Sunteți pe pagina 1din 12

Tema 8 Piaa resurselor financiare Planul temei 1. 2. 3. 4. 5. Piaa financiar i structura ei. Piaa de capital: concepte, trsturi, structur.

Cererea i oferta de capital. Piaa monetar, cererea i oferta de moned. Sistemul de credit: esena, formele, funciile. Sistemul bancar i politica monetar a Bncii Centrale (cazul Republicii Moldova). 6. Piaa valutar. 8.1. Piaa financiar i structura ei Piaa financiar reprezint ansamblul relaiilor dintre ofertanii i utilizatorii de fonduri bneti, pe termen scurt, mediu i lung. Ea asigur sistemul de legturi complexe dintre persoanele fizice, juridice i guvern, care au fonduri bneti disponibile i cei care au nevoie de aceste fonduri. Totodat, piaa financiar constituie cadrul n care se comercializeaz hrtiile de valoare (valorile mobiliare) sub forma: - efectelor comerciale (cambiile), - sub forma activelor financiare, adic a titlurilor de credit (obligaiuni emise de ntreprinderi sau guvern pe diferite termene) i titlurilor de proprietate (aciunile societilor), - ori sub alte forme, cum ar fi, certificatele de trezorerie . a. n literatura de specialitate noiunea de activ este abordat din mai multe puncte de vedere: a) n plan juridic, activul este definit ca totalitatea drepturilor cu coninut economic, aflate n proprietatea unei persoane fizice sau juridice. Exemple de active patrimoniale pot fi: bunurile corporale i necorporale. b) Ca noiune contabil, activul reprezint o parte a bilanului ce demonstreaz mrimea mijloacelor de care dispune o firm pentru desfurarea activitii sale. n componena activului intr: 1. bunuri corporale, aa-numite tangibile, adic care pot fi transmise (pmnt, cldiri utilaje etc.); 2. bunuri necorporale, aa-numitele active intangibile (brevete, mrci de comer, vechimea firmei, imaginea firmei); 3. drepturi patrimoniale formate din titluri de valoare (cambii, obligaiuni, aciuni,bilete de ordin); 4. alte drepturi bneti n numerar sau n cont. c) n sens economic, activul deseneaz un bun care are valoare pentru deintorul su. Activul n sens economic poate prezenta:

1. valoare de schimb (marfa); 2. valoare de investiii sau valoare-capital, care fiind utilizat aduce un venit. Exemple: 1. bunurile de echipament, numite i bunuri de capital (maini, utilaje, instalaii), servesc la crearea produciei i permit prin, vnzarea lor, obinerea de profit; 2. pmntul pus n exploatare aduce rent, iar locuinele chirii; 3. bonurile de tezaur produc dobnzi; 4. aciunile dau dreptul la dividende. n raport cu natura procesului de valorificare, activele pot fi: 1. reale bunuri corporale (tangibile) i necorporale (intangibile); 2. financiare, care sunt materializate n nscrisuri (hrtii sau nregistrri n cont), care consacr drepturile bneti ale deintorului lor, precum i drepturile acestuia asupra unor venituri viitoare rezultate din valorificarea activelor respective (dobnzi, dividende). Activele financiare reprezint corespondentul monetar al activelor reale i ele relev caracterul dual al economiei de pia: 1. economia real, care include procesele materiale de producere a bunurilor i serviciilor pentru consumul individual sau pentru reluarea produciei; 2. economia financiar (simbolic), adic procese de tip informaional, reprezentate de micarea banilor i a hrtiilor de valoare. Activele financiare se clasific: 1. active bancare rezultate din operaiunile specifice bncilor i instituiilor asimilate. Specificul pentru aceste active, care produc dobnzi, este c ele nu au caracter negociabil, dar prezint un grad ridicat de siguran (risc redus); 2. active nebancare rezultate din operaiuni de investiii (plasament) i sunt concretizate n titluri de valoare cu caracter negociabil. n aceast categorie se includ activele de capital i activele monetare. Activele de capital, rezult din plasamente pe termen lung i dau dreptul la obinerea unor venituri viitoare (dobnzi, dividende). Ele sunt negociabile pe piaa de capital. Activele monetare rezult din plasamente pe termen scurt i sunt negociabile pe piaa monetar. Specificul lor grad nalt de lichiditate, respectiv posibilitatea transformrii operative i pe o baz de continuitate n fonduri bneti. Principalele operaiuni efectuate pe piaa financiar sunt: 1. Constituirea depozitelor bancare (deschiderea conturilor) i acordarea de credite, deci deschiderea de conturi pe termen scurt, mediu i lung pentru clienii societilor bancare. Ansamblul relaiilor de credit, pe diferite termene, care se deruleaz prin intermediul unor mijloace care nu au caracter negociabil, constituie piaa bancar. 2. Comercializarea activelor comerciale i financiare. Acestea reprezint tranzacii care faciliteaz finanarea direct i indirect prin transferul titlurilor comerciale i financiare negociabile i constituie piaa hrtiilor de valoare. Prin aceste activiti, piaa financiar:

