Sunteți pe pagina 1din 10

Tema 3: Politica financiara i de credit.

1. Politica financiar a ntreprinderii. Decizii de politic financiar. 2. Politica de credit i formele de credit. 3. Politica de dividende i tipurile ei. 4. Riscul de credit i metodele lui de determinare. De la nceput trebuie de spus c ntre finane-credit, pe de o parte i politic financiar i de credit pe de alt parte, trebuie s se fac o deosebire clar asemntoare n general cu cea dintre teorie i practic. Politica financiar i de credit presupune, cu adevrat, trecerea de la teoria economic i financiar la practica economico-financiar. Ea cere adaptarea entitilor economice la condiiile n care-i desfoar activitatea. 1. Politica financiar a ntreprinderii. Decizii de politic financiar.

Politica financiar poate fi privit la nivel macroeconomic politica financiar a statului - i la nivel microeconomic, adic la nivelul ntreprinderilor, instituiilor publice i private i chiar a ntreprinztorilor individuali. Interesele economice mai mult sau mai puin imediate i pun aparena asupra politicii financiare adoptate. La nivel macroeconomic politica financiar este o parte a politicii generale a statului, acionnd necontenit asupra procesului de formare i repartizare a fondurilor astfel nct, pe de o parte, s se obin veniturile necesare statului, iar pe de alt parte, s se ating anumite obiective de strategie a dezvoltrii economice. Prin modul cum se nfptuiete ca i prin obiectivele pe care le urmrete, politica financiar a statului, acionnd n sfera repartiiei, influeneaz hotrtor producia, circulaia i chiar consumul. Spre exemplu, prin politica sa financiar statului poate stimula dezvoltarea producia anumitor sectoare sau anumitor produse aeznd cote reduse de impozit pe profit, acordnd faciliti sau chiar scutiri de impozit pe o perioad lung sau mai scurt. Politica financiar se modific relativ frecvent, ea evoluiaz pe msura schimbrii relaiilor practice economice sau sociale pentru a corespunde scopurilor imediate sau mai ndeprtate ale dezvoltrii.

La nivel microeconomic respectiv, la nivelul agenilor economici, deciziile de politic financiar se sprijin pe structura financiar a societilor n funcie, pe obiectivele de rentabilitate i de cretere, avnd n vedere i riscurile posibile. Spre exemplu, hotrrile luate cu privire la modul de finanare pe termen lung sau pe termen scurt a nevoilor de exploatare snt decizii cu caracter de politic financiar ntruct ele afecteaz situaia financiar a ntreprinderii, rentabilitatea sau riscurile pentru o perioad de mai muli ani. Politica financiar a agenilor economici reflect corelarea unei duble strategii: solvabilitate i rentabilitate. Modul cum se realizeaz practic aceast interdependen depinde de diferii factori externi care acioneaz: constrngeri din partea puterii publice, inflaie, criz energetic etc. Cadrul politic existent n fiecare ar poate influena, de asemenea, politica financiar a ntreprinderilor respective, formarea resurselor, repartizarea rezultatelor etc. Elaborarea unei politici financiare privete determinarea nevoilor de finanare pentru o perioad de timp anumit, alegerea unei variante de ndatorare adic a unei modaliti de finanare prin fonduri proprii sau credite, precum i raportul ntre nevoile finanate pe termen scurt sau pe termen lung. Pentru ntreprinztori este raional s-i acopere activele imobilizate i o parte a activelor circulante, prin finanri cu caracter permanent. Avansarea de capital din partea unui ntreprinztor are n vedere 2 mari destinaii: active imobilizate i active circulante. Dat fiind perioad ndelungat pentru care se face avansarea capitalului este important ca ntreprinderea s aib o viziune clar att asupra nevoilor totale de fonduri pentru a i le procura la timp, ct i asupra modului de procurare respectiv, asupra alegerii tipului de finanare care s corespund cel mai bine nevoilor sale. Politica financiar nu se rezum la luarea deciziilor de investire i de finanare, dei acestea snt aspecte importante. Politica financiar exprim totodat, condiiile financiare de adaptare a ntreprinderii la realitile nconjurtoare sub aspecte diverse i mai ales din punctul de vedere al ritmului i modalitilor de cretere a capitalului, modalitilor de finanare, de utilizare a surplusului existent n

