INSTITUTUL DE RELAII INTERNAIONALE DIN MOLDOVA FACULTATEA ECONOMIE MONDIAL I RELAII ECONOMICE INTERNAIONALE

''Riscurile finantarii Internationale''

A efectuat: studentele gr.3EM1 Baciu Diana,Leu Iulia

Chisinau 2012

Piaa financiar internaional reprezint ansamblul de instituii, reglementri i relaii care iau natere n scopul mobilizrii de resurse de capital de la deintori din diferite ri pentru a fi plasate ctre beneficiari din afara rilor de origine a acestora. Relaiile financiar-valutare internaionale sunt o component de baz a pieei financiare internaionale, reprezentnd ansamblul de mecanisme i instrumente utilizate de diferite instituii financiare sau direct de operatorii economici pentru a mobiliza resurse financiare necesare derulrii de operaiuni comerciale sau de cooperare n plan internaional sau de realizarea unui proiect de investiii ntro alt ar. n prezent sfera relaiilor financiar valutare s-a extins de la relaiile financiare internaionale publice ctre fluxurile financiare private, volumul valoric al tranzaciilor financiare depind cu mult volumul tranzaciilor comerciale din economia mondial. Intr-o economie mondiala puternic competitiva, o structura adecvata de active si pasive a companiei poate reprezenta cheia supravietuirii si chiar a succesului. Astfel, investitiile, ca promotor al inovatiei si progresului, devin o componente din ce n ce mai importanta n functionare economiei de piata. O axioma prezenta n teoriile economice clasice si dovedita de practica este aceea ca dezvoltarea economica depinde esential de consecventa si amploarea investitiilor. Decizia de a investi se naste din necesitatea sau interesul de a realiza o investitie. Orice decizie de a investi trebuie subordonata obiectivului major al finantelor private: maximizarea valorii firmei si a averii actionarilor. Modul n care o organizatie creste si se dezvolta, capacitatea de a supravietui si chiar de a fi competitiva depinde de capacitatea de a genera constant fluxuri de idei pentru noi produse, produse mai bune sau cu costuri mai mici, adica de a lua cele mai bune decizii de investitii. O astfel de decizie este bazata pe mai multe considerente: "sistemul valoric"(valoarea n timp a banilor), contextul economic al proiectului, perspectiva investitorilor, modalitatile de finantare, riscuri, caracterul de previziune al fluxurilor de intrare si iesire, contabilizarea performantei., precum si pe diverse comparatii cu oportunitati investitionale alternative n functie de resursele disponibile comparatii numite generic costul de oportunitate al investitei. Societatea actual se confrunt cu o serie de riscuri, iar n momentul aparitiei acestora se nregistreaz riscurilor cu daune. care se Cea mai cunoscut societtile tehnic o de eliminare a

conrfunt

comerciale

reprezint

asigurrile

comerciale, prin care riscurile sunt transferate ctre asigurtori. nainte de a lua aceast decizie managerul riscului trebuie s parcurg procedeul de

managementul riscului prin care s identifice cea mai bun solutie sau set de solutii activittii de eliminare/transfer/retinere fiecrei firme si de a riscurilor n functie nregistrate de de specificul acetea.

istoricul

daunelor

Deoarece

activitatea

economic

oricrei

firme

implic

serie

de

riscuri,

acestea trebuie identificate si separate. Anumite categorii de riscuri pot rmne neidentificate daune ceea n ce reprezint direct un de aspect o begativ de pentru factori firme. Expunerea la

depinde

mod

serie

conjuncturali,

politici,

economici, de locatie dar si dee tipicul afacerii pe care firmele le desfsoar. Se vor clarifica riscurile pure, expunerea aceste la daune a firmei, hazardul care

influenteaz

expuneri.

n conditiile n care fiecare societate comercial si implicit activitatea pe care o desfsoar este supus este incertitudinii recunoscut a si de riscului, ctre la importanta nivelurile este procesului de de

managementul Etapa initial

riscului de

toate daune unor

conducere. si trebuie procedeu

determinare n

expunerii

esential ntregul

elaborat

atent,

deoarece

momentul

omiterii

riscuri

este compromis.

