UNIVERSIDAD DE ORIENTE NCLEO NUEVA ESPARTA ESCUELA DE HOTELERA Y TURISMO PROGRAMA DE LICENCIATURA EN ADMINISTRACIN ASIGNATURA: MATEMTICAS FINANCIERAS

BONOS Y AMORTIZACIN

PROFESOR: EDUARDO HERNNDEZ

BACHILLERES: ARAUJO, ALEJANDRA; C.I.: 24.598.378. VARGAS, NADIA; C.I.: 20.537.273

GUATAMARE, FEBRERO DE 2013

NDICE

BONOS ........................................................................................................... 4 CLASIFICACIN DE BONOS......................................................................... 4 EMISIN DE BONOS ..................................................................................... 5 IMPORTANCIA DE LA EMISIN DE BONOS ................................................ 5 FINALIDAD DE LA EMISIN .......................................................................... 6 FECHA DE EMISIN...................................................................................... 6 VALOR NOMINAL .......................................................................................... 7 VALOR DE REDENCIN ............................................................................... 7 FECHA DE REDENCIN ............................................................................... 7 PERIDO DE PAGO DE LOS INTERESES ................................................... 8 PRECIO DE UN BONO .................................................................................. 8 BONOS A LA PAR .......................................................................................... 9 BONOS CON PRIMA...................................................................................... 9 BONOS CON DESCUENTO........................................................................... 9 DETERMINACIN DEL PRECIO DE UN BONO COMPRADO EN UNA FECHA DE PAGO DE INTERESES ............................................................. 10 PRECIO DE LOS BONOS COMPRADOS ENTRE FECHAS DE CUPN ... 12 TABLA DE AMORTIZACIN DE LA PRIMA DE LOS BONOS..................... 13 CONCLUSIN .............................................................................................. 20 BIBLIOGRAFA ............................................................................................. 23

INTRODUCCIN

En el juego de los grandes capitales necesarios para financiar las instalaciones industriales modernas, o las grandes obras productivas que emprenden las corporaciones o los gobiernos, no es posible obtener el dinero necesario en prstamo proveniente de una sola compaa; entonces se hace necesario recurrir a las inversiones de muchas personas. Para agilizar esas inversiones se ha creado una forma de obligaciones que constituye un instrumento de crdito llamado bonos.

BONOS

Consiste en un ttulo de deuda que puede emitir el estado (gobiernos nacionales, provinciales, municipales, etc.), empresas privadas (industriales, comerciales o de servicios) o instituciones supranacionales (corporaciones de fomento, bancos regionales); por el cual el emisor (prestatario) se obliga a cubrir al inversionista (prestamista) un principal en un plazo determinado, as como intereses sobre l, pagaderos en periodos regulares. Estas

herramientas pueden tener renta de carcter fijo o variable y permiten que el emisor consiga fondos de manera directa de mercado.

CLASIFICACIN DE BONOS Bono canjeable: Bono que puede ser canjeado por acciones ya existentes. No provoca ni la elevacin del capital ni la reduccin de las acciones. Bono Convertible: Bono que concede a su poseedor la opcin de canjearlo por acciones de nueva emisin a un precio prefijado. Ofrece a cambio un cupn (una rentabilidad) inferior al que tendra sin la opcin de conversin. Bono cupn cero: Ttulo que no paga intereses durante su vida, sino que lo hace ntegramente en el momento en el que se amortiza, es decir cuando el importe del bono es devuelto. En compensacin, su precio es inferior a su valor nominal. Bonos de caja: Ttulos emitidos por una empresa, que se compromete a reembolsar al vencimiento fijado el prstamo pactado; los recursos obtenidos con la emisin de estos bonos se dedican a las necesidades de tesorera de la empresa.

 Strips: Algunos bonos del Estado son "strippables", o divididos, puede segregarse el valor del bono en cada uno de los pagos que se realizan, distinguiendo bsicamente los pagos en concepto de intereses (cupones) y el pago del principal, y negociarlos por separado. Bonos de deuda perpetua: Son aquellos que nunca devuelven el principal, (esto es, el nominal del bono, que generalmente coincide con la inversin inicial), sino que pagan intereses (cupones) regularmente de forma indefinida. Son los ms sensibles a variaciones en el tipo de inters. Bonos basura: Que se definen como ttulos de alto riesgo y baja calificacin, que ofrece, en contrapartida, un alto rendimiento.

