ACADEMIA DE TIINE ECONOMICE BUCURETI COALA DOCTORAL - SPECIALIZAREA ECONOMIE I AFACERI INTERNAIONALE

SISTEMUL MONETAR EUROPEAN, PARTE A SISTEMULUI MONETAR INTERNAIONAL

DOCTORAND: OLESCU ISABELLA CRISTIANA (SIMA) FORMA DE NVMNT - FF

10

CUPRINS:
I. Sistemul Monetar Internaional ................................................................................................ II. Sistemul Monetar European .................................................................................................... III. Moneda unic a Uniunii Europene ........................................................................................ III.1. Euro proiect i realitate ................................................................................................... III.2. Avantajele i costurile trecerii la moneda unic ................................................................ IV. Provocrile actuale ale Eurozone ........................................................................................... V. Permanenta lupt dintre Euro i Dolar .................................................................................. VI. Moned mondial la orizont? ................................................................................................. VI.1. Propunerea SUA stoparea deprecierii dolarului ............................................................. VI.2. Propunerea Rusiei moneda unei lumi unite .................................................................... VI.3. Propunerea Chinei un co valutar ................................................................................... VI.4. Propunerea BRIC (Brazilia, Rusia, India i China) ........................................................... Concluzii ......................................................................................................................................... Bibliografie ..................................................................................................................................... pag.3 pag.6 pag.8 pag.8 pag.12 pag.15 pag.18 pag.20 pag.20 pag.20 pag.21 pag.21 pag.22 pag.23

I.

SISTEMUL MONETAR INTERNAIONAL

nc din timpul celui de-al doilea rzboi mondial, reprezentani ai celor dou puteri aliate, Marea Britanie i SUA, au nceput s gndeasc arhitectura sistemului financiar internaional pentru perioada postbelic. Leciile perioadei interbelice erau: cursurile de schimb produseser instabilitate excesiv, micrile de capital necontrolate cauzaser i ele perturbaii mari, era nevoie de un cadru care s favorizeze comerul internaional i s evite rzboaiele comerciale. n plus aprea i nevoia de refacere economic n urma unui rzboi devastator. Punctele de vedere ale celor dou delegaii nu au fost ns identice. Americanii, prin vocea reprezentantului Departamentului Trezoreriei Harry Dexter White, pledau pentru fixitatea cursurilor de schimb i fluxuri comerciale i de capital libere (era vorba de o poziie ce reflecta fora economiei americane n preajma i dup al doilea rzboi mondial, ca i interesele sale specifice). n schimb, britanicii, aflai sub influena marelui economist Keynes, erau preocupai de reconstrucia economiilor occidentale distruse de rzboi, de promovarea creterii economice i ocuparea deplin a forei de munc. n final s-a ajuns la un compromis ntre poziia american, mai liberal n accepia european i poziia britanic, profund keynesist, care era obsedat de omaj ridicat care s -a regsit n acordurile de la Bretton Woods, n statutele celor dou organizaii financiare specializate - Fondul Monetar Internaional i Banca Mondial. Conferina monetar i financiar a Naiunilor Unite, reunit la Bretton-Woods, la 22 iulie 1944, a abordat pentru prima oar problema crerii unui sistem monetar internaional, bazat pe etalonul aur-devize i, n cadrul acestuia, pe dolarul american ca principal moned de rezerv. Crearea, n 1944, a SMI a nsemnat primul mare succes al cooperrii internaionale n domeniul monetar, concepie potrivit creia o moned naional poate ndeplini funcii internaionale i, ca atare, poate servi ca pivot al sistemului. Aranjamentele de la Bretton-Woods statuau ca reguli ale jocului: Rolul de etalon monetar revenea dolarului american i ntr-un cadru mai larg cel de moned de rezerv a SMI i mijloc de plat pe plan internaional. S-a procedat la definirea lui i la precizarea mecanismelor de meninere pe termen lung a puterii sale de cumprare. Avnd la baz rezervele de aur aflate la dispoziia Sistemului Federal de Rezerve al SUA (circa 4 cincimi din rezervele de aur se gseau n SUA), ntre dolar i aur s-a stabilit un raport valoric de 35 dolari uncia1. Valoarea paritar a dolarului funciona drept garanie pentru asigurarea unui grad ridicat de ncredere n dolar pentru posesorul strin. Dac puterea de cumprare a dolarului era n scdere, posesorul de dolari se ndrepta spre rezerva de aur a SUA, solicitnd o cantitate de aur corespunztoare valorii paritare a dolarului i a sumei de dolari de care dispunea. Stabilitatea cursurilor de schimb a reprezentat unul dintre principiile fundamentale de funcionare a sistemului, FMI considernd-o condiia de baz pentru realizarea cooperrii monetare i a dezvoltrii comerului internaional, pentru asigurarea stabilitii monetare i, implicit, a celei economice. Aplicarea acestui principiu a fixat opiunea pentru practicarea cursurilor fixe. n acest scop, fiecare ar membr a FMI era obligat s i defineasc valoarea paritar a monedei n aur sau n dolari. Fa de paritatea oficial, cursurile de pia ale m onedelor naionale puteau oscila n limita unor marje de +/-1%, rile emitente avnd obligaia s supravegheze strict aceast evoluie. Meninerea cursului de pia n aceste limite considerate
1

Uncia=28,3 grame

normale se realiza printr-un mecanism special, respectiv prin intervenii repetate pe pia cu operaiuni de vnzri-cumprri de moned. Dac efectele ateptate nu se produceau, se recurgea la modificarea valorii paritare (devalorizare oficial = unitatea monetar definit printr-o cantitate mai mic de aur), dar numai ptr. corectarea unui dezechilibru fundamental n economia unei ri. Convertibilitatea monetar viza dou aspecte distincte: -convertibilitatea dolarului. Acesta a reprezentat singura moned convertibil n aur, autoritile monetare americane angajndu-se s converteasc oricnd la cererea bncilor centrale deinerile lor de dolari, la preul oficial de 35 USD uncia. -convertibilitatea monedelor naionale ale celorlalte ri, membre ale FMI, era oficial (limitat la relaiile dintre autoritile monetare) i de pia (generat de operaiunile de pli generate de nevoi comerciale sau financiare ale persoanelor fizice sau juridice fr intervenia bncilor centrale), ele putnd fi transformate n aur prin intermediul dolarului. Crearea unor rezerve monetare oficiale (alctuite din aur, titluri emise pe piee financiar-monetare naionale i dolari) necesare ptr.: -convertirea sumelor solicitate de la FMI; -interveniile pe pia ale autoritilor monetare n scopul meninerii stabilitii cursurilor de schimb. Echilibrul balanelor de pli. Ca soluie extrem pentru meninerea acestui echilibru, cu acordul FMI, se puteau opera devalorizri sau revalorizri ale monedelor naionale. De la acest principiu fcea excepie SUA, deoarece acoperirea deficitului balanei ei de pli avea loc prin emisiune de moned proprie, avnd n vedere statutul dolarului n cadrul sistemului. Aranjamentele de la Bretton Woods au introdus reguli folositoare n relaiile economice internaionale plus funcionarea a dou instituii, care a marcat evoluia sistemului postbelic. Pe lng refacerea economic a rilor vest-europene dup rzboi, au contribuit i la o puternic dezvoltare a schimburilor internaionale. Sistemul a funcionat practic pn n 1957, din 1958 ncepnd s se degradeze. Motivul cel mai important l-a reprezentat deficitul balanei comerciale americane i creterea volumului dolarilor deinui de nerezideni n afara SUA, care n 1959 depea valoarea stocului american de aur. A aprut nencrederea unor guverne europene care au solicitat conversia rezervelor de dolari n aur, precum i cumprrile masive de aur ale speculatorilor care anticipau o devalorizare a dolarului. Pentru a mpiedica efectul speculativ i devalorizarea dolarului, SUA i un grup de 7 state europene au instituit pool-ul aurului. Statele europene se angajau s vnd aur contra dolari, pentru meninerea cursului unciei de aur la 35 dolari, n timp ce SUA se obligau s reduc deficitul balanei comerciale. Acordul s-a soldat ns cu un eec, iar perioada 1967-1971 a fost marcat de devalorizri i reevaluri, nsoite de crize speculative ce au destabilizat sistemul paritilor fixe. Totul a culminat cu decizia Administraiei Nixon de a renuna la convertibilitatea n aur a dolarului, n august 1971 (valoarea rezervelor oficiale de aur ale SFR ajunsese la 10 mld de USD, de la 24,6 mld USD n 1944) = prbuirea primului principiu. Tot n 1971 are loc prima devalorizare oficial a USD, pentru a opri scurgerea aurului n afara SUA (38 USD uncia), urmat de a doua n 1973 (42,22 USD uncia) = prbuirea celui de al 2-lea principiu. n acelai an, 1971, n decembrie, a fost lrgit marja abaterii cursului de la paritate de la +/-1% la +/-2,25% (Acordul Smithonian), pentru ca n martie 1973 s se abandoneze cursurile

