Cursul 3: Standardul Aur beneficii sau costuri nete pentru economia global

Evoluia banilor n istorie

De ce Aurul rmne cea mai bun moned?

Caracteristici
Utilitate i valoare Portabilitatea Indestructibilitatea

Aur

Bani fiat
Partial

Partial

Omogenitatea
Divizibilitatea Stabilitea

Cognoscibilitatea

De ce Aurul rmne cea mai bun moned?

Caracteristici
Utilitate i valoare Portabilitatea Indestructibilitatea Omogenitatea Divizibilitatea Stabilitea Cognoscibilitatea

Aur

Bani fiat

Argumentele mpotriva standardului aur

Argumentele mpotriva standardului aur
1. Standardul aur este incompatibil cu creterea actual a populaiei, dezvoltarea tehnologic sau creterea de productivitate

Critica mpotriva acestor argumente

O populaie mai mare, o tehnologie mai bun i o productivitate poate crete cantitatea de bunuri din economie i de aici cererea de bani va fi n cretere. Creterea natural a rezervelor de aur i competiia ntre mrfuri similare (argint) va asigura o stabilitate suficient sistemului. The determining the supply of money, like all other goods, is best left to the free market. (Rothbard, 1990, p. 34).

2. Oferta de aur este inelastic pe termen scurt (o cretere a costului marginal de extracie) dar i pe termen lung (generat de raritatea natural a aurului) i va induce un efect de pre asupra dezvoltrii economice durabile

Orice stoc fix de bani suficient pentru a fi acceptat de operatori ca bani i selectat ca mijloc de schimb este capabil s fie utilizat ca bani. Nu este nevoie de creterea stocului de bani. n ciuda aceste critici false, stocul de aur crete cu o rat predictibil ntre 1% i 3% pe an. Rata de extracie a aurului este asumat a fi suficient pentru a compensa acestui efect de pre. Aurul poate fi combinat cu argintul care are caracteristici similare pentru a-i putea reduce inelasticitatea sa.

Argumentele mpotriva standardului aur

Argumentele mpotriva standardului aur
3. Introducerea standardului aur va produce o spiral deflaionist n economia global (unul din cel mai invocat argument mpotriva standardului aur)

Critica mpotriva acestor argumente

n stardandul aur, o cretere a cererii de bani va descrete cererea pentru alte bunuri i servicii. Bunurile nu vor fi vndute la preul existent. O spiral deflaionist apare i este inevitabil. Temerea de deflaie vine din: (1) deflaia face ca oamenii s i reduc consumul (fals); (2) deflaia va avea impact negativ asupra produciei (fals, Efectul Ricardo); (3) va pune n dificultate rambursarea datoriilor existente (cu un cost mai mare); (4) deflaia crete omajul (fals, Efectul Ricardo, nu exist nici o legtur ntre omaj i inflaia. Dac volumul de aur (argint) va crete cu o rat suficient (s spunem 2%) acest ritm e suficient pentru a asigura creterea economic (nu toate proiectele trebuie s fie de succes, pe piaa liber exist proiecte eronate, greeli antreprenoriale, produse vechi care sunt nlocuite de produsele noi).

Argumentele mpotriva standardului aur 4. Prea puine resurse sunt implicate n a menine viabil standardul aur. 5. Prea multe resurse sunt implicare n a menine standardul aur viabil.

Critica mpotriva acestor argumente

Reducerea cantitii de aur va genera preuri care vor fi exprimate n cantiti microscopice de aur. Dac ar fi o problem, cantitatea de aur ar fi completat de alt marf cu aceleai caracteristici, mai ales pentru pli de dimensiuni mici (argint, cupru sau alte metale, moned simbol token). i plile electronice sau noile tehnologii ar putea fi de folos pentru sistemul monetar. Standardul aur face ca industria de producere a aurului s fie foarte profitabil i s fie o irosire de resurse alocate mineritului, procesrii i prelucrrii aurului i o mulime de resurse continu s fie alocate pentru a extragerea aurului din mine (datorit valorii comerciale sau industriale a mrfii sale). Aceast pierdere de resurse nu este att de mare pe ct se pare. n plus, n condiii de fiat money se pierd o grmad de alte resurse pentru stabilitatea cursului, industria derivatelor pentru riscurile financiare etc. O cantitate fix de aur (oferta de bani) i orice cretere a cantitii de bunuri va exercita o presiune a supra preurilor care vor tinde s scad. Pentru a rmne profitabile companiile vor trebui s concedieze oameni i recesiunea va ncepe pentru c industria aurului e incapabil s agajeze omerii eliberai (Keynes, 1964). Argumente contra: salariile reale cresc cnd preurile se prbuesc, nu doar costul cu munca e singurul ntr-o afacere, nu toate preurile o s scad. Ocuparea total nu se rezolv prin tiprire de bani.