EMISIN DE BONOS

Es el acto de crear y distribuir ttulos o valores por parte de una empresa con el fin de obtener recursos financieros. La colocacin en el mercado de dichos valores la realizan una o varias instituciones financieras en el pas o en el extranjero.

La emisin de bonos puede ser beneficiosa si los actuales accionistas optan por no compartir su propiedad y las utilidades de la empresa con nuevos accionistas. El derecho de emitir bonos sale de la facultad para tomar dinero prestado que la ley otorga a las sociedades annimas.

IMPORTANCIA DE LA EMISIN DE BONOS

Cuando una sociedad annima tiene necesidad de fondos adicionales a largo plazo se ve en el caso de tener que optar entre la emisin de

acciones adicionales del capital o de adquirir el prstamo expidiendo evidencia del adeudo en la forma de bonos. La emisin de bonos puede ser beneficiosa si los actuales accionistas optan por no compartir su propiedad y las utilidades de la empresa con nuevos accionistas. El derecho de emitir bonos sale de la facultad para tomar dinero prestado que la ley otorga a las sociedades annimas

FINALIDAD DE LA EMISIN

Las Instituciones Financieras han sido autorizadas para poder emitir Bonos con el objeto de incrementar sus recursos externos, invitando a terceros a hacerles un prstamo colectivo a mediano plazo, a cambio de una rentabilidad en principio fija y susceptible de mejorarse a travs de sorteos, cuando tal sistema est previsto.

FECHA DE EMISIN

Los bonos tambin se conocen como valores de ingreso fijo porque los ingresos que generan cada ao no cambian. Algunos inversionistas compran bonos debido principalmente a la estabilidad del flujo de los ingresos, mientras que otros compran y venden bonos en forma similar a la manera en que compran y venden acciones.

Al negociar bonos, se observar que mientras el inters que paga el bono permanece fijo, su valor de mercado cambia con el tiempo. Algunas veces se vende por encima de su valor nominal o valor a la par y otras veces se vende por debajo de su valor nominal.

VALOR NOMINAL

El valor nominal es aquel sobre el cual se emite un ttulo o valor, y que cuyo importe figura escrito en el mismo. Como valor informativo, el nominal es una cantidad consignada en un ttulo o accin en representacin del importe que una entidad en particular reconoce haber recibido a cambio del mismo. El valor nominal puede o no coincidir con el valor efectivo o el precio de emisin, pero s se incluye como una cantidad invariable en un ttulo valor y se considera un precio virtual o de referencia que es asignado por el propietario o la persona fsica o jurdica que lo ha emitido.

VALOR DE REDENCIN

Es el valor que se reintegra al tenedor del bono; por lo general el valor de redencin es igual al del valor nominal. En tal caso se dice que el valor es a la par. El reintegro del principal se efecta en una fecha de vencimiento estipulada pero en algunos casos se deja al prestatario la opcin de reintegrar el valor antes del vencimiento. Precio de los Bonos: El precio de los bonos en el mercado de valores se fija por acuerdo entre el comprador y el vendedor; este valor depende bsicamente de los siguientes factores: 1. Tasa de inters e intervalo de los cupones 2. Tasa de inters local para las inversiones 3. Tiempo que debe transcurrir hasta el vencimiento 4. Precio de redencin 5. Las condiciones econmicas imperantes 6. Confiabilidad en las garantas del emisor

FECHA DE REDENCIN

Es la fecha en la que el emisor se compromete a pagar el prstamo que est recibiendo. En el caso de los bonos con fecha opcional de redencin, sta queda a conveniencia del emisor.

Los bonos pueden venderse a la par con premio o descuento, segn que el precio de venta sea igual, mayor o menor que el valor nominal. Rendimiento Neto o Rentabilidad: Para el clculo del rendimiento neto del dinero invertido en bonos, el inversionista debe tener en cuenta, tanto el valor de los cupones, como el valor de redencin del bono. Un bono comprado con descuento ir aumentando gradualmente su valor, hasta ser igual al valor de redencin en la fecha de vencimiento y esto agrega un beneficio adicional al valor de los cupones. En el caso de que los bonos se compren con premio, se produce una disminucin paulatina del precio de compra que debe restarse del valor de los cupones, para calcular el rendimiento.

