o remunerare
superioar, de exemplu celei oferite de sistemul bancar, prin intermediul depozitelor constituite. Dar
aici trebuie menionate cile pe care poate merge investitorul: achiziia de aciuni pentru realizarea
unui portofoliu echilibrat, pentru deinerea controlului asupra destinelor asigurtorului, pentru
realizarea unor speculaii pe termen scurt etc.
Toate acestea ar trebui s constituie semnale clare pentru asigurai. Ca un caz aparte, extinderea
fr suport logic a unui asigurtor, practicarea unor tarife minime pentru sporirea cifrei de afaceri
dar fr acoperire avnd n vedere riscurile asumate, ar trebui s pun n gard asiguratul. Este
posibil ca n orice moment, acionarul mulumit de rentabilitatea realizat n aceste condiii de
insecuritate financiar s prseasc corabia prin vnzarea pachetului de aciuni, lsnd n voia
sorii desfurarea ulterioar a evenimentelor: faliment, insolvabilitate, plan de redresare financiar.
Deci, dup cum se observ pe pia financiar pot exista multe pericole pentru asigurai deaceea
este nevoie de existena unui organ specializat care s protejeze interesele asigurailor.
Scopurile activitii de supraveghere snt:
- protejarea asigurailor, prin urmrirea solvabilitii, a calitii i competenei managementului,
a investiiilor societilor de asigurare;
- asigurarea condiiilor pentru stabilitatea financiar, sigurana i soliditatea companiilor de
asigurare i a fondurilor de pensii;
- supravegherea i impunerea unei conduite pentru companiile de asigurare care s fie n
interesul clienilor;
- stabilirea criteriilor privind capacitatea financiar i lichiditatea companiilor de asigurare i
reasigurare;
- monitorizarea i coordonarea sistemului de asigurri i reasigurri;
- evaluarea i limitarea riscului pentru clieni;
- creterea ncrederii populaiei n asigurri;
- protejarea sistemului de asigurri de a nu ajunge la eec;
- protejarea i supravegherea investiiilor i, implicit, a activelor clienilor;
- asigurarea funcionrii stabile i sigure a pieei asigurrilor;
- asigurarea respectrii de ctre subiecii pieii asigurrilor a cerinelor legislaiei;
- garantarea ndeplinirii obligaiilor contractuale de ctre ambele pri;
- protejarea pieei interne a asigurrilor de activitatea companiilor strine.

63
Nici o pia a asigurrilor nu se poate forma i dezvolta n afara unor reglementri foarte clare, a
unor condiii de stabilitate financiar a societilor de asigurare, a unor metode de supraveghere i control
stricte i ferme, date de obligaiile pe care i le asum acestea fa de clieni.

Problem rezolvat

Evaluarea bunurilor asiguratului 350 000 lei
Suma de asigurare a acestor bunuri 200 000 lei
Paguba n urma cazului de asigurare 100 000 lei.
De calculat suma despgubirii:
a) dup principiul rspunderii proporionale;
b) dup principiul primului risc.
REZOLVARE
1. Despgubirea de asigurare fa de pagub se stabilete n aceeai proporie n care se afl suma de
asigurare fa de valoarea bunului asigurat.
S
desp
= 200 000 * 100 000 / 350 000 = 57142.86 lei
2. Despgubirea este egal cu paguba, dar nu poate depi mrimea sumei de asigurare.
S
desp
= 100 000 lei

Capitolul IX . POLITICA DE INVESTIII
9.1 Conceptul i clasificarea investiiilor
9.2 Procesul investiional
9.3 Surse de finanare a investiiilor
9.4 Eficiena economic a investiiilor i indicatori de evaluare a acesteia
9.5 Riscurile n activitatea de investiii
Cuvinte cheie: investiii, investiii directe, investiii financiare, proces investiional, proiect de investiii,
studiu de oportunitate, studiu de fezabilitate, surse de finanare a investiiilor, efort investiional, efect al
investiiilor, eficiena economic a investiiilor, fluxuri de numerar, actualizare, indicatori ai eficienei
economice a investiiilor, risc investiional, diminuarea riscurilor investiionale .
9.1 Conceptul i clasificarea investiiilor
Investiiile reprezint o parte component a activitii agenilor economici care, n decursul
activitilor sale, aloc o parte important a profiturilor obinute pentru modernizarea i / sau extinderea
afacerii.
Ne referim la investiii n legtur cu o activitate care are ca scop folosirea unei sume de bani n
vederea obinerii unor profituri viitoare. n sens economic, investiiile, la modul general, reprezint
resursele (financiare, materiale, tehnice, tehnologice, comerciale etc.) cheltuite ntr-o perioad de timp cu
scopul obinerii unor efecte (financiare, economice, sociale etc.) ateptate ntr-o perioad viitoare, care s fie
superioare costului investiiei.
n mod restrns, investiiile reprezint totalitatea cheltuielilor prin care se creeaz, se achiziioneaz
noi fonduri fixe, productive i neproductive, se nlocuiesc mijloacele fixe uzate, se dezvolt, se
modernizeaz i se reutileaz bunurile materiale existente. O asemenea definiie se regsete n
dicionarele explicative, n diverse lucrri i monografii de specialitate n care investiiile de capital sunt
tratate ca un suport material al creterii economice i al dezvoltrii sociale a unei naiuni.
Elementele definitorii ale conceptului de investiii sunt:
- subiectul investiiei, reprezentat de cel care investete;
- obiectul investiiei, reprezentat de activele reale sau financiare realizate n urma activitii
investiionale;
- coninutul material al efortului investiional, care consider investiia ca o structur
individualizat de resurse diferite ca natur i volum ce sunt angrenate n realizarea unor proiecte;
- eficiena, principiu conform cruia ntreprinztorul accept schimbarea unor disponibiliti
prezente de resurse pentru o serie de efecte viitoare, care n sum total s fie superioare cheltuielilor
iniiale;
64
- factorul timp element definitoriu al caracterului dinamic al procesului investiional, care
relev faptul c orice proiect se deruleaz n timp;
- riscul, care apare ca componenta proeminent a conceptului de investiii deoarece investiiile
presupun mobilizri de capital semnificativ i implic aspectele fireti ale incertitudinii i riscului.
n orice situaie se poate afirma c esena investiiei deriv din ideea c investitorul renun la o
sum anumit de bani astzi pentru unele profituri viitoare superioare, ateptate mine cu urmtoarele
condiii: (1) ca investiia s fie integral recuperat; (2) profitul, generat de ctre investiie s compenseze
investitorul pentru refuzul temporar de a folosi mijloacele investite pe parcursul unui anumit interval de
timp; i (3) riscul, ce apare n urma incertitudinii obinerii rezultatului final scontat, trebuie luat n
considerare pe parcursul analizei oportunitii de investire. Aceast definiie are reflexie asupra tuturor
categoriilor de investiii, realizate de ctre persoanele fizice sau juridice, cele alocate pentru procurarea de
aciuni i obligaiuni sau imobile i tehnologii noi.
Avnd n vedere c investiiile se pot efectua sub forma activelor tangibile i a celor financiare, pot fi
distinse dou mari categorii de investiii, i anume:
investiii de capital (reale), care reprezint alocarea mijloacelor bneti pentru procurarea de
active fixe. Caracteristica de baz a acestora este implicarea nemijlocit n procesul de producie, pentru
constituirea activelor reale (achiziionarea de bunuri, utilaje, ntreprinderi - procurate n scopul sporirii
stocurilor de producie). Aceste investiii sunt att pentru obiective noi, ct i pentru modernizarea celor
existente;
investiii de portofoliu (financiare), care reprezint procurarea de valori mobiliare sau a
altor active cu scopul de a obine profituri sub form de dobnzi (dividende), i se realizeaz prin
cumprarea titlurilor de valoare, opere de art, crearea unor depozite bancare, etc.
n afara celor dou categorii de baz, reale i financiare, menionate mai sus, tipologia investiiilor
se poate prezenta dup mai multe criterii de clasificare. Acest fapt este necesar n scopul planificrii i
analizei investiionale, deoarece permite efectuarea unor raionamente importante care pot avea un impact
informaional evident asupra deciziei de investiii.
Deci, investiiile se clasific conform unor criterii, dup cum urmeaz:
1. n conformitate cu obiectul investiiei sau dup caracterul investiiei, sunt:
investiii reale - se reflect n mod direct n creteri de capital fix;
investiii financiare - achiziia de obligaiuni, aciuni;
investiii nemateriale sau intelectuale alocate pentru cercetare-dezvoltare, trainingul
personalului, procurarea de know-how, licene de utilizare a tehnologiilor noi etc.
2. Dup perioada investiiei, sunt:
investiii pe termen scurt, sunt investiiile de pn la 1 an i care au un caracter speculativ;
investiii pe termen mediu, sunt investiiile de pn la 5 ani;
investiiile pe termen lung investiii pe termen mai mare de 5 ani.
3. Dup modul de participare, investiiile se divizeaz n :
investiii directe mod de alocare a mijloacelor care acord investitorului dreptul de proprietate
asupra hrtiei de valoare sau a imobilului. Scopul acestora este conducerea, administrarea direct a
obiectului n care s-a investit; poate fi efectuat prin procurarea activelor reale sau, n unele cazuri, prin
procurarea unui pachet de aciuni al unei societi, care ar permite gestionarea real a acesteia (10-30% din
volumul tuturor aciunilor simple emise).
investiii indirecte (de portofoliu) plasarea resurselor financiare n scopul cumprrii unor hrtii
de valoare sau a altor active, cu scopul de a obine profituri viitoare sub form de dobnzi sau dividende,
precum i n rezultatul creterii preului de pia a hrtiilor de valoare, neavnd ca scop administrarea direct
a obiectului investiiei.
4. Din punctul de vedere al scopului investiiilor se pot distinge:
investiii productive, care se clasific n:
- investiii de nlocuire, care presupun n prealabil dezafectarea mijloacelor fixe existente datorit
uzurii fizice sau morale;
- investiii de expansiune care impun, dup caz, extinderi, dezvoltarea unor secii existente, crearea
de obiective noi;
- investiii de inovare i modernizare, care se refer la aciuni investiionale de promovare a
65
progresului tehnologic, de cretere a tehnicitii proceselor economice, automatizare i informatizare etc.
investiii strategice, care nseamn promovarea unor proiecte ce anticipeaz prevenirea riscului
tehnologic, economic i financiar prin aciuni de investiii. Acestea implic att investiii materiale, ct i
nemateriale (de cercetare i dezvoltare).
investiii obligatorii, care sunt fcute cu scopul de a respecta anumite reglementri legislative sau
angajamente luate fa de ali ageni economici.
5. Dup destinaia cheltuielilor sau rolul funcional pe care l joac n cadrul proiectului deosebim:
investiii directe sau de baz sunt acele consumuri investiionale legate funcional i
teritorial de obiectivul stabilit i materializate n construcii de baz, secii de producie spaii de
depozitare etc. Ele concur nemijlocit la realizarea scopurilor proiectului ce se implementeaz.
investiii colaterale ce cuprind cheltuieli de resurse necesare pentru construcii i dotri anexe
ce creeaz funcionarea n condiii normale a obiectivului (reele de utiliti, drumuri de acces, staii de
epurare i de asigurare cu ap, energie, etc.),
investiii conexe sunt cheltuieli care se fac n ramuri sau domenii conexe (n amonte sau n aval)
celui n care se implementeaz proiectul. Sunt consecina fenomenului de antrenare i dezvoltare
propriu investiiilor fiind generate de nevoia de a asigura cu materii prime, energie, reele i ci de
comunicaie proiectul iniial, precum i condiiile de desfacere a produciei finite.
6. Dup modul sau sursa de finanare, se pot distinge:
investiii publice, fiind finanate din bugetul de stat (al administraiei centrale) sau din bugetele
locale au ca scop promovarea serviciilor publice n domenii cum sunt: infrastructur, nvmnt, sntate,
cultur i arte, aprare, administraie;
investiii private, realizate de agenii economici cu capital privat care rspund intereselor
economice ale acestora i sunt finanate din fondurile proprii, constituite sau complementar din
mprumuturi bancare;
investiii realizate cu capital strin pot fi integrate n oricare din structurile anterioare i se
pot realiza n cteva moduri: (1) prin participarea investitorului strin cu o cot-parte de capital n
vederea constituirii societii ori la finanarea unor proiecte; (2) prin acordarea unor mprumuturi de
ctre instituii financiar-bancare strine investitorilor autohtoni; (3) ca investiii de portofoliu i (4) ca
investiii finanate din fonduri externe nerambursabile.

9.2 Procesul investiional
Activitatea de investiii se desfoar ca proces economic i presupune realizarea unui set de
activiti care se coreleaz i se intercondiioneaz n raport cu scopul acesteia, concretizat n realizarea i
punerea n funciune a unor obiective economice.
Astfel, realizarea investiiilor presupune parcurgerea unui complex de operaiuni, care ncep cu
adoptarea deciziei de investiii i finanarea acesteia, i finalizeaz cu punerea n exploatare a obiectivului i
urmrirea atingerii parametrilor proiectai. Aceste operaiuni, care au ca scop mobilizarea resurselor
materiale, financiare, de munc, precum i timp, n ansamblu formeaz coninutul procesului investiional.
Procesul investiional are valene la nivel macroeconomic i la cel microeconomic. La nivel macro
procesul investiional cuprinde ntreaga activitate investiional a statului i a agenilor economici. La nivel
micro, procesul investiional reprezint totalitatea aciunilor i resurselor implicate n realizarea eficient a
proiectului investiional.
n derularea procesului investiional se implic motivat diferite entiti, care sunt numii i subieci ai
investiiei. Subiect al investiiei este persoana care investete i, n majoritatea cazurilor, beneficiaz de
aceast investiie. n cazul investiiilor reale, la aceast categorie se refer investitorii, proiectanii,
antreprenorii, furnizorii, bncile comerciale, autoritile publice i alii. n cazul investiiilor financiare se
implic: investitorii, intermediarii, beneficiarii plasamentelor financiare i alte entiti.
Drept obiect al procesului investiional constituie proiectul investiional. Att n concepia Bncii
Mondiale, ct i a literaturii de specialitate, proiectul de investiii este considerat i se impune ca o lucrare
de ansamblu, care d toate soluiile posibile de consum al resurselor materiale i financiare, pentru
fundamentarea deciziilor optime n investirea capitalului, cu nite rezultate previzibile superioare pe plan
economic i financiar.
Astfel, proiectul de investiii reprezint un ansamblu coerent de aciuni cu caracter investiional
care urmrete alocarea organizat de resurse materiale, financiare, umane i informaionale n scopul
66
realizrii unui obiectiv cu efect economic i / sau social.
Ciclul de realizare a unui proiect de investiii cuprinde, n metodologia Organizaiei Naiunilor Unite
pentru Dezvoltare Industrial (ONUDI), trei faze:
1. faza preinvestiional este faza de concepie i pregtire a investiiei, cuprins ntre
identificarea ideii de proiect de investiii i pn la adoptarea deciziei finale de realizare a proiectului i
deschidere a finanrii. La aceast etap au loc identificarea oportunitii investiiei, elaborarea studiului de
prefezabilitate, apoi a studiului de fezabilitate i ulterior, luarea deciziei de investire. n comparaie cu
celelalte etape ale proiectului de investiie, etapa de pregtire necesit cel mai mic efort investiional i are
cea mai mic durat de timp, dar n acelai timp are cea mai mare influen asupra celorlalte etape;
2. faza investiional este cuprins ntre adoptarea deciziei finale de realizare a proiectului de
investiii i nceputul de via economic. La aceast etap are loc proiectarea, construirea i punerea n
funciune a obiectivului de investiii. Faza investiional cuprinde un ansamblu de activiti, printre care se
pot meniona: elaborarea proiectului tehnologic; ncheierea contractelor, nchirierea sau procurarea
terenurilor; executarea lucrrilor de construcie-montaj i darea n exploatare a obiectivului. n etapa
investiiei apar mari obligaii financiare, iar schimbrile din proiect pot avea grave consecine financiare;
3. faza operaional (postinvestiional), este perioada de cnd este pus n funciune obiectivul
pn la momentul lichidrii lui. La aceast etap proiectul este monitorizat, adic se stabilete dac pe
parcursul implementrii proiectului investiional s-a ajuns la rezultatele preconizate, n caz contrar, proiectul
poate fi suspendat.
n elaborarea unui proiect investiional un rol deosebit i revine fazei preinvestiionale prin faptul c
aceast prim etap de lucru direcioneaz ntreaga activitate ulterioar pn la darea n exploatare a
obiectivului respectiv. Activitile ce au loc n aceast etap decisiv pot cuprinde unul sau mai multe studii
n funcie de tipul i complexitatea proiectului de investiii analizat, care au menirea s fundamenteze
necesitatea, oportunitatea i economicitatea fiecrui obiectiv de investiie, s stabileasc modalitile de
nfptuire a lucrrilor i s determine valoarea acestora.
Prin studiile de oportunitate se identific posibilitile de a investi i au ca scop evaluarea general
a situaiei, concomitent cu evidenierea unor caracteristici, avantaje, trsturi dominante ale ramurii
economice, zonei geografice, domeniului de activitate etc. Prin ele se urmresc atragerea viitorilor
investitori, acionari, antreprenori etc., precum i formularea de idei de proiect cu scopul de a suscita
reacii din partea celor interesai. n general, studiile de oportunitate sunt schematice, cu estimri globale i
necesit un nivel redus al cheltuielilor.
Cu ajutorul studiului de prefezabilitate se asigur selecia preliminar i definirea proiectului.
Elaborarea unui studiu de fezabilitate necesit cheltuieli mari; ca urmare, ideea de proiect trebuie dezvoltat
ntr-un studiu mai detaliat, dar fr a angaja fonduri importante. Studiul de prefezabilitate cuprinde o serie
de date absolut necesare pentru caracterizarea proiectului de investiii: amplasamentul, prezentarea
sectorului sau obiectivului de activitate n care se va ncadra evoluia cererii i ofertei de produse de acest
tip, date referitoare la capacitatea de producie, materiile prime, fora de munc, tehnologia i echipamentul,
precum i estimarea valorii investiiei i date de eficien economic.
Studiul de fezabilitate are ca principal obiectiv crearea posibilitii pentru investitor de a avea o
idee mai concret asupra obiectivului ce urmeaz a fi realizat. Studiul de fezabilitate detaliaz prezentarea
informaiilor din studiul de prefezabilitate i st la baza adoptrii deciziei de investiii, prin fundamentarea
costului investiiei i planului de finanare, prognozarea veniturilor i cheltuielilor de exploatare, evaluarea
rentabilitii scontate i a principalelor riscuri. Un studiu de fezabilitate trebuie s ajung la concluzii
definitive privind toate rezultatele de baz ale proiectului, dup luarea n considerare a mai multor variante
posibile.
9.3 Surse de finanare a investiiilor
Odat luat decizia de investire, din necesitate, apare problema posibilitilor de finanare a
investiiilor pe care le are agentul economic. Finanarea investiiilor constituie o etap semnificativ n
procesul investiional, n cadrul creia, urmare a deciziei de investiii, resursele financiare se nglobeaz n
bugetul investiiei i pot fi utilizate pentru pli n vederea realizrii proiectului.
Sursele de finanarea a investiiilor se formeaz pe piaa financiar, fiind dominate de regulile i
mecanismele acesteia. Pentru ntreprindere, exist dou mari categorii de surse de finanare a investiiilor
sale: interne i externe (atrase i mprumutate).
67
Finanarea intern se bazeaz pe sursele proprii generate n economia agentului economic
investitor, i anume: o parte din profitul net destinat a fi investit, rezerve formate n urma repartizrii
profitului, sume din valorificarea rezultatelor casrii mijloacelor fixe, sume din vnzarea i cesiunea unor
imobilizri etc.
La originile oricrei investiii se afl totdeauna acumulri anterioare ale investitorului direct sau ale
altor investitori dispui s-i angajeze economiile, n diferite forme, n realizarea proiectului respectiv.
Investiia ntreprinztorului i a partenerilor si este cea mai important i mai utilizat surs de
finanare. Mrimea acestea depinde de originalitatea i eficiena ideii de afacere, economiile proprietarului,
natura i valoarea bunurilor sale personale, ce pot fi ipotecate, capacitatea proprie de mprumut. n practica
internaional investiia proprie, n companiile medii i mari, constituie 2/3 din totalul finanrii.
La ntreprinderile care deja activeaz, investiiile pot fi finanate din:
Profitul net profitul care rmne la dispoziia ntreprinderii dup achitarea impozitului pe venit.
Profitul net se formeaz din diferena pozitiv a veniturilor obinute asupra cheltuielilor suportate n
activitile de antreprenoriat. Pentru investiii, de obicei, se repartizeaz numai o parte din profitul net,
deoarece el poate fi distribuit i pentru alte destinaii: dividendele acionarilor, prime pentru salariai, etc.
Rezerve care sunt constituite din profitul pe care ntreprinderea l capitalizeaz n scopul
autofinanrii activitii. Rezervele se creeaz din profitul rmas la dispoziia ntreprinderii, adic din
profitul net dup plata dividendelor ctre acionari. Sunt de mai multe feluri:
- rezerve prevzute de legislaie;
- rezerve prevzute de statut;
- alte rezerve.
Cesiunea activelor constituie o surs de finanare intern, ocazional, care survine mai ales atunci
cnd ntreprinderea i rennoiete activele fixe prin vnzarea sau casarea celor vechi. Evaluarea acestei
resurse poate avea loc nainte sau dup impozitare. Fluxul valoric din cesiunea activelor se supune
impozitrii.
ncasrile din vnzarea utilajelor scoase din funciune - unele elemente de active fixe sunt
vndute nainte de ncheierea duratei lor de funcionare sau la sfritul acesteia, ca materiale vechi. Sumele
ncasate alimenteaz fondul de dezvoltare din care se finaneaz investiiile. Este important ca de aceste
sume s se in seama la aprecierea necesarului de capital pentru achiziia noului utilaj. Pentru aceasta ele se
scad din preul de achiziie al noului utilaj.
Finanarea extern constituie o alternativ pentru investitori, atunci cnd capacitatea de
autofinanare este sub nivelul bugetului de investiii. Are drept scop constituirea prin completare a bugetului
de finanare impus de proiectul de investiii adoptat. Aceasta este asigurat de bnci, instituii de investiii,
organisme ale sectorului public, ct i cel privat.
Sistemul resurselor de finanare extern este mai larg i include:
- surse atrase:
- aportul n numerar al acionarilor ca urmare a emisiunii de noi aciuni sau prin emisiunile de aciuni prin
mobilizarea rezervelor;
- aportul n natur al acionarilor din ar sau strini la creterea patrimoniului societii n active fixe i
deci la creterea capitalului social;
- surse mprumutate:
- credite bancare;
- mprumuturi de la alte persoane fizice sau juridice;
- mprumuturi obligatare reflectate n emisiunea de obligaiuni;
- surse specifice de finanare: leasingul, capitalul de risc (venture), factoringul, forfeiting, etc.
- finanri de la bugete locale sau de stat, contractate n condiii de rambursabilitate;
- subvenii pentru investiii, acordate de la buget, n cazuri speciale pentru anumite structuri de investiii i
pentru anumite categorii de investitori;
- mprumuturi externe contractate direct sau cu garanii guvernamentale.
Mecanismul finanrii investiiilor implic aciuni corelate privind: determinarea necesarului de
finanare; stabilirea structurii optime de finanare; evaluarea costului surselor de finanare pe termen mediu
i lung. Prin combinarea surselor de finanare apare o structur de finanare a proiectelor de investiii, pe
68
baza creia se formeaz un cost mediu al capitalului. Cea mai bun structur de finanare a investiiilor este
aceea care, asigur minimizarea costului mediu al capitalului.

9.4 Eficiena economic a investiiilor i indicatori de evaluare a acesteia
Eficiena economic reprezint principiul de baz al teoriei i practicii lurii deciziei privind
alocarea investiiilor i reflect, n modul cel mai cuprinztor, calitatea aciunii de a investi, deci a
procesului investiional, de a produce efecte economice pozitive, utile. Tocmai acest fapt permite ca
eficiena economic a investiiilor s capete expresia simbolic a raportului dintre efect efort sau efort
efect, pe care le implic activitatea de investiii.
Deci, eficiena se calculeaz ca un raport ntre mrimea efectelor i a eforturilor sau raportul invers.
Cele dou relaii pot fi exprimate astfel:
a.
maxim
E
e =
c

b.
minim
E
e = '
c

unde,
e i e reprezint eficiena economic;
E efectele (rezultatele) obinute;
eforturile depuse (resursele consumate).
n situaia (a) se impune obinerea unui efect maxim la un minim de efort. n acest caz raportul
trebuie s fie supraunitar, pentru a reflecta o activitate rentabil. n cel de al doilea caz (b) se urmrete
obinerea efectului propus cu eforturi ct mai mici, iar raportul trebuie s fie mai mic dect 1, dar la un nivel
ct mai nalt.
n contextul celor expuse mai sus, eficiena investiiilor se determin prin analiza raportului care se
stabilete ntre cantitatea i structura efortului i nivelul rezultatelor economice obinute n urma desfurrii
procesului investiional.
Referirile din literatura de specialitate, cu privire la coninutul efortului i efectului investiional,
stabilesc c efortul economic exprim totalitatea cheltuielilor materiale, financiare i manopere necesare ca
proiectul investiional s demareze, iar efectele investiionale reprezint rezultatele obinute n urma
realizrii proiectului investiional.
n categoria eforturilor se includ eforturi investiionale directe, colaterale i conexe, precum i
eforturi suplimentare de investiii, care cuprind cheltuieli privind pregtirea personalului, supravegherea
tehnic a lucrrilor, pentru probe tehnologice, amenajarea terenului etc. Efectele investiiilor sunt destul de
complexe i au o contribuie deosebit la eficiena general a investiiilor. Acestea pot fi clasificate n efecte
economice: valoarea i costul produciei, profitul anual etc., precum i efecte sociale, ecologice, politice
etc., care sunt generate de implicaiile pe plan social ale procesului investiional. Acestea privesc condiiile
de trai i de munc, gradul de poluare, gradul de confort, cultur i civilizaie, gradul de valorificare a
potenialului uman ntr-o anumit zon a rii etc. Efectele investiiilor sunt destul de complexe i nu pot fi
cuantificate exhaustiv.
n practica internaional, evaluarea eficienei investiiilor se bazeaz pe concepia valorii n timp a
banilor i se axeaz pe urmtoarele principii:
1. Evaluarea utilizrii capitalului investit se efectueaz prin compararea fluxului de mijloace
bneti, care se formeaz n procesul realizrii proiectului investiional, i investiia iniial.
2. Att capitalul investit, ct i fluxurile de mijloace bneti sunt actualizate pentru anul curent sau
pentru anul de calcul, conform unei rate de actualizare determinate n conformitate cu specificul proiectului.
Metodele de evaluare a eficienei investiiilor i indicatorii respectivi, ce servesc ca criterii de
alegere a proiectelor, se prezint n urmtoarea figur 9.4.
69

Figura 9.4.1. Metode i indicatori de evaluare a eficienei economice a investiiilor
Astfel, evaluarea eficienei economice a investiiilor se poate efectua sub dou aspecte: prin
utilizarea metodelor generale mai simple (abordarea static) i a metodelor moderne prin care se ine cont de
modificarea n timp a valorii fluxurilor de mijloace bneti, de implicarea riscurilor investiionale i a
intereselor diferitor participani la proiect (abordarea dinamic).
Indicatorii de evaluare a eficienei economice a investiiilor, prezentai n figura de mai sus, sunt cel
mai frecvent utilizai n practica analizei proiectelor i se regsesc n literatura de specialitate occidental i
autohton, precum i n metodologiile de evaluare a proiectelor investiii ale Bncii Mondiale, BERD,
ONUDI.
n continuare, ne vom referi la indicatorii menionai, insistnd asupra capacitii lor cognitive,
relaiile de calcul i domeniile de utilizare.
Rentabilitatea investiiilor (r) asigur comparabilitatea ntre profitul total obinut n urma realizrii
obiectivului economic nou i efortul investiional. Acest indicator se determin pe baza valorii medii anuale
a avantajului economic al proiectului raportat la eforturile investiionale:
100
I
P
r
t
h
=

unde,
P
h
valoarea medie anual a avantajului economic;
I
t
efortul investiional.
Indicatorul rata de rentabilitate a investiiilor este frecvent utilizat la fundamentarea proiectelor.
Acesta caracterizeaz intensitatea avantajului economic obinut la 1 leu investit. Cu ct mai mare este
valoarea acestui indicator, cu att mai mare este atractivitatea proiectului investiional.
Randamentul economic al investiiilor (RE) reprezint excedentul total de profit ce se obine la un
proiect, dup recuperarea investiiilor, ce revin la o unitate de efort de investiii i se calculeaz dup
urmtoarea relaie:
Metode de evaluare a eficienei economice a investiiilor
Simple Moderne
R
e
n
t
a
b
i
l
i
t
a
t
e
a

i
n
v
e
s
t
i

i
e
i

R
a
n
d
a
m
e
n
t
u
l

e
c
o
n
o
m
i
c

a
l

i
n
v
e
s
t
i

i
e
i

T
e
r
m
e
n
u
l

d
e

r
e
c
u
p
e
r
a
r
e

a

i
n
v
e
s
t
i

i
e
i

V
a
l
o
a
r
e
a

a
c
t
u
a
l
i
z
a
t


n
e
t


R
a
t
a

i
n
t
e
r
n


d
e

r
e
n
t
a
b
i
l
i
t
a
t
e

I
n
d
i
c
e
l
e

p
r
o
f
i
t
a
b
i
l
i
t

i
i

T
e
r
m
e
n
u
l

d
e

r
e
c
u
p
e
r
a
r
e

a
c
t
u
a
l
i
z
a
t

70
1
I
P
RE
t
t
=

unde,
P
t
profitul total din realizarea proiectului;
I
t
efortul investiional.
n condiiile cerinelor economiei de pia, randamentul economic att n form static, ct i
dinamic, reprezint un instrument util, cu mare capacitate de informarea pentru evaluarea proiectelor de
investiii. Cnd RE > 0, proiectele sunt eficiente i acceptabile, ele avnd capacitatea de a genera profit n
exces fa de volumul investiiilor de recuperat. Folosit n calitate de criteriu, varianta cea mai eficient este
cea care se caracterizeaz prin randament economic maxim.
Termenul de recuperare a investiiilor stabilete intervalul de timp de la lansarea proiectului
investiional pn la momentul, cnd profitul net din realizarea proiectului recupereaz definitiv investiiile
iniiale. Cu ct mai mic este perioada de recuperare a proiectului, cu att mai repede investitorul i
restituie depunerile iniiale i, deci, proiectul poate fi considerat drept unul deosebit de atractiv.
Acest indicator permite investitorului s cunoasc nc din etapa pregtirii deciziei n ct timp este
posibil s se restituie costurile de investiii (I
t
) din contul avantajelor economice anuale (constante sau
medii) pe care le va obine dup realizarea proiectului. Teoretic, dar i practic, durata de recuperare a
investiiilor se calculeaz n abordare static i dinamic a proceselor economice. n abordare static,
termenul de recuperare a investiiilor (T) se determin conform formulei:

P
I
T
h
t
=

Datorit faptului c durata de recuperare reprezint factor de risc pentru un proiect, cunoaterea
timpului ct de rapid se vor recupera investiiile, prezint un interes real pentru agenii economici.
Pentru analiza proiectelor investiionale pot fi utilizai urmtorii indicatori dinamici de evaluare a
eficienei economice a investiiilor, bazate pe actualizarea fluxurilor de mijloace bneti.
Valoarea actualizat net (Net Present Value engl.) apare n calitate de indicator al efectului
economic integral al proiectului deoarece permite de a stabili diferena dintre volumul total al ncasrilor
bneti obinute pe ntreaga perioad de realizare a proiectului i costurile totale, n cazul n care toate
valorile sunt actualizate:
( ) ( )


= =
+

+
=
1 D
0
h
D
1
1
I

1
CF

h
h
h
h
h
r r
VAN

sau
( )
I
1
CF

D
1

+
=

= h
h
h
r
VAN
, h=1,2.D
unde: CF
h
fluxuri de numerar anuale;
I valoarea investiiei;
I
h
valoarea tranelor anuale de investiii;
r rata de actualizare;
h anul de referin;
D durata de realizare a investiiei.
Valoarea actual net caracterizeaz aportul de avantaj economic al unui proiect de investiii i poate
avea valori pozitive, negative sau nule. Valoarea pozitiv a VAN denot oportunitatea lurii deciziei cu
privire la finanarea i realizarea proiectului, iar comparnd variantele alternative de investiii, cea
convenabil este considerat varianta cu mrimea maxim a fluxului actualizat net.
Indicele profitabilitii (Profitability Index engl.) este stabilit drept un indicator relativ i
caracterizeaz raportul dintre valoarea actual a fluxurilor de numerar i valoarea capitalului investit
conform relaiilor:
71
I
) 1 (
1
PI
1
h
D
h
h
r
CF
+

=

sau
1
I
VAN
PI + =

Acest indicator exprim rentabilitatea relativ a investiiei, adic surplusul de trezorerie actualizat
pentru fiecare leu investit. Dac este supraunitar, proiectul de investiii este fezabil.
Rata intern de rentabilitate (Internal Rate of Return engl.) semnific acea rat a dobnzii
compuse care atunci cnd se folosete ca rat de actualizare (r) pentru calculul valorii actualizate a
fluxurilor de numerar i de investiii ale proiectului face ca suma valorii actualizate a fluxurilor de numerar
s fie egal cu suma valorii actualizate a costurilor de investiii, deci valoarea actualizat net s fie nul:
( ) ( )

= =
+
=
+
D
1 h
h
D
1 h
h
h
RIR 1
I

RIR 1
CF

unde, RIR rata intern de rentabilitate a proiectului.
La nivelul RIR se ajunge atunci cnd VAN (r) = 0, deci
RIR =
h
D
h
h
r
CF
) 1 (
1
1
+

=
I = 0, deci RIR = r
Din punct de vedere economic, aceasta semnific faptul c proiectul genereaz un cash flow egal cu
capitalul investit i pe durata de via economic asigur o rentabilitate a capitalului, existent la nceputul
fiecrui an.
Pentru determinarea cu exactitate a ratei interne de rentabilitate, prin interpolare, se aplic
urmtoarea relaie de calcul:
( )
( ) ( ) +
+
+ =
VAN VAN
VAN
) r (r r RIR
min max min

unde,
min max
r , r
dou rate criteriu care indic valori actualizate contrare (pozitiv i negativ).
n condiiile economiei de pia RIR are semnificaia i funcia de criteriu fundamental pentru
acceptarea sau respingerea proiectelor de investiii.
Termenul de recuperare actualizat al investiiilor indic intervalul de timp n care suma cumulat a
avantajelor economice obinute este egal cu valoarea investiiilor alocate pentru realizarea proiectului.
Calculul indicatorului se efectueaz prin actualizarea fluxurilor de numerar prevzute conform proiectului,
care se deduc din suma iniial a investiiei. n acest scop, se pornete de la egalitatea dintre valoarea actual
a fluxului costurilor de investiii i a fluxului avantajelor economice.
( ) ( )

= =
+
=
+
D
1 h
T
1 h
1
I
1
CF
h
h
h
h
r r

unde, T termenul de recuperare actualizat a investiiilor.
sau
h
T
h
h
r
CF I
) 1 (
1
1
+
=

=

Prioritate se acord proiectelor cu perioade de recuperare mai scurte, deoarece n acest caz veniturile,
costurile i avantajele economice viitoare nu vor fi afectate de incertitudine i risc n aceeai msur ca i
proiectele cu durate mari de recuperare.
Indicatorii evalurii eficienei economice a proiectelor apar n rolul unor criterii necesare, n baza
crora participanii la proiect pot aprecia atractivitatea economic a proiectelor n scopul lurii deciziilor i
formulrii opiunilor.
72

9.5. Riscurile n activitatea de investiii
Orice investiie reprezint, ntr-o msur mai mare sau mai mic, un angajament cu viitorul care este
necunoscut n sensul dac investiia va mplini obiectivele preconizate sau dac alte evenimente care nu au
fost previzionate s se ntmple i s aib repercusiuni importante asupra rezultatului investiiei. Astfel,
estimarea eficienei proiectului investiional nu poate fi fcut cu certitudine i din acest motiv decizia de
investiii implic i factorul risc, care trebuie analizat, dimensionat i integrat n procesul investiional.
Indiferent de obiectul sau natura sa, investirea nseamn ntotdeauna asumarea unor riscuri n sperana
obinerii unui ctig viitor suficient pentru a compensa riscurile anticipate. n general, nivelul riscului
investiional i a profitului eventual se afl n raport de proporionalitate direct: cu ct este mai mare
nivelul riscului asumat, cu att potenialul ctigului sau pierderii crete.
Riscul investiional reprezint un eveniment sau o condiie incert care, n cazul n care se produce,
are un efect negativ sau pozitiv asupra parametrilor investiiei, adic exist probabilitatea ca rezultatul
investiiei s devieze de la cel ateptat. Esena riscului este dat de incapacitatea investitorului de a prevedea
cu exactitate rezultatele viitoare ce vor fi obinute de pe urma investiiei fcute.
Spre deosebire de risc, incertitudinea este descris ca situaia n care decidentul nu poate identifica
toate evenimentele posibile a se produce i cu att mai puin de a putea estima probabilitatea producerii lor.
Incertitudinea provine n cele mai multe din cazuri din absena sau insuficiena informaiei, din calitatea
precar a acesteia. Se poate spune c riscul deriv din incertitudine.
n teoria economic modern, categoria de risc apare n calitate de indicator al incertitudinii,
deoarece adoptarea deciziei cu privire la investiie n condiii de incertitudine este nemijlocit corelat cu
necesitatea analizei i cuantificrii riscului.
Riscurile cu care se confrunt o firm, care investete, sunt clasificate, n funcie de perspectiva din
care sunt abordate, n macroriscuri i microriscuri. Macroriscurile sunt rezultatul evoluiei ntr-un anumit
sens a condiiilor de mediu de afaceri n care este localizat investiia. n categoria macroriscurilor intr
totalitatea riscurilor de mediu cum ar fi: riscul de ar, riscul de transfer, riscul suveran, riscul politic, riscul
de pia etc. Microriscurile sunt determinate de factori endogeni, specifici sectorului de activitate, firmei i
proiectului propriu-zis i / sau de insuficienta corelare ntre particularitile activitii i limitele impuse de
cadrul general al rii gazd. n categoria microriscurilor intr majoritatea riscurilor de firm i a riscurilor
de proiect: riscul de implantare, riscul valutar, riscul de dobnd, riscul de pre, riscurile comerciale,
riscurile legate de personal, riscurile juridice etc.
Din perspectiva cauzei apariiei, firmele se confrunt n principal cu dou tipuri majore de riscuri:
riscuri sistematice (nediversificabile) i riscuri nesistematice (diversificabile). Riscul sistematic depinde de
factorii economici generali (ca inflaia, modificarea legislaiei, schimbarea cotelor de impozitare i taxelor
vamale sau riscurile politice, ecologice, sociale etc.) care determin conjunctura economic a rii, n timp
ce riscul nesistematic este determinat de acei factori de risc care depind n mod nemijlocit de condiiile
interne ale firmei (accesul la materia prim, succesul campaniilor de publicitate etc. ).
Lund n considerare nivelul la care se pot manifesta, riscurile unei investiii pot fi urmtoarele:
riscul proiectului, riscul sectorului de activitate, riscul pieei locale, riscul de ar, riscul pieei globale.
Dat fiind faptul c este o parte inseparabil a procesului de investiie, riscul nu poate fi ignorat, de
aceea sunt necesare decizii care ar asigura gestionarea eficient a riscurilor investiionale.
Gestionarea sau managementul riscului reprezint un proces complex, care cuprinde o serie de
activiti menite s diminueze riscul care ar putea aprea odat cu iniiativa ntreprinztorului i implic
activiti, grupate n trei etape:
1. identificarea riscurilor,
2. analiza i evaluarea riscurilor,
3. dirijarea riscurilor, adic elaborarea i adoptarea unor strategii de diminuare a riscurilor
investiionale.
Identificarea riscurilor este un proces de relevare sistematic a surselor de risc, clasificarea riscurilor,
determinarea factorilor care condiioneaz manifestarea acestora i evaluarea prealabil a influenei
diferitori factori asupra realizrii proiectului investiional. Astfel, anumite riscuri odat identificate, pot fi
limitate sau nlturate numai dac msurile de protecie sunt bine fundamentate.
73
n sens larg, prin analiza riscului se poate nelege orice metod cantitativ i/sau calitativ de
evaluare a gradului de risc i de estimare a impactului riscului printr-o mai bun cunoatere a rezultatelor
posibile care ar putea genera din realizarea proiectului investiional.
n scopul analizei i evalurii gradului de risc sunt utilizate metode care aplic aparatul matematic
din domeniul teoriei probabilitii, analizei statistice etc. Cele mai utilizate metode pentru analiza riscului
sunt: metoda abaterii standard i a coeficientului de variaie, metoda analizei sensibilitii rezultatelor,
metoda punctului critic, metoda scenariilor, metoda de simulare Monte Carlo, metoda speranei matematice
a fluxurilor de numerar, metoda arborelui decizional etc.
n sistemul metodelor de dirijare cu riscurile investiionale un rol important revine metodelor de
influenarea a riscului, aferent investiiei, cu scopul minimizrii consecinelor negative.
n dependen de rezultatele, obinute la etapele de identificare i analiz a riscului investiional, pot
fi adoptate urmtoarele strategii de dirijare riscului:
- evitarea riscului, prin refuzul de a realiza operaiuni financiare, riscul crora este foarte nalt sau
renunarea la unele idei de investire costisitoare etc.;
- reducerea riscului presupune reducerea probabilitii de apariie a riscului i diminuarea pierderilor
din investiiile efectuate prin compensare, adic aciuni de asigurare, autoasigurare, prognozare etc. La acest
tip de strategie se refer i diversificarea riscului investiional, limitarea, constituirea rezervelor etc.
- asumarea riscului semnific nfruntarea situaiei de risc cu asumarea ntregii responsabiliti
pentru consecinele ce pot s apar;
- distribuirea riscului, adic repartizarea responsabilitii fa de risc ntre participanii proiectului
investiional. Indiferent de situaie, partenerilor li se transmite acea parte a riscului pentru care acetia au
posibiliti mai mari de minimizare a urmrilor negative.
Aciunile strategice ndreptate spre gestionarea riscurilor investiionale trebuie s constituie un
mijloc de realizare eficient a proiectului investiional.