- asigur transferul fondurilor bneti de la cei care au un surplus, ctre cei care au nevoie de aceste fonduri bneti; - reduce costul transferurilor, datorit specializrii i utilizrii unor mijloace moderne; - reprezint un mijloc eficient i echitabil de realocare a resurselor financiare i nonfinanciare de ctre guvern; - asigur transferul de fonduri ctre cele mai profitabile domenii de activitate; - stimuleaz micarea capitalurilor n direcia restructurrii i modernizrii economiei naionale. Unele din operaiunile efectuate pe piaa financiar vizeaz o perioad scurt de timp, pn la un an, iar altele vizeaz perioade i mai ndelungate de timp. n funcie de acest criteriu, piaa financiar este compus din: - piaa monetar; - piaa capitalului. Fiecare din aceste componente cuprind mai multe segmente de pia specializate. Aceste dou componente ale pieei financiare se deosebesc i prin faptul c pe piaa monetar se utilizeaz, de regul, active comerciale (cambiile), iar pe piaa capitalului - active financiare, n special aciuni i obligaiuni. 8.2. Piaa de capital: esen, trsturi, instrumente i structur. Cererea i oferta de capital Piaa de capital reprezint ansamblul relaiilor i mecanismelor prin intermediul crora capitalurile disponibile i dispersate din economie sunt dirijate ctre agenii economici sau ctre orice structuri publice i private care solicit fonduri. Piaa de capital are urmtoarele trsturi: 1. este o pia deschis, n sensul c plasamentul este efectuat n marea mas a investitorilor, iar tranzaciile cu valori mobiliare au caracter public; 2. produsele pieei sunt instrumente pe termen mediu (1-5 ani) i lung (peste 5 ani). Pe piaa de capital banii sunt investii pe o perioad mai mare de un an, n timp ce pe piaa monetar, resursele sunt utilizate pentru finanri pe termen scurt (pn la un an); 3. valorile mobiliare, ca produse ale pieei, se caracterizeaz prin negociabilitate (posibilitatea transmiterii ctre alte persoane pe baza mecanismului cerere-ofert cu respectarea legislaiei) i transferabilitate. Ele pot fi transferate de la un posesor la altul, oferind investitorului posibilitatea de a vinde oricnd produsul respectiv la un pre specific condiiilor pieei, sau care rezult din negociere la un moment dat; 4. tranzacionarea valorilor mobiliare nu este direct, ci intermediar. Intermediarii au un rol important n ceea ce privete punerea n contact a emitenilor cu investitorii sau a investitorilor ce dein valori mobiliare n portofoliu cu cei care doresc s le cumpere.

