Universtatea tefan cel Mare Suceava

Comisia Naional a Valorilor Mobiliare -C.N.V.M-

Profesor Coordonator : Asistent universitar dr : Angela-Nicoleta COZORICI

Student : Huanu Alexandru AF an II Gr.1

Comisia Naional a Valorilor Mobiliare

A aprut i n ara noastr ca urmare a necesitii de a crea bursa de valori i n general, pentru a coordona piaa de capital.Constituirea acestei instituii este reglementat prin Legea nr.52/1994 privind valorile mobiliare i bursele de valori. Comisia Naional a Valorilor Mobiliare este o autoritate administrative autonom cu personalitate juridic.Ea are sediul n Bucureti, dar i poate deschide reprezentane pe ntreg teritoriul rii. Comisia Naional a Valorilor Mobiliare are urmtoarele atribuii principale : asigura i favorizeaz buna funcionare a pieei de capital ; asigura protecia investitorilor contra practicilor abuzive, neloiale i frauduloase ; realizeaz informarea deintorilor de valori mobiliare i a publicului asupra persoanelor care fac n mod public apel la economii bneti i asupra valorilor emise de acestea ; strabileste cadrul de desfurare a activitii intermediarilor i agenilor pentru valori mobiliare. Comisia Naional a Valorilor Mobiliare mai stabilete regimul asociaiilor constituite de intermediari i agenii i pe cel al organismelor desemnate s asigure funcionarea pieei de capital. Comisia Naional a Valorilor Mobiliare este compus din 5 membri,inclusiv preedintele i vicepreedintele :ei sunt numii i revocai de ctre Parlament.Durata mandatului este de 5 ani, fiecare membru putnd fi reinvestit o singur dat. Comisia Naional a Valorilor Mobiliare poate coopera cu instituii strine cu privire la reglementarea i supravegherea pieelor de valori mobiliare, adopta norme prin regulamente i instruciuni, care sunt puse n aplicare prin ordin al preedintelui. Principalele norme i instruciuni se refer la : - organizarea i funcionarea burselor de valori i a altor piee de capital ; - autorizeaz i asigur funcionarea sistemelor organismelor de investiii i plasament;

-organizarea i funcionarea sistemelor de depozitare colectiv a valorilor mobiliare; -functionarea Comisia Naional a Valorilor Mobiliare ; - autorizarea intermedierii de valori mobiliare ; -aprobarea i modificarea regulamentelor de operaiuni bursiere ; - promovarea i derularea ofertelor publice de valori mobiliare; -functionarea oficiilor de compensaii i lichidarea tranzaciilor de valori mobiliare ; - constituirea i funcionarea asociaiilor de intermedieri. -transferul poziiilor de control i al poziiilor majoritare. Comisia Naional a Valorilor Mobiliare emite ordonane privind funcionarea corect a pieei de capital.De asemenea,dispune anchete i alte investigaii, ridic documente i titluri, aplic sanciuni disciplinare i administrative. Actele Comisiei Naional a Valorilor Mobiliare sunt nscrisuri oficiale i beneficiaz de for probant. Orice ofert public de valori mobiliare necesita autorizarea Comisiei Naional a Valorilor Mobiliare.Pentru aceasta,ofertantul prezint Comisia Naional a Valorilor Mobiliare un proiect de oferta public, care cuprinde elementele eseniale ale tranzaciei i toate informaiile cu privire la ofertant.Prin decizia de autorizare, Comisia Naional a Valorilor Mobiliare fixeaz forma definitiv n care oferta poate fi publicat, comunicat i distribuit eventualilor interesai. Oferta public are o valabilitate de cel mult 180 zile de la data vizei Comisia Naional a Valorilor Mobiliare.Aceast ofert poate fi prelungit o singur dat, tot cu aprobarea Comisia Naional a ValorilorMobiliare . Comisia Naional a Valorilor Mobiliare coordoneaz i supravegheaz i intermedierea de valori mobiliare care cuprinde : - vnzarea i cumprarea de valori mobiliare n contul clienilor ; - garantarea plasamentului valorilor mobiliare cu ocazia ofertelor primare sau secundare ; - transmiterea ordinelor clienilor n scopul executrii lor prin ali intermediari autorizai ;

- deinerea de fonduri i calori mobiliare n scopul executrii ordinelor privind respectivedele valori imobiliare ; - administrarea conturilor de portofolii individuale de valori mobiliare ale clienilor ; - pstrarea de fonduri i valori mobiliare ale clienilor n scopul gestionarii portofoliilor acestora ; - acordarea de credite pentru finanarea tranzaciilor clienilor n limita unui plafon stabilit de banca Naional a Romniei cu consultatrea Comisia Naional a Valorilor Mobiliare . ` TRSTURI CARACTERISTICE VALORILOR MOBILIARE CARE DETERMIN TRANZACIONAREA LOR PE PIA

