Sunteți pe pagina 1din 43

Facultatea de Finane, Asigurri, Bnci i Burse de Valori

I. Organizarea i funcionarea pieei de capital Curs 2. Piaa de capital primar i secundar

Lect. dr. Alina GRIGORE SIMA Dept. MONED si BNCI

Bucureti, 2013

Cuprins
Piaa de capital primar Oferta public i plasamentul privat Sindicatul de intermediere Metode de intermediere Dreptul de preemiune i dreptul de preferin 2. Piaa de capital secundar 2.1 Caracteristici; Piaa de licitaie versus piaa de negociere; Rolul unui market maker; Dealer versus broker. 2.2 Formarea cursului bursier; Ordine bursiere; Principiul contrapartidei i procedura de fixing; Reguli de prioritate n execuia ordinelor; 2.3 Organizarea i funcionarea pieei de capital din Romnia
1.

Bibliografie:
Essentials of investments, Bodie, Z., A. Kane, A. J. Marcus, McGraw Hill ,

2007; Investments Analysis and Portfolio Management, Reilly, F., K. Brown, Thomson, 2006; Cod BVB Operator de pia, februarie 2013;

Structura pieei de capital


Piaa de capital

PIATA PRIMAR

PIATA SECUNDAR

Trstur principal Companiile se finaneaz direct prin emisiunea de aciuni i obligaiuni. Emitenii obin resurse financiare.

Trstur principal Se tranzacioneaz aciuni i obligaiuni deja emise ntre investitori. Emitenii nu obin venituri i nu sunt direct implicai.

Piaa de Capital Primar


Aciuni:

Caracteristica principal: Titluri emise pentru prima dat.

A. Ofert Public Iniial (en. Initial Public Offering - IPO);


B.

Ofert Public Secundar

(en. Seasoned Equity Offering)

Caracteristica principal: Titluri emise i oferite de companii care au aciuni ce se tranzacioneaz pe o pia secundar. Caracteristica principal: Obligaiuni emise i vndute publicului larg

Obligaiuni: A. Ofert Public;

B. Plasament privat (en. Private Placement).


Caracteristica principal: Obligaiuni emise i vndute unui grup de investitori instituionali.

Piaa Primar de Capital.Oferta Public


Oferta public de aciuni i obligaiuni

Companie emitent Banca principal - Lead Underwriter

Sindicat

Banca de investiii M

Banca de Investiii N

Banca de investiii O

Banca de Investiii P

Investitori
Sindicat de intermediari au un triplu rol: ofer consultan; preiau riscurile asociate noii emisiuni; asigur distribuia noilor titluri ctre investitori.

Piaa Primar de Capital.Oferta Public


A tombstone advertisement

Actiuni emise in SUA

Bnci principale (Lead underwriters)


Actiuni emise in afara SUA

Piaa Primar de Capital.Oferta Public


Principala diferen dintre oferta public i plasamentul privat este aceea

c prima metod presupune nregistrarea i aprobarea emisiunii de titluri de autoritatea pieei de capital.
Prospect de emisiune - informaii despre finanarea propus, activitatea

din trecut a firmei ct i previziuni pentru viitor.


Red herring; Book building, Road shows; Costuri privind emisiunea

Subevaluare.

Oferta public implic o serie de activiti complexe care pot fi grupate pe

etape astfel:
1. 2. 3. 4. 5.

Etapa de pregtire a ofertei; Etapa ntocmirii prospectului; Etapa autorizrii prospectului; Etapa publicitii ofertei; Etapa derulrii ofertei publice;

6.

Etapa ncheierii ofertei publice.