Obinerea de fonduri pentru investiii n active pe termen lung evideniaz contribuia important pe care pieele de capital le au asupra dezvoltrii economice: 1. eficiena, competitivitatea i solvabilitatea sectorului financiar; 2. mobilizarea economiilor financiare; 3. solvabilitatea sectorului societilor comerciale; 4. descentralizarea proprietii i distribuirea avuiei; 5. accesul societilor noi i n formare la finanarea prin aciuni. n msura n care aciunile i obligaiunile reprezint forme de investiii viabile i relativ sigure cu un venit atractiv pe termen lung, ele ndeplinesc dou funcii: 1. aciunile genereaz un stimulent de a economisi i investi, spre deosebire de consum, ori de a cumpra terenuri i proprieti imobiliare (prin aceasta alimentnd speculaiile din acest sector) sau de a cuta alternative de investiii mult mai profitabile n strintate; 2. obligaiunile concureaz cu depozitele bancare ce pot fi subiect al controlului ratelor dobnzii. Acest lucru exercit o presiune de a menine ratele controlate ale dobnzii mai aproape de ratele de pia, ceea ce este posibil s reflecte inflaia i penuria de fonduri. Aadar, instrumentele principale care activeaz pe piaa capitalului sunt aciunile i obligaiunile, ele, la rndul lor, formnd piee corespunztoare. Aciunile sunt titluri financiare emise de o firm (societate comercial, companie) pentru constituirea , mrirea sau restructurarea capitalului propriu. Pentru firm, emisiunea de aciuni reprezint o principal cale de mobilizare a fondurilor proprii. Totalul aciunilor emise de o firm constituie capitalul social. Caracteristicile aciunilor: 1. aciunile sunt fraciuni ale capitalului social care au o anumit valoare nominal; 2. aciunile sunt fraciuni egale ale capitalului social; 3. aciunile sunt indivizibile; 4. aciunile sunt instrumente negociabile, ele putnd fi transmise altei persoane n virtutea legii cererii i ofertei. Dup modul de identificare a deintorului aciunii se deosebesc aciuni nominative i aciuni la purttor. Aciunile nominative pot fi emise n form material, pe suport de hrtie sau n form dematerializat (nscris electronic, adic nregistrri pe suport magnetic), prin nscrieri n cont. nscrierile trebuie s ndeplineasc anumite standarde referitoare la imprimarea, nscrierea, securitatea, astfel nct s se evite falsificarea lor. Principalele drepturi pe care le confer aciunile ordinare sunt: dreptul la vot i dreptul la dividend. Dreptul la vot. Numrul de voturi este dat de numrul aciunilor (exemplu: fiecare aciune ordinar ndreptete deintorul la un singur vot. Dar exist posibilitatea ca prin

actul constitutiv s se stabileasc un alt raport ntre numrul aciunilor deinute de o persoan fizic sau juridic i numrul voturilor aferente. Dreptul la dividend. Principalul drept patrimonial al acionarului ordinar este dreptul de a primi dividende. Potrivit normelor legale n vigoare dividendele se vor plti acionarilor proporional cu cota de participare la capitalul social, dac prin actul constitutiv nu s-a prevzut altfel. n procesul distribuirii dividendelor legea d posibilitate societilor comerciale s-i stabileasc singure politica dividendelor: dividendele se distribuie numai dac se nregistreaz profit.Menionm, c investiia n aciuni, comparativ cu alte instrumente, este una din cele mai riscante investiii. Obligaiunile sunt instrumente de credit, pe termen mediu i lung, emise de societi comerciale sau de organisme ale administraiei de stat centrale i locale. Obligaiunile certific deintorului dreptul de a ncasa o dobnd i de a recupera suma investit dintr-o dat la scaden sau n trane pe durata de via. Obligaiunile sunt titluri de crean negociabile asupra societii, ca i aciunile, dar se deosebesc de acestea printr-o serie de caracteristici: 1. caracterul rambursabil al capitalului mobilizat prin emisiunea i vnzarea acestora; 2. scadena acestora; 3. dobnda, n general fix, ca pre al nchirierii capitalului financiar; 4. durata de via. Toate elementele menionate mai sus, individualizeaz obligaiunile n cadrul portofoliului de titluri i determin metode difereniate de gestiune a lor. Emiteni ai obligaiunilor sunt statul i administraiile publice locale, precum i agenii economici care i procur pe aceast cale resurse mprumutate, renunnd la creditul tradiional. Investitorii pe piaa obligaiunilor sunt persoanele fizice i juridice din ar i din strintate, care dein capitaluri bneti temporar disponibile. Clasificarea obligaiunilor se face dup mai multe criterii: 1. Dup modul de identificare a deintorului, obligaiunile pot fi: la purttor, caz n care drepturile conferite revin posesorului; nominative, avnd specificat numele posesorului. 2. Dup forma n care sunt emise: materializate, emise pe suport de hrtie; dematerializate, emise prin nscriere n cont, pe suport magnetic. 3. Dup tipul de venit pe care l genereaz: obligaiuni cu dobnd, care sunt emise la valoare nominal, se ramburseaz la scaden i genereaz venituri din dobnzi; obligaiuni cu cupon zero, denumite i obligaiuni cu discount (sau cu reducere), ce sunt emise la un pre de emisiune mai mic dect valoarea nominal care este pltit la scaden. 4. Dup gradul de protecie: obligaiuni garantate cu anumite active;