Dup identificare riscurile sunt

fie retinute

fie transferate prin

tehnici de control si finantare. O parte din riscuri pot fi diminuate dau chiar eliminate. n momentul riscului, se opera de n acesta care se decide urmrit n adoptarea si unui n program de

managementul pentru n a

trebuie

monitorizat cnd

permanent o cere. o

modificri

momentul riscului

situatia daunelor privit

cadrul

procesului de

managementul Fiecare

controlul

reprezint prin

etap

deosebit

important.

risc

identificat

trebuie

prisma

posibilittii de aparitie si se va ncerca cuantificarea daunei ce o va genera. O parte din riscuri vor fi prevenite, o alt gam de riscuri vor fi dispersate, iar dac Accentul intermediul Importanta finantrii situatia de control a permite riscurilor se vor va realiza fi si de rata recunoscut de managerii chiar ctre eliminate. asigurtor prin

indicatorului riscurilor este

daunei. riscului.

Strategia de finantare depinde de tipul fiecrei companii n parte, unele dorind s retin riscurile n cadrul firmei, iar n momentul aparitiei unei daune din permite la cele s

opteze proprii, lucru.

pentru

finantarea post n

acesteia: eveniment cazul

prefinantare, resursele cu

finantare financiare

curent vor s

resurse acest cu

finantare Deasemenea, mare,

cnd

riscurilor opteaz

frecvent transferul

ridicat riscului

severitate de La rndul

companiile

pentru

ctre

societatile asigurare.

lor,

asigurtorii

folosesc pn

un la

sistem care

de pot

indicatori finanta

pentru

putea

determina comerciale.

modalitatea/nivelul

riscurile

entittilor

Specialistii oferi produse

finante inovatoare pietei

internationale de

sunt al

preocupati riscurilor. pietei

permanent solutii Se

pentru

solutii ale

transfert cu

Aceste de capital

combin va pune

asigurrilor

produsele

accentul pe produsele de transfer alternativ al riscului: CAT Bonduri, Unitlinkuri, Datorit Segregated restrictiilor de a de pe piata ntreaga Cell, asigurrilor gam de multe riscuri Protected companii la care se sunt afl Cell. n

imposibilitatea

asigura

expuse. Prin

Pentru a veni n sprijinul acestora specialisti din domeniul pietelor de capital si industria cunoscute intermediul Datorit lumii, asigurrilor sub s-au de elaborat Porduse grele o de sunt gam variat de produse a hibride

numele

Transfer dispersate

Alternativ n afara din

Riscului.

acestora

riscurile restrictii si

pietei diferite de

asigurrilor. zone evitare ale a

umeroaselor actionariatul

impuse

marilor au

corporatii cutat

manageriatul

acestora

modalitti

taxelor. Astfel au fost nfiintate zonele offshore sau paradisurile fiscale. De la momentul activitatea diferente financiare, financiare. activitatea aparitiei pe reale acestora o au existat n permanent n n suspiciuni zonele prezent n cu privire la

care ntre

desfsurau

companiile si pot secret. fi

offshore, majoritatea

existnd serviciilor zone

confidentialitate intermediere n care pentru

imobiliare, n exact situatia n

regsite domiciliate fost

cadrul offshore

acestor si

companiile care au

desfsoar fiscal si

scopul

nfiintate,

paradisul

demonstreaz utilitatea sa financiar. n conditiile n care fiecare societate comercial si implicit activitatea pe care o desfsoar este supus este incertitudinii recunoscut a si de riscului, ctre la importanta nivelurile este procesului de de

managementul Etapa initial

riscului de

toate daune unor

conducere. si trebuie procedeu

determinare n

expunerii

esential ntregul

elaborat

atent,

deoarece

momentul

omiterii

riscuri

este compromis.

Dup identificare riscurile sunt

fie retinute

fie transferate prin

tehnici de control si finantare. O parte din riscuri pot fi diminuate dau chiar eliminate. n momentul riscului, se opera de n acesta care se decide urmrit n adoptarea si unui n program de

managementul pentru n a

trebuie

monitorizat cnd

permanent o cere. o

modificri

momentul riscului

situatia daunelor privit

cadrul

procesului de

managementul Fiecare

controlul

reprezint prin

etap

deosebit

important.

risc

identificat

trebuie

prisma

posibilittii de aparitie si se va ncerca cuantificarea daunei ce o va genera. O parte din riscuri vor fi prevenite, o alt gam de riscuri vor fi dispersate, iar

dac Accentul intermediul Importanta

situatia de control a

permite riscurilor se

vor va realiza

fi si de rata

chiar ctre

eliminate. asigurtor prin

indicatorului finantrii riscurilor este recunoscut

daunei. managerii riscului.