Piaa Primar de Capital.Oferta Public

Metode de intermediere:
Angajament ferm (firm commitment ); Angajamentul celei mai bune execuii (best effort ); Licitaia competitiv (competitive bid ); Licitaia olandez (Dutch auction )

Exemplificare licitaia olandez: Presupunem c o companie precum Google dorete s se finaneze prin emisiunea de obligaiuni pe termen mediu (10 ani) n valoarea de 10 mld de USD. Ordinele de cumprare sunt: 1. $2,3 mld la preul de 104,80% (randamentul la maturitate 4.215%); 2. $2, 1mld la preul de 104,55% (randamentul la maturitate 4.220%); 3. $1,7 mld la preul de 104,30% (randamentul la maturitate 4.225%); 4. $2,34 mld la preul de 104,27% (randamentul la maturitate 4.230%); 5. $2.85 mld la preul de 103,86% (randamentul la maturitate 4.235%); 6. $1.55 mld la preul de 103,50% (randamentul la maturitate 4.240%); 7. $1.50 mld la preul de 103,25% (randamentul la maturitate 4.235%).
Compania Google ordoneaz descrescator, de la pretul cel mai mare catre cel mai mic, ordinele de cumprare astfel nct s se finaneze cu 10 mld de USD. Se vor executa ordinele de cumprare de la 1 la 4 integral si din ordinul 5 partial pentru 1,56 mld $ la pretul cel mai mic aferent ultimului ordin, respectiv 103,86%.

Gradul de acoperie a ofertei este: 15,7 mld/10 mld=1,57

Piaa Primar de Capital.Oferta Public


Rentabilitatea medie a ofertelor publice iniiale n prima zi de tranzacionare

180% 160% 140% 120%

100%
80% 60% 40% 20% 0% UK Turcia Taiwan Tailanda Suedia SUA Spania Singapore Portugalia Polonia Olanda Noua Zeeland Norvegia Nigeria Mexic Malaezia Korea Japonia Italia Israel Iran Indonezia India Hong Kong Grecia Germania Frana Finlanda Filipine Elveia Danemarca China Chile Canada Brazilia Belgia Austria Australia Africa de Sud

Sursa: date publicate de Loughran T., J. Ritter, K. Rydqvist (2007) - Initial Public Offerings: International Insights, Pacific-Basin Finance Journal

Piaa Primar de Capital.Oferta Public


Cauze ale subevaluarii:
Rock (1986), Welch, Ritter (2002) Asimetria informaional - fenomenul de subevaluare este rezultatul riscului pe care i-l asum investitorii neinformai ca urmare a avantajului informaional deinut de investitorii informai; Conflictul de interese - J. Ritter (1999) estima c n SUA pierderile rezultate din IPO uri (money on the table) se ridicau la 36 mil. USD, ceea ce reprezenta la acel moment aproximativ 57% din veniturile ncasate de companiile emitente.
Prin emisiunea noilor titluri pe piaa, acionarii vechi dein titluri care vor avea o valoare foarte mare Bncile vor avea de ctigat comisioane ridicate din intermedierea ofertelor

Piaa Primar de Capital. Plasamentul Privat


Evoluia IPO-urilor i Plasamentelor Private n SUA n 2007 (mil USD, numr IPO)
10,000.00 9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 30 50 60

40

4,000.00
3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 0 20

10

Venituri din IPO

Venituri din PP

Volum IPO

Volum PP

Sursa: J. Ritter - Datele privind oferte publice iniiale, http://bear.cba.ufl.edu/ritter/ipodata.htm

Ofert public. Emisiunea de Aciuni


Dreptul de preemiune (preemption right); Drepturi de subscriere (DS, drepturi de preferin): Rol de protecie a vechilor acionari; Subscriu la noua emisiune; Raport de subscriere: n

s C0 PE DS 1 s

C0 cursul aciunii nainte de majorarea de capital; PE preul de emisiune al noilor aciuni.

Efectele de diluie: 1. Diluia puterii de decizie:

Ni Ni DPD PD PD1 PD0 N n N

Ni numrul de aciuni deinute de acionarul i; N numrul de acuini ale firmei nainte de majorarea de

capital; n numrul de aciuini nou emise

Ofert public. Emisiunea de Aciuni


Efectele de diluie:
2.

Diluia capitalului:

CP0 CP1 DCP CP N n N

CP0 capitalul propriu nainte de majorarea de capital; CP1 capitalul propriu dup majorarea de capital;
3.