fixe i s se intre ntr-o er a fluxurilor flotante, legalizate prin cel de-al doilea amendament de la statutul FMI, ratificat n aprilie 1978. Trecerea la cursurile de schimb flotante a fost pregtit cu 20 de ani nainte de punerea sa n practic printr-un adevrat curent teoretic condus de M. Friedman (The case of Flexible Exchange Rates- 1953). Prin implementarea regimului flotrii monedelor se preconiza2: formarea unor cursuri de schimb reale, determinate de cererea i oferta de pia, deci nu prin msuri administrative; un mecanism de ajustare a schimbrilor externe simple, fr corecii brutale; reducerea rolului Bncii Centrale, ale crei intervenii urmau s devin inutile, cursurile urmnd a se stabili n mod spontan; cursul de schimb trebuia s devin principalul instrument de adaptare a fiecrei economii naionale la condiiile pieei mondiale; autonomia politicilor monetare; relaia altdat obligatorie ntre emisiunea monetar i balana de pli fiind rupt; stabilitatea efectului speculativ. Atingerea acestor obiective s-a dovedit, ns, pe parcurs a fi discutabil. n funcie de modul n care s-a realizat intervenia pe piaa valutar i puternicele efecte pe care le-a produs asupra relaiilor economice internaionale, n perioada 1975-1985 flotarea dolarului fa de celelalte monede a cunoscut 2 faze: 1. Prima faz lung de depreciere (1976-1979) cunoscut i ca politica dolarului a la baisse a urmrit o serie de avantaje pentru economia american, n vederea sporirii competitivitii fa de Germania i Japonia. Deprecierea a fcut mai costisitoare investiiile americane n strintate, dar a ncurajat investiiile directe n SUA (8,5 mld. pe an n perioada 1974-1979); 2. Politica dolarului puternic (1980-1985) pune capt primei faze care a condus la accentuarea inflaiei, la diversificarea activelor n alte valute, la o repliere a firmelor transnaionale americane. Aceast faz de relansare a dolarului (flotare a la hausse) debuteaz n 1980, sub Administraia Reagan. Politica auster prin cursuri este nlocuit cu o politic restrictiv bazat pe controlul strict al ofertei de moned, ceea ce a condus la o apreciere semnificativ a dolarului, evaluat la 60% n termeni reali timp de 5 ani i o scdere a inflaiei (5% din 1983). n aceast perioad, evoluia cursului dolarului a reprezentat o excepie istoric: timp de 5 ani acesta nu a ncetat s urce, comparativ cu DEM, beneficiind n acelai timp de dobnzi real pozitive. S -a conceput atunci o relaie moned forte - rat a dobnzii ridicat. Chiar i flotant, dolarul a fost ntrit prin creterea datoriei externe a celorlalte ri ale lumii, exprimat n dolari. ndatorarea n dolari umfl cererea de aceast moned, n aceeai proporie, aproape, cu insolvabilitatea rilor ndatorate. Anul 1982 a nsemnat debutul crizei datoriei externe (n rile Americii Latine), ca rezultant a problemelor legate de asigurarea serviciului acesteia. Reuniunile reprezentanilor rilor industriale au dezbtut efectele negative ale cursur ilor flotante i au susinut armonizarea politicilor monetare pentru a limita fluctuaiile cursului de schimb. n septembrie 1985, minitrii de finane i guvernatorii bncilor centrale din SUA, Japonia, Germania, Frana i Regatul Unit s-au reunit la hotelul Plaza din New York. Acordul de
2

Mihai Ion, Alegerea regimului valutar adecvat, Economistul, Supliment de economie teoretic i aplicat, nr.864(1890), p.a IV-a

la Plaza a recomandat politica de intervenie concertat a bncilor centrale pe pieele de schimb. S-a impus atunci ideea de stabilizare macroeconomic la scar mondial a cursurilor de schimb i de coordonare a politicilor bugetare, fiscale i monetare, ceea ce nseamn de fapt o abandonare a doctrinei monetariste a flotrii pure i o instituire a regimului flotrii impure. Acordul de la Louvre (1987) a marcat o nou etap a cooperrii internaionale n acest domeniu: continuarea interveniilor concertate pe pieele de schimb monetar, n vederea susinerii cursului dolarului. Reuniunea de la Toronto (1988) a susinut ntrirea cooperrii internaionale prin intervenia bncii centrale i limitarea variaiei cursului de schimb. Procedurile de coordonare au permis evitarea anomaliilor evidente n formarea cursurilor. Aceast politic se consider a fi o aplicare a proiectului de instituire a zonelor obiectiv (target zone), susinut de o serie de economiti, la nceputul anilor 80, n frunte cu John Williamson. Acest proiect prevede definirea unei zone de flotare, n interiorul creia cursul poate fi considerat drept o reflecie corect a unor date economice fundamentale. Politicile economice naionale trebuie s se ncadreze n coordonatele stabilite. Acordurile grupului G7 prevd cursuri limit, care nu au fost date publicitii pn n prezent. Odat cu trecerea la cursurile flotante, la nivel regional s-a ncercat crearea unor aranjamente monetare care s confere un anumit grad de stabilitate, ntr-un mediu internaional tot mai volatil. n acest scop, n 1973, rile membre ale CEE au lansat un aranjament monetar european, numit arpele n tunel, dorind s obin totodat flexibilizarea cerut de SMI. Acordul prevedea o band de variaie de +/-2,25% a monedelor europene participante fa de un curs pivot al monedelor fa de USD. Pe baza arpelui monetar, din 1979, s-a lansat Sistemul Monetar European. n cadrul SME fiecare ar membr convenea o rat de schimb bilateral n raport cu celelalte valute participante = valoarea paritar oficial, utilizate pentru construirea ratelor centrale de schimb. De fapt, singurele concesii pe care SME le face fa de arpele monetar constau n denominarea ratelor centrale n ECU (un co de devize compus din cantitile fixe ale monedelor celor 10 ri membre CEE, n 1979) i introducerea indicatorului de divergen menit s realizezeze o stabilizare a cursurilor de schimb nainte de a fi afectate cursurile de intervenie. Intervenia autoritii monetare a rii n cauz devenea obligatorie dac variaia fa de cursul central depea pragul admis (+/-2,25% ca regul general, 6%pentru ITL, GBP, SPP, POE). Din 1993, banda s-a extins l-a +/-15%, fiind un semnal c SME se ndreapt ferm spre rate de schimb flotante. Perioada 1994-1999 a constituit etapa de trecere de la SME la UEM, axat n principal pe liberalizarea circulaiei capitalurilor. De la 1 ianuarie 1999 s-a lansat un nou aranjament monetar n Europa: UEM, prin lansarea monedei unice EURO. Astfel, prin intrarea n scen a unui concurent puternic pentru dolarul american: moneda unic european - EURO se imprim sistemului monetar internaional contemporan o caracteristic nou i mult dorit: multipolaritatea. II. SISTEMUL MONETAR EUROPEAN

Se cuvine subliniat faptul c noul sistem monetar european s-a dorit s fie independent de cel internaional creat la Bretton Woods, n 1944, i deci, implicit, fa de dolar. Acest sistem (SME) a nceput s funcioneze de la 13 martie 1979. El a reprezentat un mecanism al crui obiectiv principal a fost asigurarea stabilitii raporturilor de schimb ntre monedele statelor 6

membre ale Comunitii Economice Europene3. SME a constituit o etap esenial a procesului de integrare economic interstatal european, n general, de integrare monetar, n special. Obiectivele principale ale SME au fost: 1) Existena unor rate de schimb stabile, dar ajustabile. Realizarea acestei inte a implicat: - Un numerar comun European Currency Unit (ECU)4 - determinarea pentru fiecare moned a unui curs pivot n raport cu ECU; - fixarea unor limite de fluctuaie ( 2, ,25% ) n jurul cursului pivot; - posibilitatea modificrii cursului pivot. 2) O just repartiie ntre parteneri a sarcinilor de intervenie pentru corectarea ratei de schimb, ajustarea acesteia fcndu-se n funcie de evoluia unui indicator de divergen. Bncile Centrale acionau n tandem5. 3) Dezvoltarea solidaritii ntre statele membre. Atingerea acestui scop a presupus: - Punerea n comun, n cadrul Fondului European de Cooperare Monetar (FECOM), creat n 1973, a 20% din rezervele din aur i dolari deinute de Bncile Centrale care, n contrapartid, primeau cantiti corespunztoare de ECU folosibile n relaiile reciproce6; - acordarea de ajutor membrilor n dificultate, ndeosebi credite pe termen scurt i mediu. ECU n-a reprezentat o moned n adevratul sens al cuvntului. El nu era utilizat sub form de moned, ci ca unitate de cont. n aceast calitate, el a ndeplinit urmtoarele funcii: a) Unitate de cont, care a jucat rolul de instrument de msur i de exprimare a valorii. n aceast calitate ECU a fost utilizat de Instituiile CEE n calculul bugetelor proprii, la plata salariilor funcionarilor, dar i la exprimarea preurilor produselor agricole comunitare. b) Instrument de reglementare rolul avut dovedindu-se limitat. n aceast calitate ECU a fost utilizat doar de ctre Bncile Centrale i de ctre FECOM pentru meninerea stabilitii cursurilor de schimb bilaterale. c) Active de rezerv, funcie n cadrul creia ECU a avut, de asemenea, un rol limitat. El n-a reuit s reprezinte mai mult de 9% din rezervele mondiale. n practic s-a conturat un ECU oficial i un ECU privat. Primul reprezenta unitatea de cont folosit de ctre Bncile Centrale. Cel de-al doilea era utilizat de ctre ageni economici particulari ca instrument financiar emisiuni de obligaiuni bancare, instrument de facturare i ca active bancare. Cursul ECU se calcula zilnic ca o medie ponderat a unui co valutar alctuit din monedele statelor membre. Se inea seama de cursul curent al fiecrei monede i de ponderea ei n ansamblul tranzaciilor europene. Cursul pivot era o rat de schimb care reprezenta cursul fiecrei monede europene exprimat n ECU. El definea cte uniti monetare naionale valora un ECU7. Limitele de
3 4

La acea dat, CEE avea nou state membre Pentru a evita orice confuzie, amintim c ECU a avut un precursor EUA (European Unit of Account), creat n 1975 n scopul cuantificrii monetare a ajutorului acordat de CEE rilor ACP (Africa, Caraib e, Pacific) semnatare ale Conveniei de la Lom, care le acorda statut de ri asociate la Comunitate. EUA, spre deosebire de ECU, a fost legat de dolar. Vezi Ovidiu Puiu Politici economice internaionale, Ed. Independena Economic, Piteti, 2000, pag. 340, i Michael Greener Dicionar de Business, Ed. Universal Dalsi, 2001, pag. 186. 5 Banca Central cu moneda n curs de depreciere, vindea valuta care se aprecia i cumpra moneda slab. n acelai sens aciona i Banca Central cu moned forte (Vezi Ovidiu Puiu Politici economice internaionale, Ed. Independena Economic, Piteti, 2000). 6 FECOM era acela care emitea ECU.

