Un ambiente mundial desalentador

Al abrirse la dcada de 1990, Estados Unidos creci nicamente 1 por ciento y en 1991 tan solo 0.3 por ciento: estaba en recesin. La actividad econmica mundial baj ese ao al 1 por ciento decrecimiento, el nivel ms bajo desde 1982. Mientras Estados Unidos, Canad y el Reino Unido estaban en recesin, las economas de Alemania y Japn conservaban un vigoroso crecimiento (contribuyendo de esa manera a suavizar el impacto de la recesin en los otros tres pases). En 1992 Estados Unidos comenzo a recorrer una fase ascendente del ciclo, estimulada por la recuperacin del consumo y la construccin de viviendas; sin embargo, la confianza de consumidores e inversionistas no fue muy consistente, motivo por el cual la economa de aquel pas se desaceler nuevamente en el segundo semestre del mismo ao. 1994 Estados Unidos entr a la fase de recuperacin esa tendencia fue contraria en los pases en desarrollo, al igual que en los aos setenta. En 1997 la economa mundial recibi el impacto de la crisis asitica. La inesperada cada del tipo de cambio del baht, la moneda de Tailandia, despus de diez aos de estabilidad cambiaria, desat casi de inmediato la especulacin en divisas en Malasia, Corea, Filipinas e Indonesia. Una crisis cambiaria iniciada en un pas que no tena un peso importante en la economa mundial dio origen a una crisis que amenaz a todo el mundo, poniendo as de manifiesto hasta qu punto la globalizacin ha entrelazado a todas las economas. El Fondo Monetario Internacional intervino rpidamente; sin embargo, las directrices propuestas agravaron la crisis en vez de remediarla. Muy pronto los pases asiticos se desentendieron de las recetas del FMI. En 1998 el suceso ms importante fue la crisis de Brasil, la cual vena precedida de la crisis de Rusia del ao anterior. Ambos casos pusieron de manifiesto la inestabilidad que ha caracterizado los mercados financieros mundiales desde 1997. A manera de sntesis, puede decirse que a finales de los aos noventa y durante los primeros aos del siglo XXI, la situacin ha presentado mejores perspectivas. A pesar de todo, el impulso de crecimiento se desaceler en el segundo trimestre de 2004, sobre todo en Estados Unidos, Japn y China, aunque este ltimo pas retom muy pronto su impresionante expansin econmica. Japn, por el contrario, ha pasado por una crisis que dura ya ms de diez aos y su recuperacin ha sido ms bien lenta. Cabe mencionar, finalmente, que el enorme dficit comercial de Estados Unidos, as como su dficit fiscal, siguen causando una inquietud creciente, lo que ha originado el debilitamiento de la confianza en el dlar.

Introduccin a la economa interna

Al terminar el milenio anterior, las autoridades guatemaltecas no quisieron recibir el nuevo siglo con el mismo ropaje, ya bastante rado para entonces, de sustitucin de importaciones. De la mano y bajo la gua del Fondo Monetario Internacional, que no ha escarmentado con sus fracasos en Amrica Latina, las autoridades gubernamentales operaron en la economa un cambio radical que ha tenido profundas consecuencias.

Fue as como se desmantel todo lo posible a las instituciones del Estado que tenan que ver con la economa productiva y la espordica intencin del desarrollo, pasando a un primer plano la economa financiera. En la ejecucin de las nuevas orientaciones no todo puede atribuirse a la responsabilidad del FMI; hay que reconocer a la banca central que los excesos e irregularidades que ha cometido tienen el sello de su originalidad. En cuanto a la integracin centroamericana, cabe indicar que se la ha dejado vivir su propia vida, autosustentada en los logros alcanzados en el pasado, pues al final del siglo XX la atencin de los Gobiernos se volvi hacia la integracin con otras economas, inclusive con la de Estados Unidos.

El ingreso a un nuevo modelo de economa financiera

El 22 de septiembre de 1993 marca una fecha muy importante, ya que entonces la Junta Monetaria aprob la resolucin No. JM- 647-93, mediante la cual puso en prctica el Programa de Modernizacin Financiera de Guatemala. Este Programa deba efectuarse en forma progresiva, disciplinada y sistemtica para que sus resultados fueran los esperados por las nuevas autoridades y sus asesores internacionales. En el plano monetario el Programa de Modernizacin Financiera significa una consolidacin institucional del enfoque monetarista oficializado con la liberalizacin de las tasas de inters a fines de 1989. Los temas abordados por este Programa fueron la estabilidad monetaria para el crecimiento y el desarrollo econmico; la liberalizacin financiera y la diversificacin de la oferta de productos y servicios bancarios; el robustecimiento de la normativa prudencial; la modernizacin de la supervisin financiera; y las regulaciones del mercado de valores y de capitales. La coyuntura poltica del momento haca esperar dificultades para que el Programa fuera aprobado por el Congreso de la Repblica; por tal motivo, su puesta en prctica se efectu mediante acuerdos gubernativos, resoluciones de la Junta Monetaria y reglamentos emitidos por la Superintendencia de Bancos. La siguiente medida fue nada menos que reformar en 1994 la Constitucin de la Repblica, a fin de prohibir al Banco de Guatemala otorgar financiamiento directo o indirecto, garanta o aval al Estado, a las entidades descentralizadas o autnomas y a las entidades privadas no bancarias. Privatizando el financiamiento del Estado y, en primer lugar, del Gobierno central. Como se sabe, sta es la meta primordial del modelo neoliberal. La Ley orgnica del Banco de Guatemala, vigente al momento de reformarse la Constitucin, asentaba en su Artculo 111 que El Banco de Guatemala ejercer las funciones de consejero, agente fiscal y banquero del Estado; en el Artculo 53 de la nueva Ley orgnica emitida despus de la reforma constitucional, el Banco de Guatemala ser solamente consejero en aquella materia de su competencia, as como agente financiero del Estado. La reforma constitucional asest un duro golpe a la economa fiscal, pues a los problemas de recaudacin tributaria vino a sumarse el alto costo de los recursos que en lo sucesivo ha adquirido el Gobierno en Operaciones de Mercado Abierto. Antes el Gobierno se financiaba mediante el sistema tributario y la colocacin de letras de tesorera y bonos emitidos a travs del Ministerio de Finanzas Pblicas. Sobre las Operaciones de Mercado Abierto, conviene citar la observacin que hace Balsells sobre los nuevos obstculos de carcter monoplico que hoy enfrenta la estructura financiera guatemalteca, sobre todo por la relacin que dichos obstculos guardan con lo que ha venido

