Aciunile

Aciunile = instrumente financiare cu venit variabil care confer deintorilor un drept de proprietate asupra patrimoniului unei societi comerciale, dreptul la dividend i, de obicei, un drept de vot. Aciunile sunt instrumente emise de ctre o companie fie pentru constituirea, fie pentru majorarea capitalului social al acesteia. Evideniem urmtoarele caracteristici ale aciunilor: 1. aciunile sunt fraciuni ale capitalului social care au o anumit valoare nominal. 2. aciunile confer drepturi egale posesorilor lor. 3. aciunile sunt indivizibile. 4. aciunile sunt instrumente negociabile. 5. Sunt titluri de proprietate.

Avantajele investitiilor in actiuni: Costurile relativ scazute ale comisionului; Usurinta cu care titlurile financiare cumparate pot fi pastrate in siguranta; Rapiditatea cu care acestea pot fi cumparate si vandute; Posibilitatea de determinare a valorii de piata exacte a investitiilor in cateva minute.

n funcie de nscrierea numelui posesorului, aciunile pot fi : nominative - au nscris numele acestuia pe certificat sau n cont i pot fi transmise doar prin consemnarea tranzaciei ntr-un registru special al societii i la purttor - nu au nscris numele posesorului, iar drepturile conferite de aceste aciuni aparin celui care le deine.

Dup forma de emisiune, aciunile pot fi: materializate dematerializate nu au o existen material, fiind nscrise ntr-un cont care este inut fie de emitent, fie de un intermediar abilitat n acest scop.

Emisiunile de actiuni trebuie monitorizate prin inregistrarea lor la Registrul Comertului si prin evidenta actionarilor intr-un Registru al actionarilor. III. Din punctul de vedere al drepturilor conferite posesorului lor, aciunile se clasific n: - aciuni obinuite (ordinare sau comune) i - aciuni prefereniale. Cele mai numeroase dintre aciuni sunt aciunile obinuite, a cror denumire nu este nsoit de nici o precizare. Aciunile obinuite au o durat de via nelimitat, rmnnd pe pia pn cnd compania emitent se dizolv sau dispare n orice alt mod. Dividendele platite actionarilor obisnuiti sunt variabile, in functie de marimea profitului obtinut de companie si in functie de politica de dividende practicata. Legea da posibilitatea societatilor comerciale sa-si stabileasca singure politica cu conditia ca dividendele sa se distribuie numai daca se inregistreaza profit. Aciunile prefereniale dau dreptul la un dividend prioritar i confer posesorilor aceleai drepturi ca i aciunile comune, cu excepia dreptului de a participa i de a vota n AGA. Aciunile prefereniale se emit pentru perioade limitate de timp i se recurge la lansarea lor pe pia mai ales atunci cnd se consider c punerea n circulaie a aciunilor obinuite nu ar avea impact asupra investitorilor. n practica internaional, ntlnim mai multe tipuri de aciuni prefereniale: 1. aciuni privilegiate: dividend fix+dividend suplimentar i dau dreptul la mai mult de un vot/aciune 2. aciuni cu dividend prioritar fr drept de vot : presupun renunarea la dreptul de vot, n schimbul unei prioriti la distribuirea dividendelor. 3. aciuni cu drept de vot privilegiat:aciuni ale fondatorilor, emise n scopul de a proteja ntreprinderea de amestecul abuziv al unor teri. Prin prospectul de emisiune, aciunilor prefereniale le sunt ataate, individual sau combinat mai multe clauze. a. clauza de cumulativitate-dividendele neplatite se acumulueaza si vor fi platite in momentul in care societate va realiza profituri suficiente. b. clauza de necumulativitate-in cazul in care societatea nu poate plati dividendele respective intr-un an, dividendele acelui an sunt pierdute. c. clauza de participare la profit- actionarii preferentiali mai pot castiga un dividend suplimentar, daca societatea inregistreaza profit mare. d. clauza de rscumprare-societatea isi rezerva dreptul de a retrage actiunile preferentiale de pe piata, la momentul ales de ea. e. clauza de convertibilitate- permite transformarea actiunilor preferentiale in actiuni ordinare.