6. Efectul asupra omajului a standardului aur (cunoscut sub numele de rigiditatea preurilor i salarilor)

Argumentele mpotriva standardului aur 7. Preurile n pia trebuie s fie inute stabile de la centru de o autoritate monetar care trebuie s produc / sterilizeze bani n acest sens. 8. Banii au un efect neutral n economie pentru c cea mai mare parte a preurile n economie sunt rigide (mai ales salariile) i producia de bani poate genera cretere economic. 9. Cnd avem de a face cu bani de hrtie banca central poate s optimizeze politica monetar pentru a neutraliza efectul banilor n economie.

Critica mpotriva acestor argumente

Cretere economic nu nseamn c toate bunurile i serviciile trebuie produse ntr-o cantitate mai mare n acelai timp (la unele produse cantitatea crete, la altele scade, unele noi vor fi introduse unele noi.

Sunet ul banilor nu este nici stabil, n valoare (care este o chestiune de pre relativ), nici neutru, n efectele sale asupra economiei (banii legat procesul de pia mpreun ntr-o reea de schimb) "

Este o poveste ndelungat cu politica monetar optimal (Fisher, 1935; Friedman, 1951). Bncile centrale au euat n a inti creterea economic, nivelul preurilor sau alte inte macroeconomice producnd prin intervenia lor mai mult haos n sistem. n practic, the Fisherian stabilization movement was an abject failure (Hulsmann, 2008, p. 76).

Argumentele mpotriva standardului aur 10. Standardul aur nu permite diminuarea dobnzilor n perioada de recesiune (prin tiprire de bani i infuzarea acestora pe post de capital din economie) 11. Standardul aur nu este potrivit pentru sistemul monetar internaional (nu este un regim monetar internaional) din cel puin dou motive: [1] Este instabil / nesustenabil pentru SFI; [2] nu poate preveni dezechilibrele de BPE.

Critica mpotriva acestor argumente

Banii ieftini i expansiunea creditului va reduce rata dobnzii, investiiile care va duce la cretere economic. De fapt, banii ieftini i tiprii din nimic nseamn inflaie i dac inflaia va fi anticipat de capitaliti acetia vor cere o prim de risc (Hullsman, 2008, p. 70). Balana comercial a unei ri poate fi echilibrat utiliznd cursul de schimb (Marshall, Lerner, Keynes). Un curs de schimb fix genereaz o ajustare automat a BPE (Hume, Ricardo, Heilperin, Salerno) prin direct spending effect sau indirect relative prices effect (Heilperin, 1939, p. 163). Crearea unei monede globale fiat poate genera

colaps n hiperinflaie sau poate fora guvernul s adopte o politic de control n cretere, n cele din urm i de control total, peste toate resursele economice. (Hulsmann, 2008, p. 236)

Argumentele mpotriva standardului aur

Critica mpotriva acestor argumente

rile care au rezerve mari de petrol vor avea preuri n aur mai mari pentru toate celelalte produse astfel nct toate celelate ri vor fi interesate s vnd agresiv produse ctre aceste ri -> rezervele de aur n exces vor fi rapid transferate ctre acele ri care vor cuta s exporte masiv. n plus, standardul aur reduce imperialismul pentru c Guvernele nu vor mai putea tipri bani pentru a finana misiuni militare.

12. Standardul aur va genera un avantaj enorm pentru cei care produc aur, au rezerve de aur sau sunt deintori de aur (fostele colonii).

13. Cursul fix va ncuraja Aceast problem apare doar dac banca central atacurile speculative asupra este inut s administreze sistemul. Speculaia apare doar atunci cnd cineva stabilete monedei.

administrativ un pre mai mic sau mai mare peste valoarea natural a unui activ n pia. Speculaia natural mut aurul de pe piee unde scade brusc valoarea lui pe piee unde crete brusc (reduce instabilitatea de fapt). n sistemul bazat pe aur 100% fr banc central astfel de speculaia e mult mai reduse. Speculaia poate mbrca ns forme mult mai perverse cnd preurile / sistemul sufer de intervenie n pia.

