Sunt investitorii influentati de fazele lunii?

Fazele lunii si castigurile bursiere Dovezile biologice si psihologice au sugerat de a lungul vremii ca fazele lunare influenteaza starea si comportamentul uman. Au fazele lunii o influenta asupra comportamentului investistitorilor si implicit si a castigurilor acestora? Lucrarea de fata investigheaza legatura dintre fazele lunare si castigurile bursiere, evaluate in 48 de tari. Am dat peste dovezi irefutabile in ceea ce priveste faptul ca, castigurile bursiere sunt mai mici in zilele cu luna plina si in zilele cu luna noua. Magnitudinea diferentei in castig este de 5,4% pe an bazata pe o analiza de 15 zile in ceea ce priveste portofoliul global. Diferenta de castig nu este datorata schimbarile in volatilitatea pietei. Si mai mult, efectul lunar este independent de celelalte anomalii existente, cum ar fi efectul Ianuarie, efectul ultimei zile ale saptamanii, efectul lunii calendaristice, efectul sarbatorilor. Am mai descoperit, totodata, ca efectul lunar nu se datoreaza surprusului de castig dator de sarbatorile lunare. Introducere Fazele lunii influenteaza starea si comportamentul uman, aceasta credinta datand din vremuri stravechi. Efectul lunii asupra corpului si a mintii este considerat anecdotic, si totodata empiric in cercetarile psihologice si biologice. Influenteaza fazele lunii piata activelor bursiere? Daca investitorii isi bazeaza deciziile strict pe o maximizarea rationala, atunci raspunsul este negativ. Totusi, dovezi evidente au demonstrat ca deciziile investitorilor sunt influentate de prejudecati psihologice si comportamentale, cum ar fi, aversiunea fata de risc, supraestimarea in persoana proprie, si schimbarile de dispozitie. La un nivel general, numeroase studii psihologice au sugerat ca dispozitia de moment influenteaza comportamentul si judecata umana. Literatura de specialitate din spatele finantelor comportamentale a descoperit si legatura dintre dispozitie si pretul activelor financiare. Din moment ce fazele lunii influeanteaza dispozitia umana, prin extensie se poate declara si ca acestea influenteaza comportamentul investitorilor si implicit si pretul activelor financiare. Daca este asa, rezulta ca, castigurile din active financiare difera din perioada existentei lunii pline cu cea a perioadei de existenta a lunii noi. Mai exact, din moment ce anumite studii au demonstrat ca faza de luna plina este asociata cu o dispozitie umana mai deprimata, in teorie de aici putem deduce si faptul ca, castigurile bursiere scad in aceasta perioada. Similar studiului condus de Hirshleifer si Shumway (2001), studiul de fata doreste sa intareasca ideea ca este un studiu pur ipotetic, si asupra caruia putem afirma cu tarie, elimanand astfel orice urma de suspiciune, ca nu a fost catusi de putin influentat din exterior. Cu atat mai mult, in societatea actuala, ciclurile lunare au un efect prea putin tangibil asupra vietii sociale si economice a oamenilor, asemenea altor fenomene atmosferice, cum ar fi rasaritul sau schimbarea anotimpurilor. In consecinta, ar fi dificil de descoperit orice fel de explicatie rationala intre ciclurile lunii si castigurile bursiere. Implicit, investigarea efectelor ciclurilor lunare asupra castigurilor bursiere este un test menit sa descopere daca dispozitia investitorilor influenteaza pretul activelor financiare.

Pentru a investiga relatia dintre castigurile bursiere si ciclurile lunii, mai intai am testat castigurile unui portofoliu echilibrat la nivel global raportat la indicii bursieri din 48 de tari. Am descoperit ca, castigurile bursiere globale sunt semnificativ mai scazute in perioada lunii pline decat in perioada lunii noi. Diferenta zilnica de castig intre cea obtinuta in perioada lunii noi cu cea a lunii pline este de 4,34% pentru calculatia raportata pe o perioada de 15 zile, si de 5,51% pentru o perioada de 7 zile. Cifrele anterior mentionate la nivel anulat ajung la 5,4%, respectiv la 6,9%. Pentru a testa modelul ciclic al modelului fazelor lunii, am estimat un model sinusoidal. Conform acestui model, efectele lunare isi ating apogeul in momentul lunii pline si isi incepe declinul concomitent cu aparitia lunii noi, urmand un o curba cosinusoidala care insumeaza o perioada de 29.53 zile (intinderea precisa a unui ciclu lunar). Testele noastre indica un model ciclic semnificativ al castigurilor bursiere. Testam asocierea dintre fazele lunii si castigurile bursiere pentru fiecare dintre cele 48 de tari. Rezultate indica faptul ca pentru toate dintre cele 23 de piete bursiere dezvoltate, castigurile bursiere sunt negativ corelate cu perioadele de luna plina.