Diluia profitului net pe aciune

PN0 PN1 DE E E1 E0 N n N
PN profitul net ; E profit net pe aciune

Piaa secundar de capital


Piaa de licitaie (en. Auction markets); Piaa de negociere (en. Dealer markets). A. Piaa de licitaie: locul unde intermediarii se ntlnesc

pentru a cumpra sau a vinde titluri financiare.


ce trebuie respectate de participanii pe pia.

Piee organizate, reglementate exist reguli bine definite

Burse de Valori:

New York Stock Exchange (NYSE), London Stock Exchange (LSE), Tokyo Stock Exchange (TSE), Bursa de Valori Bucureti (BVB). Lichiditatea este caracteristica esenial a burselor de valori. Titlurile financiare sunt tranzacionate cu o frecven foarte

ridicat. Condiie necesar: Cerine de listare pe care firmele trebuie s le ndeplineasc.

Piaa secundar de capital


B. Piaa de negociere nu exist un loc de realizare a

tranzaciilor, de aceea, se mai numete pia over-thecounter.


Se tranzacioneaz titlurile companiilor emitente ce nu ndeplinesc cerine de listare; Emitenii nu doresc s fie tranzacionate titlurile la burs - Microsoft, Intel, Apple Corporation Intermediarii financiari cumpr/vnd titluri n nume i n cont propriu; Cumprare la Preul de cumprare (BID) i le vnd la un pre de vnzare mai mare (ASK). Spread-ul (absolut)= ASK BID = profitul intermediarului; NASDAQ (National Dealers Automated Piaa de licitaie Association of Security Piaa OTC Quotations) 1971 se Brokerii i - dealerii Tranzaciile sunt ntlnesc n cadrul unei realizate prin RASDAQ (Romanian Association of Securities Dealers Automated burse ce are o locaie intermediul unei reele Quotations) 1996 precis. computerizate.

Burse de valori
1.

Bursele piee guvernate prin ordine (order driven).


Burse naionale (NYSE, American Stock Exchange, LSE) i burse regionale (Boston Stock Exchange)

NYSE Euronext(Big Board) (1792)


Tranzacionarea fiecrui titlu este realizat de un specialist. Brokerii ce tranzacioneaz titluri n numele clienilor si transmit ordinele firmei specialist n ringul bursei. n ring exist aproximativ 10 firme de tip specialist, care au rolul de Market aciona att ca brokeri ct i dealeri (formatori de pia).
Maker

Broker de ring execut ordinele transmise de ali brokeri.

Dealer poate tranzaciona titluri (C/V) n contul su.

Dealer asigur lichiditatea pieei (acioneaz ca o contraparte).

Burse de Valori
Rolul principal al firmelor-specialist: asigurarea unei piee

continue i o disciplin a pieei, prin cumprarea i vnzarea de titluri financiare. Participanii pe piaa NYSE deineau locuri (seats) n burs. Firme de brokeraj cu o gam larg de servicii (ctigul este obinut din comisioane). Acetia realizeaz tranzacii n ringul bursei. Brokerii din ring Speciatii n 2005 NYSE fuzioneaz cu Sistemul alternativ de tranzacionare Archipelago (ECN Electronic Communication Network), deintorii locurilor primesc 500.000 USD pe un loc, i 77.000 de aciuni. Din 2005 NYSE vinde licene de tranzacionare care pot fi valabile timp de 1 an.

Preul unui loc la NYSE


Anul Preul cel mai mare (USD) 6800 85.000 140.000 250.000 Preul cel mai mic (USD) 4300 72.000 65.000 190.000 Anul Preul cel mai mare (USD) 1.050.000 2.650.000 2.000.000 2.300.000 Preul cel mai mic (USD) 785.000 2.000.000 1.650.000 2.000.000

1875 1905 1935 1965

1995 1999 2000 2001

1975
1980 1985 1990

138.000
275.000 480.000 430.000

55.000
175.000 310.000 250.000

2002
2003 2004 2005

2.550.000
2.000.000 1.515.000 3.250.000

2.000.000
1.500.000 1.035.000 975.000

Sursa: New York Stock Exchange , www.nyse.com (Facts and figures)

Piee OTC
2.