fluctuaie monetar oficial admise n jurul cursului pivot era de 2,25% (cu excepia lirei italiene, lirei sterline, pesetas-ului, unde variaia a fost de 6%). Indicele (pragul) de divergen reprezenta un semnal de alarm care se declana atunci cnd erau atinse trei sferturi din marja de fluctuaie admis. El permitea autoritilor monetare s acioneze anticipat (nainte ca moneda respectiv s depeasc limitele de curs stabilite) i s se repartizeze sarcinile de intervenie ntre Bncile Centrale. Aceast intervenie se fcea: Prin cumprare /vnzare de moned, dup caz; prin aciune asupra ratei dobnzii; - prin modificarea cursului pivot n urma unor reevaluri sau devalorizri convenite ntre parteneri. Din pcate, nici acest mecanism, foarte bine articulat, n-a beneficiat de o conjunctur economic favorabil n cele mai multe ri. Raporturile de schimb au suferit numeroase modificri care au accentuat instabilitatea pe plan monetar. Campioana revalorizrilor a fost marca german (de 8 ori n perioada 1979-1992), iar a devalorizrilor lira italian (de 6 ori n acelai interval). Unele monede (lira sterlin i cea italian) au prsit sistemul (1992). Ca urmare a puternicei crize monetare, marja de fluctuaie autorizat fa de ECU a fost mrit, n august 1993, de la 2,25% la 15%8. Fr doar i poate, experiena acumulat n perioada funcionrii SME, s-a dovedit foarte util pentru realizarea Uniunii Economice i Monetare (UEM). Ea a pus bazele convergenei economice i monetare a statelor membre. III. MONEDA UNIC A UNIUNII EUROPENE

III.1. Euro proiect i realitate Uniunea European Economic i Monetar (UEM) este o nelegere ntre naiunile europene participante cu scopul de a mprti o moned unic, euro, i o politic economic unic cu un set de condiii de responsabilitate fiscal. Actualmente, sunt 27 State Membre cu nivele de integrare variate n UEM. aisprezece State Membre au adoptat moneda euro: Austria, Belgia, Cipru, Finlanda, Frana, Germania, Grecia, Irlanda, Italia, Luxemburg, Malta, Olanda, Portugalia, Slovenia, Slovacia i Spania. Alte trei State Membre, Marea Britanie, Danemarca i Suedia, i cntresc planul n privina adoptrii monedei euro. Alte opt State Membre, Letonia, Lituania, Estonia, Polonia, Cehia, Ungaria, Romnia i Bulgaria, sunt n stagii diferite ale adoptrii monedei euro i cel mai probabil vor adera la zona euro n urmtorii zece ani.9 La izbucnirea celui de-al doilea Rzboi Mondial, majoritatea monedelor din rile industrializate erau strns apropiate de dolar sub ceea ce s-a numit standardul de aur n sistemul de la Bretton Woods. Supremaia de facto a dolarului i devalorizrile ctorva monede europene au condus politicienii europeni la cutarea unei soluii de redresare a acestui dezechlibru printr-o integrare economic ntre naiunile europene.

De exemplu, la 1 februarie 1993, 1 ECU valora 0,8084 lire sterline, 1,9529 mrci germane, 6,5498 franci francezi, 259,3 drahme etc. Pe aceast baz Bncile Comerciale calculau cursurile pivot bilaterale. Exista un curs pivot al mrcii germane n raport cu francul, .a.m.d. La 31.12.1998, 1 ECU era cotat la 1,667 dolari. 8 O marj de 15% nseamn de fapt, o distan total de 30% ntre cursurile a dou monede din coul valutar, n cazurile n care una dintre monede atingea cursul plafon, iar cealalt cursul planeu . 9 http://www.eu4journalists.eu/index.php/dossiers/

Planuri pentru o moned unic european au nceput s fie conturate nc din 1969 cu Raportul Barre, elaborat de cele ase State Membre de atunci ale Comunitii Economice Europene (CEE). Aceasta a fost urmat mai trziu n acel an de o ntlnire a efilor de stat i de guvern n Haga pentru a planifica crearea unei Uniuni Economice i Monetare. Procesul a fost ntrziat de colapsul Sistemului de la Bretton Woods 1971 dup decizia unilateral a Preedintelui Nixon de a face dolarul necovertibil n aur i dup criza petrolului din 1972. ntre timp, CEE a crescut incluznd n prezent, aa cum s-a artat mai sus, aisprezece state, multe dintre ele fiind ezitante s renune la propriile monede naionale. Actualmente, rile europene participante pot fi integrate n trei faze economice, care corespund fazelor istorice ale dezvoltrii UEM. Faza I La nceputul deceniului al aptelea, pe fondul ncheierii formrii uniunii vamale i a lansrii, cu rezultate pozitive, a Politicii Agricole Comune, s-au nregistrat o serie de evenimente de natur monetar financiar, divergente, la nivelul statelor membre. Din acest considerent, n 1970 a fost conceput Planul Werner, prin care s-au stabilit obiectivele i etapele Uniunii monetare. Prin prisma acestui plan, uniunea monetar avea drept scop convertibilitatea deplin i ireversibil a monedelor statelor membre eliminarea fluctuaiilor cursului de schimb, fixitatea irevocabil a paritii i cursurilor valutare i completa liberalizare a fluxurilor de capital.10 Planul Werner, abilitat de ctre ECOFIN n 1971, nu a putut fi pus n aplicare datorit conjuncturii economice de ansamblu: cderea sistemului de la Bretton Woods, care avea la baz sistemul de cursuri fixe, respingerea ideii de nfiinare a unei instituii monetare comune i de aplicare a unei politici fiscale unitare la nivel comunitar. n 1979 Sistemul European Monetar (SEM) a fost stabilit pentru a crea o legtur ntre monedele europene i pentru a preveni fluctuaii mari ntre valorile lor. A creat Mecanismul European a Ratei de Schimb (ERM) n acord cu care ratele de schimb a monedei fiecrui Stat Membru trebuiau s fie restricionate la fluctuaii foarte mici (+/ -2.25%) pe oricare latur a valorii de referin. Aceast valoare de referin a fost stabilit ntr-un agregat al tuturor monedelor participante care s-a numit Unitatea de Moned European (ECU), care a fost apreciat n acord cu mrimea economiilor Statelor Membre. n anii 1980 piaa fiecrui Stat Membru a crescut mult mai apropiat de cea a vecinilor, dnd form la ceea ce mai trziu a devenit Piaa Unic European. Comerul internaional n Piaa Unic European ar fi putut fi pus n pericol de riscul ratei de schimb n ciuda stabilitii relative introduse de ERM i de costurile crescute ale tranzaciilor pe care le-a adus aceasta. Crearea monedei unice pentru Piaa Unic a nsemnat o soluie logic, i astfel ideea unei monede unice a fost adus din nou n atenia forului. Comisia European condus de Jacques Delors a adoptat Actul Unic European n februarie 1986, care a avut drept scop nlturarea barierelor instituionale i economice ntre Statele Membre ale UE i s stabileasc scopul pieei comune europe. n 1989, au fost schiate planuri pentru a realiza UEM n 3 stadii. Dei procesele stadiului I au nceput cu SEM n 1979, prima faz a nceput oficial n 1990, cnd controalele asupra ratei de schimb au fost nlturate, dnd astfel liber micare capitalurilor n ntreaga CEE. n 1992, cele trei faze prevzute de
10

Werner P, B.H. Ansiaux, G, Broourwers, B. Chappier, and others, Report to the Council and the Commission on the Realisation by Stages of Economic and Monetary Union in the Community, Bulletin II, 1970, citat n Dumitru Miron, Economia Uniunii Europene, ed. Luceafrul, Bucureti, 2002, pag. 162.

