GESTIUNE FINANCIAR

1
CAPITOLUL I
NTREPRINDEREA CA SISTEM COMPLEX NTR-O
LUME N SCHIMBARE
1.1. O INTERPRETARE SISTEMIC A NTREPRINDERII
Noiunea de sistem, definit ca i: un ansamblu de elemente n interaciune
ntre ele nsele, dar egale ca dezvoltare n mediu i coordonate n funcie de o
finalitate
1
nu este un concept nou. Simplitatea sa relativ n coninut i n situaia
cercetat ne autorizeaz s o utilizm pentru a trata problemele ntreprinderii i mai
mult particularitile legate de echilibrul financiar.
Un sistem se compune prin definiie din variabile n interaciune, dintr-un
proces de transformare i dintr-un conductor.
La nivelul variabilelor n interaciune exist patru categorii de variabile:
+ variabilele de intrare - sunt date provenite din exteriorul sistemului,
necesare i suficiente pentru ca acesta s poat funciona;
+ variabile de ieire - sunt rezultate produse de funcionarea sistemului
pentru exterior;
+ variabile eseniale - sunt ieiri care constitue criterii de apreciere a
obiectivelor fixate;
+ variabile de aciune - corespund unor intrri pe care se poate lucra.
Procesul de transformare conine regulile i procedurile operaionale care n
funcie de intrri i de variabilele de aciune, genereaz ieirile i variabilele
eseniale.
Conductorul (conducerea):
fixeaz obiectivele, adic determin plaja de valori admisibile pentru
variabilele eseniale, i precizeaz traiectoria de utilizat pentru atingerea
acestor valori.
determin variabilele de aciune posibile;
controleaz evoluia sistemului, comparnd valorile realizate de variabilele
1
F. Marcu - Dicionar de neologisme, Ed.Academiei R.S.R., Bucureti 1978, pag. 998
GESTIUNE FINANCIAR
2
eseniale cu valorile date, punnd n micare variabilele de aciune (care
lucreaz cu intrri sigure), astfel nct saltul obinut este foarte important.
Grafic, ansamblul poate fi schematizat astfel (fig.1.1.):
Fig.1.1. Componentele sistemului
n realitate se ntlnesc o mulime de sisteme. Acestea pot fi clasificate n
funcie de stadiul lor:
- de complexitate ( de varietate)
- de deschiderea spre exterior
- de adaptabilitate
- de decizie (determinare)
Complexitatea
Un sistem poate deine multiple stri, fiecare stare reperat de exemplu prin
valorile de intrare i valorile corespondente de ieire. n plus, numrul de stri
posibile este mare, sistemul fiind complex, dificil de cunoscut i de controlat.
Deschiderea sistemului spre exterior
Un sistem nchis este un sistem care nu atrage nici un element din mediul
MEDIUL EXTERIOR
INTA
ANALISTUL
VARIABILE
ESENIALE
VARIABILE
DE ACIUNE
PROCES DE TRANSFORMARE
IEIRI
SUBSISTEMUL
DE DIRIJARE
(PILOTAJ)
SUBSISTEMUL
DE REALIZARE
INTRRI
GESTIUNE FINANCIAR
3
extern. Un sistem deschis este un sistem care degaj energia sau surplusul n
universul exterior avnd schimburi de energie i informaii cu mediul su.
Adaptabilitatea sistemului - este capacitatea unui sistem n
structuralitatea sa de a evolua la modificrile mediului extern.
Decizia (determinarea sistemului)
Un sistem este determinat atunci cnd poate repera toate strile tuturor
variabilelor. El este nedeterminat cnd nu poate fi cunoscut n ntregul su. Un
sistem determinat presupune aadar cunoaterea perfect a relaiilor din interiorul
sistemului dar i de a prevedea evoluia mediului, cu certitudine i de a controla n
totalitate rapoartele de schimb.
ntreprinderea constituie un sistem n care coexist dou tipuri de activitii:
- o activitate de exploatare i logistic care se consacr achiziionrii,
transformrii i distribuirii de resurse. Ea face s se pun n micare numeroase
intrri (materie prim, produse semifinite, energie, resurse umane, financiare i
informaii) s furnizeze prin intermediere diverse proceduri de transformare (legi
fizice, chimice, dreptul muncii, principii financiare) ieirile ( adic produsele sau
serviciile) pentru mediul exterior.
- o activitate de dirijare, care const n inerea evidenei obiectivului i
elaborarea unei strategii ce va trebui n prealabil s pun n aciune mecanismele de
control i de adaptare pentru ca activitatea s fie dirijat corect n timp.
Se impune o precizare n plus, ntreprinderile apar ca sistem:
Deschis i adaptabil
Fiecare ntreprindere definete, contient tiinific sau empiric, obiectivele
strategice i structurile sale n funcie, printre altele, de oportunitile i ameninrile
pe care le detecteaz n mediul extern. Mai mult, supravieuirea ei depinde de
capacitatea de a rspunde agresiunilor externe sau interne ( uzura structurilor i a
proceselor n funcie de mediu).
Complex i parial determinat
ntreprinderea este constituit din multiple subsisteme mai mult sau mai puin
ierarhizate i mbinate ntre ele. Este foarte dificil de cuprins toate modificrile care
pot surveni n mediul su. n fine, ntreprinderea este compus din indivizi care de
asemenea corespund mai multor sisteme. Dar indivizii au capacitatea de a practica
o gam de comportamente poteniale mai valoroase ca cele necesare conducerii
lucrului ( ntr-un interval de timp ) i a operaiunilor de executat. Ei au posibilitatea
GESTIUNE FINANCIAR
4
prin aciunea lor s dezorganizeze nsi viaa instituiei, sau s o reorganizeze de o
maniera rentabil
2
.
n timp ce sistemul deschis, parial determinat, constituie el nsui un sistem,
ntreprinderea are datoria s-i formeze un sistem de control care s-i permit
(garanteze) fermitatea.
1.2. RELAIA NTREPRINDERE - MEDIU, EXPRIMAT PRIN
FLUXURI
Abordarea n termeni de flux permite o evaluare i cantitativ i dinamic a
componentelor echilibrului.
Lund n considerare finalitile ntreprinderii cu componentele sale, pot fi
relevate dou aspecte fundamentale:
a) aspectul economic
b) aspectul social
Sunt relevante din acest punct de vedere urmtoarele definiii:
ntreprinderea este o organizaie autonom, care-i asigur existena
comercializnd produsele activitilor sale
3
.
ntreprinderea este o asociere de patru elemente fundamentale: materie
prim, utilaje, munca, client
4
.
Avnd n vedere aceste considerente, vom defini ntreprinderea astfel:
ntreprinderea este o organizaie autonom care-i asigur existena
comercializnd produsele activitilor sale, sau ale altor ntreprinderi.
Aceste definiii se sprijin pe faptul ca toate ntreprinderile sunt dependente de
mediul lor economic i politic.
n primul rnd, ntreprinderea scoate din mediul exterior:
- materie prim i energie
- bunuri create de alte ntreprinderi
- diverse servicii
2
J.Gervais Controle de gestion et strategie de lentreprise Tome 1.Ed. Economic, Paris, 1991 pag.5
- 6
3
P. Lassegue - Gestion de Lentreprise et contabilite Dalloz, Paris, 1981, pag. 32
4
C.A. Vailhen - Finance, Ed. Vuibert, Paris 1981, pag. 97
GESTIUNE FINANCIAR
5
Fig.1.2. Flux material
n al doilea rnd, la napoiere rspunsul aduce o nevoie, el primete un flux
financiar care este destinat s remunereze ansamblul factorilor de producie (prini n
activitate) .
Fig.1.3. Flux financiar
ntreprinderea este parcurs de dou fluxuri inverse:
un flux fizic de la furnizor ctre clieni;
un flux monetar pornind de la clieni i redistribuit de ctre
ntreprindere partenerilor.
SISTEM DE PRODUCIE
Ansamblu de resurse
- umane
- fizice
- financiare
Materii i
materiale
componente
Produse
Servicii
FLUX
DE
PRODUCIE
Flux material
Produse
reziduale
Deeuri
Energie
Munca
Transport
Furnituri
Deplasri
Cheltuieli de gestiune
Nevoia de venituri pentru remunerarea
comportamentelor sistemului
Cumprri
materiale
FLUX FINANCIAR
Nevoia de acoperire
GESTIUNE FINANCIAR
6
n tabelul 1.1. sunt prezentai cinci factori de producie care trebuie concret
remunerai. Totalul acestor remunerri constituie de fapt nevoia de venit.
DEFINIREA NEVOII DE VENIT
Tabel. 1.1.
Factori de producie Mod de remunerare
Personal Salarii + obligaii sociale
Capital propriu Dividende
Capital mprumutat Cheltuieli financiare
Stat Impozite i taxe
Utilaje de producie Autofinanare
Totalul remunerrilor constituie
NEVOIA DE VENIT
Nevoia de venit redat dup natur poate fi exprimat i dup coninut i prin
costul factorilor, respectiv costul transformrilor plus profitul necesar acoperirii
costului structurii financiare a ntreprinderii.
Dup cum am artat ntreprinderea intr n relaii ca sistem deschis cu
exteriorul su.
Relaia ntreprindere-mediu, n raport de fluxurile de intrare i fluxurile de
ieire, este prezentat n figura 1.4.
Pentru a satisface nevoia de venituri, ntreprinderea dispune de resurse,
oglindite n conturi de materiale, de retribuire a muncii i conturi de funcionare, care
n urma procesului de fabricaie, genereaz ceea ce se cheam, cifra de afaceri. Ea
nu poate s distribuie dect valoarea adugat (V.A.). Pentru un context dat, dac
nevoia de venituri este just compensat de sursa veniturilor de repartizat ea se
situeaz ntr-o stare staionar. O evoluie pozitiv nu poate fi asigurat dect printr-
un ctig de productivitate, de manier s asigure venituri de repartizat, pentru a
asigura un retur foarte important ctre diverii factori de producie:
GESTIUNE FINANCIAR
7
Fig.1.4. Relaia ntreprinderii cu mediul exprimat prin fluxuri
salariai creterea nivelului de via
capital reinvestire (dividendele)
utilaje rennoire (autofinanare)
stat dezvoltarea de resurse
consumatori ca baz a preurilor
Veniturile de repartizat trebuie s fie cel puin egale cu nevoia de venituri,
altfel ntreprinderea lucreaz n pierdere i un numr mare de factori de producie nu
vor putea avea o just remunerare. Diferena ntre veniturile de repartizat i nevoia
de venit constituie rezultatul exploatrii, numit profit naintea impozitrii. n cazul
prelevrii impozitului asupra societii (profitului) putem vorbi de rezultat net (fig.1.5).
O mrime important a fluxurilor este, dup aprecierea noastr, valoarea adugat.
Valoarea adugat (V.A.) msoar partea pe care ntreprinderea o realizeaz
n valorificarea bunurilor create, transformate sau distribuite. Ea constituie:
NTREPRINDERE
PRODUSE DE
TREZORERIE
PERSONAL CLIENI PROPRIETARI
ACIONARI
BNCI I
ORGANISME
DE CREDIT
ALTE
NTREPRINDERI
STAT
SALARII
PRODUSE
DATORII CTRE FURNIZORI
MUNCA
NCASRI DIN
VNZRI
FURNITURI
DIVIDENDE
RAMBURSRI
DE CAPITAL I
CHELTUIELI
CAPITAL
MPRUMUT
MEDIUL SOCIO ECONOMIC
I REGLEMENTRI
IMPOZITE I TAXE
FLUX DE IEIRE
FLUX DE
INTRARE
GESTIUNE FINANCIAR
8
Fig.1.5 Formarea rezultatului de exploatare i a rezultatului net
- un instrument de msur a efortului a ntreprinderii
- un model de apreciere a utilizrii averii
- masa de resurse care va servi la remunerarea diverilor factori de
producie.
Valoarea adugat st la baza calculului unei taxe (T.V.A.) pentru care statul
se comport ca i un deintor al unei pri din potenialul ntreprinderii, dup care
prelev o reinere proporional cu efortul de producie. Din calculul T.V.A. de pltit
rezult c mrimea acesteia se calculeaz prin aplicarea ratei la valoarea adugat
V.A.=P.V. - C.F.
n care: - P.V. preul de vnzare
- C.F. costul furniturilor
TVA colectat = PV tva %
TVA deductibil = CF tva%
TVA de plat = (PV CF) tva%
O alt mrime care exprim relaia ntreprinderii cu mediul, este i rata de
eficacitate economic (R.E.E.) definit prin raportul:
venituri de Nevoia
repartizat de Venituri
R.E.E. =
Interesul pentru aceast definire rezid din faptul c rata astfel calculat este
independent de modul de repartizare a veniturilor.
Fiecare ntreprindere poate, ntre anumite limite, s adopte un mod de
mprire a excedentului de venituri create care, n funcie de strategia sa, s
avantajeze unul sau altul din factorii de producie. O ntreprindere poate fi judecat
Venituri
de repartizat
Nevoia
de
venituri
Excedent
REZULTATUL NET
Impozit pe profit
REZULTAT
DIN
EXPLOATARE
REMUNERAREA
- personalului
- proprietarilor
- bancilor
- statului
- utilajelor
GESTIUNE FINANCIAR
9
ca fiind foarte productiv dac veniturile de repartizat cresc mai rapid dect nevoia
de venit a factorilor angajai, dar n acelai timp o fac rentabil dac acest venit
este utilizat pentru a favoriza investiiile sau salariaii. O exprimare suficient de bun
o d indicele de acoperire:
0
0 1
0
0 1
NV
NV NV
VR
VR VR
i
a

=
unde: VR = venituri de repartizat
NV = nevoia de venit
1,0 = nivelul de realizat i de baz
Indicele de acoperire este un indicator cu putere de exprimare a dinamicii
echilibrului, msurnd rspunsul comportamentului unui element dependent, unei
variabile dependente fa de variabila independent.
Prin mulimea valorilor ce le poate lua, el devine un mijloc puternic de
influenare a deciziilor de echilibrare, cnd nevoile cresc :
valori subunitare, cuprinse ntre 0 i 1 exprim o stare subproporional, de
nedorit, deoarece gradul de acoperire este subunitar ;
valoarea unu exprim o evoluie proporional, echilibrat;
valori mai mari ca 1 exprim o evoluie progresiv a veniturilor de repartizat
n raport cu nevoile, o supraacoperire a necesitilor de fonduri ;
valoarea zero exprim venituri de repartizat nevariabile la o variaie a
nevoilor de venit cu implicaii negative asupra echilibrului;
valori negative cnd veniturile de repartizat scad n timp ce nevoile cresc,
aspect cu implicaii profunde asupra echilibrului.
Valoarea adugat se repartizeaz pentru acoperirea echilibrat a
necesitilor, adic a remunerrii factorilor folosii. Repartizarea poate fi schematizat
de maniera urmtoare(fig.1.6.):
GESTIUNE FINANCIAR
10
Fig.1.6. Repartizarea valorii adugate
Impozite
Cheltuieli
Venituri
excepionale
Venituri
financiare
Creterea
capitalului propriu
Proprietari
Stimularea
personalului
Autofinanare
Capacitatea de
autofinanare
Profit naintea
impozitrii
Rezultatul curent naintea
impozitrii (rezultatul brut)
Rezultatul economic sau
rezultatul de exploatare
STAT
Operaii de
gestiune
Operaii de
capital
Banca
Stat
Valoarea adugat
Preul de vnzare mai
puin costul furniturilor
Valoarea adugat
Preul de vnzare mai
puin costul furniturilor
ntreprindere
Investiii
Dividende
Ch. excepionale
financiare
TVA i cheltuieli sociale
Salarii
GESTIUNE FINANCIAR
11
Transformrile realizate n ntreprindere se definesc prin raportul unei stri
iniiale (nainte) i a unei stri finale (dup), ele nefiind simultane.
nainte Dup
Timp
Astfel noiunea de timp devine un element de apreciere pentru a judeca
eficacitatea ntreprinderii. Deci definirea R.E.E. trebuie vzut n timp sau ca funcie
de timp sau desfurat ntr-un timp real. Aadar, pentru a rezista ntr-un context de
concuren, este necesar s se degaje un excedent pentru a dispune de mediu.
Pentru a funciona, o ntreprindere trebuie s realizeze profit. ntreprinderea
realizeaz, prin urmare, dou acte economice fundamentale, care o menin n starea
de echilibru:
producerea unei bogii (valoare adugat)
repartizarea acestei bogii
Pentru a aprecia eficacitatea ntreprinderii ca sistem se impune ca
randamentul economic al transformrilor de stri cu care opereaz s fie evaluat. Un
indicator cu putere de redare i care poate fi utilizat n economia ntreprinderilor
romneti este cel rezultat din raportul valorii adugate direct la efortul ntreprinderii
pentru a concepe, produce i vinde un produs i pe care l determinm ca fiind:
ia
i
e p
p
f
i
r
c
c c
c
c
c
=
|
|
|
|
|
.
|

\
|
+
|
|
.
|

\
|
H
+ =
+
H
+
1
1
1
1
1
n care : -H =profit
-c
I
=costuri totale interne
-c
e
=costuri totale externe
-c
f
=costul total al furniturilor
-c
p
= costuri totale proprii
-r
ia
=rata intern a activitii
Exist un decalaj n timp ntre cheltuielile ocazionate de fluxurile materiale i
ncasrile tratate ca fluxuri financiare.(fig.1.7.).
TRANSFORMARI
GESTIUNE FINANCIAR
12
Fig.1.7. Decalajul n timp intre fluxurile materiale i cele financiare
1.3. CONEXIUNILE NTRE SUBSISTEME
Pentru a cunoate ntreprinderea i starea ei de echilibru sau non echilibru
financiar este necesar s avem o viziune global asupra ei. Daca aceast viziune se
limiteaz la o apropiere a funciilor ntreprinderii, reunind puncte de vedere net
diferite, complementare, dar care trateaz realitatea, funciile ntreprinderii tratate
prin prisma mediului su pot fi rezumate astfel :
a. Pot fi emise mai multe puncte de vedere pentru care eficacitatea global s
fie supralicitat, pentru ca n final aceste puncte de vedere s fie regrupate sinergic.
Studiul trebuie s fie i analitic i sintetic pentru a pune n eviden factorii de
Produs
Stoc
inclus
Consumuri intermediare
Materii
prime
Clieni
ncasri din
exploatare
FLUX MATERIAL
FLUX FINANCIAR
Ciclu de aprovizionare Ciclu de producie Ciclu de comercializare
Durata ciclului financiar AXA TIMPULUI
Termen de plat furnizori Termen de plat clieni
PLI NCASRI
Operaiuni de trezorerie
Pli
furnizori
personal
FURNIZORI CLIENI
GESTIUNE FINANCIAR
13
integrare, depindu-se simplele relaii generate de efect, pentru a aborda
ntreprinderea n totalitatea sa i n dinamica sa proprie.
b. ntreprindere este i un sistem aflat n stare de echilibru, avnd urmtoarele
caracteristici cu privire la:
aspectul structural - limitele dintre sistem i mediul (frontierele)
elementele ce permit o regrupare
stocuri existente de energie, materiale i informaii
reeaua de comunicaii
- aspectul funcional --intensitatea fluxului ntre elemente
natura i centrii de decizie n transformarea
informaiilor n aciuni
timpul de repaus i viteza de reacie fa de o
informaie
Fiecare ntreprindere este o celul de producie (sau o structur de producie)
care ofer pe pia fie bunuri de consum, fie bunuri de producie (produse destinate
altor ntreprinderi). Bunurile i serviciile oferite de diverse piee sunt dependente
unele de altele (de exemplu piaa inovaiilor este dependent de piaa de
munc).Relaia ntreprindere - pia poate fi prezentat grafic n fig.1.8.
n sens sistemic se poate spune c o ntreprindere creeaz bogie numai
dac valoarea bunurilor ce constituie fluxuri de ieire este superioar valorii bunurilor
consumate prin diverse fluxuri de intrare.
n condiiile date, gestiunea ntreprinderii este arta de adaptare a obiectivelor
n funcie de evoluia mediului. Mediul actual al ntreprinderilor poate fi abordat sub
dou aspecte: - al complexitii i al instabilitii sale.
Relaia ntreprindere mediu, poate fi prezentat ca n graficul din figura 1.9.
GESTIUNE FINANCIAR
14
PIATA
MUNCII
PIATA
DE ENERGIE
SI MATERIE
PRIMA
PIATA
CAPITALULUI
PIATA
INOVATIILOR
PIATA
BUNURILOR
DE
PRODUCTIE
PIATA
BUNURILOR SI
SERVICIILOR
INTREPRINDERE
BUNURI SI
SERVICII
CONSUM
REZERVE
DE
STIINTA
REZERVE
DE ENERGIE
SI MATERIE
PRIMA
REZERVE
DE
CAPITAL
POPULATIE
ALTE
INTREPRINDERI
P
R
O
D
U
S
U
L
V
A
N
Z
A
R
ILO
R
- P
R
O
F
IT
Fig.1.8. Relaia ntreprindere - piee diverse
Fig.1.9. Tipuri de medii ale ntreprinderii
TREAPTA DE COMPLEXITATE
MEDIU CALM MEDIU CALM COMPLEX
MEDIU REACTIV MEDIU TURBULENT
T
R
E
A
P
T
A