obligaiuni negarantate, emisiunea lor se bazeaz pe ncrederea de care se bucur societatea emitent i nu sunt garantate cu activele fixe ale societii. n practica internaional, piaa obligaiunilor s-a diversificat foarte mult, utilizndu-se alturi de obligaiunile clasice, noi tipuri de obligaiuni: a. Obligaiuni de participaie, n cadrul crora rata dobnzii i preul de rambursare sunt fixate la un nivel minim n momentul emisiunii, dar acestea pot fi majorate n conformitate cu rezultatele financiare obinute de debitor. Deintorul obligaiunii este protejat mpotriva pierderii prin garantarea unui ctig minim; b. Obligaiuni convertibile n aciuni. Deintorul obligaiunii se folosete de acest drept atunci cnd veniturile din dividende depesc dobnzile atribuite; c. Obligaiuni indexate. Emitentul i asum obligaia de a actualiza valoarea acestor titluri n funcie de un indice, de comun acord cu investitorul (indexarea se aplic asupra dobnzii, asupra preului de rambursare, asupra ambelor elemente). Principalele tipuri de valori mobiliare emise de stat sunt: a. bilete de tezaur, cu rolul de a acoperi mprumuturi pe termen scurt efectuate de guvern. Acestea au scadene de pn la un an, sunt emise la intervale regulate (sptmnal, lunar, etc.) de ctre trezoreria statului, nu sunt purttoare de dobnzi, fiind vndute cu discount (sub valoarea nominal). Cumprtorii de bilete de tezaur sunt investitorii instituionali (bnci i instituii financiare) care particip la licitaiile organizate de trezoreria public; b. bonuri de tezaur, care sunt valori mobiliare emise pe perioade de la unu la zece ani. mprumutul contractat prin emisiune de bonuri de tezaur acoper cheltuielile generale ale bugetului de stat. Acestea se vnd la licitaie sau prin subscripie direct, putnd fi achiziionate att de instituii, ct i de persoane particulare; c. obligaiuni de stat, emise de trezorerie, avnd scadene ntre zece i treizeci de ani i fiind purttoare de dobnd. Spre deosebire de bonurile de tezaur care se emit pentru a acoperi deficitul bugetar, n cazul obligaiunilor de stat mprumutul are o destinaie cunoscut, concret i singular; d. obligaiuni municipale (comunale), care sunt emise de unitile administrativteritoriale (jude, raion, ora, comun). Emisiunea de obligaiuni se realizeaz n scopul dezvoltrii economice i urbane. Creditele obinute prin emisiune de obligaiuni sunt o component a datoriei publice locale. Structura pieei de capital Diversitatea produselor tranzacionate, a procedurilor i tehnicilor de vnzare-cumprare a valorilor mobiliare, precum i modalitile diferite de finalizare a tranzaciilor sau modul de formare a preului valorilor mobiliare au impus structura pieelor de capital n raport de diferite criterii: a) Privit prin prisma producerii i comercializrii valorilor mobiliare piaa de capital cuprinde dou segmente: piaa primar i piaa secundar. Piaa primar piaa pe care emisiunile noi de valori mobiliare sunt negociate pentru prima dat. Prin intermediul pieei primare se pun n eviden