Comisia Delors au fost fcute oficiale prin introducerea n Tratatul de la Maastricht, incluznd criteriile de convergen economic pentru adoptarea monedei comune. n fapt, aceasta a transformat CEE n Uniunea European. Criteriile pentru calitatea de membru a Uniunii Europene i adoptarea monedei euro sunt stabilite de trei documente. Primul este Tratatul de la Maastricht din 1992, care a intrat n vigoare pe 1 noiembrie 1993. Mai trziu n acelai an, al doilea criteriu a fost creat de Consililul European la Copenhaga, i anume prin crearea Criteriilor Copenhaga, care au clarificat scopurile generale ale Tratatului de la Maastricht. Al treilea este contractul cadru negociat cu fiecare ar candidat, mai nainte de a adera la UE. Criteriile au fost, de asemenea, clarificate i de legislaia UE i prin decizii ale sistemului judiciar european, de-a lungul anilor. Prima faz a dezvoltrii UEM poate fi corelat cu cel al unei ri candidate care nainte de aderarea la UE trebuie s ntruneasc Criteriile Copenhaga. Faza II La summit-ul din Madrid din decembrie 1995, Germania a argumentat cu succes schimbarea numelui ECU n Euro. Aa numitul scenariu Madrid a stabilit de asemenea o perioad tranzitorie ntre introducerea euro n contabilitate i mai trziu ca i moned lichid. n a doua faz a UEM, Institutul Monetar European (IME) a fost stabilit ca un predecesor al Bncii Centrale Europene (BCE). n iunie 1997, Consiliul European din Amsterdam a fost de acord cu Pactul de Stabilitate i Cretere Economic i a stabilit ERM II, care ar succeda Sistemului Monetar European i ERM dup lansarea monedei euro. Anul urmtor Consiliul European de la Bruxelles a selectat unsprezece ri care s adopte moneda euro n 1999 i astfel Banca Central European a luat fiin, avnd ca rol stabilirea politicii monetare a Uniunii Europene i supravegherea activitilor Sistemului European al Bncilor Centrale bnci naionale care ar avea rolul de a implementa deciziile Bncii Centrale Europene, de a emite moned i de a asista rile euro iniiale n realizarea criteriului de convergen. A doua faz a dezvoltrii UEM poate fi corelat cu un Stat Membru care tocmai a aderat intrnd n ERM-II, unde trebuie s rmn pentru cel puin doi ani nainte de a adopta euro. Faza III Pe 1 ianuarie 1999 euro a fost adoptat n form non-fizic, cu ratele de schimb ale monezilor pentru cele 11 din cele 15 State Membre fixate la ultima zi din anul 1998. Mecanismul European al Ratei de Schimb (ERM) a fost urmat de ERM- II, care a funcionat n acelai mod cu originalul ERM dar n contextul unei monede euro deja existente. Banca Central European a nceput implementarea unei politici monetare unice, cu asistena Bncilor Centrale ale fiecrui Stat Membru, i perioada de tranziie de trei ani stabilit la Madrid a nceput, innd pn n 1 ianuarie 2002. La jumtatea anului 2000 Comisia a anunat c Grecia putea n mod formal s adere la cea de-a treia faz a monedei unice pe 1 ianuarie 2001. Euro a fost o moned virtual pentru cele 12 ri ale aa-numitei Zone Euro Belgia, Finlanda, Frana, Germania, Grecia, Irlanda, Italia, Luxemburg, Olanda, Spania i Portugalia. A fost folosit n contabilitate, i companiile au putut s conduc tranzacii euro-denominate sigure cunoscnd c ratele de schimb ntre Statele Membre erau fixe. Valorile euro au aprut n conturile bancare alturi de monedele naionale pentru a obinui populaia cu noua moned. Fiecare stat care a adoptat noua moned la 1 ianuarie 2002, a trebuit s ntruneasc Criteriile de Convergen stabilite n Tratatul de la Maastricht11. Criteriile includeau cinci cerine:
11

n opinia unor analiti, criteriile de convergen au fost inventate mai degrab din considerente de natur politic dect economic, pentru a conferi statutul de uniune monetar clubului select care este Uniunea European.

10

Valutele trebuiau s stea n parametrii stabilii de ERM pentru cel puin 2 ani; Ratele de dobnd pe termen lung nu puteau fi mai mari cu 2% dect cele ale celor mai bune trei State Membre din punct de vedere al performanei; Inflaia trebuie s fie sub valoarea de referin (n decurs de trei ani preurile nu pot fi mai mari cu 1,5% dect cel mai bun performer); Datoria de stat trebuie s fie sub 60% din Produsul Intern Brut (sau s fie apropiat acestei inte); Deficitele bugetare s fie sub 3%. n pregtirea pentru introducerea monedei euro la 1 ianuarie 2002, peste 14 miliarde de bancnote valornd aproape 633 miliarde au fost imprimate, i 52 miliarde de monezi au fost btute utilizndu-se 250.000 de tone de metal. n cursa din 1 ianuarie 1999, pesimitii au ctigat, promovnd team i confuzie. n tirile aprute n media s-a vehiculat ideea c o astfel de schimbare masiv de moned nu va reui. Dar astfel de temeri s-au dovedit a fi nefondate. Automatele bancare au furnizat noua moned n primul minut de dup miezul nopii i cetenii au cheltuit euro n cteva zile. A treia faz a dezvoltrii UEM poate fi corelat cu un Stat Membru, care dup ce a aderat la ERM-II i a meninut criteriile de convergen pentru cel puin doi ani, a aderat i la Zona Euro. Numele euro a fost adoptat oficial pe 16 decembrie 1995, iar moneda nsi a intrat pe pieele internaionale pe 1 ianuarie 1999, nlocuind aa-numita unitate monetar european (ECU), iar apoi, pe 1 ianuarie 2002 a fost introdus n circulaie, nlocuind n cele din urm monedele naionale din Zona euro. Un euro este divizat n 100 de ceni, numii i centime n rile vorbitoare de limbi romanice sau lept () n Grecia. n prezent statele membre participante la euro sunt Austria, Belgia, Cipru, Finlanda, Frana, Germania, Grecia, Irlanda, Italia, Luxemburg, Malta, Olanda, Portugalia, Slovacia, Slovenia i Spania. Aceste ri sunt numite frecvent "Zona euro" sau "Euroland". Andorra, Monaco, San Marino i Vatican folosesc de asemenea euro, dei nu sunt n mod oficial membri euro, nici mcar membri ai UE. (Au folosit nainte monede care au fost nlocuite prin euro.) Dintre acestea, Monaco, San Marino i Vatican i-au creat propriile monede, cu propriile simboluri naionale pe spate. Andorra folosete monede franceze i spaniole, de vreme ce au folosit francul francez i peseta spaniol ca i monede ale sale. Aceste ri folosesc euro datorit unor nelegeri cu statele membre UE (Italia n cazul principatului San Marino i oraului Vatican, Frana n cazul principatului Monaco), aprobate de ctre Consiliul Uniunii Europene. Muntenegru i Kosovo, care au folosit marca german drept moned a lor, au adoptat de asemenea euro, dei, spre deosebire de cele trei state de mai sus, nu au intrat n nici o nelegere legal n mod explicit cu UE care s le permit acest lucru. Alte locuri n care se folosete moneda euro sunt Teritoriile Franceze de peste mri: Guiana Francez, Runion, Sfntul Pierre i Miquelon, Guadeloupe, Martinica, Sfntul Bartolomeu, Sfntul Martin, Mayotte, i nelocuitele insule Clipperton i Teritoriile Australe i Antarctice Franceze; Regiunile autonome portugheze Azore i Madeira i Insulele Canare. rile care au avut moneda naional fix n raport cu marca german, ex. Bulgaria i Estonia, i-au fixat i ele ratele de schimb n raport cu euro. Din 2 februarie 2002, litasul lituanian (LTL) a intrat n ERM II, rata de schimb fiindu-i fixat n raport cu euro n locul dolarului american.

11

Danemarca i Regatul Unit au obinut o derogare, nefiind obligate s adopte moneda Euro i beneficiind de aa-numita clauz opt-out12. Suedia nu are nicio derogare n acest sens, dar, totui, a decis n 1997 s nu se alture zonei euro, aa c nu a fcut niciun efort spre a ndeplini criteriul necesar, de a avea o rat stabil de schimb. Suedia a fcut un referendum pe tema monedei unice europene pe 14 septembrie 2003, participanii votnd mpotriva adoptrii euro, cu 56,1% voturi contra i 41,8% voturi pentru. Aceast decizie a fost luat pentru o perioad de minimum cinci ani. n Danemarca un referendum pe tema aderrii la euro a avut loc pe 28 septembrie 2000, rezultnd un procent de 53,2% mpotriva aderrii. Realizarea monedei euro a necesitat ani de planuri i pregtiri pentru a se gsi un echilibru n aspectul estetic, dimensiunile practice i elementele de securitate. Din acest process au rezultat apte bancnote i opt monede care au fost puse n circulaie n ianuarie 2002. Toate monedele au o fa comun (1, 2 i 5 euroceni : Europa n lume ; 10, 20 i 50 euroceni : Europa ca alian de State ; 1 i 2 euro : Europa fr frontiere) i o fa specific rii de ctre care este emis moneda (chiar i pentru Monaco, San Marino i Vatican care i-au realizat propriile monede). Toate bancnotele sunt realizate dup o machet comun pentru toat zona euro. Evident, toate monedele sunt utilizabile n toate rile membre, de exemplu o moned cu portretul lui Juan Carlos are valoare circulatorie nu doar n Spania, ci i n Finlanda, n Irlanda etc. Data final de valabilitate a monedelor naionale variaz de la un stat la altul. Prima moned care a disprut a fost Deutsche Mark (marca german), pe 31 decembrie 2001 ntr-un minut, ultimele monede disprnd pe 28 februarie 2002, data la care toate monedele ar fi trebuit s-i nceteze valoarea legal n statele respective. Totui bncile centrale ale statelor din zona euro vor continua s accepte bancnotele i monedele vechilor devize (de exemplu pn n 2012 n Frana pentru bancnote). Simbolul monedei europene, , provine de la iniiala continentului european, iar cele 2 bare paralele reprezint stabilitate i siguran. n afara monedelor de circulaie, au fost emise, pentru scopuri numismatice, monede cu valoarea nominal de 1/4 euro, 5 euro, 8 euro, 10 euro, 12 euro, 20 euro, 25 euro, 50 euro, 100 euro i 200 euro. De asemenea, fiecare stat are dreptul s emit anual o moned de 2 euro, cu scop comemorativ, dar cu putere circulatorie obinuit. Se mai poate emite anual i cte o moned comemorativ suplimentar, dac este emis de toate statele, cu ocazia unui eveniment internaional. III.2. Avantajele i costurile trecerii la moneda unic Cnd a fost creat UE , n 1957, statele membre s-au concentrat asupra construirii unei piee comune pentru schimburile comerciale. Cu timpul a devenit evident c era necesar o cooperare economic i monetar mai strns pentru ca piaa intern s se dezvolte n continuare i pentru ca ntreaga economie european s funcioneze mai bine, genernd mai multe locuri de munc i o mai mare prosperitate pentru europeni. n 1991, statele membre au aprobat Tratatul
12

Clauza opt-out se aplic numai statelor membre ale spaiului comunitar la data semnrii Tratatului de la Maastricht. Din acest motiv Suedia, care a aderat la Uniunea European n 1995 i statele central i est europene intrate n spaiul comunitar n 2004 nu beneficiaz de aceast clauz.