D
E

I
N
S
T
A
B
I
L
I
T
A
T
E
GESTIUNE FINANCIAR
15
1.3.1. Sistemul ntreprinderii ca organism complex
Principalele funciuni ale unei ntreprinderi n situaia n care se face abstracie
de sectorul de activitate i principiile care guverneaz gestiunea, este ilustrat de fig.
1.10. Atunci cnd se fac referiri la organisme umane, pentru a ilustra un sistem, se
prezint un ansamblu de elemente interdependente, n care o modificare a unuia sau
altuia provoac modificri altora. Fiecare sistem trebuie s contribuie la o cretere a
valorii adugate de ctre ntreprindere. Aceasta corespunde preocuprilor care se
refer la :
Fig.1.10. Principalele funciuni ale unei ntreprinderi
cumprri la costuri ct mai mici
fabricarea produselor de calitate
utilizarea unor tehnologii adaptabile
utilizarea personalului competent
stpnirea informaiilor
asigurarea unui serviciu de gestiune eficace etc.
Dup structura de organizare, frontierele ntre subsisteme sunt mai mult sau
CERCETARE
DEZVOLTARE
FINANCIAR
CONTABILITATE
COMERCIAL
MARKETING
PERSONAL PRODUCTIE
DIRECTIUNE GENERALA
APROVIZIONARE
GESTIUNE FINANCIAR
16
mai puin netede, ele putnd percepe neregulariti n funcie de natura i volumul
fluxului pus n lucru.
ntreprinderea este o organizaie tehnico - socio - economic ale crei relaii,
fa de mediu depind esenialmente de oamenii care o compun. Ei riposteaz prin
mentalitatea lor, prin propriul lor sistem de valori n funcie de informaiile care le
revin. Structura de comand constituie sistemul nervos al ansamblului (fig.1.11.)
Luarea deciziilor este un proces interactiv, care se repet de fiecare dat cnd
se produce un eveniment. Pentru a evita ca, ntre diversele niveluri de decizie, o
singur informaie s nu provoace aciuni divergente, informaia trebuie s fie
transmis n timp util sub form adecvat.
Fig.1.11. Procesul de comand
Riscul de divergen va fi tot att de mare dac datele i timpul de transmitere
fiind ridicate se situeaz ntr-o realitate n evoluie permanent. Pentru o ct mai
bun nelegere deciziile de comand realizabile, se pot clasifica n trei grupe:
decizii operaionale - cele care privesc cotidianul i asigur funcionarea
corect a sistemului;
decizii tactice - se sprijin pe informaii emise de mediu sau pe directive
pe termen mediu;
decizii strategice - acelea care vor modela posibilitile ntreprinderii pe
termen lung (de regul mai mare de doi ani).
COMANDA
UNITATE PRODUCTIVA UNITATE PRODUCTIVA
RELEU DE COMANDA
VARIABILE DE
ACTIUNE
FILTRARE
VARIABILE DE
ACTIUNE
DEMULTIPLICATIVE
MEDIU
BUCLA DE
INTOARCERE
INFORMATII DESPRE
VARIABILELE DE
STARE
GESTIUNE FINANCIAR
17
1.3.2. Conexiunile ntre subsisteme, puncte fiabile ale
organizrii
ntreprinderea trece printr-o succesiune de stri ntre care i cea critic. Sub
aceast stare ntreprinderea nregistreaz o descretere rapid ca urmare a apariiei
disfuncionalitilor ce i reduc eficacitatea ca sistem. Eliminarea strii critice n
economiile concureniale de pia se realizeaz prin regrupri, fuziuni sau absorbii,
sau prin reorganizri interne. Aceast reorganizare a ntreprinderilor le confer un
plus de putere, putere generat de situaia ntreprinderii conductoare (ntreprindere
mam). Reorganizarea confer subansamblelor sau unitii o gestiune
descentralizat, controlul exercitndu-se prin analiza rezultatelor cu privire la
obiectivele definite de ctre ntreprinderea conductoare.
1.3.3. Matricea fluxurilor i rolul ei n coordonarea sistemului
Relaiile sistemului ntreprindere cu exteriorul sau relaiile ntre autosistemele
constitutive pot fi analizate n termen de flux. Figura 1.12. ilustreaz cteva schimburi
ntre ntreprindere i mediul extern.
Fig.1.12. Reprezentarea n termeni de flux a relaiei ntreprindere mediu
extern
FLUX DE
INTRARE
(NCASRI)
FLUX DE
CHELTUIELI
FLUX DE
PRODUCIE
FLUX DE
VNZRI
FLUX DE
INVESTIII
FLUX DE
DEPRECIERE
FLUX PROVENIT
DE LA
ATELIERUL A
FLUX CONSUMAT
DE ATELIERUL B
PRODUCIA N
CURS
CAPITAL INVESTIT
STOCURI DE
PRODUSE FINITE
SITUAIA
CONTABIL
GESTIUNE FINANCIAR
18
Fluxurile de intrare i de ieire pot fi de natur divers, dar ele pot fi
cuantificate ntr-o unitate comun: valoarea lor monetar. Diferena ntre aportul
fluxului de intrare i debitul fluxului de ieire constituie o informaie pentru luarea
deciziilor, a cror finalitate este de a asigura matricea fluxurilor, de o manier, care
s asigure o situaie acceptabil. Evoluia fluxurilor este rezultanta deciziilor de
adecvare, decizii ce pot fi grupate din punct de vedere al gestiunii, n trei categorii:
1. cele care privesc fluxul din aval i care au ca obiect refacerea unui
echilibru, care se ntoarce la o stare anterioar, fa de o lume exterioar
n micare, ele antrennd o parte de competitivitate;
2. acelea care simultan, se apleac pe fluxul din amonte i aval care, pentru
aceast dubl aciune, poart un avantaj momentan: ele sunt conservate
n coninut;
3. deciziile care se apleac n mod deosebit pe fluxul din amonte i care,
dup natura lor, pot antrena o cretere sau o recesiune.
Variabilele de flux sunt dependente de timp, variabilele de stare fiind rezultatul
unei integrri n timp. De exemplu: dac se oprete activitatea ntreprinderii pentru
concedii anuale, fluxurile dispar n timp ce nivelul stocurilor rmne constant.
Aceast apropiere, care ia n considerare timpul, d ntreprinderii o viziune dinamic
i permite s o fac s triasc n condiiile modificrii variabilelor.
GESTIUNE FINANCIAR
19
CAPITOLUL 2.
STRUCTURA FINANCIAR A NTREPRINDERII
2.1. CONINUTUL FINANELOR NTREPRINDERII
Finanele ntreprinderii reprezint un ansamblu de msuri i activiti al
cror obiect este fenomenul financiar. Activitatea financiar se prezint ca o
practic organizaional, ca un ansamblu de activiti ce se desfoar prin
intermediul serviciilor sau direciilor financiare i care se exprim valoric.
Indiferent cine iniiaz i coordoneaz activitatea financiar la nivelul
ntreprinderii, esenial este faptul c aceast activitate presupune existena
permanent a unor fluxuri financiare, pozitive i negative, organizate i
programate a avea loc n condiii care s serveasc intereselor ntreprinderii.
n mod deosebit, finanele ntreprinderii sunt organizate pentru a satisface
realizarea obiectului activitii, n condiii de rentabilitate. Aceasta
nseamn dimensionarea riguroas a nevoilor de fonduri pentru exerciii
financiare date i procurarea la timp i n cuantumul necesar a resurselor
acoperitoare cele mai avantajoase posibil pentru ntreprindere.
Procurarea fondurilor se poate realiza fie din surse interne, precum
beneficiul propriu, amortizarea activelor imobilizate, fie din surse externe, cum
ar fi aportul adus de acionari, mprumuturi obligatare, credite bancare pe
termen mijlociu i scurt, credite comerciale. Fiecare din aceste dou mari
categorii de resurse presupune costuri, fapt pentru care n cadrul activitii financiare
este necesar o gestionare judicioas a fiecrei resurse n parte, selecionarea lor
dup criterii economice sau dup alte constrngeri la care este supus
ntreprinderea.
Echilibrul dintre nevoi i resurse acoperitoare este, alturi de rentabilitate,
obiectivul cel mai important al finanelor ntreprinderii. Echilibrul financiar la nivel
microeconomic se realizeaz numai n condiiile pstrrii capacitii de plat, ale
lichiditii financiare i a solvabilitii drept caracteristici permanente ale ntreprinderii.
Lipsa capacitii de plat sau a lichiditii financiare, chiar pe un fond de solvabilitate,
creeaz greuti financiare foarte mari, care pot merge pn la faliment. Rolul
GESTIUNE FINANCIAR
20
finanelor ntreprinderii este de a se supraveghea i corecta operativ orice
dezechilibru, iniiind fluxuri corespunztoare de intrare sau ieire nainte ca
dezechilibrul s ia forme ireparabile.
Realizarea unei stri de echilibru permanent reprezint o condiie pentru
atingerea obiectului activitii specifice dar, totodat, i pentru realizarea unei
rentabiliti optime, conform celei proiectate. Dezechilibrele, n orice stare s-ar
declana, presupun o proast gestionare a activelor i pasivelor ntreprinderii. De
aceea, o bun activitate financiar, desfurat de organele specializate din
ntreprindere, ca i de conducerea ntreprinderii influeneaz direct nu numai
rezultatele economice i financiare, dar i meninerea unor raporturi corespunztoare
cu partenerii de contracte, cu banca, cu acionarii sau obligatarii, precum i cu
organele fiscale ale statului.
2.2. BILANUL, INSTRUMENT DE REFLECTARE A ECHILIBRULUI
FINANCIAR
Bilanul contabil al unei societi comerciale s-ar putea prezenta schematic, n
felul urmtor:
BILAN
Activ Pasiv
Active imobilizate
- imobilizri materiale
- imobilizri nemateriale
- imobilizri financiare
- Active circulante
- stocuri diverse
- acont i avans asupra comenzilor
- creane - clieni
- valori mobiliare de plasament
- disponibiliti bneti
- Conturi de regularizare
- Capital propriu
- Alte fonduri proprii
- Rezerve
- Sume din reevaluri bilaniere
- Datorii pe termen lung i mijlociu
- Credite comerciale
- Credite bancare pe termen scurt
- Conturi de regularizare
GESTIUNE FINANCIAR
21
2.2.1. Active imobilizate
Activul imobilizat al unei societi comerciale este constituit din cheltuieli
care nu sunt consumate i care, n general, se amortizeaz n fiecare an sau se
stabilesc rezerve. Deosebirea ntre cheltuieli i active este n funcie de utilizarea ce
se d bunurilor respective: primele se epuizeaz prin consum, n timp ce secundele
au o funcionalitate extins pe mai muli ani. Prin urmare, sub aspect financiar un
activ imobilizat reprezint o cheltuial recuperabil pe mai multe exerciii.
Dup cum se observ n schema de bilan prezentat mai sus, se disting trei
tipuri de imobilizri: materiale, nemateriale i financiare.
Imobilizrile materiale se concretizeaz n terenuri, construcii, utilaje,
mijloace de transport etc. Ele constituie substana unei ntreprinderi astfel c,
inventarul lor constituie un element important al cunoaterii ntreprinderii.
Activele imobilizate materiale se nregistreaz n patrimoniu la preul de
achiziie sau costul de producie. Lista sau inventarul lor nu permit o cunoatere a
valorii ntreprinderii, ci cel mult nregistrarea lor conform normelor contabile, n
vederea amortizrii anuale. Valoarea ntreprinderii, i deci a activelor sale, depind de
piaa financiar, de rentabilitatea ntreprinderii, de cursul bursier i nu strict de
valoarea contabil. n consecin, evaluarea activelor imobilizate materiale la preul
de achiziie nu reprezint valoare dect din punct de vedere patrimonial. Sub aspect
financiar, conteaz fluxurile pozitive i negative pe care activele corporale le
genereaz i nu valorile lor absolute de inventar.
Imobilizrile nemateriale se constituie n cheltuieli de cercetare - dezvoltare,
pentru preocupri de brevete, licene, mrci, ca i avansuri i aconturi pentru brevete
i licene. Astfel de imobilizri reprezint cheltuieli ce trebuie recuperate pe mai multe
exerciii financiare.
Amortizarea cheltuielilor de cercetare-dezvoltare se face, de regul n 2-5 ani.
Dac proiectul eueaz, recuperarea se face imediat; n schimb, n perioade de
dificulti financiare recuperrile pot fi reduse, amnate sau sistate. Important pentru
ntreprinderi este recunoaterea faptului c-i pot micora sarcinile fiscale pe seama
recuperrii acestor cheltuieli.
GESTIUNE FINANCIAR
22
Imobilizrile financiare, se constituie din diverse creane i titluri cum ar fi
participaii la capitalul altor ntreprinderi, mprumuturi ctre teri (obligaiuni), aciuni i
pri sociale la alte ntreprinderi, care sunt estimate i care dau dreptul de control.
Evaluarea titlurilor se face prin actualizare, cel puin o dat pe an, i se nregistreaz
n patrimoniu.
Activele imobilizate pot fi evaluate la valoarea de cumprare, la valoarea
economic actual sau la valoarea pieei.
Valoarea de cumprare reprezint efortul monetar fcut de ntreprindere
pentru intrarea unui activ imobilizat n patrimoniu i se bazeaz pe preul de
achiziie, inclusiv cheltuielile cu fiscalitatea, transportul, comisioanele.
Valoarea de achiziie reprezint baza evalurii activelor n contabilitate.
innd cont de oscilaiile pieei, de inflaie, valoarea de achiziie este tot mai
imprecis n materie de patrimonii.
Valoarea economic este dat de valoarea actuarial a fluxurilor nete de
trezorerie pe care utilizarea activelor respective o poate genera. Valoarea
economic nu poate fi prins contabil, ntruct ea se bazeaz pe anticiparea unor
fluxuri. Ea poate n schimb s serveasc drept valoare de referin n cazul unor
cesiuni, achiziii etc. n esen, valoarea economic depinde de maniera de utilizare
a activului n cadrul ntreprinderii.
Valoarea de pia este valoarea ce se poate stabili cu prilejul lichidrii
activului respectiv sau sub aspectul costului de nlocuire, innd seama de gradul de
uzur, de mbuntirile tehnice ale noilor produse similare.
2.2.2. Active circulante
Activele circulante sunt constituite din stocuri diverse, creane clieni, capital
subscris dar nevrsat, aconturi vrsate terilor n contul unor comenzi, plasamente
diverse pe termen scurt, disponibiliti bneti etc.
Elementul stocuri se refer la toate tipurile de materii prime, materiale,
combustibil, producie n curs, mrfuri, ambalaje etc., i sunt evaluate contabil la
preul de achiziie sau de producie, dup caz.
Aconturi i avansuri vrsate au n vedere att constructorii, antreprenorii ct
i furnizorii.
GESTIUNE FINANCIAR
23
Creane clieni reprezint mrfuri expediate dar nencasate, avansuri i
aconturi acordate personalului, creane asupra bugetului statului etc.
Valorile mobiliare de plasament sunt reprezentate de diverse titluri
achiziionate n vederea realizrii unui ctig n termen scurt, fr intenia de a le
pstra un timp mai ndelungat (aciuni, obligaiuni). Aceste titluri se nscriu n
patrimoniu la valoarea lor de cumprare, iar la sfritul exerciiului se estimeaz la
valoarea probabil de negociere (curs, dac sunt cotate la bursa de valori).
Disponibilitile bneti se concretizeaz n numerar n cas, sume n
conturi la banc, valori la banc, valori imediat convertibile n numerar: cecuri de
ncasat scadente, diverse efecte comerciale de ncasat sau scontabile, cupoane de
ncasat, limite deschise n cont curent etc.
Un post de activ circulant corespunde unei cheltuieli nscrise n contul de
rezultate dar neconsumat nc, n stocuri sau pentru mrfuri expediate i servicii
prestate dar nencasate. n legtur cu stocurile, problema cea mai important care
se pune este referitoare la lichiditatea lor, respectiv ct de repede pot fi transformate
n bani prin vnzare.
Modificarea valorii activelor circulante poate avea loc, dac la data bilanului
se constat c, spre exemplu, valoarea stocurilor este inferioar preului zilei. n
acest caz, se constituie o rezerv pentru depreciere i care micoreaz valoarea
stocurilor n evidena contabil. Evaluarea i reevaluarea se fac pe baz de inventar.
Pentru diverse active circulante se pornete de la preul de achiziie, plus cheltuielile
de transport, taxe vamale, asigurri etc., sau de la preul de producie.
2.2.3. Pasivul bilanier
Pasivul bilanier este reprezentat de capitalul propriu i de datoriile pe
termen lung, mijlociu i scurt.
2.2.3.1. Capitalul propriu
Capitalul propriu se compune din capitalul social care se formeaz din
sumele puse la dispoziia ntreprinderii cu caracter permanent de ctre proprietari
acionari sau asociai sub forma aportului n numerar sau n natur, din creteri
GESTIUNE FINANCIAR
24
ulterioare de capital, din diferene pozitive, din reevaluri, beneficii nedistribuite,
rezultate pozitive ale exerciiului curent nainte de repartizare, i eventual, pe seama
subveniilor primite.
Dac din capitalul propriu se deduc subveniile primite pentru echipament i
rezervele reglementate, se obine situaia net a capitalului propriu care reprezint
msura contabil a patrimoniului juridic al ntreprinderii.
n cazul unei ntreprinderii individuale cuantumul capitalului poate varia prin
voina proprietarului. n cazul unei societi comerciale pe aciuni, capitalul social
este suma valorilor nominale a aciunilor i prilor sociale aduse n ntreprindere n
virtutea unui contract i nu poate fi retras oricnd. Capitalul propriu particip, alturi
de elementele de pasiv exigibile, la finanarea ntreprinderii. El este supus riscului de
rentabilitate, lichiditate i solvabilitate. Capitalul propriu nu este rambursabil,
renumeraia lui depinznd de performanele ntreprinderii i nefiind n nici un fel
garantat.
Sub aspect financiar, capitalul propriu, indic dac ntreprinderea a fost
rentabil pn la un moment dat. Sub aspect juridic, o ntreprindere care
nregistreaz pierderi superioare la din capitalul social trebuie s se dizolve sau, n
cadrul unui termen, de obicei pn la bilanul urmtor, s reconstituie capitalul social
pe msura pierderilor ce n-au putut fi acoperite din rezerve.
2.2.3.2. Rezervele bilaniere
Rezervele bilaniere cuprinse n pasivul bilanului pot fi legale, statutare,
contractuale, reglementate i alte rezerve.
Rezervele legale, dup cum arat i denumirea, se constituie n virtutea legii,
din beneficiul anual, pn atinge o anumit pondere fa de capitalul social (de obicei
10%). n continuare, societatea pe aciuni poate continua constituirea de rezerve n
acelai ritm, sau n alt ritm, cu aprobarea acionarilor. Rezervele legale, se folosesc
pentru creteri de capital sau pentru acoperirea unor pierderi. n orice caz, acest fond
de rezerv nu se distribuie acionarilor.
Rezervele statutare i contractuale se constituie n virtutea prevederilor
statutare sau contractului de concesionare, imediat dup constituirea rezervelor
legale i naintea oricrei alte distribuiri. Constituirea rezervei statutare devine
GESTIUNE FINANCIAR
25
obligatorie numai dac este prevzut expres n statut.
Rezervele reglementate se constituie n cazul unor amnri ale plii
impozitului pe profit, ntr-o anumit proporie; se pot constitui i de ctre
ntreprinderile care primesc subvenii de la buget i care-i constituie treptat o
rezerv pn la mrimea subveniei fr a fi mrimea subveniei fr a fi vrsat la
buget.
Adunarea general a acionarilor poate hotr crearea i a altor rezerve n
vederea acoperirii unor riscuri specificate, care nu sunt asigurate sau sunt asigurate
parial. Este cazul rezervei pentru creterea preurilor de cumprare, pentru fluctuaii
de curs, pentru acoperirea riscului la creditele clieni, pentru deprecierea stocurilor
etc.
2.2.3.3. Provizioanele i semnificaia lor financiar
Dac amortizarea este constatarea contabil a unei pierderi suferite de un
activ imobilizat care se depreciaz n timp, provizionul este constatarea contabil a
unei pierderi suferite de un activ circulant (neamortizabil). Aceast pierdere nu este
determinat de uzura n timp, ea poate rezulta din deprecierea unui fond de comer.
Amortizarea i provizioanele se prezint ca resurse ale ntreprinderii
dei ele reprezint o depreciere a patrimoniului. Amortizarea i provizioanele sunt
constatri ale pierderilor din valoare fr consecine directe asupra nevoilor i
resurselor ntreprinderii. n cazul lor, este vorba de o afectare de resurse.
Se cunosc diverse tipuri de provizioane: pentru deprecieri de active, pentru
pierderi i cheltuieli, provizioane reglementate sau speciale, provizioane pentru
riscuri generale sau excepionale.
a) Provizioane pentru deprecieri de active se pot constitui att pentru unele
active imobilizate, ct i pentru active circulante. n primul caz, provizioanele se pot
constitui pentru active imobilizate neamortizabile precum terenurile sau titlurile de
portofoliu. n cazul terenurilor, pentru ca provizionul s fie fiscal deductibil trebuie ca
el s fi suportat o depreciere efectiv (eroziuni, inundaii); titlurile din portofoliu fac
obiectul provizioanelor la nivelul diferenei dintre cursul mediu din ultima lun (dac
sunt cotate la burs) sau valoarea probabil de negociere i valoarea contabil a
titlului.
GESTIUNE FINANCIAR
26
Pentru activele circulante, provizioanele pot consemna deprecierea stocurilor
sau creanelor clieni. Provizionul pentru deprecierea stocurilor se poate constitui
din momentul cnd valoarea contabil a acestora, din momentul inventarului, este
mai mic dect valoarea economic real. Ca urmare, mrimea provizionului rezult
din compararea costului real i a celui din ziua inventarului. Pentru creanele
dubioase, provizioanele sunt deductibile fiscal numai dac riscul aferent este bine
precizat, adic dac evenimentele n curs fac probabil pierderea din aceste creane.
Dotaia pentru provizioane asupra creanelor dubioase se crediteaz prin debitul
contului de exploatare general i se debiteaz prin creditul cheltuielilor neimputabile
din exploatarea exerciiului.
b) Provizioanele pentru pierderi i cheltuieli apar n pasivul bilanului i se
constituie: pentru cheltuieli a cror sum nu este cunoscut cu exactitate i care va
face obiectul unor relatri n cursul exerciiului urmtor, dar care n prezent au fost
nregistrate; pentru anumite cheltuieli importante care vor fi efective n exerciiile
viitoare; pentru acoperirea unor riscuri, adic a unor cheltuieli previzibile a cror
sum i moment al producerii sunt nc incerte.
c) Provizioanele cu caracter fiscal, denumite i provizioane constituite n
franciz de impozit, sunt un instrument de politic economic i comercial a puterii
publice, care poate astfel favoriza anumite investiii, decizii sau sectoare economice.
Dac aceste provizioane au un caracter definitiv, ele constituie veritabile beneficii
exonerate de impozite; dac trebuie reintegrate n beneficiul exerciiului urmtor, ele
prezint totui un avantaj de trezorerie considerabil pentru ntreprindere. n acest din
urm caz, provizionul este considerat ca un beneficiu destinat s suporte, mai curnd
sau mai trziu, impozitul societar; altfel spus, provizionul semnific o plat
ncetinit a impozitului, o ieire de trezorerie latent pentru impozite datorate
statului.
d) Provizioane pentru riscuri n litigiu, pentru propria asigurare, pentru
garanii acordate la vnzarea unor obiecte de mare valoare i de folosin
ndelungat.
GESTIUNE FINANCIAR
27
2.2.3.4. Pasivul exigibil
Datoriile reprezint o parte nsemnat a pasivului bilanului contabil. Datoriile
le-am putea mpri n dou mari grupe, sub aspectul termenului de scaden: datorii
pe termen lung i mijlociu sunt datorii financiare i bancare compuse din
mprumuturi obligatare i credite de la diverse instituii specializate; datorii pe
termen scurt, compuse din credite comerciale, credite bancare pe termen scurt,
compuse din credite comerciale, credite bancare pe termen scurt, avansuri primite,
obligaii fiscale.
Dintr-un alt punct de vedere, am putea clasifica datoriile ntreprinderii din pasiv
n: datorii financiare, datorii de exploatare, alte datorii.
Datoriile financiare se compun din mprumuturi obligatare, mprumuturi de la
instituii de credit, precum i alte sume lsate la dispoziia societii comerciale de
ctre acionari i asociai.
Datoriile de exploatare se compun din credite-furnizor, datorii fiscale, datorii
sociale.
Alte datorii vizeaz aconturile i avansurile primite asupra unor comenzi i
care reprezint sume vrsate de clieni naintea nceperii executrii comenzii, sau
pltite pentru o executare parial, pentru facilitatea fabricaiei, expediiei etc.
Datoriile se evalueaz la valoarea de rambursare, eventual plus suma
dobnzii datorate dar nc nepltite. Totalul dobnzilor datorate pn la scaden nu
se adaug la suma datoriei.
Datoriile n devize se evalueaz pe baza cursului existent la ncheierea
bilanului. Diferena dintre valoarea datoriei iniiale i datoria la zi formeaz diferen
de conversiune. Aceast diferen poate fi de activ, cnd semnific o pierdere
latent, sau de pasiv, cnd semnific un ctig latent.
2.2.4. Angajamente n afara bilanului
Angajamentele n afara bilanului primite sau date de ntreprindere
reprezint obligaii care nu antreneaz operaiuni de ncasri i pli imediate,
dar a cror execuie ulterioar ar putea modifica patrimoniul. Astfel de
angajamente este necesar s fie luate n considerare pentru a aprecia situaia
GESTIUNE FINANCIAR
28
financiar a societii comerciale, dei ele nu figureaz n bilan. Angajamentele date
exprim pasivul i se concretizeaz n aval, cauiuni, garanii, andosri, redevene
pentru credit-bail etc.
Angajamentele primite exprim activul i se pot constitui n aval, cauiuni,
creane scontate neajunse la scaden. Avalul reprezint o garanie de plat, parial
sau total, primit pe un efect comercial existent n patrimoniul societii comerciale.
Cauiunea este un angajament prin care o persoan fizic sau juridic se
oblig ctre un creanier s satisfac o obligaie dac debitorul principal n-o poate
face el nsui. Garania poate fi material sau scriptic i creeaz certitudinea pentru
creditor c n cazul neplii datoriei de ctre debitor se poate refinana prin
valorificarea bunurilor gajate.
Dac se analizeaz dou ntreprinderi cu bilanuri identice, cea care a dat
angajamente extrabilaniere pentru o sum mai mare prezint un risc mai ridicat
dect cealalt. ntreprinderea care a primit astfel de angajamente prezint o
securitate mai mare, putnd transforma fr dificultate anumite creane n lichiditi.
2.3. STRUCTURA FINANCIAR A NTREPRINDERII
Prin structura financiar a unei ntreprinderi se nelege raportul existent
ntre finanrile pe termen scurt i cele pe termen lung. Aproape n toate cazurile
ntreprinderile nu se finaneaz n proporie de 100% din fonduri proprii, ci apeleaz
concomitent i la finanri externe. Or, selectarea mijloacelor de finanare extern i
ponderarea acestora n raport cu finanarea intern reprezint un aspect principal al
politicii financiare a ntreprinderii. n acest fel se decide asupra ponderii creditelor de
trezorerie fa de capitalul permanent, dar i asupra structurii capitalului permanent.
Capitalul permanent se compune din fonduri proprii ale ntreprinderii i din
mprumuturi pe termen lung i mijlociu i acoper activele imobilizate i o parte a
stocurilor de exploatare (active circulante) sub denumirea de fond de rulment.
Resursele de trezorerie sunt formate din credite bancare pe termen scurt, precum i
din credite comerciale, adic datoriile fa de furnizori.
GESTIUNE FINANCIAR
29
Alegerea unei anumite structuri financiare reprezint o decizie important de
politic financiar. Dac acoperirea financiar prin obligaii pe termen scurt confer o
anumit suplee pentru ntreprinztor, n sensul c poate s dezvolte sau s reduc
operativ volumul activitii, finanarea cu capitaluri permanente este mai puin
costisitoare i deci mai avantajoas. Dei criteriul rentabilitii este foarte important,
decizia n ceea ce privete structura financiar ine seama, inevitabil, i de alte
elemente cum ar fi suma total a nevoilor de finanat, precum i natura diverselor
trebuine.
Structura financiar este o variabil care nu depinde ns numai de
ntreprindere, de obiectivele sale de cretere economic, de rentabilitatea scontat
sau de riscurile pe care consimte s i le asume. Structura financiar este influenat
i adesea determinat de acionari, de bnci sau ali mprumuttori, de stat, ca i de
conjunctura economico-financiar: situaia pieei financiare, oscilaiile ratei dobnzii,
devalorizri monetare etc.
n ultim instan, adoptarea unei structuri financiare este determinat de
creditor, care are n vedere riscul la care se expune creditnd ntreprinderea. Riscul
creditorului poate fi risc de pierdere de capital, cnd debitorul nu poate rambursa,
risc de dobnd, cnd debitorul nu poate plti dobnzile la termen, dar i risc de
imobilizare care exist chiar i atunci cnd debitorul i achit obligaiile la termen.
n aceast situaie, creditorul i blocheaz capitalul, fiind obligat s se refinaneze n
condiii de dobnd i de timp ce nu-i sunt totdeauna asigurate.
Pentru a se proteja mpotriva acestor riscuri, creditorul (banca) acioneaz
cernd garanii asiguratorii i, n acelai timp, participarea debitorului la finanare cu
capital propriu. Dac rentabilitatea este sczut debitorul trebuie s aib o
participare mai mare cu fonduri proprii pentru a asigura pe creditor, i invers. n cazul
unei rentabiliti nesatisfctoare finanarea prin ndatorare accentueaz riscul de
insolvabilitate i de lichiditate.
2.3.1. Criteriul rentabilitii n alegerea structurii financiare
Att capitalului propriu, ct i cel mprumutat comport costuri. Diferena
fundamental dintre costul capitalului propriu i cel al capitalului mprumutat rezid n
faptul c fondurile proprii nu sunt remunerate dect n cazul c ntreprinderea obine
GESTIUNE FINANCIAR
30
beneficii, n timp ce capitalul mprumutat trebuie remunerat, oricare ar fi rentabilitatea
ntreprinderii.
O ntreprindere puternic ndatorat va avea sistematic cheltuieli financiare
mari (principal plus dobnda), ceea ce micoreaz posibilitile de autofinanare. Prin
urmare, ntreprinderea respectiv va trebui s recurg la noi credite pentru a-i
acoperi nevoile de finanare care, la rndul lor vor contribui la creterea cheltuielilor
financiare. n aceste condiii, criteriul rentabilitii este hotrtor.
Dac ntreprinderea este rentabil, adic dac rata rentabilitii este
superioar ratei dobnzii este posibil i de dorit apelarea la credite, n opoziie cu
alternativa de a atepta s se formeze treptat fonduri proprii pentru finanarea unui
proiect.
Efectul de ndatorare se obine comparnd rentabilitatea economic a
ntreprinderii cu costul capitalului mprumutat:
Dac rentabilitatea economic > Rata dobnzii, rezult un efect de
ndatorare pozitiv sau favorabil ;
Dac rentabilitatea economic < Rata dobnzii, rezult un efect de
ndatorare negativ sau nefavorabil ;
Rata randamentului capitalului propriu este cu att mai mare cu ct raportul
capital de mprumut / capital propriu este mai mare.
Rentabilitatea financiar este direct proporional cu structura financiar Datorii /
Capital propriu, i cu diferena dintre rata rentabilitii economice (Re) rata
dobnzii (D). Practic, rentabilitatea financiar este cu att mai mare cu ct
structura financiar este mai ndatorat i cu ct este mai mare diferena
dintre rata rentabilitii economice i rata dobnzii.
, )
Re Rf 0 > Datorii
Re = Rf 0 = Datorii
a
Re Re
=