f. clauza de ajustabilitate- permite recalcularea dividendului la anumite intervale de timp, in functie de evolutia ratei dobanzii pe termen scurt. n Romnia, Legea nr. 31/1990 actualizat distinge pe lng aciunile ordinare i aciunile prefereniale, ca aciuni ce asigur un dividend prioritar i nu confer drept de vot. Dividendul prioritar este un dividend minim garantat distribuit naintea oricrei alte prelevri. Poate fi exprimat fie in suma fixa, fie in marime procentuala. 2.2. Drepturi generate de aciuni 1. Dreptul de vot. Fiecare aciune ordinar ndreptete deintorul la un singur vot. Exist posibilitatea ca prin actul constitutiv s se stabileasc un alt raport ntre numrul aciunilor deinute de o persoan fizic sau juridic i numrul voturilor aferente. 1. Dreptul la dividend principalul drept patrimonial al acionarului ordinar. Potrivit normelor legale n vigoare n ara noastr, dividendele se vor plti acionarilor proporional cu cota de participare la capitalul social, dac prin actul constitutiv nu s-a prevzut altfel. AGA decide in functie de politica investionala si de actul constitutiv al societatii daca se vor distribui sau nu dividende. n situaia n care o societate distribuie dividende acionarilor ordinari, acestea pot fi distribuite sub forma: dividendului n numerar (cash) sau dividendului n aciuni(stock dividend). Dividendele n numerar sunt distribuite dup un anumit program. n Romnia legea permite distribuirea dividendelor doar dup ncheierea exerciiului financiar, dar nu mai trziu de 6 luni de la data aprobrii situaiilor financiare anului ncheiat. Dividende n aciuni vor fi distribuite ca procent la numrul aciunilor deinute de un acionar. Dividendele sub form de aciuni sunt pltite atunci cnd o societate nregistreaz profit dar dorete s-i conserve lichiditile. Dividendele primite sub forma de actiuni prezinta urmatoarele avantaje: a) pentru investitori: nu sunt supuse imediat impozitarii; creste numarul de actiuni detinute de respectivii investitori. b) Pentru societate: cost extrem de redus; creste capitalul social, fara nici un cost suplimentar nu mai trebuie sa mobilizeze numerar.

3) Dreptul de preemiune - Legea 31/1990 prevede c aciunile emise n scopul majorrii capitalului social vor fi oferite spre subscriere, n primul rnd, acionarilor existeni, proporional cu numrul aciunilor pe care le posed i cu obligaia ca acetia s i exercite dreptul lor de preferin n termenul hotrt de A.G.A. 4) Dreptul de recuperare a capitalului investit. Se manifest n situaia n care societatea d faliment sau recurge la o lichidare forat. Acest drept se mai numete i drept rezidual, deoarece nainte de a rambursa capitalul investit de acionarii si, orice societate trebuie s i onoreze, n urmtoarea ordine, obligaiile fa de creditorii si: salariai, stat, restul creditorilor.

2.3. Diferitele valori ale unei aciuni

Valoarea nominal (VN)= fractiunea din capitalul social. Valoarea de emisiune (PE) = poate fi mai mare sau egala decat VN. Valoarea de pia (C)= pretul de tranzactionare pe piata secundara- cursul bursier Valoarea contabil (Vc)=raportul dintre capitalul propriu al societatii si nr. de actiuni emise. Valoarea intrinseca = ANC corijat/N Valoarea financiar (Vf) = D/Rmd Valoarea de lichidare (Vi )= ANC/N Valoarea teoretica sau actuala(V0) = Cfi / ( 1+k)i

Cursul bursier este rezultatul raportului cerere-ofert i este influenat de urmtorii factori: situaia economico-financiar a emitentului; evoluia pieei de capital naionale i internaionale; fenomene pur bursiere ce influeneaz cererea sau oferta. Aciunile nu pot fi puse n circulaie la un pre de emisiune mai mic dect valoarea lor nominal. Dac preul rezultat prin folosirea diferitelor metode de stabilire a preului aciunilor este mai mic dect valoarea nominal, literatura de specialitate recomand reducerea valorii nominale la nivelul minim admis de legislaia n vigoare.