Capitolul X. Moned, credit i echilibrul monetar
10.1 Moneda i sistemul monetar
10.2 Masa monetar
10.3 Creditul esen, rol, funcii
10.4 Echilibrul monetar i inflaia
Cuvinte -cheie:Moneda, bani, funciile banilor, sistemul monetar, sistem monetar internaional, sistem
monetar european, bimetalismul, monometalismul, sistemul valutar, unitatea monetar, etalonul monetar,
puterea de cumprare, convertibilitatea monetar, euro, credit, nscrisuri cambiale, ipotec, scaden,
rambursare, dobnd, rat, comision, redistribuire, echilibrul monetar, inflaie.
10.1.Moneda i sistemul monetar
Conceptul de moned
Banii ca rezultat al activitii economice al omului au aprut nc din antichitate, cnd omul schimba
produsele pe care le crea pe produsele de care avea nevoie. Odat cu apariia diviziunii sociale a muncii a
aprut necesitatea crerii unui instrument eficient de plat astfel apar banii (la primele etape sub form de
diferite obiecte, iar apoi i constituie forma de disc plat confecionai din metale preioase, care datorit
compoziiei chimice erau rezisteni la fenomenele nconjurtoare fiind nealterabili i ce era mai important
divizibili). Economia natural se caracterizeaz printr-un nivel sczut de dezvoltare a forelor de producere
i de aceea tot ce se producea, de obicei, i se consuma. Schimbul se produce numai la nivelul surplusurilor.
Schimbul reprezint micarea mrfurilor de la un productor la altul n direcia opus, contra altei mrfi.
Munca depus pentru producerea unei mrfi este egalabil cu munca depus i valoarea bunurilor difer. De
aici apare i necesitatea utilizrii valorii de schimb. Valoarea de schimb capacitatea de schimb a unei
mrfi pe altele n anumite proporii sau compararea cantitativ a mrfurilor. n procesul schimbului marfa
trebuie s aib valoare de ntrebuinare pentru cumprtor i de schimb pentru vnztor. Aceast
particularitate a mrfurilor se prezint ca o unitate de contrarii: unitate prin faptul c fiecare marf trebuie s
posede ambele valori, iar contrariul se manifest prin aceea c pentru una i aceeai persoan, marfa dat nu
poate avea ambele valori.
Esena banilor se manifest prin faptul c sunt o form specific de mrfuri, cu form natural care
ndeplinesc funcia de etalon general al valorii.
74
Categoria economic de ban s-a reflectat n numeroase definiii i interpretri pe msur ce banul a
ptruns tot mai mult n viaa economic. Categoria economic s-a modificat n timp. Banul de astzi este
un rezultat al numeroaselor mutaii determinate de factori endogeni i exogeni ai circulaiei bneti.
Din ansamblul de mrfuri s-a desprins o marf cu atribute specifice ce s-a finalizat cu gsirea
echivalentului general al valorilor.
Rolul banilor se rezum la funciile de intermediar n schimbul de diverse mrfuri n diferite etape ale
dezvoltrii societii.
n calitate de categorie istoric i economic banii sunt o marf deosebit:
- marf intermediar;
- marf semn de valoare.
Banii i-au preocupat pe diferii economiti, cercettori, monetariti, fondatori ai diferitor curente i
coli ce au contribuit la definirea, fundamentarea, clasificarea ei.
Dup apariia banilor de hrtie nimeni nu mai poate determina hotarul dintre bani i moned.
Moneda pies de metal Aur , Argint, Cupru etc. care se prezint sub form de disc plat i servete ca
mijloc de plat , de circulaie, de tezaurizare.
Moneda pies de metal btut de autoritatea suveran pentru a servi n operaiunile comerciale.
Moneda are greutatea i aliajul (titlul) stabilit de legea monetar a rii emitente. Pe fa (avers) i pe
verso (revers) moneda are relief (efigie) i inscripii (legende), iar pe muchie, de obicei, zimi i inscripii,
toate acestea efectuate n scopul aprrii integritii materiale ale monedei, i al evitrii deteriorrii prin
tiere sau roadere pe care falsificatorii le efectuau n trecut pentru extragerea unei pri din coninutul de
metal preios al monedei. Valoarea nominal a monedei nu mai indica valoarea proprie, ea fiind superioar
valori proprii.[21,p.9]
Primele monede ar putea fi considerate cele din China sec. XI .d.H., iar n Europa cele btute n statul
elen antic Lydia sec.VI .d.H. nainte banii erau confecionai sub diferite forme: inele, vrfuri de sgei sau
lingouri cea ce necesita verificarea coninutului prin cntrire i probarea titlului.
Un timp monedele au fost emise de preoi apoi de regi. n evul mediu ele au fost emise de regi
,cpeteniile feudale i de orae. Prin crearea statelor naionale, dreptul de batere a monedelor a revenit puterii
centrale. Dup primul rzboi mondial baterea i circulaia monedelor de aur au ncetat, acestea rmnnd
numai un instrument de tezaurizare.
Monedele de argint au circulat i mai trziu, ns din ce n ce mai rar. Au rmas pn astzi n circulaie
monede divizionare din metale ieftine.
Banii reprezint un instrument social, o form particular imediat mobilizabil a avuiei sociale; o
ntruchipare transmisibil i omnivalent a puterii de cumprare care confer dreptul deintorului asupra
unei pri din produsul social al rii emitente.
Banul este un bun economic ca oricare altul care se deosebete din punct de vedere juridic i economic
de toate celelalte mrfuri.
Banii sunt instrumental general al comerului prin intermediul cruia mrfurile se vnd i se cumpr.
Timp de 26 de secole , adic pn la nceputul primului rzboi mondial omenirea a folosite monezi
metalice, de aur i argint. Avnd n vedere c n secolul XVII au aprut bancnotele i c pn la primul
rzboi mondial acestea au circulat mpreun cu monezile metalice se poate afirma c timp de 3 secole 1600-
1914 a existat o etap de tranziie, n care omenirea a folosite deopotriv monezi cu valoare proprie, de aur i
argint i semen bneti fr valoare proprie, bancnotele, care reprezentau n circulaie aurul i argintul ,i
care din aceast cauz erau deplin convertibile n aur i argint.
Moneda este constituit din ansamblul mijloacelor de plat direct utilizabile pentru a efectua plile pe
pieele de bunuri i servicii, adic ansamblul de active acceptate pretutindeni, de ctre toi i totdeauna pentru
a regal datoriile generate prin schimburile de mrfuri.
Moneda apare ca un activ ce poate fi :
-deinut,
-schimbat,
-mprumutat,
-conservat.
Pentru a fi acceptat de ctre toi valoarea monedei trebuie s se bazeze pe ncrederea acelora care o
vor deine.
Formele monedei
75
n evoluia sa banii au cunoscut mai multe forme:
- moneda metalic confecionat din metale preioase aur sau argint i care erau recunoscute de toate
popoarele prin intermediul cntririi sau semnului de valoare pe care l coninea pe faa monedei;
- moneda de hrtie apare n urma falsificrilor care se ineau lan i din cauza insuficienei metalului
monetar ca urmare apare moneda confecionat din hrtie ce treptat nlocuiete totalmente moneda
metalic;
- titlurile de credit (cecul, cambia, biletul la ordin .a.) apar ca rezultat al dezvoltrii relaiilor creditare
ntre partenerii de afaceri astfel apar noi instrumente de plat care permit dezvoltarea relaiilor de
producie, continuarea legturilor dintre parteneri, inclusiv i continuitatea proceselor economice;
- monede scripturale sau de cont cercetrile de specialitate leag apariia monedei scripturale de reacia
bncilor care n-au obinut privilegiul de a emite bilete de banc.
- Moneda electronic - astzi cea mai comod i eficient form. Cel mai reprezentativ instrument fiind la
moment cardul electronic.
Caracteristicile banilor sunt:
- portabilitate banii pot fi uor transportai, pot fi efectuate diferite pli n diferite localiti;
- durabilitate s reziste o perioad ndelungat de timp;
- divizibilitate pot fi mprii pentru a permite efectuarea plilor;
- omogenitate banii sunt identici i au aceeai valoare egal;
- recunoatere uoar presupune acceptarea n tranzacii;
- acceptabilitate sunt n general acceptai de ctre toi participanii la tranzacii.[26,p.22]
Funciile monedei
Moneda ndeplinete mai multe funcii printre care putem enumra urmtoarele din ele cele mai
semnificative:
1. Funcia mijloc de schimb separarea momentului de vnzare de cumprare este nfptuit n
mare msur prin intermediul acestei funcii. Banii sunt acceptai ca mijloc de schimb, pot fi
schimbai pe alte produse i servicii din economie. Dac avem nevoie de bunul M nu facem
altceva dect s mergem la supermarket pentru a gsi bunul M dorit i prin intermediul a
diferitor forme ale monedei putem obine acel bun. Problema este uor rezolvat de moned,
deoarece ne permite n timp s alegem bunurile dorite i alegerea acelor care corespund
cerinelor, deoarece moneda pstreaz capacitatea sa de plat n timp. Dar o problem
actual este fenomenul inflaiei care are o influen asupra puterii de cumprare a monedei,
de aceea toi se strduiau s gseasc bunul comod pentru tezaurizarea puterii de cumprare
a monedei.
2. Funcia rezerv a valorii acumulare, transferarea puterii de cumprare din prezent n viitor,
dup Kiriescu Costin putere de cumprare n ateptare, banii permit separarea n timp ntre
momentul ncasrii i momentul cheltuirii, ntre dou schimburi intermediate banii trebuie s
pstreze valoarea iniial,sau mai precis s pstreze puterea de cumprare, banii trebuie s
reprezint un mijloc rezonabil de tezaurizare. Dac aceasta nu se ntmpl sunt cutate alte
mijloace de tezaurizare.
3. Funcia de msura a valorii sau etalon al valorii permite exprimarea valorii a tuturor
mrfurilor i serviciilor i prin intermediul banilor putem msura efortul i calitatea muncii
noastre. Valoarea nominal a banilor se pstreaz ,variaz numai puterea de cumprare,
preul unui bun fiind expresia valorii unui bun. n economia monetar sunt attea preuri cte
produse sunt pe pia. n consecin, pe msur ce crete numrul produselor disponibile pe
pia, numrul preurilor crete i mai mult, iar schimbul devine tot mai dificil. Unitatea
monetar permite uurarea comercializrii prin msurarea valorii diverselor bunuri i servicii
i permind compararea valorii bunurilor i serviciilor.
Abordarea funciilor difer de la un autor la altul, de aceea vom evidenia c alturi de cele menionate
mai sus mai exist alte funcii ale monedei: funcia de etalon al plilor amnate; funcia de unitate de cont;
funcii n spaiu; funcii n timp; etc.
Conceptul sistemului monetar naional
Organizarea monetar i are nceputurile din antichitate, cnd, n Lydia s-au centralizat i uniformizat
operaiunile de batere a monedelor din aur i argint, stabilindu-se ntre aceste dou metale un raport de
valoare de l la 13. Extinzndu-se ulterior la popoarele vecine (perii, grecii i romanii), s-a ajuns ca
76
Imperiul Roman de Mijloc s dispun de autoritate legal nvestit cu dreptul de batere a monedelor,
respectndu-se reglementrile precise privind emisiunea i circulaia monetar. Evoluia societilor a creat
norme i instituii care s reglementeze, organizeze i supravegheze relaiile monetare, crendu-se sisteme
monetare naionale, difereniate dup normele i profilul instituiilor monetare. Un concept cuprinztor al
sistemului monetar se definete, ca un complex de instituii i modaliti care permit reglementarea circulaiei
monetare dintr-o ar, prin intermediul unui ansamblu de norme juridice care sunt elaborate de la
autoritatea public, ct i ca totalitatea instrumentelor i tehnicilor de plat existe ntr-o economie la un
moment dat al dezvoltrii.
Privite n evoluie, sistemele monetare naionale au avut n structura lor urmtoarele componente
reprezentative, i anume:
1. unitatea monetar;
2. etalonul monetar;
3. modul de batere i circulaie a monedelor cu i fr valoare
intrinsec (integral);
4. modul de emisiune i punere n circulaie a monedelor de hrtie
(bancnotelor) i a hrtiei moned.
5. metodele de reglementare a circulaiei bneti.
6. modele de determinare a vitezei de rotaie a banilor.
Aceste componente au avut o evoluie istoric: unele au disprut, altele, devenind incompatibile
cerinelor economiei i societii, i-au modificat radical coninutul, mutaii fundamentale nregistrndu-se
n relaiile dintre componente, n structura sistemului monetar naional.
n prezent aurul nu mai ndeplinete funcii monetare, majoritatea specialitilor consider c procesul
demonetizrii sale este ireversibil. Totodat, deprecierea necontrolat a sistemelor monetare dezechilibrele
i fenomenele inflaioniste reclam, n concepia altor specialiti, revenirea la etalonul aur.
Moneda emis i pus n circulaie n prezent pe plan naional i internaional are drept corespondent un
etalon format prin contribuia bunurilor i serviciilor create n cadrul fiecrei economii, fcnd imposibil,
datorit diversitii acestor bunuri i servicii, redarea sub o form fizic a valorii de ntrebuinare care
corespunde la un moment dat unitii monetare. Etalonul devine o abstracie, metodele practice de determinare a
puterii de cumprare a monedelor, i pe aceast baz a cursurilor de schimb, au n vedere tocmai
dimensiunile multiple ale acestui etalon i urmrirea lui prin intermediul indicilor de pre. Baz a sistemului
monetar naional, ale crui caracteristici i mecanisme se determin n dependen de fluctuaiile din economie
,fiind dependent de contribuia cantitativ, structural i calitativ a tuturor mrfurilor i serviciilor produse n
economia naional i mondial. Valoarea monedei ,respectiv puterea de cumprare, decurge din nivelul preului.
n acest fel puterea de cumprare a unei uniti monetare reprezint capacitatea acesteia de achiziiona bunuri
i servicii ntr-o economie ntr-o ar dat la un moment dat, sau ce cantitate de mrfuri i servicii se poate
achiziiona prin intermediul unitii date.
Teoretic, banul - marf etalon putere de cumprare rezult din relaia:
P . c . = Q / P
unde:
P. c. = banul - marfa etalon sub forma valorii de ntrebuinare ce se poate cumpra cu o unitate
monetar;
Q = bunurile produse ntr-o economie i destinate schimbului, exprimate n uniti de
msur naturale;
P = informaia de pre exprimat prin preurile monetare ale produselor.
Prin etalon monetar se nelege unitatea monetar fixat i recunoscut de stat ce servete ca msur a
valorilor materiale ale societii.
Totalitatea dispoziiilor legale privitoare la etalonul monetar i circulaia monedei formeaz sistemul
monetar.
Sistemul Monetar Internaional (SMI).
77
La conferina monetar de la Bretton-Woods (o mic localitate din statul New Hampshire) au
participat 45 state. Delegaiile participante au pus bazele acordului, n scopul evitrii conflictelor
monetare i a relansrii comerului internaional. Era necesar suprimarea controlului asupra
schimburilor i meninerea unor pariti fixe, gsirea unui etalon al valorii (au existat dou opinii cea
a lui Keynes Propuneri pentru o Uniune de clearing internaional i cea a lui White Proiect
preliminar de schi a unei propuneri pentru un fond internaional de stabilizare a Naiunilor Unite i
Asociate).(1) N.Dardac,T.BarbuMoned,bnci i politici monetare p.116
SMI este definit ca un ansamblu de reguli, instrumente, organisme i piee referitoare la crearea,
valorificarea i circulaia monedelor internaionale. SMI se bazeaz pe reguli care provin n mod direct din
practicele comerciale impuse de ctre state. Aceste reguli trebuie s defineasc:
Un regim de schimb bazat pe principii care asigur convertibilitatea
ntre monede.
Aprovizionarea cu bani lichizi n cantitate suficient pentru a face fa
progresului comerului internaional.
Un sistem de rezerv care confer diferitelor naiuni participante la
schimb mijloacele de plat ce le permit surmontarea dezechilibrelor temporare ntre
cantitile de devize intrate i ieite din ar.
Mecanisme de reajustare n caz de dezechilibre ale balanei de pli
curente, conservate pe termen mediu sau lung.
Principiile pe care s-a bazat SMI, al crui organism era FMI, a fost urmtoarele
1
:
Cooperarea monetar internaional;
Creterea echilibrat a comerului internaional;
Stabilirea cursului de schimb;
Dezvoltarea economic a tuturor membrilor;
Multilateralizarea plilor internaionale;
Convertibilitatea monetar;
Lichiditatea;
SMI utilizeaz n prezent, un etalon naional i unul propriu, n ambele cazuri el fiind rezultatul activitii
economice din una sau mai multe economii naionale fiind internaionalizat n contextul unor factori economici
i monetari interni i externi economiilor n cauz.
DST este primul activ de rezerv, purttor de dobnd creat prin decizie internaional; existena lui
este legat de completarea activelor de rezerv existente i este alocat de ctre Fond membrilor participani la
Departamentului DST. Unitatea valoric a unui DST este definit ca echivalentul a 0,888671 g aur fin, ceia
ce corespunde valorii paritare a dolarului valabile la l iulie 1944. In anul 1974 sa renunat la definirea n aur,
trecndu-se la o definire pe baza coului valutar. DST - urile sunt emise i anulate de ctre FMI. Aceasta are
autoritatea, conform statutului, s creeze lichiditi prin alocarea de DST membrilor Fondului, proporional cu
cotele acestora n cadrul FMI.
Funciile Drepturilor Speciale de Tragere.


1
Popa loan (coordonatcr) - Tranzactii internationale, Editora Recif, Bucureti, 1992, p. 78.
Voinea Gheorghe - Mecanisme fi tehnici valutare i fmanciare internationale, Editura Sedcom Libris, Iai, 2001, p. 18.

78
Conform statutului DST ndeplinete urmtoarele funcii:
Etalon internaional se poate exprima paritile i cursurile valutare.
Mijloc de rezerv - rolul DST ca mijloc de rezerv internaional rmne limitat,
deoarece moneda FMI poate fi deinut i utilizat la nivel oficial n rile
membre.
Instrumente credit - de procurare de moned convertibil prin intermediul FMI
i n anumite condiii.
Mijloc de plat - limitat la plata de dobnzi i comisioane datorate FMI.
Suma de DST alocat fiecrui membru se determin ntr-un raport procentual fat de cota de
participare a rii membre la Fond. Alocarea se face gratuit, fr obligaia efecturii unei
contraprestaii din partea beneficiarului. Anulrile de DST se calculeaz ca procente asupra
alocrilor cumulative nete de DST ale fiecrui membru.
Utilizarea Drepturilor Speciale de Tragere
Conform statutului, DST indeplineste urmtoarele funcii:
- funcia de etalon monetar internional, prin DST putndu-se exprima parittile si cursurile
valutare;
- functia de mijloc de rezerva, DST figurnd ntre rezervele rilor, alturi de aur si valutele de rezerv
Rolul DST ca mijloc de rezerva internaional rmne limitat n mare parte deoarece moneda FMI poate fi
denut si utilizat numai la nivel oficial in rile membre.Dei a fost creat siDST-ul privt", piaa sa a rmas
limitat;
- functia de insrument de credit, de procurare de moneda convertibil prin intermediul FMI i in
anumite condiii;
- functia de mijloc de piata, limitat la piaa de dobnzi si comisioane datorate FMI.

Sistemul Monetar European (SME)
SME este un sistem nfiinat n anul 1979 pentru colaborarea n domeniul politicii monetare n cadrul
Comunitii Europene (CE). nfiinarea SME a fost cea de-a doua ncercare n vederea integrrii sistemului
monetar, dup ce prima ncercare,Planul Werner, euase n anul 1970. Obiectivul SME era s creeze n
Europa o zon monetar stabila. Cele trei elemente componente ale SME au fost ECU, mecanismul de
schimb i intervenie,, precum i creditele. Ideea de baz a acestui sistem era ca monedele implicate n acest
sistem s se menin n raporturi reciproce strnse. In cazul n care cursul de schimb al unei monede i atinge
limita superioar sau inferioar, bncile centrale participante trebuie sa intervin pe pia. Dezvoltarea
ncununat de succes a SME a condus, la sfritul anilor 80, la demararea unei noi iniiative n direcia
uniunii monetare, ncheiat odat cu crearea Uniunii Monetare Europene, la data de 1 ianuarie 1999 (politic
monetar). Sistemul monetar european a trecut prin mai multe faze:
n prima a fost conceput moneda ecu" ;
s-a urmrit apoi ca mecanismele de schimb s permit dirijarea fiecrei monede naionale ctre
viitoarea moned unic:
instituirea unor mecanisme de credit, furniznd ajutor financiar pe termen scurt i lung.
ECU a fost definit ca moned comun n 1979, fiind imaginat proporional cu nivelul potenialului economic
al fiecrei ri membre.
Functionarea sistemului monetar european s-a bazat pe o moned ECU i pe definirea cursurilor pivot ale
monedelor, fat de ECU, precum i pe un mecanism de intervenii pe piaa valutar.
2

Denumirea monedei ECU provine de la denumirea englez European Currency Unit si evoc o
moned francez veche confecionat din aur, care a circulat n Frana, n secolul al Xlll-lea i care era rezervat
numai marilor demnitari.
Disciplina rnonetar impus de SME a forat rile inflaioniste s-i modifice politica, fr a se putea
atribui acestui dispozitiv monetar calitatea de promotor al unei politici antiinflaioniste (au existat ri n afara
SME care au reuit s-i diminueze considerabil inflaia).
Euro a devenit realitate la l ianuarie 2002, nlocuind varianta mai veche a monedei unice i a circulat n
paralel cu moneda naional timp de 2 luni, nlocuind-o apoi n ntregime.

2
Nicolae Dardac,Teodora Barbu,Moned,bnci i politici monetare, p-140
79
Etapa I : l iulie 1990 - l ianuarie 1994:
- Liberalizarea deplina a circulaiei capitalului: s-a realizat ncepnd cu l iulie 1990.
- Realinierile de pariti s fie puin frecvente si sa aib loc o mai strns coordonare a politicilor
monetare,
Etapa II: l ianuarie 1994 1ianuarie 1999:
Este un stadiu de tranziie de la Sistemul Monetar European la Uniunea Monetar n care s-a prevzut
urmtoarele:
- Politicile monetare, dei continuau sa fie naionale, urmau a fi strns coordonate.
Renunarea la realinierea paritilor. Deoarece n urma crizei din 1992- 93 s-a trecut la un sistem de
cvasiflotare, realinierea paritilor nu mai era necesara. n realitate, marjele ele fluctuare s-au meninut
foarte aproape de vechile marje admise, care se ncadrau n -+/- 2.25%,
Crearea unei instituii monetare centrale care sa devin, ulterior, banca centrala europeana. Aceasta
instituie s-a creat sub forma Institutului Monetar European, cu sediul la Frankturt. Bncile centrale
continuau sa funcioneze n regim de banci naionale.
Etapa III : 1 ianuarie 1999 (cel mai trziu):
Raportul Delors prevede orientarea spre cursuri valutare fixate irevocabil si nlocuirea n final cu o
singura moneda. Consiliul European de la Madrid din decembrie 1995 a hotrt ca:
viitoarea moneda unica sa se numeasc EURO;
nominalizarea primelor state care urmau a participa la viitoarea uniune monetara sa se fac n prima
parte a anului 1998; totodat. Banca Centrala Europeana se pune n funciune;
administraia rilor participante, bncile, instituiile financiare se pregtesc pentru trecerea la stadiul
III; la l ianuarie 1999 sa nceap efectiv uniunea monetara prin fixarea irevocabila a paritilor, cu
funcionarea Bncii Centrale Europene care va emite EURO.

Banca Centrala Europeana
Banca Centrala Europeana (a nlocuit Institutul Monetar European) - O instituie independenta att fa
de guvernele statelor participante la U EM, ct si fa de organismele comunitare, deciziile pe care aceasta
le ia urmrind exclusiv atingerea obiectivelor sale aa cum acestea au fost formulate prin statut. Capitalul
social al bncii centrale europene este de 5 milioane Euro. Acest capital s-a format prin contribuia
bncilor centrale ale celor 12 ri membre precum si a cotelor pri subscrise de ctre bncile centrale ale
unor ri nemembre. Calculul acestor contribuii s-a fcut n funcie de PIB si mrimea populaiei si urmeaz
a fi pltit n ntregime.
Sistemul monetar al Republicii Moldova
Sistemul monetar contemporan al Republicii Moldova a aprut n noiembrie 1993, odat cu punerea n
circulaie a unitii monetare naionale. Cadrul instituional al acestui sistem a aprut n 1991, odat cu
aprobarea de ctre Parlament a legilor Cu privire la Banca Naional de Stat a Republicii Moldova i Cu
privire la bnci i activitate bancar. n baza acestor legi n 1991, n a doua jumtate a anului, a fost creat
un sistem bancar din dou niveluri:
1) Banca Naional a Republicii Moldova;
2) bncile comerciale.
La sfritul anului 1995 nceputul anului 1996 Parlamentul a aprobat dou legi noi, care au nlocuit legile
bancare din 1991: Legea cu privire la Banca Naional a Republicii Moldova i Legea cu privire la
instituiile financiare. Aceste legi reglementeaz ntr-o msur mai mare, fa de legile precedente,
organizarea i efectuarea rotaiei monetare. Scara preurilor n Republica Moldova s-a stabilit stihiinic,
mijloacele bneti se emit n rotaie de Banca Naional n baza operaiilor de credit ale acesteia.
Politica monetar, valutar i creditar se elaboreaz de Banca Naional n comun acord cu Guvernul.
Sistemul monetar al Republicii Moldova se afl n dezvoltare permanent, n sensul elaborrii i introducerii
n practic a instrumentelor monetare existente n toate rile dezvoltate (instrumentele de supraveghere
bancar, crearea atributelor pieei hrtiilor de valoare, implementarea mecanismului contabil conform
principiilor internaionale, etc.).
10.2 Masa monetar
Circuitul monetar i circulaia monetar
Pentru deplina realizare a posibilitilor influenei economice a banilor asupra dezvoltrii
economiei de pia este nevoie de anumite condiii. Cea mai important dintre ele este micarea banilor n
80
ar, ndeplinind funcia de mijloc de circulaie i de mijloc de plat. O importan deosebit are corelaia
dintre masa marfar i masa monetar. Odat cu avansarea diviziunii sociale a muncii i formarea pieelor
naionale i mondiale n perioada capitalismului, circulaia monetar deservete circuitul i circulaia
capitalului. O circulaie monetar raional organizat, n numerar i prin virament poate contribui la
realizarea procesului de circulaie a bunurilor i serviciilor.
Circuitul monetar i ncepe funcionalitatea la subiecii economici. Banii se concentreaz n
portmoneile populaiei, n casele persoanelor juridice, pe conturile instituiilor creditare, n trezoreria
statului. Pentru nceperea circuitului monetar este necesar apariia necesitii de bani la una din pri. Cnd
apare cererea de moned, apare necesitatea efecturii tranzaciilor pentru circulaie i a plilor pentru
mrfuri i servicii. Volumul lor este determinat de P.I.B. Cu ct este mai mare valoarea mrfurilor i
serviciilor, cu att mai muli bani sunt necesari pentru ncheierea afacerilor. Cererea de moned este
naintat i pentru acumulare, care apare sub diferite forme: depuneri n instituiile creditare, hrtii de
valoare i rezerve oficiale de stat. Circulaia monetar se efectueaz n 2 moduri: n numerar i prin
virament
3
.
Circulaia monetar n numerar micarea banilor n sfera circulaiei ndeplinind 2 funcii: mijloc
de plat i mijloc de circulaie. Banii n numerar se utilizeaz pentru circulaia mrfurilor i serviciilor,
pentru decontrile nelegate nemijlocit de circulaia mrfurilor i serviciilor, i anume: decontri cu salariaii:
pensii, premii, pensii alimentare; pentru contribuii la asigurrile sociale; pentru plata hrtiilor de valoare i
dobnzilor la ele; pentru achitarea serviciilor sociale; .a.
Circulaia monetar n numerar include circulaia masei monetare n numerar pe o perioad anumit de timp
ntre populaie i persoanele juridice, ntre persoanele fizice, ntre populaie i organele statale, ntre
persoanele juridice i organele statale
4
.
Circulaia monetar n numerar se efectueaz cu ajutorul diferitor forme de moned: bancnote, moned
metalic, alte titluri de credit ca cambiile, cecurile, cardurile, etc. Emisia de numerar este efectuat de Banca
Central. Ea emite numerar n circulaie, precum i l remite, dac este uzat, precum i-l schimb pe
bancnote de nou model i pe monete.
Circulaia monetar prin virament circulaia valorii fr participarea numerarului: transferul de mijloace
n conturile instituiilor creditare, compensarea plilor reciproce, etc. Decontrile prin virament se
efectueaz cu ajutorul cecurilor, cambiilor, cardurilor i altor titluri de credit.
Circulaia monetar prin virament cuprinde decontrile ntre: ntreprinderi, organizaii, instituii cu diferite
forme de proprietate; persoanele juridice i diferite instituii creditare privind acordarea i rambursarea
creditului; persoanele juridice i populaia privind plata salariilor, veniturilor pe hrtiile de valoare;
persoanele fizice i juridice cu trezoreria statului privind plata impozitelor, colectarea altor taxe cu titlu
obligatoriu, precum i pentru primirea mijloacelor bugetare.
Mrimea circulaiei monetare depinde de volumul mrfurilor n ar, nivelul preurilor, etc.
De circulaia prin virament depinde viteza de rotaie a activelor circulante, reducerea numerarului din
circulaie, micorarea cheltuielilor cu circulaia.
n dependen de circuitul economic se deosebesc 2 forme de circulaie prin virament:
- pe operaiuni cu mrfuri;
- pe obligaiuni financiare.
Primei forme i se atribuie decontrile cu mrfurile i serviciile, formei a doua i se atribuie decontrile cu
bugetul (impozitul pe venit, T.V.A., fondurile extrabugetare, rambursarea creditelor bancare, evidena
dobnzilor pentru credit, decontrile cu companiile de asigurare).
ntre circulaia monetar n numerar i circulaia monetar prin virament exist legtur i interdependen:
banii n permanen trec dintr-o form n alta, banii n numerar se transform n bani fr numerar atunci
cnd sunt depui la banc i invers.
Deci, circulaia numerarului i circulaia fr numerar constituie circuitul monetar al rii, n care
funcioneaz o moned unic, de aceeai denumire
5
.
Masa monetar: concept, structur, coninut

3
A.Caraganciu, GH. Iliadi Moned i credit Chiinu, Editura ASEM, 2004
4
A.Caraganciu, GH. Iliadi Moned i credit Chiinu, Editura ASEM, 2004, pag.35
5
A.Caraganciu, GH. Iliadi Moned i credit Chiinu, Editura ASEM, 2004, pag.36

81
Masa monetar reprezint un indicator care reprezint toate instrumentele de plat ce exist la un moment
dat ntr-o economie. La nivelul economiei persoanele fizice i juridice aparin att sectorului bancar ct i
nebancar, de aceea n acest indicator sunt incluse toate instrumentele de plat pe care le deine populaia i
agenii economici la un moment dat n cadrul economiei. Msurarea masei monetare se efectueaz prin
diferite modaliti una dintre care este calcularea agregatelor monetare de ctre Banca Central. Sunt
stabilite unele criterii dup care se efectueaz structurarea indicatorilor i agregatelor monetare. Aceste
criterii vizeaz urmtoarele sfere:
- circuitul pe care l deservete masa monetar;
- determinarea strict a componentelor agregatelor monetare;
- gradul de lichiditate a componentelor agregatelor monetare;
- viteza de rotaie a diferitor tipuri de instrumente de plat;
- factorii ce influeneaz asupra componentelor masei monetare.
Pentru a asigura un circuit normal a mijloacelor bneti, mrimea masei monetare, trebuie s corespund
strict necesitilor pieei de bunuri i servicii. Dac masa monetar depete necesitile economiei apare
un fenomen care este urmrit cu atenie de ctre specialitii economici - inflaia
Legea rotaiei monetare determin, din punct de vedre teoretic, mrimea masei monetare necesar pentru
asigurarea decurgerii normale a rotaiei monetare.
5
4 3 2 1 +
= M
(2.1)
1 suma preurilor tuturor mrfurilor i serviciilor existente pe pia;
2 suma plilor, care urmeaz s fie fcute n perioada respectiv, pentru mrfurile realizate n perioada
trecut;
3 suma plilor ce se anuleaz reciproc;
4 suma plilor, care vor fi efectuate n perioada viitoare, pentru mrfurile realizate n prezent;
5 viteza medie de rotaie a unitii monetare (numrul actelor de vnzare-cumprare deservite n mediu de
unitatea monetar n perioada respectiv);
M masa monetar.
6

Structura masei monetare este destul de complex dar cu diferene de calcul pentru diferite ri. Masa
monetar este compus din:
- moneda efectiv;
- moneda de cont;
- depunerile la termen i n vederea economisirii;
- alte active, cu grad mai mare sau mai mic de lichiditate.
Moneda efectiv reprezint activul cel mai lichid, fiind una din componentele de baz ale masei
monetare. Acest activ astzi i pierde din importan din simplul motiv c att persoanele fizice, ct i
persoanele juridice sunt adepi pentru moneda electronic i tot mai puini poart n portmoneul su bani
numerar.
Moneda de cont disponibilitile n conturile curente sau la vedere. Deintorii cardurilor se
folosesc de aceste disponibiliti reprezentnd tot aceeai lichiditate ca i numerarul, fr riscuri
suplimentare la plat, n afar de deprecierea monedei naionale care se poate rsfrnge i asupra
deintorilor disponibilitilor n conturile curente sau la vedere.
Depozitele la termen i n vederea economisirii ce sunt constituite la bnci i n casele de economii.
Ele pot fi retrase dup un preaviz la banc sau la asociaia de economii, ns gradul de lichiditate ale acestor
componente ale masei monetare sunt de un nivel sczut.
Alte active activele plasate n diferite titluri, emise i puse n circulaie pe piaa financiar-monetar,
reprezentnd deficiene la momentul cnd persoanele ar avea nevoie imediat de lichiditi fiind influenai
de diferii factori n procesul transformrii titlurilor sau creanelor n instrumente imediat lichide.
Modificarea masei monetare se efectueaz n funcie de gradul lor de lichiditate:
a) o gam minim de active ce n termen scurt se pot schimba n lichiditi (bonuri de tezaur,
obligaiuni convertibile n orice moment);

6
A.Caraganciu, GH. Iliadi Moned i credit Chiinu, Editura ASEM, 2004, pag.37

82
b) o gam medie de active nlocuitori ai monedei, fr a ine seama de gradul de
negociabilitate sau de posibilitatea de realizare a acestor active, de faptul c circul numai n
interiorul rii sau/i nafara ei, de faptul c vnzarea-cumprarea lor influeneaz mrimea
masei monetare;
c) o gam larg de active toat gama de instrumente financiare, care pot influena lichiditatea
i masa monetar (obligaiuni, hrtii de valoare ce pot negociate i comercializate uor la
burs).
Caracteristica general a agregatelor masei monetare.
n majoritatea rilor cu economie de pia n calitate de mecanism de reglare a masei monetare sunt
utilizate agregatele monetare. Agregate monetare reprezint un indicatori ce caracterizeaz mrimea i
structura masei monetare. Toate activele ce figureaz ntr-un agregat monetar au acelai nivel de lichiditate.
Indicatorii sau agregatele monetare sunt stabilite n dependen de urmtoarele criterii: eficacitatea
agregatelor monetare, pot fi controlai i existena evidenei statistice. n Republica Moldova se folosesc
urmtoarele patru agregate monetare:
M0 mijloacele bneti n numerar (bancnotele, monetele i mijloacele bneti n conturile de
decontare);
M1 include agregatul M0 i depunerile la vedere n bncile comerciale;
M2 - include agregatul M1 i depunerile la termen n bncile comerciale;
M3 include agregatul M2 i alte titluri;
M3 reprezentnd masa monetar n circulaie la un moment dat ntr-o economie, ce trebuie s
corespund cerinelor pieei.
Nivelul masei monetare poate fi dedus din ecuaia schimburilor:
MV=PT, ( 2.2.)
M = PT/V ( 2.3.)
7

Unde: M masa monetar;
P nivelul preurilor;
T volumul tranzaciilor;
V viteza de rotaie a banilor.
Variaia masei monetare poate apare numai dac variaz preurile i volumul tranzaciilor.
Factorii ce determin masa monetar
Asupra masei monetare influeneaz mai muli factori:
a) cantitatea masei monetare se determin de autoritatea monetar a rii (Banca Central) i
este n strns corelare cu producia de mrfuri i servicii.
b) viteza de rotaie a banilor se determin:
1. P.N.B. sau V.N./ Masa monetar (agregatul M2 sau M3)
2. unde: P.N.B. produsul naional brut; V. N. venitul naional.
3. viteza de circulaie a banilor n circuitul plilor = mrimea mijloacele conturile
bancare / mrimea medie a masei monetare n circulaie
Acest indicator reflect legtura ntre circulaia monetar i procesul de dezvoltare economic.
Viteza de rotaie a masei monetare este invers proporional cu mrimea masei monetare din
circulaie. Dac sporete viteza de circulaie a masei monetare crete masa monetar. Sporirea masei
monetare la aceeai cantitate de mrfuri i servicii duce la devalorizarea ei.
c) Mrimea multiplicatorului monetar care reprezint un indicator al sntii monetare a
bncilor. Multiplicatorul monetar sau al creditului indic numai maximum de moned ce
poate fi creat de ctre bnci, suma real fiind determinat de situaia lichiditii bncilor,
aceasta depinznd de preferina publicului pentru numerar i de politica Bncii Centrale.
Formula de calcul este urmtoarea:

K = 1/r + b r b, unde
r rezervele obligatorii;
b preferina pentru numerar.

7
Nicolae Dardac,Teodora Barbu,Moned,bnci i politici monetare,p-25

83
Multiplicatorul monetar sau al creditelor este un instrument analitic, care permite exprimarea
cantitativ a creaiei monetare a bncilor comerciale, practic reprezentnd o creaie a monedei scripturale.
Masa monetar este calculat de banca central i mrimea acesteia depinde de decizia acesteia din urm de
a pune cantitatea necesar pentru circulaia normal a economiei. Dac cantitatea acesteia este peste
necesitile economiei Banca central va retrage o parte din masa monetar n circulaie astfel ameliornd i
controlnd nivelul inflaiei n economie.