+ =
Dac
D x
propriu Capital
Datorii
Rf
Este avantajos ca ntreprinderea s se finaneze concomitent cu fonduri
proprii i mprumutate, cnd rata rentabilitii economice este superioar ratei
dobnzii (Re>D), ntruct eficiena utilizrii capitalului propriu (Rf) este mai mare.
Ritmul de cretere a rentabilitii financiare este mai mare la ntreprinderile
ndatorate, cu condiia Re > D.
GESTIUNE FINANCIAR
31
n schimb, structura financiar ndatorat implic un risc financiar sporit,
determinat de existena cheltuielilor financiare fixe.
Concluzie :
Dac Re > D Efectul ( ) de ndatorare Rf > Re
Dac Re D Efectul ( ) de ndatorare Rf Re
2.3.2. Criteriul destinaiei resurselor n alegerea structurii financiare
Activele imobilizate, care reprezint nevoi cu caracter permanent, este
judicios s fie acoperite cu capital permanent, n timp ce activele circulante
(cheltuielile ciclului de exploatare) formate n principal din stocuri de mrfuri i alte
valori materiale, din creane asupra clienilor i diverse lichiditi primare pot fi
acopertite, n msura posibilitilor, prin fondul de rulment care este un capital
permanent dar i prin datorii pe termen scurt formate din credite de trezorerie i din
obligaii fa de furnizori.
n conformitate cu cele artate mai sus, se pot stabili urmtoarele relaii :
1. Cheltuielile ciclului de
exploatare (active
circulante)
2. Fondul de rulment
Fondul de rulment
3. Capitalul permanent
= Fondul de rulment +
= Capitalul permanent
= Active circulante
= Fonduri proprii
Resurse de trezorerie
- Imobilizri n mijloace fixe,
terenuri etc.
- Resurse de trezorerie
+ Datorii pe termen lung i
mijlociu
Pentru fiecare agent economic este important s-i adapteze decizia de
finanare conform caracterului permanent sau temporar al nevoilor de finanat.
Structura financiar a unei ntreprinderi se exprim nu numai ca un raport ntre
ndatorare i capitalul propriu, ci i ca raport ntre finanrile pe termen scurt i
finanri pe termen lung.
permanent Capital
trezorerie de Resurse
lung termen pe Finantari
scurt termen pe Finantari
= financiara = Structura
GESTIUNE FINANCIAR
32
2.3.3. Capacitatea de ndatorare
Avnd n vedere importana structurii financiare pentru orice societate
comercial, att pentru aprecierea propriei situaii, ct i pentru edificarea n
raporturile cu banca, este util s se procedeze, n cazul unor analize financiare, la
stabilirea unor indicatori care s marcheze gradul n care sunt utilizate capitalurile
proprii n comparaie cu mprumuturile pe termen lung i mediu sau cu totalul
mprumuturilor.
Dac considerm schematic, c activul unei ntreprinderi este format din
active imobilizate, stocuri de mrfuri i alte valori materiale, soldul clienilor i alte
lichiditi, iar pasivul format din capitalul permanent (fonduri proprii, datorii pe termen
lung i mediu) i datorii pe termen scurt (furnizori, credite de trezorerie), putem folosi
ca instrumente de analiz a structurii financiare urmtorii indicatori :
Datorii totale Total pasiv 23
COEFICIENTUL DE
NDATORARE GLOBAL
CIG Datorii totale Capital propriu 2
Indicatorul ndatorare global este exprimat mai sus n 2 variante, dar este
suficient doar una din ele. Se prefer cea de-a doua variant, pentru c face
referin la normele uzuale bancare conform crora datoriile totale nu trebuie s fie
mai mari de dou ori fa de capitalul propriu. Temporar, aceste norme se pot
reconsidera de ctre bnci. Cnd se ating aceste limite de ndatorare ale
indicatorilor, capacitatea de ndatorare se consider, n principiu saturat.
Un alt indicator cu mare expresivitate financiar se obine raportnd unele
elemente componente ale capitalului permanent din pasivul bilanului, respectiv
datoriile pe termen mijlociu sau lung, la capitalul propriu, obinnd indicatorul numit
coeficient de ndatorare la termen.
GESTIUNE FINANCIAR
33
Datorii la termen / Capital propriu 1
COEFICIENTUL DE
NDATORARE LA TERMEN
CIT Datorii la termen / Capital permanent 1/ 2
Indicatorii prezentai mai sus exprim, evident elemente eseniale ce
caracterizeaz situaia financiar a ntreprinderii; ns, pentru desfurarea unor
relaii normale cu bncile, acestea se preocup de situaia clienilor lor i sub
aspectul posibilitilor lor de achitare a obligaiilor asumate, n cuantumul i la
termenele stabilite. Altfel spus, bncile sunt interesate s cunoasc din timp dac
rambursarea i plata dobnzilor aferente pot fi realizate de debitori n condiii
normale, fr s le creeze greuti financiare de nesuportat. n acest scop, pot fi
utilizai unii indicatori care s exprime posibilitile acceptate de ctre bnci de
onoare a obligaiilor de ctre debitori.
Pentru creditele de trezorerie intereseaz ponderea costului creditelor n
totalul profitului brut.
Costul creditului pe termen scurt / Profitul brut 1
Indicatorul, n mod normal, trebuie s fie subunitar. Cu ct indicatorul este mai
mic, cu att situaia ntreprinderii este mai bun.
n cazul datoriilor la termen, indicatorul care se utilizeaz este dat de raportul
dintre cheltuielile financiare (principal plus dobnda), care reprezint efortul financiar
anual al debitorului, i capacitatea de autofinaare format n esen din profit i
fondul de amortizare.
Cheltuieli financiare la credite pe termen lung i mijlociu / Capacitatea de
autofinanare 4
Aceasta nseamn c ntreprinderea trebuie s aib o capacitate de
autofinanare care s satisfac cel puin 25% din obligaiile anuale decurgnd din
rate scadente, dobnzi, comisioane i speze bancare.
Capacitatea de ndatorare a unei societi comerciale exprim posibilitile
sale de a primi credite care s fie garantate i a cror rambursare, inclusiv plata
dobnzilor, s nu creeze greuti financiare de nesuportat.
GESTIUNE FINANCIAR
34
n determinarea capacitii de ndatorare sunt interesate urmtoarele pri:
societatea comercial nsi, care dorind s se mprumute pentru
finanarea unui proiect, trebuie s-i comensureze att garaniile
disponibile, ct i fluxurile financiare pozitive viitoare, astfel nct
rambursarea la scaden a creditelor i plata dobnzilor aferente s se
poat realiza fr dificulti;
creditorul sau banca, ntruct acordnd credite banca, i asum anumite
riscuri (de nerambursare, de neplat a dobnzilor, de imobilizare, de
devalorizare a monedei), i prin urmare este profund interesat s
cunoasc situaia economico-financiar a viitorului debitor, pentru a decide
dac accept cererea de credit sau o respinge.
GESTIUNE FINANCIAR
35
CAPITOLUL 3
AMORTIZAREA MIJLOACELOR FIXE
3.1 NOIUNI GENERALE PRIVIND AMORTIZAREA
Orice ntreprindere pentru a desfura o anumit activitate trebuie s dispun
de o anumit structur de producie n care mijloacele fixe sunt un element
component. Ca parte a structurii economice, mijloacele fixe concur, prin intermediul
factorului uman, la realizarea obiectelor unitii economice. Ca mrime i structur,
mijloacele fixe prezint variaii, cauzate de o seam de factori, fie n sens pozitiv, fie
n sens negativ.
Mijloacele fixe sunt expresia concret, fizic a capitalului fix. Ele sunt
mijloace de munc care au o durat normal de funcionare mai mare de un
an i cu o valoare de nregistrare de un nivel minim reglementat prin lege.
Mijloacele fixe fac parte din activele fixe ale ntreprinderii, fiind numite
imobilizri corporale.
Activele sau imobilizrile sunt financiare care cuprind: titlurile de participare,
mprumuturile acordate pe termen lung, alte investiii. Mai exist imobilizri
necorporale greu de evaluat ca licenele, prestigiul, fondul comercial i altele
exprimate valoric: cheltuieli de nfiinare, programe informatice i active fixe sau
imobilizri corporale ca bunuri durabile constituite din mijloace fixe, terenuri i
investiii n curs de execuie. Mijloacele fixe sunt supuse procesului amortizrii.
n procesul de producie mijloacele fixe sunt supuse aciunii (pozitive sau
negative) factorilor obiectivi sau subiectivi.
Factorii obiectivi care influeneaz mrimea i structura mijloacelor fixe dintr-
o unitate economic se refer la specificul activitii, la structura de producie, la
aciunea factorului timp, la aciunea factorilor fizico-chimici, la condiiile
climaterice etc.
n urma aciunii factorilor, mijloacele fixe sunt supuse unei deprecieri, unui
proces de uzur. Aceast uzur se manifest fie prin pierderea proprietilor
fizice i funcionale cu implicaii asupra potenialului de producie (uzur fizic), fie
prin apariia de mijloace fixe cu performane superioare (uzura moral).
GESTIUNE FINANCIAR
36
Mijloacele fixe, n procesul de producie i transmit o parte din valoarea lor
asupra noului produs, participnd la mai multe cicluri de fabricaie, parte ce se
recupereaz prin includerea n costurile produselor, serviciilor, n costurile ciclului
de exploatare.
Mrimea amortizrii n expresie bneasc se acumuleaz, fiind destinat
reproduciei mijloacelor fixe i numit fond de amortizare. Fondul de amortizare
este parte component a fondului de dezvoltare, de investiii. Dar amortizarea este i
un element de cost material al produciei i anume un cost relativ fix n raport cu
variaia volumului fizic al produciei.
Cunoaterea procesului amortizrii nu numai ca recuperare treptat prin cost
a prii de valoare ci i a implicaiilor ce le are asupra unor indicatori economici i
financiari uureaz nelegerea multor probleme.
n condiiile progresului tehnic, a automatizrii i mecanizrii complexe, costul
cu amortizarea, ca mrime absolut, este n cretere. Este uor de sesizat c o
folosire eficient a imobilizrilor (utilaje, instalaii, maini, cldiri) conduce la
absorbirea integral a amortizrii, la inexistena unei amortizri neeconomicoase
i deci la reducerea relativ a costului cu amortizarea pe unitate de produs
(lucrare, serviciu) cu efecte pozitive asupra rezultatelor financiare ale ntreprinderii.
ntre costul unitar cu amortizarea i mrimea produciei exist o relaie de
invers proporionalitate:
Orice nerealizare a mrimii planificate conduce la o ncrcare
necorespunztoare economic a costului unitar a nivelului efectiv atins (X
ef
):
respectiv:
n care:
A - amortizarea total;
K
a
- costul unitar cu amortizarea
X - nivelul de activitate
ef, pl - efectiv, planificat
X
X
A
X
A
pl
pl ef
< >
X
pentru
ef
k k
a
pl
a
ef
<
GESTIUNE FINANCIAR
37
Cunoscnd c amortizarea reprezint un cost, evident c nerealizarea
produciei programate conduce la nerealizarea rezultatelor financiare planificate, la
imposibilitatea constituirii fondurilor n cuantumul prevzut.
Cu alte cuvinte, amortizarea neabsorbit reprezint amortizarea care
ncarc nejustificat costul produciei ca urmare a neutilizrii raionale a
mijloacelor fixe. Din punct de vedere financiar ea reprezint o pierdere.
3.2. ELEMENTELE DE CALCUL ALE AMORTIZRII. METODE DE
CALCUL AL AMORTIZRII
Amortizarea este o funcie dependent de:
durata de serviciu normat;
valoarea de amortizat;
norma de amortizare.
Durata de serviciu normat este o variabil dependent de o mulime de
factori. Ea este n funcie de caracteristicile constructive, de condiiile de
exploatare ale mijlocului fix, de influena uzurii morale i se exprim n ani, iar
pentru cldiri i construcii speciale ale minelor saline .a., durata este limitat de
durata rezervelor.
Valoarea de amortizat, poate fi definit diferit dup cum ne referim la
amortizarea prestabilit sau amortizarea efectiv.
n cazul amortizrii planificate, valoarea de amortizat este valoarea medie
anual, iar n cazul amortizrii efective, valoarea de amortizat este valoarea de
nregistrare a mijlocului fix existent n funciune, respectiv valoarea de intrare.
Valoarea de intrare este:
valoarea rmas actualizat aferent fiecrui mijloc fix, care a fost
reevaluat n conformitate cu hotrri ale Guvernului;
preul de achiziie pentru mijloacele fixe procurate cu titlu oneros;
costul de producie pentru mijloacele fixe construite sau produse de
unitatea patrimonial;
valoarea actual, pentru mijloacele fixe dobndite cu titlu gratuit, estimat
la nscrierea lor n activ, pe baza propunerilor fcute de specialiti i cu
aprobarea adunrii generale a asociaiilor la societile comerciale,
GESTIUNE FINANCIAR
38
respectiv a consiliului de administraie la regulile autonome sau instituiile
publice, innd seama de valoarea mijloacelor fixe cu caracteristici
identice sau similare;
valoarea de aport acceptat de pri, pentru mijloacele fixe intrate n
patrimoniu cu ocazia asocierii, fuziunii etc., conform statutelor sau
contractelor, determinat prin expertiz.
Valoarea de amortizat este dependent de preul de cumprare sau de
deviz, de cheltuielile ce se fac cu transportul, montarea, pn la punerea n
funciune.
Norma de amortizare sau cota de amortizare se exprim de regul
procentual i este n funcie de mrimea duratei de serviciu normat, exprimat n
ani. Pentru unele ramuri ale industriei, n special cele extractive, norma de
amortizare se calculeaz ca o rat ntre valoarea de amortizat i rezerva
exploatabil.
Revenind la norma procentual, aceasta se determin prin formula:
Dac, de exemplu, un mijloc fix este prevzut s funcioneze 5 ani, se pune
ntrebarea cte procente din valoarea sa se recupereaz anual. Acest mijloc fix, este
amortizat 100%, la finele celor 5 ani, deci anual el se amortizeaz 1/5 x 100, adic,
20%.
n cazul ramurilor extractive, cota de amortizare se d n lei, pe 1000 t
rezerv exploatabil, prin mijloacele fixe a cror durat de folosin este n funcie
de durata de exploatare a zcmintelor i se recalculeaz din 5 n 5 ani la mine,
cariere, precum i la cheltuielile de investiii pentru descopert i din 10 n 10 ani, la
saline. Recalcularea se face anual cnd intervin schimbri de minim 10% n volumul
rezervelor exploatabile.
unde:
a amortizarea n lei / 1.000 t produs;
VR valoarea rmas de amortizat;
R rezerva exploatabil la nceputul fiecrui exerciiu financiar (tone).
Amortizarea imobilizrilor este obligatorie, chiar n cazul insuficienei sau a
100
1
% x
D
Na
n
=
1000 x
R
VR
a =
GESTIUNE FINANCIAR
39
lipsei beneficiului.
Absena amortismentelor,
5
constituie un element de delict n prezentarea
conturilor anuale, care conduce la prezentarea unei imagini nefidele a
ntreprinderii, sau altfel formulat, nu se respect principiul imaginii fidele. n
economia ntreprinderilor franceze, potrivit Planului Contabil General, exist dou
categorii de amortismente:
amortismentele pentru depreciere, care reprezint o diminuare de
activ (respectiv o cretere de pasiv), i o cretere a cheltuielilor;
amortismentele derogatorii, care reprezint fracia de amortizare
ce nu corespunde obiectului normal al amortismentelor pentru depreciere
(date de amortizarea economic), adic mrimea cotei-pri din
amortismentele practicate pentru a beneficia de avantaje fiscale fiind
considerate ca o cretere de pasiv i o cretere de cheltuieli excepionale.
Amortismentul pentru depreciere este privit ca un proces de corectare a
evalurii activelor, ca un proces de repartizare a costurilor, ca tehnic de
rennoire a imobilizrilor prin afectarea beneficiului n vederea reconstituiri
capitalului.
ntreprinderea i elaboreaz un plan de amortizare, att pentru imobilizrile
necorporale ct i pentru cele corporale. El cuprinde toate imobilizrile din
momentul punerii n serviciu a acestora (a punerii n funciune).
3.3. METODE DE AMORTIZARE PENTRU DEPRECIERE
(REGIMURI DE AMORTIZARE)
Deprecierea este diminuarea valorii activelor fixe datorit folosirii sau
trecerii timpului. n prima accepiune cuvntul depreciere este folosit pentru a
exprima pierderea valorii. Evaluarea, aprecierea viitoare a deprecierii poate fi
arareori fcut cu acuratee matematic deoarece viitorul nu poate fi forat.
Demodarea, inadecvarea, superfluiditatea sunt dificulti n prognozarea, n
prevederea mrimii uzurii. Exist mai multe metode de amortizare, ns metoda
utilizat trebuie s dea o evaluare acceptabil, satisfctoare deprecierii.
5
N. Feleag, Contabilitatea financiar, vol II, p.284, Ed. Athenaeum, 1991
GESTIUNE FINANCIAR
40
Din punct de vedere fiscal amortizarea trebuie s fie calculat fie liniar, fie
prin aplicarea dispoziiilor specifice fiscale referitoare la regimul de amortizare
(degresiv, excepional), iar n anumite cazuri soluiile specifice, particulare
admise de politica fiscal (amortizarea fiscal).
Cele mai utilizate metode de amortizare sunt:
Metoda liniar
Const n stabilirea unor cote fixe anuale ce se includ n cheltuieli stabilite
proporional cu durata de via util a bunului durabil. Norma de amortizare este
egal cu 100 / durat.
Data nceperii amortizrii este data punerii n funciune (n servicii) a
bunului. Dac intrarea n funciune difer de 1 ianuarie atunci prima anuitate va fi
redus cu decalajul de la nceputul exerciiului i data punerii n funciune.
Prorata temporis se calculeaz n zile dar poate fi calculat i n luni cnd
regula de amortizare o specific. Amortizarea se va calcula sau nceteaz s se
calculeze ncepnd cu luna urmtoare punerii sau scoaterii n/din funciune a
bunului.
De exemplu, pentru un echipament cumprat cu 20.000.000 lei la 10 martie
este amortizat economic n 4 ani. Rata de amortizare este deci:
Na% = 1/4x100 = 25%
Dac folosim prorata temporis n zile, amortizarea fiecrui exerciiu va fi:
A
1
= 20.000.000 x 25%x290/360 = 4.027.777
A
2
= 20.000.000 x 25% = 5.000.000
A
3
= 20.000.000 x 25% = 5.000.000
A
4
= 20.000.000 x 25% = 5.000.000
A
5
= 20.000.000 x 25%x70/360 = 972.223
TOTAL 20.000.000
Fiscal amortizarea liniar reprezint normalitatea dac nu sunt alte
reglementri specifice.
Amortizarea capitalului imobilizat n active corporale i necorporale este un
cost cu caracter de permanen pentru orice agent economic, a crui evoluie n
cursul anului se cere a fi cunoscut. n acest context, n etapa de previzionare,
GESTIUNE FINANCIAR
41
este util cunoaterea mrimii amortizrii lunare, care se include n cheltuielile de
exploatare ale fiecrei luni. Fr ndoial, n acest fel este cunoscut operativ
influena amortizrii asupra profitului impozabil, rspunzndu-se astfel principiului
certitudinii, specific fiscalitii i principiului prudenei, pe care se bazeaz
contabilitatea.
Calculul amortizrii medii trimestriale previzionate ia n considerare
datele cuprinse n capitolul I i capitolul II ale programului anual de amortizare, iar
amortizarea medie trimestrial efectiv, are n vedere datele operative oferite de
contabilitate.
Pentru efectuarea calculului amortizrii medii trimestriale n regimul liniar,
se ut i l i zeaz rel a i i l e:
n care:
V
i1l
= valoarea de intrare a mijloacelor fixe existente n sold la 1 ianuarie;
V
il
= valoarea medie de intrare a intrrilor de mijloace fixe n patrimoniul
agentului economic, n cursul anului;
V
iE
- valoarea medie de intrare a ieirilor de mijloace fixe din patrimoniul
agentului economic, n cursul anului;
tf= timpul de funcionare a mijloacelor fixe, n luni ntregi, din momentul
intrrii n patrimoniu i pn la finele anului;
If
i
= numrul lunilor de funcionare n cursul trimestrului j" (if
j
3) a
mijloacelor fixe intrate n patrimoniul agentului economic;
tnf= timpul de nefuncionare a mijloacelor fixe, n luni ntregi, din momentul
ieirii acestora din patrimoniul agentului economic i pn la finele anului;
Infj = numrul lunilor de nefuncionare n trimestrul j" (Infj 3) a mijloacelor fixe
ieite din patrimoniul agentului economic;
Cq
lu
= cota medie anual unic de amortizare, n regim liniar;
Aa
i
= amortizarea medie anual a capitalului imobilizat n grupa i" de
mijloace fixe;

=
|
|
.
|

\
|
+ =
=
=
n
i
i
n
i
i
lu
lu
j
iE
j
il ilI
Va
Aa
ca
ca
x
f
x
tnf
V
f
xl
tf
V V
Atr
1
1
1
100
ln
4
GESTIUNE FINANCIAR
42
Va
i
= valoarea medie anual a mijloacelor fixe din grupa i".
Considerm urmtorul exemplu:
S se determine amortizarea medie pe cele 4 trimestre ale anului financiar
ncheiat, precum i amortizarea pe cele trei luni ale primului trimestru, cunoscnd
urmtoarele date din evidenele societii comerciale X:
+ Amortizarea medie anual determinat n regim liniar este n sum
de 162.000 mii lei;
+ Valoarea de intrare a mijloacelor fixe existente n sold ia 1 ianuarie a
fost n sum de 1.227.300 mii lei;
+ n cursul anului s-au realizat urmtoarele intrri si ieiri de mijloace
fixe, la valoarea de intrare, potrivit prevederilor legale:
mii lei
INTRRI IEIRI
Luna Valoare de intrare Luna Valoare de intrare
Ianuarie 289.200 Februarie 378.000
Mai 404880 Aprilie 281,280
Iunie 303.600 iulie 236.400
August 260.400 Septembrie 233.040
Octombrie 420.000 Noiembrie 334.800
Se determin valorile medii de intrare ale intrrilor i ieirilor de mijloace
fixe, folosind relaiile:
unde:
V
il
= valoarea de intrare a intrrilor de mijloace fixe;
V
iE
= valoarea de intrare a ieirilor de mijloace fixe.
n mod concret, avem:
xtnf
V
V
xtf
V
V
iE
iE
il
il
12
12
=
=
GESTIUNE FINANCIAR
43
Se determin valoarea medie anuala a mijloacelor fixe. folosind relaia:
Se determin cota medie anual unic de amortizare:
Se determin amortizarea medie trimestrial liniar:
Observaie: nainte de a trece la trimestru! urmtor, menionm c intrarea
sau ieirea nregistrat n trimestrul de referin se preia automat" n trimestrul
urmtor, avnd factorul de pondere maxim, adic 3.
= = = =
= = = =
= = = =
= = = =
= = = =
= = = =
lei mii 180 . 687 lei mii 880 . 809
900 . 27 1 12 / 800 . 334 ; 000 . 70 2 12 / 000 . 420
260 . 58 3 12 / 040 . 233 ; 800 . 86 4 12 / 400 . 260
500 . 98 5 12 / 400 . 236 ; 800 . 151 6 12 / 600 . 303
500 . 187 8 12 / 280 . 281 ; 180 . 236 7 12 / 880 . 404
000 . 315 10 12 / 000 . 378 ; 100 . 265 11 12 / 20 . 289
5 5
4 4
3 3
2 2
1 1
V V
x
V
x
V
x
V
x
V
x
V
x
V
x
V
x
V
x
V
x
V
iE il
iE il
iE il
iE il
iE il
iE il
lei mii 000 . 350 . 1 180 . 687 880 . 809 300 . 227 . 1 = + =
+ =
a
iE il
ill a
V
V V
V
V
% 12 100
000 . 350 . 1
000 . 162
100 = = = x x
Va
Aa
calu
, )
lei mii 823 . 38
100
12
525 . 323
100
12
500 . 31 200 . 48 825 . 306
100
12
1
10
000 . 315
2
11
100 . 265
4
300 . 227 . 1
= =
= + = |
.
|

\
|
+ =
x
x x x x
Atrll
, )
, )
lei mii 847 . 44
100
12
725 . 373
100
12
0 400 . 39 320 . 70 500 . 94 700 . 21 900 . 75 220 . 101 300 . 72 825 . 306
100
12
0
3
260 . 58
2
5
500 . 98
3
8
520 . 187
3
10
000 . 315
1
4
800 . 86
3
6
800 . 151
1
7
180 . 236
2
11
100 . 265
4
300 . 227 . 1
lei mii 2 , 578 . 32
100
12
485 . 271
100
12
880 . 46 500 . 94 0 740 . 33 300 . 72 825 . 306
100
12
2
8
520 . 187
3
10
000 . 315
0
6
800 . 151
1
7
180 . 236
2
11
100 . 265
4
300 . 227 . 1
3
2
= =
+ + + + =
|
|
|
|
.
|

\
|

+ + + +
=
= = + + + =
|
.
|

\
|
+ + + =
x
x
x
x x x
x x x x x
x x
x x x x x x
Atrl
Atrl
GESTIUNE FINANCIAR
44
n final verificm exactitatea calculelor prin determinarea amortizrii medii
anuale pe baza nsumrii amortizrilor medii trimestriale:
Se determin amortizarea medie pe lunile trimestrului i, folosind relaia:
n care: V
i
fl
j-1
= valoarea de intrare a mijloacelor fixe la finele lunii precedente (j-1).
n cazul aplicaiei considerate, avem:
Obs: pentru calcului valorii de intrare a mijloacelor fixe la finele lunilor s-au
luat n considerare valorile de intrare date n tabelul din enun i nu valorile medii
calculate la punctul 1.
Metoda amortizrii variabile
Aceast metod, este n funcie de utilizarea bunului durabil exprimat
prin numrul de kilometri parcuri, cantitatea extras, numrul de ore de
funcionare lucrativ.
lei mii 8 , 751 . 45
100
12
265 . 381
100
12
900 . 27 260 . 58 100 . 59
320 . 70 500 . 94 000 . 70 100 . 65 900 . 75 220 . 101 300 . 72 825 . 306
100
12
1
1
700 . 29
3
3
260 . 58
2
5
500 . 98
3
8
520 . 187
3
10
000 . 315
2
000 . 70
3
4
800 . 86
3
6
800 . 151
3
7
180 . 236
3
11
100 . 265
4
300 . 227 . 1
4
= =
|
|
.
|

\
|

+ + + + +
=
|
|
|
|
.
|

\
|

+ + + + +
=
x
x
x
x x x x x
x x x x
Atrl
= + + + = =
=
4
1
lei mii 000 . 162 8 , 751 . 45 847 . 44 2 , 578 . 32 823 . 38
j
j al Atrl A
100 12
1 ca
x
fl V
All
lu j i
j

=
lei mii 38823 385 . 11 165 . 15 273 . 12
lei mii 385 . 11
100
12
12
500 . 138 . 1
100
12
12
000 . 378 500 . 516 . 1
lei mii 165 . 15
100
12
12
500 . 516 . 1
100
12
12
200 . 289 300 . 227 . 1
lei mii 273 . 12
100
12
12
300 . 227 . 1
3
1
= + + = =
= =

=
= =
+
=
= =
= j
j
mar
feb
ian
All Atrl
x x
All
x x
All
x
All
GESTIUNE FINANCIAR
45
Dac amortismentele rezultate sunt inferioare anuitilor dup metoda
linear sau cea fiscal este necesar s se completeze amortizarea cu un
amortisment derogatoriu pentru a nu pierde facilitile ce se ofer pe plan fiscal.
Metoda calculului degresiv (metoda degresiv)
Metoda const n aplicarea unei rate constante la o valoare degresiv, adic
la valoarea rmas de amortizat. Metoda se aplic n dou variante.
Varianta AD1, care se aplic mijloacelor fixe intrate n funciune nainte de
31.XII. 1993, i celor cu o durat normal de utilizare, reglementat actualmente
pn la 5 ani inclusiv, nu are n vedere influena uzurii morale.
Varianta AD2 are n vedere influena uzurii morale, i se aplic n cazul
mijloacelor fixe intrate n funciune dupa 31.XII. 1993, i avnd o durat normal de
utilizare mai mare de 5 ani.
Rata sau norma de amortizare, sau cota de amortizare, se obine prin
multiplicarea cotelor de amortizare liniar cu unul dintre urmtorii coeficieni
degresivi:
- 1,5 pentru o durat normal de utilizare ntre (2-5) ani
- 2,0 pentru o durat normal de utilizare ntre (5-10) ani
- 2,5 pentru o durat normal de utilizare mai mare de 10 ani
Pe baza duratei normale de utilizare (DNU) i a coeficienilor de
multiplicare k, se determin cota de amortizare degresiv.
C
D%
= 100/DNUxk
Dac apar modificri ale duratelor de utilizare (vezi 1993 i 1998), n locul
duratei normale de utilizare se folosete durata de utilizare rmas (DUR):
n care:
DSC durata de serviciu consumat;
DSN - durata de serviciu normat.
Amortizarea degresiv anual, fr influena uzurii morale se realizeaz
prin includerea n cheltuielile de exploatare a cheltuielilor cu amortizarea
conform urmtoarelor reguli:
xDNU
DSN
DSC
DUR
|
.
|