anumite perioade, ct i de organizarea structurii puterii, respectiv, a conducerii n exterior. Decizii de politic financiar ale ntreprinderii. Principalele decizii de politic financiar ale ntreprinderii snt: decizia de nvestire, decizia de finanare, decizia de autofinanare. Decizia de investire Decizia de investire a unui agent economic respectiv, de a plasa capitaluri ntr-o anumit operaiune este rezultatul corelrii strnse dintre costul capitatului utilizat-propriu sau mprumutat i rentabilitatea scontat. Costul capitalului este, n ultima instan, rentabilitate minim cerut de aductorii de fonduri pentru a finana proiectele unei societi comerciale. Cu alte cuvinte, costul capitalului utilizat este preul pe care trebuie s-l plteasc ntreprinderea pentru reconstituirea totalului pasivului respectiv, pentru a se aproviziona cu capitaluri. Costul capitalului constituie legtura direct ntre rentabilitatea investitorilor i rentabilitatea reclamat de aductorii de capital. Dac ntreprinderea investete n proiecte cu rentabilitatea mai mic dect costul capitalului, ea va fi sancionat economic de pia n felul urmtor: Dac ntreprinderea se finaneaz prin ndatorare, ea va obine pierderi contabile n msur n care rezultatele financiare snt mai mici dect cheltuielile financiare; Dac ntreprinderea este finanat prin capital propriu, pierderile contabile se repercuteaz direct asupra masei capitalului propriu, micorndu-l.

Decizia de finanare Decizia de finanare reprezint opiunea ntreprinderii de a-i acoperi nevoile de finanare a proiectelor avute n vedere fie prin fonduri proprii, fie prin mprumuturi, fie prin participaie. Oricum ar fi ea, decizia de finanare este proprie fiecrei ntreprinderi i fiecrui n parte. Nu exist o decizie optim pentru toate ntreprinderile, indiferent de condiiile de loc i de timp. n toate cazurile ns, decizia de investire primeaz asupra deciziei de finanare. Oricare ar fi structura financiar a unei ntreprinderi, adic raportul dintre fondurile proprii i creditele utilizate, dac ea este rentabil nu poate avea greuti de finanare. Pentru clarificarea alegerii ntre cile de finanare este indicat a se proceda la analiza ctorva indicatori, precum rentabilitatea, solvabilitatea i lichiditatea, astfel nct calea ce urmeaz a fi ales s satisfac creterea acestora. Incidena respectivelor indicatori asupra deciziei de finanare se prezint astfel: Dac rentabilitatea scontat este superioar ratei dobnzii, este oportun apelarea la mprumuturi ntruct, n astfel de cazuri, ndatorarea contribuie la creterea masei beneficiului i deci, creterea randamentului capitalului propriu; Decizia de finanare prin ndatorare are, de regul, o influen pozitiv asupra solvabilitii, numai c n cazul producerii unor pierderi solvabilitatea se degradeaz mult mai repede; Finanarea prin ndatorare are o influen pozitiv i asupra lichiditii. Decizia de autofinanare. Autofinanarea este principiul cel mai rspndit i semnific faptul c ntreprinderile trebuie s-i asigure pozitive obinute. dezvoltarea folosind rezultatele financiare

Autofinanarea prezint avantaje reale att pentru ntreprindere, ct i pentru acionari: ntreprinderea ca persoan juridic este avantajoas ntruct pentru realizarea creterii economice nu are nevoie s recurg la surse de finanare externe, nici la acionari pentru a-i convinge s cumpere aciuni sau s sporeasc valoarea nominal a aciunilor existente, nici la piaa financiar a capitalurilor. Folosind beneficiul propriu pentru dezvoltare se realizeaz totodat i o independen sporit fa de bnci; Acionarii snt avantajai ntruct fr vreun efort financiar din partea lor crete valoarea bursier a ntreprinderii i a aciunilor pe care ei le dein, deci crete bogia acionarilor. Profitul total obinut de ntreprindere este mai slab impozitat, ntruct partea utilizat pe loc pentru dezvoltare este exceptat de la impunere sau se impune cu o cot mai redus. Orice politic de autofinanare trebuie analizat in funcie de rata rentabilitii pe care o degaj beneficiarul reinvestit. Dac rata rentabilitii proiectelor obinute ntreprindere. Valoarea financiar a ntreprinderii crete numai dac rata rentabilitii proiectelor autofinanate este mai mare dect rentabilitatea reclamat de acionari. prin autofinanare este egal cu neutr pentru rentabilitatea cerut de acionari, politica de autofinanare este