10.3 Creditul esen, rol i funcii
Esena creditului
Creditul reprezint un mprumut n form monetar sau n form de marf acordat n condiii de
rambursabilitate, scaden i, de regul, cu achitarea unei dobnzi pentru folosirea capitalului. Creditul
exprim relaiile economice care apar ntre creditor i debitor n cadrul procesului de redistribuire temporar
a mijloacelor temporar libere din societate. n cadrul relaiei de creditare particip dou persoane: creditorul
care acord capitalul sub form de mprumut, debitorul fiind persoana care va folosi capitalul dat pentru
diferite scopuri.
Pentru definirea creditului, este necesar prezentarea a trei opinii care s-au conturat cu privire la acest
concept, respectiv:
- creditul ca ncredere;
- creditul ca expresie a relaiilor de redistribuire;
- creditul ca form a relaiilor de schimb.
Creditul ca ncredere: este o concepie care plaseaz la baza relaiilor de credit ideea de ncredere, de unde
rezult caracterul subiectiv al acestora. Considerarea creditului ca ncredere se fundamenteaz pe definiiile
date acestui concept. Termenul credit i are originea n cuvintele latine creditum, de credere care
desemneaz ncrederea n ceva sau cineva, n practic, aceast ncredere se concretizeaz n relaiile dintre
creditor i debitor, n sensul c acesta din urm trebuie s prezinte o anumit bonitate, astfel nct s
genereze ncredere din partea creditorului.
Creditul ca expresie a relaiilor de redistribuire reprezint o abordare care pornete de la coninutul
economic specific al creditului, respectiv transferul unei pri din produsul social de la unii din participanii la
circuitul economic ctre ali participani la acest circuit. Spre deosebire de alte forme ale relaiilor de
redistribuire a veniturilor, ca de exemplu impozitele i taxele, care au caracter definitiv, creditul este o form
particular a acestor relaii, prin caracterul temporar al transferului din economie.
Creditul ca expresie a relaiilor de schimb reprezint un acord prin care anumite bunuri, servicii sau o
cantitate de moned sunt cedate n schimbul unei promisiuni de plat viitoare"
8
.
ntr-o societate dezvoltat o mare influen o are sectorul bancar prin intermediul creia se efectueaz
intermedierea financiar. Pe de o parte resursele temporar libere sunt tezaurizate n cadrul depozitelor la
vedere sau la termen n bncile comerciale, astfel la rndul lor acestea fiind redistribuite prin intermediul
creditului la persoanele care au nevoie de resurse suplimentare pentru desfurarea procesului de producie
sau pentru procurarea diferitor mrfuri i servicii. n unele cazuri creditul reprezentnd unica surs pentru
dezvoltarea companiei sau firmei, sau modalitatea de a iei din criza financiar temporar. Sunt un ir de
elemente care reprezint esena relaiilor creditare. Acestea fiind urmtoarele:
a. participanii la raportul de credit sau mai sunt numii n literatura de specialitate ca fiind subieci ai
raportului de credit n lista acestora sunt inclui persoane fizice i persoanele juridice, inclusiv i statul.
Cea mai important poziie l ocup agenii economici, n care acetia obin rezultate pozitive
financiare. Pe de o parte ntreprinderile sunt care economisesc o parte important din resursele monetare,
astfel fiind pstrate n conturile bncilor comerciale, iar acestea din urm avnd posibilitatea s le foloseasc
pentru acordarea de credite ntreprinderilor i populaiei care se afl n deficit.
b. Promisiunea de rambursare reprezint angajamentul debitorului de a rambursa la scaden
valoarea capitalului mprumutat, plus dobnda care se formeaz pe piaa de capital i pe piaa monetar.
Datorit unei conjuncturi nefavorabile, interne sau externe debitorul se poate afla n incapacitate de plat,sau
poate ntrzia plata sumelor ajunse la scaden. Din acest motiv, este necesar ca la nivelul creditorului s se



84
adopte msurile necesare pentru prevenirea i eliminarea riscului de nerambursare, printr-o analiz tehnic
temeinic a solicitantului de credit, din mai multe puncte de vedere: poziia pe piaa intern i n cadrul
ramurii, situaia financiar, gradul de ndatorare, forma juridic i raportul cu ceilali participani pe pia.
Strns legat de acest element este garantarea creditului.
c. Garantarea creditelor constituie o caracteristic legat de rambursabilitatea acestora, n funcie de
natura elementelor care constituie obiectul garaniei, se poate face distincie ntre garania real i garania
personal.
Garania real are la baz garantarea sau gajarea" creditului cu valori materiale, prin a cror valorificare
se pot obine sumele necesare achitrii creditului.
O form distinct de garantare real o constituie ipoteca, actul prin care debitorul acord creditorului
dreptul asupra unui imobil, fr deposedare.
Garania personal reprezint angajamentul luat de o ter persoan de a plti suma ajuns la scaden,
n cazul incapacitii de plat a debitorului.
Cea mai adecvat form de garantare a creditelor o constituie garantarea financiar, fapt care este
posibil prin asigurarea, n viitor, a unor fluxuri de venituri suficiente pentru acoperirea cheltuielilor legate de
rambursarea creditului i dobnda aferent, n acest scop, se procedeaz la garantarea creditului cu
elementele patrimoniale ale debitorului (active fixe i circulante). n practic, se utilizeaz metoda
garantrii creditelor pe seama portofoliului de efecte comerciale deinute de agentul economic solicitant de
credite.
d. Scadena sau termenul de rambursare stabilit n contract este diferit n funcie de
particularitile sectorului de activitate i de nivelul eficienei activitii beneficiarilor de credite. Astfel, exist o
diversitate a termenelor scadente, de la 24 ore (n cazul pieei interbancare) pn la durate medii i lungi (20
sau 30 ani) n cazul mprumuturilor obligatare. ntre scaden i modul de rambursare al creditului se poate
stabili o corelaie, astfel: creditele pe termen scurt sunt rambursabile integral la scaden, n timp ce
creditele pe termen mijlociu i lung implic rambursarea ealonat.
e. Dobnda reprezint o caracteristic a creditului i constituie, dup cum se desprinde din literatura
de specialitate, preul capitalului utilizat. Cuantificarea dobnzii se realizeaz prin utilizarea ratei dobnzii,
care se constituie ntr-un instrument de influenare a cererii i ofertei de credite.
Un nivel redus al ratei dobnzii antreneaz o cerere sporit de credite, ceea ce determin efecte
favorabile asupra produciei i economiei, dup cum un cost ridicat al creditelor, respectiv o rat a dobnzii
ridicat, genereaz diminuarea cererii de credite. Luarea n considerare a ratei inflaiei, comparativ cu rata
dobnzii utilizat n contractul de credit, conduce la constatarea faptului c, n perioadele cu inflaie sporit,
creditele constituie pentru debitori o modalitate perfect de finanare. n funcie de acelai element, inflaia, n
raporturile de credit se utilizeaz dou tipuri de dobnd: fix i variabil,
Dobnda fix este stabilit n contractul de credit i este valabil pe ntreaga durat a creditului.
Dobnda variabil se modific periodic n funcie de presiunile inflaioniste i de evoluia nivelului dobnzii
pe pia.
Pentru conturile curente ale clienilor se calculeaz att dobnda debitoare, ct i dobnda creditoare, ca
pre pltit de client, sau de banc, pentru utilizarea unei anumite sume.
Dobnda simpl se calcul dup formula:
Si*Rd*n
D = ---------------
100% * N
Unde:
Si suma creditului iniial;
Rd rata dobnzii;
n numrul de zile n perioada de acordare a creditului;
N- numrul de zile n anul dat.
Dobnda compus se va calcula dup formula:
n
D = S
t
/ S
i
- 1

Unde:
85
S
t
suma spre rambursare;
S
i
- suma creditului iniial acordat.
Rolul dobnzii reiese din funciile pe care le ndeplinete. Dobnda este unul din instrumentele
principale ale politicii monetar-creditare ale statului. Dobnda este sursa principal de ntreinere a
sistemului financiar-bancar; din contul dobnzii se finaneaz cheltuielile operaionale ale bncilor; se
formeaz rezervele prudeniale ale bncilor; se pltesc impozite n buget; se pltesc dividende acionarilor
bncii.
Funciile creditului i principiile lui
Sintetiznd, trsturile relaiilor de credit pun n eviden finanarea agenilor economici pe seama
disponibilitilor latente ale economiei i emisiunii monetare n condiiile rambursabilitii i perceperii de
dobnd. Toate acestea se pot exprima prin intermediul unor funcii specifice.
Succint, funciile creditului pot fi puse n eviden astfel:
a) Funcia de mobilizare, ameliorare calitativ a disponibilitilor bneti i redistribuire. Formarea
disponibilitilor latente n activitatea agenilor economici, instituiilor, populaiei i concentrarea lor la bnci
sunt premisa principal pentru acordarea de credite. Reflectarea n conturile bancare a acestor disponibiliti
monetare i luarea lor n seam la calculul creditelor de acordat nu sunt o redistribuire propriu-zis de
putere de cumprare ntre titularii de conturi. Titularii de disponibiliti nu-i pierd dreptul de a dispune pli
pe seama depozitelor pe care ie au constituite la bnci. Are loc n fapt crearea de ctre banc a unei noi
puteri de cumprare, pe care deintorii de moned pasiv nu au utilizat-o. Se produce i o reaezare" a
cererii ca valori de ntrebuinare. Cererea titularilor de disponibiliti, care nu este n condiiile date dect
potenial, este nlocuit cu cererea efectiv a beneficiarilor de credite, diferit material de cea a deintorilor
de depozite monetare, deci cu implicaii asupra structurii materiale a produciei.
Funcia de redistribuire a creditului nu poate pune n eviden dinamica masei monetare n circulaie,
ntruct n ea se regsete i se reflect doar nlocuirea monedei pasive cu moneda activ, cantitatea
rmnnd aceeai, aa cum, schimbnd poziia clepsidrei, cantitatea de nisip cuprins n ea rmne
neschimbat.
b) Funcia de emisiune a creditului
Indiciul funciei de emisiune a creditului este crearea de noi mijloace de plat n economie, a unei mase
monetare suplimentare.
Dac fondurile agenilor economici, resursele bugetului administraiei publice i ale populaiei sunt, n
fiecare moment n parte, limitate, creditul bancar apare ca fiind singura resurs libera", a crei mrime ar
putea lua valori n funcie de deciziile subiective ale bncilor.
Aceast aparen este ns fals. Emisiunea monetar nu poate fi arbitrar, ci ea trebuie corelat cu
realitile economiei. Att supracreditarea, ct i subcreditarea au efecte perturbatoare pentru economie.
c) Funcia de reflectare i stimulare a eficienei activitii agenilor economici
Eficiena economic cu care lucreaz ntreprinderile se reflect sensibil n situaia lor financiar, iar
aceasta din urm, n volumul fondurilor utilizate pentru un nivel dat de activitate, precum i n gradul de
asigurare a capacitii de pia Se poate considera c acioneaz o lege obiectiv a raportului invers dintre
eficiena n activitatea economic i necesarul de fonduri. Sporirea eficienei economice reduce nivelul
relativ al cheltuielilor fa de venituri, dup cum ea acioneaz i n direcia reducerii fenomenelor de
stocare. Ca urmare, cu ct eficiena economic a unei activiti date este mai ridicat, celelalte condiii fiind
invariabile, cu att necesarul de fonduri este mai redus.
Prin funciile pe care le ndeplinete, creditul genereaz o serie de efecte favorabile, cum ar fi:
concentrarea capitalului;
sporirea puterii productive a ntreprinderilor prin redistribuirea
capitalului
reducerea cheltuielilor pe care le presupune circulaia monetar;
adaptarea elastic a masei de bani n circulaie la necesarul economiei.
Pe lng aceste efecte favorabile, creditul presupune i o serie de riscuri.
Principalul risc este abuzul de credit. Fenomenul supracreditrii economiei genereaz inevitabil
procese de deteriorare a puterii de cumprare a banilor, inflaie. Totodat, creditul poate favoriza operaii
economice ce atenteaz la lichiditatea bancar, n msura n care bncile au prea puine posibiliti de
selecie a clienilor solicitatori de credite sau acetia sunt de rea-credin.
86
Riscurile creditului pot fi generate de fenomene economice individuale sau de o anumit stare
economic conjunctural.

Formele creditului.
Diversitatea formelor sub care se manifest creditul n economie a impus utilizarea mai multor
criterii semnificative de clasificare, n funcie de care se disting urmtoarele:
- dup natura economic i participanii la relaia de creditare, se remarc:
Creditul comercial; creditul bancar; creditul de consum; creditul obligatar; creditul ipotecar
- dup calitatea debitorului se delimiteaz:
- creditul acordat persoanelor fizice;
- creditul acordat persoanelor juridice.
- dup calitatea debitorului i a creditorului se disting:
creditul privat;
creditul public.
- dup scopul acordrii creditului
- credite de producie;
- credite de circulaie;
- credite de consum.
- dup natura garaniilor
- credite reale;
- credite personale.
- dup ntinderea drepturilor creditorului:
- credite denunabile;
- credite nedenunabile;
- credite legate.
- dup modul de stingere al obligaiilor de plat:
- credite amortizabile;
- credite neamortizabile.
- dup termenul la care trebuie rambursat creditul:
- credite pe termen scurt;
- credite pe termen mijlociu;
- credite pe termen lung.
Indiferent de criteriile de clasificare utilizate, se pot desprinde cteva caracteristici eseniale ale
creditului n economia contemporan. Cele mai importante forme ale creditului sunt urmtoarele:
Creditul comercial se caracterizeaz prin elementele de mai jos:
* reprezint creditul pe care i-l acord agenii economici la vnzarea mrfii sub forma amnrii
plilor;
* avantajul acestei forme de credit const n faptul c ntreprinztorii i pot desface producia
fr s atepte momentul n care cumprtorii vor deine bani. Se apreciaz, astfel, c se accelereaz
circuitul capitalului real;
Creditul comercial antreneaz emisiunea de titluri specifice acestui credit (cambii, bilete de ordin) ca
titluri de crean, care prezint avantajul scontrii la bnci, n acest mod, creditul comercial devine credit
bancar, iar prin cedarea portofoliului de efecte comerciale de ctre o banc comercial, bncii centrale prin
reescontare, se antreneaz un mecanism de emisiune de moned central.
Creditul bancar
* Participanii la creditul bancar sunt reprezentai, la modul general, de un agent nebancar (productorul
sau agentul economic), pe de o parte, i banc, pe de alta.
* Creditul bancar prezint avantajul unei mai mari flexibiliti comparativ cu cel comercial, ntruct
sumele disponibile pot fi orientate ctre diferite forme de activitate economic.
* ntre creditul comercial i cel bancar exist o puternic legtur, n sensul c uneori creditul
comercial se poate transforma n credit bancar, sau acesta poate constitui suport al acordrii unui
credit comercial.
87
Activitatea de creditare se poate realiza prin folosirea mai multor metode:
a) avansuri n cont curent;
b) linia de credit simpl;
c) linia de credit confirmat;
d) linia de credit revolving;
e) credite cu destinaie special.
a) Avansurile n cont curent:
sunt credite pentru acoperirea unor goluri de cas;
nu au destinaie prestabilit i din acest motiv sunt denumite credite de trezorerie;
aceste credite nu sunt garantate prin anumite garanii, ci prin starea de bonitate a clientului.
b) Linia de credit simpl:
reprezint nivelul maxim al creditului care se poate acorda unui client, ntr -un cadru
prestabilit.
c) Linia de credit confirmat:
semnific suma ce poate fi acordat sub form de credit i care este consemnat ntr -un
document scris, convenit de banc.
d) Linia de credit revolving:
este un mecanism de creditare care presupune ca pe msur ce au fost rambursate
creditele anterioare, se acord noi credite, fr ntocmirea de noi documente.
e) Credite cu destinaie special:
sunt cele pentru constituirea de stocuri sezoniere privind materiile prime agricole, creditele pentru
producia de conserve, ori pentru stocarea unor materiale de construcii.
ntruct creditul bancar constituie principala form de manifestare a creditului n cadrul unei economii,
este necesar cunoaterea dimensiunilor acestuia la nivelul ntregului sistem.
Creditul de consum
* Reprezint vnzarea cu plata n rate a unor bunuri de consum personal,de folosin ndelungat
i de mare valoare (mobil, autoturisme, articole de uz casnic).
* ntre creditul de consum i creditul bancar exist strnse legturi, n sensul unor raporturi de
determinare.
* Pentru plata n rate, comercianii recurg la credite bancare.
* n condiii de insolvabilitate, cumprtorul este obligat s restituie bunurile, iar uneori, n funcie de
clauzele contractuale, nu se mai pot recupera nici ratele achitate.
Creditul obligatar reprezint resursele mobilizate de unitile debitoare din economie, prin emisiunea de
obligaiuni (titluri de valoare cu scaden mai mare de 1 an) i plasarea acestora pe piaa primar de capital.
n calitate de debitor apar o diversitate de participani, Statul emite obligaiuni pe piaa intern sau
internaional,
9
Unitile administrativ teritoriale ale statului, respectiv primriile oraelor i municipiilor,
emit obligaiuni municipale, pentru acoperirea necesitilor de fonduri destinate finanrii unor obiective
locale, societile comerciale de mare dimensiune.
1

n calitate de creditori, deci de cumprtori ai obligaiunilor, apar investitorii persoane fizice i cei
instituionali, acetia din urm putnd influena n mod semnificativ evoluia pieei. Motivaia investitorilor n
orientarea ctre astfel de plasamente este dat de nivelul dobnzii aferente ct i de posibilitile de
tranzacionare pe piaa secundar la bursa de valori, prin care se valorific diferena favorabil de pre dintre
momentul cumprrii i cel al vnzrii titlurilor.
Creditul ipotecar
Reprezint un credit garantat cu proprieti imobiliare sub forma cldirilor (n special, n mediul urban)
sau de natura terenurilor (n mediul rural).
Cunoate mai multe forme i are o amploare deosebit n rile dezvoltate:
- credit ipotecar cu dobnd variabil;
- credit ipotecar cu rambursare progresiv (cu reduceri ale anuitilor, mai mari la nceputul perioadei

9


Stancu Ion - Gestiunea financiar a agenilor economici, Editura Economic, Bucureti, 1994.
88
de rambursare);
- credit ipotecar inversat, purttor de anuiti (caz n care mprumutul aduce proprietarului un
venit regulat), prin care se valorific capitalul investit i se beneficiaz de dreptul de proprietate i de
uzufruct.
* Importana creditului ipotecar provine din aceea c permite mobilizarea capitalurilor
disponibile pe termen lung.
Prin intermediul titlurilor de ipotec sunt finanate aproximativ 60% din locuinele familiilor (de pn la 4
persoane). Exist i titluri de ipotec prin care sunt finanate construciile de apartamente i imobile
destinate afacerilor.
* n calitate de participani, pe aceast pia apar societile de asigurri, bncile comerciale,
bncile mutuale, ceea ce dovedete un interes sporit al investiiilor, ca urmare a importanei pe care o
acord autoritile acestui tip de credite.
10

Riscul de credit
Creditarea este o activitate de baz ntr-o banc. Aceasta poate genera profituri importante pentru
banc, dac este practicat corect, dar care poate duce i la pierderi. Prin urmare, trebuie abordat ntr-o
manier structurat i logic. Activitatea de creditare implic un risc, prin nsi elementele de anticipare pe
care se bazeaz decizia de creditare, pentru banc fiind maxim importan cunoaterea acestui risc, evaluarea
sa ct mai aproape de realitate i acceptarea lui n cunotina de cauz.
Riscul de credit, ntr-un context general, apare sub forma pierderilor determinate de nerespectarea
contractului de ctre debitor, prin renunarea la motivaia psihologic de ncredere reciproc. Apare sub forma
deteriorrii serviciului datoriei prin ntrzierea plii dobnzilor sau ratelor. Factorii perturbatori n concepia
debitorului pot fi diveri:
- de natur intern aparinnd organizrii creditorului, cum ar fi: managementul finanatorului i strategia
eronat la nivelul finanatorului, corupia ofierilor de credite Ia nivelul reelei bancare, n cadrul
unitilor direct operative (sucursale, agenii bancare) sau corupia managementului superior la nivelul
centralei bancare,
- factorii perturbatori externi specifici acordului de credit ce determin nerespectarea promisiunilor
liber consimite rezid din politica acelei organizaii numit Stat, care tinde s se interpun n relaia liber a
prilor, acionnd n sens invers principiului minii invizibile".
Riscul de creditare privete sub toate aspectele numai pe creditor, adic banca. De aceea, bncile
trebuie s nceap i s pun n aplicare sisteme de msuri n stare s le protejeze corespunztor. ntocmai ca
n toate domeniile, aceste msuri trebuie s fie n primul rnd, preventive, iar n cazul producerii riscului, s
fie curative.
Msurile de prevenire a riscului creditului au caracter: foarte complex i pot fi structurate n trei
categorii:
msuri preventive: constituirea de garanii, estimarea posibilitii recuperrii la scaden a creditului,
stabilirea ratei dobnzii care s acopere rata inflaiei.
msuri operative: ncheierea, n condiii avantajoase pentru banc, a contractului de creditare.
msuri curative: ntreruperea contractului de credit. Toate msurile de prevenie a riscului asigur
gestionarea corect a portofoliului de credite.
Odat cu dezvoltarea i diversificarea sistemului bancar i a activitii fiecrei bnci, problema
riscului de creditare atinge dimensiuni noi impunnd trecerea pe prim plan a preocuprilor de gestionare
(naional) a sa, ca o garanie absolut necesar pentru a ne bucura de avantajele pe care ni le poate procura
sistemul de credit.
n procesul de gestionare a riscului de creditare, bncile se orienteaz pe baza a dou
principii clasice i anume:
diviziunea riscurilor, urmrete minimizarea riscului global de creditare prin evitarea concentrrii
portofoliului de credite i diversificarea plasamentelor de credite.
limitarea riscurilor, vizeaz aspectul cantitativ pe care l mbrac aplicarea practic a primului principiu..
Deci, limitele privind angajamentele bancare fa de diferitele componente ale portofoliului de credite au

10
Kiriescu Costin - Moneda, mic enciclopedie, Editura tiinific i Enciclopedic, Bucureti. 1982, p. 77.

89
un caracter de norme.
Gestionarea riscului global de creditare impune exigente sporite. Acestea privesc, n primul rnd,
cuantificarea "expunerii globale a bncii la riscul de creditare ceea ce implic analiza i monitorizarea
permanent a unui sistem de indicatori care se pot grupa n trei categorii:
A. Indicatori de pondere sau de structur: ponderea activelor riscante n total active:
(3.5.1.)
ponderea creditelor acordate n total active:


(3.5.2.)
valoarea pierderilor n totalul creditelor acordate:

(3.5.3.)
valoarea creditelor performante n total credite:

(3.5.4.)
ponderea fondului de rezerv n capitalul propriu.
B. Indicatori de dinamic:
Dinamica fondului de rezerv pentru acoperirea pierderilor la portofoliul de credite;
Dinamica activelor totale i a creditelor totale.
C. Indicatori de corelare a activelor cu capitalul bancar:
* profitul net raportat la pierderile din portofoliul de credite:
(3.5.5)
* raportul dintre fondul de rezerv i pierderile nregistrate la portofoliul de credite
(3.5.6)
Etapele gestiunii riscului de credit:
I. Gestiunea riscului la etapa conlucrrii cu mprumuttorul. Aceast etap a procesului gestiunii
riscului de credit se refer la gestiunea relaiilor banc-client", ndreptate spre evaluarea riscurilor
individuale in limita reglrilor strategice. Analiza creditar const n analiza solvabilitii
mprumuttorilor individuali i n structurizarea creditelor individuale cu scopul minimizrii att a
riscurilor descoperite, ct i a pierderilor la fiecare din ele. Monitoring-ul de credit const n controlul
solvabilitii i meninerii asigurrii bncii n faptul c, solvabilitatea clientului rmne a fi acceptabil.
Supravegherea creditului presupune restabilirea credibilitii n cazul nrutirii ei serioase sau n cazul
pierderii integrale.
II. Controlul i gestiunea procesului de creditare. Aceste etape se refera la controlul liniar al relaiilor de
tip banca-client". Astfel de relaii sunt legate de primirea deciziilor, care la rndul sau atrag riscuri, i
de aceea, necesit control liniar. Analiza creditar, monitoring-ul creditar i lucrul cu creditele
problematice pri componente al acestui control. Reeaua acceptrii i aprobrii creditului i organele
responsabile pentru aceasta trebuie s fie unic pentru toate deciziile creditare n banca. n literatura de
specialitate acest proces se mai numete monitoring de credit.
III. Gestiunea controlului. In orice banca trebuie sa existe un mecanism independent de gestiune a
controlului, obiectul cruia l constituie deciziile creditare din contracte, componenta portofoliului de
90
credit i procesul controlului primirii deciziilor.

10.4 Echilibrul monetar i inflaia
Echilibrul i dezechilibrul monetar
Dac la nivel microeconomic echilibrul poate fi redat, pentru un subiect economic, ca o identitate a
tranzaciilor (intrri - ieiri), la nivel macroeconomic, echilibrul vizeaz egalitatea cererii i ofertei, pe tipuri
de piee sau pe ansamblul sistemului economic.
11

Conceptului de echilibru economic i-a fost ataat n ultimele decenii ideea dezechilibrului
economic permanent, idee conform creia economia se afl n permanen ntr-o stare de dezechilibru, n
realitate fiind doar o tendin spre starea de echilibru, autoreglarea perfect a unei economii nu poate exista,
att datorit insuficienei informaiilor ct i imposibilitii de a obine un echilibru perfect. Lupta pentru
obinerea sau intrarea n echilibru este continuu.
Interdependena multiplelor piee face ca dezechilibrul unei piee s duc la apariia tensiunilor pe
alte piee, dezechilibrnd sistemul economic n ansamblu. Un factor determinat al dezechilibrelor economice
l reprezint ineria din reaciile ageniilor economici, ce este generat de interese, motivaii, tehnologii etc.
Echilibrul monetar e un ansamblu de relaii i variabile de caracter monetar sau starea de identitate
ntre masa monetar existent n economie i cererea de bani.
Relaiile dintre echilibrul (dezechilibrul) economic, financiar i monetar sunt relaii ntre gen i
specie, conceptele de echilibru financiar i echilibru monetar sunt nite situaii particulare ale echilibrului
economic. Se mai poate evidenia, c procesele monetare pot tinde spre echilibru nu numai prin intermediul
tranzaciilor reale, dar i prin intermediul tranzaciilor financiare, efectele dezechilibrelor monetare
reflectndu-se asupra cmpului financiar i mpreun cu dezechilibrele financiare afectnd economia n
ansamblu.
Existena echilibrului monetar nu ne ridic deloc existena echilibrului economic, acesta din urm
fiind influenat de numeroi ali factori. Apariia unui dezechilibru monetar poate reprezenta o modalitate de
compensare a unui dezechilibru economic i financiar de sens opus.
Conceptul de echilibru monetar a cptat o semnificaie mai larg n literatura de specialitate dup
cel de-al doilea rzboi mondial. Utilizat de Von Wieser, Aftalion de Keynes ca principalul promotor, el a
fost dezvoltat de Patinkin, Tobin, Friedman.
Caracteristicile echilibrului monetar sunt:
+ echilibrul monetar constituie un proces obiectiv, influenat de procesele de producie i de
circulaie din economia de pia;
+ echilibrul monetar are un caracter dinamic, determinat de variaiile sferei reale;
+ dependena proceselor monetare de cele reale fiind relative, i procesele monetare influennd
sfera real;
+ echilibrul monetar se realizeaz prin concordana ntre oferta i cererea de bani, ct i prin
concordanele pe celelalte piee fin economie.
Moneda este un factor exogen al instabilitii economice. n consecin, numai reglarea masei
monetare exercit un efect global asupra economiei, pentru a se asigura o cretere anual a circulaiei
monetare, corespunztor ratelor de cretere economic.
Pentru a asigura un echilibru monetar e nevoie de urmtoarele condiii:
a) raportul n care se afl sfera numeralului i sfera monedei scripturale (pli - virament);
b) proporia n care se distribuie capitalul agenilor economici n propriu i mprumutat
(strin) (cu ajutorul bugetelor financiare ale agenilor economici i a sistemelor de
contracte economice ntre acetia);
c) emisiunea monetar, realizat de ctre Banca Central, innd seama de cerinele
proceselor economice i de concordana care trebuie s existe ntre circuitul valorilor
reale i al celor monetare;
d) modul n care se formeaz i se repartizeaz veniturile i cheltuielile prin intermediul
bugetului de stat i bugetelor locali;
e) corelaiile care se asigur ntre bugetul de stat i celelalte instituii i ansambluri valorice
din economie constituie o condiie primordial a realizrii echilibrului monetar.

11
G. Monolescu Moneda i ipostazele ei. Bucureti 1997, p.20
91
Mai sunt un ir de factori de influeneaz echilibrul monetar:
- modalitatea i formele constituirii sistemelor de fonduri n cadrul economiei naionale;
- viteza decontrilor;
- viteza de rotaie a resurselor monetare i materiale;
- formarea surselor de creditare i distribuirea lor;
- rambursarea creditelor bancare i participarea la procesul de formare a resurselor
financiare naionale.
Un element fundamental al asigurrii echilibrului monetar dinamic l constituie politica monetar
asupra proceselor monetare viznd n mod nemijlocit realizarea unui anumit echilibru monetar, ajustarea i
corectarea dezechilibrelor aprute, integrarea echilibrului monetar n echilibrul economic de ansamblu.
Msura creterii nivelului general al preurilor se face cu ajutorul indiciilor, avnd n vedere c
orice indice este convenional i nu reflect dect imperfect micarea preurilor.
I nflaia cauze, efecte, forme
Cu toate acestea, inflaia a fost i a rmas un fenomen predominant negativ, un dezechilibru
macroeconomic, indiferent de intensitatea i sensul evoluiei; un dezechilibru monetar cu efecte de
antrenare n economia real. Etimologic privind lucrurile, cuvntul inflaie provine din latinescul
inflare care are semnificaia de a se umfla n mod exagerat. Fenomenul numit inflaie s-a definit,
sub raportul coninutului i al formei de manifestare, prin aceast trstur esenial de cretere
exagerat a preurilor.
Tabelul 10.4.1.
Corelaia inflaiei cu variabilele macroeconomice

92
Sursa: Dardac N., Barbu T., Moned, Bnci i Politici monetare, Ed. Didactic i pedagogic,
Bucureti, 2005.
Inflaia este un dezechilibru, caracterizat printr-o cretere general a preurilor. Ea provine din
excesul de cumprare a masei de cumprtori, n raportul cu cantitatea de bunuri i servicii puse la
dispoziia lor.
n prezent exist un sistem de indicatori prin care se urmrete evoluia fenomenului inflaionist din
economia naional. Iat civa dintre cei mai reprezentativi:
1. Indicele preului cu amnuntul. [11]
El se calculeaz prin selectarea unor elemente din totalul cheltuielilor de familie, n funcie de
importana lor. Metodologia de calcul este cea obinuit pentru determinarea tuturor indicilor, utilizndu-se
pentru bunurile de consum, pentru servicii, precum i pentru taxele valorii adugate.
2. Indicele preului cu ridicata. [11]
Acest indicator se determin pentru produsele finite, precum i pentru materiile utilizate de
principalele ramuri ale industriei. i acestui indicator i s-au adus mai multe obiecii. Datorit numrului
restrns de produse luate n calcul, fenomenul nu este surprins ca tendin general la nivelul economiei
naionale: pentru materiile prime, indicele ia n calcul aceeai mrime de mai multe ori: mai nti reflect
evoluia preurilor materiei prime, dup care acest pre este reflectat, din nou, i n preul produselor finite
obinute. Tot ca un neajuns al acestui indicator este i determinarea sa strict pentru materii prime i bunuri
de capital.
3. Indicele produsului naional brut.
Acesta se determin pe baza preului produselor i serviciilor care intr n structura produsului
naional brut, att din sectorul privat, ct i din cel de stat. Efectiv, indicele se determin ca raport dintre
valoarea curent a produsului naional brut i valoarea sa din anul de baz. Mrimile necesare determinrii
se obin prin multiplicarea cantitii fizice de bunuri cu preurile acestora. Acest indice reflect mai bine
aspectul global al fenomenului inflaionist, fiind mai cuprinztor dect indicele preului cu ridicata sau cu
cel al preului cu amnuntul.
n literatura de specialitate sunt prezentate i tipurile de inflaie pe care le-au cunoscut, pn acum,
economiile de pia. Fiecare clasificare se bazeaz pe un anumit criteriu: forma de manifestare, ritmul
evoluiei sale, cauzele sau continuitatea inflaiei n timp.
Din punct de vedere al ritmului desfurrii exist astfel mai multe forme de inflaie:
1. Inflaia rampant sau trtoare (englez: creeping inflation) este denumit inflaia caracterizat printr-o
cretere medie a preurilor de 3-4 % anual.
2. Inflaia deschis (francez: inflation ouvert; englez: open inflation) este denumit inflaia n care
creterea preurilor evolueaz ntre 5-10 % anual.
3. Inflaia galopant n care preurile cresc cu peste 15 % anual.
n literatura de specialitate, inflaia este considerat un fenomen mondoeconomic, cu manifestri specifice la
scara fiecrei economii naionale concretizate n:
- creterea continu i autontreinut a preurilor;
- deficitul schimburilor cu strintatea;
- creterea cantitii de moned;
- transferul bogiei de la creditori la debitori;
- scderea calitii vieii;
- mrirea armatei de oameni fr lucru;
- conflicte salariale;
- falimentul entitilor neeficiente etc.
Din punct de vedere macroeconomic exist dou forme de manifestare a inflaiei, inflaia prin cerere
motivat prin existena cererii excesive la nivelul ieirilor economiei naionale n condiiile angajrii depline
a forei de munc, lucru care atrage creterea preurilor. Aceasta i gsete acoperire, din punct de vedere
monetarist, n existena unei cantiti mari de bani n economie care va duce la o mrire a cererii de bunuri i
servicii din economie; inflaia prin costuri caracterizat prin faptul c apare ca urmare a mririi costurilor
pentru intrrile din economie (cretere datorat preteniilor salariale sau anumite situaii conjuncturale la
preurile materiilor prime, energiei etc.). Astfel, apare spirala pre-salariu (susinut de negocierile cu
sindicatele) i tendina de transfer al acestor influene ale costurilor ctre consumatorul final sau partenerul
93
din aval. Situaia cptnd caracter de generalizare la scara ntregii economii, consumatorul i partenerii din
aval /amonte accept n fapt creterea preurilor.
Pentru determinarea indicelui general al preurilor se folosesc patru variante de calcul, n teoria economic:
indicele Laspeyres, indicele Paasche, indicele Marshall-Edgeworth i indicele Fisher.
Odat calculat indicele general al preurilor (Igp) este foarte uor s se determine rata inflaiei (Ri) prin
relaia (1):
Ri = (Igp 1)*100 (1)
Spre exemplu, dac Igp ar nregistra valoarea 1.2, atunci Ri=20 %.
De la Igp se poate obine puterea de cumprare a banilor (Pcb) exprimat n % prin relaia (2):
(2) 100 *
1

Igp
Pcb =

Facem precizarea c acest indice general al preurilor se constituie ntr-un indice al preurilor de consum
(IPC).
Calculul indicelui general al preurilor de consum n majoritatea rilor se face dup formula Laspeyres, n
care sunt cuprinse influene considerate particulare fiecrei economii.
Modaliti de diminuare a inflaiei
Din definiie politica antiinflaionist este o politic de asigurare a unei stabiliti monetare relative de
meninere a preurilor n limite rezonabile, pornete de la premiza asigurrii, simultan i a creterii
economice i limitrii omajului.
Pn n prezent, s-au conturat mai multe mijloace de combatere a inflaiei:
1. Mecanismele monetare antiinflaioniste. Acionnd pe cale monetar, autoritile au mai multe
posibiliti de a interveni n economie, pentru a combate inflaia. Dintre acestea amintim: rata scontului,
rezervele obligatorii, vnzarea titlurilor de crean, politica de credit. Unul din cele mai cunoscute i mai
eficiente mijloace de combatere a inflaiei din perioada interbelic a fost creterea ratei scontului.
a. Mecanismul antiinflaionist al ratei scontului. Dac banca central ncearc s tempereze
cererea din moned din economie, ea se poate folosi i de efectul antiinflaionist al ratei scontului.
b. Creterea ratei rezervelor bancare. Alturi de rata scontului, pentru temperarea inflaiei, se
folosete i mecanismul rezervelor obligatorii. Proporia de acoperire, prin rezerve obligatorii, a mijloacelor
de plat sub form de moned limiteaz, ntr-o anumit msur, posibilitile de emisiune care pot contribui
la stimularea cererii efective.
c. Operaiunile de open-market. Aciunile de genul acesta presupun vnzarea titlurilor de crean,
pentru retragerea din circulaie a unei cantiti de moned, cu scopul temperrii excesului de cerere.
d. Protecia contra speculaiei. Pentru a evita speculaiile, att bancare ct i bursiere, s-a instituit
un sistem de reducere a creditelor acordate economiei.
2. Politica fiscal. Politica fiscal ofer mai multe ci de aciune antiinflaionist, dar, de fiecare
dat, se urmrete diminuarea valorii adugate. Printre msurile fiscale antiinflaioniste se numr: creterea
taxelor i impozitelor, reducerea cheltuielilor guvernamentale, economisirea forat i altele.
3. Alte practici antiinflaioniste. Alturi de politica monetar i fiscal, practica economic a
consacrat i alte instrumente utile pentru atenuarea fenomenului inflaionist. Dintre acestea cele mai
cunoscute i mai utilizate sunt: ajustarea produciei, ajustarea salariilor, controlul i raionalizarea preurilor.
Cu toate c aceste mijloace nu pot constitui elemente de baz n combaterea inflaiei, ele sunt totui, de un
real folos n completarea efectului antiinflaionist al politicii monetare i fiscale. n continuare vom
reprezenta coninutul lor i efectul antiinflaionist pe care-l genereaz.
Deflaia monetar se caracterizeaz prin diminuarea mijloacelor de plat n circulaie, deci prin
reducerea cantitii de moned aflat la dispoziia agenilor economici.
Deflaia financiar corespunde contractrii creditului disponibil acordat prin sistemul bancar. Principala
manifestare a acestor dou forme de deflatie este scderea preurilor bunurilor i serviciilor precum i a
preului activelor reale.
Deflaia real este sinonim cu reducerea activitii economice, acesta fiind un alt termen utilizat
pentru a desemna recesiunea care nsoete, n general, deflaia monetar sau financiar. Prin termenul
deflatie sunt desemnate toate scderile considerabile ale preurilor, indiferent de cauzele lor, sau de efecte.
Rata deflaiei poate fi definit i ca rata anual de scdere a nivelului general al preurilor, fiind, n ali
94
termeni, o rat a inflaiei negative. Pot fi difereniate dou niveluri de deflatie: deflaia deschis i deflaia
trtoare.
Politica valutar. Statele practic deseori politica unei monede puternice sub presiunea bncilor
centrale, cu scopul de a reduce dezechilibrele externe de natur inflaionist. Aceast politic a monedei
puternice const ntr-o revalorizare a valorii externe a monedei i este obinut, fie printr-o contractare a
cantitii de moned, fie prin creterea ratelor de dobnd.
ndatorarea excesiv. Creditul este necesar pentru dezvoltarea activitii economice, dar suscit
rambursarea capitalului i a cheltuielilor financiare, care devine o povar pe msur ce ndatorarea devine
excesiv. Recurgerea la credite susine creterea economic ntr-o prim etap, dar exercit o influen
deflaionist.
Preferina pentru lichiditate. Atunci cnd la nivelul agenilor economici i populaiei se manifest o
puternic preferin pentru lichiditate, aceasta nu conduce la scderea ratei de dobnd, n msura n care
lipsete ncrederea n viitor, iar perspectivele blocheaz orice investiie. Economia stagneaz, iar deflaia se
manifest.
n fi nal am efect ua unel e concl uzi i l a compart i ment ul moned, credi t i echi l i brul monet ar.
Cu t oat e c formel e monedei au evol uat f oart e mul t , ast zi omeni rea se fol oset e de cel e mai
avansat e forme al e acest ei a. n prezent moneda ndepl i net e acel eai func i i ca l a prima faz
de apari i e. Al t uri de moned ast zi cel mai import ant l oc l ocup credi t ul . n marea sa
maj oritate soci et i l e na i onal e t ri esc n credi t care pri n i nt ermedi ul unor i nst rument e dest ul
de comode nu numai pent ru agen i i economi ci dar i pent ru popul a i e permi t acest ora s
de i n bunul sau servi ci ul de care au nevoi e imedi at fr a economi si , dar dezavant aj ul fi i nd
reprezent at de di versel e forme al e dobnzi i pe care debi t orul t rebui e s l e achi t e credi t orul ui .
Echi l i brul monet ar cont emporan se mai asimi l eaz cu dezechi l i brul monet ar care t i nde de a
aj unge l a ni vel ul opti m pentru dezvol tarea unei economii . Tehnol ogi i l e moderne care apar,
dezvol t area si st emel or bancare cont emporane necesi t permanent perfec i onare i cercet ri a
met odel or noi , modal it i l or de pl at noi , care ar sat i sface ceri n el e pe pi e el e at t de capi t al
ct i monet are.

Problema 1.
Deintorul unui capital de 150 000 u.m. l ofer cu mprumut pe o perioad de 60 zile. Rata anual a
dobnzii la acest mprumut este de 8 %. S se determine suma dobnzii pe care o ncaseaz investitorul.