\
|
= 1
GESTIUNE FINANCIAR
46
n primul an de funcionare, se aplic asupra valorii de intrare a mijlocului
fix, sau asupra valorii rmase actualizate a mijlocului fix, cota de
amortizare degresiv. Amortizarea obinut, se include n cheltuieli i
se scade din valoarea de intrare, sau din valoarea rmas actualizat,
dup caz, obinndu-se valoarea rmas de recuperat (VR).
n anii urmtori, se aplic asupra valorii rmase de recuperat, aceiai cot
de amortizare degresiv, pn n anul de funcionare n care
amortizarea anual rezultat este egal sau mai mic dect
amortizarea anual determinat prin raportul dintre valoarea rmas
de recuperat, i numrul de ani de utilizare rmai.
Din acel an de funcionare, i pn la expirarea duratei normale de
utilizare, se trece la amortizarea liniar. Aceasta se obine prin
raportarea valorii rmas de recuperat la numrul anilor rmai.
Amortizarea degresiv anual cu influena uzurii morale (AD2), se realizeaz,
prin includerea n cheltuielile de exploatare a cheltuielilor cu amortizarea, calculate
pe baza urmtoarelor elemente:
- durata normal de utilizare a mijlocului fix (DNU);
- cota medie de amortizare degresiv:
- durata de utilizare recalculat:
- durata de utilizare n cadrul creia se realizeaz amortizarea integral
DUI = DNU - DU
rec
- durata de utilizare n regim de amortizare degresiv,
DUD = DUI DU
rec
- durata de utilizare n regim de amortizare liniar
DUL = DUI DUD
Amortizarea anual se calculeaz pentru :
Durata de utilizare n regim de amortizare degresiv, conform principiului
degresiv. Cota medie de amortizare degresiv, se aplic n primul an
%
100
D
rec
C
DU =
xk
DNU
C
D
100
%
=
GESTIUNE FINANCIAR
47
asupra valorii de intrare, iar n anii urmtori, asupra valorii rmase de
recuperat;
Durata de utilizare n regim de amortizare liniar, conform principiului
liniar.
Amortizarea anual este aceeai pentru toi anii, i se obine raportnd
valoarea rmas de recuperat la numrul anilor de utilizare n regim degresiv. Acest
regim de amortizare, permite recuperarea valorii de intrare a mijloacelor fixe ntr-o
perioad de timp mai mic dect durata normal de utilizare. Diferena n ani,
reprezint, influena uzurii morale. Societatea comercial care utilizeaz regimul de
amortizare AD2, nu este obligat s scoat din funciune, mijloacele fixe nnaintea
expirrii duratei normale de utilizare prevzute de lege. Ea nu va mai calcula
amortizarea anual, pentru perioada de timp care corespunde uzurii morale. Pot ns
s scoat din funciune, mijloacele fixe, nnainte de expirarea duratei normale de
utilizare, cu condiia ca acestea s fie amortizate integral. n acest fel, se combate
efectul uzurii morale, spre deosebire de varianta AD1, care nu ofer aceast
posibilitate.
STUDIU DE CAZ
Aplicaie 1
S se calculeze care este valoarea mortizrii pe care o va include pe
cheltuielile de exploatare o societate comercial, n lunile mai i iunie ale anului
2005, pentru un mijloc fix intrat la sfritul anului 2004, care are o valoare de intrare
de 25 milioane ROL, o durat de utilizare de 11 ani, i se amortizeaz n regim
degresiv, varianta AD1. Gradul de utilizare a mijloacelor fixe de baz, n anul 2004 a
fost de 80%.
% 73 , 22 5 , 2 100
11
1
= = = x x xK
C C
l
a
d
a
GESTIUNE FINANCIAR
48
Pentru calculul amortizrilor, datele sunt organizate sub forma tabelului
de mai jos:
ANII Valoarea de
amortizat
Cota de
amortizare
Amortizarea
calculat
Valoare
rmas
VR / N
1 25 000 000 22,73 5 682 500 19 317 500 1 931 750
2 19 317 500 22,73 4 390 868 14 926 814 1 658 535
3 14 926 814 22,73 3 392 865 11 533 949 1 441 743
4 11 533 949 22,73 2 621 666 8 912 283 1 273 183
5 8 912 983 22,73 2 025 762 6 886 521 1 147 754
6 6 886 521 22,73 1 565 306 5 321 215 1 064 263
7 5 321 215 22,73 1 209 512 4 111 703 1 027 926
8 4 111 703 22,73 934 590 3 177 113 1 059 037
Cot liniar 1 027 926 3 083 777 0
9 3 083 777 Cot liniar 1 027 926 2 055 851 0
10 2 055 851 Cot liniar 1 027 926 1 027 925 0
11 1 027 925 Cot liniar 1 027 925 0 0
Al
2005
= 5682500 / 12 = 473 542 lei
A
mai, iunie
= Al
2005
x 2 = 1 947 084 lei
A
mai, iunie
rec
= A
mai, iunie
x Gu = 1 947 084 x 80% = 1 557 667 lei
Aplicaie 2.
Societatea comercial a cumprat la 31 XII 2000, un mijloc fix, n valoare
de 5 000 000 mii lei. Durata normal de utilizare conform noului catalog, este de 15
ani. S se calculeze amortizarea anual, utiliznd metaoda de amortizare degresiv,
cu influena uzurii morale, i s se determine care este valoarea amortizrii
deductibile fiscale, n anul 2001, dac gradul de utilizare al mijloacelor fixe de baz n
anul 2000, a fost de 95%.
% 7 , 16 5 , 2
15
100
= = = x xK
C C
l
a
d
a
GESTIUNE FINANCIAR
49
Deci, mijlocul fix va fi amortizat n 9 ani, din care 6 n regim liniar i 3 n regim
degresiv. Modalitatea de calcul a amortizrii este urmtoarea:
Anii Modul de calcul Amortizarea anual
degresiv ( mii lei)
Valoarea
rmas (mii lei)
1 5.000.000 x 16,7% 835.000 4.165.000
2 4.165.000 x 16,7% 695.555 3.469.445
3 3.469.445 x 16,7% 579.397 2.890.048
4 2.890.048 / 6 481.675 2.408.373
5 2.890.048 / 6 481.675 1.926.698
6 2.890.048 / 6 481.675 1.445.023
7 2.890.048 / 6 481.675 963.348
8 2.890.048 / 6 481.675 481.673
9 2.890.048 / 6 481.675 0
Valoarea amortizrii incluse pe cheltuielile de exploatare n anul 2001 este
835.000 x 95% = 793.250 mii lei.
Indiferent de varianta de calcul a amortizrii, includerea amortizrii n
costurile (cheltuielile) de exploatare se face "n corelaie cu gradul de utilizare a
mijloacelor fixe de baz. Diferenele de amortizare rezultate se evideniaz n
cheltuielile extraordinare ale agenilor economici i nu sunt deductibile fiscal (nu se
iau n calculul determinrii profitului impozabil anual)
Amortizarea accelerat const n calculul amortizrii n primul an de
funcionare ca 50% din valoarea de intrare, iar pentru exerciiile urmtoare cota
anual se determin conform principiului liniar, raportnd valoarea rmas de
recuperat la numrul de ani de utilizare rmai:
ani DUD DUI DUL
ani DU DUI DUD
ani DU DNU DUI
ani DU
rec
rec
d
a
rec
C
6 3 9
3 6 9
9 6 15
6
7 , 16
100 100
= = =
= = =
= = =
= = ==
GESTIUNE FINANCIAR
50
- valoarea de intrare = 20.000.000;
- durata normal = 6 ani;
- d
n
- 1 = 6 - 1 = 5 ani pentru amortizarea liniar
=> Amortizarea primului an = 20.000.000 x 50% = 10.000.000
=> Valoarea rmas: 20.000.000 - 10.000.000 = 10.000.000 . .
=> Durata rmas = 5 ani
Amortizarea anual pentru urmtorii 5 ani: 10.000.000/5 = 2.000.000
sau 10 000.000 x (100/5)% = 10.000.000 x 20% = 2.000.000
Regimul de amortizare este strict reglementat;
=> Amortizarea liniar este cea de referin;
=> Amortizarea degresiv i cea liniar sunt de competena AGA sau a
consiliului de administraie la regiile autonome;
=> Amortizarea accelerat se aprob de Ministerul Finanelor la propunerea
AGA la societile comerciale, respectiv a consiliului de administraie la regiile
autonome. Pe baza datelor cuprinse n propunere se calculeaz un punctaj, care
se compar cu normele legale n vigoare.
Este de specificat c:
=> n cazul n care, valoarea de intrare a mijloacelor fixe nu este recuperat
integral, iar mijloacele fixe au fost scoase din funciune naintea atingerii duratei
normale de utilizare, diferena se va acoperi pe seama sumelor rezultate n urma
valorificrii i pe seama cheltuielilor de exploatare dar, nefiind deductibil fiscal
(nu se ia n calcul la determinarea profitului impozabil).
=> Cnd amortizarea nu este echivalent cu valoarea de intrare, iar durata
normal de utilizare a expirat (aceasta ca urmare a unui grad de utilizare redus),
diferena de recuperat se include n cheltuielile de exploatare dar fr a se lua n
calculul profitului impozabil.
=> Durata recuperrii i anuitile de recuperare a diferenei de amortizare
se stabilesc de ctre AGA la societile comerciale sau consiliul de administraie
la regiile autonome - fr a depi 5 ani.
Metoda Softy (suma cifrelor anilor)
Const n determinarea unei rate anuale, fie descresctoare, fie cresctoare
care se aplic la o valoare constant de amortizat, rezultnd amortizarea anual.
GESTIUNE FINANCIAR
51
Varianta descresctoare a ratelor se obine din raportarea numrului de
ordine n al anului, pe scara duratei de via, la suma cifrelor anilor. De exemplu
un bun durabil are durata de via de 5 ani.
Suma cifrelor anilor = 1 +2+3+4+5 = 15
Ratele anuale (r) descresctoare vor fi:
r
1
= 5/15; r
2
= 4/15; r
3
= 3/15; r
4
= 2/15; r
5
= 1/15.
Dac valoarea bunului este de 6.000.000 lei, amortizarea anual va fi:
A
1
= 6.000.000 x 5/15 = 2.000.000
A
2
= 6.000.000 x 4/15 = 1.600.000
A3 = 6.000.000x3/15 =1.200.000
A4 = 6.000.000x2/15= 800.000
A5 = 6.000.000x1/15= 400.000
Total 6.000.000
Varianta cresctoare folosete rapoarte cresctoare 1/15, 2/15, 3/15, 4/15,
5/15 care aplicate la valoarea de amortizat a bunului, d amortizarea anual.
A
1
= 6.000.000x1/15= 400.000
A
2
= 6.000.000x2/15= 800.000
A3 = 6.000.000 x 3/15 = 1.200.000
A4 = 6.000.000 x 4/15 = 1.600.000 . . . . . .
A5 = 6.000.000x5/15 = 2.000.000
Total 6.000.000
Sistemul anuitilor poate fi utilizat de contabilitate, dar ntreprinderea
suport consecinele fiscale generate de diferena dintre amortizarea admis de
reglementrile fiscale i cea a anuitilor regresive (descresctoare).
GESTIUNE FINANCIAR
52
CAPITOLUL 4
CONINUTUL GESTIUNII STOCURILOR
4.1. CONINUTUL I ROLUL ACTIVELOR CIRCULANTE
Activele circulante ale societii comerciale, sunt elemente patrimoniale de
activ, potrivit naturii lor i a destinaiilor date n procesul reproduciei economice,
avnd calitatea de a-i schimba forma de manifestare n funcie de procesele de
transformare la care sunt supuse. n acest sens, activele circulante, sunt acele active
ale societii comerciale care n cursul ciclului de exploatare se transform n durate
scurte i foarte scurte de timp, dintr-o form funcional n alta, cu finalitatea
dobndirii formei bneti iniiale. Din punct de vedere existenial, activele circulante
ale unei societi comerciale, se manifest pe traseul aprovizionare - producie
desfacere - realizare, iar durata de imobilizare a capitalului alocat pentru formarea
acestora depinde de durata fazei circuitului economic n care se afl.
Din punct de vedere al modului de transmitere a valorii, activele circualnte se
deosebesc fa de activele fixe, prin aceea c valoarea lor se transmite integral
ntr-un singur circuit n costul noilor produse, lucrri, servicii sau activiti
realizate prin utilizarea lor. n ceea ce privete gradul de lichiditate, acesta este
mai mare n cazul activelor circulante dect cel al activelor fixe. Din acest punct de
vedere, activele circulante, evideniate n bilanul societii comerciale sunt:
+ stocuri materiale;
+ creane asupra terilor;
+ decontri cu asociaii privind capitalul;
+ investiii financiare
+ disponibiliti bneti n lei sau valut;
+ valori realizabile pe termen scurt (acreditive deschise, valori de ncasat i
alte valori).
ntr-o grupare sintetic utilizat n analizele economice curente, activele
circulante sunt prezentate n urmtoarea componen: stocuri materiale, creane
asupra terilor i disponibiliti bneti.
GESTIUNE FINANCIAR
53
4.2. CLASIFICAREA ACTIVELOR CIRCULANTE
Ca elemente patrimoniale concrete, activele circulante ale societilor
comerciale exist ntr-o diversitate de forme. Acestea se afl n continu
transformare, dintr-o form funcional n alta formndu-se din surse diverse. Pentru
clasificarea lor s-au luat n considerare urmtoarele 3 criterii:
+ faza ciclului de exploatare, n care sunt imobilizate diversele elemente de
active circulante;
+ sursa formrii activelor circulante;
+ forma concret de existen.
1. Potrivit primului criteriu, se are n vedere att trecerea succesiv a
elementelor de active circulante de la o faz la alta a ciclului de exploatare, pe
traseul: aprovizionare producie desfacere realizare, ct i modificarea
formelor funcionale ale acestora, corespunztor transformrilor: bani pltii
pentru cumprri marf - marf aflat n ciclul produciei marf produs bani
ncasai din vnzri.
O redare sintetic a activelor circulante ntr-o reprezentare grafic este
deosebit de sugestiv prin aceea c reflect att micarea n timp, ct i evoluia
bazei de calcul, de la costul de aprovizionare, la costul de uzin, costul complet i
costul complet comercial (fig. 4.1.).
Mrimea valoric a ansamblului activelor circulante este dependent de
consumul mediu zilnic (c
z
) i durata de timp a imobilizrii acestora, n cadrul fazelor
circuitului economic, pe intervalul temporal de la t
0
la i
f
, fiind rezultatul cifric al
rezolvrii urmtoarei integrale:
Creanele asupra terilor, care apar n faza realizrii, au o expresie valoric
mai mare dect cea a costului complet comercial, dac preurile de valorificare ale
produselor, lucrrilor, serviciilor sau activitilor depesc acest cost, potrivit scopului
societilor comerciale ce-i desfoar activitatea ntr-o economie concurenial de
pia i a msurii n care acest deziderat a fost realizat. Evident, este posibil i
situaia invers, cnd nivelul valoric al creanelor este mai mic dect cel al costului
dt cz AC
f
i
- =
}
0
GESTIUNE FINANCIAR
54
complet comercial. n acest caz, societatea comercial nregistreaz piederi, iar
perpetuarea n timp a unor abateri negative de acest fel conduce la falimentul
respectivei societi comerciale.
ncasrile corespunztoare nivelului costului complet comercial, asigur
resursele bneti aferente meninerii continuitii ciclului de exploatare, n condiiile
alocrii acestora pentru constituirea prompt i la nivelul cerinelor a activelor
circulante, necesare fiecrei faze din structura ciclului de exploatare.
2. n funcie de sursa formrii lor, activele circulante ale societilor
comerciale se clasific n:
active circulante formate din surse proprii, aferente capitalului social,
rezervelor legale i statutare i altor fonduri proprii constituite n cursul
perioadei de gestiune;
active circulante formate din surse atrase, care genereaz resursele
aferente datoriilor fa de furnizori, salariai, bugetul de stat, fondurile
speciale, creditori diveri ca datorii pe termen scurt sau datorii de
exploatare;
active circulante formate prin utilizarea creditelor bancare ce pot fi/sau
angajate pe termen scurt;
active circulante procurate prin utilizarea unei fraciuni din mprumuturile
(datoriile) pe termen mediu i/sau lung, angajate de pe piaa de capital.
n situaiile n care societatea comercial i-a asigurat stocurile materiale i
unele creane la una sau la mai multe societi de asigurri, iar riscurile cuprinse n
asigurri s-au produs, prin ncasarea despgubirilor aferente se obin mijloacele
bneti destinate refacerii totale sau pariale a stocurilor distruse sau pentru
acoperirea creanelor pierdute. n acest caz, despgubirea de asigurare apare ca o
resurs extraordinar de procurare a unei pri din activele circulante necesare
derulrii ciclului de exploatare. Tot ca resurse extraordinare pot fi menionate i cele
provenite din eventualele subvenii sau alocaii bugetare, de care, unele societi
comerciale, pot beneficia, potrivit reglementrilor legale n vigoare.
3. Din punct de vedere al formei lor concrete de existen, activele
circulante ale societii comerciale sunt:
n form material, ca stocuri constitutive pentru producie (n faza
aprovizionrii), ca stocuri aflate n faza produciei/activitii i ca stocuri
constituite n faza desfacerii/vnzrii;
GESTIUNE FINANCIAR
55
n forma scriptic, reprezentate de creanele societii comerciale asupra
terilor;
n forma bneasc, ca disponibiliti aflate n soldurile debitoare ale
costurilor deschise la bnci i ca numerar aflat n casieria proprie.
Volumul i structura activelor circulante difer de la o ramur de
activitate economic la alta i de la o societate comercial la alta, n funcie de
specificul i intensitatea influenei urmtorilor factori:
+ caracterul produciei sau al activitii desfurate, care poate fi:
permanent sau sezonier; de mas; de serie sau de unicate;
organizat n flux continuu, cu o cretere uniform sau neuniform a
costurilor, cu lansarea pe loturi a fabricaeie etc.; producie/activitate
discontinu;
+ obiectul de activitate, ce poate viza: producia industrial, agricol,
de construcii, transportul de mrfuri i/sau de cltori, executarea de
lucrri, prestrile de servicii diverse, comerul, turismul, alimentaia
public etc.
+ modul de organizare i de derulare a relaiilor economice cu
terii din mediul extern, privitoare la procesele de schimb de
aprovizionare i de vnzri i modalitile concrete de efectuare a
plii contravalorii aprovizionrilor i a celor de ncasare a
contravalorii livrrilor;
+ gradul de dezvoltare a pieei de capital i a pieei creditului i
msura accesului societii comerciale pe aceste piee, n funcie de
bonitatea sa economico-financiar;
+ structura i mrimea costurilor de producie i ale cheltuielilor
de circulaie, ce se materializeaz n produsele finite,
semifabricatele, lucrrile executate, serviciile prestate sau/i n
activitile realizate care sunt depozitarele i ale fraciunilor de
valoare transmise/cedate de celelalte elemente componente ale
structurii economice a societii comerciale, cuprinznd: activele
necorporale, corporale i financiare, factorul uman antrenat n
GESTIUNE FINANCIAR
56
procesul reproduciei economice i informaiile economice, tehnice i
socio-culturale utilizate n derularea ciclului de exploatare i a celui
investiional.
4.3. POLITICI DE GESTIUNE A ACTIVELOR I PASIVELOR
CIRCULANTE
Alegerea nivelului activelor circulante ca i a modului de finanare al acestora
este legat de atitudinea personal a conducerii ntreprinderii privind optimizarea
relaiei rentabilitate-risc.
Nivelul activelor circulante se fundamenteaz, n principal, pe vnzrile
previzionate. Astfel, creterea activelor circulante, pentru un nivel constant al
produciei i vnzrilor, dac aceasta reduce riscul de insolvabilitate (de incapacitate
de plat), conduce la o diminuare a ratei de randament a activelor totale deinute de
ntreprindere. Din contr, un nivel sczut al activelor conduce la o rentabilitate
ridicat, dar i la un grad de risc la fel de ridicat.
Presupunem, de exemplu, c ntreprinderea a prevzut s vnd mrfuri n
valoare de 24 miliarde lei n cursul unui exerciiu dat i sper s obin un rezultat de
exploatare de 3 miliarde lei, pentru un nivel al activelor imobilizate de 12 miliarde lei.
Creditele clieni sunt de 2 luni, iar ntreprinderea trebuie s suporte n mod constant o
investiie minim de 4 miliarde lei n stocuri i 2 miliarde lei n valori disponibile.
Conducerea ntreprinderii, contient de riscul rupturii de stoc i de incapacitatea de
plat pe care l genereaz valoarea minim a activelor circulante (10 miliarde lei),
estimeaz c acest risc va fi practic neglijabil dac ntreprinderea suport o investiie
mai important: 6 miliarde n stocuri i 4 miliarde n stocuri disponibile.
n stabilirea deciziei privind nivelul activelor circulante, conducerea
ntreprinderii poate alege ntre cele dou modaliti extreme: rentabilitate foarte mare
i risc foarte ridicat, sau cel mai sczut risc i cea mai slab rentabilitate.
GESTIUNE FINANCIAR
57
Modalitatea 1 Modalitatea 2
Cifra de afaceri 24 miliarde 24 miliarde
Rezultatul exploatrii 3 miliarde 3 miliarde
Active imobilizate 12 miliarde 12 miliarde
Active circulante
6
10 miliarde 10 miliarde
Suma activelor 22 miliarde 22 miliarde
Rezultatul exploatrii
Suma activelor (%) 13,6% 11,5%
Clieni=(Cifra de afacerixNr.zile credit-Clieni):360= 24 miliarde x 60 : 360 = 4 miliarde
Active circulante = 4+4+2= 10 miliarde (modalitatea 1)
Active circulante = 6+4+4= 12 miliarde (modalitatea 2)
Se constat c pentru un nivel dat al cifrei de afaceri previzibile, diminuarea
riscului i a rentabilitii activelor totale ale ntreprinderii este cu att mai mare, cu ct
valoarea activelor circulante este mai ridicat. Alegerea nivelului activelor circulante
de ctre conducerea ntreprinderii ntre cele dou soluii extreme propuse, sau
adoptarea unei soluii intermediare, va depinde, nainte de toate, de atitudinea
acesteia vis--vis de risc.
Raportul dintre vnzri i nivelul activelor circulante necesare pentru
realizarea acestora (a cifrei de afaceri) este specific fiecrei ntreprinderi. n funcie
de acest raport se pot identifica trei politici de gestiune a ciclului de exploatare cu
efecte diferite asupra rentabilitii i riscului: politica ofensiv sau agresiv, politica
defensiv i politica echilibrat (intermediar). n funcie de opiunile conducerii
ntreprinderii se poate adopta una din cele trei politici.
Politica ofensiv (agresiv), indiferent fa de risc, este promovat de acei
conductori de ntreprindere care doresc realizarea unei cifre de afaceri cu stocuri
minime. Acetia sunt dispui s accepte riscuri mari legate de lipsa de stoc, de lipsa
de lichiditi i de insolvabilitate a ntreprinderii, miznd pe rentabilitatea mult mai
ridicat a accelerrii rotaiei, a creterii gradului de lichiditate al activelor circulante.
Politica defensiv, a conductorilor prudeni, este o politic de aversiune faa
de risc i i propune realizarea unei cifre de afaceri cu stocuri i lichiditi ridicate.
6
Active circulante = Stocuri +Clieni +Valori disponibile
GESTIUNE FINANCIAR
58
Conductorii prudeni nu accept riscul rupturii de stoc curent chiar n detrimentul
unei rentabiliti mai moderate, astfel nct, pentru orice cretere a cifrei de afaceri ei
se preocup i de creterea corespunztoare a stocurilor care asigur continuarea
activitii de exploatare (stocuri curente i de siguran).
Politica echilibrat (intermediar) armonizeaz relaia contradictorie dintre
realitate i risc. Potrivit acestei politici creterea volumului activitii (cifrei de afaceri)
se realizeaz cu un stoc curent de mrime corespunztoare noii cifre de afaceri, pe
cnd stocul de siguran este determinat la acel nivel care egalizeaz costurile lipsei
de stoc (rupturii de stoc) i costurile ridicate ale stocurilor excesive (peste necesitile
stricte ale exploatrii).
i n privina pasivelor circulante se pot ntlni manifestri diferite de
comportament n raport cu asumarea riscului.
ntr-o politic agresiv creterea volumului de activitate (CA) s-ar baza numai
pe resursele ciclice posibile de mobilizat (datorii de exploatare, credite bancare pe
termen scurt etc.) care au cele mai mici costuri de procurare, dar care prezint i o
nesiguran n rennoirea lor (riscul unei lipse de capital i al creterii ratei dobnzii).
Politica defensiv are n vedere finanarea activelor circulante, n principal,
din resursele permanente (fondul de rulment) care au costuri de procurare mai mari
dar i o acoperire suficient mpotriva riscului de rennoire a creditelor i a creterii
ratei dobnzii (cost mai mult dar este o politic prudent).
O politic neutr presupune sincronizarea perfect dintre scadenele
activelor i pasivelor pe termen scurt. Rentabilitatea i riscul ce ar nsoi formarea
activelor i pasivelor circulante, avnd sensuri contrare, se neutralizeaz ntr-o
oarecare msur. Aceast politic se bazeaz pe un fond de rulment, urmrind ca
fluctuaiile nevoii de fond de rulment s fie acoperite din sursele ciclice.
Alegerea unei anumite politici este subiectiv, fiecare tip de politic fiind
raional n raport cu strategia i obiectivele gestiunii financiare n ansamblul su.
n figura 4.2. sunt evideniate diferitele politici pe care ntreprinderea le poate
adopta n materie de finanare a activelor circulante (s-a admis ipoteza variabilitii
liniare a activelor imobilizate n raport cu timpul, iar activele circulante comport o
parte permanent legat de evoluia tendenial a cifrei de afaceri i o parte
fluctuant n funcie de conjunctura i variaiile sezoniere).
n cele patru reprezentri, valoarea activelor circulante de finanat,
corespunde prii neacoperite direct de creditele acordate n mod cvasiautomat de
GESTIUNE FINANCIAR
59
furnizori i ali creanieri (nevoia de fond de rulment). n aceste condiii, nu exist
dect dou ipoteze: finanarea prin capitaluri permanente sau prin credite bancare pe
termen scurt.
Primele dou reprezentri (a i b) evideniaz dou cazuri extreme posibile.
Primul (cazul a)-, reprezint situaia n care nu exist fond de rulment (FR=0).
ntreprinderea respect just regula echilibrului minim finannd activele imobilizate
prin capitaluri permanente i activele circulante prin credite bancare pe termen scurt.
Costul finanrii este minim (rentabilitate maxim), iar riscul lipsei de capital i al
majorrii ratei de dobnd la creditele pe termen scurt) este mare, cci activele
circulante devin mai greu disponibile n timp ce datoriile pe termen scurt devin mai
repede exigibile.
n cazul b, fondul de rulment are o mrime maxim posibil care finaneaz
integral activele circulante. Remarcm c i aceast politic de finanare este la fel
de ndeprtat de optim, deoarece genereaz cele mai mari costuri (rentabilitate
minim), asigurnd n schimb un risc minim. Situaia ar putea fi mbuntit n
msura n care mijloacele de finanare lsate periodic neutilizate ar fi investite mai
rentabil n activiti remuneratorii. Aceast soluie angajeaz un cost de oportunitate,
cu att mai ridicat, cu ct fluctuaiile activelor circulante vor fi mai pronunate i mai
apropiate, pentru c n acest caz extrem va fi greu de gsit un plasament rentabil
pentru disponibilitile neutilizate.
Active circulante fluctuante
scurt
Active circ.
permanente
Capitaluri
permanente
Active imobilizate
Cazul a
Fond de rulment
neutilizat
Capitaluri
permanente
Cazul b
Credite
bancare
pe termen
scurt
GESTIUNE FINANCIAR
60
Fig. 4.2 Politici de finanare a mijloacelor circulante
Pe abscis: variabila temporal;
Pe ordonat: valoarea activelor imobilizate i activelor circulante diminuat de
valoarea finanrii asigurat de furnizori.
Ilustrm aceste modaliti de finanare prin urmtorul exemplu practic:
Presupunem c o ntreprindere dispune, n cursul exerciiului dat, de active
imobilizate n valoare net de 120 miliarde lei. Aceste active sunt finanate pentru
suma de 80 miliarde lei din capitaluri proprii i 40 miliarde lei din datorii pe termen
mediu, pentru care pltete 5,8 miliarde lei dobnzi. Rezultatul sperat al exploatrii
este de 36 miliarde lei naintea deducerii plilor cu dobnzile. Conductorii
ntreprinderii prevd c activele circulante permanente nefinanate de creditele
furnizori vor fi n medie de 60 miliarde lei. De patru ori pe an activele circulante vor
atinge suma de 80 miliarde lei pe parcursul ntregii luni de zile (de fiecare dat).
ntreprinderea se poate mprumuta pe termen scurt la o rat anual de dobnd de
14% i de 17%.
Pot fi avute n vedere urmtoarele 4 modaliti de finanare:
1) Activele circulante sunt finanate integral din credite bancare pe termen
scurt. Cheltuielile cu dobnda:
+ la credite pe termen scurt: 14%x60+[14% x (80-60) x 4]:12= 9,33
miliarde lei
Capitaluri permanente
Cazul c
Cazul c
Credite
bancare pe
termenscurt
Capitaluri
permanente
Cazul d
Cazul d
Cazul b
Credite
bancare
pe termen
scurt
GESTIUNE FINANCIAR
61
+ la creditele pe termen mediu: 5,8 miliarde lei
profit net = [36-(9,33+5,8)]x(1-0,25)= 15.65 miliarde lei
cota de impozit pe profit 25%
2) Activele circulante sunt finanate integral din mprumuturi pe termen mediu.
Cheltuielile cu dobnzile = 5,8 = 80 x 17% = 19,4 miliarde lei
Profit net = (36 19,4) x (1-0,25) = 12,45 miliarde lei
3) Doar partea fluctuant a activelor circulante este finanat din credite
bancare pe termen scurt.
Cheltuielile cu dobnda:
+ la credite pe termen scurt: (14% x 20) : 3 = 0,93 miliarde lei
+ la credite pe termen mediu: 5,8 + 60 x 17% = 16 miliarde lei
Profitul net = [36 (0,93 + 16)] x (1 0,25) = 14,30 miliarde lei
4) Capitalurile permanente finaneaz jumtate din activele circulante
permanente.
Cheltuielile cu dobnda:
+ la credite pe termen scurt: (14% x 30) + (14% x 20): 3 = 5,13 miliarde
lei
+ la credite pe termen mediu: 5,8 + 30 x 17% = 10,9 miliarde lei
Profitul net = [36 (5,13 + 10,9)] x (1 0,25) = 14,97 miliarde lei
Rentabilitatea diferitelor structuri de finanare:
Miliarde lei 1 2 3 4
Rezultatul exploatrii naintea
deducerii cheltuielilor cu dobnzile
36 36 36 36
Cheltuieli cu dobnzile 15,13 19,4 16,93 16,03
Profitul net 15,65 12,45 14,30 14,97
Profitul net/Capitaluri proprii (%) 19,56 15,56 17,87 18.71
Diferena ntre cele dou rate de rentabilitate a capitalurilor proprii, n ambele
soluii extreme (finanare n totalitate prin credite pe termen scurt sau mediu) fiind de
4 % nu poate fi neglijat. Aceasta confirm faptul c alegerea pe care ntreprinderea
intenioneaz s o realizeze va angaja simultan rentabilitatea i securitatea sa.
Aceast alegere depinde deci, de atitudinea conductorilor cu privire la riscul
GESTIUNE FINANCIAR
62
financiar pe care ei sunt dispui s i-l asume.
4.4. GESTIUNEA STOCURILOR
Funcionarea normal i continu a ciclului de exploatare necesit existena
unor stocuri de mijloace circulante n toate fazele activitii economice din
ntreprindere. Stocurile de mijloace circulante nglobeaz materii prime i
materiale aflate n diferite faze ale prelucrrii, precum i sub forma produselor finite, a
mijloacelor n decontare (creane asupra clienilor i debitorilor) i disponibilitilor
bneti n cas sau n banc.
Importana deosebit a mijloacelor circulante n structura economic a
ntreprinderii const n faptul c acestea devin, pe parcursul procesului de producie,
depozitarul valorii cedate de celelalte elemente ale structurii cum ar fi: personalul,
mijloacele fixe, informaiile, mediul.
Stocurile se exprim fizic i valoric dar pot fi determinate i n numr de zile.
Din punct de vedere fizic, stocurile reprezint cantitile de materiale, de
produse sau de mrfuri necesare fiecrei faze a ciclului de exploatare
(aprovizionare, producie, desfacere) pentru a asigura desfurarea continu i
ritmic a acestuia. Necesitatea constituirii stocurilor deriv din caracterul continuu al
produciei (sau al desfacerilor) n raport cu caracterul discontinuu al aprovizionrilor.
Mrimea financiar a stocurilor este dat de mrimea capitalurilor
necesare pentru constituirea i pstrarea lor. Capitalurile alocate nu pot fi
recuperate dect dup ce stocurile respective parcurg ntreg ciclul de exploatare i
sunt valorificate prin vnzarea i ncasarea produselor sau serviciilor realizate de
ntreprindere. Pe toat aceast durat de imobilizare capitalurile rmn blocate fr
posibilitatea de a fi utilizate n alte plasamente rentabile. S-ar desprinde de aici
ideea, cel puin la prima vedere, c procesul de exploatare cel mai economic ar fi
acela care s-ar desfura fr stocuri sau cu stocuri foarte mici. ns, o
activitate de exploatare fr stocuri, cu aprovizionare n timp real (gestiunea
stocului 0) determin o cretere considerabil a cheltuielilor de aprovizionare.
Cheltuielile cu aprovizionarea continu pot fi att de mari nct este mai economic
organizarea aprovizionrii n mod discontinuu (la intervale). Automat va apare
necesitatea constituirii de stocuri care s asigure alimentarea produciei ntre cele
dou reaprovizionri succesive.
GESTIUNE FINANCIAR
63
Exist i alternativa de a constitui stocuri suficient de mari pentru a reduce
numrul aprovizionrilor. Organizarea activitii de exploatare cu stocuri excesive
(peste necesarul curent), antreneaz costuri ridicate de depozitare i pstrare, dar
mai ales, de oportunitate a capitalurilor imobilizate pe durata de staionare a acestor
stocuri. Deci, cheltuielile suplimentare inutile n gestiunea stocurilor sunt generate
att de stocurile insuficiente ct i de cele excesive.
n aceste condiii politica de urmat n gestiunea stocurilor trebuie s fie aleas
pe baza unei analize temeinice asupra costurilor de stocaj. Mrimea optim a
stocurilor va fi aceea care armonizeaz relaia contradictorie dintre cheltuielile de
aprovizionare (C
a
), variabile n funcie de numrul aprovizionrilor i cele de
depozitare (C
d
), care variaz n raport cu mrimea stocurilor.
Modelul Wilson Whitin care optimizeaz mrimea stocului pornete de la
costul total (C
t
= C
a
+ C
d
) cu formarea stocurilor care se dorete a fi minim n
condiiile maximizrii rentabilitii activitii de exploatare.
Prezentm n continuare modelul de gestiune cu cerere constant
perioad fix de aprovizionare, fr posibilitatea apariiei lipsei de stoc.
n care:
S = mrimea optim a stocului;
N = necesarul anual (sau alt perioad luat n calcul) de aprovizionat;
c
a
= costul fix unitar pentru pregtirea unei noi aprovizionri
T = intervalul de timp considerat pentru reglementarea stocului;
c
d
= costul de depozitare pe unitatea de stoc n unitatea de timp.
Punctul n care derivata nti a costului total n raport cu mrimea stocului este
egal cu zero reflect minimul costului total.
c
x
TxS
c
x
S
N
C
C C C
d a t
d a t
2
+ =
+ =
c
Tx
c
Nx
S S
dS
C
d
d
a
opt
t
2
c
Tx
c
2Nx
;
S
c
Nx
2
c
Tx
; 0
2
c
Tx
S
c
Nx -
adica
, 0
d
a 2
2
a d
d
2
a
= =
=
= +
=
GESTIUNE FINANCIAR
64
Cunoscnd stocul optim se pot determina, n continuare, numrul comenzilor
de aprovizionare (Nr.aprov.) i intervalul mediu ntre dou aprovizionri (i):
n care:
T = numrul de zile calendaristice din perioada considerat (T
anual
= 360 zile).
Exemplu:
O ntreprindere se aprovizioneaz cu materii prime n vederea fabricrii unui
produs. Cantitatea necesar pe un an de zile (N) este de 91.800 kg. Costul pregtirii
(lansrii) unei comenzi de aprovizionare (c
a
) este de 4.890 mii lei; iar costul de
stocare al unui kg pe zi este de o,5 mii lei.
Gestiunea optim a stocurilor presupune determinarea urmtorilor indicatori:
Pentru a obine cheltuieli globale minime pe o perioad de un an, va fi necesar
ca aprovizionrile s se fac la intervale de 8.76 zile, iar cantitile ce urmeaz a fi
nscrise n contracte pentru fiecare comand s fie de 2233,33 kg.
Schimbnd semnificaia variabilelor C
a
i C
d
din cadrul modelului, acesta
poate fi extins i pentru optimizarea stocurilor de produse n curs de fabricaie i a
celor de produse finite. n acest caz C
a
se refer la cheltuielile de aprovizionare cu
loturi de produse n curs i, respectiv, cheltuielile de lansare a unei noi comenzi de
livrare a produselor finite, iar C
d
cuprinde cheltuielile de pstrare a stocurilor de
produse n curs i de produse finite. Introducnd aceste variabile n model se vor
obine mrimile optime ale loturilor de fabricat i ale celor de livrare, ca i intervalele
optime ale ciclurilor de fabricaie i de expediere a produselor finite.
Modelul matematic de optimizare a stocului s-a fundamentat pe un caz
particular de aprovizionare, potrivit cruia intervalele ntre aprovizionri sunt
considerate constante, deci aprovizionarea se desfoar ritmic, iar stocurile
se constituie instantaneu i se dau treptat n consum pn la epuizarea total
N
SxT
i iar ;
S
N
. .
opt
= = aprov Nr
zile 76 , 8
800 . 91
0 2233,33x36
i
ari; aprovizion 10 , 41
2233,33
91.800
Nr.aprov.
kg; 33 , 2233
5 , 0 360
890 . 4 800 . 91 2
opt
= =
= =
= =
x
x x
S
GESTIUNE FINANCIAR
65
(exact n momentul unei noi aprovizionri).
Cazul mai general al aprovizionrilor, ntlnit frecvent n realitate, este cel al
stocurilor cu intervale variabile de aprovizionare dar i cantiti variabile. n
aceste condiii, intervalul mediu ntre aprovizionrile consecutive (i) se determin cu
ajutorul mediei aritmetice ponderate (intervalele variabile de aprovizionare (t
i
) se
pondereaz cu cantitile variabile ce se vor aproviziona (q
i
).
n continuare se determin stocul curent mediu (S
crt
) n funcie de necesarul
mediu zilnic de aprovizionat (N/360) i de intervalul mediu ntre aprovizionri (i),
astfel:
S
crt
= (N/360)xi
Pentru evitarea ntreruperilor n procesul de producie se constituie stocuri de
siguran. Mrimea lor depinde de nclinaia conducerii ntreprinderii n legtur cu
relaia contradictorie rentabilitate-risc. O politic realist, echilibrat, recomand
constituirea stocului de siguran la un nivel care minimizeaz cheltuielile
determinate de ruptur de stoc i existena stocurilor excesive.
Stocul de siguran mediu se determin n funcie de necesarul mediu zilnic
i de intervalul mediu de abatere contractuale sau fa de intervalul mediu ntre
aprovizionri (i), astfel:
n care:
t
a
= numrul zilelor de ntrziere n aprovizionri (fa de contract sau fa de
i);
q
i
= cantitile aprovizionate la termenele ntrziate;
s = intervalul pentru stocul de siguran.

