Sunteți pe pagina 1din 17

Academia de Studii Economice - Bucuresti

Facultatea: Relatii Economice Internationale


Anul: IV
Curs: Finantare internationala
Profesor: Misu Negritoiu
CURS 3
INDICATORI SI METODE
DE CALCUL FINANCIAR
(1) DOBANDA (Interest rate) - se foloseste la IMPRUMUTURI

(a) CREDITUL SIMPLU - o suma de bani (principalul) care
trebuie rambursata la scadenta plus dobanda

(b) CREDITUL CU RATA FIXA - o suma de bani care se
ramburseaza in rate lunare egale, formate din principal si
dobanda pana la scadenta

(c) OBLIGATIUNI CU CUPON - emitentul plateste o dobanda
fixa (CUPON) in fiecare an pana la scadenta, cand se plateste
toata suma (face value/ par value)

(d) OBLIGATIUNI CU SCONT (cu cupon zero) - se vand
scontate sub valoarea nominala, care se plateste la scadenta; nu
plateste nici o dobanda, ci numai valoarea nominala
DOBANDA = pretul pentru (a) intervalul de timp cat sunt folositi
banii
(b) riscul asociat cu investitia
(proiectul)

DOBANDA NOMINALA (d) = dobanda reala
+ rata inflatiei
+ prima de lichiditate
+ prima de risc

DOBANDA REALA () = compensatia la care se asteapta
furnizorii
de fonduri de la cei care au nevoie de
bani (facand abstractie de risc si
inflatie)
determinate
de durata
Rata inflatiei (Ecuatia Fisher)
1 + dobanda nominala = (1 + dobanda reala) x
= (1 + dobanda reala) (1+ rata inflatiei)
sau 1 + d = (1+ )(1+t) = 1 + + t + t



unde d = dobanda nominala
= dobanda reala
t =

2
1
IPC
IPC
d = + t
inflatiei rata
preturilor indicele
preturilor indicele
1
2
=
IPC
IPC
PRIMA DE LICHIDITATE (l)

Yield curve (dobanda in timp) = relatia dintre durata imprumutului
si dobanda

Dobanda este mai mare pentru o perioada mai mare.



Investitorii trebuie interesati sa angajeze banii pentru o perioada
mai mare.

d = + t + l
RISCUL SPECIFIC (comercial)
PRIMA DE RISC
RISCUL DE PIATA (sistemic)
(a) RISCUL SPECIFIC (comercial) = posibilitatea ca un anume
imprumutat sa intre in incetare de plati si sa nu isi onoreze obligatia de
rambursare
- risc de management -legat de capacitatea manageriala
- risc comercial (operating leverage) - legat de activitatea de baza
- riscul financiar (financial leverage) - legat de finantarea activitatii
- collateral risc - legat de calitatea garantiilor colaterale
(b) RISCUL DE PIATA (sistemic) = este riscul determinat de conditiile
pietei si care nu poate fi eliminat prin diversificare

Beta = diferenta dintre nivelul dobanzii (valorii) determinata de riscul de
piata (sistemic) si a dobanzii (valorii) corespunzatoare riscului specific
(comercial) | > 1
d = + t + l + o
Riscul specific > Riscul de piata
(2) VALOARE ACTUALIZATA (Present Value)
Costul banilor = i (dobanda simpla)
(1 an)

$100 x (1+0.10) = $110
$110 x (1+0.10) = $121 = $100 x (1x0.10)
2

E x (1+i)
n

Scontul

) 10 . 0 1 (
110 $
100 $
+
=
% 10 10 . 0
100 $
10 $
= = = I
n
i) (1
100 $
100 $
+
=
sau
n
i) (1
$ 1
$ 1
+
= PV
n
i) (1+
E
= E
$100 x (1+i)
n
(3) YIELD TO MATURITY (castigul total)
a) creditul simplu



b) Credit cu rate fixe
$1000 - $ 126 timp de 25 ani
i 1
110 $
100 $
+
=

% 10
100 $
100 $ 110 $
=

= i
i) (1
126 $
+
= PV
1 an
2 ani
2
i) (1
126 $
+
= PV
25 ani
25
i) (1
126 $
+
= PV
n 2
i) (1
....
i) (1 ) 1 ( +
+ +
+
+
+
=
n n n V V
i
V
PV
PV = Present Value
i = dobanda
V
n
= valoare nominala (face value)
c) obligatiuni cu cupon
$1000 valoare nominala
10 ani scadenta
10% cupon
i) (1
100 $
+
= PV 1 an
2 ani
2
i) (1
100 $
+
= PV
10 ani
10
i) (1
100 $
+
= PV
10 10 2
i) (1
100 $
i) (1
100 $
....
i) (1
100 $
) 1 (
100 $
+
+
+
+ +
+
+
+
=
i
P
.
.
n n 2
i) (1 i) (1
....
i) (1 ) 1 ( +
+
+
+ +
+
+
+
=
n V C C
i
C
P
P = pretul obligatiunii; C = cuponul anual;
Vn = valoare nominala; N = durata (scadenta)
CASTIGUL NORMAL (Current Yield)
P
C
ic =
c i
= current yield
P = pretul obligatiuni
C = cupon anual
RATA PROFITULUI (Rate of Return)
= sumele platite investitorului (proprietarului) si diferenta fata de
pretul pietei
V
n
= $ 1000
C = 10%
n = 1 an
P = $ 1200
% 30
$1000
300 $
$1000
200 $ 100 $
= =
+
t
t t
P
P P C
RET
+
=
+ 1
g i
P
P P
P
C
RET c
t
t t
t
+
+
=

+ =
1
C = cupon
P
t+1
= pretul actual
P
t
= pretul anterior
i
c
= castigul normal
g = castigul de capital
Invers proportional cu pretul de piata:
Trei situatii diferite :
P = V
n
i = C
P> V
n
i < C
P< V
n
i > C

d) obligatiuni scontate
obligatiuni $ 1000 scadenta peste 1 an:
i 1
100 $
900 $
+
=

% 1 , 11
900 $
900 $ 1000 $
=

= i
sau
c P
c P V
i
n
=
DOBANDA NOMINALA - DOBANDA REALA
i = i
r
+ E
e
(Ecuatia Fisher)
i
r
= i - E
e
- Ex-ante = ajustata cu nivelul preturilor estimat
- Ex-post = ajustata cu inflatia efectiva

Dobanda ajustata cu nivelul impozitelor
i
r
= i(1-A) - E
e
i = dobanda nominala
i
r
= dobanda reala
E
e
= rata inflatiei (estimata)
A = rata impozitului
- Curba cererii (Demand Curve)
- Curba ofertei (Supply Curve)
- Echilibrul pietei (Market Equilibrum)
cererea = oferta
B
l
= B
s

Modificarea cererii - venituri in economie
- rata profitului estimata
- nivelul de risc
- lichiditatea

Modificarea ofertei - rata profitului la investitii
- rata inflatiei estimata
- activitatea generala

FLUCTUATIILE DOBANZII

S-ar putea să vă placă și