Curs 2

Decizia financiar i impactul stakeholderilor asupra managementului financiar

1

Decizia financiar reprezint un proces raional de alegere, pe baza unei ample analize a situaiei, a celei mai bune soluii care s duc la asigurarea i utilizarea eficient a fondurilor n vederea obinerii unei eficiene ridicate. Deciziile financiare se integreaz n ansamblul deciziilor din sistemul managerial general al ntreprinderii care trebuie s acioneze unitar i cu maximum de eficien. Pentru a se asigura o eficien maxim, deciziile financiare trebuie s satisfac urmtoarele cerine: - s fie fundamentate tiinific; - s fie adoptate de persoanele care au competena/mputernicirea legal n acest sens; - s fie formulate clar i concis pentru a putea fi bine recepionate; - s fie luate i transmise n timp util.

Clasificarea deciziilor financiare

a) Dup natura obiectivelor urmrite (orizontul de timp vizat)
Tipul deciziei financiare Strategic Incidena Numrul Luarea informaiilor deciziei necesare Termen lung Ridicat Lent Exemple

- o investiie costisitoare - o extindere prin achiziia unei alte societi - ntocmirea bugetelor - politica de aprovizionare - oprirea produciei - disfuncionaliti n aprovizionare - contractarea i rambursarea de 3 credite pe termen scurt

Tactic

Termen mediu

Limitat

Lent

Operaional Termen scurt

Limitat

Rapid

Clasificarea deciziilor financiare

b) Dup natura activitilor care genereaz fluxurile financiare, deciziile financiare sunt de trei tipuri: 1. Decizii de investiii, cu influen direct asupra structurii activelor ntreprinderii, deci asupra gradului lor de lichiditate; Prin aceast decizie, resursele bneti de care dispune ntreprinderea sunt alocate eficient pentru achiziionarea, construirea, modernizarea activelor fixe i acumularea de stocuri materiale n volumul i structura adecvat funcionrii ei la parametrii ct mai nali. De asemenea, lichiditile disponibile se pot plasa respectnd cerinele eficienei pe piaa de capital pentru achiziionarea de active financiare. Deciziile de dezinvestire sunt adoptate atunci cnd unele pri din activul ntreprinderii, constituite din imobilizri, n special, devenite disponibile prin nlocuirea acestora cu altele mai moderne sau prin modificarea structurii sortimentale a produciei, sunt scoase la vnzare sau sunt pur i simplu casate atunci cnd se constat o uzur moral avansat.
4

Clasificarea deciziilor financiare

b) Dup natura activitilor care genereaz fluxurile financiare, deciziile financiare sunt de trei tipuri: 2. Decizii de finanare care determin structura pasivului i exercit modificri n gradul de exigibilitate al pasivelor i n costul capitalului; Se urmrete alegerea structurii de finanare a activului ntreprinderii, respectiv sursele de procurare a capitalurilor necesare. 3. Decizii de repartizare a profitului care influeneaz modalitile de repartizare a dividendelor, exercitnd implicaii directe asupra investiiilor i autofinanrii. Aceast decizie se concretizeaz, n esen, prin opiunile ntreprinderii ntre reinvestirea parial sau integral a profitului net i/sau distribuirea acestui profit sub form de dividende ctre acionari.

Circuitul financiar rezultat prin execuia ntr-o manier concret a celor trei decizii financiare de baza ale ntreprinderii

 ntr-o prim faz (1), agenii economici care dispun de lichiditi acord ntreprinderilor fondurile necesare realizrii operaiunilor de investiii. Astfel, apare o confruntare ntre cererea de lichiditi a ntreprinderii i oferta de lichiditi a deintorilor de capitaluri. Ca urmare, ntreprinderea emite titluri (active financiare) care sunt fie titluri de proprietate (aciuni), fie titluri de crean. Operaiunile de colectare a capitalurilor constituie operaiuni de finanare (finanare extern); n faza a doua (2), conductorii ntreprinderii aloc fondurile procurate n achiziionarea de active, decizie care genereaz fluxuri de investiii. Activele achiziionate constau fie n active industriale sau comerciale, fie n active financiare emise de alte ntreprinderi sau instituii financiare. ntreprinderea poate ulterior s cedeze activele achiziionate i primete, n contrapartid, un flux de lichiditi; acesta este un flux de dezinvestire (2b);
7

 investiia n active industriale i comerciale este efectuat n vederea realizrii ulterioare de fluxuri de lichiditi (3) provenind din operaiunile de exploatare (aprovizionare, producie, desfacere), care implic achiziia sau crearea de active de exploatare (stocuri, creane, clieni etc.). Aceste active sunt finanate parial prin creditul obinut de la furnizori. Fluxurile de lichiditi rezultate din operaiunile de exploatare sunt completate de fluxurile determinate de activele financiare (titluri de participare, titluri de plasament); fluxurile de lichiditi din exploatare, majorate eventual cu fluxurile determinate de activele financiare i de operaiunile de dezinvestire i diminuate de prelevrile fiscale, pot fi utilizate n trei direcii: rambursarea creditelor i plata dobnzii (4a); plata dividendelor ctre acionari (4a); reinvestirea n ntreprindere (4b).
8