Rezolvare:

S
i
*R
d
*n
D = --------------- = 150 000 x 60 zile x 8 % / 360 zile x 100% = 2000 u.m.
100% * N

Capitolul II 11 Sistemul bancar

11.1. Componentele, structura i caracteristicile sistemului bancar
11.2. Banca Central rol, funcii, operaiuni
11. 3. Bncile comerciale rol, funcii, operaiuni
11.4. Resursele bncii comerciale clasificare i structur
11.5. Operaiunile pasive ale bncii comerciale
11.6. Operaiunile active ale bncii comerciale
11.7. Indicatorii de eficien a bncii comerciale
Cuvinte cheie: banc, sistem bancar, Banca central, operaiuni pasive, operaiuni active, operaiuni de
intermediere, operaiuni bancare, credit, depozit, instrumente de plat, capital normativ total, capital minim
necesar, suficiena capitalului ponderat la risc, licen bancar, credit bancar, depozite bancare etc.
11. 1 Componentele, structura i caracteristicile sistemului bancar
Conceptul de banc i are nceputul din cele mai vechi timpuri. Pn n prezent nu se cunoate cu
exactitate data i locul apariiei primei instituii bancare, urme ale existenei unor astfel de instituii au fost
descoperite la babilonieni, egipteni, evrei, greci i romni cu mult naintea erei noastre. Cei mai buni
bancheri s-au dovedit a fi preoii egipteni i greci care au transformat templele de rugciuni n adevrate
95
instituii bancare, devenind primii bancheri ai timpului, care practicau pe scar larg schimbul de moned,
efectuau pli, pstrau capitaluri etc. Totodat, documentele istorice demonstreaz c primele operaiuni
bancare constau n acordarea mprumuturilor i acceptarea depozitelor, care i astzi reprezint activiti de
baz ale oricrei bnci. Astfel, nc codul lui Hammurabi, care dateaz din secolul al XVIII-lea a.Chr.,
coninea o serie de prevederi ce reglementau depozitul i mprumutul.
Termenul de banc este de origine italian. n evul mediu comerul cu bani se nfptuia n oraele
italiene la mese aezate n centrul oraului, unde bancherii efectuau pli i decontri ntre clieni care se
deserveau la un singur bancher, numrau i schimbau bani. Cu toate c instituiile bancare efectuau
diverse activiti, prima banc, n adevratul sens al cuvntului, ar fi instituia nfiinat n 1171, de dogele
Michele XI, sub numele de Banco de Venezzia, cu scopul principal de a face operaiuni de administrare a
banului public pentru Cetate. n secolele XVII-XVIII activitatea bancar se dezvolt n toate formaiunile
statale din Europa. Astfel, n 1609 n Olanda este nfiinat Banco di Amsterdam, n 1619 n Germania este
creat banca de depozit, iar n anul 1791 Congresul Statelor Unite autorizeaz crearea i funcionarea Primei
Bnci din SUA. n acest timp, rile romneti aflate sub suzeranitate turceasc snt lipsite de dreptul de a
bate moned i doar n 1839, cnd starea bancherilor devenise mai stabil, apare posibilitatea organizrii
bncilor i pe teritoriul rii Romneti.
innd cont de faptul c sistemul bancar este de neconceput fr banc central este oportun s ne
referim la conceptul i istoricul apariiei acesteia. Primele bnci centrale au aprut n a doua jumtate a
secolului XVII, ca rezultat al dezvoltrii istorice a bncilor comerciale. Bncile centrale care se bucurau de
ncrederea statului se mputerniceau s emit bani, devenind astfel bnci emitente. Una dintre cele mai vechi
bnci centrale este Banca Suediei, Sveriges Riksbank care activeaz din 1668. n anul 1694 a fost nfiinat
Banca Angliei. Bncile centrale ale altor state au aprut mult mai trziu: Banca Norvegiei a.1816, Banca
Franei a.1800, Banca Italiei a.1893, Banca Japoniei a.1882, Banca SUA a.1913.
n perioada constituirii bncilor centrale s-au identificat mai multe categorii de bnci, n funcie de
proveniena capitalului. Astfel, n Anglia banca de emisiune a fost constituit cu capital privat; n Suedia,
Finlanda, Austria, Bulgaria bncile s-au constituit prin participarea capitalului de stat, pe cnd n astfel de
ri cum snt Romnia i Bulgaria capitalul bncilor era mixt. Examinnd activitatea bncilor centrale ale
diferitelor state, constatm c n marea majoritate ele se afl n proprietatea statului. Acest fapt permite
guvernului de a interveni ntr-o msur oarecare n politic monetar.
Pn n secolul al XIX-lea, sistemul bancar s-a structurat pe trei domenii specifice.
- Bncile de emisiune, care deineau monopolul emiterii de bancnote naionale;
- Bncile comerciale, care activau ca instituii de intermediere financiar;
- Instituii financiare specifice ca casele de economii i cooperativele de credit.
n evoluia sa sistemul bancar parcurge faze de specializare i sectorizare.
Specializarea bancar reprezint orientarea activitii diferitelor bnci doar spre anumite servicii,
operaiuni, produse bancare.
Sectorizarea poate fi definit ca un tip aparte de specializare ce const n orientarea activitii
bancare spre anumite domenii de activitate economic (sectoare ale economiei naionale).
Sistemul bancar a aparut ca o necesitate a societii, prin intermediul lui este realizat acumularea
mijloacelor bneti i distribuirea acestora sub diferite forme, sistemul bancar executnd funcia de
intermediar ntre agenii economici.
Un sistem bancar stabil, eficient i viabil care ar asigura mobilizarea disponibilitilor monetare ale
economiei naionale, orientndu-le spre desfurarea activitilor financiare eficiente, constituie o premis
important pentru dezvoltarea economic. Sistemul bancar este unul dintre cei mai importani piloni ai
economiei unei ri, reprezintnd veriga de legtur dintre ramurile economiei, a cror activitate influeneaz
situaia economic, social i politic a unui stat. Importana stabilitii sistemului bancar este mult mai
vizibil n condiiile instabilitii financiare, iar imperfeciunile sistemului financiar, vulnerabilitatea
bncilor la schimbrile mediului economic i crizele bancare constituie factorii principali ce trezesc un
interes major fa de studierea i realizarea n practic a stabilitii bancare.
Sistemul bancar al unei ri cuprinde:
- cadrul instituional format din Banca Central (cu rol de coordonare i supravegere), banci comerciale
i alte instituii financiare;
- cadrul juridic - format din ansamblul reglementrilor care guvernez activitatea;
96
Sstemul bancar este organizat avnd axe de referine Banca Central, care realizeaz politica monetar,
valutar i de credit a statului, i un numr de banci comerciale, bnci de afaceri, instituii de credit
specializate: uniuni de credit, case de economii, organizaii de mprumut, bnci ipotecare etc.
Sistemul bancar este un ansamblu coerent de institutii bancare, ce funcioneaz ntr-o ar, rspunznd
necesitilor unei etape de dezvoltare social-economic. n anul 1991, conform legislaiei, n Republica
Moldova a fost format un sistem bancar pe dou niveluri, n care BNM ndeplineti funcia de Banca
Central, dar nu este angajat n activitatea bancar comercial. Aceste legi includ elemente orientate spre
ntrirea rolului Bncii Naionale n elaborarea i implementarea politicii monetare i valutare i spre o
activitate sigur i durabil a sistemului financiar.
Sistemele bancare din rile dezvoltate se caracterizeaz printr-o serie de trsturi, dintre care rein
atenia urmtoarele: diversitate, concentrare, bancarizarea activitii, accelerarea operaiunilor de
restructurare, deschiderea ctre relaiile cu strintatea.
Diversitatea unui sistem bancar rezid n existena unui numr sporit de instituii bancare i de
credit definite de legea bancar i ale cror caracteristici pot fi diferite. ntr-un sistem bancar se regsesc att
instituii specializate ntr-un anume tip de clientel sau activiti, ct i bnci cu activitate universal. n
funcie de dimensiunea bncilor, un sistem bancar poate cuprinde bnci de mic dimensiune precum i bnci
de dimensiune internaional.
O varietate de situaii se poate ntlni i n funcie de natura furnizorilor de capital, n sensul c
acesta poate fi de natur public sau privat iar acionarii pot fi rezideni sau nerezideni.
Un alt factor de difereniere a instituiilor bancare l reprezint coexistena unor organisme cu
personalitate juridic foarte diverse: societi anonime, societi de persoane, societi cooperative.
Concentrarea activitii bancare reprezint o caracteristic ce poate fi cuantificat prin ponderea
deinut de principalele bnci n totalul sistemului bancar i prin diminuarea numrului de bnci n totalul
acestora. Gradul de concentrare este apreciat prin nivelul activitii (distribuire de credite, colectare de
depozite) realizate de instituii bancare i de credit. Studiile evideniaz c un numr redus de bnci
controleaz, n mare parte, piaa bancar. ntre gradul de concentrare a activitii bancare i numrul
instituiilor bancare se manifest o puternic legtur, astfel: pe msur ce numrul bncilor se diminueaz
gradul de concentrare bancar sporete.
O alt caracteristic a unui sistem bancar i al activitii bancare dintr-o economie l constituie
gradul de bancarizare. Acesta furnizeaz informaii relevante cu privire la nivelul de dezvoltare al
sistemului bancar, putnd fi calculai indicatori precum numrul de conturi la vedere, numrul cardurilor
bancare i numrul ghieelor bancare.
Operaiunile de restructurare bancar constituie o alt caracteristic a sistemelor bancare actuale,
n cadrul acestora fiind incluse fuziunile i absorbiile, operaiunile transfrontaliere (cu strintatea),
prelurile pachetului de control de ctre bncile strine, i operaiunile ncruciate bnci-asigurri.
Restructurrile bancare au reprezentat pentru bnci o modalitate de atingere a unei dimensiuni
optime, care s asigure: eliminarea costurilor suplimentare ca urmare a organizrii produciei, amortizarea
pe scar larg a investiiilor n noile tehnologii i lrgirea gamei de produse oferite clientelei, pentru a
rmne competitive. Una din consecinele principale ale restructurrilor o reprezint concentrarea sporit a
sistemelor bancare i reducerea numrului de instituii bancare. Un alt efect al restructurrilor este
intensificarea concurenei.
Un fenomen de dimensiuni mondiale l constituie, n contextul globalizrii financiare, criza
sistemelor bancare. La originea crizelor bancare s-a aflat un factor ce poate fi definit astfel: adaptarea cu
dificultate la globalizarea financiar, respectiv manifestarea a o serie de fenomene n toate rile,
care au vizat urmtoarele aspecte:
- amploarea i rapiditatea modificrilor n materie de reglementri i mediu de activitate;
- criza pieelor mobiliare;
- carenele n exercitarea controlului i supravegherii prudeniale.
Crizele succesive care s-au manifestat n ultimele dou decenii au evideniat insuficiena procedurilor de
supraveghere i control asupra expunerii la risc a bncilor.
Sintetiznd problemele enunate, se poate concluziona c n sistemele bancare contemporane se
produc o serie de modificri, dintre care semnificative sunt urmtoarele:
amplificarea forei marilor bnci, n contextul dezvoltri inegale a bncilor naionale i al sporirii
internaionalizrii activitii acestora;
97
nlocuirea specializrii bncilor cu universalizarea operaiunilor lor;
diminuarea rolului statului n activitatea bncilor, ceea ce conduce la procesul de dezetatizare i
liberalizare a bncilor;
modernizarea tehnicilor i informaticii bancare, realizat prin introducerea n tehnica bancar a celor mai
moderne produse bancare i a celor mai performante echipamente;
accentuarea proceselor de restructurare bancar, prin operaiuni de fuziuni i absorbii;
apariia unor grupuri financiare prin reunirea activitilor bancare i de asigurri;
diminuarea participrii bncilor la operaiunile intermediere financiar n favoarea societilor financiare
i de asigurri;
manifestarea crizelor n sistemele bancare aparinnd statelor dezvoltate, n contextul globalizrii
financiare.
11. 2 Banca Central rol, funcii, operati uni
Analiza sistemelor bancare contemporane evideniaz c acestea sunt structurate pe doua nivele,
respectiv banca central i bncile de rang secundar, denumite i bnci de sistem. Apariia tuturor bncilor
centrale n perioada secolelor XVII-XVIII s-a bazat pe bncile comerciale existente i crora li s-a
ncredinat, de ctre guvernele rilor respective, rolul de bancher al statului, cum a fost cazul Olandei i al
rilor scandinave.
La nceputul formrii sistemului bancar, nu exista o delimitare ntre operaiunile realizate de bncile
comerciale i cele centrale. Aceleai bnci efectuau att operaii de mobilizare a disponibilitailor bneti i
de acordare de credite, ct i operaii de emisiune a bancnotelor.
Astfel, n Anglia, banca central s-a infiinat n anul 1694, sub form de societate privat pe aciuni;
n anul 1880 se organizeaz Banca Franei, iar n 1863 bncile naionale din SUA. Instituirea monopolului
asupra emisiunii, prin reglementri ale statului, s-a realizat mai trziu , printr-o serie de legi, care au marcat
evoluia sistemelor monetare. Pot fi enumerate cteva momente: n anul 1844, n Anglia se stabilete
sistemul de emisiunii (prin legea lui Robert Peel); n 1848 n Frana, se elimin dreptul de emisiune
monetar al bncilor departamentale; n 1913 n SUA se creeaz Sistemul Federal de Rezerve, constituit din
12 bnci federale de reserve.
Dei, n perioada actual, bncile centrale ale tuturor rilor, cu excepia celor 12 bnci federale de
rezerv din SUA, sunt bnci cu capital de stat, de-a lungul evoluiei lor n timp, s-au identificat mai multe
categorii de bnci, n funcie de proveniena capitalului.Astfel, n Anglia, banca de emisiune a fost cu capital
privat; n Suedia, Finlanda, Austria, Bulgaria, bncile s-au constituit prin participarea capitalului de stat, iar
n rile, precum Romnia i Belgia, capitalul bncilor a fost mixt.
Obiectivul bncilor centrale a evoluat de-a lungul timpului. Astfel, n perioada etalonului aur,
obiectivul a fost formulat n termenii convertibilitaii metalice; ulterior, prin erodarea rolului aurului ca
etalon al valorii, obiectivul bncii centrale a fost reformulate n termeni de stabilitate a preurilor. Alturi de
acestea, obiectivele intermediare au przentat o mare variabilitate, ns, indiferent de modificrile n
formularea obictivelor, bncile centrale au acceptat idea c stabilitatea monetar constituie o contribuie
important la stabilitatea financiar. Si, de asemenea, rolul lor a evoluat o dat cu dezvoltarea sistemului
financiar.
De remarcat c banca de emisiune, prin importana activitaii sale privind determinarea strii
monetare la nivel micro i macroeconomic, prin influienele pe care le poate exercita asupra celorlalte
instituii financiar-bancare i asupra economiei, n general, deine o poziie prioritar n cadrul oricrui
sistem bancar.
Funciile bncilor centrale
ntr-o economie de pia, bncile de emisiune ndeplinesc urmtoarele funcii:
- Funcia de emisiune;
- Funcia de banc a statului, a administraiei i a serviciilor publice;
- Funcia de banc a bncilor;
- Funcia de centru valutar i de gestionare a rezervei valutare;
- Funcia prudenial i de supraveghere;
- Funcii economice ocazionale;
Funcia de emisiune
98
Etapa hotrtoare n dezvoltarea bncilor de emisiune a fost reglementarea de ctre stat a sistemului de
emisiune i mai ales instituirea monopolului asupra emisiunii prin atribuirea acestui privilegiu unor bnci i,
n final,unei singure bnci sau unor bnci ncadrate ntr-un sistem federal.
n present banca central deine dreptul exclusive de a emite nsemne monetare ca mijloace legale de
plat, este singuara n drept s stabileasc valoarea nominal, dimensiunile, greutatea, desenul, precum i
alte caracteristici ale bancnotelor i monezilor. n virtutea aceluiai drept, banca central asigur tiprirea
bancnotelor, baterea monezilor metalice i punerea lor n circulaie, precum i retragerea i distrugerea
nsemnelor monetare retrase. De asemenea,banca central poate dispune anularea sau retragerea din
circulaie a oricror bancnote sau monede metalice care au fost emise i, n locul acestora, punerea n
circulaie a altor tipuri de nsemne monetare.
Pentru a preveni emiterea de moned fr acoperire,prin statut se stabilete obligaia ca trana de
numerar aflat n circulaie, emisa de BC, peste nivelul rezervelor internaionale, s fie acoperit integral
prin titluri de stat deinute n portofoliul de investiii, prin active rezultate din credite acordate bncilor i
altor personane juridice, n condiiile legii, sau prin cecuri, cambia i alte titluri de credit scontate sau
deinute n portofoliu.
Funcia de banca a statului, a administratiei publice i a serviciilor publice
Aceast funcie reflect sarcina bncii de a deine i a administra conturile statului, ale cror solduri
figureaz n pasivul bilanului.
Bncile de emisiune, prin unitaile de trezorrie, sunt n general casierul statului, n conturile lor, la nivel
central, reflectndu-se execuia bugetului de stat. Totodat, statul este pentru banca de emisiune unul dintre
principalii beneficiari de credite.Titlurile de credit emise de ctre stat n postura sa de debitor (bonuri de
tezaur, titluri de rent, obligaiuni) ocup un loc important printre activele bncilor de emisiuni.
n afara acestor diferenieri n gestionarea depozitelor i plilor publice, banca central joac un rol
direct sau indirect n finanarea statului sau administraiei publice. De asemenea, BC finaneaz statul, direct
sau indirect, prin achiziia de titluri publice pe piaa de open- market.
Datorit interveniilor de finanare direct sau indirect, bncile centrale ndeplinesc rolul esenial de
consilier i realizator al emisiunilor de titluri pentru contul statului. Astfel, BC organizeaz sindicate pentru
achiziii de mprumuturi, administreaz datoria public i plata anual a dobnzilor la titluri de stat, toate
aceste atribuiuni atestnd, ntr-o msur considerabila, funcia de banca a statului.

Funcia de banc a bncilor
Aceasta funcie reunete trei activiti, srtns legate ntre ele, pe care le desfaoar banca central.
1. fiecare banc de rang secundar are un cont la banca central, care nu poate fi debitor, i pe baza caruia pot
fi realizate viramente i compensri interbancare.
2. dac n procesul compensrilor, anumite bnci au nevoie de refinanare, atunci banca cenral poate , n
anumite condiii, s furnizeze resursele necesare, alimentnd piaa monetar. Se poate manifesta i situaia
n care BC poate absorbi lichiditi de pe pia, dac se consider ca acestea sunt n surplus.
3. BC trebuie s utilizeze interveniile pe piaa monetar pentru a menine masa monetar i rata dobnzii n
limitele fixate de ctre autoritatea monetar
Politica monetar reprezint ansamblul mijloacelor utilizate de ctre autoritile monetare din fiecare
ar pentru atingerea obiectivelor monetare fixate. n unele ri, politica monatar este considerat, n
exclusivitate, un mijloc de meninere a stabilitii preurilor i de lupt contra inflaiei, iar n altele se
apreciaz c trebuie s acompanieze politica bugetar n reglementarea creterii economice.
Funcia de centru valutar i gestionar al rezervelor valutare
Sub aceast denumire este desemnat o tripl funcie a bncii centrale:
- Asigurarea ,singur sau la concuren cu bncile de rang secundar, a schimbului de moned
naional n devize;
- Pstrarea i gestionarea rezervelor valutare;
- Supravegherea ratei de schimb a monedei naionale.
Banca de emisiune, ca centru valutar al rii, dobndete atribuii pe linia aplicrii politicii valutare
a statului sub forma unor restricii valutare (a contingentrii importurilor i controlul plilor n devize, a
prelurii unei pri din ncasri valutare din exporti) sau aplicrii unor stimulente la export de genul primelor
la export, al subvenionrii axportului.

99
Funcia prudenial i disciplinar
Prin funcia disciplinar este neleas exercitarea controlului asupra bncilor i instituiilor de credit,
n scopul asigurrii securitii depozitelor si al prevenirii falimentelor bancare.
Cmpul de aplicare al acestei funcii este urmtorul:
- autorizarea exercitrii activitii bancare, crearea i transformarea bncilor;
- concentrarea i divizarea riscurilor bancare
- lichiditatea i solvabilitatea bancar

Funcia economic
Toate funciile precedente ale bncii centrale presupun i o implicare economic a acesteia. Astfel,
atunci cnd se realizeaz emisiunea monetar, sau se supravegheaz cursul valutar sau rata de schimb, sau
atunci cnd se intervine pe piaa monetar, pentru a influena rata dobnzii, bncile centrale ndeplinesc i o
funcie economic.
Operaiunile bncilor centrale
Individualizarea i manifestarea efectiv a funciilor bncilor centrale, descrise anterior se face prin
intermediul operaiunilor pe care aceasta le efectueaz.
Exista mai multe tipuri de operaiuni, dupa cum urmeaza:
- Operaiuni active
- Operaiuni pasive

Operaiunile active
Acestea se concretizeaz n:
- Operaiuni de creditare
- Operaiuni interbancare
- Operaiuni de vnzare-cumprare de aur i devize.
Ponderea cea mai mare o dein operaiunile de creditare, concretizat n acordarea de credite, att
statului sub forma creditelor guvernamentale ct i celorlalte bnci din sistemul bancar, prin operaiuni de
rescontare i refinanare.
n relaiile cu bncile comerciale, banca centrala realizeaz operaiuni de rescontare, respectiv
accept titlurile de credit pe care bancile le dein n portofoliul lor i care provin din vnzrile de credit ale
mrfurilor.
Banca Central mai poate accepta credite pe gaj de efecte comerciale, situaii n care titlurile de
credit rmn n proprietatea bncii comerciale, servind bancii de emisiune doar ca garanie de rambursare a
mprumutului. Un astfel de credit se practic atunci cnd operaiunile de rescontare nu sunt favorabile,
datorit dobnzilor sau atunci cnd perioada de timp este mai mic dect n cazul rescontului. Nivelul maxim
care se poate acorda sub forma unui astfel de credit reprezint mai puin de 100% din valoarea portofoliului
de titluri.
O alt form de creditare pe care o practic bncile centale este creditul pe gaj de efecte publice
numit i credit de lombardare. Titlurile care constitue garania unui astfel de credit sunt obligaiunile i
bonurile de tezaur, cumparate de ctre bncile comerciale, cu ocazia emisiunilor lansate de ctre stat, pentru
acoperirea deficitelor bugetare.
Legislaia cere reglementeaz activitatea bncilor centrale din diferite ri, prevd i posibilitatea
acestora de a acorda i credite guvernamentale n mod direct, n general pe baza bonurilor de tezaur, pe o
perioad mai mic de 1 an.
Operaiunile de decontare, inter-, i intrabancare prezint importan datorit locului pe care l
deine banca central printre participanii la compensarea multilateral a plilor.
Prin operaiunile de vnzare cumprare de aur i valut banca central ii consolideaza rezerva
valutar i influeneaz cursul valutar al monedei naionale fa de valutele principale, n funcie de
obiectivele politicii monetare i valutele practicate n ara respectiv.
Operaiunile pasive
Exist urmtoarele operaiuni de pasiv:
- Formarea capitalului propriu
- Depunerile sau sursele atrase
100
- Emisiunea monetar
Capitalul propriu al bncilor centrale au o pondere redus n totalul pasivului, comparativ cu
nivelul nregistrat la bancile comerciale. In structura capitalului propriu se includ: fondul statutar, prevzut
n Statutul de funcionare al bncilor centrale, fondul de rezerv i profitul bancar.
Sursele atrase ale bncii centrale constau n depozitele celorlalte bnci, n depunerile
ntreprinderilor cu capital de statsau ale unor mari ntreprinderi i n Contul Trezoreriei Statului (datorit
rolului de casier al statului ndeplinit de ctre banca central). Printre sursele atrase figureaz si dobnzile
unor organisme internaionale sau ale unor bnci strine, precum i mprumuturile de la bnci strine i
cumprri de DST de la FMI.
Emisiunea monetar reprezint cea mai important operiune pasiv a bncilor centrale. Prin
aceasta se are n vedere emisiunea de moned scriptural( bani de cont), i a cantitii de numerar,
corespunztoare structurii masei monetare.
B.N.M. este responsabil pentru autorizarea, supravegherea i reglementarea activitii instituiilor
financiare.

Banca Naional a Moldovei a fost nfiinat n anul 1991. Atribuiile de baz ale B.N.M. sunt:
- stabilirea i promovarea politicii monetare i valutare n stat;
- emisiunea monedei naionale;
- activitatea de bancher i agent fiscal al statului;
- autorizarea, supravegherea i reglementarea activitii instituiilor financiare;
- gestionarea rezervelor valutare ale statului;
- ntocmirea balanei de pli a statului.
Din 1991 i pn n prezent au fost elaborate i implementate un ir de msuri eficiente n vederea
stabilizrii mediului monetar i creditor. Cel mai important pas n acest sens a constituit
introducerea n circulaie la 29 noiembrie 1993 a monedei naionale - leul moldovenesc - cu
promovarea ulterioar a unei politici monetare i de credit antiinflaioniste.
n anul 1995 Parlamentul Republicii Moldova a adoptat Legea cu privire la Banca Naional a
Moldovei i Legea instituiilor financiare. Conform primei legi B.N.M. este independent n
promovarea politicii monetare, fiind responsabil fa de Parlament. Cea de-a doua lege sus-
menionat are drept scop crearea unui sector financiar puternic i competitiv, neadmiterea riscului
excesiv n acest sistem, protejarea intereselor deponenilor.