de

Strategia de finantare depinde de tipul fiecrei companii n parte, unele dorind s retin riscurile n cadrul firmei, iar n momentul aparitiei unei daune din permite la cele s

opteze proprii, lucru.

pentru

finantarea post n

acesteia: eveniment cazul

prefinantare, resursele cu

finantare financiare

curent vor s

resurse acest cu

finantare Deasemenea, mare,

cnd

riscurilor opteaz

frecvent transferul

ridicat riscului

severitate de La rndul

companiile

pentru

ctre

societatile asigurare.

lor,

asigurtorii

folosesc pn

un la

sistem care

de pot

indicatori finanta

pentru

putea

determina comerciale. Specialistii oferi produse

modalitatea/nivelul

riscurile

entittilor

finante inovatoare pietei

internationale de

sunt al

preocupati riscurilor. pietei

permanent solutii Se

pentru

solutii ale

transfert cu

Aceste de capital

combin va pune

asigurrilor

produsele

accentul pe produsele de transfer alternativ al riscului: CAT Bonduri, Unitlinkuri, Datorit Segregated restrictiilor de a de pe piata ntreaga Cell, asigurrilor gam de multe riscuri Protected companii la care se sunt afl Cell. n

imposibilitatea

asigura

expuse. Prin

Pentru a veni n sprijinul acestora specialisti din domeniul pietelor de capital si industria cunoscute intermediul Datorit lumii, asigurrilor sub s-au de elaborat Porduse grele o de sunt gam variat de produse a hibride

numele

Transfer dispersate

Alternativ n afara din

Riscului.

acestora

riscurile restrictii si

pietei diferite de

asigurrilor. zone evitare ale a

umeroaselor actionariatul

impuse

marilor au

corporatii cutat

manageriatul

acestora

modalitti

taxelor. Astfel au fost nfiintate zonele offshore sau paradisurile fiscale. De la momentul activitatea diferente financiare, financiare. activitatea aparitiei pe reale acestora o au existat n permanent n n suspiciuni zonele prezent n cu privire la

care ntre

desfsurau

companiile si pot secret. fi

offshore, majoritatea

existnd serviciilor zone

confidentialitate intermediere n care pentru

imobiliare, n exact situatia n

regsite domiciliate fost

cadrul offshore

acestor si

companiile care au

desfsoar fiscal si

scopul

nfiintate,

paradisul

demonstreaz utilitatea sa financiar.

Re a l i t a t e a n e - a d o v e d i t n r e p e t a t e r n d u r i c o r i c e a c t i v i t a t e u m a n s e desfoar n condiii de risc, aceste riscuri fiind mai mult sau mai puingrave, mai mult sau mai puin cuno scute, mai uor sau mai greu de evitat .I n s u f i c i e n t a cunoatere a riscurilor, evaluarea lor greit, lipsa unei protecii adecvate mpotriva acestuia va afecta n mod direct rezultatul final al activitii . Internaionalizarea afacerilor, ca form particular a activitii economice, reprezintun proces complex i de durat, ce angajeaz resurse financiare, materiale i umane semnificative. Derularea de afaceri pe piee externe se va realiza numai dac existun stimulent suficient de puternic, n msur s motiveze companiile s - i asumer i s c u r i l e i necesit includerea implicate n o i u n i l o r d e r i s c i i n c e r t i t u d i n e n structura

procesului decizional. Riscul este privit ca un fenomen care provine din circumstane p e n t r u c a r e decidentul evenimente este n msur i s identifice evoluii /

posibile,

chiar probabilitatea

p r o d u c e r i i ( m a t e r i a l i z r i i ) a c e s t o r a , f r a f i n s n m s u r s precizeze cu exactitate care dintre aceste evenimente se va produce efectiv . Se poatespune deci c riscul provine din imposibilitatea de a aprecia cu o anumit acurateecare este evenimentul posibil, identificat ca atare de decident care se va materializaefectiv i va determina un anumit nivel al riscului. Chiar dac probabilitatea estimat pentru materializarea efectiv a unui anumit factor generator de risc este ridicat, d e c i d e n t u l n u p o a t e f i s i g u r d a c a c e l eveniment este cel care se va produce cucertitudine i nu un altul; este p o s i b i l c h i a r s s e p r o d u c u n f e n o m e n a c r u i probabilitate era apreciat la un nivel redus sau chiar un eveniment neprevzut.

