Sunteți pe pagina 1din 3

3.

Obligaiunile

Obligaiunile sunt instrumente de credit, pe termen mediu i lung, emise de societi comerciale sau organisme ale administraiei de stat centrale i locale. Obligaiunile reprezint titluri de crean negociabile pe piaa de capital, ce atest acordarea unui mprumut pe termen lung i dau dreptul posesorilor la un venit anual fix sub form de dobnd i de a recupera suma investit dintr-o dat la scaden sau n trane pe durata de via. Elementele unei obligaiuni sunt urmtoarele: a) Valoarea nominal ( VN) este cea care este nscris pe titlu sau, dac este dematerializat, pe toat documentaia legat de mprumut. Cuponul se determin sub dou forme, pe baza relaiilor: n procente anuale C%= ( rd * nz)/360. n sum absolut C= VN* C% b) Rata nominal a dobnzii (rd ) este fixat n momentul emisiunii i este fie fix, fie variabil, fie nul n cazul obligaiunilor cu cupon zero. c) Preul de emisiune ( PE) este preul pe care trebuie s l achite subscriitorul unei obligaiuni, atunci cnd se lanseaz mprumutul. PE<VNobligatiuni emise sub paritate PE>VNobligatiuni emise peste paritate PE=VNobligatiuni emise la paritate d) Valoarea de rambursare (VR) este preul pe care emitentul l pltete la scaden deintorului de obligaiuni. In cazul in care rambursarea se face la un pre superior valorii nominale a obligaiunii, iar preul de emisiune este inferior valorii nominale, deintorul obligaiunii beneficiind si de prim de rambursare si de prima de emisiune. Pr= VR- PE e) Durata de via a mprumutului obligatar (n) reprezint intervalul de timp de la data emisiunii i pn la data rscumprrii ultimei obligaiuni. Spre deosebire de durata de via a mprumutului obligatar, durata medie de via a unei obligaiuni este mult mai delicat de evaluat i reflect volatilitatea acesteia n raport cu variaia ratelor dobnzii pe pia. f) cursul bursier al obligaiunii sau preul su de pia evolueaz ntr-o manier invers fa de rata dobnzii practicat pe pia: creterea ratei dobnzii pe piaa bancara va provoca o scdere a cursului obligaiunilor i invers. Sensibilitatea obligaiunilor reflect variaia cursului bursier al obligaiunilor ca urmare a variaiei cu un procent a ratei dobnzii de pe pia. S = D/ ( 1+k)

g)

Rata de rentabilitate actuarial msoar rentabilitatea investiiei n obligaiuni, egaliznd valoarea plasamentului cu suma actualizat a veniturilor pe care le va genera. Pentru cumparatorul obligatiunii rata actuariala reprezinta rata de rentabilitate pe care ar obtine-o pastrand obligatiunea pana la rambursarea sa si reinvestind dobanzile primite la aceeasi rata actuariala

h) Modalitatea de rambursare a mprumutului obligatar. Comparativ cu aciunile, obligaiunile au o durat de via limitat. Drepturile i obligaiile generate de obligaiuni se sting fie la scaden, fie nainte de scaden, n funcie de principalele modaliti de rambursare: 1. rambursarea la scadena final 2. rambursarea prin tragere la sori (ori prin transe anuale egale ori prin anuitati constante) 3. rambursarea sub forma cuponului unic 4. prin conversie n aciuni, n cazul obligaiunilor de acest tip. Tipuri de obligaiuni I) n funcie de emitent, obligaiunile sunt: a) obligaiuni ale statului - au scadente de pana la 30 ani si imprumutul obtinut are o destinatie cunoscuta si concreta. b) obligaiuni ale municipalitilor - au ca scop finantarea unor investitii de interes local. c) obligaiuni emise de ntreprinderi i bnci- pentru mobilizarea de capital suplimentar pe termen mijlociu si lung. d) obligaiuni ipotecare sau nscrisuri funciare-emise de banci pe baza contractului de ipoteca asupra imobilelor si terenurilor. II) Dup modul de identificare a proprietarului, obligaiunile pot fi: nominative, se prezint sub forma unui certificat nominativ pe care sunt menionate caracteristicile emitentului i principalele clauze ale contractului de emisiune; au numele proprietarului nscris pe certificat (sau n cont). la purttor care nu au nscris numele proprietarului i obligaiunea aparine posesorului; sunt formate dintr-un talon, care reprezint dreptul deintorului la suma subscris, i din foi de cupoane, pe care se menioneaz data scadenei pentru plata dobnzilor.

III) Dup forma de emisiune, pot fi: materializate pe suport hrtie sau

dematerializate, emise prin nscriere n cont.

IV) Dup tipul de venit pe care-l genereaz, obligaiunile pot fi: a) obligaiuni cu dobnd fix: sunt emise cu un randament cunoscut; valoarea nominal nscris pe obligaiune este valoarea care se returneaz la scaden, plus o dobnd care se pltete conform programului de rambursare. b) obligaiuni cu dobnd variabil: sunt emise n perioadele n care rata dobnzii nregistreaz fluctuaii mari; rata dobnzii pentru aceste obligaiuni variaz n funcie de variaia dobnzii pe pia. c) obligaiuni indexate: emitentul acestor obligaiuni i asum responsabilitatea de a reactualiza valoarea acestor titluri n funcie de un indice monetar sau economic convenit cu creditorul. Scopul indexrii este de a asigura deintorului obligaiunii posibilitatea recuperrii reale a capitalului financiar investit i realizarea unor venituri reale prin indexarea dobnzii i/sau a sumei de rambursat.

d) obligaiuni cu cupon zero sau cu reducere: emitentul nu se oblig s plteasc dobnd pn la scaden, ns sunt emise la preuri deosebit de avantajoase, iar castigul detinatorului obligatiunii consta in diferenta dintre pretul de cumparare si pretul de rascumparare la scadenta al obligatiunii. Lansarea acestor obligaiuni pe pia este justificat n condiiile n care dobnda i plusvaloarea se impoziteaz diferit;

e) obligaiuni cu participaie: asigur posesorilor, pe lng remuneraia sub form de dobnd, sume majorate cu un indice n funcie de cifra de afaceri a emitentului sau de dividendele vrsate acionarilor. Avantajul principal al deintorilor acestor obligaiuni este c sunt protejai mpotriva pierderii prin garantarea unui ctig minim. Statul poate sa emita pentru acoperirea unor nevoi specifice sau pentru finantarea deficitului bugetar si titluri de renta negociabile la bursa. n ara noastr, obligaiunile se pot emite fie sub form nominativ, fie la purttor i valoarea total a unei emisiuni obligatare nu poate depi din capitalul vrsat al societii pe aciuni respective. Valoarea nominal a unei obligaiuni nu poate fi mai mic de 2,5.