Obiectivul fundamental al Bncii Naionale este asigurarea i meninerea stabilitii preurilor.
Structura organizatoric i modul de administrare al BNM
Banca Naional este format din departamente, direcii, servicii i alte subdiviziuni i este condus de
Consiliul de administraie.
Consiliul de administraie este alctuit din cinci membri:
- Guvernatorul Bncii Naionale - preedintele Consiliului;
- primul-viceguvernator al Bncii Naionale - vicepreedinte al Consiliului;
- trei viceguvernatori ai Bncii Naionale.
Guvernatorul Bncii Naionale se numete de Parlament, la propunerea Preedintelui Parlamentului.
Primul-viceguvernator i viceguvernatorii Bncii Naionale snt numii de Parlament, la propunerea
Guvernatorului Bncii Naionale. Membrii Consiliului de administraie se numesc pe termen de 7 ani cu
condiia ca pe ct posibil expirarea termenului fiecruia s fie repartizat uniform pe parcursul perioadei de 7
ani.
Consiliul de administraie stabilete modul de funcionare a Bncii Naionale. n exercitarea
atribuiilor sale Consiliul de administraie examineaz rapoarte privind
situaia economic i monetar a statului. n acest scop vicepreedintele Consiliului asigur prezentarea
periodic a rapoartelor de ctre departamente, direcii i secii.
Consiliul de administraie are urmtoarele mputerniciri:
a) stabilete politica monetar n stat, inclusiv limitele ratelor dobnzii la instrumentele politicii monetare,
condiiile de acordare a creditelor, tipul i nivelul rezervelor pe care instituiile financiare snt obligate s le
in la Banca Naional;
b) stabilete politica valutar n stat, inclusiv modalitile de determinare a cursului de schimb al monedei
naionale;
101
c) adopt actele normative de aplicare general ale Bncii Naionale;
d) aprob rapoartele i recomandrile ce urmeaz a fi prezentate de Banca Naional
Parlamentului i Guvernului;
e) adopt decizii cu privire la participarea Bncii Naionale la organizaiile internaionale;
f) stabilete valoarea nominal, designul bancnotelor i monedelor metalice, modul de punere n i condiiile
de retragere a lor din circulaie;
g) aprob cu votul a cel puin 2/3 din membrii Consiliului prezeni la edin fiecare acordare de credit sau
folosirea altor instrumente financiare n favoarea unei bnci sau instituii financiare;
h) decide asupra modului de eliberare a autorizaiilor, permisiunilor, aprobrilor, prevzute de Legea
instituiilor financiare nr.550-XIII din 21 iulie 1995;
j) nainteaz propuneri viznd majorarea capitalului Bncii Naionale;
k) aprob rapoartele anuale i drile de seam financiare ale Bncii Naionale;
n) aprob Statutul Bncii Naionale i determin modalitile de administrare i funcionare a Bncii
Naionale;
o) determin structura Bncii Naionale; etc.
edinele Consiliului de administraie snt prezidate de guvernator, iar n lipsa acestuia de primul-
viceguvernator. edinele Consiliului de administraie se convoac de Guvernator cel puin o dat pe lun.
edinele pot fi convocate i la cererea n scris a 3 membri ai Consiliului. edinele Consiliului de
administraie snt secrete. Hotrrile Consiliului se adopt cu majoritatea simpl de voturi ale membrilor lui
prezeni la edin, cu excepia cazurilor prevzute de prezenta lege sau de Statutul Bncii Naionale.
Hotrrile Consiliului de administraie se emit sub semntura preedintelui edinei.
11. 3 Bncile comerciale rol, funcii, operati uni
Banca - instituie financiar care atrage de la persoane fizice sau juridice depozite sau echivalente
ale acestora, transferabile prin diferite instrumente de plat, i care utilizeaz aceste mijloace total sau
parial pentru a acorda credite sau a face investiii pe propriul cont i risc.
Rolul bncilor n cadrul unei economii poate fi analizat, n primul rnd, prin utilizarea conceptului
de intermediere ntre agenii debitori i creditori din economie, iar n al doilea rnd prin funciile
tradiionale de finanare, de colectare a depozitelor i de gestionare a mijloacelor de plat.
Pentru a evidenia rolul bncilor, este necesar situarea acestora n cadrul sistemului financiar, al
cror element principal l constituie. Pe plan financiar, exist la nivelul unei economii, dou categorii de
participani, ale cror preocupri sunt complementare, respectiv cei care au necesiti de finanare i care
doresc procurarea de resurse, pe de o parte, i cei cu capaciti de finanare i care doresc plasarea eficient
a resurselor lor. Funcia sistemului financiar este de a asigura interfaa dintre agenii excedentari i cei
deficitari.
Pornid de la acest dublu rol, i de la calitatea lor de intermediar, bncile ndeplinesc 3 funcii
importante:
1. Constituirea de resurse prin atragerea disponibilitilor temporale ale clienilor
2. Utilizarea, respectiv plasarea acestor resurse prin acordri de credite.
3. Asigurarea mecanismului de funcionare a plilor prin efectuarea de viramente i pli n
numerar.
Procedura de creare a bncii
Banca Naional este investit cu dreptul exclusiv de a elibera autorizaii bncilor. Suma minima
subscris i depus n capitalul bancii se stabileste n cuantum de 100 de milioane de lei.
Pentru eliberarea autorizaiei de a desfura activiti financiare se depune la Banca Naional, n
modul stabilit de ea, o cerere scris, la care se anexeaza:
a) date despre calificarea i experiena administratorilor viitoarei instituii financiare, activitatea lor
profesional din ultimii 10 ani;
b) date despre capitalul viitoarei bnci care se prevede sa fie pltit;
c) business-planul viitoarei bnci cuprinzind structura organizatoric, tipurile de activiti financiare
preconizate, pronosticul rezultatelor financiare pentru urmtorii 3 ani etc.;
d) informaii privitoare la numele (denumirea), domiciliul (sediul), activitatea comerciala sau profesional
din ultimii 10 ani i cota de participare a fiecrei persoane care intenioneaz s dein 10% sau mai mult
din aciunile cu drept de vot ale bncii. n scopul aplicrii acestei prevederi asupra persoanelor afiliate, cota
de participare a acestora se stabileste prin agregarea cotelor lor;
102
e) orice alte informatii prevazute de regulamentele Bancii Nationale.
Cererea de eliberare a autorizaiei pentru filialele i sucursalele unei bnci strine se depune de ctre
aceasta n modul stabilit prin regulamentele Bncii Naionale.
n termen de 3 luni de la data primirii cererii Banca Naional o aprob preliminar sau o respinge,
aducnd n scris la cunotina solicitantului decizia sa. Refuzul de a elibera autorizaie trebuie s fie motivat.
Dup aprobarea preliminar a cererii, Banca Naional stabilete urmtoarele cerine pentru
primirea autorizaiei:
a) depunerea capitalului iniial, care nu trebuie s fie mai mic dect capitalul minim necesar;
b) angajarea de specialiti;
c) ncheierea de contract cu o firm de audit;
d) nchirierea sau cumpararea de utilaj pentru efectuarea operaiunilor bancare i de edificii bancare.
Dac n decursul unui an banca nu ndeplinete cerinele enumerate, aprobarea preliminar a cererii se
anuleaz. Dac cerinele enumerate sunt satisfcute, Banca Naional elibereaz autorizaia n termen de o
luna.
Autorizaiile se acord pentru un termen nedeterminat i sunt netransferabile.
Banca Naional ine registrul bncilor autorizate, n care se nscriu denumirea, adresele sediului central i
ale filialelor. Acest registru va fi accesibil permanent publicului. Bncile ale caror autorizaii au fost retrase
se exclud din registru prin nscrisul respectiv.
Bncile pot desfura, n limita autorizaiei acordate, urmtoarele activiti:
a) acceptarea de depozite (pltibile la vedere sau la termen etc.) cu sau fr dobnd;
b) acordarea de credite (de consum i ipotecare, factoring cu sau fara drept de regres, finanarea tranzaciilor
comerciale, eliberarea garaniilor i cauiunilor etc.);
c) mprumutarea de fonduri, cumprarea ori vnzarea, n cont propriu sau n contul clienilor (cu excepia
subscrierii hrtiilor de valoare), de:
- instrumente ale pieei financiare (cecuri, cambii i certificate de depozit etc.);
- futures i optioane financiare privind titlurile de valoare i ratele dobnzii;
- instrumente privind rata dobnzii;
- titluri de valoare;
d) acordarea de servicii de decontri i ncasri;
e) emiterea i administrarea instrumentelor de plat (cri de credit sau de plat, cecuri de voiaj, cambii
bancare etc.);
f) cumprarea i vnzarea banilor (inclusiv a valutei strine);
g) leasing financiar;
h) acordarea de servicii aferente la credit;
i) acordarea de servicii ca agent sau consultant financiar, cu exceptia celor de la lit. a) si b);
j) operaiuni n valut strin, inclusiv contracte futures de vnzare a valutei strine;
k) acordarea de servicii fiduciare (investirea i gestionarea fondurilor fiduciare), pstrarea i administrarea
hrtiilor de valoare i altor valori etc.;
l) acordarea de servicii de gestionare a portofoliului de investiii i acordarea de consultaii privind
investiiile;
m) subscrierea i plasarea titlurilor de valoare i aciunilor, operaiunile cu aciuni;
n) orice alt activitate financiar permis de Banca Naional.
Banca Naional poate retrage autorizaia bncii n cazul n care:
a) retragerea autorizaiei este solicitat de banc;
b) autorizaia a fost obtinut n baza unor informaii eronate, oferite de solicitant sau referitoare la el;
c) banca nu a nceput activitatea ntr-un termen de un an de la data eliberrii autorizaiei sau a fost
incapabil timp de peste 6 luni de a efectua operaiuni de atragere a depozitelor sau a altor fonduri
rambursabile;
d) a fost retras autorizaia unei alte bnci care deine o cot substanial n banca respectiv;
e) a avut loc reorganizarea bncilor sau vinderea unei pari substaniale din activele bncii;
f) deintorul unei cote substaniale n banc a transferat sau a pierdut n alt mod aceast cot fr
permisiunea scris a Bncii Naionale;
g) banca este lichidat conform hotrrii luate de proprietarii ei sau nceteaza s existe ca unitate juridic
independent;
103
h) activitile financiare ale bncii din primii 3 ani de funcionare se deosebesc considerabil de cele
preconizate n cererea de eliberare a autorizaiei, iar n opinia Bncii Naionale o astfel de deviere nu este
justificat de noile circumstane economice.
11.4 Resursele bncii comerciale clasificare i structur
Capitalul bncii comerciale reprezint totalitatea sumelor capitalului statutar, capitalului
suplimentar, rezervelor i a profitului nerepartizat.
Capitalul statutar reprezint valoarea aporturilor proprietarilor la patrimoniu, depuse n contul
achitrii aciunilor. Mrimea aporturilor este determinat de actele de constituire n conformitate cu legea
despre BNM, aportul unui fondator nu trebuie s depeasc 35% din capitalul statutar. Prin urmare,
numrul fondatorilor nu poate fi mai mic de 3 persoane.
Ca fondatori ai bncii nu pot fi organizaii cu balane nelichide. De asemenea, ca fondatori nu pot fi
lucrtorii puterii de stat i ei nu pot participa la conducerea bncii.
Ca aporturi n capitalul statutar pot fi mijloace bneti, drepturi patrimoniale, hrtii de valoare pltite
i mijloace fixe.
La nregistrarea statutului bncii la BNM, ei i se deschide un cont provizoriu, unde are loc
nregistrarea aporturilor fondatorilor. Toate nregistrrile n contul capitalului bncii se fac numai dup
nregistrarea bncii.
Aporturile nebneti depuse la capitalul statutar se evalueaz n conformitate cu Standardele
Naionale de Contabilitate n funcie de tipurile activelor.
Majorarea capitalului statutar al bncii poate fi efectuat n rezultatul majorrii valorii nominale a
aciunilor, emisiunii suplimentare, rezervelor i capitalului suplimentar. Despre majorarea capitalului
statutar se aduce la cunotin BNM i se ndeplinesc documentele necesare. Decizia privind modificarea
capitalului statutar se aprob de ctre Adunarea General a Acionarilor.
n timpul controlului formrii capitalului statutar al bncii auditorul trebuie s verifice achitarea a
50% din suma capitalului la momentul nregistrrii, cota fiecrui participant i plata n buget pentru primirea
licenei.
n timpul controlului surselor de formare a capitalului statutar, de asemenea, se verific dac
capitalul nu a fost format din mijloace atrase sau din sursele proprii ale fondatorilor.
Capitalul suplimentar se formeaz din suma diferenei dintre preul de vnzare i valoarea nominal
a aciunilor. De asemenea, n contul capitalului suplimentar se nregistreaz diferenele de curs valutar
aferente decontrilor cu fondatorii n valut strin. Auditorul controleaz ducereea corect a evidenei
sintetice, analitice i a cheltuielilor sumelor de pe acest cont.
Capitalul de rezerv se formeaz din venitul curat al bncii. El se folosete n primul rnd la
achitarea cu fondatorii, la acoperirea pierderilor i n alte scopuri prevzute. n timpul controlului se atrage
atenie sporit la consumarea rezervelor conform statutului sau Adunarii Generale a Acionarilor.
Capitalul propriu al bncii cuprinde venitul net al anului i cel nerepartizat.
Profitul net reprezint rezultatul financiar al anului dup impozitare. n procesul folosirii profitului
se reflect relaiile financiare ntre banc, buget i parteneri. Sarcinile principale ale controlului folosirii
profitului sunt:
- controlul respectrii finanrii cheltuielilor din profit;
- verificarea calculrii i determinrii plilor n buget i a profitului rmas n folosina bncii.
Conform legislaiei, profitul se folosete la:
- efectuarea plilor n buget;
- formarea diferitor fonduri, rezerve;
- .a scopuri reflectate n contractele fondatorilor.
Totui, destinaia principal de utilizare a profitului net este plata dividendelor proprietarilor.
Dup reflectarea operaiunilor de utilizare a profitului, suma rmas reprezint profitul nerepartizat.
n timpul controlului auditul verific cum a fost format profitul nerepartizat sau pierderile neacoperite i
dac utilizarea profitului a fost efectuat doar n baza hotrrii Adunarii Generale a Acionarilor. Auditul
atrage atenie la corespunderea datelor evidenei analitice i sintetice cu bilanul contabil.
Din practica de audit, cele mai des ntlnite nclcri n timpul controlului formrii i utilizrii
capitalului bncii sunt:
formarea necomplet a capitalului statutar;
majorarea capitalului a fost efectuat fr nregistrarea n documentele respective;
104
capitalul statutar a fost format din contul creditelor primite;
formarea i utilizarea necorect a capitalului de rezerv i a profitului nerepartizat.
11. 5. Operaiunile pasive ale bncii comerciale
ntre operaiunile pasive i cele active ale bncilor comerciale exist o interdependen puternic.
Structura i caracterul pasivelor determin n mare msur posibilitile bncii de a efectua operaiuni active
i n acelai timp, schimbarea politicii bncii n domeniul creditrii poate influena esenial caracterul
resurselor. i totui, din punct de vedere istoric, operaiunile pasive aveau un rol prioritar fa de cele active,
deoarece pentru efectuarea operaiunilor active o condiie obligatorie este suficiena resurselor financiare.
Deoarece resursele bancare se formeaz, n primul rnd, n rezultatul operaiunilor pasive, este
necesar de dat o caracterizare a acestor operaiuni.
Operaiunile pasive reprezint operaiuni care provoac modificri prin pasivul bilanului bancar i
se caracterizeaz prin formarea resurselor bancare att a celor proprii, ct i a resurselor atrase. Esena
acestui tip de operaiuni const n atragerea diferitor tipuri de depozite, primirea creditelor i mprumuturilor
de la alte bnci comerciale i de la Banca Naional, primirea mprumuturilor de la instituiile financiare
internaionale, emisiunea valorilor mobiliare proprii, precum i realizarea altor operaiuni n rezultatul
crora se majoreaz volumul resurselor bncii.
Dup sursa de provenien a lor, resursele financiare ale bncilor comerciale se clasific n dou
categorii mari:
1.capital propriu (resursele proprii);
2.capital mprumutat (resursele atrase).
Dei ambele componente sunt diferite ca structur i ca rol, ambele servesc la finanarea proiectelor
bancare i se afl ntr-o interconexiune: existena capitalului propriu garanteaz rambursabilitatea capitalului
mprumutat. Mrimea capitalului propriu condiioneaz existena i volumul capitalului atras.
Conform Legii despre nstituiile financiare, una dintre principalele condiii de primire a licenei de
desfurare a activitii financiare este formarea capitalului acionar, care nu trebuie s fie mai mic dect
capitalul normativ total minimal.
Capitalul normativ total include suma capitalului de gradul nti i a capitalului de gradul doi,
minus cotele de participare n capitalul altor bnci care dein autorizaia Bncii Naionale a Moldovei.
Capitalul de gradul nti este componenta de baz a capitalului normativ total, care include suma
dintre aciunile ordinare aflate n circulaie, aciunile prefereniale cu dividende nefixate i aciunile
prefereniale cu dividende fixate necumulative emise cu termen nelimitat, surplusul de capital i profitul
nedistribuit minus mrimea necompletat a reducerilor pentru pierderi de la credite (fondul de risc) i
leasing financiar.
Capitalul de gradul doi este componenta suplimentar a capitalului normativ total i include suma
aciunilor prefereniale cumulative i parial cumulative cu scaden nefixat, surplusul de capital atribuit
aciunilor prefereniale cumulative i parial cumulative, datoriile subordonate minus mrimea sumei
termenilor enumerai mai sus ce depesc mrimea capitalului de gradul nti.
Suma minima subscrisa si depusa n capitalul bancii se stabileste de BNM n cuantum de 100 de
milioane de lei.
Premisele majorrii capitalului iniiate de Banca Naional a Moldovei au fost alinierea la
standardele internaionale i lichidarea unor bnci slabe cu un capital insuficient, care ar putea pune n
pericol viabilitatea de ansamblu a sistemului bancar.
Aceste reglementri stricte deriv i din importana major a capitalui propriu i a funciilor pe care
le ndeplinete:
a) capitalul propriu protejeaz deponenii n cazul insolvabilitii bncii;
b) absoarbe pierderile neanticipate i asigur stabilitatea n cazul situaiilor problematice, astfel se creaz o
perioad de timp pentru ca banca s-i reorganizeze activitatea;
c) capitalul propriu servete o prghie prin intermediul creia autoritatea monetar reglementeaz
activitatea bancar.
Resursele atrase ale bncii reprezint totalitatea mijloacelor bneti ce necesit rambursare, utilizate
de ctre banc pentru realizarea operaiunilor sale active. Cu alte cuvinte, am putea spune c resursele atrase
ale bncii reprezint disponibiliti n lei i n valut, aflate n conturile curente sau n conturile de depozit
ale clienilor. Astfel, toate disponibilitile clienilor aflate n aceste conturi la bnci intr n categoria
depozitelor. Totodat, banca se poate mprumuta pe piaa interbancar, de la Banca Central sau pe piaa de
105
capital sub form de plasamente de obligaiuni, cambii bancare sau certificate de depozit. i acestea sunt
resurse atrase, asemeni depozitelor, mobilizate de ctre banc pentru a finana plasamentele sale sub form
de credite sau investiii n valori mobiliare, emise de teri.
Ponderea esenial n totalul resurselor bancare o dein resursele atrase, care variaz mult de la o
banc la alta. O dat cu evoluia relaiilor de pia, structura resurselor atrase s-a modificat considerabil,
lucru determinat de apariia unor metode noi, netradiionale de acumulare a resurselor monetare temporar
libere de la persoanele fizice i juridice.
n practica bancar internaional toate resursele atrase dup sursa de provenien a lor sunt grupate
n dou categorii:
resurse depozitare;
resurse nondepozit.
Cota principal a resurselor atrase o constituie depozitele, care reprezint cuantumul major al
resurselor atrase de banc cu obligaia de a le rambursa n anumite condiii de termen i plat.
Depozit este o relaie economic de transmitere a mijloacelor clientului n folosina temporar a
bncii.
n practica bancar, depozitele se clasific dup urmtoarele criterii:
I.Dup tipul depozitrii pn la momentul retragerii resurselor:
a) depozite la vedere mijloace bneti depuse n cont fr a indica termenul de pstrare cu sau fr
dobnd;
b) depozite la termen mijloace bneti depuse pe un termen fixat i cu o dobnd fixat n contract:
- depozite pe termen scurt pn la 1 an;
- depozite pe termen mediu de la 1 la 5 ani;
- depozite pe termen lung mai mult de 5 ani.
Pentru bnci cele mai atractibile depozite sunt cele la termen, deoareace i asigur bncii o lichiditate
sporit.
II.n dependen de categoria deponenilor:
a) depozite ale persoanelor fizice;
b) depozite ale persoanelor juridice;
c) depozite ale altor bnci.
III.n funcie de tipul valutei:
a. depozite n moned naional;
b. depozite n valut strin.
IV.Dup tipul dobnzii stabilite:
depozite cu dobnd fix;
depozite cu dobnd variabil.
V.Dup tipul instrumentului financiar:
- cu livret de economii;
- cu card bancar;
- certificat de depozit.
VI.Dup tipul contului deschis:
a) cont la termen;
b) cont la vedere;
c) cont de economii.
Particularitile operaiunilor de acceptare a depozitelor sunt:
reprezint capacitatea de exercitare a bncii, a funciei sale, funcia de depozitare;
formeaz gradul de ncredere al populaiei n banc;
nu sunt garantate de banc, ceea ce acord dreptul de premiune, adic n caz de faliment al bncii,
deponenii sunt rambursai primii;
stau la baza formrii relaiei dintre banc i client;
se consider cele mai ieftine resurse.
Una dintre cele mai noi metode de formare a resurselor bncii o constituie emisiunea Certificatelor
bancare de depozit valori mobiliare care atest depunerea mijloacelor bneti n banc i dreptul
106
deintorului certificatului de primire, la expirarea termenului stabilit, a sumei depunerii i a dobnzii
aferente.
Bncile emit certificate de depozit nominative i la purttor n exclusivitate n moneda naional a
Republicii Moldova. Certificatele de depozit pot fi emise cu valori nominale de la 1000 pn la 100000 lei,
cu termenele de circulaie de la 3 pn la 12 luni. Se preconizeaz c n scurt timp, certificatele de depozit
vor fi emise n volum de pn la 10% din volumul mijloacelor atrase ale bncilor.
Certificatele de depozit prezint i unele avantaje pentru cumprtori:
lichiditatea pot fi transformate oricnd n numerar, dar pierznd o parte din dobnd (ca penalizare);
negociabilitatea putnd fi vndute i transformate oricnd pn la data scadenei (dreptul de proprietate
poate fi transferat noului proprietar, acesta fiind ndreptit s primeasc ntreaga sum la sfritul
perioadei care a fost convenit ntre banc i depuntorul iniial).
Resursele nondepozit difer de cele depozitare prin urmtoarele particulariti:
a) poart caracter impersonal, nu se asociaz cu un client anume, fiind procurate pe pia n condiii de
concuren;
b) iniiativa atragerii acestor resurse aparine bncii.
Resursele nondepozit sunt utilizate n special de bncile mari. De regul, aceste resurse sunt de
valori mari, din care motiv sunt considerate operaiuni cu ridicata (en-gross).
n funcie de termenul de scaden resursele atrase ale bncii sunt de dou tipuri:
a) la termen sunt resursele la care este cunoscut data rambursrii;
b) la vedere la care nu este cunoscut data rambursrii.
Dup costul atragerii resurselor, cunoatem:
resurse pltibile, adic resurse bonificate cu dobnd;
resurse nepltibile, pentru care banca nu achit dobnd (conturile de decontare).
Rolul resurselor atrase n desfurarea activitii continue a bncii este mare i poate fi sintetizat n
urmtoarele idei:
resursele atrase finaneaz activitatea bncii;
stau la baza exercitrii funciei principale a bncii i anume atragerea depozitelor;
formeaz imaginea bncii.
n cadrul procurrii resurselor depozitare banca este dependent de decizia deponentului i nu poate
conta pe suma pe care i-a programat s-o atrag. n cazul necesitilor urgente de mijloace bneti, banca
poate apela la resurse procurate de la alte bnci. Dac resursele financiare se procur de la Banca Naional
ele se vor numi credite centralizate, care au urmtoarele caracteristici:
- sunt instrumente indirecte ale politicii monetar creditare a statului;
- creditele centralizate influeneaz asupra volumului masei monetare n economie;
- rata dobnzii la aceste credite este cea mai mic rat de dobnd creditoare din economie;
- prin acordarea creditelor centralizate BNM exercit verificarea bncilor comerciale.
Se practic mai multe tipuri de credite centralizate:
1. Credite de refinanare, care are urmtoarele particulariti i condiii:
- termenul de primire este de maxim 20 de zile;
- dobnda se stabilete n mod unilateral de BNM;
- necesit gaj, hrtii de valoare de stat;
- se elibereaz bncilor care ndeplinesc condiii de eligibilitate.
2. Creditul de licitaie. Se deosebete de creditul de refinanare prin faptul c se liciteaz dobnda.
Caracteristici:
termenul 90 de zile;
condiii de eligibilitate;
dobnda exprim costul real al banilor pe pia.
3. Creditul structural presupune o linie de credite pentru care se stabilete un plafon de sum maxim i
termen de scaden n cadrul cruia banca poate s se mprumute n limita acestui plafon. Dobnda se
calculeaz doar la suma mprumutat i pentru termenul utilizrii ei.
4. Creditul de lombard, care are urmtoarele particulariti:
- termen maxim de 5 zile;
- necesit gaj, hrtii de valoare de nalt calitate;
107
- volumul creditului se stabilete pentru fiecare banc separat, n funcie de soldul debitor al acestei bnci.
5. Operaiunile REPO operaiuni de vnzare cumprare a hrtiilor de valoare n acelai timp, adic
operaiunea de vnzare a hrtiilor de valoare cu obligaia concomitent de a le rscumpra n termenul
stabilit. Banca i pierde dreptul de posesie a hrtiilor de valoare. Dobnda la acest mprumut se formeaz
ca pre de vnzare i pre de cumprare a actului. Preul de cumprare nu trebuie s fie mai mic decit cel
de vnzare, iar preul la care se rscumpr hrtiile de valoare va include i dobnda pentru termenul de
deinere de ctre BNM a hrtiilor de valoare respective. Termenul maxim este de 30 de zile n funcie de
valoarea hrtiilor de valoare.
6. Creditul special, care se acord de BNM unei bnci comerciale aflate n situaia financiar complicat n
cazul n care exist posibilitatea de remediere a ei. Acest credit se acord atunci cnd banca comercial
este n prag de falimentare. Condiiile se atabilesc n mod individual att ca scop, termen, ct i volum.
Orice banc se poate confrunta cu momente n care constat c dispune de un dificit de lichiditi i
va cuta, n primul rnd, s se finaneze de la alte bnci. mprumuturile de la alte bnci comerciale
reprezint surse stabile pentru bnci, relativ ieftine, dar accesul acestora la astfel de fonduri este condiionat
de bonitatea bncii, iar n unele cazuri i de prezentarea unor garanii. De asemenea, de resurse financiare
libere dispun bncile care se afl la etapa de organizare sau dezvoltare, deoarece au un dificit de clieni i un
surplus de resurse financiare nevalorificate.
Dup motivaie, deosebim dou tipuri de credite interbancare:
creditele preluate pentru acoperirea necesitilor temporare de mijloace bneti, care, de obicei, sunt pe
termen scurt i ultrascurt, inclusiv creditele overnight;
creditele preluate pentru formarea relaiilor de coresponden, care au anumite caracteristici:
- creditelele sunt la termen i pltibile cu dobnd;
- sunt asigurate de obicei sau cu hrtii de valoare de stat (dac sunt credite autohtone) sau cu depozite
formate n banca creditoare;
- pentru eliberarea creditului interbancar, banca creditoare va analiza atent situaia financiar a bncii
debitoare, deoarece aceast operaiune implic risc.
Termenele de acordare a creditelor interbancare sunt cele mai diferite. n practica internaional cele
mai rspndite sunt creditele pe termen de 1, 3 i 6 luni, termenul maxim fiind de un an pn la civa. n
Republica Moldova din cauza proceselor inflaioniste cel mai practicat termen este de 3 4 luni.
Avantajul creditului interbancar se exprim prin faptul c aceste mijloace nu sunt incluse la calcul
prin utilizarea bazei de calcul a rezervelor obligatorii stabilite de BNM.
Operaiunile active ale bncii comerciale
Operaiunile active reprezint pentru bncile comerciale operaiunile de utilizare a resurselor
mobilizate de ctre instituiile bancare sub forma atragerii de depozite, a contractrii de mprumuturi sau
din alte surse n vederea ndeplinirii funciilor specifice.
Aa cum se cunoate, o banc are un volum de capital redus n raport cu totalul pasivelor sale, aa
nct plasamentele efectuate vor fi corelate cu resursele pe termen scurt, mediu i lung atrase.
Pentru a nregistra profit bncile trebuie s utilizeze ct mai eficient resursele atrase, astfel nct
plasarea lor s se efectueze la rate active de dobnd mai nalte dect cele pltite.
La nivel agregat, eficiena este dat de o diferen pozitiv ntre plasamente i
resurse, respectiv ntre dobnzile ncasate (active) i cele plasate (pasive).
Putem concluziona c unul dintre obiectivele managementului bancar este meninerea pe ansamblu
a unui raport supraunitar ntre dobnzile la utilizri i cele la resursele constituite.
Principalele operaiuni active ale bncilor sunt:
- disponibilul aflat n casierie;
- conturile curente i depozitele plasate la alte bnci comerciale;
- conturile curente deschise la banca central;
- titlurile de trezorerie i alte titluri deinute de banc;
- creditele de diverse categorii;
- creanele din leasing;
- titlurile de participaie;
- imobilizrile corporale;
- fondul de comer;
108
- imobilizrile necorporale;
- alte categorii de active.
Din analiza principalelor active bancare, remarcm aezarea lor n ordinea descresctoare a gradului
de lichiditate.
Astfel, numerarul din casierie i depozitele deschise la alte bnci sunt cele mai lichide. Spunem c
au un grad nalt de lichiditate.
Titlurile deinute au un grad mediu de lichiditate, ntruct valorificarea lor pe pia poate s
presupun un anumit timp.
Creditele, atta vreme ct sunt restituite la timp (partea de principal + dobnda aferent), avnd un
serviciu al datoriei corespunztor nu pot fi rambursate nainte de scaden la cererea instituiei bancare, ci
numai la iniiativa beneficiarilor lor.
Exist situaia n care bncile pot vinde o parte din credite unor instituii
specializate. Aceast vnzare special reprezint n fapt o transformare a creditelor n obligaiuni, prin
mecanismul securitizrii sau titlurizrii activelor.
Imobilizrile corporale au un grad sczut de lichiditate, ns existena lor este
esenial bunei desfurri a activitii bancare.
O perspectiv diferit asupra activelor bancare presupune clasificarea lor n active valorificabile i
active nevalorificabile.
ncadrarea n una sau n alta dintre categorii are n vedere veniturile generate de
deinerea activelor respective.
Trebuie precizat c fr existena imobilizrilor corporale (cldiri, terenuri, mijloace de transport,
echipamente IT etc.) i necorporale (brevete, licene, mrci etc.) instituiile bancare nu i-ar putea desfura
n condiii normale activitatea, iar veniturile generate de credite, deineri de titluri i altele nu ar mai putea fi
realizate. Apariia creditului este strns legat de cea a bncilor comerciale. Mobilizarea disponibilitilor
monetare de pe pia i plasarea lor eficient ctre solicitanii de fonduri se realizeaz prin intermediul
creditrii.
Creditul este operaiunea prin care o parte numit creditor, pune la dispoziie resurse proprii
sau mprumutate unei alte pri, numit debitor, n schimbul unui pre (dobnda) i sub
constrngerea respectrii unor condiii minimale.
Condiiile privesc elemente cum sunt:
a) identificarea subiecilor raportului de creditare: debitorul i creditorul
Creditorii tradiionali sunt bncile, ns n aceeai categorie se mai nscriu i persoanele fizice, i
corporaiile care cumpr obligaiuni, precum i autoritile locale sau centrale. Gama creditorilor este
diversificat, iar n perioada actual nu se mai pot identifica creditori puri sau debitori puri. Afirmaia se
poate ilustra prin urmtorul exemplu: o banc comercial acord mprumuturi pe diverse termene (este n
poziia de creditor) i primete mprumuturi pe termen scurt de la alte bnci pe piaa interbancar (este n
poziia de debitor).
Aadar, ncadrarea n una sau alta dintre categorii depinde de modul din care se efectueaz analiza.
Cu toate acestea, este recunoscut faptul c un creditor trebuie s dispun de un excedent monetar pe care
urmrete s l plaseze n condiii avantajoase.
Raporturile juridice consfinesc dreptul creditorului asupra debitorului i obligaia acestuia din urm
fa de primul, n legtur cu suma mprumutat i cu preul creditului.
b) promisiunea de rambursare a sumei mprumutate, respectiv de stingere a obligaiei asumate
Rambursarea creditului vizeaz nu numai principalul, ci i dobnda aferent acestuia. Promisiunea
de rambursare este asumat de debitor din momentul acceptrii condiiilor din contractul de credit i a
semnrii acestuia.
Suma mprumutat de ctre banc este supus riscului de nerambursare. Acesta se poate manifesta
ca urmare a falimentului debitorului, ca urmare a unor dificulti financiare temporare sau datorit relei
voine a debitorului.
Pentru contracarearea riscului de nerambursare, banca solicit garanii beneficiarului creditului.
Garaniile sunt de dou tipuri:
- reale;
- personale.
109
Garaniile reale vizeaz bunuri materiale, mobile sau imobile care pot fi executate de banc n
ipoteza nerambursrii mprumutului.
Garaniile personale constau n angajamentul unui ter de a plti n locul debitorului dac acesta nu
i poate ndeplini obligaiile.
c) dobnda
Dobnda este preul pltit de debitor bncii n schimbul capitalului mprumutat. Preul creditului
poate avea ca referin o rat de dobnd fix sau una variabil. Rata fix rmne nemodificat pe toat
perioada mprumutului dac n contractul de credit nu se prevede altfel. n aceast rat banca include, pe
lng dobnda normal, anticiparea privind modificarea acesteia n viitor, o prim de risc i marja bancar.
Rata variabil este cea mai utilizat ntruct i permite creditorului s se protejeze ntr-o anumit msur de
riscul ratei dobnzii.
d) termenul de rambursare
Termenul de rambursare al creditului variaz de la perioade foarte scurte la
perioade ndelungate.
Astfel, exist credite pe 24 de ore (overnight) acordate pe piaa interbancar dar i
mprumuturi pe termene de peste 30 de ani (mprumuturi ipotecare).
Conform termenului creditului exist:
1. sunt credite pe termen scurt cele sub 1 an;
2. sunt credite pe termen mediu cele ntre 1 i 5 ani;
3. sunt credite pe termen lung cele peste 5 ani.
Clasificarea creditelor se poate efectua pornind de la criterii numeroase ns ne vom mrgini la cea
din punct de vedere al debitorului i creditorului:
1. credit bancar creditorul este banca;
2. credit comercial creditorul este furnizorul, iar debitorul beneficiarul mrfii;
3. credit ipotecar creditori pot fi: banca, statul, societatea ipotecar;
4. credit de consum creditor este o banc sau o societate financiar;
5. credit obligatar creditor este cumprtorul de obligaiuni (investitorul), iar
debitor emitentul de titluri cu venit fix.
11. 7. Indicatorii de eficien a bncii comerciale
Analiza eficienei presupune evaluarea performanelor actuale ale bncii constituind primul pas
necesar n planificarea pe termen scurt, mediu i lung, tiind c viitorul mai mult sau mai puin ndeprtat
depinde de performana actual a bncii.
Calculul indicatorilor de eficien este necesar din urmtoarele motive:
- permite compararea indicatorilor afereni perioadei precedente cu valorile obiectiv planificate de ctre
managementul bncii, precum i stabilirea abaterilor;
- ajut managementul bncii s stabileasc obiectivele privind dimensiunea compromisurilor ntre risc i
profit la care banca poate fi rentabil;
- comparnd rezultatele obinute cu rezultatele analizei similare a unor bnci de acelai rang, ajut la
stabilirea punctelor tari i slabe ale bncii.
Pentru evaluarea activitii, inclusiv a performanelor bncii, este utilizat un sistem de indicatori
financiari grupai n:
- indicatori de profitabilitate,
- indicatori de adecvare a capitalului,
- indicatori de lichiditate,
- indicatori de calitate a activelor.
n continuare vom prezenta cei mai importani indicatori din fiecare grup de indicatori financiari care
caracterizeaz i ajut la determinarea stabilitii i siguranei bncilor comerciale.
Sistemul de indicatori de profitabilitate bancar include n principal rentabilitatea capitalului
propriu, rentabilitatea activelor, marja net din dobnzi, efectul de prghie i rata solvabilitii patrimoniale.
1. Rentabilitatea capitalului propriu ROE (Return on Equity). Indicatorul arat proprietarilor
(acionarilor) eficiena cu care managementul le utilizeaz capitalul investit n banc. Indicatorul se
determin astfel:
ROE= Profit brut / Capital *100% sau
ROE= Profit net / Capital *100%,
110
n care ROE msoar rata de recuperare a investiiei acionarilor bncii.
Nivelul ratei de recuperare a investiiei acionarilor bncii trebuie comparat cu rata medie a
dobnzilor i a inflaiei aferente perioadei supuse analizei. Satisfacerea acionarilor impune ca rata
rentabilitii capitalului propriu s fie mai mare dect rata medie a dobnzii pe pia pentru a face mai
atractive aciunile bncii i a crete cursul lor bursier.
ntr-o economie hiperinflaionist ca a Moldovei, satisfacerea acionarilor bncii de ctre echipa
managerial este greu de atins dac nu imposibil.
Maximizarea ROE-ului este consecina utilizrii eficiente a tuturor resurselor bncii (proprii i atrase)
prin realizarea unor investiii de calitate. n rile dezvoltate mrimea tipic a acestei rate este de 0,5 1%.
Bncile de dimensiuni foarte mari nregistreaz rate mai mici. n ceea ce privete semnificaia potenial:
- un trend n scdere arat c banca este n dificultate;
- un trend n cretere este expresia unor rezultate pozitive, dar poate fi i expresia asumrii unui risc
excesiv de ctre banc.
2.Rentabilitatea activelor ROA (Return on Assets). Indicatorul reflect capacitatea managementului
bncii de a folosi eficient resursele de care dispune banca n scopul maximizrii profitului. Este cel mai
relevant indicator, deoarece exprim rezultatul, profitul net, n funcie de modul specific al procesului
intermedierii bancare de optimizare a operaiunilor active, n condiiile unui volum dat al resurselor.
Indicatorul se calculeaz astfel:
ROA= Profit net / Active totale bancare * 100%
Mrimea tipic a acestei rate n rile dezvoltate este de aproximativ 10 12%. O rat a rentabilitii
financiare mai ridicat poate fi efectul unui capital mic, sau expresie a capacitii crescute de a obine prin
mprumut resurse suplimentare.
ntre ROE i ROA exist urmtoarea relaie:
ROE = ROA *Active / Capital propriu * 100% = (ROA * GI) * 100%,
unde GI reprezint gradul de ndatorare al bncii.
Din aceast relaie se poate concluziona c o banc chiar dac are un ROA sczut ea poate obine un
ROE mare prin folosirea maxim a resurselor atrase i folosirea minim a capitalului propriu, cu alte cuvinte
cu ct gradul de ndatorare este mai mare, cu att ROE este mai mare. Deci, n timp ce eficiena reprezentat
de ROA scade, banca trebuie s-i asume riscul de ndatorare n aa fel nct s mulumeasc acionarii.
3.Marja net din dobnzi. Acest indicator exprim eficiena utilizrii de ctre managementul bncii a
resurselor mprumutate sau ctigul obinut de banc din investiiile fcute pe seama resurselor atrase.
Formula de calcul a indicatorului este urmtoarea:
Mb = (Dobnzi ncasate/Active purttoare de dobnd Dobnzi bonificate/Pasive purttoare de dobnd) *
100%.
Active purttoare de dobnd reprezint activele bncii care aduc venit. La aceast categorie de
active nu se refer numerarul din casierie, mijloacele fixe, obiecte de inventar, decontri i debitori i alte
active.
Valoarea indicatorului depinde de urmtorii factori:
- calitatea investiiilor fcute de banc materializat n plasamente sigure (ncasarea dobnzilor la timp) i
profitabile;
- capacitatea managementului de a atrage resurse ieftine;
- utilizarea maxim a resurselor atrase n investiii care aduc profit.
n general, marja net de dobnzi variaz ntre 3 10%. Bncile mai mici nregistreaz marje nete de
dobnzi mai ridicate, n timp ce bncile mari unele mai sczute, din cauza costurilor mari ale fondurilor. O
marj sczut este expresia unor cheltuieli mari cu dobnzile i a unei mari dependene de dobnzile pe
termen scurt i pasive volatile, n timp ce valoarea ridicat a marjei indic succesele n managementul
activelor i pasivelor, dar ar putea fi i expresia unui plasament n active foarte riscante. Valoarea constant
a marjei caracterizeaz dificultile bncii n obinerea profitului.
4.Efectul de prghie (Leverage) sau multiplicatorul de capital exprim raportul dintre activele totale
i capital. Efectul de prghie indic n ce msur utilizarea unor resurse suplimentare genereaz profit la
nivel de banc sau, altfel spus, cu ct dobnda pltit este mai mic dect dobnda ncasat la plasarea
acelorai resurse pe pia. Este un indicator de structur care se exprim n uniti de msur absolute i are
n general valori mai mari de 10.
111
Efectul de prghie reflect gradul n care utilizarea unor resurse suplimentare servete creterii
rentabilitii capitalului propriu. Acest indicator variaz invers proporional cu ponderea capitalului n
totalul pasivelor bancare. Cu ct ponderea capitalului este mai mare, cu att riscul bancar i efectul de prghie
sunt mai mici, de asemenea, o pondere mic a capitalului semnific un risc bancar i un efect de prghie mai
mare.
Ep = At / Cp,
unde Ep efectul de prghie,
At active totale,
Cp capital propriu.
5.Rata solvabilitii patrimoniale (Rsp)
Indicatorul este opusul gradului de ndatorare al bncii. Bncile care opteaz pentru un risc al
capitalului mic i efectul de levier al ndatorrii va fi mai mic i profitul obinut va fi mai mic, deci cu ct
valoarea indicatorului Rsp este mai mic cu att valoarea lui ROE va fi mai mare.
Indicatorul se determin astfel:
Rsp = Capital propriu / Active * 100%.
II. Sistemul indicatorilor de adecvare a capitalului include n principal coeficientul suficienei
capitalului ponderat la risc, rata capitalului social i rata capitalului de baz.
1. Coeficientul suficienei capitalului ponderat la risc exprim raportul dintre capitalul normativ
total al bncii i suma activelor ponderate la risc. Valoarea minim stabilit de BNM este de 12%. O valoare
mai mare a acestui coeficient determin suficiena resurselor proprii deinute de banc pentru acoperirea
riscurilor aferente operaiunilor active, i invers, n condiiile n care banca nu deine suficiente resurse
proprii, dar are n portofoliul su active ce implic riscuri considerabile, banca se va confrunta cu riscul de
solvabilitate, ce va cauza falimentul bancar.
Coeficientul minim al suficienei capitalului se calculeaz n felul urmtor:
Csc = CNT / Apr * 100%,
unde Csc coeficientul minim al suficienei capitalului,
CNT capitalul normativ total al bncii,
Apr suma activelor ponderate la risc.
Regulamentul BNM cu privire la suficiena capitalului ponderat la risc prevede faptul c orice banc
care nu dispune de capitalul minim necesar sau distribuirea capitalului va conduce la micorarea mrimii
capitalului inferior mrimii capitalului minim necesar i/sau coeficientului minim al suficienei capitalului
ponderat la risc, nu va efectua plata dividendelor sau oricare alte distribuiri de capital.
2. Rata capitalului social se determin ca raportul dintre soldul capitalului social i soldul
capitalului normativ total al bncii. Capitalul social este sursa principal a resurselor proprii fr de care
banca nu-i poate efectua activitatea operaional.
Rcs = Cs / CNT * 100%,
unde Rcs rata capitalului social,
Cs soldul capitalului social,
CNT capital normativ total.
3. Rata capitalului de baz exprim raportul dintre soldul capitalului de gradul I, care servete
drept capital de baz, i soldul capitalului normativ total. Micorarea acestui indicator n dinamic reflect o
majorare a capitalului secundar al bncii care se constituie, n principal, din valoarea datoriilor
subordonatoare ale bncii i valoarea aciunilor prefereniale cu dividend cumulativ i parial cumulativ.
Rcb = Cgr.I / CNT * 100%,
unde Rcb rata capitalului de baz,
Cgr.I capitalul de gradul I,
CNT capitalul normativ total al bncii.
III. Indicatorii de lichiditate reflect posibilitatea bncii de a-i onora plile fa de clieni, ca
urmare a devierii proporiei dintre activele pe termen scurt i lung cu structura pasivelor bncii.
Necesarul de lichiditi al unei bnci const n obligaii imediate, precum i retrageri de depuneri sau
cereri legitime de mprumut, crora banca trebuie s le fac fa pentru a fi recunoscut ca un intermediar
viabil. Necesarul de lichiditi i capacitatea bncii de a veni n ntmpinarea unor asemenea necesiti sunt
greu de msurat, deoarece percepia i ncrederea depuntorilor (poteniali i prezeni) i piaa monetar sunt
foarte greu de evaluat.
112
Bncile calculeaz n mod obligatoriu urmtorii indicatori de lichiditate:
1. Lichiditatea global (absolut), care reflect posibilitatea elementelor de activ de a se transforma rapid
n lichiditi pentru satisfacerea necesitilor exigibile (curente) ale bncii:
Lichiditate absolut = Active lichide / Datorii curente ale bncii.
n scopul asigurrii unui grad suficient de lichiditate, bncile comerciale menin un ir de active
lichide:
- disponibiliti n casierie;
- depozite n alte bnci;
- disponibiliti din contul corespondent deschis la BNM;
- hrtii de valoare de stat,.a [30; p.124-127].
Datoriile curente sunt constituite din resurse aflate n conturile curente ale persoanelor fizice i
juridice deschise la banc. Nivelul optim al acestui indicator variaz ntre 2 i 2,5 puncte procentuale.
2. Lichiditate imediat (de trezorerie), care reflect posibilitatea elementelor de trezorerie de a
face fa datoriilor de termen scurt:
Lichiditate imediat = Elemente de trezorerie / Datorii pe termen scurt * 100%.
La elementele de trezorerie se refer numerarul din casierii, soldul contului corespondent deschis la
BNM i plasamentele pe termen scurt, iar n cadrul datoriilor pe termen scurt intr disponibilitile la vedere
ale clienilor i mprummuturile pe termen scurt. Nivelul optim dar i minim al indicatorului este de 20%.
IV. Indicatorii de calitate a activelor includ, n principal, rata de corelare a depozitelor cu activele,
rata activelor generatoare de dobnd, rata calitii prtofoliului de credite, rata creditelor nefavorabile i
ponderea pierderilor din credite n total credite.
1. Rata de corelare a depozitelor cu activele va determina proporia de utilizare a depozitelor n
total active i se va determina ca raportul dintre valoarea depozitelor persoanelor fizice i juridice raportat
la soldul activelor totale:
Rdc = (Dpf + Dpj) / At * 100%,
unde Rdc rata de corelare a depozitelor cu activele,
Dpf depozite ale persoanelor fizice,
Dpj depozite ale persoanelor juridice,
At active totale.
Dac banca va utiliza doar depozitele ca resurse de investire, valoarea acestui indicator va fi
maxim.
2. Rata activelor generatoare de dobnd exprim cota activelor n urma crora banca
acumuleaz venituri aferente dobnzilor din total active. n cazul cnd bncile plaseaz resursele n principal
n credite, rata acestui indicator va fi mai mare, iar n cazul cnd bncile promoveaz o politic de efectuare
a serviciilor bancare bazate pe comisioane, rata indicatorului va fi minim.
RAgd = Agd / At *100%,
unde Ragd - rata activelor generatoare de dobnd,
Agd - active generatoare de dobnd,
At active totale.
3. Rata calitii prtofoliului de credite este determinat de raportul creditelor acordate i soldul
rezervelor pentru acoperirea pierderilor la credite (fondul de risc). Cu ct este mai evident nrutirea
situaiei portofoliului de credite cu att banca este nevoit s-i formeze provizioane ntr-o valoare mai mare,
respectiv s suporte cheltuieli suplimentare pentru acoperirea pierderilor la credite. Astfel, majorarea cotei
acestui indicator red nrutirea calitii portofoliului de credite.
Rcpc = FR / Ct * 100%,
unde Rcpc rata calitii prtofoliului de credite,
FR fondul de risc,
Ct total credite.
4. Rata creditelor nefavorabile se exprim ca raportul creditelor clasificate la categoriile
substandard, dubios i compromis i totalul de credite.
Rcn = (Cs + Cd + Cc) / Ct * 100%,
unde Rcn rata creditelor nefavorabile,
Cs credite substandard,
Cd credite dubioase,
113
Cc credite compromise.
5. Ponderea pierderilor din credite n total credite (Ppc). Indicatorul exprim eficiena
activitii de creditare al bncii. Se determin astfel:
Pcp = Pierderi din credite / Total credite *100%.
Din punct de vedere al eficienei acest indicator trebuie s fie ct mai mic deoarece pierderile sunt
suportate n mod direct de ctre acionari. Deci, valoarea lui ROE este afectat direct de calitatea creditellor
acordate de banc.

Probleme rezolvate
Problema 1
Determinai capitalul normativ total n baza urmtoarelor date:
a) aciuni ordinare 56000 u.m.
b) aciuni prefereniale cu dividende nefixate 24000 u.m.
c) aciuni prefereniale cumulative i parial cumulative cu scaden nefixat 2000 u.m.
d) surplus de capital 12000 u.m.
e) surplusul de capital atribuit aciunilor prefereniale cumulative i parial cumulative 1000 u.m.
f) profitul nedistribuit i rezervele obinute sau majorate ca rezultat al distribuirii profitului 5000 u.m.
g) mrimea necompletat a fondul de risc 4000 u.m.

Rezolvare
Capitalul normativ total = Capitalul de gradul I + Capitalul de gradul II Cota de participare n
alte bnci
Capitalul de gradul I = a+b+d+f-g = 56000+24000+12000+5000-4000=93000 u.m.
Capitalul de gradul II = c+e = 2000+1000= 3000 u.m.
Capitalul normativ total = 93000 + 3000 = 96000 u.m.

Problema 2
Determinai suficiena capitalului cu active ponderate la risc dac:
a. capitalul de gradul i 50000 u.m.
b. capitalul de gradul ii 25000 u.m.
c. cota de participare n alte bnci 15000 u.m.
d. active ponderate la riscul 20% - 15000 u.m.
e. active ponderate la riscul 50% - 35000 u.m.
f. active ponderate la riscul 100% - 1000000 u.m.
Rezolvare
Capitalul normativ total = Capitalul de gradul I + Capitalul de gradul II Cota de participare n alte
bnci = 50000+25000-15000=60000 u.m.
Suma activelor ponderate la risc = 15000+35000+1000000=1050000 u.m.
Coeficientul suficienei capitalului cu active ponderate la risc = (CNT/Active ponderate la
risc)*100= (60000/1050000)*100= 5,71%
Rspuns:
Deoarece coeficientul suficienei capitalului cu active ponderate la risc este egal cu 5,71%,
contravine legislaiei att internaionale ct i naionale care specific mrimea acestui coeficient cu
respectiv minim 8% i minim 12%.

Problema 3
La data de 15 ianuarie 2004 d-na Stratan a deschis un depozit bancar la banca comercial X, n sum
de 15.000 lei. Termenul depozitului este de 6 luni, rata dobnzii bonificat de banc este de 16% anual.
Determinai suma dobnzii ce o va fi ncasat de ctre deponent la finisarea termenului de scaden a
depozitului.
Rezolvare
lei
zile
zile lei
t rd dep
D 1200
% 100 360
180 % 16 000 . 15
100 360
=


=


114
Concluzie: La finisarea termenului de scaden va ridica o dobnd n sum de 1200 lei.
Problema 4
Banca comercial A acord un credit de 500.000 lei pe o perioad de 6 luni (180 zile), cu o rat
anual a dobnzii de 18%. S se determine dobnda care o va ncasa banca.
Rezolvare
lei
zile
zile lei t rd K
D
s
45000
% 100 360
180 % 18 000 . 500
100 360
0
=


=

Rspuns:
n condiiile stipulate banca va ncasa dobnd n mrime de 45000 lei.
Problema 5
S se stabileasc suficiena mrimii provizioanelor pentru pierderi dac se cunoate c active
standarde 145000 u.m., supravegheate 21400 u.m., substandarde 45780 u.m., dubioase 7800 u.m.,
compromise 1350 u.m. Provizioanele pentru pierderi constituite reprezint 56000 u.m.
Rezolvare:
Tipul
creditului
Suma, u.m. % n fondul de
risc
Mrimea
fondul de risc
Standard 145000 2 2900
Supravegheat 21400 5 1070
Substandard 45780 30 13734
Dubios 7800 60 4680
Compromis 1350 100 1350
TOTAL X X 23734

Capitolul XII. Piaa de Capital
12.1 Structura, funciile i participanii pieei financiare
12.2 Instrumentele pieei financiare
12.3 Bursa de valori principalul element al pieilor financiare
12.4 Organizarea i funcionarea burselor de valori
12.5 Indicii bursierii indicatori de apreciere a eficienei Bursei de Valori
12.1. Structura, funciile i participanii pieei financiare
n orice economie, indiferent de tipul ei i problemele cu care se confrunt, exist un anumit
volum de capitaluri disponibile care necesit un plasament n vederea valorificrii lor. n principal,
modalitile de valorificare a capitalurilor disponibile vizeaz:
Plasamentele pe piaa financiar:
o plasamente monetare;
o plasamente pe piaa de capital.
Plasamentele n aur, imobil, obiecte de art sau valut.
Piaa financiar reprezint un ansamblu de relaii i mecanisme prin intermediul crora capitalurile
disponibile i dispersate din economie sunt puse la dispoziia unitilor solicitatoare de fonduri sau, cu alte
cuvinte, reprezint o pia organizat a transferurilor de capital de la cei cu surplus de capital ctre cei care
resimt nevoia de capital.
Conform abordrii anglo-saxone, n funcie de termenul pentru care mobilizeaz capitalurile, piaa
financiar este structurat n:
pia monetar;
pia de capital.
Piaa monetar constituie locul unde se interfereaz oferta de capitaluri disponibile pe termen scurt
i foarte scurt, de la maximum un an de zile la 24 de ore sau mai puin, cu cererea pentru astfel de capitaluri.
Intermediarul principal pe piaa monetar este banca comercial, iar instrumentele specifice ale acesteia sunt
depozitele, cecurile, biletele de ordin, certificatele de depozit, cambiile etc.
Piaa de capital reprezint componenta pieei financiare care asigur ntlnirea ofertei de capitaluri
cu cererea pentru capitaluri pe termen mediu i lung. Mobilizarea capitalurilor pe aceast pia se face
uzitnd de titluri de valoare (valori mobiliare) specifice: aciuni, obligaiuni, obligaiuni de stat pe termen
mediu i lung etc.
115
Multitudinea tipurilor de titluri financiare tranzacionate pe piaa de capital, organizarea variat a
acestor piee i diversitatea mecanismelor de emitere i comercializare a produselor specifice au dus la
structurarea pieei dup mai multe criterii:
Dup obiectul tranzaciei (sau dup natura titlului tranzacionat):
Piaa aciunilor este piaa n care se tranzacioneaz aciunile societilor pe aciuni.
Piaa obligaiunilor locul de tranzacionare a instrumentelor de datorie de orice fel
(obligaiuni, bonuri de tezaur etc.).
Piaa contractelor la termen ferm (Futures) piaa utilizat pentru tranzacionarea contract
la termen.
Piaa opiunilor (Options) piaa n care se tranzacioneaz valori mobiliare pentru livrare
viitoare condiionat.
Dup modul de formare a preurilor titlurilor financiare:
Piaa de licitaie tranzacionarea este condus de o parte ter, iar preul se formeaz prin
suprapunerea ofertelor i cererii pentru o anumit valoare mobiliar.
Piaa de negocieri piaa n care cumprtorii, pe de o parte, i vnztorii, pe de alt parte,
negociaz ntre ei preul i volumul valorilor mobiliare, direct sau prin intermediul unui
broker/dealer.
Dup momentul finalizrii tranzaciilor:
Piaa la vedere (piaa cash) - valorile mobiliare tranzacionate sunt livrate imediat contra
plat n numerar .
Piaa la termen finalizarea tranzaciei, adic livrarea titlurilor i efectuarea plii se
realizeaz la o dat viitoare, fixat in prealabil.
Dup modul de organizare a pieei:
Piaa organizat (Bursa) pia cu reguli de tranzacionare fixate.
Piaa la ghieu (Over-the-Counter) pia localizat la birourile brokerilor, dealerilor i
emitenilor de valori mobiliare.
ntruct tranzaciile au loc n mai multe locuri, este o pia prin telefon, fax, telex sau computer.
Piaa de capital, practic, este format din dou segmente:
- segmentul principal sau piaa primar;
- segmentul secundar sau piaa secundar.
Piaa primar servete la o prim plasare a valorilor mobiliare emise, n scopul formrii i
majorrii capitalului social sau atragerii capitalurilor disponibile pe termen mediu i lung.
Piaa secundar reprezint locul tranzacionrii (cumprrii i vnzrii) valorilor mobiliare
emise i plasate pe piaa primar.
Tranzacionarea pe piaa secundar are loc prin intermediul:
Bursei de valori (engl. Stock exchange)
Pieei interdealer, numit i pia de negocieri (OTC over the counter la ghieu)
Bursa de valori const ntr-o pia organizat, localizat, cu reguli fixe de tranzacionare, unde se
ntlnesc cererea i oferta pentru valori mobiliare, iar din incidena acestora rezult preurile de tranzacie.
Piaa interdealer (OTC) este o pia lipsit de locaie, flexibil la valorile mobiliare care se
tranzacioneaz n cadrul ei, iar negocierile se realizeaz direct ntre vnztor i cumprtor prin intermediul
tehnicilor de telecomunicaie.
Oferta de capital constituie apanajul investitorilor, care pot fi persoane fizice sau juridice
deintoare de capital disponibil provenit din venituri i dup satisfacerea nevoilor de consum.
Cererea de capital provine de la emitenii de valori mobiliare - entiti care au nevoie de resurse
financiare. Cererea poate fi:
- Structural: pentru finanarea de investiii productive de bunuri i servicii; de creare de noi
societi; de dezvoltare a celor existente; de achiziionare a bunurilor i serviciilor;
- Conjunctural: pentru necesiti tranzitorii, precum limitrile la plafonul de credit; deficitele
bugetare i ale balanelor.
n sistemul unei economii, pieei de capital i revin un ir de funcii, care, dup criteriul importanei,
pot fi grupate n:
funcii principale:
116
o atragerea economiilor populaiei emisiunea valorilor mobiliare de ctre entitile interesate
de resurse financiare acord populaiei posibilitatea investirii economiilor pe piaa de capital.
Decizia populaiei de a investi denot rezultatul comparrii rentabilitii acestei investiii cu
alte investiii financiare, cum ar fi: depunerile la termen n conturi bancare, cumprarea de
valut, cumprarea unui imobil etc. Piaa de capital, prin instituii specializate, ofer
posibilitatea comparrii, informnd investitorii despre rezultatele financiare ale emitenilor de
valori mobiliare i evoluia preurilor acestora.
o participarea persoanelor juridice i fizice la capitalul social al societilor pe aciuni - piaa
de capital permite investirea capitalurilor disponibile n aciunile societilor pe aciuni, iar
acestea, la rndul lor, acord posibilitatea de a participa la luarea de decizii la Adunarea
General a Acionarilor i n Consiliul de Administrare.
o facilitarea ntlnirii cererii i ofertei de capital, dup cum am artat i mai sus, piaa de
capital ofer posibilitatea de ntlnire a nevoii de fonduri (pentru formarea, majorarea
capitalului social, contractarea de mprumuturi) i fondurile disponibile.
o reorientarea i restructurarea sectoarelor economiei naionale este o funcie care, practic, se
realizeaz prin urmtoarele operaiuni specifice pieei de capital:
informarea publicului investitor, referitor la rezultatele financiare ale emitenilor i la
preurile titlurilor financiare, permite investitorilor s renune la titlurile financiare ale
emitenilor neprofitabili i s investeasc n cele ale emitenilor profitabili, astfel,
alimentndu-i cu fonduri;
subevaluarea ntreprinderilor noi ale cror titluri sunt cumprate n detrimentul altora,
alimentndu-le cu fonduri i aducndu-le la valoarea real prin creterea preurilor
titlurilor;
facilitarea cumprrii unei societi comerciale de ctre alt societate comercial care
pstreaz obiectul de activitate sau l modific.
o barometru al economiilor naionale i economiei mondiale este consecina analizei evoluiei
preurilor titlurilor financiare. Preul, rezultat al cotrii, reflect situaia economico
financiar a emitentului. Indicele pieei de capital (indicele bursier) n evoluie ofer
informaie privind emitenii de titluri financiare pentru o economie naional sau mondial.
funcii auxiliare:
o facilitarea investiiilor transformarea fondurilor deinute de persoane fizice i juridice n
titluri financiare emise de societi productive, care pot realiza programul investiional;
o reducerea riscului investiiilor financiare aceast funcie se realizeaz prin reglementarea
i efectuarea tranzaciilor cu titluri derivate. Aceste tranzacii permit modificarea poziiei,
astfel, nct cumprarea sau vnzarea unei valori mobiliare primare, care poate provoca o
pierdere investitorului, s fie dublat de cumprarea sau vnzarea unei derivate pe acelai
titlu financiar.
o obinerea de ctiguri la capitalul investit din evoluia preurilor titlurilor financiare este o
funcie care se manifest pe diferite perioade de timp i are ca scop obinerea de ctiguri ct
mai mari, de obicei, fiind consecina tranzaciilor speculative.
Pe piaa de capital, pot fi regsite trei categorii de participani:
- Emitenii
- Participanii profesioniti
- Investitorii
Emitenii sunt persoanele juridice care beneficiaz de dreptul legal de emitere a valorilor mobiliare
pentru obinerea resurselor financiare. n economia de pia, statul i alte organe i organisme
administrative pot emite titluri de valoare cu caracter de investiii
Piaa de capital presupune intermedierea operaiunilor pe piaa primar i, n mod obligatoriu, pe piaa
secundar. n continuare, vom enumera participanii profesioniti i vom descrie succint activitatea pe care o
desfoar ei pe piaa de capital.
Banca de investiii reprezint persoana juridic care intermediaz emiterea i prima plasare a valorilor
mobiliare ale emitentului, prin intermediul reelei proprii de sub-ageni i clieni investitori.
117
Societile de valori mobiliare sunt societile de intermediere a tranzaciilor cu valori mobiliare. Pe
piaa primar, acestea pot suplini bncile de investiii, iar pe piaa secundar ndeplinesc dou operaiuni
importante:
- execut tranzacii cu valori mobiliare n numele, pe contul i riscul clientului i, n acest caz,
avem de a face cu o firm broker;
- efectueaz operaiuni de comer cu valori mobiliare acionnd ca contraparte n tranzacii -
vnztor cnd clientul cumpr i cumprtor cnd clientul vinde - i n acest caz avem de-a face
cu o firm dealer.
Firma broker este remunerat cu un comision calculat asupra rulajului de tranzacii efectuate, iar veniturile
firmei dealer sunt reprezentate de diferena de pre (spread).
Societile de administrare a investiiilor sunt create cu scopul de a asigura gestionarea
profesional a portofoliilor de valori mobiliare n care se plaseaz disponibilitile bneti, ai investitorilor
individuali sau concentrate prin intermediul fondurilor de investiii.
Societile de depozitare sunt create cu scopul depozitrii valorilor mobiliare att n form
material, ct i n conturi.
Societile de decontare i compensare sunt societi specializate n efectuarea compensrii i
decontrii tranzaciilor realizate cu valori mobiliare. Aceste societi asigur rapiditatea, exactitatea i
sigurana tranzaciilor n condiiile costurilor sczute.
Societile de registru sunt companii independente cate atest originalitatea valorilor mobiliare
emise de o societate i ine evidena nregistrnd orice micare a acestora, ntr-un registru special.
Investitorii sunt persoane fizice sau juridice care investesc banii prin procurarea valorilor mobiliare,
cu scopul obinerii profiturilor din dobnzi i dividende sau proprieti.
Investitorii se clasific n dou mari categorii:
Investitorii individuali, care sunt persoane fizice sau juridice care efectueaz tranzacii de dimensiuni
modeste pe piaa titlurilor financiare.
Acetia pot fi:
Investitori pasivi pe termen lung, care cumpr i pstreaz hrtii de valoare, cu scopul de a-i
asigura ctigul de capital pe termen lung din dividende i dobnzi;
Investitori activi, care urmresc obinerea profitului din tranzacii cu valori mobiliare pe termen
scurt.
Investitorii instituionali sunt companiile sau instituiile care efectueaz tranzacii de importan
major pe piaa de titluri de valoare. Acetia pot fi: bnci, companii de investiii, companii de asigurare.
12.2 Instrumentele pieei financiare
Instrumentele pieei financiare reprezint titluri negociabile de proprietate sau de crean,
tranzacionabile, care confer deintorilor lor anumite drepturi: dreptul asupra unei pri din capitalul
emitentului, dreptul de a obine o parte din veniturile viitoare ale emitentului, dreptul de a participa la
procesul de conducere sau alte drepturi.
De pe poziia investitorului, valorile mobiliare sunt active, iar de pe poziia emitentului ele sunt
elemente de pasiv.
Dintre criteriile folosite la gruparea valorilor mobiliare, cel mai utilizat, n literatura de specialitate,
este modalitatea de creare a valorilor mobiliare; conform cruia exist:
Valori mobiliare primare - emise de uniti economice i publice pentru constituirea sau majorarea
capitalului social este cazul aciunilor sau atragerea capitalului mprumutat prin obligaiuni;
Valori mobiliare derivate - emise de bursele de valori sub forma contractelor standardizate futures
i opiuni(options);
Valori mobiliare sintetice - rezultate din combinarea diferitelor valori mobiliare primare sau
derivate dintre care cele mai cunoscute sunt indicii bursieri.
n continuare, vom descrie pe scurt fiecare din tipurile valorilor mobiliare.
Aciunile sunt valori mobiliare emise de companie fie cu scopul constituirii capitalului social, fie cu
scopul majorrii lui.
Din punct de vedere juridic, aciunile sunt considerate titluri de proprietate, deoarece deintorul
lor este proprietarul unei pri din activele totale ale companiei, parte egal valoric cu participarea sa la
capitalul social.
118
Tipurile de aciuni emise i negociate pe piaa de capital constituie rezultatul gruprii n funcie de
criteriile:
1. Modul de identificare:
Aciuni nominative au nscrise numele proprietarului, fiind emise:
n form materializat pe suport de hrtie, sau
n form dematerializat sub form de nregistrri n cont.
Aciuni la purttor aciunea este proprietatea celui ce o deine i circul numai n
form materializat.
2. Drepturile pe care le genereaz:
Aciuni ordinare atribuie deintorului dreptul la obinerea anual a dividendului,
adic a unei pri proporionale din profitul realizat de societate pe anul expirat i
repartizat acionarilor;
Aciuni prefereniale- dau dreptul la un dividend fix, indiferent de mrimea profitului
realizat de societate n anul respectiv.
Obligaiunile sunt titluri financiare negociabile, care confer deintorului calitatea de creditor.
Obligaiunile pot fi emise de societile pe aciuni, de stat, de trezoreria statului i de organismele
administrativ-teritoriale care gestioneaz activiti n teritoriu.
Obligaiunile pot fi clasificate dup mai multe criterii:
1. Din punct de vedere al formei n care sunt emise, ntlnim:
obligaiuni materializate (emise n form material);
obligaiuni dematerializate.
2. Din punct de vedere al nscrierii numelui deintorului pe titlul respectiv avem (similar cu cazul
aciunilor):
obligaiuni nominative;
obligaiuni la purttor.
3. Dup modul n care se calculeaz dobnda, care urmeaz s fie pltit creditorilor (deintorilor
de obligaiuni), putem ntlni:
obligaiuni cu dobnd fix dobnda rmne neschimbat pe toata durata existenei obligaiunii;
obligaiuni cu dobnd indexat indexarea este prevzut n prospectul de emisiune i la anumite
perioade se indexeaz att valoarea mprumutului ct i dobnda aferent;
obligaiuni cu cupon zero dobnda se formeaz din diferena de pre la cumprare (subparitate) i
valoarea nominal a obligaiunii, la care se ramburseaz la scaden .