Argumentele mpotriva standardului aur 14. Standardul aur este barbar (Keynes, 1964) o

Critica mpotriva acestor argumente relicv Legea cererii i a ofertei, legea lui Newton a
gravitaiei, axiomele euclidiene sunt relicve de asemenea. Pentru un mijloc de schimb adecvat nu este relevant nici un criteriu cultural sau naionalist. Utilitatea cultural a unei monede este departe de valoarea economic a banului, puterea de cumprare sau de credibilitatea sa. Acumularea implic doar o reducere a

15. Standardul aur va elimina un simbol naionalist care este asociat monedei (n multe ri moneda are o valoare naional aparte) 16. Efect de tezaurizare n standardul aur: oamenii o s devin prea obsedai de aur i de argint i vor ncepe s l acumuleze n cantiti tot mai mari. Economia va fi privat de resurse importante.

preurilor monetare; acumularea pe o scar de mas implic doar o reducere semnificativ a preurilor monetare. Luai n considerare scenariul (complet nerealist) a unei naiuni care a acumulat att de mult argint nct argintul rmas a trebuit s fie monetarizat n cantiti mici la pentru a fi utilizat n schimburile valutare. ntr-o societate liber, participanii la pia ar trece pur i simplu, la alt form a banilor.
. (Hulsmann, 2008, p. 64). In fact this is not a monetary problem.

Standardul aur are beneficii nete sau costuri nete? Standardul aur Bani fiat
Costuri de producie mai mari Costuri de producie mai mici

Standardul aur
O mai mare stabilitate a preurilor Stabilitate monetar mai mare Eroare antreprenorial mai mic n decizii Instabilitate politic mai redus Deficite publice mai mici Mai puin hazard moral Mai puin risc pentru afacerile locale i internaionale

Bani fiat
O mai mic stabilitate a preurilor Stabilitate monetar mai mic Eroare antreprenorial mai mare n decizii Instabilitate politic mai mare Deficite publice mai mare Mai mult hazard moral Mai mult risc pentru afacerile locale i internaionale

Standardul aur (100% free banking i 100% rezerve fracionare fr banc central) = Beneficii nete

Evoluia aurului
Pentru a analiza evoluia aurului, trebuie s lum n considerare factorii de care depinde. Avnd n vedere c n sectorul industrial utilizarea aurului a sczut, odat cu materializarea crizei financiare i scderea produciei, cel mai dominant factor rmne cel speculativ.

Evoluia preului aurului

Highest Quality Greatest Quantity Largest Variety Consistent Professionalism Visually Appealing

Preul aurului este susinut de achiziiile bncilor centrale. Cantitatea de aur pe care aceste instituii au cumprat-o a crescut cu 63% n trimestrul al doilea, la 157,5 tone, iar creterea anual este de 137,9%, potrivit Consiliului Mondial al Aurului (CMA). De altfel, evoluia preului aurului n ultimii 10 ani este fulminant: a crescut de patru ori.

Kazakhstan, Rusia, Ucraina i Serbia se numr printre statele care au fcut cele mai mari investiii n aur n aceast perioad. Nu este i cazul Romniei. Rezerva de aur a Bncii Naionale s-a meninut la 103,7 tone. n condiiile evoluiilor preurilor internaionale, valoarea acesteia s-a situat la 4,584 milioane euro n septembrie.

Cererea de aur la nivel global a crescut cu 6 procente n cel de-al treilea trimestru din 2011, raportat la aceeai perioad din anul anterior. Creterea se datoreaz crizei datoriilor din Europa, care i-a determinat pe investitori s apeleze la aur ca o modalitate de a-i proteja averea, i mpinge preurile ctre un nou record. Mai mult, cererea de aur din partea bncilor centrale pentru 2011 a fost cea mai mare din 1970 pn acum.

Sfritul anului 2011 - 2012

Cotaia aurului fiind exprimat n dolari, duce la existena unei corelaii inverse ntre acesta i moneda american, astfel creterea indicelui dolarului, aprecierea monedei americane fa de un co de valute, a dus la deprecierea aurului. Aceasta apreciere a monedei americane, susinut de cteva semnale pozitive de revenire a economiei americane, a determinat investitorii n metalul galben s i nchid din poziii i s caute oportuniti n economia real.

Scderea aurului din ultima perioad se datoreaz i scderii preului la alte metale ce se utilizeaz preponderent n industrie (argint, cupru, etc.). Criza datoriilor suverane contribuie i ea la deprecierea aurului, att timp ct unele ri europene cu probleme de finanare, au adus ca i colateral aurul avut n rezerve, la Banca Reglementelor Internaionale, pentru a primi anumite mprumuturi n dolari. Un alt factor care a contribuit la deprecierea metalului galben l reprezint criza de lichiditate din sistem. Aceasta a determinat nchiderea poziiilor speculative declannd pentru ali investitori apeluri n marj i nchideri forate de poziii, ducnd astfel pretul la nivele inferioare.