=
q
t
x
i
i
q
i
i

= =
q
t
x
xs N
i
a
q
s iar , ) 360 / (
S
i
sig
GESTIUNE FINANCIAR
66
CAPITOLUL 5
DETERMINAREA NECESARULUI DE FINANARE A
CICLULUI DE EXPLOATARE (NFCE)
Necesarul de finanare a ciclului de exploatare exprim nevoia total de
capitaluri pentru procurarea stocurilor i asigurarea unui sold normal de
creane care s determine desfurarea eficient a ciclului de exploatare.
Fundamentarea NFCE este o etap important n planificarea echilibrului
financiar pe termen scurt, ntruct ne furnizeaz informaii privind mrimea
investiiilor de capital n activele circulante. n etapa urmtoare se vor stabili
resursele de capitaluri circulante posibile de mobilizat pentru acoperirea NFCE.
Determinarea NFCE urmrete realizarea aceluiai obiectiv de cretere a
rentabilitii ntreprinderii i de diminuare a riscului. Astfel, necesarul va fi mai mare
sau mai mic, n funcie de politica financiar pe termen scurt promovat de
conducerea ntreprinderii (politic defensiv sau agresiv).
Exist dou mari categorii de metode pentru determinarea NFCE: metode
analitice i metode sintetice. Ambele categorii au ca indicator de fundamentare, fie
costurile exploatrii, fie cifra de afaceri.
Metodele analitice presupun determinarea mrimii NFCE pe elemente de
stocuri (de materii prime i materiale, de produse n curs de fabricaie, de produse
finite), iar n cadrul elementelor de stocuri calculul analitic se desfoar pe fiecare
material sau produs nominalizat i pe fiecare fel de stoc (curent, de siguran, de
condiionare, de transport interior).
n condiii de relativ stabilitate economic a ntreprinderii se utilizeaz
metodele sintetice, care armonizeaz raportul dintre costul mai redus al
fundamentrii NFCE i utilitatea apropiat a mrimilor NFCE determinate prin
metodele analitice. n cadrul planificat al activitii de exploatare i de viteza de
rotaie nregistrat anterior ajustat n funcie de elementele previzibile din anul de
plan.
GESTIUNE FINANCIAR
67
5.1. METODELE ANALITICE DE DETERMINARE A NFCE
Exist dou categorii de metode analitice:
+ metode analitice bazate pe costurile exploatrii;
+ metode analitice bazate pe cifra de afaceri.
5.1.1. Metode analitice bazate pe costurile exploatrii
Acestea pornesc de la elemente de cheltuieli ce caracterizeaz fiecare faz a
ciclului de exploatare (C
mz
) i de la timpul ntre dou reconstituiri succesive (t):
NFCE = C
mz
x t x K
unde:
K = coeficient de corecie specific pentru unele faze n care cheltuielile nu
cresc uniform sau nu rmn constante pe toat perioada imobilizrii.
Cheltuielile exploatrii sunt previzionate n bugetul produciei, pentru perioada
de gestiune considerat (an, trimestru). De asemenea, se are n vedere ritmul
avansrii capitalurilor bneti n acoperirea stocurilor, sau ritmul recuperrii acestor
cheltuieli prin darea n consum a stocurilor. n privina coeficientului K, el are un nivel
de 0,5 din faza de aprovizionare (cnd se aplic la intervalul mediu ntre dou
aprovizionri) sau de 0,5-1 n faza de producie. Mrimea coeficientului de corectare
K, cu care se ajusteaz cheltuielile de fabricaie , difer n funcie de ritmul de
alocare a capitalurilor bneti n formarea stocurilor de produse n curs de fabricaie .
Costurile pentru formarea stocurilor sunt determinate astfel:
n faza de aprovizionare de cantitile de materii prime i materiale
necesare produciei i de preul unitar de aprovizionare;
n faza de producie, de volumul materialelor date n consum i de nivelul
cheltuielilor de fabricaie (prelucrare) pe diferite faze ale produciei (cheltuieli
salariale, cheltuieli cu ntreinerea i funcionarea utilajelor, cheltuieli generale
ale seciilor, cheltuieli generale de administraie);
n faza de desfacere, de costul de producie (inclusiv cheltuielile generale
de administraie), al produselor finite predate la magazie i de cheltuielile
pentru livrarea acestora ctre beneficiari;
n faza de ncasare, de costul complet al produselor expediate.
GESTIUNE FINANCIAR
68
Prezentm n continuare relaiile de calcul pentru necesarul de finanat
mediu anual pe elemente de stocuri.
Pentru fiecare stoc de materiale semnificative necesarul de finanat mediu
anual (Nec
mat
) se determin dup relaia:
n care:
i = intervalul de timp mediu ntre aprovizionri;
s = interval pentru stocul de siguran;
c = interval pentru stocul de condiionare;
t = interval pentru transportul interior;
N = necesarul valoric anual din materia prim semnificativ, adic:
unde:
q
i
= cantitatea de produse programate a se fabrica( pentru fiecare tip de
produs);
n
ci
= norma de consum specific fiecrui produs;
p
ai
= preul de aprovizionare unitar;
i = 1,n produse ce urmeaz a se fabrica.
Intervalul mediu ntre dou aprovizionri succesive se ia la jumtate
deoarece se consider c are loc constituirea instantanee a stocului curent la
ntreaga sa mrime (nu treptat), iar trecerea n consum a materialelor are loc treptat
i continuu pn la epuizarea stocului (n momentul unei noi reconstituiri).
Pentru elementele nesemnificative de materiale (nenominalizate, diverse),
necesarul de finanat mediu anual se determin astfel:
Nec
semnificative
Chelt
semnificative
Nec
diverse
.Chelt
diverse
|
.
|