PERIDO DE PAGO DE LOS INTERESES

El perodo de redencin es un perodo de tiempo computado despus de que la propiedad se vende. Est disponible en algunos Estados. Si est disponible, se le notificar el plazo durante el cual usted puede ser capaz de canjear o recomprar, sus propiedades hipotecadas.

PRECIO DE UN BONO

El precio de un bono es igual al valor presente de los flujos de caja y puede ser determinado sumando el valor presente de los cupones semestrales y el valor presente del valor par o valor de vencimiento.

Un bono es un tipo de certificado financiero por el cual se paga un inters, generalmente es emitido por empresas privadas, el estado (Banco Central, Empresas Pblicas, Tesorera General de la Republica) y en algunas ocasiones por un municipio, pero no con exclusividad cuya finalidad es buscar recursos frescos y rpidos.

BONOS A LA PAR

Un bono a la par es un bono que se vende en su valor de par, o el valor nominal. Tpicamente los bonos se emiten en un precio fijo (el precio de par), de que los pagos de inters son calculados. Si los bonos comercian en el mismo precio que los bonos fueron publicados, entonces comercia a la par, y es referido a como un bono de par

BONOS CON PRIMA

Un bono con prima es un bono que se vende sobre el valor de. Si el bono se emite por 1.000 Bs. (su valor nominal) y se vende en el mercado por 1.100 Bs., es un bono de prima. Un bono de prima es diferente de un bono de descuento, que se vende por menos de su valor nominal.

BONOS CON DESCUENTO

Es un bono que se vende debajo de su valor nominal. Mientras que usted puede comprar el bono por menos del valor de par, cuando el bono se madura, usted recibir el valor par. Los bonos comercian debajo de su valor nominal o porque su clasificacin crediticia ha sido degradada, o porque los tipos de inters han aumentado (recuerde que cundo los tipos de inters

suben, el precio de un bono baja). Los bonos de descuento pagan buenos rendimientos

DETERMINACIN DEL PRECIO DE UN BONO COMPRADO EN UNA FECHA DE PAGO DE INTERESES

El problema consiste en determinar el valor que un inversionista debe pagar por ciertos bonos, con el propsito de obtener determinada tasa de inters sobre su inversin. Al comprar un bono, en una fecha de pago de intereses, el comprador adquiere el derecho a recibir el pago futuro de los intereses en cada periodo de pago y el valor de rendicin del bono, en la fecha de vencimiento. El valor actual del bono debe ser equivalente a la suma de los valores actuales de los derechos o flujo que compra, o sea:

Valor presente de los bonos = valor presente de los intereses + valor actual principal Designados por:

C = precio de redencin del bono P = precio de compra para obtener un rendimiento i F = valor nominal (o a la par) del bono r = tasa de inters, por periodo de pago de cupn n = nmero de periodos de intereses (o nmero de cupones), hasta la fecha de vencimiento i = tasa de inters sobre la inversin por periodo de cupn [rentabilidad o tasa interna de retorno]

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Si se designa por A el valor de los intereses que paga el bono en cada fecha de pago, se tiene el siguiente flujo de valores:

A travs de la frmula: determinar el bono.

es posible

Por ejemplo: Calcular el precio que puede pagarse por un bono de Bs. 1.000 al 5% redimible por Bs. 1.050 al final de 10 aos, si se desea una tasa interna de retorno del 8%.

Para C = 1.050; F = 1.000; r = 5%; i = 8%; n = 10. ( )

( ( )(

)] [

( (

) [

) )

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PRECIO DE LOS BONOS COMPRADOS ENTRE FECHAS DE CUPN

Cuando se compra un bono entre dos fechas de cupones, el precio pagado comprende el valor principal del bono, cantidad que corresponde al valor presente de su precio de redencin, ms el valor de los cupones no vencidos, adems del ajuste acordado entre el comprador y el vendedor, en cuanto al cupn del periodo en que se haga la transaccin, ya que ste pertenece en parte al comprador y en parte al vendedor. Para designar el precio de un bono, sin el valor acumulado del cupn, se usa la expresin precio con inters, en tanto que para que expresar el precio incluido el valor acumulado del cupn, se dice: precio efectivo o precio flat. Los corredores de la bolsa de valores, en cada pas usan valores distintos para referirse al precio con inters y al precio efectivo.