Decizii financiare cu mare impact asupra raionalitii proceselor manageriale

Decizii financiare cu mare impact asupra raionalitii proceselor manageriale

10

Decizii financiare cu mare impact asupra raionalitii proceselor manageriale

11

Stakeholderii firmei i impactul acestora asupra managementului financiar

Principalii stakeholderi ai firmei sunt: 1. Acionarii urmresc ca organizaia la care particip cu capital s asigure un profit ct mai ridicat, din care se ncaseaz dividende. 2. Managerii abordeaz organizaia ca un teren propice pentru obinerea de venituri salariale ct mai mari i pentru manifestarea competenei lor profesionale i manageriale. 3. Salariaii solicit managementului i proprietarilor acionari venituri ct mai ridicate, posibiliti de amplificare a calificrii i asigurarea proteciei sociale n situaii speciale. 4. Furnizorii sunt interesai n consolidarea i creterea economic a firmei, ca premis pentru vinderea unor cantiti tot mai mari de materii prime, mijloace fixe etc. i, implicit, consolidarea pieei lor de desfacere.
12

Stakeholderii firmei i impactul acestora asupra managementului financiar

5. Clienii ateapt de la organizaie mrfuri de calitate, ameliorarea continu a acestora i asumarea rspunderii pentru asigurarea continu cu bunuri economice, n sortimentul, calitatea i cantitatea solicitate. i doresc s-i protejeze n calitate de consumatori. 6. Bncile, pe termen lung, sunt, de regul, interesate n consolidarea economico-financiar a firmelor cliente, ca o premis a unui rulaj financiar crescut, a acordrii de credite n condiii avantajoase i a rambursrii de ctre acestea n termenii contractuali prestabilii. 7. Statul (Administraia local) vede n fiecare ntreprindere un alimentator al bugetului, o surs de noi locuri de munc, o condiie a dezvoltrii economice, eventual un exportator aductor de valut forte. 8. Autoritile locale (Comunitatea local) consider c organizaiile de pe raza lor trebuie s ofere locuri de munc multe, bune i sigure, s protejeze mediul ambiant i s sponsorizeze diferite aciuni sociale, culturale, sportive.
13

Firma reprezint un instrument prin care se poate asigura satisfacerea intereselor a numeroi stakeholderi, dar nu fr o veritabil tocmeal prezenta n ntreaga istorie a acesteia. Astfel, spre exemplificare, putem aminti o serie de decizii absolut raionale din anumite puncte de vedere i care nu pot strni dect sentimente de ostilitate din altele: a) acionarii doresc o cretere a dividendelor distribuite pentru a-i recupera ct mai rapid investiia i pentru a obine o rentabilitate personal ct mai ridicat. n aceste condiii salariile, inclusiv al managerului, ar trebui reduse, iar fondurile orientate spre investiii ar trebui limitate la nivelul care s asigure o cretere a dividendelor. Aceast decizie poate implica reacii adverse din partea salariailor, materializate n creterea absenteismului, dezinteresului fa de firm; 14

b) att salariaii, ct i managerii urmresc propria bunstare n activitatea pe care o desfoar i mai puin mbuntirea nivelului de via al acionarilor. n aceste condiii, n cazul n care acionarii nu asigur un control eficient al modului n care angajaii lor i ndeplinesc sarcinile, pot constata n termen scurt c nu mai exist acumulri de capital i bunuri n patrimoniu. Practic, avuia lor poate fi risipit i dispare chiar obiectul controlului; c) la rndul lor, furnizorii urmresc ncasarea ct mai rapid a contravalorii materiilor prime sau serviciilor prestate i ncasarea unui pre ct mai ridicat, n condiiile depunerii unui efort minim. Att timp ct firma nu ia nicio atitudine, ei vor fi tentai s continue activitatea n aceleai condiii. O reacie violent a firmei, de rupere a relaiilor contractuale cu acetia, poate genera ns dificulti pn la gsirea unor furnizori nlocuitori, motiv pentru care aceast decizie trebuie luat la momentul oportun. d) proprietarii i managerii au tendina de a-i asuma un risc ridicat comparativ cu ali ageni, mult mai prudeni prin natura activitii desfurate (de exemplu bncile). Fenomenul este uor explicabil dac ne gndim c, din ctigul total ce revine acionarilor i creditorilor, prioritate au creditorii. Astfel cheltuielile cu dobnzile i ratele scadente la credite se pltesc naintea dividendelor. 15