\
|
+ + + = t c s
i
x
N
Necmat
2 360
, ) =
=
n
i
ai
ci
i
p x
n
x q N
1

=
Nec
x
Chelt
Chelt
Nec semnif
diverse
diverse
diverse
GESTIUNE FINANCIAR
69
Pentru fiecare produs semnificativ n curs de fabricaie necesarul de finanat
mediu anual (Nec
p.curs
) se determin astfel:
n care:
q = producia fizic anual previzionat;
c
p
= costul de producie (inclusiv cheltuielile generale de administraie) unitar
antecalculat;
D = durata ciclului de fabricaie;
K = coeficient de corectare specific ritmului de avansare al cheltuielilor de
fabricaie (0,5<K<1).
Coeficientul de corectare se determin n funcie de modul n care se
succed costurile de producie, astfel:
n situaia n care costurile de producie cresc uniform (fig.5.3.)
n care:
c = cheltuieli de producie la nceputul ciclului de fabricaie;
C = cheltuieli de producie la sfritul ciclului;
D = durata ciclului de fabricaie.
n situaia n care costurile de producie cresc neuniform pe durata ciclului de
fabricaie dar n cazul fazelor creterea este uniform:
xKxD
qxc
Nec
p
curs p
360
.
=
Costul C
c
c
Fig.5.3. Creterea uniform a costului de producie
I D Timp
1. FIG.5.3. CRETEREA UNIFORM A COSTULUI DE
PRODUCIE
GESTIUNE FINANCIAR
70
n care:
c
1
,c
n
= cheltuieli medii ale fiecrei faze (media aritmetic simpl ntre
cheltuielile de la nceputul i sfritul fiecrei faze);
d
1
,dn = duratele fiecrei faze a ciclului de fabricaie.
n situaia n care materia prim intr n procesul de producie de la nceput,
iar celelalte cheltuieli cresc treptat n cursul ciclului de fabricaie (fig.5.4.).
Fig.5.4. Evoluia costurilor n care ntreaga cantitate de materii prime intr n
procesul de fabricaie de la nceputul acesteia
n care:
M = materii prime;
cp = cheltuieli de personal;
C = cheltuieli totale;
D = durata ciclului de fabricaie.
n situaia n care lansarea n fabricaie se face n loturi, iar unele produse din
lotul lansat se finiseaz, i deci se recupereaz nainte de expirarea duratei
totale a ciclului de fabricaie:
C
C c
DxC
xD C c
dreptunghi
trapez
K
2
2
) (
+
=
+
= =
, ) , )
CxD
d
x
c d
x
c d
x c
K
n n
+ + +
=
...... ) (
2 2 1
1
, ) [
C
c
M
CxD
xD
c
M M
K
p p
2 2
+
=
+ +
=
Cost
C
total
C
M c
p
M
Timp
Materie
prim
Ch.personal
GESTIUNE FINANCIAR
71
n care:
r
1
,r
n
= cheltuielile recuperate prin finisarea produselor nainte de expirarea
duratei totale a ciclului;
t
1
,t
n
= numrul de zile din momentul recuperrii cheltuielilor i pn la sfritul
ciclului de fabricaie;
celelalte simboluri au semnificaiile prezentate n relaiile precedente.
Pentru obiectele de inventar de mic valoare sau de scurt durat,
mbrcmintea i materialele de protecie, necesarul de finanat mediu anual are la
baz relaia:
Nec
obinv
= S
i
+ A S
fm
U
z
n care:
S
i
= stocurile iniiale (de la sfritul perioadei precedente);
A = achiziiile perioadei respective;
S
fm
= stocuri fr micare;
U
z
= consumul sau uzura acestora.
Pentru fiecare produs finit semnificativ, necesarul de finanat mediu anual
(Nec
p.fin
) se determin dup relaia:
n care:
q = producia fizic anual previzionat;
C
c
= cost complet unitar antecalculat;
D
st
= durata de staionare n magazie a produselor finite.
Necesarul de finanat mediu anual, pentru produsele n curs de fabricaie i
produsele finite nesemnificative, se determin printr-o relaie similar cu cea
prezentat la materialele nesemnificative (prin proporionalitate).
Pentru produsele facturate i nencasate (clieni), necesarul de finanat
mediu anual se determin astfel:
, ) , ) , ) , ) , ) [
CxD
t
x
r t
x
r t
x
r d
x
c d
x
c d
x c
K
n n n n
+ + + + + +
=
..... ] ...... ) ( [
2 2 1 1 2 2 1
1
D
x
qxc
Nec st
c
fin p
360
.
=
GESTIUNE FINANCIAR
72
n care D
e
= durata medie de decontare.
Metodele analitice se folosesc pentru fiecare element semnificativ de
materiale i produse finite. Nomenclatorul acestora fiind foarte mare se determin
analitic numai necesarul de finanat mediu anual, urmnd ca la nivelul fiecrui
trimestru, s se utilizeze o metod sintetic.
Relaia de calcul a necesarului de finanat trimestrial (Nec
TR
) se
fundamenteaz pe cheltuielile medii zilnice specifice trimestrului respectiv (Ch
TR
) i
pe durata medie (zile), rezultat din necesarul anual:
Durata medie a rotaiei pe fiecare categorie de activ circulant (D
mr
), se
determin dup urmtoarea regul de trei simpl:
Ch
anuale
360 zile
Nec
mediu anual
.D
mr
(zile)
Necesarul de finanat trimestrial este determinat pentru toate categoriile de stocuri,
inclusiv clieni. El reprezint totalul previzionat al activelor circulante pentru care
se caut apoi sursele posibile de finanat.
5.1.2. Metodele analitice bazate pe cifra de afaceri
Aceste metode pornesc de la relaia de proporionalitate dintre NFCE i cifra de
afaceri a perioadei de gestiune considerat (trimestrul). Elementele de
fundamentare a necesarului de finanat trimestrial sunt cifra de afaceri
previzionat i durata rotaiei stocurilor i clienilor (determinate pe baza
datelorcontabile de la sfritul exerciiului anterior).
D
x
qxc
Nec e
c
d
360
=
360 x
Ch
Nec
Dmr
anuale
mediuanual
zile
=
D
x
CH
Nec mr
TR
TR
90
=
GESTIUNE FINANCIAR
73
n care:
CA
TRpl
= cifra de afaceri previzionat trimestrial;
R
c
= ratele cinetice specifice fiecrui element de activ circulant, respectiv,
duratele de rotaie ale activelor circulante n raport cu CA.
Astfel determinat, necesarul de finanat trimestrial al celor patru categorii de
active circulante (materiale, produse n curs, produse finite, creane-clieni), poate fi
nscris n cadrul unui bilan previzional, constituind grupa nevoilor ciclice de
capitaluri.
5.2. METODELE SINTETICE DE DETERMINARE A NFCE
Metodele sintetice se folosesc pentru determinarea necesarului de finanat
trimestrial pe total active circulante. Ele se bazeaz tot pe relaia de proporionalitate
dintre activele circulante pe de o parte i costurile exploatrii sau cifra de afaceri, pe
de alt parte. Deci, se caut mai nti un raport de proporionalitate, observat n
perioada anterioar, ntre necesarul de active circulante i costul total al exploatrii
sau cifra de afaceri total. Acest raport va fi apoi utilizat pentru previziunea NFCE n
raport cu evoluia previzibil a costului total al produciei, sau a cifrei de afaceri
total.
Metodele globale au avantajul simplitii, prin faptul c ele conduc printr-un
singur calcul la determinarea ntregului necesar de finanat trimestrial (i nu pe
fiecare element component de active circulante). Totui, fiind necesar i o detaliere
pe elemente componente, aceasta se va face ulterior n raport cu ponderile
elementelor respective n totalul activelor nregistrate n perioada anterioar.
Utilizarea metodelor sintetice n-ar fi posibil, dac iniial nu s-ar fi utilizat
metodele analitice la nivelul ntreprinderii respective, sau la o ntreprindere similar
de unde s se preia estimrile analitice.
Exist metode sintetice fundamentate pe:
viteza de rotaie n funcie de costurile exploatrii;
activele circulante ce revin la 1000 lei producie marf;
R
x
CA
Nec c
TRpl
TRIM
90
=
GESTIUNE FINANCIAR
74
rata cinetic a activelor circulante (durata de rotaie n raport cu cifra de
afaceri).
1) Viteza de rotaie n funcie de costurile exploatrii
n care:
q
1
= producia fizic previzionat trimestrial;
C
c1
= costul complet unitar antecalculat;
D
r0
= viteza de rotaie din perioada precedent (baz).
n vederea stabilirii necesarului de finanat trimestrial pe total active circulante
(Nec
TRIM
), producia fizic previzionat i costul unitar antecalculat se preiau din
bugetul produciei, iar viteza de rotaie din anul de baz se calculeaz pe baza
datelor din bilanul i contul de rezultate al exerciiului precedent i se ajusteaz n
funcie de elementele previzibile din anul de plan.
n care:
S
ac0
= soldul mediu al activelor circulante din anul de baz;
PM
an0
= costul produciei marf n anul de baz (P
cc0
);
PM
an0
= q
0
x c
c0
,
n care:
q
0
= producia fizic realizat n anul de baz;
c
c0
= costul complet efectiv (realizat n anul de baz).
Pentru fiecare trimestru durata de rotaie rmne aceiai (ajustndu-se n
funcie de previziunile anului de plan), ceea ce se schimb este doar nivelul
produciei planificate.
2) Activele circulante la 1000 lei producie marf (AC/1000) reprezint un
coeficient de proporionalitate corespunztor anului precedent, determinat
astfel:
AC/1000 = (S
ac0
/ Pcc
0
)x1000,
D
x
xc q
Nec r
cl
TRIM 0
90
1
=
C
mz
t
PM
x S
D
an
ac
r
0
0
0
360
=
GESTIUNE FINANCIAR
75
iar necesarul de finanare trimestrial total (Nec
TRIM
) este:
3) Rata cinetic pe total active circulante (R
c0
) se determin n raport cu
cifra de afaceri din anul de baz (CA
0
) i soldul mediu al activelor
circulante din aceeai perioad:
Iar necesarul de finanat trimestrial total va fi:
Pentru a apropia rezultate oferite de metodele sintetice de cele obinute prin
metodele analitice se va introduce n calculul necesarului de finanat trimestrial un
coeficient de degresivitate a creterii activelor circulante. Acest coeficient ajusteaz
ritmul de accelerare al vitezei activelor circulante prin costul total al produciei sau
prin cifra de afaceri.
n concluzie, rezultatele oferite de metodele analitice foarte apropiate de cele
determinate prin metodele sintetice, n condiii de costuri diferite, ne ndreptesc s
recomandm utilizarea metodelor sintetice n calculul necesarului de finanat
previzional.
5.3. FINANAREA CICLULUI DE EXPLOATARE
Decizia de finanare a ciclului de exploatare finalizeaz echilibrul financiar
dintre nevoia de finanare a activelor circulante i sursele mobilizate pentru
finanarea acesteia. ntruct NFCE a fost dimensionat anterior, n continuare
prezentm sursele de finanare a ciclului de exploatare: surse proprii, surse atrase,
surse mprumutate. Alegerea surselor proprii, atrase sau mprumutate se va face n
condiii de optimizare a relaiei rentabilitate risc.
1000
4
1 1000 /
x xAC xc q
Nec
cl
TRIM
=
360
0
0
x
CA
S
R
ac
c
=
R
x
CA
Nec c
TRIMpl
TRIM 0
90
=
GESTIUNE FINANCIAR
76
5.3.1. Sursele proprii
Rennoirea permanent a stocurilor i creanelor pentru asigurarea
continuitii produciei i ritmicitii vnzrilor, determin o nevoie de capital
cvasipermanent. n acest context, se pune problema existenei unor surse
permanente pentru finanarea acestor nevoi. Aceast surs este fondul de rulment.
Fond de rulment = (Capitaluri proprii + Datorii financiare Imobilizri
global (FRG) (pe termen lung)
Fond de rulment propriu (FRP) = Capitaluri proprii Imobilizri
Fond de rulment = Fond de rulment global Fond de rulment propriu
mprumutat (FR)
n gestiunea activelor circulante trebuie s existe preocuparea de a
fundamenta o mrime optim a FR, adic o mrime strict necesar care s angajeze
costuri de capital minime (dividende pentru FRP i dobnzi pentru FR) i s ofere
sigurana echilibrului financiar. Odat cu rennoirea stocurilor se produce i
rennoirea n proporii aproximativ egale a datoriilor de exploatare (salariai, furnizori,
stat etc.). caracterul rennoibil al stocurilor i creanelor, pe de o parte, i al datoriilor
de exploatare, pe de alt parte, face ca nevoia net de capitaluri pentru finanarea
ciclului de exploatare s se manifeste la nivelul diferenei dintre NFCE i datoriile de
exploatare, deci la nivelul nevoii de fond de rulment (NFR):
NFR = NFCE Datorii de exploatare
Pentru aceast nevoie suplimentar, cvasipermanent ar trebui s existe un
fond de rulment acoperitor (care permite i degajarea unei trezorerii nete pozitive a
sfritului exerciiului viitor). Mrimea fondului de rulment pentru anul viitor se poate
aprecia n funcie de previziunile bugetului investitor i ale bugetului produciei. Fiind
o surs permanent de capital i stabil pentru anul de plan, fondul de rulment va
avea o mrime constant pentru fiecare trimestru a anului de previziune.
GESTIUNE FINANCIAR
77
5.3.2. Sursele atrase
Echilibrul financiar pe termen scurt se bazeaz, n cea mai mare parte pe
sursele temporar atrase de la teri n intervalul cuprins ntre momentul constituirii
datoriilor (intrarea i recepia materialelor, prestarea manoperei i nregistrarea
impozitelor etc.), i cel al scadenei plii. ntruct activele circulante reprezint
anumite decalaje de ncasri nefavorabile (caracterizate de o anumit durat de
lichiditate), vom admite n compensare anumite decalaje de pli favorabile
(caracterizate de o durat de exicibilitate). Se urmrete deci, echilibrul ntre durata
de lichiditate a activelor circulante i durata de scaden a datoriilor de exploatare
(pasivelor circulante).
O gestiune eficient a pasivelor circulante ar fi aceea care realizeaz un
volum a decalajelor de pli favorabile superior decalajelor de ncasri, aceasta
pentru c datoriile ntreprinderii ctre teri, reprezint pn la scadena lor, surse de
capital atrase gratuit de ctre acesta, n timp ce decalajele de ncasri, reprezentnd
capitaluri interne atrase gratuit de ctre clieni, sunt nefavorabile ntreprinderii.
n previziunea pasivelor se urmrete soldul minim, permanent al datoriilor
care confer acestora un caracter stabil, astfel c resursele atrase mai sunt denumite
i pasive stabile (denumire mai veche din literatura romn de specialitate). Rezult
c, pasivele stabile reprezint datorii ale ntreprinderii ctre teri (furnizori, personal,
stat etc.), minime i rennoibile permanent n termenele legale de scaden.
Metodologia de previzionare a surselor atrase impune gruparea lor n dou
categorii:
Datorii cu sold zilnic cresctor pn n ziua plii i cu termene fixe de
pli (pasive stabile de tipul I). n aceast grup se include datoriile rezultate
din salarii, impozit pe salarii, contribuia la asigurrile sociale, datorii din gaze
naturale, energie etc.
Datorii cu sold variabil i cu termene de plat variabile pe parcursul unei
luni de zile. Acestea se refer la datoriile fa de furnizorii de materii prime,
materiale, piese de schimb etc. (pasive stabile de tipul II).
Pasivele stabile din prima categorie se fundamenteaz printr-o metod
analitic ce presupune nsumarea soldurilor zilnice, parcurgnd urmtoarele etape:
GESTIUNE FINANCIAR
78
1) Alegerea trimestrului cu activitate minim, iar calculul se va face pe o singur
lun din acest trimestru. Nivelul minim al pasivelor calculate pentru acest
trimestru, se vor regsi cu siguran de-a lungul ntregului an;
2) Determinarea datoriei medii zilnice pe fiecare element, prin raportarea
obligaiilor trimestriale, la numrul de zile standard dintr-un trimestru (90 zile);
3) Determinarea soldurilor iniiale, respectiv soldurile la nceputul lunii de calcul din
trimestrul minim. Acest sold iniial depinde de zilele de pli stabilite pentru fiecare
datorie de exploatare i de modalitatea de plat imediat sau amnat.
5.3.3. Sursele mprumutate
Dac sursele proprii i atrase sunt insuficiente pentru finanarea stocurilor i
cheltuielilor de exploatare, ntreprinderea apeleaz la credite bancare pe termen
scurt (de trezorerie sau de scont). Creditele de trezorerie se acord ntreprinderilor
de ctre bncile comerciale n limita unui plafon convenit anterior.
Necesarul creditelor de trezorerie se stabilete trimestrial n cadrul planului de
trezorerie, ca diferen ntre soldul stocurilor i cheltuielilor (N), pe de o parte, i
totalul resurselor proprii, atrase i ncasrilor ( R ) pe de alt parte.
Necesar trimestrial de credite de trezorerie = (stocuri + alte active +
cheltuieli pentru realizarea produciei) (fond de rulment + surse atrase +
ncasri din vnzarea produciei)
Comparnd nevoia de capitaluri circulante (N), cu resursele ( R ) de capitaluri
circulante, rezult un deficit sau un excedent de trezorerie dup cum nevoile sunt
mai mari sau mai mici dect resursele.
Deficitul de trezorerie va fi acoperit prin solicitarea de noi credite (dac
plafonul aprobat de banc permite) n trimestrul respectiv, peste nivelul celor aflate n
sold n trimestrul anterior.
Excedentul de trezorerie, constituie volumul creditelor care se vor rambursa
n trimestrul urmtor. Dac excedentul de trezorerie este superior creditelor angajate
anterior, atunci diferena se va plasa eficient pe pia.
GESTIUNE FINANCIAR
79
Soldul creditelor de trezorerie la nceputul trimestrului I, se preia din bilanul
contabil la ncheierea exerciiului, iar la nceputul fiecrui trimestru este influenat n
plus sau n minus cu deficitul respectiv excedentul de trezorerie din trimestrul
anterior.
n situaia n care banca nu mai acord credite de trezorerie (ca urmare a
depirii plafonului), pentru acoperirea deficitului de trezorerie ntreprinderea poate
mobiliza alte surse cum ar fi:
creditul de scont, dac ntreprinderea are efecte comerciale de vndut;
creditul de afacturare, dac exist pe piaa financiar societi de factoring
care preiau contra comision, facturile ntreprinderii spre urmrire i
ncasare.
Selecia unuia sau altuia dintre credite, are la baz cel mai redus cost real
(numr de zile efectiv creditate), al procurrii acestora.
5.4. DETERMINAREA NFCE I A SURSELOR DE FINANARE A
ACESTUIA, EXEMPLU IPOTETIC
S se determine necesarul de finanat mediu annual, precum i necesarul
trimestrial, utiliznd metodele analitice i sintetice, bazate pe costurile exploatrii i
pe cifra de afaceri pe baza informaiilor coninute n tabelele 5.1, 5.2, 5.3.
Tabel 5.1.
Produse ce urmeaz a se fabrica P1 P2
Cantiti anuale previzionate (buc) 75.000 65.000
Norma de consum pentru materia prim (kg) 0.4 0,9
Cost producie unitar antecalculat (lei) 65 140
Durata de fabricaie (zile) 10 12
Coeficient de corecie (k) 0,8 0,82
Cost complet unitar antecalculat (lei) 70 150
Durata de staionare n magazie (zile) 5 6
GESTIUNE FINANCIAR
80
+ preul unitar de aprovizionare la materia prim folosit (lei/kg) 150
+ intervalul mediu pentru condiionare 4 zile
+ intervalul mediu pentru transport interior 2 zile
+ durata medie de decontare a facturilor 10 zile
+ producia fabricat n anul precedent, exprimat n cost complet, a fost de
9.804 mii lei (P
cc0
)
+ coeficientul de accelerare a rotaiei activelor circulante prin costul total al
produciei, pentru perioada de previziune, este de 0,15 (K
c
)
+ cifra de afaceri din anul precedent: CA
0
= 11.500 mii lei, iar cea din anul
de previziune CA
plan
= 18.700 mii lei
+ coeficientul de accelerare a rotaiei activelor circulante prin cifra de afaceri
K
CA
= 0,20;
Pentru repartizarea pe trimestre a cheltuielilor anuale previzionate, pentru
materii prime, producie n curs, produse finite, produse expediate, se vor utiliza
urmtoarele proporii:
TR I = 23%, TR II = TR III = 25%, TR IV = 27%
Aceleai procente se folosesc i pentru repartizarea pe trimestre a produciei
anuale ce urmeaz a se fabrica, exprimat n cost complet (P
CCpl
) ct i a cifrei de
afaceri anual planificat (CA
pl
);
+ situaia aprovizionrilor cu materii prime se prezint n tabelul 5.2.;
+ soldul obiectelor de inventar de mic valoare sau de scurt durat inclusiv
echipament de protecie existent la 31.XII an precedent este de 25 mii,
din care 10 mii stocuri fr micare sau de prisos; achiziiile anuale sunt 50
mii repartizate pe trimestre n funcie de ponderile elementelor de mijloace
circulante.
Tabel 5.2.
Data
aprovizionrii
Intervalul ntre dou aprovizionri
succesive (t
1
)
Cantitile
aprovizionate (c
1
)
24 II 70 zile de la ultima aprovizionare 10.000
15 V 80 zile de la ultima aprovizionare 20.000
14 VII 60 zile de la ultima aprovizionare 10.000
12 X 90 zile de la ultima aprovizionare 20.000
26 - XI 45 zile de la ultima aprovizionare 20.000
GESTIUNE FINANCIAR
81
Tabelul 5.3.
Activ Sume Pasiv Sume
Imobilizri nete 3000 Capital propriu 1800
Active circulante: 2400 Datorii financiare 2400
+ stocuri materiale 1624 Datorii pe termen scurt 1200
+ stocuri produse n curs 275 + furnizori 500
+ stocuri produse finite 181 + ali creditori 100
+ creane clieni 320 + credite de trezorerie 600
TOTAL
5400
TOTAL
5400
+ cunoscute (TR I = 23%, TR II = TR III = 25%, TR IV = 27%), iar consumul
anual (uzura obiectelor de inventar) de 43,64 mii este repartizat pe
trimestre astfel: TR I = 8,47 mii, TR II = 10,93 mii, TR III = 12,5 mii, TR IV =
11,94 mii.
+ suma cheltuielilor planificate pentr grupa diverse materiale este de 174
mii, repartizate pe trimestre astfel: TR I 40,02 mii, TR II = TR III 43,5
mii, TR IV 46,98 mii.
Rezolvare:
A) Determinarea NFCE:
1) Metode analitice de determinare a NFCE
a) Metode analitice bazate pe costuri;
b) Metode analitice bazate pe cifra de afaceri;
2) Metode sintetice de determinare a NFCE;
a) Metoda sintetic bazat pe viteza de rotaie n funcie de costuri;
b) Metoda sintetic bazat pe AC/1000 lei producie fabricat;
c) Metoda sintetic bazat pe rata cinetic a activelor circulante;
B) Determinarea surselor de finanare a ciclului de exploatare:
1) Detrminarea surselor proprii;
2) Determinarea pasivelor stabile;
3) Determinarea creditelor de trezorerie.
GESTIUNE FINANCIAR
82
A) Determinarea NFCE:
1) Metode analitice de determinare a NFCE
a) Metode analitice bazate pe costuri
Necesarul de finanat mediu anual i necesarul de finanat trimestrial
pentru stocurile de materii prime
Necesarul valoric de materii prime
n care:
q = cantitatea de produse programat a se fabrica;
n
c
= norma de consum (consum specific);
p
a
= pre unitar de aprovizionare.
N = (75.000x0,4+65.000x0,9)x150 = (30.000+58.500)x150 = 13.275.000 lei
N = 13.275 mii lei
1) Necesarul de finanat mediu anual pentru stocul de materii prime:
n care:
i = intervalul de timp mediu ntre dou aprovizionri;
s = intervalul mediu pentru stocul de siguran;
c = intervalul pentru condiionare;
t = intervalul pentru transportul interior.
n care T
it
= timp de imobilizare total.
a) Determinarea intervalului mediu ntre dou aprovizionri succesive
(i), ca medie aritmetic ponderat a cantitilor aprovizionate i intervalul
de timp dintre dou aprovizionri succesive:
n care:
c
i
= cantitile intrate (aprovizionate);
t
i
= intervalele dintre dou aprovizionri succesive.
|
.
|

\
|
+ + + = t c s
i N
Nec
m
2 360
T
x
N
Nec
it m
360
=

=
i
i i
c
t
x
c
i
zile 70
000 . 20 000 . 20 000 . 10 000 . 20 000 . 10
45 000 . 20 90 000 . 20 60 000 . 10 80 000 . 20 70 000 . 10
=
+ + + +
+ + + +
=
x x x x x
i
GESTIUNE FINANCIAR
83
i = 70 zile
b) Determinarea intervalului mediu pentru stocul de siguran (s) ca
medie aritmetic ponderat a cantitilor aprovizionate cu ntrziere i
timpul de ntrziere:
Interval ntre
aprovizionri (ti)
Interval
mediu (i)
Abaterea de la
intervalul mediu (ta)
q
1
q
1
xt
a
70
80
60
90
45
70
-
+10
-10
+20
-25
20.000
-
20.000
-
200.000
-
400.000
-
TOTAL X X 40.000 600.000
s = 15 zile
Nec
m
= 2.065 mii lei
2) Determinarea necesarului de finanat la materiile prime pe fiecare fel
de stoc:
zile 15
000 . 40
000 . 600
= =

=
i
a
i
q
t
x q
s
000 . 065 . 2 56 875 . 36 2 4 15
2
70
360
000 . 275 . 13
2 360
= = |
.
|

\
|
+ + + = |
.
|

\
|
+ + + = x t c s
i N
Nec
m
lei mii 2.065 Nec
lei 750 . 73 2
360
000 . 275 . 13
360
lei 500 . 147 4
360
000 . 275 . 13
360
lei 125 . 553 15
360
000 . 275 . 13
360
lei 625 . 290 . 1
2
70
360
000 . 275 . 13
2 360
m
=
= = =
= = =
= = =
= = =
Total
x xt
N
S
x xc
N
S
x xs
N
S
x
i
x
N
S
crt
crt
crt
crt
GESTIUNE FINANCIAR
84
3) Durata medie anul de rotaie a stocurilor de materii prime:
4) Necesarul de finanare trimestrial pentru stocurile de materii prime:
Necesarul valoric trimestrial al materiilor prime (cheltuieli trimestriale) se
determin prin repartizarea necesarului valoric anual total (N), n funcie de
urmtoarele procente:
Chelt TR I: 23% 3.053,25 mii
Chelt TR II: 25% 3.318,75 mii
Chelt TR III: 25% 3.318,75 mii
Chelt TR I: 27% 3.584,25 mii
Necesarul de finanat mediu anual i trimestrial pentru elementele
nesemnificative de materiale (nenominalizate, diverse):
Suma cheltuielilor pentru grupa diverse materiale de 174 mii lei repartizat
pe trimestre va fi:
23%TR I 40,02 mii
25%TR II 43,50 mii
25%TR II 43,50 mii
27%TR IV 46,98 mii
zile
x
N
x Nec
D
m
mat 56
275 . 13
400 . 734
000 . 275 . 13
360 000 . 065 . 2 360
= = = =
lei mii 2 , 230 . 2
90
718 . 200
90
56 %) 27 000 . 275 . 13 (
lei mii 065 . 2
90
850 . 185
90
56 %) 25 000 . 275 . 13 (
lei mii 065 . 2
90
850 . 185
90
56 %) 25 000 . 275 . 13 (
lei mii 8 , 899 . 1
90
982 . 170
90
56 %) 23 000 . 275 . 13 (
90
= = =
= = =
= = =
= = =
=
x x
Nec
x x
Nec
x x
Nec
x x
Nec
D x Ch
Nec
TRIV
TRIII
TRII
TRI
mat
TRIM
TRIM
GESTIUNE FINANCIAR
85
Nec
semnif
Chelt
semnif
Nec
diverse
..Chelt
diverse
Necesarul trimestrial de finanat pentru grupa diverse materiale:
Necesarul de finanat mediu anual i necesarul de finanat trimestrial la
produsele n curs de fabricaie (producie neterminat):
Se cunosc:
q
1
= 75.000 buc c
p1
= 65 lei K
1
= 0,8 D
1
= 10 zile
q
2
= 65.000 buc c
p2
= 140 lei K
2
= 0,82 D
2
= 12 zile
c
u
= costul de producie unitar antecalculat;
K = coeficientul de corecie specific ritmului de avansare a cheltuielilor
(0,5<K<1)
D = durata ciclului de fabricaie;
q = producia fizic anual previzionat.
1) Valoarea anual a produciei la cost de producie:
P
cp
= q x c
p
P
cp
= 75.000 x 65 = 4.875 mii lei
P
cp =
65.000 x 140 = 9.100 mii lei
mii 06 , 27 065 . 2
275 . 13
174
= =

=
x Nec
Nec x
Chelt
Chelt
Nec
divanual
semnif
semnif
diverse
diverse
mii 23 , 29 2 , 230 . 2
25 , 584 . 3
98 . 46
mii 06 , 27 065 . 2
75 , 318 . 3
50 , 43
mii 06 , 27 065 . 2
75 , 318 . 3
50 , 43
mii 90 , 24 8 , 899 . 1
25 , 053 . 3
02 , 40
= =
= =
= =
= =
=
x Nec
x Nec
x Nec
x Nec
xNec
Ch
Ch
Nec
divIV
divIII
divII
divI
sTR
sTR
divTR
divTR
GESTIUNE FINANCIAR
86
2) Necesarul de finanat mediu anual (Nec
pcurs
):
3) Durata medie anual de fabricaie (D
n
):
Produs P
cpi
K
I
D
i
Nec
p.cur
s
P
1
P
2
4.875
9.100
0,8
0,82
10
12
108,33
248,73
13.975 X X 357,06
4) Necesarul de finanat trimestrial pentru producia n curs:
Pentru repartizarea pe trimestre a valorii produciei anuale la cost de producie, se
aplic aceleai procente:
P
cpl
= 3.214,25 23%
P
cplI
= 3.493,75 25%
P
cpIII
= 3.493,75 25%
P
cplV
= 3.773,25 27%
mii 73 , 248 12
360
82 , 0 000 . 100 . 9
mii 33 , 108 10
360
8 , 0 000 . 875 . 4
360
2 .
1 .
.
= =
= =
=
x
x
Nec
x
x
Nec
xD
xK P
Nec
curs p
curs p
cp
curs p
zile 2 , 9 197 , 9
975 . 13
360 06 , 357
360
~ = =
=
x
D
P
x Nec
D
n
cp
m
n
GESTIUNE FINANCIAR
87
Necesarul de finanat anual i necesarul trimestrial la produsele finite:
Se cunosc:
q
1
= 75.000 buc c
p1
= 70 lei D
1
= 5 zile
q
2
= 65.000 buc c
p2
= 150 lei D
2
= 6 zile
1) Valoarea anual a produciei la cost complet (Pcc):
P
cc
= q x c
c
n care c
c
= cost complet unitar antecalculat
P
cc1
= 75.000 x 70 = 5.250 mii lei
P
cc2 =
65.000 x 150 = 9.750 mii lei
2) Necesarul de finanat anual la produsele finite (Nec
p.fin
):
n care Dst = durata de staionare a produselor finite n magazie.
D
st
= D
sortare
+D
ambalare
+ D
mpachetare
+ D
formare a loturilor
3) Durata anual de stocare a produselor finite:
lei mii 71 , 385 2 , 9
90
25 , 773 . 3
lei mii 14 , 357 2 , 9
90
75 , 493 . 3
lei mii 14 , 357 2 , 9
90
75 , 493 . 3
lei mii 752 , 328 2 , 9
90
25 , 214 . 3
90
.
.
.
.
.
= =
= =
= =
= =
=
x Nec
x Nec
x Nec
x Nec
D
x P
Nec
cursTRIV p
cursTRIII p
cursTRII p
cursTRI p
n cpTR
cursTR p
360
.
D
x P
Nec
st cc
fin p
=
mii 5 , 1622
360
6 750 . 9
mii 92 , 72
360
5 250 . 5
2 .
1 .
~ =
~ =
x
Nec
x
Nec
fin p
fin p
zile 65 , 5
000 . 15
360 42 , 235
360
= =
=
x
D
P
x Nec
D
t
cc
t
t
GESTIUNE FINANCIAR
88
Denumire
produs
P
cci
D
sti
Nec
ti
P
1
P
2
5.250
9.750
5
6
72,92
165,50
15.000 X 235,42
4) Necesarul de finanat trimestrial la produsele finite:
Pentru repartizarea pe trimestre a valorii produciei anuale la cost complet, se
pstreaz aceleai procente:
P
ccl
= 3.450 mii lei 23%
P
cclI
= 3.750 mii lei 25%
P
cpIII
= 3.750 mii lei 25%
P
cplV
= 4.050 mii lei 27%
lei mii 25 , 254
90
65 . 5 050 . 4
lei mii 42 , 235
90
65 , 5 750 . 3
lei mii 42 , 235
90
65 , 5 750 . 3
lei mii 58 , 215
90
65 . 5 3450
90
.
.
.
.
.
= =
= =
= =
= =
=
x
Nec
x
Nec
x
Nec
x
Nec
x P
Nec
finTRIV p
finTRIII p
finTRII p
finTRI p
r
ccTRIM
finTR p
D
GESTIUNE FINANCIAR
89
Necesarul de finanat mediu trimestrial de produse facturate (expediate) i
nencasate (clieni):
D
e
= 10 zile, durata medie de ncasare a produselor expediate.
Necesarul de finanat trimestrial la obiectele de inventar de mic valoare
sau de scurt durat, mbrcminte i materiale de protecie:
Nec
ob.inv
= S
i
+ A S
fm
U
z
n care:
S
i
= stocurile iniiale (de la sfritul anului de baz);
A = achiziiile trimestriale;
S
fm
= stocuri fr micare;
U
z
(C) = consumul sau uzura.
Se cunosc: S
31-XII-baz
= 25 mii lei
S
fmTRIM1
= 10 mii lei
A
anuale
= 50 mii lei repartizate
pe trimestre
Consum anual = 43,84 mii lei
repartizai pe trimestre astfel:
11,5 mii TRI
12,5 mii TRII
12,5 mii TRIII
13,5 mii TRIV
8,47 mii TRI
10,93 mii TRII
12,5 mii TRIII
11,94 mii TRIV
Nec
ob.inv
= 25 + 50 (10 + 43,84) = 21,16 (stocul la sfritul anului de previziune).
Nec
I
= 25 10 + 11,5 8,47 = 18,03 mii lei
Nec
II
= 18,03 + 12,5 10,93 = 19,6 mii lei
mii 450
90
10 050 . 4
mii 66 , 416
90
10 750 . 3
mii 66 , 416
90
10 750 . 3
mii 33 , 383
90
10 450 . 3
= =
= =
= =
= =
x
Nec
x
Nec
x
Nec
x
Nec
V clientiTRI
II clientiTRI
I clientiTRI
clientiTRI
90
D
x P
Nec
e ccTRIM
clientiTR
=
GESTIUNE FINANCIAR
90
Nec
III
= 18,03 + 12,5 10,93 19,6 mii lei
Nec
IV
= 19,6 + 13,5 11,94 = 21,16 mii lei
Explicaii TR I TR II TR III TR IV
S
i
- S
fm
+ A
- U
z
Sold la nceputul perioadei
Stoc fr micare
Prevzute a se achiziiona
Uzura obiectelor de inventar
25
10
11,50
8,47
18,03
-
12,50
10,93
19,60
-
12,50
12,50
19,60
-
13,50
11,94
Total 18,03 19,60 19,60 21,16
Situaia centralizatoare a necesarului de finanat pentru activele
circulante, determinat prin metode analitice bazate pe costuri
Tabelul 5.4.
Denumire active circulante TR I TR II TR III TRIV
a
b
c
Materii prime i materiale
semnificative
Materiale diverse
Obiecte de inventar plus
echipamente de protecie
1899,80
24,90
18,03
2065,00
27,06
19,60
2065,00
27,06
19,60
2230,20
29,23
21,16
1
2
3
4
Necesar de finanat pentru
stocurile materiale (a+b+c)
Producie n curs
Produse finite
Produse expediate
1942,73
328,57
216,58
383,33
2111,66
357,14
235,42
416,66
2111,66
357,14
235,42
416,66
2280,59
385,71
254,25
450,00
Total 2871,21 3120,88 3120,88 3370,55
c) Metode analitice bazate pe cifra de afaceri
Necesarul de finanat trimestrial pe cele patru categorii de active circulante:
n care:
) 1 (
90
K
x
R
x
CA
Nec CA c
TRIMpl
TRIM
=
GESTIUNE FINANCIAR
91
CA
TRIMpl
= CA trimestrial previzional;
R
c
= rate cinetice specifice fiecrei categorii de stoc;
K
CA
= coeficient de accelerare a rotaiei activelor circulante n raport de CA.
CA
0
= 11.500 mii lei anual, defalcat pe trimestre:
TR I 23% 4301 mii
1.3.1.1.1.1.1.1.TR II 25% 4675 mii
TR II 25% 4675 mii
TR IV 27% 5049 mii
(soldurile se preiau din bilan)
Necesarul de finanat pentru TRIM I va fi:
Necesarul de finanat pentru TRIM II= TRIM III va fi:
360
.
0
x
CA
Mat Sd
RC
=
zile 01 , 10 360
500 . 11
320
360
. .
R
zile 66 , 5 360
500 . 11
181
360
. .
R
zile 6 , 8 360
500 . 11
275
360
. .
R
zile 8 , 50 360
500 . 11
1624
R
0
cexp
0
cpfin
0
cpcurs
cmai
= = =
= = =
= = =
= |
.
|