Piee dealer piee guvernate prin pre (quote driven)


exist formatori de pia (market makeri), sunt dealerii Reea ce afieaz preurile la care sunt dispui s cumpere computerizat sau s vnd un titlu. Dealerii Brokerii Exemplu. Un broker ce reprezint un client examineaz preurile prin intermediul unei reele computerizate, alege dealer-ul cu cel mai bun pre i astfel se realizeaz tranzacia. Dei brokerul caut cotaiile cele mai bune pentru clieni, tranzacia efectiv presupune negocierea direct (la telefon) ntre acesta i dealer. Reele computerizate.

NASDAQ
3200 de firme i segmentat n:

Market System (cerine de listare mai restrictive, pia mai lichid); Nasdaq Capital Market (adresat firmelor mici); Unele aciuni nc sunt listate pe pink sheets; Nasdaq nu utilizeaz firme-specialist (deci nu exist un ring pentru a se realiza tranzaciile); Exist 3 tipuri de participani: Market makeri; Firmele de brokeraj (nu pot aciona pe cont propriu ci doar numele clienilor); Investitori care primesc informaii despre cotaii inside quotes (cel mai mare pre la cumprare i cel mai mic
National

Formarea cursului bursier


Ordine bursiere: Ordin la pia (en. Markets orders); Ordin limit (en. Limit orders); Ordinul stop (en. Stop loss orders); Alte ordine: ALL OR NONE - tranzacia s fie executat totalitate sau ordinul intra in asteptare. FILL OR KILL pretul stabilit de client sau se anuleaza. Ordin Hidden

Formarea cursului bursier


Tehnica clasic de formare a cursului bursier se numete

fixing i se bazeaz pe colectarea i centralizarea ordinelor de vnzare i cumprare.

Principiul contrapartidei Criteriul

principal: maximizarea volumului de titluri tranzactionate. Dac, pentru volumul maxim se determin mai multe preuri de echilibru, atunci se folosesc criteriile:
1. Volumul minim de titluri netranzacionate; 2.Variaia minim procentual a preului potenial de deschidere fa de preul ultimei tranzactii inregistrate in sedinta de tranzactionare curenta pentru instrumentul financiar respectiv in piata principala aferenta;

Formarea cursului bursier


Reguli de prioritate n execuia ordinelor.
PRIORITATE DE PRE - Agenii de burs trebuie

s execute ordinele de cumprare cu preuri mai mari naintea celor cu preuri mai mici. De asemenea, trebuie s execute ordinele de vnzare cu preuri mai mici naintea celor cu preuri mai mari. PRIORITATE DE TIMP - Tranzacionarea ordinelor se realizeaz n funcie de momentul intrrii acestora pe pia. Primul ordin intrat pe pia va fi executat (FIFO).

Determinarea cursului bursier


La deschiderea pieei se nregistreaz 10 ordine (limit) pentru un titlu financiar. Ele sunt clasificate dup momentul intrrii lor pe pia. S se determine preul de echilibru. n acest exerciiu pentru determinarea preului de echilibru se iau n considerare numai Q ORDINELE LIMIT. ordin C/V curs
1 2 3 4 5 6 7 C V C C V V V 145 160 130 175 150 130 145 150 150 200 100 50 200 150

8 9
10

C C
V

160 140
155

150 50
250

Determinarea cursului de deschidere


ordin 1 2 3 4 5 6 C/V C V C C V V curs 145 160 130 175 150 130 Q 150 150 200 100 50 200 ordin 4 2 QC 100 150 150 QC c 100 100 curs 175 160 160 155 150 145 QV c 800 800 QV 150 250 50 Q trz. 100 100

8 10
5 1

250 250
250 400

650 650
400 350

250
250 250 350

7
8 9 10

V
C C V

145
160 140 155

150
150 50 250

7
9 3 6 350 145

50 200 -

400
450 650 650

145
140 130 130

350
200 200 200

150
200

350 200
200 200

Cantitatea de echilibru este: Pretul de echilibru este:

Executarea ordinelor la pretul de echilibru

C/V

ordi n

QC

QC c

curs

QV c

QV

Q trz.