refirindose con anterioridad. Con la reforma constitucional mencionada se abre la puerta a una antigua modalidad de financiamiento de las finanzas pblicas, cuyo abuso llev a la primera reforma monetaria del siglo pasado, que trat de solucionar los problemas ocasionados por los bancos como acreedores primordiales del Estado.. Un paso ms del Programa de Modernizacin fue la Ley de libre negociacin de divisas aprobada en 2001. Pero no fue hasta en abril de 2002, que mediante sendos decretos del Congreso de la Republica se aprobaron las cuatro leyes fundamentales, en sustitucin de las que haban estado vigentes desde la Reforma Monetaria y Bancaria de 1946: la Ley orgnica del Banco de Guatemala, la Ley monetaria, la Ley de supervisin financiera y la Ley de bancos y grupos financieros. Estas leyes son las que dan base legal al nuevo modelo, al adecuar el marco legal a los cambios que se han generado en los mercados financieros y a las prcticas modernas de implementacin de la poltica monetaria y financiera. La Ley orgnica del Banco de Guatemala de 1946 estableca en su Artculo 2 que el Banco tendr por objeto principal, la creacin y el mantenimiento de las condiciones monetarias, cambiarias y crediticias ms favorables al desarrollo adecuado de la economa nacional; luego, en el Artculo 3, se indicaba que en el orden interno el Banco deber especialmente tomar las medidas conducentes a lograr dicho objeto, entre las cuales estaba prevenir las tendencias inflacionistas, especulativas y deflacionistas perjudiciales a los intereses colectivos; era sta una prevencin. En la nueva Ley, la creacin y mantenimiento de las condiciones monetarias, cambiarias y crediticias se hacen depender de la estabilidad en el nivel general de precios. Esto se ratifica en el Artculo 3, Objetivo fundamental, el cual indica que para el desarrollo ordenado de la economa se propiciarn las condiciones monetarias, cambiarias y crediticias que promuevan la estabilidad general de precios. Prevenir la inflacin, no ha sido un mal endmico de la economa guatemalteca, es ahora el eje principal de las actuaciones del Banco de Guatemala la obsesin que su objeto principal es evitar cualquier brote inflacionario. Al contrario, se trata de una obsesin tpicamente monetarista; su artculo de fe es que la inflacin, al igual que un desequilibrio de la balanza de pagos que no puede corregirse con el financiamiento adecuado, se originan en una oferta de dinero excesiva. En materia de coordinacin entre Gobierno y banca central existen diferencias fundamentales entre la antigua y la nueva Ley orgnica del Banco de Guatemala. La primera legislacin estableca que el Banco deba procurar la necesaria coordinacin entre las diversas actividades econmicas y financieras del Estado, que afecten el mercado monetario y crediticio, y especialmente procurar esa coordinacin entre la poltica fiscal y la poltica monetaria. (Artculo 3, inciso c). En la nueva Ley esta disposicin se omiti. Los encajes fueron creados por la antigua Ley orgnica del Banco de Guatemala en el Artculo 63 del Captulo II, Emisin Monetaria; mencionados en el Captulo V, Estabilizacin Monetaria Interna. Los encajes no devengaban ningn inters pero en 1994, la Junta Monetaria dispuso que, adems del encaje normal, los bancos deban hacer una inversin obligatoria en ttulos valores denominados Certificados Negociables Representativos de Inversin en Valores en Custodia (CENIVACUS), la cual sera remunerada. La disposicin de la Junta violaba el Artculo 64 de la Ley orgnica del Banco, por entonces en vigor, toda vez que solamente los encajes superiores al 50 por ciento de las obligaciones depositarias devengaran una remuneracin del 3 por ciento sobre la

parte del encaje que excediera el 50 por ciento. El encaje remunerado lleg a representar el 19.5 por ciento de los depsitos, pero a partir de 1994 esa proporcin comenz a bajar hasta alcanzar el 0.6 por ciento de los depsitos, en tanto que el encaje normal se estabiliz en un 14 por ciento, que es la situacin que prevalece a la fecha. Con relacin a lo anterior, la nueva Ley orgnica, emitida en 2000, dispuso simplemente que los depsitos bancarios estn sujetos a encaje bancario (...) como un porcentaje de la totalidad de dichos depsitos. Y en el Artculo 45 de la Reglamentacin del encaje se dispone que podr autorizarse la remuneracin, cuando la Junta Monetaria lo estime conveniente, de una parte o del total del encaje, pero en ningn caso la remuneracin podr ser mayor a la tasa ponderada promedio pasiva que prevalezca en el mercado bancario. Con anterioridad a esta disposicin, una mayora de los bancos ofreca a sus clientes importantes la compra de bonos bancarios de dichas instituciones en vez de que hicieran depsitos que estaran sujetos a encaje bancario, y a tal efecto ofrecan por esos bonos una tasa atractiva de inters.