\
|
=
x x
CA
creantr Ct Sd
x x
CA
finite prod Sd
x x
CA
curs prod Sd
x
, )
, )
, )
, ) lei mii 69 , 382 2 , 0 1 01 , 10
90
4301
lei mii 38 , 216 2 , 0 1 66 , 5
90
4301
lei mii 78 , 328 2 , 0 1 6 , 8
90
4301
lei mii 14 , 1942 2 , 0 1 8 , 50
90
4301
.
.
= |
.
|

\
|
=
= |
.
|

\
|
=
= |
.
|

\
|
=
= |
.
|

\
|
=
x x Nec
x x Nec
x x Nec
x x Nec
creante
fin p
curs p
mat
GESTIUNE FINANCIAR
92
Necesarul de finanat pentru TRIM IV va fi:
Situaia comparativ a NFCE determinat prin metode analitice (Mii lei) Tabelul 5.5
Denumirea
activelor
circulante
Metode analitice bazate pe costuri Metode analitice bazate pe cifra de
afaceri
TR I TR II TR III TR IV TR I TR II TR III TR IV
1.Stocuri
materiale
2.Producie
n curs
3.Produse
finite
4.Produse
expediate
1942,73
328,57
216,58
383,33
2111,66
357,14
235,42
416,66
2111,66
357,14
235,42
416,66
2280,59
385,71
254,25
450,00
1942,14
328,78
216,38
382,68
2111,02
357,37
235,20
415,97
2111,66
357,37
235,20
415,97
2279,9
385,96
254,02
449,24
Total 2871,21 3120,88 3120,88 3370,55 2869,98 3119,56 3119,56 3369,12
Se observ c prin ambele metode se obin rezultate apropiate, ceea ce
motiveaz utilizarea unora sau altora dintre metodele analitice. Datorit complexitii
calculelor i al costului ridicat al fundamentrii necesarului financiar se recomand
utilizarea metodelor sintetice care au o putere de sintez mai mare dect cele
, )
, )
, )
, ) lei mii 97 , 415 2 , 0 1 01 , 10
90
4675
lei mii 20 , 235 2 , 0 1 66 , 5
90
4675
lei mii 37 , 357 2 , 0 1 6 , 8
90
4675
lei mii 02 , 2111 2 , 0 1 8 , 50
90
4675
.
.
= |
.
|

\
|
=
= |
.
|

\
|
=
= |
.
|

\
|
=
= |
.
|

\
|
=
x x Nec
x x Nec
x x Nec
x x Nec
creante
fin p
curs p
mat
, )
, )
, )
, ) lei mii 24 , 492 2 , 0 1 01 , 10
90
5049
lei mii 02 , 254 2 , 0 1 66 , 5
90
5049
lei mii 96 , 385 2 , 0 1 6 , 8
90
5049
lei mii 9 , 2279 2 , 0 1 8 , 50
90
5049
.
.
= |
.
|

\
|
=
= |
.
|

\
|
=
= |
.
|

\
|
=
= |
.
|

\
|
=
x x Nec
x x Nec
x x Nec
x x Nec
creante
fin p
curs p
mat
GESTIUNE FINANCIAR
93
analitice n condiiile unui cost mai redus. Un anumit grad de sintetizare l prezint i
metodele analitice bazate pe cifra de afaceri, deoarece utilize4az elementele
caracteristice ntregii categorii de stocuri cum ar fi: cifra de afaceri total n perioada
precedent; soldul materialelor, produselor n curs, finite sau expediate etc. Dar i
cele bazate pe costuri, deoarece utilizeaz elemente de tipul cheltuielilor anuale
pentru categoriile de costuri etc.
2) Metode sintetice (globale) de determinare a NFCE
a) Metoda sintetic bazat pe viteza de rotaie n funcie de costuri
Determinarea necesarului de finanat trimestrial pe total active circulante, pe
baza vitezei de rotaie din perioada precedent (Nec
TRIM
):
n care:
P
TRIMpl
= producia trimestrial n cost complet din anul de previziune;
K
C
= coeficient de accelerare a rotaiei activelor circulante prin costul
produciei;
Dr
0
= viteza de rotaie din perioada precedent (baz);
iar:
S
AC0
= stocul mediu al activelor circulante din anul de baz (precedent);
P
cc0
= producia marf fabricat n anul precedent.
Se cunosc:
Producia n cost complet din anul de previziune Ppl = 15.000 mii, adic:
(75.000bucx70) + (65.000bucx150) = 5250 + 9750 = 15.000 mii lei
repartizat pe trimestre astfel:
TR I 23% 3450 mii
TR II 25% 3750 mii
TR II 25% 3750 mii
TR IV 27% 4050 mii
Producia marf fabricat n anul precedent P
cc0
= 9804 mii lei
K
c
= 0,15
) 1 (
90
0 K
x
Dr
x
P
Nec C
TRIMpl
TRIM
=
360
0
x
P
S
Dr
CCO
ACO
|
|
.
|

\
|
=
GESTIUNE FINANCIAR
94
a) Determinarea vitezei de rotaie din perioada de baz, Dr
0
b) Determinarea necesarului de finanat trimestrial pe total active circulante:
Repartizarea necesarului trimestrial total, pe elemente componente, se face n
funcie de ponderea soldurilor de active circulante pe elemente n totalul soldului
anual, din perioada precedent (P
c0
):
Determinarea ponderilor soldurilor de active circulante pe elemente n
totalul soldului anual:
, )
, )
, )
, ) lei mii 27 , 3370 15 , 0 1 13 , 88
90
4050
lei mii 27 , 3121 15 , 0 1 13 , 88
90
3750
lei mii 27 , 3121 15 , 0 1 13 , 88
90
3750
lei mii 57 , 2871 15 , 0 1 13 , 88
90
3450
= |
.
|

\
|
=
= |
.
|

\
|
=
= |
.
|

\
|
=
= |
.
|

\
|
=
x x Nec
x x Nec
x x Nec
x x Nec
TRIV
TRIII
TRII
TRI
% 34 , 13 100
2400
320
100
% 54 , 7 100
2400
181
100
.
% 46 , 11 100
2400
275
100
% 66 , 67 100
2400
1624
100
0
0
.
0
.
0
= = =
= = =
= = =
= = =
x x
S
nti SoldCtClie
P
x x
S
fin SoldCtP
P
x x
S
SoldPCurs
P
x x
S
SoldCtMat
P
AC
clienti
AC
fin P
AC
curs p
AC
mat
zile 13 , 88 360
9804
2400
360
0
= |
.
|

\
|
=
|
|
.
|

\
|
= x x
P
S
Dr
CCO
ACO
100
(bilant) circulante activelor al total Soldul
(bilant) circulante active de
100
0
0
x
r elementelo Soldul
P
P
x
Nec
Nec
e
e
total
TRIM
elemente
=
=
GESTIUNE FINANCIAR
95
Necesarul trimestrial pe elemente de active circulante va fi:
- pentru TRIM I:
- pentru TRIM II = TRIM III
- pentru TRIM IV:
b) Metoda sintetic bazat pe Ac
/1000
lei producie fabricat
unde K
c
= 0,15
a) Determinarea Ac
/1000
producie fabricat n anul precedent:
lei mii 2871,57 I TRIM total Necesar
lei mii 07 , 383 % 34 , 13 57 , 2871
lei mii 52 , 216 % 54 , 7 57 , 2871
lei mii 08 , 329 % 46 , 11 57 , 2871
lei mii 9 , 1942 % 66 , 67 57 , 2871
.
.
=
= =
= =
= =
= =
x
Nec
x
Nec
x
Nec
x
Nec
clienti
fin p
curs p
mat
lei mii 3121,27 III TRIM II TRIM total Necesar
lei mii 39 , 416 % 34 , 13 27 , 3121
lei mii 33 , 235 % 54 , 7 27 , 3121
lei mii 7 , 357 % 46 , 11 27 , 3121
lei mii 85 , 2111 % 66 , 67 27 , 3121
.
.
= =
= =
= =
= =
= =
x
Nec
x
Nec
x
Nec
x
Nec
clienti
fin p
curs p
mat
lei mii 3370,97 IV TRIM total Necesar
lei mii 7 , 449 % 34 , 13 97 , 3370
lei mii 17 , 254 % 54 , 7 97 , 3370
lei mii 38631 % 46 , 11 97 , 3370
lei mii 79 , 2280 % 66 , 67 97 , 3370
.
.
=
= =
= =
= =
= =
x
Nec
x
Nec
x
Nec
x
Nec
clienti
fin p
curs p
mat
, )
c
CCTRpl
TRIM
CC
AC
K x
x xAC P
Nec
x
P
S
AC
=
|
|
.
|

\
|
=
1
1000
4
1000
1000 /
0
0
1000 /
lei/1000 8 , 244 1000
9804
2400
1000 /
= |
.
|

\
|
= x AC
GESTIUNE FINANCIAR
96
b) Determinarea necesarului de finanat trimestrial pe total active circulante:
c) Metoda sintetic bazat pe rata cinetic a activelor circulante:
n care:
R
c
= rata cinetic pentru toate activele circulante din perioada precedent;
CA
0
= CA global pentru perioada precedent.
CA
TRIMpl
= CA trimestrial din anul de previziune;
K
CA
= coeficient de accelerare a rotaiei n raport cu CA.
Se cunosc: CA
0
= 11.500 mii
CA
pl
= 18.700 mii, repartizat astfel:
TR I 23% 4301 mii
TR II 25% 4675 mii
TR II 25% 4675 mii
TR IV 27% 5049 mii
K
c
= 0,20
a) Determinarea ratei cinetice pentru perioada de baz, R
C
R
C
= (2400/11.500)x360 = 75,13 zile
, )
, )
, )
, ) lei mii 89 , 3370 15 , 0 1
1000
4 8 , 244 000 . 050 . 4
lei mii 2 , 3121 15 , 0 1
1000
4 8 , 244 000 . 750 . 3
lei mii 2 , 3121 15 , 0 1
1000
4 8 , 244 000 . 750 . 3
lei mii 5 , 2871 15 , 0 1
1000
4 8 , 244 000 . 450 . 3
= =
= =
= =
= =
x
x x
Nec
x
x x
Nec
x
x x
Nec
x
x x
Nec
TRIMII
TRIMII
TRIMII
TRIMI
360
0
0
x
CA
S
R
AC
C
|
|
.
|

\
|
=
, )
CA c
TRIMpl
TRIM
K x xR
CA
Nec = 1
90
GESTIUNE FINANCIAR
97
b) Determinarea necesarului de finanat trimestrial pe total active circulante:
Situaia comparativ a rezultatelor obinute prin cele dou categorii de
metode (Mii lei)
Tabelul 5.6.
Denumirea activelor
circulante
Metode analitice
bazate pe
Metode sintetice bazate pe:
Costuri
1.3.2. C
A
Viteza de
rotaie prin
costuri
AC
/1000
Rate
cinetice
1. TRIM I
2. TRIM II
3. TRIM III
4. TRIM IV
2871,21
3120,88
3120,88
3370,55
2869,98
3119,56
3119,56
3369,12
2871,57
3121,27
3121,27
3370,97
2871,50
3121,20
3121,20
3370,89
2872,30
3121,07
3121,07
3371,08
Observm c rezultatele oferite de metodele analitice sunt foarte apropiate de
cele calculate prin metodele sintetice.
A) Determinarea surselor de finanare a ciclului de exploatare
1) Determinarea surselor proprii (FR):
FR = Capitaluri permanente Nevoi permanente
Determinarea FR se face pe baza datelor din bilanul contabil ncheiat la 31
XII anul precedent:
, )
, )
, )
, ) lei mii 8 , 3371 2 , 0 1 13 , 75
90
5049
lei mii 07 , 3121 20 , 0 1 13 , 75
90
4675
lei mii 07 , 3121 20 , 0 1 13 , 75
90
4675
lei mii 3 , 2872 20 , 0 1 13 , 75
90
4301
= |
.
|

\
|
=
= |
.
|

\
|
=
= |
.
|

\
|
=
= |
.
|

\
|
=
x x Nec
x x Nec
x x Nec
x x Nec
TRIV
TRIII
TRII
TRI
GESTIUNE FINANCIAR
98
FR = (1800 + 2400) 3000 = 1200 MII
2) Determinarea pasivelor stabile
Acestea se determin diferit n funcie de categoria din care fac parte datoriile
de exploatare.
Pasivele stabile I. Metoda folosit pentru determinarea lor este Metoda
nsumrii soldurilor zilnice, care presupune 6 etape prezentate n tabelul
5.7.
Datoriile i termenele de plat fixe sunt urmtoarele:
salarii 120 mii; termenele de plat fiind 25 ale lunii curente pentru chenzina
I i 10 a lunii urmtoare pentru chenzina II-a.;
impozit pe salarii, 60 mii; termen de plat: 10 a lunii urmtoare;
contribuia la asigurrile sociale i ajutorul de omaj 24 mii; termen de plat
10 a lunii urmtoare;
energie 9 mii; cu plata pe 15 i 30 ale lunii curente pentru ntregul sold al
datoriei;
taxa pe valoarea adugat 150 mii, impozit pe profit 70 mii; termen de
plat pe 25 ale lunii urmtoare.
Calculul PS I din salarii:
1) Cheltuielile cu salariile n trimestrul minim TR I 522, adic 120 mii pe lun
(522x23%);
2) Cheltuieli medii zilnice: 120/90 = 1,33 mii;
3) Soldul iniial: 1,33 x 15 = 19,95 mii;
4) Soldul zilnic al salariilor n luna de calcul:
Ziua 1: 19,95 + 1,33 = 21,28 mii
Ziua 2: 21,28 + 1,33 = 22,61 mii
.
Ziua 10: 31,92 + 1,33 19,95 = 13,3 mii

Ziua 15: 18,62 + 1,33 = 19,95

Ziua 25: 31,92 + 1,33 19,95 = 13,3 mii etc.

