RISCUL PE PIAA DE CAPITAL 1. Noiuni conceptuale 2.

Tipologia riscurilor investiionale

1. NOIUNI CONCEPTUALE Prin riscul unui titlu mobiliar se nelege fie sacrificiul unui avantaj imediat sau absenta unui consum imediat, in schimbul unor avantaje viitoare, fie incertitudinea asupra valorii unui bun financiar nregistrata la o data viitoare. Riscul este dependent de realizarea posibila a unor evenimente cu grad mare de incertitudine sau aleatorii, care definesc natura si evolutia pietelor financiare si, in particular, ale burselor de valori. Investiia n aciuni si/sau obligatiuni implica un grad de risc mai ridicat comparativ cu investitiile in titluri de stat sau depozite bancare, insa riscul asociat poate fi in schimb recompensat prin obtinerea unor randamente superioare. Riscul privind investiia pe piaa de capital poate fi definit ca fiind dat de probabilitatea de a pierde o parte din suma investita initial sau intreaga suma. Riscul este un concept complex care este perceput diferit de la individ la individ, din acest motiv el reprezentand un factor important luat in considerare de investitori la momentul deciziei de a investi pe piata de capital . In functie de gradul de toleranta la risc, investitorul poate decide alegerea unei strategii prudentiale prin selectarea unor instrumente financiare cu risc scazut (depozite bancare, titluri de stat, fonduri mutuale sau obligatiuni de stat/corporative), sau strategii moderate/agresive prin includerea in portofoliu a unor instrumente financiare cu grad de risc mai ridicat (actiuni, contracte futures, optiuni). Riscurile asociate instrumentelor financiare tranzacionate pe piaa de capital pot fi catalogate in: risc de emitent (societate); risc sectorial; risc de piata; riscul de pozitie Riscul de emitent variaza de la societate la societate si este generat de performantele anterioare ale emitentului cat si de perspectivele viitoare. Astfel, pe orice piata de capital vom intalni: societati cu un nivel de risc investitional scazut , societati mari si stabile ale caror actiuni au o lichiditate ridicata; societati cu un nivel de risc mai ridicat , dat de pierderile inregistrate, lichiditatea mai scazuta sau de activarea in carul unui sector economic instabil. Cea mai buna metoda de reducere a acestui tip de risc este diversificare portofoliului de investitii alegerea mai multor instrumente investitionale reducand astfel (dar nu eliminand) riscurile aferente unor anumite categorii de investitii (actiuni, depozite bancare etc.) Riscul sectorial este dat de investitia in societati care apartin aceleiasi ramuri economice, sau dependente de o singura ramura. In situatia unei instabilitati economice

aferenta sectorului respectiv, toate aceste societati vor fi afectate intr-un mod negativ. Din aceste motive, diversificarea unui portofoliu investitional trebuie sa tina seama si de alegerea unor emitenti ce activeaza in diferite ramuri ale economiei, reducand astfel riscul sectorial. Riscul de piata reprezinta acel tip de risc care este prezent pe orice piata de capital si este dat de diversele instabilitati politice sau economice care odata aparute pot afecta toti emitentii, indiferent de sectorul de activitate. Riscul de pozitie - desi se folosesc si ca metode de protectie mpotriva riscului valutar (hedging) si a celui legat de evolutia actiunilor suport, instrumentele financiare derivate au si ele, la rndul lor, risc de pozitie - cnd piata evolueaz n alt sens dect cel preconizat de investitor. Strategiile de investiii care urmresc diminuarea riscurilor trebuie s aib n vedere elemente precum: Diversificarea portofoliului de investiii alegerea mai multor instrumente investiionale ale cror emiteni aparin unor sectoare economice diferite reducnd astfel (dar nu eliminnd) riscurile de emitent i sectoriale. Lichiditate mare a investiiei individuale , astfel nct clienii i pot lichida oricnd, parial sau total, investiia transformnd-o n bani la valoarea curent a instrumentelor financiare, spre deosebire de alte instrumente care pot fi vandute mai greu sau cu un cost mai mare. Alegerea unor obiective de investiie clare , in urma crora odat ce rentabilitatea ateptat a fost atins, profitul va fi marcat total sau parial, relund apoi de la 0 procesul de decizie investiional Achiziia de instrumente financiare n timp , astfel nct o eventual fluctuaie negativ sa va dea posibilitatea de a va imbunatatii preul mediu de achiziie. Administrarea profesionista a portofoliului - sprijinit de un grup de analiti financiari care studiaz si monitorizeaz pieele financiare si companiile in mod individual si pe ramuri. Riscul este un fenomen caracteristic oricrei activiti umane, reprezint un fenomen complex care nu poate fi definit dect n strnsa legtura cu subiectul uman. Atitudinea subiecilor vizavi de risc se separa n 2 categorii: - riscofil iubitori de risc (isi asuma riscul in schimbul unei remuneratii pe masura riscului asumat); - riscofob cu aversiune la risc i vor cheltui resurse pentru a gsi ci de reducere a riscului). Analiza riscului unui titlu mobiliar face parte din teoria deciziei in conditii de incertitudine, utiliznd, in cele mai multe cazuri, calculul probabilistic. Astfel, pentru a estima riscul ce nsoete profitul care se obine in urma unui plasament de titluri, trebuie studiate mai nti contribuiile tuturor factorilor care influeneaz obinerea profitului si, ca urmare, stabilirea unei distribuii ale probabilitilor corespunztoare.