Riscul finantarii internationale Riscul reprezinta o pierdere potentiala cauzata de producerea unor evenimente in viitor ; In finantarea internationala riscul are o forma tridimensionala fiind compus din : riscurile de mediu,de proiect si de firma; Riscul de tara: este un risc legat de mediul din tara gazda e investitiei sau tara debitorului; Riscul de dobanda: este un risc determinat de evolutia nefavorabila a ratelor de dabanda pe pietele internationale; Riscul de neplata: este riscul ca debitorul sa se afle in incapacitatea de plata a serviciului datoriei contractate si / sau de rambursare a imprumutului la scadenta

Riscul de ar Este un concept nou introdus pentru prima dat de M. Friedman n 1975 cnd Citibank a mprumutat un guvern dintr-o alt ar ce a refuzat ulterior s ramburseze datoria contractat; A fost iniial corelat cu capacitatea i voina unui guvern de a-i rambursa datoria extern; Acest concept este utilizat astzi n mai multe domenii: Finanarea internaional (datoria public i privat) Investiiile strine directe; Investiiile de portofoliu (evaluarea aciunilor i obligaiunilor) Ajustarea la risc a proiectelor / afacerilor. n prezent se face o distincie ntre riscul de ar asociat ISD i cel asociat creditelor externe. Rolul analizei de risc de ar - Localizarea precis a creditului sau a afacerii (harta de risc); - Luarea deciziei de a te implica sau nu pe pieele internaionale (go / no go decision); - Pentru a stabili gradul de implicare pe o pia extern; - Dezvoltarea unor strategii pe o pia extern (ex. strategiile concureniale); - Adaptarea ulterioar a creditului sau investiiei la modificrile de mediu. Formele de materializare a riscului de ar Credit internaional - ntrzierea rambursrilor;Probleme cu plata serviciului DE;Repudierea datoriei externeRenegocierea datoriei externe;Reealonarea datoriei externe;Moratoriul

DE;Probleme temporare curambursarea datoriei externedatorate unor dezechilibre n BPE,dezechilibre pe piaa intern; Afaceri internaionale Confiscarea;Naionalizarea;Exproprierea; Indigenizarea;Limitarea sau restricionarea repatrierii capitalului strin Limitarea sau restricionarea transferului de dividende;Distrugerea parial sau total a obiectivului de investiii;Pierderi de profit. Managementul riscului de ar din perspectiva investitorilor strini nainte de realizarea investiiei: -obinerea de informaii suplimentare - evitarea rilor cu risc ridicat - poliele de asigurare a riscului de ar (ex COFACE) - negocierea cadrului de derulare a afacerii - adaptarea proiectului la nivelul de risc - diversificarea geografic a portofoliului de investiii

Dup realizarea investiiei: - monitorizarea permanent a nivelului de risc de ar; - adaptarea ulterioar a proiectului la nivelul de risc; - promovarea de bune relaii cu parteneri / statul gazd; - dezinvestirea, maximizarea profitului. Riscul de dobanda Riscul de dobnd este pierderea potenial generat de evoluia nefavorabil a ratelor de dobnd. Este un risc ce l poate afecta att pe debitor ct i pe creditor; Poate afecta att creditele cu dobnd fix dar mai ales pe cele cu dobnd variabil; Analiza acestui risc se bazeaz pe urmtorii indicatori: Maturitatea; Sensibilitatea; Durata. Riscul de neplat Riscul de neplat este pierderea potenial cauzat de incapacitatea de plat a debitorului; Este un risc cu precdere al creditorului Analiza acestui risc se bazeaz pe raiile financiare: Raiile de lichiditate Raiile privind profitabilitatea activitii firmei Raiile privind structura financiar a companiei Raiile privind rentabilitatea companiei Raiile privind capitalul propriu (acionariatul) Riscul valutar n finanarea internaional Riscul valutar este pierderea potenial cauzat de evoluia nefavorabil a cursului de schimb. Formele de baz ale riscului valutar: Riscul valutar tranzacional: pierdere potenial survenit n cazul unei tranzacii simple denominat ntr-o alt moned (de exemplu export, import sau credit extern); Riscul valutar de translaie: pierdere potenial cauzat de modificarea cursului de schimb ce apare la translatarea bilanurilor filialelor n bilanul companiei mam. Riscul valutar economic: pierdere potenial de flux de numerar net cauzat de evoluia cursului de schimb.