micrile de capitaluri dintr-o economie, generate de ctre emiteni, n calitatea lor de solicitatori de capitaluri. Aceast pia permite finanarea agenilor economici. Participanii pe piaa primar, n cadrul creia se vnd i se cumpr valori mobiliare nou emise, sunt: solicitatorii de capital: statul i colectivitile locale, ntreprinderile publice i cele private; ofertanii de capital: persoane particulare, agenii economici, bnci, case de economii, societi de asigurare; intermediarii: societi de valori mobiliare, bnci comerciale, societi de investiii financiare, care asigur vnzarea titlurilor. Piaa primar are rolul de a transforma activele financiare pe termen scurt n capitaluri disponibile pe termen lung. Pia secundar pia pe care sunt tranzacionate valori mobiliare aflate deja n circulaie. Piaa secundar furnizeaz lichiditate pentru investitorii care doresc s-i schimbe portofoliile nainte de data scadenii. Piaa secundar asigur, prin intermediul bursei de valori mobiliare i al pieelor extrabursiere1, att buna funcionare a pieei primare, ct i lichiditatea i mobilitatea economiilor. Investitorii au posibilitatea de a negocia, n orice moment, aciunile i obligaiunile deinute n portofoliu sau pot cumpra noi valori mobiliare. - investitorilor; - ofer informaii privind nivelul i micarea preului de pia. Cele dou segmente de pia se intercondiioneaz. Piaa secundar nu poate exista fr piaa primar i, totodat, funcionarea pieei primare este influenat de capacitatea pieei secundare de a realiza transferabilitatea valorilor mobiliare i transformarea lor n lichiditi. b) Dup obiectul tranzaciei se deosebesc: piaa aciunilor piaa pentru aciuni comune (simple) i prefereniale ale corporaiilor private; piaa obligaiunilor piaa pentru instrumente de datorie; piaa contractelor la termen (Futures -viitoare ) piaa pe care valorile mobiliare se tranzacioneaz pentru livrare i plata viitoare. Valorile mobiliare ce fac obiectul contractului pot fi deja n circulaie sau pot fi emise nainte de scadena contractului. Dac un contract la termen este tranzacionat la ghieu, prin negocieri, se numete contract forward ori contract anticipat (piaa forward); piaa opiunilor (Options) piaa n care se tranzacioneaz valori mobiliare pentru livrare condiionat. Contractul este executat la opiunea
Piaa extrabursier funcioneaz ca pia de negocieri pe care sunt tranzacionate valori mobilate emise i necotate la burs, cum sunt: aciunile emise de societile ce nu ntrunesc condiiile de admitere la cota bursei, aciunile societilor care nu sunt interesate s solicite admiterea la cota bursei, obligaiunile guvernamentale i municipale, etc. Piaa extrabursier se mai numete piaa la ghieu. Piaa extrabursier este alctuit dintr-un sistem de relaii ntre firme de brokeri/dealeri i ntre astfel de firme i clienii lor.
1