12

privind Uniunea European (Tratatul de la Maastricht) hotrnd astfel c Europa va avea o moned puternic i stabil n secolul al XXI-lea. Beneficiile13 monedei euro sunt diverse i sunt resimite la niveluri diferite, ncepnd cu persoane fizice i ntreprinderi i ajungnd pn la economii ntregi. Printre acestea se numr: Ofert mai variat i preuri stabile pentru consumatori i ceteni Securitate mai mare i mai multe oportuniti pentru ntreprinderi i piee Stabilitate i cretere economic Piee financiare mai integrate O prezen mai puternic a UE n economia global Prezena unui semn tangibil al identitii europene Moneda unic aduce o nou for i ofer noi oportuniti care deriv din integrarea i dimensiunile economiei zonei euro, piaa unic devenind, astfel, mai eficient. naintea monedei euro, nevoia de a realiza operaiuni de schimb valutar atrgea costuri suplimentare, implica riscuri, iar tranzaciile transfrontaliere erau lipsite de transparen. Odat cu introducerea monedei unice, afacerile au devenit mai rentabile i mai puin riscante n zona euro. n acelai timp, posibilitatea de a compara uor preurile ncurajeaz comerul transfrontalier i investiiile de orice tip, de la consumatorii individuali aflai n cutarea celui mai ieftin produs, pn la ntreprinderile care achiziioneaz servicii de cea mai bun calitate i la marii investitori instituionali care pot investi mai eficient n zona euro, unde nu exist o fluctuaie a ratelor de schimb. n cadrul zonei euro, exist n prezent o singur mare pia integrat care utilizeaz aceeai moned. Moneda unic i zona euro nseamn i noi oportuniti n cadrul economiei mondiale. Moneda unic transform zona euro ntr-o zon de afaceri atractiv pentru rile tere, promovnd, astfel, comerul i investiiile. Prudena n gestionarea sa economic, face din euro o moned de rezerv atractiv pentru rile tere i asigur zonei euro o poziie mai puternic n cadrul economiei mondiale. De asemenea, dimensiunea i gestionarea prudent confer stabilitate economic zonei euro, care rezist, astfel, mai bine la aa-zisele ocuri economice externe, adic la schimbrile economice brute care pot aprea n afara zonei euro i afecta economiile naionale, precum creterea preului petrolului sau apariia unor turbulene pe pieele valutare internaionale. Datorit dimensiunii i forei sale, zona euro poate absorbi mai bine asemenea ocuri externe fr pierderea de locuri de munc i fr diminuarea creterii economice. n interiorul zonei euro, moneda unic, euro, reprezint mijlocul prin care guvernele, ntreprinderile i persoanele fizice efectueaz i ncaseaz pli pentru bunuri i servicii. Ea este folosit, de asemenea, pentru a stoca i crea bogie pentru viitor sub forma economiilor i a investiiilor. Dimensiunile, stabilitatea i puterea economiei zonei euro a doua ca mrime pe plan mondial dup Statele Unite contribuie la creterea atractivitii monedei unice i n afara frontierelor zonei euro. Sectoarele publice i private din ri tere primesc i folosesc moneda euro n scopuri diverse, inclusiv ca moned de schimb i de rezerv. Din acest motiv, n prezent, euro este a doua moned internaional ca importan dup dolarul american. Utilizarea extins a monedei euro n sistemul monetar i financiar internaional demonstreaz importana acesteia pe scena mondial:
13

Christian N. Chabot Euro moneda european, Ed. Teora, Bucureti, 2000, pag.36

13

Moneda euro este din ce n ce mai utilizat n cazul emisiunii de titluri de datorie public i titluri de datorie pentru ntreprinderi. La sfritul anului 2006, euro reprezenta aproximativ o treime din volumul total de datorii de pe piaa internaional, iar dolarul american 44%. Bncile mondiale acord mprumuturi semnificative denominate n euro n toat lumea. Euro ocup locul al doilea printre cele mai comercializate monede pe pieele de schimb valutar, fiind utilizat n aproximativ 40% din tranzaciile zilnice. Euro este folosit din ce n ce mai mult pentru facturare i plat n comerul internaional, nu numai ntre zona euro i ri tere ci chiar, la o scar mai mic, ntre ri tere. Alturi de dolarul american, euro este utilizat foarte mult ca o important moned de rezerv pentru urgenele monetare. La sfritul anului 2006, mai mult de un sfert din rezervele de valut extern existente la nivel mondial erau n euro, fa de 18% n 1999. rile n curs de dezvoltare se numr printre cele care i-au mrit cel mai mult rezervele n euro, de la 18% n 1999 la aproximativ 30% n 2006. Mai multe ri i gestioneaz monedele naionale prin corelarea acestora cu moneda euro luat ca moned de referin. Statutul monedei euro ca moned mondial, la care se adaug mrimea i puterea economic a zonei euro, determin din ce n ce mai mult organizaiile economice internaionale, precum FMI i G8, s considere economia zonei euro o entitate de sine stttoare. Acest lucru asigur Uniunii Europene o poziie mai puternic la nivel mondial. Pentru a beneficia de pe urma acestei poziii puternice i pentru a contribui efectiv la stabilitatea financiar internaional, zona euro se exprim din ce n ce mai des ca o singur voce n cadrul unor importante forumuri economice. Acesta este rezultatul strnsei coordonri dintre statele membre ale zonei euro, precum i al colaborrii dintre Banca Central European i Comisia European n timpul reuniunilor internaionale pe teme economice. O serie de ri i regiuni din afara Uniunii Europene sunt nc i mai strns legate de moneda euro. Datorit stabilitii sistemului monetar pe care se sprijin, euro a devenit o moned ancor extrem de atractiv pentru aceste ri, n special pentru cele care au ncheiat acorduri instituionale speciale cu UE, cum sunt acordurile comerciale prefereniale. Prin raportarea monedelor naionale la euro, aceste state aduc o mai mare siguran i stabilitate economiilor naionale. Moneda euro nu poate garanta, singur, stabilitatea i creterea economic. Acestea se realizeaz, n primul rnd, prin buna gestionare a economiei Zonei Euro conform prevederilor Tratatului i ale Pactului de stabilitate i cretere (PSC), un element vital pentru Uniunea Economic i Monetar (UEM). n al doilea rnd, ca instrument fundamental pentru potenarea beneficiilor Pieei Unice, ale politici comerciale i ale cooperrii politice, moneda euro face parte integrant din structurile economice, sociale i politice ale Uniunii Europene de astzi. Dei euro promite avantaje economice substaniale, el aduce, de asemenea, multe costuri. Aceste costuri au servit criticilor drept muniie penetrant i aproape au provocat colapsul proiectului nainte de 1999. Dezavantajele (costurile) trecerii la moneda unic ar putea fi rezumate n felul urmtor14: reducerea i eliminarea arieratelor ar putea duce la nchiderea unor capaciti de producie a cror viabilizare nu este posibil, fapt ce ar nsemna creterea omajului i a cheltuielilor

14

Christian N. Chabot Euro moneda european, Ed. Teora, Bucureti, 2000, pag.43

14

publice cu cei disponibilizai (oricum mai reduse dect cele cu meninerea artificial n activitate a celor neviabile); renunarea la prghia de promovare a exporturilor prin deprecierea monedei naionale va crea dificulti (reducerea competitivitii ca pre) unor exportatori, n special celor care se aprovizioneaz, cu prioritate de pe piaa intern; cile clasice i specifice rilor subdezvoltate folosite pentru macrostabilizare, cretere economic i sporire a competitivitii externe nu vor mai fi utilizate (deprecierea monedei naionale, creterea deficitului bugetar i a datoriei publice, inflaia i dobnzile ridicate) ceea ce va crea dificulti de adaptare agenilor economici neobinuii cu rigorile comunitare; pn la stabilizarea economico-monetar complet, este posibil intrarea unor capitaluri speculative care s influeneze negativ resursele valutare ale rii; n prima etap de dup aderare unele preuri i tarife ar putea s creasc (n special la utilitile publice i produsele agro-alimentare). n ciuda unui pesimism general referitor la costurile i riscurile euro, s-ar prea c rspunsul la ntrebarea dac avantajele euro depesc dezavantajele sale, din punct de vedere al importanei, este un da ferm. Acest rspuns se datoreaz n primul rnd faptului simplu c euro a fost deja introdus. El nu mai reprezint un simbol teoretic al unitii, un simbol care exist numai n minile ctorva politicieni ambiioi. Euro i-a nceput n mod oficial existena la data de 1 ianuarie 1999, cu sprijinul i conducerea deplin din partea celor 11 efi de state, a mii de politicieni i a sute de economiti proemineni. Se pare deci c, dup o gndire atent, guvernele din Zona Euro au stabilit c promisiunile economice incredibile ale euro depesc costurile i riscurile sale.Din pcate, rspunsul nu este att de simplu, n realitate. Marele pariu pe care l-a pus Uniunea European a fost acela c oportunitile economice ale euro depesc ca importan riscurile implicate de ocurile economice i disordia politic. Din pcate, acesta a fost un pariu al crui rezultat a fost stabilit, se pare, abia acum, n condiiile crizei economice actuale. PROVOCRILE ACTUALE ALE EUROZONE

IV.