2. Politica de credit i formele de credit. Politica de credit reflect politica bncii centrale dintr-o ar care urmrete asigurarea echilibrului general economic prin intermediul creditului i cu ajutorul unor instrumente specifice. Obiectivele politicii de credit diverselor sectoare de activitate. Scopul politicii de credit este de a influena fluxul cheltuielilor prin sporirea mijloacelor lichide ale bncilor comerciale i deci, a capacitii acestora de creditare, n vederea creterii capacitii de plat a agenilor economici creditai. Prin politica de credit nu se realizeaz o influenare direct a fluxului cheltuielilor; ea nu poate dirija singur evoluia economiei pentru urmtoarele dou motive: n primul rnd, politica de credit poate modifica doar volumul cheltuielilor globale pe economie, pe ramuri, dar nu poate modifica repartiia cheltuielilor ntre diferite entiti economice; n al doilea rnd, trebuie de spus c exist inevitabil un anumit decalaj dintre msurile de politic de credit i efectele lor vizibile asupra cheltuielilor. In aceste condiii, politica de credit creeaz doar un cadru mai favorabil sau mai puin favorabil creterii economice, la care trebuie adugate iniiativa i deciziile agenilor economici, ca i condiiile legate de politica fiscal a statului sau alte constrngeri administrative. Instrumentele uzuale ale politicii de credit snt: Plafonarea creditelor; Politica dobnzilor; Taxei de reescont. vizeaz utilizarea deplin a forei de munc, stabilitatea preurilor, echilibrarea balanei de pli, dar i mbuntirea structurii

Prin intermediul acestor instrumente se poate stimula sau descuraja multiplicarea creditului att la nivelul bncilor, cit i al opiunilor agenilor economici. Tot ca un instrument de politic de credit, dar de ast dat inter bancar, poate fi neleas atitudinea bncii centrale de majorare sau diminuare a rezervelor bncilor comerciale inute n cont la banca central. Mrind rezervele, se influeneaz asupra

lichiditii bncilor comerciale i prin urmare, asupra posibilitilor de creditare a agenilor economici. Formele creditului Creditul sau relaiile de credit presupune, ca i finanele, anumite relaii bneti, de repartiie, prin intermediul crora se mobilizeaz disponibiliti bneti temporare, urmrind s fie folosite pentru acoperirea unor nevoi temporare; spre deosibire de finane, creditul presupune transferrii bneti cu caracter purttoare de dobnzi. n cadrul economiei de pia creditorul are o foarte mare rspundere, el reprezentnd un mod de finanare a necesarului de resurse n completarea celor proprii, iar n anumite cazuri poate constitui chiar sursa unic de finanare. Este dezavantajos i raional, spre exemplu, ca n perioadele de vrf a activitii perioadele cu economice s se foloseasc credite pe termen scurt pentru acoperirea necesarului suplimentar de cheltuieli, urmrind ca ele s se ramburseze n activitate mai redus, cnd nceteaz necesitile suplimentare. De asemenea, este oportun ca pentru realizarea unei creteri economice s se apeleze la credite dect s se atepte o perioad ndelungat pn cnd s-ar putea forma fondurile proprii corespunztoare pe seama capitalizrii beneficiilor. Folosind creditele, agenii economici ctig timp n lupta de concuren, pot s-i adapteze operativ activitatea n conformitate cu cerinele pieei i, totodat, printr-o activitate eficient i creeaz i mijloacele necesare pentru rambursare pentru ratele scadente i plata dobnzilor. Dac folosirea creditului este o opiune necesar pentru agenii economicii, mai ales n condiiile cnd capitalul propriu este nendestultor pentru promovarea diverselor proiecte avute n vedere, tot att de adevrat este c se impune o atitudine prudent din partea debitorului care s-i creeze certitudinea folosirii eficiente a sumelor mprumutate astfel nct s realizeze o rentabilitate satisfctoare pentru a rambursa la timp creditele, s plteasc dobnzile aferente i s-i rmn o rentabilitate net la sfritul activitii. rambursabil care snt

Dup termenele pentru care se acord, creditele pot fi clasificate n: Credite pe termen scurt, pn la 12 luni, care se folosesc pentru activitatea economic curent, Credite pe termen mijlociu, pn la 5 ani; Credite pe termen lung, peste 5 ani, care se utilizeaz ndeosebi pentru investiii. Dup participanii la relaiile de credit putem distinge 3 feluri de credit: bancar public comercial Creditul bancar Creditul bancar este forma cea mai extins de credit. El poate fi acordat att de bnci, ct i de instituii financiare i de credit i acoper orice scop al debitorului, n condiiile stabilite cu banca. Ca atare exist o mare diversitate de credite bancare care se deosebesc ntre ele dup obiectul creditului. Dup garania oferit, dup sezonalitate i alte criterii, de care vom vorbi. Creditul bancar realizeaz 2 funcii: Redistribuirea fondurilor temporar disponibile In activitatea de creditare bncile folosesc nu numai fondurile lor proprii ci i un nsemnat volum de fonduri atrase de la teri, cum ar fi disponibilitile existente n conturile clienilor bancari, diverse plasamente pe termen scurt efectuate de ntreprinderii i instituii. In felul acesta, prin intermediul bncilor se mobilizeaz disponibiliti bneti temporare existente la anumite categorii de ageni economici, urmnd a fi utilizate drept credite pe termen scurt, pentru acoperirea unor nevoi temporare la ali ageni economici, realizndu-se astfel, o redistribui-re temporar a unei disponibilitilor existente la un moment dat n economie. mari prii a