Din punct de vedere al coninutului, activele pot fi reale sau financiare.activele financiare privite din punct de vedere al valorificrii pot fi: a) active de investiii care apar atunci cnd plasamentele se valorifica n viitor prin profit, renta, chirie, etc. b) active de capital care permit un plasament n valori mobiliare;valorificarea n viitor realizndu-se prin dobnzi i dividende. Valorile mobiliare sunt aadar nscrisuri care certifica calitatea de coproprietari i de creditori i care genereaz efecte pentru deintorul lor n conformitate cu caracteristicile pieei. Valorile mobiliare au ca i caracteristica un risc al plasamentului mai prezent dect n cazul activelor monetare care desemneaz n principal depuneri la bnci. Acest risc este determinat pe de o parte de situaia emitentului, iar pe de alt parte de situaia general a pieei.Din punct de vedere al emitentului, pentru deintorul de valori mobiliare apare riscul determinat de pierderea posibiliti de fructificare (atunci cnd nu se distribuie dividende) sau pierderea capitalului investit (atunci cnd se nregistreaz falimentul emitentului). Dac avem n vedere situaia existent pe pia, riscul poate fi generat de fluctuaia cursului sau chiar de ncetinirea procesului de transformare a activelor financiare n lichiditi dac cererea este foarte sczut i nu exista imediat contrapartida pentru oferta de vnzare.

O alt caracteristic a valorilor mobiliare este ca acestea pot fi emise att n forma materializata ct i dematerializata. Avantajele dematerializrii sunt legate de: eliminarea costurilor generate de emisiunea propriu-zis a nscrisurilor n forma material; transferarea rapid a drepturilor de proprietate prin nregistrarea magnetic fr a mai fi necesar un interval de timp pentru emiterea propriu-zia a nscrisului pstrarea pe suport magnetic a informaiilor privind istoricul tranzaciilor cu valoarea mobiliar respectiv; cunoaterea n orice moment a structurii acionariatului la nivelul unui emitent dat,nregistrarea rapid a tuturor tranzaciilor cu valori mobiliare i a noilor posesori ai acestora. innd cont de caracteristicile valorilor mobiliare, structura acestora ar putea fi: a) valori mobiliare primare de genul aciunilor i obligaiunilor care confer posesorului fie dreptul de coproprietate, fie dreptul de creana genereaz acestuia venituri viitoare. b) valori mobiliare derivate rezultate din combinarea valorilor mobiliare primare care au o existen de sine stttoare pe piaa financiar i a cror emisiune este legat de nevoia de protecie mpotriva riscurilor sau de necesitatea gestionari eficiente a portofoliului. n categoria valorilor mobiliare derivate se cuprind contractele forward, futures sau options. c) produse sintetice - produse de tip co avnd drept scop dispersarea riscurilor pe un numr ct mai mare de valori mobiliare ce cuprind coul (ex: contracte pe indicibursieri).

Drepturi C.N.V.M asupra SSIF-urilor

C.N.V.M. este n drept s retrag autorizaia de a presta servicii de investiii financiare unei S.S.I.F., n urmtoarele situaii: a) S.S.I.F. nu a nceput s presteze serviciile de investiii pentru care a fost autorizat, n termen de 12 luni de la primirea autorizaiei sau nu a prestat nici unul din serviciile autorizate de C.N.V.M.,pe o perioad mai mare de 6 luni; b) S.S.I.F. nu mai ndeplinete condiiile care au stat la baza emiterii autorizaiei; c) S.S.I.F. nu respect reglementrile privind adecvarea capitalului, stabilite de C.N.V.M.; d) S.S.I.F. sau agenii si pentru servicii de investiii financiare nu respect reglementrile C.N.V.M. i/sau ale pieelor reglementate; e) dac evenimente ulterioare acordrii autorizaiei creeaz incompatibilitate n prestarea de servicii de investiii financiare;