Criza care a nceput n Grecia a culminat cu o criz la nivelul ntregii Zone Euro. Pentru a rspunde la ntrebarea cum de s-a ajuns n acest impas este necesar s se diferenieze cei trei actori care au avut de jucat un rol foarte important n dezvoltarea acestei crize i anume: Grecia, piaa financiar i autoritile din Zona Euro15. Rolul Greciei ar putea fi rezumat n cteva propoziii. Managementul defectuos i sentimentul de decepie care emana dinspre autoriti au fcut ca aceast criz s fie posibil. n momentul actual guvernul elen se lupt cu o imens problem de lips a credibilitii, ceea ce face ca ieirea din criz s fie din ce n ce mai dificil, deorece nimeni nu mai are ncredere n ei (guvernani). Orice anun fcut de ctre guvernanii eleni n legtur cu inteniile lor de a redresa situaia bugetar va fi primit cu o doz mare de scepticism pentru anii ce vor veni. Rolul destabilizator al pieelor financiare a fost nc o dat ilustrat n mod dramatic. Perioadele de euforie alternnd cu perioadele de depresie au amplificat micri n preurile activelor. Acest lucru nu este unul nou, desigur, dar viteza cu care s-a produs de data aceasta a fost uimitoare. Chiar acum un an, pieele suverane de obligaiuni au fost cuprinse de un balon
15

Paul de Grawe - Crisis in the eurozone and how to deal with it, CEPS Policy Brief. Thinking ahead for Europe, nr. 204/February 2010

15

ceea ce a condus la niveluri sczute record ale ratelor dobanzii pe termen lung, acest lucru ntmplndu-se ntr-un moment cnd guvernanii au introdus pe pia cantiti foarte mari. n doar cteva sptmni, situaia s-a rsturnat dramatic i pieele de obligaiuni s-au prbuit n mai multe ri. Ageniile de rating au luat o poziie central n rolul destabilizator al pieelor financiar e. Un lucru pe care l putem spune despre aceste agenii ar fi acela c ele au euat n a vedea apropierea crizei. i chiar dup apariia acesteia, ele reacioneaz n mod sistematic, pera mult, astfel nct contribuie la intensificarea acestei crize. Acest lucru s-a ntmplat chiar acum doi ani, cnd ageniile de rating au fost prinse complet nepregtite de ctre criza creditelor. Se repet acel scenariu chiar i acum n ultimele luni. Criza datoriei suverane a nceput n Dubai. Abia dup ce Dubai-ul a amnat rambursarea obligaiunilor sale i toat lumea a aflat acest lucru din Financial Times, au realizat i ageniile de rating c era vorba de o criz i au subclasat obligaiunile Dubai-ului. Eund ntr-un mod att de ruinos n a prognoza o criz a datoriei suverane, ageniile au nceput s caute n mod frenetic i alte posibile asemenea crize. S -au focusat asupra Greciei care era desigur o int natural. Dar nu i-au limitat cutrile doar la Grecia. Au vizitat i alte ri, marea majoritate a acestora fiind ri sud-europene i au nceput procesul de subclasare. Acest lucru, a condus la o descretere semnificativ a ratelor obligaiunilor guvernamentale n rile n cauz. Astfel, se poate spune c ageniile de rating fac erori sistematice de tipul I n timpul perioadelor de euforie, adic nu reuesc s ntrevad pericolul atunci cnd acesta este iminent, iar n timpul perioadelor de depresie, acestea facnd sistematic erori de tipul II, adic spun c exist un pericol tot timpul chiar i atunci cnd acesta nu exist. Drept rezultat, ele amplific micrile de destabilizare de pe pieele financiare. Toate aceste lucruri nu ar fi aa de rele dac nu ar mpiedica gndirea raional despre cum s se reduc deficitele bugetare i nivelele datoriilor guvernamentale. Sursa exploziei nivelelor datoriilor guvernamentale o reprezint nivelurile nesustenabile ale datoriei private n faa crizei financiare. n timpul anilor de boom, sectorul privat a acumulat multe datorii. Apoi a venit recesiunea i guvernele au trebuit s strng cioburile. Au fcut acest lucru n dou feluri. n primul rnd, n timp ce economia era atras n recesiune, au sczut veniturile guvernamentale i au crescut cheltuielile sociale. n al doilea rnd, din moment de o parte a datoriei private era garantat de ctre guvern, acesta a fost forat s fac propria datorie pentru a salva instituiile private. Frica prezent datorit datoriilor guvernamentale excesive risc s pun n micare aanumitul paradox a lui Fisher. Pe msur ce guvernele sunt forate de ctre ageniile de rating s-i reduc nivelurile datoriilor, rscumprarea pe viitor a datoriei sectorului privat devine imposibil. Sectorul privat i poate reduce datoria doar dac guvernul este dispus s-i mreasc propria datorie. Fornd astzi guvernul s-i reduc datoria n timp ce sectorul privat ncearc, de asemenea, s-i reduc propria datorie, conduce la o dinamic de auto-nfrngere, n care nici sectorul privat i nici guvernul nu reuesc s-i reduc datoriile. Aceast dinamic trage i ea economia n jos ctre deflaie. Aceast dinamic care a fost analizat de Irving Fischer n anii 1930 nu pare a face parte din trusa intelectual cu ustensile a ageniilor de rating. Manifestarea crizei a fost permis de ezitarea care a venit att din partea guvernelor rilor din Zona Euro, ct i din partea Bncii Centrale Europene (BCE). Criza datoriei elene s-a transformat ntr-un pas napoi n ceea ce privete perspectivele de extinderea ale Zonei Euro, punnd n evidena dificultile de gestionare a unei zone cu o moned unic. Politicienii nu vor spune acest lucru, dar doar micua Estonie este probabil s 16

adere la Eurzone n urmtorii 5 ani, dei convergena euro va rmne ancora politic central pentru toi noii membri est-europeni ai Uniunii Europene. Germania i Banca Central European sunt hotrte de a nu lsa s ptrund n Zona Euro o alt Grecie. Politicienii polonezi au neles acest lucru i i-au schimbat atitudinea n acest sens, spunnd c Polonia va adopta euro cel mai devreme n 2015. Analitii se ateapt ca att Comisia European, ct i Banca Central European s fie mai stricte ca niciodat n aplicarea criteriilor de aderare i insist ca rile candidate s ating mai nti o convergen real i durabil cu Zona Euro. Asta nseamn s se ia n considerare mai mult indicatorii neglijai n trecut cum ar fi, balana contului curent i msuri de competitivitate mai largi. Atunci cnd opt ri central i est-europene au aderat n Mai 2004, alturi de Cipru i Malta, un sondaj efectuat de Reuters asupra a 33 de ecenomiti din domeniul bancar, a dezvluit faptul c se ateptau ca toate aceste state s adere la Zona Euro n decursul acestui an. Tratatele lor de aderare le obligau s adopte euro odat ce ndeplineau criteriile referitoare la datoria public, deficitul bugetar, inflaie, rata dobanzii i stabilitatea cursului de schimb. Cu toate acestea, doar Cipru, Malta, Slovenia i Slovacia au intrat n ceea ce reprezint acum Zona Euro cu 16 membri. Lituania i-a vzut documentul su de aplicare respins n 2007 dup ce ratat att de aproape inta de inflaie. Estonia are puternice anse s accead la Euroland anul viitor, au spus oficialii UE, dar principalele economii central-europene e mai mult ca sigur c nu vor putea adera nainte de jumtatea deceniului i posibil mult dup. Islanda vine i bate la ua Zonei Euro n cutarea unei veste de salvare dup ce bncile sale au czut n Octombrie 2008, dar i s-a spus c mai nti trebuie s fac cerere de aderare la Uniunea European. Negocierile trebuie s nceap dar s-ar putea lovi de rspunsurile mai puin favorabile ale Marii Britanii i Olandei. Guvernele din Cehia i Polonia au ilustrat un orizont ndeprtat al euro atunci cnd au aprobat planurile de convergen care par s ntrzie adoptarea monedei pn n a doua jumtate a deceniului. Polonia, care a suferit ruinea anul trecut cnd a trebuit s sar peste o supraoptimist prognoz care spunea c ar adopta euro n 2012, i-a fixat o nou dat, n timp ce Republica Ceh intete acum spre anii 2016 sau 2017. Ambele au valute flotante care s -au depreciat n timpul crizei financiare, ajutndu-le astfel s evite adnca recesiune care a lovit rile cu rate de schimb raportate la euro precum Letonia. Polonia a fost singura economia a UE care s-a bucurat de cretere n anul 2009. Opinia public n rile foste socialiste a devenit mai ezitant n ceea ce privete adoptarea precoce a euro, dup un entuziasm iniial n acest sens, dup ce a lovit criza financiar. Peste dou treimi dintre alegtorii chestionai n opt ri central i est-europene au fost de prere c ara lor nu ar trebui s se grbeasc n adoptarea monedei unice. Numrul celor care doreau aderarea la Zona Euro s-a micorat la 25% de la 28% ct a fost n Mai 2009. Procentul celor care erau n favoarea intrrii n Zona Euro ct mai trziu posibil au crescut de la 29% la 33%. Spectrul deflaiei Greciei care include sacrificii n domeniul salariilor i pensiilor i o rat mare de omaj face ca Zona Euro s nu mai par att de atractiv n aceast regiune. Aceast criz a Greciei au amplificat zvonurile din UE cum c Romnia i Bulgaria, dou ri care au mari probleme n ceea ce privete corupia i crima organizat, au fost admise n aceast organizaie integraionist prea devreme. Oficiali europeni sunt de prere c att Comisia European, ct i Banca Central European ar trebui s conving Bulgaria s nu aplice pentru faza a doua a Mecnismului European al Ratei de Schimb (anticamera Zonei Euro), chiar dac aceast ar ar fi calificat din punct de vedere tehnic.