deintorului. Cele mai des ntlnite tipuri de contracte de opiuni sunt: opiunile call (de cumprare) i opiunile put (de vnzare) . O opiune de cumprare permite cumprtorului s cumpere o anumit valoare mobiliar, de la vnztorul sau emitentul opiunii, la un anumit pre, nainte sau la o anumit scaden. O opiune de vnzare permite deintorului s vnd o anumit valoare mobiliar, ctre emitentul opiunii, la un anumit pre, la un moment viitor. Contractul de opiuni nu este obligatoriu a fi executat. 8.3. Piaa monetar, cererea i oferta de moned Piaa monetar este piaa capitalurilor pe termen scurt, fiind reprezentat de piaa interbancar i de piaa titlurilor de crean negociabile . Pe piaa interbancar opereaz Banca de Emisiune, bncile comerciale, bncile specializate, trezoreria public . a. Tranzaciile pe aceast pia mbrac forma acordriirambursrii creditelor. Piaa monetar ndeplinete funcia de compensare a excedentului i deficitului de lichiditate prin oferta i cererea de credite pe o perioad de timp scurt (zile, sptmni, luni, pn la un an), sau prin vnzarea i cumprarea hrtiilor de valoare specifice acestei piee, care se prezint, ndeosebi, sub forma efectelor comerciale (cambiilor). Piaa monetar const din ansamblul tranzaciilor cu moneda, din confruntarea specific dintre cererea i oferta de moned n funcie de preul ei (rata dobnzii). Piaa monetar se afl n stare de echilibru, cnd, la un anumit nivel al ratei dobnzii cantitatea de moneda oferit este egal cu cea cerut. Cererea de moned depinde de factorii obiectivi i subiectivi. Astfel, cererea de moned va condiiona masa monetar n circulaie, care va depinde de: a) volumul total al schimburilor de mrfuri i servicii, i de viteza de rotaie al unitii monetare (M = TP/V); b) de amploarea creditului, adic de raportul ntre vnzrile pe datorie i plile fcute n contul creditelor ajunse la scaden; c) volumul creditului de consum; d) comportamentul agenilor economici fa de moned, de intensitatea nclinaiei lor spre lichiditate. e) cererea de moned este influenat i de posibilitile oferite de sistemul bancar-financiar. Oferta de moned nseamn punerea diferitelor instrumente monetare n circulaie. Moneda ncepe s existe atunci cnd prsete depozitele Bncii Centrale i ale altor instituii emitente; ea i nceteaz existena cnd revine la acestea. Oferta de moned nou, de regul, este legat de o operaiune de creditare, ceea ce nseamn monetizarea unei creane bancare. Procesul de rambursare a unui efect de comer (cambia) sau a unei datorii n favoarea unei bnci, echivaleaz cu o reducere a masei monetare. Diferite componente monetare sunt create i puse n circulaie de: a) bncile comerciale; b) Trezoreria Public;

c) Banca Central (n Republica Moldova Banca Naional a Moldovei BNM). 8.4. Sistemul de credit: esena, funciile, formele Creditul const n transformarea de bunuri, pe un timp limitat, fixat dinainte i numit scaden, contra unei sume de bani, numit dobnd. Creditul este o activitate de baz nrt-o banc. Aceast activitate poate genera profituri pentru banc, dac este practicat corect, dar care poate duce i la pierderi. Astfel, creditul este unul din elementele de baz a pieei monetare. O modalitate prin care bncile realizeaz venituri este de a da cu mprumut (sau a plasa) banii depozitai. Bncii i se pltete dobnd pentru sumele date cu mprumut; rata dobnzii percepute pentru mprumuturi va fi mai mare dect rata dobnzii pltite la depozite. Diferena dintre aceste dou rate ale dobnzii se numete marj, i constituie o surs important pentru venitul bncii. Mrimea i dinamica dobnzii sunt exprimate cu ajutorul a doi indicatori: - masa sau suma absolut a dobnzii D; - rata dobnzii ca venit anual, exprimat n %, care se noteaz cu d .
d' = D 100%. C

Funciile creditului: 1) funcia de distribuire i redistribuire a mijloacelor bneti disponibile; 2) funcia de transformare a banilor acumulai n investiii capitale; 3) funcia de susinere a micului business; 4) funcia de sporire a vitezei de rotaie a monedei i de reducere a masei monetare n circulaie; 5) funcia de accelerare a procesului de realizare a mrfurilor; 6) funcia de mbuntire a consumului; 7) funcia de extindere a activitii economice externe; 8) funcia de reducere a deficitului bugetar. Formele de credit: a) credit bancar acordat n form bneasc de ctre instituiile bancare; credit comercial acordat n form de mrfuri i servicii de ctre agenii Banca Naional este o persoan juridic public autonom i responsabil fa de Parlament. Acest fapt are o importan crucial, deoarece elimin tentarea Guvernului de a finana cheltuielile publice prin metoda inflaionist, destabiliznd economia. Funciile BNM sunt urmtoarele: - determin i promoveaz politica monetar i valutar a statului; - acioneaz ca bancher i agent fiscal al statului; - efectueaz analiza economic i monetar i pe baza ei nainteaz propuneri Guvernului i aduce la cunotina publicului aceste rezultate; - liceniaz, efectueaz supravegherea i reglementarea activitii instituiilor financiare; - ofer credite bncilor i statului;