Riscul valutar de tranzacie Foarte uor de estimat; Gradul de expunere se poate msura prin raportarea randamentului curent n condiiile unui curs fix la randamentul curent n condiiile unui curs estimat Riscul valutar de translaie Mult mai dificil de estimat dect riscul de tranzacie Metoda ratei curente; Metoda current / non current; Metoda monetar; Metoda temporal (pentru stocuri se folosete cursul de schimb estimat).

Riscul economic Cea mai complex form a riscului valutar Analiza sa are la baz fluxul de numerar viitor generat de o afacere Gradul de expunere la acest risc se msoar prin variabilitatea fluxurilor de numerar generat de variabilitatea cursului de schimb;

Specificul riscului in finantarea internationala n decizia de finanare att investitorii (creditorii) ct i beneficiarii f inanriiopereaz cu trei situaii decizionale posibile: s i t u a i a c e r t , i n c e r t i r i s c a n t . Certitudinea absolut poate fi definit ca situaia decizional n care evoluia viitoarea evenimentelor, consecinele unei decizii pot fi prevzute cu exactitate, neexistnd erori sau evenimente neateptate . n acest context, rezultatele oricrei aciuni /d e c i z i i a r f i c u n o s c u t e c u e x a c t i t a t e , n a i n t e a p r o d u c e r i i / adoptrii lor.

Practicmecanismul decizional ar deveni un automatism, orice decizie, i n d i f e r e n t d e importan i complexitate ar deveni o chestiune de rutin. Opusul noiunii de certitudine absolut, incertitudinea absolut reprezint situaia ncare decidentul nu poate anticipa evoluiile i / sau propriile sale aciuni viitoare i /sau decizii i nici ale altora . Adoptarea unei decizii n condiii de incertitudine este caracterizat prin urmtoarele elemente: Decidentul nu este contient de existena unei probleme; Decidentul dispune de informaii necorespunztoare cantitativ, calitativ, carenu au relevan;

Incapacitatea de identificare a unei probleme / conjuncturi nefavorabile (acauzelor i componentelor, a relaiilor dintre acestea) i de scalare a lor n funcie de gravitatea i gradul de interdependen dintre ele;

Informaie incomplet care nu permite formularea unei liste complete a consecinelor unei decizii; Experien i abiliti cognitive limitate ale decidentului.

Printre factorii care influeneaz nivelul de incertitudine asociat condiiilor de adoptare a unei decizii pot fi enumerai: - Informaie inadecvat i nedisponibil; - Nedefinirea clar a problemei; - Incapacitatea / imposibilitatea de identificare a tuturor alternativelor; - Caracterul anticipativ al procesului decizional si graduc redus de predicitibilitate al anumitor factori care afecteaz consecinele unei decizii; - Caracterul unic al unor evenimente, factori, conjuncturi decizionale - Calitile personale ale decidentului

Riscul poate fi privit ca "reprezentnd incapacitatea unei firme de a se adapta la timp i la cel mai mic cost la modi ficrile de mediu" - semnificaia economic ar i s c u l u i . Privit din acest punct i de vedere, riscul unei investiii e f e c t u a t e d e o ntreprindere are ca principal surs instabilitatea climatului de afaceri (elementexogen firmei) incapacitatea agentului economic de a contracara la timp i frcosturi ridicate efectele generate de aceast evoluie continu. Se lanseaz astfelideea c o afacere forate bine definit i rentabil din punct de vedere economic poate deveni nerentabil ca urmare a modificrilor condiiilor de mediu iniiale; deaceea, acest aa numit "risc de mediu " trebuie avut n vedere n fundamentarea unei afaceri i trebuie prevzute mecanisme eficace care s evidenieze rapid modificrile intervenite i modul n care vor fi gestionate. Riscurile cu care se confrunt o companie care deruleaz aface r i p e p i e e l e internaionale pot fi clasificate dup mai mult criterii: dup gradul de asumare, dupamplitudinea i probabilitatea lor de apariie, dup gradul de diversificare, dup natura acestor riscuri etc. Relaia dintre risc i incertitudine nu este o relaie simpl,ci una complex. Spre deosebire de risc, incertitudinea este descris ca situaia ncare decidentul nu poate identifica toate, sau chiar nici unul dintre evenimentele posibile a se produce i cu att mai puin de a putea estima probabilitatea produceriilor, avnd