4. Dup modul de rambursare al mprumutului obligatar, putem ntlni:
obligaiuni clasice- mprumutul se ramburseaz la scaden la valoarea nominal a obligaiunilor,
iar dobnda se pltete periodic;
obligaiuni amortizate prin anuiti constante - n fiecare an, emitentul achit o rat constant care
include att dobnda aferent perioadei, ct i o parte din suma mprumutat;
obligaiuni rambursate prin tragere la sori - acest mod de rambursare este prevzut n prospectul de
emisiune al obligaiunii, n fiecare an, societatea emitent va rambursa cu anticipaie un anumit
numr de obligaiuni care fac parte din aceeai emisiune prin tragerea la sori;
obligaiuni rambursate integral la scaden - pentru aceste obligaiuni, att suma mprumutat, ct i
dobnda se pltesc numai la scaden.
5. Din punct de vedere al duratei de via a obligaiunilor, se pot ntlni:
obligaiuni pe termen mediu sau lung - emise pe perioade mai mari de 1 an, de regul, pe 3- 15 ani;
obligaiuni pe termen scurt emise pe o perioada mai mic de un an;

obligaiuni cu durat de via variabil dau dreptul emitentului sau deintorului obligaiunilor s
modifice durata mprumutului.
Futures este un contract standardizat, ntre doi parteneri, un vnztor i un cumprtor, care
presupune activitatea de a vinde, respectiv, de a cumpra un anumit activ (devize, obligaiuni, alte titluri
financiare sau mrfuri), la un pre stabilit n momentul ncheierii tranzaciei i cu executarea obligatorie la o
data viitoare numit scaden.
119
Opiunea (options) este un contract care d dreptul dar nu i obligaia cumprtorului
contractului s cumpere sau s vnd activul suport, la un pre stabilit dinainte, la o dat viitoare
predeterminat, contra unei sume de bani (prim), pltit n momentul ncheierii contractului.
1. n funcie de activul financiar suport asupra cruia se realizeaz contractele cu opiuni,
distingem:
Opiuni asupra titlurilor cu venituri variabile (aciuni);
Opiuni asupra titlurilor cu venituri fixe (obligaiuni), denumite i opiuni asupra ratei dobnzii;
Opiuni asupra valutelor, numite i opiuni valutare;
Opiuni asupra indicilor bursieri;
Opiuni asupra contractelor futures pe aciuni;
Opiuni asupra contractelor futures pe indici bursieri;
2. n funcie de momentul executrii, exist:
Opiuni de tip american la care contractul poate fi executat de ctre cumprtori n orice zi n
intervalul de pn la scaden;
Opiuni de tip european - contractul poate fi executat doar n ziua scadenei.
3. n funcie de dreptul cumprtorului opiunii, identificm:
Opiuni call sau de cumprare, care d cumprtorului dreptul ca, ntr-o perioad determinat, s
cumpere de la vnztorul opiunii activul suport la un pre prestabilit. Vnztorul opiunii call i
asuma obligaia de a vinde activul suport la solicitarea cumprtorului;
Opiunile put sau de vnzare reprezint un contract care d dreptul comprtorului opiunii ca,
ntr-o anumit perioad, s vnd activul suport, iar vnztorul unui put i asum obligaia de a
cumpra activul de la cumprtorul opiunii la preul prestabilit.
12.3 BURSA DE VALORI PRINCIPALUL ELEMENT AL PIEELOR FINANCIARE
Piaa secundar este cea pe care investitorii si ntreprinztorii cumpr si vnd valorile mobiliare emise
si puse n circulaie pe piaa primar. Datorit existenei acestei piee, investitorii care-i plaseaz
capitalurile pe piaa primar, pot iei de pe pia nainte de scadena titlurilor cumprate prin vnzarea lor.
Astfel, piaa secundar asigur o excelent mobilitate i lichiditate a capitalurilor, extrem de bine venite
pentru buna funcionare a oricrei economii. Pe piaa secundar intervin bursele de valori prin intermediul
crora, i alturi de piaa OTC (sau piaa interdealeri, piaa la ghieu sau bursa electronic cum mai este
cunoscut) se realizeaz tranzaciile cu valori mobiliare. Cele dou instituii sunt cu att mai eficiente cu ct
ele concentreaz ct mai mult din inteniile de cumprare sau de vnzare de valori mobiliare i reuesc s
echilibreze cererea cu oferta. Piaa secundar, prin modul de funcionare, tranzaciile realizate i
posibilitile de fructificare a capitalurilor aici, reprezint obiectul principal al studiului nostru. n continuare
o vom numi generic piaa bursier sau bursa n sens larg.
Astfel, n opinia noastr, bursa este cea mai important instituie a pieei de capital, specific economiei de
pia, concentrnd cererea i oferta de valori mobiliare negociate n mod deschis i liber pornind de la reguli
cunoscute. Prin tehnici specifice aici se realizeaz vnzri-cumprri de valori mobiliare tradiionale
(aciuni, obligaiuni, valute, bonuri de tezaur), ct i moderne (opiuni sau contracte futures).
Bursele au aprut ca urmare a unor necesitai dictate de relaiile de schimb care joaca un rol central n
economia de piaa. Dezvoltarea acestora ns pn la stadiul actual a reprezentat un proces istoric ndelungat
i evolutiv.
Majoritatea cercetrilor tiinifice n acest domeniu, i crediteaz pe romani ca fiind cei care au inventat
sistemul bursier. Astfel, originile burselor s-ar afla n Roma antic unde anumite reglementri privind
funcionarea acestora erau cuprinse n dreptul public.
Bursele au aprut ca o necesitate stringent urmare a dezvoltrii relaiilor de schimb i implicit a economiei
n ansamblu. Iat cteva din considerentele care subliniaz necesitatea acestei instituii:
Reunirea ntr-un acelai spaiu al schimburilor comerciale
Schimburi comerciale au existat din cele mai vechi timpuri, acestea fiind o condiie esenial a dezvoltrii
economice. Pe msura creterii extensive si intensive a schimburilor comerciale era tot mai necesar ca
acestea s fie localizate n acelai spaiu din motive lesne de neles.
Asigurarea unui caracter public i reglementat pentru desfurarea tranzaciilor
Pentru a nu se desfura haotic i pentru a asigura transparen i egalitate n tratamentul parilor implicate
n tranzacii, s-a impus asigurarea unui cadru organizat i a unui sistem de reglementri. Instituia care
asigur aceste condiii este bursa.
120
Consacrarea banilor de hrtie i a titlurilor (hrtiilor) de valoare
Este vorba de banii fr valoare intrinsec, dar ndeplinind toate celelalte funcii bneti. De asemenea,
folosirea pe o scar tot mai larg a hrtiilor de valoare (fie c era vorba de titluri ale datoriei publice, fie c
era vorba de hrtii de valoare emise de societile comerciale, mai ales de societile pe aciuni - i
nelegem prin acestea aciuni, obligaiuni) conduce la necesitatea apariiei unei piee unde acestea puteau fi
uor preschimbate n bani i, aceasta este bursa.
Dezvoltarea operaiunilor la termen
Perfecionarea i eficientizarea schimburilor comerciale a condus treptat la realizarea tranzaciilor n care
prezena mrfurilor nu mai era necesar (ele puteau circula acum n afara pieei tranzaciei). Mai mult dect
att, apar tranzaciile cu bunuri viitoare i operaiunile la termen de tip futures si cele cu opiuni. n literatura
de specialitate se regsesc diferite clasificri ale burselor:
1. Dup sfera i importana tranzaciilor, bursele au importan local, naional sau internaional;
2. Din punct de vedere al formei de constituire, se disting bursele private, nfiinate i organizate sub form
de societi pe aciuni, asociaii comerciale sau camere de comer i bursele de stat, nfiinate sub egid
guvernamental. n cele mai multe cazuri, bursele sunt constituite ca societi pe aciuni. Membrii bursei
sunt, de regul, principalele bnci i instituii financiare, marile companii comerciale care, sub diferite forme
efectueaz tranzacii sau sunt interesate n operaiunile de burs.
3. n funcie de sfera de cuprindere, bursele pot fi: generale, unde se tranzacioneaz o gam larg i variat
de produse bursiere i specializate. Din categoria burselor specializate fac parte bursele de valori n cadrul
crora se tranzacioneaz un anumit tip de valori mobiliare
Odat cu apariia contractelor futures negociate n cadrul burselor de mrfuri i avnd la baz diverse active,
practica internaional grupeaz aceste instituii sub denumirea de burse "futures".
Activitatea burselor, indiferent dac sunt publice sau private, este supus reglementrii autoritii pieei, care
este o instituie public specializat chemat s supravegheze activitatea desfurat.
Principalele obiective ale acestui organism sunt:
stabilirea i urmrirea modului n care sunt aplicate normele privind informarea publicului investitor n
vederea asigurrii transparenei;
asigurarea proteciei investitorilor mpotriva operaiunilor frauduloase ce pot fi desfurate de intermediari
i/sau mpotriva folosirii ilegale a informaiilor deinute de intermediari;
reglementarea activitii bursiere, n condiiile n care bursa ca organism cu putere de autoreglementare i
poate stabili propriile obiective i modul de atingere a acestora.
Organizarea i funcionarea burselor, drepturile i obligaiile membrilor, modul de desfurare a activitii
bursiere, modul de soluionare a litigiilor sunt stabilite prin statutul bursei. Pornind de la cadrul legislativ
general creat de autoritatea pieei i de la statutul bursei se stabilesc regulamentele i regulile de funcionare
ale pieei bursiere.
Prin regulamentele bursiere se stabilesc urmtoarele elemente:
modul de realizare a tranzaciilor, de executare a ordinelor bursiere, prioritatea de execuie, modul de
confirmare a execuiei acestora, comisioanele de execuie, limitele n care pot varia comisioanele de burs ;
modul de desfurare a activitii bursiere (administrare, contabilitate, fluxuri de numerar) ;
limitele de variaie a preurilor n cadrul edinelor de cotaie, pasul de cotare ;
activitatea i codul de conduit al agenilor de burs ;
programul de lucru, modul de cotare i orele n care este deschis ringul
bursei.
4. Din punct de vedere al accesului la calitatea de membru al unei burse se disting:
burse nchise, care presupun un numr fix de membri, locul deinut de fiecare dintre acetia putnd fi
vndut, nchiriat sau cedat prin motenire. Preul cu care locul unui membru este vndut sau chiria pltit
depind de evoluia activitii bursiere n zona respectiv: de exemplu, n octombrie 2001, un loc la NYSE s-
a vndut cu 2,2 milioane USD. A deine unul din cele 1366 de locuri ale NYSE i d posesorului dreptul de
a tranzaciona aciuni, obligaiuni i de a vota la ntrunirile bursei. Cel mai mare pre pltit pentru un loc n
cadrul bursei a fost de 2,65 milioane USD n 23 august 1999:8 membrii plini care au cumprat sau
motenit locul;
membrii cu chirie sunt cei care au nchiriat locul i care n funcie de regulamentele bursiere pot avea
aceleai drepturi ca i membrii plini sau drepturile lor sunt limitate prin regulamentele bursiere;
121
membrii pariali care pot participa la ncheierea de tranzacii, ca oricare dintre celelalte dou categorii dar
nu pot ndeplini anumite funcii.
Pentru a-i pstra locul n asociaia bursei fiecare membru trebuie s plteasc o cotizaie difereniat n
funcie de categoria n care se afl.
burse deschise acestea sunt instituii care nu presupun un numr limitat de membri, membrii pltind o
tax de admitere i o cotizaie anual. La acest tip de burse diferenierea se face ntre membri fondatori i
membri cooptai astfel:
membrii fondatori sunt cei care au realizat nceperea activitii bursiere i ar putea dispune de mai multe
voturi n asociaia bursei;
membrii cooptai, respectiv cei care au fost atrai ulterior n asociaie i care pot fi membrii afiliai care nu
au drept de vot n Adunarea general i pltesc o tax de admitere i o cotizaie anual mai mic sau
membrii asociai care nu pot negocia direct n ringul bursei ci numai prin intermediul unui membru plin sau
a unuia afiliat.
Indiferent de particularitile pe care le presupune legislaia naional n domeniu, membrii unei burse de
valori trebuie s respecte cteva reguli generale :
persoan fizic i/sau juridic interesat de calitatea de membru al unei burse trebuie s primeasc o
autorizaie n acest sens din partea instituiei care reprezint autoritatea pieei;
cei care doresc s devin membrii ai bursei trebuie s dispun de un capital minim menionat n
reglementri i s fac dovada unei garanii materiale i morale cerute de calitatea de membru al bursei;
s contribuie la fondurile bursei n cuantumul stabilit i s i achite cotizaia anual;
s respecte obligaiile care i revin, stabilite prin legi i regulamente, mai ales n ceea ce privete ncheierea
i efectuarea tranzaciilor n ringul bursei.
Conducerea bursei este asigurat de un Consiliu de administraie, n competena cruia intr i admiterea de
noi membri alturi de membri fondatori.
Conducerea activitii zilnice revine Administraiei bursei, care are n frunte un director i o serie de
comitete consultative. Dintre acestea cele mai importante sunt Comitetul tehnic, care se ocup cu
funcionarea operaiunilor de burs i, Comitetul pentru stabilirea preurilor (cotaiile) bursei. Din Consiliul
de Administraie pot face parte nu numai membrii bursei ci i specialiti n domeniu, care nu au calitatea de
membru.
Nucleul bursei l formeaz "Casa de clearing". Prin aceasta, se garanteaz necondiionat c orice tranzacie
efectuat de membrii bursei va fi onorat ntocmai i la timp. Toate tranzaciile fcute de membrii bursei n
timpul zilei sunt confirmate la sfritul edinelor i sunt trimise membrilor Casei de clearing care le mai
verific nc o dat. La sfritul zilei, Casa de clearing devine partener i garant pentru toate operaiunile
efectuate la burs, adic toi cei care au vndut pe ring au drept cumprtor Casa de clearing, i toi cei care
au cumprat pe ring au drept vnztor aceeai Cas de clearing.
Capacitatea necondiionat a Casei de clearing de a garanta executarea prompt a tranzaciilor bursiere,
chiar dac unul sau mai muli din partenerii de afaceri dau faliment, se bazeaz pe lichiditatea membrilor si
i n plus pe o serie de prevederi exprese ale mecanismului de efectuare a tranzaciilor. De regul, membrii
Casei de clearing sunt bnci de renume, societi de asigurare, firme comerciale de prestigiu cu o bonitate
financiar cert. n caz de faliment al unui membru al bursei, membrii Casei de clearing se constituie n
consoriu, unindu-i forele pentru a acoperi i minimiza pierderile.
Fiecare membru al bursei este obligat s depun o rezerv de bani n contul Casei de clearing pentru soldul
operaiunilor ncheiate (diferena dintre valoarea contractelor de cumprare i a celor de vnzare ncheiate).
Aceste rezerve pot fi folosite n caz de faliment. De asemenea, veniturile realizate de Casa de clearing din
taxele percepute pentru serviciile prestate i fondurile de garanie, depuse la formarea bursei, pot fi folosite
pentru depirea situaiilor dificile.
n cazul n care unul dintre membrii Casei de clearing nu poate s onoreze obligaiile rezultate din
tranzaciile ncheiate, se iau succesiv mai multe msuri, astfel: mai nti se lichideaz toate contractele
deinute de membrul respectiv; dac banii rezultai nu sunt suficieni, se recurge la rezerva membrului
falimentar; dac nici aceasta nu este suficient, se apeleaz la contribuia membrului la fondul de garanie;
dac nici n acest mod deficitul nu a fost acoperit, se folosete restul fondului de garanie.
Pentru orice tranzacie efectuat n cadrul bursei se percepe un comision, mrimea acestuia fiind stabilit
prin regulamentul de funcionare al bursei. Firmele de brokeri, membre ale bursei, fiind obligate s depun
fonduri de rezerv n contul operaiunilor efectuate, pretind la rndul lor, din partea clienilor, alturi de
122
comisioane, depuneri iniiale de rezerv. Pentru facilitarea decontrilor dintre brokeri i clieni, se ncheie
aranjamente scrise prin care se stabilete cnd i cum se va plti comisionul, rezerva i modalitatea de
decontare final.
Fiecare burs funcioneaz conform statutului de constituire, la care au aderat necondiionat toi membrii
bursei. Statutul bursei definete cu exactitate obiectul de comercializare, unitatea de msur n tranzacii,
modalitatea i termenele de cotare, lichidarea operaiunilor, obligaiile financiare pentru participani, modul
de arbitrare n caz de litigiu, condiiile standard ale contractului de vnzare-cumprare i toate celelalte
reguli economice sau administrative.
Obiectul de activitate al bursei de valori este constituit din titluri financiare. Statutul bursei definete
moneda n care se stabilete preul i se ncheie tranzaciile, de regul moneda rii pe teritoriul creia se
gsete bursa. n scopul simplificrii activitii tranzacionale, la toate bursele sunt elaborate contracte tip de
vnzare-cumprare, coninnd clauze standard privind activul i condiiile de livrare. Prin aceste contracte
tip, toate elementele activitii bursiere sunt uniformizate i bine precizate. Singurele elemente pe care
trebuie s le indice brokerului un participant la activitatea bursei sunt: cantitatea pe care dorete s o
cumpere sau s o vnd, termenul, limita de pre. Bursa asigur cel mai scurt i eficient circuit ntre
economiile sau surplusul temporar de capital al celor care doresc s investeasc pe termen mediu sau lung
(fie c este vorba de firme, fonduri, bnci, companii de asigurare sau de simple persoane particulare) i
nevoile de finanare ale nteprinztorilor sau ale societilor comerciale. Bursa devine astfel un concurent
puternic pentru bnci, reprezentnd o alternativ serioas la creditul bancar, de cele mai multe ori mult mai
scump i dificil de obinut.
Din cele de mai sus se desprinde clar rolul principal al pieelor bursiere i anume acela de finanare a
economiei (n spe a agenilor economici) prin mobilizarea capitalurilor pe termen mediu si lung. De
asemenea, un alt rol important al bursei este acela c aceasta nlesnete circulaia capitalurilor, titlurile
financiare putnd fi uor transformate n lichiditi sau schimbate n alte titluri, prin vnzarea sau revnzarea
lor pe aceast pia.
Cea mai importanta funcie a bursei este aceea c aici se efectueaz tranzaciile cu hrtiile de valoare, emise
i plasate iniial pe piaa primar de capital. Dup ce titlurile au fost emise i plasate la investitori, acestea
pot fi tranzacionate liber la burs datorit caracterului lor negociabil.
O alt funciune important a burselor este aceea c asigur lichiditai pentru economie. Existnd
posibilitatea tranzacionrii libere a hrtiilor de valoare, cele anterior cumprate pot pot fi vndute i astfel
uor transformate n bani garantnd astfel investitorului c i poate recupera fondurile bneti plasate,
bineneles la valoarea pe care o au la data respectiv pe piaa.
De asemenea, bursa este locul i instrumentul unor reorganizri i restructurri sectoriale importante. Pe
piaa bursiera are loc o redistribuire a finanrilor n cadrul economiei: fondurile financiare sunt orientate
spre domeniile mai rentabile sau de perspectiv, deoarece un investitor poate foarte uor s vnd aici
titlurile pe care nu le mai consider a fi un plasament foarte bun i, s investeasc ntr-un sector pe care-l
consider mai atractiv.
Un alt aspect interesant este cel al achiziiilor de companii i a fuziunilor pe piaa bursiera care sunt tot mai
frecvente. Bursa faciliteaz aceste operaiuni i principalul instrument prin care se realizeaz sunt Ofertele
Publice de Cumprare ("tender offer"). Oferta Public de Cumprare este operaiunea derulat printr-o
societate de intermediere, prin care un investitor anun c este dispus s cumpere parial (un anume
procent) sau toate aciunile de pe pia ale unei societi comerciale n care este interesat, la un pre ferm i
ntr-o perioad bine delimitat. Astfel au loc majoritatea prelurilor, transferurilor i fuziunilor pe piaa
bursier.
La bursa se stabilete i se afieaz n permanen preul de vnzare-cumprare al valorilor mobiliare cotate.
Piaa bursiera ofer informaii sistematice privind cursul titlurilor financiare cotate i, astfel, implicit
informaii despre societile listate i chiar despre economia respectiv n ansamblu. n acest sens un
indicator important este capitalizarea bursier a unei firme listate, care arat valoarea de pia a companiei
respective: se calculeaz prin nmulirea numrului total de aciuni ale firmei respective cu cursul de pia al
acestora. Pentru a evalua dimensiunile unei piee bursiere se poate calcula i capitalizarea bursier total
adunnd toate valorile de bursa (capitalizrile bursiere) ale societilor listate pe piaa respectiv.
n fine, bursa reflect deosebit de exact situaia de ansamblu a unei economii, precum si tendinele i
perspectivele acesteia. Deosebit de util n acest scop este studierea indicilor bursieri, calculai ca o medie a
123
evoluiilor i a volumului tranzaciilor pentru un eantion reprezentativ de aciuni sau pentru totalitatea
acestora, la fiecare burs n parte.
12.4 Organizarea i funcionarea burselor de valori
Aa cum am vzut deja mai nainte, dup ce titlurile financiare au fost emise pe piaa primar de capital,
acestea pot fi tranzacionate pe pieele bursiere.
Pieele bursiere sunt organizate sub cele doua forme principale; sub forma de burse de valori (fr. bourse,
engl. Stock-Exchange) numite i piee sau burse oficiale sau sub forma de piee interdealeri sau de negocieri
(engl. Over-the-Counter markets, prescurtat OTC), numite i piee "la ghieu" sau burse electronice (mai
recent).
De semnalat c pe lng cele doua forme principale ale pieei bursiere mai exis i pieele bursiere de rang
secund (in Frana aa numitele "second marche" sau in Marea Britanie - "Unlisted Securities Markets") care
includ condiii foarte lejere de admitere la cot, sau/i o ter pia (in Frana "Hors Cote") care nu este deloc
reglementat i pe care se tranzacioneaz de regula aciunile cu rentabilitate foarte mare, dar care implic i
riscuri pe msur.
Bursa de valori este o instituie cu personalitate juridica, unde se ntlnete oferta de capital (investitorii) cu
cererea de capital (ntreprinderile) i care dispune de un spaiu bine delimitat unde cu ajutorul
intermediarilor autorizai si a unor mecanisme si procedee specifice se realizeaz negocierile si tranzaciile
cu valorile mobiliare admise la cot.
Ceea ce definete n mod special bursa de valori este existena unui loc determinat, a unui spaiu bine
delimitat de negocieri, unde au loc, n exclusivitate, tranzacii cu valori mobiliare. Tranzaciile se execut la
burs de ctre agenii de bursa i tradiional se desfurau n ringul bursier. Astzi, datorit mijloacelor
electronice i a informaticii nu mai este necesar prezena efectiv a agenilor n sala de negocieri. Unele
burse continu s pstreze i ringul bursier (cu fascinaia sa caracteristic) dar folosesc i tranzaciile
electronice (vezi New York Stock Exchange sau bursa de valori de la Tokyo - Tokyo Stock Exchange) sau
utilizeaz numai tranzaciile electronice (bursa de valori de la Londra - International Stock Exchange (ISE)).
Esenial rmne ns faptul c toate informaiile de pia n legtur cu preurile i operaiunile sunt
centralizate ntr-un singur loc - sala de negocieri.
Bursele pot fi organizate i administrate de ctre stat sau ca societi private. Bursele de stat sunt instituii
publice nfiinate i administrate de stat. Asemenea burse funcioneaz n Frana, Belgia sau Romnia.
Bursele private sunt nfiinate prin asocierea unor persoane fizice i/sau juridice. Bursa trebuie sa elaboreze
un Statut i un Regulament, care trebuie s respecte prevederile legale n vigoare privind piaa bursier i
valorile mobiliare din ara respectiv. Bursele pot fi organizate sub forma unor societi pe aciuni dar ele
pot mbrca i alte forme, de exemplu societi non-profit. Astfel primele dou burse din lume NYSE si
Tokyo Stock Exchange sunt organizate ca i corporaii non profit (not for profit corporation). O burs
privat, in sensul clasic, este cea din Germania.
Pe piaa bursiera regsim trei mari categorii de participani. Pe de o parte sunt cei aflai n cutare de resurse
financiare i pe de alta parte cei doritori de plasamente. ns, pentru ca cele dou categorii s poat avea
acces pe piaa bursie i s efectueze tranzaciile pe care le doresc, ei trebuie s apeleze la serviciile unor
intermediari. De regul, aceti intermediari sunt firme, aa numitele societi de burs sau cum mai sunt
cunoscute sub numele de firme de brokeraj (sau case de brokeraj). n Romnia acestea se numesc Societi
de Servicii de Investiii Financiare (SSIF). n aceast categorie a societilor de burs pot intra doar societi
financiare sau, de la ara la ara, i bnci. Spre exemplu, n SUA, Japonia sau Romnia numai societile
financiare sunt autorizate sa efectueze operaiuni de tranzacionare pe piaa secundar de capital,
delimitndu-se aici complet activitile specifice pieei bursiere de cele bancare. Nu la fel stau lucrurile n
Germania, unde bncile pot activa pe piaa bursier.
Societile de burs ndeplinesc dou operaiuni importante. Ele pot executa tranzacii cu valori mobiliare n
numele, pe contul i riscul clientului i n acest caz avem de a face cu o firm broker. Pe de alt parte, o
societate de burs poate efectua operaiuni de comer cu titluri acionnd ca i contraparte n tranzacii -
vnztor cnd clientul cumpra i cumprtor cnd el vinde - i n acest caz avem de a face cu o firm
dealer. n primul caz, firma broker este remunerat cu un comision calculat asupra rulajului de tranzacii
efectuate, iar n al doilea caz, veniturile firmei dealer sunt reprezentate de diferena de pre (spread). Cel mai
adesea ns, societile de burs ndeplinesc amndou operaiunile, acionnd att ca intermediar (broker)
ct i ca i comerciant de valori mobiliare (dealer), beneficiind astfel de ambele forme de venit. n acest caz
avem de a face cu o firm broker/dealer.
124
Societile de burs desfoar efectiv tranzaciile prin ageni de burs (operatori de burs). Acetia pot fi
profesioniti independeni, dar, de regul, sunt angajai ai societilor de burs. n aceast categorie a
agenilor de burs se include att intermediarii de bursa (brokerii) ct i comercianii de titluri (dealers sau
traders). Subliniem ns, din nou, c de obicei un trader efectueaz i activitatea de intermediere, astfel nct
gsim aceast denumire ca cea mai potrivit pentru cel ce efectueaz tranzaciile cu valori mobiliare.
Astfel, ntr-o societate de burs regsim urmtoarea structur: cei care efectueaz efectiv tranzaciile
executnd ordinele de vnzare/cumprare att ale clienilor ct i n contul societii, apoi analitii financiari
i, n fine, personalul tehnic (ceea ce numim personalul din "back-office"). Traderii efectueaz tranzacii
urmrind n permanen "Ask-ul" i "Bid-ul" afiat pe monitoarele lor pentru a efectua cele mai profitabile
tranzacii bazndu-se pe informaii, intuiie i pe sfaturile analitilor. Rolul acestora din urm este de a
studia ntreprinderile cotate i de a cuta pe toate canalele informaii i de a ncerca s elaboreze modele
probabile de evoluie pentru valorile mobiliare care intereseaz pe clieni sau pe firm. Pe scurt, innd cont
de anumite informaii si date mai precise sau mai puin (zvonuri) analitii ncearc s prevad viitoarele
evoluii ale valorilor mobiliare. Segmentul de "back-office" are un rol care nu este nici el de neglijat - in
ciuda faptului c lucreaz "n spate" - anume de a susine logistic tranzaciile.
n sfrit, pentru ca bursa s funcioneze corect i "regulile jocului" s fie respectate, peste tot n lume au
fost create organisme de supraveghere a pieelor bursiere, total independente de cei implicai ntr-un fel sau
altul. Un exemplu este Security Exchange Commision (SEC) care supravegheaz strict principalele burse
americane printre care: NYSE, American Exchange i Chicago Board Option Exchange.
Pentru a atrage la tranzacionare valorile mobiliare de la ct mai multe firme i mai ales ale celor care nu
satisfac criteriile pentru a fi cotate la bursele tradiionale, n multe ri au fost create ceea ce numim pieele
interdealeri sau OTC (Over the Counter Markets).
Aceste piee, care au cunoscut o dezvoltare deosebit n SUA sau Japonia, sunt o structur tehnic
informatizat bazat pe un sistem electronic de tranzacionare. Aceast burs informatizat - cum mai este
numit piaa OTC - este o piaa nelocalizat, caracterizat prin lipsa unui spaiu fizic unde s se ntlneasc
cei care vnd/cumpr valori mobiliare; legturile dintre traderi i dintre acetia i clienii lor sunt realizate
cu ajutorul unei reele de computere interconectate. Traderii obin informaiile privind oferta/cererea, cursul
titlurilor i altele de pe monitoarele computerelor i negociaz direct cu ajutorul acestuia sau prin telefon.
Astfel, prin intermediul terminalelor de tranzacionare conectate n regim de acces direct, traderii transmit
cotaii de ofert/cerere pentru titluri, acestea fiind disponibile tuturor participanilor pe aceasta pia o data
cu introducerea lor n sistem.
Aceste piee interdealeri, aa cum arat i numele, sunt create de societile financiare - care acioneaz ca
dealeri - aflate n concuren. Aici reglementarea tranzaciilor este mai puin ferm i cuprinztoare i ea
este fcut de asociaiile societilor financiare (dealeri) implicate pe aceasta pia.
Pe aceste piee cei care stabilesc cursul valorilor mobiliare sunt formatorii de pia ("market makerii").
Acetia introduc n sistem cotaii ferme de cumprare, respectiv vnzare, independente ale unora de ale
altora, ceea ce conduce la o multitudine de posibiliti, dar i la o concurenta accentuat. Desigur cursurile
pot varia de la un dealer la altul, spre deosebire de bursele tradiionale unde cursul titlurilor este stabilit de
agenii de schimb prin confruntare.
n ceea ce privete rolul pieelor OTC, pentru unele companii acestea reprezint doar o etapa intermediar
pentru accesul la bursele de valori oficiale. Cu toate acestea importana pieelor OTC nu trebuie redus doar
la rolul de "trambulin" pentru bursele de valori. Pieele OTC coteaz de regula un numr mult mai mare de
companii dect bursele de valori clasice, sunt foarte "prietenoase" att pentru companiile care listeaz ct i
pentru investitori, i pentru multe companii acestea reprezint segmentul pieei bursiere care li se potrivete
cel mai bine. Astfel, o serie de companii decid s rmn pe aceste piee deoarece apreciaz serviciile
oferite precum i comisioanele i costurile de cotare sensibil mai sczute dect la bursele de valori. Ca
principal dezavantaj al pieelor OTC trebuie s admitem c din cauza reglementrilor mai permisive unele
din aceste piee OTC au putut fi teatrul unor tranzacii bursiere frauduloase. Cu toate acestea, n ultimii ani
pieele OTC i-au ctigat un loc aproape la fel de important (daca nu chiar mai important n anumite
situaii) ca i bursele de valori clasice n ceea ce privete tranzaciile bursiere. Acest lucru ne ndreptete s
considerm bursele de valori i pieele OTC ca principalele componente ale pieei bursiere i s le tratm cu
egal importan.
Cea mai important piaa de acest gen este NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automatic
Quotation), care a fost creata in 1971 in SUA. NASDAQ cota la nceputul lui 1995 un numr impresionant
125
de societi: 4902, dintre care 85 din cele 100 de firme americane cu creterea cea mai puternic.
Capitalizarea bursier era la acea dat de aproximativ 790 miliarde USD. NASDAQ ofer un grad ridicat de
lichiditate i competitivitate, precum i o larg deschidere i accesibilitate pentru societile tinere i n
cretere.
Introducerea la burs a valorilor mobiliare ale unui emitent reprezint un moment deosebit pentru acesta i,
o astfel de operaiune presupune parcurgerea mai multor pai i ndeplinirea ctorva condiii. Exist o serie
de reguli i regulamente ale pieei bursiere crora emitentul trebuie sa li se supun. De obicei valorile
mobiliare sunt emise pe piaa primara i apoi transferate la burs (excepie fac aciunile emise pentru
majorarea capitalului social ale firmelor deja listate). Desigur avnd n vedere cele dou forme principale ale
pieei bursiere: bursele de valori i pieele OTC, transferuri de valori mobiliare pot avea loc i de pe piaa
OTC pe burs respectnd, bineneles, regulile i condiiile.
Etapele care trebuie parcurse i condiiile ce trebuie ndeplinite sunt mai stricte si mai exigente pentru
listarea la bursele de valori tradiionale i mai lejere n cazul pieelor bursiere de tip OTC i de aceea le vom
analiza distinct.
n cazul burselor de valori procedura i condiiile de admitere la cot difer de la ar la ar i chiar n cazul
aceleai burse n funcie de categoria la care se solicit listarea, ns spunem noi nu esenial, aa nct
credem c putem creiona sintetic care ar fi acestea:
Firmele care doresc sa fie listate la burs trebuie n primul rnd s ntocmeasc un dosar de admitere i s
plteasc nite taxe pentru examinarea documentelor, i daca este admis, pentru listarea iniiala i ulterior o
taxa de meninere la cot;
Titlurile care se doresc a fi listate trebuie s fie liber transferabile;
Societatea care solicit listarea trebuie s pun la dispoziia pieei n vederea tranzacionrii unui anumit
procent din totalul titlurilor chiar de la nceput;
Firma respectiva s existe de cel puin civa ani (de regul 3-5 ani);
Societatea s fi nregistrat n ultimii ani profituri;
S existe un numr minim specificat de titluri emise;
Activele firmei sau, dup caz, capitalul social s fie peste o anumit sum minim cerut.
Subliniem, din nou, c n funcie de fiecare burs n parte pot exista i alte proceduri i condiii
suplimentare, sau unele din cele enumerate mai sus pot s nu se regseasc.
Chiar i dup admiterea la cot, firma respectiv trebuie s respecte anumite condiii pentru a fi meninut
Cea mai important cerin este aceea de a furniza bursei orice informaii referitoare la societate care ar
putea influena serios cursul aciunilor i, de asemenea, de a furniza, periodic, att bursei ct i acionarilor,
rapoarte privind situaia sa economico-financiar.
n ceea ce privete admiterea valorilor mobiliare pe piaa OTC aici condiiile sunt foarte permisive n raport
cu bursa oficial. Exist eventual condiionri legate de o anumita cantitate minim de titluri care trebuie
puse la vnzare public sau legate de vechimea firmei (s funcioneze de minimum civa ani).
Exista o serie de avantaje pentru care firmele decid s listeze pe piaa bursier:
Mobilizarea de capital - aa cum am mai artat, firma va avea acces la resurse financiare la un cost mai
redus;
Notorietatea - publicitatea implicit pe care o asigur piaa bursier n cercurile de afaceri i n rndul
publicului, n ar, i adesea i n strintate;
Consolidarea financiar - separarea grupului de investitori pe termen lung de cei minoritari sau de
investitorii de conjunctur;
Cointeresarea angajailor - asocierea salariailor la dezvoltarea afacerii prin distribuirea de aciuni acestora.
12.5 INDICII BURSIERI INDICATORI AI SITUAIEI ECONOMICE
Pentru a aprecia activitatea unei piee bursiere avem nevoie de o serie de indicatori pe care s-i analizm i
s-i lum n considerare, indicatori care s ofere investitorului posibilitatea de a avea acces la o informaie
concentrat, concis, care s ofere o imagine ct mai clar asupra modului n care va evolua piaa.
n acest sens, una dintre cele mai concentrate informaii despre o pia bursier este reprezentat de indicele
asociat sau ataat respectivei piee sau cum este cazul, uneori - de mai muli indici care caracterizeaz
piaa. Dar, de regul, lumea financiar ataeaz pentru fiecare pia bursier un indice specific, chiar dac
pentru aceasta se calculeaz i se raporteaz mai muli indici.
126
Indicii reprezint o categorie distinct a indicatorilor statistici care au cptat o larg aplicabilitate n toate
domeniile de activitii economice i sociale, datorit faptului c reflect cu mult expresivitate i n mod
analitic schimbrile care au loc, rolul i influena diveilor factori n variaia fenomenelor cercetate.
Desigur, dac nu ar exista indicii bursieri, investitorii ar putea apela la alii indicatori ca de exemplu:
numr de titluri listate la burs;
numr de societi pentru care se nregistreaz efectiv tranzacii sau tipurile de contracte pentru care se
nregistreaz tranzacii;
valoarea tranzaciilor efectuate la burs, att pentru fiecare societate ct i pentru toate societile listate;
capitalizarea bursier;
preul aciunilor sau al contractelor;
variaia preurilor.
Pentru ca informaia oferit de aceti indicatori s aib valoare, ei trebuie urmrii zilnic i corelai, ceea ce
este destul de dificil. Pentru a elimina neajunsul generat de reprezentativitatea mai slab a acestor indicatori
au fost creai indicii bursieri.
Un indice bursier poate fi definit ca fiind o msur a dinamicii valorice a unei piee bursiere, n ansamblul
ei, sau a unui anumit sector industrial ori de servicii. n unele cazuri se pot calcula indici regionali - baza de
includere a firmelor n componena indicelui fiind aezarea lor geografic (aceast situaie se ntlnete
adesea n cazul indicilor internaionali).
Totodat, un indice bursier este un instrument sintetic de msur a micrilor unei piee bursiere sau a
micrilor unui sector industrial sau de servicii, instrument care reflect, n primul rnd, evoluia cursurilor
titlurilor de valoare aparinnd firmelor cotate i alese pentru a fi luate n calcul.
Urmrind evoluia nivelului unui indice bursier se poate evidenia tendina de ansamblu a unei piee bursiere
sau a sectorului urmrit, adic sensul micrii generale a cursurilor titlurilor de valoare, n general a
aciunilor, de pe respectiva pia sau din cadrul sectorului analizat.
Unii specialiti consider c un indice bursier mai exprim i preferina medie a deintorilor de capital din
punctul de vedere al angajrii sumelor de care dispun n activitatea economic. Considerm c acest lucru
este adevrat mai ales atunci cnd este vorba despre indicii de sector. Deci, un indice bursier caracterizeaz,
sintetic, micarea cursurilor aciunilor de pe o pia bursier sau din cadrul unui sector al acestei piee.
Ei s-au nscut din nevoia investitorilor i a analitilor de a putea caracteriza rapid, i n ansamblu, o pia
bursier sau un sector (o parte) al acesteia, pia care ar fi trebuit s fie caracterizat de: valoarea
tranzaciilor;
volumul aciunilor tranzacionate; numrul de tranzacii.
n plus, forma relativ de exprimare a indicelui permite comparaii de-a lungul timpului, comparaii ce nu
pot fi influenate de inflaie.
Indicii bursieri care caracterizeaz o pia pot s includ n componena lor, fie un numr reprezentativ de
titluri emise de firme considerate ca fiind reprezentative pentru piaa n cauz, fie include aproximativ
toate titlurile emise de firmele cotate la un moment dat, pe respectiva pia.
Avnd n vedere rolul pe care l joac indicii bursieri n analiza evoluiei unei piee, s-au ncercat o serie de
clasificri, dup cum urmeaz:
a) Din punct de vedere al titlurilor care intr n componena indicelui bursier, deosebim:
indici bursieri pe aciuni sunt indici care au n componena lor aciuni ale firmelor care caracterizeaz
un sector sau o pia bursier pentru aciuni n ansamblul ei. Aceti indici sunt cel mai des ntlnii i cel mai
frecvent utilizai;
indici bursieri pe obligaiuni sunt indici care au n componena lor obligaiuni i care caracterizeaz
piaa pentru aceste titluri n ansamblu, sau caracterizeaz un sector al acestei piee, mai ales n funcie de
scadena obligaiunilor. Indicii bursieri pe obligaiuni sunt mai puin cunoscui i mai puin utilizai, n
primul rnd pentru c piaa obligaiunilor este mai puin popular n rndul publicului investitor, iar n al
doilea rnd din cauza dificultilor care apar n construcia acestui tip de indici.
b) Din punct de vedere al pieei la care se refer, putem distinge (trebuie menionat c aceast clasificare
se refer aproape exclusiv la indicii bursieri pe aciuni):
indici naionali - indici care caracterizeaz o pia bursier considerat reprezentativ pentru o ar (ex.
BET pentru Bursa de Valori Bucureti-Romnia, DAX pentru Bursa de Valori de la Frankfurt/Main-
Germania, BUX pentru Bursa de Valori de la Budapesta-Ungaria, etc.);
127
indici naionali de sector care caracterizeaz un anumit sector de pe piaa bursier a unei ri (de
exemplu poate fi construit un indice al industriei farmaceutice care cuprinde aciunile firmelor din
respectiva industrie cotate pe o pia naional sau pe mai multe piee, chiar dac unele dintre ele nu sunt
reprezentative). Aceti indici merit s fie construii atunci cnd respectivul sector industrial sau de servicii
este bine reprezentat pe pia sau pieele bursiere din ara respectiv. Dac numrul de firme cotate este mic
nereprezentative calculul indicelui respectiv nu are nici un fel de relevan;
indici regionali - sunt indici care ncearc s caracterizeze ansamblul pieelor bursiere dintr-o anumit
regiune geografic (de ex. Australia, America Latin, Asia de Sud Est, Europa Central, etc.). n general,
indicii regionali nu se calculeaz pentru regiuni geografice dintr-o ar;
indici regionali de sector - care caracterizeaz evoluia unui anumit sector industrial sau de servicii dintr-o
anumit regiune geografic de mare ntindere (de ex. indice al sectorului extractiv din America Latin);
indici internaionali (globali) - sunt indici construii pe baza indicilor naionali i permit caracterizarea
evoluiei pieelor bursiere, n ansamblul lor;
indici internaionali de sector - indici ce se construiesc pe baza indicilor naionali de sector i care
urmresc caracterizarea respectivului sector industrial sau de servicii pe plan internaional (de exemplu un
indice al sectorului turistic pe plan internaional).
c) Din punct de vedere al numrului de aciuni care intr n componena indicelui, deosebim:
- indici de generaia I (sau indici din prima generaie) - acetia sunt indici de tipul Dow Jones
Industrial Average, al crui model a fost realizat la Londra n 1884. Calculul lor a fost foarte
popular pn la nceputul anilor 60.
Odat cu diversificarea sectoarelor industriale i de servicii care au nceput s fie cotate la bursele de valori,
tot mai muli specialiti i analiti au considerat indicii de generaia nti ca fiind limitai,innd cont de
informaia oferit, acetia concentrndu-se asupra unui eantion de firme, cele mai bune de pe piaa
respectiv, dar cu profil de activitate aproape exclusiv industrial. Un alt minus al acestor indici era modul
de calcul ei fiind adesea simple medii aritmetice ale preurilor aciunilor care intr n componena lor. Cei
mai cunoscui indici din aceast categorie - care sunt n continuare calculai i raportai-sunt: Dow Jones
Industrial Average, Nikkei 225 i Financial Times 30.
- indici de generaia a II-a (sau indici din a doua generaie) - a cror dezvoltare a nceput n jurul
anilor 60, cei care i-au construit avnd n vedere faptul c ei trebuie s fie mai relevani, din
punctul de vedere a informaiei oferite, dect cei din generaia anterioar. Putem spune c aceti
indici se caracterizeaz printr-o mai mare flexibilitate n modificarea componenei eantionului de
aciuni considerate reprezentative; un eantion mult mai larg-un numr mai mare de companii luate
n calcul, i o mai bun reprezentare a tuturor sectoarelor economice, n funcie de importana
acestora pentru economia rii respective. n anii 80 i 90 a existat tendina de a construi indici
care iau n calcul un numr mare sau foarte mare de aciuni (de exemplu 1. 000 sau 2. 000 de
aciuni) cu scopul de a caracteriza n ansamblu piaa bursier supus analizei.
Printre cei mai cunoscui indici de generaia a doua se numr Standard & Poors 500, Topix, FTSE-100.
n prezent, pe pieele bursiere cu tradiie, care numr cel puin 150 de ani de existen, se calculeaz i
raporteaz att indici din generaia nti ct i din generaia a doua, deoarece primii fiind de mult timp
calculai, exist o obinuin a urmririi lor, iar indicii din a doua generaie sunt mai complei i sunt
preferai de managerii profesioniti, ca baz de comparaie a performanelor lor n administrarea de
portofolii de titluri de valoare.
Indicii bursieri exprim evoluia cursurilor valorilor mobiliare ce sunt cuprinse n structura indicelui cu
reprezentativitate pentru piaa bursier respectiv, dnd o imagine asupra evoluiei pieei bursiere, la un
moment dat.
n evoluia calculrii i publicrii acestor indici bursieri au aprut dou mari categorii, i anume:
indici din prima generaie a cror reprezentativitate era mai puin elocvent pe piaa bursier, ca urmare a
unor metode de calcul bazate numai pe medii ponderate, fr s fie adaptate la condiiile i factorii de
influen, ct i prin nivelul sczut al valorilor mobiliare cuprinse n structura lor, ca urmare a evoluiei
pieei bursiere, a necesitii unei analize aprofundate, n primul rnd;
i, ca urmare a necesitii i oportunitii efecturii unor tranzacii bursiere pe anumite piee reglementate, n
al doilea rnd, au aprut i indicii din a doua generaie denumii i instrumente sintetice utilizate n
tranzaciile bursiere, astfel c au aprut mari societi financiare sau instituii de cercetri a pieelor bursiere,
128
care au elaborat indici cu nivel mare de reprezentativitate ce sunt utilizate de societile de intermediere n
tranzaciile pe anumite piee reglementate, avnd ca obiect indicii bursieri ca suport al acestor tranzacii.
n elaborarea indicilor bursieri i, n special, a indicilor care analizeaz i reprezint pieele de capital, se
stabilesc anumite etape:
selectarea eantionului de valori mobiliare cuprinse n structura indicelui respectiv:
n primul rnd sunt selectate acele valori mobiliare care contribuie la un grad ridicat de capitalizare a
bursei;
sunt selectate acele valori mobiliare care au o larg rspndire n rndul investitorilor de asemeni, se aleg
numai din valorile mobiliare care sunt admise a fi cotate n burs;
mai sunt selectate titlurile financiare pe domenii de activitate pentru a crete gradul de reprezentativitate
economic a indicelui respectiv;
modul de ponderare a acelor valori mobiliare ce intr n structura indicelui respectiv. Se pot folosi mai multe
sisteme, respectiv o ponderare egal, o ponderare n funcie de gradul de capitalizare a bursei sau o
ponderare n funcie numai de evoluia cursurilor, aplicndu-se un coeficient de corecie;
alegerea datei de referin care are n vedere i normele ce reglementeaz piaa de capital respectiv. Data
de referin reprezint, de obicei, perioada de baz.
Includerea unei valori mobiliare n structura unui indice bursier, presupune c aceasta este reprezentativ
pentru piaa bursier prin volumul tranzaciilor, lichiditatea acestor valori, i subliniaz consacrarea
emitentului ca o firm solid, iar titlul reprezint o valoare sigur.
Indicele vine s arate evoluia cursurilor n funcie de jocul cererii i ofertei ce se manifest pe piaa bursier
respectiv, iar atunci cnd ofertele de cumprare depesc ofertele de vnzare, spunem c piaa are un trend
cresctor i, invers, cnd ofertele de vnzare le depesc pe cele de cumprare, rezult acel curs de echilibru
care se apropie de evoluia preurilor pe pieele bursiere respective, unde tranzaciile se ncheie cu transfer.
Cursul de echilibru, rezultat la un moment dat, este caracterizat de anumite trsturi ce se rsfrng i asupra
indicilor bursieri calculai:
trstura adncimii presupune existena unui numr mare de ordine, att de vnzare, ct i de
cumprare, cu preuri peste i sub cotaia de echilibru, la un moment dat;
lrgimea este mrimea ordinelor date de investitor, att ca volum, ct i calitate, prin care se exprim
cererea i oferta.
consistena este influena ce o exercit modificrile n cursurile valorilor sau titlurilor datorate unor
dezechilibre temporare n fluxul de ordine i care atrag reacii adverse.
Pentru ca aceste dezechilibre temporare s nu fie influenate de factori perturbatori (zvonuri), pe lng jocul
i reglarea automat a pieei de capital, apare necesar i autoreglementarea pieei prin intervenia organului
ce supravegheaz piaa sau a celui care conduce piaa bursier respectiv, constnd n msuri de limitare a
variaiei maxime a cursului ntr-o anumit edin de licitaii, pstrarea unui anumit pas n negocieri,
condiii care nu vin s strice echilibrul jocului liber al cererii i ofertei ci s limiteze i s influeneze acest
joc, pentru a prentmpina aspecte negative cum ar fi crach-ul bursier.
Categorii de indici
Indicii statistici calculai prin metode statistico-matematice:
indicele last-year este un indice agregat unde rmne constant cantitatea din perioada de baz i
fluctueaz cotaiile:
q
0
p
n