C
V C V

4
2 8 10

100
150 -

100
100 250 250

175
160 160 155

800
800 650 650

150 250

100
100 250 250

Se executa integral Se executa integral

V
C V C

5
1 7 9

150 50

250
400 400 450

150
145 145 140

400
350 350 200

50
150 -

250
350 350 200

Se executa partial Se executa integral

C
V

3
6 1

200
50

650
650

130
130 145

200
200

200

200
200

Se executa integral

Ipoteza I: un investitor transmite un ordin la piata de cumprare cu volumul 50 actiuni.


ordin ordin 2 10 5 1 9 3 C/V V V V C C C curs 160 155 150 145 140 130 Q 150 250 50 50 50 200 I C/V C curs piata Q 50

Ipoteza II: un investitor transmite un ordin limita de vanzare, pret 155, cantitate 100 .

ordin 2 10 1 9 3

C/V V V C C C

curs 160 155 145 140 130

Q 150 250 50 50 200 ordin II C/V V curs 155 Q 100

Ipoteza III: Un investitor transmite un ordin la piata de vanzare, cantitate 150.

ordin 2 II 10 1 9 6 3

C/V V V V C C C

curs 160 155 155 145 140 130

Q 150 100 250 50 50 150 200

ordin III III

C/V V V

curs piata piata

Q 150

Ipoteza IV: Un investitor transmite un ordin limita de cumparare, pret 157, cantitate 300.

ordin

C/V

curs

IV

157

300

Ordin 2 II

C/V V V

curs 160 155

Q 150 50 100

10
3

V
C

155
130

250
150

Ipoteza V: un investitor transmite un ordin limita de cumparare, pret 156, volum 100, cu optiunea totul sau nimic.

ordin
V

C/V
C

curs
156

Q
100*

ordin
2 II 3

C/V
V V C

curs
160 155 130

Q
150 50 150

Ipoteza VI: un investitor transmite un ordin limita de vanzare, pret 140, volum 200 actiuni.

ordin VI ordin 2 II V 3 C/V V V C C curs 160 155 156 130 Q 150 50 100* 150

C/V V

curs 140

Q 200

VI

140

100

Piaa de capital din Romnia


Bursa de Valori Bucureti (piaa de licitaie); BVBRASDAQ RASDAQ (piaa OTC) anul 2006 fuzionarea

Anul 2006 - Piata RASDAQ - renuntarea la platforma de tranzactionare

PORTAL, toate societatile tranzacionabile fiind translatate pe sistemul de tranzactionare al Bursei de Valori, ARENA. Seciuni de pia pe BVB: piaa cash i piaa la termen (IFD futures pe indicele BET i BET-FI, futures pe actiuni, pe eur/ron, usd/ron). Seciuni de pia pe RASDAQ: pia de licitatie si piata de negociere.
RASDAQ - La sfarsitul anului 2006, din cele 2420 societati listate, 132

se tranzactionau pe piata de licitaie, 1.487 pe piata de negociere, in timp ce restul de 801 societati listate nu erau translatate pe platforma ARENA, avand alte motive de suspendare.

Cerine obligatorii pentru listare la cota BVB


Categoria 1 S fie nregistrate la CNVM S fie liber transferabile, pltite integral, emise n form dematerializat i evideniate prin nscriere n cont Dispersia aciunilor > 25% > 25% > 25% distribuite public Aciunile trebuie s fie 2000 actionari distribuite public la cel puin Capitaluri proprii din ultimul > 30 mil EUR > 2 mil EUR > 1 mil EUR exercitiu financiar Profit net S prezinte un plan de afaceri
Titluri de stat sunt de drept admise Obligatiuni municipale valoarea mprumutului obligatar Obligatiuni corporative Categoria 1 Trebuie sa fie distribuite public la cel putin Valoarea mprumutului obligatar 1000 persoane > 200.000 EUR Categoria 2 100 persoane > 200.000 EUR Categoria 3 > 200.000 EUR > 200.000 EUR