C.N.V.M. este n drept s nu acorde autorizaia pentru prestarea de servicii de investiii financiare unei societi comerciale, dac: a) se afl n procedur de insolvabilitate, potrivit legii;

b) oricare dintre acionarii si semnificativi, membri ai consiliului de administraie sau conductorii societii: 1. a fost condamnat pentru gestiune frauduloas, abuz de ncredere, fals, uz de fals, nelciune, delapidare, mrturie mincinoas, dare sau luare de mit, precum i alte infraciuni de natur economic; 2. a fost sancionat de C.N.V.M., Banca Naional a Romniei, Comisia de Supraveghere a Asigurrilor sau de alte autoriti de reglementare a pieelor financiare;

c) C.N.V.M. nu a fost informat cu privire la identitatea acionarilor persoane fizice i/sau juridice care dein n mod direct sau indirect poziii semificative n S.S.I.F. sau cu privire la mrimea deinerilor acestor acionari;

d) C.N.V.M. constat c acionarii, persoane fizice sau juridice, care dein n mod direct sau indirect poziii semnificative n S.S.I.F., nu corespund cerinelor asigurrii unei gestiuni sntoase i prudente a S.S.I.F.;

e) societatea solicitant nu dispune de capitalul iniial, prevzut n reglementrile C.N.V.M.;

Principiile C.N.V.M privind intermediarii financiari

C.N.V.M. implementeaza principii, pe care intermediarii financiari trebuie sa le respecte: a) s acioneze onest, imparial n scopul protejrii intereselor investitorilor i a integritii pieei; b) s angajeze toate resursele, s elaboreze i s utilizeze eficient procedurile interne necesare prestrii serviciilor de investiii financiare; c) s solicite de la investitori informaii referitoare la situaia lor financiar, experiena investiional i obiectivele cu privire la serviciile solicitate; d) s transmit investitorilor toate informaiile relevante privind tranzaciile n care contrapartea este intermediarul; e) s ncerce s evite conflictele de interese, iar n cazul n care acestea nu pot fi evitate, s asigure investitorilor un tratament imparial; f) s desfoare activitatea n conformitate cu reglementrile C.N.V.M. aplicabile administrrii activitii, n scopul protejrii intereselor investitorilor i a integritii pieei.

Cum si cand poti depune reclamatii administrative impotriva actelor individuale emise de CNVM? In scopul indeplinirii atributiilor sale de supraveghere si reglementare, CNVM emite acte individuale: ordonante; decizii; atestate; avize. In cazul in care consideri ca interesele/drepturile tale legitime au fost afectate prin actele individuale emise de CNVM sau in cazul in care sesizarile tale raman nerezolvate prin omisiune sau intarzieri de la termenul legal, poti contacta CNVM pentru a solicita anularea partial sau totala a actelor CNVM sau rezolvarea sesizarilor. Continutul reclamatiei scrise ar trebui sa includa urmatoarele:o descriere scurta si clara a problemei; motivatia reclamatiei; Solutia propusa pentru rezolvare. In termen de 30 de zile, reclamatia administrativa va fi solutionata de catre CNVM fie prin anularea/modificarea actului individual, fie prin emiterea unui nou act individual.

Cooperare cu Comisii internaionale de profil

Organizatia Internationala a Reglementarilor de Valori Mobiliare ncepnd cu anul 1996, Comisia Naional a Valorilor Mobiliare este membru al Organizatiei Internationale a Reglementarilor de Valori Mobiliare(IOSCO), organism de reprezentare internaional, care are ca principale obiective: cooperarea i schimbul de informaii n vederea promovrii unor standarde nalte de dezvoltare a pieelor interne; stabilirea unor principii generale de supraveghere a tranzaciilor internaionale cu valori mobiliare; oferirea de asisten reciproc n vederea promovrii integritii pieelor interne. Organizatia pentru Cooperare si Dezvoltare Economica

In septembrie 2001, OECD a iniiat o serie de intalniri privind guvernana corporativ in sud-estul Europei, la care au participat reprezentani din Albania, Bosnia-Heregovina, Bulgaria, Croaia, Macedonia, Romania, Serbia si Muntenegru. CNVM a participat activ la cele patru reuniuni care au avut loc intre 2001 i 2003, in urma crora a fost finalizat Cartea Alb a Guvernantei Corporative in sud-estul Europei, document care prezint un set de principii i recomandri practice privind guvernana corporativ in regiune. Institutul Francofon de Reglementare Financiara ( IFREFI ) IFREFI este o structur de dialog i cooperare care are drept principale obiective: schimbul de informaii i experien; elaborarea de studii i cercetri cu privire la pieele financiare; promovarea formrii profesionale prin organizarea de seminarii de pregtire, pe diverse tematici. Comisia Naional a Valorilor Mobiliare din Romnia a devenit membru IFREFI n mai 2004, cu prilejul Reuniunii Anuale care a avut loc n Elveia.