I
p
= --------------
q
0

p
0
indicele Paash:
q
n
p
n

I
p
= --------------

100
q
n
p
0

indicele Fisher:

_________________
I
p
= q
o
pn q
n
p
n

q
0
p
0
q
n
p
0


129
Indicii calculai i aplicai de anumite societi de cercetare sau publicaii sau de anumite burse:
indicele Bursei de Valori Bucureti este calculat pentru a exprima evoluia pieei de capital care
funcioneaz la noi. Poart denumirea de BET (Bucharest Exchange Trading) exprima primele 10 titluri
cotate n bursa de valori i care aveau o anumit pondere n capitalizarea bursei, fiind i cele mai lichide
titluri ce erau tranzacionate n burs. Data de referin utilizat n cadrul acestui indice este de 19
Septembrie 1997, publicat n 29 Septembrie, iar valoarea de stat a fost de 1000 puncte;
indicele BET-C sau indicele compozit publicat pentru prima oar la 17 Aprilie 1998, are ca dat de
referin 16 Aprilie 1998, iar valoarea lui de start a fost de 1000 de puncte. Are o structur mult mai larg,
fiind cuprinse toate valorile mobiliare care sunt tranzacionate la burs att la categoria I, ct i la categoria
a II-a de valori i reprezint o medie ponderat cu gradul de capitalizare al bursei.
n ce privete piaa continu RASDAQ, indicele pieei bursiere RASDAQ-compozit.
Cnd vorbim de gradul de capitalizare, acesta reprezint valoarea de pia a numrului de titluri emise i
nmulite cu cotaia zilei respective (cotaia curent la momentul t
1
sau, cotaia din perioada de referin
la momentul t
0
).
Att n cadrul Bursei de Valori, ct i n cadrul RASDAQ, indicii compozit sunt calculai ca medie
ponderat a evoluiei cursurilor n perioada curent n funcie de perioada de baz, i reprezint un
coeficient care s dea o valoare real n funcie de influena anumitor factori asupra pieei bursiere
(coeficientul ntre 0 i 1).
Indici publicai de valori mobiliare care au n structura lor evoluia anumitor compartimente care se ocup
de aceste tranzacii, care s caracterizeze piaa de capital, fie a bursei de valori, fie a pieei RASDAQ:
indicele Bucharest Investment Group ia n considerare toate cotaiile financiare publicate la Bursa de
Valori (BIG BSE Index), evideniaz trendul pieei bursiere pentru eventualii investitori. Nu este un
indice aprobat oficial.
indicele societatii de intermediere Vanguard Bucureti (VAB BX) are ca dat de referin 20 Noiembrie
1996.
indicele societii de Valori Mobiliare Gelsor calculat i publicat pentru prima oar n 20 Iunie 1995 i are
ca valoare de start 20 de puncte: cuprinde numai titlurile cotate la BVB, de la categoria 1.
Indici publicai de instituii internaionale specializate:
Bursele de mrfuri:
indicele MUDI calculat n SUA reprezint o medie aritmetic ponderat a cotaiilor zilnice de la bursele
de mrfuri din SUA pentru 15 mrfuri, cele mai tranzacionate. Are ca dat de referin 31 Decembrie 1931
i este publicat n ziarul Financial Times.
indicele Reuters calculat ca o medie aritmetic ponderat, are n structur 17 produse tranzacionate la
bursele londoneze de mrfuri i are ca dat de referin 18 Septembrie 1931 i e furnizat zilnic de Agenia
Reuters.
indicele Down-Jones este publicat de bursa de la NYSE i a fost realizat i calculat de Charles Down i
Edward Jones, publicat n 1884 i avea n structur 11 titluri financiare cotate la NYSE, structur ce s-a
mrit la 20 de titluri n 1916, urmnd ca n 1928 s aib 30 de titluri n structura lui. Acestea privesc titlurile
Down-Jones pentru activitatea industrial. n 1931 acesta cuprindea 30 de titluri i este publicat n ziarul
World Trade Journal.
Exist 3 categorii de indici Down-Jones:
indice al transportului cuprindea atunci cnd a fost publicat prima oar, n 1896 20 de titluri;
indice al serviciilor publice cuprindea atunci cnd a aprut prima dat, n 1896 15 titluri; a aprut i ca un
indice compozit ce cuprindea 65 de titluri n 1896 (calculat ca sum a acestor titluri);
indice industrial ce cuprindea 30 de titluri la apariie.
n Japonia se calculeaz i se public indicele Topix la Bursa de Valori din Tokyo exprim o valoare
agregat rezultat din media dintre numrul de valori cotate i cotaia rezultat la un moment dat, avnd ca
dat de referin 4 Ian. 1986.
Pe lng indicii la nivel de burs sunt calculai i indicatori care exprim lichiditatea, volatilitatea sau
randamentul unui anumit titlu financiar.




130
Problema 1.
Obligaiunea cu o valoare nominal de 10.000 u.m., scadena 10 ani i 8% dobnda anual, se va vinde pe
pia la un pre de 8.560 u.m. Este eficient achiziionarea ei, dac rata medie bancar pe pia este 9%?
Rezolvare

Dac va cumpra obligaiunea, peste 10 ani va ncasa:
. . 440 . 9 ) 560 . 8 000 . 10 ( 08 , 0 10 000 . 10 m u = +

2) Dac nu va cumpra obligaiunea el poate spera numai la:

. . 704 . 7 09 , 0 10 560 . 8 m u =
, respectiv investirea n obligaiune este mai rentabil.

Capitolul 13. Finanele ntreprinderii
13.1 Obiectivele financiare ale ntreprinderii
13.2 Surse de finanare a ntreprinderii i criterii de formare a structurii financiare optime
13.3 Finanarea mijloacelor fixe i a activelor curente
13.4 Rezultatul financiar al ntreprinderii: coninut i mod de exprimare
13.5 Analiza financiar a ntreprinderii:
Cuvinte-cheie: ntreprindere, finane, relaii financiare, capital, structura financiar, levier financiar,
leasing, autofinanare, mijloace fixe, active curente, fond de rulment, rezultate financiare, profit, eficien,
rentabilitate, lichiditate, solvabilitate.
1. Obiectivele financiare ale ntreprinderii
Finanele ntreprinderii, ca parte integrant a finanelor publice, cuprinde ansamblu de relaii
economice care mbrac forma bneasc i care apar n legtur cu formarea i repartizarea fondurilor
bneti. Relaiile financiare, recunoscute i ca relaii de transferuri monetare, au un sens dublu i cuprind:
Relaiile de credit, care apar ntre ntreprindere (debitor) i instituiile financiare specializate
(creditori) i se manifest prin transferul de mijloace bneti ctre ntreprindere, venite s completeze
fondurile existente, i prin returnarea, dup un interval de timp determinat, a sumei iniiale plus plata
dobnzii.
Relaiile de asigurri, care apar ntre ntreprindere (asigurat) i societatea de asigurare (asigurtor)
i se manifest prin plata primelor de asigurare a bunurilor sau a unor riscuri de ctre ntreprindere societii
de asigurare i achitarea despgubirilor, n cazul producerii riscului, de ctre acestea ntreprinderii.
Relaiile de transfer. Se manifest prin transferarea unei pri din profitul creat la ntreprindere
statului i direcionarea unor sume de bani ctre ntreprindere de la stat, sub forma subveniilor, pentru
susinerea activitii lucrative a acesteia.
Relaiile cu salariaii, acionarii, concretizate n plata salariilor, dividendelor, pe de o parte, i
contribuia celor din urm la formarea capitalului ntreprinderii, pe de alt parte.
O economie naional este viabil, dac reuete s stimuleze crearea i dezvoltarea unor afaceri
profitabile. Prin punerea la dispoziia consumatorilor a produselor i serviciilor solicitate, de calitate i la
preuri competitive, ntreprinderea rspunde obiectivului ei social, iar n funcie de mrimea i importana ei
n societate, ea contribuie i la meninerea stabilitii i dezvoltrii economiei naionale.
n ceea ce privete obiectivul financiar al ntreprinderii, opiniile autorilor din domeniul finanelor se
scindeaz n dou categorii. Unii susin c motivaia desfurrii activitii oricrui agent economic o
reprezint maximizarea profitului. Acetia sunt susintorii teoriei clasice, care consider c ntreprinderea
trebuie n asemenea mod s-i organizeze afacerea, nct profitul obinut s fie maximal.
A doua categorie de economiti susin teoriile manageriale i comportamentale despre ntreprindere,
prin care se afirm c obiectivul major al ntreprinderii este maximizarea valorii de pia, ori
maximizarea averii investitorilor de capital. Autorii lucrrii Finane manageriale, Paul Halpern, J. Fred
Weston, Eugene F. Brigham, susin c deciziile financiare optime sunt absolut vitale pentru supravieuirea i
succesul firmei. Ele nu sunt luate de dragul de a lua decizii, ci mai degrab n urma considerrii unor
obiective. Vom pleca mereu de la ideea c principalul obiectiv al echipei manageriale este acela al
maximizrii averii investitorilor de capital
12
, susin autorii.
Obiectivele financiare ale ntreprinderii pot fi urmrite att pe termen scurt, ct i pe termen lung.

12
Paul Halpern, J. Fred Weston, Eugene F. Brigham. Finane manageriale, pag. 8.
131
Pe termen scurt, obiectivul financiar trebuie s fie lichiditatea, asigurarea echilibrului financiar pe
termen scurt, ceea ce presupune asigurarea permanent, cel puin, a unei egaliti ntre ncasri i pli.
Gestiunea permanent a capitalului, aflat sub diverse forme: de stoc sau de active n curs de transformare a
formelor funcionale, estimarea riscurilor la care este supus activitatea ntreprinderii, estimarea permanent
a evoluiei pieei i acomodarea ntreprinderii la schimbrile de mediu conduc, pe termen lung, la creterea
profitului ntreprinderii, la sporirea averii acionarilor i, corespunztor, la maximizarea valorii de pia a
acesteia.
De aici, rezult trei obiective financiare ale ntreprinderii: lichiditatea, maximizarea profitului,
maximizarea valorii de pia a ntreprinderii.
Conceperea i implementarea obiectivelor financiare ale ntreprinderii presupune parcurgerea mai
multor etape, precum:
1. Stabilirea poziiei ntreprinderii n cadrul mediului n care i desfoar activitatea, identificarea
oportunitilor care pot fi fructificate. Aceast etap cuprinde un studiu cu privire la: identificarea costurilor
de achiziionare a utilajului, de formare a personalului, de ntreinere sau evitare a efectelor negative
asupra mediului nconjurtor. Odat cu stabilirea cheltuielilor necesare pentru realizarea obiectivelor,
studiul financiar va trebui s evidenieze i avantajele pe care le va aduce aplicarea msurii: creterea
produciei, a productivitii muncii, reducerea costurilor, mbuntirea calitii produselor, mbuntirea
trezoreriei i, n general, a gradului de viabilitate al ntreprinderii.
2. Precizarea obiectivelor ce privesc principalele scopuri ale ntreprinderii: economice, tehnice,
sociale i organizatorice, care se reflect n mod direct asupra volumului vnzrilor, profitului, rentabilitii
i poziiei pe pia.
3. Determinarea mrimii i structurii resurselor necesare realizrii obiectivelor. Pentru a se putea lua
o decizie cu privire la oportunitatea finanrii msurilor prevzute, trebuie s se in seama de gradul de
ndatorare al ntreprinderii, de situaia trezoreriei, de gradul de risc pe care l prezint adoptarea i aplicarea
msurilor determinate de realizarea obiectivelor propuse.
n baza acestor etape, se stabilete politica ntreprinderii, care cuprinde elemente referitoare la:
- definirea obiectivelor pe termen scurt i pe termen lung;
- precizarea aciunilor i precizarea timpului necesar ndeplinirii fiecrei aciuni;
- adoptarea deciziilor de finanare i crearea unei structuri financiare optime;
- determinarea rezultatelor financiare, aprecierea gradului de eficien a patrimoniului
(rentabilitii), estimarea capacitii de plat;
- distribuirea profitului.
13.2. Surse de finanare a ntreprinderii i criterii de formare a structurii financiare optime
Finanarea ntreprinderii vizeaz constituirea resurselor financiare pentru iniierea i derularea
activitii. Finanarea se poate face din surse proprii i surse atrase.
A. Sursele proprii de finanare se formeaz din:
- contribuiile proprietarilor. O ntreprindere nu poate fi nfiinat, dac nu dispune, iniial, de un
capital minim. Proprietarii trebuie s angajeze un minim de contribuie, care constituie capitalul
social. Fiecare asociat, n schimbul aportului su, primete un numr de aciuni care le ofer
dreptul de proprietar asupra patrimoniului ntreprinderii;
- propria activitate pe care o desfoar ntreprinderea, reprezentnd partea din profitul obinut
din activitatea economico-financiar, care rmne dup achitarea impozitului pe venit i dup
remunerarea acionarilor profitul net destinat finanrii activitii, reprezentnd principala
surs de autofinanare;
- dezinvestiii, sub form de ncasri bneti ce rezult din vnzarea activelor ca urmare a ncetrii
activitii unei secii, neutilizrii unor tehnologii etc.
- din rezerveconstituite n limita nivelului legal;
- subvenii de la stat.
Dezvoltarea i expansiunea economic a ntreprinderii antreneaz resurse financiare substaniale.
Acestea se pot obine prin majorarea capitalului propriu n cazul n care angajarea capitalului suplimentar
promite o cretere a rentabilitii ntreprinderii. n plus, creterea capitalului social marcheaz viabilitatea
132
ntreprinderii, avnd un efect pozitiv asupra partenerilor de afaceri, a cror ncredere n activitatea agentului
economic sporete
13
.
Majorarea de capital se poate realiza prin urmtoarele metode:
1) aporturi noi n numerar;
2) aporturi n natur;
3) ncorporarea rezervelor;
4) convertirea datoriilor n aciuni;
5) fuziune, absorbie.
Majorrile de capital prin aporturi noi n numerar se pot realiza prin dou tehnici financiare:
a) Aporturi n numerar de la vechii acionarii, caz n care se procedeaz la o majorare a valorii
nominale a aciunilor deja existente. Aceast soluie este greu de aplicat, deoarece nu toi
acionarii consimt s-i aduc contribuia la majorarea de capital;
b) Emiterea de noi aciuni la care pot subscrie att vechii acionari, ct i alii noi. Aceast soluie
este mai des practicat, impunnd fixarea preului de emisie. Preul de emisie, la care se vnd
noile aciuni trebuie s fie mai mare dect valoarea lor nominal i mai mic dect valoarea
bursier a vechilor aciuni pentru a asigura vnzarea aciunilor noi. Diferena dintre preul de
emisie i valoarea nominal se numete prim de emisie, care trebuie s acopere cheltuielile
ocazionate de emisiunea i vinderea aciunilor noi, dar s asigure i o marj de cretere a
capitalului propriu.
Sporirea capitalului prin aporturi n natur are ca efect sporirea numrului de aciuni ce are ca
substan un activ real i nu monetar; mrimea capitalului propriu se va majora, n acest caz, cu valoarea
mijlocului fix, estimat la valoarea de pia, iar proprietarul activului va obine dreptul de subscriere a
aciunilor.
Sporirea capitalului social prin ncorporarea rezervelor nu contribuie la formarea unor resurse
financiare suplimentare, ci modific doar mrimea capitalului social, diminund, totodat, rezervele.
Fondul de rezerv se acumuleaz prin defalcri anuale din profitul net al ntreprinderii pn cnd
mrimea fondului devine egal cu valoarea stabilit de legislaia n vigoare. Cnd rezervele ating nivelul
stabilit are loc ncorporarea lor n capitalul social. Aceast operaiune poate fi realizat prin dou
metode: 1) creterea valorii nominale a aciunilor existente i 2) creterea numrului de aciuni, care se
distribuie gratuit acionarilor existeni.
Convertirea datoriilor n aciuni const n emisiunea i distribuirea de aciuni creditorilor
ntreprinderii (furnizori, bnci); Aceast operaiune are loc doar cu acordul creditorilor ntreprinderii i
acionarilor actuali, ntruct ultimii trebuie s renune la dreptul lor de subscriere la noile aciuni emise.
Creterea numrului aciunilor poate afecta poziia ntreprinderii pe piaa de capital, n direcia
diminurii valorii bursiere a acesteia, deoarece se reduce profitul net pe aciune.
Creterea capitalului ca urmare a operaiunilor de fuziune, absorbie const n comasarea
capitalului pentru folosirea mai eficient a acestuia i pentru dezvoltarea, n continuare, a ntreprinderii. Din
punct de vedere tehnic, fuziunea este o combinaie care creeaz o unitate economic din dou sau mai
multe uniti independente
14
. Fuziunile pot fi:
- orizontale, care presupun combinarea a dou ntreprinderi din acelai domeniu de activitate, foste
concurente;
- verticale, au loc atunci cnd o ntreprindere achiziioneaz un furnizor sau utilizator al produselor
sale;
- conglomerate, presupun comasarea capitalurilor a dou sau mai multe ntreprinderi nenrudite,
care produc produse diferite i nu se gsesc nici n relaii de cumprtor / furnizor;
- amalgamare, presupune combinarea ultimelor dou variante.
Din analiza formelor de cretere a capitalului unei ntreprinderi rezult c numai majorarea
capitalului n numerar este o operaiune de finanare direct, ntruct aduce ntreprinderii noi lichiditi.
Aportul n natur, precum i majorarea ce rezult din fuziune sau absorbie sunt operaiuni indirecte de
finanare. Nici convertirea datoriilor nu reprezint o operaiune direct de finanare. Aceast metod de

13
Mihaela Onofrei, Finanele ntreprinderii, Ed. Economic, Bucureti, 2004. pag. 117.
14
Halpern P. Finane manageriale, pag. 854.
133
cretere a capitalului propriu are ca efect modificarea structurii financiare a ntreprinderii i transformarea
unei datorii n capital neexigibil i nu crearea de noi lichiditi. Majorarea capitalului propriu poate avea loc
i ca urmare a beneficierii ntreprinderii de anumite nlesniri fiscale, precum: faciliti la impozitul pe venit
destinate ncurajrii agenilor economici pentru efectuarea investiiilor, crerii noilor locuri de munc,
dezvoltrii ntreprinderilor mici i mijlocii, precum i a celor din agricultur, etc.
Formele de finanare prezentate mai sus determin capacitatea de autofinanare a ntreprinderii.
Mrimea autofinanrii este determinat de diveri factori, a cror influen poate fi pus n eviden n
diferite etape ale formrii sale. Aceste etape pot fi reprezentate astfel:

1.

- costul vnzrilor

2.
+ alte venituri operaionale
- cheltuieli comerciale
- cheltuieli generale i administrative
- alte cheltuieli operaionale

3.

+ venituri investiionale
- cheltuieli investiionale
+ venituri financiare
- cheltuieli financiare


4.
+ venituri excepionale
- pierderi excepionale

5.

- cheltuieli privind plata impozitului pe venit


6.

- dividende

7.

Venituri din vnzri
Profit brut
Rezultat din activitatea operaional
Rezultat din activitatea economico-financiar
Profitul perioadei de gestiune pn la impozitare
Profit net
Autofinanare
134

Autofinanarea apare, deci, ca un fond de acumulare pe care ntreprinderea l obine din propria
activitate i este o consecin a realizrii diferitelor aspecte ale politicii sale.
B. Surse atrase de finanare a activitii ntreprinderii cuprind:
- Creditul bancar este creditul acordat de ctre bncile comerciale ntreprinderilor sub form
bneasc, este rambursabil i purttor de dobnd.
- Creditul comercial este creditul pe care i-l acord ntreprinztorii la vnzarea mrfurilor sub
forma amnrii plii
15
. Deci, creditul comercial poate fi acordat att de ctre furnizor cumprtorului sub
form de materii prime i materiale pentru perioada de la livrarea mrfurilor pn la ncasarea contravalorii
lor, ct i de ctre ntreprindere furnizorului sub form de avans pentru a-i crea posibiliti financiare
acestuia n vederea executrii comenzilor.
- Creditul leasing, presupune operaiunea prin care o instituie financiar specializat cumpr, la
cererea unei ntreprinderi, bunuri pentru a le nchiria acesteia, n schimbul unor pli periodice.
- mprumutul obligatar. Unele ntreprinderi, societi pe aciuni, pun n circulaie, pe lng aciuni, i
obligaiuni. Emitenii de obligaiuni sunt agenii care doresc s-i procure capital pentru a finana o
investiie pe termen lung. Ofertanii de capitaluri sunt agenii economici care doresc s-i valorifice
propriile capitaluri, persoane fizice. Obligaiunea este o crean ce d posesorului ei dreptul s primeasc
anual un venit fix sub form de dobnd.


15
V Turliuc, V Cocri, Angela Boariu .a., Finane i moned, Ed. Economic, 2005, pag.131.
135

Figura 13.2.1. Surse de finanare a ntreprinderii

Sarcina managerului financiar este de a asigura ntreprinderea cu resurse financiare la timpul oportun
i n cuantumul necesar. Aceasta presupune adoptarea deciziilor referitoare la selectarea resurselor n funcie
de cost, de natura trebuinelor (pentru finanarea mijloacelor fixe i a stocurilor), repartizarea resurselor pe
destinaii (n investiii pe termen lung i investiii n active curente).
Finanri pe
termen lung
Finanri pe
termen scurt
Surse externe
de finanare
Profit net

Rezerve
Fond
de
uzur
Credite bancare
Emisiuni de
obligaiuni
mprumuturi de
la alte
organizaii
Leasing
Credite de la
stat
Alte surse
Credite
bancare
Creditul
comercial
S
u
r
s
e

a
c
u
m
u
l
a
t
e

n

c
a
d
r
u
l

n
t
r
e
p
r
i
n
d
e
r
i
i

Emisiuni de aciuni
Contribuii interne
Capital
suplimentar
S
u
r
s
e

i
n
t
r
a
t
e

n

u
r
m
a

r
e
p
a
r
t
i
z

r
i
i

Despgubiri
Subvenii
Alte surse
Alte datorii
pe termen
scurt
Surse de finanare a
ntreprinderii
Surse proprii
de finanare
136
Adoptarea deciziai optime de finanare trebuie s se bazeze pe dou reguli fundamentale: activele pe
termen lung, care reprezint imobilizri de fonduri financiare pentru o perioad mai mare de un an, s fie
finanate din capitaluri permanente; iar activele curente din surse temporare care cuprind: fondul de
rulment i datoriile pe termen scurt.
Capitalul permanent este format din resurse al cror grad de exigibilitate este mai mare de un an.
Capitalul permanent = Capital propriu + Datorii pe termen lung
Fondul de rulment reprezint acea partea din resursele financiare permanente care depesc nevoile de
finanare a mijloacelor fixe.
Particularitile formrii i utilizrii capitalului prin ndatorare impune ntreprinderii anumite restricii
ce au ca scop pstrarea unui anumit grad de independen financiar pentru a putea acoperi, pe baza
rezultatelor obinute, costul capitalului mprumutat, iar activitatea s rmn i n continuare eficient.
Astfel de restricii se impun n legtur cu apariia unor riscuri la care sunt expui creditorii privind
capacitatea de rambursare a mprumutului. Bncile i alte instituii financiare oblig ntreprinderile la
respectarea anumitor indicatori care reflect capacitatea maxim de ndatorare n condiii de siguran
financiar. n acest context, se calculeaz doi indicatori selectivi, specifici:
1.Gradul de ndatorare global (G
gl
)

G
gl
=
pasiv Total
totale Datorii
s
3
2

sau
G
gl
=
propriu Capital
totale Datorii
s 2
Situaia, n care valorile indicatorilor ating limita maxim, indic faptul c ntreprinderea are capacitatea de
ndatorare epuizat i nu mai poate spera la mprumuturi suplimentare, ntruct creditorii, mprumutnd n
continuare, se expun unui risc suplimentar.
Gradul de ndatorare mai mic dect limitele stabilite, indic posibilitile de ndatorare a ntreprinderii.
Capacitatea maxim de ndatorare se calculeaz conform relaiei:
Capacitatea maxim de ndatorare = 2 Capital propriu, iar capacitatea de ndatorare efectiv, la un
anumit moment, este:
Capacitatea de ndatorare efectiv = 2 Capital propriu Datorii totale, conform bilanului contabil
2. Gradul de ndatorare la termen (G
tr
), msoar capacitatea de mprumut, pe termen lung, a
ntreprinderii. Se calculeaz prin dou formule:

G
tr
=
permanent Capital
lung termen pe Datorii
s
2
1

sau
G
tr
=
propriu Capital
lung termen pe Datorii
s 1
Indicatorul scoate n eviden proporiile dintre mprumuturile pe termen lung i fondurile avansate
n circuitul economic i relev faptul dac ntreprinderea i-a epuizat sau nu accesul la noi credite pe termen
lung. Mai mult dect att, urmrind n timp nivelul ratelor de structur a capitalului pe o perioad de mai
muli ani, se poate obine imaginea modului n care variaz compoziia capitalului ntreprinderii, se
apreciaz gradul de autonomie i independen financiar.
Impactul ndatorrii asupra rentabilitii financiare a ntreprinderii este pus n evidena prin prisma
efectului de levier, care exprim sporul rentabilitii capitalului propriu pe seama recurgerii la mprumuturi
;i se calculeaz conform formulei:

Datorii totale
R
cp
= R
ec
+ (R
ec
d) ------------------ , unde
Capital propriu


137
R
cp
indic rata rentabilitii capitalului propriu
R
ec
rata rentabilitii economice
d rata dobnzii
De aici reiese c efectul de levier se va produce doar n cazul n care rata rentabilitii economice este
superioar ratei dobnzii. Efectul de ndatorare este n relaie direct cu structura financiar a ntreprinderii
i cu diferena dintre rata rentabilitii economice i costul capitalului mprumutat. Dac R
ec
este mai mare
dect rata dobnzii, este preferabil apelarea la credite pentru finanare, deoarece eficiena capitalului
propriu va crete. n acelai timp, cu ct raportul dintre cele dou surse de finanare este mai dezechilibrat n
favoarea creditului, cu att mai mari sunt perspectivele ei de profitabilitate, dar i riscul asumat de acionari
este mai mare, respectiv crete riscul financiar al ntreprinderii.
13.3 Finanarea mijloacelor fixe i a activelor curente
Caracteristica general a mijloacelor fixe
Funcia de baz a ntreprinderii, n cadrul economiei de pia, este producerea de bunuri i servicii
destinate vnzrii pentru a satisface nevoile consumatorilor sub aspect cantitativ, calitativ i ca nivel de pre.
n vederea realizrii de bunuri i servicii, ntreprinderea are nevoie de factori de producie: mijloace fixe,
concretizate n maini, utilaje, instalaii, terenuri; active curente: materii prime i materiale, energie i
combustibil etc., care, mpreun formeaz baza patrimonial, sub aspect material a ntreprinderii i factorul
munc.
Mijloacele fixe reprezint o parte component a activelor materiale pe termen lung, al cror pre unitar
depete plafonul stabilit de legislaie, aflate n sfera produciei, comercializrii i prestaiilor de servicii o
perioad mai mare de un an. Structura mijloacelor fixe reflect compoziia acestora, care, conform bilanului
contabil, include: cldiri, construcii speciale, maini, utilaje, instalaii de transmisie, mijloace de transport,
plantaii perene, animale de munc i de producie, mijloace fixe arendate pe termen lung.
Mijloacele fixe particip n mai multe cicluri de exploatare, se consum treptat, transfernd valoarea
lor asupra produselor i serviciilor sub form de uzur i se recupereaz cnd uzura cumulat devine egal
cu valoarea de intrare a mijlocului fix.
n prezent, sunt considerate mijloace fixe bunurile care ndeplinesc dou condiii:
1) au o durat de serviciu mai mare de un an;
2) au o valoare de inventar de cel puin 3000 lei.
Din momentul n care s-au produs, dar mai ales n procesul folosirii, mijloacele fixe se uzeaz. Uzura
poate fi de dou feluri: fizic i moral.
Uzura fizic constituie baza material a pierderii valorii mijlocului fix, fiind determinat de
ntrebuinare, de aciunea unor factori naturali. Ca urmare a uzurii fizice, mijloacele fixe trebuie s fie
supuse unui regim de ntreineri i reparaii care necesit cheltuieli, iar, n anumite condiii, acestea se scot
din folosin i se nlocuiesc cu altele.
Uzura moral are loc atunci cnd mijloacele fixe se demodeaz, se nvechesc din punct de vedere
tehnologic, apar altele cu nsuiri superioare. De aceea, este necesar ca, n luarea deciziei privind regimul
de uzur aplicat la ntreprindere, s se in seam i de uzura moral, pentru a se reduce, la maximum
posibil, eventualele pierderi ce pot avea loc n legtur cu apariia uzurii morale. O msur de protecie
mpotriva uzurii morale este stabilirea unei durate de serviciu a mijlocului fix mai mica dect durata de via
tehnic, numit durata de funcionare util.
Durata de funcionare util a unui obiect sau a unei grupe de obiecte omogene este determinat de
ntreprindere n mod independent, n momentul punerii acestora n funciune. Aceasta este perioada pe
parcursul creia ntreprinderea prevede fie utilizarea fizic a activului (aduce un avantaj economic), fie
producerea unei anumite cantiti de producie ori a unui volum de servicii.
Durata de funcionare util se stabilete n funcie de urmtorii factori:
- experiena de lucru cu un asemenea activ;
- starea real a obiectului (nou sau utilizat);
- necesitatea de a fi sau nu a fi supus reparaiei capitale (n caz de reparaie capital, durata de
funcionare util va fi mai mare, dar trebuie s se in cont de faptul c reparaia reprezint o
cheltuial, care trebuie s fie recuperat);
- tendinele moderne n domeniul fabricrii produselor la care obiectul pus n funciune particip;
- condiiile climaterice;
138
- condiiile de pstrare;
- condiiile utilizrii activului n procesul de producie (condiii nocive, n reacii chimice etc.).
Durata de funcionare util a mijloacelor fixe uzurabile la ntreprindere poate fi mai scurt dect durata
fizic de serviciu. Durata fizic de serviciu este perioada calculat pentru uzura fizic a activului, inclusiv
pentru perioada pn devine inutilizabil.
Din punct de vedere financiar, uzura reprezint un fond o sum de bani ce se detaeaz din valoarea
mijloacelor fixe i care permite ntreinerea i reparaia acestora, iar, n anumite condiii, nlocuirea cu altele.