- efectueaz supravegherea sistemului de pli n republic i contribuie la funcionarea eficient a sistemului de pli interbancare; - deine monopolul asupra emisiei valutei naionale; - pstreaz i gestioneaz rezervele valutare ale statului; - din numele Republicii Moldova ia asupra sa obligaia executrii operaiunilor, legate de participarea Republicii Moldova la activitile organismelor publice internaionale, n sfera bancar, creditar i monetar n corespundere cu condiiile contractelor internaionale; - elaboreaz balana de pli ale statului. Bncile comerciale. Banca reprezint o instituie financiar care atrage de la persoane fizice sau juridice depozite sau echivalente ale acestora, transferabile prin diferite instrumente de pia, i care utilizeaz aceste mijloace total sau parial pentru a acorda credite sau a face investiii pe propriul cont i risc. Bncile ndeplinesc dou tipuri de operaiuni: a) operaiuni pasive (formarea mijloacelor proprii, primirea depozitelor, exercitarea operaiunilor de cas a ntreprinderilor i instituiilor); b) operaiuni active (acordarea de credite solicitanilor, investiiile bancare, operaiunile factoring i leasing, operaiuni de trust; repartizarea hrtiilor de valoare .a.). Clasificarea bncilor comerciale dup diverse criterii: - dup felul de formare a capitalului statutar: de stat, mixte, societi pe aciuni i societi cu responsabilitate limitat; - dup apartenena capitalului statutar: de stat, private, mixte, strine; - dup felurile de operaiuni efectuate: universale, specializate; - dup sfera de influen n activitatea bancar: republicane, regionale; - dup orientri de ramur: agricole, industriale etc. 8.6. Piaa valutar Piaa valutar reprezint totalitatea tranzaciilor de vnzare-cumprare cu valute. Obiectele pieei valutare: vnzarea cumprarea valutelor convertibile; vnzarea-cumprarea monedelor de cont, sau invers. Cererea de valut este destinat: pentru extinderea activitii economice; pentru obinerea profitului; pentru protecia cursului de schimb a monedei naionale; pentru operaiuni de import; pentru operaiuni de export; pentru dezvoltarea turismului. Oferta de valut se creeaz pe baza: depozitelor bancare i conturilor valutare a agenilor economici; a banilor persoanelor fizice i juridice ca ageni economici; exportului de bunuri i servicii; atragerii creditelor i investiiilor strine. n condiiile economiei de pia contemporane, cnd are loc intensificarea procesului de globalizare, crete rolul i dinamismul pieei valutare. Piaa valutar se caracterizeaz prin urmtoarele trsturi: - liberalizarea comerului mondial, implicnd accelerarea plilor internaionale i deplasare mai evident a valutelor ntre ri;

- ntrirea rolului devizelor internaionale i concomitent concurena dintre ele ( dolar S.U.A., EURO); - sporirea ponderii valutelor rilor vest-europene, concomitent cu declanarea atragerii valutelor rilor est-europene pe piaa valutar; - mrirea ponderii creditului extern n totalul fluxurilor internaionale de capital; - integrarea tot mai puternic a pieelor valutare internaionale n cadrul economiei mondiale integrate. O condiie esenial a funcionrii pieei valutare este convertibilitatea monedelor Operaiunile valutare la termen (forward) reprezint vnzarea i cumprarea de valut ce se tranzacioneaz la cursul stabilit n momentul contractrii i se finalizeaz prin livrarea valutei i plata ei la un termen ulterior (scaden), mai mare de 48 ore lucrtoare, fixat atunci cnd s-a ncheiat contractul. La rndul lor operaiunile valutare la termen sunt de dou feluri: - operaiuni simple presupun cumprarea de ctre un operator a unei valute la o anumit dat, ca operaiune la vedere, iar aceast valut este vndut n aceeai zi ca operaiune la termen. - operaiunile complexe (Swap) exprim tranzacia dintre dou pri pentru a preschimba o cantitate anumit dintr-o moned, pe o cantitate din alt moned, urmnd ca dup o perioad de timp, fiecare din pri s restituie cantitile de moned cu care s-a efectuat schimbul swap. Rezumat 1. Piaa financiar reprezint ansamblul relaiilor dintre ofertanii i utilizatorii de fonduri bneti, pe termen scurt, mediu i lung. Ea asigur sistemul de legturi complexe dintre persoanele fizice, juridice i guvern, care au fonduri bneti disponibile i cei care au nevoie de aceste fonduri. 2. Piaa de capital reprezint ansamblul relaiilor i mecanismelor prin intermediul crora capitalurile disponibile i dispersate din economie sunt dirijate ctre agenii economici sau ctre orice structuri publice i private solicitatoare de fonduri. Piaa de capital funcioneaz ca un mecanism de legtur ntre cei la nivelul crora se manifest un surplus de capital (investitorii) i cei care au nevoie de capital (emitenii). 3. Fluxurile de capital dintre emiteni i investitori sunt puse n eviden de emisiunea i tranzacionarea unor instrumente specifice, respectiv, valorile mobiliare. 4. Aciunile sunt titluri financiare emise de o firm (societate comercial, companie) pentru constituirea , mrirea sau restructurarea capitalului propriu. Pentru firm, emisiunea de aciuni reprezint o principal cale de mobilizare a fondurilor proprii. Totalul aciunilor emise de o firm constituie capitalul social. 5. Evaluarea aciunilor. Valoarea unei aciuni poate fi considerat sub