Cooperare multilateral
Memorandum Multilateral de nelegere privind Consultarea, Cooperarea i Schimbul de Informaii / semnat n 04 noiembrie 2008 Memorandumul Multilateral (MMOU) a fost adoptat n 2002 de ctre IOSCO i faciliteaz schimbul de informaii n vederea combaterii fraudei financiare, aplicarea legislaiei din domeniul valorilor mobiliare, precum i cooperarea transfrontalier ntre autoritile de supraveghere a pieelor de capital. n baza Memorandumului Multilateral pot fi schimbate urmtoarele tipuri de informaii: informaii i documente deinute de autoritile semnatare ; informaii necesare pentru reconstituirea de tranzacii cu valori mobiliare i instrumente financiare derivate ; informaii care identific persoanele care dein sau controleaz persoane juridice aflate n jurisdicia autoritii respective; declaraii de la persoane fizice sau juridice.

Cooperare Bilateral
Cooperarea cu autoriti similare de reglementare si supraveghere a pieei de capital reprezint unul din obiectivele principale ale activitii internaionale a CNVM. In scopul promovrii integritii pieelor financiare i a proteciei investitorilor, au fost incheiate Memorandumuri de inelegere intre CNVM si: Comisia Pieei de Capital din Republica Elen (CMC) Comisia Pieei Valorilor Mobiliare din Portugalia (CMVM) Comisia de Reglementare a Pieei Valorilor Mobiliare din China (CRVM) Comisia de Valori Mobiliare din Republica Cipru (CySEC) Comisia Naional a Valorilor Mobiliare din Republica Moldova (CNVM) Comisia Pieei de Capital din Turcia (CMB) Comisia de Supraveghere a Sectorului Financiar din Luxemburg (CSSF) Comisione Nazionale per le Societa e la Borsa din Italia (Consob)

 Comisia de Supraveghere Financiar din Bulgaria (BFSC) Alte colaborari: Macedonia, Republica Araba Egipt, Brazilia, Republica Muntenegru, Croatia, Serbia etc.

Colaborare dintre C.N.V.M si C.A.F.R

Principalele prevederi din cadrul colaborarii dintre CNVM si CAFR: S se consulte asupra iniiativelor legislative,din domeniile comune de activitate pentru a preveni conflictele de interese n domeniul legislativ S ntreprind aciuni comune menite s contribuie la realizarea n cele mai bune condiii a sarcinilor i responsabilitilor fiecrei autoriti, respectiv: ~ pregtirea aparatului financiar contabil din cadrul entitilor pieelor reglementate privind aplicarea normelor contabile armonizate cu Standardele Internaionale de Contabilitate; ~ adoptarea de msuri comune privind supravegherea auditorilor. S fac schimb de informaii, la cerere i gratuit, cu scopul de a asigura desfurarea adecvat i eficient a auditului financiar S respecte regimul informaiilor clasificate, s asigure securitatea datelor i a informaiilor primite S organizeze ntlniri comune la nivelul conducerii autoritilor, cel puin o dat pe an, n scopul analizrii principalelor probleme aprute n cadrul activitii de supraveghere a auditului financiar;

Studiu de caz :

Concluzii :
Comisia Nationala a Valorilor Mobiliare este institutia care supravegheaza piata de capital, pietele de marfuri si instrumentele financiare derivate. Principalele instrumente financiare derivate sunt contractele forward, futures, swap si optiunile.

C.N.V.M. este n drept s retrag autorizaia de a presta servicii de investiii financiare unei S.S.I.F si sa nu acorde autorizaia pentru prestarea de servicii de investiii financiare unei societi comerciale.

Comisia Nationala a Valorilor Mobiliare din Romania coopereaza cu alte institutii ce au rolul de a supreveghea piata financiara,atat nationale cat si internationale cu scopul de facilita indeplinirea functiilor de control si de a combate frauda.

Bibliografie :
www.cnvmr.ro Ghidul Investitorului Legea 297/2004 cu modificarile ulterioare privind piata de capital
Legea nr. 52/1994 privind valorile mobiliare i bursele de valori Publicata in Monitorul Oficial nr 210 din 11 august 1994 Legea nr. 513 din 12 iulie 2002 pentru aprobarea Ordonanei de urgen a Guvernului nr. 26/2002 privind organismele de plasament colectiv n valori mobiliare Publicata in Monitorul Oficial nr 539 din 24 iulie 2002 Legea nr. 514 din 12 iulie 2002 pentru aprobarea Ordonanei de urgen a Guvernului nr. 25/2002 privind aprobarea Statutului Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare Publicata in Monitorul Oficial nr 539 din 24 iulie 2002 Legea nr. 525 din 17 iulie 2002 pentru aprobarea Ordonanei de urgen a Guvernului nr. 28/2002 privind valorile mobiliare, serviciile de investiii financiare i pieele reglementate Publicata in Monitorul Oficial nr 576 din 5 august 2002