CAPITOLUL 3

INVESTIIILE FINANCIARE
3.1. Definirea, coninutul i rolul activelor financiare
Termenul de investiie financiar are dou sensuri:
cumprare de active financiare (aciuni, obligaiuni etc.) de ctre cei care posed capital n vederea dobndirii de drepturi patrimoniale asupra emitentului (plasament n titluri financiare); distribuire (vnzare) de valori mobiliare de ctre cei care caut capital i care emit titluri financiare pe care le ofer deintorilor de capital (plasament de titluri). Activele financiare sunt nscrisuri (hrtii de valoare sau nregistrri n cont) care consacr drepturile bneti ale deintorului lor, precum i drepturile acestuia asupra unor venituri viitoare rezultate din valorificarea activelor respective (dobnzi, dividende etc.).

 Activele financiare se pot clasifica n : active financiare bancare se formeaz pe baza relaiilor ntreprinderilor cu bncile; nu au un caracter negociabil; avantajul acestor active este determinat de faptul c pe lng dobnzile obinute ele prezint un grad ridicat de siguran (sunt puin riscante); active financiare nebancare rezult din operaiunile de investiii i activiti comerciale, cuprinznd: active de capital (necomerciale), care corespund plasamentelor pe termen lung i care dau dreptul la obinerea unor venituri viitoare (dividende, dobnzi); sunt negociabile pe piaa financiar; active comerciale (monetare), care sunt generate de relaiile ntreprinderii cu clienii i care sunt negociabile pe piaa monetar; active financiare hibride prezint att caracteristici ale activelor bancare ct i trsturi de active financiare nebancare.

Clasificarea activelor financiare

de depozite: lei; valut bancare cont curent: lei; valut de capital (necomerciale): aciuni, obligaiuni, bonuri de tezaur comerciale (monetare): cec, cambie, warant hibride polie de asigurare ipoteci garanii

Active financiare

nebancare

3.2. Valorile mobiliare caracterizare general

n literatura de specialitate valorile mobiliare sunt definite ca fiind titluri de valoare care se pot negocia la burs.

Din punct de vedere al modului n care sunt create, valorile mobiliare pot fi grupate astfel;
valori mobiliare primare; valori mobiliare derivate;

V alori mobiliare sintetice.

Valorile mobiliare primare sunt titluri emise pentru: - mobilizarea de capital propriu (ex. aciunile); - mobilizarea de capital de mprumut pe termen lung (ex. obligaiunile) i pe termen scurt (ex. certificatele de depozit, bonuri de trezorerie).

 Valorile mobiliare derivate sunt titluri de valoare rezultate din contracte ncheiate ntre emitent (vnztor) i investitor (cumprtor) i care confer acestuia din urm drepturi asupra unor active ale emitentului la o dat ulterioar (numit scaden) i n condiii dinainte stabilite. Exemple: contractele futures i opiunile. Contractul futures este o nelegere ntre dou pri de a vinde, respectiv de a cumpra un anumit activ la un pre stabilit, cu executarea contractului la o dat viitoare. Opiunile sunt contracte ntre un vnztor i un cumprtor care dau acestuia din urm dreptul, dar nu i obligaia de a vinde sau cumpra un anumit activ, la o anumit dat viitoare, n schimbul plii unei prime. Valorile mobiliare sintetice sunt instrumente de plasament noi care rezult din combinarea de ctre societile financiare a diferitelor active cu caracter financiar. Produsele sintetice se realizeaz prin combinarea de contracte futures de vnzare i cumprare, de opiuni de vnzare (put) i cumprare (call), precum i din combinaii ntre diferite tipuri de futures i opiuni. Dezvoltarea pieei financiare din ultima perioad a cunoscut un accent deosebit concretizat n diversificarea valorilor mobiliare.

3.2.1. Aciunile
ACIUNEA este un nscris, un titlu de valoare care atest participarea deintorului la capitalul social al unei societi de capital i care ncorporeaz drepturi sociale i patrimoniale (dreptul la vot, dreptul la dividende, dreptul asupra activului net n caz de lichidare, dreptul preferenial de subscriere a unei aciuni cnd are loc o nou emisiune). Natura unei aciuni poate fi urmrit din trei perspective: din punct de vedere juridic, aciunea este un titlu negociabil, reprezentnd un drept de proprietate asupra unei fraciuni a capitalului social al firmei emitente; din punct de vedere economic, aciunea este un titlu financiar nerambursabil care reprezint pe de o parte, un instrument de finanare a ntreprinderii prin transferul resurselor de finanare de la deintorii de economii la ntreprindere, iar pe de alt parte, un titlu caracterizat prin fluxuri de venit incerte, generate de plasamentul ntr-un activ riscant; din punct de vedere al pieei financiare, aciunea este o valoare mobiliar de plasament care i d dreptul deintorului s o negocieze pe pia (burs).