Categoria 2

Categoria 3

Aciuni

ultimii 2 ani pentru cel putin urmatorii3 ani calendaristici

Obligaiu ni

Cerine pentru listare pe piaa RASDAQ


Cerine de admitere pe RASDAQ Societatea trebuie s fie deschis (aciunile sale s fi fost puse n circulaie prin intermediul unei IPO); Aciunile sunt dematerializate i nregistrate de CNVM; Societatea a ncheiat un contract de registru cu Depozitarul Central; Societatea emitent trebuie s respecte obligaiile de informare periodic. Aciunile unui emitent se listeaz n Categoria I daca: emitentul a nregistrat profit pentru cel puin un exerciiu financiar din ultimele dou; emitentul a nregistrat o cifr de afaceri de cel puin 9 milioane EURO; emitentul a nregistrat o valoare total a activelor de cel puin 4,5 milioane EURO; suma aciunilor celor care dein un procent mai mic de 5% din numrul total de aciuni ale emitentului este mai mare de 15% din numrul total de aciuni sau valoarea medie de pia a acestor aciuni este de cel puin 150.000 EURO; capitalul social sau capitalizarea medie a pieei n ultimele dou trimestre calendaristice, este de cel putin 1 milion EURO;

Seciuni de pia BVB. Piaa la vedere. Aciuni


Regular pia principal, de tip order-driven, tranzacionarea se

realizeaz pe blocuri de aciuni (n prezent 500 de aciuni); Variaia maxim a preului este +/-15% fa de preul de referin a edinei curente. Tipuri de ordine: limit, la pia, fara pret, hidden. Stri ale pieei: pre-deschidere, deschidere, deschis, pre-nchidere, nchidere, nchis. Prioritate n execuia ordinelor: pre i timp.
Odd-lot pia auxiliar, de tip order-driven, prin care se

tranzacioneaz aciuni ntr-o cantitate mai mic dect un bloc de tranzacionare; (Variaia maxim a P +/- 25%) Stri ale pieei: deschis, nchis. Tipuri de ordine: Ordine limit, care se comport ca ordine FOK (Fill or Kill, execuie imediat ) pentru cumprare, respectiv ca ordine AON (All-or-None) pentru vnzare.

Seciuni de pia la BVB. Piaa la vedere. Aciuni


Deal pia auxiliar, de negociere, prin care se

tranzacioneaz titluri pe blocuri de 500 aciuni , ns valoarea iniial a unui ordin este de minim 700.000 de RON.

Variaia maxim a preului +/- 15% fa de preul de referin al edinei curente. Stri ale pieei: deschis, nchis. Prioritate n execuia ordinelor: nu e cazul.

Buy-in vnztorul nu livreaz tilurile, iar bursa


Caracteristic achiziioneaz titlurile (se recupereaz ulterior de la i: idem buyvnztor diferenele de pre); in.
o Variaia maxim a preului : nu e cazul. o Stri ale pieei: pre-deschidere,

deschidere i nchis. o Prioritate n execuia ordinelor: pre si timp.

Sell-out cumprtorul nu a efectuat plata tilurilor,

Strile pieei la vedere pe seciuni. Aciuni


Stare piata Piata (COD) PreDeschidere 09:30 10:00 N/A Tranzactiona re Continua 10:00 16:40 10:00 16:40 10:00 16:40 10:00 16:40 10:00 16:40 PreInchidere 16:40 16:45 N/A Inchidere 16:45 N/A Inchisa 16:45 16:40

Regular (REGS) Deal (DEALS) Odd Lot (ODDS) Regular International (RGSI) Deal International (DLSI)

N/A
09:30 10:00 N/A

N/A
16:40 16:45 N/A

N/A
16:45

16:40
16:45

N/A

16:40

Observaie: pe piaa la vedere BVB, exist urmatorii market-makeri: Banca Comercial Romn, SSIF Broker, WOOD & COMPANY FINANCIAL SERVICES, Raffeisen Centrobank AG pentru FP; Piraeus Bank produse structurate, BCR pentru EBS;

Stri ale pieei la vedere. Regular


1.