17

Celor mai srace ri din UE (Romnia i Bulgaria) li s-a spus s atepte i s ia n considerare mai nti adevrata convergen. V. PERMANENTA LUPT DINTRE EURO I DOLAR

Despre aceast lupt care se d pe plan mondial ntre Euro i Dolar, analitii au diverse opinii din care rezult c acetia sunt mprii n dou tabere: cei care sunt n favoarea supremaiei Euro i cred cu ardoare acest lucru i cei care sunt de partea btrnului Dolar. Dac este s facem o analiz a ponderii monedei Euro n rezervele valutare mondiale pe anul 2009, atunci cu siguran suntem tentai s credem c supremaia dolarului se apropie de sfrit. Moneda unic european continu s i mreasc atracia ca moned de rezerv n detrimentul dolarului, ponderea sa n rezervele valutare mondiale urcnd la 27,5% la jumtatea anului 2009, de la 25,9% n martie, arta un raport al Fondului Monetar Internaional (FMI), citat de Bloomberg. Ponderea dolarului american n rezervele valutare din lume a cobort la 62,5% la finalul lunii iunie, de la 65% la sfritul primului trimestru. n schimb, cota lirei sterline a crescut uor, de la 4% la 4,3%, la fel ca i ponderea yenului, care a ajuns la 3,1%, de la 2,9% n martie. Pentru moneda american este cea mai redus cot ca moned de rezerv pe plan mondial de la introducerea euro, n 1999, n timp ce pentru moneda european este cea mai mare pondere dup apariia sa, informeaza NewsIn. Preedintele Bncii Mondiale, Robert Zoellick, a avertizat mari Statele Unite s nu considere c rolul dominant al dolarului ca moned de rezerv este garantat pentru totdeauna. "Desigur c astazi dolarul rmne moneda de rezerv predominant, dar nimic nu e garantat", a afirmat Zoellick. Valoarea rezervelor valutare mondiale a crescut n al doilea trimestru al anului 2009 pn la 6.800 miliarde dolari, de la 6.500 miliarde dolari la finalul primului trimestru. Totui, datele privind ponderea fiecrei monede se bazeaz pe extrapolarea unor cifre valabile pentru o parte a rezervelor - de circa 4.000 miliarde dolari -, n condiiile n care nu toate bncile centrale prezint date legate de structura rezervelor valutare. Dar aa cum s-a spus, exist i voci care sunt sigure c preaputernicul dolar nu i va termina cariera ca i moned internaional n favoarea euro. Istoria ne arat c nu se va intmpla aa, n ciuda faptului c dolarul este vulnerabil. Supremaia financiar a Americii n secolul XXI se aseamn cu poziia pe care Marea Britanie o ocupa acum un secol n finanele internaionale. nainte de izbucnirea primului rzboi mondial, n august 1914, lira sterlin era moneda favorit n tranzaciile internaionale, aa cum este astzi dolarul, iar cei care mprumutau bani la nivel internaional vizitau City-ul din Londra pentru a obine capital. Economistul britanic John Maynard Keynes era ngrijorat de faptul c statele nu vor folosi lira sterlin pentru a echilibra balanele lor comerciale, dac moneda britanic nceta s fie privit drept un depozitar de ncredere al valorii. "Viitoarea poziie a City-ului londonez" potrivit lui Keynes - depindea de faptul c lira sterlin va continua s funcioneze n lumea afacerilor ca echivalent al aurului. La izbucnirea Marelui Rzboi, Marea Britanie pstrase convertibilitatea lirei sterline n aur, pentru a-i menine credibilitatea de mijloc de plat internaional. Dolarul nu putea s se bat cu lira sterlin pentru rolul de moned de schimb internaional fr s fie la paritate cu ea n ce privete reputaia. Iar evenimentele din luna 18

august 1914 i-au oferit ocazia. Cea mai mare scurgere de aur n afara Statelor Unite ce avea loc pe parcursul unei generaii punea n pericol capacitatea Americii de a-i plti datoriile externe. Teama c SUA vor abandona standardul de echivalare a monedei n aur a fcut ca preul dolarului s se prbueasc pe pieele internaionale. Dar ministrul de Finane, William G. McAdoo, a pstrat onoarea financiar a Americii n august 1914, cnd dolarul a rmas convertibil n aur - n vreme ce toi ceilali, cu excepia britanicilor, abandonaser acest standard de convertibilitate. n ciuda credibilitii instantanee pe care a ctigat-o dolarul, a fost nevoie de mai bine de un deceniu pn cnd moneda american a ajuns la egalitate cu cea britanic, drept mijloc de schimb n tranzaciile internaionale. Obiceiurile de plat n lumea finanelor se schimb n ritmul n care se topete un ghear. Transformarea Marii Britanii - din creditor internaional n datornic internaional, n timpul celui de-al doilea rzboi mondial - i-a oferit o a doua victorie dolarului n lupta lui cu lira sterlin. n aprilie 1919, britanicii au fost obligai s abandoneze convertibilitatea lirei sterline n aur. Aceasta a fost o retragere tactic, ce avea scopul s duc la revenirea lirei sterline la nivelul de $4.8665. ase ani mai trziu, n aprilie 1925, Marea Britanie a confirmat credibilitatea sa monetar i a revenit la convertibilitatea n aur a monedei sale. Dar lira sterlin suferise deja o pierdere ireparabil. Experiena din 1914 arat c o alternativ credibil poate nlocui o moned ndelung recunoscut ca mijloc de schimb internaional, mai ales dup ce a fost slbit de un dezechilibru comercial. Dar, chiar i atunci, ia ceva timp ca s detronezi regele ncoronat al mijloacelor de schimb financiar internaional. Astzi, euro - o moned fr ar - nu are o lung istorie de credibilitate n spatele su. aisprezece ri din Uniunea European folosesc euro ca moned. Dar angajamentul acestor entiti politice independente fa de euro nu poate egala istoria angajamentului american fa de dolar. Banca Central European, fondat n 1998, are mandatul s managerieze noua moned astfel nct s menin stabilitatea preurilor. Dar BCE are nevoie de timp pentru a-i crea o reputaie de instituie care lupt mpotriva inflaiei. Nu poate s o ia pe scurttur, cum au fcut Statele Unite acum un secol. Aa c euro trebuie s i ctige reputaia criz cu criz, pentru a se confrunta cu dominaia dolarului ca moned favorit n tranzaciile internaionale. Pe scurt, este clar c euro i-a fcut loc, n aceast perioad de deficit comercial al SUA, dar acest fapt reflect un declin al dominaiei dolarului ce ine de evoluia acestuia, iar nu o schimbare revoluionar de regim. Ce anume ar putea declana un asalt fatal asupra dolarului pe pieele internaionale? n vreme ce o vnzare masiv i abrupt de dolari, de ctre deintorii majori ai monedei - de exemplu China - nu este probabil, un eveniment cataclismic, de genul izbucnirii primului rzboi mondial n 1914, ar putea s provoace cutarea de noi valute ca mijloace de schimb internaional. n era modern a sistemelor de plat automat, o astfel de rsturnare de situaie ar putea veni din partea unui atac terorist, care ar submina sistemele computerizate de transfer bancar din sistemul mondial al bncilor. O pierdere catastrofic a fiierelor electronice ar distruge cu siguran credibilitatea dolarului ca mijloc internaional de plat. Dar ce anume ar putea nlocui dolarul ntr-o astfel de situaie rmne de aflat. La urma urmei, o pierdere a fiierelor electronice ar face euro la fel de suspect. Poate c aurul, un depozitar al valorii ce nu poate fi distorsionat prin astfel de manevre, va reveni ca standard de evaluare a monedelor. Bineneles, nu putem dect s sperm c un astfel de scenariu va rmne pur speculativ. 19

VI.

MONED MONDIAL LA ORIZONT?

Puini sunt cei care cred acum n noua i destul de apropiata efectiv, moned mondial. Ea a fost gndit nc din secolul trecut pe planetele proiectanilor economici i moneda euro un reprezint dect un pas, esencial, un experiment continental, ctre moneda mondial. Pn n urm cu civa ani, dolarul SUA a proliferat att de mult n relaiile de schimb ntre rile lumii, date fiind fora economic, militar i politic a SUA, dar i fabricarea de ctre aceasta a unor cantiti impresionante i necunoscute de dolari. Exist preri c nlturarea lui Saddam Hussein de la conducerea Irakului ar fi devenit iminent atunci cnd acesta ar fi anunat c va vinde petrolul rii sale numai n euro, dar i c dac Rusia un ar fi fcut parte din tabra Aliat, ar fi renunat de mult la dolar, ca moned de schimb. Ultimele evoluii ale acestui veritabil i iminent mar ctre moneda mondial sunt prezentate n continuare16. Probabil, la primele conturri clare ale actualului fenomen mondial al globalizrii, n 5-10 ani, nu mai mult, moneda mondial, indiferent care va fi numele ei nc nerostit, dorit i rostit n oapt de arhitecii planetei, va deveni o realitate efectiv. O mostr a acestei monede a fost deja oferit publicului pentru vizionare... Deocamdat, n aceste luni, fiecare apr ce mai poate apra din trecutul strlucit al dolarului. VI.1. Propunerea SUA stoparea deprecierii dolarului Trezoreria american, Ministerul Japonez de Finane, Banca Central European i alte instituii financiare au plnuit, n secret, n primvara anului 2009, s sprijine dolarul american pentru a opri deprecierea acestuia. Cu toate acestea, dolarul american s-a depreciat masiv, att n raport cu moneda unic european, ct i fa de zenul japonez, pe fondul crizei creditelor imobiliare, cu grad mare de risc, care a fcut numeroase victime n sectorul bancar i financiar american. n timpul ultimelor secole, lumea a fost dominat de Europa, apoi de Statele Unite. Sfritul Rzboiului Rece a consacrat China i India ca locomotive ale unei economii mondiale aflate n criz. Acestea multiplic investiiile n Sudul planetei i acordurile de cooperare cu rile Africii sau Americii Latine, n afara dictatelor Fondului Monetar Internaional. Alunecarea spre o lume multipolar nu face dect s elimine ameninrile planetei, crizele regionale, rivalitile ntre puterile sosite pentru resurse mai rare i mai scumpe. Potrivit nelegerii, instituiile semnalate trebuie s cumpere masiv dolari i s se exprime n mod public pentru a-i influena i pe ali actori s intervin n acest sens pe pieele financiare. VI.2. Propunerea Rusiei moneda unei lumi unite Banca Central a Rusiei a anunat pe 10 iunie 2009 c o parte din rezervele naionale, materializate n obligaiuni americane ar putea fi schimbate n obligaiuni emise de FMI, anunul decland o uoar depreciere a monedei americane. Rusia are ncredere n dolarul american i nu intenioneaz s recurg la o nou moned de rezerv prea curnd, a declarat apoi, dup 5 zile, ministrul rus de finane, Alexei Kudrin.