urmtoarele aspecte: valoarea nominal (VN), egal cu rezultatul mpririi capitalului social (CS) la numrul de aciuni (N) emise i valoarea de pia preul la care se efectueaz schimbul de aciuni. Aceast valoare se prezint sub forma cursului bursier. Cursul este rezultatul raportului cerere-ofert, care este influenat de situaia economico-financiar a emitentului, caracterizat prin rata de cretere a rezultatelor financiare; evoluia pieei bursiere naionale i internaionale. 6. Obligaiunile sunt instrumente de credit, pe termen mediu i lung, emise de societi comerciale sau de organisme ale administraiei de stat centrale i locale. Obligaiunile certific deintorului dreptul de a ncasa o dobnd i de a recupera suma investit dintr-o dat la scaden sau n trane pe durata de via. 7. Piaa primar piaa pe care emisiunile noi de valori mobiliare sunt negociate pentru prima dat. Prin intermediul pieei primare se pun n eviden micrile de capitaluri dintr-o economie, generate de ctre emiteni, n calitatea lor de solicitatori de capitaluri. Aceast pia permite finanarea agenilor economici. 8. Pia secundar pia pe care sunt tranzacionate valorile mobiliare aflate deja n circulaie. Piaa secundar furnizeaz lichiditate pentru investitorii care doresc s-i schimbe portofoliile nainte de data scadenii. 9. Piaa monetar este piaa capitalurilor pe termen scurt i mediu, fiind reprezentat de piaa interbancar i de piaa titlurilor de crean negociabile. Pe piaa interbancar opereaz Banca de Emisiune, bncile comerciale, bncile specializate, trezoreria public . a. Tranzaciile pe aceast pia mbrac forma acordrii-rambursrii creditelor. Creditul const n transformarea de bunuri, pe un timp limitat, fixat dinainte i numit scaden, contra unei sume de bani, numit dobnd. Mrimea i dinamica dobnzii sunt exprimate cu ajutorul a doi indicatori: masa sau suma absolut a dobnzii D; rata dobnzii ca venit anual, exprimat n %, care se noteaz cu d . 2. Banca reprezint o instituie financiar care atrage de la persoane fizice sau juridice depozite sau echivalente ale acestora, transferabile prin diferite instrumente de pia, i care utilizeaz aceste mijloace total sau parial pentru a acorda credite sau a face investiii pe propriul cont i risc. 3. Politica monetar este o politic macroeconomic pe care guvernul o realizeaz prin gestionarea banilor, a creditelor i a sistemului bancar naional. Elementele de baz ale politicii monetare sunt: operaiunile pe piaa liber (deschis open market), politica ratei scontului i rata obligatorie de rezerv.

4. Piaa valutar reprezint totalitatea tranzaciilor de vnzare-cumprare cu valute. Obiectele pieei valutare: vnzarea cumprarea valutelor convertibile ; vnzarea-cumprarea monedelor de cont, sau invers.