2.

3.

4.

5.

Pre-deschidere - se introduc, modifica, retrag, suspenda sau se reiau ordine in sistem, fara a se incheia tranzactii; Deschidere - se calculeaza, pe baza algoritmului de fixing pretul si cantitatea (volumul) de deschidere; Deschisa - tranzactionarea in piata continua, este permisa introducerea, modificarea, retragerea, suspendarea sau reluarea la trazactionare a ordinelor; Pre-inchisa - se calculeaza, pe baza algoritmului de fixing pretul si cantitatea (volumul) de inchidere; Inchisa nu se mai introduc ordine, dar se pot

Depozitarul central
finalizarea

procesului de tranzactionare (posttranzactionare) presupune operaiuni de compensare, decontare, custodie, registru si depozitare Asigura suportul logistic pentru evidenta, pastrarea si transferul in siguranta al instrumentelor financiare, inclusiv a celor rezultate din Programul de Privatizare in Masa.

Intermediarii pe piaa de capital


Societi de servicii de investiii financiare SSIF: (servicii

principale i conexe) realizeaz n contul clienilor i pe cont operaiuni; Instituii de credit autorizate de BNR Societile de administrare a investiiilor SAI: gestioneaz organismele de plasament colectiv.

Sibiu Stock Exchange


Se tranzacioneaz instrumente financiare derivate: Contracte

futures

pe

valute

(EUR/RON,

USD/RON,

EUR/USD); Contracte futures pe marfuri: aur; Contracte futures pe aciuni (peste 20 de aciuni); Contracte futures pe indici bursieri (SIBEX9, SIBEX18, DJIA) Opiuni pe contractele futures enumerate mai sus. CFD pe actiunile tranzactionate la BVB (BRD, SIF1, SIF4, TLV, BRK)

Spot(SIBEX, PPLI) Casa Romn de Compensare (Clearing House): garanteaza, deconteaza si compenseaza tranzactiile cu instrumente derivate.
Sedintele de tranzactionare se desfasoara zilnic intre

orele: 10.00 - 16.00


Bursa Monetar Financiara si de Marfuri Sibiu a

? ntrebri ?
1.

Despre actiunea firmei Fincorp care este tranzacionat pe Euronext se cunoate: Pre de Pre de vnzare
cumprare

55,25 EUR 55,35 EUR Dac transmitei brokerului dvs. un ordin de cumprare la pia, la ce pre va fi acesta executat? Dar dac transmitei un ordin de vnzare la pia? Dac ati transmis un ordin limit de vnzare la preul de 55,40 EUR, ce se ntmpl? Dac ati transmis un ordin limit de cumprare la preul de 55,30 EUR, ce se ntmpl?

Dac ai transmis un ordin stop loss de vnzare a 100 de aciuni la preul de 55 USD atunci cnd preul curent de pe piaa este 62 USD, ct veti primi pe o aciune dac preul scade la 50USD? 3. Care este rolul unui formator de pia? 4. Ce este acela un specialist ce activeaz pe NYSE? 5. Care este principiul de execuie a ordinelor pe piaa
2.

? ntrebri ?
5.

La deschiderea pieei se nregistreaz 10 ordine (limit) pentru un titlu financiar. S se determine preul de echilibru i spread-ul bid-ask, pe baza urmtoarelor ipoteze independente (ne raportm fa de situaia iniial) .
Sensul ORDIN 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 operaiuni i C C V C C V V C V C 10.800 10.900 10.950 10.925 10.945 10.930 10.970 10.890 10.925 10.925 100 150 200 50 250 150 100 200 350 150 Curs Cantitate

IPOTEZA 1. Pe pia ajunge un ordin de cumprare la pia de 100 de titluri. IPOTEZA 2. Pe pia ajunge un ordin (C200) de cumprare la pia de 200 de titluri. IPOTEZA 3. Pe pia ajunge un ordin de cumprare limit de 10.900 pentru 200 de titluri. IPOTEZA 4. Pe pia ajunge un ordin de cumprare limit 10.950 pentru 250 de

S-ar putea să vă placă și