Funcia de emisiune monetar. Funcia de emisiune presupune o alt latur a creditului bancar, prin care se realizeaz lrgirea creditului i anume, pe calea crerii de mijloace bneti suplimentare. Funcia de emisiune a creditului este indispensabil ntr-o economie dinamic n care activitatea economic n cretere solicit un volum mereu sporit de mijloace bneti. Politic de credit a bncilor constituie totodat i politica lor de emisiune, ntruct creditul acordat de bnci este sursa unor mijloace bneti suplimentare pentru agenii economicii, contribuind la realizarea unor corelaii ntre masa banilor n circulaie i nevoile productive. Dac plusul de mijloace bneti cerut de dezvoltarea economic nu poate fi acoperit prin funcia de redistribuire a creditului, el poate fi complectat prin lrgirea creditului pe calea crerii de noi mijloace bneti. Creditul public. Spre deosebire de creditul bancar unde exist un singur creditor i o mas de debitori, n cazul creditului public situaia este invers: o mas de creditori avanseaz sumei unui singur debitor. Creditorii pot fi ntreprinderi, instituii, asociaii i persoane fizice care au disponibiliti bneti i doresc s le plaseze pentru a obine o remuneraie corespunztoare; debitorii pot fi statul n cazul mprumuturilor de stat, casele de economii sau mari ntreprinderi care n acest fel i finaneaz activitatea. Creditul public se poate prezenta sub 2 forme: mprumuturi obligatoare, caracterizate prin faptul c se acord pe termen lung. Obligaiunile emise de mprumutat reprezint o datorie pentru aceasta i un titlu de crean pentru mprumuttori. Remuneraia mprumutului se acord, de regul, anual sub form de cupoane, iar amortiza-rea mprumutului se face prin trageri la sor anuale sau n alte modaliti, dar cel mai trziu pn la expirarea termenului final al mprumutului nscris pe obligaiuni;

Depunerile la casele de economii reprezint o alt form a creditului public, n care creditorii snt, n mod obinuit, persoanele fizice care au disponibiliti i doresc s le fructifice pe termen scurt. Rambursarea creditului, respectiv retragerea depunerilor se face la prima cerere formulat de depuntori, chiar dac depunerile snt fcute pe termen. Creditul comercial. Creditul comercial este acela pe care i-l acord direct participanii la relaiile contractuale, fr intervenia vreunei verigi intermediare. Este vorba de creditul pe care-l acord furnizorul cumprtorului pentru perioada de la livrarea mrfurilor pn la ncasa-rea contravalorii lor, sau invers, creditul pe care-l acord clientului furnizorului, sub form de avans, pentru a crea posibiliti financiare acestuia n vederea executrii comenzilor i livrrii produselor contractate. Este un credit pe termen scurt, care variaz de la cteva zile, pn la 90 zile, n conformitate cu clauzile contractuale i nu este purttor de dobnd. n condiiile economiei de pia creditul comercial este foarte ecstins, el reprezentnd, adesea, o condiie impus de parteneri pentru ncheierea contractelor economice. Acordarea unui credit comercial, de ctre furnizor sau de ctre cumprtor, implic greuti financiare pentru creditor care este nevoit s se re finaneze de la banca pentru perioad ct a acordat creditul i s plteasc dobnzi. n acelai timp ns, aproape toate ntreprinderile care acord credite comerciale snt la rndul lor debitorii n relaiile cu alte ntreprinderi, aa nct pasivele existente n bilan n contul furnizori tind s se echilibreze cu activele din bilan existente n conturile clieni, debitori etc. Cuantumul, termenele i alte cauze ale creditorului comercial se stabilesc prin acordul de voin al partenerilor de contracte economice. Gestionarea atent a creditului-furnizor i a creditului-cumprtor reprezint o condiie principal pentru fiecare agent economic de a realiza o lichiditate corespunztoare pentru desfurarea n bune condiii a procesului economic specific.