2. TIPOLOGIA RISCURILOR INVESTIIONALE Riscul investiional n funcie de natura factorilor ce l determin poate fi divizat n: 1. riscul sistematic 2. riscul specific Riscul sistematic (de piata, nediversificabil) este legat de variaia principalilor indicatori macroeconomici ( PIB, rata inflaiei, rata medie a dobnzii, cursul de schimb), precum si de alte caracteristici ale rii emitente a valorii mobiliare respective (situaia politica, riscul de tara, etc.). Riscul specific este legat de influenta caracteristicilor specifice fiecrui titlu care se poate descompune la rndul sau in : risc sectorial risc specific sectorului de activitate de care aparin valorile mobiliare ale emitentului risc specific intrinsec determinat de modificrile n starea economica a firmei emitente Cererea si oferta sunt dimensiuni ale procesului de economisire investire supuse influenei directe i indirecte ale unor riscuri multiple. 1. Riscul inflaionist este riscul ca moneda s si piard valoarea de cumprare n timp ce preurile cresc. 2. Riscul unei afaceri se refer la incertitudinea privind cererea pentru serviciile sau produsele pe care le poate oferi o societate i abilitatea managerial de a aduce profit companiei. 3. Riscul opional apare n momentul necesitii alegerii unui titlu de valoare dintre mai multe existente; toate aparent potrivite, dar existnd posibilitatea ca clientul s aleag una cu performane foarte scazute; 4. Riscul momentului este riscul de a suferi pierderi sau scderi posibile ale ctigului prin cumprri sau vnzri de titluri de valoare ntr-un moment prost ales, n desf urarea afacerilor societaii; 5. Riscul pieei este legat de incertitudinea asupra nivelului viitoarelor preuri datorit schimbrii atitudinii investitorilor. Optimismul sau pesimismul investitorilor poate duce la mari schimbri n preul valorilor mobiliare, chiar i n cazul unei societi foarte bine cotate; 6. Riscul creditului este o msur a valorii creditului societii emitente. Riscul se refer la posibilitatea c o societate s nu poat plti dobnda sau capitalul n momentul n care a ajuns la scaden; 7. Riscul de contrapartid apare atunci cnd ntre partenerii tranzaciei s-ar putea s nu-i onoreze obligaiile contractuale. 8. Riscul vandabilitii se refer la viteza i la uurina cu care un titlu de valoare poate fi cumprat sau vndut fr o schimbare major a preului. Un titlu de valoare care se gsete n cantitate mare pe pia i este tranzactionat activ este foarte vandabil i, n consecin, lichid; 9. Riscul schimbrii cadrului legislativ provine din posibilitatea apariiei schimbrilor cadrului legislativ sau la nivel guvernamental, care pot afecta valoarea titlurilor cumparate.

10. Riscul operaional include erori umane sau comportament individual fraudulos, pierderi de documente sau de date nregistrate, sisteme ineficiente de funcionare sau de control. Mai putem aminti aici si de : Risc de ar instabilitate politico-economica, rzboi, etc. Risc social greve, manifestri de strad, stc. Risc natural cutremure, inundaii, etc.