Evoluia preului argintului

Investitorii trebuie s aib rbdare i s nu se lase nelai de performanele aurului n ceea ce privete evoluia preului pe termen scurt. Aurul poate fi o soluie n vremuri de criz, ns doar pe termen scurt i, n plus, el nu a atins nc pragul maxim n privina preului, afirma Janet Briaud, expert n planificare financiar. Pieele din ntreaga lume sunt foarte volatile, cu multe crize diferite, inclusiv China i Europa. A deine aur n aceste condiii este un paravan mpotriva furtunilor care nu pot fi prezise", afirma ea. A cumpra aur are sens doar atunci cnd ai bani de care nu ai nevoie imediat.

Cei care au conturi pe piaa valutara Forex i pot cumpra aur au fost cei mai avantajai de turbulenele economice din ultima vreme. Speriai de scderile foarte mari ale aciunilor, foarte muli s-au retras ctre instrumente "safe haven", aurul fiind unul dintre acestea. La nceputul anului, pe Forex, uncia de aur se vindea cu 1.420 de dolari, cu mai bine de 300 de dolari, mai mult dect la nceputul lui 2010, cnd acesta se vindea cu 1.097 de dolari/uncie. Ei bine, evoluia pieelor financiare, din acest an, au umflat aurul pn la cote istorice. Numai n aceast jumatate de an, aurul a ctigat aproape 500 de dolari.

Problemele pe care SUA le au acum, dar i bursele asiatice, corelate cu problemele din Europa, care s-ar putea s ne duc spre o nou criz economic, umfl preul aurului. Pn una alta, cei care au cumprat metalul se pot bucura de profituri frumuele de pe spatele acestor temeri.

Cei care s-au hotrt, la nceput de an 2011, c ar fi bine s investeasc n aur, s-au ales cu o cretere de aproape 20%, ceea ce nu este de ignorat, avnd n vedere c alte instrumente de investiii s-au prabuit.

Aurul este considerat o investitie de refugiu pe timp de criza, cand majoritatea activelor financiare pot suferi deprecieri importante. Conform dispozitiilor Codului fiscal, aurul de investitii nu este purtator de TVA. Prin aur de investitii se intelege: aurul, sub forma de lingouri sau plachete acceptate/cotate pe pietele de metale pretioase, avand puritatea minima de 995, reprezentate sau nu prin hartii de valoare, cu exceptia lingourilor sau plachetelor cu greutatea de cel mult 1 g; monedele de aur care: au titlul mai mare sau egal cu 900 sunt reconfectionate dupa anul 1800, sunt sau au constituit moneda legala de schimb in statul de origine, si sunt vandute in mod normal la un pret care nu depaseste valoarea de piata libera a aurului continut de monede cu mai mult de 80%. Nu reprezinta aur de investitii monedele vandute in scop numismatic.

Populatia poate investi in aur prin diverse metode

Metoda clasica este achizitia de lingouri, monede sau bijuterii, insa aceasta prezinta inconvenientul depozitarii. Exista siproduse special concepute de institutiile bancare prin care se ofera la pachet atat aurul fizic cat si casete de valori special concepte pentru depozitare, pe baza contractelor de custodie. Aurul poate fi rascumparat de catre banca, total sau partial, iar profitul obtinut de client nu se impoziteaza.

 Suma minima necesara investitiei este stabilita in functie de caracteristicile fizice ale aurului si de greutarea unei monede sau a lingoului, care pot varia intre 5 grame sau 1 kilogram. Populatia mai poate investi in aur si prin intermediul certificatelor specifice emise de unele banci, ce au ca activ suport aurul si sunt listate pe diverse burse.

O alta modalitate de a derula tranzactii cu aur este prin intermediul platformelor de tranzactionare online. Acestea presupun deschiderea unui cont si alimentarea lui prin intermediul cardului. In general, aceste platforme dau posibilitatea realizarii de tranzactii diverse (contracte futures, optiuni), care au ca suport aurul, la costuri reduse de tranzactionare si in conditiile unei lichiditati ridicate. Aceste platforme si-au crescut popularitatea in randul speculatorilor, in urma cresterii pretului aurului de la 750 dolari pe uncie la inceputul crizei pana la peste 1.500 de dolari in prezent.

Concluzii
Turbulenele de pe pieele financiare, zvonurile lansate privind destrmarea zonei euro sau reducerile de rating ale celor mai importante economii mondiale au adus panic n rndul investitorilor, forndu-i s caute active mai sigure. Aurul a devenit astfel mai cutat, iar preul su a crescut.

Revenirea economiei va rentoarce ns fondurile ctre alte sectoare mai profitabile, iar preul aurului va fi nevoit s revin la valori mai normale. Inflamarea preului are prea multe similitudini cu o bul speculativ care n final se va sparge, precum cea imobiliar n urm cu 4 ani sau cea a lalelelor n urm cu 400 de ani.