16

Emilian M. Dobrescu Marul spre moneda mondial, Revista Tribuna Economic, Bucureti, nr.4/2010

20

Acesta a relatat c este nc prea devreme ca s se poat discuta despre o alternativ despre dolar, preciznd c aceast moned este nc ntr-o form destul de bun. La ntlnirea G8 din Italia, din 8-10 iulie 2009, preedintele rus Dmitri Medveedev17 a readus n discuie ideea nlocuirii dolarului american din rezervele monetare internaionale cu o moned special, prezentnd deja publicului o mostr a acesteia, pe care a denumit-o moneda unei viitoare lumi unite. Noua moned, care poart sloganul UE, Unitate n diversitate, a fost fabricat n Belgia. Problema introducerii unei monede supranaionale ngrijoreaz pe toat lumea n prezent, chiar i pe creatorii i productorii de monede, a declarat liderul politic rus, preciynd c moneda demonstrativ arat c ruii se pregtesc pentru lansare, ceea ce reprezint un semn pozitiv c statele ncep s neleag gradul de interdependen care le leag. Medveedev a cerut de mai multe ori ca dolarul american s fie nlocuit n rezervele monetare internaionale, cu alte monede regionale, ca parte a unui plan de msuri care s contracareze criza financiar, exprimndu-i ndoielile cu privire la viitorul monedei SUA. VI.3. Propunerea Chinei un co valutar Guvernatorul Bncii Centrale a Chinei declara n martie 2009, c ar trebui analizat posibilitatea folosirii drepturilor speciale de tragere (DST) ale FMI, ca moned pentru rezervele valutare. DST sunt alocate statelor membre FMI, iar valoarea lor este determinat de un co valutar format din dolar, euro, lira sterlin i zen, fr yuan moneda chinez. Propunerile Chinei nu au avut atunci ctig de cauz, dup ce mai mult lideri mondiali i oficiali ai FMI au susinut importana dolarului SUA pentru constituirea rezervelor mondiale. La discuiile pregtitoare pentru reuniunea celor 8 ri industrializate, din vara anului 2009, China a cerut rediscutarea propunerilor de creare a unei monede mondiale pentru constituirea rezervelor valutare; de asemenea, a propus includerea subiectului n concluziile reuniunii, care a avut loc n Italia. i alte state au propus gsirea unei alternative la dolar, ca moned de constituire a rezervelor valutare, care s reflecte modificarea balanei puterii la nivelul economiei mondiale. VI.4. Propunerea BRIC (Brazilia, Rusia, India i China) Cele mai importante patru ri cu economie emergent (economie care converge ctre o economie dezvoltat) Brazilia, Rusia, India i China de la iniialele crora s-a format acronimul BRIC au constituit n 2008 grupul cu acelai nume, propunndu-i s-ai fac mai cunoscut rolul de ri cu economie important ale planetei.
China i Rusia au anunat pe 13 octombrie 2009, faptul c vor s extind utilizarea monedelor lor naionale, yuanul i rubla, n contextul schimburilor comerciale dintre cele dou state. Acest obiectiv, mai precis denominarea comerului n monedele proprii pentru a reduce dependena de dolarul american sau euro, a fost pentru prima dat exprimat de ctre liderii din Rusia i China n cadrul unei reuniuni ce a avut loc la Moscova n iunie 2009. Vicepremierul chinez, Zhang Dejiang a declarat c ambele pri ar trebui s ncheie acorduri privind monedele lor naionale cu statele vecine i a confirmat c Rusia i China intenioneaz s elaboreze un plan pentru implementarea unui acord valutar bilateral. Cele dou ri i permit deja acest tip de comer, dar nc limitat, n unele orae de frontier, unde comercianii nc prefer utilizarea mult mai flexibil a dolarului SUA, ns oficialii sunt de prere c va dura o perioad de timp pn se va extinde experimentul.
17

21

rile membre BRIC nsumeaz 26% din suprafaa Terrei, 42% din populaie i 15% din PIB-ul global. Potrivit statisticilor FMI, n perioada 2006-2008, cele patru ri emergente au nregistrat un ritm mediu de cretere economic de circa 11%, care este socotit ca foarte bun. n ultimii ani, influena internaional a acestor ri a crescut n mod semnificativ, odat cu rapida lor dezvoltare economic. Membrii BRIC nu intenioneaz s devin un nou club nc his, lipsit de transparen, liderii celor patru ri apreciind c ntr-o lume multipolar soluiile pot fi gsite doar print-o larg participare i cooperare. Economiile braziliei, Rusiei, Indiei i Chinei prezint importante atuuri competitive, fiind chiar complementare, n opinia unor specialiti. De exemplu, China are o puternic industrie prelucrtoare, n timp ce Brazilia, Rusia i India dein puternice sectoare energetice, de resurse minerale i de tehnologia informaiei. n mai multe rnduri de la constituirea sa, membrii BRIC au solicitat SUA i guvernelor europene, precum i organizaiilor internaionale s ntreasc monitorizarea capitalurilor financiare i s mbunteasc managementul riscului i transparena serviciilor financiare.

CONCLUZII Moneda este un fenomen macroeconomic i, prin aceasta este un fenomen politic, integrarea monetar este deci, n esena ei, o integrare din perspectiva politic. Moneda, privit ca o instituie, are o natur social-politic i are la baz ncrederea agenilor n sistemul care a propus-o i o garanteaz. Din perspectiva funcional, moneda ndeplinete rolul de instrument unic de tranzacii, de rezerv, de valoare i numerar sau de etalon de valoare. Instituia monedei unice EURO este o expresie sintetic a integrrii monetare europene i semnul vizibil al Uniunii Monetare Europene. Euro impune formarea contiinei apartenenei tuturor membrilor acestei uniuni la un spaiu monetar unic i i oblig pe cetenii statelor membre ale Uniunii s o recunoasc ca form material a dreptului de a obine prin intermediul su o parte din bunurile i serviciile oferite spre vnzare pe teritoriul Uniunii. Robert Muldell, creatorul teoriei zonelor monetare optime, susinea c Euro va fi un factor de nelegere, prosperitate i pace. Crearea i acceptarea monedei unice, a fost fr nici o ndoial un act de ncredere n Europa i n acelai timp, o provocare n contextul economiei globale. Toate schimbrile pe care le-a generat trecerea la moneda unic au fost suportate pentru a crete capacitatea de a concura ntr-o economie globalizat, trecerea la euro fiind favorizat de stabilitatea economic ce a permis dezvoltarea n continuare a statelor membre, fr pericolul inflaiei, lucrul acesta fiind pus sub semnul ndoielii acum, n contextul european monetar i financiar actual. Moneda Euro a fost un zid de protecie n faa crizei financiare, nregistrnd un interes crescut din partea rilor Uniunii Europene care nu erau convinse de importana unei monede unice, precum Danemarca sau Suedia, dar i din partea Islandei, care nici mcar nu face parte din blocul comunitar. ns Euro are i alte atuuri. Devenit a doua valut mondial, dup Dolar, moneda unic european este considerat la fel de important ca Dolarul sau Yenul pe plan mondial i permite evitarea unor crize monetare. Totui, Zona Euro are de suferit de pe urma reprezentrii deficitare pe plan internaional, neavnd reprezentani proprii n cadrul organizaiilor internaionale, cum ar fi Fondul Monetar Internaional (FMI) sau Grupul Celor Opt (G8).

22

BIBLIOGRAFIE: Christian N. Chabot Nicolae Dnil Emilian Dobrescu Sterian Dumitrescu, Ion Ni, Iuliana Ciochin Paul de Grawe Euro moneda european, Ed. Teora, Bucureti, 2000 Euro bipolarizarea monetar, Ed. Economic, Bucureti, 1999 Marul spre moneda mondial, Revista Tribuna Economic, Bucureti, nr.4/2010 Guvernana UE Ed. Independena Economic, Piteti, 2008 - Crisis in the eurozone and how to deal with it, CEPS Policy Brief. Thinking ahead for Europe, nr. 204/February 2010 - Alegerea regimului valutar adecvat, Economistul, Supliment de economie teoretic i aplicat, nr.864(1890), p.a IV-a - Economia Uniunii Europene: Editura LuceafrulBucureti 2002 - Economia Integrrii Europene: Editura ASE-Bucureti 2002 - Dicionar explicativ al UE, Ed. Irecson, Bucureti, 2009 Moneda Euro, Ed. Tehnic, Bucureti, 1999 Politicile comune ale Uniunii Europene, Ed. Economic, Bucureti, 2004 - Politici economice internaionale, Ed. Independena Economic, Piteti, 2008 http://www.europesworld.org/NewEnglish/Home_old/Article/t abid/191/ArticleType/ArticleView/ArticleID/21580/language/e n-US/Whytheeuroisnotoncoursetodislodgethedollar.aspx - by Charles Wyplosz http://www.federaleurope.org/index.php?id=6719&tx_ttnews[t t_news]=2501&cHash=6bfbb5468d by Joan-Marc Simon (23.09.2009) http://www.jurnalul.ro/stire-editorial/va-fi-detronat-dolarul-decatre-euro-96429.html http://www.reuters.com/article/idUSTRE6183J920100209 - by Paul Taylor (12/02/2010)

Ion Mihai Dumitru Miron Dumitru Miron Ion Ni, Iulica Voicu. Iuliana Scrltescu, Isabella Sima Zenovia-Doina Penea Petre Priscaru Ovidiu Puiu ***

*** *** ***

23