Metode de calcul a uzurii mijloacelor fixe
Dup intrarea n funciune a mijloacelor fixe, urmare a exploatrii acestora, se creeaz necesitatea unor
investiii menite s nlocuiasc mijloacele care i-au pierdut calitile productive, uzate moral. n acest scop,
se calculeaz fondul de uzur.
Uzur se calculeaz lunar sau anual prin una din cele patru metode recomandate.
16

1. Metoda liniar presupune includerea uniform n costul vnzrilor a unor sume fixe stabilite
proporional cu numrul de ani ai duratei de funcionare util a mijloacelor fixe.
Uzura anual se calculeaz prin aplicarea normei de uzur (N
u
), la valoarea uzurabil a mijlocului fix
(V
uz
):
Uzura = V
uz
* N
u
, unde utila e functionar de ani de numarul
100%
= Nu

V
uz
= V
intrare
V
pr.

rmas


Suma uzurii calculat prin metoda liniar nu depinde de intensitatea utilizrii mijlocului fix.

2. Metoda n raport cu volumul de produse fabricate (proporional)
Uzura se calculeaz innd cont numai de volumul produselor fabricate, kilometrajul parcurs .a., dup
urmtorul procedeu:
1. Se calculeaz uzura ce revine unei uniti de producie (Uzura
u/p
) ca raportul dintre valoarea
uzurabil (V
uz
) i capacitatea de producie a utilajului (Q
total
):
Uzura
u/p
= V
uz
/ Q
total

2. Uzura anual se calculeaz ca produsul dintre norma de uzur (uzura pe unitate de produs) i
volumul produciei prevzute a se fabrica anual (Q
anual
):
Uzura anual = Uzura
u/p
Q
anual

Uzura anual este determinat de volumul efectiv de produse fabricate sau servicii prestate n anul
de gestiune i va varia n raport cu modificarea volumului de producie, iar valoarea de bilan se va micora
ntocmai cu aceeai sum pn se va egala cu valoarea rmas probabil.
3. Metoda degresiv cu rata descresctoare
Uzura anual se calculeaz aplicnd asupra valorii uzurabile a mijlocului fix norma de uzur degresiv,
calculat ca raportul dintre numrul de ani de funcionare rmai pn la finele perioadei de exploatare a
utilajului i suma anilor de funcionare util:
Numrul de ani rmai
N
u
= suma anilor de funcionare util

4. Metoda soldului degresiv
Baza de calcul a uzurii anuale este valoarea de bilan, calculat ca diferena dintre valoarea uzurabil
i uzura acumulat. Uzura anual se calculeaz aplicnd asupra valorii de bilan a mijlocului fix norma de
uzur.

16
S.N.C.16 Contabilitatea activelor materiale pe termen lung.

139
Norma de uzur se determin ca produsul dintre norma liniar de uzur i coeficientul (k) cuprins ntre
valorile 1 i 2. Aceasta rmne neschimbat pe ntreaga perioada de funcionare util a mijlocului fix.
Uzura n ultimul an = valoarea de bilan valoarea rmas prevzut
Fondul de uzur astfel constituit permite acumularea sistematic de resurse financiare necesare
nlocuirii mijloacelor fixe, meninerii n stare de funcionare i expansiunii lor.

Caracteristica i destinaia fondului de uzur
Din punct de vedere financiar, fondul de uzur poate fi caracterizat sub trei aspecte:
- Ca proces, n sensul detarii i transmiterii unei pri din valoarea mijloacelor fixe asupra
produciei;
- Ca consum de factor de producie, care urmeaz a se include n costul vnzrilor;
- Ca fond sau resurs financiar, care trebuie s recupereze valoarea mijloacelor fixe, s asigure
finanarea nlocuirii acestora.
Fondul de uzur poate fi definit, n general, ca o expresie bneasc a uzurii. Aceasta nu nseamn ns c, n
orice moment al existenei mijlocului fix, uzura real este egal cu fondul de uzur, egalitatea realizndu-se
doar la sfritul duratei de funcionare util stabilit i, eventual, cu luarea n considerare a valorii reziduale.
Egalitatea sau lipsa de egalitate depinde de mecanismul de calcul al fondului de uzur al crui caracter este
determinat de categoriile i normele aplicate. Indiferent de mecanismul uzurii aplicate, suma uzurii anuale
trebuie s acopere deprecierea suferit, fr a subevalua mrimea acesteia. Efectele subevalurii uzurii reale
sunt concretizate n: reducerea costurilor, creterea profitului, distribuirea de dividende necuvenite,
insuficiena resurselor financiare pentru reparaii capitale sau chiar i pentru cele curente, creterea
pierderilor n cazul uzurii morale, iar fondul de uzur constituit nu este suficient pentru nlocuire.
Formarea unui fond de uzur prea mare, dei evit pierderile eseniale n cazul uzurii morale, duce la
creterea costurilor, reducerea profitului, destabilizarea politicii de dividend.

Rolul fondului de uzur este:
- evidenierea valoric a deprecierii mijloacelor fixe i permiterea repartizrii acesteia pe costuri;
- eliberarea resurselor de finanare pentru rennoirea mijloacelor fixe. El apare, astfel, ca o surs de
autofinanare;
- obinerea unor avantaje economice ca urmare a utilizrii fondului de uzur n alte scopuri pe perioada
cuprins ntre momentul constituirii i cel al folosirii ;
- cumprarea de stocuri de materii prime i materiale pentru asigurarea capacitii maxime de
producie a utilajului, rambursarea datoriilor pe termen lung nainte de scaden, evitnd, n acest fel,
cheltuielile cu plata dobnzilor etc.

Indicatori de apreciere a eficienei mijloacelor fixe
Asigurarea eficienei i viabilitii financiare a ntreprinderii presupune existena unui potenial tehnic
corespunztor ca volum, structur, calitate, care s ofere ntreprinderii posibilitatea realizrii unei producii
competitive att pe piaa intern, ct i pe cea extern.
Nivelul de eficien a mijloacelor fixe se gsete n direct dependen cu structura acestora, cu
capacitatea de producie a ntreprinderii, cu disponibilitatea ntreprinderii de rennoire permanent a
utilajelor, n corespundere cu realizrile inovatoare n plan tehnologic. Lund n considerare cele expuse,
pentru a exprima eficiena utilizrii mijloacelor fixe, se propun trei grupe de indicatori:
- indicatori de structur ;
- indicatori ce caracterizeaz gradul de folosin a mijloacelor fixe;
- randamentul mijloacelor fixe.
Analiza structurii mijloacelor fixe ofer posibilitatea de a orienta efortul investiional ctre acele
categorii de mijloace fixe care particip nemijlocit la fabricarea produselor.
O asemenea structur este definit, n literatura de specialitate, ca compoziie tehnologic a
capitalului fix. n acest cadru, se calculeaz:
1. Rata imobilizrilor
3
2
active total
lung termen pe active
s =

140
Indicatorul msoar gradul de investire a capitalului n active pe termen lung. O pondere ridicat a
activelor pe termen lung n totalul patrimoniului poate conduce, n anumite perioade, la dificulti de
trezorerie.
2. Rata mijloacelor fixe, se calculeaz ca raportul dintre mijloacele fixe i total active pe
termen lung:
K
mf
=
lung termen pe active
fixe mijloace



Mrimea acestui indicator este determinat, n primul rnd, de natura activitii ntreprinderii. n general,
ns, se consider c un indicator sczut se nregistreaz n ntreprinderile cu o slab dotare tehnic.
3. Compoziia mijloacelor fixe, calculat ca raport ntre mijloace fixe active i mijloace fixe
total
K
mfactive
=
total fixe mijloace
active fixe mijloace



Cu ct este mai mare ponderea mijloacelor fixe active n total mijloace fixe, cu att este mai puternic
influena exercitat asupra unor indicatori de eficien ai acestora.
Relaia dintre ponderea mijloacelor fixe active i eficiena mijloacelor fixe, n ansamblu pe
ntreprindere, se calculeaz conform relaiei:
E
MF
=
100
MFa MFa
R p
, unde:
E
MF
reprezint eficiena mijloacelor fixe;
P
Mfa
ponderea MF active;
R
Mfa
randamentul MF active.
Este oportun, din punct de vedere al analizei structurii mijloacelor fixe, urmrirea structurii acestora
pe vrst, care evideniaz nivelul bazei tehnice a produciei, dinamica procesului de nlocuire, rennoire i
lrgire.

Indicatorii ce caracterizeaz gradul de folosin a mijloacelor fixe
1. Gradul de utilizare a capacitilor de producie, care se determin ca raportul dintre producia
prevzut i respectiv obinut i cea maxim posibil de fabricat, conform relaiei:
C
p
=
max
Q
Q

se calculeaz un grad de utilizare programat: max
Q
Q
p
i
un grad de utilizare efectiv : max
Q
Q
f

Q
max
- este caracteristica mijloacelor fixe (capacitatea maxim de producie a MF)
2. Coeficientul de utilitate

fixe r mijloacelo a inventar de valoarea
acumulata uzura - inventar de valoarea
K =


3. Coeficientul de uzur acumulat
fixe r mijloacelo a inventar de valoarea
acumulata uzura
uz
K =

Se stabilete pe total i pe categorii de mijloace fixe. Un grad de uzur mai mare de 50% indic asupra
necesitii reparaiilor capitale, rennoirii ori modernizrii mijloacelor fixe.
4. Coeficientul de rennoire a MF

141

perioadei sffit la MF valoare
raportata perioada n intrate MF valoarea
reennoi K =

Procesul de rennoire nu poate fi apreciat ca pozitiv, fr a ine seama i de efectele asupra
rezultatelor financiare ale ntreprinderii. n acest context, se calculeaz:
1. Randamentul mijloacelor fixe (R
mf
.), exprim eficiena mijloacelor fixe i se calculeaz prin
intermediul indicatorului:
sau R
mf
=
1000 *
MF
V
Q
, unde
Q indic valoarea producie fabricate
V
MF
valoarea medie anual a mijloacelor fixe
2. Valoarea produciei marf ce revine la 1000 lei mijloace fixe =
1000 *
MF
Q

3. Valoarea adugat ce revine la 1000 lei mijloace fixe =
1000 *
brut Profit
Mj

4. Venituri ce revin la 1000 lei mijloace fixe = MF
VN

5.
fixe r mijloacelo a anual medie valoarea
l operationa rezultatul
fixe r mijloacelo atea Rentabilit =


Surse de finanare a mijloacelor fixe
Achiziionarea mijloacelor fixe necesit surse de finanare pe termen lung. Acestea pot proveni din
propria activitate autofinanare, la care se refer:
- fondul de uzur;
- profitul net pentru dezvoltare;
- creteri de capital propriu i atragerea de noi acionari;
i din finanri externe:
- credite bancare pe termen lung;
- creditul obligatar;
- leasingul.
Caracteristica activelor curente i surse de finanare a acestora
Activele curente constituie o component esenial a mijloacelor economice ale ntreprinderii ce au
menirea s asigure funcionalitatea curent a acesteia, constituind obiectul asupra crora se realizeaz
aciunea de prelucrare i transformare specific unitii economice.
Reflectate n activul bilanului ntreprinderii, activele curente cuprind n structura lor: stocuri de
mrfuri i materiale, aflate n diferite faze ale prelucrrii; creane pe termen scurt, care reprezint datoria
unui client (persoane fizice sau juridice) fa de ntreprindere; investiii pe termen scurt, care apar n urma
plasrii excedentului de trezorerie; disponibiliti bneti aflate n cas sau pe cont la banc.
Activele curente se caracterizeaz prin transformarea permanent a formelor funcionale, prin
consumarea complet a stocului intrat n alchima produciei i transferul valorii integrale asupra produselor
i serviciilor n care au fost ncorporate. ntruct activele curente se consum complet ntr-un singur ciclu
de exploatare, asigurarea nentrerupt a procesului de producie impune existena la ntreprindere a
stocurilor de materii prime i materiale, avnd n vedere imposibilitatea aprovizionrii chiar n momentul
necesar cu cantitatea necesar (doar n cazuri foarte rare este posibil alimentarea ntreprinderii cu stocuri n
mrime strict necesar pentru un singur ciclu de exploatare), ca urmare a dificultilor ce pot aprea n
legtur cu aprovizionarea.
Din punct de vedere financiar, stocurile reprezint imobilizri de resurse financiare, care nu pot fi
recuperate dect dup ce acestea parcurg ntregul ciclu de exploatare i sunt valorificate prin vnzarea i
ncasarea produselor i serviciilor. Pe durata aflrii stocurilor sub form de materii prime i materiale,
capitalul investit rmne blocat fr posibilitatea de a fi utilizat n plasamente rentabile.
142
Factorii obiectivi care determin mrimea capitalurilor angajate n ciclul operaional (de
exploatare) al ntreprinderii sunt
17
:


- capacitatea de producie rezultat din proiectul tehnic;
- capacitatea efectiv cerut de pia;
- consumul specific pe produs, ca o consecin a progresului tehnic, tehnologic i de calificare introdus
n structura iniial a ntreprinderii;
- evoluia preurilor.
La cei menionai, trebuie adugai i ali factori, care, n procesul de producie, acioneaz asupra
activelor curente, influennd consumul i care amplific necesarul de finanare pentru reconstituirea lor,
precum:
- factorii naturali, care atac nsuirile fizice i chimice ale materiilor prime sau ale produselor
deja fabricate;
- progresul tehnico-tiinific, care contribuie la uzura moral a unor materiale sau a produselor
care se fabric din aceste materiale.
Nevoile de finanare pe termen scurt ale ntreprinderii, care reprezint nevoi permanente, pot fi
finanate att din surse interne, ct i din surse externe.
Sursele interne se refer, n primul rnd, la profitul net, care trebuie s fie, n proporii raionale,
repartizat ntre plata dividendelor i fondul de dezvoltare economic, divizat, la rndul su, n fondul de
investiii n active fixe i fondul de investiii n active curente (stocuri de materii prime intrate n procesul
de producie). Avnd n vedere, ns, c stocurile se consum integral ntr-un singur ciclu de exploatare,
asigurarea continuitii procesului de producie i a ritmicitii vnzrilor va necesita o nnoire permanent a
stocurilor, crora, din punct de vedere financiar, le corespund surse permanente de finanare. Partea din
resursele financiare care asigur finanarea permanent a activelor curente se numete fond de rulment

.
Din punct de vedere contabil, fondul de rulment reprezint excedentul de capital permanent fa
de imobilizrile n active pe termen lung.
Fond de rulment = Capital permanent Active pe termen lung
sau
Fondul de rulment =Active curente datorii pe termen scurt
Sursele externepot fi:
- de la bnci, se acord ntreprinderilor pe o perioad de pn la un an, n anumite condiii i cu
o anumit dobnd;
Tipurile de credite acordate pe termen scurt pot fi:
- credite pentru cheltuieli privind aprovizionarea cu stocuri de materii prime i materiale, energie,
combustibil necesare finalizri produselor i serviciilor cu desfacere asigurat;
- credite pentru stocuri i cheltuieli sezoniere. Se acord ntreprinderilor cu caracter sezonier de
producie (fabrica de conserve, uzina de prelucrare a strugurilor, etc.);
- creditul de scont, dac ntreprinderea are efecte comerciale de vndut;
- creditul factoring. Factoringul implic procurarea facturilor de plat (creanelor) de ctre o societate
financiar specializat i achitarea lor contra unui comision. Creditul de factoring se acord n baza cererii,
nsoit de un borderou al facturilor n care se cuprinde informaia cu privire la numrul i data facturii,
valoarea facturii i scadena acesteia, pltitorul i banca care-l deservete.
- de la furnizori sub form de materii prime i materiale, pe perioada de la livrarea mrfurilor pn la
achitarea contravalorii lor, dar nu mai mare de un an. n rile vest-europene, durata de acordare a creditului-
furnizor difer de la o ntreprindere la alta, n funcie de sectorul de activitate al acestora.
Viteza de rotaie i folosirea eficient a activelor curente
Folosirea eficient a activelor curente presupune existena la ntreprindere a unui stoc optim de materii
prime i materiale, asigurarea ritmicitii produciei, optimizarea (minimizarea) duratei de transformare a
acesteia n mijloace bneti, eventual superioare celor iniial avansate; precum i estimarea posibilitilor de
plasare, pe termen scurt, a mijloacelor bneti temporar disponibile cu scopul obinerii unor venituri din
dobnzi.

17
P. Bran, Finanele ntreprinderii, Ed. Logos, Chiinu, 1995, pag. 128.

143
Ansamblul operaiunilor realizate de ntreprindere n vederea transformrii activelor curente din forma
iniial de capital bnesc pn la ntoarcerea lor n aceeai stare se numete rotaie. Estimat n numr de
zile, rotaiei i corespunde trei tipuri de timp.
- Timpul de aprovizionare, indic numrul de zile necesar realizrii unei aprovizionri (zile de
comand, de transportare, de stocare);
- Timpul de producie, indic numrul de zile necesar transformrii stocului de materii prime intrat n
fazele procesului de producie n produse finite sau producie neterminat destinat vnzrii;
- Timpul de comercializare, necesar transformrii produselor finite i produciei neterminate n
mijloace bneti.
Cu ct este mai mare numrul de rotaii a activelor curente, ntr-un diapazon de timp (n corespundere
cu durata ciclului de exploatare normat) i cu ct mai mare este diferena dintre mijloacele financiare
avansate i cele eventual ncasate cu att mai mare va fi eficiena utilizrii activelor curente.
Indicatorii de apreciere a eficienei activelor curente sunt:
- numrul de rotaii ale activelor curente (n) calculat ca raportul dintre venituri din vnzri i
valoarea activelor curente
n = curente activelor Valoarea
vnznzr Volumul




Rezultatul obinut indic de cte ori activele curente au parcurs un ciclul ntreg bani - marf bani.
- Durata unei rotaii a activelor curente (D
r
) calculat conform raportului:

D
r
=
vnznzr
curente
Volumul
Active
x 360 zile

Cei doi indicatori, numrul de rotaii ale activelor curente i durata unei rotaii, sunt invers
proporionali: cu ct mai mare este numrul de rotaii, cu att mai scurt este durata unei rotaii, cu att mai
mare este viteza de rotaie a activelor curente.
Creterea vitezei de rotaie a activelor curente (reducerea n zile a unei rotaii) n perioada curent n
raport cu perioada precedent ori cu prevederile bugetare are ca efect o eliberare de resurse bneti,
creterea volumului ncasrilor, care reprezint o garanie a asigurrii echilibrului financiar pe termen scurt
i posibiliti de investire pe termen scurt a surplusului monetar.
Reducerea vitezei de rotaie a activelor curente (cretere duratei n zile a unei rotaii) nseamn c
ntreprinderea n-a reuit s respecte corelaia de eficien dintre efort i efect - indicele activelor curente (ca
efort), fiind mai mare dect indicele venituri din vnzri (ca efect). Efectele ncetinirii vitezei de rotaie a
activelor curente se concretizeaz n micorarea volumului ncasrilor sub nivelul ateptrilor ca urmare a
imobilizrii (blocrii) resurselor financiare n diferite faze ale ciclului operaional: stocuri de producie
neterminat ca consecin a lipsei unui anumit element din stoc; creterea stocului de produse finite din
cauza reducerii cererii la acest tip de produse, ca urmare a dependenei vnzrilor de o singur pia pe care
au intrat concurenii sau a necompetitivitii produselor; creterea soldului creanelor etc.
Ca rezultat, apare deficitul de trezorerie, are loc periclitarea echilibrului financiar, crete riscul de
insolvabilitate, se reduce rentabilitatea ntreprinderii.
Relaia de calcul ale acestor dou categorii de efecte este:
( ) ,
360
1
0 1
VN
Dz Dz = E
unde:
VN
1
semnific venitul din vnzri efectiv din perioada de gestiune;
Dz
1
durata, n zile, a unei rotaii a activelor curente din perioada curent;
Dz
0
- durata, n zile, unei rotaii a activelor curente din perioada precedent sau planificat.
Rezultatul obinut cu semnul minus nseamn eliberri de active curente, iar cel cu semnul plus
nseamn imobilizri de resurse financiare.
Accelerarea vitezei de rotaie a activelor curente trebuie s constituie un obiectiv permanent al
conducerii ntreprinderii. n acest scop, o investigare sistematic a rezervelor menite s contribuie la
1.1.1.2 AActive
curente
144
accelerarea vitezei de rotaie a activelor curente trebuie efectuat la nivelul celor trei stadii ale ciclului de
exploatare: aprovizionare, producie i comercializare.
n faza aprovizionrii, obiectivul urmrit trebuie s fie :
- asigurarea integritii stocului de materii prime i materiale;
- aprovizionarea cu stocuri la timpul oportun i n cantiti optime;
- diversificarea furnizorilor i selectarea acestora att n funcie de cost, dar mai ales n funcie de
calitatea mrfurilor livrate etc.
n stadiul produciei, accelerarea vitezei de rotaie a activelor curente presupune:
- utilizarea tehnologiilor moderne de fabricaie a produselor;
- asigurarea cu for de munc n cantitate optim i de nalt calificare;
- instruirea personalului antrenat n producerea de bunuri i servicii noi;
- asigurarea reparaiilor curente ale mijloacelor fixe n vederea utilizrii acestora fr ntreruperi;
- asigurarea capacitilor de producie la nivelul maximal posibil;
- automatizarea tuturor operaiunilor din procesul de producie, mai ales a celor care necesit un
volum mare de lucru;
- ntrirea disciplinei de munc (eliminarea ntrzierilor, a pauzelor frecvente n timpul de lucru )
etc.
n stadiul comercializrii, msurile ntreprinse n vederea accelerrii vitezei de rotaie a activelor
curente urmresc dou obiective:
1) creterea volumului vnzrilor;
2) accelerarea ritmului de ncasare a creanelor.
Creterea volumului vnzrilor presupune:
- producerea de bunuri i servicii competitive;
- diversificarea pieelor de desfacere;
- corespunderea termenelor de producere cu cele de livrare stabilite, prin contract, cu partenerii
de afaceri;
- organizarea de expoziii n oraele mari din ar i peste hotare;
- comercializarea produselor n magazine specializate, pentru a evita comisioanele;
- controlul asupra pieei de desfacere n vederea depistrii falsificatorilor de produse ale
ntreprinderii etc.
Accelerarea ritmului de ncasare a produselor finite vndute presupune:
- Studierea clienilor, prin utilizarea metodelor moderne de gestiune, pentru a evita creanele
dubioase;
- Acordarea rabaturilor comerciale pentru achitarea imediat a plilor i clienilor
permaneni, crora le revin un volum esenial al vnzrilor;
- Asigurarea unui control riguros asupra clienilor , evidena documentar a acestora;
- Urmrirea ncasrii sumelor la scaden i aplicarea de sanciuni n cazul nerespectrii
condiiilor stabilite prin contract;
- Informarea oral sau scris clienilor problematici despre apropierea termenului de achitare
a creanelor cu 5-10 zile nainte de scadena acestora;
- Aplicarea celor mai avantajoase forme de decontare cu clienii n funcie de conjunctur
etc.
Perfecionarea continu a managementului ntregii activiti economico-financiare a ntreprinderii
reprezint premisa esenial nu numai a accelerrii vitezei de rotaie a activelor curente, dar i a asigurrii
unei eficiene nalte a ntreprinderii n ansamblu.

13.4. Rezultatul financiar al ntreprinderii i mod de exprimare
Aprecierea nivelului de dezvoltare a ntreprinderii, a modului n care sunt utilizate resursele
economice i financiare de care dispune ntreprinderea implic, n mod necesar, msurarea rezultatelor
activitilor desfurate. Aceste rezultate pot fi exprimate n form fizic i/sau valoric.
145
Exprimarea fizic a rezultatelor activitii financiare este legat de principalele particulariti i
caracteristici specifice ale diferitelor valori de ntrebuinare, fiind efectuat n uniti naturale, n uniti
natural-convenionale i n uniti de timp de munc: tone, m
3
, m
2
, litri, numr de uniti, ore, km, etc.
Printre avantajele i funciile indicatorilor fizici de exprimare a rezultatelor ntreprinderii enumerm:
forma simpl de exprimare, care permite identificarea, lansarea i mrirea comenzilor
i contractelor;
ofer posibilitatea efecturii de corelaii cu ali indicatori ai activitii economice
(consumuri de materii prime, materiale, energie etc.);
permit calculul randamentului folosirii factorilor de producie (productivitatea muncii,
randamentul mijloacelor fixe);
permit elaborarea de indicatori utili n comparaii internaionale, referitori la nivelul
dezvoltrii economice, precum: consumul de energie electric pe cap de locuitor,
consumul de carne pe cap locuitor etc.
Dei relevani n caracterizarea performanelor cantitative ale activitii ntreprinderii, indicatorii
fizici prezint o deficien major legat de faptul c nu suport agregarea, neputnd fi totalizai pentru
produse sau servicii diferite, exprimate n uniti de msur diferite. De aceea, n practic, se recurge la
evaluarea rezultatelor n uniti valorice. Din cadrul indicatorilor de exprimare a rezultatelor financiare ale
ntreprinderii fac parte:
1. volumul vnzrilor exprim valoarea produciei fizice realizate n decursul unei perioade. Se
calculeaz conform formulei:
Volumul vnzrilor = Q
v
P
v
TVA, unde
Q
v
reprezint volumul produciei vndut, exprimat n uniti fizice,
P
v
preul de vnzare unitar,
TVA taxa pe valoare adugat.
Acest indicator permite s facem aprecieri cu privire la locul ntreprinderii n sectorul su de activitate,
a poziiei sale pe pia, a aptitudinii acesteia de a lansa i dezvolta diferite activiti profitabile. Creterea
indicatorului, n raport cu media pe ramur sau cu nivelul concurenilor, semnific o poziie forte a
ntreprinderii pe piaa produselor i serviciilor.
2. Profitul brut (PB), reprezint rezultatul obinut n urma vnzrii produciei, prestrii serviciilor i
executrii lucrrilor. Se calculeaz ca diferena dintre venituri din vnzri (VV) i costul vnzrilor (CV)
PB = VV CV
Creterea vnzrilor ntr-un ritm superior creterii costului reprezint principala condiie de asigurare a
eficienei activitii de producie.
3. Rezultatul activitii operaionale (R
op
)
R
op
= PB + alte venituri operaionale cheltuieli comerciale cheltuieli generale i administrative
alte cheltuieli operaionale
Depirea cheltuielilor generate de activitatea de producie i comercializare a bunurilor i serviciilor
i celor de gestiune, n ansamblu, a ntreprinderii de ctre veniturile ncasate din activitatea operaional
semnific obinerea de profit, care constituie principalul garant al unui viitor prosper al ntreprinderii.
4. Rezultatul activitii investiionale (R
inv
) se calculeaz ca diferena dintre veniturile investiionale
i cheltuielile investiionale. Rezultatul pozitiv (profit) ori negativ (pierderi) generat de activitatea
investiional permite s facem aprecieri asupra competenei echipei manageriale de a estima i plasa
capitaluri pe termen lung, de gestionare a acestora.
5. Rezultatul activitii financiare (R
fin
) se determin ca diferena dintre veniturile i cheltuielile
legate de modificarea capitalului propriu i celui mprumutat.
6. Rezultatul activitii economico-financiare = R
op
R
inv
R
fin

7. Rezultatul excepional se calculeaz ca diferena dintre veniturile excepionale i pierderile ce apar
n legtur cu apariia unor evenimente nefavorabile ntreprinderii. Obinerea profitului este posibil n cazul
n care echipa managerial a putut s protejeze ntreprinderea fa de eventualele riscuri ce pot aprea.
8. Rezultatul perioadei de gestiune pn la impozitare se obine prin nsumarea rezultatelor ce
provin din cele patru activiti ale ntreprinderii: operaional, investiional, financiar i excepional.
Dac n urma calcului rezult o mrime mai mare dect zero, este vorba de profitul perioadei de
gestiune pn la impozitare; dac rezultatul este negativ, este vorba de pierdere. Profitul se supune
146
impozitrii, rezultnd profitul net, cel care rmne la dispoziia ntreprinderii i care reprezint principala
surs de cretere economic, dar i motivaia obiectiv a proprietarilor de a-l reinvesti n organizarea
produciei de noi bunuri i servicii cu scopul de maximizare n timp.
Profitul net obinut de ntreprindere se repartizeaz n:
- constituirea fondului de remunerare a acionarilor;
- constituirea rezervelor;
- investiii pentru dezvoltarea economic (fondul de investiii) etc.
Optimizarea profitului constituie premisa realizrii obiectivului strategic, de perspectiv al oricrui
ntreprinderi, care const n creterea valorii patrimoniale, creterea capacitii concureniale, revenindu-i i
rolul de stabilizator al ntregii economii naionale, asigurnd stabilitatea social i chiar politic din ar.
13.5. Analiza financiar a ntreprinderii
Analiza financiar constituie un instrument managerial care contribuie la cunoaterea situaiei
financiare a ntreprinderii, a factorilor i cauzelor care au determinat-o, n contientizarea trecutului i
prezentului n vederea fundamentrii viitoarelor obiective strategice de meninere i de dezvoltare a
ntreprinderii intrun mediu concurenial.
Prin intermediul analizei financiare se stabilesc punctele forte i slabe ale gestiunii financiare, avnd la
baz anumite norme i criterii, se d o explicare a cauzelor obinerii unor rezultate nesatisfctoare i se
propun msuri de mbuntire a lor. Analiza financiar cuprinde:
A. Analiza rentabilitii. Rentabilitatea reprezint capacitatea ntreprinderii de a realiza profit
necesar reproduciei, dezvoltrii i remunerrii capitalurilor ntreprinderii.
Msura rentabilitii este redat de un sistem de rate de eficien, care msoar gradul n care se
utilizeaz diverse resurse ale ntreprinderii.
Sistemul de rate de rentabilitate include:
- Rata rentabilitii vnzrilor (R
v
)
Profit brut
R
v
= 100%
Venituri din vnzri
Indicatorul indic profitul care se obine la un leu vnzri. Prin compararea acestui indicator cu media
pe ramur, se poate aprecia n ce msur ntreprinderea a asigurat potenialul pieei, precum i eficiena
aplicrii politicilor de pia i de preuri. Creterea ratei, nsoit de o micorare a volumului de vnzri,
denot faptul c ntreprinderea ncearc s-i menin un nivel satisfctor de profit promovnd o politic de
preuri nalte, n timp ce o rat a rentabilitii sczut, nsoit de o cretere puternic a vnzrilor, confirm
faptul c ntreprinderea prefer reducerea preului de vnzare n scopul cuceririi unui nou segment de pia.
n concluzie, cazul n care creterea ratei rentabilitii vnzrilor este nsoit de o cretere a vnzrilor
relev o situaie favorabil pentru ntreprindere, fapt ce atest o poziie concurenial forte pe pia.
Principalele rezerve de cretere a ratei rentabilitii vnzrilor vizeaz: sporirea vnzrilor, creterea
puterii de negociere a ntreprinderii cu furnizorii i obinerea unor preuri de achiziie avantajoase,
ameliorarea structurii vnzrilor n sensul creterii ponderii celor cu o marj comercial individual mai
mare, accelerarea rotaiei stocurilor, optimizarea costurilor, optimizarea preurilor de vnzare etc.
- Rata rentabilitii activelor (rentabilitatea economic)
Rentabilitatea economic exprim gradul de valorificare al capitalului total, al capitalului fix i al
capitalului circulant. Rentabilitatea activelor reflect cte uniti monetare au fost necesare ntreprinderii
pentru obinerea unei uniti convenionale de profit, indiferent de sursa atragerii acestor mijloace.
Rentabilitatea activelor trebuie s fie superioar ratei inflaiei, pentru ca ntreprinderea s-i poat menine
substana sa financiar. n termeni reali, rentabilitatea activelor trebuie s remunereze capitalurile investite
la nivelul ratei minime de randament n economie i al riscului economic i financiar pe care i l-au asumat
furnizorii de capitaluri.
Rentabilitatea activelor este considerat ca unul din cei mai importani indicatori ai competitivitii.
Aprecierile se fac prin compararea rentabilitii activelor ntreprinderii cu nivelul mediu pe ramur sau cu
cel al concurenilor.
147
Nivelul rentabilitii economice se msoar prin intermediul ratelor de rentabilitate, pornind de la un
rezultat financiar (profit pn la impozitare, profit din activitatea operaional, profit net) i ansamblul
mijloacelor economice utilizate, precum:
1. Rentabilitatea activelor( R
a
)
Profit pn la impozitare
R
a
= 100%
Total active
sau n raport cu profitul net:
R
a
= Profit net 100%
Total active
n rile cu economie dezvoltat, se consider satisfctoare o rentabilitate economic mai mare de
25%, ceea ce nseamn c, n maximum 4 ani, ntreprinderea i poate rennoi capitalurile angajate prin
profitul obinut.
n funcie de resursele consumate i de veniturile ncasate, rentabilitatea economic poate fi
descompus n mai multe rate, fiecare exprimnd o relaie dintre un rezultat i capitalul investit pentru a-l
obine. n cadrul acestora, se calculeaz:
2. Rata rentabilitii fa de resursele consumate (R
cost
)

Profit brut
R
cost
= 100%
Costul vnzrilor

Producerea de bunuri competitive reprezint principalul factor care determin evoluia pozitiv a
acestui indicator i situarea pe o treapt superioar fa de concureni.
De aceea, realizarea unei rentabiliti competitive din vnzarea produciei, mrfurilor constituie o
problem managerial fundamental, care determin caracterul activitii ntreprinderii pe viitor.
Rezervele interne de majorare a indicatorului pot fi: reducerea costurilor fixe, reducerea pierderilor de
materii prime i materiale n procesul de producie, accelerarea vitezei de rotaie a stocurilor etc.
3. Rentabilitatea mijloacelor fixe (R
mf
)
Profit pn la impozitare
R
mf
=

100%
Valoarea medie anual a MF

n condiii concureniale de pia, dotarea tehnic a ntreprinderii ocup un loc deosebit de
important n producerea unor produse competitive. n aceast situaie, rentabilitatea mijloacelor fixe va
produce un impact favorabil asupra rentabilitii n ansamblu, fapt ce va permite rennoirea mijloacelor
economice ntr-un termen mai scurt.
4. Rentabilitatea activelor curente ( R
ac
)
Profit pn la impozitare
R
ac
=

100%
Valoarea medie a AC
O valoare ridicat a rentabilitii indic o gestionare eficient a stocurilor i creanelor.
5. Rentabilitatea capitalului permanent ( R
cp
)
Profit pn la impozitare
148
R
cp
=

100%
Capital permanent

Opiunea pentru un astfel mod de calcul al ratelor de rentabilitate este determinat de faptul c ntreg
capitalul folosit de ntreprindere este investit n elemente de activ, care, ntr-o form sau alta, direct sau
indirect, contribuie la obinerea profitului.
- Rentabilitatea financiar ( R
f
). Exprim capacitatea ntreprinderii de a realiza profit net prin
capitalurile proprii angajate n activitatea sa. Rentabilitatea financiar reflect scopul final al
acionarilor unei ntreprinderi, exprimat prin rata de remunerare a investiiei de capital fcut de
acetia n procurarea aciunilor ntreprinderii sau a reinvestirii totale sau pariale a profiturilor ce le
revin pe drept. Se calculeaz conform formulei:
R
f
=
propriu capital
net Profit

100%
Este necesar ca rata rentabilitii financiare s fie superioar ratei dobnzii pe pia, ceea ce
conduce la creterea cursului bursier al aciunilor, la atragerea noilor acionari. O situaie optim este cea
cnd rentabilitatea financiar a nregistrat o cretere performant, fapt ce atest c a fost respectat
corelaia de eficien dintre efortul necesar i efectul economic scontat.
B. Analiza lichiditii i solvabilitii
Prin lichiditate se nelege capacitatea ntreprinderii de a transforma activele sale n bani, iar gradul de
lichiditate caracterizeaz capacitatea de plat a ntreprinderii.
Msura n care ntreprinderea poate face fa datoriilor pe termen scurt exprim solvabilitatea
acestea, care se msoar prin intermediul ratelor de lichiditate:
- Rata lichiditii imediate (L
i
), permite s facem judeci asupra capacitii de rambursare instantanee a
debitorilor, innd cont de disponibilitile existente. Se calculeaz conform formulei:
L
i
=
scurt termen pe Datorii
bnet mijloace

O valoare pertinent a raportului este dificil de stabilit. Excepional ar fi dac mijloacele bneti ar fi
suficiente pentru a alimenta integral fluxurile monetare de ieire. Teoria economic apreciaz c o valoare
de 0,2-0,3 ar exprima raionalitatea unei ntreprinderi bine administrate din punct de vedere financiar.
Valoarea sczut a ratei lichiditii imediate nu constituie, ns, o criz de solvabilitate, dac ntreprinderea
deine stocuri, creane ce pot fi uor transformate n mijloace bneti n concordan cu termenele de plat a
obligaiunilor. n schimb, o valoare ridicat a acestui indice poate avea i efecte negative asupra activitii
ntreprinderii, precum: folosirea neeficient a resurselor disponibile, micorarea capacitii de cumprare a
disponibilului n legtur cu creterea inflaiei etc.
- Rata lichiditii relative(L
r
), pune n eviden capacitatea ntreprinderii de a-i achita datoriile
devenite scadente fr a fi obligat s-i vnd stocurile.
L
r
=
scurt termen pe Datorii
creanee bnet mijloace +

Nivelul coeficientului trebuie s fie, de regul, inferior lui 1, dar aprecierea realist impune i o atent
analiz a valorilor realizabile pe termen scurt, ntruct la formarea lor contribuie, n mod substanial, politica
de credit comercial promovat de ntreprindere, precum i starea financiar a clienilor si.
- Rata lichiditii curente(L
c
), relev posibilitile ntreprinderii de a-i transforma, ntr-un termen
scurt, bunurile patrimoniale curente n mijloace bneti pentru a efectua plile exigibile.

L
c
=
scurt termen pe Datorii
curente Active


Indicatorul pune n eviden importana i calitatea bunurilor deinute de ntreprindere la care ea
poate face apel atunci cnd este nevoit s-i achite, la scaden, datoriile contractate pe termen scurt.
149
Nivelul trebuie s fie mai mare dect 1. Practica mondial apreciaz c valoarea minim a acestui indicator
trebuie s fie 1, iar valorile cuprinse ntre 1,21,8 indic o situaie financiar favorabil, care insufl
ncredere creditorilor.
Existena unui grad sczut al lichiditii este provocat de creterea ponderii activelor pe termen lung
n totalul plasamentelor financiare. n aceste condiii, se poate ntrevedea c ntreprinderea nu face fa
cererii creditorilor si de a-i onora la termen obligaiile, dect n situaia n care, fie c procedeaz la
lichidarea unor active imobilizate ceea ce nseamn compromiterea existenei sale fie c ncearc s
obin amnare la plat sau noi mprumuturi pentru a face fa acestor pli.
Pentru a se evita apariia acestor situaii nedorite, este necesar ca ntreprinderea s dispun de un nivel
optim de mijloace bneti, care s permit evitarea blocajului n circuitul financiar, insolvabilitii i,
implicit, falimentului. Practica rilor cu economie de pia dezvoltat a demonstrat c existena la
ntreprindere a mijloacelor bneti n proporie de 1- 1,5% din totalul activului este suficient pentru
asigurarea efecturii plilor imediate.
De aceea, n aprecierea capacitii de plat pe termen scurt a ntreprinderii poate fi inclus i indicatorul
ce relev gradul de asigurare a ntreprinderii cu mijloace bneti, calculat conform relaiei:
K
m.b.
=
activ Total
bnest Mijloace




n dinamic, mrimea acestui indicator relev gradul de mbuntire a situaiei trezoreriei.
Concomitent, creterea valorii coeficientului poate s ateste nu numai un raport favorabil pentru echilibrul
financiar al ntreprinderii, dar i acumularea unor resurse bneti, fie insuficient utilizate, fie chiar
neproductive. n schimb, nivelul redus al gradului de asigurare cu disponibiliti bneti, reflect o ntrziere
a ncasrilor, reducerea capacitii de plat a ntreprinderii.

C. Indicatorii valorii de pia caracterizeaz, n mod generalizator, performanele unei
ntreprinderi, ntruct ele stabilesc legtura dintre preul aciunilor pe pia i valoarea contabil ataate
acestor aciuni. n acest scop, se calculeaz:
- Coeficientul de capitalizare bursier (C/B)
Preul aciunii
C/B =
Profit pentru o aciune

- Coeficientul Valoare de pia / Valoarea contabil
Valoarea de pia Preul de pia pentru o aciune
=
Valoarea contabil Valoarea contabil pentru o aciune

Dividend pe aciune
Randamentul /aciune =
Valoarea bursier a aciunii

Profit net
Profit net / aciune =
Numrul de aciuni comune
150
Urmrirea n dinamic a acestor indicatori permite s formulm concluzii asupra poziiei
ntreprinderii pe piaa de valori mobiliare, iar nivelul lor influeneaz decizia acionarilor de meninere sau
de retragere a aciunilor pentru a le investi n alte afaceri mai rentabile (depunere la banc sau cumprarea
de obligaiuni), precum i deciziile potenialilor investitori, care caut plasarea capitalului disponibil.
Rezultatele oferite de fiecare indicator, din cadrul sistemului, contribuie la fundamentarea deciziilor
i elaborarea programelor de dezvoltare pe anumite perioade, ajut la determinarea mrimii, sensului i
intensitii diferiilor factori asupra performanelor financiare ale ntreprinderii, crend posibilitatea
interpretrii complexe a situaiei financiare a ntreprinderii, a identificrii i valorificrii rezervelor interne.