5) nsumarea soldurilor zilnice pentru ziua de 15 ale lunii:
GESTIUNE FINANCIAR
99
19,95 + 9,9 + 3,9 + 0 + 74,7 + 34,67 = 143,12
6) n mod similar se realizeaz calculele pentru toate datoriile i se observ
prin nsumarea soldurilor zilnice c pe data de 25 ale lunii se obine soldul
minim total din luna de calcul.
7) PS I = 13,3 + 16,5 + 6,5 + 41,5 + 19,27 = 98,07 mii
Acest sold reprezint nivelul constant din fiecare trimestru al PS I. Calculul
pasivelor stabile este prezentat n tabelul de calcul referitor la acestea (tabelul
5.8.).
Calculul pasivelor stabile I (Mii lei)
Tabelul 5.7.
Etapa Ziua Salarii
Impoz.
sal
CAS
+Aj.
omaj
Energie
TVA pl Impoz.
Profit
Total
1
2
3
TR min I
CH/zi
SD.IN.
120
1,33
15*1,33
=19,95
60
0,66
0,66*30
= 19,8
24
0,26
0,26*3
0=7,8
9
0,1
0
150
1,66
1,66*30
=49,8
70
0,77
23,1
4;5
4;5
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
21,28
22,61
23,94
25,27
26,60
27,93
29,26
30,59
31,92
13,30
14,63
15,96
17,29
18,62
19,95
21,28
22,61
20,46
21,12
21,78
22,44
23,10
23,76
24,42
25,08
25,74
6,60
7,26
7,92
8,58
9,24
9,90
10,56
11,22
8,06
8,32
8,58
8,84
9,10
9,36
9,62
9,88
10,40
2,60
2,86
3,12
3,38
3,64
3,90
4,16
4,42
0,1
0,2
0,3
0,4
0,5
0,6
0,7
0,8
0,9
1,00
1,10
1,20
1,30
1,40
0
0,10
0,20
51,46
53,12
54,78
56,44
58,10
59,76
61,42
63,08
64,74
66,40
68,06
69,72
71,38
73,04
74,70
76,36
78,02
23,87
24,64
25,43
26,20
26,97
27,74
28,51
29,28
31,05
30,82
31,59
32,36
33,13
33,90
34,67
35,44
36,21
125,23
130,01
134,81
139,59
144,37
149,15
153,93
158,71
163,75
120,72
125,50
130,33
135,06
139,84
143,12
147,90
152,68
GESTIUNE FINANCIAR
100
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
23,94
25,27
26,60
27,93
29,26
30,59
31,92
13,30
14,63
15,96
17,29
18,62
19,95
11,88
12,54
13,20
13,86
14,52
15,18
15,84
16,50
17,16
17,82
18,48
19,14
19,80
4,68
4,94
5,20
5,46
5,72
5,98
6,24
6,50
6,76
7,02
7,28
7,54
7,80
0,30
0,40
0,50
0,60
0,70
0,80
0,90
1,00
1,10
1,20
1,30
1,40
0
79,68
81,34
83,00
84,66
86,32
87,98
89,64
41,50
43,16
44,82
46,48
48,14
49,80
36,98
37,75
38,52
39,29
40,06
40,83
41,60
19,27
20,04
20,81
21,58
22,35
23,10
157,46
162,24
167,02
171,80
176,58
181,36
186,14
98,07
102,85
107,63
112,41
117,19
120,45
Pasivele stabile II
Pentru determinarea lor considerm 9 zile ntrziere legal la plat i utilizm
urmtoarea relaie de calcul:
PS II = nivel trimestrial al plilor/90 x numrul zilelor ntrziere legal la
plat
Calculul PS II (mii lei)
Tabelul 5.8.
EXPLICAII
Anual TRIM I TRIM II TRIM III
TRIM IV
Materii prime i materiale
semnificative
Materiale diverse
Obiecte de inventar de mic
valoare sau scurt durat i
echipament de protecie
13.275
174
50
3053,25
40,02
11,50
3318,75
43,50
12,50
3318,75
43,50
12,50
3584,25
46,90
13,50
Total materiale 13.499 3104,77 3374,75 3374,75 3644,73
Numr de zile de ntrziere la
plat
- 9 9 9 9
PS II = datorii/90x9 zile - 310,47 337,47 337,47 364,47
GESTIUNE FINANCIAR
101
Pentru repartizarea cheltuielilor pe trimestre s-au folosit aceleai ponderi
(23%, 25%, 25%, 27%).
nsumarea pasivelor stabile (mii lei)
Tabelul 5.9.
Explicaii TRIM I TRIM II TRIM III TRIM IV
PS I
PS II
98,07
310,47
98,07
334,47
98,07
337,47
98,07
364,47
Total pasive
stabile
408,54 435,54 435,54 462,54
3) Determinarea creditelor de trezorerie (tabelul 5.10).
Excedentul de trezorerie din TRIM I de 188,33 mii, constituie volumul
creditelor care urmeaz a se rambursa n trimestrul urmtor. De aceea, nivelul
creditelor n sold pentru TRIM II va fi: 600 188,33 = 411,67 mii.
Deficitul de trezorerie de 148,67 din TRIM II constituie nivelul noilor credite de
care poate beneficia ntreprinderea n trimestrul respectiv, peste nivelul celor din
trimestrul anterior (411,67 mii). n aceste condiii creditele de trezorerie n sold pentru
TRIM III vor fi: 411,67 + 148,67 = 560,34.
n concluzie, soldul creditelor de trezorerie la nceputul TRIM I a fost preluat
din bilanul contabil la 31-XII an de baz, iar la nceputul trimestrelor urmtoare
este influenat n minus cu (188,33) excedentul de trezorerie din trimestrul anterior
(TRIM I), iar apoi n plus cu (148,67) deficitul de trezorerie din trimestrul anterior
(TRIM II) devenind sold la nceputul TRIM III. n TRIM III necesarul devine egal cu
resursele, iar n TRIM IV se obine un deficit de 148,67 mii.
GESTIUNE FINANCIAR
102
Planul de trezorerie (mii lei)
Tabelul 5.10
Explicaii T
RIM I
T
RIM II
T
RIM III
T
RIM IV
1
2
Stocuri, cheltuieli i alte active
Cheltuieli pentru realizarea
produciei (pli)
2
871,21
3
450,00
3
120,88
3
750,00
3
120,88
3
750,00
3
370,55
4
050,00
I Total stocuri i cheltuieli
(1+2)
6
321,21
6
870,88
6
870,88
7
420,55
3
4
5
6
Fondul de rulment
Surse atrase (pasive stabile)
ncasri din vnzarea
produciei (CA
pl
= 18.700)
Credite de trezorerie n sold
1
200,00
4
08,54
4
301,00
6
00(bil)
1
200,00
4
35,54
4
675,00
4
11,67
1
200,00
4
35,54
4
675,00
5
60,34
1
200
4
62,54
5
049,00
5
60,34
I
I
Total resurse i ncasri
(3+4+5+6)
6
509,54
6
722,21
6
870,88
7
271,88
Deficit de trezorerie (I II)
Excedent de trezorerie (II I)
-
1
88,33
1
48,67
-
-
-
1
48,67
-
GESTIUNE FINANCIAR
103
CAPITOLUL 6.
FONDUL DE RULMENT i NECESARUL DE FOND DE
RULMENT, ELEMENTE ALE ECHILIBRULUI
FINANCIAR AL NTREPRINDERII
6.1. DEFINIREA FONDULUI DE RULMENT
Bilanul este instrumentul de reflectare a echilibrului financiar al ntreprinderii,
la ncheierea exerciiului, de reflectare material (prin active) a modului de utilizare a
capitalurilor proprii i mprumutate. El ofer deci, criterii de apreciere a echilibrului
financiar la un moment dat i baza de calcul pentru elaborarea bugetelor
ntreprinderii.
n sintez, cu riscul de a repeta unele noiuni, vom afirma c din punct de
vedere financiar, fiecare element din activ reprezint o alocare de fonduri bneti, n
vederea construirii unei structuri de producie, adecvat inteniilor productive ale
ntreprinztorilor
7
.
Alocrile permanente (n imobilizri) sunt, n principiu, acoperite din surse
permanente, materializate n capitaluri proprii i datorii financiare. Cu ct sursele
permanente sunt mai mari dect necesitile permanente de alocare a fondurilor
bneti, cu att ntreprinderea dispune de o marj de securitate, care o pune la
adpost de elemente neprevzute.
Acest surplus de surse permanente, degajat de ciclul de finanare al
investiiilor poate fi rulat pentru rennoirea stocurilor i creanelor. Aceast utilizare
potenial a marcat i denumirea lui i anume aceea de fond de rulment. El este
expresia realizrii echilibrului financiar pe termen lung i a contribuiei acestuia la
nfptuirea echilibrului finanrii pe termen scurt.
8
Dup ali autori fondul de rulment este un excedent al surselor totale
stabile, adic al capitalurilor permanente, fa de alocrile permanente destinate
7
I.Stancu, P. Bran, V. Ilie Finanele unitilor economice prin metoda instruirii active. Ediia a 3-a ,
Tipografia ASE , Bucureti 1989
8
I.Stancu, P. Bran, V. Ilie Finanele unitilor economice prin metoda instruirii active. Ediia a 3-a ,
Tipografia ASE , Bucureti 1989
GESTIUNE FINANCIAR
104
finanrii sau alocrilor pe termen scurt generate de ciclul de exploatare.
9
Profesor doctor N. Antoniu definete fondul de rulment ca partea din
resursele financiare care asigur finanarea permanent a activelor circulante.
Acesta se formeaz din capitaluri proprii i mprumuturi pe termen mediu i lung.
10
n lucrarea intitulat Gestiune financiara , Gerard Charreaux definete i
noiunea de fond de rulment patrimonial ca fiind o coresponden ntre gradul de
lichiditate a activului i gradul de exigibilitate a pasivului; el procedeaz iniial la o
apreciere pe termen scurt a riscului de nerambursare sau a riscului de faliment.
11
Un alt autor Patrice Vizzanova, Expert Contabil i Comisar de Conturi,
specializat n gestiunea ntreprinderilor i evaluarea societilor , definete noiunea
de fond de rulment net "ca partea de capitaluri permanente afectate pentru
finanarea ciclului de exploatare.
12
El definete n consecin atitudinea ntreprinderii
de a finana ciclul su de exploatare prin capitaluri stabile.
Acelai autor consider c : nevoia (normat) de finanare generat de ciclul
de exploatare reprezint fondul de rulment normativ.
Putem conchide c fondul de rulment este o noiune fundamental pentru
aprecierea echilibrului financiar al ntreprinderii. Echilibrul financiar este asigurat
dac treapta de lichiditate a activelor ntreprinderii este suficient pentru acoperirea
n orice moment a datoriilor exigibile , ceea ce nseamn asigurarea solvabilitii
sale.
Aprecierea echilibrului financiar rezult n urma confruntrii treptelor de
lichiditate a activelor i a treptelor de exigibilitate a elementelor din pasiv ntr-un
bilan financiar, motiv pentru care prima concepie despre fondul de rulment a fost
pur financiar. Dar, aprecierea fondului de rulment nu poate s se fac dect n
raport de nevoile autocreate de exploatare , deoarece analiza a evoluat spre o
concepie funcional a fondului de rulment , anume aceea de fond de rulment net
global.
9
H.Cristea, N.Stefnescu, Gestiunea financiar a ntreprinderilor, Ed. MIRTON Timioara 1996
10
N.Antoniu i colab. Finanele ntreprinderilor" E.D.P. Bucureti 1993, pag.87
11
G.Charreaux Gestion financiere, Litec, Paris 1991, Libraire de la Court de cassation, pag. 53
12
P. Vizzanova - Gestion Financiere 8-eme edition, ATOL, Paris 1993, pag. 291, 292
GESTIUNE FINANCIAR
105
6.2. CONINUTUL I FORMELE FONDULUI DE RULMENT
Fondul de rulment se poate calcula n valori absolute sau n mrimi
relative. Sub aspectul coninutului, semnificaiei i utilitii, fondul de rulment, poate fi
de mai multe feluri. n practic, cel mai frecvent concept utilizat, este cel de fond de
rulment net, determinat pe baza bilanului financiar. Alte concepte utilizate sunt:
Fond de rulment total;
Fond de rulment propriu;
Fond de rulment strin;
Fond de rulment funcional.
Fondul de rulment net sau fondul de rulment lichid, ofer informaii
utilizabile n activitatea decizional, operativ, dar i n activitile de analiz i de
prognoz. Cele dou metode de calcul reflect originea i rspectiv destinaia
resurselor stabile, folosite pentru finanarea activelor curente. De aceea, fondul de
rulment net, este denumit de unii specialiti i fond de rulment permanent.
FRN = CAPITALURI PERMANENTE (CP) ACTIVE IMOBILIZATE (AI)
Aceast metod, reflect, originea fondului de rulment, permind cunoaterea
i analiza operaiunilor economico-financiare care genereaz fluctuaia acestora, fie
n sensul scderii (creterea investiiilor n active, rambursarea creditelor bancare pe
termen mediu i lung, amortizarea mprumuturilor obligatare, reducerea capitalurilor
proprii etc.), fie n sensul creterii (vnzarea de titluri de participare, vnzarea de
mijloace fixe, emisiunea de obligaiuni i aciuni etc.).
Alt metod de calcul reflect destinaia fondului de rulment : finanarea
stocurilor, plata efectelor comerciale de pltit, finanarea altor creane curente.
Aceasta reflect echilibrul pe termen scurt dintre utilizrile i resursele curente.
FRN = ACTIVE CIRCULANTE DATORII PE TERMEN SCURT
Metoda permite analiza structurii activelor i angajamentelor curente la un
moment dat, oferind informaii asupra fluxurilor reale i monetare anterioare i
curente, care au generat fluctuaia fondului de rulment :
GESTIUNE FINANCIAR
106
FRN = (Aexpl. + Arts + Adisp) (Dc + Va)
unde :
Aexpl active din exploatare
Arts active realizabile pe termen scurt
Adisp active disponibile
Dc datorii < 1 an
Va provizioane pentru risc i cheltuieli
Reflectnd relaia dintre finanarea pe termen lung i finanarea pe termen
scurt, fondul de rulment net, poate nregistra n decursul activitii societii
comerciale valori pozitive, negative sau neutre.
Valoarea pozitiv a fondului de rulment net (FRN >0) reflect situaia n
care valoarea activelor circulante este superioar datoriilor pe termen scurt,
exprimnd existena unui excedent potenial de lichiditi pe termen scurt.
Societatea comercial poate s-i onoreze obligaiile scadente curente i
dispune de un excedent de lichiditi utilizabil n cazul apariiei unor dificulti legate
de vnzarea activelor sau de plata obligaiilor fa de teri. Se poate considera c,
solvabilitatea i echilibrul financiar dinamic pe termen scurt sunt asigurate.
Valoarea negativ a fondului de rulment net (FRN < 0), reflect situaia n
care valoarea activelor circulante este inferioar datoriilor pe termen scurt, exprimnd
existena unui excedent de datorii.
Echilibrul financiar pe termen scurt este afectat, ntruct lichiditile
poteniale nu acoper exicibilitile poteniale. Analiza trebuie extins prin luarea n
considerare a vitezei de rotaie a activelor i pasivelor. n situaia n care durata
medie de conversie a activelor circulante este mai scurt dect durata medie de
plat a datoriilor pe termen scurt, echilibrul financiar este posibil s fie totui realizat.
Altfel spus, atunci cnd gradul de lichiditate al activelor circulante este superior
gradului de exigibilitate al datoriilor pe termen scurt, societatea comercial realizeaz
un excedent de lichiditi, care i permite achitarea datoriilor exigibile curente.
Valoarea neutr a fondului de rulment (FRN = 0), reflect situaia n care,
valoarea activelor circulante este egal cu datoriile pe termen scurt.
Ac = Dts
FRN = 0
Ai Cp
Ac Dts
GESTIUNE FINANCIAR
107
Teoretic, solvabilitatea curent este asigurat, ns practic exist riscuri legate
de lichiditatea i exigibilitatea elementelor patrimoniale:
transformarea cu ntrziere a stocurilor n lichiditi;
existena unor stocuri nevandabile i deteriorate;
insolvabilitatea clienilor;
schimbarea structurii i a nivelului cererii de bunuri i servicii
economice.
Fondul de rulment total (FRT), cunoscut n teorie i practic sub denumirea
de fond de rulment economic sau brut, reflect ansamblul elementelor de activ, a
cror lichiditate este sub un an( disponibiliti bneti n cas i conturi la bnci,
efecte primite de la clieni, avansuri acordate furnizorilor, stocuri etc.).
Toate activele luate n calcul trebuie s se mai rennoiasc cel puin odat,
respectiv s se poat transforma n bani, cel puin odat pe an. Restul elementelor
de activ, care nu satisfac aceste cerine sunt eliminate din calculul fondului de
rulment total (imobilizrile corporale, necorporale i cele financiare mai mari de un
an, stocurile depreciate sau greu vandabile etc.).
FONDUL DE = TOTAL ACTIVE ACTIVE IMOBILIZATE
RULMENT TOTAL PE TERMEN LUNG
(FRT) (Ai + Ac) (Aitml)
Reflectnd valoarea activelor a cror lichiditate este sub un an, fondul de
rulment total ofer informaii asupra fluxurilor de lichiditi existente i poteniale.
Aceasta reflect influena gestiunii stocurilor i a creanelor asupra lichiditii
societii comerciale.
Cele dou metode de determinate a FRP, reflect utilizarea capitalurilor
proprii, fie pentru finanarea lucrrilor i proiecteloe de cercetare dezvoltare,
brevetelor, licenelor, mijloacelor fixe, realizate pe cont propriu sau cumprate de la
teri, n scopul meninerii n aceiai stare sau a creterii capitalului productiv, fie
pentru finanarea activelor circulante necesare n activitatea curent.
Excedentul capitalurilor proprii (Cpr) fa de activele imobilizate (Ai),
reflect autonomia n materie de investiii, de care dispune societatea comercial:
FRP = CAPITALURI PROPRII ACTIVE IMOBILIZATE
(Cpr) (Ai)
GESTIUNE FINANCIAR
108
Fondul de rulment propriu (FRP) constituie o component a fondului de
rulment net (FRN), alturi de datoriile pe termen mediu i lung (Dtml), care contribuie
la finanarea activelor circulante:
FRN = FRP + Dtml
Partea din capitalurile proprii pe care societatea comercial o poate utiliza
pentru finanarea activelor circulante este reprezentat de diferena dintre fondul de
rulment net (FRN) i datoriile pe termen mediu i lung (Dtml):
FRP = FOND DE RULMENT NET DATORII PE TERMEN MEDIU I LUNG
Cele dou relaii utilizate pentru determinarea fondului de rulment propriu
reflect:
capitaluri proprii rmase disponibile:
destinate finanrii stocurilor materiale, creanelor comerciale,
salariale, sociale, fiscale, n cadrul grupului i cu asociaii;
pentru realizarea de investiii financiare pe termen scurt, sub
forma plasamentelor n aciuni i obligaiuni.
dup finanarea utilizrilor durabile:
concretizate n investiii productive, destinate nlocuirii sau
creterii imobilizrilor corporale;
destinate realizrii de investiii financiare sub forma titlurilor de
participare, creanelor ataate participaiilor i altor imobilizri
financiare la patrimoniul altor societi.
Nivelul capitalurilor proprii rmase disponibile pentru finanarea activitii de
exploatare este influenat de strategia investiional promovat de managerii
societilor comerciale.
Fondul de rulment propriu poate fi:
pozitiv, atunci cnd activele imobilizate sunt integral finanate pe
seama capitalurilor proprii. Societatea comercial dispune de
autonomia financiar pentru finanarea integral a activelor imobilizate
i parial a activelor circulante;
negativ, atunci cnd capitalurile proprii contribuie la finanarea parial
a activelor imobilizate, i n consecin, societatea comercial trebuie
GESTIUNE FINANCIAR
109
s recurg la resursele disponibile de pe piaa monetar a creditului,
piaa obligatar, sau s opteze pe viitor pentru finanarea oferit de
piaa leasing-ului. Pentru finanarea activelor circulante, societatea
comercial este dependent de creditul bancar, creditul comercial i de
datoriile medii minime i cvasipermanente fa de personal, stat i
bnci.
Fondul de rulment strin (FRS) sau mprumutat, reflect datoriile pe termen
mediu i lung utilizate pentru finanarea societii comerciale.
Acesta se determin prin dou metode:
FRS = CAPITALURI PERMANENTE CAPITALURI PROPRII
FRS = CP Cpr
FRS = FOND DE RULMENT NET FOND DE RULMENT PROPRIU
FRN FRP
Atunci cnd CP < Ai, o parte din Dts constituie, alturi de Cpr i Dtml, o
component a CP.
Dezvoltarea analitic a celor dou metode de calcul reflect coninutul
fondului de rulment strin.
Reflectnd rezultatul deciziilor iniiale ale managerilor asupra fluxurilor de
utilizri i resurse, bilanul funcional sau economic permite determinarea fondului
de rulment funcional (FRF), n scopul cunoaterii resurselor stabile (durabile) i
msura n care acestea contribuie alturi de resursele curente la finanarea nevoilor
societii comerciale.
Practica financiar utilizeaz dou metode de estimare a fondului de rulment
funcional:
FRF = RESURSE STABILE UTILIZRI STABILE
Rs Us
Metoda permite analizarea incidenei ciclului de investiii asupra echilibrului
financiar global al societii comerciale i cunoaterea resurselor stabile rmase
disponibile pentru finanarea nevoilor generate de activitatea curent.
Metoda evideniaz faptul c finanarea utilizrilor stabile trebuie s se
GESTIUNE FINANCIAR
110
realizeze pe seama resurselor stabile, care:
nu sunt rambursabile: capitalurile proprii;
sunt rambursabile ealonat n cadrul unui interval de civa ani:
creditele bancare, mprumuturile obligatare.
Evoluia n timp a contribuiei resurselor stabile la finanarea utilizrilor stabile
se poate analiza prin intermediul urmtoarei rate a structurii financiare:
Coeficientul de acoperire = Resurse stabile (Rs) / Utilizri stabile (Us)
a utilizrilor stabile (Cus)
Societatea comercial reuete s-i finaneze integral nevoile generate de
ciclul de investiii pe seama resurselor stabile, ns contribuia acestora la finanarea
ciclului operaiunilor curente este redus.
FRF = UTILIZRI CURENTE DATORII I RESURSE CURENTE
Uc Drc
Metoda permite cunoaterea resurselor curente totale de care societatea
comercial dispune pentru finanarea activitii curente.
Analiza fondului de rulment funcional (FRF), poate fi extins la nivelul
fluxurilor generate de operaiunile din exploatare i din afara exploatrii. Fluxurile de
trezorerie sunt considerate ca aparinnd integral utilizrilor i resurselor din
exploatare.
FRF expl. = Uc/expl DRc/expl
FRF af.expl = Uc/af.expl DRc/af.expl.
FRF = FRFexpl. + FRFaf.expl.
GESTIUNE FINANCIAR
111
6.3. NECESARUL DE FOND DE RULMENT (NFR)
6.3.1. Necesarul de fond de rulment concept, caracteristici
Managerul financiar este interesat s cunoasc att capitalul disponibil la un
moment dat (fondul de rulment net), ct i capitalul necesar (necesarul de fond de
rulment) pentru asigurarea continuitii activitii societii comerciale.
Abaterea dintre utilizrile (alocrile) i resursele aferente ciclului operaiunilor
curente (din exploatare i din afara exploatrii), constituie necesarul de fond de
rulment (NFR), care exprim necesarul de capital destinat finanrii ciclului
operaiunilor curente cnd abaterea este pozitiv i care o numim NFR pozitiv, sau
un excedent de resurse numit NFR negativ.
n vederea estimrii capitalului necesar finanrii ciclului operaiunilor curente
se exclud: disponibilitile bneti, plasamentele financiare, creditele bancare curente
i soldurile creditoare la bnci. Relaiile de calcul utilizate n vederea determinrii
necesarului de fond de rulment (NFR), pe baza bilanului financiar sunt:
NFR = Utilizri (alocri) Resurse curente
Uc Rc
unde:
Utilizri curente = Active curente Disponibiliti bneti Plasamente financiare
Resurse curente = Datorii pe termen scurt Credite pe termen scurt Solduri cred.la bnci
Necesarul de fond de rulment poate fi:
pozitiv, atunci cnd utilizrile (alocrile) curente sunt mai mari dect
resursele curente care pot fi mobilizate. Cauza o constituie decalajul
dintre gradul de lichiditate a stocurilor i creanelor totale, care este mai
redus, comparativ cu gradul de exigibilitate a datoriilor curente.
Societatea comercial se confrunt cu ncetinirea ritmului ncasrilor i
creterea ritmului plilor. Numai dac creterea necesitilor de
finanare este consecina unei politici active de investiii, situaia
financiar a societii comerciale poate fi considerat normal;
GESTIUNE FINANCIAR
112
negativ, atunci cnd utilizrile (alocrile) curente sunt mai reduse dect
resursele curente, ca urmare a creterii vitezei de rotaie a activelor
circulante i existenei unor termene de plat a datoriilor avantajoase
pentru societatea comercial. Dac aceasta se confrunt cu ntreruperi
temporare n aprovizionarea i rennoirea stocurilor, atunci necesarul
de finanare se reduce, putnd nregistra valori negative.
Sub aspectul naturii operaiunilor curente, capitalul necesar finanrii acestora
cuprinde necesarul de fond de rulment din exploatare i respectiv din afara
exploatrii. Estimarea acestor dou componente poate fi realizat pe baza
informaiilor din bilanul funcional.
Necesarul de fond de rulment funcional (NFRF) la nivelul societii
comerciale constituie suma algebric a celor dou componente:
necesarul de fond de rulment funcional din exploatare NFRFexpl.,
care exprim capitalul necesar pentru finanarea stocurilor i
decalajelor temporale dintre ncasri i pli:
necesarul de fond de rulment funcional din afara exploatrii
(NFRaf.expl), care exprim capitalul necesar pentru finanarea
operaiunilor financiare.
NFRF = NFRFexpl + NFRFaf.expl.
Operaiile din cadrul activitii de exploatare sunt cele care influeneaz
preponderent asupra nivelului i fluctuaiei fondului de rulment. Principalii factori de
influen sunt: vitaza de rotaie a stocurilor, dimensiunea cifrei de afaceri (se
consider c ponderea optim a NFR ului n cifra de afaceri, nu trebuie s
depeasc 10-15%), mrimea valorii adugate i a duratei ciclului de exploatare
etc.
Dac FRN, este mai mare dect NFR, societatea comercial nu este
constrns s recurg la noi credite de trezorerie, dar risc s se confrunte cu lipsa
lichiditilor dac clienii ntrzie plile, iar furnizorii solicit urgentarea plilor. n
consecin, societatea comercial, trebuie s acioneze n direcia transformrii mai
rapide a stocurilor n lichiditi i accelerrii ncasrii creanelor.
n situaia n care FRN este mai mic dect NFR, pentru a acoperi necesarul de
finanare a ciclului operaiunilor curente, societatea comercial este constrns s
GESTIUNE FINANCIAR
113
recurg la credite de trezorerie. Relaia fundamental care reflect modul de
acoperire a necesarului de finanare este:
NFR = FRN + CREDITE DE TREZORERIE
6.3.2. Alte modele de dimensionare a necesarului de fond de
rulment
Din studiul i cercetrile ntreprinse aducem pentru practica financiar i alte
modele de calcul al FRN, respectiv al NFRN, mai ales i care introduc dependena
variaiei necesarului de CA, fr a considera ntregul necesar ca fiind variabil
proporional.
Practica, studiile empirice ne permit s emitem teoria c anumite elemente ale
activelor circulante nu evolueaz proporional cu evoluia bazei lor de calcul (cifra de
afaceri), o parte din ele avnd caracter fix, altele subproporionale. Pe acest fond au
fost concepute i alte metode cu valori practice i care apreciem c sunt instrumente
valoroase n dimensionarea nevoii de fond de rulment proiectat.
pl pl pl
M CA NFR = sau
|
|
]
|

|
|
.
|

\
|
+ = 1 1
0
0 0
CA
CA
V NFR NFR
pl
pl
i unde:
NFR
pl
= necesarul de fond de rulment prognozat;
M
pl
= nevoia de fond de rulment normativ la 1 leu CA;
CA
pl
= cifra de afaceri prognozat;
0
M x M
pl
- =
1 1
1
0
+
|
|
.
|

\
|
=
y
z x
0
0
0
NFR
NFRf
z =
GESTIUNE FINANCIAR
114
0
CA
CA
y
pl
=
de unde:
|
|
]
|

+
|
|
.
|

\
|
= 1 1
0
0
0
pl
pl
CA
CA
NFR
NFRf
NFR
f = fix;
0 = baz de comparaie;
pl = prognozat
0
0
0
NFR
NFRv
V =
v
0
= variabilitatea sau variatorul n baza de comparaie.
Revenind asupra metodelor vom obine:
|
|
]
|

+
|
|
.
|

\
|
= 1 1
0
0
0
0
0
pl
pl pl
CA
CA
NFR
NFRf
CA
NFR
CA NFR
|
|
]
|

+
|
|
.
|

\
|
= 1
0
0
0
0
0 pl
pl
PL
pl
CA
CA CA
NFR
NFRf
NFR
CA
CA
NFR
|
|
]
|

= 1
0
0
0
0
0 pl
pl pl
pl
CA
CA CA
NFR
NFRf
NFR
CA
CA
NFR
|
|
]
|

=
0
0
0
0
NFR
CA
CA CA
NFRf
CA
CA
NFR
pl
pl pl
pl
, )
|
|
.
|

\
| +
=
pl
pl pl pl
pl
CA
CA NFR CA CA NFRf
CA
CA
NFR
0 0 0
0
0
0 0 0 0
CA
CA NFR CA NFRf CA NFRf
NFR
pl pl
pl
+
=
, )
0
0 0 0 0
CA
NFRf NFR CA CA NFRf
NFR
pl
pl
+
=
0
0
0
NFRv
CA
CA
NFRf NFR
pl
pl
+ =
- Formula pe care am obinut-o exprim legitatea c numai o parte din nevoi
sunt proporionale cu evoluia bazei de calcul, respectiv a variabilei independente.
- La aceeai concluzie ajungem i dac dezvoltm modelul bazat pe variator:
GESTIUNE FINANCIAR
115
|
|
]
|

|
|
.
|

\
|
+ =
|
|
]
|

|
|
.
|

\
|
+ =
0
0
0
0
0
0 0
0
0
1
1 1
CA
CA CA
NFR
NFRv
NFR NFR
CA
CA
NFR
NFRv
NFR NFR
pl
pl
pl
pl
, )
0
0 0 0 0
0 0
0 0 0 0 0
0
0 0
0 0 0
0
1
CA
NFRv NFR CA CA NFRv
NFR
NFR CA
CA NFRv CA NFRv NFR CA
NFR NFR
NFR CA
CA NFRv CA NFRv
NFR NFR
pl
pl
pl
pl
pl
pl
+ -
=
|
]
|

-
- - + -
=
|
]
|

-
- -
+ =
n ambele situaii am ajuns la acelai model cu o variabilitate
subproporional.
- Putem mbunti modelul final obinut, corijnd elementele ce se iau n
calcul, ndeosebi structura acestora, eliminnd supra sau subdimensionarea din
baz.
Prin simplitate i claritate modelul derivat devine mai accesibil practicii
financiare dar mai srcit pentru analiza financiar.
Exemplificm funcionarea modelelor:
Elemente Baz
(milioane lei)
d
z
d
z
Prognoz:
solduri
1
2
3
4
5
6
Materii i materiale (v)
Obiecte de inventar (f)
Echipament de protecie (f)
Producia n curs (v)
Produse finite (v)
Clieni (v)
640
18
36
180
270
450
18,55
0,52
1,04
5,22
7,83
13,04
18,0
1,00
1,00
5,00
7,00
12,50
0 0
0
NFRf NFRv
CA
CA
NFR
pl
pl
+ - =
GESTIUNE FINANCIAR
116
7
8
9
10
11
12
13
Consumul achiziiilor n cost
de aprovizionare fr taxe
Costul produciei
Costul produciei vndute
Cifra de afaceri fr taxe
Cifra de afaceri inclusiv
taxele
Soldul furnizorilor
Aprovizionri inclusiv taxele
6940
10800
10350
12420
15152,40
244
9313,48
-7,07 -6
13662
16667,64
39,13 38,50 1461
, )
z z
pl
pl
d
CA
NFR A =
0
360
A
z
= numrul de zile de accelerare prognozat;
lei milioane , NFR
lei milioane ,
pl
1461 50 38
360
13662
1485 13 39
360
13662
= - =
= - =
pl
NFR
Folosind celelalte modele vom avea:
NFR
0
= 1594 244 = 1350 milioane lei
NFRf
0
= 54 milioane lei
NFRv
0
= 1296 milioane lei
0 0
0
NFRf NFRv
CA
CA
NFR
pl
pl
+ - =
NFR
pl
= 1,1 *1296 + 54 = 1479,6 milioane lei
NFR
pl
= CA
pl
* M
pl
M
pl
= x * M
0
|
|
]
|

+
|
|
.
|

\
|
=
|
]
|

+
|
|
.
|

\
|
= 1 1 1 1
1
0
0
0
0
pl
CA
CA
NFR
NFRf
y
z x
996363637 0 1 1
13662
12420
1350
54
108695652 0
12420
1350
0
0
0
,
,
=
|
]
|

+ |
.
|

\
|
=
= = =
x
CA
NFR
M
GESTIUNE FINANCIAR
117
M
pl
= 0,996363637 * 0,108695652
NFR
pl
= 0,1083 * 13662 = 1479,60
, ) [ 60 , 1479 1 1 , 1 94 , 0 1 1350 = + =
pl
NFR
- Rezultatele prin cele trei metode sunt identice i diferite de modelul bazat pe
durata n zile. Modelul bazat pe durata n zile l apreciem ca avnd o mai mare
relativitate dect modelele bazate pe structura fix sau variabil a componentelor.
6.4. NEVOIA DE FOND DE RULMENT I FONDUL DE
RULMENT NET GLOBAL
6.4.1. Nevoia de fond de rulment
Activitatea industrial i comercial a ntreprinderii reclam deinerea de
stocuri, acordarea de credite clienilor conform cu uzanele reglementate, ns
corelativ cu resursele, graie creditului primit de la furnizori. Rezult o nevoie de
finanare net numit Nevoia de Fond de Rulment de Exploatare ( N.F.R.E. ). O
analiz foarte fin a activului circulant i a datoriilor pe termen scurt demonstreaz c
nevoia n fond de rulment nu rezult n mod unic din elemente ciclice de exploatare,
ci i din elemente diverse respectiv din operaiuni de achiziionare sau de vnzare a
imobilizrilor, sau din operaiuni de repartizare a rezultatului (impozite pe profit,
dividende ) care constituie Nevoia n Fond de Rulment n Afara Exploatrii
(N.F.R.A.E.). Singur, sistemul dezvoltat permite distincia ntre N.F.R.E. i N.F.R.A.E.
n sistemul de baz Alte creane de exploatare i Creane diverse sunt
amestecate ca i Alte datorii de exploatare i Datorii diverse i Datorii fiscale
(impozit pe profit) nefiind individualizate, bilanul nefcnd s apar dect nevoia n
fond de rulment global.
n bilanul sistemului dezvoltat dup reclasarea Cheltuielilor constatate n
avans, n Creane de exploatare sau n Creane diverse precum i a Veniturilor
constatate n avans n Datorii de exploatare sau Datorii diverse dup natura lor ,
componentele Nevoii n Fond de Rulment (N.F.R.) sunt:
GESTIUNE FINANCIAR
118
Stocuri i n curs
+ Avansuri i aconturi vrsate pe comenzi
+ Creane de exploatare:
- creane clieni i conturi legate
- efecte scontate neajunse la termen
- alte
Minus
Avansuri i aconturi fcute pe comenzi n curs
+ Datorii de exploatare:
- datorii furnizori i conturi ataate
- datorii fiscale i sociale
- alte
= Nevoia de Fond de Rulment de Exploatare ( N.F.R.E. ) (+)
Creane diverse
Minus
Datorii diverse
- datorii pe imobilizri i conturi ataate (legate)
- datorii fiscale ( impozit pe profit )
- alte
= Nevoia de Fond de Rulment n Afara Exploatrii ( N.F.R.A.E.) (+)
_____________________________________________________
=Nevoia de Fond de Rulment (N.F.R.)
Nevoia de Fond de Rulment apare relativ stabil n partea Nevoii de Fond de
Rulment de Exploatare cu toate c fluctuaiile de activitate provenind din cauze
conjuncturale sau accidentale ( micri sociale , probleme de transport ) poate s o
perturbe.
Partea N.F.R.A.E. pare foarte sensibil la influenele mediului n care se
desfoar achiziionrile i cesiunile de imobilizri. Altfel , N.F.R. care apare n
bilan, corespunde unei activiti a ultimelor luni de exploatare i nu ca o nevoie
medie a exerciiului . n sfrit , aceast previziune a nevoii medii pentru perioada de
exploatare ce va veni , este indispensabil pentru fixarea nivelului fondului de
GESTIUNE FINANCIAR
119
rulment.
Regula Fondului de Rulment poate fi astfel reformulat: fondul de rulment are
datoria de a acoperi nevoia medie n fond de rulment prevzut pentru perioada
viitoare de activitate. Fondul de rulment corespunztor acestei optici funcionale este
Fondul de Rulment Net Global (F.R.N.G.).
6.4.2. Fondul de rulment net global
F.R.N.G. are datoria s acopere o parte stabil a N.F.R. care poate fi
aproximat prin N.F.R.E. . F.R.N.G. se calculeaz pornind de la un bilan economic
dup schema urmtoare (inspirat dup aceea a Comitetul de Organizare a Bursei).
ACTIV PASIV
Activ
Imobilizat
Finanare
proprie
N.F.R.E. F.R.N.G.
Datorii
financiare
la termen
N.F.R.A.E. Credit
bancar
Valori medii de
plasament
Disponibiliti
curent
Fig. 6.1. Determinarea fondului de rulment net global
Fondul de rulment net global se determin pe baza informaiilor furnizate de
bilan (al unui exerciiu ncheiat sau viitor).
n aceast prezentare, activul nu este corijat de nonvalori; n fapt, ntr-o optic
de continuitate a exploatrii, Cheltuielile de repartizat pe mai multe exerciii,
Primele de rambursare a obligaiunilor precum i Variaia de conversiune a
activului sunt incluse n imobilizri, deoarece ele sunt contrapartida lor n capitalurile
proprii. Activul imobilizat i activul circulant (servind la determinarea N.F.R.) figureaz
n valori brute, amortismentele i provizioanele de activ fiind adugate capitalurilor
proprii, deoarece ele constituie o reinere a rezultatului destinat s compenseze
Capital
investit
Resurse
stabile
GESTIUNE FINANCIAR
120
deprecierea acestor active. Resursele stabile sporesc la capitalul propriu Datoriile
financiare mai puin Concursul Bancar Curent (C.B.C) i Soldurile Creditoare de
Banc (S.C.B). Acestea din urm mpreun cu creditul de scont i obligaiunile
garantate, constituie Creditul Bancar Curent.
F.R.N.G. este determinat n mod unic plecnd de la partea de sus a bilanului
economic :
F.R.N.G. = Resurse stabile Active stabile
Pentru aprecierea F.R.N.G. am avut n vedere dou posibiliti de estimare:
1. - Estimarea echilibrului finanrii cu ajutorul ratei de acoperire a capitalului
investit
INVESTIT CAPITAL
STABILE RESURSE
i capitalulu a acoperire de Rata =
Aceasta rat trebuie n principiu s se apropie de 1; o rat inferioar semnific
c N.F.R.E. este finanat din credite bancare pe termen scurt. Bancherii recomand
evitarea utilizrii sistematice a creditelor de trezorerie pentru acoperirea nevoilor
permanente.
2. Prin compararea F.R.N.G. sau N.F.R.E. exprimate n zile la cifra de
afaceri fr taxe se obin urmtoarele rate:
F.R.N.G. x 360 i N.F.R.E. x 360
CAFT CAFT
Centrala Bilanurilor Creditului Naional din Frana care efectueaz studii
sectoriale (61 sectoare industriale i 3 comerciale i de servicii) a pornit de la un
eantion de 1254 ntreprinderi (avnd mai mult de 500 salariai) stabilind n fiecare
an un tablou de rate semnificative:
Nevoie de fond rulment i Fond de rulment
C.A Nevoie de fond de rulment
Nevoile de fond de rulment corespund N.F.R. ( Activ de rulment - Pasiv de
rulment + Realizri financiare - Exigibiliti financiare ).