Para el clculo del precio con inters nos podemos fijar en el siguiente diagrama los P0 y P1 en dos fechas sucesivas de cupn, y sea P el precio del bono, despus de trascurrida la fraccin de tiempo k, con relacin al periodo de pago de cupones.

Lo cual podemos calcular por medio de la frmula: ( )

Por ejemplo: Un empresario adquiere por parte de la empresa Todo Uso, C.A. un bono de Bs. 100, con fechas de cupn 1ero de mayo y 1ero de

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noviembre, se negocia el 2 de agosto. Calcular el precio de inters, si en el mismo ao se tiene: Precio en 1ero de mayo = Bs. 96,30 Precio en 1ero de noviembre = Bs. 96,66

P0 = 96,30; P1 = 96,66; para k se tiene que los das transcurridos entre el 1

ero

de mayo y el 2 de agosto son 91 das (meses de 30 das) de donde ; al sustituir los valores, se tiene:

TABLA DE AMORTIZACIN DE LA PRIMA DE LOS BONOS

La amortizacin de la prima de los bonos por el mtodo de inters de efectivo es similar a los procedimientos descritos para el descuento de los bonos. Por ejemplo: supongamos que la Compaa de Remodelaciones emite bonos el 5 de enero del 2012 por Bs. 100.000, al 10% con vencimiento a 5 aos e intereses pagaderos el 1ero de julio y el 1ero de enero. En este caso los bonos se venden por Bs. 108.111. Este precio de venta resulta de una prima de bono de Bs. 8.111 y una tasa de inters efectivo de 8%. La cdula de amortizacin de la prima de los bonos se muestra a continuacin:

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Compaa de Remodelaciones
Amortizacin de la prima de bonos Mtodo de inters de efectivo Pagos semestrales de intereses Bonos al 10% emitidos al 8%
(B) Periodos de intereses semestrales (A) Intereses a pagar (5% * Bs. 100.000) Gastos por intereses a registrar (6% * valor en libros precedente) Fecha de emisin (C) Amortizacin de la prima (A) (B) (D) Prima no amortizada (D) (C) (E) Valor en libro de los bonos (Bs. 100.000 - D)

Bs. 7.361 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Bs. 5.000 Bs. 5.000 Bs. 5.000 Bs. 5.000 Bs. 5.000 Bs. 5.000 Bs. 5.000 Bs. 5.000 Bs. 5.000
Bs. 5.580 (6% x 92,639) Bs. 5.592 (6% x 93,197) Bs. 5.627 (6% x 93,789) Bs. 5.665 (6% x 94,416) Bs. 5.705 (6% x 95,081) Bs. 5.747 (6% x 95,786) Bs. 5.792 (6% x 96,533) Bs. 5.840 (6% x 97,325) Bs. 5.890 (6% x 98,165)

Bs. 92.639 93.197 93.789 94.416 95.081 95.786 96.533 97.325 98.165 99.055 100.000

Bs. 558 Bs. 592 Bs. 627 Bs. 665 Bs. 705 Bs. 747 Bs. 792 Bs. 840 Bs. 890 Bs. 945 Bs. 7.361

6.803 6.211 5.584 4.919 4.214 3.467 2.675 1.835 945 -0-

Bs. 5.000 Bs. 5.945* (6% x 99,055) Bs. 50.000 Bs. 57.361

 La columna (A) permanece constante porque el valor nominal de los bonos (Bs. 100.000) se multiplica por la tasa de inters contractual semestral (5%) de cada periodo. La columna (B) se calcula como el valor de los libros precedente del bono multiplicado por la tasa semestral de inters efectivo (4%). La columna (C) indica la amortizacin de la prima en cada periodo. La columna (D) decrece cada periodo hasta que llega a cero al vencimiento. La columna (E) decrece con cada periodo hasta que iguala el valor nominal al vencimiento.

TABLA AMORTIZACIN DE LA PRIMA DE LOS BONOS (MTODO DE LNEA RECTA)

La amortizacin de la prima de los bonos es paralela al descuento de los bonos. La frmula para determinar la amortizacin de la prima con el mtodo de lnea recta est dado por: Prima de los bonos + Nmero de perodos de intereses = Amortizacin de la prima de los bonos

Si suponemos que la compaa de Remodelaciones antes nombrada vende en Bs. 108.111 en lugar de Bs. 92.639. Este precio de venta da por resultado una prima de bono de Bs. 8.111 (Bs. 108.111 Bs. 100.000). La amortizacin del bono para cada periodo de intereses es de Bs. 811 (Bs. 8.111 10).