semnificaia matematic de variabil incomplet definit. Incertitudinea presupune anticiparea foarte vag a unor elemente astfel nct nu se poate face nici o previziune cu privire la ceea ce se va ntmpla; n definirea incertitudinii un singur lucru este cert: "nimic nu este sigur sau previzibil". O situaie este incert atunci cnd decizia trebuie luat dar nu se cunosc suficient sau deloc evoluia ulterioar aevenimentelor precum i probabilitile aferente. Aceas t situaie este frecvent ntlnit n cazul rilor n curs de dezvoltare, n care instituii politice sau economice sunt schimbate n mod frecvent. n ceea ce priveten o i u n e a de risc, se poate face anumite anticipri ale e v e n i m e n t e l o r c e s e p o t produce i a probabilitii asociate producerii lor. Profitul potenial urmrit a firealizat n urma unei investiii trebuie s fie proporional cu riscul (identificat important n asumat. puine (i Incertitudinea noiunea i are obiectiv risc o dou componente:o component obiectiv incertitudinea nu de ori cu de

c o m p o n e n t subiectiv - incertitudinea subiectiv . Distincia ntre aceste noiuni este cazul ISD a afacerilor internaionale n general). C a r a c t e r u l s u b i e c t i v a l incertitudinii trebuie apreciat n sensul c estimrile cu privire la producerea unuianumit eveniment generator de risc se bazeaz pe aprecierile i percepiile proprii aledecidentului n funcie de informaiile de care dispune la momentul respectiv, i deexperiena pe acre o are n domeniul respectiv. Incertitudinea obiectiv poate fi asimilat situaiei n care toate rezultatele posibile sunt cunoscute i majoritatea celor implicai n procesul decizional sunt unanimi n estimarea aceleiai probabiliti de producere a fiecruia dintre efectele identificate pe baza datelor furnizate de evoluiianterioare. n c o n d i i i d e c e r t i t u d i n e , f i r m a i i n v e s t i i a n u s u n t s u p u s e n i c i u n u i r i s c , f i i n d cunoscute efectele generate de producerea unui eveniment i impactul lor la nivelulrezultatelor activitii viitoare. Incertitudinea i riscul, odat introduse n ecuaiadecizional, afecteaz calitatea i acurateea estimrilor cu privire la evoluiile i rezultatele viitoare ale firmei i investiiei internaionale. Vulnerabilitatea profiturilor v i i t o a r e p o a t e f i m o d e l a t m a t e m a t i c n c o n d i i i d e i n c e r t i t u d i n e o b i e c t i v c a o funcie de natura particular a evenimentul propriu-zis, iar n condiii de risc ca o funcie de impactul producerii evenimentului asupra unei afaceri; n condiii deincertitudine subiectiv este o funcie de ambele variabile enumerate. n esen succesul unui investiii depinde n mare msur de opiunile pe care unmanager o face la momentul adoptrii deciziei de investiii cu privire la ce

riscurieste dispus s accepte pentru un nivel al profitului preconizat a fi realizat.Din ansamblul riscurilor internaiona le, cele mai multe intr n categoria riscurilor identificabile (compania poate identifica cu o anumit precizie factorii de risc i efectele materializrii acestor riscuri) , ns firma i va asuma numai o parte dintreele, mai exact pe cele majore (capabile s produc pierderi substaniale). confrunt firm investete strintate

Riscurile

cu

care

se

care

sunt

clasificate,nf u n c i e d e p e r s p e c t i v a d i n c a r e s u n t a b o r d a t e , n m a c r o r i s c u r i i microriscuri. Macroriscurile sunt rezultatul evoluiei ntr-un anumit sens a condiiilor de mediu deafaceri n care este localizat investiia. n categoria macroriscurilor intr totalitateariscurilor de mediu cum ar fi: riscul de ar, riscul de transfer, riscul suveran, riscul politic, riscul de pia (market risk) etc. Microriscurile sunt determinate de factoriendogeni, specifici sectorului de activitate, firmei i proiectului propriu-zis i / saude insuficienta corelare ntre particularitile activitii i limitele impuse de cadrulgeneral al rii gazd. n categoria microriscurilor intr majoritatea riscurilor def i r m i a riscurilor de proiect: riscul de i m p l a n t a r e , r i s c u l v a l u t a r , r i s c u l d e dobnd, riscul de pre, riscurile comerciale, riscurile legate de personal, riscurile juridice etc.