Tipologia aciunilor:
aciuni nominale au nscris pe ele numele posesorului iar transferul aciunii poate fi efectuat numai prin nscrierea tranzaciei ntr-un registru special; aciuni la purttor nu au nscris pe ele numele deintorului, drepturile aparinnd celui care le deine, iar transferul de proprietate se face prin simpla lor remitere; aciuni de aport n natur reprezint echivalentul bnesc al aporturilor n natur a bunurilor care sunt n proprietatea subscriitorilor (terenuri, construcii etc.) i care rezult n urma evalurii activelor aduse ca aport;

aciuni de aport n numerar sunt aciunile a cror valoare a fost achitat n numerar cu ocazia nfiinrii ntreprinderii sau cu ocazia creterii capitalului;
aciuni gratuite reprezint o forma particular de repartiie a profitului n cazul n care rezervele acumulate n anii anteriori sunt transferate n aciuni noi;

aciuni tezaurizate reprezint aciunile proprii pe care emitentul le-a rscumprat de pe pia, dup emisiunea primar.

3.2.2. Obligaiunile
OBLIGAIUNEA este o hrtie de valoare emis sub forma unui titlu negociabil, reprezentnd o crean asupra emitentului, care se oblig fa de creditor (cel care cumpr obligaiunea) s plteasc pentru suma mprumutat un venit fix sub form de dobnd, iar la scaden s plteasc valoarea nominal. Obligaiunile, pe lng faptul c dau dreptul la rambursarea valorii nominale i plata unei dobnzi, ofer un plus de atractivitate (siguran) i prin faptul c sunt cel mai adesea garantate, fie de ctre stat, fie de ctre teri, care se angajeaz s ramburseze dobnda emitentului n cazul n care acesta s-ar afla n dificultate. n aceast situaie, obligaiunile capt caracteristicile unui activ financiar mai puin riscant dect aciunile.

Elementele definitorii ale unei obligaiuni: valoarea nominal valoarea nscris pe obligaiune pe care emitentul o primete de la cumprtor i care servete drept baz de calcul pentru dobnda care trebuie pltit deintorului; durata de via este timpul cuprins ntre emiterea unei obligaiuni i rscumprarea acestuia. Exist, din acest punct de vedere obligaiuni pe termen scurt, mediu, lung, respectiv obligaiuni perpetue (cu durat de via nelimitat); rata dobnzii (rata cuponului) este remuneraia pe care emitentul (mprumutatul) o vars mprumuttorului (investitorului) pentru a dispune de o anumit sum pe o perioad determinat; scadena obligaiunii este data final pn la care ntregul capital mprumutat trebuie rambursat iar obligaiunile existente n circulaie rscumprate.

Tipologia obligaiunilor:
obligaiuni cu dobnd fix (obligaiuni clasice) - se caracterizeaz prin faptul c asigur o rat a dobnzii fix. Aceste obligaiuni se dovedesc a fi avantajoase pentru deintori n situaia n care pe piaa financiar se nregistreaz o evoluie descresctoare a ratelor dobnzii la alte titluri;

obligaiuni cu dobnd variabil i revizuibil - asigur periodic ajustarea dobnzii ce urmeaz a fi pltit i are ca efect reducerea riscurilor la care este supus fie emitentul (dac dobnzile scad), fie investitorii (dac dobnzile cresc);
obligaiuni speciale - pot fi att cu dobnd fix ct i cu dobnd variabil, dar emisiunea lor se realizeaz n anumite condiii care reprezint excepii. De exemplu, obligaiunile precare se caracterizeaz prin faptul c sunt emise de societi care nu au solvabilitatea asigurat, ceea ce presupune existena unui risc nsemnat. Atractivitatea acestor obligaiuni este asigurat de rata dobnzii care este mai mare dect rata medie a celorlalte titluri.

obligaiuni nominative - au nscris pe ele numele deintorului i dau dreptul la operaiuni de transfer n registrul emitentului n cazul schimbrii dreptului de crean;
obligaiuni la purttor - nu au specifica pe ele numele deintorului, conferind drepturi persoanei care o deine.

 obligaiuni de finanare - sunt emise de agenii economici nebancari, precum i de stat pentru finanarea deficitului bugetar;

obligaiuni de refinanare - sunt emise de bnci i de alte instituii financiare pentru procurarea resurselor necesare finanrii creditelor pe termen mediu i lung;
obligaiuni emise de stat - sunt garantate pe baza puterii sale de emitere de valori monetare, returnarea lor fiind considerat ca fiind cea mai sigur; bonuri de trezorerie - sunt titluri financiare obligatare emise de trezoreria statului pentru obinerea de mprumuturi pentru acoperirea unui deficit bugetar.: obligaiuni emise de organele i organizaiile administrative de stat (obligaiuni municipale-comunale) - sunt emise de diviziunile administrative ale statului (judee, orae, comune, sate) pentru obinerea de resurse n scopul dezvoltrii economice i urbane i care formeaz datoria public local. Aceste titluri nu mai au garania expres a statului, bucurndu-se doar de o garanie moral legat de prestigiul statului.