En esta tabla podemos ver el clculo de la amortizacin de la prima y el valor de los bonos. El gasto por intereses registrado en cada periodo por los bonos de la compaa es Bs 4.189. Tambin se puede observar que el

valor en libros de los bonos decrece Bs 811 en cada periodo hasta que alcanza su valor nominal de Bs. 100.000 al final del periodo 10.

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Compaa de Remodelaciones
Amortizacin de la prima de bonos Mtodo de inters de efectivo Pagos semestrales de intereses Bonos al 10% emitidos al 8%
(A) Intereses a pagar (5% * Bs. 100.000) (B) Gastos por intereses a registrar (A) (C) (C) Amortizacin de la prima (Bs. 8.111 10) (D) Prima no amortizada (D) (C) (E) Valor en libro de los bonos (Bs. 100.000 + D)

Periodos de intereses semestrales

Fecha de emisin

Bs. 8.111 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Bs. 5.000 Bs. 5.000 Bs. 5.000 Bs. 5.000 Bs. 5.000 Bs. 5.000 Bs. 5.000 Bs. 5.000 Bs. 5.000 Bs. 5.000 Bs. 50.000 Bs. 41.889
Bs. 4.189 4.189 4.189 4.189 4.189 4.189 4.189 4.189 4.189 4.189

Bs. 108.111 107.300 106.489 105.678 104.867 104.056 103.245 102.434 101.623 100.812 100.000

Bs. 811 811 811 811 811 811 811 811 811 812 Bs. 8.111

7.300 6.489 5.678 4.867 4.056 3.245 2.434 1.623 812 -0-

BONOS SERIADOS

Una emisin de bonos puede hacerse de tal manera que el reintegro del valor principal se efecte en series o plazos, a fin de que la compaa emisora pueda reducir peridicamente su deuda, Los problemas en que intervienen bonos seriados no son diferentes de los tratados en las secciones anteriores. Es obvio que los precios de los bonos seriados de una misma emisin no pueden ser iguales, debido a que cada serie tiene diferente fecha de vencimiento.

Al efectuar la adquisicin de varios bonos de una misma emisin, pero de diferentes series, un inversionista debe averiguar el precio y el rendimiento de cada serie, considerndola como una compra individual. El costo total de la adquisicin ser la suma del precio de compra de cada serie y el rendimiento sobre el total ser la suma del precio de compra de cada serie. En igual forma, al efectuar los cuadros de acumulacin o amortizacin debe tratarse cada serie por separado.

Cuando se presentan condiciones muy particulares, como comprar el igual nmero de cada serie o que los bonos sean redimibles a intervalos iguales, entonces es posible preparar frmulas y organizar cuadros, que permitan reducir el trabajo de los clculos.

DETERMINACIN DEL PRECIO DE COMPRA DE UN BONO SERIADO

Una emisin seriada de bonos de Bs. 12.000 al 5% convertible semestralmente ser redimida mediante pagos de Bs. 4.000 a 12, 16 y 20 aos. Hallar el precio de compra de la emisin para obtener un rendimiento del 6%, convertible semestralmente

El precio de compra de la serie.

( )

Mediante la aplicacin de distintivos valores de la serie, se tiene ( )

)(

) para los

)(

)(

)(

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CONCLUSIN CONCLUSIN

En los ltimos aos, la banca privada, la banca nacional y las corporaciones financieras han creado y puesto en circulacin varias clases de obligaciones comerciales, como cdulas y certificados a trmino fijo. Estos documentos hacen ms atractivas las inversiones, puestos que ofrecen mejor rentabilidad que las tradicionales cuentas de ahorro. Por otra parte, con el objetivo de incentivar las exportaciones no tradicionales, algunos gobiernos de pases en va de desarrollo han creado diversos tipos de certificados y bonos que tienden a aumentar la utilidad percibida por los exportadores.

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BIBLIOGRAFA

PORTUS, L. G. Matemticas Financieras AYRES, Frank (1982). Matemticas Financieras

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